Hoạch định ngân sách vốn quốc tế

HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ NỘI DUNG CHÍNH Những vấn đề hoạch định ngân sách vốn quốc tế Giá trị ròng NPV Điều chỉnh đánh giá rủi ro dự án Các tiêu đánh giá dự án khác Hoạch định vốn cho việc mua lại thoái vốn quốc tế NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HĐNSVQT 1.1 Khái niệm hoạch định ngân sách vốn 1.2 Nguyên tắc hoạch định ngân sách vốn 1.3 Hoạch định ngân sách vốn quốc tế 1.4 Góc độ tiếp cận 1.1 KHÁI NIỆM HĐNSV trình điều tra phân tích để đưa tới các định tài quan trọng cho doanh nghiệp  Tìm kiếm hội đầu tư  Thu thập xử lý thông tin để đưa dự báo dòng tiền  Thẩm định dự án so sánh với dự án thay  Xem xét thành dự án sau dự án thực Là tập hợp đề xuất bỏ vốn trung hạn dài hạn để tiến hành hoạt động đầu tư kinh doanh địa bàn cụ thể, khoảng thời gian xác định … Kế hoạch M&A Thay TSCĐ có Nghiên cứu phát triển Mua sắm thiết bị Đầu tư hoàn toàn Luân chuyển vốn Các dự án độc lập Việc chấp nhận loại bỏ dự án không ảnh hưởng đến định chấp nhận hay loại bỏ dự án Các dự án phụ thuộc Dòng tiền dự án bị tác động định chấp nhận lọai bỏ dự án Các dự án loại trừ Việc chấp nhận dự án lọai trừ hịan tồn khả chấp nhận dự án 1.2 NGUYÊN TẮC HĐNSV  Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp (tài sản cổ đông)  Xem xét giá trị tiền tệ theo thời gian  Đánh đổi rủi ro – tỷ suất sinh lợi  Các nguyên tắc có mối liên quan chặt chẽ với định đầu tư ! ! ! 1.3 HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ Quy mơ lớn Địi hỏi đánh giá rủi ro mức độ cao Cân nhắc tới nhiều yếu tố tỷ giá, yếu tố xuất phát từ quốc gia nhận đầu tư (lạm phát, lãi suất, thuế…) Phức tạp 1.4 GÓC ĐỘ TIẾP CẬN Việc đánh giá dự án từ góc độ MNC hay cơng ty khác chênh lệch giữa dòng tiền sau thuế nhận được bởi chủ thể Khác biệt các dòng tiền sau thuế có thể do:  Mức thuế suất  Các quy định hạn chế việc chuyển tiền quốc tế  Chuyển tiền khối lượng lớn Sự thay đởi tỷ giá hối đối  Mức lãi suất chiết khấu 1.4 GĨC ĐỘ TIẾP CẬN •Là chủ thể huy động vốn cho • Trực tiếp chịu trách nhiệm dự án quản lý dự án • Phản ánh lợi ích chủ sở • Là phần MNC hữu cuối 4.1 THỜI GIAN HOÀN VỐN (PAYBACK PERIOD) • Dễ thiểu • Khơng tính đến giá trị thời gian tiền • Khơng chịu bất ởn • u cầu thời điểm hồn vốn mang dịng tiền sau thời gian tính chủ quan hồn vốn • Khơng tính đến dịng tiền sau thời gian • Đề cao tính khoản hồn vốn • Không phù hợp với dự án dài VD: (R&D) BÀI TẬP THỜI GIAN HOÀN VỐN CHIẾT KHẤU (DISCOUNTED PAYBACK PERIOD) Công ty CHERY thẩm định dự án đầu tư nước ngồi với dịng tiền ròng dự tính sau: Năm Dòng tiền (Cash flows) Đầu tư 700.000 USD Thu 200.000 USD Thu 300.000 USD Thu 400.000 USD Thu 500.000 USD Xác định thời gian hoàn vốn thời gian hoàn vốn chiết khấu dự án biết tỷ lệ chiết khấu 10% Nếu cơng ty chấp nhận dự án có thời gian hồn vốn khơng q năm dự án có được chấp nhận hay khơng? 4.2 TỶ SUẤT HỒN VỐN NỘI BỘ IRR  Là tỷ lệ chiết khấu cho NPV dự án  Là phương pháp thẩm định dự án phổ biến sau NPV IRR IRR > tỷ suất lợi nhuận yêu cầu  CHẤP NHẬN dự án 4.2 TỶ SUẤT HOÀN VỐN NỘI BỘ IRR 70,000 60,000 50,000 NPV 40,000 30,000 IRR 20,000 10,000 -10,000 -20,000 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 0.22 Tỷ lệ chiết khấu BÀI TẬP Công ty KONG thẩm định dự án đầu tư nước với dòng tiền ròng dự tính sau: Năm Dòng tiền (Cash flows) Đầu tư 1.000.000 USD Thu 100.000 USD Thu 400.000 USD Thu 200.000 USD Thu 600.000 USD Xác định tỷ suất hồn vốn nội dự án? Cơng ty có chấp nhận dự án hay khơng tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 10%? 4.3 TỶ SUẤT HỒN VỐN NỘI BỘ IRR • Nhìn thấy được tỷ suất lợi nhuận • Có thể nhiều kết cách trực quan • Khơng thể giúp chọn lựa • Là phương pháp dễ hiểu và trực dự án loại trừ lẫn nhau? quan cho người thường • Giả sử tỷ lệ tái đầu tư là khơng • Nếu IRR đủ cao, chúng ta khơng thực tế?? cần tính toán đến tỷ suất lợi nhuận yêu cầu IRR dòng tiền “khác thường” Các dịng tiền “khác thường” dịng tiền đởi chiều lần Ra nhiều kết IRR BÀI TẬP Công ty DKOT thẩm định dự án đầu tư nước ngồi với dịng tiền rịng dự tính sau: Năm Dòng tiền (Cash flows) Đầu tư 90.000 USD Thu 132.000 USD Thu 100.000 USD Chi 150.000 USD Xác định NPV tỷ suất hoàn vốn nội dự án? Cơng ty có chấp nhận dự án hay không tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 15%? IRR dòng tiền “khác thường” $4,000.00 $2,000.00 NPV $0.00 ($2,000.00) ($4,000.00) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% IRR = 10,11% and 42,66% ($6,000.00) ($8,000.00) ($10,000.00) Discount Rate • NPV IRR tính đến dịng tiền, giá trị thời gian tiền, rủi ro dòng tiền cho thấy gia tăng giá trị cơng ty • NPV cho thấy giá trị gia tăng tuyệt đối IRR cho thấy tỷ lệ gia tăng tương đối • Khi đưa định chấp nhận dự án, NPV IRR thường cho kết giống trừ trường hợp: – Các dòng tiền khác thường – Các dự án loại trừ lẫn Bất cứ có mâu thuẫn NPV IRR  chọn NPV BÀI TẬP Tập đoàn SUNRISE cân nhắc dự án bổ sung thiết bị cho công ty nước ngồi với dịng tiền rịng dự tính sau: Năm Dự án A -500USD +325USD +325 USD Dự án B -400USD +325 USD +200 USD Cho tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 10%? Công ty nên chấp nhận dự án biết dự án loại trừ lẫn nhau? Dự án A Dự án B NPV (10%) 64,05 USD 60,74 USD IRR 19,43% 22,17% $160.00 $140.00 $120.00 $100.00 11,8% NPV $80.00 A B $60.00 $40.00 $20.00 $0.00 ($20.00) 0.05 0.1 0.15 0.2 ($40.00) Discount Rate 0.25 0.3 4.3 CHỈ SỐ LỢI NHUẬN PI  Là tỷ lệ giá trị rịng dịng tiền từ dự án tởng khoản đầu tư ban đầu  Là phương pháp tương tự NPV  PI NPV xung đột với trường hợp lựa chọn dự án loại từ lẫn có khác biệt độ lơn dự án 𝑃𝐼 = σ𝑛𝑡−1 (1 𝑋𝑡 + 𝑘)𝑡 𝑋0 PI>  CHẤP NHẬN dự án BÀI TẬP Công ty ISIS thẩm định dự án đầu tư nước với dòng tiền ròng dự tính sau: Năm Dòng tiền (Cash flows) Đầu tư 750.000 USD Thu 100.000 USD Thu 350.000 USD Thu 250.000 USD Thu 140.000 USD Xác định số lợi nhuận (Profitability Index) dự án biết tỷ lệ lợi nhuận u cầu 10% Cơng ty có nên chấp nhận dự án hay không? NPV NPV có đánh giá yếu tố giá trị thời gian tiền NPV tiêu khách quan, phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền tương lai tỷ lệ chiết khấu Trong tiêu khác phụ thuộc vào yếu tố chủ quan (ví dụ vị nhà quản lý hay phương pháp tiêu chuẩn kế toán) dẫn đến định sai lệch NPV đo lường đơn vị tiền tệ nên cộng lại với Tính chất cộng lại với quan trọng giúp phịng ngừa việc ban lãnh đạo chấp nhận dự án khơng tốt với dự án tốt HOẠCH ĐỊNH VỐN CHO VIỆC MUA LẠI VÀ THOÁI VỐN QUỐC TẾ ... niệm hoạch định ngân sách vốn 1.2 Nguyên tắc hoạch định ngân sách vốn 1.3 Hoạch định ngân sách vốn quốc tế 1.4 Góc độ tiếp cận 1.1 KHÁI NIỆM HĐNSV trình điều tra phân tích để đưa tới các định. .. CHÍNH Những vấn đề hoạch định ngân sách vốn quốc tế Giá trị ròng NPV Điều chỉnh đánh giá rủi ro dự án Các tiêu đánh giá dự án khác Hoạch định vốn cho việc mua lại thoái vốn quốc tế NHỮNG VẤN ĐỀ... quan chặt chẽ với định đầu tư ! ! ! 1.3 HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ Quy mô lớn Đòi hỏi đánh giá rủi ro mức độ cao Cân nhắc tới nhiều yếu tố tỷ giá, yếu tố xuất phát từ quốc gia nhận đầu