MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT iii DANH MỤC HÌNH iv DANH MỤC BẢNG v LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN FLC 2 1 1 Giới thiệu sơ lược về công ty 2 1 2 Phân tích báo cáo tài[.]
MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT iii DANH MỤC HÌNH iv DANH MỤC BẢNG v LỜI MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN FLC 1.1 Giới thiệu sơ lược công ty 1.2 Phân tích báo cáo tài dưới góc đợ đầu tư cở phiếu FLC 1.3 Phân tích số tài Tập đồn FLC .4 1.3.1 Tỷ số khoản .4 1.3.2 Tỷ số hiệu hoạt động 1.3.3 Tỷ số quản lý nợ 1.3.4 Tỷ số khả sinh lời .9 1.3.5 Tỷ số tăng trưởng 11 1.4 Phân tích Dupont tỷ số tài 11 1.4.1 Phân tích số ROA .11 1.4.2 Phân tích số ROE 12 CHƯƠNG ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CP TẬP ĐOÀN FLC 13 2.1 Tỷ số giá trị thị trường .13 2.1.1 Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) 13 2.1.2 Tỷ số P/E 13 2.1.3 Tỷ số P/B 13 i 2.2 Định giá cổ phiếu FLC 14 2.2.1 Định giá phương pháp chiết khấu dòng tiền 14 2.2.2 Định giá phương pháp hóa lợi nhuận 15 2.2.3 Định giá cổ phiếu FLC sử dụng tỷ số P/E 16 CHƯƠNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ .17 3.1 Phân tích lợi nhuận và rủi ro của việc đầu tư cổ phiếu FLC 17 3.2 Khuyến nghị đầu tư cổ phiếu FLC 17 3.3 Thiết lập danh mục đầu tư của các cổ phiếu khác 18 Kết luận .20 PHỤ LỤC 21 TÀI LIỆU THAM KHẢO 25 ii DANH MỤC VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Viết đầy đủ Nghĩa tiếng việt BCKQHDKD Báo cáo kết hoạt động Báo cáo kết hoạt động BCĐKT kinh doanh Bảng cân đồi kế toán kinh doanh Bảng cân đồi kế toán BCLCTT Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ CP Cổ phẩn Cổ phẩn CN Chi nhánh Chi nhánh HĐQT Hội đồng quản trị Hội đồng quản trị ISO Intenational Organization for Tổ chức tiêu chuẩn hóa quốc LNST Standardization Lợi nhuận sau thuế tế nhuận sau thuế Lợi NLĐ Người lao động Người lao động ROE Return On Equity Lợi nhuận vốn chủ sở 11 ROA Return On Assets hữu Tỷ suất thu nhập tài sản 12 SXKD Sản xuất kinh doanh Sản xuất kinh doanh 13 TSCĐ Tài sản cố định TSCĐ 14 TSDH Tài sản dài hạn TSDH 15 TSNH Tài sản ngắn hạn Tài sản ngắn hạn 16 TGĐ Tổng giám đốc Tổng giám đốc 17 VCSH Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu 18 VCĐ Vốn cố định Vốn cố định iii DANH MỤC HÌNH Hình 1: Cơ cấu tài sản FLC 2017-2020 .6 Hình 2: Cơ cấu nguồn vốn FLC 2017-2020 .7 Hình 3: Tỷ số khả khoản hành giai đoạn 2017 – 2020 10 Hình 4: Tỷ số lợi nhuận doanh thu 18 Hình 5: Tỷ số ROA tỷ số ROE 20 Hình 6: Tỷ số tăng trưởng 23 iv DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Phân tích bảng CĐKT theo chiều dọc Bảng 2: Phân tích bảng CĐKT theo chiều ngang .3 Bảng 3: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều dọc Bảng 4: Tỷ số khoản thời Bảng 5: Tỷ số khoản nhanh Bảng 6: Vòng quay hàng tồn kho .7 Bảng 7: Kỳ thu tiền bình quân Bảng 11: Tỷ số nợ tổng tài sản Bảng 12: Tỷ số nợ VCSH Bảng 13: Tỷ số nợ D/A D/E giai đoạn 2017-2020 Bảng 14: Tỷ suất lợi nhuận doanh thu .10 Bảng 15: Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản (ROA) 11 Bảng 16: Tỷ số lợi nhuận ròng VCSH (ROE) 12 Bảng 17: Tỷ lệ hoàn vốn (ROI) 13 Bảng 18: Tỷ số tăng trưởng 13 Bảng 1: Thu nhập cổ phiếu (EPS) 16 Bảng 2: Tỷ số P/B 17 Bảng 3: Tỷ số P/B 17 Bảng 4: DPS dự kiến 18 Bảng 5: Lợi nhuận sau dự kiến 19 Bảng Phân tích lợi nhuận và rủi ro của việc đầu tư cổ phiếu FLC .21 Bảng Thiết lập danh mục đầu tư của các cổ phiếu khác .24 v LỜI MỞ ĐẦU Năm 2020 xem năm khó khăn thách thức lớn kinh tế giới nói chung, có Việt Nam Kinh tế giới dự báo suy thoái nghiêm trọng lịch sử, tăng trưởng kinh tế lớn giảm sâu ảnh hưởng tiêu cực dịch Covid-19 Tuy nhiên, kinh tế Việt Nam trì tăng trưởng với tốc độ tăng GDP ước tính đạt 2,91% Dịch Covid-19 diễn biến phức tạp, làm gián đoạn hoạt động kinh tế – xã hội quốc gia giới; xung đột thương mại Mỹ – Trung tiếp diễn Trong nước, thiên tai, dịch bệnh tác động không nhỏ tới hoạt động kinh tế sống người dân; tỷ lệ thất nghiệp, thiếu việc làm mức cao Tuy nhiên, với giải pháp liệt hiệu việc thực mục tiêu kép “vừa phòng chống dịch bệnh, vừa phát triển kinh tế – xã hội”, kinh tế Việt Nam đạt kết tích cực với việc trì tăng trưởng Mặc dù tăng trưởng GDP năm 2020 đạt thấp giai đoạn 2011-2020 trước tác động tiêu cực dịch Covid-19 thành cơng nước ta với tốc độ tăng thuộc nhóm nước cao giới Trong bối cảnh kinh tế giới nước năm vừa qua cịn nhiều khó khăn thách thức ảnh hưởng Covid -19, Tập đoàn FLC bước tạo lập uy tín thương hiệu “FLC” thị trường FLC công ty hoạt động lĩnh vực bất động sản gia nhập thị trường Số lượng khách hàng Công ty ngày tăng không dựa vào mối quan hệ tốt sẵn có cán quản lý mà cịn dựa vào chất lượng sản phẩm dịch vụ mà FLC mang đến cho khách hàng FLC định hướng trở thành tập đoàn kinh doanh tư vấn bất động sản hàng đầu Việt Nam CHƯƠNG 1.PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN FLC 1.1 Giới thiệu sơ lược cơng ty - Tên giao dịch: Cơng ty cổ phần Tập đồn FLC - Logo Tập đoàn: - Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số: 0102683813 Sở Kế hoạch Đầu tư thành phố Hà Nội cấp lần đầu ngày 12/09/2009, đăng ký thay đổi lần thứ 21 ngày 28/01/2020 - Vốn điều lệ: 3.148.938.820.000 đồng - Vốn đầu tư chủ sở hữu: 3.148.938.820.000 đồng - Địa chỉ: Tầng Tòa nhà FLC Landmark Tower, đường Lê Đức Thọ, phường Mỹ Đình 2, quận Nam Từ Liêm, thành phố Hà Nội, Việt Nam - Website: www.flc.vn - Mã cổ phiếu: FLC Bảng 1 Giá cổ phiếu FLC ngày gần của tháng 12 /2021 Ngày Giá đóng Thay đổi Khối lượng BQ mua BQ bán cửa 31/12/2021 18,000 -650 (-3.49%) 25,541,800 3,048 5,965 30/12/2021 18,650 250 (+1.36%) 26,267,600 2,470 4,276 29/12/2021 18,400 -600 (-3.16%) 18,879,700 2,630 4,798 28/12/2021 19,000 700 (+3.83%) 26,314,900 5,896 4,748 27/12/2021 18,300 750 (+4.27%) 21,716,700 6,349 5,093 (Ng̀n: cafef.vn) 1.2 Phân tích báo cáo tài dưới góc đợ đầu tư cở phiếu FLC Bảng 2: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều dọc Kết hoạt động kinh doanh Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu 2017 2018 100,00% 100,50% 0,00% 0,50% 2019 2020 100,01% 100,02% 0,01% 0,02% Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuân gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Phần lãi, lỗ cơng ty liên kết, liên doanh Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hoãn lại Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 92,46% 97,24% 91,64% 87,50% 7,54% 2,76% 8,36% 12,50% 30,52% 10,18% 10,18% 0,59% 14,41% 6,58% 5,22% 0,79% 0,07% 1,71% 3,45% 1,60% 1,10% 0,21% 1,95% 16,10% 2,26% 2,23% 0,22% 2,72% 12,87% 2,34% 8,05% 23,39% 0,13% 0,14% -0,01% 0,74% 0,73% 0,01% 0,00% 0,05% -0,04% 0,40% 1,08% -0,68% 0,20% 0,14% -0,15% -0,71% 13,06% 3,83% 0,00% 2,49% 0,15% 0,00% 7,86% 2,18% -0,01% 22,00% 4,76% -0,01% 9,23% 2,34% 5,69% 17,24% (Ng̀n: cafef.vn) Bảng 3: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều ngang Kết hoạt động kinh doanh Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuân gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác 2018 1.046,77% 0,00% 2019 11,67% 0,00% 2020 18,34% 214,03% 1.041,10% 12,21% 18,32% 1.100,05% 5,75% 12,99% 318,26% 239,53% 76,81% 145,96% 485,35% -11,21% 31,18% 35,64% -41,22% -65,73% 55,27% 236,82% 27,95% 452,71% 67,80% 140,15% 28,30% 64,82% 107,23% 286,70% 243,58% 6.543,18% 5.872,61% -1151,55% -99,46% 13270,74% -92,89% 2657,00% -527,78% 1771,03% Tổng lợi nhuận kế tốn trước thuế Chi phí thuế TNDN hành Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 117,18% -55,63% 254,82% 1542,89% 231,28% 158,69% 188,85% 173,10% 258,83% (Nguồn: cafef.vn) Doanh thu toàn tập đoàn FLC năm 2020 đạt 2.064 tỷ đồng, tăng 18,32% so với năm 2019 Tốc độ tăng trưởng doanh thu năm đạt 147,45% Nguyên nhân doanh thu năm 2018 tăng đột biến 1.041% so với năm 2017 (doanh thu năm 2017 136,2 tỷ đồng năm 2018 doanh thu 1.554,2 tỷ đồng) Tuy nhiên năm 2019, ảnh hưởng chung kinh tế toàn cầu kinh tế Việt Nam, tập đồn FLC khơng trì tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tưởng năm 2018 Doanh thu năm 2019 tăng 11,67% Không xu hướng phát triển doanh thu, lợi nhuận trước thuế tập đoàn FLC tăng vượt bậc đáng kể năm gần đây, năm 2018 tăng 117,18% năm 2019 tăng 254,82%, tập đồn trì mức tăng trưởng năm 2020 231,28% (đạt 454 tỷ đồng) Xét cấu, lợi nhuận trước thuế đạt 454 tỷ đồng chiếm 22% doanh thu thuần, tỷ lệ cải thiện so với năm 2018 (38,6 tỷ đồng chiếm 2,49% doanh thu) 2019 (137 tỷ đồng chiếm 7,86% doanh thu thuần) Điều chứng tỏ tập đồn dần khơi phục phát triển sau thời gian trì trệ ảnh hưởng chung kinh tế vĩ mơ 1.3 Phân tích số tài Tập đồn FLC 1.3.1 Tỷ số khoản 1.3.1.1 Tỷ số khoản thời Tỷ số khoản thời Tập đoàn FLC năm 2017 – 2020 xác định cụ thể sau: Bảng 4: Tỷ số khoản thời Năm 2017 2018 2019 2020 Tài sản ngắn hạn 227.524.152.230 1.277.127.194.181 987.621.072.712 3.589.787.525.097 Nợ ngắn hạn 224.102.765.706 728.814.326.388 709.131.626.536 589.363.577.237 Hệ số khả khoản hành 1,02 1,75 1,39 6,09 (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ số liệu khảo sát, 2021) Tỷ số khoản thời Tập đoàn FLC 6,09 > Điều có nghĩa giá trị tài sản lưu động FLC lớn giá trị nợ ngắn hạn, hay nói cách khác tài sản lưu động doanh nghiệp đủ đảm bảo cho việc toán khoản nợ ngắn hạn Như vậy, nói chung tình hình khoản FLC tốt Dựa vào bảng 3.1, tỷ số khoản thời năm 2020 6,09 lớn hớn nhiều so với năm 2017 1,02; năm 2018 1,75; năm 2019 1,39 Điều cho thấy khả khoản FLC năm tăng nhiều so với năm trước Nguyên nhân tiền khoản tương đương tiền với đầu tư tài ngắn hạn tăng đột biến năm 2020 làm cho tài sản lưu động năm 2020 tăng 263,48% Trong nợ ngắn hạn giảm 16,89% năm 2020 Tuy nhiên, ngành bất động sản có tỷ số khoản hành trung bình 1,85 Rõ ràng tỷ số khả khoản FLC năm 2020 cao nhiều so với trung bình ngành Điều cho thấy FLC dự phòng tài sản lưu động nhiều gây tình trạng chiếm dụng vốn 1.3.1.2 Tỷ số khoản nhanh Bảng 5: Tỷ số khoản nhanh (Đơn vị: 1000 đồng) Năm Tài sản ngắn hạn Hàng tồn kho 2017 27.524.152.230 2.047.117.570 2018 1.277.127.194.18 987.621.072.712 2.210.936.480 2019 2020 3.589.787.525.09 92.083.462.034 43.286.057.749 Hệ số khả toán nhanh 24.102.765.70 1,01 728.814.326.38 1,75 709.131.626.53 1,26 589.363.577.23 6,02 Nợ ngắn hạn (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ số liệu khảo sát, 2021) Tỷ số khoản nhanh năm 2017 – 2020 FLC lớn Điều có nghĩa giá trị tài sản lưu động có tính khoản nhanh FLC lớn giá trị nợ ngắn hạn Hay nói cách khác tài sản lưu động FLC đủ năm gần Năm 2018 tỷ số ROI đạt 2,40% Tỷ số tăng nhanh năm 2019 7,43% năm 2020 9,25% Điều chứng tỏ Tập đoàn FLC ngày trọng đến hoàn vốn cho nhà đầu tư 1.3.5 Tỷ số tăng trưởng Bảng 15: Tỷ số tăng trưởng Số cổ phiếu Tỷ lệ chi trả cổ tức Lợi nhuận sau thuế Chi trả cổ tức Lợi nhuận giữ lại Tỷ số lợi nhuận giữ lại ROE Tỷ số tăng trưởng g 2018 49.810.466 5% 36.333.853.591 24.905.233.000 11.428.620.591 31% 5,11% 1,61% 2019 77.180.000 4% 99.117.019.896 30.872.000.000 68.245.019.896 69% 8,07% 5,56% 2020 182.186.920 10% 355.853.647.445 182.186.920.000 173.666.727.445 49% 13,76% 6,71% (Nguồn: cafef.vn) Qua số liệu bảng 3.13, tỷ lệ lợi nhuận giữ lại Tập đoàn FLC qua năm 2018 – 2020 31%, 69% 49% Năm 2019, tỷ lệ lợi nhuận giữ lại 69% ảnh hưởng xấu suy thối kinh tế chung Vì mà Tập đồn tăng tỷ lệ giữ lại cao để phục vụ việc tái đầu tư, khôi phục sức tăng trưởng Chính vị mà tỷ số tăng trưởng bền vững tăng liên tục năm gần đây, từ 1,61% năm 2018 lên đến 5,56% năm 2019 6,71% năm 2020 Do kết luận Tập đoàn FLC tăng trưởng bền vững, ngày phát triển Trong giai đoạn 2018 – 2019, tỷ số lợi nhuận giữ lại tỷ số tăng trưởng bền vững FLC đồng biến Tuy nhiên giai đoạn 2019 – 2020, tỷ số lợi nhuận giữ lại giảm từ 69% xuống cịn 49% tỷ số tăng trưởng bền vững lại tăng từ 5,56% lên 6,71% Điều giải thích ROE năm 2020 tăng 1,7 lần so với năm 2019, khiến cho tỷ số tăng trưởng bền vững tăng mạnh 1.4 Phân tích Dupont tỷ số tài 1.4.1 Phân tích số ROA ROA=ROS × Vịng quay tổng tài sản 11 ROA= Lợi nhuậnrịng Doanhthu × Doanhthu Bình quân tổng tài sản ROA=17,24 % ×0,55=9,48 % Như vậy, số ROA phụ thuộc vào hai số ROS vòng quay tổng tài sản - Muốn tăng ROS: phấn đấu tăng lãi ròng cách tiết kiệm chi phí tăng giá bán - Muốn tăng vịng quay tổng tài sản: phấn đấu tăng doanh thu cách giảm giá bán tăng cường hoạt động xúc tiến bán hàng 1.4.2 Phân tích số ROE ROE=ROS ×Vòng quay tổng tài sản ×hệ số sử dụng vốn cổ phần ROA= Lợi nhuậnrịng Doanh thu Bình qn tổngtài sản × × Doanhthu Bình qn tổng tài sản Bình quân vốn cổ phần ROA=17,24 % ×0,55 ×0,689 ROA=13.76 % Tương tự số ROA, số ROE phụ thuộc vào số: ROS, vòng quay tổng tài sản hệ số sử dụng vốn cổ phần Như muốn tăng ROE, ta có biện pháp sau: - Tác động đến cấu tài FLC thơng qua việc điều chỉnh tỷ số nợ vay tỷ lệ VCSH cho phụ hợp với lực hoạt động - Tăng hiệu suất sử dụng tài sản cách nâng cao số vòng quay tài sản, thông qua việc tăng quy mô doanh thu thuần, vừa sử dụng tiết kiếm hợp lý cấu tổng tài sản - Tăng doanh thu, giảm chi phí, nâng cao chất lượng sản phẩm Từ tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp 12 CHƯƠNG ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CP TẬP ĐOÀN FLC 2.1 Tỷ số giá trị thị trường 2.1.1 Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) EPS sử dụng số thể khả kiếm lợi nhuận doanh nghiệp, tính cơng thức: EPS = (Thu nhập ròng - cổ tức cổ phiếu ưu đãi) / lượng cổ phiếu bình quân lưu thông Bảng 1: Thu nhập cổ phiếu (EPS) Năm 2017 2018 2019 2020 Số cổ phiếu lưu hành 17.000.000 49.810.466 77.180.000 182.186.920 Lợi nhuận sau thuế 12.437.362.481 36.333.853.591 99.117.019.896 355.853.647.445 EPS 732 729 1.284 1.953 EPS Tập đoàn FLC năm 2020 1.953 đồng/cổ phiếu, cao EPS trung bình ngành bất động sản 1.648 đồng/cổ phiếu Điều cho thấy Tập đoàn FLC đánh giá cao khả kiếm lợi nhuận Và năm gần đây, EPS Tập đồn FLC khơng ngừng gia tăng, cho thấy FLC bước khôi phục tốc độ phát triển sau giai đoạn bị ảnh hưởng xấu kinh tế 2.1.2 Tỷ số P/E Tỷ số P/E xác định cách chia giá trị thị trường cổ phiếu cho EPS Với giá thị trưởng cổ phiếu Tập đoàn FLC 8.800 đồng/cổ phiếu, ta dễ dàng tính tỷ số P/E năm 2020 sau: P/E = 8.800/1.953 = 4,5 Điều có nghĩa để có đồng lợi nhuận, nhà đầu tư cần phải bỏ chi phí 4,5 đồng Nghe hấp dẫn thời gian hồn vốn nhanh chóng Tuy nhiên hệ số P/E FLC thấp khiến cho nhà đầu tư không mặn mà, thị trường kỳ vọng không cao Tỷ số P/E FLC năm 2020 thấp, tỷ số P/E trung bình ngành bất động sản 12,5 13 2.1.3 Tỷ số P/B Bảng 2: Tỷ số P/B Năm Giá trị sổ sách Giá đóng cửa P/B 2017 13.022 8.800 0,68 2018 24.074 8.800 0,37 2019 16.302 8.800 0,54 2020 21.487 8.800 0,41 Ta nhận thấy tỷ số P/B FLC năm gần nhỏ 1, điều có nghĩa Tập đồn FLC bán cổ phần với mức giá thấp giá trị ghi sổ Trong đó, số P/B trung bình ngành bất động sản 1,11 Tỷ số P/B FLC thấp nhiều so với mặt chung ngành 2.2 Định giá cổ phiếu FLC 2.2.1 Định giá phương pháp chiết khấu dịng tiền 2.2.1.1 Chi phí sử dụng vốn bình qn (WACC) - Thu thập số liệu giá cổ phiếu Tập đoàn FLC VN Index năm từ ngày 20/11/2020 đến ngày 20/11/2021 Sau xử lý tính tốn số liệu, ta có kết sau: + Tỷ suất sinh lời thị trường: rm = 11,6% + Hệ số beta Tập đoàn FLC: β = 1,26 - Căn vào lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, lãi suất phi rủi ro: r f = 6,6% Nên phần bù rủi ro: r m −r f =11,6 %−6,6 %=5 % Theo mơ hình CAPM, chi phí sử dụng vốn cổ phần Tập đồn FLC tính tốn sau: r e =r f + β ( r m−r f ) =6,6 % +1,26 ×5 %=12,9 % - Để tính WACC, ta cần có thơng số sau đây: + Khối lượng vốn cổ phần: E = 3.914.585.266.018 + Vốn vay tương ứng: D = 847.399.100.000 + Thuế suất thuế thu nhập: t = 22,0% + Chi phí sử dụng vốn cổ phần: re = 12,9% + Lãi suất vốn vay: rd = 11,0% 14 - Ta tính chi phí sử dụng vốn bình qn: r =WACC=r e × r =12,9 % × E D + rd × ( 1−t ) E+ D E+ D 3.914 585 266.018 847.399 100.000 +11 % × ( 1−22 % ) 4.761 984 366 018 4.761 984 366 018 r =12,13 % 2.2.1.2 Định giá phương pháp chiết khấu cổ tức DDM Tập đồn FLC có mức cổ tức thời 500 đồng/cổ phiếu, suất sinh lời yêu cầu cổ phiếu 12,13% Do thị trường bất động sản bắt đầu ấm dần, hội hội nhập vào tổ chức quốc tế TPP, AEC… tạo điều kiện để Tập đoàn FLC đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng liên tục, dự kiến năm tăng thêm 1,16% Và sau thời gian đó, thị trường bảo hịa, nên dự kiến tốc tộc tăng trưởng thời gian 8% trì tương lai Ta có bảng thống kê số liệu sau: Bảng 3: DPS dự kiến 2021 DPS g 2022 2023 2024 2025 500 539 588 648 700 6,71% 7,87% 9,03% 10,19% 8,00% (Nguồn: Tác giả tổng hợp từ số liệu khảo sát, 2021) Như giá cổ phiếu FLC là: P= 539 588 648 700 + + + =13.427(đồng) 1,1213 1,12132 1,12133 1,12133 (12,13 %−8 %) 2.2.2 Định giá phương pháp hóa lợi nhuận Tập đồn FLC đạt LNST năm 2020 355.852.742.574, suất sinh lời yêu cầu cổ phiếu 12,13% Do số lý phần trên, nên dự kiến năm LNST tăng 10% so với năm trước Và sau thời gian đó, thị trường bảo hịa, nên dự kiến tốc tộc tăng trưởng thời gian 6,5% trì tương lai Bảng 4: Lợi nhuận sau dự kiến 15