Chuyên đề thực tập chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương đối với ổn định kinh tế vĩ mô

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG TÀI CHÍNH  ĐỀ ÁN MÔN HỌC LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ĐỐI VỚI VIỆC[.]

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG - TÀI CHÍNH - - ĐỀ ÁN MƠN HỌC LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài: CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ĐỐI VỚI VIỆC ỔN ĐỊNH NỀN KINH TẾ VĨ MÔ Sinh viên : Trần Xuân Thủy Mã sinh viên : CQ512968 Lớp : Tài doanh nghiệp 51A Giáo viên hướng dẫn : TS Phan Hữu Nghị Hà Nội - 2012 LỜI MỞ ĐẦU Thực tiễn điều hành kinh tế vĩ mô thời gian qua Việt Nam cho thấy sách lãi suất cơng cụ có vai trị quan trọng sách tiền tệ Tùy thuộc vào mục tiêu sách tiền tệ thắt chặt hay nới lỏng, NHNN áp dụng chế điều hành lãi suất cho phù hợp, nhằm ổn định phát triển thị trường tiền tệ, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động ngân hàng phân bổ có hiệu nguồn vốn kinh tế Lãi suất trở thành số kinh tế quan trọng thị trường tài – tiền tệ, tổ chức cá nhân nước quan tâm, theo dõi, dự báo hàng ngày Nền kinh tế ngày phát triển, quan hệ kinh tế khơng cịn tồn giản đơn nội quốc gia mà xa vươn lên tầm quốc tế lại đặt thách thức cần phải có chế điều hành lãi suất cho linh hoạt, để vừa công cụ điều tiết thị trường, vừa động thái tín hiệu chủ trương Chính phủ giải pháp điều hành sách tiền tệ NHNN Việc Ngân Hàng Nhà Nước yêu cầu 14 ngân hàng thực nhiệm vụ để tháo gỡ khó khăn tín dụng hoạt động nhằm đẩy mạnh cho vay dự án hiệu lớn Đồng thời ngày 25/5/2012 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành Thông tư số 17/2012/TT-NHNN, quy định lãi suất tối đa đối với tiền gửi bằng đồng Việt Nam của tổ chức, cá nhân tại tổ chức tín dụng, nhiều ngân hàng sớm công bố điều chỉnh giảm lãi suất cho vay lãi suất huy động, với động thái sách tài khóa, số tổ chức đầu tư nhìn nhận Ngân Hàng Nhà Nước có bước phù hợp để tăng khả tiếp cận vốn doanh nghiệp Mặt lãi suất đầu vào liên tục lao dốc thời gian qua tạo điều kiện cho DN thời gian tới tiếp cận nguồn vốn vay với lãi suất hợp lý Nhận thức tầm quan trọng cùa sách lãi suất, em lựa chọn để tài: “Chính sách lãi suất Ngân Hàng Trung Ương ổn định kinh tế vĩ mơ” ” nhằm mục đích đưa đánh giá việc thực sách điều hành lãi suất tiến hành đề xuất số kiến nghị nhằm hoàn thiện chế điều hành lãi suất thời gian tới CHƯƠNG 1: CƠ SỞ KHOA HỌC VỀ LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ĐỐI VỚI VIỆC ỔN ĐỊNH NỀN KINH TẾ Trong nỊn kinh tÕ thÞ trêng l·i st biến số đợc theo dõi cách chặt chẽ quan hệ mật thiết ®èi víi lỵi Ých kinh tÕ cđa tõng ngêi xà hội LÃi suất tác động đến định cá nhân: chi tiêu hay tiết kiệm đề đầu t Sù thay ®ỉi l·i st cã thĨ dÉn tíi thay đổi định doanh nghiệp: vay vốn để mở rộng sản xuất hay cho vay tiền để hởng lÃi suất, đầu t vào đâu có lợi Thông qua định cá nhân, doanh nghiệp lÃi suất ảnh hởng đến mức độ phát triển nh cấu kinh tÕ ®Êt níc Lãi suất với tỷ giá hai công cụ bổ trợ quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTW nhằm đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ nói chung ổn định hệ thống tài nói riêng Tùy theo tình hình phát triển kinh tế mà quốc gia có chế điều hành lãi suất riêng Chương đề tài tập trung phân tích lý thuyết chung lãi suất sách lãi suất 1.1 Lãi suất 1.1.1 Lịch sử hình thành khái niệm lãi suất Khái niệm lãi suất hình thành phát triển từ khái niệm lợi tức cho vay Từ xa xưa, xã hội tồn trường hợp vay vật với việc trả lợi tức – phần phải trả thêm phần vay ban đầu – vật như: thóc gạo, gia súc, kim loại quý…Cùng với phát triển sản xuất lưu thơng hàng hóa, quan hệ trao đổi phát triển tiền tệ đời, quan hệ vay mượn phát triển ngày nhiều lợi tức cho vay chuyển từ hình thức vật sang hình thức tiền tệ 1.1.1.1 Lý thut cđa Mác nguồn gốc, chất lÃi suất Theo Mác, thực chất lợi tức phận giá trị thặng d mà nhà t vay phải cho nhà t vay Trên thực tế phận lợi nhuận bình quân mà nhà t công thơng nghiệp vay phải chia cho nhà t cho vay Do biểu quan hệ bóc lột t chủ nghĩa đợc mở rộng lĩnh vực phân phối giơí hạn tối đa lợi tức lợi nhuận bình quân, giới hạn tối thiểu nhng lớn không Vì sau phân tích côg thức chung t hình thái vận động đầy đủ t Mác đà kết luận: LÃi suất phần giá trị thặng d đợc tạo kết bóc lột lao động làm thuê bị t bị t chủ ngân hàng chiếm đoạt 1.1.1.2 Lý thuyết J.M Keynes vỊ l·i st: J.M Keynes (1833-1946) nhµ kinh tÕ häc næi tiÕng ngêi Anh cho r»ng l·i suÊt số tiền trả công cho việc tiết kiệm hay nhịn chi tiêu tích trữ tiền mặt ngời ta không nhận đợc khoản trả công nào, trờng hợp tích trữ nhiều tiền khoảng thời gian định Vì vậy: LÃi suất trả công cho số tiền vay, phần thởng cho sở thích chi tiêu t lÃi suất đợc gọi trả công cho chia tay với cải, tiền tệ. 1.1.1.3 Lý thuyết trờng phái trọng tiền lÃi suất: M.Friedman, đại diện tiêu biểu trờng phái trọng tiền đại, có quản điểm tơng tự J.M.Keynes lÃi suất kết hoạt động tiền tệ Tuy nhiên quan điểm M Friedman khác với Keynes việc xác định vai trò lÃi suất Nừu Keynes cho cầu tiền hàm lÃi suất M.Friedman dựa vào nghiên cứu tài liệu thực tế thống kê thời gian dài, ông đế khẳng định mức lÃi suất ý nghĩa tác động đến lợng cầu tiền mà cầu tiền biểu hàm thu nhập đa khái niệm tính ổn định cao cầu tiền tệ Có thể thấy : quan điểm coi lÃi suất kết hoạt động tiền tệ đà thành công việc xác định nhân tố cụ thể ảnh hởng đến lÃi suất tín dụng Tuy nhiên hạn chế cách tiếp cận suy chất lợi tức chất tiền dừng lại việc nghiên cứu cụ thể 1.1.2 Khỏi nim lãi suất Lãi suất hiểu theo nghĩa chung giá tín dụng – giá quan hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ dạng thức tài sản khác Khi đến hạn, người vay phải trả cho người cho vay khoản tiền dơi ngồi số tiền vốn gọi tiền lãi Tỷ lệ phần trăm số tiền lãi số tiền vốn gọi lãi suất Trong nÒn kinh tế có chủ thể tạm thời d thừa vốn, lúc có ngời có hội đầu t sinh lợi, cần vốn song lại thiếu vốn, thị trờng tài đời làm thông suốt trình chuyển vốn từ ngời thừa vốn sang ngời cần vốn, chủ thể qua quan hệ vay mợn tín dụng mua bán công cụ nợ đạt đợc mục đích mình; ngời thừa vốn vừa bảo đảm đợc vốn vừa thu đợc lợi, ngời thiếu vốn vừa dợc đáp ứng đủ cho đàu t Từ thị trờng đó, lÃi suất đợc hình thành nh giá loại hàng hoá(ở vốn), chi phí mà ngời vay phải trả cho ngời cho vay để đợc quyền sử dụng vốn, vận động tuân theo quy luật cung cầu, xác định sở cân nhu cầu vốn vá cung vốn thị trờng Nh vậy, lÃi suất tín hiệu thị trờng tham gia vào việc nâng cao hiệu sử dụng vốn phân bổ nguồn vốn cách hợp lý khái niệm lÃi suất theo nguyên tắc thị trờng, song lÃi suất đợc hiểu công cụ chủ yếu sách tiền tệ quốc gia, ngân hàng trung ơng - quan thay mặt nhà nớc thực thi sách tài tiền tệ - nắm giữ, sử dụng nhằm điều chỉnh can thiệp vào thị trờng giúp hạn chế khắc phục yếu kinh tế Ngoài khái niệm lÃi suất nh chi phí hội việc giữ tiền tơng đối phổ biến Trong đời sống hàng ngày gặp nhiều loại lÃi suất khác nh lÃi suất chøng kho¸n, l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, l·i suÊt t¸i cÊp vèn, l·i suÊt danh nghÜa-l·i suÊt thùc, l·i suÊt trần-sàn Sự phân biệt loại lÃi suất dựa liên quan đến vai trò công cụ sách tiền tệ, số lạm phát kỳ hạn rủi ro loại chứng khoán Tuy nhiên điều quan trọng hầu hết loại lÃi suất diễn biến theo Vì vậy, không ghi cụ thể khác thuật ngữ lÃi suất đề cập tập chuyên đề mang ý nghÜa phỉ qu¸t chung 1.1.3 Phân loại lãi suất Tùy tiêu thức phân loại, LS được chia thành: 1.1.3.1 Phân loại theo nội tệ, ngoại tệ: - LS nội tệ: là LS được tính sở đồng tiền một quốc gia, được áp dụng khuôn khổ cho vay hoặc vay bằng đồng tiền nước - LS ngoại tệ: là LS được tính sở đồng tiền nước ngoài mà chủ yếu là những ngoại tệ mạnh, tự chuyển đổi Đô La Mỹ, Yên Nhật, Euro, Phrăng Thụy Sĩ…được thực hiên vay hoặc cho vay ngoại tệ mà hiện thế giới, LS được tính chủ yếu bằng Đô La Mỹ LS ngoại tệ thường được tính theo năm Khi quyết định vay hoặc cho vay bằng nội tệ hay ngoại tệ, người vay hoặc cho vay phải so sánh LS nội tệ với LS ngoại tệ chênh lệch thế nào Sự so sánh này thông qua nhân tố mức lãi suất và tỉ giá hối đoái, sự ổn định của từng loại đồng tiền 1.1.3.2 Phân loại theo nghiệp vụ kinh doanh của NHTM: - LS huy động vốn: LS NHTM đưa để huy động vốn nhàn rỗi xã hội, nhận tiền gửi của khách hàng, phát hành chứng chỉ tiền gửi - LS cho vay: là LS thường các NHTM công bố để thực hiện khả cho vay vốn Phân loại theo tiêu thức này giúp cho các tổ chức tín dụng, các NHTM có thể quyết định nên ấn định LS huy động vốn và LS cho vay là Quy định này giúp cho các tổ chức tín dụng có thể huy động được nguồn vốn dồi dào, có thể sử dụng hết nguồn vốn của mình để cho vay, hướng đến mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận 1.1.3.3 Phân loại theo thời gian: - LS ngắn hạn: LS áp dụng cho các khoản vay có thời hạn dưới 12 tháng - LS trung hạn: LS áp dụng cho các khoản vay có thời hạn từ 12 tháng trở lên dưới năm - LS dài hạn: LS áp dụng cho các khoản vay có thời hạn từ năm trở lên Việc phân loại theo thời gian giúp chúng ta ấn định LS cho phù hợp với nguyên tắc: thời hạn càng dài thì LS càng cao 1.1.3.4 Phân loại theo LS đơn và LS kép: - LS đơn: áp dụng cho những món vay đơn, có thời hạn tính lãi trùng với chu kì tính lãi S = P ( 1+ i.t) đó P: số tiền gốc i : LS được niêm yết sở một kì hạn nhất định t: thời gian của hợp đồng S: số tiền gốc và lãi toán lần đến hạn - LS kép: áp dụng cho những khoản vay có nhiều kì tính lãi, lãi thu được ở các kì trước gộp chung vào gốc để tính lãi cho kì tiếp theo Sn = P ( + i )n đó n: số kì tính lãi 1.1.3.5 Phân loại theo nội dung kinh tế: Việc phân loại này giúp giải quyết vấn đề vay hoặc cho vay với LS nào đó, chúng ta có may thu được giá trị thực của đồng tiền nhiều hay ít so với biến động của mức lạm phát - LS danh nghĩa: LS được ghi tại các hợp đồng kinh tế - LS thực: là LS danh nghĩa sau đã loại bỏ yếu tố tỉ lệ lạm phát Đây là LS người cho vay được nhận và là LS mà họ quan tâm ir = in – ii ( đối với ii < 10% ) ir = ( in – ii) / ( ii + 1) 100% ( đối với ii >= 10% ) 1.1.3.6 Theo tính cạnh tranh của các cơng cụ nợ: - Nhóm lãi suất chịu tác động cung – cầu vốn Lãi suất tín phiếu kho bạc Nhà nước (KBNN) tỷ lệ số tiền lãi so với số tiền gốc mà KBNN trả cho người mua tín phiếu đến hạn, đóng vai trị mức lãi suất chuẩn TTTT Lãi suất tiền gửi ngắn hạn tỷ lệ số tiền lãi so với số tiền gốc mà người huy động vốn phải trả cho hình thức nhận tiền gửi khách hàng, có thời hạn 12 tháng Lãi suất kỳ phiếu NHTM, tổ chức trung gian tài khác phát hành lãi suất ghi kỳ phiếu, có thời hạn toán 12 tháng, để huy động vốn TTTT Lãi suất cho vay ngắn hạn tỷ lệ số tiền lãi so với số tiền gốc mà người vay phải trả người cho vay thời hạn 12 tháng Lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất vay ngắn hạn tổ chức trung gian tài với TTTT liên ngân hàng Một số loại lãi suất thị trường liên ngân hàng giới: lãi suất LIBOR (lãi suất thị trường liên ngân hàng London), lãi suất SIBOR (lãi suất thị trường liên ngân hàng Singapore), lãi suất VNIBOR (lãi suất thị trường liên ngân hàng Việt Nam) Ngoài cịn có số loại lãi suất khác như: lãi suất bảo chứng, lãi suất kỳ phiếu công ty, lãi suất CD… - Nhóm lãi suất NHTW sử dụng để điều hành sách tiền tệ Tùy theo quốc gia, NHTW nước xác định cơng bố mức lãi suất thức làm cơng cụ để điều hành CSTT sau: Lãi suất tái cấp vốn lãi suất NHTW áp dụng cho NHTM vay ngắn hạn Lãi suất chiết khấu hình thức lãi suất tái cấp vốn áp dụng NHTW chiết khấu thương phiếu, giấy tờ có giá NHTM Lãi suất cho vay qua đêm hình thức lãi suất tái cấp vốn áp dụng NHTW cho vay qua đêm NHTM, thơng thường giới hạn lãi suất thị trường liên ngân hàng Lãi suất tiền gửi NHTM lãi suất NHTW công bố, áp dụng tiền gửi NHTM NHTW Lãi suất sàn tiền gửi lãi suất tiền gửi tối thiểu NHTW quy định, áp dụng lãi suất tiền gửi khách hàng NHTM Lãi suất trần cho vay lãi suất cho vay tối đa NHTW quy định, áp dụng lãi suất cho vay NHTM khách hàng Lãi suất lãi suất NHTW công bố, làm sở cho NHTM xác định lãi suất kinh doanh Lãi suất repo (hay gọi lãi suất OMO) lãi suất áp dụng hợp đồng mua lại giấy tờ có NHTM phải trả cho NHTW 1.1.4 Các nguyên tắc xác định lãi suất 1.1.4.1 Các nguyên tắc xác định nhóm lãi suất phụ thuộc quan hệ cung – cầu vốn  Lãi suất cần phải đảm bảo nguyên tắc thực dương, lãi suất cho vay lớn lãi suất tiền gửi, lãi suất tiền gửi lớn tỷ lệ lạm phát  Lãi suất cho vay phải thấp tỉ suất lợi nhuận bình quân  Quan hệ hợp lý lãi suất nội tệ ngoại tệ, tỷ giá 1.1.4.2 Các nguyên tắc xác định nhóm lãi suất Ngân hàng Trung ương cơng bố  Nhóm lãi suất NHTW công bố xác định tùy thuộc vào mục tiêu sách tiền tệ, diễn biến tiền tệ kinh tế vĩ mơ Trong điều hành sách tiền tệ, hai mục tiêu ổn định tiền tệ tăng trưởng quan trọng không đồng thời thực mà ln có mâu thuẫn với Sự mâu thuẫn mục tiêu địi hỏi NHTW phải có điều hành linh hoạt công cụ CSTT giai đoạn để đạt mục tiêu ưu tiên quốc gia thời kì  Trong điều kiện kinh tế mở, diễn biến lãi suất thị trường quốc tế khu vực có tác động tới hoạt động kinh tế quốc gia Khi xác định lãi suất công bố, NHTW phải kết hợp với sách tỷ giá xem xét biến động lãi suất thị trường giới 1.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất Lý thuyết kinh tế đại kinh nghiệm điều hành lãi suất NHTW nước tác động nhân tố chủ yếu biến động lãi suất điều kiện kinh tế quy mô nhỏ, mở cửa, thị trường tiền tệ phát triển mức độ thấp sau: - Cung – cầu vốn tiền tệ: Mọi thay đổi điều kiện cung cầu vốn tác động đến lãi suất Chẳng hạn, tăng tiết kiệm dẫn đến tăng cung vốn, cầu vốn không tăng tương ứng để cân cung cầu làm cho lãi suất giảm Ngược lại tăng lên cung vốn không tương ứng tăng lên cầu vốn làm cho lãi suất tăng lên - Tác động lạm phát: