GIỚI THIỆU
Lý do chọn đề tài
Trong bối cảnh kinh tế hiện nay đầy biến động, tăng trưởng kinh tế là mục tiêu hàng đầu mà mọi quốc gia hướng tới Điều này không chỉ giúp tích lũy vốn mà còn đảm bảo sự phát triển bền vững trong dài hạn Để đạt được sự tăng trưởng cao và ổn định, các quốc gia cần kết hợp hiệu quả giữa các chính sách kinh tế nội bộ và chính sách đối ngoại, cũng như quản lý đồng tiền một cách hợp lý.
Trong bối cảnh phát triển kinh tế và hội nhập quốc tế, tỷ giá hối đoái đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến giá cả thị trường và tăng trưởng kinh tế Một số quốc gia áp dụng chính sách giảm giá đồng nội tệ để thúc đẩy xuất khẩu, tuy nhiên, họ cũng phải đối mặt với nhiều thách thức Tại Việt Nam, tỷ giá hối đoái không chỉ là công cụ điều tiết chính sách tiền tệ mà còn là yếu tố then chốt trong việc tác động đến hoạt động mua bán và lượng tiền lưu thông, phản ánh sự quan tâm hàng đầu của Chính phủ đối với tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế đã được nghiên cứu từ những năm 1957, với các công trình tiêu biểu như của Solow và Rostow, tập trung vào tiết kiệm và đầu tư Nhiều nghiên cứu sau đó, như của Abramovitz và Romer, đã phân tích tác động của các thể chế và chính sách Chính phủ lên tỷ giá hối đoái và các yếu tố kinh tế khác Nghiên cứu của Duttagupta (2006) cho thấy các quốc gia với chính sách tỷ giá linh hoạt có thị trường ngoại hối thanh khoản hơn Tuy nhiên, các kết luận từ các nghiên cứu thực nghiệm vẫn còn tranh cãi Đề tài nghiên cứu “Tác động của tỷ giá hối đoái thực đến tăng trưởng kinh tế tại một số quốc gia trong khu vực ASEAN” sẽ cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia đang phát triển, bao gồm Việt Nam, và xác định chiều hướng của tác động này, đồng thời đưa ra kiến nghị cho các nghiên cứu sâu hơn.
Mục tiêu nghiên cứu
Mục tiêu của nghiên cứu là xác định ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái thực đến tăng trưởng kinh tế tại một số quốc gia trong khu vực ASEAN Qua việc phân tích các trường hợp cụ thể, nghiên cứu sẽ làm rõ chiều hướng của sự tác động này và đưa ra một số kiến nghị nhằm tối ưu hóa ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến phát triển kinh tế.
Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Nghiên cứu này tập trung vào mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và tốc độ tăng trưởng kinh tế Phạm vi nghiên cứu bao gồm tác động của tỷ giá hối đoái hiệu lực đến tăng trưởng kinh tế của năm quốc gia: Việt Nam, Indonesia, Singapore, Philippines và Malaysia, trong giai đoạn từ 1995 đến 2015.
Phương pháp nghiên cứu
Để đạt được mục tiêu nghiên cứu, đề tài áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng cho dữ liệu bảng, bao gồm các mô hình tác động cố định (Fixed Effects), tác động ngẫu nhiên (Random Effects), và ước lượng hệ số hồi quy bằng phương pháp Prais-Winsten (PCSE).
Dữ liệu nghiên cứu bao gồm tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế của 5 quốc gia, được thu thập từ các công bố chính thức của World Bank và IMF trong giai đoạn 1995-2015.
Tổng quan lĩnh vực nghiên cứu
Tăng trưởng kinh tế là yếu tố then chốt cho sự phát triển của các quốc gia, đặc biệt là các nước đang phát triển Gần đây, nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu rõ ảnh hưởng của tỷ giá đến nền kinh tế.
Nghiên cứu của Crosby và Otto (2001) về mối quan hệ giữa tăng trưởng và tỷ giá hối đoái thực của 11 nước chỉ ra rằng cuộc khủng hoảng Châu Á dẫn đến sự giảm tỷ giá hối đoái và mở rộng ở các quốc gia bị ảnh hưởng Theo mô hình chuyển đổi chi phí, sự giảm tỷ giá hối đoái thực làm tăng xuất khẩu ròng nhờ vào khả năng cạnh tranh cao hơn của ngành xuất khẩu, từ đó thúc đẩy tốc độ tăng trưởng sản lượng Tuy nhiên, trong một số trường hợp, sự giảm tỷ giá hối đoái thực cũng có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng Nghiên cứu còn cho thấy rằng phản ứng của tốc độ tăng trưởng đối với sự thay đổi của tỷ giá có sự khác biệt giữa các quốc gia.
Nghiên cứu của Gala (2008) cung cấp bằng chứng thực nghiệm mới về mối quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế và tỷ giá hối đoái, dựa trên chênh lệch ngang giá sức mua Kết quả cho thấy mối quan hệ nghịch biến giữa tăng trưởng và tỷ giá hối đoái cao, dựa trên dữ liệu từ 58 nước đang phát triển trong giai đoạn 1960-1999 Nghiên cứu áp dụng phương pháp ngang giá sức mua và chỉ số định giá cao của tỷ giá hối đoái thực, đồng thời xem xét sự thay đổi của thu nhập bình quân đầu người thực Tỷ giá hối đoái thực được phân tích có ý nghĩa quan trọng đối với tích lũy vốn và phát triển công nghệ, theo mô hình Keynes.
Nghiên cứu của Arratibel và các cộng sự (2011) phân tích mối quan hệ giữa sự biến động tỷ giá hối đoái danh nghĩa và các biến vĩ mô như tốc độ tăng trưởng thực, tín dụng dư thừa, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và cán cân thanh toán tại các nước Trung và Đông Âu trong giai đoạn 1995 – 2008 Kết quả cho thấy, sự biến động tỷ giá hối đoái thấp liên quan đến tăng trưởng kinh tế cao hơn, FDI tăng trưởng mạnh hơn, giảm thiểu thâm hụt cán cân thanh toán và tạo ra thặng dư tín dụng cao hơn.
Nghiên cứu của Rodrik (2008) cho thấy rằng việc định giá thấp tiền tệ, tức là có tỷ giá hối đoái thực cao, có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là ở các nước đang phát triển Kết quả này vẫn giữ nguyên tính chính xác khi áp dụng các phương pháp đo lường và kỹ thuật ước lượng khác nhau.
Nghiên cứu của Chen (2011) đã chỉ ra mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và tăng trưởng kinh tế ở các tỉnh Trung Quốc, cung cấp bằng chứng thực nghiệm đầu tiên về vai trò của tỷ giá hối đoái thực tại cấp độ địa phương Sử dụng phương trình tăng trưởng của Barro (1997) cùng với dữ liệu bảng và kỹ thuật ước lượng GMM, nghiên cứu đã phát hiện sự hội tụ có điều kiện giữa các tỉnh duyên hải và các tỉnh nội địa, nhưng không có sự hội tụ ở cấp độ quốc gia Đầu tư và nguồn nhân lực được xác định là yếu tố quan trọng cho tăng trưởng kinh tế, trong khi vị trí địa lý và chính sách ưu đãi cũng ảnh hưởng đến kết quả phát triển của từng tỉnh Cuối cùng, tỷ giá hối đoái thực cao có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế của các tỉnh.
Tuy nhiên, một vài nghiên cứu lại cho thấy tỷ giá hối đoái không có sự tác động nào lên tăng trưởng kinh tế
Karadam và ệzmen (2011) đã nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái thực đối với tăng trưởng kinh tế bằng cách sử dụng dữ liệu bảng từ 124 quốc gia, bao gồm 23 nước công nghiệp và 101 nước đang phát triển trong giai đoạn 1960 – 2009 Kết quả cho thấy rằng, đối với các nước công nghiệp, sự thay đổi trong tỷ giá hối đoái thực không có ý nghĩa trong cả ngắn hạn lẫn dài hạn.
Nghiên cứu của Akpan và Atan (2012) đã phân tích tác động của sự biến động tỷ giá hối đoái lên tốc độ tăng trưởng GDP tại Nigeria, dựa trên dữ liệu quý từ năm 1986 đến 2010 Bài nghiên cứu kiểm tra mối quan hệ trực tiếp và gián tiếp giữa tỷ giá và tăng trưởng GDP thông qua mô hình phương trình đồng thời với kỹ thuật GMM Kết quả ước lượng cho thấy không có bằng chứng rõ ràng về mối quan hệ trực tiếp và mạnh mẽ giữa sự thay đổi tỷ giá hối đoái và tốc độ tăng trưởng sản lượng.
Bảng 1.1 Khái quát các quan điểm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế của các quốc gia
Năm Tác giả Kết quả chiều tác động
Không có bằng chứng về mối quan hệ trực tiếp và mạnh mẽ giữa sự thay đổi tỷ giá hối đoái và tốc độ tăng trưởng sản lượng
2011 Arratibel và các cộng sự
Biến động tỷ giá hối đoái càng thấp thì liên quan đến tăng trưởng cao hơn
2011 Chen Sự định giá cao tỷ giá hối đoái thực tác động cùng chiều lên tăng trưởng
Sự thay đổi trong tỷ giá hối đoái thực không có ý nghĩa trong ngắn hạn cũng như trong dài hạn
2008 Gala Tồn tại mối quan hệ nghịch biến giữa tăng trưởng và sự định giá cao tỷ giá hối đoái
2008 Rodrik Định giá thấp tiền tệ (tỷ giá hối đoái thực cao) sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế
Tỷ giá hối đoái thực giảm dẫn đến sự gia tăng trong xuất khẩu ròng do đó làm tăng tốc độ tăng trưởng sản lượng
Nguồn tổng hợp của tác giả
Nghiên cứu về tác động của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế không phải là vấn đề mới, với nhiều quan điểm khác nhau và kết quả còn tranh cãi trên thế giới Để làm rõ vấn đề này, tác giả thực hiện nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam, đồng thời xem xét các yếu tố đặc trưng của nhiều quốc gia khác Sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng với dữ liệu bảng, tác giả sẽ đưa ra kết luận về ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế chung và riêng của Việt Nam.
Bố cục của nghiên cứu
Để đáp ứng mục tiêu nghiên cứu trên, đề tài được thực hiện với 5 chương: Chương 1: Giới thiệu nghiên cứu
Chương 2: Tổng quan lý luận và các nghiên cứu trước đây về tác động của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế
Chương 3: Mô hình và phương pháp nghiên cứu
Chương 4: Kết quả nghiên cứu thực nghiệm
Chương 5: Kết luận nêu kết quả nghiên cứu chính và hạn chế của đề tài cũng như đề xuất cho các nghiên cứu tiếp theo.
TỔNG QUAN LÝ LUẬN VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
Lý luận về tác động của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế
2.1.1 Mô hình IS-LM của Mundell-Fleming
Mô hình Mundell-Fleming, phát triển độc lập bởi Robert Mundell và Marcus Fleming trong những năm 1960, sử dụng hai đường IS và LM để phân tích tác động của chính sách kinh tế vĩ mô trong nền kinh tế mở Mô hình này thể hiện mối quan hệ giữa sản lượng, đại diện cho tăng trưởng, và tỷ giá hối đoái danh nghĩa, cho thấy ảnh hưởng của các chính sách này đến nền kinh tế.
-Tác động của tỷ giá hối đoái và tăng trưởng trong nền kinh tế nhỏ, tỷ giá thả nổi
Chính sách tài khóa không có hiệu lực trong việc điều tiết tổng cầu của nền kinh tế trong ngắn hạn, đặc biệt khi áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi và vốn chu chuyển hoàn hảo.
Chính sách tiền tệ: Trong ngắn hạn, với tỷ giá hối đoái thả nổi và vốn chu chuyển hoàn hảo thì chính sách tiền tệ là có hiệu quả
Chính sách thương mại ngắn hạn với tỷ giá hối đoái thả nổi cho thấy rằng các biện pháp hạn chế thương mại chỉ làm gia tăng tỷ giá hối đoái mà không ảnh hưởng đến sản lượng Y.
-Tác động của tỷ giá hối đoái và tăng trưởng trong nền kinh tế nhỏ, tỷ giá cố định
Chính sách tài khóa: Trong ngắn hạn, với tỷ giá hối đoái cố định thì chính sách tài khóa mở rộng sẽ làm tăng sản lượng Y
Chính sách tiền tệ: Trong ngắn hạn, với tỷ giá hối đoái cố định thì chính sách tiền tệ không có hiệu quả
Chính sách thương mại: Trong ngắn hạn với tỷ giá hối đoái cố định thì chính sách thương mại là có hiệu quả
2.1.2 Cơ chế tác động của tỷ giá đến nền kinh tế:
Tăng trưởng kinh tế được đo bằng các chỉ tiêu như tổng sản phẩm quốc nội (GDP), tổng thu nhập quốc dân (GNI) và thu nhập bình quân đầu người (GNI/người), tất cả đều liên quan trực tiếp đến sản lượng thực tế sản xuất Khi so sánh giá giữa hai quốc gia, cần xem xét giá cả của một rổ hàng hóa tiêu dùng hoặc sản xuất đại diện tại nước chủ nhà và giá của rổ hàng hóa tương tự ở nước ngoài, ước tính bằng tỷ giá hối đoái thực thay vì tỷ giá danh nghĩa Ngoài chỉ số CPI, các nhà nghiên cứu có thể sử dụng nhiều chỉ số khác để đo lường giá, như chỉ số giá hàng hóa thương mại, tỷ lệ giữa chỉ số giá hàng hóa xuất khẩu và nhập khẩu (điều kiện thương mại), tỷ lệ giữa chỉ số giá hàng hóa thương mại và phi thương mại, cùng với chỉ số giảm phát GDP.
Theo nghiên cứu về tăng trưởng kinh tế, có bốn nhân tố chính ảnh hưởng đến sự phát triển này, bao gồm vốn (K), lao động (L), tài nguyên đất đai (R), và công nghệ kỹ thuật (T), cùng với năng suất nhân tố tổng hợp (TFP) Tỷ giá cũng tác động đến tăng trưởng kinh tế thông qua các nhân tố trên, với các kênh truyền dẫn khác nhau.
Chính sách tỷ giá có tác động lớn đến đầu tư trong nước và đầu tư nước ngoài, làm giảm dòng vốn đầu tư nước ngoài do tâm lý lo ngại về biến động tỷ giá Điều này ảnh hưởng đến quá trình tích lũy vốn, trong khi vốn lại được xem là động lực chính của tăng trưởng kinh tế Ở các nước đang phát triển, tăng trưởng thường diễn ra theo chiều rộng, với sự đóng góp của vốn sản xuất vào tăng trưởng kinh tế chiếm tỷ trọng cao nhất.
Chính sách tỷ giá có tác động trực tiếp đến giá hàng hóa trong thương mại quốc tế và khu vực xuất nhập khẩu, đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế Chiến lược phá giá nội tệ có thể thúc đẩy tăng trưởng thông qua việc khuyến khích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu, làm cho hàng hóa xuất khẩu trở nên rẻ hơn và hàng hóa nhập khẩu đắt hơn Việc áp dụng chính sách này không chỉ ưu đãi cho xuất khẩu mà còn tạo ra một loại thuế vô hình cho nhập khẩu, do đó luôn được các nhà hoạch định chính sách tại mỗi quốc gia chú ý.
Chính sách tỷ giá có thể dẫn đến sự chênh lệch giữa giá hàng hóa thương mại quốc tế và giá hàng hóa phi thương mại quốc tế, gây ra những tín hiệu sai lệch trong việc phân bổ nguồn lực sản xuất trong các ngành nghề, từ đó tạo ra bất ổn cho nền kinh tế.
Mức độ biến động tỷ giá ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, phản ánh sự ổn định của môi trường kinh tế và có thể tác động đến các hoạt động kinh tế Biến động tỷ giá cũng cho thấy các cú sốc từ cả nội bộ và bên ngoài nền kinh tế, cùng với phản ứng của nền kinh tế trước các chính sách của Chính phủ Tỷ giá thực có tác động lâu dài đến tăng trưởng thông qua phân phối thu nhập, với các nghiên cứu chỉ ra rằng định giá thấp có thể thúc đẩy thu nhập và tăng trưởng ngắn hạn thông qua tích lũy vốn Khi nội tệ giảm giá, mức tiền lương thực tế giảm nhưng tỷ suất đầu tư tăng, mở rộng khả năng sản xuất và nâng cao sức cạnh tranh hàng hóa trên thị trường quốc tế Tuy nhiên, việc giảm lương thực tế có thể gây ra hiệu ứng giảm tiêu dùng Nếu đầu tư nhạy cảm hơn với tỷ suất sinh lợi so với tác động tiêu cực từ giảm tiêu dùng, sự gia tăng đầu tư có thể bù đắp cho sự sụt giảm do giảm cầu tiêu dùng, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Ngược lại, nếu nội tệ giảm giá làm giảm sức sản xuất, sẽ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng Theo lý thuyết, mức độ tích lũy vốn phụ thuộc vào tỷ giá thực và độ lệch tỷ giá giữa tỷ giá cân bằng theo ngang giá sức mua và tỷ giá thực.
Các lý luận thực nghiệm tác động của tỷ giá đến tăng trưởng kinh tế
Quản lý tỷ giá kém có thể gây hại cho sự tăng trưởng kinh tế, với việc tránh định giá quá cao đồng tiền là chính sách quan trọng cho sự phát triển toàn cầu Các nghiên cứu của David Dollar và Jeffrey Sachs cho thấy mối quan hệ giữa định hướng bên ngoài và tăng trưởng kinh tế chủ yếu dựa vào chỉ số định giá cao William Easterly cũng đồng ý rằng định giá cao có tác động tiêu cực đến tăng trưởng, liên quan đến sự không ổn định kinh tế vĩ mô Đồng tiền bị định giá quá cao thường dẫn đến thiếu hụt ngoại tệ, tham nhũng và khủng hoảng cán cân thanh toán, gây tổn hại đến sự phát triển Ngược lại, định giá thấp được xem là điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng, với chiến lược phát triển kinh tế hướng vào xuất khẩu Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ tích cực giữa định giá thấp và cải thiện cán cân thương mại Ricardo Hausmann và Lant Pritchett đã xác định rằng các quốc gia theo đuổi chính sách định giá thấp trong giai đoạn 1960-2000 có tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm trên đầu người tăng 2% trở lên.
Trong 8 năm qua, thời kỳ tăng trưởng nhanh chóng ở nhiều quốc gia thường gắn liền với việc định giá thấp Nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giữa định giá thấp và tăng trưởng chủ yếu tồn tại ở các nước đang phát triển, trong khi ở các nước giàu hơn, mối liên hệ này không còn mạnh mẽ Điều này chỉ ra rằng sự ổn định kinh tế vĩ mô đang bị đe dọa, với giá tương đối của hàng hóa thương mại so với hàng hóa phi thương mại đóng vai trò quan trọng trong việc thu hẹp khoảng cách thu nhập giữa các nước đang phát triển và phát triển Eduardo Levy-Yeyati và Federico Sturzenegger (2009) nhấn mạnh rằng các nước đang phát triển thường dự trữ ngoại hối mạnh để can thiệp vào tỷ giá hối đoái thực, từ đó duy trì định giá thấp và khuyến khích tăng trưởng Do đó, việc giải thích tác động của các chiến lược định giá thấp đối với tăng trưởng là hoàn toàn hợp lý.
Rodrik (2008) cho rằng hoạt động định giá thấp có tác động tích cực đến tỷ trọng thương mại trong nền kinh tế, đặc biệt trong ngành công nghiệp và các nước đang phát triển, giúp họ đạt được tăng trưởng nhanh hơn khi nâng cao khả năng sinh lời trong thương mại Ông đề xuất hai lý thuyết để giải thích hiện tượng này: thứ nhất, hàng hóa thương mại bị ảnh hưởng không cân xứng bởi yếu kém thể chế, dẫn đến khó khăn trong việc thực hiện các hợp đồng trong môi trường thu nhập thấp; thứ hai, hàng hóa thương mại cũng chịu tác động không cân xứng từ những thất bại của thị trường, như thông tin và điều phối bên ngoài, gây cản trở cho quá trình chuyển đổi cơ cấu và đa dạng hóa kinh tế.
Yếu kém thể chế làm giảm khả năng thu hút đầu tư tư nhân qua nhiều cơ chế như không hoàn thành hợp đồng, tham nhũng, thiếu quyền sở hữu và ràng buộc hợp đồng kém Điều này dẫn đến sự chênh lệch giữa khu vực tư nhân và công, làm giảm ưu đãi cho tích lũy vốn và công nghệ Vấn đề này đặc biệt nghiêm trọng với hàng hoá thương mại, do tính phức tạp và yêu cầu cao về hợp tác giữa các nhà cung cấp và khách hàng Khi thể chế yếu, "thuế" đối với hàng hoá thương mại tăng cao, gây khó khăn cho việc gia nhập thị trường và dẫn đến thiếu phân bổ nguồn lực cho các mặt hàng thương mại Tăng giá tương đối của hàng hoá thương mại có thể cải thiện hiệu quả và thúc đẩy tăng trưởng thông qua việc khuyến khích đầu tư vào các mặt hàng thương mại.
Nghiên cứu thực nghiệm theo quốc gia và ngành công nghiệp cho thấy chi phí không cân xứng trong giao dịch thương mại, phần lớn do yếu kém thể chế quốc gia và chất lượng thể chế, được đo bằng các chỉ số như luật pháp, điều kiện ràng buộc hợp đồng và kiểm soát tham nhũng Pierre-Guillaume Méon và Khalid Sekkat chỉ ra rằng mối quan hệ này ảnh hưởng đến sản xuất hàng hóa xuất khẩu nhưng không rõ ràng đối với sản xuất phi xuất khẩu Đồng thời, Priya Ranjan và Jae Young Lee nhận định rằng hiệu quả sản xuất cao hơn đối với hàng hóa khác biệt so với hàng hóa đồng nhất.
Yếu kém thể chế ảnh hưởng đến lợi thế so sánh của các quốc gia Nghiên cứu của Andrei Levchenko, Daniel Berkowitz, Johannes Moenius, Katharina Pistor và Nathan chỉ ra rằng các quốc gia với thể chế yếu kém gặp bất lợi trong sản xuất so với những quốc gia có thể chế mạnh.
Nathan Nunn đã nghiên cứu mối quan hệ giữa chất lượng thể chế và lợi thế so sánh của các quốc gia, cho rằng hàng hóa trung gian yêu cầu mức độ thể chế cao hơn Ông đã thu thập dữ liệu về các mặt hàng thương mại và dịch vụ để so sánh, phát hiện rằng hàng hóa thương mại có mối quan hệ chặt chẽ hơn với đầu vào Kết quả cho thấy các quốc gia đang phát triển phải đối mặt với "thuế" cao hơn trong lĩnh vực thương mại so với phi thương mại, điều này cũng được thể hiện trong các hồi quy tăng trưởng Rodrik đã sử dụng chỉ số của Ngân hàng Thế giới để phân loại các quốc gia theo chất lượng thể chế, từ đó tính toán các chỉ số dựa trên GDP bình quân đầu người Kết quả cho thấy tác động tích cực của việc định giá thấp mạnh nhất ở các quốc gia có thể chế yếu kém, trong khi gần như không có tác động ở những quốc gia có thể chế tốt hơn.
Giả thuyết thứ hai về tỷ giá hối đoái thực liên quan đến sự lệch lạc của hàng hóa thương mại do thất bại thị trường Một số nguyên nhân chính của thất bại thị trường bao gồm: a) Nhân tố ngoại tác, như giá trị công nghệ và vấn đề lan truyền thông tin; b) Phối hợp các ngoại tác, yêu cầu đầu tư đồng bộ giữa các ngành công nghiệp mới; c) Sự không hoàn chỉnh của thị trường tín dụng, khiến doanh nhân khó đánh giá chính xác tài chính dự án; và d) Phí vượt thêm, bao gồm chi phí giám sát và vốn luân chuyển, dẫn đến tiền lương cao hơn mức thị trường và tình trạng việc làm thấp.
Các vấn đề kinh tế tại các nước đang phát triển có thể gây khó khăn cho thương mại, làm giảm tối ưu đầu ra và đầu tư Giảm giá thực có thể thúc đẩy mở rộng khả năng cho vay thương mại và tăng trưởng Chính sách định giá thấp có thể đóng vai trò thay thế hiệu quả trong việc khắc phục các thất bại thị trường, mặc dù việc xác định các thất bại này là khó khăn Phát triển kinh tế dẫn đến sự thay đổi cơ cấu và đầu tư vào sản xuất mới, mở rộng sản xuất hàng hóa thương mại quốc tế Các quốc gia giàu có không chỉ nhờ vào hàng hóa truyền thống mà còn vào sự đa dạng hóa sản phẩm Thất bại thị trường ảnh hưởng nghiêm trọng đến sản phẩm mới, đòi hỏi tăng năng suất và kiểm soát rủi ro tốt hơn Caroline Freund và Martha Pierola chỉ ra rằng định giá thấp tiền tệ là yếu tố quan trọng giúp các nhà sản xuất từ các nước đang phát triển phát triển sản phẩm và thị trường mới, từ đó gia tăng xuất khẩu.
Sự tăng giá tương đối của hàng hóa thương mại có vai trò quan trọng trong việc giảm thiểu biến dạng kinh tế và thúc đẩy tăng trưởng bằng cách thay đổi cơ cấu mong muốn Rodrik chỉ ra rằng hai lý thuyết này có tác động mạnh mẽ hơn khi hoạt động thương mại gia tăng, và cả hai khu vực hàng hóa thương mại quốc tế và phi thương mại đều chịu ảnh hưởng từ các nhiễu loạn thị trường Ông nhấn mạnh rằng độ lớn tương đối của các nhiễu loạn là yếu tố then chốt, với nhiễu loạn lớn trong hàng hóa thương mại quốc tế có thể dẫn đến tỷ trọng nhỏ ở mức cân bằng Chính sách hay cú sốc ngoại sinh, như giảm giá nội tệ, có thể kích thích tăng trưởng kinh tế bằng cách tăng giá trị tương đối của các khoản phải thu Mô hình của ông cũng chỉ ra rằng tỷ giá hối đoái thực đóng vai trò như một biến "chính sách", đòi hỏi các chính sách bổ sung đi kèm Do đó, chiến lược phát triển kinh tế thông qua chính sách định giá thấp nội tệ được coi là một lựa chọn khả thi cho các nước đang phát triển.
Một số kết quả nghiên cứu thực nghiệm về tác động của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế trước đây
2.3.1.Nghiên cứu của Razin và Collins (1997)
Razin và Collins (1997) đã tiến hành nghiên cứu về tỷ giá hối đoái thực và tăng trưởng, nhằm xây dựng một chỉ số đo lường mức độ định giá sai lệch của tỷ giá hiệu lực Tác giả áp dụng phương pháp hồi quy để đánh giá sự cao hoặc thấp của đồng nội tệ dựa trên mô hình IS-LM, đồng thời phân tích mối tương quan giữa tỷ giá và tăng trưởng ở các quốc gia đang phát triển Kết quả nghiên cứu chỉ ra mối liên hệ phi tuyến tính giữa tỷ giá hiệu lực và tốc độ tăng trưởng của một quốc gia.
Tỷ giá hiệu lực của một quốc gia có thể cao hơn hoặc thấp hơn tỷ giá lý tưởng, và được coi là bị định giá sai lệch khi không đạt tỷ giá cân bằng Tỷ giá cân bằng là mức mà tại đó nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng về sản xuất, ngoại thương và nợ nước ngoài Đo lường mức độ sai lệch này giúp giải thích tốc độ tăng trưởng kinh tế Định giá cao đồng nội tệ tạo ra rào cản, trong khi việc phá giá nội tệ được xem như một chính sách kích thích tăng trưởng kinh tế.
Tỷ giá có ảnh hưởng lớn đến đầu tư trong và ngoài nước, góp phần vào quá trình tích lũy vốn và tăng trưởng kinh tế Ngoài ra, tỷ giá cũng tác động đến ngoại thương, nâng cao sức cạnh tranh quốc gia trên thị trường toàn cầu, từ đó thúc đẩy sự phát triển kinh tế Dựa trên mô hình IS-LM, tác giả đã đo lường mức độ định giá đồng nội tệ của một số nước LDC và các nước công nghiệp trong giai đoạn 1975-1983, cho thấy rằng tỷ giá thực hiệu lực của hầu hết các nước thường được định giá cao ở giai đoạn đầu và thấp hơn ở giai đoạn sau.
Nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giữa tỷ giá hiệu lực và tăng trưởng kinh tế Phân tích hồi quy chỉ ra rằng việc định giá cao đồng nội tệ có mối liên hệ ngược chiều với tăng trưởng kinh tế, cụ thể, tỷ giá cao 10% có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế 0,6% Ngược lại, việc định giá thấp tỷ giá ở mức độ hợp lý sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Nghiên cứu này nhấn mạnh vai trò quan trọng của tỷ giá hối đoái thực trong tăng trưởng kinh tế và sự cần thiết phải quản lý tỷ giá Tác giả cho rằng việc áp dụng công cụ tỷ giá hiệu lực sẽ thúc đẩy nguồn lực vào khu vực sản xuất, từ đó gia tăng thu nhập quốc gia và hỗ trợ sự phát triển của các ngành khác Kinh nghiệm từ Nhật Bản, Hồng Kông, Singapore, Hàn Quốc, Đài Loan và hiện nay là Trung Quốc đã chứng minh rõ ràng điều này.
Công cụ tỷ giá có hai mặt, vừa mang lại lợi ích cho ngoại thương, vừa tiềm ẩn những tác động tiêu cực Nếu một quốc gia duy trì chế độ định giá thấp nội tệ quá lâu, nó có thể gây ra căng thẳng trong quan hệ ngoại thương, đồng thời làm gia tăng dự trữ ngoại tệ và lạm phát Do đó, chính phủ cần xây dựng một chế độ tỷ giá ổn định và cạnh tranh để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu cho thấy biến động tỷ giá có thể ảnh hưởng xấu đến ngoại thương và đầu tư, hai yếu tố thiết yếu cho sự phát triển Đặc biệt, các cuộc khủng hoảng tiền tệ có thể tác động mạnh đến tỷ giá và từ đó ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế.
Nghiên cứu chỉ ra rằng việc điều hành tỷ giá có ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng kinh tế của nhiều quốc gia Tác giả đặc biệt nhấn mạnh sự biến động của tỷ giá hối đoái thực và các tác động của nó đến nền kinh tế, cùng với các chính sách được áp dụng nhằm giảm thiểu độ biến động này.
Trong giai đoạn khủng hoảng tiền tệ 1997-1998, nhiều nước châu Á đã định giá cao tỷ giá hối đoái, trong đó Trung Quốc nổi bật với chính sách giảm giá đồng nội tệ từ năm 1995 Chính sách này đã giúp xuất khẩu của Trung Quốc tăng trưởng mạnh mẽ và cải thiện đáng kể tình hình lao động trong nước.
Nghiên cứu đã phân tích mối quan hệ giữa biến động tỷ giá và tăng trưởng GDP của các quốc gia phát triển, đang phát triển và các nước mới nổi từ năm 1991 đến 2005 Kết quả cho thấy có mối quan hệ ngược chiều giữa độ biến động tỷ giá và tỷ lệ tăng trưởng GDP, với các hệ số của biến độc lập có dấu âm, xác nhận lý thuyết ban đầu.
Tác giả đề xuất ba phương pháp để đo lường độ biến động của tỷ giá hiệu lực Phương pháp đầu tiên là tính độ lệch chuẩn của tỷ giá hiệu lực so với năm đầu tiên và lấy log (Độ biến động 1) Phương pháp thứ hai cũng tính độ lệch chuẩn nhưng dựa trên giá trị tuyệt đối của tỷ giá hiệu lực so với năm đầu tiên và lấy log Cuối cùng, phương pháp thứ ba đo lường giá trị tuyệt đối của phần trăm thay đổi của tỷ giá hiệu lực so với năm trước đó.
Dựa trên số liệu từ năm 1991 đến 2005, nghiên cứu cho thấy mối quan hệ nghịch biến giữa tốc độ tăng trưởng và độ biến động của tỷ giá hiệu lực Cụ thể, khi độ biến động tăng lên, tốc độ tăng trưởng có xu hướng giảm Đặc biệt, các quốc gia kém phát triển thể hiện độ biến động tỷ giá hiệu lực cao hơn so với các quốc gia phát triển.
Rodrik (2008) đã trình bày các bằng chứng thực nghiệm về mối liên hệ giữa tỷ giá thực hiệu lực và tăng trưởng kinh tế tại một số quốc gia tiêu biểu như Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc, Đài Loan, Uganda, Tanzania và Mexico Ông đã vẽ đồ thị cho từng quốc gia, thể hiện mối quan hệ giữa mức định giá thấp và tốc độ tăng trưởng kinh tế trong cùng một khoảng thời gian, với mỗi điểm trên đồ thị đại diện cho trung bình năm năm.
Từ nửa cuối những năm 1970, Trung Quốc đã chứng kiến sự gia tăng nhanh chóng trong tăng trưởng GDP bình quân đầu người, ổn định vào những năm 1990, với mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng và mức độ phá giá đồng nội tệ gần như đồng biến Các nhà phân tích đã chỉ ra rằng đồng NDT bị định giá thấp, thể hiện qua thặng dư tài khoản vãng lai ngày càng gia tăng, gây ra tranh cãi và căng thẳng trong quan hệ Trung Quốc - Mỹ Trung Quốc dường như coi sự định giá thấp của đồng Nhân dân tệ là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tương tự, Ấn Độ cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người từ trên 1% vào những năm 1950 tăng lên 4% vào những năm 2000, trong khi tỷ giá hối đoái thực chuyển từ định giá cao sang định giá thấp khoảng 60% đồng nội tệ.
Trong nghiên cứu về Hàn Quốc và Đài Loan, tỷ lệ tăng trưởng có xu hướng giảm khi chỉ số định giá đồng nội tệ cao hơn hoặc khi tỷ giá giảm Điều này cho thấy mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng và sự định giá thấp của đồng tiền, với cả hai biểu đồ thể hiện hình dạng U ngược qua các mốc thời gian nghiên cứu.
Thói quen này không chỉ xuất hiện ở châu Á mà còn tại châu Phi, đặc biệt là ở Uganda và Tanzania, nơi chỉ số định giá thấp phản ánh sự chuyển biến trong tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng suy giảm thường đi kèm với định giá cao, trong khi tăng trưởng gia tăng lại liên quan đến định giá thấp Tại châu Mỹ Latinh, trường hợp của Mexico cho thấy một mối tương quan phức tạp giữa tăng trưởng và định giá thấp, đặc biệt từ năm 1981, khi mối quan hệ này trở nên tiêu cực Các nhà phân tích cho rằng sự tác động của chu kỳ dòng vốn đã gây ra sự tăng trưởng tại Mexico, với sự kết hợp giữa tiêu dùng và tăng giá tiền tệ.
MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Xây dựng biến, mô hình nghiên cứu
3.1.1.Biến tỷ giá thực hiệu lực
Khi đề cập đến tỷ giá thực cân bằng, các nhà kinh tế thường sử dụng tỷ giá hiệu lực song phương, ngoại trừ một vài trường hợp sử dụng tỷ giá danh nghĩa Tỷ giá này được xác định bằng cách so sánh giá cả của một rổ hàng hóa tiêu dùng hoặc sản xuất đại diện của nước chủ nhà với giá cả của một rổ hàng hóa tương tự ở nước ngoài, được ước tính bằng nội tệ hoặc ngoại tệ, từ đó phản ánh giá trị tương đối của hai loại tiền tệ.
REER là tỷ giá thực,
E là tỷ giá danh nghĩa,
P* là chỉ số giá chung nước ngoài,
P là số giá chung trong nước
Do đó một sự gia tăng trong E và REER hàm ý một sự sụt giảm trong giá trị đồng nội tệ
Một số tranh luận ủng hộ việc sử dụng tỷ giá thực thay vì tỷ giá danh nghĩa trong việc ước lượng tỷ giá cân bằng như sau:
Quyết định tiêu dùng và sản xuất thường dựa trên giá trị thực thay vì giá trị danh nghĩa, như đã chỉ ra bởi Stein và Allen (1995).
Hầu hết các quốc gia, đặc biệt là các nước đang phát triển và các nền kinh tế chuyển đổi, thường áp dụng chính sách tỷ giá cố định, với tỷ giá danh nghĩa ổn định hoặc được neo theo một số đồng tiền lớn Vì vậy, việc chỉ nghiên cứu biến động của tỷ giá danh nghĩa sẽ không cung cấp được nhiều thông tin hữu ích.
- Một số nghiên cứu cho rằng khi đã tìm được tỷ giá thực cân bằng thì ta có thể dễ dàng tính toán tỷ giá danh nghĩa cân bằng
Ngoài công thức tính tỷ giá hiệu lực song phương, nhiều nghiên cứu còn áp dụng tỷ giá thực hiệu lực đa phương Tỷ giá này được sử dụng khi phân tích nhiều đối tác thương mại và được tính toán dựa trên bình quân có trọng số.
Pi*: là chỉ số giá chung nước i, 𝛽 là tỷ trọng thương mại với nước i, EX và
IM là giá trị xuất và nhập khẩu
Trong nghiên cứu thực nghiệm này, tôi đã áp dụng tỷ giá thực hiệu lực đa phương (REER) để đánh giá ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái thực đến tốc độ tăng trưởng kinh tế.
3.1.2.Xây dựng chỉ số định giá theo thời gian:
Balassa-Samuelson cho rằng không có ngang giá sức mua trong dài hạn, dẫn đến sự thay đổi của tỷ giá thực hiệu lực Trong khi lý thuyết ngang giá sức mua cổ điển giả định rằng mọi hàng hóa đều có thể trao đổi giữa các quốc gia, thực tế lại phân chia hàng hóa thành hai loại: hàng hóa thương mại quốc tế và hàng hóa phi thương mại Khi giá cả hàng hóa thương mại thay đổi, tỷ giá danh nghĩa cũng điều chỉnh theo lý thuyết này, nhưng không phản ánh sự thay đổi giá cả của hàng hóa phi thương mại, do đó không thể hiện sự thay đổi giá tương đối giữa hai quốc gia Để khắc phục điều này, Rodrik đã phát triển chỉ số định giá thấp hoặc quá mức, điều chỉnh REER theo hiệu ứng Balassa-Samuelson, cho phép so sánh giữa các quốc gia và theo thời gian, với quy trình tính toán gồm ba bước.
Trước tiên, sử dụng dữ liệu về tỷ giá danh nghĩa (E) và ngang giá sức mua (PPP) để tính tỷ giá hối đoái thực (REER):
Trong đó: i: chỉ số theo quốc và t chỉ số thời gian
Eit được thể hiện bằng tỷ giá tiền tệ quốc gia đối với đô la Mỹ
Giá trị của REER lớn hơn 1 chỉ ra rằng đồng tiền đang bị định giá thấp so với ngang giá sức mua Tuy nhiên, do hàng hóa phi thương mại thường có giá rẻ hơn ở các nước nghèo, cần phải điều chỉnh theo hiệu ứng Balassa-Samuelson Do đó, trong bước tiếp theo, REER sẽ được hồi quy đối với GDP trên đầu người (GDPC) thông qua công thức: lnREER it = α + β lnGDPC it + f t + 𝒖 𝒊𝒕.
Trong đó ft là một hiệu ứng cố định cho khoảng thời gian và u là sai số
Mô hình này của Balassa Samuelson (1964) giải thích cho sự biến động của tỷ giá hối đoái thực hiệu lực trong dài hạn
Mô hình Balassa Samuelson cho rằng tăng trưởng kinh tế của một quốc gia chủ yếu phụ thuộc vào sự gia tăng năng suất lao động trong khu vực sản xuất hiện đại, trong khi năng suất ở khu vực sản xuất truyền thống và dịch vụ ít biến động Nguồn nhân lực chỉ có thể di chuyển giữa các lĩnh vực kinh tế mà không thể di chuyển toàn cầu Khi năng suất lao động trong sản xuất hiện đại tăng lên, mức lương trong lĩnh vực này cũng tăng, dẫn đến việc mức lương trong khu vực truyền thống và dịch vụ cũng phải điều chỉnh tăng theo để duy trì sự cân bằng.
Ở các nước phát triển với nền khoa học công nghệ tiên tiến và sản xuất hiện đại, mức lương trong lĩnh vực sản xuất truyền thống và dịch vụ cao hơn so với các nước đang phát triển Điều này dẫn đến thu nhập bình quân đầu người ở những quốc gia này cũng cao hơn, tạo ra mặt bằng giá cả cao hơn trong rổ hàng hóa Tỷ giá ở các nước phát triển thường được định giá cao hơn, do đó, Dani Rodrik đã điều chỉnh tỷ giá hiệu lực theo hiệu ứng Balassa-Samuelson bằng cách hồi quy dựa trên biến thu nhập bình quân đầu người (GDP per capita).
Để đạt được chỉ số định giá thấp, ông ước tính chênh lệch giữa tỷ giá hối đoái thực tế và tỷ giá hối đoái điều chỉnh theo mô hình Balassa-Samuelson, được thể hiện qua công thức: lnUNDERVAL it = lnREER it - ln𝑹𝑬𝑬𝑹̂ it.
Trong đó: UNDERVALit : Chỉ số định giá theo thời gian
REERit: tỷ giá hiệu lực đa phương của quốc gia i ở năm thứ t
𝑅𝐸𝐸𝑅̂ it : giá trị ước lượng của tỷ giá hiệu lực đa phương được ước tính theo mô hình (*)
Khi UNDERVAL được xác định, nó cho phép so sánh giữa các quốc gia và theo thời gian Khi UNDERVAL vượt quá mức cân bằng, điều này cho thấy tỷ giá hối đoái được quy định khiến hàng hóa sản xuất trong nước trở nên tương đối rẻ so với đồng đô la, tức là tiền tệ bị định giá thấp Ngược lại, khi UNDERVAL thấp hơn mức cân bằng, đồng tiền bị định giá quá cao Thông thường, logarith của biến này được sử dụng để xác định ln UNDERVAL ở mức 0.
Quá trình nghiên cứu của Rodrik tương đồng với các nghiên cứu của Simon Johnson, Jonathan Ostry và Arvind Subramanian, nhưng điểm khác biệt là Rodrik sử dụng dữ liệu bảng với mốc thời gian, trong khi các tác giả kia ước tính phương trình hàng năm Phương pháp của Rodrik phù hợp hơn cho việc so sánh theo thời gian và nhấn mạnh rằng định nghĩa về định giá thấp của ông dựa trên sự so sánh giá, khác với định nghĩa liên quan đến cân bằng đối ngoại Hầu hết các hồi quy của ông dựa trên dữ liệu bảng với bộ quốc gia và thời gian đầy đủ, cho phép xác định tác động tăng trưởng từ định giá thấp trong phạm vi quốc gia Kết quả không bị ảnh hưởng bởi các điều chỉnh lớn về giá ước tính của từng quốc gia, và độ lớn của hiệu ứng Balassa-Samuelson tương tự dù được ước lượng với dữ liệu mới hay cũ.
Nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hiệu lực và tăng trưởng kinh tế được thực hiện dựa trên mô hình của Rodrik (2008), vì mô hình này giải thích rõ ràng sự liên kết giữa tỷ giá thực hiệu lực và tăng trưởng kinh tế, đặc biệt tại các quốc gia có thu nhập thấp và trung bình.
Biến chủ yếu được chọn là tốc độ tăng trưởng GDP và tỷ giá hiệu lực
Tỷ giá hối đoái thực hiệu lực có ảnh hưởng đáng kể đến tốc độ tăng trưởng kinh tế, điều này được Rodrik lý giải qua sự phát triển mạnh mẽ của ngoại thương tại các nước đang phát triển.
G it : tốc độ tăng trưởng GDP của quốc gia thứ i ở năm t
GDPC it-1 đại diện cho thu nhập bình quân đầu người của quốc gia thứ i trong kỳ t -1 Yếu tố cố định f t phản ánh các điều kiện của từng giai đoạn thời gian, trong khi yếu tố cố định f i thể hiện các đặc điểm riêng biệt của từng quốc gia.
UNDERVAL it : Chỉ số định giá theo thời gian, được xác định thông qua hàm: lnUNDERVAL it = lnREER it - ln𝑹𝑬𝑬𝑹̂ it (2)
REER it : tỷ giá hiệu lực đa phương của quốc gia i ở năm thứ t
Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu của đề tài
Dữ liệu thứ cấp về các biến trong mô hình nghiên cứu được tác giả thu thập từ những nguồn đáng tin cậy, cụ thể:
G it : tốc độ tăng trưởng GDP của 5 quốc gia Việt Nam, Indonesia, Singapore, Philipine và Malaysiatrong giai đoạn 1995-2015 được lấy từ công bố chính thức của Worldbank
GDPC it-1 : thu nhập bình quân đầu người của 5 quốc gia trong giai đoạn 1995-2015 được lấy từ công bố chính thức của Worldbank
REER it : tỷ giá hiệu lực đa phương của 5 quốc gia trong giai đoạn 1995-2015 được lấy từ công bố chính thức của Worldbank và IMF
Theo nguyên tắc kinh nghiệm, kích thước mẫu tối thiểu cần gấp 5 lần số biến trong mô hình (Nguyễn Đình Thọ, 2011) Với mô hình nghiên cứu thực nghiệm có 5 biến, kích thước mẫu tối thiểu sẽ là 25 quan sát Dữ liệu bảng được thu thập từ 5 quốc gia trong khoảng thời gian từ 1995-2015, vì vậy mẫu nghiên cứu gồm 105 quan sát, đáp ứng yêu cầu về độ phù hợp.
Mô hình nghiên cứu được đề xuất dựa trên tác động của tỷ giá hối đoái thực hiệu lực đến tăng trưởng kinh tế toàn cầu Tác giả áp dụng các phương pháp ước lượng cho dữ liệu bảng như tác động cố định, tác động ngẫu nhiên, và phương pháp Prais-Winsten để xử lý hiện tượng phương sai thay đổi và tự tương quan Mô hình này được xây dựng bằng phần mềm Stata với dữ liệu bảng nhằm đo lường tác động của tỷ giá thực hiệu lực đa phương đến tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Mô hình (1) được ước lượng bằng các phương pháp ước lượng dữ liệu bảng
Trên dữ liệu bảng, xét mô hình có dạng
Z là biến đại diện cho đặc điểm riêng của quốc gia thứ i Việc phân tích tác động của đặc điểm riêng Zi lên mô hình sẽ dẫn đến sự hình thành các mô hình khác nhau dựa trên dữ liệu bảng.
- Tác động không tính toán được và là ngẫu nhiên thì ta sử dụng, mô hình Random effects
- Ngược lại, tác động tính toán được, xác định thì ta sử dụng mô hình Fixed effects
Mô hình tác động cố định (Fixed effects- FEM)
Phân tích hiệu ứng cố định (Fixed effects) cho phép kiểm soát và tách biệt ảnh hưởng của các đặc điểm riêng biệt không thay đổi theo thời gian của mỗi thực thể đối với các biến giải thích Điều này giúp chúng ta ước lượng chính xác ảnh hưởng thực sự (net effects) của các biến giải thích lên biến phụ thuộc, thông qua việc phân tích mối tương quan giữa phần dư của mỗi thực thể và các biến giải thích.
Mô hình ước lượng sử dụng
- 𝑌 𝑖𝑡 : biến phụ thuộc với i: quốc gia thứ i, t: thời gian (năm)
- 𝐶 𝑖 : hệ số chặn cho từng thực thể quan sát
Mô hình đã bổ sung chỉ số i vào hệ số chặn C nhằm phân biệt hệ số chặn giữa các quốc gia khác nhau Sự khác biệt này có thể xuất phát từ các đặc điểm riêng biệt của từng quốc gia hoặc từ sự khác nhau trong chính sách quản lý và hoạt động quốc gia.
Mô hình tác động ngẫu nhiên (Random effects - REM) khác biệt với mô hình tác động cố định ở chỗ sự biến động giữa các thực thể Trong mô hình tác động cố định, sự biến động này có tương quan với các biến độc lập, trong khi ở mô hình tác động ngẫu nhiên, sự biến động giữa các thực thể được giả định là ngẫu nhiên và không có mối liên hệ với các biến giải thích.
Vì sự khác biệt giữa các thực thể có thể ảnh hưởng đến biến phụ thuộc, mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) thường được ưa chuộng hơn so với mô hình hồi quy tuyến tính (FEM) Trong mô hình này, phần dư của mỗi thực thể, không liên quan đến biến giải thích, được coi là một biến giải thích mới Ý tưởng cốt lõi của mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên xuất phát từ khái niệm này.
Trong mô hình REM, giá trị cố định Ci trong mô hình FEM được thay thế bằng một biến ngẫu nhiên với giá trị trung bình là C Hệ số chặn trong mô hình này được mô tả một cách chi tiết, cho thấy sự khác biệt trong cách tiếp cận giữa hai mô hình.
𝜀 𝑖𝑡 là sai số ngẫu nhiên có trung bình bằng 0 và phương sai không đổi
Thay vào mô hình ta có:
𝜀 𝑖 : Sai số thành phần của các đối tượng khác nhau (đặc điểm riêng khác nhau của từng quốc gia)
𝑢 𝑖𝑡 : Sai số thành phần kết hợp khác của cả đặc điểm riêng theo từng đối tượng và theo quốc gia
Mô hình random effects và fixed effects đều có vai trò quan trọng trong nghiên cứu, tùy thuộc vào giả định về sự tương quan giữa 𝜀 𝑖 và biến giải thích X Nếu giả định không có sự tương quan, mô hình Fixed effects sẽ là lựa chọn tối ưu Ngược lại, khi có sự tương quan, mô hình Random effects sẽ phù hợp hơn Để xác định mô hình nào là tốt nhất, kiểm định Hausman là một phương pháp hữu ích trong việc lựa chọn giữa hai mô hình này.
So sánh giữa mô hình Random effects hay Fixed effects
Sử dụng kiểm định Hausman:
- Nếu p-value < α thì bác bỏ giả thuyết H0
- Nếu p-value > α thì chấp nhận giả thuyết H0
Các kiểm định cần thiết:
Nếu lựa chọn mô hình fixed effects (FEM) làm mô hình nghiên cứu chính
- Kiểm định Wald được dùng để kiểm định phương sai thay đổi qua các thực thể
H0: Phương sai qua các thực thể là không đổi
H1: Phương sai qua các thực thể là thay đổi
Với p-value > 0.05 giả thuyết H0 được chấp nhận
- Kiểm định Wooldridge được dùng để kiểm định tự tương quan trong dữ liệu bảng
H0: Không có hiện tương tự tương quan chuỗi
H1: Có hiện tương tự tương quan chuỗi
Với p-value > 0.05 giả thuyết H0 được chấp nhận
-Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến bằng cách sử dụng chỉ tiêu VIF So sánh VIF của các biến với 10
Nếu kết quả VIF của các biến trong mô hình đều nhỏ hơn 10, hiện tượng đa cộng tuyến đựơc đánh giá là không nghiêm trọng
Nếu lựa chọn mô hình random effects (REM) làm mô hình nghiên cứu chính
- Kiểm định nhân tử Lagrange được dùng để kiểm định phương sai thay đổi qua các thực thể
H0: Phương sai qua các thực thể là không đổi
H1: Phương sai qua các thực thể là thay đổi
Với p-value > 0.05 giả thuyết H0 được chấp nhận
- Kiểm định Wooldridge được dùng để kiểm định tự tương quan trong dữ liệu bảng
H0: Không có hiện tương tự tương quan chuỗi
H1: Có hiện tương tự tương quan chuỗi
Với p-value > 0.05 giả thuyết H0 được chấp nhận
-Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến cũng bằng cách sử dụng chỉ tiêu VIF So sánh VIF của các biến với 10
Nếu kết quả VIF của các biến trong mô hình đều nhỏ hơn 10, hiện tượng đa cộng tuyến đựơc đánh giá là không nghiêm trọng
Nếu mô hình được chọn xuất hiện hiện tượng tự tương quan hoặc phương sai thay đổi giữa các thực thể, tác giả sẽ áp dụng phương pháp Prais-Winsten (PCSE) để khắc phục những vấn đề này.
Trong chương 3, nhóm tác giả đã trình bày phương pháp nghiên cứu và quy trình thu thập dữ liệu nhằm xây dựng mô hình nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá thực hiệu lực đa phương và tốc độ tăng trưởng kinh tế của 5 quốc gia: Việt Nam, Indonesia, Singapore, Philippines và Malaysia, dựa trên các nghiên cứu toàn cầu Chương này cũng nêu rõ các bước và phương pháp thực hiện nghiên cứu thực nghiệm, đồng thời mô tả quy trình thu thập mẫu và đánh giá sự phù hợp của kích thước mẫu Kết quả kiểm tra tác động của tỷ giá hiệu lực đa phương tới tốc độ tăng trưởng kinh tế của 5 quốc gia sẽ được trình bày trong chương 4.
