CHỦ ĐỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH HỌ VÀ TÊN Nguyễn Thị Thu Thủy MSV 11154348 Học phần Đề án LTTCTT 2 TÓM TẮT BÀI VIẾT Nội dung[.]
CHỦ ĐỀ : PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIỆT NAM VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH HỌ VÀ TÊN : Nguyễn Thị Thu Thủy MSV: 11154348 Học phần : Đề án LTTCTT _2 TÓM TẮT BÀI VIẾT Nội dung viết nghiên cứu thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Thị trường chứng khoán phái sinh đưa vào vận hành , áp dụng Việt Nam ; trước tiên cần hiểu rõ chứng khoán phái sinh ? chứng khoán phái sinh hợp đồng hay loại tài có giá trị phụ thuộc vào tài sản sở Từ , hiểu thị trường chứng khốn phái sinh thị trường có đặc điểm , đặc điểm thể rõ tính chất mục địch đời c thị trường Liệu có phải đặc điểm margin thể rõ khác biệt thị trường phái sinh sở hay khơng Cơng tác chuẩn bị phủ việc vận hành thị trường chứng khoán phái sinh ? Chứng khốn phái sinh có vai trò quan trọng , phải vai trò phòng ngừa rủi ro quan trọng tính tất yếu việc đời chứng khốn phái sinh Việt Nam Việc đưa chứng khoán phái sinh vào hoạt động đạt kết tháng vừa qua thông qua số số lượng giao dịch giá trị giao dịch Và để hiểu rõ cụ thể cách vận hành thị trường thử thực nghiệm giao dịch thị trường để từ rút tính ưu hay nhược so với thị trường sở Và cuối đánh giá tiềm phát triển đưa giải pháp để nâng cao hiệu sử dụng công cụ phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Contents CHỦ ĐỀ : PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIÊT NAM PHẦN : CƠ SỞ LÝ LUẬN Khái niệm a Thị trường Chứng khốn phái sinh ? b Đặc điểm Thị trường Chứng khoán phái sinh c Vai trị Thị trường Chứng khốn phái sinh d Cách vận hành , hoạt động Thị trường chứng khoán phái sinh Thực nghiệm PHẦN 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH PHẦN 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIÊU QUẢ SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ ngữ giải thích Từ viết tắt Tổ chức tài TCTC Ngân hàng thương mại NHTM Thị trường chứng khoán TTCK Thị trường TT Chứng khoán phái sinh CKPS Ủy ban chứng khoán nhà nước UBCKNN Hợp đồng tương lai HĐTL Trái phiếu phủ TPCP Thị trường giao TTGN Sở giao dịch chứng khoán SGDCK Trung tâm lưu ký chứng khoán VSD Khối lượng giao dịch KLGD Giá trị giao dịch GTGD Nhà đầu tư NĐT PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN Khái niệm a.Thị trường chứng khốn phái sinh ? Trước hiểu Thị trường chứng khoán phái sinh ? Cần hiểu chứng khốn phái sinh ? “ Một hợp đồng tài gọi chứng khoán phái sinh , tài sản tài có giá trị phụ thuộc, giá trị hợp đồng tài thời điểm đáo hạn T xác định hồn tồn giá trị thị trường ( thị giá ) công cụ tiền mặt ( hay tài sản )” (Trích sách Theory of Financial Decision Making _Ingersoll) Từ hiểu tóm tắt : Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường dành cho cơng cụ tài phái sinh- cơng cụ mang tính hợp đồng, giá trị chứng khốn phái sinh phụ thuộc vào giá tài sản sở Vậy tài sản sở loại tài sản ? Chúng tài sản phi tài hàng hóa , vàng , dầu mỏ , kim loại hay nông sản , tài sản tài : cổ phiếu , trái phiếu , kiện chứn khoán phái sinh khác Chúng ta xem công cụ phái sinh là các hợp đồng, giống tất hợp đồng, chúng thoả thuận hai bên: người mua người bán, bên thực nghĩa vụ cho bên Các hợp đồng có giá tâm lý chung người mua cố gắng mua với giá rẻ và người bán cố gắng bán với giá cao nhất. Chung quy lại , định nghĩa :Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài chính, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn b.Đặc điểm thị trường Chứng khoán phái sinh Việt Nam Cơng cụ tài có giá trị xác định biến động biến động sở Như , giá trị Chứng khoán phái sinh phụ thuộc vào biến động biến sở Ví dụ : hợp đồng tương lai số VN30 , giá trị hợp đồng xác định số VN30 TT Chứng khốn phái sinh sinh nhằm mục đích phân bổ , chuyển dịch rủi ro kinh tế , kinh tế giới có nhiều biến động thị trường dầu mỏ , xăng dầu qua đáp ứng nhu cầu phịng ngừa rủi ro số đội tượng đáp ứng nhu cầu chấp nhận rủi ro số đôi tượng khác để kiếm lời Về chất , sản phẩm Chứng khoán phái sinh thỏa thuận thời điểm nghĩa vụ quyền hạn bên thực lai Rổ hàng hóa tham gia vào thị trường Chứng khoán phái sinh hợp đồng tương, quyền chọn , kì hạn , hốn đổi Tuy nhiên Việt Nam , đề án định hướng phát triển thị trường Chứng khốn phái sinh phủ từ đơn giản đến phức tạp nên lựa chọn loại hợp đồng tương lai quyền chọn Trong sản phẩm hợp đồng tương lai dễ dàng tiếp cận nhà đầu tư quan quản lý Hai sản phẩm hợp đồng tương lựa chọn số cổ phiếu TPCP Chỉ số cổ phiếu hay TPCP có mức độ ổn định tốt Theo thơng lệ quốc tế hợp đồng tương số TPCP nước giới lựa chọn bắt đầu trình phát triển Cũng mục tiêu phủ đề thị trường bước từ đơn giản đến phức tạp , để nhà đầu tư có thời gian tiếp cận dần độ phức tạp thị trường Chứng khoán phái sinh, rõ ràng thị trường Chứng khoán phái sinh thị trường tài bậc cao , thật phức tạp để hiểu nắm bắt quy luật thị trường Chúng ta coi TT CKPS cơng cụ đầu tư sản phẩm đầu tư bình thường.Khi tham gia thị trường nhà đầu tư mở tài khoản , kí quỹ Cách thức đặt lệnh gần giống với thị trường sở khác biệt chỗ tỷ lệ margin lên đến 80-20, 70-30 TT CKPS tùy thuộc vào tỷ lệ mà công ty chứng khốn u cầu nhà đầu tư kí quỹ , thị trường sở tỷ lệ margin tối đa 50-50 Margin TT sở để mua cổ phiếu , margin TT CKPS để mua chênh lệch giá thời điểm mua thời điểm kết thúc hợp đồng Mỗi cá nhân tham gia bên giao dịch CKPS phải chịu trách nhiệm đảm bảo nghĩa vụ toán, tránh thiệt hại , việc đảm bảo số dư ký quỹ suốt trình nắm giữ vị giao dịch CKPS bắt buộc Không giống với khái niệm ký quỹ TT sở , ký quỹ HĐTL số tài sản đảm bảo khoản vay TT sở - hoạt động ký quỹ phần hộ trỡ tài CTCK cho NĐT Có loại ký quỹ ký quỹ ban đầu trì Tuy nhiên theo quy định VSD lại có loại ký quỹ : +) Ký quỹ ban đầu áp dụng cho vị riêng lẻ, khơng ghép cặp để tính ký quỹ song hành +)Ký quỹ song hành áp dụng cặp vị có hệ số tương quan đảm bảo giá trị tối thiểu theo quy định VSD +) Ký quỹ biến đổi khoản lỗ /lãi hàng ngày phát sinh từ hoạt động định giá lại theo giá TT tất vị ròng tài khoản NĐT +) Ký quỹ toán đáo hạn : áp dụng vị rịng thực hiên tốn chuyển giao vật chất thời điểm đáo hạn tài khoản tự động bù trừ tài khoản tổng Yêu cầu tài giao dịch TT CKPS 10-15 % giá trị giao dịch Chu kì tốn ứng T+ ghi nhận vị ( với T ngày ký hợp hợp đồng ) , việc ghi nhận lãi lỗ ứng với T+1 Được bán khơng sở hữu chứng khốn điều kiện bán TT CKPS ưu điểm TT Khối lượng niêm yết khơng giới hạn , thời gian sở hữu chứng khoán đến ngày đáo hạn hợp đồng Để thúc đẩy cho TT CKPS phát triển , Bộ tài đưa chủ trương , ưu đãi không áp dụng phí giao dịch , phí tốn bù trừ thuế giao dịch CKPS Điểm khác biệt lớn TT CKPS so với TT sở nhà đầu tư muốn giao dịch phải mở tài khoản kí quỹ thành viên bù trừ để thực kí quỹ cho VSD trước thực giao dịch Tài sản kí quỹ nộp lên VSD thông qua thành viên bù trừ - nơi mở tài khoản tiền ( tối thiểu 80% giá trị tài sản ký quỹ ) chứng khoán ( danh mục phép làm tài sản đảm bảo) Thành viên bù trừ phải nộp ký quỹ cho VSD Cụ thể thành viên bù trừ trực tiếp 10 tỷ , thành viên bù trừ chung 15 tỷ, quy mô ban đầu Trong hoạt động giao dịch CKPS , giao dịch thực nhà đầu tư, thực nhà đầu tư thông qua thành viên bù trừ có nghĩa giao dịch đó, thành viên bù trừ phải chịu trách nhiệm đến trước VSD rủi ro giao dịch nhà đầu tư nhà đầu tư Ở , hết thành viên bù trừ phải lớp phòng vệ rủi ro Khác với TT sở rủi ro nhà đầu tư khả tốn Cịn TT CKPS trách nhiêm thuộc thành viên bù trừ nhà đầu tư khả tốn Nhà đầu tư bán tài sản chưa sở hữu đóng mở tài sản ngày, tức vào thời điểm T0 với chế market to market đến cuối ngày biết lỗ lãi bao nhiêu, hạch toán tài khoản.Nếu nhà đầu tư lỗ ngày hơm sau nhà đầu tư phải đóng tiền kí quỹ để đảm bảo trì vị an tồn cho nhà đầu tư Vấn đề nhà đầu tư cần lường trước rủi ro tỷ lệ ký quỹ cao, lỗ Vì nhà đầu tư cần hiểu rõ quản trị rủi ro sản phẩm trước tham gia vào thị trường =)) Đối với nhà đầu tư nói chung vừa hội vừa rủi ro Với cách điều hành thận trọng bảo đảm hiệu mức cao nhất, trình bày ban đầu CKPS thật người dân Việt Nam biết đến thời gian gần Do vậy, sản phẩm giao dịch thị trường CKPS theo lộ trình từ đơn giản đến phức tạp, phù hợp với phát triển TT chứng khoán nhu cầu thị trường tài chính Để giao dịch CKPS , việc phân tích thơng tin , phân tích doanh nghiệp báo cáo tài khơng cần thiết mà quan trọng phân tích số , phân tích TT TT CKPS Việt Nam có loại thành viên giao dịch : Thành viên thông thường CTCK thành viên đặc biệt NHTM đầu tư, giao dịch CKPS có tài sản sở TPCP TT CKPS nằm TT CKCS khơng cạnh tranh , việc đưa TT CKPS vào vận hành hoạt động tăng hấp dẫn Mục tiêu , cốt lõi TTCK huy động nhiều nhà đầu tư quan tâm tới thị trường nhiều tốt coi TTCK nơi giữ tài sản sinh lời c Vai trò , chức thị trường CKPS c.1 Thiết lập chế định giá Thị trường hợp đồng kì hạn giao thơng tin quan trọng giá.Thị trường HĐTL nhiều trường hợp coi phương tiện để xác định giá giao Một loại tài sản có nhiều giá giao tiềm Gía HĐTL kì hạn hàm chứa thơng tin việc người ta kì vọng mức giá giao tương lai tài sản sở Thực tế việc xác định thông tin giá giao từ TTGN khó từ TT tương lai Ngồi , giao dich từ TT tương lai thường sôi động nên thông tin thường đáng tin cậy =)) Theo đó, TT HĐTL hay kì hạn coi cung cấp chế xác lập giá c.2 Là công cụ , phương tiện để quản lý rủi ro Do CKPS liên quan đến giá tài sản sở TTGN , nên sử dụng CKPS để giảm thiểu tăng rủi ro lên Mỗi nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro khác Có người sẵn sàng chấp nhận mức rủi ro cao , nhiên tất họ - nhà đầu tư muốn nắm giữ khoản đầu tư có mức độ rủi ro chấp nhận được.TT CKPS giúp phân bổ rủi ro cho nhà đầu tư nên có lẽ khơng có phải chịu rủi ro khơng mong muốn.Kết là, nhiều nhà đầu tư sẵn sàng bỏ nhiều vốn đầu tư dẫn đến nhiều công ty huy động vốn nhiều giữ chi phí mức thấp =)) Khi tham gia TT CKPS có chức phịng ngừa rủi ro giúp cho nhà đầu tư yên tâm đầu tư , đổ nhiều nguồn lực ,thu hút nhiều người tham gia hơn, để họ chần chừ , phải tính tốn nhiều c.3 Tăng tính hiệu đầu tư + Chi phí giao dịch TT CKPS thường thấp so với giao + Tính khoản thường cao TTGN sở , NĐT quan tâm nhiều hơn, ưa thích đầu tư + Về việc bán khống , nhiều nhà đầu tư bán khống TT CKPS thay TT CK sở TT CKPS có chức phịng ngừa rủi ro hiệu quả, có tính ưu so với TT sở + Kinh doanh đầu thị trường , nhà đầu tư nhanh nhạy tận dụng chênh lệch giá để đầu + Khi tham gia TT CKPS giúp nhiều định chế có mức tín nhiệm tốt Ví dụ ngân hàng cấp tín dụng cho tổ chức , định chế tài chính, ngân hàng thấy tổ chức, định chế có biện pháp phịng vệ rủi ro, dẫn đến định chế có đánh giá tốt ngân hàng , tổ chức , định chế có khoản vay tốt + Giup cho đội tượng đầu tư chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ đa dạng hóa danh mục đầu tư c.4 Tăng tính hiệu thị trường Gía trị CKPS biến động xung quanh , ảnh hưởng lớn đến TT CK sở Hai thị trường có mối quan hệ hữu với TT CKPS đời giúp cho TT CK sở hoạt động hiệu , có khoản thời gian TT sở giá cổ phiếu không khớp , TT phái sinh đóng vai trị thị trường kì vong thị trường phản ánh nhu cầu sẵn sàng nhà đầu tư kì vọng vào thị trường , làm cho nhà đầu tư nhìn vào thị trường chuẩn xác d Cách vận hành TT CKPS Việt Nam Năm 2015, UBCKNN , SGDCK Hà Nội VSD phủ giao nhiệm vụ chuẩn bị mắt TT CKPS vào năm 2017 Kể từ đó, UBCKNN gấp rút hồn thành quy định , hành lang pháp lý việc tổ chức vận hành TT CKPS xây dựng nguyên tắc cho phát triển thị trường cụ thể hóa thơng qua Nghị định 42/2015/NĐ-CP Chính phủ ban hành SGDCK Hà Nội chịu trách nhiệm tổ chức vận hành TT CKPS Cụ thể , Về thiết kế sản phẩm : SGDCK PS thiết kế , niêm yết sản phầm PS , việc chọn tài sản sở khơng tốt mà cịn phải nhận quan tâm lớn thị trường , đồng thời cần phải đa dạng hóa loại sản phẩm.Vì , sản phẩm PS lựa chon ban đầu HĐTL với tài sản sở TPCP số cổ phiếu Về việc tổ chức giao dịch qua Hệ thống giao dịch phái sinh Cụ thể Sở giao dịch CKPS có trách nhiệm vận hành hệ thống giao dịch CKPS tương tự TTCK sở chức khớp lệnh : Lệnh giới hạn, lệnh thị trường… quy định biên độ dao động giá, giới hạn khối lượng lệnh Bên cạnh đó, chế giao dịch CKPS sản phẩm CKPS niêm yết giao dịch theo tháng đáo hạn với mã hợp đồng riêng Ngoài ra, hợp đồng PS có thơng số phức tạp giá toán hàng ngày, giá toán cuối cùng, số lượng vị mở, phí quyền chọn VSD thực chức cụ thể +) Bù trừ, tốn cho giao dịch CKPS: VSD đóng vai trị đối tác bù trừ trung tâm ; Là trung gian mua bán cho khách hàng Đồng thời, đảm bảo việc toán giao dịch trường hợp bên khách hàng giao dịch ban đầu khơng thực nghĩa vụ tốn +) Quản trị rủi ro cho thành viên bù trừ: Để quản lý rủi ro toán, VSD triển khai việc tính tốn giá trị vị liên tục Trong trường hợp có tài khoản vượt ngưỡng quy định, VSD gửi thông tin đề nghị Sở để ngừng nhận lệnh giao dịch tài khoản +) Quản lý tài sản chấp ký quỹ của NĐT: Trong trường hợp thành viên bù trừ khách hàng thành viên bù trừ khả toán, VSD sử dụng nguồn hỗ trợ để bù đắp theo trình tự sau: - Phần ký quỹ thành viên bù trừ, khách hàng khả tốn; - Khoản đóng góp thành viên bù trừ khả toán Quỹ bù trừ VSD; - Khoản đóng góp thành viên bù trừ khác Quỹ bù trừ VSD theo tỷ lệ VSD quy định sau UBCKNN chấp thuận; - Quỹ dự phịng rủi ro tốn VSD; - Các nguồn vốn hợp pháp VSD Vòng đời HĐTL ? Một HĐTL tạo giao dịch ngày với giá tham chiếu giá lý thuyết theo quy định Sau HĐTL liên tục giao dịch từ thứ 2-thứ Giao dịch khớp lệnh thỏa thuận với phiên ATO , phiên liên tục phiên ATC ; biên độ HĐTL 7% HĐTL giao dịch ngày đáo hạn, ngày thứ thứ tháng đáo hạn NĐT tiến hành mở đóng vị suốt thời gian HĐTL giao dịch Vậy mở vị thế ? Là việc NĐT tham gia bên hợp đồng , mở vị mua bán Sau tiến hành mở vị NĐT đóng vị lại Mở vị diễn trước đóng vị việc chấm dứt vị hợp đồng Tại Việt Nam giao dịch CKPS thực SGDCK Hà Nội lệnh sau khớp sở giao dịch bù trừ toán chứng khoán VSD Theo đó, chế vận hành giao dịch của NĐT thực sau: (1) NĐT mở tài khoản giao dịch tài khoản bù trừ thành viên giao dịch CTCK; (2) Trước giao dịch, NĐT nộp ký quỹ ban đầu cho thành viên giao dịch với mức ký quỹ tài sản ký quỹ theo quy định yêu cầu thành viên. NĐT ký quỹ tiền chứng khoán - Chứng khoán ký quỹ: Các loại chứng khoán phép ký quỹ VSD quy định chi tiết Quy chế bù trừ toán giao dịch CKPS; Đồng thời, danh sách mã chứng khốn cơng bố trang web VSD - Tiền ký quỹ: NĐT phép nộp ký quỹ tiền chứng khốn, nhiên phải ln đảm bảo tỷ lệ ký quỹ tiền (tiền ký quỹ/tổng giá trị tài sản ký quỹ hợp lệ) không nhỏ mức tối thiểu theo quy định (3) NĐT tiến hành đặt lệnh giao dịch Số lượng ký quỹ ban đầu phải tương ứng với lệnh đặt, đồng thời, phải đảm bảo lệnh khớp tổng số vị nắm giữ của NĐT không vượt giới hạn vị Lệnh bao gồm thông tin: Mua hay bán loại hợp đồng nào? Tháng đáo hạn hợp đồng đó? Giá muốn mua/bán NĐT ? Số lượng HĐTL muốn giao dịch? (4) Hệ thống giao dịch xác nhận lệnh khớp, gửi kết giao dịch lại cho thành viên giao dịch cho VSD Thành viên giao dịch thông báo kết khớp lệnh cho NĐT; (5) Dựa vào kết giao dịch, VSD tính tốn giá toán hàng ngày hợp đồng VSD, dựa giá tốn, tính tốn lãi lỗ vị ngày giao dịch đó; (6) VSD tiến hành yêu cầu ký quỹ tài khoản có số dư ký quỹ mức quy định (7) Khi nhận yêu cầu ký quỹ, NĐT thực nộp đầy đủ số ký quỹ bị thiếu hụt Nếu tài khoản ký quỹ có số dư, NĐT rút phần dư không mức cho phép Thực nghiệm Cách mua / bán hợp đồng , giả sử HĐTL Trước để thực mua/ bán loại hợp đồng CKPS nhà đầu tư cần phải mở tài khoản CK tài khoản CK phải đăng kí CKPS Khi , khách hàng xem bảng giá HĐTL website http: //banggia2.ssi.com.vn/Future.aspx http: //banggia.mbs.com.vn/v2 Để mua hợp đồng , khách hàng cần bỏ tiền ? Gỉa sử , HĐTL VN30F1803 790 điểm , điểm tương ứng với 100.000 VNĐ, HĐTL trị giá 79.000.000 VNĐ Khách hàng cần cần ký quỹ khoảng 15% để mua hợp đồng , tương ứng với 11.850.000 VNĐ Khách hàng bỏ hết 79.000.000 , thực chất số tiền bỏ để mua hợp đồng ? , để mua hợp đồng khách hàng cần phải ký quỹ thêm tỷ lệ 15% Trong ví dụ , để mua hợp đồng , khách hàng bỏ 16.000.000 VNĐ Vậy 16.000.000 đâu ? Tại SSI giữ 5% tương ứng với 800.000VNĐ , phần lại 15.200.000 đưa vào VSD để mua CKPS mua HĐTL Khi khách hàng có 15.200.000 , sức mua khách hàng 80% khách hàng phải ký quỹ thêm 20% , tương ứng với 3.040.000 VNĐ, sức mua cịn lại khách hàng 12.160.000 VNĐ Vậy để mua hợp đồng , khách hàng cần phải có 11.850.000 VNĐ , khách hàng bỏ vào 16.000.000 VNĐ sức mua khach hàng 12.160.000 vừa đủ để mua hợp đồng cịn dư chút Vậy số tiền tối thiểu khoảng 16.000.000 VNĐ để mua hợp đồng Khi tương ứng địn bẩy khoảng gấp lần , bỏ 16.000.000 VNĐ để mua hợp đồng có giá 79.000.000 PHẦN 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CƠNG CỤ PHÁI SINH 1.Thực tiễn Tính từ ngày CKPS thức vào hoạt động 10/8,tổng khối lượng hợp đồng giao dịch tháng 85.641 hợp đồng, tương ứng giá trị giao dịch (theo quy mô danh nghĩa ) đạt 6.450 tỷ đồng Tính bình qn, khối lượng giao dịch đạt 4.078 hợp đồng/phiên, giá trị giao dịch bình qn theo quy mơ danh nghĩa đạt 307,1 tỷ đồng/phiên Tại thời điểm đóng cửa phiên giao dịch ngày 8/9, khối lượng hợp đồng lưu hành (OI) 2.709 hợp đồng Với tỷ lệ ký quỹ 10%, ước tính số tiền "thực" mà nhà đầu tư bỏ để giao dịch CKPS tháng 645 tỷ đồng ( Theo thống kê Sở GDCK Hà Nội) Thanh khoản của TT phái sinh cũng gia tăng nhanh chóng Ngày 10/8 thị trường giao dịch 36,5 tỷ đồng giá trị kỳ hạn hợp đồng Ngày 17/8, giá trị giao dịch vọt lên, tăng gần lần tương ứng số 178,8 tỷ đồng giá trị giao dịch Tính đến 10h30 phiên sáng ngày 18/8, giá trị giao dịch TT phái sinh đạt 97 tỷ đồng Đặc biệt kỳ hạn ngắn Hợp đồng tháng 9, đáo hạn ngày 21/9/2017 giao dịch 1.070 hợp đồng Tổng số lượng hợp đồng giao dịch cho kỳ hạn 1.300 hợp đồng Cũng theo thống kê Sở GDCK Hà Nội, tháng 2/2018 KLGD bình quân GTGD bình quân TT CKPS tăng kỷ lục 51,37% 51,04% so với tháng trước Cụ thể, KLGD bình quân đạt 28.122 đồng/phiên, GTGD bình quân đạt 2.977,96 tỷ/phiên, với mức tăng kỷ lục 51,37% 51,04% so với tháng trước TT CKPS chứng tỏ vai trị kinh tế, kênh đầu tư phòng vệ rủi ro hiệu quả, có tác dụng ổn định tâm lý nhà đầu tư đặc biệt thị trường sở biến động đột ngột Trong hai ngày 6/2, VNIndex thị trường sở giảm tổng cộng 93 điểm, giao dịch TT CKPS lại diễn sôi động với khối lượng giao dịch lập kỷ lục ngày 6/2, đạt 39.311 hợp đồng tương ứng 3.913,82 tỷ đồng GTGD Sau tháng vận hành, HĐTL dần bám sát số sở hơn, tình trạng tăng nóng giảm đáng kể chênh lệch với số sở thu hẹp so với năm 2017 đỉnh điểm chênh lệch nới rộng lên 52,8 điểm gây nhiều rủi ro cho nhà đầu tư Thực tế chứng minh vai trị TT phái sinh TT sở có diễn biến xấu Việc biến động mạnh TT sở giai đoạn khiến cho biên độ giá lớn giao dịch HĐTL, thế, tạo hội tìm kiếm lợi nhuận phiên cho nhà đầu tư Nhờ khoản thị trường tăng tốt, KLGD bình quân phiên đạt mức 23 nghìn hợp đồng (2.500 tỷ đồng) so với 16 nghìn hợp đồng (1.400 tỷ đồng) tháng 11-12/2017 Quy mơ giao dịch tích cực so sánh với TT sở với giá trị giao dịch bình quân phiên 8.800 tỷ đồng quý I/2018 =)) Đây báo tích cực cho thấy TT phái sinh có bước phát triển lượng chất Tuy nhiên, thị trường Việt Nam, giao dịch phiên chiếm tỷ trọng lất át, với khối lượng giao dịch ngày cao gấp 2-3 lần khối lượng mở cuối phiên Vai trò TT phái sinh thiên đầu theo xu hướng giá phòng vệ rủi ro Ưu , nhược điểm giao dịch CKPS so với giao dịch TTCK sở Ưu điểm +) Nhà đầu tư mua bán thị trường giảm +) TT CKPS tiếp cận đối tương : NĐT kinh doanh chênh lệch giá để kiếm lãi, nhà đầu cơ, NĐT phòng ngừa rủi ro Điểm khác biệt TT CKPS so với TT sở phòng ngừa rủi ro +) Lượng hàng hóa thị trường nhiều nên nhà đầu tư không sợ khan nguồn hàng TT CKPS lấy số cổ phiếu , TPCP , loại hợp đồng nhiều loại hàng hóa , , dù Việt Nam giới hạn loại sản phẩm phái sinh mặt hàng hóa TT CKPS nhiều đa dạng +) Mua bán thực ngày , sau T+1 thực toán lãi lỗ +) Nhà đầu tư bán khống mà khơng cần tài khoản có tiền +) Tính khoản TT CKPS cao so với sở , TT CKPS có loại hợp đồng., tính cao phần nguyên nhân niêm yết giao dịch tập trung SGDCK +) Cơ chế toán hàng ngày Nhà đầu tư giao dịch nắm giữ vị hợp đồng CKPS phải thực tốn tồn lãi lỗ phát sinh từ vị ngày: Nếu tài khoản CKPS nhà đầu tư lỗ ròng: nhà đầu tư phải tốn đầy đủ tồn số lỗ phát sinh chậm đến 9h sáng ngày hôm sau, ngược lại tài khoản CKPS nhà đầu tư lãi ròng: nhà đầu tư nhận đầy đủ số lãi phát sinh sau 11h sáng ngày hôm sau +) VSD giúp triệt tiêu rủi ro bị tốn từ phía nhà đầu tư A chuyển giao cho VSD rồiVSD chuyển giao cho nhà đầu tư B Trong TT sở A trực tiệp chuyển cho B “payment” Nhược điểm +) Khi đặt lệnh mua bán khó quản lý nhìn nhận thị trường +) Đòn bẩy thị trường lớn dẫn đến rủi ro cao +) Thị trường thay đổi đột ngột ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư +) Cần có nhiều thời gian để theo dõi biểu đồ +) Yêu cầu ký quỹ bổ sung Khi NĐT lỗ cần phải ký quỹ bổ sung để tiếp tục giao dịch nắm giữ hợp đồng để giữ vị NĐT , nên yêu cầu phải ký quỹ bổ sung NĐT cần phải chuẩn bị tình hình tài +) Mức độ rủi ro cao so với CKCS ,CKCS lỗ ngắn hạn , nhà đầu tư mua cổ phiếu tốt dài hạn có lãi ; cịn với CKPS lỗ nhà đầu tư lỗ ln Vì , nhà đầu tư cần nên kiên nhẫn chờ đợi hội , hội xuất TT CKPS thường cao Nhà đầu tư nên kiên trì phương pháp đầu tư có , tránh diễn biến tâm lý ngắn hạn Đánh giá khả phát triển TT CKPS TT CKPS Việt Nam có hội lớn 3.1 Đối với CTCK +) TT CKPS tác động lên lợi nhuận CTCK , cụ thể doanh thu môi giới chứng khốn gốc tăng lên TTCK tăng khoản tăng giá trị giao dịch +) Các CTCK tham gia giao dịch mơi giới CKPS cho khách hàng 3.2Với tiềm phát triển TT CKPS Việt Nam tương đối lớn, đặc biệt Việt Nam nước sau việc phát triển TTPS +)Tài sản sở để phát triển TTPS tương đối phong phú: cổ phiếu, trái phiếu, số, hàng hóa, kim loại , nơng sản Hiện tại, TT CKPS Việt Nam phát triển dựa loại tài sản sở số VN30 Index, sau trái phiếu +) loại hình cơng cụ phái sinh để Việt Nam triển khai tương đối nhiều: hợp đồng quyền chọn, hợp đồng hốn đổi, loại chứng khốn nợ hóa (ABS), bên cạnh loại hình hợp đồng tương lai +) Tiềm phát triển TTCK nói chung Việt Nam lớn nên TT phái sinh khơng phải ngoại lệ Thị trường trái phiếu cịn tương đối sơ khai, thị trường cổ phiếu nhiều tiềm doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa, vốn hóa thị trường cổ phiếu mức 65% GDP, CKPS có số địn bẩy tài lớn nên mức sinh lời lớn Nhu cầu phát triển tất yếu hội nhập kinh tế giới TT CKPS đưa vào Việt Nam , nên thấy tiền lớn thị trường Nhu cầu quản lý rủi ro biến động hàng hóa Việt Nam ngày tăng Việc cầu thị trường tăng lên nên cung định theo tăng lên TT CKPS vai trò cốt lõi CKPS phòng ngừa rủi ro 4 Cơ hội đến từ nhà đầu tư tổ chức nước TT CKPS rộng mở Bên cạnh hội , tiềm TT CKPS TT cịn thách thức khó khăn: Đưa sản phẩm phái sinh phù hợp Sản phẩm cần phù hợp với nhiều yếu tố công nghệ có phù hợp khơng ? tính chất pháp lý ? Nhân tố tình hình kinh tế đất nước Ban đầu ,TT CKPS Việt Nam đưa sản phẩm phái sinh HĐTL số TPCP nói phù hợp hẳn , không dừng lại loại sản phẩm phái sinh mà Chính phủ cần phải tiếp tục lộ trình phát triển thị trường , nên điều chắn có thêm nhiều sản phẩm phái sinh Vì cần phải có phân tích , nhận định phù hợp để đưa sản phẩm phù hợp với thị trường Khung pháp lý vận hành thị trường, sở hạ tầng cần hồn thiện để góp phần phát triển TT CKPS TTPS phức tạp, độ rủi ro cao, có yêu cầu cao mặt kiến thức nhà đầu tư Thị trường non trẻ , thiếu nhà đầu tư kinh nghiệm Điều dễ hiểu TT CKPS Việt Nam đưa vào vận dụng , nên nhiều thách thức NĐT Thị trường hàng hóa sở chưa thật phát triển Sản lượng nông nghiệp dồi sản xuất nơng nghiệp cịn mang tính tự phát, giá phụ thuộc nhiều vào giá thị trường giới Vấn đề khoản thách thức lớn Bởi quy mơ TTCK Việt Nam cịn nhỏ , nhà đầu tư khiêm tốn trình đầu tư Địn bẩy tài lớn thách thức cho TT CKPS , địn bẩy cao rủi ro gặp phải khơng nhỏ Khơng phải CTCK tham gia vào thị trường đầy tiềm ẩn chứa nhiều rủi ro Hiện ,chỉ có khoảng 20 CTCK đáp ứng điều kiện vốn , cụ thể : tự doanh CKPS vốn điều lệ 600 tỷ , dịch vụ mô giới 800 tỷ vốn điều lệ Như vậy, TT CKPS sân chơi CTCK lớn ... nghiên cứu thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Thị trường chứng khoán phái sinh đưa vào vận hành , áp dụng Việt Nam ; trước tiên cần hiểu rõ chứng khốn phái sinh ? chứng khoán phái sinh hợp... dịch thị trường để từ rút tính ưu hay nhược so với thị trường sở Và cuối đánh giá tiềm phát triển đưa giải pháp để nâng cao hiệu sử dụng công cụ phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam. .. : PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VIÊT NAM PHẦN : CƠ SỞ LÝ LUẬN Khái niệm a Thị trường Chứng khốn phái sinh ? b Đặc điểm Thị trường Chứng khoán phái sinh