Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động tại các doanh nghiệp sản xuất niêm yết trên sàn chứng khoán Luận văn thạc sĩ tài chính ngân hàng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THÚY QUỲNH ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TẠI CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THÚY QUỲNH ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TẠI CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã ngành : 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS ĐỖ THỊ HÀ THƯƠNG Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 i TĨM TẮT Tiêu đề: Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn chứng khốn Tóm tắt: Nhận thấy tầm quan trọng ngành sản xuất, định cấu vốn doanh nghiệp Tác giả hướng đến đề tài "Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn chứng khốn" Với mục tiêu tìm mức độ ảnh hưởng, chiều ảnh hường cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết Việt Nam Mẫu nghiên cứu luận văn gồm 70 doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn HNX HOSE năm từ 2012 đến 2019 Sử dụng số liệu thứ cấp lấy từ báo cáo tài kiểm tốn doanh nghiệp website sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh trang cafef.vn Nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy: Pooled OLS, REM, FEM GLS sau thực kiểm định Kết cho thấy cấu trúc vốn đo lường tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản (DA), tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản (SDA), tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản (LDA) có tác động ngược chiều đến hiệu hoạt động (ROE) doanh nghiệp sản xuất niêm yết, biến kiểm sốt quy mơ doanh nghiệp (SIZE) có tác động chiều, tỷ lệ tài sản cố định tổng tài sản (TANG) có tác động ngược chiều đến hiệu hoạt động Các doanh nghiệp sản xuất niêm yết Việt Nam nên hạn chế sử dụng nợ ngắn hạn nợ dài hạn, thay vào sử dụng vốn chủ sở hữu lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho tài sản Từ khóa: cấu trúc vốn, hiệu hoạt động, doanh nghiệp sản xuất, sàn chứng khoán ii ABSTRACT Title: The effect of capital structure on performance of manufacturing companies listed on the stock exchange Summary: Recognizing the importance of manufacturing industry as well as capital structure in companies I choose to select the topic "The effect of capital structure on performance of manufacturing companies listed on the stock exchange" With the aim of finding out the level of influence, the direction of the influence of capital structure on operating efficiency of listed manufacturing enterprises in Vietnam The sample includes 70 manufacturing companies listed on HNX and HOSE for years from 2012 to 2019 This study uses panel data taken from audited financial statements of companies in website of Hanoi Stock Exchange and Ho Chi Minh City Stock Exchange and cafef.vn This study uses regression methods such as: Pooled OLS, REM, FEM and GLS after performing the test data to the table The results showed that the capital structure measured by the ratio of total debt to total assets (DA), the ratio of short-term debt to total assets (SDA), the ratio of long-term debt to total assets (LDA) have negative impact on the business performance (ROE) of listed manufacturing firms, the firm size (SIZE) has a positive effect, the ratio of fixed assets to total assets (TANG) has negative impact on performance Manufacturer listed in Viet Nam should use equity or retained earnings to finance their assets instead of using short-term and long-term debt Keywords: Capital Structure, Performance, Manufacturing Companies, Stock Exchange iii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Nguyễn Thúy Quỳnh Sinh ngày: 20/02/1995 – Tại: Quảng Ngãi Là học viên cao học khóa 20 trường Đại Học Ngân Hàng TP.HCM Mã số học viên: 020120180093 Cam đoan đề tài: “Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn chứng khốn” Chun ngành: Tài - Ngân hàng Người hướng dẫn khoa học: TS Đỗ Thị Hà Thương Luận văn thực tại: Trường Đại Học Ngân Hàng TP.HCM Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn TP.Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2020 Người thực iv LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành đề tài "Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn chứng khốn", ngồi cố gắng thân, tơi cịn nhận giúp đỡ nhiều từ người thân, bạn bè, đồng nghiệp thầy cô giáo trường Đại học Ngân Hàng thành phố Hồ Chí Minh Tơi xin tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến giáo TS Đỗ Thị Hà Thương tận tình hướng dẫn, cung cấp tài liệu cần thiết giúp tơi hồn thành luận văn Tôi xin cảm ơn lãnh đạo trường Đại học Ngân Hàng thành phố Hồ Chí Minh, khoa sau đại học tồn thể thầy giáo tạo điều kiện cho tơi q trình học tập trường thời gian hoàn thành tốt cơng việc nghiên cứu khoa học Cuối cùng, tơi xin gửi lời cảm ơn đến gia đình bạn bè, hỗ trợ, động viên hồn thành tốt chương trình học TP Hồ Chí Minh, ngày tháng Người thực năm 2020 v MỤC LỤC TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv MỤC LỤC v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC HÌNH x CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 TÍNH CẤP THIẾT VÀ LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu .4 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.6 CẤU TRÚC CỦA LUẬN VĂN TÓM TẮT CHƯƠNG CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP .8 2.1.1 Quan điểm hiệu hoạt động doanh nghiệp 2.1.2 Chỉ tiêu phản ánh hiệu hoạt động doanh nghiệp 2.2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 10 2.2.1 Lý thuyết Miller Modigliani 11 vi 2.2.2 Lý thuyết đánh đổi tĩnh 11 2.2.3 Lý thuyết đánh đổi động 13 2.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 13 2.2.5 Lý thuyết định thời điểm thị trường .14 2.3 CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC CÓ LIÊN QUAN 15 2.3.1 Các nghiên cứu nước 15 2.3.2 Các nghiên cứu nước 16 2.3.3 Thảo luận nghiên cứu trước khoảng trống đề tài 18 2.4 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 19 2.4.1 Khái quát mô hình nghiên cứu 19 2.4.2 Giải thích biến 21 2.4.2.1 Biến phụ thuộc .21 2.4.2.2 Biến độc lập 22 2.4.2.3 Biến kiểm soát 22 2.4.3 Các giả thuyết nghiên cứu 23 TÓM TẮT CHƯƠNG 26 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 27 3.2 MẪU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 29 3.2.1 Mẫu nghiên cứu 29 3.2.2 Phương pháp thu thập liệu nghiên cứu 29 3.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .30 3.3.1 Phương pháp nghiên cứu định tính 30 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu định lượng .30 TÓM TẮT CHƯƠNG 33 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ VỀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU .34 4.2 PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN 43 4.3 PHÂN TÍCH HỒI QUY 46 vii 4.3.1 Kết hồi quy liệu 46 4.3.1.1 Kết hồi quy liệu theo mơ hình 46 4.3.1.2 Kết hồi quy liệu theo mơ hình 49 4.3.2 Kiểm định khuyết tật mơ hình 51 4.3.2.1 Kiểm định tượng tự tương quan 51 4.3.2.2 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 52 4.3.3 Khắc phục khuyết tật mơ hình 53 4.4 THẢO LUẬN VỀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 54 4.4.1 Tác động chiều biến độc lập đến hiệu hoạt động 54 4.4.2 Tác động ngược chiều biến độc lập đến hiệu hoạt động 55 TÓM TẮT CHƯƠNG 57 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý, KHUYẾN NGHỊ 58 5.1 KẾT LUẬN 58 5.2 GỢI Ý, KHUYẾN NGHỊ 60 5.2.1 Gợi ý cho doanh nghiệp sản xuất tỷ lệ tổng nợ 60 5.2.2 Gợi ý cho doanh nghiệp sản xuất tỷ lệ nợ ngắn hạn 60 5.2.3 Gợi ý cho doanh nghiệp sản xuất tỷ lệ nợ dài hạn 61 5.2.4 Gợi ý cho doanh nghiệp sản xuất quy mô doanh nghiệp 62 5.2.5 Gợi ý cho doanh nghiệp sản xuất tỷ lệ tài sản cố định .62 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 63 5.3.1 Hạn chế đề tài 63 5.3.2 Hướng nghiên cứu 64 TÓM TẮT CHƯƠNG 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 PHỤ LỤC: DANH SÁCH 70 DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRONG MẪU NGHIÊN CỨU .70 viii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT HOSE Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội OLS Phương pháp bình phương nhỏ FEM Mơ hình tác động cố định REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên GLS Phương pháp bình phương nhỏ tổng quát ROA Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROS Tỷ suất lợi nhuận doanh thu EPS Thu nhập cổ phiếu GPR Tỷ suất lợi nhuận gộp NPR Tỷ suất lợi nhuận ròng ROI Tỷ suất lợi nhuận chi phí đầu tư DA Tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản SDA Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản LDA Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản SIZE Quy mô doanh nghiệp TANG Tỷ lệ tài sản cố định tổng tài sản 87 Mã CK PAC PAC PAC PAC PAC PAC PAC PAC TMT TMT TMT TMT TMT TMT TMT TMT BBC BBC Nhóm ngành Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Năm ROE 2012 0.118787 2013 0.118990 2014 0.147272 2015 0.177830 2016 0.330360 2017 0.208832 2018 0.248662 2019 0.262884 2012 0.003665 2013 0.017102 2014 0.194499 2015 0.521613 2016 0.116073 2017 0.020351 2018 0.002770 2019 0.009505 2012 0.044887 2013 0.074906 DA 0.537176 0.650062 0.591391 0.599664 0.624146 0.623588 0.736114 0.730766 0.458206 0.371468 0.734310 0.804471 0.787480 0.838944 0.763168 0.738718 0.286144 0.473289 SDA 0.536719 0.649669 0.588097 0.596403 0.623657 0.622614 0.714388 0.699097 0.440893 0.351852 0.722837 0.784919 0.747336 0.799490 0.713232 0.685472 0.244118 0.232063 LDA SIZE TANG 0.000457 12.058992 0.358029 0.000393 12.155505 0.286412 0.003294 12.097497 0.295703 0.003261 12.101821 0.249690 0.000489 12.224586 0.181114 0.000974 12.250579 0.234446 0.021726 12.356563 0.238275 0.031669 12.394932 0.230091 0.017313 11.782857 0.432476 0.019616 11.723988 0.369151 0.011473 12.088648 0.164404 0.019552 12.300185 0.039540 0.040144 12.305759 0.088918 0.039454 12.435313 0.117875 0.049935 12.230884 0.166425 0.053246 12.201569 0.203178 0.002278 11.885575 0.486158 0.001819 11.907569 0.420624 88 Mã CK BBC BBC BBC BBC BBC BBC KDC KDC KDC KDC KDC KDC KDC KDC LSS LSS Nhóm ngành Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Năm ROE 2014 0.091704 2015 0.127438 2016 0.112355 2017 0.123804 2018 0.125269 2019 0.099336 2012 0.090948 2013 0.110385 2014 0.096165 2015 0.904413 2016 0.204625 2017 0.062769 2018 0.018253 2019 0.025101 2012 0.320093 2013 0.027783 LSS Hàng tiêu dùng thiết yếu 2014 0.032267 LSS Hàng tiêu dùng thiết yếu 2015 0.033548 DA 0.648267 0.637462 0.747547 0.694100 0.560465 0.469234 0.475278 0.467741 0.387625 0.622942 0.424140 0.385571 0.389855 0.293953 0.326028 0.380648 0.285146 0.341582 SDA 0.269361 0.280031 0.268109 0.239000 0.253887 0.349049 0.245355 0.198423 0.195011 0.193664 0.181398 0.203556 0.210671 0.225017 0.227337 0.392240 0.290056 0.319434 LDA SIZE TANG 0.012737 11.950913 0.312415 0.019207 12.002987 0.238296 0.019921 12.017512 0.198371 0.018642 12.049008 0.225622 0.014777 12.098518 0.175815 0.011721 12.196024 0.122580 0.021084 12.741522 0.263283 0.035972 12.804701 0.214979 0.006641 12.896299 0.204851 0.008375 12.827635 0.098490 0.117319 12.946895 0.134853 0.105079 13.053354 0.206260 0.121287 13.097311 0.234199 0.091481 13.076719 0.238988 0.131380 12.340777 0.399377 0.131154 12.427498 0.534971 0.114176 12.339042 0.638951 0.026066 12.350519 0.611573 89 Mã CK LSS LSS LSS LSS SBT SBT SBT SBT SBT SBT SBT SBT TAC TAC TAC TAC TAC TAC Nhóm ngành Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Năm ROE 2016 0.065802 2017 0.083013 2018 0.002519 2019 0.000862 2012 0.308607 2013 0.212116 2014 0.135166 2015 0.100456 2016 0.127235 2017 0.116682 2018 0.118358 2019 0.043518 2012 0.174791 2013 0.167208 2014 0.149305 2015 0.157501 2016 0.143352 2017 0.243356 DA 0.356901 0.352703 0.068504 0.097909 0.205686 0.186672 0.043375 0.081340 0.065953 0.199664 0.361292 0.304604 0.299528 0.243774 0.280333 0.300825 0.251496 0.202067 SDA 0.346614 0.322201 0.426514 0.323922 0.217091 0.337637 0.409541 0.262785 0.405798 0.406019 0.503111 0.535500 0.622418 0.665096 0.637909 0.634858 0.592594 0.603599 LDA SIZE TANG 0.049496 12.432087 0.529673 0.032021 12.416336 0.524812 0.027661 12.457038 0.445433 0.025937 12.365494 0.498048 0.010550 12.366042 0.281062 0.018663 12.420681 0.245058 0.024091 12.511890 0.196386 0.154314 12.518064 0.213542 0.198924 12.834846 0.227501 0.195133 12.892441 0.184762 0.152280 13.247815 0.265545 0.116947 13.223841 0.259943 - 12.000812 0.234001 - 12.087280 0.170158 - 12.082583 0.155669 - 12.088484 0.139311 - 12.076962 0.115605 0.010794 12.195356 0.073243 90 Mã CK TAC TAC VFC VFC VFC VFC VFC VFC VFC VFC VNM VNM VNM VNM VNM VNM Nhóm ngành Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Năm ROE 2018 0.140352 2019 0.167905 2012 0.003154 2013 0.042504 2014 0.181257 2015 0.048125 2016 0.022998 2017 -0.021396 2018 0.041472 2019 0.062483 2012 0.416117 2013 0.395270 2014 0.324776 2015 0.381570 2016 0.432211 2017 0.444183 VNM Hàng tiêu dùng thiết yếu 2018 0.407049 VNM Hàng tiêu dùng thiết yếu 2019 0.376923 DA 0.492129 0.526850 0.575624 0.584093 0.654559 0.658633 0.669204 0.676849 0.514096 0.598046 0.495238 0.481543 0.509449 0.274428 0.189962 0.177902 0.635226 0.551015 SDA 0.591434 0.590210 0.191543 0.229154 0.301463 0.316608 0.331790 0.287552 0.308625 0.279790 0.210428 0.216669 0.211612 0.218512 0.219802 0.294097 0.284739 0.323107 LDA SIZE TANG 0.006733 12.372028 0.040789 0.019170 12.238357 0.046046 0.035030 11.792890 0.442675 0.025849 11.833622 0.306191 0.095301 11.894413 0.396989 0.087725 11.917855 0.300857 0.176143 11.998306 0.371461 0.166242 11.947782 0.371796 0.142435 11.958254 0.360205 0.150171 11.966058 0.388842 0.003035 13.294419 0.408283 0.015329 13.359369 0.389869 0.020048 13.411117 0.344976 0.020014 13.438988 0.298933 0.017537 13.468032 0.283235 0.017270 13.539920 0.306032 0.012181 13.572478 0.357687 0.011762 13.650306 0.333190 91 Mã CK SCD SCD SCD SCD SCD SCD SCD SCD LIX LIX LIX LIX LIX LIX LIX LIX Nhóm ngành Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Năm ROE 2012 0.145018 2013 0.144935 2014 0.118283 2015 0.133752 2016 0.145189 2017 -0.015257 2018 0.027935 2019 0.085951 2012 0.227521 2013 0.228444 2014 0.234059 2015 0.443154 2016 0.348062 2017 0.319834 2018 0.312386 2019 0.348028 RDP Hàng tiêu dùng thiết yếu 2012 0.163193 RDP Hàng tiêu dùng thiết yếu 2013 0.128528 DA 0.526364 0.536707 0.509166 0.484788 0.423689 0.384372 0.352466 0.278385 0.392938 0.389941 0.406205 0.428407 0.421958 0.391368 0.394675 0.380845 0.644816 0.649691 SDA 0.239223 0.395602 0.350720 0.296560 0.275886 0.223442 0.193914 0.171096 0.383477 0.317286 0.343325 0.380543 0.386170 0.296505 0.313082 0.312490 0.572722 0.588910 LDA SIZE TANG 0.000669 11.366696 0.150420 0.000508 11.486175 0.121403 - 11.467942 0.148826 0.002167 11.456489 0.135163 0.002104 11.469255 0.048925 0.003000 11.380252 0.046535 0.003056 11.372241 0.033349 0.033958 11.393402 0.019790 0.009461 11.660216 0.255318 0.072655 11.725629 0.287045 0.062880 11.789628 0.299809 0.047864 11.898781 0.237192 0.035788 11.892378 0.359336 0.094863 11.890247 0.386541 0.081593 11.892215 0.378975 0.068354 11.952647 0.361477 0.072093 11.749432 0.359130 0.060781 11.773943 0.356920 92 Mã CK RDP RDP RDP RDP RDP RDP VFG VFG VFG VFG VFG VFG VFG VFG Nhóm ngành Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Hàng tiêu dùng thiết yếu Năm ROE 2014 0.100650 2015 0.219190 2016 0.145673 2017 -0.115094 2018 0.022381 2019 0.116865 2012 0.169619 2013 0.135324 2014 0.172830 2015 0.210502 2016 0.197962 2017 0.175439 2018 0.152598 2019 0.159071 CNG Năng lượng 2012 0.306967 CNG Năng lượng 2013 0.300705 CNG Năng lượng 2014 0.256864 CNG Năng lượng 2015 0.285709 DA 0.671983 0.605173 0.604395 0.657241 0.691649 0.712517 0.524669 0.493557 0.524601 0.452608 0.487398 0.540677 0.569482 0.601909 0.389855 0.293953 0.326028 0.380648 SDA 0.588213 0.483990 0.492643 0.466495 0.459034 0.498796 0.488762 0.460336 0.496086 0.424154 0.435655 0.495241 0.536728 0.579157 0.266822 0.234754 0.287261 0.312485 LDA SIZE TANG 0.083770 11.872688 0.410881 0.121182 11.884093 0.399020 0.111752 12.032408 0.404410 0.190746 12.192873 0.277869 0.232616 12.248531 0.430894 0.213721 12.356336 0.379312 0.035906 12.045510 0.088824 0.033221 12.044590 0.107309 0.028515 12.110481 0.082056 0.028455 12.112482 0.074001 0.051743 12.176361 0.072812 0.045436 12.259298 0.110670 0.032754 12.310071 0.096117 0.022752 12.358535 0.081927 0.123033 11.794998 0.361048 0.059199 11.798059 0.155199 0.038767 11.807212 0.175294 0.068163 11.808748 0.265328 93 Mã CK Nhóm ngành Năm ROE CNG Năng lượng 2016 0.278663 CNG Năng lượng 2017 0.231169 CNG Năng lượng 2018 0.224589 CNG Năng lượng 2019 0.156180 2012 0.019277 2013 0.043218 2014 0.049734 2015 0.056184 2016 0.019643 2017 0.020084 2018 0.049624 2019 0.029268 2012 0.341722 2013 0.312889 2014 0.252041 2015 0.245028 2016 0.239017 2017 0.193775 HAP HAP HAP HAP HAP HAP HAP HAP SVI SVI SVI SVI SVI SVI Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu DA 0.285146 0.341582 0.356901 0.352703 0.290808 0.538192 0.474943 0.385241 0.340316 0.160138 0.144208 0.151374 0.651618 0.608886 0.594458 0.612018 0.559600 0.622621 SDA 0.242030 0.316280 0.335623 0.331507 0.231993 0.459685 0.305142 0.221784 0.218951 0.155273 0.139985 0.150658 0.517339 0.509889 0.510928 0.524906 0.504082 0.569896 LDA SIZE TANG 0.043117 11.812854 0.219526 0.025302 11.863299 0.234897 0.021277 11.921923 0.229114 0.021196 11.923578 0.192380 0.058816 11.879639 0.332699 0.078506 12.084697 0.316795 0.169801 12.038084 0.431882 0.163457 12.048344 0.083816 0.121365 12.005747 0.080731 0.004865 11.900694 0.094617 0.004224 11.914026 0.107957 0.000715 11.909498 0.090583 0.134279 11.740096 0.397720 0.098997 11.785950 0.262914 0.083530 11.825676 0.229254 0.087112 11.880125 0.180120 0.055518 11.875049 0.216422 0.052725 11.971722 0.215608 94 Mã CK SVI SVI DPM DPM DPM DPM DPM DPM DPM DPM HAI HAI HAI HAI HAI HAI HAI HAI Nhóm ngành Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Năm ROE 2018 0.176566 2019 0.283743 2012 0.352754 2013 0.240738 2014 0.122311 2015 0.173476 2016 0.138858 2017 0.087000 2018 0.087430 2019 0.047374 2012 0.101665 2013 0.117141 2014 0.099485 2015 0.087535 2016 0.046418 2017 0.022867 2018 -0.034341 2019 0.007190 DA 0.631920 0.274847 0.133738 0.115722 0.109393 0.217203 0.140004 0.216373 0.258594 0.286607 0.384185 0.436540 0.528424 0.402294 0.376979 0.325602 0.312533 0.374619 SDA 0.586723 0.200917 0.131940 0.113309 0.103245 0.168098 0.121155 0.138110 0.135963 0.180127 0.372642 0.427540 0.519321 0.402167 0.353202 0.311122 0.300805 0.366336 LDA SIZE TANG 0.045198 11.965167 0.193807 0.073930 11.956407 0.200917 0.001799 13.024507 0.224128 0.002413 13.033205 0.219411 0.006148 13.004795 0.227025 0.049105 13.038190 0.169763 0.018849 12.980850 0.199660 0.078264 13.011321 0.178749 0.122630 13.046661 0.477196 0.106480 13.058438 0.418753 0.011543 11.816028 0.116493 0.009000 11.837356 0.109361 0.009104 11.913568 0.090624 0.000127 12.335388 0.049481 0.023776 12.335162 0.058797 0.014480 12.478570 0.067143 0.011729 12.487520 0.063911 0.008284 12.531759 0.052769 95 Mã CK DTT DTT DTT DTT DTT DTT DTT DTT TPC TPC TPC TPC TPC TPC TPC TPC Nhóm ngành Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Năm ROE 2012 -0.024770 2013 0.006284 2014 0.028811 2015 0.048431 2016 0.067879 2017 0.034703 2018 0.042147 2019 0.061225 2012 0.089540 2013 0.073354 2014 0.061239 2015 0.056671 2016 0.068409 2017 0.091111 2018 0.091728 2019 0.063544 CTI Nguyên vật liệu 2012 0.006017 CTI Nguyên vật liệu 2013 0.010894 DA 0.152577 0.175715 0.225299 0.215127 0.226762 0.243190 0.322694 0.275922 0.473592 0.520582 0.897207 0.426720 0.474762 0.488216 0.505213 0.496112 0.817009 0.868196 SDA 0.106264 0.147559 0.203662 0.198214 0.215333 0.239989 0.316538 0.272917 0.279685 0.379461 0.425579 0.390406 0.474762 0.488216 0.505213 0.496112 0.413318 0.375065 LDA SIZE TANG 0.046313 11.115746 0.731577 0.028156 11.130498 0.665666 0.021637 11.169955 0.583764 0.016913 11.175929 0.548835 0.011429 11.198640 0.515491 0.003201 11.199636 0.523026 0.006157 11.249265 0.443364 0.003004 11.227179 0.467921 0.193906 11.787932 0.075816 0.141121 11.819491 0.067004 0.471629 11.812978 0.064990 0.036314 11.728134 0.073715 - 11.778023 0.086690 - 11.808763 0.098890 - 11.821106 0.106202 - 11.823713 0.274059 0.403691 12.069490 0.582337 0.493131 12.241873 0.627774 96 Mã CK CTI CTI CTI CTI CTI CTI HT1 HT1 HT1 HT1 HT1 HT1 HT1 HT1 HVX HVX Nhóm ngành Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Năm ROE 2014 0.044751 2015 0.132388 2016 0.151209 2017 0.134114 2018 0.089243 2019 0.057394 2012 0.005053 2013 0.000996 2014 0.088245 2015 0.181488 2016 0.169438 2017 0.094236 2018 0.123756 2019 0.140511 2012 0.094997 2013 -0.077749 HVX Nguyên vật liệu 2014 0.023399 HVX Nguyên vật liệu 2015 0.006957 DA 0.798929 0.815172 0.769662 0.672502 0.668168 0.678205 0.858370 0.756331 0.706682 0.628637 0.565050 0.531648 0.513023 0.478590 0.347733 0.826026 0.620110 0.606461 SDA 0.298483 0.230434 0.159246 0.160026 0.151599 0.167874 0.295797 0.319925 0.304127 0.257572 0.260182 0.293201 0.350610 0.398672 0.347733 0.248037 0.215207 0.242098 LDA SIZE TANG 0.500446 12.397128 0.716095 0.584737 12.516019 0.443104 0.610416 12.585157 0.670534 0.512476 12.633701 0.621771 0.516569 12.646431 0.592494 0.510331 12.655776 0.554200 0.562573 13.124324 0.862046 0.436406 13.117934 0.850820 0.402554 13.102502 0.844987 0.371065 13.076257 0.775850 0.304869 13.071151 0.732335 0.238446 13.044523 0.735514 0.162412 13.026576 0.703486 0.079918 13.012355 0.666672 - 11.496796 0.253650 0.577989 12.036777 0.806258 0.404902 12.034070 0.776747 0.364363 12.025285 0.744431 97 Mã CK HVX HVX HVX HVX LBM LBM LBM LBM LBM LBM LBM LBM HPG HPG HPG HPG Nhóm ngành Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Năm ROE 2016 0.041231 2017 0.000361 2018 0.016866 2019 0.011580 2012 0.112389 2013 0.141183 2014 0.081738 2015 0.223472 2016 0.298447 2017 0.230891 2018 0.224104 2019 0.204029 2012 0.128883 2013 0.221359 2014 0.301612 2015 0.265162 HPG Nguyên vật liệu 2016 0.385011 HPG Nguyên vật liệu 2017 0.306798 DA 0.576303 0.566376 0.532928 0.494816 0.168404 0.127573 0.145133 0.184723 0.241900 0.338514 0.236329 0.149405 0.548924 0.584555 0.458315 0.432829 0.402578 0.388981 SDA 0.288977 0.296148 0.310810 0.311961 0.167958 0.127135 0.144708 0.184723 0.237959 0.335693 0.233438 0.146936 0.387153 0.482854 0.408200 0.391772 0.360706 0.349283 LDA SIZE TANG 0.287325 12.024129 0.708596 0.270228 12.012577 0.684463 0.222117 11.975443 0.695064 0.182854 11.935751 0.707496 0.000446 11.195937 0.457336 0.000438 11.203811 0.493865 0.000425 11.216759 0.443062 - 11.270495 0.479027 0.003941 11.398479 0.404635 0.002821 11.543724 0.383272 0.002891 11.533002 0.479805 0.002469 11.601519 0.553714 0.161771 13.279114 0.368488 0.101701 13.363168 0.398118 0.050115 13.344178 0.414599 0.041057 13.406655 0.321931 0.041872 13.521485 0.381335 0.039698 13.724458 0.248911 98 Mã CK HPG HPG NKG NKG NKG NKG NKG NKG NKG NKG POM POM POM POM POM POM POM POM Nhóm ngành Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Năm ROE 2018 0.235565 2019 0.171435 2012 -0.317832 2013 0.170618 2014 0.183309 2015 0.219958 2016 0.466416 2017 0.312996 2018 0.019397 2019 0.015810 2012 0.001891 2013 -0.088094 2014 -0.011981 2015 0.011742 2016 0.119522 2017 0.230791 2018 0.120837 2019 -0.084800 DA 0.480678 0.530473 0.877857 0.858044 0.827546 0.820916 0.752677 0.710996 0.634182 0.625908 0.705842 0.680516 0.747511 0.666921 0.620674 0.559959 0.654295 0.703821 SDA 0.289380 0.265133 0.605283 0.608673 0.621386 0.593264 0.461398 0.546129 0.483182 0.538480 0.539790 0.509854 0.663193 0.587408 0.576056 0.544697 0.578008 0.570400 LDA SIZE TANG 0.191298 13.893335 0.163412 0.265339 14.007646 0.307042 0.272574 12.357125 0.452976 0.249372 12.366120 0.439139 0.206160 12.467877 0.383862 0.227652 12.552959 0.412496 0.291280 12.805516 0.294938 0.164867 13.007511 0.379338 0.151001 12.909664 0.434871 0.087427 12.906570 0.428741 0.166051 12.944752 0.415677 0.170662 12.874728 0.446788 0.084318 12.971732 0.329821 0.079513 12.852683 0.379903 0.044618 12.848187 0.348244 0.015263 12.884387 0.294348 0.076287 13.041696 0.190160 0.133421 13.071836 0.162277 99 Mã CK VIS VIS VIS VIS VIS VIS VIS VIS DTL DTL DTL DTL DTL DTL DTL DTL HSG HSG Nhóm ngành Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Năm ROE 2012 -0.030086 2013 -0.04099 2014 0.034819 2015 -0.082568 2016 0.113884 2017 0.049337 2018 -0.361630 2019 -0.359767 2012 0.017718 2013 0.025597 2014 0.008417 2015 -0.080914 2016 0.192186 2017 0.194756 2018 -0.015087 2019 -0.132562 2012 0.193675 2013 0.274696 DA 0.766123 0.754180 0.711869 0.654959 0.749900 0.636478 0.732737 0.807372 0.621024 0.674123 0.655031 0.688653 0.633911 0.523627 0.600213 0.645801 0.620787 0.690509 SDA 0.652919 0.675610 0.674349 0.654959 0.749900 0.636478 0.732737 0.807372 0.519083 0.557506 0.602267 0.664178 0.589709 0.503246 0.582563 0.629033 0.505938 0.607472 LDA SIZE TANG 0.113205 12.449266 0.336935 0.078570 12.409727 0.320726 0.037520 12.355877 0.318328 - 12.242637 0.346044 - 12.431905 0.184153 - 12.475716 0.139056 - 12.428760 0.127822 - 12.413015 0.115724 0.101940 12.281573 0.442466 0.116616 12.357713 0.410677 0.052764 12.373143 0.386724 0.024475 12.382392 0.324980 0.044202 12.395731 0.291469 0.020380 12.385310 0.265970 0.017650 12.451204 0.198813 0.016769 12.446130 0.195288 0.114849 12.726152 0.485713 0.083037 12.853830 0.390593 100 Mã CK HSG HSG HSG HSG HSG HSG NAV NAV NAV NAV NAV NAV NAV NAV GTA GTA Nhóm ngành Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Năm ROE 2014 0.178813 2015 0.246837 2016 0.427284 2017 0.286383 2018 0.079285 2019 0.068055 2012 0.047009 2013 0.040047 2014 0.078969 2015 0.064322 2016 -0.134180 2017 0.032693 2018 0.166416 2019 0.141976 2012 0.079030 2013 0.073931 GTA Nguyên vật liệu 2014 0.081615 GTA Nguyên vật liệu 2015 0.086384 DA 0.766874 0.691681 0.664502 0.758854 0.757626 0.682546 0.489643 0.461813 0.401738 0.394934 0.375446 0.386965 0.427657 0.434957 0.260072 0.444558 0.286144 0.473289 SDA 0.672867 0.588409 0.548935 0.626347 0.594571 0.508981 0.483896 0.457364 0.396322 0.388044 0.373229 0.375473 0.409558 0.418545 0.260072 0.444558 0.286144 0.473289 LDA SIZE TANG 0.094007 13.008840 0.358038 0.103271 12.975000 0.427341 0.115567 13.090258 0.372889 0.132507 13.331194 0.315343 0.163054 13.327457 0.382249 0.173565 13.236170 0.501700 0.005747 11.262734 0.194236 0.004449 11.252133 0.206822 0.005417 11.216805 0.203550 0.006891 11.216963 0.125317 0.002217 11.109849 0.129797 0.011493 11.131559 0.102078 0.018099 11.230170 0.074041 0.016412 11.272656 0.066223 - 11.330001 0.276395 - 11.455724 0.196592 - 11.350262 0.203074 - 11.487170 0.153733 101 Mã CK GTA GTA GTA GTA Nhóm ngành Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu Năm ROE 2016 0.089615 2017 0.098759 2018 0.104820 2019 0.109065 DA 0.648267 0.637462 0.747547 0.694100 SDA 0.648267 0.637462 0.747547 0.694100 LDA SIZE TANG - 11.665573 0.094430 - 11.658344 0.090662 - 11.820374 0.059812 - 11.741087 0.065361 ... cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn chứng khoán" Luận văn nhằm tìm tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam... trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn chứng khốn" Với mục tiêu tìm mức độ ảnh hưởng, chiều ảnh hường cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết Việt... nghiệm cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Mục tiêu 2: Tìm mức độ tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động doanh nghiệp sản xuất niêm yết sàn giao