Chính sách tiền tệ với mục tiêu ổn định giá cả 26 Đề tài CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VỚI MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH GIÁ CẢ Phần 1 Cơ sở lý thuyết của chính sách tiền tệ 1 Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ Khái ni[.]
Đề tài: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VỚI MỤC TIÊU ỔN ĐỊNH GIÁ CẢ Phần 1: Cơ sở lý thuyết sách tiền tệ 1.Khái niệm, vị trí sách tiền tệ : Khái niệm sách tiền tệ : Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô Ngân hàng trung ương khởi thảo thực thi, thông qua công cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế Tuỳ điều kiện nước, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: Chính sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp lạm phát tăng - sách tiền tệ chống thất nghiệp) Chính sách tiền tệ thắt chặt (giảm cung tiền, tăng lãi suất làm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát thất nghiệp tăng - sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền) Vị trí sách tiền tệ : Trong hệ thống công cụ điều tiết vĩ mơ Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thơng tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khố, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định thực thi sách sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu Các mục tiêu sách tiền tệ 2.1 Mục tiêu cuối sách tiền tệ : *Ổn định giá trị đồng tiền: NHTW thông qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước Giá trị đồng tiền ổn định xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền (chỉ số giá hàng hoá dịch vụ nước) sức mua đối ngoại (tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ) Tuy vậy, CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền khơng có nghĩa tỷ lệ lạm phát =0 kinh tế khơng thể phát triển được, để có tỷ lệ lạm phát giảm phảI chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 26 *Tăng công ăn việc làm: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội, quy mơ sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghịêp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên *Tăng trưởng kinh tế :Tăng trưởng kinh tế mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng ,nó thể lịng tin dân chúng Chính phủ.Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hoà Mối quan hệ mục tiêu : Có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ nhau, khơng tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn Vậyđể đạt mục tiêu cách hài hồ NHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác Phần lớn NHTW nước coi ổn định giá mục tiêu chủ yếu dài hạn sách tiền tệ 2.2 Mục tiêu trung gian sách tiền tệ : a Khái niệm : Là mục tiêu NHTW lựa chọn nhằm đạt mục tiêu cuối phải có liên hệ với mục tiêu cuối b Các tiêu chuẩn lựa chọn Có thể đo lường cách xác nhanh chóng để NHTW điều chỉnh hướng tác động cần thiết Có khả kiểm sốt Có liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng: tiêu chuẩn quan trọng mục tiêu trung gian c Các tiêu thường lựa chọn tiêu tổng lượng tiền cung ứng : lựa chọn MS làm lượng tiền trung gian phải thả lãi suất tiêu lãi suất: để trì mục tiêu lãi suất, mức cung tiền tiền sở biến động d Sự chọn lựa mục tiêu trung gian trường hợp cụ thể - Khi nhu cầu hàng hóa biến động bất thường, đường IS dao động mạnh từ IS’ đến IS’’ Nếu mức lãi suất i* chọn làm mục tiêu trung gian, việc mở rộng thu hẹp lượng tiền cung ứng nhằm trì mức lãi suất i * làm đường LM dịch chuyển => Y biến động từ Y’đến Y’’ 26 Nếu chọn MS làm mục tiêu, sản lượng biến động từ Y”M đến Y’M Nên lựa chọn mục tiêu trung gian lượng tiền cung ứng - Khi nhu cầu tiền tệ biến động mạnh Nếu cố định MS: tổng sản lượng quốc dân biến động từ Y’M đến Y”M Nếu cố định i* : biến động mức cầu tiền dẫn đến biến động tương ứng mức cung tiền nhằm trì mức lãi suất cố định, LM ln cố định vị trí nó, mức sản lượng cố định Y* Việc lựa chọn lãi suất làm mục tiêu trung gian thích hợp 2.3 Mục tiêu hoạt động sách tiền tệ : - Là mục tiêu ngân hàng trung ương lựa chọn nhằm đạt mục tiêu trung gian Nó có phản ứng tức thời với thay đổi sử dụng công cụ CSTT - Tiêu chuẩn lựa chọn : Có mối quan hệ mật thiết với mục tiêu trung gian NHTW đo lường chịu tác động công cụ gián tiếp - Các tiêu thường lựa chọn Về lượng : lượng tiền trung ương MB, dự trữ ngân hàng trung gian R ( Việt Nam chọn dự trữ ngân hàng thương mại) Về giá: lãi suất liên ngân hàng, lãi suất chiết khấu, lãi suất thị trường mở, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất tín phiếu kho bạc 3.Các cơng cụ CSTT 3.1 Công cụ gián tiếp a Nghiệp vụ thị trường mở Khái niệm: Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị trường mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua điều tiết lượng tiền cung ứng Cơ chế tác động: Khi NHTW mua (bán) chứng khốn làm cho sở tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị 26 trường mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ NHTM (R ), bao gồm cơng chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thông(C) Ưu điểm: Do vận dụng tính linh hoạt thị trường nên coi công cụ động, hiệu quả, xác CSTT khối lượng chứng khốn mua( bán ) tỷ lệ với qui mô lượng tiền cung ứng cần điều chỉnh, tốn chi phí, dễ đảo ngược tình Nhược điểm: thực thơng qua quan hệ trao đổi nên cịn phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị trường mặt khác để công cụ hiệu cần phải có phát triển đồng thị trường tiền tệ, thị trường vốn b Dự trữ bắt buộc Khái niệm: Số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NH phải giữ lại, NHTW qui định, gửi NHTW, không hưởng lãi, không dùng để đầu tư, cho vay thông thường tính theo tỷ lệ định tổng só tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả toán, ổn định hệ thống ngân hang Cơ chế tác động: Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ (m=1+s/s+ER+RR) chế tạo tiền NHTM Mặt khác tăng (giảm ) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay NHTM giảm (tăng), làm cho lãi suất cho vay tăng (giảm), từ làm cho lượng cung ứng tiền giảm (tăng) Ưu điểm: Đây công cụ mang nặng tính quản lý Nhà nước nên giúp NHTW chủ động việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần thay đổi lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng tới lượng lớn mức cung tiền) Nhược điểm: tính linh hoạt khơng cao việc tổ chức thực chậm, phức tạp, tốn ảnh hưởng không tốt tới hoạt động kinh doanh NHTM c Chính sách tái chiết khấu: Khái niệm : Đây hoạt động mà NHTW thực cho vay ngắn hạn NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu (đối với thương phiếu) hạn mức cho vay tái chiết khấu (cửa sổ chiết khấu) Cơ chế tác động: Khi NHTW tăng (giảm ) lãi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM giảm (tăng) từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng) Mặt khác NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu thực việc khép cửa sổ chiết khấu lại 26 Ngồi ra, nước có thị trường chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến để làm cơng cụ tái chiết khấu) NHTW cịn thực nghiệp vụ thông qua việc cho vay tái cấp vốn ngắn hạn NHTM Ưu điểm: Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực vai trò người cho vay cuối NHTM NHTM gặp khó khăn tốn, kiểm sốt hoạt động tín dụng NHTM đồng thời tác động tới việc điều chỉnh cấu đầu tư kinh tế thơng qua việc ưu đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể Nhược điểm: hiệu cơng cụ cịn phụ thuộc vào hoạt động cho vay NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu làm méo mó, sai lệch thơng tin cung cầu vốn thị trường Trên công cụ tác động gián tiếp tới qui mô lượng tiền cung ứng, kinh tế NHTW sử dụng có hiệu cơng cụ khơng cần đến cơng cụ khác Tuy điều kiện cụ thể (các quốc gia phát triển ;các giai đoạn kinh tế q nóng ) để đạt mục tiêu mình, NHTW sử dụng cơng cụ điều tiết trực tiếp 3.2 Công cụ trực tiếp a Quản lý hạn mức tín dụng NHTM Khái niệm: việc NHTW quy định tổng mức dư nợ NHTM không vượt lượng thời gian định (một năm) để thực vai trị kiểm sốt mức cung tiền Việc định hạn mức tín dụng cho toàn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng ,lạm phát tiêu thụ ) sau NHTW phân bổ cho NHTM NHTM cho vay vượt hạn mức NHTW quy định Cơ chế tác động :Đây cộng cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM Ưu điểm: Giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát lượng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu quả, đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng, tỷ lệ lạm phát cao kinh tế Nhược điểm: triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM, làm giảm hiệu phân bổ vốn nến kinh tế, dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngồi kiểm sốt NHTW trở nên q kìm hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên b Quản lý lãi suất NHTM: Khái niệm: NHTW đưa khung lãi suất hay ấn định trần lãi suất cho vay để hướng NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó, từ ảnh 26 hưởng tới qui mơ tín dụng kinh tế NHTW đạt quản lý mức cung tiền Cơ chế tác động: Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp tới qui mô huy động cho vay NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo Ưu điểm: Giúp cho NHTW thực quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ, điều phù hợp với quốc gia chưa có điều kiện để phát huy tác dụng công cụ gián tiếp Nhược điểm: dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lãi suất “giá cả” vốn phải hình thành từ quan hệ cung cầu vốn nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dễ làm cho NHTM bị động, tốn hoạt động kinh doanh Phần 2: Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn hiên với mục tiêu ổn định giá Nhìn lại tình hình chung giá năm 2008 a)Sự bất thường diễn biến giá hàng hóa năm 2008 Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 10 Tháng 11 Tháng 12 Chỉ số giá tiêu dùng 102.4 106.0 109.2 111.6 116.0 118.4 119.8 121.7 121.9 121.6 120.7 119.9 Lương thực, thực phẩm 103.8 110.2 114.5 118.0 126.6 130.7 132.0 132.7 132.7 132.1 132.0 131.9 26 Lương 103.4 106.7 117.9 125.1 152.9 159.4 158.9 157.1 154.4 151.4 146.7 143.3 phẩm 103.8 111.6 113.1 115.6 118.2 121.8 123.5 124.1 124.4 124.4 125.6 126.5 Đồ uống thuốc 101.8 103.7 104.4 105.1 107.1 108.2 109.3 110.0 110.6 111.3 112.3 113.1 May mặc, giày dép, mũ nón 101.4 102.8 103.7 104.7 105.7 106.7 108.2 109.2 110.1 110.8 111.8 112.9 Nhà vật liệu xây dựng 102.9 104.3 108.0 110.8 112.2 114.3 116.3 118.8 118.0 116.8 111.1 108.5 Thiết bị đồ dùng gia đình 100.9 101.6 103.1 104.1 105.1 106.4 108.0 109.2 110.5 111.3 112.0 112.7 tế 100.7 101.1 101.9 102.7 103.2 103.9 106.0 107.3 108.1 108.8 109.1 109.4 Phương tiện lại,bưu điện 100.0 101.5 107.3 109.8 110.2 110.6 111.2 121.3 120.7 119.6 114.3 106.6 Giáo dục 100.2 100.3 100.6 101.0 101.4 102.1 103.2 104.4 105.8 106.6 106.7 106.9 Văn hố, thể thao, giải trí 100.1 102.4 103.7 104.3 104.9 105.3 106.2 107.3 108.9 109.3 109.6 110.3 Hàng hoá dịch vụ khác 102.6 106.1 106.2 106.8 107.1 108.1 109.4 110.4 110.8 111.7 112.1 113.0 Chỉ số giá vàng 105.1 111.3 118.5 115.9 111.4 116.3 120.0 116.4 109.0 112.5 106.0 106.8 99.7 99.6 98.1 99.3 100.3 105.0 106.9 103.8 103.0 103.0 105.1 106.3 thực Thực Dược phẩm, y Chỉ số giá đô la Mỹ Năm 2008 năm giá biến động bất thường mức cao, chia thành hai giai đoạn rõ rệt với sáu tháng đầu năm tăng cao, sáu tháng cuối năm dịu dần quý 3, tháng cuối năm giảm, đạt 100% Diễn biến giá năm vừa qua có nối tiếp năm 2007, mức tăng cao nửa đầu năm 2008 có đà từ tháng cuối năm trước Trong quý cuối năm 2007, số giá tăng trung bình khoảng 1,14%/tháng Như biết, việc tăng số giá mạnh vào cuối năm 2007 đẩy CPI năm lên 12,63% Đà tăng tiếp tục kéo sang đến năm 2008, có số biện pháp để cố gắng kìm hãm thắt chặt tiền tệ Trong tháng này, bình quân số CPI tăng 2,86%/tháng Đây tốc độ tăng bình quân cực cao Trong chục năm có chuyện tăng Trước đây, bình quân tháng 1% cao 26 Như qua tháng, số giá lên đến 18%, so với tháng 12 năm 2007 Khi đó, nhiều lo ngại nảy sinh có ý kiến cho số giá năm 2008 lên đến 30% Theo quy luật tháng tăng cao, sau đến tháng số giá giảm tốc, âm, đến tháng 4, tháng bằng, âm chút Thế năm 2008 lại tăng cao liên tục, đến hết tháng 3, cho thấy nguy giữ mức số Mức tăng CPI vào tháng đạt mức đỉnh điểm năm Chính phủ phải nới biên độ tỷ giá từ ±0,75% lên ±1% vào ngày 10/03/2008 từ 1% lên 2% vào ngày 27/06/2008, tận dụng trượt giá VND so USD thúc đẩy xuất khẩu, giảm nhập khẩu. Tốc độ tăng tổng phương tiện tốn dư nợ tín dụng năm 2007 tăng gấp đơi so với tốc độ tăng năm 2006 Tính đến 31-12-2007, tổng phương tiện toán tăng 46,7% so với 31/12/2006 Tổng dư nợ cho vay kinh tế năm 2007 tăng 58% so với năm2006 Đủ "bộ" nguyên nhân: Lạm phát năm 2008 mức cao tổng hịa loại ngun nhân, chi phí đẩy, cầu kéo, lạm phát tiền tệ cộng thêm yếu tố tâm lý Về chi phí đẩy, giá nguyên liệu đầu vào hồi quý 1/2008 tăng cao, ví dụ thép, vật liệu xây dựng tăng giá liên tục Năm nay, giá nhiều mặt hàng chịu tác động từ giá giới Cụ thể việc tăng giá dầu ảnh hưởng đến giá nhiều mặt hàng thép, xi măng, lương thực Đặc biệt lúc đó, thị trường giới thiếu lương thực Do đó, gạo từ mức giá 400-500 USD/tấn tăng đến nghìn, chí 1.200 USD/tấn 26 Nền kinh tế kinh tế mở, Việt Nam phải nhập nhiều nguyên liệu, nên giá giới tăng bão ập vào ngay, khiến phải gánh chi phí đầu vào tăng mạnh Nhưng, chí có mặt hàng nhập mà giá tăng cao gạch chẳng hạn, tăng gấp đôi, gấp ba Nhiều lúc, tốc độ tăng giá gạch cao thép Rõ ràng, có tác động dây chuyền Về cầu kéo, nhìn năm nhu cầu tiêu dùng năm 2008 so với năm trước khơng thay đổi nhiều, giai đoạn tháng đầu năm lại tăng cao, giai đoạn giá hàng hóa tăng Một đặc điểm năm nay, thị trường chứng khoán sôi động trước, thị trường bất động sản đóng băng nên lượng tiền đổ vào thị trường hàng tiêu dùng, chuyển thành tích trữ hàng hóa, khiến giá hàng hóa tăng Tiền tệ nguyên nhân dẫn tới lạm phát năm 2008 năm 2007 trước đó, lượng USD vào nhiều theo kênh FII (đầu tư gián tiếp - PV) ngân hàng phải đưa lượng tiền mặt để đối ứng, giữ vững tỷ giá Nhưng mặt khác, động thái lại làm giá đồng tiền nội tệ Sau này, Ngân hàng Nhà nước có loạt động thái thu tiền tăng dự trữ bắt buộc, bán trái phiếu thu Lượng tiền lưu thông lớn gây áp lực lạm phát Năm 2008, yếu tố tâm lý có đóng góp đáng kể vào mức tăng số giá Yếu tố tâm lý lên đợt sốt giá năm 2008, liên quan đến xi măng, sắt thép, đặc biệt lần sốt gạo Riêng sốt gạo,có thể khẳng định hồn tồn yếu tố tâm lý, nước ta nước xuất gạo, không thiếu nguồn cung Cơn sốt gạo năm vừa qua phát từ Tp.HCM lan nước Trong thời điểm giá gạo tăng đột biến, Tp.HCM, có tượng người dân tranh mua gạo giá cao, chí người mua vài kg Điều kích thích giá tăng cao Sau đó, có số biện pháp bình ổn lại, rõ ràng giá lên cao ảnh hưởng từ giá gạo kéo theo hàng loạt hàng hóa, dịch vụ khác tăng theo Kết vào tháng 5, số giá tăng cao năm vừa qua, tới 3,91% Thêm vào xăng dầu, theo chúng tơi thống kê năm vừa qua, Nhà nước 15 lần điều chỉnh giá xăng dầu, có 26 hai lần tăng giá, 13 lần giảm giá Tuy tăng giá hai lần biên độ điều chỉnh cao, lần điều chỉnh hồi tháng 7, tới gần 30% Giá xăng dầu tăng tác động mạnh đến kinh tế Dầu diezen tăng tầu đánh cá phải nằm bờ hết Cứ thế, sản xuất bị đình đốn, hàng hóa đi, khó khăn chồng chất lên Một yếu tố đề cập thêm thời tiết Mặc dù năm có bị ảnh hưởng thời tiết đến hoạt động kinh tế, năm vừa qua có nhiều diễn biến bất thường Ví dụ trận rét hồi đầu năm, hay cuối năm có trận lụt Hà Nội chục năm có lần, tác hại lớn Nhìn lại giai đoạn này, vòng tác động gián tiếp tâm lý đẩy nhiều loại hàng hóa tăng giá bất hợp lý Tại số thời điểm, lúc giá xi măng xuất xưởng số nhà cung cấp có 53.000-55.000 đồng/bao, giá bán thị trường lên 80.000 90.000đồng/bao Không tác động đến giá loại hàng hóa vật chất, thị trường chứng khốn nhiều lần chứng kiến tác động số giá đến tăng hay giảm “bảng điện tử” Những công bố CPI sớm thành phố quan trọng Tp.HCM, Hà Nội có thời điểm “áp đặt” xu hướng cho thị trường mua bán giầy tờ có giá CPI đẩy lãi suất huy động cho vay ngân hàng thương mại tăng liên tục giai đoạn này, có thời điểm vượt 18-19%, huy động tiền gửi, 21-24% với cho vay Bình quân mức tăng CPI thời kỳ đạt 2,48%/tháng, dù điều chỉnh nhóm giải pháp kiềm chế lạm phát Chính phủ Đối với giai đoạn sau này, số giá giảm: Việc số giá giảm, điều bất ngờ Sau tháng đầu năm tăng cao, đến quý 3, số giá giảm tốc, tăng 1%, đến tháng tăng 0,18% xưa khơng có chuyện giảm giá vào q 4, tháng 11 12 Tháng 10 cịn thường tháng tăng cao ảnh hưởng từ Tết Trung Thu, ngày khai giảng, bố mẹ em học sinh phải mua nhiều sách theo biểu đồ chung tháng lên cao, tháng 10 dịu xuống, tháng 11, 12 lại tăng lên Nguyên nhân giảm này, thứ sách tiền tệ thắt chặt có tác dụng kiềm chế lạm phát, hàng hóa, dịch vụ doanh nghiệp làm lại khơng bán được, khó khăn, dấn tới giảm giá 26 Trong năm nay, lạm phát yếu tố cần tính đến, Việt Nam phải tiếp tục ưu tiên kiềm chế lạm phát theo hướng giảm dần Năm 2009, giá thị trường Việt Nam biến động gắn kết ngày chặt chẽ vào biến động giá nguyên, nhiên vật liệu thị trường giới CPI năm 2009 7%[16/07/2009] CPI tiếp tục tăng nhẹ tháng khơng có biến động lớn CPI tháng 12 năm 2009 so với tháng 12 năm 2008 tăng mức số (