Luận văn cao học Nguyễn Thị Trinh MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU, SƠ ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1 VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ XÂY DỰNG CÁC TIÊU CHUẨN ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM ĐỐI VỚI CÁC T[.]
2 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU, SƠ ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ XÂY DỰNG CÁC TIÊU CHUẨN ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM ĐỐI VỚI CÁC TỔ CHỨC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .4 1.1 - TỔNG QUAN VỀ CÁC ĐƠN VỊ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm niêm yết chứng khoán 1.1.2 Định nghĩa xếp hạng tín nhiệm 12 1.2- TIÊU CHUẨN XẾP HẠNG DOANH NGHIỆP 14 1.2.1 Cơ sở định mức tín nhiệm .14 1.2.1.1 Phân tích yếu tố định tính .14 2.1.2 Phân tích yếu tố định lượng (phân tích tài Công ty) 15 1.2.2 Xếp hạng định mức tín nhiệm 17 1.2.3 Các phương pháp định mức tín nhiệm 21 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VIỆC XÂY DỰNG CÁC TIÊU CHUẨN ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM ĐỐI VỚI CÁC ĐƠN VỊ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 2.1- TỔNG QUAN VỀ CÁC ĐƠN VỊ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .30 2.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC XÂY DỰNG CÁC CHỈ TIÊU ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM 32 2.2.1 Các quan nước việc đánh giá doanh nghiệp 33 2.2.2 Hệ thống kế toán, thống kê quy định kiểm toán Việt Nam hoạt động đánh giá 38 2.2.2.1 Hệ thống kế toán Việt Nam 38 2.2.2.2 Hệ thống kiểm toán .40 2.2.3 Các tổ chức định mức tín nhiệm 43 2.3- THỰC TRẠNG XÂY DỰNG CÁC TIÊU CHUẨN ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM 45 2.4- NGUYÊN NHÂN CỦA NHỮNG HẠN CHẾ TRONG VIỆC XÂY DỰNG CÁC TIÊU CHUẨN ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM 48 2.4.1 Hạn chế phía quan quản lý Nhà nước 48 2.4.2 Hạn chế phía cơng ty niêm yết 49 2.4.2 Hạn chế phía nhà đầu tư 49 CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP XÂY DỰNG CÁC TIÊU CHUẨN ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM ĐỐI VỚI CÁC ĐƠN VỊ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 51 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 51 3.2 GIẢI PHÁP .54 3.2.1 Quy trình định mức tín nhiệm 55 3.2.2 Hệ thống tiêu đánh giá doanh nghiệp Việt Nam 60 3.2.2.1 Hệ thống tiêu 60 3.2.2.2 Ý nghĩa hệ số 63 3.2.3.Quy trình mẫu đánh giá doanh nghiệp Việt Nam 76 3.2.4.Hệ số trung bình ngành kinh tế .86 3.2.5 Ảnh hưởng phân ngành kinh tế việc xây dựng mơ hình đánh giá doanh nghiệp 88 3.3 KIẾN NGHỊ VỀ NHỮNG ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN CÁC GIẢI PHÁP 92 3.3.1 Kiến nghị với nhà nước 92 3.3.1 Kiến nghị với tổ chức định mức tín nhiệm 94 KẾT LUẬN 96 TÀI LIỆU THAM KHẢO .97 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCK Cơng ty chứng khốn ĐHCĐ Đại hội cổ đông HĐQT Hội đồng quản trị NHNN Ngân hàng nhà nước SGDCK Sở Giao dịch Chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán TTGDCK Trung tâm Giao dịch Chứng khoán UBCK Uỷ ban chứng khoán UBCKNN Uỷ ban chứng khoán nhà nước DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU, SƠ ĐỒ Bảng 1.1 Các tổ chức định mức tín nhiệm Mỹ 18 Bảng 1.2 Định mức tín nhiệm số nước phát triển 19 Bảng 2.1 Tổng hợp thông tin phân loại đơn vị niêm yết 32 theo ngành TTCK Việt Nam (tính đến ngày 30/06/2008) Bảng 3.1 Bảng giá trị trọng số TBTSHN 58 Bảng 3.2 Bảng đánh giá chất lượng mạnh Công ty 58 Bảng 3.3 Bảng đánh giá quy mô công ty 60 Bảng 3.4 Bảng hệ số tài 62 Bảng 3.5 Bảng số liệu trung bình tổng hợp ngành 84 Bảng 3.6 Chỉ tiêu trung bình ngành năm ngành sản 86 xuất thực phẩm Bảng 3.7 Chỉ tiêu trung bình ngành năm ngành sản 87 xuất đồ uống Bảng 3.8 Chỉ tiêu trung bình năm ngành may mặc 87 Bảng 3.9 Chỉ tiêu trung bình ngành năm ngành sản 88 xuất giấy Bảng 3.10 Chỉ tiêu trung bình ngành năm ngành sản xuất VLXD 88 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam đời vào hoạt động, đánh dấu phiên giao dịch chứng khoán ngày 28/7/2000 Trung tâm Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Qua năm hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam có thành cơng đáng ghi nhận Số lượng công ty niêm yết tăng từ công ty thời kỳ 8/2000 lên đến 155 công ty 7/2008, với tổng giá trị niêm yết 44.734 tỷ đồng Thị trường vận hành thơng suốt, đóng vai trò quan trọng đời sống kinh tế xã hội Việt Nam Tuy nhiên, bên cạnh thành công, thị trường bộc lộ nhiều vấn đề tồn thiếu bền vững, thiếu minh bạch, hệ thống pháp lý quy chuẩn, quy phạm cịn chưa hồn thiện, việc quản trị cơng ty cịn yếu vấn đề thơng tin khơng đầy đủ coi thách thức lớn Trong q trình có nhiều văn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán ban hành điều khoản chưa có điều khoản đề cập rõ ràng đến tiêu chuẩn tín nhiệm nhà đầu tư với đơn vị kinh doanh Chính Việt Nam chưa có tổ chức định mức tín nhiệm với đơn vị kinh doanh Nhưng tượng kéo dài giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam ngày phát triển Vì vậy, tơi muốn tìm hiểu việc xây dựng tiêu chuẩn áp dụng muốn định mức tín nhiệm doanh nghiệp kinh doanh Đề tài luận văn em “Xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” 2 Mục đích nghiên cứu Luận văn thực sở tìm hiểu vấn đề lý thuyết chung xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khoán nhằm đề xuất giải pháp xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài tổ chức định mức tín nhiệm đơn vị sản xuất kinh doanh hàng hoá niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Đề tài giới hạn phạm vi mức độ - Tìm hiểu lý thuyết chung tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị kinh doanh hàng hoá niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Xây dựng hệ thống đánh giá xếp hạng tín nhiệm Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phương pháp dựa việc xây dựng tiêu chuẩn giới liên hệ với đặc điểm Việt Nam để hình thành nên tiêu định mức tín nhiệm Kết cấu Luận văn Ngồi phần lời nói đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, Luận văn bố cục thành chương: - Chương 1: Vấn đề lý luận chung xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm tổ chức niêm yết thị trường chứng khoán - Chương 2: Thực trạng việc xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khoán - Chương 3: Các giải pháp xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG 1: VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ XÂY DỰNG CÁC TIÊU CHUẨN ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM ĐỐI VỚI CÁC TỔ CHỨC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 - TỔNG QUAN VỀ CÁC ĐƠN VỊ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm niêm yết chứng khoán Niêm yết chứng khoán thủ tục cho phép chứng khoán định phép giao dịch thị trường giao dịch chứng khốn tập trung Cụ thể, q trình mà Sở giao dịch chứng khoán (hoặc UBCK) chấp thuận cho chứng khoán phép niêm yết giao dịch SGDCK tổ chức phát hành chứng khốn đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn định lượng định tính mà SGDCK (hoặc UBCK) đề Thông thường, việc cấp phép niêm yết SGDCK định Tuy nhiên, thị trường thành lập UBCK thường quan có thẩm quyền cấp phép niêm yết Các tổ chức phát hành chứng khoán phân thành hai loại đơn vị kinh doanh quốc gia Để tạo lòng tin bảo vệ quyền lợi cho người đầu tư, chứng khoán đăng ký niêm yết phải đáp ứng điều kiện niêm yết quy định cụ thể quy chế niêm yết chứng khoán SGDCK (hoặc UBCK) ban hành Thông thường điều kiện đặt nhằm thỏa mãn hai yêu cầu trì hoạt động liên tục cơng ty niêm yết đảm bảo tính khoản chứng khốn u cầu trì hoạt động liên tục công ty niêm yết thực thông qua chế công bố thông tin, đảm bảo công chúng đầu tư có hội ngang việc nắm bắt thơng tin u cầu tính khả mại thể qua việc chọn lọc chứng khốn có số lượng lưu hành cao cơng ty có quy mơ hoạt động tốt để mua bán dễ dàng thị trường Các chứng khoán mà đơn vị niêm yết thị trường chứng khốn gồm có chứng khốn vốn chứng khốn nợ - Chứng khoán vốn (cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư) loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu phần tổ chức phát hành công ty cổ phần hay quỹ đầu tư Cổ phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Cổ phiếu thường (phổ thơng) loại chứng khốn đại diện cho phần sở hữu cổ đông công ty hay tập đồn, cho phép cổ đơng có quyền bỏ phiếu chia lợi nhận từ kết hoạt động kinh doanh thông qua cổ tức và/hoặc phần giá trị tài sản tăng thêm công ty theo giá thị trường Về mặt khoản, cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường có quyền lợi tài sản công ty sau quyền lợi người nắm giữ trái phiếu công ty, người nắm giữ tài khoản nợ khác người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi hồn thành Thơng thường, cổ đơng nắm giữ cổ phiếu thường có quyền bỏ phiếu/cổ phiếu để bầu ban Giám đốc (mặc dù số phiếu bầu luôn không tương ứng số lượng với số cổ phiếu sở hữu) Ban Giám đốc nhóm thành viên đại diện cho người sở hữu công ty đưa định cho hoạt động cơng ty Những cổ đơng thường có quyền bỏ phiếu liên quan đến vấn đề khác công ty tách cổ phiếu xây dựng mục tiêu cho công ty Ngồi quyền bỏ phiếu, cổ đơng thường cịn có quyền "ưu tiên mua trước" Quyền ưu tiên mua trước cho phép cổ đơng thường trì tỷ lệ cổ phần (bằng cách mua thêm cổ phiếu) trường hợp công ty phát hành thêm cổ phiếu Điều có nghĩa cổ đơng thường với quyền ưu tiên mua trước có quyền không bị bắt buộc phải mua số cổ phiếu phát hành thêm để trì tỷ lệ cổ phần cũ công ty Cổ phiếu ưu đãi: Cổ phiếu ưu đãi cho phép cổ đông nắm giữ trả cổ tức trước cổ đơng nắm giữ cổ phiếu thường xét tính khoản Cũng giống cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đại diện cho phần vốn sở hữu cá nhân công ty, cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi khơng có quyền biểu giống cổ đơng thường Không giống cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi trả lượng cổ tức định cho cổ đông nắm giữ không thay đổi cơng ty khơng có đủ lực tài để trả trường hợp làm ăn thua lỗ Lợi ích lớn sở hữu cổ phiếu ưu đãi nhà đầu tư có khả thu hồi phần tài sản công ty lớn cổ đông thường Cổ đông nắm cổ phiếu ưu đãi nhận cổ tức đầu tiên, công ty bị phá sản họ người cơng ty trả trước sau đến cổ đơng thường Nhìn chung cổ đơng nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có lợi thu nhập cổ tức ổn định trường hợp trả cổ tức, có nhược điểm chỗ cơng ty làm ăn phát đạt số cổ tức họ nhận không tăng lên Phân loại: - Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết: cổ phiếu có số phiếu biểu nhiều so với cổ phiếu phổ thông Số phiếu biểu cổ phần ưu đãi biểu điều lệ công ty quy định Chỉ có tổ chức Chính phủ uỷ quyền cổ đông sáng lập quyền nắm giữ cổ phiếu ưu đãi biểu Ưu đãi biểu cổ đơng sáng lập có hiệu lực ba năm, kể từ ngày công ty cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Sau thời hạn đó, cổ phiếu ưu đãi biểu cổ đông sáng lập chuyển đổi ... thuyết chung xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khoán nhằm đề xuất giải pháp xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khoán Việt. .. chung xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm tổ chức niêm yết thị trường chứng khoán - Chương 2: Thực trạng việc xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khoán. .. 3: Các giải pháp xây dựng tiêu chuẩn định mức tín nhiệm đơn vị niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 4 CHƯƠNG 1: VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ XÂY DỰNG CÁC TIÊU CHUẨN ĐỊNH MỨC TÍN NHIỆM ĐỐI VỚI CÁC