Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.

Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.Tác động của dòng vốn quốc tế đến sự ổn định tài chính ASEAN.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH LƯƠNG THỊ THU THỦY TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG VỐN QUỐC TẾ ĐẾN SỰ ỔN ĐỊNH TÀI CHÍNH ASEAN LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH LƯƠNG THỊ THU THỦY TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG VỐN QUỐC TẾ ĐẾN SỰ ỔN ĐỊNH TÀI CHÍNH ASEAN LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN TRẦN PHÚC TS TRẦN VIỆT DŨNG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 i LỜI CAM ĐOAN Tôi, tác giả đề tài nghiên cứu, cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng cá nhân Số liệu nêu đề tài có nguồn gốc rõ ràng kết đề tài trung thực Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan Người thực ThS Lương Thị Thu Thủy ii LỜI CẢM ƠN Tôi muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến Quý Thầy Cô Trường Đại học Ngân hàng TP HCM tạo điều kiện thuận lợi suốt trình thu thập liệu tài liệu nghiên cứu Đặc biệt, dành riêng lời cảm ơn đến tất bạn bè, đồng nghiệp người giúp đỡ việc đóng góp ý kiến nhiều thời gian thực hồn thành đề tài Trân trọng! iii TĨM TẮT LUẬN ÁN Tiêu đề: Nghiên cứu tác động dịng vốn quốc tế đến ổn định tài ASEAN Tóm tắt: Dựa mẫu gồm 96 ngân hàng thương mại 06 quốc gia thuộc khu vực ASEAN từ năm 2008 đến năm 2019, nghiên cứu nhằm mục đích đánh giá tác động loại hình dịng vốn quốc tế đến ổn định tài nước Kết thực nghiệm nêu bật vấn đề sau: (i) mối liên quan dòng vốn gián tiếp với bất ổn tài đáng kể Việt Nam nước ASEAN thuộc mẫu nghiên cứu; (ii) xét cách tương đối, dòng vốn trực tiếp lẫn dòng vốn khác cho kết hỗn hợp rõ nét hơn, có chứng cho thấy dịng vốn trực tiếp làm gia tăng ổn định tài dịng vốn khác có liên quan đến gia tăng bất ổn; (iii) sau giai đoạn khủng hoảng, biến động dòng vốn quốc tế, cụ thể dòng vốn gián tiếp, tác động đến ổn định tài mạnh mẽ so với giai đoạn khủng hoảng (iv) tác động thể tương đối rõ ràng thông qua ngân hàng lớn so với ngân hàng nhỏ Đây báo quan trọng việc sau giai đoạn khủng hoảng, áp lực cạnh tranh thu hút đầu tư, có nới lỏng định phủ kiểm sốt dịng vốn quốc tế Tác giả tin nghiên cứu thu hút quan tâm nhà quản lý lẫn hoạch định sách Từ khóa: Dịng vốn quốc tế; Dịng vốn gián tiếp, Dịng vốn trực tiếp; Ổn định tài iv ABSTRACT Title: The study on the impact of international capital flows on financial stability in ASEAN countries Summary: Based on the sample from 96 commercial banks in six countries of the ASEAN spanning from 2011 to 2019, the study aims to estimate the influences of the types of international captial flow on the financial stability in these nations The empirical results emphasize on the main issues as follows Firstly, the increase of the indirect capital flow has significant association with the instability of financial system in both Vietnam and ASEAN countries Secondly, The results of the impact of the direct capital flow and other flow are mixed but the magnitude of these effects is also relatively unclear in comparison with the indirect capital flow Thirdly, it seems that these nations have witnessed the remarkable rise of these influences after the crisis period compared to during the crisis Such increase may signal the certain narrow of tightening regulations to supervise the international capital flows in ASEAN countries, where have faced the fierce competition in attracting the foreign investments The author believes that the study will be of interest for regulators as well as policymakers, espectially in the time of reform Keywords: The international capital flows; The indirect capital flow, The direct capital flow; The financial stability v DANH MỤC BẢNG Hình 2.1: Mối liên kết ổn định tài ổn định giá 13 Hình 2.2: Cơ chế truyền dẫn bất ổn tài qua kênh ngân hàng tồn cầu 38 Hình 4.1: Đầu tư trực tiếp vào nước ASEAN 68 Hình 4.2: Tỷ trọng giá trị giao dịch nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn giai đoạn 2011-2019 (%) 70 Bảng 1.1: Danh sách quốc gia ASEAN mẫu nghiên cứu…………………6 Bảng 2.1: Tổng hợp lược khảo nghiên cứu 51 Bảng 3.1: Diễn giải biến sử dụng 61 Bảng 4.1: Thống kê mô tả 71 Bảng 4.2: Ma trận tương quan biến 75 Bảng 4.3: Kết hồi quy 76 Bảng 4.4: Kết hồi quy với biến phụ thuộc thay 77 Bảng 4.5: Kết hồi quy với biến giải thích có độ trễ kỳ 79 Bảng 4.6: Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 81 Bảng 4.7: Kết hồi quy theo phương pháp Fixed effects 82 Bảng 4.8: Kết theo phương pháp GMM 84 Bảng 4.9: Kết theo quy mô ngân hàng 88 Bảng 4.10: Kết theo giai đoạn sau khủng hoảng 91 Bảng 4.11: Thống kê mô tả (Việt Nam) 93 Bảng 4.12: Ma trận tương quan biến (Việt Nam) 94 Bảng 4.13: Kết hồi quy (Việt Nam) 96 Bảng 4.14: Kết hồi quy với biến độc lập thay (Việt Nam) 97 Bảng 4.15: Kiểm tra tượng đa cộng tuyến (Việt Nam) 98 Bảng 4.16: Kết theo phương pháp GMM (Việt Nam) 99 Bảng 4.17: Kết theo tác động từ khủng hoảng (Việt Nam) 102 Bảng 4.18: Kết theo quy mô ngân hàng (Việt Nam) 105 vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Viết tắt Tiếng Anh ASEAN Association of Southeast Asian Nations Tiếng Việt Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á BCTC Báo cáo tài IMF International Monetary Fund Quỹ Tiền tệ quốc tế FDI Foreign Direct Investment Dòng vốn đầu tư trực tiếp FII Foreign Indirect Invesment Dòng vốn đầu tư gián tiếp FEM Fixed Effects Model Mơ hình tác động cố định REM Random Effects Model Mô hình tác động ngẫu nhiên OLS Ordinary Least Squares Phương pháp bình phương bé GMM Generalized Method of moments Phương pháp ước lượng moment 10 GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội 11 GNP Gross National Product Tổng sản phẩm quốc dân 12 NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 13 NHTM Ngân hàng thương mại 14 NHTW Ngân hàng trung ương 15 WB World Bank Ngân hàng giới i MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT LUẬN ÁN iii ABSTRACT iv DANH MỤC BẢNG v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.5.1 Dữ liệu nghiên cứu 1.5.2 Phương pháp phân tích 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 10 2.1 Các khái niệm liên quan đến vấn đề nghiên cứu: 10 2.1.1 Khái niệm dòng vốn quốc tế 10 2.1.2 Khái niệm ổn định tài 12 2.1.3 Cơ sở lý thuyết liên quan đến vấn đề nghiên cứu 17 2.1.1 Lý thuyết dòng vốn quốc tế 17 2.1.1.1 Lý thuyết dòng vốn trực tiếp 17 2.1.1.2 Lý thuyết dòng vốn gián tiếp dòng vốn khác 18 ii 2.1.2 Lý thuyết ổn định tài 19 2.1.3 Lý thuyết tác động dịng vốn quốc tế đến ổn định tài 25 2.2 Lược khảo nghiên cứu liên quan 31 Lược khảo yếu tố tác động đến ổn định tài 31 2.2.1 2.2.1.1 Tác động đến ổn định tài từ hội nhập tài toàn cầu 31 2.2.1.2 cầu Tác động đến ổn định tài yếu tố nước yếu tố toàn 33 2.2.1.3 Tác động đến ổn định tài thơng qua kênh ngân hàng toàn cầu 35 2.2.1.4 Tác động vay nợ nước ngồi cơng ty thị trường 38 2.2.2 Đo lường ổn định tài 40 2.2.3 Các chứng thực nghiệm tác động dịng vốn quốc tế đến ổn định tài 43 2.3 Một số nhận xét khoảng trống nghiên cứu 58 KẾT LUẬN CHƯƠNG 61 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 62 3.1 Quy trình nghiên cứu 62 3.2 Xây dựng giả thuyết nghiên cứu 63 3.3 Mơ hình nghiên cứu 65 3.3.1 Mô hình 66 3.3.2 Đo lường biến 66 3.4 Phương pháp phân tích 71 KẾT LUẬN CHƯƠNG 74 CHƯƠNG 4: TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG VỐN QUỐC TẾ ĐẾN ỔN ĐỊNH TÀI CHÍNH TẠI CÁC NƯỚC ASEAN 75 4.1 Thực trạng dòng vốn quốc tế ASEAN Việt Nam 75 4.1.1 Thực trạng dòng vốn quốc tế quốc gia ASEAN 75 4.1.2 Thực trạng dòng vốn quốc tế Việt Nam 76 4.2 Kết nghiên cứu mơ hình thực nghiệm ASEAN 79 viii Bruno, V., & Shin, H S (2017) Global Dollar Credit and Carry Trades: A FirmLevel Analysis The Review of Financial Studies, 30(3), 703–749 https://doi.org/10.1093/rfs/hhw099 Buiter, W H (2008, September 14) Central banks and financial crises (Monograph No 619) Financial Markets Group, London School of Economics and Political Science http://fmg.lse.ac.uk Bundesbank, D (2004) Report on the Stability of the German Financial System, Monthly Report October Byrne, J P., & Fiess, N (2016) International capital flows to emerging markets: National and global determinants Journal of International Money and Finance, 61, 82–100 https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2015.11.005 Caballero, J., Fernández, A., & Park, J (2019) On corporate borrowing, credit spreads and economic activity in emerging economies: An empirical investigation Journal of International Economics, 118, 160–178 https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2018.11.010 Cabrera, M., Dwyer, G P., & Nieto, M J (2018) The G-20′s regulatory agenda and banks’ risk Journal of Financial Stability, 39, 66–78 https://doi.org/10.1016/j.jfs.2018.09.001 Calderón, C., & Kubota, M (2012) Gross Inflows Gone Wild: Gross Capital Inflows, Credit Booms and Crises (SSRN Scholarly Paper ID 2178916) Social Science Research Network https://papers.ssrn.com/abstract=2178916 Calvo, G A (2004) Contagion in Emerging Markets: When Wall Street is a Carrier In E Bour, D Heymann, & F Navajas (Eds.), Latin American Economic Crises: Trade and Labour (pp 81–91) Palgrave Macmillan UK https://doi.org/10.1057/9781403943859_5 Calvo, G A., & Mendoza, E G (1998) Rational Herd Behavior and the Globalization of Securities Markets (SSRN Scholarly Paper ID 114723) Social Science Research Network https://doi.org/10.2139/ssrn.114723 ix Ch, R J (2004) Market Discipline in Banking: Where we stand Market Discipline across Countries and Industries MIT Press, Cambridge Chan, S.-G., Koh, E H Y., Zainir, F., & Yong, C.-C (2015) Market structure, institutional framework and bank efficiency in ASEAN Journal of Economics and Business, 82, 84–112 https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2015.07.002 Chant, J., Lai, A., Illing, M., & Daniel, F (2003) Essays on Financial Stability Bank of Canada Technical Report No 95 (Ottawa: Bank of Canada), 130 Christopher F B., Madhavi P., and Arief R (2017) Capital Flows and Financial Economies, ADB Economics, Stability in Emerging No 522, Chui, M., Fender, I., & Sushko, V (2014) Risks related to EME corporate balance sheets: The role of leverage and currency mismatch BIS Quarterly Review https://ideas.repec.org/a/bis/bisqtr/1409f.html Clark, E., Radić, N., & Sharipova, A (2018) Bank competition and stability in the CIS markets Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 54, 190–203 https://doi.org/10.1016/j.intfin.2017.12.005 Combes, J.-L., Kinda, T., & Plane, P (2012) Capital flows, exchange rate flexibility, and the real exchange rate Journal of Macroeconomics, 34(4), 1034–1043 https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2012.08.001 Committee on International Economic Policy and Reform, Acharya, V V., Cecchetti, S G., De Gregorio, J., Kalemli-Ozcan, S., Lane, P R., Panizza, U., Allen, F., Brunnermeier, M K., Eichengreen, B., Erian, M A el-, Itō, T., Knight, M D., Lombardi, D., Prasad, E S., Rey, H., Velasco, A., Weder, B., & Yu, Y (2015) Corporate debt in emerging economies: A threat to financial stability? Waterloo, ON : CIGI Converse, N (2018) Uncertainty, capital flows, and maturity mismatch Journal of International Money and Finance, https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2017.07.013 88, 260–275 x Cook, M (2008) Banking Reform in Southeast Asia: The region’s decisive decade Routledge Crockett, A (1996) The theory and practice of financial stability De Economist, 144(4), 531–568 https://doi.org/10.1007/BF01371939 Dalla, I (1995) The Emerging Asian Bond Market World Bank Publications Dalla, I (1997) Asia’s Emerging Bond Markets Pearson Professional Dalla, I., & Khatkhate, D (1996) The Emerging East Asian Bond Market Finance & Development, 0033(001) https://doi.org/10.5089/9781451953190.022.A003 de Bandt, O., Camara, B., Maitre, A., & Pessarossi, P (2018) Optimal capital, regulatory requirements and bank performance in times of crisis: Evidence from France Journal of Financial Stability, 39, 175–186 https://doi.org/10.1016/j.jfs.2017.03.002 De Grauwe, P., & Grimaldi, M (2002) Exchange rate regimes and financial vulnerability EIB Papers, 7(2), 33–48 De Leon, M (2020) The impact of credit risk and macroeconomic factors on profitability: The case of the ASEAN banks Banks and Bank Systems, 15(1), 21–29 Dell’Ariccia, G., Igan, D O., Laeven, L., Tong, H., Bakker, B B., Vandenbussche, J., & Blanchard, O J (2012) Policies for Macrofinancial Stability: How to Deal with Credit Booms Staff Discussion Notes, 2012(006) https://doi.org/10.5089/9781475504743.006.A001 DellʼAriccia, G., Laeven, L., & Marquez, R (2014) Real interest rates, leverage, and bank risk-taking Journal of Economic Theory, 149, 65–99 https://doi.org/10.1016/j.jet.2013.06.002 Department, I M F M and C M (2015) Global Financial Stability Report, October 2015: Vulnerabilities, Legacies, and Policy Challenges - Risks Rotating to Emerging Markets In Global Financial Stability Report, October 2015 International Monetary Fund xi https://www.elibrary.imf.org/view/books/082/22746-9781513582047en/22746-9781513582047-en-book.xml Derbali, A., & Lamouchi, A (2020) Global financial crisis, foreign portfolio investment and volatility: Impact analysis on select Southeast Asian markets Pacific Accounting Review, 32(2), 177–195 https://doi.org/10.1108/PAR-072019-0090 Diamond, D W., & Dybvig, P H (1983) Bank runs, deposit insurance, and liquidity Journal of Political Economy, 91(3), 401–419 Diamond, D W., & Dybvig, P H (2000) Bank runs, deposit insurance, and liquidity Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, 24(1), 14–23 Driessen, J., & Laeven, L (2007) International portfolio diversification benefits: Cross-country evidence from a local perspective Journal of Banking & Finance, 31(6), 1693–1712 https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2006.11.006 Duisenberg, W (2001) The contribution of the euro to financial stability Globalisation of Financial Markets and Financial Stability : Challenges for Europe Dunis, C L., & Shannon, G (2016) Emerging Markets of South-East and Central Asia: Do They Still Offer a Diversification Benefit? In S Satchell (Ed.), Asset Management: Portfolio Construction, Performance and Returns (pp 224–257) Springer International Publishing https://doi.org/10.1007/978-3319-30794-7_10 Durham, J B (2003) Foreign portfolio investment, foreign bank lending, and economic growth Eichengreen, B (2016) Global monetary order 29 The Future of the International Monetary and Financial Architecture, 21 Eichengreen, B., & Gupta, P (2016) Managing Sudden Stops [Working Paper] World Bank https://doi.org/10.1596/1813-9450-7639 xii Eichengreen, B., & Portes, R (1987) The Anatomy of Financial Crises (Working Paper No 2126; Working Paper Series) National Bureau of Economic Research https://doi.org/10.3386/w2126 Elekdag, S., & Wu, Y (2013) Rapid Credit Growth in Emerging Markets: Boon or Boom-Bust? Emerging Markets Finance and Trade, 49(5), 45–62 https://doi.org/10.2753/REE1540-496X490503 European Central Bank (2016) Dealing with large and volatile capital flows and the role of the IMF.N° 180 / September 2016 Publications Office of the European Union https://data.europa.eu/doi/10.2866/017330 Ferguson, R (2002) Should Financial Stability Be An Explicit Central Bank Objective ? https://www.semanticscholar.org/paper/Should-Financial- Stability-Be-An-Explicit-CentralFerguson/6df87d3323fa101eb05a3d16017bac04245ec293 Financial Stability Report 2/2003 (n.d.) 48 Fischer, S (2001) Exchange Rate Regimes: Is the Bipolar View Correct? Journal of Economic Perspectives, 15(2), 3–24 https://doi.org/10.1257/jep.15.2.3 Forbes, K., Hjortsoe, I., & Nenova, T (2017) Current Account Deficits During Heightened Risk: Menacing or Mitigating? The Economic Journal, 127(601), 571–623 https://doi.org/10.1111/ecoj.12482 Frame, W S., & White, L J (2004) Empirical Studies of Financial Innovation: Lots of Talk, Little Action? 40 Friedman, B A., Corrigan, E G., Sprague, I H., Strunk, N., & Grundfest, J A (1991) The Risks of Financial Crises In The Risk of Economic Crisis (pp 19–83) University of Chicago Press https://www.nber.org/books-andchapters/risk-economic-crisis/risks-financial-crises Friedman, M., & Schwartz, A J (1963) A Monetary History of the United States, 1867–1960 (No frie63-1) National Bureau of Economic Research https://www.nber.org/books-and-chapters/monetary-history-united-states1867-1960 xiii Fu, X (Maggie), Lin, Y (Rebecca), & Molyneux, P (2014) Bank competition and financial stability in Asia Pacific Journal of Banking & Finance, 38, 64–77 https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.09.012 Furceri, D., Guichard, S., & Rusticelli, E (2011) Episodes of Large Capital Inflows and the Likelihood of Banking and Currency Crises and Sudden Stops OECD https://doi.org/10.1787/5kgc9kpkslvk-en Furceri, D., Guichard, S., & Rusticelli, E (2012) The effect of episodes of large capital inflows on domestic credit The North American Journal of Economics and Finance, 23(3), 325–344 https://doi.org/10.1016/j.najef.2012.03.005 Ghosh, A R (2016) Capital Inflow Surges and Consequences SSRN Electronic Journal https://doi.org/10.2139/ssrn.2838069 Ghosh, A R., Ostry, J D., & Qureshi, M S (2015) Exchange Rate Management and Crisis Susceptibility: A Reassessment IMF Economic Review, 63(1), 238–276 https://doi.org/10.1057/imfer.2014.29 Goetz, M R (2018) Competition and bank stability Journal of Financial Intermediation, 35, 57–69 https://doi.org/10.1016/j.jfi.2017.06.001 Gourinchas, P.-O., & Obstfeld, M (2012) Stories of the Twentieth Century for the Twenty-First American Economic Journal: Macroeconomics, 4(1), 226– 265 https://doi.org/10.1257/mac.4.1.226 Graham, E M., & Krugman, P (1995) Foreign direct investment in the United States Washington, DC, 123–125 Greenwald, B C., Stiglitz, J E., & Weiss, A (1984) Informational imperfections in the capital market and macro-economic fluctuations National Bureau of Economic Research Greenwald, B., & Stiglitz, J E (1992) Information, Finance, and Markets: The Architercute of Allocative Mechanisms Industrial and Corporate Change, 1(1), 37–63 https://doi.org/10.1093/icc/1.1.37 xiv Group of Ten, Group of Ten, & Working Party on Financial Sector Consolidation (2001) Report on consolidation in the financial sector Grubel, H G (1968) Internationally Diversified Portfolios: Welfare Gains and Capital Flows The American Economic Review, 58(5), 1299–1314 Guichard, S (2017) Findings of the recent literature on international capital flows: Implications and suggestions for further research OECD https://doi.org/10.1787/2f8e1d6d-en Guillermo A C., Leonardo L., & Reinhart*, C M (1993) Capital Inflows and Real Exchange Rate Appreciation in Latin America: The Role of External Factors IMF Staff Papers, 1993(004) https://doi.org/10.5089/9781451956986.024.A005 Hannan, M S A., & Pagliari, M S (2017) The Volatility of Capital Flows in Emerging Markets: Measures and Determinants In IMF Working Papers (No 2017/041; IMF Working Papers) International Monetary Fund https://ideas.repec.org/p/imf/imfwpa/2017-041.html He, D., & McCauley, R N (2013) Transmitting Global Liquidity to East Asia: Policy Rates, Bond Yields, Currencies and Dollar Credit (SSRN Scholarly Paper ID 2390172) Social Science Research Network https://papers.ssrn.com/abstract=2390172 Hoggarth, G., Reis, R., & Saporta, V (2002) Costs of banking system instability: Some empirical evidence Journal of Banking & Finance, 26(5), 825–855 https://doi.org/10.1016/S0378-4266(01)00268-0 Igan, D., & Tan, Z (2017) Capital Inflows, Credit Growth, and Financial Systems Emerging Markets Finance and Trade, 53(12), 2649–2671 https://doi.org/10.1080/1540496X.2017.1339186 Imbierowicz, B., & Rauch, C (2014) The relationship between liquidity risk and credit risk in banks Journal of Banking & Finance, 40, 242–256 https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.11.030 xv Jeevanandam, C (2020) Foreign Exchange: Practice, Concepts and Control: (Including International Financial Management) Sultan Chand & Sons Kaminsky, G L., & Reinhart, C M (1999) The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems American Economic Review, 89(3), 473–500 https://doi.org/10.1257/aer.89.3.473 Kaminsky, G., Lyons, R K., & Schmukler, S L (2004) Managers, investors, and crises: Mutual fund strategies in emerging markets Journal of International Economics, 64(1), 113–134 https://doi.org/10.1016/S0022-1996(03)00075-8 Kaufman, G G (1994) Bank contagion: A review of the theory and evidence Journal of Financial Services Research, 8(2), 123–150 Kaufman, H (1986) Debt: The threat to economic and financial stability Economic Review, 71(Dec), 3–11 Khatiwada, S (2017) Quantitative easing by the fed and international capital flows (Working Paper No 02–2017) Graduate Institute of International and Development Studies Working Paper https://www.econstor.eu/handle/10419/162463 Kim, W., & Wei, S.-J (2002) Foreign portfolio investors before and during a crisis Journal of International Economics, 56(1), 77–96 https://doi.org/10.1016/S0022-1996(01)00109-X Kindleberger, C P., & Aliber, R Z (2011) Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises, Sixth Edition Palgrave Macmillan King, M A., & Wadhwani, S (1990) Transmission of Volatility between Stock Markets The Review of Financial Studies, 3(1), 5–33 https://doi.org/10.1093/rfs/3.1.5 Klomp, J., & de Haan, J (2009) Central bank independence and financial instability Journal of Financial https://doi.org/10.1016/j.jfs.2008.10.001 Stability, 5(4), 321–338 xvi Koepke, R (2019) What Drives Capital Flows to Emerging Markets? A Survey of the Empirical Literature Journal of Economic Surveys, 33(2), 516–540 https://doi.org/10.1111/joes.12273 Laeven, L., Ratnovski, L., & Tong, H (2016) Bank size, capital, and systemic risk: Some international evidence Journal of Banking & Finance, 69, S25–S34 https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2015.06.022 Lane, P R (2015) Cross-border financial linkages: Identifying and measuring vulnerabilities CEPR Policy Insight, 77 Le, T (2018a) Bank Risk, Capitalisation and Technical Efficiency in the Vietnamese Banking System Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 12(3), 41–61 https://doi.org/10.14453/aabfj.v12i3.4 Le, T (2018b) The interrelationship between liquidity creation and bank capital in Vietnamese banking Managerial Finance, 45(2), 331–347 https://doi.org/10.1108/MF-09-2017-0337 Le, T D (2020) Market discipline and the regulatory change: Evidence from Vietnam Cogent Economics & Finance, 8(1), 1757801 https://doi.org/10.1080/23322039.2020.1757801 Le, T D (2021) Geographic expansion, income diversification, and bank stability: Evidence from Vietnam Cogent Business & Management, 8(1), 1885149 https://doi.org/10.1080/23311975.2021.1885149 Lee, C.-C., Li, X., Yu, C.-H., & Zhao, J (2021) Does fintech innovation improve bank efficiency? Evidence from China’s banking industry International Review of Economics & Finance, 74, 468–483 https://doi.org/10.1016/j.iref.2021.03.009 Lee, J Y (2004) Foreign portfolio investors and financial sector stability: Lessons from the Asian Crisis Working paper Levine, R (2001) International Financial Liberalization and Economic Growth Review of International Economics, https://doi.org/10.1111/1467-9396.00307 9(4), 688–702 xvii Li, Z., & Zhong, J (2020) Impact of economic policy uncertainty shocks on China’s financial conditions Finance Research Letters, 35, 101303 https://doi.org/10.1016/j.frl.2019.101303 Lipsey, R (2000) The Role of Foreign Direct Investment in International Capital Flows (NBER Working Paper No 7094) National Bureau of Economic Research, Inc https://econpapers.repec.org/paper/nbrnberwo/7094.htm Love, I (2003) Financial Development and Financing Constraints: International Evidence from the Structural Investment Model The Review of Financial Studies, 16(3), 765–791 https://doi.org/10.1093/rfs/hhg013 Luce, R D., & Raiffa, H (1989) Games and decisions: Introduction and critical survey Courier Corporation Markellos, R N., & Siriopoulos, C (1997) Diversification benefits in the smaller European stock markets International Advances in Economic Research, 3(2), 142–153 https://doi.org/10.1007/BF02294935 Masson, P R (1998) Contagion: Monsoonal Effects, Spillovers, and Jumps between Multiple Equilibria (SSRN Scholarly Paper ID 882708) Social Science Research Network https://papers.ssrn.com/abstract=882708 Middleton, C A J., Fifield, S G M., & Power, D M (2008) An investigation of the benefits of portfolio investment in Central and Eastern European stock markets Research in International Business and Finance, 22(2), 162–174 https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2007.04.001 Mihaljek, D (2016) Global Https://Www.Jvi.Org Drivers and Effects of Capital Flows https://www.jvi.org/special-events/2016/global- drivers-and-effects-of-capital-flows.html Minsky, & Hyman, P (1977) A Theory of Systemic Fragility Undefined https://www.semanticscholar.org/paper/A-Theory-of-Systemic-FragilityMinsky-Hyman/9f6ce6f9acd85caeb8b8e44c8bf8ca098b26e9aa xviii Mishkin, F S (1991) Anatomy of a Financial Crisis (Working Paper No 3934; Working Paper Series) National Bureau of Economic Research https://doi.org/10.3386/w3934 Mishkin, F S (1994) Preventing Financial Crises: An International Perspective (Working Paper No 4636; Working Paper Series) National Bureau of Economic Research https://doi.org/10.3386/w4636 Mishkin, F S (1999) Global financial instability: Framework, events, issues Journal of Economic Perspectives, 13(4), 3–20 Montiel, P., & Reinhart, C (2001) The dynamics of capital movements to emerging economies during the 1990s Short-Term Capital Flows and Economic Crises, 3–28 Moudud-Ul-Huq, S (2019) Can BRICS and ASEAN-5 emerging economies benefit from bank diversification? Journal of Financial Regulation and Compliance, 27(1), 43–69 https://doi.org/10.1108/JFRC-02-2018-0026 Mussa, M., Dell’Ariccia, G., Eichengreen, B J., & Detragiache, E (1998) Capital Account Liberalization: Theoretical and Practical Aspects In Capital Account Liberalization International Monetary Fund https://www.elibrary.imf.org/view/books/084/01071-9781557757777en/01071-9781557757777-en-book.xml Naranjo, A., & Porter, B (2007) Including emerging markets in international momentum investment strategies Emerging Markets Review, 8(2), 147–166 https://doi.org/10.1016/j.ememar.2007.01.001 Obstfeld, M (2015) Trilemmas and Tradeoffs: Living with Financial Globalization In Central Banking, Analysis, and Economic Policies Book Series (Vol 20, pp 013–078) Central Bank of Chile https://ideas.repec.org/h/chb/bcchsb/v20c02pp013-078.html Osei-Tutu, F., & Weill, L (2021) How language shapes bank risk taking Journal of Financial Services Research, 59(1), 47–68 xix Pak, Y., & Asian Development Bank (Eds.) (2013) The road to ASEAN financial integration: A combined study on assessing the financial landscape and formulating milestones for monetary and financial integration in ASEAN ADB Perrin, C., & Weill, L (2021) No Men, No Cry? How Gender Equality in Access to Credit Enhances Financial Stability In Working Papers of LaRGE Research Center (No 2021–02; Working Papers of LaRGE Research Center) Laboratoire de Recherche en Gestion et Economie (LaRGE), Université de Strasbourg https://ideas.repec.org/p/lar/wpaper/2021-02.html Phan, D H B., Iyke, B N., Sharma, S S., & Affandi, Y (2021) Economic policy uncertainty and financial stability–Is there a relation? Economic Modelling, 94, 1018–1029 https://doi.org/10.1016/j.econmod.2020.02.042 Prati, A., & Schinasi, G (1999) Financial Stability in European Economic and Monetary Union Princeton Studies in International Finance Reinhart, C M., & Reinhart, V R (2009) Capital flow bonanzas: An encompassing view of the past and present NBER International Seminar on Macroeconomics, 5(1), 9–62 Rey, H (2015) Dilemma not Trilemma: The Global Financial Cycle and Monetary Policy Independence (Working Paper No 21162; Working Paper Series) National Bureau of Economic Research https://doi.org/10.3386/w21162 Saborowski, C (2009) Capital inflows and the real exchange rate: Can financial development cure the Dutch disease? International Monetary Fund Sarno, L., Tsiakas, I., & Ulloa, B (2016) What drives international portfolio flows? Journal of International Money and Finance, 60, 53–72 https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2015.03.006 Schaeck, K., & Cihák, M (2014) Competition, Efficiency, and Stability in Banking Financial Management, https://doi.org/10.1111/fima.12010 43(1), 215–241 xx Schinasi, G J (2003) Responsibility of Central Banks for Stability in Financial Markets IMF Working Papers, 2003(121) https://doi.org/10.5089/9781451854404.001.A001 Schinasi, G J (2004) Defining Financial Stability (SSRN Scholarly Paper ID 879012) Social Science Research Network https://papers.ssrn.com/abstract=879012 Schwartz, A J (1987) Real and Pseudo-Financial Crises In Money in Historical Perspective (pp 271–288) University of Chicago Press https://www.nber.org/books-and-chapters/money-historical-perspective/realand-pseudo-financial-crises Segal, G., Shaliastovich, I., & Yaron, A (2015) Good and bad uncertainty: Macroeconomic and financial market implications Journal of Financial Economics, 117(2), 369–397 https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2015.05.004 Serena, J M., & Moreno, R (2016) Domestic Financial Markets and Offshore Bond Financing (SSRN Scholarly Paper ID 2842333) Social Science Research Network https://papers.ssrn.com/abstract=2842333 Shaddady, A., & Moore, T (2019) Investigation of the effects of financial regulation and supervision on bank stability: The application of CAMELSDEA to quantile regressions Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 58, 96–116 https://doi.org/10.1016/j.intfin.2018.09.006 Shin, H S (2012) Global Banking Glut and Loan Risk Premium IMF Economic Review, 60(2), 155–192 https://doi.org/10.1057/imfer.2012.6 Skipper, H (1997) Foreign Insurers in Emerging Markets: Issues and Concerns Smith, B D (2002) Monetary Policy, Banking Crises, and the Friedman Rule The American Economic Review, 92(2), 128–134 Solnik, B H (1974) Why Not Diversify Internationally Rather Than Domestically? Financial Analysts https://doi.org/10.2469/faj.v30.n4.48 Journal, 30(4), 48–54 xxi Solnik, B H (1995) Why Not Diversify Internationally Rather Than Domestically? Financial Analysts Journal, 51(1), 89–94 https://doi.org/10.2469/faj.v51.n1.1864 Solnik, B H., & McLeavey, D (2004) International Investments Pearson Education Stewart, C., Matousek, R., & Nguyen, T N (2016) Efficiency in the Vietnamese banking system: A DEA double bootstrap approach Research in International Business and Finance, 36, 96–111 https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2015.09.006 Sun, T (2015) The impact of global liquidity on financial landscapes and risks in the ASEAN-5 Countries International Monetary Fund Tarashev, N., Avdjiev, S., & Cohen, B (2016) International capital flows and financial vulnerabilities in emerging market economies: Analysis and data gaps BIS, 23 Tobin, J (1969) A General Equilibrium Approach To Monetary Theory Journal of Money, Credit and Banking, 1(1), 15–29 https://doi.org/10.2307/1991374 Tovar-García, E D (2016) Who Can Better Monitor a Bank than Another Bank? Mechanisms of Discipline in the Mexican Interbank Market Revista de Métodos Cuantitativos para la Economía y la Empresa, 21, áginas 205 a 229-áginas 205 a 229 Tran, D., Nguyen, C., & Hoang, H V (2021) How banks manage their capital during uncertainty? Applied Economics Letters, 0(0), 1–5 https://doi.org/10.1080/13504851.2021.1980488 Tran, D V., Hoang, K., & Nguyen, C (2021) How does economic policy uncertainty affect bank business models? Finance Research Letters, 39, 101639 https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101639 Tran, D V., & Lu, C H (2021) Market Discipline in the Interbank Market: Evidence from an Emerging Country Wseas Transactions on Business and Economics, 18, 1028–1037 https://doi.org/10.37394/23207.2021.18.97 xxii Turk Ariss, R (2010) On the implications of market power in banking: Evidence from developing countries Journal of Banking & Finance, 34(4), 765–775 https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.09.004 Uddin, M H., Mollah, S., & Ali, M H (2020) Does cyber tech spending matter for bank stability? International Review of Financial Analysis, 72, 101587 https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101587 Uddin, Md H., Ali, Md H., & Hassan, M K (2020) Cybersecurity hazards and financial system vulnerability: A synthesis of literature Risk Management, 22(4), 239–309 https://doi.org/10.1057/s41283-020-00063-2 Vives, X (2019) Competition and stability in modern banking: A post-crisis perspective International Journal of Industrial Organization, 64, 55–69 https://doi.org/10.1016/j.ijindorg.2018.08.011 Williamson, S D (1987) Costly Monitoring, Loan Contracts, and Equilibrium Credit Rationing The Quarterly Journal of Economics, 102(1), 135–145 https://doi.org/10.2307/1884684 Windmeijer, F (2005) A finite sample correction for the variance of linear efficient two-step GMM estimators Journal of Econometrics, 126(1), 25–51 https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2004.02.005 ... dịng vốn quốc tế có tác động đến ổn định tài ASEAN? Hai là, tác động dịng vốn quốc tế đến ổn định tài ASEAN khác biệt giai đoạn khủng hoảng sau khủng hoảng? Ba là, tác động dòng vốn quốc tế đến ổn. .. CHƯƠNG 4: TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG VỐN QUỐC TẾ ĐẾN ỔN ĐỊNH TÀI CHÍNH TẠI CÁC NƯỚC ASEAN 75 4.1 Thực trạng dòng vốn quốc tế ASEAN Việt Nam 75 4.1.1 Thực trạng dòng vốn quốc tế quốc gia ASEAN.. . tố tác động đến ổn định tài 31 2.2.1 2.2.1.1 Tác động đến ổn định tài từ hội nhập tài tồn cầu 31 2.2.1.2 cầu Tác động đến ổn định tài yếu tố nước yếu tố toàn 33 2.2.1.3 Tác động