Giáo trình chính sách tiền tệ lý thuyết và thực tiễn phần 1

ll I94II GT 0000026 III II H1 I III II M Ọ C Q U Ố C GIA HÀ NỘI | N G ĐẠI HỌC KINH TẾ PGS TS LE QUOC LY GIAO TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN ■ ■ (Dành cho đào tạo sau đại học) NHÀ XUẤT BẢN CHÍNH TRỊ Quốc GIA G IÁO TRÌNH CHÍNH SÁCH TIẾN TỆ LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN (Dành cho tạo sau dại học) w 336.7(075) Mã s o : _ CTQG-2013 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘỊ TRƯỞNG ĐẠI HỌC KINH T Ế P G S TS L Ê QUỐC LÝ GIÁO TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN ■ (Dành cho tạo sau dại học) NHÀ XUẤT BẢN CHÍNH TRỊ QUỐC GIA - s ự THẬT HÀ NỘI-2013 CHÚ DẪN CỦA NHÀ XUẤT BẢN Chính sách tiền tệ qc gia tác động đến toàn mặt hoạt động địi sơng kinh tê - xả hội đất nưốc Nó định đến ổn định tiền tệ, tăng trưởng kinh tế giải công ăn việc làm Như vậy, đất nước có phát triển hay khơng, xã hội có ơn định hay khơng sách tiền tệ quốc gia có p hù hợp VỚI đ iều k iện thực tê tron g nưóc quốc tê h ay khôn g Chinh sách tiền tệ mơn học chương trình cao học trường Đại học Kinh tê - Đại học Quốc gia Hà Nội Nhằm cung cấp tài liệu giáng dạy, học tập nghiên cứu môn này, Nhà xuất Chính trị quốc gia - Sự thật xuất bân sách G iáo tr ìn h C h ín h sá ch tiê n té - lý th u y ế t th ự c tiễn (Dành cho đàn tao sau đai học) PGS.TS Lê Qucic Lý biên soạn Mặc dù có nhiều cố gắng, song cn sách khó tránh khỏi hạn chê khiếm khuyết, chúng tơi mong nhận ý kiến đóng góp bạn đọc đế lần xuất bán sau tốt Xin giói thiệu cn sách bạn đọc Tháng năm 2013 NHÀ XUẤT BẢN CHÍNH TRỊ QUỐC GIA - s ự THẬT LỜI NÓI ĐẦU nrong sơng có nhiều th ứ diễn r a h ằ n g ngày, ngưo n h ìn th ấ y nh n g khơng hiểu hết Có nhiều thứ :ó sức m n h vơ hình lớn Một tron g nh ữ ng th ứ chím đồng tiền Vậy đồng tiên gì, hoạt động theo clê để p h t tác sức m ạnh? nhực tê cho thấy, kinh tê khác nhau, tron; hoàn cảnh cụ thể kinh tê giai đoại p h t triển nó, tùy thuộc vào trìn h độ p h t triển nơ hình tă n g trưỏng kinh tê nước đó, sách tiền tệ áp dụng khác Đồng thòi, ph ải k h ẳ n g định sách tiên tệ đóng vai trị vơ q u a n trọng tro n ' hệ thơng sách kinh tê vĩ mơ sách tài chím quốc gia Do vậy, nhữ ng sách tiên tệ bán ìượe sử d ụ n g để điểu hành k in h tê thịi kỳ piiát triển Chính sách tiền tệ tác động đến toàn m ặ t hoạt động đời sông kinh tê - xã hội đất nướ( Do vậy, b át kỳ đất nước khơng the xem nhẹ sách tiền tệ Dơi vối nưỏc ta, sách tiên tệ có nhiều đổi nới th a y đối kinh tê nước ta chuyển từ kinh tê kê hoạch hoá tập tr u n g q u a n liêu, bao cấp sang kinh tê thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Từ kinh tê không coi trọng đồng tiền sang kinh tê lấy tiền tệ cơng cụ th a n h tốn giao dịch hoạt động kinh tế Nên kinh tê nước ta đên thời điểm tiền tệ hóa mức độ cao, mức khoảng 150% tổng sản phẩm quốíc nội (GDP) Với xu thê ngày hội nhập với kinh tê thê giới, kinh tê nước ta trở th n h kin h t ế thị trường đầy đủ, vậy, sách tiến tệ dổi ngày phù hợp VỚI đòi hỏi thực tê ph át triển kinh tế Chính lẽ đó, việc nghiên cứu học tập tốt sách tiên tê vê lý th u y ế t lẫn thực tê đòi hỏi thiết G iá o t r ì n h C h ín h s c h tiê n tê - lý th u y ế t th ự c tiê n biên soạn n h ằm phục vụ cho công tác giảng dạy cao học tài chính, tiền tệ Giáo tr ì n h gồm chương cung cấp nh ữ n g kiến thức cần th iế t đôi với học viên cao học: Chương I trình bày nội dung Ngân hàng Trung ưởng với chức năng, mô hình hoạt động Đồng thời, trình bày Ngân hàng Trung ương số quốc gia Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) Ngân hàng Trung ương Anh, Ngân hàng Nhân dân T rung Quốc (PBOC) hay gọi Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBC) Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Chương II trìn h bày lý th u y ế t vể cung - cầu tiên, giới thiệu k hái niệm, thước đo cung tiền tệ nhữ n g biến động lượng cung tiền tệ Chương giói thiệu sâu nh ữ ng tác động cung tiền tệ Để có lực xây dựng sách tiên tệ tốt, N gân hàng T rung ương cần chuẩn bị cho m ình đội ngũ cán bộ, chun gia có trìn h độ cao M uốn địi hỏi phải đào tạo tồn diện chuyên sâu cho cán 3.3 3.2 Năng lực tổ chức, điều hành thực sách N h ân tơ" thứ hai tác động đến sách tiền tệ n ăn g lực tổ chức, điểu h àn h sách Có khả xây dựng nhữ ng sách tiền tệ hiệu tối cần th iế t ng khơng có k h ả n ăn g tổ chức, điều h n h sách th ì khó có th ể bảo đảm cho sách p h t huy hiệu mong muôn Sự điều h n h sách nhịp nhàng, lúc, đ ú n g chỗ m ột yếu tơ" bảo đảm th ắ n g lợi sách tiền tệ tro n g thự c tiễn Thực t ế cho thây, nưốc N gân h n g T ru n g ương có k h ả n ăn g điều h n h tcít th ì nưóc k in h t ế ổn định p h t triển Đ iều h àn h sách tiền tệ th ể chỗ N gân h àn g T ru n g ương ứng xử n h th ế tro n g nhữ ng lúc k in h tế không th u ậ n lợi: lúc bơm tiền ra, lúc th u h ú t tiền Đặc biệt, công tác điều h n h sách tiền tệ th ể h iện việc th ì p h t h àn h thêm tiền, khơng đư a sách lãi su ất, tỷ giá, sách tín dụng, huy động vốn, h o ạt động nghiệp vụ th ị trư ng mở lúc n hư th ế nào, 300 3.3.3.3 Năng lực kiểm tra, giám sát việc thực sách Kiểm tra , giám sá t việc thự c h iện sách tiền tệ công việc tối quan trọ n g tro n g k h â u q u ản lý, điểu h àn h sách tiền tệ Xây dựng sách tốt, tổ chức, điều h àn h sách tốt n h ng khơng kiêm tra, giám s t việc thự c sách tốt th ì khó bảo đảm có th n h cơng đơi vối sách tiền tệ Kiểm tra , giám s t m ột tro n g ba k h âu không th ể tá ch rời quy trìn h điều h àn h sách tiền tệ H oạt động tiền tệ m ột h o ạt động vô phức tạp Đê tạo h o ạt động nh ịp n h àn g , không để xảy sai sót, lạm d ụ n g vi phạm đòi hỏi p h ải đẩy m ạn h kiểm tra , giám sát Kiểm tra , giám s t việc thự c h iện ch ín h sách tiề n tệ diễn tro n g tấ t k h â u từ vĩ mô đến h o t động k in h an h n g ân h àn g th n g m ại Chỉ có kiểm tra , giám s t t ố t bảo đảm cho việc th ự c h iệ n th n h công c h ín h sách tiền tệ tro n g sơng 3.3.3.4 C c sách Nhà nưóc C hính sách N hà nước m ột n h ân tố tác động r ấ t lớn đến sách tiền tệ Thơng thường k in h tế đ ặ t tiêu p h át triển kin h tê m ình là: tạo n h iều sản phẩm với chất lượng cao nh ằm tă n g n h an h tổng sản phẩm quốc dân; đ ạt tỷ lệ người có cơng ăn việc làm cao, tỷ lệ th ấ t nghiệp thấp; bảo đảm ổn định giá điều kiện thị trường tự hoạt động; N hà nưốc có đủ nguồn lực 301 cho hoạt động máy có phần dành cho đầu tư p h át triển Đê đạt mục tiêu trên, N hà nưốc phải sử dụng công cụ sách có th ể điều chỉnh tốc độ phương hưống hoạt động kinh tê mở rộng tín dụng để tăn g vốn cho đầu tư th ắ t ch ặt tín dụng để giữ cho kinh tế ổn định Q uá trìn h thực sách N hà nưốc đểu tác động đến cung, cầu tiền tệ, đến lãi suất, tỷ giá hối đoái nghiệp vụ th ị trường mỏ Ví dụ: Năm 2011, tìn h hìn h kin h tê nằm tìn h trạ n g lạm p h át cao, kin h tế th iếu ổn định, Đ ảng N hà nước Việt Nam ban h àn h K ết lu ận số 02-KL/TW ngày 16-3-2011 Bộ Chính trị Nghị số 11/NQ-CP ngày 24-2-2011 Chính phủ ổn địn h kin h tê vĩ mô, kiềm chế lạm p h t bảo đảm an sinh xã hội N gân hàng N hà nước Việt Nam ban h àn h h àn g lo ạt chế, sách tiền tệ để thực sách như: C hính sách th ắ t ch ặt tiền tệ, tă n g lãi s u ấ t tiền gửi, th ắ t ch ặt kiểm sốt tốc độ tă n g dư nợ tín dụng (giữ mức khoảng 12-13%); cấu lại tín dụng với tín dụng phục vụ cho sản x u ất tân g 18%, tín dụng nơng nghiệp, nơng thơn tă n g 25%, tín dụng x u ất k h ẩ u tă n g 58%, tín dụng phi sản x u ất giảm 20%, dư nợ cho vay đ ầu tư, k in h doanh chứng khốn giảm 43% 3.3J.5 Tình trạng kinh tế mốt ổn định tỷ lệ lợm phát cao Ô n định kinh tế vĩ mô m ột yếu tố quan trọng tác động đến sách tiền tệ ngược lại Khi n ền 302 kinh tê nằm trạ n g th i ơn định có thê nói giá trị đồng tiền bảo đảm, hoạt động sản x u â t kin h doanh p h át triển , hiệu q u ả kinh tế tă n g cao, lợi n h u ận doanh nghiệp tà n g lên th u n h ập người dân cải thiện làm cho cải xã hội, cá n h ân tơ chức tả n g lên, lịng dân yên đưa đến người dân muôn giữ m ột sô tiền n h â t địn h đủ cho nhu cầu sử dụng, lại họ m uổn đầu tư vào n h ữ ng tài sản th a y th ế có lợi tức dự tín h cao: đầu tư vào trá i khốn cơng ty gửi tiền tiế t kiệm BỎ1 kin h tê ổn định, thị trường chứng kh o án trở nên ổn định hơn, rủi ro chứng khoán giảm, trá i khoán trỏ th n h m ột tài sản h ấp dẫn hơn, cung tiền vay tă n g lên Khi cung tiền tă n g lên làm cho lãi s u â t có xu hướng giảm , đồng thời cung tiền tệ tă n g lên tro n g cung, cầu ngoại tệ không đổi làm tỷ giá hối đoái giảm giá Khi k in h tê điều kiện ổn định p h t triể n n h an h , n h ấ t tro n g giai đoạn p h t đ t m ột chu kỳ kinh doanh, cơng ty có n h iều ý định mở rộng đầu tư nơn việc vay VƠ11 lăng aô du 11Ụ nhàm tài trọ cho đầu tư đẩy m ạnh kỳ vọng đầu tư sinh lời Khi n h u cầu vay vốn tă n g lên đưa đến tă n g cầu tiền vay K ết động th i làm cho lãi s u ấ t có xu hướng tă n g lên Khi cung cầu tiền vay tă n g lên, th ì đ t điểm cân cung, cầu tiền tệ Tuy n h iên , cung tiền tệ lớn cầu tiền tệ th ì lãi s u ấ t tro n g cân có xu hướng giảm xuống, ngược lại, n ếu cầu tiền tệ cao cung tiền tệ th ì lãi s u ấ t tro n g cân 303 bằn g cung, cầu tiề n tệ tă n g lên Trong k in h tê ổn định có xu hướng p h t triển , N hà nước nên sử dụng công cụ tiề n tệ n h cung tiển, lãi su ât, tỷ giá để tă n g vòn đầu tư vào nhữ ng lĩnh vực cần p h t triể n cho cân đối k in h tế, đặc b iệt từ nguồn vốn trê n thị trường tr i khoán N hư trê n nêu, k h i tìn h hìn h kinh tê ổn định p h t triể n tác động k h tích cực đến sách tiền tệ N hư ng k in h tế b ấ t ổn rơi vào tìn h trạ n g lạm p h t th ì tác động khơng nhỏ đến sách tiên tệ, ngược lại, sách tiền tệ tác động khơng tốt n ên gây lạm p h t b ấ t ổn đ ịn h kinh tế Khi n ển k in h t ế lạm p h t cao làm cho cân đối tiền tệ bị xáo trộn Cung, cầu tiên tệ bị phá võ, lúc cung tiền tệ cao cầu tiề n tệ lớn Kéo theo đưa đến m ất ổn định cung, cầu ngoại tệ làm cho tỷ giá hối đoái biến động theo hướng tỷ giá hối đoái bị giảm giá trị Tiếp theo đó, k hi lạm p h t cao, cung tiển tệ lớn làm cho đồng tiền m â t giá trị n h a n h chóng đưa đến biến động lãi su ấ t theo hướng lăi s u ấ t tă n g cao Khi lôi s u ấ t tả n g cao th i nhu cáu vốn cho đ ầu tư p h t triể n tiêu dùng giảm Kết là, nển k in h tế khó k h ă n khó k h ăn B buộc tro n g thời điểm này, N gân h àn g T ru n g ương phải áp dụng công cụ tiển tệ để ổn định th ị trường, kiểm chê lạm phát Ví dụ, năm 2010 - 2011, N gân h àn g Nhà nước V iệt N am th ắ t c h ặ t tín dụng, tà n g lãi suất huy động, điều chỉnh biên độ tỷ giá, tă n g tỷ lệ dự trữ b ắ t buộc thự c h iện nghiệp vụ th ị trư ờng mơ 304 3.3.3 ó Tình hình sản xuất kinh doanh c c doanh nghiệp Đây yêu tô k h quan trọ n g có quan hệ k h ăn g k h qua lại với sách tiền tệ Khi doanh nghiệp làm ăn p h át đạt có lợi n h u ận cao chắn n h u cầu mỏ rộng đầu tư đê sản x u ấ t kinh doanh n h ằm th u n hiều lợi n h u ận diễn K n ăn g th a n h khoản tr ả nợ vay ngân h àn g cao Lúc này, nhu cầu vay vốn tă n g lên nên n hu cầu tiền cho giao dịch tă n g lên, tạo sức ép sách tiền tệ p h ải nới lỏng đê tă n g vơn tín dụng th ị trường Nếu cung tiền tệ không tă n g kịp th ì có tìn h trạ n g cầu tiền cao cung tiền làm cho giá tr ị đồng tiền lên giá, giá hàng hóa, dịch vụ giảm xuôYig ng lãi s u â t lại cao tiền tệ trở nên đ ắ t đỏ nên giá tiền tệ tă n g lên Khi giá trị đồng tiền tă n g lên tạo th a y đổi cung, cầu ngoại tệ theo hướng tỷ giá đối lên giá Khi tìn h h ìn h sả n x u ât k in h d o an h doanh nghiệp khó kh ăn , lợi n h u ậ n thâ’p khơng có lợi n h u ận , th ậ m chí lỗ th ì k h ả n ăn g không tr ả nợ vay ngân h n g doanh nghiệp tă n g lên, đưa đến n h u cầu vốn giảm kéo theo cầu tiề n tệ giảm K hi cầu tiên tệ giảm m cung tiền tệ không th a y đổi đưa đến cầu tiền tệ th ấ p cung tiên tệ K ết q u ả là, giá trị đồng tiền giảm làm cho lãi s u â t giảm xYig, tỷ giá hối đối m ấ t giá, cân đối khác bị xáo trộn 305 Ngược lại, sách tiền tệ tác động r ấ t m ạnh đến kết sản x u ất kinh doanh doanh nghiệp Vối sách tiên tệ đắn, bảo đảm cung, cầu cân hợp lý vối mức lãi suâ't, tỷ giá phù hợp khuyến khích doanh nghiệp đầu tư sản x u ất kinh doanh có lợi nhuận cao 3.3.3.7 Chi tiêu Chính phủ Chi tiêu Chính phủ với sách tiền tệ gắn liền chặt chẽ vói Chi tiêu Chính phủ thực ch ất chi tiêu ngân sách nhà nước H àng năm , N hà nước tiến h àn h cân đối th u - chi ngân sách nhà nước Khi nguồn th u ngân sách nhà nước cân vối chi ngân sách n h nước đưa đến khơng có thâm h ụ t ngân sách nhà nưốc, từ đó, N hà nước không cần phải vay dân vay nưốc để bù đắp thâm h ụ t ngân sách n h nưốc nên trìn h trạ n g tài điều kiện lành m ạnh Với điểu kiện th ì N gân hàng Trung ương không cần phải cho ngân sách nhà nước vay nên kinh tế khơng có tượng tăn g cung tiền tệ cung tiền tệ không tăn g th ì cung - cầu tiền tệ cân bằng, điều kiện tỷ giá lãi su ất ổn định Tuy nhiên, điều kiện chi ngân sách nhà nước lón, vượt khả th u ngân sách nhà nước, đưa đến cân th u - chi ngân sách n h nước, làm cho thâm h ụ t ngân sách n h nưốc mức cao Trong điểu kiện thâm h ụ t ngân sách nhà nước, C hính phủ phải dùng hình thức sau để bù đắp: 306 - P hát hành thêm tiền từ N gân h àn g T rung ương đê bù đăp thâm h ụ t ngân sách nhà nước - Vay tiên tr o n g dân kinh tế - Vay tiên từ nước Với việc bù đắp th âm h ụ t ngân sách n h nước hình thức p h t hàn h tiền giải pháp làm tă n g cung tiền tệ cách trự c tiếp Khi cung tiền tệ tả n g lên dẫn đến tă n g giá kinh tê r ấ t dễ lâm vào cảnh lạm phát Thực tê diễn nước ta vào năm 1980 th u ngân sách n h nước không đủ chi thường xuyên cho h o ạt động m áy n h nước Kết là, nhữ ng năm này, lạm p h t lên đến trê n 700% Hiện nay, có lúc, N gân h àn g N hà nưốc p h t h n h tiền cho ngân sách nhà nước vay tạm thời tro n g năm , tro n g ngắn h n khơng có vấn để gì, nh n g giải pháp nguy hiểm cung tiền tă n g lên ngắn h n khơng có giải pháp th u tiên N gân h àn g N hà nước nguy cung tiền vượt cầu tiền tệ đưa đến đồng tiền m ấ t giá, lạm p h t tă n g lên, lãi s u ấ t giảm , tỷ giá hối đoái giảm giá - G iải pháp vay tiền dân tro n g kinh tê để bù đắp th âm h ụ t ngân sách n h nước giải pháp an tồn, khơng gây tă n g cung tiền tệ tro n g n g ắn hạn Tuy nhiên, giải p h áp áp dụng nhiều, tức th âm h ụ t ngân sách n h nưốc lớn (tức vay n h iều tiền chi nhiều Khi chi tiền th ì tiền lại quay vịng trở lại ngân h àn g thương m ại n g ân sách n h nước, quy trìn h lặp lạ i nhiều lần làm cho cung tiền tệ tă n g lên) gây 307 vòng quay tiền tệ tă n g lên kết cung tiền tăng lên Và cung tiền tệ tăn g lên tác động đến tấ t yếu tô" tiền tệ khác, nguy m ất giá đồng tiền tă n g lên lạm p h t tă n g lên - G iải p h áp vay tiền nước để bù đắp thảm h ụ t ngân sách n h nước th ì tro n g ngắn h n an toàn, n h ng tro n g dài h n không tr ả trở th n h gán h n ặ n g nợ nưóc ngồi Đ ây khó k h ă n lớn kinh tế d ẫn đến phá hỏng sách tiền tệ n ền k in h tế có th ể lâm vào k h ủ n g hoảng M ặt khác, vay nợ nước nhiều gây tă n g cung tiền tệ làm cho n ền k in h tế m ất cân b ằn g nguy lạm p h át gia tăng N hư vậy, chi tiêu C hính phủ tác động trực tiếp đến sách tiền tệ, nên cần giữ chi tiêu Chính phủ mức hợp lý, bội chi ngân sách nhà nước không đê cao (ở nưốc ta bội chi n g ân sách n h nưốc mức 5% GDP, nhiều nưốc tỷ lệ khoảng 1-3% GDP) 3.3.3.8 Chính sách đầu tư phát triển C hính sách đ ầu tư n h ân tố k h q u an trọng tác động lên sách tiền tệ Trong điểu kiện kinh tê ổn định p h t triển , sách đầu tư p h t triển mở rộng, k h uyến khích dân cư doanh nghiệp vay vốn n gân h àn g thương m ại để đầu tư p h t triển N hư n h u cầu tiền tệ tă n g lên Bên cạnh đó, vay vơn đầu tư tă n g lên làm cho đồng tiền qua lại ngân h àn g thương mại n hiều K ết q u trìn h làm cho vòng 308 quay tiền tệ tả n g lên đưa đến cung tiền tệ tă n g lên Hơn nữa, sách đầu tư rộng mở th ì ch ín h sách tiền tệ nới lịng đê tă n g tín d ụ n g cho k in h tê n h ằm đáp ứng nhu cẩu vay vốn doanh nghiệp dân cư Đây giải pháp tă n g cung tiền tệ Đ ầu tư từ ngân sách n h nước tă n g lên làm cho lượng tiên ngân sách n h nước vào lưu th ô n g tă n g cung tiền lên Đặc b iệ t đầu tư tả n g lên n h n g hiệu đầu tư chưa có, sản phẩm từ k ế t đ ầu tư củng chưa kịp thị trư n g d ẫn đến cu ng tiền tệ tă n g lên Tuy nhiên, vào thòi điếm lạm p h t cao, sách đầu tư ch ặt chẽ làm cho tiền vào đ ầu tư giảm nên cung tiền lưu th ô n g củng giảm , h n g hóa phục vụ cho dự án đầu tư không tiêu th ụ n ên làm cho ứ đọng h àn g hóa, đưa đến cầu tiề n tệ cao cung tiề n tệ 3.3.4 Tính đồng phối hợp c c sách Trong điều h n h công cụ tiền tệ, cần đặc b iệ t ch ú ý đến đồng ch ín h sách Có th ế nói, sách tiền tệ áp d ụ n g m ột công cụ làm cho công cụ khác chuyển động theo Do vậy, k h i điểu h n h sách tiền tệ không th ể tách rời công cụ riên g biệt vối n h au m cần nh ìn cơng cụ n ày m ột cách tổng thể, đồng có tín h gắn k ế t với n h au T ín h đồng sách n ày th ể h iệ n yếu tô sau: - Các sách gắn k ế t p h ụ thuộc lẫn n h au 309 - Đ iều chỉnh m ột sách kéo theo chuyển dịch sách khác - Các sách thể thơng nhất, điều hành sách tiền tệ khơng thể bỏ qua sách N hư trê n nêu, áp dụng sách nới lỏng tiền tệ đưa đến tă n g dư nợ tín dụng cho kin h tê tă n g cung tiền tệ Đi liền với tă n g cung tiền tệ kéo theo lãi s u ấ t tín dụng giảm xng Khi sách lãi s u ấ t điều chỉnh để lãi s u â t giảm xuông chắn đưa đến khuyên khích đ ầu tư tiêu dùng, kết tă n g cho vay để đầu tư tiêu dùng Khi đầu tư tiêu dùng tăn g lên lại khuyến khích sản xuâ't kinh doanh p h t triển hoạt động kinh tế khác Khi sản x u ất kinh doanh tăn g lên tạo cải v ậ t c h ấ t tăn g lên Khi cải v ật ch át tă n g lên lại tạo tă n g n h u cầu tiền tệ để giao dịch Lúc cầu tiền tệ tă n g lên đê cân vối cung tiền tệ tăn g lên Trong điểu kiện trên, khơng sách lãi s u â t chịu tác động để th a y đổi mà sách tỷ giá điều chỉnh để phù hợp với cân cung - cầu tiền tệ Các công cụ tiên tệ khác củng áp dụng đế bảo đảm cho tiêu kinh t ế đ ạt theo mục tiêu đề Khi k in h tê khó khăn, lạm p h t cao, cần áp dụng sách tiền tệ c h ặ t chẽ địi hỏi áp dụng đồng cơng cụ tiền tệ, từ p h át h àn h tín phiếu Ngân h àn g N hà nưốc để h ú t tiền lưu thông vào Ngân hàng T ru n g ương, tă n g dự trữ b ắ t buộc để kiểm soát cung tiền tệ, giảm tá i cấp vốn, giảm lãi su â t tái chiết khâu, tă n g lãi su ấ t tín 310 dụng, giảm tốc độ tă n g tín dụng, điều tỷ giá theo hưỏng giảm giá, cắt giảm chi tiêu C hính phủ 3.3.5 Tác động sách tiển tệ đến kinh tế vĩ mơ C h ín h sách tiề n tệ m ột p h ậ n k h q u a n trọ n g c h ín h sách k in h tê vĩ mô Do th a y đổi củ a ch ín h sách tiề n tệ tá c động m ạn h m ẽ đến k in h tế vĩ mô N h trê n p h â n tích, ch ín h sách tiề n tệ tá c động đến ổn đ ịn h giá trị đồng tiền , ổn đ ịn h giá cả, kiềm chê làm p h t, tạo việc làm bảo đảm cho ổn đ ịn h n ền k in h tế Tức là, c h ín h sách tiền tệ tá c động trự c tiếp đến tiê u tốíc độ tă n g GDP, sơ C PI, tôc độ tă n g đ ầu tư to n xã hội số lượng việc làm tạ o tro n g năm Bên cạ n h đó, c h ín h sách tiê n tệ cũ n g tá c động đ ến tiêu k in h tế vĩ mô k h ác n h tích lũy tiê u dùng, cán cân th a n h to n quốc tế, cân đôi n g â n sách n h nước chi tiê u công, K hi áp dụng sách tiền tệ nới lỏng đư a đến tă n g cung tiền tệ, ch ắn tá c động đến yếu tô" k in h tế vĩ mô n h tả n g nguôn lực cho đầu tư p h a t triể n to ân xã hội, làm cho giá th a y đổi th eo chiều hưống tăng N hưng sách tiền tệ nới lỏng q u lâu q u lớn tạo cung tiền tệ vượt cầu cao n ếu không cẩn trọ n g dễ d ẫn đến nguy lạm p h át K hi sử dụng sách tiền tệ với th a y đổi ch ín h sách lãi s u ấ t tác động trự c tiếp đến đ ầu tư tiêu dùng, q u a tá c động đến tă n g trư ng kin h tế Thực tế, k h i lãi s u ấ t tă n g lên tấ t yếu đưa đến làm cho n h u cầu tiền tệ giảm , 311 cung không thay đổi dẫn đến m ất cân cung - cầu tiền N ếu cung cao cầu p h t sin h yêu tô lạm p h át Khi lạm p h t tă n g cao, hoạt động k in h tê khó khăn, cân đơi vĩ mơ bị p h vở, đặc biệt nợ công tă n g lên Ngược lại, cung tiền tệ th âp cầu tiền tệ th ì k h ả n ăn g kiềm chế lạm p h t cao hơn, cân đối vĩ mô bảo đảm Ví dụ: Trong năm 2011, áp dụng mức lãi su ất cao dẫn đến doanh nghiệp khó vay vơYi để sản x't kinh doanh, có vay vốn khó làm ăn có lãi nên khả n ăn g tr ả nợ ngân hàng thương m ại bị giảm N hiều doanh nghiệp p h ải dừng sản x u ất kết giảm tă n g trưởng kin h tế C h ín h sách tỷ giá hơ'i đối cơng cụ điều chỉnh I tác động trự c tiếp đến x u ất, n h ập k h ẩu N ếu để tỷ giá hơì đối giảm giá th ì khu y ến khích xuâ’t k h ẩu , đẩy m n h sả n x u ất h n g x u ấ t k h ẩu K ết k in h tế p h t triể n có tă n g trưởng T uy nhiên, p h giá đ n g t i ề n m ứ c c ao , đ ể t ỷ g i h ô i đ o i g i ả m m n h t h ì lại tă n g nợ quốc gia giảm sản x u ấ t h n g x u ấ t k h ẩ u k in h t ế khó k h ăn N hiều nước ch âu Âu đ an g tro n g tìn h trạ n g k h ủ n g hoảng nợ quốc gia q uá cao Ngược lại, n ếu để tỷ giá đối lên giá th ì khó k h ă n cho x u ấ t k h ẩu , th u ậ n lợi cho n h ập k h ẩ u kết q u ả khơ n g k h u y ến khích sản x u ấ t h àn g x u ấ t k h ẩ u , n h ậ p siêu tăn g , nển k in h tê khó k h ăn , tă n g trư n g thâ'p 312 CÂU HỎI ƠN TẬP Anh (chị) trìn h bày vê ch ín h sách tiề n tệ? M ục tiêu chủ yếu n h ấ t ch ín h sách tiề n tệ? T rình bày mục tiêu tru n g g ian m ục tiêu h o ạt động sách tiền tệ? Tại phải ổn định kinh tế vĩ mơ? T rình bày nội dung ổn đ ịn h sức m ua đồng tiền ? Tại phải tạo việc làm ? C h ín h sách tiền tệ tác động q u a kênh để tạo việc làm ? T rìn h bày điểu kiện đế lấy m ục tiê u ch ín h sách tiền tệ lạm p h t mục tiêu? Nội hàm sách tiề n tệ? C hính sách tín dụng m ột p h ầ n ch ín h sách tiề n tệ? Đ úng hay sai, p h ân tích? 10 Nội hàm sách tín dụng? 11 Vai trị, vị tr í nội dung ch ín h sách lãi s u ấ t tro n g sách tín dụng? 12 B ản c h ấ t sách ngoại hơi? 13 Tỷ giá đối tương quan sức mua đông nội tệ VỚI đông ngoại tệ, hay sai? 14 H ãy phân tích câu nói: "T rong điều h n h ch ín h sách tỷ giá hối đoái, N gân h àn g T ru n g ương p h ải đ a m ột tỷ giá linh hoạt, p h ản n h đ ú n g sức m u a nội tệ, q u a n hệ cung - cầu ngoại tệ, k h u y ế n khích x u ấ t k h ẩ u , n h a n h chóng ổn định k in h tế đê p h t triển" 15 T rìn h bày cơng cụ ch ín h sách tiề n tệ? 16 Thê công cụ trự c tiếp g ián tiếp ? T rìn h bày vổ h n mức tín dụng? 313 17 N ghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ m ua bán chứng từ có giá N gân h àn g T ru n g ương trê n thị trường tiền tệ Hãy phân tích n h ận định trên? 18 Thê hoạch định sách tiền tệ? 19 Cơ sở đê hoạch định sách tiền tệ? 20 T rình bày tiến trìn h việc hoạch định m ục tiêu kinh tê vĩ mô? 21 Nội dung cân đối tiền tệ? 22 Cơ sở hoạch định sách p h át hành tiền tệ? 23 Thực ch ât sách tín dụng cung ứng hợp lý kịp thời phương tiện th a n h tốn cho k in h tê thơng qua nghiệp vụ ngân hàng, dựa trê n nguồn lực tiền tệ huy động từ xã hội với sách lãi suâ’t linh hoạt, mềm dẻo phù hợp H ãy p h ân tích làm rõ nhận định trên? 24 T rình bày nội dung chủ yếu phơi hợp sách tiền tệ với sách tài khóa? 25 T h ế công cụ tái cấp vốn? điều h àn h thê nào? 26 Điều hành chinh sách tiền tệ bàng còng cụ lai s u â t thê nào? 27 T rình bày việc điều h àn h sách tiền tệ b ằn g công cụ dự trữ bắt buộc? 28 N ghiệp vụ thị trường mở điều h àn h sách tiền tệ nghiệp vụ th ị trường mở? 29 T rình bày kênh tru y ền dẫn sách tiền tệ? 30 T rình bày nội dung tác động sách tiền tệ đến kinh tê vĩ mô? 314 ... thị trường tiền tệ tín dụng; tư vâ''m xây dựng, ban hành, thực hiện, kiểm tra, giám sá t việc thực thi sách tiền tệ Có hai loại sách tiền tệ chủ yếu sách tiền tệ nới lỏng sách tiền tệ th ắ t chặt... LÝ GIÁO TRÌNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN ■ (Dành cho tạo sau dại học) NHÀ XUẤT BẢN CHÍNH TRỊ QUỐC GIA - s ự THẬT HÀ NỘI-2 013 CHÚ DẪN CỦA NHÀ XUẤT BẢN Chính sách tiền tệ qc gia tác... bày vê hoạch định sách tiểi tệ từ mục tiêu k inh tê vĩ mơ, mục tiêu sách tiểi tệ đến sở hoạch định sách tiền tệ phơi hỢ) sách tiền tệ vối sách tà i khóa Điểu h n h chnh sách tiền tệ trìn h bày n