Chapter 4 dinh gia cac cong cu tai chinh

Chương Định giá định đầu tư cơng cụ tài C r e a t e d b y P h u o n g Tr a n Chương Định giá định đầu tư cơng cụ tài Chứng khốn nợ Nội dung chương Định giá tín phiếu Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu thường Định giá cổ phiếu ưu đãi Lý đầu tư chứng khoán nợ Chứng khốn nợ loại cơng cụ nợ ngắn hạn dài hạn Chính phủ doanh nghiệp phát hành nhằm huy động nợ từ nhà đầu tư thị trường  Khi thiếu hụt vốn, doanh nghiệp trở thành nhà phát hành chứng khoán nợ thị trường  Khi thặng dư vốn, doanh nghiệp lại trở thành nhà đầu tư chứng khoán nợ thị trường Căn nhà phát hành Căn thời hạn Chính phủ Cơng ty  Tín phiếu Kho bạc  Chứng tiền gửi Ngắn hạn (T-notes) ngân hàng (CD) Dài hạn     Trái phiếu Chính phủ  (public bond) Trái phiếu đô thị (city bond) Kỳ phiếu ngân hàng Tín phiếu cơng ty Trái phiếu cơng ty (corporate bond) Đầu tư chứng khoán nợ ngắn hạn hay tín phiếu  Xác định hội đầu tư Tín phiếu Kho bạc (VNĐ) loại chứng khoán nợ ngắn hạn xem chứng khoán phi rủi ro Khái niệm “phi rủi ro”:     Không rủi ro trả nợ Không rủi ro lãi suất Khơng rủi ro ngoại hối Tín phiếu Kho bạc phát hành VND xem đầu tư phi rủi ro Đấu thầu quyền mua Tín phiếu kho bạc thị trường sơ cấp Đầu tư chứng khoán nợ ngắn hạn hay tín phiếu  Xác định lãi suất trúng thầu thị trường sơ cấp Ví dụ: Trong đợt phát hành 26/06/2000, phủ dự kiến huy động 300 tỷ đồng (300.000 tín phiếu, tín phiếu có mệnh giá triệu đồng, kỳ hạn tháng) Số thành viên dự thầu Phiếu đặt thầu Thành viên A Thành viên B Thành viên C Thành viên D     Lãi suất đặt thầu 4,50% 4,95% 4,95% 5,00% Khối lượng tín phiếu đặt thầu 100 tỷ đồng 140 tỷ đồng 110 tỷ đồng 100 tỷ đồng Lãi suất trúng thầu: 4,95% (áp dụng cho thành viên A, B, C) Thành viên A: mua 100 tỷ đ (100.000 tín phiếu) Thành viên B: mua 200 x 140/(140+110) = 112 tỷ đ (112.000 tín phiếu) Thành viên C: mua 200 x 110/(140+110) = 88 tỷ đ (88.000 tín phiếu) Đầu tư chứng khốn nợ ngắn hạn hay tín phiếu  Định giá tín phiếu Thị trường sơ cấp F P rT 1 360 P F r i T t Thị trường thứ cấp F P it 1 360 : giá tín phiếu Kho bạc bán : mệnh giá tín phiếu Kho bạc : lãi suất trúng thầu (%/năm) : lãi suất phi rủi ro hành thị trường (%/năm) : kỳ hạn tín phiếu : số ngày từ thời điểm tính tốn đến tín phiếu đáo hạn 360: số ngày năm Đầu tư chứng khoán nợ ngắn hạn hay tín phiếu  Định giá tín phiếu Ví dụ: Một tín phiếu Kho bạc mệnh giá 1.000.000đ, kỳ hạn 91 ngày (3 tháng), lãi suất trúng thầu 4,95%/năm Giá tín phiếu bao nhiêu? F 1.000.000 P  987.642đ rT 4,95% 91 1 1 360 360 Đầu tư chứng khoán nợ ngắn hạn hay tín phiếu 10  Định giá tín phiếu Ví dụ: Một tín phiếu Kho bạc mệnh giá 1.000.000đ, kỳ hạn 91 ngày (3 tháng), lãi suất trúng thầu 4,95%/năm Giả sử OCB mua tín phiếu nắm giữ 25 ngày Bây OCB muốn bán lại tín phiếu cho VAB Lãi suất phi rủi ro hành 4,5% Giá bán tín phiếu thời điểm bao nhiêu? F 1.000.000 P  991.817đ it 4,5% (91  25) 1 1 360 360 ... Thành viên D     Lãi suất đặt thầu 4, 50% 4, 95% 4, 95% 5,00% Khối lượng tín phiếu đặt thầu 100 tỷ đồng 140 tỷ đồng 110 tỷ đồng 100 tỷ đồng Lãi suất trúng thầu: 4, 95% (áp dụng cho thành viên A, B,... suất lợi nhuận 14% mua trái phiếu Áp dụng mơ hình định giá vừa nêu trên, có giá bán loại trái phiếu là: V 100 / 100 / 1.000    $770,61 24 (1  0, 14 / 2) (1  0, 14 / 2) (1  0, 14 / 2) Đầu tư... giá 1.000.000đ, kỳ hạn 91 ngày (3 tháng), lãi suất trúng thầu 4, 95%/năm Giá tín phiếu bao nhiêu? F 1.000.000 P  987. 642 đ rT 4, 95% 91 1 1 360 360 Đầu tư chứng khoán nợ ngắn hạn hay tín