Phân tích tính khả thi của dự án đầu tư xây dựng nhà máy kéo sợi PVTEX Nam Định Cơ sở lý luận về dự án đầu tư, phân tích tính khả thi của dự án đầu tư đầu tư xây dựng nhà máy kéo sợi PVTEX Nam Định Luận văn thạc sỹ Chuyên ngành Quản trị kinh doanh
CƠ SỞ LÍ LUẬN VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Tổng quan về đầu tƣ
1.1.1 Khái niệm về đầu tƣ
Trong suốt lịch sử phát triển của xã hội loài người, đầu tư đã trở thành một hoạt động kinh tế quan trọng và phổ biến Nhờ vào các quá trình đầu tư từ cá nhân, tổ chức kinh tế và Nhà Nước trong nhiều lĩnh vực khác nhau, của cải vật chất được tạo ra ngày càng nhiều, góp phần thúc đẩy sự phát triển của xã hội.
Mặc dù hoạt động đầu tư đã có từ rất lâu, từ khi nền sản xuất hàng hóa ra đời, nhưng vẫn tồn tại nhiều định nghĩa khác nhau về dự án đầu tư Một quan điểm cho rằng đầu tư là quá trình sử dụng vốn để duy trì hoặc tạo ra tiềm lực lớn hơn cho sản xuất, kinh doanh, dịch vụ và sinh hoạt đời sống Định nghĩa đơn giản hơn coi đầu tư là hoạt động kinh tế trong đó người ta bỏ vốn với mục đích sinh lợi.
Theo quan điểm của chủ đầu tư, đầu tư là hoạt động bỏ vốn kinh doanh nhằm thu lợi nhuận lớn hơn số vốn đã bỏ ra Trong khi đó, từ góc độ xã hội, đầu tư được xem là hành động bỏ vốn phát triển nhằm đạt được các hiệu quả kinh tế - xã hội, góp phần vào mục tiêu phát triển quốc gia.
1.1.2 Phân loại các hình thức đầu tƣ Để thuận tiện cho việc theo dõi, quản lý và đề ra các biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư, cần tiến hành phân loại các hoạt động đầu tư và xem xét các đặc điểm của chúng Người ta có thể phân loại các hoạt động đầu tư theo các tiêu thức sau đây.
1.1.2.1 Theo chức năng quản lý vốn
- Đầu tư trực tiếp: là hình thức đầu tư trong đó chủ đầu tư trực tiếp tham gia quản lý vốn đầu tư.
-Đầu tư gián tiếp: là hình thức đầu tư trong đó chủ đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý vốn đầu tư.
1.1.2.2 Theo tính chất sử dụng vốn
-Đầu tư phát triển: Là phương thức đầu tư trực tiếp trong đó việc bỏ vốn nhằm gia tăng giá trị tài sản.
-Đầu tư dịch chuyển: Là phương thức đầu tư trực tiếp trong đó việc bỏ vốn nhằm dịch chuyển quyền sở hữu giá trị tài sản.
-Đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng: là hoạt động đầu tư nhằm xây dựng cơ sở hạ tầng kỹ thuật và xã hội.
-Đầu tư phát triển công nghiệp: là hoạt động đầu tư nhằm phát triển các công trình công nghiệp.
-Đầu tư phát triển nông nghiệp: là hoạt động đầu tư nhằm phát triển các công trình nông nghiệp.
- Đầu tư phát triển dịch vụ: là hoạt động đầu tư nhằm phát triển các công trình dịch vụ (thương mại, du lịch).
1.1.2.4 Theo tính chất đầu tƣ
-Đầu tư mới: là hoạt động đầu tư nhằm hình thành các công trình mới.
Đầu tư chiều sâu là hoạt động cải tạo, mở rộng và nâng cấp dây chuyền sản xuất cũng như dịch vụ dựa trên các công trình hiện có Hình thức đầu tư này giúp tối ưu hóa quy trình sản xuất, nâng cao hiệu quả kinh doanh và đáp ứng tốt hơn nhu cầu thị trường.
-Đầu tư tận dụng nhân lực sản xuất dịch vụ: là hoạt động đầu tư nhằm sử - dụng 100% công suất thiết kế của năng lực sản xuất đã có.
Đầu tư bằng vốn trong nước bao gồm các nguồn vốn từ ngân sách Nhà Nước, vốn tín dụng ưu đãi của Nhà Nước và quỹ hỗ trợ đầu tư quốc gia.
-Đầu tư bằng vốn nước ngoài như: viện trợ các khoản vay của chính phủ, vốn đầu tư trực tiếp của nước ngoài.
Tổng quan về dự án đầu tƣ
1.2.1 Khái niệm dự án đầu tƣ
Hoạt động đầu tư đóng vai trò quan trọng đối với nền kinh tế và các nhà đầu tư, do đó cần có sự chuẩn bị kỹ lưỡng và nghiêm túc Đặc điểm và sự phức tạp của đầu tư yêu cầu các nhà đầu tư phải xem xét cẩn thận trước khi tiến hành.
Dự án đầu tư là một kế hoạch được soạn thảo và thực hiện nhằm đạt được hiệu quả mong muốn trong lĩnh vực quản trị kinh doanh Để đảm bảo thành công, việc chuẩn bị cho dự án đầu tư là rất quan trọng và cần được thực hiện một cách bài bản.
Dự án, mặc dù được sử dụng rộng rãi, có nhiều cách hiểu khác nhau Theo cách hiểu "tĩnh", dự án là hình tượng về một trạng thái mà chủ đầu tư mong muốn đạt tới Ngược lại, cách hiểu "động" định nghĩa dự án là một hoạt động đặc thù, được thực hiện một cách có phương pháp nhằm tạo ra một thực thể mới Theo Ngân hàng Thế giới, dự án là tổng thể các chính sách, hoạt động và chi phí liên quan, được thiết kế để đạt được mục tiêu trong một khoảng thời gian nhất định Cuối cùng, theo Luật đầu tư số 59/2005/QH11, dự án đầu tư được định nghĩa là tập hợp các đề xuất đầu tư trung và dài hạn nhằm thực hiện các hoạt động đầu tư tại một địa bàn cụ thể trong khoảng thời gian xác định.
Như vậy, chúng ta có thể thấy được một số đặc điểm của dự án đầu tư như sau:
-Dự án không phải là một ý định hay phác thảo mà nó có tính cụ thể và mục tiêu xác định.
-Dự án không phải là một nghiên cứu trừu tượng hay ứng dụng mà phải cấu trúc nên một thực tế mới.
- Dự án đòi hỏi sự tác động tích cực của con người, các bên tham gia, khác với dự báo.
Mọi dự án đầu tư đều mang theo sự bất định và rủi ro do liên quan đến thực tế tương lai Dự án cần có khởi đầu và kết thúc rõ ràng, đồng thời phải tuân thủ các ràng buộc về nguồn lực và phương tiện.
Để phân tích, đánh giá và quản lý hiệu quả các dự án, việc phân loại chúng theo mục đích, tính chất, quy mô, đặc điểm và mức độ phức tạp là rất cần thiết Dưới đây là một số phương pháp phân loại dự án.
1.2.1.1 Phân loại theo qui mô.
Căn cứ vào quy mô vốn đầu tư ban đầu vào dự án và tầm quan trọng của các dự án, người ta chia ra làm 2 loại:
Dự án lớn thường có kinh phí tổng hợp cao, với sự tham gia của nhiều bên và thời gian thực hiện kéo dài Những dự án này có ảnh hưởng đáng kể đến môi trường kinh tế và sinh thái.
-Dự án nhỏ: có các đặc tính ngược lại với dự án lớn.
1.2.1.2 Theo quy mô và tính chất:
-Dự án quan trọng quốc gia do Quốc hội xem xét, quyết định về chủ trương đầu tư;
Các dự án còn lại được phân loại thành ba nhóm A, B, C theo quy định tại Phụ lục I của Nghị định số 12/2009/NĐ-CP, liên quan đến quản lý dự án đầu tư xây dựng công trình.
1.2.1.3 Theo nguồn vốn đầu tƣ:
-Dự án sử dụng vốn ngân sách nhà nước;
-Dự án sử dụng vốn tín dụng do Nhà nước bảo lãnh, vốn tín dụng đầu tư phát triển của Nhà nước;
-Dự án sử dụng vốn đầu tư phát triển của doanh nghiệp nhà nước;
-Dự án sử dụng vốn khác bao gồm cả vốn tư nhân hoặc sử dụng hỗn hợp nhiều nguồn vốn.
1.2.1.4 Phân loại theo mục đích
Căn cứ vào các chức năng, mục đích của dự án người ta chia các dự án thành 4 loại.
-Dự án đầu tư thay thế: là các dự án nhằm thay thế các thiết bị hiện có.
-Dự án đầu tư hiện đại hoá máy móc.
- Dự án đầu tư mở rộng: nhằm mở rộng quy mô sản xuất
-Dự án đầu tư mới.
Việc phân loại này cho chúng ta thấy mức độ phức tạp và rủi ro của các dự án cũng tăng dần.
1.2.1.5 Phân loại theo mối quan hệ các dự án
Căn cứ theo mối quan hệ của các dự án, người ta chia làm 2 nhóm dự án
Dự án đầu tư độc lập là những dự án không ảnh hưởng lẫn nhau về mặt kinh tế Việc chấp thuận hay từ chối một dự án độc lập sẽ không tác động đến lợi ích và chi phí của các dự án khác Do đó, quyết định đầu tư vào một dự án này hoàn toàn tách biệt và không ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của dự án khác.
Các dự án đầu tư phụ thuộc là những dự án có dòng tiền (chi phí thu nhập) bị ảnh hưởng bởi quyết định đầu tư của các dự án khác Những dự án này có thể được chia thành hai phần khác nhau.
Dự án đầu tư bổ sung là một dự án được xem là hỗ trợ cho một dự án khác, với mục tiêu làm tăng thu nhập hoặc giảm chi phí dự kiến của dự án đó.
Dự án đầu tư thay thế là những dự án mà việc đầu tư vào một dự án sẽ làm tăng chi phí hoặc giảm lợi ích dự kiến của dự án khác Khi có sự thay thế cao nhất, quyết định đầu tư vào dự án này có thể dẫn đến việc triệt tiêu hoàn toàn lợi ích của dự án kia, hoặc bác bỏ tất cả các dự án còn lại, được gọi là các dự án loại trừ lẫn nhau.
1.2.1.6 Phân loại theo đặc tính của dòng tiền:
-Dự án đầu tư thông thường là các dự án có dòng tiền chỉ đổi dấu có một lần
-Dự án đầu tư không thông thường là các dự án có dòng tiền đổi dấu nhiều lần.
Nghiên cứu tính khả thi Kinh tế, Xã hội dự án Đầu tƣ
Nghiên cứu khả thi của một dự án là công cụ quan trọng để lập kế hoạch đầu tư và đưa ra quyết định tài chính Nội dung chính bao gồm sự cần thiết đầu tư, các yếu tố đầu vào, quy mô, công suất, công nghệ, thời gian và tiến độ thực hiện dự án Ngoài ra, nghiên cứu cũng cần phân tích tài chính, tổng mức đầu tư, hiệu quả kinh tế xã hội, sự phù hợp với quy hoạch, nhu cầu sử dụng đất và tài nguyên, khả năng giải phóng mặt bằng, cùng với khả năng huy động vốn đáp ứng tiến độ dự án và kinh nghiệm quản lý.
Lại Minh Tuấn, sinh viên QTKD 2011 - 2013, đã nghiên cứu các yếu tố quan trọng liên quan đến dự án, bao gồm khả năng hoàn trả vốn vay, giải pháp phòng cháy chữa cháy, và các yếu tố ảnh hưởng như quốc phòng, an ninh, môi trường cùng các quy định pháp luật liên quan.
Mỗi ngành đều có những đặc thù riêng, nhưng trong ngành xây dựng, việc xem xét các khía cạnh này trở nên phức tạp hơn Dưới đây là mô hình nghiên cứu khả thi cho dự án xây dựng.
1.3.1 Nghiên cứu tình hình kinh tế tổng quát có liên quan đến dự án đầu tƣ
Tình hình kinh tế tổng quát đóng vai trò quan trọng trong việc định hình dự án đầu tư, vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến quá trình phát triển và hiệu quả của dự án.
Do đó khi nghiên cứu khả thi của dự án ta cần đề cập tới những vấn đề sau:
-Điều kiện về địa lý, tự nhiên như địa hình, khí hậu, tài nguyên,
- Điều kiện về dân số, lao động có liên quan đến nhu cầu, khuynh hướng tiêu thụ sản phẩm, cung cấp lao động cho dự án.
-Chính trị với các dữ liệu về chính sách, luật lệ trong lịch sử cũng như hiện nay
Tình hình phát triển kinh tế và xã hội của đất nước được thể hiện qua các chỉ số quan trọng như tốc độ tăng trưởng GDP, thu nhập bình quân đầu người, và suất lợi nhuận tỷ lệ đầu tư trên GDP Những dữ liệu này giúp nhà đầu tư nhận diện xu hướng phát triển của nền kinh tế, từ đó dự đoán sự thay đổi trong chính sách và đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.
Tình hình ngoại hối hiện tại có ảnh hưởng lớn đến các dữ liệu như cán cân thanh toán, thông tin về ngoại tệ và tình hình nợ nần Các nhà đầu tư cần chú ý đến những dữ liệu này, đặc biệt là trong các dự án liên quan đến xuất nhập khẩu, để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.
-Hệ thống kinh tế và các chính sách bao gồm:
+ Cơ cấu tổ chức hệ thống kinh tế theo vùng, ngành, theo quan hệ sở hữu để đánh giá trình độ và lợi thế so sánh của dự án
Các chính sách phát triển và cải tổ cơ cấu kinh tế đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá trình độ nhận thức và đổi mới tư duy Những chính sách này cũng giúp xác định lợi thế so sánh của các dự án đầu tư, từ đó thúc đẩy sự phát triển bền vững và nâng cao hiệu quả kinh tế.
Các kế hoạch kinh tế quốc dân cần xác định rõ các mục tiêu ưu tiên, công cụ tác động và thời hạn thực hiện để đánh giá những khó khăn và thuận lợi mà dự án có thể đối mặt.
Tình hình ngoại thương hiện nay đang chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố như xuất nhập khẩu, thuế xuất nhập khẩu, và chính sách tỷ giá Các luật lệ đầu tư cũng đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút nguồn vốn nước ngoài, đồng thời ảnh hưởng đến cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế Việc theo dõi và phân tích các chỉ số này là cần thiết để đánh giá sức cạnh tranh của nền kinh tế trong bối cảnh hội nhập toàn cầu.
Các dự án lớn đòi hỏi lượng số liệu kinh tế vĩ mô phong phú, đồng thời cần nghiên cứu tác động của những dự án này đối với các yếu tố kinh tế vĩ mô.
1.3.2 Nghiên cứu thị trường có liên quan đến dự án đầu tư
Là vấn đề rất quan trọng và cần thiết của nhà đầu tư để vạch ra sách lược hoạt động cho dự án, bao gồm các vấn đề sau:
Nghiên cứu nhu cầu hiện tại và tương lai của người tiêu dùng đối với sản phẩm của dự án là rất quan trọng Điều này bao gồm việc xác định ai là khách hàng chính và khách hàng mới Bên cạnh đó, việc dự đoán sự thay đổi trong nhu cầu của người tiêu dùng về sản phẩm cũng cần được thực hiện để đảm bảo sự phát triển bền vững của dự án trong tương lai.
Hiện nay, nhu cầu sản phẩm của dự án được đáp ứng từ nhiều nguồn khác nhau, với sự ước lượng mức gia tăng nhu cầu trong những năm tới Bên cạnh đó, thị trường còn tồn tại những phần chưa có ai chiếm giữ, tạo cơ hội cho sự phát triển Đồng thời, cũng có những khu vực đã có sự cạnh tranh từ các đối thủ hiện tại.
Hệ thống phân phối đóng vai trò quan trọng trong việc nghiên cứu các đường dây và mạng lưới tổ chức trong các kênh phân phối hiện có trên thị trường liên quan đến dự án Việc xác định ưu và nhược điểm của các hệ thống phân phối này giúp hiểu rõ hơn về yêu cầu của khách hàng, từ đó tối ưu hóa quy trình phân phối và nâng cao hiệu quả kinh doanh.
Để đảm bảo tính cạnh tranh của hàng hóa, cần phân tích giá thành và giá bán của các sản phẩm hiện có cũng như tiềm ẩn trên thị trường Chính sách giá cả của dự án đóng vai trò quan trọng trong việc định hình vị thế cạnh tranh và thu hút khách hàng.
Nghiên cứu các biện pháp khuyến thị và xúc tiến bán hàng là cần thiết để tạo ra lợi thế cạnh tranh cho sản phẩm dự án so với các sản phẩm khác trên thị trường Cần dự đoán mức độ ảnh hưởng và hiệu quả của các biện pháp như quảng cáo, tổ chức hội chợ triển lãm và chương trình bán hàng có thưởng Đồng thời, mô tả rõ ràng mức độ cạnh tranh và các biện pháp áp dụng trong dự án, bao gồm quy mô sản xuất, khả năng tài chính, công nghệ và nguồn nhân lực Đối với các dự án xuất khẩu, cần đặc biệt chú ý đến các đặc trưng của thị trường nước ngoài để tối ưu hóa chiến lược tiếp cận.
Nghiên cứu tính khả thi (tài chính) của dự án
Việc thiết lập các chỉ tiêu đánh giá dự án là yếu tố quyết định trong quá trình ra quyết định đầu tư, giúp trả lời hai câu hỏi quan trọng: dự án có mang lại lợi nhuận hay không và mức độ rủi ro của dự án là như thế nào.
-Dự án đầu tư đề xuất có lợi hay không có lợi.
-Trong các dự án, dự án nào được xếp hạng cao hơn và dự án nào là dự án tốt nhất
1.4.1 Giá trị hiện tại thuần NPV (Net Present Value)
1.4.1.1 Khái niệm và bản chất của NPV
NPV (Giá trị hiện tại ròng) là tổng thu nhập và chi phí của một phương án trong suốt thời kỳ phân tích, được quy đổi về giá trị tương đương tại một thời điểm hiện tại, thường là đầu kỳ phân tích Công thức tính NPV giúp đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án một cách chính xác.
Trong đó: A t : giá trị dòng tiền mặt ở cuối năm t At = Bt - Ct - It
Bt: Lợi ích hay thu nhập của dự án.
Ct: Chi phí vận hành ở năm t.
It: Chi phí đầu tư ở năm t. n: thời gian thực hiện dự án. r = MARR: Suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được.
-Như vậy, giá trị của NPV phụ thuộc vào lãi suất, giá trị dòng tiền và thời gian tính toán (hoạt động của dự án).
Khi NPV = 0, điều này có nghĩa là phương án đã hoàn trả đủ chi phí đầu tư và đạt được mức lãi suất tối thiểu chấp nhận được (MARR).
Khi NPV lớn hơn 0, điều này không chỉ có nghĩa là phương án có khả năng trang trải chi phí mà còn tạo ra lợi nhuận vượt mức lãi suất tối thiểu chấp nhận được (MARR) Đồng thời, phương án còn mang lại một khoản tiền tương ứng với giá trị NPV tại thời điểm hiện tại.
1.4.1.2 Đánh giá và lựa chọn phương án đầu tư theo tiêu chuẩn NPV
Đánh giá phương án độc lập dựa trên tiêu chuẩn NPV (giá trị hiện tại thuần) cho thấy rằng chúng ta nên chấp nhận mọi dự án có NPV dương Khi chiết khấu với lãi suất phù hợp, tổng lợi ích chiết khấu sẽ lớn hơn tổng chi phí chiết khấu, chứng tỏ dự án có khả năng sinh lời Do đó, phương án có NPV bằng 0 cũng được coi là đáng giá.
Đánh giá các phương án loại trừ nhau theo tiêu chuẩn NPV là một phương pháp hiệu quả để lựa chọn các dự án đầu tư Trong số các phương án này, phương án có NPV lớn nhất sẽ mang lại lợi ích cao nhất Nguyên tắc lựa chọn là tối đa hóa giá trị hiện tại thuần trong giới hạn vốn có Tuy nhiên, cần lưu ý rằng NPV rất nhạy cảm với lãi suất chiết khấu; khi lãi suất tăng, giá trị hiện tại thuần sẽ giảm và ngược lại.
Khi lựa chọn giữa hai phương án A và B với lãi suất chiết khấu r, chúng ta sẽ chọn phương án có giá trị hiện tại thuần (NPV) lớn nhất, tức là NPVmax Hình 1 minh họa rõ ràng sự khác biệt giữa hai phương án này.
+ Nếu lãi suất chiết khấu bằng r thì lựa chọn bất kỳ một trong 2 phương án. + Nếu lãi suất chiết khấu rr * : phương án B sẽ được chọn.
Lựa chọn phương án đầu tư theo tiêu chuẩn NPV
Lãi suất chiết khấu có ảnh hưởng lớn đến quyết định đầu tư, vì vậy giá trị hiện tại thuần chỉ có thể được coi là tiêu chuẩn tốt khi xác định được lãi suất thích hợp.
Khi so sánh các phương án có thời gian phân tích khác nhau, cần điều chỉnh để đảm bảo thời gian phân tích tương đồng và có sự lặp lại của chu kỳ đầu tư Tuy nhiên, giả thiết này không thực tế, dẫn đến việc so sánh và lựa chọn các phương án dựa trên NPV sẽ không chính xác.
-Ưu, nhược điểm của phương pháp NPV
Cho biết giá trị tuyệt đối mà dự án thu được sau khi đã khấu trừ chi phí và quy về hiện tại.
Đã đề cập đến đầy đủ các yếu tố: thu, chi, giá trị thời gián trong suốt kỳ hoạt động của dự án.
+ Hạn chế của phương pháp NPV:
Quá phụ thuộc vào tỷ suất chiết khấu r được chọn Việc xác định tỷ suất này chính xác là rất khó khăn.
Khi so sánh các phương án có thời kỳ hoạt động khác nhau, việc dự báo dòng tiền độc lập cho đến năm cuối cùng của dự án gặp nhiều khó khăn do các giả định có thể thiếu chính xác NPV, mặc dù là chỉ tiêu tuyệt đối, không cung cấp thông tin về tỷ lệ lợi nhuận trên vốn đầu tư, điều này rất quan trọng khi so sánh các dự án với mức vốn đầu tư khác nhau.
1.4.2 Suất thu lợi nội tại
- Suất thu lợi nội tại là tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại thuần NPV bằng 0
Suất thu lợi nội tại (IRR) là lãi suất mà dự án tạo ra trong suốt thời gian hoạt động, đồng thời cũng thể hiện chi phí tối đa mà nhà đầu tư có thể chấp nhận.
Giả thiết của IRR yêu cầu rằng các dòng tiền mặt A t ở cuối năm t được đầu tư ngay lập tức với mức lợi nhuận bằng IRR Tuy nhiên, điều này không thực tế vì không phải lúc nào cũng có cơ hội để đầu tư với mức sinh lợi tương ứng, đặc biệt khi giá trị IRR của dự án khác biệt nhiều so với giá trị MARR.
Hiện tại, không có công thức toán học cụ thể nào để tính toán IRR một cách trực tiếp Chỉ tiêu này thường được xác định thông qua phương pháp nội suy hoặc ngoại suy, nhằm tìm ra giá trị gần đúng dựa trên hai giá trị đã chọn Công thức tính IRR được áp dụng trong quá trình này.
Trong đó: r 2 >r1 và NPV20 NPV1ứng với r 1 và NPV2ứng với r 2
-Khi sử dụng phương pháp nội suy, không nên nội suy quá rộng (khoảng cách giữa 2 lần lãi suất được chọn không nên vượt quá 5%).
1.4.2.2 Đánh giá phương án đầu tư nhờ chỉ tiêu IRR.
Khi đánh giá dự án theo IRR, phương án sẽ được chấp nhận nếu suất thu lợi nội tại IRR lớn hơn chi phí cơ hội của vốn hoặc mức lãi suất tối thiểu chấp nhận được (MARR), tức là IRR>MARR Điều này cho thấy phương án có lãi suất cao hơn lãi suất thực tế phải trả cho các nguồn vốn sử dụng trong dự án Ngược lại, nếu IRR
