TÀI CHÍNH-KINH DOANH ĐĂCĐIÊMGIÁiyiĐỐCĐIÊUHÀNH VẨ THÀNH QUÀ HOẠTĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP NGUYỄN THÚY QUỲNH Với mục tiêu xem xét ảnh hưởng cùa đặc điểm Giám đốc điều hành (CEO) đến thành hoạt động doanh nghiệp Việt Nam, tác già thực phán tích hổi quy liệu bảng giai đoạn 2013-2021 theo phương pháp bình phương nhỏ nhốt tổng quát (GLS) Eview Kết nghiên cứu cho thấy, độ tuổi cùa CEO, trình độ học vấn cùa CEO, kiêm nhiệm cùa CEO, CEO chủ tịch hội đồng quản trị có tác động chiều đến tỷ suất sinh lời tổng tài sàn (ROA) tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Trong đó, giới tính CEO, thay đổi vị trí CEO lại có tác động ngược chiều ROA ROE Từ khóa: CEO, ROA, ROE, doanh nghiệp, bình phương nhỏ tổng quát (GLS) CEO CHARACTERISTICS AND BUSINESS PERFORMANCE Nguyen Thuy Quynh With the goal of examining the influence of CEO characteristics on the performance of Vietnamese enterprises, the author performed a panel data regression analysis in the period 2013-2021 using generalized least squares (GLS) method on Eview The research results show that age, education level, concurrent rights, CEO as chairman of the board have a positive impact on return on total assets (ROA) and return on equity (ROE) Meanwhile, gender and the change of CEO position have the opposite effect on ROA and ROE Keywords: CEO, ROA, ROE, enterprise, generalized least squares (GLS) Ngày nhận bài: 9/6/2022 Ngày hoàn thiện biên tập: 27/6/2022 phản ánh bên ngồi thơng qua số đặc trưng CEO tác động đến thành hoạt động doanh nghiệp (DN) họ điều hành (Thong Yap, 1995, Herrmann Datta, 2002, Heaton, 2002) Cụ thê hơn, CEO có quyền lực lớn, vượt qua tầm kiêm sốt hội đồng quản trị (HĐQT) ảnh hưởng đến thành DN Sự sụp đổ DN Enron, WorldCom xuất phát từ bê bối tài liên quan đến quyền lực CEO (Johnson Yi, 2014) Khi quyền lực tập trung vào CEO nhiều, CEO có khuynh hướng cá nhân, hội, tư lợi, điêu dẫn đến gian lận báo cáo tài Tại Việt Nam, vai trị vị trí CEO ngày quan trọng, bối cảnh kinh tế phát triển hội nhập Do đó, việc nghiên cứu ảnh hưởng đặc điểm CEO cần thiết, từ đề xuất gợi ý sách quản trị, điều hành nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho CEO nâng cao thành hoạt động DN Đối tượng, phương pháp nghiên cứu Ngày duyệt đăng: 7/7/2022 Đặt vấn đề Nhiều nghiên cứu chứng minh rằng, đặc điểm Giám đốc điều hành (CEO) ảnh hưởng đến hành vi CEO Thơng qua q trình lao động, làm việc hành vi ảnh hưởng đến nhận thức, đánh giá vầh đ'ê, phong cách làm việc từ ảnh hưởng đến hiệu xử lý công việc hay kết đạt CEO (Holland, 1960) Phong cách, thói quen hay hành vi CEO 44 Đối tượng nghiên cứu 204 DN niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hơ Chí Minh (HOSE) giai đoạn 2013-2021 Nghiên cứu loại trừ DN thuộc lĩnh vực tài DN cơng ích khỏi mâu nghiên cứu DN thường hoạt động theo nguyên tắc riêng với sản phẩm mang tính đặc thù riêng Trong q trình thu thập liệu, có năm DN không công bố đầy đủ báo cáo tài hay có cơng bố thiếu số liệu cần thiết cho việc tính tốn số mơ hình Do đó, liệu nghiên cứu liệu khơng cân TÀI CHÍNH - Tháng 7/2022 Bằng phương pháp phân tích định lượng, sử dụng mơ hình hồi quy theo phương pháp bình phương nhỏ tổng quát (GLS) Eviews 8.1, nghiên cứu tìm chứng cho thấy có mối quan hệ đặc điểm CEO thành hoạt động DN Việt Nam BẢNG 1: THÕNG KÊ MĨ TẢ CÁC BIÊN TRONG MÕ HÌNH NGHIÊN CỨU Toàn mẫu Nữ Nam Trung bình Độ lệch chuẩn Trung bình Độ lệch chuẩn Trung binh Độ lệch chuẩn ROA 0.051978 0.084862 0.057535 0.072037 0.062632 0.085433 ROE 0.089918 0.355589 0.096443 0.157064 0.100451 0.376849 CEOAGE 3.921041 0.626328 42.5682 0.238295 45.0909 0.661046 CEOEDUC 0.398240 0.457561 0.199213 0.458513 0.288099 0.457520 CEOFEMALE 0.226536 0.334508 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 CEO MEMBER 0.646596 0.433033 0.637795 0.481270 0.752357 0.425750 CEODUAL 0.018270 0.132297 0.015118 0.228611 0.021787 0.107957 CEO CHANGE 0.810665 0.386360 0.746903 0.416770 0.854715 0.380283 FIRM SIZE 14.25753 1.339872 14.25592 1.579860 14.24197 1.300511 Mơ hình kết LEVERAGE 0.473169 0.211529 0.461233 0.203567 0.481813 0.211425 nghiên cứu FIRM AGE 1.913087 0.635869 1.875786 0.636793 1.919346 0.634578 Nguón: Két từ phán mém Eviews 8.1 Nghiên cứu thực dựa 02 mơ hình sau: Mơ hình 1: ROAit = po + piCEO Ageit + P2CE0 Educ + 03CEO Femaleit + P4CE0 Memberit + P5CE0 Dualit + P6CE0 Change it + P7Firm Sizeit + pSLeverageit + p9Firm Ageit + EĨt Mơ hình 2: ROEit = po + pi CEO Ageit + P2CE0 Educ + P3CE0 Eemaleit + P4CE0 Memberit + P5CE0 Dualit + P6CE0 Change it + P7Firm Sizeit + pSLeverageit + p9Firm Ageit + Eit Đồng thời, nghiên cứu có biến gồm: - Biến phụ thuộc: ROA (tỷ suất sinh lời tổng tài sản), ROE (tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu) - Biến độc lập: CEO Age (độ tuổi CEO), CEO Educ (trình độ học vấn CEO), CEO Member (quyền kiêm nhiệm), CEO Dual (CEO chủ tịch HĐQT), CEO Change (sự thay đổi vị trí CEO); CEO Female (giới tính CEO); Firm Size (Quy mơ DN); Leverage (Địn bẩy tài chính); Firm Age (Tuổi DN) Kết kiểm định tương quan biến mơ hình cho thấy, độ tuổi cua CEO, trình độ học vấn CEO, giới tính CEO, quyền kiêm nhiệm CEO, CEO chủ tịch HĐQT, thay đơi vị trí CEO có tương quan với ROA với hệ số tương quan 0.01; 0.00; -0.02; 0.01; 0.02 0.05 Ngồi ra, khơng có hệ số tương quan lớn, điều cho thấy không xảy tượng đa csộng tuyến biến dẫn đến kết không đáng tin cậy Như vậy, biến độc lập đưa vào phân tích hồi quy thích hợp Kết kiểm định tương quan biến mơ hình cho thấy độ tuổi CEO, trình độ học vấn CEO, giới tính CEO, quyền kiêm nhiệm CEO, CEO chủ tịch HĐQT, thay đổi vị trí CEO có tương quan với ROE với hệ số tương quan 0.02; 0.00; 0.00; 0.00; 0.00 -0.03 Ngồi ra, khơng có hệ số tương quan lớn, điều cho thấy, không xảy tượng đa BẢNG 2: MA TRẬN HỆ SỐ TƯƠNG QUAN GIỮA CĂC BIẾN TRONG MÔ H1NH CEOFEMALE CEOMEMBER CEODUAL CEOCHANGE LNFIRMSIZE LEVERAGE Correlation ROA ROA 1.000000 LNCEOAGE 0.013590 1.000000 CEOEDUC -0.003240 -0.098192 1.000000 CEOFEMALE -0.023562 -0.075531 -0.003770 1.000000 CEOMEMBER 0.009598 -0.035414 0.011067 -0.088783 1.000000 CEODUAL -0.022666 -0.052683 -0.090898 0.105300 0.081876 1.000000 CEOCHANGE -0.048592 -0.009246 0.152093 -0.050441 0.027544 -0.094328 1.000000 LNFIRMSIZE -0.063792 0.133302 0.123190 0.007206 0.022957 -0.008186 -0.051058 1.000000 LEVERAGE -0.440432 0.048077 0.004063 -0.035385 0.089150 0.053697 0.063376 0.313622 1.000000 LNFIRMAGE -0.098163 0.046849 0.021903 -0.023985 0.012114 -0.040869 -0.021811 0.099255 -0.034891 LNCEOAGE CEOEDUC LNFIRMAGE 1.000000 Nguón: Két từ phán mém Eviews 8.1 45 TÀI CHÍNH-KINH DOANH BÀNG 3: MA TRẬN HỆ số TƯƠNG QUAN GIỮA CÁC BIỂN TRONG MÕ HlNH Correlation ROE ROE 1.000000 LNCEOAGE 0.019896 1.000000 CEOEDUC 0.004729 -0.097878 1.000000 CEOFEMALE -0.004422 -0.075537 -0.003509 1.000000 CEOMEMBER 0.004595 -0.035406 0.010668 -0.088783 1.000000 CEODUAL -0.002238 -0.052685 -0.090830 0.105300 0.081876 1.000000 CEOCHANGE -0.033709 -0.009240 0.151815 -0.050441 0.027544 -0.094328 1.000000 LNFIRMSIZE 0.031392 0.133441 0.123100 0.007312 0.022793 -0.008147 -0.051190 1.000000 LEVERAGE -0.130968 0.048611 0.003029 -0.035044 0.088655 0.053879 0.062970 0.313641 1.000000 LNFIRMAGE -0.056205 0.047024 0.021596 -0.023857 0.011915 -0.040824 -0.021973 0.099194 -0.035458 LNCEOAGE CEOEDUC CEOFEMALE CEOMEMBER CEODUAL CEOCHANGE LNFIRMSIZE LEVERAGE LNFIRMAGE 1.000000 Nguôn: Két từ phán mém Eviews cộng tuyến biến dẫn đến kết không đáng tin cậy Như vậy, biến độc lập đưa vào phân tích hồi quy thích hợp Kết hồi quy theo phương pháp GLS cho thấy, độ tuổi, trình độ học vấn, quyền kiêm nhiệm CEO, CEO chủ tịch HĐQT có tác động chiều đến ROA ROE Trong đó, giới tính thay đổi vị trí CEO lại có tác động ngược chiều đến ROA ROE Kết luận khuyến nghị Kết nghiên cứu cho thấy đặc điểm CEO có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thành hoạt động DN Trong độ tuổi, trình độ học vấn, quyền kiêm nhiệm thành hoạt động DN có biến thiên chiều giới tính thay đổi vị trí CEO lại có chiều tác động ngược lại Trên cờ sở kết nghiên cứu đạt được, tác giả đưa kiến nghị sau: làm việc thân thiện cho CEO, giúp họ có thêm hội khẳng định lực điều hành thân, từ giúp thúc nâng cao hiệu hoạt động DN - Cân nhắc phương án xây dựng hệ thống tiêu để đánh giá lựa chọn CEO cách cụ thể, khoa học để đảm bảo hiệu hoạt động DN Đối với nhà làm sách - Cân khun khích bình đẳng giới tất lĩnh vực, đặc biệt lĩnh vực kinh tế lẽ số lượng nữ giới chiếm vai trò lãnh đạo DN niêm yết HOSE khiêm tốn so với nam giới Tài liệu tham khảo: điều hành đến hiệu quà hoạt động DN, Tạp chí khoa học Trường Đại học Mở TP.HỔ ChíMĩnh, sơ55 (4) 2017; Trường Đại học Kinh tế TP Hơ Chí Minh; I 46 Phạm Quốc Việt (2010), Nghiên cứu ảnh hưởng nhân tỗ điếu hành công ty đến hiệu quà hoạt động công ty cô’ phán Luận án tiến sỹ, Đối với doanh nghiệp - Để gia tăng hiệu hoạt động DN cần tuyển mộ sử dụng CEO có kinh nghiệm, thâm niên làm việc đế tận dụng lợi cạnh tranh việc cải thiện hiệu hoạt động DN - Tăng cường bồi dưỡng lực, nâng cao trình độ học vấn CEO Năng lực lãnh đạo quản lý CEO vấn đề quan trọng DN nay, việc liên tục bồi dưỡng nâng cao trình độ cho CEO bối cảnh cần thiết - Việc xây dựng chế quản trị hiệu giúp tăng cường tín cậy thành viên đội ngũ điều hành DN, qua giúp tạo lập mơi trường Phạm Bùi Gia Thuỳ, Trần Đức Tài, Ảnh hưởng đặc điềm tổng giám đốc DJ Denis, DK Denis A Sarin (1997), Agency problems, equity ownership, and corporate diversification The Journal of Finance 52(1), 135-160; Hoàng Thị Phương Thào & cộng (2015), "Giới tính, sở hữu nhà nước thành q cơng ty", Tạp chí Phát triển kinh tế, 26(8), 111-128; Mackey (2008) The effect of CEOs on firm performance Strategic Management Journal, Volume 29, Issue 12, 1357- 1367; M.Todd Henderson (2017), Do lawyers make better CEOs than MBAs?, Havard Business Review, October 2017 Thơng tin tác giả: Nguyễn Thúy Quỳnh Khoa Tài - Ngân hàng, Trường Đại học Văn Lang Email: quynh.nguyen@vlu.edu.vn ... tác động ngược chiều đến ROA ROE Kết luận khuyến nghị Kết nghiên cứu cho thấy đặc điểm CEO có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thành hoạt động DN Trong độ tuổi, trình độ học vấn, quyền kiêm nhiệm thành hoạt. .. Việc xây dựng chế quản trị hiệu giúp tăng cường tín cậy thành viên đội ngũ điều hành DN, qua giúp tạo lập môi trường Phạm Bùi Gia Thuỳ, Trần Đức Tài, Ảnh hưởng đặc điềm tổng giám đốc DJ Denis, DK... (2010), Nghiên cứu ảnh hưởng nhân tỗ điếu hành công ty đến hiệu quà hoạt động công ty cô’ phán Luận án tiến sỹ, Đối với doanh nghiệp - Để gia tăng hiệu hoạt động DN cần tuyển mộ sử dụng CEO có kinh