BỘ GIÁO D CỤ VÀ ĐÀO T OẠ NGÂN HÀNG NHÀ N CƯỚ VI TỆ NAM TR NGƯỜ Đ IẠ H CỌ NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KH NGƯƠ NG C H UỌ Ậ Đ Y M NH HO T Đ NG HUY Đ NG V N B NG TRÁIẨ Ạ Ạ Ộ Ộ Ố Ằ PHI U C A CÁC CÔNG TY NIÊM[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH KHƯƠNG NGỌC HẬU ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH KHƯƠNG NGỌC HẬU ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS., TSKH Nguyễn Ngọc Thạch TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2019 i TĨM TẮT Thị trường trái phiếu (TTTP) Việt Nam hình thành từ năm 1990 bắt đầu phát triển từ năm 2000, thực mạnh mẽ giai đoạn từ 2011 đến yêu cầu huy động vốn Chính phủ, quyền địa phương, ngân hàng (NH) sách doanh nghiệp Tuy nhiên, phân khúc TTTP, hi ện ch ỉ có trái phiếu phủ (TPCP) đạt tăng trưởng vượt trội, trái phiếu doanh nghiệp kênh huy động vốn cho doanh nghiệp để phát tri ển s ản xuất kinh doanh, hạn chế tồn nhiều vấn đề Phương pháp sử dụng để nghiên cứu phân tích tài li ệu, thống kê mơ tả, tổng hợp, phân tích, quy nạp, suy diễn, so sánh,… tác giả tổng hợp sở lý luận, kết cơng trình nghiên cứu số liệu từ thị trường sau phân tích, so sánh đúc kết thành kết luận riêng chung cho vấn đ ề nghiên cứu Ngoài việc đưa sở lý thuyết, luận văn cịn phân tích điều kiện thực trạng hoạt động huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Để có giải pháp khả thi đẩy mạnh huy động vốn TPDN, luận văn nghiên cứu, tổng hợp kinh nghiệm huy động vốn trái phiếu số nước giới, từ kinh nghiệm mà thị trường giới trải qua, tác giả rút học cho việc đẩy mạnh hoạt động huy động vốn trái phiếu công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Dựa sở lý thuyết, phân tích thực tiễn, học từ kinh nghiệm nước nguyên nhân hạn chế hoạt động huy động vốn trái phiếu, luận văn đề xuất giải pháp để đẩy mạnh hoạt động huy động vốn trái phiếu công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Khương Ngọc Hậu Sinh ngày 29 tháng năm 1981 tại: Thanh Hóa Là học viên cao học khóa 19 Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Cam đoan luận án: Đẩy Mạnh Hoạt Động Huy Động Vốn Bằng Trái Phiếu Của Các Công Ty Niêm Yết Tại Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành Phố Hồ Chí Minh Người hướng dẫn khoa học : PGS., TSKH Nguyễn Ngọc Thạch Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị th ạc sĩ t ại b ất c ứ m ột trường đại học Luận văn cơng trình nghiên c ứu riêng c tác gi ả, k ết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2019 LỜI CÁM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn đến quý thầy cô Trường Đại học Ngân hàng Tp.HCM giúp tơi hồn thành luận văn thầy trực tiếp giảng dạy thời gian tích lũy kiến thức nâng cao khóa h ọc Đ ặc bi ệt, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến PGS., TSKH Nguyễn Ngọc Thạch trực tiếp hướng dẫn luận văn Để hồn thành luận văn tơi xin gửi lời cảm ơn đến cán bộ, nhân viên số khách hàng cá nhân Công ty cổ phần chứng khốn Tp Hồ Chí Minh-Chi Nhánh Lê Lai giúp tơi hồn thành khảo sát thực tế Tôi xin gửi lời cảm ơn đến bố mẹ gia đình ln động viên cho tơi hồn thành nghiên cứu Tôi xin cám ơn bạn bè, đồng nghiệp t ạo ều kiện, động viên hỗ trợ thời gian học tập thực luận văn MỤC LỤC TÓM T ẮT -i LỜI CAM ĐOAN ii LỜI CÁM ƠN iii MỤC LỤC iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT - viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC HÌNH x MỞ ĐẦU -1 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP -7 1.1 TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP -7 1.1.1 Trái phiếu 1.1 1.1 Khái niệm 1.1 1.2 Đặc điểm 1.1 1.3 Phân loại trái phiếu 1.1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp - 12 1.1.2.1 Khái niệm trái phiếu doanh nghiệp -12 1.1.2.2 Cấu trúc thị trường trái phiếu doanh nghiệp 13 1.1.2.3 Tầm quan trọng việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 14 1.2 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP -16 1.2.1 Những chủ thể hoạt động huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp 16 1.2.1.1 Cơ quan quản lý, điều hành giám sát thị trường 16 1.2 1.2 Chủ thể phát hành 16 1.2 1.3 Chủ thể đầu tư 16 1.2.1.4 Các tổ chức tài trung gian -17 1.2.2 Phương thức phát hành hình thức giao dịch thị trường trái phiếu doanh nghiệp 18 1.2.2.1 Phương thức phát hành trái phiếu doanh nghiệp - 18 1.2.2.2 Các hình thức giao dịch thị trường trái phiếu doanh nghiệp- -19 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp 20 1.2 3.1 Môi trường kinh tế vĩ mô 20 1.2 3.2 Khung pháp lý 20 1.2 3.3 Thị trường sơ cấp 21 1.2 3.4 Thị trường thứ cấp 22 1.2.3.5 Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu -22 1.2.3.6 Hệ thống tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm trái phiếu -22 1.3 KINH NGHIỆM HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 23 1.3.1 Kinh nghiệm số quốc gia 23 1.3.1.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ - 23 1.3.1.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Nhật Bản -25 1.3.1.3 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc -28 1.3.1.4 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Hàn Quốc - 31 1.3.2 Bài học rút cho Việt Nam 33 TÓM TẮT CHƯƠNG -35 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -36 2.1 THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -36 2.1.1 Cấu trúc thị trường 36 2.1.1.1 Thành phần tham gia thị trường -36 2.1.1.2 Mơ hình tổ chức thị trường trái phiếu doanh nghiệp 37 2.1.2 Thực trạng huy động vốn trái phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh 38 2.1.2.1 Điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp -38 2.1.2.2 Quy trình phát hành trái phiếu doanh nghiệp 43 2.1.3 Thực trạng huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp Sở Giao dịch chứng khốn Thành Phố Hồ Chí Minh -45 2.1 3.1 Thị trường sơ cấp 45 2.1 3.2 Thị trường thứ cấp 47 2.2 PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HUY ĐỘNG V ỐN BẰNG TRÁI PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -51 2.2.1 Môi trường kinh tế vĩ mô 51 2.2.2 Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu 54 2.2.3 Hệ thống tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm trái phiếu 54 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PH Ố HỒ CHÍ MINH 55 2.3.1 Thực trạng khung pháp lý 2.3.2 Kết khảo sát hoạt động huy động vốn trái phiếu 55 doanh nghiệp niêm yết HOSE 57 2.3.3 Đánh giá tình hình hoạt động huy động vốn doanh nghiệp niêm yết HOSE 64 2.3 3.1 Thành tựu 64 2.3 3.2 Hạn chế 66 2.3.3.3 Nguyên nhân hạn chế - 67 TÓM TẮT CHƯƠNG -69 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -70 3.1 ĐỊNH HƯỚNG CỦA CHÍNH PHỦ VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 70 3.2 GIẢI PHÁP ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN B ẰNG TRÁI PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PH Ố H Ồ CHÍ MINH 71 3.2.1 Giải pháp doanh nghiệp phát hành - 71 3.2.2 Giải pháp nhà đầu tư 3.2.3 Giải pháp hệ thống tổ chức đánh giá hệ số xếp hạng tín nhiệm 73 74 3.2.4 Khuyến nghị quan tổ chức quản lý - 75 TÓM TẮT CHƯƠNG -79 KẾT LUẬN 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 81 PHỤ LỤC I: PHIẾU KHẢO SÁT VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA DOANH NGHIỆP ĐANG NIÊM YẾT T ẠI S Ở GIAO DỊCH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 84 PHỤ LỤC II: KẾT QUẢ KHẢO SÁT VỀ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐANG NIÊM YẾT TẠI HOSE -87 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt ADB Nghĩa tiếng nước The Asian Development Bank Nghĩa tiếng Việt Ngân hàng Phát triển châu Á BTC Bộ tài CBTT Cơng bố thơng tin CTCK Cơng ty chứng khốn CTCP Cơng ty cổ phần GDP Gross Domestic Product Hội đồng quản trị HĐQT Sở Giao dịch chứng khoán thành phố HOSE JCR Tổng sản lượng quốc nội Hồ Chí Minh Japan Credit Rating Agency, Ltd Cơ quan xếp hạng tín dụng Nhật Bản Nhà đầu tư NĐT OTC Over-the-counter Thị trường phi tập trung R&I Rating and Investment Information, Inc Công ty thông tin xếp hạng đầu tư TP Trái phiếu TPCĐ Trái phiếu chuyển đổi TPCP Trái phiếu phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TPKCĐ Trái phiếu không chuyển đổi TPKCQ Trái phiếu kèm chứng quyền TPKKTC Trái phiếu không kèm theo chứng Q quyền TTTP Thị trường trái phiếu UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước USD VBMA XHTN United States Dollar Đô la Mỹ Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam Xếp hạng tín nhiệm ... HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH KHƯƠNG NGỌC HẬU ĐẨY MẠNH HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài -. .. thuyết, phân tích thực tiễn, học từ kinh nghiệm nước nguyên nhân hạn chế hoạt động huy động vốn trái phiếu, luận văn đề xuất giải pháp để đẩy mạnh hoạt động huy động vốn trái phiếu công ty niêm. .. đoan luận án: Đẩy Mạnh Hoạt Động Huy Động Vốn Bằng Trái Phiếu Của Các Công Ty Niêm Yết Tại Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành Phố Hồ Chí Minh Người hướng dẫn khoa học : PGS., TSKH Nguyễn Ngọc Thạch Luận