Phân tích tài chính dự án đầu tư xây dựng xưởng sản xuất giấy vệ sinh và đồ dùng trẻ em

Tài liệu tham khảo kinh tế đầu tư: Phân tích tài chính dự án đầu tư xây dựng xưởng sản xuất giấy vệ sinh và đồ dùng trẻ em

Phần I

cơ sở Lý luận phân tích tài chính dự án

I Tổng quan phân tích tài chính dự án

II Nội dung chủ yếu của phân tích tài chính dự án

II.1 Xác định tổng nhu cầu vốn.

II.2 Các chỉ tiêu phân tích tài chính dự án.

II.2.1 Nhóm giá trị vốn: NPV, NFV và AW.

II.2.2 Nhóm suất thu lợi: IRR, ERR, CRR.

II.2.3 Nhóm chỉ tiêu lợi ích/ chi phí (B/C).

II.2.4 Thời gian hoàn vốn.

II.2.5 Phân tích lãi lỗ theo điểm hoà vốn.

III Tính toán l i suất thu lợi tối thiểu chấp nhận đãi suất thu lợi tối thiểu chấp nhận đ ợcMARR

Phần I Cơ sở lý luận phân tích tài chính dự án

I Tổng quan về phân tích tài chính dự án

Phân tích tài chính dự án là một nội dung kinh tế quan trọng trong quátrình soạn thảo dự án; phân tích tài chính nhằm đánh giá tính khả thi của dự án vềmặt tài chính thông qua việc:

+ Xem xét nhu cầu và sự đảm bảo các nguồn lực tài chính cho việc thựchiện có hiệu quả dự án đầu t (xác định quy mô, cơ cấu các loại vốn, các nguồn tàitrợ cho dự án).

+ Xem xét tình hình, kết quả và hiệu quả hoạt động của dự án trên góc độhạch toán kinh tế của đơn vị thực hiện dự án Có nghĩa là xem xét những chi phí

sẽ phải thực hiện kể từ khi soạn thảo cho đến khi kết thúc dự án, xem xét nhữnglợi ích mà đơn vị thực hiện dự án sẽ thu đợc do thực hiện dự án

Kết quả của quá trình phân tích này là căn cứ để chủ đầu t quyết định cónên đầu t hay không? Bởi mối quan tâm chủ yếu của các tổ chức và cá nhân đầu

t là đầu t vào dự án đã cho có mang lại lợi nhuận thích đáng hoặc đem lại nhiềulợi nhuận so với việc đầu t vào các dự án khác không

Ngoài ra, phân tích tài chính còn là cơ sở để tiến hành phân tích kinh tế xã hội

-II nội dung chủ yếu của phân tích tài chính dự án

II.1 Xác định tổng vốn đầu t của dự án:

II.1.1 Theo thành phần vốn góp:

Tổng vốn đầu t gồm hai thành phần Vốn cố định và Vốn lu động:

- Vốn cố định (Đầu t cơ bản) gồm chi phí chuẩn bị, chi phí ban đầu cho đất

đai, giá trị nhà xởng sẵn có sử dụng lại, chi phí xây dựng mỗi nhà xởng, chi phímua máy móc thiết bị, chi phí đảm bảo kỹ thuật

- Vốn lu động gồm vốn sản xuất, vốn lu thông, vốn dự phòng

Vốn sản xuất và lu thông là tiền chi phí mua nguyên nhiên liệu, điện nớcbao bì, phụ tùng thay thế, các dịch vụ tiêu thụ và tiền lơng trong kỳ kế hoạch sảnxuất kinh doanh

Vốn dự phòng để phòng bị khi có những biến động lớn nh giá cả nguyênnhiên liệu thay đổi lớn, thiệt hại, rủi ro

II.1.2 Theo nguồn vốn gồm:

- Vốn riêng có của doanh nghiệp (tự có)

Khi phân tích, đánh giá dự án đầu t theo phơng pháp ngời ta thờng sử dụng

4 nhóm chỉ tiêu lớn sau đây:

+ It: Chi phí đầu t tại năm t

+ Ct: Chi phí vận hành ở năm thực hiện (Tất cả các loại chi phí, trừ khấuhao, lãi vay và thuế)

Nh vậy, ta có dòng tiền tệ của dự án là:

CF: A0, A1, A2, , At, , An

II.2.1.1 Phơng pháp giá trị hiện tại ròng (NPV)

Bản chất của phơng pháp này là quy đổi dòng tiền của dự án về giá trị tơng

đơng tại thời điểm bắt đầu đầu t

Trong đó:

i: hệ số chiết khấu

n: thời gian thực hiện dự án

Đánh giá và lựa chọn dự án theo NPV:

+ NPV > 0: Phơng án đợc chọn

+ Phơng án nào có NPV lớn hơn thì phơng án ấy tốt hơn Nếu các phơng

án loại trừ nhau ta chọn phơng án có NPV dơng lớn nhất

* Ưu - Nhợc điểm của chỉ tiêu này:

- Ưu điểm: Chỉ tiêu này cho biết quy mô số tiền lãi ròng thu đợc từ dự án

Đây chính là chỉ tiêu mà các nhà đầu t quan tâm

- Nhợc điểm: Chỉ tiêu này phụ thuộc vào hệ số chiết khấu (i) đợc lựa chọn.Suất chiết khấu (i) càng bé thì giá trị NPV càng lớn, do đó cần lựa chọn suất chiếtkhấu cho đúng Việc tính toán này phức tạp nên ngời ta thờng lấy suất chiết khấubằng suất thu lợi tối thiểu MARR

Phơng án này chỉ ứng dụng khi hệ số chiết khấu của các năm là giốngnhau và tiền thu đợc của dự án đầu t lại với MARR Khi hệ số chiết khấu cácnăm khác nhau nên dùng phơng pháp giá trị tơng lai ròng (NFV)

0 ( 1 )

II.2.1.2 Phơng pháp giá trị tơng lai ròng (NFV)

Chỉ tiêu này phản ánh quy mô lãi của dự án ở thời điểm tơng lai Đánh giá

và lựa chọn dự án đầu t theo chỉ tiêu NFV cũng giống nh chỉ tiêu NPV, nghĩa làphơng pháp có NFV > 0 là phơng pháp đợc chọn Khi các phơng án loại trừ nhau

ta chọn phơng án có NFV dơng và lớn nhất (NFVmax > 0)

Nhận xét:

- Phơng án đợc chọn theo NPV cũng đợc lựa chọn theo VFV

- Phơng án đợc đánh giá theo NPV cũng đợc đánh giá theo NFV

II.2.2 Nhóm suất lợi thu: IRR, ERR, CRR:

II.2.2.1 Suất thu lợi nội tại IRR:

Suất thu lợi nội tại IRR là hệ số chiết khấu mà ứng với nó giá trị hiện tạiròng (NPV) của dòng tiền dự án (CF) đúng bằng 0

Nếu phơng án có IRR > MARR thì là phơng án đợc chọn

* Ưu - Nhợc điểm của chỉ tiêu IRR:

- Ưu điểm: Nêu rõ mức độ lãi suất mà dự án có thể đạt đợc Nếu lãi suấtnày cao hơn lãi suất đầu t ban đầu thì là dự án tốt

- Nhợc điểm: Không cho biết mức độ sinh lợi của đồng vốn bỏ ra ban đầu,thời gian hoà vốn Do đó, để đánh giá dự án, dùng thêm các chỉ tiêu khác

Nguyên tắc so sánh lựa chọn phơng án theo IRR:

Phơng án có vốn đầu t lớn hơn đợc chọn khi suất thu nội tại của gia số vốn

đầu t lớn hơn (hoặc bằng) suất thu lợi tối thiểu, nếu ngợc lại chọn phơng án cóvốn đầu t nhỏ hơn

II.2.2.2 Suất thu lợi ngoại lai ERR:

Suất thu lợi ngoại lai là lãi suất làm cân bằng giá trị vốn đầu t ở trong tơnglai với tích luỹ các dòng thu đợc giả thiết đợc đầu t với suất thu lợi tối thiểu chấpnhận đợc (MARR)

SV r

r A i A NFV

n t

( 0

Trong đó:

+ At: Giá trị của dòng tiền dự án ở năm t mà năm đó có thu nhỏ hơn chi.+ At+: Giá trị dòng tiền dự án ở năm t mà năm đó có thu lớn hơn chi

Đánh giá: Phơng án có ERR > MARR là phơng án đợc lựa chọn.

So sánh và chọn lựa phơng án đầu t theo chỉ tiêu ERR giống nh chỉ tiêuIRR

II.2.3 Nhóm chỉ tiêu lợi ích/ chi phí (B/C):

II.2.3.1 Chỉ tiêu lợi ích/ chi phí thờng:

Trong đó:

+ Rt: Doanh thu từ dự án năm t

+ Ct: Chi phí vận hành dự án tại năm t

+ It: Chi phí đầu t cho dự án năm t

+ MARR: Suất thu lợi tối thiểu chấp nhận đợc

Chỉ tiêu lợi ích/ chi phí thờng (B/C) thờng cho ta biết một đồng chi phí quy

về thời điểm đầu của dự án sẽ thu đợc bao nhiêu cũng quy về thời điểm đầu của

0

0

) 1

(

) 1

MARR I MARR

C R

0

0

) 1

(

) 1

(

suadoi

C

B

* Ưu - Nhợc điểm của nhóm chỉ tiêu lợi ích/ chi phí.

- Ưu điểm: Chỉ rõ phần thu nhập (lợi ích) trên mỗi đồng vốn đầu t hoặcmỗi đồng chi phí

- Nhợc điểm: Không cho biết tổng lãi ròng của dự án nh chỉ tiêu NPV Một

dự án có B/C lớn nhng vốn đầu t nhỏ thì tổng lợi nhuận vẫn nhỏ

II.2.4 Thời gian hoàn vốn (Thv):

Thời gian hoàn vốn của một dự án là khoảng thời gian tích luỹ dòng tiền tệcủa dự án trở lên dơng

+ i: Hệ số chiết khấu

- Nếu i = 0: ta có thời gian hoàn vốn không chiết khấu Nghĩa là khi tínhtoán thời gian hoàn vốn của dự án đã không tính đến giá trị của đồng tiền theothời gian

- Nếu i  0: ta có thời gian hoàn vốn có chiết khấu Nghĩa là khi tính toánthời gian hoàn vốn của dự án ta đã tính cả ảnh hởng của thời gian đến giá trị của

Ta thấy thời gian hoàn vốn của dự án phụ thuộc vào hệ số chiết khấu i.Nếu hệ số chiết khấu càng lớn thì thời gian hoàn vốn càng dài Khi tính toán thờigian hoàn vốn ngời ta thờng lấy hệ số chiết khấu bằng suất thu lợi tối thiểu có thểchấp nhận đợc MARR

* Ưu -Nhợc điểm của chỉ tiêu Thv:

- Ưu điểm: Cho chủ đầu t biết thời gian mình thu hồi lại đợc vốn đã bỏ ra

- Nhợc điểm: Không đề cập đến diễn biến của chi phí và lợi ích của dự án

Có trờng hợp một dự án có Thv > Thv của dự án khác nhng vẫn là dự án tốt hơn.Nên khi xét dự án theo Thv phải kết hợp các chỉ tiêu khác

II.2.5 Phân tích lãi lỗ theo điểm hoà vốn:

Điểm hoà vốn là điểm mà tại đó doanh nghiệp thi vừa đủ trang trải nhữngchi phí bỏ ra Trên đồ thị, điểm hoà vốn chính là giao điểm của đờng doanh thu

và đờng chi phí Sản xuất tại điểm hoà vốn thì doanh nghiệp không lỗ cũngkhông lãi

0 ( 1 )

Điểm hoà vốn lý thuyết là điểm mà doanh thu ngang bằng với chi phí sảnxuất tiêu thụ số lợng sản phẩm làm ra:

+ VC: Chi phí biến đổi

+ AVC = VC/ Q0: Chi phí biến đổi bình quân

Rút ra sản lợng hoà vốn là:

Và doanh thu ở điểm hoà vốn là:

Điểm hoà vốn thực tế cũng đợc xác định giống nh điểm hoà vốn lý thuyết,

nhng trong chi phí cố định (FC) đợc trừ đi phần khấu hao TSCĐ

Xác định điểm hoà vốn thực tế cho phép dự trù khả năng của Xí nghiệp cótiền (kể cả dùng nguồn khấu hao và chiết giảm chi phí thành lập Xí nghiệp) đểtrả nợ Hay nói cách khác, đây chính là giới hạn ngừng sản xuất của Xí nghiệp

III Tính toán suất thu lợi tối thiểu có thể chấp nhận đợc MARR:

MARR đợc dùng là hệ số chiết khấu tính quy đổi các dòng tiền tệ của dự

án cũng nh để làm “mốc chuẩn” trong thẩm định dự án đầu t Việc xác địnhMARR qua các loại giá chi phí vốn nh thế nào là một vấn đề khó khăn và cónhiều ý kiến khác nhau

) 1 (

FC Q





P AVC

FC R



 1 0

) 2 ( )

(

KHTSCD FC

R tt







Bản thân MARR phụ thuộc cấu trúc nguồn vốn và chi phí sử dụng vốn vaytrong thị trờng vốn Ngoài ra, MARR còn phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát và cácyếu tố rủi ro khác trong kinh doanh Do yếu tố lạm phát làm cho tiền mất giá,dẫn đến dự án đó không có tính khả thi nữa Vì vậy, yếu tố lạm phát cần phải đợc

đa vào để đề phòng rủi ro

Ngời ta xác định MARR theo công thức:

MARR = Lãi suất trung bình+Tỷ lệ lạm phát+Tỷ lệ lạm phát x Lãi suất trung bình

Nhận xét:

Các nhóm chỉ tiêu: Giá trị vốn, suất thu lợi, tỷ số lợi ích/ chi phí và thờigian hoàn vốn đều có những u nhợc điểm riêng của chúng Khi thẩm định đánhgiá lựa chọn phơng án đầu t ta cần kết hợp các nhóm chỉ tiêu để cho kết quả thẩm

định thêm chính xác

Phần II

Phân tích tài chính dự án đầu t xây dựng xởng sản

xuất giấy vệ sinh& Đồ dùng cho trẻ em.

I.Vài nét về dự án đầu t xây dựng xởng sản xuất giấy vệ sinh & Đồ dùng cho trẻ em.

1.1 Vị trí của xởng :

Xởng sản xuất giấy vệ sinh đợc xây dựng tại khu đất nằm trong quy hoạch khucông nghiệp phố nối B,tại xã Tân Lập,Huyện Yên Mỹ,Tỉnh Hng Yên,gần sát đ-ờng quốc lộ 5.Với nguồn điện cũng nh cơ sở hạ tầng đã có phục vụ cho khu côngnghiệp

Ngoài ra còn có bể ,giếng nớc,khu WC

Tất cả công trình đợc thiết kết hợp hàI hoa với cảnh quan chung của khu côngnghiệp

I.2 Đơn vị quản lý :

Công ty TNHH Hoa Việt Bình

Địa chỉ :367 Đội Cấn –Cống Vị –Ba Đình –Hà Nội

I.3 Thực trạng của Xởng:

Do nghiên cứu ,nắm bắt,xác định nhu cầu cuẩ thị trờng về sản phẩm giấy vệsinh dành cho trẻ em là rất lớn,nhất là tại miền bắc.Nên công ty TNHH Hoa ViệtBình Quyết định dầu t xây mới toàn bộ Xởng sản xuất giấy vệ sinh trẻ em.Vớidây chuyền thiết bị sản xuất hiện đại của ĐàI Loan.Góp phần vào công cuộcCông Nghiệp Hoá-Hịn Đại Hoá của Đất Nớc.Góp phần giảI quyết khoảng 200lao động thờng xuyên tại địa phơng

II Chi phí nguyên vật liệu:

Căn cứ vào định mức tiêu hao các nguyên nhiên vật liệu (NVL) và chơng trìnhsản xuất của công ty ta tính đợc các nhu cầu và chi phí NVL hàng năm

II.1 Nguyên vật liệu:

Trong hoạt động sản xuất, để làm ra sản phẩm cần rất nhiều loại nguyên liệu

đợc cung cấp bởi các công ty trong và ngoài nớc

-Vải không dệt: đợc công ty nhập khẩu trực tiếp từ Đài Loan do sản phẩm nàytrong nớc cha đáp ứng đợc

Tác dụng: thoát ẩm, mềm mại, lu thông tốt,không đọng nớc,không cho các chất cặn bã thấm ngợc trở lại

Giá: 72 USD/1 tấn

-PE thở: Do công ty Mỹ Vinh ở Từ Sơn., Bắc Ninh cung cấp

Tác dụng :tạo độ thoáng mát cho bỉm,tăng cờng đối lu cho không khí

Giá: 564.000 đồng/1 tấn

-Hạt siêu thấm :Nhập khẩu trực tiếp từ Đài Loan Hiện nay do ở Việt Nam cha

có công ty nào cung cấp sản phẩm này Hạt siêu thấm quyết định rất lớn đến chất lợng sản phẩm

Tác dụng : thấm hút nhanh, không giữ nớc

Giá: 136 USD/1tấn

-Bông: đợc nhập từ công ty bông Bạch Tuyết, địa chỉ tại khu công nghiệpVĩnh Tuy, Xã Vĩnh Tuy, Thanh Trì Hà Nội

Tác dụng : Thấm hút các chất bẩn,định hình cho sản phẩm ,làm cho sản phẩm

êm ái đối với trẻ em

Giá : 2.350.000 đồng/ 1 tấn

-Nớc sử dụng trong sản xuất đợc xử lý qua hệ thống lọc than hoạt tính và xốp

sứ, doanh nghiệp đồng thời có phơng án dự phòng là khai thác nớc ngầm đợcbơm lên và đợc xử lý để dự phòng khi nhà máy nớc gặp sự cố không cung cấpnớc cho sản xuất

-Bao bì sản phẩm: Túi nylon, in phức hợp do công ty bao bì Ngọc Diệp địachỉ tại Nh Quỳnh, Văn Lâm, Hng Yên cung cấp

Dựa vào lợng sản phẩm dự kiến sản xuất của dự án, áp dụng các định mứcnguyên vật liệu để sản xuất sản phẩm theo hệ thống dây truyền ta tính đợc tổng

chi phí nguyên vật liệu là: 3.092.720.000 đồng.

II.2 Chi phí điện năng:

Căn cứ vào sự hoạt động của các thiết bị trong dây truyền công nghệ ta có:

+ Các máy nghiền bột giấy, dây truyền sản xuất, máy cắt, máy dán, là thiết bị

là các thiết bị làm việc liên tục nên điện năng tiêu thụ là:

Chi phí điện năng cho một năm sản xuất:

1.000 đ/Kwh 230.000 Kwh = 230.000.000 đồng.

II.3 Chi phí tiền lơng và bảo hiểm xã hội:

II.3.1 Kế hoạch về nhân viên và mức lơng dự kiến:

Theo nhu cầu về nguồn nhân lực, doanh nghiệp có mức chi cố định lơng chonhân viên một tháng dự kiến nh sau:

II.2.4 Chi phí quản lý và tiêu thụ:

- Chi phí quản lý gồm tiền lơng, bảo hiểm xã hội của cán bộ công nhân viên làmcông tác quản lý, khấu hao TSCĐ phục vụ cho công tác quản lý, chi phí sửa chữa,chi phí tiếp khách, lãi vay

- Chi phí tiêu thụ: chi phí đóng gói, bảo quản cất giữ vận chuyển, chi phí bánhàng hoá và chi phí tiếp thị

Căn cứ vào các định mức kinh tế kỹ thuật của xí nghiệp và dây truyền, căn cứvào phơng án sản xuất kinh doanh của trạm kết hợp với số liệu thống kê thực tếchi phí quản lý trong các năm qua ta xác định đợc chi phí quản lý

+ Sửa chữa thờng xuyên máy móc thiết bị:

Dự kiến vòng quay vốn lu động là 6 vòng/năm (bằng với số vòng quay vốn

lu động của xí nghiệp) ta có vốn lu động của dự án là:

nlđ =

6

000 616 4

= 770.000 x 103 đồng

II.3 Xác định tổng nhu cầu vốn của dự án và các nguồn cung cấp vốn:

Bảng II.3.1 Tổng vốn đầu t và nguồn vốn

1 Chi phí đền bù,san lấp, xây lắp nhà máy 1833.600

4 Xe ôtô 2,5 tấn (đã qua sử dụng ) 135.700

- Vốn tự có: 3500 triệu đồng đợc lấy từ quỹ phát triển sản xuất của xí nghiệp và

vốn góp của các cổ đông với chi phí sử dụng vốn là 10%/năm Nguồn vốn này sửdụng làm vốn lu động, trả lơng cho công nhân, đền bù, san lấp, xây lắp các hạngmục công trình và mua sắm một số vật t phụ tùng cho việc sửa chữa thiết bị củadây truyền công nghệ

- Vốn vay: 3000 triệu đồng dùng để mua mới các thiết bị công nghệ, xây lắp

các hạng mục công trình Phần vốn vay này xí nghiệp phải đi vay dài hạn tạiNgân hàng Đầu t và Phát triển * với lãi suất vay dài hạn là 13%/năm, trả đều gốctrong 6 năm Việc đi vay tại Ngân hàng Đầu t và Phát triển* đối với công ty làviệc không mấy khó do công ty luôn làm ăn có lãi và thanh toán đúng thời hạntất cả các khoản vay trớc với Ngân hàng Ngoài ra, công ty đã lập dự án nộpNgân hàng và đã đợc thông qua nên có thể nói nguồn cung cấp vốn cho dự án làkhá chắc chắn Với những điều kiện trả lãi và gốc nh vậy ta có:

Bảng trả nợ vay Ngân hàng:

Năm Vốn vay đầu

năm

Trả vốn gốc cuối năm

Trả lãi cuối năm

Tổng trả nợ cuối năm

000 000 000 3

% 13 000 000 500 3

III Doanh thu và chi phí - hiệu quả sản xuất kinh doanh:

III.1 Tổng chi phí sản xuất kinh doanh:

Tổng chi phí là toàn bộ các chi phí bỏ ra để sản xuất và tiêu thụ toàn bộ sảnphẩm Giá thành toàn bộ sản phẩm hàng hoá đợc tính theo các khoản mục chiphí và có thể chia thành 3 loại giá thành:

- Giá thành phân xởng: là tất cả các chi phí bỏ ra trong phạm vi toàn phân ởng

x Giá thành xí nghiệp: đợc tạo ra trên cơ sở giá thành phân xởng cộng thêmchi phí quản lí xí nghiệp

- Giá thành toàn bộ: bao gồm giá thành xí nghiệp và chi phí tiêu thụ hànghoá

Khấu hao tài sản cố định của nhà máy sản xuất Bỉm theo phơng pháp khấu hao của công ty, đó là cách khấu hao đều trong 6 năm

Tổng số vốn tài sản cố định: 5.730.000.000 đồng.

Giá trị khấu hao hàng năm: 955.000.000 đồng.

Số lợng sản phẩm hàng năm của trạm là: 3.600.000 sản phẩm.

Bảng III.1 Tính giá thành hàng hoá (theo kế hoạch năm 1999)

Đơn vị: 1.000 đồng

TT Khoản mục chi phí Giá thành toàn bộ Ghi chú

Tổng sản lợng Đơn vị

sản phẩm 1

0,86 0,06 0,10 0,27 0,05

III.2 Doanh thu và thuế doanh thu

Doanh thu là chỉ tiêu kinh tế quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của xí nghiệp Doanh thu đợc xác định căn cứ vào số lợng hàng hoá tiêu thụ đợc

và giá bán của chúng

III.2.1.Khả năng đạt doanh thu và lợi nhuận

Giá cả là một yếu tố biến động, nó phụ thuộc vào chi phí sản xuất, lu thông, quan hệ cung cầu của thị trờng, sự cạnh tranh giữa các doanh nghiệp và sự điều tiết của Nhà nớc

Căn cứ vào giá thành toàn bộ của một đơn vị hàng hoá là 1.000 đồng và mức giá trần trên thị trờng là 3.500 đồng để dự kiến gía bán Nhng trên thực tế trên thịtrờng giá cả luôn biến động theo nên ta dự kiến giá bán bình quân Bỉm trẻ em của công ty là 2000 đồng/1sản phẩm