(TIỂU LUẬN) báo cáo phân tích cổ phiếu công ty cổ phần đường biên hòa (BHS)

ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ-LUẬT Báo cáo phân tích cổ phiếu cơng ty cổ phần Đường Biên Hịa (BHS) GVHD: Th.s Hồ Thị Hồng Minh Nhóm: K124010012 K124010018 K124010027 K124010028 K124010071 K124010072 K124010075 K124010118 K124012204 K104030424 TP HCM ngày 1/12/2015 MỤC LỤC Chương 1: PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG VĨ MÔ VÀ TÁC ĐỘNG ĐẾN TTCK 1.1 Kinh tế thế giới Dấu hiệu khả quan từ một số kinh tế lớn Giá dầu thế giới giảm Tình hình bất ổn kinh tế Trung Q́c tác đợng đến kinh tế tồn cầu 1.2 Kinh tế Việt Nam: 1.2.1 Ởn định 1.2.2 Cơ hợi v 1.3 Môi trường chính sách-pháp lí Chương 2: PHÂN 2.1.Ngành mía đường thế giới 2.1.1 Về ng 2.1.2 Sản lư 2.1.3 Tiêu t 2.2.Ngành mía đường Việt Nam 2.2.1 Về ng 2.2.2 Tình h 2.3.Triển vọng ngành 2.3.1 Triển 2.3.2 Triển Chương 3: 3.1 Tổng quan công ty cổ phần Đường Biên Hịa 3.1.1.Lịch sử hình thành, cấu tổ chức, chiến lược phát triển  Lịch sử hình thành  Cơ cấu tổ chức  Chiến lược phát triển 3.1.2.Hoạt động kinh doanh vị thế công ty  Các lĩnh vực kinh doanh:  Vị thế công t 3.2.Tổng hợp SWOT công ty 3.3.Phân tích tài chính BHS 3.3.1 Phân tích kết  Phân tích kết  Phân tích kết 3.3.2 Phân tích lưu 3.3.3 Phân tích hiệ 3.3.4 Phân tích các 3.4.Phân tích rủi ro BHS 3.4.1 Rủi ro tài chí 3.4.2 Rủi ro ngu 3.4.3 Rủi ro kinh d 3.4.4 Rủi ro phá 3.5.Định giá cổ phiếu dựa hệ số P/E (Price per Ear 3.6.Phân tích kĩ thuật BHS từ 1/2015- 23/11/2015 Chương 4: 3.6.1 Phân tích bol 3.6.2 Moving Aver 3.6.3 Phân tích MA 3.6.4 Phân tích RS 3.6.5 Chỉ số định h TỔNG KẾT Chương 1: PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG VĨ MÔ VÀ TÁC ĐỘNG ĐẾN TTCK 1.1 Kinh tế thế giới tháng cuối năm 2015 xuất tác động đa chiều Dấu hiệu khả quan từ một sớ nền kinh tế lớn Kinh tế Mỹ có bước tăng trưởng khá tốt, GDP tăng từ mức 0,6% quý 1/2015 lên mức 3,7% quý 2/2015 Tại khu vực đồng Euro, GDP quý 2/2015 các số liệu tăng trưởng các số khác cho thấy xu hướng phục hồi kinh tế trở nên rõ nét Các nước ASEAN-5 dự báo tiếp tục trì đà tăng trưởng với GDP đạt 4,7% 5,1% năm 2015 2016  Sự phục hồi kinh tế giới có ý nghĩa quan trọng Việt Nam thông qua mối liên kết thương mại lớn Các thỏa thuận thương mại tạo hội cho doanh nghiệp Việt Nam thu hút thêm nhiều vốn đầu tư nước ngồi, đa dạng hóa xúc tiến thương mại thông qua tiếp cận thị trường lớn giàu có hơn, thúc đẩy TTCK phát triển Giá dầu giới giảm Giá dầu giảm kéo theo giá xăng các thành phẩm liên quan, nhiều loại hàng hóa, nguyên liệu phụ liệu thế giới giảm, giúp phần đông các doanh nghiệp hưởng lợi từ việc giảm chi phí, điều chỉnh giá bán thúc đẩy tiêu dùng gia tăng trở lại  Tác động tích cực lên kết kinh doanh nhiều công ty mặt giá thị trường chứng khốn có điều kiện đẩy lên Tình hình bất ổn kinh tế Trung Quốc tác động đến kinh tế toàn cầu Sự sụt giảm kinh tế Trung Q́c có tác đợng tiêu cực, khiến cho các kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm Trung Quốc thị trường tiêu thụ hàng hóa lớn, sở sản xuất nhiều hãng, tập đoàn lớn thế giới…., đặc biệt nước có quan hệ thương mại lớn với Trung Q́c có Việt Nam  Tác động làm tình hình TTCK nước quốc tế bất ổn làm gia tăng khả rút vốn nhà đầu tư Tuy nhiên xét mặt tích cực, vấn đề TTCK Trung Quốc lại hội TTCK Việt Nam vốn rút khỏi Trung Quốc chuyển dòng sang thị trường 1.2 Kinh tế Việt Nam: 1.2.1 Ổn định kinh tế vĩ mô: Tăng trưởng kinh tế khả quan Theo tổng cục thống kê, tổng sản phẩm nước (GDP) tháng đầu năm Việt Nam tăng 6.5% so với kỳ năm 2014 Dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam 2015 đạt vượt mục tiêu (6,2%) đề ra, tiếp tục trì ổn định vĩ mơ Giá cả ởn định, tiêu dùng tăng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng tăng 0,4% so với tháng 12/2014; bình quân tháng tăng 0,74% so với kỳ Theo nhận định Bộ Tài chính, số giá tiêu dùng tháng đầu năm tăng thấp, khơng có biểu giảm phát Tiêu dùng nước, sức mua tổng cầu tăng khá mạnh: tổng mức bán lẻ hàng hóa doanh thu dịch vụ tiêu dùng (đã loại trừ yếu tố giá) tăng 9,1%, cao nhiều so với các năm trước Cải thiện thâm hụt cán cân thương mại Xuất Việt Nam tháng đầu năm 2015 tiếp tục tăng, tỷ lệ nhập siêu mức cho phép, tổng kim ngạch xuất tháng đầu năm ước đạt 120,7 tỷ USD, tăng 9,6% so với kỳ năm 2014 Nhập siêu tháng đầu năm khoảng 3,9 tỷ USD, 3,2% tổng kim ngạch xuất Tích cực thu hút và giải ngân FDI Trong tháng đầu năm 2015, thu hút giải ngân FDI tăng trưởng mạnh, đạt mức cao nhất giai đoạn 2011-2015 (tăng mức 30,4% 7,6% so với kỳ năm 2014) Vốn đầu tư thực từ nguồn ngân sách Nhà nước đạt khá, mức 132 nghìn tỷ đồng, 64,3% kế hoạch năm tăng 3,4% so với kỳ năm 2014 Tỉ giá và lãi suất ngân hàng ổn định Thị trường ngoại hối biến động mạnh Quý sau ổn định dần trở lại NHNN tăng tỷ giá thêm 1% nới biên độ lên ±3% Theo VCBS, thời điểm nâng lãi suất kì vọng FED sớm nhất vào cuối năm 2015 (tháng 12) Với giả định kinh tế thế giới không xảy cú sớc lớn nằm ngồi dự đoán, tỷ giá khơng điều chỉnh thêm năm 2015 Mặt lãi suất tháng đầu năm tiếp tục giảm 0,2-0,5%/năm so với cuối năm trước Trong đó, lãi śt huy đợng giảm 0,3-0,5%/năm tùy kỳ hạn Lãi suất cho vay giảm không đáng kể, khoảng 0,2-0,3%/năm, phổ biến quanh mức 6-9%/năm đối với ngắn hạn 9-11%/năm đối với trung dài hạn  Sự ổn định kinh tế vĩ mô mang lại tác động tích cực cho TTCK Như đánh giá trên, năm 2015, kinh tế Việt Nam tiếp tục phát triển, kinh tế vĩ mô ổn định, lạm phát mức thấp, số giá tiêu dùng tăng chậm tạo điều kiện cho doanh nghiệp đẩy mạnh sản xuất, hỗ trợ cho việc thu hút dòng tiền vào kênh đầu tư chứng khốn Trong tình hình lạm phát mực thấp, phủ tìm cách để ổn định lạm phát, lãi suất mức thấp thị trường vàng kiểm sốt chặt chẽ sức thị trường vàng tệ giảm TTCK kênh đầu tư hấp dẫn lý tưởng 1.2.2 Cơ hợi thách thức kí kết Hiệp định TPP Cơ hội: - TPP ký kết tác đợng lên dịng vớn ngoại chảy vào TTCK Việt Nam thông qua thu hút nguồn vốn FDI tăng trưởng kim ngạch xuất các nước thành viên, đặc biệt các mặt hàng vốn thế mạnh Việt Nam dệt may, nông thủy sản - Các ngành hưởng lợi gián tiếp nhu cầu gia tăng logistic, khu công nghiệp, các ngành phụ trợ có hợi bứt phá lợi nhuận sau TPP ký kết Thách thức: - TTCK Việt Nam khá “trẻ” so với thị trường thế giới (15 năm), hàng hóa thị trường chủ yếu các sản phẩm giao như: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đón Các sản phẩm chuyên nghiệp chứng khoán phái sinh, các loại hình chứng quỹ đầu tư… chưa phát triển - Nhà đầu tư chủ yếu nhỏ lẻ, nhận thức nhà đầu tư chưa cao, chủ yếu giao dịch theo số đông Quy mô thị trường chứng khoán mới đạt 30% GDP, thấp khá nhiều so với nhiều nước khu vực Tỷ lệ cần cải thiện mạnh thời gian tới để thị trường đủ lớn tiếp nhận luồng vớn lớn nếu có TPP mang lại Tận dụng lợi thế to lớn TPP thế toán không dễ đối với quan quản lý doanh nghiệp 1.3 Môi trường sách-pháp lí Các quy định đột phá liên quan tới hoạt động đầu tư nước hoạt động giao dịch chứng khoán: Nghị định 60/2015/NĐ-CP ban hành ngày 26/6, bổ sung một số quy định chi tiết hướng dẫn thi hành một số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, với bước đột phá nới lỏng tỷ lệ sở hữu tối đa nhà đầu tư nước các doanh nghiệp niêm yết, nhiều doanh nghiệp nới đến 100%  Ngh ị định 60 có hiệu lực việc TPP ký kết tác động cộng hưởng lên dòng vốn ngoại chảy vào thị trường chứng khoán Việt Nam Đây xem đột phá lớn sách thu hút đầu tư gián tiếp, đầu tư trực tiếp nước ngồi Dự thảo thay thế Thơng tư 74/2011/TT-BTC : Trong tháng 6, UBCKNN lấy ý kiến thông tư thay thế Thông tư ngày 1/6/2011 hướng dẫn giao dịch chứng khoán với điểm mới như: bỏ quy định sử dụng một tài khoản để thực mua bán ngày, rút ngắn thời gian giao dịch cổ phiếu nhà đầu tư từ T+3 xuống T+2, cho phép giao dịch chứng khoán ngày “T+0” (với các cổ phiếu VN-30 HNX-30,…  Các quy định bước tiến lớn, nâng cao tính khoản, giúp thị trường tiến sát với quy định theo thông lệ giới, điều kiện cần thiết để tổ chức giám sát MSCI xem xét đưa Việt Nam vào nhóm thị trường nởi Thúc đẩy cở phần hóa doanh nghiệp nhà nước: một điểm bật khác việc Chính phủ tiếp tục thúc đẩy cổ phần hóa doanh nghiệp nha nước (Mobifone, Vinalines ), giúp nhà đầu tư có thêm lựa chọn giúp thị trường bớt chịu ảnh hưởng mợt vài mã vớn hóa lớn Chương 2: PHÂN TÍCH NGÀNH MÍA ĐƯỜNG 2.1 Ngành mía đường giới Đường từng mợt mặt hàng xa xỉ vào giai đoạn cuối thế kỷ XV đầu thế kỷ XVI, người Tây Ban Nha Bồ Đào Nha mở rộng trồng trọt mía vận chuyển ngược Châu Âu để tinh luyện Tính đến nay, ngành sản xuất mía đường một ngành công nghiệp chế biến nông sản lâu đời nhất thế giới, với 100 quốc gia lãnh thổ tham gia vào chuỗi giá trị 2.1.1 Về nguyên liệu Mía chiếm 80% nguyên liệu đầu vào cho sản xuất đường, hầu hết phần lại làm từ củ cải đường Mía trồng chủ yếu khu vực nhiệt đới, công nghiệp lấy đường quan trọng ngành công nghiệp đường, ưa sáng cần nhiều nước Tính đến cuối năm 2012, tổng diện tích trồng mía toàn thế giới đạt 26,1 triệu tổng sản lượng mía thu hoạch đạt 1,83 tỷ tấn Mía dùng để sản xuất nhiên liệu ethanol thay sản xuất đường nên giá đường có mới tương quan với giá ethanol Sự phát triển nhiên liệu ethanol mối lo ngại cho nguồn nguyên liệu ngành mía đường Brazil, Ấn độ, Trung Quốc, Thái lan quốc gia sản xuất mía đường lớn nay: 2.1.2 Sản lượng sản x́t tồn cầu: Brazil Ấn Đợ hai quốc gia sản xuất đường lớn nhất thế giới với tổng sản lượng lên đến 64,2 triệu tấn, chiếm 36,7% lượng đường toàn thế giới Tính đến thời điểm tại, sản xuất đường từ mía các quốc gia Brazil, Ấn Đợ, Thái Lan có lợi thế cạnh tranh lớn so với các nước khối EU vốn dùng củ cải đường làm nguyên liệu chính Tuy nhiên, trở ngại mặt thiên nhiên địa chất, lượng mưa, nhiệt độ sự cạnh tranh các hoạt động nông nghiệp khác khiến dư địa cho việc mở rộng sản xuất các quốc gia sản xuất đường từ mía hàng đầu thế giới không nhiều Sản lượng đường sản xuất năm không ổn định, lên xuống thất thường gần tăng trưởng chậm lại Vụ 2013/14 giảm 0.7% so với vụ trước đó, nhiên sản lượng mức cao 175 triệu tấn 2.1.3 Tiêu thụ đường toàn cầu Sản lượng tiêu thụ toàn cầu liên tục tăng: Tiêu thụ đường thế giới niên vụ 2013/2014 đạt 168,5 triệu tấn, tăng 2,3% so với niên vụ 2012/2013 Tính chung 10 năm qua, tiêu dùng đường thế giới nằm xu thế tăng với tốc độ tăng trưởng đạt khoảng 1,9%/năm Tuy nhiên tốc độ tăng thấp so với tổng sản lượng đường sản xuất kỳ (khoảng 2,1%/năm) khiến tồn kho đường tích lũy ngày cao Xu hướng tiêu thụ đường nước: Ở các nước phát triển, tiêu thụ đường có xu hướng giảm dưới tác đợng các sản phẩm thay thế lo ngại bệnh béo phì sức khỏe Tuy nhiên, các nước phát triển, sản lượng tiêu thụ đường chiếm 70% so với tồn thế giới, tớc đợ tăng trưởng nhanh dựa vào sự gia tăng thu nhập dân sớ 2.2 Ngành mía đường Việt Nam 2.2.1 Về nguyên liệu Cơ giới hóa thấp: đa số vùng trồng đất nông dân, giới hóa thấp canh tác mía dẫn đến chi phí mía nguyên liệu cao so với thế giới Mức đợ giới hóa canh tác mía nước ta khoảng 10-20% so với tỷ lệ 80-90% các nước sản xuất lớn thế giới Giá công lao động nước ta chiếm đến 18-20% giá trị mía Năng suất, chất lượng mía thấp, giá thành thu mua cao Năng suất mía bình quân Việt Nam thấp so cới các nước khác, đặc biệt Thái Lan Tuy nhiên, cải thiện đáng kể thời gian gần Năng suất mía nâng từ 53,5 tấn/ha vụ 2002-2003 lên đạt 63,9 tấn/ha vụ 2013-2014 Hình: So sánh suất Việt Nam thế giới (Nguồn: Tổng cục thống kê) 2.2.2 Tình hình xuất nhập Xuất đường giai đoạn 2010 trở trước không đáng kể, nhiên năm trở lại tăng trưởng rất nhanh để giải quyết tình trạng chênh lệch cung cầu nợi địa Tỉ số tốn tiền mặt Tỉ số toán Biểu đồ: Khả toán công ty BHS giai đoạn 2012 – 2014 hành (Nguồn: www.vcsc.com.vn, cophieu68.vn tính tốn nhóm phân tích Tỉ sớ toán nhanh Từ biểu đồ ta thấy: Khả toán công ty BHS cịn mức thấp so với trung bình ngành năm 2014: Tỉ số toán Tỉ số toán tiền hành < 2,03 (TBN năm 2014) tỉ số toán nhanh 70 RSI70 dấu hiệu nhà đầu tư nên bán cổ phiếu sau RSI bắt đầu giảm Qua phân tích thấy RSI>70 kéo dài ngắn hạn sau đổ dốc, nhà đầu tư nên quan sát theo dõi kĩ diễn biến thị trường có dấu hiệu RSI bắt đầu giảm nên bán cổ phiếu để tránh bị thiệt hại Trong giai đoạn cuối tháng 11 RSI có xu hướng lớn 70, nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu chờ động thái thị trường tiếp theo RSI có dấu hiệu giảm bán Tuy nhiên dự đoán ngắn hạn Trong dài hạn cần kỷ thuật phân tích khác 29 3.6.5 Chỉ số định hướng trung bình ADX: Từ báo trên, ta thấy BHS xu hướng tăng, nhiên ta hoài nghi liệu BHS tiếp tục tăng hay không? Để khẳng định chắn lại, ta xem xét báo ADX ADX cho biết sức mạnh xu hướng tăng Như lý thuyết ADX: - Nếu ADX dưới 20: thị trường khơng có xu hướng - Tăng từ dưới lên 20: báo hiệu bắt đầu một xu hướng mới - Dao động 20 – 40: Nếu ADX tăng theo hướng từ 20 lên 40; hàm ý xác nhận mạnh xu hướng mới hình thành trước tiếp tục di chuyển theo hướng bắt đầu Trong giai đoạn này, hạn chế sử dụng báo Oscillator các báo tiếp tục xu hướng MA - Trên 40: xu hướng rất mạnh Đồ thị ADX (Nguồn: nhóm tự thực phần mềm Vpro) Ta thấy ADX ngày 19-23/11 tăng từ 20 lên 40 thể tiếp tục xu hướng tăng Như vậy, tởng kết lại phân tích trên, ta thấy được: Phân tích Bollinger Band cho thấy giá liên tục đâm thủng đường upper band cho thấy một xu hướng tăng giá rõ ràng Phân tích MACD cho thấy đường MACD cắt xuyên lên đường EMA(9) thể xu hướng tăng giá Phân tích ADX cho thấy xu hướng tăng giá cịn tiếp tục Phân tích RSI đợi phản ứng tiếp theo, nếu RSI xuống dưới 70 cho tín hiệu bán Tuy nhiên thời kì 21-23/11 này, ADX tăng từ 20 lên 40, theo các chun gia phân tích kĩ thuật khơng cần quan tâm đến RSI giai đoạn - 30 Kết luận: Qua phân tích kỹ thuật kết luận giá có xu hướng lên, nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu chờ tín hiệu bán từ thị trường, nhiên theo dự đoán mức tăng giá không kéo dài Chương 4: TỔNG KẾT Từ phân tích kinh tế vĩ mô cho thấy sự ổn định kinh tế có tác đợng tích cực đến thị trường chứng khoán Bên cạnh đó, sự kiện cợng đồng kinh tế AEC hiệp định TPP đem đến nhiều đột phá cho TTCK Việt Nam năm tới Cổ phiếu BHS lợi từ việc hội nhập Mặc dù ngành mía đường phải đối mặt với áp lực cạnh tranh cao hội nhập, nhiên BHS đa dạng hóa ngành nghề kinh doanh, không tăng cường khai thác chuỗi giá trị ngành đường mà rất nhiều ngành nghề khác Đặc biệt, việc sáp nhập NHS vào BHS một thế mạnh lớn để BHS nâng cao sức cạnh tranh điều kiện hội nhập BHS đánh giá cơng ty có triển vọng ngành mía đường Lợi nhuận năm BHS mức quá cao ổn định, đặc biệt qua phân tích kĩ thuật thấy giá cổ phiếu BHS có tiềm năng, nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu này để không bỏ lỡ một hội làm giàu tương lai 31 PHỤ LỤC BẢNG 1: BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN CƠNG TY CỞ PHẦN ĐƯỜNG BIÊN HỊA 2012 – 2014 (Nguồn: Báo cáo tài cơng ty nhóm tự tính tốn) (Đơn vị: Triệu đồng) Tổng cộng tài sản Tài sản ngắn hạn +Tiền các khoản tương đương tiền +Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn +Các khoản phải thu ngắn hạn +Hàng tồn kho +Tài sản ngắn hạn khác Tài sản dài hạn +Các khoản phải thu dài hạn +Tài sản cố định +Bất động sản đầu tư +Các khoản đầu tư tài chính dài hạn +Tài sản dài hạn khác +Lợi thế thương mại trước 2015 Tổng cộng nguồn vốn Nợ phải trả +Nợ ngắn hạn +Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu +Vốn chủ sở hữu +Nguồn kinh phí quỹ khác 33 ... cạnh tranh chính công ty sản xuất đường tinh luyện công ty cổ phần Bourbon Tây Ninh (SBT), công ty cổ phần Mía Đường Lam Sơn (LSS), công ty cổ phần NIVL, công ty TNHH Công nghiệp KCP Việt... Tên tổ chức niêm yết Công ty cổ phần mía đường Lam Sơn Công ty cổ phần đường Biên Hịa Cơng ty cổ phần mía đường Nhiệt điện Gia Lai Công ty cổ phần Vinacafe Biên Hịa CTCP mía đường Thành... mía đường xu tất yếu nhằm gia tăng lực cạnh tranh trước hội nhập, gây áp lực lên thu nhập cho cở đơng 10 Chương 3: PHÂN TÍCH CƠNG TY ĐƯỜNG BIÊN HÒA (BHS) 3.1 Tổng quan về công ty cổ phần Đường