Luận văn thạc sĩ kinh tế nợ công và tăng trưởng kinh tế bằng chứng thực nghiệm tại việt nam phạm thị huyền trang

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Phạm Thị Huyền Trang NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Phạm Thị Huyền Trang NỢ CƠNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM” công trình nghiên cứu tác giả Nội dung đút kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn Số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc rõ ràng Luận văn thực hướng dẫn khoa học PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt Tác giả luận văn PHẠM THỊ HUYỀN TRANG MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TĨM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Bố cục luận văn: CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY .5 1.1 Tổng quan lý thuyết 1.1.1 Nợ công 1.1.2 Tăng trưởng kinh tế 1.1.3 Tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế 1.2 Tổng quan kết nghiên cứu trước 10 1.2.1 Các nghiên cứu tác giả nước .10 1.2.2 Các nghiên cứu tác giả nước .16 CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 3.1 Thu thập liệu 18 3.2 Mơ hình nghiên cứu .18 3.3 Phương pháp nghiên cứu .24 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 25 4.1 Thống kê mô tả biến 25 4.2 Kiểm định tính dừng biến 30 4.3 Kết hồi quy 35 4.4 Kiểm định phù hợp mơ hình .38 4.4.1 Kiểm định bỏ sót biến 38 4.4.2 Kiểm định tính phân phối chuẩn sai số ngẫu nhiên .39 4.5 Kiểm định mơ hình hồi quy để phát bệnh mơ hình .40 4.5.1 Phân tích mối tương quan biến 40 4.5.2 Tự tương quan .40 4.5.3 Phương sai thay đổi 41 4.6 Xác định cực trị mơ hình hồi quy 42 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN, GIẢI PHÁP VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 43 5.1 Kết luận 43 5.2 Giải pháp nâng cao hiệu quản lý nợ công 44 5.2.1 Giải pháp ngắn hạn .44 5.2.2 Giải pháp dài hạn 45 5.3 Hạn chế nghiên cứu .46 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ADB (The Asian Development Bank): Ngân hàng phát triển châu Á BOJ (Bank of Japan): Ngân hàng Trung ương Nhật Bản FDI (Foreign direct investment): Đầu tư trực tiếp nước FED (Federal Recerve System): Cục dự trữ liên bang Mỹ GDP (Gross Domestic Product): Tổng sản phẩm quốc nội IMF (International Monetary Fund): Quỹ tiền tệ quốc tế ODA (Official Development Assistance): Hỗ trợ phát triển thức OLS (Ordinary least square): Bình phương bé WB (World Bank): Ngân hàng giới DANH MỤC BẢNG, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Bảng 3.1: Các biến mơ hình nghiên cứu Bảng 3.2: Kỳ vọng dấu hệ số mơ hình nghiên cứu Bảng 4.1 Thống kê mơ tả biến mơ hình Bảng 4.2 Kết kiểm định dạng chuỗi số liệu Bảng 4.3 Kết kiểm định tính dừng Bảng 4.4 Kết kiểm định dạng số liệu biến dpopgt dlitgt Bảng 4.5 Kết kiểm định tính dừng biến dpopgt dlitgt Bảng 4.6 Kết hồi quy mơ hình (2) Bảng 4.7 Kết kiểm định tính dừng phần dư mơ hình (4) Bảng 4.8 Kết kiểm định bỏ sót biến mơ hình (4) Bảng 4.9 Kết kiểm định tính phân phối chuẩn phần dư mơ hình (4) Bảng 4.10 Mối tương quan biến Hình 1.1: Đường cong Laffer nợ Đồ thị 4.1 Sự phân bố tỷ lệ nợ công GDP tỷ lệ nợ công dân số 1 TÓM TẮT Bài nghiên cứu nhằm mục đích đo lường mối quan hệ nợ cơng tăng trưởng kinh tế Việt Nam thời gian từ Việt Nam bắt đầu mở cửa kinh tế năm 1986 đến năm 2013; qua tìm ngưỡng nợ tối ưu cho phát triển kinh tế đất nước Bằng kỹ thuật hồi quy theo phương pháp bình phương bé OLS liệu chuỗi thời gian từ năm 1986 đến năm 2013 thực kiểm định cần thiết, nghiên cứu tìm mối quan hệ cân dài hạn biến nghiên cứu Kết khẳng định tồn mối quan hệ phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế Việt Nam mức ngưỡng nợ công để kinh tế tăng trưởng tối đa 62,61% Ngưỡng nợ tìm gần với ngưỡng nợ 65% Quốc hội đề Từ khóa: Nợ công, Tăng trưởng kinh tế 2 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Nợ công thành phần quan trọng thiếu tài quốc gia Từ nước nghèo châu Phi đến quốc gia phát triển Việt Nam, Campuchia,… hay cường quốc giàu có với trình độ phát triển cao Mỹ, Nhật, nước khu vực châu Âu phải vay để phục vụ cho nhu cầu chi tiêu sử dụng Chính phủ nhằm mục đích khác Nói cách khác, nợ cơng phát sinh từ nhu cầu chi tiêu cơng q lớn Chính phủ quyền địa phương (bao gồm chi thường xuyên chi đầu tư sở vật chất, sở hạ tầng) Khi nhu cầu chi tiêu lớn nguồn để trả nợ (bao gồm thu ngân sách, thu từ dự án đầu tư nguồn vốn vay (nếu có) thu từ khoản viện trợ khơng hồn lại) Chính phủ phải vay nợ (trong ngồi nước với nhiều hình thức: phát hành cơng trái, trái phiếu, hiệp định tín dụng; vay tiền trực tiếp từ ngân hàng thương mại, thể chế tài quốc tế…) để bù đắp thâm hụt (Chính phủ hạn chế phát hành tiền để tránh nguy xảy lạm phát) Khi khoản thu không đảm bảo (thu ngân sách không đạt tiêu, vay nợ sử dụng nợ vay hiệu quả) khơng không bù đắp chi tiêu mà nợ công (gồm gốc lãi) không trả hạn Điều dẫn đến cấp quyền buộc phải tiếp tục vay đảo nợ, cầu cứu trợ giúp quốc tế Chính phủ phải tuyên bố phá sản quốc gia, gây khủng hoảng nợ công Như vậy, xem nợ cơng “con dao hai lưỡi”, vừa giúp nước giải nhu cầu vốn đồng thời gây tác động tiêu cực đến tồn phát triển nước vay nợ Cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu gây hậu nặng nề cho kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Tác động tiêu cực thấy rõ khủng hoảng đến kinh tế Việt Nam thể điểm: - Xuất giảm - Đầu tư trực tiếp nước giảm - Giá vàng bùng nổ nhà đầu tư giới tìm vàng nơi trú ẩn an tồn dẫn đến danh mục khác cổ phiếu, trái phiếu bị giảm mạnh vàng chiếm tỷ trọng lớn danh mục đầu tư tổ chức - Bảo hiểm rủi ro tín dụng có xu hướng tăng lên dẫn đến Việt Nam với tỷ lệ nợ cao, thâm hụt ngân sách triền miên bị tổ chức tài quốc tế xếp vào mục rủi ro cao, gây cản trở lớn việc thu hút luồng vốn đầu tư gián tiếp, trực tiếp cho vay từ nước - Biến động tỷ giá hối đối khó lường tạo rủi ro định việc vay, trả ngoại tệ cho doanh nghiệp xuất nhập cho hoạt động ngoại hối ngân hàng thương mại Với cấu nợ cơng Việt Nam nghiêng nợ nước ngồi nhiều ảnh hưởng tỷ giá tới khả hồn trả vốn quản lý nợ công cao Trước hậu nặng nề khủng hoảng nợ công Châu Âu, Mỹ tác động khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008, nợ cơng trở thành vấn đề quan tâm hàng đầu Việt Nam Nợ công gia tăng đáng kể hầu phát triển dấy lên lo ngại liệu có bắt đầu đạt đến mức độ mà làm chậm tăng trưởng kinh tế? Có hay khơng "đỉnh điểm" tồn tại? Làm tác động tăng trưởng mạnh mẽ nợ vượt qua ngưỡng? Điều xảy nợ mức cao thời gian dài? Tìm hiểu vấn đề này, nước có nhiều phân tích mối quan hệ nợ công phát triển kinh tế phần lớn phân tích thuộc định tính, tổng hợp đưa nhận xét tình hình nợ cơng nước ta Do đó, việc nghiên cứu sâu tác động thực trạng kinh tế Việt Nam cần thiết, để rút kinh nghiệm đề xuất biện pháp, sách quản lý nợ cơng cách có hiệu nhất, đảm bảo tăng trưởng kinh tế bền vững tương lai Vì vậy, tác giả định chọn đề tài “Nợ công tăng trưởng kinh tế - Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài định lượng mối quan hệ nợ cơng tăng trưởng kinh tế Việt Nam Tìm ngưỡng nợ tối ưu để tối thiểu hóa chi phí kinh tế nợ (nói cách khác tìm mức nợ bền vững) Khảo sát xem ngưỡng nợ Quốc hội ban hành 65% GDP có khả thi hay khơng? Từ đó, rút nhận xét đề xuất số biện pháp nâng cao hiệu quản lý nợ công Việt Nam 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Bài nghiên cứu hướng đến trả lời cho câu hỏi: - Mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Việt Nam nào? - Có ngưỡng nợ cơng cho tăng trưởng tối đa hay không? 1.4 Bố cục luận văn: Gồm 05 chương: Chương 1: Giới thiệu (lí chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu) Chương 2: Tổng quan lý thuyết kết nghiên cứu trước Chương 3: Dữ liệu phương pháp nghiên cứu Chương 4: Kết nghiên cứu thực nghiệm Chương 5: Kết luận, giải pháp hạn chế đề tài 5 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 1.1 Tổng quan lý thuyết 1.1.1 Nợ công Nợ công khái niệm tương đối phức tạp Tuy nhiên, hầu hết cách tiếp cận cho rằng, nợ công khoản nợ mà Chính phủ quốc gia phải chịu trách nhiệm việc chi trả khoản nợ Vì vậy, thuật ngữ nợ cơng thường sử dụng nghĩa với thuật ngữ nợ Nhà nước hay nợ Chính phủ Tuy nhiên, nợ cơng hồn toàn khác với nợ quốc gia Nợ quốc gia toàn khoản nợ phải trả quốc gia, bao gồm hai phận nợ Nhà nước nợ tư nhân (doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân) Như vậy, nợ công phận nợ quốc gia Theo Luật Quản lý nợ công Việt Nam năm 2009, nợ cơng bao gồm nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương Theo đó, nợ Chính phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, ủy quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ Chính phủ không bao gồm nợ Ngân hàng nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kỳ Nợ Chính phủ bảo lãnh khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh Nợ quyền địa phương khoản nợ Ủy ban nhân dân tỷnh, thành phố trực thuộc Trung ương ký kết, phát hành ủy quyền phát hành Thơng thường, nợ nước ngồi chiếm tỷ trọng lớn nợ Chính phủ ODA chiếm tỷ trọng lớn nợ nước Theo tiếp cận WB (2002), nợ công theo nghĩa rộng hiểu nghĩa vụ nợ bốn nhóm chủ thể, bao gồm: nợ Chính phủ, Trung ương Bộ, ban, ngành Trung ương; nợ quyền địa phương; nợ WB nợ tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu 50% vốn việc lập ngân sách phải phê duyệt Chính phủ Chính phủ người chịu trách nhiệm trả nợ trường hợp tổ chức vỡ nợ Theo nghĩa hẹp, nợ công bao gồm nghĩa vụ nợ Chính phủ trung ương, cấp quyền địa phương nợ tổ chức độc lập Chính phủ bảo lãnh tốn Theo IMF (2010), nợ cơng hiểu nghĩa vụ trả nợ khu vực cơng, bao gồm khu vực Chính phủ (Chính phủ Trung ương, quyền liên bang, quyền địa phương) khu vực tổ chức công (các tổ chức công phi tài tổ chức cơng tài chính, gồm: ngân hàng trung ương, tổ chức nhà nước nhận tiền gửi trừ ngân hàng trung ương tổ chức tài cơng khác) Các tổ chức cơng phi tài tập đồn nhà nước hoạt động lĩnh vực điện tử, viễn thơng,…hoặc tổ chức bệnh viện cơng, trường học cơng,…Những tổ chức cơng tài tổ chức nhận hỗ trợ từ Chính phủ hoạt động lĩnh vực tài chính, thực nhiệm vụ nhận tiền gửi trả lãi thuộc khu vực công, cung cấp dịch vụ tư vấn tài chính, bảo hiểm hay quỹ lương hưu Cho đến có nhiều cách phân loại nợ cơng khác nhau, theo đó: phân loại theo chủ nợ nợ cơng gồm nợ nước nợ nước; phân loại theo thời hạn vay nợ cơng gồm nợ ngắn hạn (dưới năm), trung hạn (từ 01 đến 10 năm) dài hạn (trên 10 năm); phân loại theo tính chất/hình thức vay nợ cơng gồm vay thương mại từ định chế tài với lãi suất thị trường; phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh hay trái phiếu quyền địa phương thị trường tài nước quốc tế vay ưu đãi (ODA) từ phủ nước khác hay từ tổ chức quốc tế WB, ADB,… với lãi suất ưu đãi thấp thời gian ân hạn (thời gian bắt đầu trả nợ gốc) dài Tuy nhiên, hình thức vay ưu đãi áp dụng cho nước nghèo có thu nhập thấp 1.1.2 Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế phạm trù kinh tế phản ánh tăng hay giảm kinh tế năm so với năm trước thời kỳ so với thời kỳ trước 7 Tăng trưởng kinh tế biểu quy mơ tăng trưởng tốc độ tăng trưởng Quy mô tăng trưởng phản ánh tăng lên hay giảm nhiều hay ít, cịn tốc độ tăng trưởng sử dụng với ý nghĩa so sánh tương đối, phản ánh gia tăng nhanh hay chậm kinh tế năm hay thời kỳ Tăng trưởng kinh tế phản ánh nhiều tiêu tiêu thường sử dụng GDP Sự tương tác phận cấu thành GDP tiêu dùng nội địa, đầu tư, chi tiêu phủ, cán cân thương mại,… làm thay đổi quy mô tốc độ tăng trưởng kinh tế Quá trình tăng trưởng thể nguồn lực tài nguyên thiên nhiên, vốn, lao động, công nghệ, trình độ quản lý, quan hệ thị trường khai thác sử dụng có hiệu cao Tăng trưởng kinh tế bao hàm tăng trưởng theo chiều rộng chiều sâu, số lượng chất lượng, ngắn hạn dài hạn Nhiều cơng trình nghiên cứu ngồi nước lượng hóa tác động nguồn lực đến chất lượng động thái tăng trưởng thơng qua mơ mơ hình tái sản xuất giản đơn C.Mác, tái sản xuất mở rộng V.I.Lênin, mơ hình giai đoạn tăng trưởng kinh tế W.Rostow Solow hàm sản xuất Cob Douglas Quá trình tăng trưởng kinh tế bao gồm tăng trưởng hướng nội, tăng trưởng hướng ngoại kết hợp hai tùy điều kiện lựa chọn chiến lược quốc gia 1.1.3 Tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế Tokunbo cộng (2007) với nghiên cứu ban đầu nhà kinh tế thập niên 50 60 tìm thấy lý thuyết chung mối quan hệ nợ nước ngồi tăng trưởng kinh tế Theo đó, việc chuyển giao hợp lý nguồn lực nước ngồi (thơng qua khoản vay, viện trợ tài trợ) nước phát triển giúp bổ sung nguồn vốn thiếu hụt nước chuyển đổi kinh tế để tạo mức tăng trưởng cao Các quốc gia giai đoạn phát triển đầu với dung lượng vốn nhỏ có hội đầu tư với tỷ suất hoàn vốn cao so với kinh tế phát triển Do vậy, cần quốc gia sử dụng vốn vay để đầu tư sản xuất tăng trưởng tăng cho phép họ toán khoản nợ vay kịp thời Điều hàm ý ngắn hạn tồn mối quan hệ tỷ lệ thuận nợ nước tăng trưởng kinh tế Nợ nước ngồi phận quan trọng nợ cơng Do đó, hàm ý sách với mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Soludo (2001) nghiên cứu mình, chu kỳ nợ có 03 giai đoạn: giai đoạn nợ phát triển để bổ sung nguồn lực thiếu hụt nước; giai đoạn thứ hai, trình sử dụng nợ tạo thặng dư khơng đủ bù đắp khoản tốn lãi suất; giai đoạn thứ ba, q trình sử dụng nợ phải tạo thặng dư đủ để trang trải lãi nợ gốc Các nghiên cứu đề cập đến mối quan hệ ngắn hạn nợ tăng trưởng kinh tế Để giải thích toàn diện mối quan hệ lâu dài nợ tăng trưởng kinh tế, lý thuyết “Debt overhang” đời xem lý thuyết tảng Lý thuyết giải thích qua đồ thị đường cong Laffer nợ Theo Krugman (1988) định nghĩa “debt overhang” tình trạng số tiền dự kiến chi trả nợ giảm dần dung lượng nợ tăng lên Lý thuyết “debt overhang” cho nợ tương lai vượt khả trả nợ nước chi phí dự tính chi trả cho khoản nợ kìm hãm đầu tư nước đầu tư nước ngồi, từ ảnh hưởng xấu đến tăng trưởng Các nhà đầu tư tiềm lo sợ quốc gia sản xuất nhiều họ bị nước đánh thuế nặng để chi trả cho khoản nợ nước ngồi, nhà đầu tư khó bỏ chi phí đầu tư để thu sản lượng cao tương lai Lý thuyết “debt overhang” cịn đến kết rộng hơn, mức nợ cao làm giảm ưu đãi phủ cho hoạt động cải tổ cấu tài khóa làm gia tăng áp lực trả nợ Đồng thời, quy mô nợ cơng tăng lên, khó chắc phủ viện tới sách để giải khoản nợ phải trả Trên thực tế, người ta cho Chính phủ dùng cơng cụ tác động đến đầu tư để chi trả cho khoản nợ Đường cong Laffer nợ (Hình 1.1) cho thấy tổng nợ lớn kèm với khả trả nợ giảm Trên phần dốc lên đường cong, giá trị nợ tăng với khả trả nợ tăng lên.Trên phần dốc xuống đường cong, giá trị nợ tăng lại kèm với khả trả nợ giảm Đỉnh đường cong Laffer nợ điểm mà tăng lên tổng nợ bắt đầu tạo gánh nặng cho đầu tư, cải tổ kinh tế hoạt động khác, điểm liên quan đến điểm mà nợ bắt đầu ảnh hưởng ngược chiều đến tăng trưởng Do vậy, mức nợ hợp lí, vay nợ tăng lên có tác động tích cực đến tăng trưởng Ngược lại, tổng nợ tích lũy lớn cản trở tăng trưởng tác động xấu đến tích lũy vốn sản xuất tăng trưởng suất nhân tố tổng hợp Bên cạnh đó, mơi trường sách Chính phủ ảnh hưởng đến mối quan hệ nợ tăng trưởng Debt Overhang Khả trả nợ Dung lượng nợ Hình 1.1: Đường cong Laffer nợ (Nguồn: Catherine Pattillo, Helene Poirson and Luca Ricci, 2011 External Debt and Growth Review of Economics and Insitutions (3)) 10 Khi chưa đạt “debt overhang”, nợ cơng tác động tích cực lên tăng trưởng kinh tế, biểu cụ thể: - Nợ công làm gia tăng nguồn lực cho Nhà nước, qua làm tăng cường nguồn vốn để phát triển sở hạ tầng, tăng khả đầu tư đồng Nhà nước tăng lực sản xuất cho kinh tế - Huy động nợ cơng góp phần tận dụng nguồn tài nhàn rỗi dân cư qua đem lại hiệu kinh tế cho khu vực công lẫn khu vực tư., góp phần thức đẩy tăng trưởng kinh tế - Nợ công tận dụng hỗ trợ từ nước ngồi tổ chức tài quốc tế, qua góp phần thúc đẩy quan hệ hợp tác kinh tế song phương đa phương, qua thúc đẩy kinh tế đất nước tăng trưởng Khi vượt “debt overhang”, nợ công gây áp lực lên sách tiền tệ, đặc biệt từ khoản tài trợ ngồi nước Do đó, kỷ luật tài Nhà nước lõng lẻo, nợ cơng tỏ hiệu tình trạng tham nhũng, lãng phí tràn lan thiếu chế giám sát chặt chẽ việc sử dụng quản lý nợ công dẫn đến tác động tiêu cực lên tăng trưởng kinh tế 1.2 Tổng quan kết nghiên cứu trƣớc 1.2.1 Các nghiên cứu tác giả nước - Cunningham (1993) với nghiên cứu 16 nước phát triển giai đoạn 1971-1979 kết luận tổng nợ có tác động tiêu cực lên tăng trưởng kinh tế mức nợ cao làm giảm suất lao động nguồn vốn - Fosu (2008) nghiên cứu với 35 nước châu Phi chứng minh tồn lý thuyết “debt overhang” - Nghiên cứu Lin (2000) chứng minh lãi suất thực lớn tốc độ tăng trưởng kinh tế tích lũy nợ Chính phủ khơng làm gia tăng lãi suất thực; đồng thời gia tăng nợ Chính phủ làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế 11 - Một nghiên cứu khác Lin Sosin (2001) sử dụng liệu chéo 77 nước để kiểm tra mối liên hệ nợ nước ngồi tăng trưởng kinh tế (tính GDP bình quân đầu người) Nghiên cứu nợ nước ngồi có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế châu Phi, châu Mỹ La tinh nước công nghiệp Tuy nhiên tác động đáng kể châu Phi; nước châu Mỹ La tinh nước cơng nghiệp tác động không đáng kể Tại châu Á nước phát triển mối quan hệ tích cực, nhiên khơng đáng kể - Sử dụng số liệu 93 nước phát triển giai đoạn 1969 – 1998, Catherine Pattillo (2011) chứng minh nợ nước tác động ngược chiều đến tăng trưởng GDP bình quân đầu người tỷ lệ giá trị nợ xuất 160-170% GDP 35-40% - Alfredo Schclarek (2004) nghiên cứu mối quan hệ nợ nước tăng trưởng kinh tế nước phát triển nước công nghiệp Nghiên cứu rằng, nước phát triển mối quan hệ tuyến tính tiêu cực; nước cơng nghiệp khơng có mối quan hệ mối quan hệ phi tuyến Ngoài ra, nghiên cứu cịn tăng trưởng khơng có mối quan hệ với dịch vụ nợ; điều hàm ý nợ nước ngồi làm giảm tích lũy vốn, dẫn đến lấn át hoạt động kinh tế nước phát triển - Với nghiên cứu số liệu liệu bảng 45 nước phát triển, Adam Bevan (2005) kết luận nợ cao ảnh hưởng xấu đến thâm hụt ngân sách ngưỡng thâm hụt 1,5% GDP - Theo nghiên cứu Clements Bhattacharya (2003), Catherine Pattillo cộng (2011) nợ có mối tương quan nghịch biến với tăng trưởng kinh tế mối tương quan ngày mạnh mẽ nợ đạt đến ngưỡng định - S.Malik cộng (2010) sử dụng liệu chuỗi thời gian giai đoạn 19722005 kiểm tra tác động nợ nước lên tăng trưởng kinh tế Pakistan Nghiên cứu sử dụng mơ hình tuyến tính kinh tế đơn giản với tăng trưởng GDP biến phụ thuộc nợ nước ngoài, dịch vụ nợ biến độc lập Nghiên cứu 12 nợ nước dịch vụ nợ tác động tiêu cực lên tăng trưởng kinh tế Pakistan - Nghiên cứu C.Checherita P.Rother (2010) sử dụng liệu bảng 12 nước khu vực châu Âu tìm mối quan hệ phi tuyến nợ Chính phủ tăng trưởng GDP bình qn đầu người Ngưỡng nợ nằm khoảng 90-100% GDP Vượt qua ngưỡng này, nợ tác động tiêu cực lên tăng trưởng GDP Tuy nhiên nghiên cứu với mức tin cậy tác động tiêu cực xảy trước nợ vượt mức 70% Nghiên cứu nợ tác động lên tăng trưởng thông qua tiết kiệm tư nhân, tổng suất nhân tố, đầu tu công, lãi suất thực danh nghĩa dài hạn - Nghiên cứu C.M.Reinhart K.S.Rogoff (2010a,b) khai thác liệu chuỗi thời gian thời kỳ dài 200 năm 44 kinh tế tiên tiến, qua 3.700 quan sát nợ cơng để tìm mối quan hệ mức nợ công cao, tăng trưởng lạm phát Dựa vào tỷ lệ nợ GDP nước, nghiên cứu chia thành 04 nhóm nước: (1) nhóm nợ thấp: 30%, (2) nhóm nợ trung bình: từ 30 đến 60%, (3) nhóm nợ cao: từ 60 đến 90%, (4) nhóm nợ cao: 90% Nghiên cứu tìm mối quan hệ yếu nợ tăng trưởng kinh tế nợ mức bình thường Đối với nước có nợ khoảng 90% GDP, tốc độ tăng trưởng kinh tế trung bình thấp so với nước mức nợ khác - Nghiên cứu Andrea F.Presbitero (2010) nước phát triển có thu nhập thấp trung bình giai đoạn 1990-2007 nợ công tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế lên đến ngưỡng 90% GDP (debt overhang) vượt qua ngưỡng tác động trở nên khơng thích hợp Hiệu ứng phi tuyến tính giải thích yếu tố mang tính quốc gia “debt overhang” hạn chế tăng trưởng kinh tế nước có sách kinh tế vĩ mơ mạnh tổ chức ổn định - Theo nghiên cứu Manmohan S.Kumar Jaejoon Woo (2010) có mối quan hệ nghịch biến nợ ban đầu tăng trưởng tiếp theo: trung bình, 10 điểm phần trăm gia tăng tỷ lệ nợ so với GDP ban đầu dẫn đến sụt giảm 0,2 điểm 13 phần trăm năm tăng trưởng GDP bình quân đầu người thực hàng năm, nước có kinh tế tiên tiến tác động nhỏ (khoảng 0,15 điểm phần trăm) Nghiên cứu đưa tính tốn kinh tế Mỹ năm 2013 0,6 điểm phần trăm tăng 2,3-2,8%; kinh tế nước Hy Lạp, Italia, Bồ Đào Nha, Ireland chìm suy thoái tăng trưởng thụt lùi, tỷ lệ nợ công quốc gia chiếm 118-153% GDP Tuy nhiên, số nghiên cứu khác không thừa nhận mối quan hệ này, nước có điều kiện phát hành tiền Mỹ Nghiên cứu hai nhà kinh tế học Pháp tiến hành năm 2012 chí đưa kết luận, kinh tế tăng tỷ lệ nợ công vượt ngưỡng 115% GDP Joseph Gagnon (từng làm việc Ngân hàng Trung ương Mỹ - FED) cho rằng, tỷ lệ 90% Rogoff Reinhart số tổn thương thật sự, khơng có ngưỡng quốc gia kiểm sốt tiền tệ mà họ vay Tỷ lệ nợ công khu vực đồng euro thấp, khu vực nằm suy thoái tăng trưởng kinh tế tiếp tục giảm 0,3% năm 2013 Trong đó, kinh tế Tây Ban Nha năm 2012 bị giảm 1,4%, nợ công chiếm 77,4% GDP (Nguồn: www.tapchitaichinh.vn) - Qua nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm 101 quốc gia (75 quốc gia phát triển 26 quốc gia phát triển), có Việt Nam, giai đoạn 1980-2008 mối quan hệ dài hạn nợ công tăng trưởng kinh tế, chuyên gia kinh tế World bank (2010) cung cấp tảng cho phát triển nghiên cứu chứng minh tồn ngưỡng nợ ước tính ngưỡng nợ (nợ cơng GDP) cho quốc gia, để từ có sách phù hợp đối phó với nguy khủng hoảng nợ đe dọa nước có nợ nước ngồi cao Kết nghiên cứu cho thấy ngưỡng nợ (debt threshold) trung bình dài hạn nợ cơng so với GDP 77% cho toàn mẫu (gồm quốc gia phát triển phát triển) 64% cho nước phát triển Nếu nợ công vượt qua mức 77% điểm phần trăm tăng thêm tỷ lệ nợ công GDP làm 0,0174 điểm phần trăm tăng trưởng thực trung bình hàng năm Dưới ngưỡng này, điểm phần trăm tăng thêm tỷ lệ nợ công GDP làm tăng 0,065 ... VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Phạm Thị Huyền Trang NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN... LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “NỢ CƠNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM... Tăng trưởng kinh tế phạm trù kinh tế phản ánh tăng hay giảm kinh tế năm so với năm trước thời kỳ so với thời kỳ trước 7 Tăng trưởng kinh tế biểu quy mơ tăng trưởng tốc độ tăng trưởng Quy mô tăng