Chapter 6 hoạch định ngân sách đầu tư

Chương Hoạch định ngân sách đầu tư Created by Phuong Tran Nội dung Một số vấn đề chung hoạt động đầu tư Hoạch định dòng tiền dự án đầu tư Đánh giá tài dự án đầu tư Vận dụng tiêu chuẩn thẩm định đánh giá dự án đầu tư 6.1 Một số vấn đề chung hoạt động đầu tư Đầu tư: Là hy sinh giá trị chắn để đổi lấy giá trị không chắn cao tương lai Mục tiêu định đầu tư làm giá trị doanh nghiệp gia tăng cao Hoạt động đầu tư: Là trình bỏ vốn tài trợ để tạo kết đầu tư mà phần lớn tài sản cố định Quyết định DAĐT phụ thuộc vào yếu tố: - Chính sách kinh tế Nhà nước; - Thị trường mức độ cạnh tranh; - Chính sách huy động vốn; - Độ vững chắc, tin cậy hoạt động đầu tư; - Sự tiến khoa học cơng nghệ; - Khả tài doanh nghiệp 6.1.2 Các loại dự án đầu tư • Dựa vào mục đích • • • • • Dựa vào mối quan hệ • • • Dự án đầu tư tài sản cố định Dự án thay nhằm trì hoạt động sản xuất kinh doanh cắt giảm chi phí Dự án mở rộng sản phẩm thị trường có sang sản phẩm thị trường Dự án an toàn lao động, bảo vệ môi trường dự án khác Dự án độc lập Dự án phụ thuộc Dự án loại trừ 6.1.3 Hoạch định ngân sách đầu tư •  Hoạch định ngân sách đầu tư: Là tiến trình tính toán sử dụng tiêu chuẩn để đánh giá, lựa chọn dự án trường hợp nguồn vốn bị giới hạn chọn thời điểm tốt để định thay thiết bị sử dụng đánh giá rủi ro dự án đầu tư  Đặc điểm: • Nguồn ngân sách có giới hạn yêu cầu gia tăng giá trị cổ phần; - Phụ thuộc: độ dài thời gian, thời điểm đầu tư, chất lượng tài sản đầu tư, khả tìm kiếm nguồn tài trợ khả cạnh tranh; - Có mối quan hệ với tỷ lệ sinh lợi vốn đầu tư, chi phí sử dụng vốn tác động đến việc lựa chọn dự án để đầu tư  Mục tiêu: • Tạo tỷ suất lợi nhuận cao kỳ vọng thị trường, triển khai dự định đầu tư có chi phí thấp thấp giá ngân lưu kỳ vọng Quy trình phân tích định đầu tư Xác định dự án: Tìm hội đưa đề nghị đầu tư vào dự án Đánh giá dự án: Ước lượng dòng tiền tự suất chiết khấu hợp lý Ra định: Chấp nhận hay từ chối dự án Lựa chọn tiêu chuẩn định: Lựa chọn luật định (NPV, IRR, PBP, DBP,MIRR, PI) 6.2 Hoạch định dòng tiền DAĐT • • • 6.2.1 Xác định thu nhập dự tốn dịng tiền đầu tư (1) Xác định thu nhập dòng tiền DAĐT - Dòng tiền dự án số tiền mặt thực có thời điểm phát sinh, thể vận động vào tiền tệ phát sinh, hay luân chuyển tiền suốt dòng đời dự án - Thu nhập dự án hay hay dòng tiền thuần, khoản chênh lệch dòng tiền thực thu vào với dòng tiền thực chi + Các yếu tố ảnh hưởng đến Thu nhập dòng tiền dự án: - Khấu hao tài sản cố định; - Thuế thu nhập doanh nghiệp; - Các yếu tố khác + Đánh giá định đầu tư Dựa dòng tiền từ dự kiến đầu tư, đảm bảo nguyên tắc tiền tệ có giá trị theo thời gian (2) Phương pháp ước lượng dịng tiền thu nhập DADT • + Dòng tiền thu nhập dự án (NCF) gồm ba phận: - Luồng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF - Operation cash flows) - Chi tiêu vốn (ECF – Capital Expenditure cash flows) - Thay đổi vốn lưu động ròng (NWC – Net working capital) NCF = OCF + ECF+ NWC Có phương pháp dự tốn dịng tiền thu nhập từ hoạt động (OCF): + Phương pháp trực tiếp OCF = InCF – OuCF = TR – TC - T + Phương pháp gián tiếp OCF = EAT + Dep + NWC + Phương pháp tiết kiệm nhờ thuế  OCF = TR - TC (1-t) Dep x t 6.2.2 Ngun tắc hoạch định dịng tiền • • • • • • (i)Xác định dòng tiền tăng thêm:  CF = CF (thực dự án) – CF (nếu khơng thực dự án) Dịng tiền khấu hao tăng thêm:  Dep = Dep1 – Dep Dòng tiền thu nhập hoạt động tăng thêm: OEBT = OEBT1 = OEBT Dòng tiền doanh thu bán hàng tăng thêm:  TR = TR1 = TR0 Dòng tiền chi phí hoạt động tăng thêm (chưa kể khấu hao) •  OC = OC1 = OC0 Dòng tiền vốn luân chuyển tăng thêm:  WC = WC1 – WC0 = NWC (ii)Xác định tác động trực tiếp đến dự án: Chi phí lãi vay: khơng tính Chi phí chìm, phát sinh trước có dự án: khơng tính vào dự án Chi phí hội: khoản thu nhập cao tạo từ tài sản bị thực dự án: tính Chi phí lịch sử: chi phí sử dụng tài sản có sẵn gắn với chi phí hội : phải loại trừ khỏi dòng thu nhập • • • • • 10 (iii) Xác định tác động gián tiếp đến dự án Chi phí gián tiếp (Indirect cost), tăng theo tiến độ thực dự án,có ảnh hưởng lớn đặc biệt chi phí biến đổi; - Vốn luân chuyển (WC), cho biết nguồn tài trợ dài hạn cho tài sản ngắn hạn Có cách xác định: Vốn luân chuyển = TS ngắn hạn – Nợ ngắn hạn phải trả Vốn luân chuyển = Vốn CSH + Nợ dài hạn – Tài sản dài hạn - Nhu cầu vốn luân chuyển (WCD), liên quan với doanh thu: Nhu cầu Vốn luân chuyển = phải thu từ khách hàng + Hàng tồn kho - Phải trả nhà cung cấp -Vốn luân chuyển tăng thêm ( ), liên quan dự án mở rộng, bù đắp chi phí phải trả phát sinh, dự án vào hoạt động ... chung hoạt động đầu tư Hoạch định dòng tiền dự án đầu tư Đánh giá tài dự án đầu tư Vận dụng tiêu chuẩn thẩm định đánh giá dự án đầu tư 6. 1 Một số vấn đề chung hoạt động đầu tư Đầu tư: Là hy sinh... môi trường dự án khác Dự án độc lập Dự án phụ thuộc Dự án loại trừ 6. 1.3 Hoạch định ngân sách đầu tư •  Hoạch định ngân sách đầu tư: Là tiến trình tính tốn sử dụng tiêu chuẩn để đánh giá, lựa chọn... không chắn cao tư? ?ng lai Mục tiêu định đầu tư làm giá trị doanh nghiệp gia tăng cao Hoạt động đầu tư: Là trình bỏ vốn tài trợ để tạo kết đầu tư mà phần lớn tài sản cố định Quyết định DAĐT phụ