KỸ THUẬT PHÂN TÍCH RỦI RO BẰNG MÔ PHỎNG MONTE-CARLO doc

• Phân phối xác suất: Một danh sách của tất cả các kết quả của một tiến trình ngẫu nhiên và các xác suất có liên quan đến mỗi kết quả... GIÁ TRỊ KỲ VỌNG VÀ ĐỘ LỆCH CHUẨN• Giá trị kỳ vọng

KỸ THUẬT PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Phần 2

KỸ THUẬT PHÂN TÍCH RỦI RO BẰNG MÔ PHỎNG

MONTE-CARLO

TỔNG QUAN VỀ XÁC SUẤT

• Xác suất: một trị số giữa 0 và 1 nhằm diễn tả khả

năng xuất hiện của một biến cố (hoặc sự kiện)

• Xác suất được biểu diễn dưới dạng phần trăm (60%, 51%, v.v…) hoặc thập phân (0.6, 0.51, v.v…)

• Một phân phối xác suất chỉ ra các kết quả có thể của một tiến trình và xác suất của mỗi kết quả

• Phân phối xác suất: Một danh sách của tất cả các kết quả của một tiến trình ngẫu nhiên và các xác suất có liên quan đến mỗi kết quả

DUONG CONG XAC SUAT TI CH LUY

BIẾN RỜI RẠC VÀ BIẾN LIÊN TỤC

• Biến rời rạc chỉ có thể lấy những giá trị cách biệt

• Ví dụ: Vòng đời của một tài sản là biến rời rạc vì chỉ có thể là 5 năm, 6 năm, 7 năm chứ không thể

GIÁ TRỊ KỲ VỌNG VÀ ĐỘ LỆCH CHUẨN

• Giá trị kỳ vọng của một phân phối xác suất là kết quả trung bình kỳ vọng trong dài hạn nếu biến số là được lấy mẫu nhiều lần

Phân phối xác suất: E (X) =  Xi P(Xi)Mẫu:

• Độ lệch chuẩn (standard deviation, ký hiệu: ) là đại lượng đo lường mức độ phân tán của biến số so với giá trị kỳ vọng

PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH RỦI RO BẰNG MÔ

PHỎNG MONTE CARLO

 Một sự mở rộng tự nhiên của phân tích độ nhạy và phân tích tình huống

 Đồng thời có tính tới các phân phối xác suất khác

nhau và các miền giá trị tiềm năng khác nhau đối

với các biến chính của dự án

 Cho phép có tương quan (cùng biến thiên) giữa các biến

PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH RỦI RO BẰNG MÔ

PHỎNG MONTE CARLO (t.t)

 Tạo ra một phân phối xác suất cho các kết quả của

dự án (các ngân lưu, NPV) thay vì chỉ ước tính một giá trị đơn lẻ

 Phân phối xác suất của các kết quả dự án có thể hỗ trợ các nhà ra quyết định trong việc lập ra các lựa

chọn, nhưng có thể có các vấn đề về giải thích và

sử dụng

CÁC BƯỚC XÂY DỰNG MƠ PHỎNG MONTE

CARLO

1. Mô hình toán học : bảng tính thẩm định dự án

2. Xác định các biến nhạy cảm và không chắc chắn

3. Xác định tính không chắc chắn

 Xác định miền các lựa chọn (tối thiểu và tối đa)

 Định phân phối xác suất, các phân phối xác suất thông thường nhất là : Phân phối

chuẩn, phân phối tam giác, phân phối đều, phân phối bậc thang

4. Xác định và định nghĩa các biến có tương quan

 Tương quan đồng biến hoặc nghịch biến

 Độ mạnh của tương quan

5. Mô hình mô phỏng: làm một chuỗi phân tích cho nhiều tổ hợp giá trị tham số khác

nhau

6. Phân tích các kết quả

 Các trị thống kê

 Các phân phối xác suất

F3 F4 V6

V1 V2

V3 V4 V5

DỰ BÁO KẾT QUẢ CỦA MỘT BIẾN CỐ TƯƠNG LAI

Từ tần suất sang phân phối xác suất

Giá trị biến Tần suất

1 3 5

x x x

Tối đa

Tối thiểu Các quan sát

Tối thiểu Tối đa

Giá trị biến

Thời gian

Hiện tại

0.3 0.5

Xác suất

DỰ BÁO KẾT QUẢ CỦA MỘT BIẾN CỐ TƯƠNG LAI

Ước tính một giá trị đơn lẻ

Giá trị biến Xác suất

x x

x x x

x

x xx

Phân phối xác suất tất định

1.0

PHÂN TÍCH TẤT ĐỊNH VỚI PHÂN TÍCH MÔ PHỎNG

V1 V2

CƠ SỞ CỦA CÁC PHÂN PHỐI XÁC SUẤT TRONG PHÂN TÍCH RỦI RO

1 Các phân phối xác suất đối xứng

2 Các phân phối linh động phi chuẩn mực

CÁC BIẾN CÓ TƯƠNG QUAN

Các bước chạy mô phỏng sử dụng phần mềm vi tính

F3 F4

V6

Xác suất Xác suất tích luỹ

Lợi nhuận Lợi nhuận

Trường hợp 1: (Xác suất N.P.V âm) = 0

Xác suất Xác suất tích luỹ

Trường hợp 2: (Xác suất N.P.V dương) = 0

Xác suất Xác suất tích luỹ

-Quyết định: Bác bỏ

+

Ghi chú: Đầu cao hơn của phân phối xác suất tích luỹ nằm về phía

bên trái của điểm N.P.V zero

Trường hợp 3: (Xác suất N.P.V zero) lớn hơn 0

nhưng nhỏ hơn 1

Xác suất Xác suất tích luỹ

Trường hợp 4: Các dự án loại trừ lẫn nhau

Với điều kiện có cùng xác suất, một dự án luôn tỏ ra có lợi nhuận cao hơn

Xác suất Xác suất tích luỹ

Trường hợp 5: Các dự án loại trừ lẫn nhau – Lợi

nhuận cao so với lỗ thấp

Xác suất Xác suất tích luỹ

LÀM THẾ NÀO ĐỂ GIẢM CHI PHÍ RỦI RO

• Sử dụng các thị trường vốn và thị trường kỳ

hạn

– Sử dụng các thị trường giao sau, kỳ hạn, và quyền chọn lựa để bảo

hiểm các rủi ro cụ thể của dự án – Sử dụng thị trường vốn để đa dạng hoá rủi ro đối với các cổ đông; một cách lý tưởng, đa dạng hoá sẽ loại bỏ rủi ro đặc biệt hoặc rủi ro không

có hệ thống và giảm chi phí vốn cổ phần – Nếu không có thị trường vốn phát triển tốt thì các rủi ro có thể được giảm thiểu bằng cách phân tán chúng cho nhiều nhà đầu tư hơn

• Sử dụng các dàn xếp qua hợp đồng để tái phân

bố các rủi ro và các khoản lợi nhuận

– Dịch chuyển rủi ro

DỊCH CHUYỂN RỦI RO

Tồn tại những lựa chọn sau :

Các hợp đồng giới hạn miền giá trị của một hạng mục ngân lưu cụ thể, hoặc của ngân lưu ròng

Ví dụ, một người mua có thể thỏa thuận mua một số lượng tối thiểu hoặc là thanh toán một giá tối thiểu để chắc chắn được cung cấp hàng; những biện pháp này

sẽ đặt ra giới hạn dưới cho doanh thu bán hàng

DỊCH CHUYỂN RỦI RO

Các biện pháp tương tự sẽ bao gồm :

Một miền giá trị có giới hạn cho giá sản phẩm

ª Một lịch trình tăng giá cố định

ª Một thực hiện thanh toán giá trung bình dài hạn

ª Các điều khoản nâng giá cụ thể sẽ giữ vững tính cạnh tranh của sản phẩm