Lêi Më ®Çu PAGE 2 LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết của đề tài Sự ra đời và phát triển của hệ thống các công ty chứng khoán là kết quả tất yếu trong việc phát triển thị trường chứng khoán Việt N[.]
1 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Sự đời phát triển hệ thống công ty chứng khoán kết tất yếu việc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Vai trị cơng ty chứng khốn thể qua nghiệp vụ cơng ty chứng khốn Thơng qua hoạt động nghiệp vụ này, công ty chứng khoán thực tạo ảnh hưởng mạnh mẽ đến phát triển thị trường chứng khoán nói riêng kinh tế nói chung Cơng ty chứng khoán trở thành tác nhân quan trọng khơng thể thiếu q trình phát triển thị trường chứng khoán Các công ty chứng khoán Việt nam nhỏ quy mô, hạn chế tổ chức điều hành và thông tin thiếu minh bạch Cổ phiếu công ty chứng khoán chưa được giao dịch thị trường niêm yết chính thức trở ngại đáng kể cho việc hồn thiện sách phát triển thị trường chứng khoán nói chung: Giá trị cổ phiếu chưa phản ánh xác giá trị thực cơng ty, tính khoản kém, đồng thời, khơng hỗ trợ cho công ty hoạt động quản trị điều hành Điều khắc phục đáng kể công ty chứng khoán trở thành công ty đại chúng và niêm yết cổ phiếu thị trường tập trung Tuy nhiên, việc niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán cần nghiên cứu, cân nhắc cách kỹ lưỡng, lẽ, khơng ảnh hưởng tới hiệu hoạt động cơng ty mà cịn ảnh hưởng tới hiệu và sự phát triển thị trường chứng khốn Việc nghiên cứu, tìm kiếm giải pháp thúc đẩy niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán nhu cầu xúc phương diện lý luận thực tiễn Đề tài “Thúc đẩy niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam” nghiên cứu nhằm đáp ứng địi hỏi xúc Mục đích nghiên cứu - Hệ thống hóa lý thuyết về niêm yết cổ phiếu của công ty chứng khoán - Phân tích điều kiện niêm yết cổ phiếu của các công ty chứng khoán hiện - Đề xuất hệ thống giải pháp thúc đẩy niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu luận văn vấn đề niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán TTCK - Phạm vi nghiên cứu thực trạng niêm yết cổ phiếu của các công ty chứng khoán Việt Nam từ 2007 đến Phương pháp nghiên cứu Trên sở phương pháp luận vật biện chứng và vật lịch sử, tác giả đã so sánh, tổng hợp phân tích, kết hợp kết thống kê với vận dụng lý luận làm sáng tỏ vấn đề đặt Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, luận văn kết cấu thành chương: Chương Các vấn đề niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán Chương Thực trạng niêm yết cổ phiếu của công ty chứng khoán Việt Nam Chương Giải pháp thúc đẩy niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán TTCK Việt Nam CHƯƠNG I- CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NIÊM YẾT CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát về công ty chứng khoán 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm của công ty chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm Có nhiều khái niệm cơng ty chứng khốn Ở Việt Nam, cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập theo pháp luật Việt Nam để kinh doanh chứng khoán theo giấy phép kinh doanh chứng khoán Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp Trong lịch sử và thực tế, các công ty chứng khoán có nhiều loại hình tổ chức công ty cổ phần, doanh nghiệp nhà nước hay doanh nghiệp liên doanh Mỗi loại hình này đều có những ưu thế và bất lợi riêng của mình, song đa số các nước quy định loại hình công ty chứng khoán phù hợp với thị trường chứng khoán là công ty cổ phần và doanh nghiệp góp vốn Vì thực tế, hai loại hình tổ chức công ty này có những lợi thế về quyền sở hữu, quản trị điều hành, huy động vốn, tư cách pháp lý… rất phù hợp với nghiệp vụ chứng khoán Hiện thế giới có hai mô hình phổ biến về công ty chứng khoán - Mô hình công ty chuyên doanh chứng khoán: Theo mô hình này, hoạt động kinh doanh chứng khoán độc lập, chuyên môn hóa lĩnh vực chứng khoán đảm nhận, các ngân hàng không được tham gia vào kinh doanh chứng khoán Mô hình này được áp dụng ở nhiều nước Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Canada Mô hình này có ưu điểm là hạn chế được rủi ro cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển Tuy nhiên, khả san bằng rủi ro kinh doanh bị hạn chế Trong thời gian gần đây, các nước áp dụng mô hình này có xu hướng giảm dần sự hạn chế đối với các ngân hàng thương mại nghiệp vụ chứng khoán - Mô hình công ty chứng khoán đa năng: + Công ty đa một phần: ở các ngân hàng muốn kinh doanh chứng khoán phải thành lập công ty kinh doanh độc lập + Công ty đa hoàn toàn: các ngân hàng thương mại được phép kinh doanh tổng hợp (chứng khoán, bảo hiểm, tiền tệ) Mô hình này có ưu điểm là sự kết hợp đa rất cao, đó mà giảm bớt rủi ro hoạt động kinh doanh chung, có khả chịu đựng các biến động của thị trường chứng khoán Tuy nhiên, nếu thị trường có biến động mạnh thì hoạt động kinh doanh sẽ bị ảnh hưởng nếu không tách bạch rõ ràng các nghiệp vụ kinh doanh Thường các nước châu Âu, Anh, Úc thường áp dụng mô hình công ty đa Công ty chứng khốn có chức người mơi giới, người chuyên viên người bảo lãnh chứng khoán Để trở thành thành viên Sở giao dịch, Công ty chứng khoán phải hội đủ điều kiện luật định phải đăng ký kinh doanh chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán và đăng ký làm thành viên lưu ký của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán - Nếu xem xét gốc độ loại hình tổ chức, cơng ty chứn khốn bao gồm cơng ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn + Công ty cổ phần pháp nhân độc lập với chủ sở hữu công ty cổ đơng Đại hội cổ đơng có quyền bầu hội đồng quản trị Hội đồng quản trị định sách cơng ty định giám đốc chức vụ quản lý khác để điều hành công ty Giấy chứng nhận cổ phiếu khơng thể nợ cơng ty, mà thể quyền lợi chủ sở hữu tài sản công ty Ưu điểm công ty cổ phần tồn liên tục khơng phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông cổ đông nghỉ hưu hay qua đời Rủi ro mà chủ sở hữu công ty phải chịu giới hạn mức định Nếu công ty thua lỗ, phá sản, cổ đông chịu thiệt hại mức vốn đóng góp Quyền sở hữu chuyển đổi cách dễ dàng thông qua việc mua bán cổ phiếu Công ty cổ phần dễ dàng tăng vốn qua việc phát hành cổ phiếu cơng chúng + Công ty trách nhiệm hữu hạn (TNHH), thành viên công ty chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn cam kết góp vào doanh nghiệp Công ty TNHH không phát hành cổ phiếu Do ưu điểm loại hình cơng ty cổ phần so với công ty TNHH, xu phát triển cơng ty chứng khốn chủ yếu hình thức cơng ty cổ phần, chí số nước (như Hàn Quốc) bắt buộc cơng ty chứng khốn phải cơng ty cổ phần 1.1.1.2 Đặc điểm của công ty chứng khoán - Trung gian tài chính: các công ty chứng khoán là các trung gian tài chính có vai trò huy động vốn, là kênh chuyển vốn từ nơi dư thừa sang nơi có nhu cầu sử dụng vốn Ngoài ra, họ còn thực hiện các hoạt động làm tăng tính khoản của chứng khoán Cơng ty chứng khốn định chế tài trung gian tham gia hầu hết vào q trình ln chuyển chứng khốn: từ khâu phát hành thị trường sơ cấp đến khâu giao dịch mua bán thị trường thứ cấp Trên thị trường sơ cấp Cơng ty chứng khốn cầu nối nhà phát hành nhà đầu tư, giúp tổ chức phát hành huy động vốn cách nhanh chóng thơng qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Một doanh nghiệp thực huy động vốn cách phát hành chứng khốn, thường họ khơng tự bán chứng khốn mà thơng qua tổ chức chuyên nghiệp tư vấn giúp họ phát hành chứng khốn Đó tổ chức trung gian tài ngân hàng, cơng ty chúng khốn …Cơng ty chứng khốn với nghiệp vụ chun mơn kinh nghiệm nghề nghiệp máy tổ chức thích hợp, họ thực tốt vai trị trung gian mơi giới mua bán, phát hành chứng khoán , tư vấn đầu tư thực hiễn số dịch vụ khác cho người đầu tư người phát hành Với nghiệp vụ này, cơng ty chứng khốn thực vai trị làm cầu nối kênh dẫn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu Trên thị trường thứ cấp Công ty chứng khoán cầu nối nhà đầu tư, trung gian chuyển khoản đầu tư thành tiền ngược lại Cơng ty chứng khốn với nghiệp vụ mơi giới, tư vấn đầu tư đảm nhận tốt vay trò chuyển đổi này, giúp cho nhà đầu tư giảm thiểu thiệt hại giá trị khoản đầu tư - Là mợt doanh nghiệp kinh doanh có điều kiện: Khoản Điều 60 khoản Điều 61 Luật Chứng khoán quy định nghiệp vụ kinh doanh cơng ty chứng khốn Đây hoạt động kinh doanh có điều kiện, có tính chun ngành cao nên pháp luật quy định điều kiện chặt chẽ, cụ thể nghiệp vụ điều kiện chuyên môn, vốn, công nghệ, quản trị… có cơng ty chứng khốn thực - Các công ty chứng khoán dễ phát sinh các xung đột lợi ích cung cấp dịch vụ cho khách hàng: Trong tiến hành cung cấp sản phẩm dịch vụ của mình cho khách hàng, xung đột lợi ích giữa công ty chứng khoán và khách hàng rất dễ xảy Có thể lợi ích của các nhân nhân viên hoặc vì lợi ích của công ty, các nhân viên môi giới và tư vấn dễ dẫn đến việc tư vấn sai cho các nhà đầu tư (cá nhân hoặc tổ chức) hoặc công ty chứng khoán vi phạm quy định về giao dịch công bằng - Hoạt động của các công ty chứng khoán bị giám sát chặt chẽ bởi các quan quản lý UBCKNN, SGDCK, TTLKCK nhằm bảo đảm an toàn cho toàn thị trường - Mô hình tổ chức và hoạt động của công ty chứng khoán khác so với các doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực tài chính Các công ty chứng khoán hiện hoạt động chủ yếu dựa mô hình công ty chuyên doanh chứng khoán, nhiên, mô hình này lộ rõ những bất cập việc phát triển quy mô nhỏ, chất lượng cung cấp dịch vụ yếu kém 1.1.2 Các hoạt động chủ yếu của công ty chứng khoán a) Môi giới chứng khoán: Là hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khốn đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch Sở giao dịch chứng khốn hay thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm hậu kinh tế việc giao dịch Khi thực nghiệp vụ mơi giới, cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán tiền cho khách hàng sở hợp đồng ký kết khách hàng công ty Trong trường hợp khách hàng cơng ty chứng khốn mở tài khoản lưu ký chứng khoán tổ chức lưu ký ngân hàng thương mại chi nhánh ngân hàng nước ngồi, cơng ty chứng khốn có trách nhiệm hướng dẫn thủ tục giao dịch, mua bán cho khách hàng phải ký hợp đồng văn với tổ chức lưu ký Tiền hoa hồng mơi giới thường tính phần trăm tổng giá trị giao dịch Tùy theo quy định của nước, cách thức hoạt động SGDCK mà người ta phân chia thành nhiều loại nhà môi giới khác sau: - Môi giới dịch vụ (Full Service Broker) Là loại mơi giới cung cấp đầy đủ dịch vụ mua bán chứng khoán, giữ hộ cổ phiếu, thu cổ tức, cho khách hàng vay tiền, cho vay cổ phiếu để bán trước, mua sau cung cấp tài liệu, cho ý kiến cố vấn việc đầu tư - Môi giới chiết khấu ( Discount Broker) Là loại môi giới cung cấp số dịch vụ mua bán hộ chứng khoán Đối với mơi giới loại khoản phí hoa hồng nhẹ mơi giới tồn dịch vụ khơng có tư vấn, nghiên thị trường - Mơi giới ủy nhiệm hay môi giới thừa hành: Đây nhân viên cơng ty chứng khốn thành viên Sở giao dịch, làm việc hưởng lương cơng ty chứng khốn bố 10 trí để thực lệnh mua bán cho công ty chứng khốn hay cho khách hàng cơng ty sàn giao dịch Vì họ có tên chung môi giới sàn (Floor Broker) Các lệnh mua bán chuyển đến cho nhà môi giới thừa hành từ văn phịng cơng ty, từ mơi giới đại diện (Registered Reprensentative) - Môi giới độc lập hay môi giới đô la: Mơi giới độc lập (Independent Broker) mơi giới làm việc cho họ hưởng hoa hồng hay thù lao theo dịch vụ Họ thành viên tự bỏ tiền thuê chỗ Sở giao dịch (sàn giao dịch) giống công ty chứng khoán thành viên Họ chuyên thực thi lệnh cho công ty thành viên khác Sở giao dịch Sở dĩ có điều Sở giao dịch nhộn nhịp, lượng lệnh phải giải cho khách hàng cơng ty chứng khốn đơi nhiều, nhân viên môi giới công ty khơng thể làm lý vắng mặt Lúc đó, cơng ty chứng khốn hợp đồng với nhà mơi giới độc lập để thực lệnh cho khách hàng trả cho người mơi giới khoản tiền định Ban đầu nhà môi giới độc lập trả đơla cho lơ trịn chứng khoáng (100 cổ phiếu) nên người ta quen gọi “môi giới đô la” Môi giới độc lập gọi môi giới sàn (floor broker), họ đóng vai trị khơng khác mơi giới thừa hành, khác họ có tư cách độc lập – tức họ không đại diện cho cơng ty chứng khốn - Nhà mơi giới chuyên môn: ... Chương Các vấn đề niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán Chương Thực trạng niêm yết cổ phiếu của công ty chứng khoán Việt Nam Chương Giải pháp thúc đẩy niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán. .. của công ty chứng khoán - Phân tích điều kiện niêm yết cổ phiếu của các công ty chứng khoán hiện - Đề xuất hệ thống giải pháp thúc đẩy niêm yết cổ phiếu công ty chứng khoán. .. khoán TTCK Việt Nam 4 CHƯƠNG I- CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NIÊM YẾT CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát về công ty chứng khoán 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm của công ty chứng khoán