Tác động của cấu trúc sở hữu đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại việt nam

Tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời ngân hàng thương mại Việt Nam Nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy liệu bảng số liệu 25 ngân hàng thương m ại (NHTM) Việt Nam giai đoạn 2007 - 2017 để phân tích tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời NHTM thông qua tiêu ROA NIM Biến cấu trúc sở hữu bao gồm sở hữu nhà nước, sở hữu nhà nước sở hữu nước Kết nghiên cứu cho thấy tỷ lệ sở hữu nhà nước cao, khả sinh lời thấp, t ỷ lệ sở hữu nhà nước cao, khả sinh lời cao Đối với sở hữu nước ngồi, kết hồi quy từ mơ hình khơng có ý nghĩa th ống kê, hay nói cách khác, k ết nghiên cứu thực nghiệm khơng tìm thấy tác động sở hữu nước đến khả sinh lời NHTM Việt Nam Đặt vấn đề Ngành Ngân hàng Việt Nam trải qua thay đổi lớn từ năm 1990 đạt kết định Số lượng, quy mô, ch ất lượng thay đổi lớn, đáng ý s ự xuất ngân hàng cổ phần nước ngân hàng nư ớc Điều tạo điều kiện thuận lợi cho hệ thống ngân hàng bư ớc vào thời kỳ hội nhập kinh tế quốc tế theo xu hướng thời đại Tuy nhiên, ho ạt động hệ thống ngân hàng số vấn đề đáng quan ngại, đặc biệt tình trạng nợ xấu; khả sinh lời thấp Một nguyên nhân sâu xa thực trạng bất ổn vấn đề sở hữu chéo tràn lan ngân hàng tác động cấu trúc sở hữu Do đó, nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc sở hữu khả sinh lời NHTM nhằm mục tiêu hình thành sở khoa học cho việc trì tính ổn định, gia tăng kh ả sinh lời hệ thống NHTM Việt Nam môi trư ờng cạnh tranh hội nhập một vấn đề nghiên cứu có tính cấp thiết Cho đến nay, chủ đề này thu hút quan tâm nhiều học giả giới Việt Nam Tuy nhiên, k ết nghiên cứu giới Việt Nam cho thấy lập luận trái ngược tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời NHTM Riêng v ới Việt Nam, nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời NHTM yêu cầu cấp thiết giai đoạn Việt Nam số lý sau: (i) Tồn nhiều kết khác tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời NHTM nghiên cứu trước đây; (ii) Sự khác biệt môi trường thể chế, môi trường thông tin bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư quốc gia ảnh hưởng đến quan hệ cấu trúc sở hữu khả sinh lời; (iii) Việc gia tăng khả sinh lời NHTM thông qua thay đ ổi cấu sở hữu có ý nghĩa quan trọng quan Nhà nư ớc, nhà quản trị nhà đầu tư điều kiện tái cấu hệ thống NHTM Việt Nam Các lý thuyết tảng tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời Các nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu lên kết kinh doanh dựa lý thuyết chi phí đại diện, lý thuyết lựa chọn cơng cộng lý thuyết quyền sở hữu Lý thuyết chi phí đại diện dựa giả định hành vi người cá nhân tư lợi Do vậy, để giải mâu thuẫn lợi ích chủ sở hữu người quản lý, lý thuyết cho cần có chế để giảm xung đột lợi ích nhóm chủ thể Nghiên cứu Fama Jensen (1983) kết luận cơng ty có tách biệt quyền sở hữu kiểm sốt, hay nói cách khác, ngư ời sở hữu thực công ty không tham gia vào vi ệc quản lý cơng ty, chi phí đ ại diện xuất tình trạng thơng tin bất đối xứng nhà quản lý cổ đông Liên quan đến mối quan hệ sở hữu nhà nước chi phí đại diện, Mak Li (2001) cho phủ thường có xu hư ớng chủ động việc kiểm soát khoản đầu tư mình, đồng thời, việc huy động vốn dễ dàng hơn, dẫn đến tượng cơng ty có v ốn đầu tư nhà nước có chế quản trị cơng ty hơn, hay nói cách khác, s ẽ làm tăng chi phí đại diện Tuy nhiên, Dieter Bos (1991) l ại cho công ty mà ph ủ sở hữu phần lớn vốn cổ phần, phủ lại có động để kiểm sốt công ty cách chặt chẽ hiệu quả, đó, làm giảm chi phí đại diện nâng cao khả sinh lời cho công ty Xu, Zhu Lin (2005) ch ỉ công ty Trung Quốc, tỷ lệ nhà đầu tư nước ngồi cao cơng ty kiểm soát tốt hơn, dẫn đến hiệu hoạt động cơng ty cao giảm bớt chi phí đại diện Như vậy, thấy tồn mối tương quan chi phí đại diện với cấu trúc sở hữu công ty nhiều quốc gia khác Lý thuy ết lựa chọn công nghiên cứu hành vi lấy định trị gia dựa giả thuyết tính tư lợi, tối đa hóa thỏa dụng, từ đó, đưa nhận định mục đích trị gia khơng tối đa hóa lợi nhuận, mà tối đa hóa thỏa dụng, lợi ích trị, khiến cho sở hữu nhà nước hoạt động hiệu so với sở hữu tư nhân Lý thuyết quyền sở hữu tin xã hội khơng có quyền sở hữu xã hội có hiệu kinh tế thấp phân bổ nguồn lực không hợp lý Hầu hết doanh nghi ệp dù thuộc sở hữu nhà nước hay khu vực tư thực cấu quản trị tách biệt quyền sở hữu quyền quản lý Sự phân chia cho phép c ả chủ sở hữu người quản lý phát huy l ợi chun mơn hóa c họ (Fama Jensen,1983), vi ệc tách biệt quyền sở hữu quyền quản lý tạo vấn đề “mối quan hệ đại diện” Việc giải vấn đề “mối quan hệ đại diện” phụ thuộc vào việc giám sát nhà quản lý có hiệu hay khơng Như v ậy, lý thuyết quyền sở hữu nhấn mạnh tầm quan trọng sở hữu nhân tố việc xác định kết kinh doanh, theo đó, doanh nghiệp nhà nước, đa phần nhà quản lý theo đuổi mục tiêu trị thay tối đa hóa lợi nhuận Điều khiến cho hiệu kinh tế doanh nghi ệp nhà nước công ty tư nhân Các NHTM Việt Nam trình tái c ấu trúc để tìm kiếm cấu trúc sở hữu tối ưu, để thông qua chế quản trị cơng ty có tác động định đến khả sinh lời Tổng quan nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời Các công trình nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động công ty xuất Mỹ, nơi có thị trường tài phát triển lâu đời Berle and Means (1932) nghiên c ứu vấn đề dựa thực tế hầu hết cơng ty Mỹ có nhiều chủ sở hữu khác quyền điều hành công ty lại nằm tay nhóm nhỏ nhà quản trị Berle and Means (1932) ch ứng minh có mối tương quan nghịch hiệu hoạt động công ty phân tán quyền sở hữu Nghiên cứu Berle and Means g ợi mở hướng nghiên cứu cho nhiều nhà khoa học nhiều thập kỷ qua Cho đến nay, nghiên cứu giới cho thấy lập luận trái ngược mối quan hệ cấu trúc sở hữu khả sinh lời NHTM Một số nghiên cứu cung cấp minh chứng mối quan hệ cấu trúc sở hữu khả sinh lời Cụ thể nghiên cứu Sarkar cộng (1998), Berger c ộng (2004), Bonin cộng (2005), Berger cộng (2009), Cornett c ộng (2010), Jiang, Yao, Feng (2013), K L Lin, Doan, & Doong (2016) rút k ết luận sở hữu nước sở hữu tư nhân có tác động tích cực đến khả sinh lời, sở hữu nhà nước có tác động tiêu cực đến khả sinh lời Tuy nhiên, số nghiên cứu lại cho kết ngược lại, chẳng hạn nghiên cứu Bhattacharyya cộng (1997) cho thấy NHTM nhà nư ớc hoạt động tốt NHTM nước H Semih Yildirim George Philippatos (2007) chứng minh ngân hàng nước kiểm sốt hiệu chi phí cao hơn, lại có lợi nhuận thấp NHTM tư nhân nư ớc NHTM nhà nước Lensink, Meesters, Naaborg (2009) ch ứng minh có mối quan hệ ngược chiều sở hữu nước hiệu hoạt động NHTM Thêm vào đó, m ột số nghiên cứu thực nghiệm lại khơng tìm thấy mối quan hệ cấu trúc sở hữu khả sinh lời NHTM nghiên cứu Micco, Panizza, Yañez (2007) K ết nghiên cứu Rahman Reja (2015), Haque Brown (2017) cho th sở hữu nước ngồi khơng có tác đ ộng đáng kể đến hiệu hoạt động NHTM Tại Việt Nam, nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động NHTM gần đư ợc số tác giả quan tâm Một nghiên cứu khảo sát quan hệ cấu trúc sở hữu hiệu hoạt động NHTM nghiên cứu Vũ Thị Thu Hà (2006) Theo kết nghiên cứu này, loại hình NHTM Nhà nư ớc nắm giữ 50% vốn cổ phần hoạt động hiệu loại hình NHTM cịn lại Các nghiên cứu Nguyễn Việt Hùng (2008), Đào Thị Thanh Bình Hoàng Th ị Hương Giang (2012), Nguy ễn Đức Mậu Nguyễn Xuân Thành (2012) Các nghiên c ứu cho thấy tồn mối quan hệ cấu trúc sở hữu hiệu hoạt động NHTM Nghiên cứu Trịnh Quốc Trung Nguy ễn Văn Sang (2013) xác đ ịnh yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động NHTM thông qua tiêu ROA ROE Kết khảo sát thực nghiệm Kiều Hữu Thiện cộng (2014) cho thấy nhóm sở hữu nhà nước có ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu hoạt động NHTM Tỷ lệ sở hữu nước ngồi có tương quan dương có ý nghĩa đ ối với tiêu ROAA ROAE, đ ồng thời có quan hệ ngược chiều với gia tăng chi phí nợ xấu, nhiên, hi ệu ứng tích cực chưa thực rõ nét thị trường ngân hàng Việt Nam Trần Việt Dũng (2014) phân tích m ẫu gồm liệu hàng năm 22 ngân hàng giai đoạn từ năm 2006 đến năm 2012 cho thấy sở hữu nhà nước có tác động tiêu cực tới khả sinh lời NHTM (được đo lường ROA, ROE, NIM) Trong đó, đ ối với biến sở hữu nước ngồi, tác giả khơng tìm thấy ý nghĩa số Nghiên cứu Trương Quốc Cường (2014) dựa mẫu liệu gồm 21 công ty niêm yết hai sàn ch ứng khoán Hồ Chí Minh Hà Nội ngành tài chính-ngân hàng giai đoạn 2009 đến 2013, tương ứng với 105 quan sát Kết nghiên cứu tác động tích cực tỷ lệ sở hữu nước lên khả sinh lời cơng ty có sở hữu nhà nước nhỏ 51% tác động tiêu cực tỷ lệ sở hữu nước lên khả sinh lời cơng ty có sở hữu nhà nước từ 51% trở lên Nguyễn Hồng Sơn cộng (2014) nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời NHTM Việt Nam bối cảnh tái cấu Nhóm tác giả thực nghiên cứu sở liệu 34 NHTM năm từ 2010 đến 2012, tương ứng với 102 quan sát K ết thực nghiệm nghiên cứu cho thấy hoạt động quản trị công ty ngân hàng, mức độ tập trung vốn chủ sở hữu tỷ lệ sở hữu tư nhân nhân tố quan trọng, có tác động tích cực đến khả sinh lời NHTM, đó, tỷ lệ nợ xấu có tác động tiêu cực đến khả sinh lời Trong nghiên cứu nhóm tác giả lần xem xét tác đ ộng cấu trúc sở hữu theo cách tiếp cận sở hữu tập trung sở hữu phân tán hệ thống NHTM Việt Nam Phát triển giả thuyết nghiên cứu Các lý thuyết chi phí đại diện, lý thuyết lựa chọn cơng cộng, lý thuyết quyền sở hữu nghiên cứu thực nghiệm trước cho thấy cấu trúc sở hữu thông qua chế quản trị công ty có ảnh hưởng định lên khả sinh lời công ty, NHTM Xét riêng, Việt Nam, môi trư ờng thể chế môi trường kinh doanh nói chung Việt Nam có đặc điểm tương đồng với nước phát triển khác Cụ thể, NHTM Việt Nam trình tái c ấu trúc để tìm kiếm cấu trúc sở hữu tối ưu Cấu trúc sở hữu thơng qua chế quản trị cơng ty có tác động định đến khả sinh lời Tuy nhiên, tùy theo loại hình sở hữu khác mà tác đ ộng cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời khác Từ nhận định tác giả đề xuất giả thuyết nghiên cứu Giả thuyết H1: có mối quan hệ tiêu cực (tương quan nghịch) sở hữu nhà nước khả sinh lời ngân hàng (Sở hữu nhà nước cao, khả sinh lời thấp) Giả thuyết H2: có mối quan hệ tích cực (tương quan thuận) sở hữu nhà nước khả sinh lời ngân hàng (Sở hữu nhà nước cao, khả sinh lời cao) Giả thuyết H3: sở hữu nước khả sinh lời ngân hàng có tương quan thuận (Sở hữu nước ngồi cao, khả sinh lời cao) 5 Mơ hình phương pháp nghiên cứu Tác giả phân tích tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời NHTM dựa mơ hình h ồi quy liệu bảng sau: Profitit= β0 + β1OWNit+ β2CONTROLit + δt +εit Trong đó: Profitit: khả sinh lời NHTM đo lường thông qua số tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA) tỷ lệ thu nhập lãi (NIM) OWNit: cấu trúc sở hữu đo lường tỷ lệ sở hữu bao gồm sở hữu nhà nước (SO), sở hữu nhà nư ớc (DO) sở hữu nước (FO) CONTROLit: Các biến kiểm soát đặc thù ngân hàng δt: hiệu ứng cố định năm εit: phần dư ngẫu nhiên Đo lường biến trình bày b ảng Mơ hình hồi quy bao gồm ảnh hưởng cố định năm (dt) nhằm kiểm soát tác động chi phối thời gian (cụ thể ảnh hưởng năm lên mẫu) lên ảnh hưởng cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời NHTM (Bảng 1) Để hạn chế ảnh hưởng quan sát ngo ại vi, quan sát đư ợc loại bỏ phân vị 1% phân vị 99% phân ph ối mẫu biến, thay giá trị thích hợp Phát ngoại vi quan trọng nhiều lĩnh vực nghiên cứu, ngoại vi ảnh hưởng xấu đến tập liệu (Alwadi, 2015) Sai số chuẩn robust sử dụng để giải tượng phương sai không đ ồng ước lượng sai số chuẩn theo cụm ngân hàng để giải vấn đề tự tương quan tính giá tr ị thống kê t phương pháp Petersen Để phân tích thêm v ề tính bền vững kết quả, giải vấn đề nội sinh tác động theo chiều ngược lại từ khả sinh lời đến cấu trúc sở hữu, tác giả kiểm soát thêm biến trễ cấu trúc sở hữu mơ hình hồi quy Dữ liệu nghiên cứu Dữ liệu sử dụng nghiên cứu liệu bảng không cân b ằng 25 NHTM Việt Nam giai đoạn 11 năm từ 2007 đến 2017, bao gồm 275 quan sát Trong mẫu 25 NHTM này, có 10 ngân hàng niêm y ết sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh, NHTM niêm yết sàn HNX, NHTM lại giao dịch sàn Upcom OTC Trong s ố 25 ngân hàng này, có NHTM có t ỷ lệ sở hữu Nhà nước 50%, số ngân hàng sở hữu nhà nước không ph ải tỷ lệ chi phối Hầu hết NHTM có tham gia nhà đầu tư nước với tỷ lệ sở hữu từ 0.5% đến 30% 7 Kết nghiên cứu hàm ý Bảng trình bày th ống kê mơ tả biến khả sinh lời đo lường ROA NIM Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) trung bình 1,03%, giá trị lớn 6,15% giá tr ị nhỏ -6,04% kho ảng thời gian nghiên cứu Trong đó, tiêu thu nhập rịng cận biên (NIM) có giá trị trung bình 3,2044%, giá tr ị lớn nhất, giá trị thấp 8,72% -9,03% Tỷ lệ sở hữu nhà nước trung bình 20,41%, có m ột số NHTM khơng có s hữu Nhà nước, số NHTM có sở hữu Nhà nước 100% năm trước Hầu hết NHTM có tham gia nhà đầu tư nước với tỷ lệ sở hữu từ 0.5% đến 30% (tổng tỷ lệ sở hữu cổ phần tối đa Nhà đầu tư nước theo quy đ ịnh luật pháp Việt Nam_Nghị định số 01/2014/NĐ-CP) Tỷ lệ sở hữu cổ phần trung bình nhà đầu tư nước ngồi 9,02%, th ấp nhóm s hữu Sở hữu ngồi nhà nước có tỷ lệ trung bình cao 70, 51%, đó, m ột số NHTM có tỷ lệ sở hữu ngồi nhà nước 100% chẳng hạn Bắc Á, Việt Á, Việt Capital Tỷ lệ sở hữu nhà nư ớc (đối với số quan sát) thấp 0% (do số năm trước đây, NHTM VCB, BIDV có t ỷ lệ sở hữu nhà nước 100% (Bảng 3) Bảng trình bày ma trận hệ số tương quan Pearson biến sử dụng nghiên cứu Từ bảng 5, thấy tương quan biến phụ thuộc biến độc lập mức độ thấp, đó, có th ể loại bỏ khả xảy đa cộng tuyến mơ hình hồi quy Như quy tắc theo kinh nghiệm, đa cộng tuyến vấn đề nghiêm trọng hệ số tương quan biến độc lập nhỏ 0,8 (Gujarati, 2003) Kết cho thấy sở hữu nhà nước có tác động tiêu cực đến khả sinh lời, hay nói cách khác, sở hữu nhà nước cao, khả sinh lời thấp Cụ thể, mơ hình tác đ ộng sở hữu nhà nước đến tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA), ớc lượng hệ số biến sở hữu nhà nước 0.0033 (t-statistic = -2.83) với mức ý nghĩa 1% Tương tự ước lượng hệ số sở hữu nhà nước tương quan v ới thu nhập ròng cận biên -0.0057 (t-statistic= -2.13) với mức ý nghĩa 5% Kết phù hợp với giả thuyết nghiên cứu, NHTM có t ỷ lệ sở hữu Nhà nước cao thường theo đuổi nhiều mục tiêu khác chẳng hạn mục tiêu sách, khơng tối đa hóa lợi nhuận Kết quán với phát đa số nghiên cứu trước giới Việt Nam ảnh hưởng sở hữu Nhà nước đến khả sinh lời NHTM ủng hộ lý thuyết chi phí đại diện lý thuyết lựa chọn công cộng Đối với sở hữu nhà nước, bảng cho thấy tác động tích cực sở hữu ngồi nhà nước đến khả sinh lời, kết xác nhận tỷ lệ sở hữu nhà nước cao, khả sinh lời cao Cụ thể hệ số ước lượng biến sở hữu nhà nước 0.0040 (t-statistic= 2.88) với mức ý nghĩa 1% mô hình (3) h ệ số ước lượng biến sở hữu nhà nước 0.081 (t-statistic= 2.33) v ới mức ý nghĩa 5% mơ hình (4) Kết phù hợp với lập luận NHTM có nhiều nhà đầu tư nước giảm đáng kể chi phí đại diện, chế quản trị cơng ty NHTM s hữu ngồi nhà nước tốt hơn, đó, gia tăng khả sinh lời Kết ủng hộ giả thuyết nghiên cứu đồng với kết nghiên cứu trước Kết mơ hình (5) (6) b ảng cho thấy hệ số ước lượng biến sở hữu nước ngồi khơng có ý nghĩa thống kê mơ hình Điều có nghĩa chưa có s để xác định tác động sở hữu nước đến khả sinh lời NHTM Việt Nam Kết lý giải vài lý đặc thù liệu NHTM Việt Nam Thứ nhất, tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi NHTM Vi ệt Nam cịn thấp (tỷ lệ sở hữu nước ngồi trung bình giai đo ạn nghiên cứu 9,02%), tỷ lệ thấp, NHTM chưa thể tận dụng mạnh nhà đầu tư nước khoa học cơng nghệ, quy trình sản xuất chun nghiệp, khả quản lý tiếp thị vượt trội để gia tăng khả sinh lời cho NHTM Th ứ hai, theo Nghị định số 01/2014/NĐ-CP, tổng tỷ lệ sở hữu cổ phần tối đa Nhà đầu tư nước 30%, quy định phần hạn chế tham gia nhà đầu tư chiến lược, tác động thay đổi chế quản trị công ty, gia tăng khả sinh lời Thêm vào đó, mức độ biến động tỷ lệ sở hữu nước NHTM Việt Nam nhỏ, điều ảnh hưởng đến kết mơ hình hồi quy Kết đồng với kết nghiên cứu Trần Việt Dũng (2014) Kiểm định bền vững kết nghiên cứu Với kết nghiên cứu thực nghiệm có ý nghĩa thống kê mơ hình hồi quy đề xuất, phương pháp hồi quy bình phương nh ỏ (mơ hình OLS) gặp phải số vấn đề nội sinh ảnh hưởng đến kết Vấn đề nội sinh đáng quan tâm kh ả tác động ngược chiều khả sinh lời đến cấu trúc sở hữu tồn Điều xảy nhà đầu tư chủ ý lựa chọn NHTM có kh ả sinh lời cao Để hạn chế tác động ngược lại biến khả sinh lời đến cấu trúc sở hữu, mơ hình nghiên cứu xem xét thêm giá tr ị trễ biến độc lập mô hình, phương pháp s dụng biến trễ OLS Cụ thể, biến sở hữu nhà nước, sở hữu nước sở hữu nhà nước nhận giá trị trễ (giá trị t-1) Bảng trình bày k ết phân tích sử dụng giá trị trễ tương ứng cho tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời Kết cho thấy ước lượng hệ số sở hữu nhà nước khơng thay đổi mặt định tính giá trị hệ số có ý nghĩa th ống kê Cụ thể, mơ hình (1), ớc lượng hệ số biến sở hữu nhà nước -0,0024 (t-statistic = -2,27) với mức ý nghĩa 5% Tương tự, mơ hình (4), tác đ ộng sở hữu nhà nước lên NIM, ước lượng hệ số biến sở hữu nhà nước -0,0071 (tstatistic= -2,42) với mức ý nghĩa 5% Đối với sở hữu nhà nước, kết từ mơ hình (3) (6) cho thấy quán với phát phần phân tích C ụ thể, mơ hình (3), ước lượng hệ số biến sở hữu nhà nư ớc 0,0033 (tstatistic= 2,39) với mức ý nghĩa 5% mơ hình (6), ớc lượng hệ số 0,0102 (t-statistic= 2,62) với mức ý nghĩa 1% Tóm lại, bảng cho thấy kết thực nghiệm đồng phù hợp với giả thuyết đưa thực kiểm định phương pháp hồi quy khác Điều khẳng định thêm tính bền vững kết nghiên cứu Kết cho thấy giả thuyết nghiên cứu H1 H2 đư ợc chấp nhận quán với nghiên cứu trước vấn đề Đối với giả thuyết H3, kết hồi quy từ mơ hình khơng có ý nghĩa thống kê, hay nói cách khác, kết nghiên cứu thực nghiệm khơng tìm thấy tác động sở hữu nước ngồi đến khả sinh lời NHTM Việt Nam Kết nghiên cứu nói cho phép rút vài hàm ý quan tr ọng sách quan quản lý Nhà nước NHTM vi ệc điều chỉnh cấu trúc sở hữu hợp lí nhằm gia tăng hiệu phương diện quản trị cơng ty, từ gia tăng khả sinh lời NHTM Thứ nhất, vấn đề sở hữu nhà nước sở hữu nhà nư ớc NHTM Theo kết nghiên cứu, sở hữu nhà nước cao, khả sinh lời thấp, đó, s hữu ngồi nhà nư ớc cao, khả sinh lời cao Theo k ết tổng hợp đến tháng 12/2017 t ỷ lệ sở hữu nhà nước NHTM cổ phần cao, chẳng hạn, BIDV 95,30%, Vietcombank 77,11%, Viettinbank 64,50% Khi t ỷ lệ sở hữu nhà nước cao làm cho tính động, tính sáng tạo, bứt phá NHTM bị hạn chế Hơn nữa, nhà đầu tư chiến lược nước ngồi e ngại nhìn vào tỷ lệ vốn nhà nước nắm giữ cao chí gần tồn Do đó, giải pháp bán bớt cổ phần, giảm dần tỷ lệ sở hữu nhà nước, tăng tỷ lệ sở hữu nhà nước phù hợp với yêu cầu cải thiện chế quản trị nâng cao lực tài cho NHTM Tuy nhiên, giải pháp bị vướng chỗ giai đoạn nay, theo Quyết định 986/QĐ-TTg ngày 8/8/2018 Thủ tướng Chính phủ việc phê duyệt chiến lược phát triển ngành Ngân hàng Việt Nam đến năm 2025, định hướng đến năm 2030, theo đó, Nhà nư ớc phải nắm giữ mức tối thiểu 65% tổng số cổ phần có quyền biểu giai đoạn 2018 - 2020 51% giai đoạn 2021 - 2025, nên khối tư nhân nhà đầu tư nước tham gia, vốn điều lệ phải tăng lên, Nhà nư ớc phải đầu tư thêm vốn để giữ tỷ lệ Trong bối cảnh ngân sách ưu tiên thời, việc đầu thêm vốn khơng thể coi ưu tiên Do đó, để giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước, tăng tỷ lệ sở hữu tư nhân theo xu th ế phổ biến giới, cần ban hành sách, t ạo môi trường pháp lý để hỗ trợ trình đư ợc diễn nhanh chóng thuận lợi Thứ hai, vấn đề sở hữu nước ngoài, bối cảnh cụ thể Việt Nam, với môi trường thông tin chưa th ật minh bạch, việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước ngoài, chưa đư ợc trọng mức Thêm vào đó, từ kết nghiên cứu cho thấy chưa có sở để xác định tác động sở hữu nước đến khả sinh lời NHTM Việt Nam Một lí giải thích cho kết tỷ lệ sở hữu nước NHTM Việt Nam cịn q thấp biến động giai đoạn nghiên cứu Hơn nữa, tỷ lệ sở hữu nước ngồi cịn thấp chưa thể phát huy đư ợc mạnh quản trị công ty để tác động đến khả sinh lời Để nhà đầu tư nước phát huy đư ợc mạnh chuyên môn, kinh nghiệm, công nghệ… cần thiết phải gia tăng tỷ lệ sở hữu để đạt đến ngưỡng hiệu Do đó, cần có giải pháp khuyến khích gia tăng tỷ lệ sở hữu nước NHTM  ... H3: sở hữu nước ngồi khả sinh lời ngân hàng có tương quan thuận (Sở hữu nước cao, khả sinh lời cao) 5 Mơ hình phương pháp nghiên cứu Tác giả phân tích tác động cấu trúc sở hữu đến khả sinh lời. .. có tác động tích cực đến khả sinh lời NHTM, đó, tỷ lệ nợ xấu có tác động tiêu cực đến khả sinh lời Trong nghiên cứu nhóm tác giả lần xem xét tác đ ộng cấu trúc sở hữu theo cách tiếp cận sở hữu. .. nhân Các NHTM Việt Nam trình tái c ấu trúc để tìm kiếm cấu trúc sở hữu tối ưu, để thông qua chế quản trị cơng ty có tác động định đến khả sinh lời Tổng quan nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu đến