Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ VIỆT NAM 1 1[.]
Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ VIỆT NAM 1.1 LÃI SUẤT VÀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT 1.1.1 Tìm hiểu vấn đề lãi suất Lãi suất biến số theo dõi cách chặt chẽ báo chí trực tiếp ảnh hưởng đến đời sống hàng ngày có hệ quan trọng sức khỏe kinh tế Nó tác động đến định cá nhân chi tiêu hay để dành, mua nhà hay mua trái phiếu hây gửi vốn vào tài khoản tiết kiệm Lãi suất tác động đến định kinh tế doanh nghiệp gia đình dùng vốn để đầu tư mua thiết bị cho nhà máy hay để gửi tiết kiệm ngân hàng Lãi suất phạm trù kinh tế tổng hợp có liên quan chặt chẽ đến số phạm trù kinh tế khác, đóng vai trị nhử địn bẩy kinh tế kinh tế thị trường, tín dụng Ngân hàng phản ánh mối quan hệ chủ thể sử dụng vốn (người vay vốn) với chủ thể sở hữu vốn (người thừa vốn) theo nguyên tắc hồn trả có kỳ hạn kèm theo lãi Ở thị trường vốn người mua quan tâm đến giá tiền tệ, lãi suất hay giá quyền sử dụng vốn thời kỳ định 1.1.1.1 Khái niệm Khi sử dụng khoản tín dụng nào, người vay phải trả thêm phần giá trị phần vốn gốc vay ban đầu Tỷ lệ phần trăm phần tăng thêm so với phần vốn vay ban đầu gọi lãi suất Đó giá quyền sử dụng vốn vay thời gian định mà người sử dụng trả cho người sở hữu Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam Lãi suất phải trả lẽ đồng tiền ngày hôm có giá đồng tiền nhận ngày mai tính đến giá trị thời gian tiền tệ Khi người cho vay chuyển quyền sử dụng vốn cho người khác có nghĩa hy sinh quyền sử dụng tiền tệ ngày hơm với hy vọng có lượng tiền tệ lớn vào ngày mai Sẽ khơng có chuyển nhượng vốn khơng có phần lớn lên thêm không đủ để bù đắp cho giá trị thời gian tiền tệ 1.1.1.2 Phân loại lãi suất Có nhiều cách phân loại lãi suất theo tiêu chí khác nhau: - Phân loại theo chủ thể quan hệ tín dụng có: Lãi suất tín dụng thương mại, lãi suất tín dụng ngân hàng, lãi suất tiền gửi, lãi suất tiền vay, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất liên ngân hàng,lãi suất bản, lãi suất tín dụng Nhà nước, lãi suất tín dụng doanh nghiệp - Phân loại theo giá trị thực lãi suất (hay theo mối quan hệ lạm phát lãi suất) có: Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế - Phân loại theo chất hợp đồng tài có: Lãi suất cố định lãi suất thả - Phân loại theo cách đo lường lãi suất có: Lãi suất đơn, lãi suất kép lãi suất hoàn vốn 1.1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất a) Nhìn từ góc độ cung cầu quỹ cho vay - Cầu quỹ cho vay Cầu quỹ cho vay nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh tiêu dùng chủ thể khác kinh tế Cầu quỹ cho vay cấu thành từ nhu cầu vay doanh nghiệp hộ gia đình; nhu cầu vay vốn khu vực Chính phủ nhu cầu vay vốn chủ thể nước Cầu quỹ cho vay biến động ngược chiều với lãi suất Vì lẽ đó, đường cầu biểu diễn mối quan hệ lãi suất cầu quỹ cho vay đường dốc xuống Độ Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam dốc thoải phản ánh mức độ nhạy cảm cao lượng cầu quỹ cho vay phần trăm lãi suất thay đổi - Cung quỹ cho vay Cung quỹ cho vay khối lượng vốn dùng vay kiếm lời chủ thể khác xã hội Nó tạo số vốn dư thừa chưa sử dụng đến hộ gia đình, doanh nghiệp, Chính phủ người nước ngồi Mặc dù có phận biến động khơng phụ thuộc vào lãi suất, tổng hợp lại cung quỹ cho vay phản ứng đồng biến với thay đổi lãi suất điều kiện yếu tố ngoại sinh (lạm phát dự tính, cải,…) khơng thay đổi Đường biểu diễn mối quan hệ lượng cung vốn vay lãi suất có hướng dốc lên, hàm ý lãi suất tạo nên điểm phản ánh phù hợp cung cầu quỹ cho vay - Các nhân tố ảnh hưởng: o Lợi tức dự tính hội đầu tư: o Lạm phát dự tính o Tình trạng thâm hụt Ngân sách Nhà nước o Tài sản thu nhập o Tỷ suất lợi tức dự tính cơng cụ nợ o Rủi ro o Tính lỏng cơng cụ đầu tư b) Nhìn từ góc độ cung - cầu tiền tệ - Cầu tiền Mức cầu tiền lượng tiền mà doanh nghiệp, tổ chức cá nhân muốn nắm giữ để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng tương lai với giá biến số kinh tế khác cho trước Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam Cầu tiền tạo nhu cầu tiền tệ doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân Nắm giữ tiền theo giả thiết Keynes khơng có lợi Trái phiếu – tài sản thay cho tiền khuôn mẫu Keynes – thứ có lợi tức dự tính với lãi suất Khi lãi suất tăng (mọi thứ khác khơng đổi), lợi tức dự tính tiền giảm so với lợi tức trái phiếu (nói cách khác chi phí hội việc nắm giữ tiền tăng lên), lý thuyết lượng cầu tài sản cho ta biết, điều làm cho lượng cầu tiền bị giảm Như vậy, lượng cầu tiền biến động ngược chiều với biến động lãi suất đường cầu tiền đường dốc xuống - Cung tiền Mức cung tiền đề cập đến mơ hình M1 Thành phần M1 gồm tiền mặt lưu thơng ngồi hệ thống ngân hàng tiền gửi khơng kỳ hạn có phát hành séc Vì mức cung tiền ngân hàng Trung ương đưa làm mục tiêu cố định với lãi suất, nên đường biểu diễn mối quan hệ lượng cung tiền lãi suất đường thẳng đứng Đường cung cầu tiền tệ cắt điểm cân làm hình thành nên mức lãi suất thị trường - Các nhân tố ảnh hưởng o Thu nhập thực tế o Mức giá o Sự thay đổi mức cung tiền Ngân hàng Trung ương định 1.1.1.4 Vai trò lãi suất kinh tế - Thu hút khoản tiết kiệm Tiết kiệm phần thu nhập lại sau tiêu dùng chủ thể kinh tế Với việc tạo thu nhập cho người tiết kiệm, lãi suất trở thành Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam nhân tố điều tiết tiêu dùng tiết kiệm Lãi suất cao khuyến khích người ta hy sinh tiêu dùng tại, tiết kiệm nhiều để có khoản tiêu dùng cao tương lai ngược lại Trong kinh tế có thị trường tài phát triển, khoản tiết kiệm thu hút triệt để qua kênh tài trực tiếp kênh tài gián tiếp để tạo nên quỹ cho vay đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế - Công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Với tư cách giá phải trả cho số tiền vay để đầu tư hay mua sản vật tiêu dùng, lãi suất tạo nên khoản chi phí người vay Việc so sánh lãi suất phải trả với hiệu biên đồng vốn quan trọng để người kinh doanh đưa định đầu tư Một gia tăng lãi suất làm giảm khả có thu nhập lớn để bù đắp số lãi phải trả, số đầu tư chắn giảm Cũng lập luận việc vay để tiêu dùng Vì biến động lãi suất có tác động đến đầu tư, đến tiêu dùng nên có tác động gián tiếp đến mục tiêu kinh tế vĩ mô, biểu trường hợp: + Lãi suất thấp khuyến khích đầu tư, tiêu dùng, làm tăng tổng cầu, dẫn đến sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm, nội tệ có xu hướng giảm giá so với ngoại tệ + Lãi suất cao hạn chế đầu tư, hạn chế đầu tư, hạn chế tiêu dùng, làm giảm tổng cầu, dẫn đến sản lượng giảm, giá giảm, thất nghiệp tăng, nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ Vì có khả tác động đến biến số kinh tế vĩ mô nên lãi suất Chính phủ nước sử dụng làm cơng cụ có hiệu để điều tiết kinh tế quốc gia - Phân phối kích thích sử dụng vốn có hiệu Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam Lãi suất có tác dụng việc phân bổ vốn Đối với dự án có mức độ rủi ro nhau, dự án có lãi suất cao thường thu hút vốn nhanh hơn, nhiều Còn dự án chứa đựng nhiều rủi ro phải trả lãi suất cao có khả thu hút vốn Như cách đưa mức lãi suất khác tạo phân bổ luồng vốn theo mục đích mong muồn Trong quan hệ vay vốn, người vay hồn trả gốc đến hạn mà cịn phải hoàn trả lãi khoản vay Hoàn trả đầy đủ gốc lãi vừa đặc trưng quan hệ tín dụng, vừa nguyên tắc tín dụng Bằng việc buộc phải trả lãi kích thích doanh nghiệp nói riêng, kích thích người vay vốn nói chung phải dụng vốn có hiệu quả, vốn phải có tác dụng thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, tạo thu nhập để bù đắp chi phí, có lợi nhuận, tạo sở cho việc trả lãi tiền lãi thực chất phần lợi nhuận mà người vay trả cho người cho vay - Đo lường tình trạng sức khỏe kinh tế Lãi suất biến số thường xuyên biến động kinh tế Căn vào biến động lãi suất, người ta dự báo yếu tố khác kinh tế như: Tính sinh lời hội đầu tư, mức lạm phát dự tính, mức thiếu hụt Ngân sách Người ta dựa vào lãi suất thời kỳ để dự báo tình hình kinh tế tương lai Các dự báo sở quan trọng để chủ thể kinh tế đưa định đầu tư, tiêu dùng; định kinh doanh phù hợp - Thực sách tiền tệ quốc gia Khả điều tiết kinh tế vĩ mô lãi suất làm cho trở thành cơng cụ quan trọng để thực sách tiền tệ quốc gia Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam Trong điều kiện kinh tế thị trường thị trường tài chưa phát triển, lãi suất sử dụng làm công cụ trực tiếp để tác động tới mục tiêu trung gian qua tới mục tiêu cuối sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương sử dụng loại cơng cụ hình thức ấn định trực tiếp lãi suất kinh doanh cho ngân hàng quy định khung lãi suất tiền gửi – lãi suất tiền vay trần lãi suất tiền vay qua khống chế lãi suất cho vay ngân hàng theo hướng thắt chặt nới lỏng tiền tệ Trong điều kiện thị trường tài chưa phát triển, Ngân hàng Trung ương sử dụng công cụ lãi suất gián tiếp chẳng hạn lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay cầm cố để tác động gián tiếp tới lãi suất thị trường Lãi suất thị trường thay đổi tác động tới biến số kinh tế vĩ mô Ngày theo xu hướng tự hóa tài chính, chế điều tiết kinh tế công cụ lãi suất ngày trở nên phổ biến giới 1.1.2 Chính sách lãi suất NHTW 1.1.2.1 Khái niệm sách lãi suất Chính sách lãi suất tổng thể mục tiêu, quan điểm, định hướng giải pháp NHTW việc điều hành kiểm soát mức độ, chiều hướng biến động lãi suất thị trường tiền tệ nhằm ổn định tiền tệ kinh tế vĩ mô 1.1.2.2 Vai trị sách lãi suất Chính sách lãi suất cơng cụ sách tiền tệ, mục tiêu sách lãi suất phải phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ ổn định kinh tế vĩ mô, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế kiềm chế lạm phát Các mục tiêu đơi mâu thuẫn với nhau, ví dụ tăng trưởng kinh tế nóng dẫn đến lạm phát bùng nổ Tuỳ thuộc mục tiêu sách tiền tệ thời điểm, Ngân hàng Trung ương áp dụng chế điều hành lãi suất phù hợp, nhằm ổn định phát triển thị trường tiền tệ, tạo Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam điều kiện thuận lợi cho hoạt động ngân hàng và phân bổ có hiệu nguồn vốn kinh tế 1.1.2.3 Mục tiêu chung điều hành lãi suất Như nói trên, lãi suất cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ việc điều khiển mức cung ứng tiền cho kinh tế khơng làm tăng hay giảm khối lượng tiền lưu thông tăng giảm lãi suất lại kích thích kìm hãm đầu tư, sản xuất qua giúp ngân hàng Trung Ương kiểm sốt lượng tiền kinh tế Vì cơng cụ sách tiền tệ nên trước hết lãi suất đảm bảo thực nhằm hướng tới mục tiêu chung sách tiền tệ cụ thể nhằm điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kì định Có thể thấy rõ ràng, biến động lãi suất làm cho kinh tế bấp bênh khó lập kế hoạch cho tương lai Vì thế, chế điều hành lãi suất bao gồm tổng thể chủ trương, sách giải pháp cụ thể NHTW thực điều kiện kinh tế để phục vụ cho mong muốn ổn định lãi suất 1.1.2.4 Cơ chế điều hành lãi suất Việc điều hành lãi suất chủ yếu thực thông qua chế chủ yếu mức lãi suất thường công bố sau: - Cơ chế điều hành gián tiếp: Cơ chế biểu thông qua chế tái cấp vốn( chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay cầm cố chứng từ có giá) NHTW tổ chức tín dụng mà phần lớn nước ta NHTM Như vậy, qua NHTW quản lý cách gián tiếp lãi suất cho vay NHTM kinh tế Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam Nguyên tắc: Trong điều hành sách lãi suất, NHTW công bố mức lãi suất áp dụng khoản cho vay tái chiết khấu cho vay cầm cố chứng từ có giá tổ chức tín dụng Các mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thể theo kì hạn, đối tượng tổ chức tín dụng kinh tế tổ chức tín dụng tự ấn định dựa sở cung cầu vốn cạnh tranh thị trường Khi muốn điều chỉnh lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng kinh tế, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn, NHTW thực thông qua việc điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu tổ chức tín dụng Từ tác động đến lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng chủ thể kinh tế Cơ chế điều hành lãi suất áp dụng phổ biến kinh tế có hệ thống tài phát triển Cơ chế trở nên linh hoạt bên cạnh loại lãi suất trên, NHTW chấp nhận lãi suất thị trường hình thành tác động lãi suất để trì mức mong muốn lãi suất Repo ngân hàng Anh, Ngân hàng liên bang Đức, Ngân hàng châu Âu ECB hay lãi suất tiền gửi cục dự trữ liên bang Mỹ FED - Cơ chế điều hành trực tiếp: Đây chế thực thông qua hình thức quản lý lãi suất tổ chức tín dụng kinh tế qui định mức lãi suất cụ thể tiền gửi, cho vay, khung lãi suất, trần lãi suất cho vay, biên độ chênh lệch lãi suất bình quân Thực chất NHTW quy định mức lãi suất cho vay tối đa tiền gửi tối thiểu tổ chức tín dụng quyền ấn định lãi suất kinh doanh phù hợp Khi có thay đổi điều kiện kinh tế vĩ mơ, NHTW xem xét để điều chỉnh mức lãi suất tối đa cho hợp lý Nhìn chung, kinh tế phát triển, lãi suất ngày tự hóa cịn nước có hệ thống tài chưa phát triển, định cịn Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam mang tính chất quản lý trực tiếp áp dụng phổ biến xu hướng chung ngày giảm quản lý trực tiếp 1.1.2.5 Ưu nhược điểm công cụ lãi suất - Ưu điểm: Công cụ lãi suất cơng cụ lợi hại, có quan hệ mật thiết với việc đầu tư sản xuất kinh doanh Việc triển khai công cụ nhanh, thời gian đơn giản, NHTW việc đưa định mức lãi suất hợp lý NHTM phải tự điều chỉnh cho phù hợp Độ trễ công cụ lãi suất ngắn, tác động nhanh tới thị trường Mặt khác, với công cụ này, NHTW thực chức người cho vay cuối thay đổi lãi suất tái cấp vốn mà Việt Nam thường gọi tái chiết khấu Với sách này, ngồi gián tiếp thay đổi lãi suất, NHTW giúp NHTM khai thơng lực tốn, cứu vớt sụp đổ ngân hàng tài Khi Ngân hàng bị đe dọa phá sản, NHTW cấp dự trữ cho ngân hàng thơng qua tái chiết khấu, tái cầm cố chứng từ có giá nhằm khơi phục khả toán ngân hàng - Nhược điểm: Cơng cụ lãi suất ảnh hưởng tới thị trường thời gian ngắn song nắm kết điều tiết NHTW Nó giúp NHTW phát huy tốt vai trị người cho vay cuối giúp đỡ lại làm cho NHTM dễ ỷ lại Bên cạnh đó, kể độc lập thay đổi lãi suất tái chiết khấu nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ, NHTW lệ thuộc vào nhu cầu NHTM khơng thể bắt ngân hàng vay Ngồi ra, sách tiền tệ thông qua công cụ lãi suất làm ảnh hưởng tới lực cạnh tranh ngân hàng Mặc dù nước 10 ... ĐỘNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT ĐỐI VỚI SME VIỆT NAM 17 Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam Những định điều hành sách lãi suất NHNN tín hiệu cho xu hướng lãi suất thị trường qua ảnh hưởng tới. .. doanh 19 Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG SỰ TÁC ĐỘNG CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT TỚI SME VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 ĐẾN 12/2011 2.1 CUỐI 2007 VÀ 2008 2.1.1 Bối cảnh kinh... NHTW quản lý cách gián tiếp lãi suất cho vay NHTM kinh tế Chính sách lãi suất ảnh hưởng tới SME Việt Nam Nguyên tắc: Trong điều hành sách lãi suất, NHTW công bố mức lãi suất áp dụng khoản cho vay