THỰC TRẠNG và GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH ở VIỆT NAM

1 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Như biết, Việt Nam thức nhập WTO, gia nhập vào thị trường quốc tế ngày có nhiều khó khăn thách thức tổ chức doanh nghiệp Việt Nam, cạnh tranh khốc liệt thị trường kinh tế giới Hơn ta thấy rằng, khủng hoảng kinh tế cuối năm 2008 đến gây khơng cú sốc kinh tế lớn, biến động kinh tế bất thường xảy không Sự biến động giá như: giá xăng dầu, tỷ giá đồng ngoại tệ, giá vàng,…… Đi kèm theo gia tăng mức độ rủi ro hoạt động tài nhà đầu tư, doanh nghiệp kể hoạt động nước hoạt động xuất nhập Chính lúc này, quan tâm nhà đầu tư tới công cụ tài nhằm phòng chống, giảm thiểu rủi ro, biến động thị trường ngày lớn Yêu cầu tăng đồng nghĩa cần phải hình thành thị trường chứng khốn phái sinh để đáp ứng nhu cầu Các công cụ chứng khốn phái sinh phát triển khơng có ý nghĩa việc phòng ngừa giảm thiểu rủi ro Mà sở tảng cho phát triển thị trường chứng khốn nói riêng hoạt động tài nói chung Mục đích nghiên cứu Với đề tài nghiên cứu cung cấp cho người đọc lý thuyết thị trường chứng khoán phái sinh; để người đọc hiểu cơng cụ đó, biết cách áp dụng cơng cụ hoạt động thực tiễn Tìm hiểu thị trường chứng khoán phái sinh số nước phát triển, thành tựu đạt trình hình thành hoạt động.Rút kinh nghiệm để áp dụng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Phân tích đánh giá thực trạng thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam, tìm hạn chế tồn nguyên nhân dẫn đến hạn chế tồn thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam.Những điều kiện cần thiết cho thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Đề xuất lộ trình bước cho thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam giai đoạn 2015-2020, đưa giải pháp kiến nghị để phát triển thị trường phái sinh thời gian này, cho phù hợp với điều kiện thực tiễn Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu công cụ phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh, đặc điểm, cơng dụng loại chứng khốn phái sinh Nghiên cứu q trình hình thành, quy mơ, khn khổ pháp lý thị trường chứng khoán phái snh phát triển số nước giới khu vực Những vấn đề thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam: trình hình thành, hiểu biết chủ thể tham gia đầu tư tạo lập thị trường, hạn chế tồn tại, triển vọng phát triển sách nhà nước, Chính Phủ Phương pháp nghiên cứu Từ tìm hiểu kiến thức sách lý thuyết kết hợp với thông tin thực trạng sách thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam Từ thơng tin tổng hợp phân tích đưa nhận định bối cảnh chung kinh tế điều kiện phải đặt bối cảnh chung nước ta gia nhập vào WTO Phân tích hạn chế tồn thị trường chứng khốn Việt Nam từ khắc phục, tạo ổn định định hướng phát triển cho sản phẩm phái sinh Việt Nam CHƯƠNG1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH 1.1 Khái quát chung thị trường chứng khoán phái sinh 1.1.1 Những vấn đề chung thị trường chứng khoán phái sinh Nhắc đến thị trường chứng khốn, cơng cụ nghĩđến loại cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư – công cụđầu tư hiệu Mục đích cuối hoạt động đầu tư nhằm sinh lời, mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư Vì vậy, với nhà đầu tư, họ kỳ vọng mức sinh lời cho khoản đầu tư gọi mức sinh lời kỳ vọng Mức sinh lời thấp hay cao phụ thuộc nhiều vào độ rủi ro hoạt động đầu tưđó Mà thị trường tài ln ln biến động theo nhiều hướng, biến cố xảy làm tăng độ rủi ro hoạt động đầu tư Vì thế, thị trường chứng khốn sinh cơng cụđể phòng ngừa rủi ro theo thay đổi, biến động thị trường với tên gọi chứng khoán phái sinh  Các thành viên thị trường chứng khoán phái sinh  Các chủ thể đầu tư: Nhóm chủ thể với mục đích phòng ngừa rủi ro: nhà đầu tư sử dụng cơng cụ phái sinh để phòng ngừa giảm thiểu rủi ro biến động giá tài sản sở xảy ngồi kỳ vọng họ Nhóm chủ thể với mục đích đầu cơ: nhà đầu tư cố gắng dự báo xu hướng biến động giá tài sản tài thị trường để tham gia vào nhằm hưởng chên lệch giá  Các nhà tạo lập thị trường: Các chủ thể cá nhân tổ chức thực đăng ký với Sở tham gia với tư cách nhà tạo lập thị trường Họ đóng vai trò quan trọng thành cơng hay thất bại thị trường Với tư cách này, họ thường hay hưởng ưu đãi đặc biệt thuế hay điều kiện giao dịch…  Các tổ chức tham gia tạo lập quản lý giám sát thị trường: tùy thuộc vào nước mà tổ chức khác nhau, nhìn chung tổ chức lớn tài chính, thuộc Chính Phủ phi Chính Phủ Ở Mỹ, thị trường chịu giám sát Ủy ban chứng khoán Mỹ SEC Ủy ban hợp đồng tương lai hàng hóa CFTC; Ở Anh, Sở giao dịch Ln Đơn chịu quản lý giám sát Financial Services Authority (FSA) FSA tổ chức độc lập không trực thuộc phủ hoạt động theo luật Fianancial Services and Markets Act 2000 1.1.2.Chứng khoán phái sinh 1.1.2.1 Khái niệm  Khái niệm: Chứng khoán phái sinh loại cơng cụ tài mà hình thành giá trị phụ thuộc vào tài sản sở.Bản thân công cụ phái sinh thỏa thuận hai số bên mà giá trị xác định biến động tài sản sở  Đặc điểm chứng khoán phái sinh:  Chứng khoán phái sinh hình thành từ loại chứng khốn gốc Giá chứng khoán phái sinh xác định dựa giá chứng khoán gốc lãi suất  Chứng khốn phái sinh có tính hai mặt: cơng cụ để phòng tránh rủi ro biến động giá cơng cụ tài ngược chiều với dự tính nhà đầu tư Mà biến động thị trường phụ thuộc vào nhiều nhân tố ảnh hưởng khác để xác định chiều hướng biến động 1.1.2.2 Các loại chứng khốn phái sinh 1.1.2.2.1.Quyền mua cổ phần (rights) Các công ty với nhu cầu huy động vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, thực chiến dịch quảng cáo để chiếm lĩnh thị phần thực đợt phát hành cổ phiếu bổ sung Trong đợt phát hành cổ phiếu bổ sung đó, cơng ty cổ phần phát hành kèm loại chứng khoán phái sinh quyền mua cổ phần dành cho cổđông hành  Khái niệm : Quyền mua cổ phần loại chứng khoánchứng nhận quyền cổ đông hành mua trước cổ phần thường phát hành  Đặc điểm : • Quyền mua cổ phần giành cho cổđông hành cơng ty cổ phần • Quyền mua cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung Vì phát hành cổ phiếu quyền lợi cổđơng cũ bị pha lỗng nên cơng ty tạo quyền ưu tiên cho cổđơng • Lượng quyền mua cổđông tương ứng với lượng cổ phiếu nắm giữ tay cổđơng đó, thơng thường cổ phiếu sữ tương ứng có quyền mua vàđược tính theo cơng thức Số quyền mua cổ phần= • • Quyền mua cổ phần có thời hạn ngắn từ đến tuần Giá mua cổ phiếu quyền mua thấp giá trị thị trường Đối với quyền mua cổ phần, sau mua hoạt động tách biệt với cổ phiếu Khi chủ sở hữu mang để giao dịch thị trường thứ cấp( khoản thời gian quyền mua giá trị ) hưởng lãi, giữ lại thực hay khơng thực quyền mua lựa chọn nhà sở hữu Ví dụ: Cơng ty A có 10 triệu cổ phần lưu hành định huy động thêm 12 tỉ VND cách phát hành thêm triệu cổ phần cho cổ đông hữu, giá cổ phần phát hành 12.000 VNĐ 10 triệu quyền phát hành tương ứng với 10 triệu cổ phần đó.Để mua cổ phần cần có 10 quyền.Thị giá cổ phiếu vào trước ngày chốt quyền phát hành 20.000 VNĐ 1.1.2.2.2 Hợp đồng kì hạn  Khái niệm: Hợp đồng kì hạn thỏa thuận bên mua bên bán tài sản sởđược giao tương lai với mức giá đãđược ấn đinh trước thời điểm xác định  Các yếu tố cấu thành hợp đồng kì hạn • Tài sản sở: làđối tượng giao dịch hợp đồng kì hạn ngoại tệ, hàng hóa số chứng khốn • Thời điểm toán hợp đồng: tức ngày tốn hợp đồng bên đãđược kí kết hợp đồng • Giá kì hạn: mức giá ấn định trước hợp đồng kì hạn để chuyển giao tài sản sở thời điểm toán Giá hợp đồng kì hạn sẽđược xác định dựa vào lãi suất thị trường giá giao tài sản sở thời điểm  Đặc điểm hợp đồng kì hạn • Tại thời điểm kí kết hợp đồng kì hạn khơng có chuyển giao tài sản sở hay toán tiền người mua người bán • Vào ngày tốn hợp đồng hai bên bắt buộc phải thực nghĩa vụ mua bán ( bên bán giao tài sản sở bên mua toán tiền ) theo mức giá đãấn định hợp đồng kì hạn giá thị trường tài sản sởđó • Đây hợp đồng kí kết, thỏa thuận hai bên khơng có tham gia bên thứ ( tổ chức trung gian )  Cách xác định lãi lỗ hợp đồng kì hạn K: Giá ấn đinh tài sản tài sản sở hợp đồng P: Giá thị trường tài sản sở ngày toán hợp đồng Nếu ngày tốn hợp đồng K>P người mua bị lỗ người bán có lãi khoản tiền: V=K-P Nếu ngày tốn hợp đồng K

Po (Pi – Po)>0 người bán có lãi • Nếu Pi