thuyết trình sự lựa chọn giữa tỷ giá hối đoái thả nổi, kiểm soát vốn, chuẩn tiền tại tại các quốc gia châu á “một góc nhìn từ bộ ba bất khả thi

SỰ LỰA CHỌN GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI, KIỂM SOÁT VỐN, CHUẨN TIỀN TẠI TẠI CÁC QUỐC GIA CHÂU Á: “MỘT GĨC NHÌN TỪ BỘ BA BẤT KHẢ THI NHĨM LÝ DO NGHIÊN CỨU • Nghiên cứu lựa chọn tỷ giá hối đoái thả nổi, kiểm soát vốn chuẩn tiền tệ quốc gia châu Á: “Một góc nhìn từ ba bất khả thi” • Giải thích tiến trình phục hồi MỤC TIÊU • Mối quan hệ tiến trình phục hồi chế độ tiền tệ NGHIÊN CỨU áp dụng quốc gia Châu Á số quốc gia châu Mỹ Latinh xảy khủng hoảng PHẠM VI • Các trường hợp kinh tế Châu Á, nơi trải qua khủng hoảng kinh tế năm 1997 số nước Mỹ NGHIÊN CỨU Latinh để so sánh • Năm kinh tế Châu Á: Thái Lan, Indonesia, Malaysia, Hàn Quốc Hồng QUY MƠ MẪU Kơng • Tham khảo, đối chiếu bốn kinh tế Mỹ Latinh: Mexico, Chile, Argentina Brazil CÁCH • Các nước Châu Á: từ đầu 1997 đến 1999 CHỌN MẪU • Các nước Mỹ Latinh: từ đầu 1994 đến 1996 THỜI GIAN CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI SỬ DỤNG TRONG THỜI GIAN KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ Chế độ tỷ giá Đông Á Mỹ Latinh Tỷ giá thả Indonesia (Rupiah, 8.1997) Brazil (Real, 12.1994) Hàn Quốc (Won, 11.1997) Mexico (Peso, 12.1994) Thái Lan (Baht, 7.1997) Chuẩn tiền tệ Hồng Kông (Đôla, 10.1997) Argentina (Peso, 12.1994) Kiểm soát vốn Malaysia (Ringgit, 8.1997) Chile (Peso) CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY  Feffrey Frankel (1999) đặt vấn đề tính liên quan “Bộ ba bất khả thi” cho tự hóa hồn tồn tài khoản vốn, khơng có ngăn cản quốc gia chọn giải pháp trung hòa thả liên minh tiền tệ  Vijay Joshi có nghiên cứu Ấn Độ ba bất khả thi cho Ấn Độ nên tự hóa dịng vốn cách đáng kể , đồng thời nên tiến tới tỷ giá thả có quản lý vào thời điểm thích hợp để tránh nguy khủng hoảng kinh tế vĩ mô KHÁI NIỆM, ĐỊNH NGHĨA NIỆM, - TGHĐ danh nghĩa: tỷ giá kỳ hạn trung bình thị trường hay tỷ giá thức, tính số đơn vị tiền tệ quốc gia đồng đôla Mỹ - TGHĐ thực: số TGHĐ thực tính từ TGHĐ danh nghĩa, điều chỉnh theo thay đổi giá tiêu dùng nước địa nước Mỹ - Cung tiền: Tỷ lệ tăng cung tiền thay đổi hàng quý khối tiền M2, tức tổng số tiền khoản tương đương tiền KHÁI NIỆM, ĐỊNH NGHĨA NIỆM,  Rủi ro quốc gia: phần bù rủi ro phần dư tính chênh lệch lãi suất lãi suất tiền gửi nước với lãi suất LIBOR kỳ hạn tháng Mỹ trừ cho tỷ lệ giảm sút lúc sau TGHĐ danh nghĩa Tỷ lệ giảm sút lúc sau (thực tế) tính theo năm, tức là, tỷ lệ sụt giảm hàng quý tỷ giá hối đoái danh nghĩa nhân với  Sản lượng thực: số sản lượng thực được tính từ số giá trị sản xuất công nghiệp điều chỉnh số giá tiêu dùng NGHIÊN CỨU ĐỊNH TÍNH Khái niệm chi phí điều chỉnh: chỉnh: Trong phạm vi viết, thuật ngữ chi phí điều chỉnh xem xét mát gây khủng hoảng chi phí mà kinh tế phải gánh chịu q trình đưa thực sách nhằm đưa kinh tế thoát khỏi khủng hoảng NGHIÊN CỨU ĐỊNH TÍNH Một số yếu tố ước lượng chi phí điều chỉnh: chỉnh: + Mức độ tăng vọt tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá hối đoái thực + Những thay đổi rủi ro quốc gia đo lường phần bù rủi ro + Điểm mạnh sách thắt chặt tiền tệ cần có thời kỳ khủng hoảng + Mức độ khốc liệt thời gian q trình khơi phục sau khủng hoảng tiền tệ NGHIÊN CỨU ĐỊNH TÍNH Ví dụ: e: Tỷ giá đồng rupiah theo đồng đôla Z: Tài sản định danh đồng Rupiah phần lại giới nắm giữ → Cán cân toán Indonesia hàm theo tỷ giá hối đoái e số lượng nợ Z  Phương trình cân danh mục đầu tư: dZ/ dt = f (Z,e) (1) với fz 0  E: kỳ vọng nhà đầu tư: (eZ)/(W + eZ) = g( π ) (2) với π = E[(de/dt)/e], g’( π )>0  Nếu thêm giả định E[(de/dt)/e] = (de/dt)/e: de/dt= h(Z,e) (3) với hz>0 he18 tháng) 31 KẾT LUẬN Tóm lại khó để xếp hạng ba chế độ TGHD linh hoạt với KSV ổn, chi phí ngăn chặn dịng chu chuyển vốn đáng kể Hệ thống chuẩn tiền tệ dường làm việc tốt, gần gây nghi ngờ hiệu Cuối cùng, chế độ TG thả nổi, kinh tế chịu giảm sút tồi tệ, sản xuất phục hồi mạnh mẽ Các phương pháp IMF đúng: với nước nhận tài trợ Thái Lan Hàn Quốc Và dường sai lầm trích Malaysia áp đặt kiểm sốt vốn 32 NHẬN XÉT VỀ BÀI NGHIÊN CỨU  Nêu vai trò, tác dụng quy luật ba bất khả thi  Tuy nhiên, không lý giải số nước ngược lại với quy luật vượt qua khủng hoảng sách phù hợp với kinh tế  Mỗi quốc gia có điều kiện kinh tế, thể chế trị, thời điểm, chịu tác động khác nhau, mà việc chọn mẫu quốc gia dường không phù hợp 33 NHẬN XÉT VỀ BÀI NGHIÊN CỨU  Thời gian nghiên cứu ngắn mẫu quốc gia hạn chế số lượng tiêu thức để chọn mẫu (không đại diện) => không đủ để khẳng định ba bất khả thi luôn trường hợp  Đưa dẫn chứng giải thích kết việc áp dụng sách số nước  Việc áp dụng sách sách cho kinh tế phụ thuộc nhiều yếu tố khác => khó để chọn sách phù hợp khơng kiểm sốt kết 34 35 ... Nghiên cứu lựa chọn tỷ giá hối đoái thả nổi, kiểm soát vốn chuẩn tiền tệ quốc gia châu Á: “Một góc nhìn từ ba bất khả thi? ?? • Giải thích tiến trình phục hồi MỤC TIÊU • Mối quan hệ tiến trình phục... 1997 đến 1999 CHỌN MẪU • Các nước Mỹ Latinh: từ đầu 1994 đến 1996 THỜI GIAN CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI SỬ DỤNG TRONG THỜI GIAN KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ Chế độ tỷ giá Đông Á Mỹ Latinh Tỷ giá thả Indonesia... liên quan ? ?Bộ ba bất khả thi? ?? cho tự hóa hồn tồn tài khoản vốn, khơng có ngăn cản quốc gia chọn giải pháp trung hòa thả liên minh tiền tệ  Vijay Joshi có nghiên cứu Ấn Độ ba bất khả thi cho Ấn