thị ztrường zchứng zkhoán zphái zsinh LỜI NÓI ĐẦU Ở Hội nghị Trung ương 5 khóa XII, thay mặt Ban Chấp hành Trung Ương Đảng Cộng sản Việt Nam khóa VII, Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng đã ký ban hành Nghị[.]
LỜI NĨI ĐẦU Ở Hội nghị Trung ương khóa XII, thay mặt Ban Chấp hành Trung Ương Đảng Cộng sản Việt Nam khóa VII, Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng ký ban hành Nghị 11-NQ/TW hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Một nhóm nhiệm vụ yêu cầu nghị định Hoàn thiện thể chế cải thiện môi trường đầu tư, kinh doanh Để góp phần thực nhiệm vụ này, ngày 10/08/2017, thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam thức đời, góp phần với thị trường cổ phiếu (2000) thị trường trái phiếu chuyên biệt (2009) tạo thành trụ cột quan trọng cấu trúc thị trường chứng khoán đại Nhận thấy quan trọng thị trường nên em chọn đề tài mơn học : “Thực trạng thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam” Đối tượng đề tài Thực trạng thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam Mục đích nghiên cứu Thấy thực trạng non yếu thị trường phái sinh thị trường chứng khốn Việt Nam nói chung Phương pháp nghiên cứu Đề tài nghiên cứu dựa lý thuyết Tài tiền tệ, Thị trường chứng khốn, thống kê nghiên cứu, phân tích số liệu từ phương tiện thông tin đại chúng nhằm thành công thất bại thị trường Nội dung đề tài môn học bao gồm Chương I: Tổng quan thị trường chứng khoán Chương II: Thị trường chứng khoán phái sinh Chương III: Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam MỤC LỤC I Tổng quan thị trường chứng khoán Khái niệm chất thị trường chứng khốn Vị trí cấu trúc thị trường chứng khốn 2.1 Vị trí thị trường chứng khốn thị trường tài 2.2 Cấu trúc thị trường chứng khoán Các chủ thể thị trường chứng khoán 3.1 Chủ thể phát hành 3.2 Nhà đầu tư 3.3 Các tổ chức liên quan đến thị trường chứng khốn Vai trị thị trường chứng khoán II Thị trường chứng khoán phái sinh Khái niệm chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Phân loại chứng khoán phái sinh Sự khác thị trường chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán sở III Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam PHẦN I z TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN z z z z z Khái niệm chất thị trường khốn z z z z z z z z z z z Hiện nay, tồn nhiều quan điểm khác thị trường chứng khoán: z z z z z z z z z z z z z Quan điểm thứ nhất, cho thị trường chứng khoán thị trường vốn một, tên gọi khác khái niệm: Thị trường tư Nếu xét z z mặt nội dung, thị trường vốn biểu quan hệ chất bên z z z z z z z z zz z z z z z z z z z z trình mua bán chứng khoán Thị trường chứng khoán biểu bên ngoài, z z z z z z z hình thức giao dịch vốn cụ thể Do đó, thị trường phân biệt, tách z z z z z z z z z z z rời mà thống phản ánh quan hệ bên bên thị trường tư z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z Quan điểm thứ hai, đa số nhà kinh tế cho rằng: “Thị trường chứng z z z z z z z z z z z z z khoán đặc trưng thị trường vốn đồng một” Như z vậy, theo quan điểm này, thị trường chứng khoán thị trường vốn khác nhau, z z z z z z z z z z z z z z z z thị trường chứng khốn giao dịch, mua bán cơng cụ tài trung z z z z z z z z z z z z z z z z z z dài hạn trái phiếu phủ, cổ phiếu trái phiếu công ty Các công cụ tài z z z z z z z z z z z z z z z z z z z ngắn hạn giao dịch thị trường tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động thị z z z z z z z z z z z z z z z z z z trường chứng khoán z z z Quan điểm thứ ba, dựa quan sát đa số sở giao dịch z z z z z z z z z z z z z zz z z z chứng khoán lại cho “Thị trường chứng khoán thị trường cổ phiếu”, nơi z z z z z z z z z z z z z z z z z mua bán cổ phần công ty phát hành để huy động vốn Theo quan điểm z z z z z z z z z z z z z z z z z z z này, thị trường chứng khoán đặc trưng thị trường mua bán công cụ tài z z z z z z z z mang lại quyền tham gia sở hữu z z z z z z z z z z z z z z z z z z Các quan điểm khái quát sở thực tiễn điều z z z z z z z z z z z z z z z z kiện lịch sử định z z z z z Tuy nhiên, quan điểm đầy đủ rõ ràng, phù hợp với phát triển chung thị z z z z z z z z z z z z z z z z z trường chứng khốn nay, trình bày giáo trình là: z z z z z z z z z z z z Thị trường chứng khoán nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán Chứng khoán hiểu loại giấy tờ có giá bút tốn ghi sổ, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành quyền sở hữu Các quyền yêu cầu có khác loại z z z z z z z z z z z z chứng khốn, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng z z z z z z z z z z Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn diễn thị trường sơ cấp z z z z z z zz z z z z z z z z z z hay thị trường thứ cấp, sở giao dịch hay thị trường chứng khoán phi tập trung, thị z z z z z z z z z z z z z z z z z z z trường giao hay thị trường có kỳ hạn Các quan hệ trao đổi làm thay đổi chủ z z z z z z z z z z z z z z z z z z z sở hữu chứng khoán, vậy, thực chất trình vận động tư bản, z z z z z z z z z z z z z z z z z z z chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh z z z z z z z z z z z Thị trường chứng khốn khơng giống với thị trường hàng hố khác hàng z z z z z z z z z z z z z z hoá thị trường chứng khoán loại hàng hoá đặc biệt, quyền sở hữu tư z z z z z z z z z z z z z z z z z z z Loại hàng hố có giá trị giá trị sử dụng Như nói, chất z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z thị trường chứng khoán thị trường thể mối quan hệ cung cầu z z z z z z z z z z z z z z z z z z z vốn đầu tư mà đó, giá chứng khốn chứa đựng thơng tin chi phí vốn hay z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z giá vốn đầu tư Thị trường chứng khốn hình thức phát triển bậc cao z z z z z z sản xuất lưu thơng hàng hố Vị trí cấu trúc thị trường chứng khốn z z 2.1 z z z z z z z z Vị trí thị trường chứng khốn thị trường tài z z z z z z z z z z z Thị trường chứng khoán phận thị trường tài Vị trí thị z z z z z z z z z z z z z z z z trường chứng khoán tổng thể thị trường tài thể hiện: z z z z z z z z z z z z Thị trường chứng khốn hình ảnh đặc trưng thị trường vốn Thị trường chứng khoán hạt nhân trung tâm thị trường tài chính, z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z nơi diễn trình phát hành, mua bán công cụ Nợ công cụ Vốn (các công cụ z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z sở hữu) z z 2.2 Cấu trúc thị trường chứng khoán z z z z z z Tuỳ theo mục đích nghiên cứu, cấu trúc thị trường chứng khốn phân zz z z z z z z z z z z z z z z z chia theo nhiều tiêu thức khác Tuy nhiên, thơng thường, ta xem xét z z z z z z z z z z z z z z z z z z cách thức phân loại theo hàng hoá, phân loại theo hình thức tổ chức thị z z z z z z trường phân loại theo trình luân chuyển vốn Các phân tích sau thể z z z z z z z cách thức phân loại z z z z z z z 2.2.1 Phân loại theo hàng hoá z z z z Theo loại hàng hoá mua bán thị trường, người ta phân chia z z z z z z z z z z z z z z z z thị trường chứng khoán thành thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường z z z z z z z z z z z z z z z z dẫn suất z z Thị trường trái phiếu thị trường mà hàng hoá mua bán trái z z z z zz z z z z z z z z z z z z z phiếu Trái phiếu công cụ nợ, mà thực chất việc phát hành công cụ phát z z z z z z z z z z z z z z z z z z z hành đứng vay theo phương thức có hồn trả gốc lãi z z z z z z z z z z z z z z z z z Khác với thị trường nợ, thị trường cổ phiếu nơi giao dịch mua bán, trao đổi z z z z z z z z z z z z z z z z giấy tờ có xác nhận cổ phần đóng góp cổ đông Cổ đông chủ sở hữu z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z cơng ty phải chịu trách nhiệm phần đóng góp Cổ phiếu cho phép z z z z z z z z z z z z z z z z z z họ có quyền yêu cầu lợi nhuận sau thuế công ty tài sản z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z công ty, tài sản đem bán Cổ phiếu có thời gian đáo hạn không xác z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z định z Thị trường cơng cụ dẫn suất nơi chứng khốn phái sinh mua z z z z z z z z z z z z z z z z bán Tiêu biểu cho công cụ hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn Thị z z z z z z z z z z z z z z z z z trường ngày trở nên quan trọng nhà quản lý tài Nó cung z z z z z z z z z z z z z z z z z z cấp cơng cụ phịng vệ hữu hiệu, đồng thời công cụ đầu lý tưởng cho nhà z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z đầu tư z z 2.2.2 Phân loại theo hình thức luân chuyển vốn z z zz z z z z z Theo hình thức này, thị trường chứng khốn phân thành thị trường sơ cấp z z z z z z z z z z z z z z thị trường thứ cấp z z z z z Thị trường sơ cấp hay thị trường cấp I thị trường phát hành chứng khoán z z z z z z z z z z z z z z z z z nơi mua bán chứng khoán lần Tại thị trường này, giá chứng z z z z z z z z z z z z z z z z z z z khoán giá phát hành Việc mua bán chứng khoán thị trường sơ cấp làm tăng z z z z z z z z z z z z z z z z z vốn cho nhà phát hành Thơng qua việc phát hành chứng khốn, phủ có thêm z z z z z z z z z z z z z z z z z nguồn thu để tài trợ cho dự án đầu tư chi tiêu phủ, doanh nghiệp z z z z z z z z z z z z z z z z z z z huy động vốn thị trường nhằm tài trợ cho dự án đầu tư z z z z z z z z z z z z z z z Thị trường thứ cấp hay thị trường cấp II thị trường giao dịch mua bán, trao z đổi chứng khoán phát hành nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu tư hay di chuyển tài sản xã hội Quan hệ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp thể giác độ z z z z z z z z z z z z z z z z z z sau: z z z Thứ nhất, thị trường thứ cấp làm tăng tính lỏng chứng khoán phát z z z z z z z z z z z z z z z hành Việc làm tăng tính ưa chuộng chứng khoán làm giảm rủi ro cho z z z z z z z z z z z z z z z z z z nhà đầu tư Các nhà đầu tư dễ dàng việc sàng lọc, lựa chọn, thay đổi kết z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z cấu danh mục đầu tư, sở làm giảm chi phí cho nhà phát hành việc z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z huy động sử dụng vốn Việc tăng tính lỏng tài sản tạo điều kiện tách biệt z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z sở hữu quản lý, làm sở cho việc tăng hiệu quản lý doanh nghiệp z z z z z z z z z z z z z z z z z z z Việc tăng tính lỏng cho chứng khoán tạo điều kiện cho việc chuyển đổi z z z z z z z z z z z z z z z z thời hạn vốn, từ vốn ngắn hạn sang trung hạn dài hạn Đồng thời, tạo điều kiện z z z z zz z z z z z z z z z z z z z z cho việc phân phối cách có hiệu Sự di chuyển vốn đầu tư kinh tế z z z z z z z z z z z z z z z z z z z thực thông qua chế “bàn tay vơ hình”, chế xác định giá chứng khốn z z z z z z z z z z z z z z z z z z thông qua hoạt động thâu tóm, sáp nhập doanh nghiệp thị trường thứ cấp z z z z z z z z z z z z z z z z Thứ hai, thị trường thứ cấp xác định giá chứng khoán phát hành z z z z z z z z z z z z z z z thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp xem thị trường định giá công ty z z z z z z z z z z z z zz z z z z z z z Thứ ba, thông qua việc định giá, thị trường thứ cấp cung cấp danh mục z z z z z z z z z z z z z z z z chi phí vốn tương ứng với mức độ rủi ro khác phương án đầu tư, tạo z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z sở tham chiếu cho nhà phát hành nhà đầu tư thị trường sơ cấp z z z z z z z z z z z z z z z z z z z Thơng qua chế bàn tay vơ hình, vốn chuyển đến cơng ty làm ăn có z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z hiệu nhất, qua làm tăng hiệu kinh tế xã hội z z z z zz z z z z z z z z z Tóm lại, thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn z z z z z z z z z z z z z z z z z z Về chất, mối quan hệ thị trường chứng khoán sơ cấp thứ cấp mối z z z z z z z z z z z z z z z z z z z quan hệ nội tại, biện chứng Nếu khơng có thị trường sơ cấp khơng có thị trường z z z z z z z z z z z z z z z z z z thứ cấp, đồng thời, thị trường thứ cấp lại tạo điều kiện phát triển cho thị trường sơ cấp z z z z z z z z z z z z z z z z z z z 2.2.3 Phân loại theo hình thức tổ chức thị trường z z z z z z z z z Thị trường chứng khoán tổ chức theo hai cách sau: z z z z z z z z z z z z z z Cách thứ nhất, tổ chức thành sở giao dịch, đây, người mua người bán( đại lý, môi giới họ) gặp địa điểm định để tiến hành giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn Chính vậy, người ta cịn gọi sở giao dịch chứng khốn sở giao dịch tập trung, nơi giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn cơng ty lớn, hoạt động có hiệu Sở giao dịch chứng khốn quản lý chặt chẽ Uỷ ban chứng khoán quốc gia, giao dịch chịu điều tiết luật chứng khoán thị trường chứng khoán Những thị trường chứng khoán tiêu biểu biết đến sở giao dịch chứng khốn Ln đơn, Sở giao dịch chứng khốn Mỹ, Sở giao dịch chứng khoán Pari Cách thứ hai, khác với thị trường tập trung, thị trường giao dịch qua quầy hay thị trường giao dịch phi tập trung (OTC: Over- The- Counter Market) thị trường giao dịch nhà buôn, người tạo thị trường( Market Makers) Ngồi hai thị trường nói trên, người ta cịn nói đến thị trường thứ ba, thị trường dành cho chứng khốn khơng đủ tiêu chuẩn để giao dịch thị trường tập trung thị trường OTC Ngoài ra, người ta cịn phân loại thị trường chứng khốn thành thị trường mở thị trường đàm phán, thị trường giao thị trường kỳ hạn Việc phân loại thị trường chứng khốn giúp việc phân tích cụ thể vai trị thị trường chứng khốn Các chủ thể thị trường chứng khoán z z 3.2 z z z z Chủ thể phát hành z z z z z z Chủ thể phát hành người cung cấp chưng khốn- hàng hóa thị trường z z z z z z z z z z z z z z z chứng khoán Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, doanh nghiệp số z z z z z z z z z z z z z z z z z tổ chức khác như: Quỹ đầu tư, tổ chức tài trung gian z z z z z z z z z z z z z Chính phủ quyền địa phương chủ thể phát hành chứng khoán: Trái z z z z z z z z z z z z z z z phiếu Chính phủ; Trái phiếu địa phương; trái phiếu cơng trình; tín phiếu kho bạc z z z z z z z z z z z z z z z Công ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty z z z z z z z z z z z z z z Các tổ chức tài chủ thể phát hành cơng cụ tài trái phiếu, z z z z z z z z z z z z z z z z z z chứng hưởng thụ phục vụ cho mục tiêu huy động vốn phù hợp với đặc thù z z z z z z z z z z z z z z z z z z hoạt động họ theo luật định z z z 3.3 z z Nhà đầu tư z z z z z Chủ thể đầu tư người có tiền, thực việc mua bán chứng khoán z z z z z z z z z z z z z z z z thị trường chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu tư chia thành z z z z z z z z z z z z z z z z z z hai loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức z z z z z z z z z z z z z z Các nhà đầu tư cá nhân z z z z z Nhà đầu tư cá nhân cá nhân hộ gia đình, người có vốn nhàn rỗi z z z z z z z z z z z z z z z z z z z tạm thời, tham gia mua bán thị trường chứng khốn với mục đích tìm kiếm lợi z z z z z z z z z z z z z z z z z nhuận Tuy nhiên, đầu tư lợi nhuận lại ln gắn với rủi ro, kỳ vọng lợi nhuận z z z z z z z z z z z z z z z z z z z cao mức độ chấp nhận rủi ro phải lớn ngược lại Chính nhà z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z đầu tư cá nhân phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z mức độ chấp nhận rủi ro z z z z z z z z z 10 4.Vai trị thị trường chứng khốn z z z z z z z Xu hội nhập kinh tế quốc tế khu vực với đời tổ chức Thương z z z z z z z z z z z z z z z z z z z mại giới (WTO), liên minh Châu Âu, khối thị trường chung, đòi hỏi z z z z z z z z z z z z z z z z z z z quốc gia phải thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ hiệu cao Thực tế phát z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z triển kinh tế quốc gia giới khẳng định vai trò quan trọng thị z z z z z z z z z z z z z z z z z z z trường chứng khoán phát triển kinh tế: z z z z z z z z Thứ nhất, thị trường chứng khốn, với việc tạo cơng cụ tài có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Yếu tố thông tin yếu tố cạnh tranh thị trường đảm bảo cho việc phân phối vốn cách có hiệu Thị trường tài nơi tiên phong áp dụng công nghệ nhạy cảm với môi trường thường xuyên thay đổi Thực tế thị trường chứng khốn, tất thơng tin cập nhật chuyển tải tởi tất nhà đầu tư, nhờ đó, họ phân tích định giá cho chứng khốn Chỉ cơng ty có hiệu bền vững nhận vốn với chi phí rẻ thị trường Thị trường chứng khoán tạo cạnh tranh có hiệu thị trường tài chính, điều buộc ngân hàng thương mại tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động họ làm giảm chi phí tài Việc huy động vốn thị trường chứng khốn làm tăng vốn tự có cơng ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thương mại TTCK khuyến khích cạnh tranh công ty thị trường Sự tồn thị trường chứng khoán yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước ngồi Đây yếu tố đảm bảo cho phân bố có hiệu nguồn lực quốc gia phạm vi quốc tế 14 Thứ hai, TTCK góp phần thực tái phân phối cơng hơn, thông qua z z z z z z z z z z z z z z z việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn công chúng, giải toả z z z z z z z z z z z z z z z z z z tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn, song tập trung vốn cho phát triển z z z z z z z z z z z z z z z z z z kinh tế Việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát z z z z z z z z z z z z z z z z z z xã hội trình phân phối giúp nhiều nước tiến xa tới xã hội công z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z dân chủ Việc giải toả tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh z z z z z z z z z z z z z z z z z z tranh cơng hơn, qua tạo hiệu tăng trưởng kinh tế z z z z z z z z z z z z z z Thứ ba, thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu z z z z z z z z z z z z z z z z quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, môi trường kinh doanh z z z z z z z z z z z z z z z z trở lên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo Thị trường z z z z z z z z z z z z z z z z z chứng khoán tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc đẩy z z z z z z z z z z z z z z z z z z q trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước Cơ chế thơng tin hồn hảo tạo khả z z z z z z z z z z z z z z z z z z z giám sát chặt chẽ thị trường chứng khoán làm tác động tiêu cực z z z z z z z z z z z z z z z z z z z quản lý, tạo điều kiện kết hợp hài hồ lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z người làm công z z z z Thứ tư, hiệu quốc tế hoá thị trường chứng khoán Việc mở cửa thị z z z z z z z z z z z z z z z z trường chứng khốn làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều z z z z z z z z z z z z z z z z z cho phép các công ty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư nguồn z z z z z z zz z z z z z z z z z z z z tiết kiệm bên ngoài, đồng tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng z z z z z z z z z z z z z z z z z z hội kinh doanh công ty nước z z z z z z z z z Hàn Quốc, Singapore, Thailand, Malaysia minh chứng điển hình z z z z z z z z z z z z việc tận dụng hội thị trường chứng khoán mang lại Tuy nhiên, z z z z z z z z z z z z z z z z z phải xem xét tác động tiêu cực xảy việc tăng cung tiền z z z z z z z z z z z z z z z z z z z mức, áp lực lạm phát, vấn đề chảy máu vốn, thâu tóm người nước z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z ngồi thị trường chứng khốn z z z z z zz Thứ năm, thị trường chứng khoán tạo hội cho phủ huy động z z z z z z z z z z z z z z z z nguồn tài mà khơng tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo công cụ cho việc z z z z z z z z z z z z z z z z z z z thực sách tài tiền tệ Chính phủ z z z z z z z z z z z 15 Thứ sáu, thị trường chứng khoán cung cấp dự báo tuyệt vời chu kỳ z z z z z z z z zz z z z z z z z kinh doanh tương lai Việc thay đổi giá chứng khốn có xu hướng trước chu z z z z z z z z zz z z z z z z z z kỳ kinh doanh cho phép phủ công ty đánh giá kế hoạch đầu tư z z z z z z z z z z z z z z z z z z việc phân bổ nguồn lực họ Thị trường chứng khoán tạo điều z z z z z z z z z z z z z z z z z z kiện tái cấu trúc kinh tế z z z z z z z Ngoài tác động tích cực đây, thị trường chứng khốn có z z z z z z z z z z z z z z tác động tiêu cực định Thị trường chứng khoán hoạt động sở thông tin z z z z z z z z z z z z z z z z z hoàn hảo Song thị trường nổi, thông tin chuyển đổi tới nhà đầu tư z z z z z z z z z z z z z z z z z z z không đầy đủ không giống Việc định giá cả, mua bán chứng khoán z z z z z z z z z z z z z z z z z nhà đầu tư không dựa sở thông tin xử lý thông tin Như giá z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z chứng khốn khơng phản ánh giá trị kinh tế công ty không trở thành z z z z z z z z z z z z z z z z z z z sở để phân phối cách có hiệu nguồn lực z z z z z z z z z z z z z Một số tiêu thức khác thị trường chứng khoán tượng đầu cơ, z z z z z z z z z z z z z z z tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại quyền lợi cổ đông thiểu số, việc mua z z z z z z z z z z z z z z z z z z bán nội gián, thao túng thị trường làm nản lòng nhà đầu tư vậy, tác động z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z tiêu cực tới tiết kiệm đầu tư Nhiệm vụ nhà quản lý thị trường giảm thiểu z z z z z z z z zz z z z z z z z z z z z tiêu cực thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư đảm bảo tính z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z hiệu thị trường z z z z z Như vậy, vai trò thị trường chứng khốn thể nhiều khía cạnh khác z z z z z z z z z z z z z z z Song vai trị tích cực hay tiêu cực thị trường chứng khốn có thực phát z z z z z z z z z z z z z z z z z z huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trường quản lý z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z nhà nước z z z 16 PHẦN II z THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH z z z z z Khái niệm chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh z 1.1 z z Khái niệm z z z z z z z z z z z z Chứng khốn phái sinh cơng cụ tài mà giá trị chúng phụ thuộc z z z z z z z z z z z z z z z z vào giá tài sản sở z z z z z z z z Chứng khoán phái sinh quy định quyền lợi và/hoặc nghĩa vụ bên tham z z z z z z z z z z z z z z gia hợp đồng việc toán và/hoặc chuyển giao tài sản sở với mức z z z z z z z z z z z z z z z z z z giá thỏa thuận trước vào thời điểm định tương lai z z z z z z z z z z z z z z Tài sản sở chứng khốn phái sinh hàng hóa nơng sản, kim z z z z z z z z z z z z z z z z z loại, v,v cơng cụ tài cổ phiếu, trái phiếu, lãi suất, v.v z z z z z z z z z z z z z z z 17 1.2 Thị trường chứng khoán phái sinh z z z z z z THỊ TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG (OTC) z THỊ TRƯỜNG TẬP TRUNG (SGDCK) z z z z z z z z z z z z z z Điều khoản hợp đồng SGDCK Trung tâm Thanh toán Bù trừ xây dựng Mua đi/bán lại diễn liên tục thị trường z z z z Hợp đồng Tương lai Hợp đồng Quyền chon z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z zz z z z Điều khoản hợp đồng xây dựng dựa thảo thuận hai bên Khó mua đi/bán lại hợp đồng z z Hợp đồng Kỳ hạn Hợp đồng Quyền chon Hợp đồng Hoán đổi z z z z z z z z z z z z z z z z z 18 Phân loại chứng khoán phái sinh z z z z z z Được chia thành loại chính: z z z z z z Hợp đồng Kỳ Hạn: thỏa thuận pháp lý hai bên tham gia việc mua z z z z z z z z z z z z z z z z z bán loại tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác z z z z z z z z z định trước ngày giao dịch z z z z z z z z z z z z z z z z z Hợp đồng Tương Lai: hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, niêm yết giao z z z z z z z z z z z dịch thị trường giao dịch tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) z z z z z z z z z z z z z z z z z z Hợp đồng Quyền chọn: thỏa thuận pháp lý bên có quyền yêu z z z z z z z z z z z z z z z cầu thực bên có nghĩa vụ phải mua bán lượng tài sản sở theo z z z z z z z z z z z z z z z z z z z z mức giá xác định trước hợp đồng khoảng thời gian z z z z z z z z z z z z z z z z z thời điểm định tương lai z z z z z z z Hợp đồng Hoán đổi: thỏa thuận pháp lý hai bên cam kết hốn đổi z z z z z z z z z z z z z z z z dịng tiền cơng cụ tài bên với dịng tiền cơng cụ tài z z z z z z z z z z z z z z z z z z z bên lại khoảng thời gian định z z z z z z z z z z 19 Sự khác thị trường chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán z z sở z z z z z z z z z z z z z z z Chứng khoán sở z Thị trường giao dịch z z lượng z z z z z z z z z z vào tổ chức phát hành) z z z z z khoán z z Thị trường phái sinh z z z z z z z z z Tham gia vị bán mà z z z z z z khơng cần có tài sản z số thị trường z Không giới hạn z Bán khống chứng Bị cấm hạn chế z z z z z z z (Spot Market) phát Có giới hạn (phụ thuộc hành/niêm yết z Chứng khoán Phái sinh z Thị trường giao z z Số z z z z z z sở z Số tiền cần để giao Bằng tổng giá trị chứng Một phần giá trị chứng z z z z z dịch z z Thời z điểm toán/chuyển z chứng khoán z z z z khoán muốn mua z z giao Ngay sau giao dịch z z z z z z khoán phái sinh z z z z z z z Một thời điểm định z z z z tương lai z z z z 20 ... khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Phân loại chứng khoán phái sinh Sự khác thị trường chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán sở III Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam. .. dung đề tài môn học bao gồm Chương I: Tổng quan thị trường chứng khoán Chương II: Thị trường chứng khoán phái sinh Chương III: Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam MỤC LỤC I Tổng quan thị trường. .. loại thị trường chứng khoán thành thị trường mở thị trường đàm phán, thị trường giao thị trường kỳ hạn Việc phân loại thị trường chứng khoán giúp việc phân tích cụ thể vai trị thị trường chứng khoán