I ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH2 KÉ TỐN CHỨNG KHỐN HĨA NỢ XẤU - KINH NGHIỆM CỦA MỘT SÓ QUỐC GIA NON-PERFORMING LOAN SECURITIZATION - EXPERIENCES OF SOME COUNTRIES Ngày nhận 06.3.2022 Ngày nhận kết phản biện : Ngày duyệt đăng : 29.3.2022 28.4.2022 TS Hồ Hữu Tiến Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nằng TÓM TẮT Chứng khốn hóa (CKH) sáng tạo tài chính, mang lại nhiều lợi ích (trong có vấn đề xử lý nợ xấu), XU hướng tất yếu q trình hội nhập kinh tế quốc tế, song có thê đê lại nhiêu hệ lụy nghiêm trọng không quản lý chặt chẽ thận trọng Bài viết nghiên cứu nỗ lực Việt Nam vẩn đề xử lý nợ xấu cùa kinh tể; kinh nghiệm xử lý nợ Xấu kỹ thuật CKH cùa sổ quốc gia: Hàn Quốc, Nhật Bản Trung Quốc; từ đề xuất số khuyến nghị đoi với Chính phủ Việt Nam: hình thành hồn thiện khung pháp lý cho CKH CKH nợ xấu, tập trung đầu mối quản lý nhà nước CKH, phát triển định chế xếp hạng tin nhiệm (XHTN) thúc đẩy thị trường nợ, đặc biệt thị trường trải phiếu doanh nghiệp phát triển mạnh mẽ bền vững Từ khóa: Nợ xẩu, chứng khốn hóa, thị trường nợ ABTRACT Securitization is afinancial solution which can bring many benefits (including solving Non-Performing Loans (NPL)), and an inevitable trend in international economic integration Securitization can leave many important problems unresolved unless it is managed closely and carefully This article researches on Vietnamese efforts in NPL processing in the economy, NPL securitization experiences ofsome countries such as Korea, Japan and China Since, some recommendations to the Vietnamese Government such as forming and perfecting legal frame of securitization, especially NPL securitization, government management of securitization, developing rating institutions, and durable developing enterprise bond and bonds market are proposed Keywords: Non-performing loans, securitization, debt instrument market Đặt vấn đề Trong thập kỷ qua kinh tế Việt Nam có phát triển nhanh chóng, song nợ xấu hệ thống ngân hàng nói riêng kinh tế nói chung thường xuyên tăng cao nhiều nguyên nhân, đặc biệt ảnh hưởng bất lợi mơi trường kinh tế nhiều bất ổn Chính phủ Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam có nhiều nỗ lực để giải vấn đề nợ xấu kinh tế, có chủ trương vận dụng biện pháp CKH nợ xấu Song CKH sáng tạo tài chính, kỹ thuật tài cao cấp; CKH CKH nợ xấu muốn vận dụng thành cơng địi hỏi Chính phủ Việt Nam phải chủ động nhanh chóng tạo lập điều kiện tiền đề cần thiết Kinh nghiệm số quốc gia Hàn Quốc, Nhật Bản, Trung Quốc v.v đáng để Việt Nam tham khảo vận dụng trình Bài viết nghiên cứu tóm lượt nỗ lực Chính phủ vấn đề xử lý nợ xấu, kinh nghiệm CKH nợ xấu số quốc gia; qua đề xuất số khuyến nghị Chính phủ Việt Nam để vận dụng thành công kỹ thuật CKH việc xử lý nợ xấu kinh tế 15 TẠP CHÍ KHOA HỌC TÀI CHÍNH KÉ TỐN Nợ xấu kết xử lý nợ xấu Việt Nam thời gian qua Cuộc khủng hoảng kinh tế tài tồn cầu vào năm 1997-1998 2008-2010 để lại nhiều hệ lụy kinh tế toàn cầu kinh tế quốc gia Việt Nam khơng thể khỏi vịng xốy suy thối Nợ xấu hệ thống ngân hàng tăng cao sản xuất kinh doanh (SXKD) gặp nhiều khó khăn nên người vay suy giảm khả trả nợ Từ năm 2011 nhiều ngân hàng nợ xấu tăng nhanh, khoản yếu kém, tăng trưởng tín dụng hạn chế, mức độ sinh lợi giảm thấp; tỷ lệ nợ xấu ngành ngân hàng lên đến 17,21% vào cuối quý năm 2013 Ngày 18/5/2013 Chính phủ ban hành Nghị định số 53/2013/NĐ-CP việc thành lập, tổ chức hoạt động Công ty quản lý tài sản tổ chức tín dụng (TCTD) Việt Nam (VAMC), ngày 31/05/2013 Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định số 843 /QĐ-TTg ngày 31/05/2013 việc phê duyệt đề án “Xử lý nợ xấu hệ thống cácTCTD” đề án “Thành lập Công ty Quản lý tài sản TCTD Việt Nam” Thực Quyết định số 843/QĐ-TTg, ngày 27/06/2013, Thống đốc NHNN Quyết định số 1459/QĐ-NHNN thành lập VAMC, nhằm xử lý nợ xấu kinh tế, mà chủ yếu ngân hàng Ngày 21/06/2017 Quốc hội Việt Nam tiếp tục ban hành Nghị 42 “Thí điểm xử lý nợ xấu TCTD”, thúc đẩy trình xử lý nợ xấu liệt Bên cạnh nỗ lực ngân hàng cố gắng xử lý nợ xấu mình: đơn đốc thu hồi nợ, xử lý tài sản bảo đảm (TSBĐ), bán nợ; VAMC thực xử lý nợ xấu qua nhiều biện pháp: bán nợ, bán TSBĐ, cấu lại nợ: điều chỉnh kỳ hạn trả nợ, giảm lãi suất vay, miễn giảm lãi phí vay; chủ yểu biện pháp mua nợ trái phiếu đặc biệt (TPĐB) VAMC mua nợ TPĐB tăng dần năm 2013-2015 giảm dần qua năm sau đó; năm 2015 100,4 ngàn tỷ đồng, đến năm 2017,2018, 2019 2020 31,8; 79,7; 60,3 40,6 ngàn tỷ đồng v.v (5) Những nỗ lực nói làm giảm dần áp lực nợ xấu; tỷ lệ nợ xấu ngành ngân hàng từ 3,79% cuối năm 2013 giảm dần 1,63% vào cuối năm 2019 Song đại dịch Covid-19 xuất Việt Nam vào đầu năm 2020 đến làm cho SXKD đình đốn, nhiều khách hàng vay cạn kiệt tài chính, nợ xấu lại tăng cao NHNN Việt Nam ban hành Thông tư 01/2020, Thông tư 03/2021 Thông tư 14/2021 “Quy định việc TCTD, chi nhánh NH nước cấu lại thời hạn trả nợ, miễn, giảm lãi, phí, giữ ngun nhóm nợ nhằm hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hưởng dịch Covid-19” Thực theo thông tư này, ngân hàng cấu lại nợ, tạm thời giảm áp lực trả nợ cho khách hàng vay, song giải pháp bền lâu; đồng thời ngân hàng cho vay phải trích dự phịng rủi ro đến 30% khoản nợ cấu lại O)5 làm gia tăng gánh nặng chi phí, ảnh hưởng nặng nề đến khả sinh lợi tăng trưởng tín dụng ngân hàng Theo thơng tin từ Phó Thống đốc NHNN Việt Nam Nguyễn Kim Anh: đến cuối tháng 6/2021, tính nợ bán cho VAMC chưa xử lý khoản nợ tiềm ẩn trở thành nợ xấu tỷ lệ nợ xấu ngành ngân hàng 3,66%; tính thêm khoản nợ không bị chuyển nợ xấu cấu lại theo Thông tư 01, 03 14 tỷ lệ 7,21% (gần 500 ngàn tỷ đồng)(7) Qua thấy Việt Nam cần nỗ lực nhiều việc vận dụng đa dạng biện pháp xử lý nợ xấu, có biện pháp CKH nợ xấu mà Nghị 42/2017 Quốc hội có đề cập đến Dù ràng Nghị 42/2017 Quốc hội hết hạn hiệu lực vào ngày 15/08/2022, thị trường Việt Nam chưa có giao dịch CKH, CKH nợ xấu CKH đặc biệt CKH nợ xấu nghiệp vụ tài phức tạp, địi hỏi Chính phủ Việt Nam phải có q trình chuẩn bị cẩn trọng, nhanh chóng thiết lập điều kiện tiền đề cần thiết cho trình Kinh nghiệm số quốc gia như: Hàn Quốc, Nhật Bản, Trung Quốc, vấn đề xử lý nợ xấu kinh tế nghiệp vụ CKH đáng đế Việt Nam nghiên cứu, tham khảo vận dụng; vừa bảo đảm xử lý thành công nợ xấu kinh tế, vừa góp phần phát triển bền vững thị trường tài Việt Nam, bước hội nhập vững vào thị trường tài khu vực tồn cầu 16 ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - KẾ TỐN Kinh nghiệm xử lý nợ xấu CKH số quốc gia chất, CKH trình huy động vốn bàng cách sử dụng tài sản sẵn có làm tài sản bảo đảm (TSBĐ) cho việc phát hành chứng khốn nợ CKH q trình phát hành chứng khoán nợ sở bảo đảm dòng tiền tương lai thu từ nhóm tài sản sở (TSCS) Trái phiếu CKH bao gồm hai dịng bản: Trái phiếu có danh mục cho vay chấp mua nhà làm TSBĐ (Mortgage Backed Secureties-MBS) trái phiếu ABS (Assets Backed Secureties) hình thành từ CKH khoản phải thu thương mại, cho vay thẻ tín dụng, cho thuê tài chính, cho vay trả góp, khoản phạt tiền thuế chưa tốn v.v CKH mang lại nhiều lợi ích cho chủ thể khởi tạo (tạo lập TSCS) cho thị trường tài Chủ thể tạo lập tài sản dễ dàng khoản hóa tài sản khoản, chuyển giao rủi ro lãi suất, giảm bớt nhu cầu vốn tự có theo u cầu pháp lý an tồn vốn (các TCTD) v.v ; hàng hóa cơng cụ nợ ngày đa dạng với mức sinh lợi rủi ro khác nhau; nhà đầu tư có nhiều lựa chọn danh mục đầu tư Song trái phiếu CKH có khả tạo nhiều rủi ro với nhà đầu tư: rủi ro tín dụng, rủi ro trả trước, khả lan truyền rủi ro dây chuyền v.v (3) Nợ xấu tài sản CKH mà TSCS TSBĐ khoản nợ xấu CKH nợ xấu thật có hai phương thức: chuyển nợ thành vốn góp chế biến nợ xấu thành trái phiếu CK.H Song cách thức chuyển nợ xấu thành vốn góp áp dụng số trường hợp khó thỏa thuận người vay chủ nợ, bị giới hạn nhiều quy định pháp lý Vì vậy, phần lớn trường họp CKH nợ xấu phát hành chứng khốn nợ Song q trình địi hỏi nhiều điều kiện tiền đề chặt chẽ Ở Nhật Bản, Hàn Quốc Trung Quốc, CKH bắt đầu chủ yếu để đối phó với vấn đề nợ xấu Chính phủ khuyến khích ngân hàng xóa bỏ tài sản xấu khỏi bảng cân đối kế toán cách sử dụng kỹ thuật CKH Sau đó, CKH mở rộng sang TSCS khác ba quốc gia Ở Hàn Quốc, khoản nợ xấu tâm điểm khủng hoảng tài nhấn chìm kinh tế năm 1997-1998 Sự phục hồi sau kinh tế Hàn Quốc thể rõ nét mức nợ xấu hệ thống tài nhanh chóng giảm mạnh Trong cơng phục hồi lại kinh tế, Chính phủ Hàn Quốc đóng vai trị to lớn việc tái cấu tài doanh nghiệp bao gồm việc tăng cường khuôn khổ pháp lý quy định, việc “rót” quỹ cơng thiết lập tổ chức để quản lý khủng hoảng, chẳng hạn Tổng công ty Quản lý Tài sản Hàn Quốc (KAMCO) Đầu tiên, KAMCO mua nợ xấu từ ngân hàng tổ chức tài khác nhằm cho phép định chế tiếp tục cho vay vào thời điểm khoản eo hẹp, đồng thời tăng cường giám sát để đảm bảo ngân hàng hoạt động theo nguyên tác thương mại lành mạnh Thứ hai, việc giải nợ xấu KAMCO góp phần giúp Hàn Quốc việc thu hồi quỹ cơng Chính phủ nhằm tái cấu khu vực tài Ngồi ra, KAMCO xử lý nhiều khoản nợ xấu thông qua số phương pháp sáng tạo bao gồm phát hành chứng khoán bảo đảm bàng tài sản (ABS), từ khởi động thị trường CKH quan trọng Hàn Quốc Sự thành công Hàn Quốc vấn đề xử lý nợ xấu giải thích đồng thuận trị nhu cầu giảm nợ công giúp KAMCO tăng cường tập trung vào việc xử lý nhanh chóng tài sản mua thu hồi quỹ cơng thay mua sau nhập kho tài sản- vấn đề gây nhiều khó khăn cho cơng ty quản lý tài sản (AMC) thuộc sở hữu công quốc gia khác; chuẩn hóa thơng tin điều phối giúp kết nối người bán nợ nhà đầu tư nợ xấu; thuyết phục thành công nhiều cơng ty lớn nước ngồi đầu tư vào trái phiếu CKH; đảm bảo phát triển thị trường nợ tạo ảnh hưởng thuận lợi đến thị trường trái phiếu CKH nợ xấu v.v Song giá phải trả thu nhập từ CKH nợ xấu không đủ để bù đắp khoản chi phí phát sinh cao KAMCO cố gắng định giá khoản nợ xấu theo giá thị trường, số trường hợp buộc phải định giá thấp(10) Ở Nhật Bản, CKH bắt đầu vào năm 1990 phần xu hướng toàn cầu nhàm quản 17 TẠP CHỈ KHOA HỌC TÀI CHÍNH KẾ TỐN lý rủi ro tín dụng khai thác nguồn quỹ đầu tư Tuy nhiên, tăng trưởng ban đầu thị trường CKH bị cản trở việc thiếu khung pháp lý cho CKH; hoàn thiện việc chuyển giao tài sản Nhật Bản tốn (chi phí thiết lập Special Purpose Vehicle (SPV), phí cơng chứng chuyển nhượng v.v ); có nhiều quan quản lý kiểm soát hoạt động giao dịch CKH; đồng thời lúc nhiều người dân Nhật Bản đặt câu hỏi liệu chứng khoán đảm bảo tài sản (ABS) có phải chứng khốn thật theo luật pháp Nhật Bản Trong năm 1990, loạt quy định pháp lý ban hành Nhật Bản tạo điều kiện cho việc phát hành ABS Năm 1992, Luật Chứng khoán Giao dịch Nhật Bản (SEL) sửa đổi đề cho phép Bộ Tài định ABS chứng khốn cho mục đích hợp pháp Nhật Bản Đến năm 1997, thuật ngữ “chứng khốn” pháp lý hóa cho trái phiếu CKH từ khoản vay chấp nhà khoản nợ bảo đảm tài sản khác từ tổ chức tài Ngồi ra, vào năm 1992 Bộ Thương mại Quốc tế Công nghiệp (MITI) ban hành Luật Quy định kinh doanh liên quan đến quy định cụ thể cho phép hoàn tất chuyển nhượng theo cách đơn giản thuận lợi Những thay đổi tương tự thực Bộ luật Dân Nhật Bản, cụ thể việc đơn giản hóa thủ tục để hồn thiện việc chuyển giao nghĩa vụ nợ, tạo hội cho CKH loạt loại tài sản Luật pháp giải chi phí cao việc tạo lập vận hành SPV Luật SPV giảm vốn điều lệ tối thiểu số lượng giám đốc cho SPV đồng thời cho phép SPV phát hành ABS, mua nhiều loại tài sản khác hưởng mức thuế ưu đãi Khi khuôn khổ pháp lý CKH Nhật Bản làm rõ chặt chẽ, số lượng giá trị giao dịch CKH tăng lên Tài sản CKH Nhật Bản tăng từ 30 tỷ yên vào năm 1994 lên khoảng 11 nghìn tỷ yên vào năm 2006 Tại thời điểm này, Nhật Bản thống trị thị trường CKH châu Á Các tài sản CKH bao gồm khoản nợ bảo đảm bất động sản thương mại nhà ABS khác bao gồm khoản phải thu từ thẻ tín dụng khoản cho vay tiêu dùng khác Trong năm đầu CKH Nhật Bản, kỹ thuật sử dụng để xóa khoản nợ xấu khỏi bảng cân đối kế toán ngân hàng Nhật Bản Từ năm 2003 đến năm 2007, chứng khoán bảo đảm chấp nhà MBS chiếm phần lớn tổng số phát hành (hơn 90% trái phiếu CKH phát hành xếp hạng A cao hơn, phần lớn xếp hạng AAA)(11) Ở Trung Quốc vào năm 1999 AMC Huarong, Cinda, China Orient China Great Wall thành lập nhàm “dọn sạch” nợ xấu hệ thống ngân hàng sau nhiều thập kỷ Chính phủ tăng cường rót vốn cho doanh nghiệp hoạt động khơng hiệu Các AMC giúp củng cố kinh tế Trung Quốc bàng cách biến 405 tỷ nhân dân tệ nợ xấu thành vốn cổ phần tập đoàn nhà nước lớn thành trái phiếu bán cho nhà đầu tư thông qua kỹ thuật CKH Trong nhiều năm, trở ngại lớn việc thiếu khuôn khổ pháp lý quán để tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường CKH Mãi đến tháng 11 năm 2014, Bắc Kinh phê duyệt quy tắc cho phép ngân hàng định chế tài bán chứng khốn bảo đảm tài sản (ABS) miễn chúng đăng ký quyền trung ương chấp thuận Điều cung cấp cho thị trường CKH động lực phát triển cần thiết Trong Chính phủ bắt đầu cho phép lực lượng thị trường đóng vai trị lớn việc định đoạt số phận công ty nước thi vấn đề bảo vệ quyền lợi người lao động giảm thiểu tệ nạn xã hội nằm danh sách ưu tiên Chính phủ mặt pháp lý, luật phá sản quốc gia bước sơ khai thủ tục pháp lý mập mờ, đặc biệt nhà đầu tư nước chưa quen với vận hành hệ thống Điều dấy lên mối nghi ngờ nhà đầu tư an toàn đầu tư vào thị trường nợ nói chung thị trường CKH nợ xấu nói riêng Trung Quốc(9) 18 ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - KÉ TỐN Những khuyến nghị Chính phủ Việt Nam CKH sáng tạo tài chính, mang lại nhiều lợi ích song khơng giám sát chặt chẽ để lại nhiều hệ lụy Nợ xấu xấu, CKH nợ xấu không chuẩn bị điều kiện cần thiết thất bại, tạo ảnh hưởng khơng nhỏ đến lịng tin nhà đầu tư; thị trường tài thị trường nợ ách tắc, chí lâm vào khủng hoảng CKH nợ xấu biện pháp thời, phải xem giải pháp có tính lâu dài chiến lược phát triển thị trường nợ, góp phần hội nhập quốc tê thị trường tài Việt Nam Vì vậy, cần có bước chắn, chuẩn bị đầy đủ điều kiện tiền đề cần thiết, góp phần giải nợ xấu đồng thời phát triển thị trường tài bền vững cho kinh tế Việt Nam Thứ nhất, vai trị định hướng sách Chính phủ quan trọng, điều kiện tiên Việt Nam cần bước đầu hình thành khung pháp lý cho CKH CKH nợ xấu: pháp lý hóa loại trái phiếuGKH; quy định điều kiện cần thiết để CKH CKH nợ xấu; quy định thành lập quy chế hoạt động SPV; quy định chuẩn hóa thơng tin tài sản CKH, chuẩn hóa thơng tin trái phiếu CKH, CKH nợ xấu; quy định tỷ lệ rủi ro tối thiểu giữ lại; quy định thị trường giao dịch trái phiếu CKH, CKH nợ xấu; tiếp tục hoàn thiện quy định chuyển nhượng tài sản: điều kiện tài sản chuyển nhượng, quyền lợi, trách nhiệm nghĩa vụ bên liên quan, thủ tục pháp lý;chuyển nhượng v.v Thứ hai, cần quy định thống đầu mối quan quản lý nhà nước định giám sát trình CKH, CKH nợ xấu; theo dõi giám sát thị trường giao dịch trái phiếu CKH, CKH nợ xấu Thứ ba, cần đẩy mạnh phát triển tổ chức xếp hạng tín nhiệm (XHTN) Đến Việt Nam có cơng ty XHTN Công ty FiinRatings Công ty cổ phần xếp hạng Sài Gòn Thịnh Phát, thành lập từ năm 2017; FiinRatings cơng ty thức cung cấp dịch vụ thị trường tài Việt Nam, song số lượng hợp đồng cung cấp dịch vụ năm qua hai cơng ty ít(8) Theo quy định hành doanh nghiệp phát hành trái phiếu không bắt buộc phải sử dụng dịch vụ XHTN; điều rõ ràng chưa phù hợp với thông lệ quốc tế; nhà đầu tư khó có đủ thơng tin kỹ kinh nghiệm để đánh giá mức độ rủi ro trái phiếu; đặc biệt trái phiếu CKH, trái phiếu CKH nợ xấu Ngoài ra, cần quan tâm đến khía cạnh rủi ro đạo đức, bên trả phí dịch vụ nhà phát hành trái phiếu nên cơng ty XHTN mục tiêu kinh doanh xếp hạng tơ hồng nhàm tạo thuận lợi cho nhà phát hành, tất nhiên rủi ro trường hợp nhà đầu tư phải gánh chịu Dĩ nhiên công ty XHTN phải cân nhắc mục tiêu kinh doanh ngán hạn uy tín dài hạn, song cần phải có quy định pháp lý ràng buộc chặt chẽ vấn đề Thứ tư, cần kích thích thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển mạnh mẽ Nếu năm trước thị trường trái phiếu chủ yếu trái phiếu Chính phủ, năm trở lại có phát triển mạnh mẽ thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) Năm 2021, tổng giá trị TPDN phát hành đạt 623.616 tỷ đồng, tăng 34,9% so với năm 2020; 583.370 tỷ đồng phát hành riêng lẻ 40.246 tỷ đồng phát hành cơng chúng Song nhóm ngành Tài - Ngân hàng dẫn đầu giá trị phát hành chiếm 42,0% tổng giá trị phát hành, tăng 83,8% so với năm 2020 (4) Ngoài ra, giao dịch thứ cấp TPDN Hiện nay, giao dịch TPDN thứ cấp Việt Nam thực qua hình thức chính: niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HSX); tảng giao dịch đơn vị phân phối thỏa thuận thị trường OTC Tổng giá trị giao dịch thứ cấp TPDN năm 2021 có 2.344 tỷ đồng, chiếm 0,376% giá trị phát hành năm 19 TẠP CHÍ KHOA HỌC TÀI CHÍNH KÉTQAN Điều đáng mừng sau nhiều ngày chuẩn bị, ngày 15/10/2021 VAMC cơng bố thức đưa Sàn giao dịch nợ vào hoạt động, với nhiệm vụ làm trung tâm môi giới, tư vấn cho tổ chức cá nhân có nhu cầu mua, bán khoản nợ TSBĐ khoản nợ nhằm hỗ trợ kịp thời cho việc mua, bán, cấu nợ cho TCTD khách hàng* (6) Nỗ lực biện pháp thúc đẩy xử lý nợ xấu, song góp phần tạo số tiền đề ban đầu cho CKH CKH nợ xấu Hy vọng rằng, Việt Nam nhanh chóng bước triển khai, chuẩn bị kỹ điều kiện cần thiết để sớm phát triển thành công thị trường CKH, CKH nợ xấu; góp phần phát triển bền vững thị trường tài Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2020, 2021) - Thông tư 01/2020, Thông tư 04/2021, Thông tư 14/2021 “Quy định việc TCTD, chi nhánh NH nước cấu lại thời hạn trả nợ, miễn, giảm lãi, phí, giữ ngun nhóm nợ nhằm hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hường dịch Covid-19 ” Quốc hội (2017) - Nghị 42/2017 “Thí điếm xử lý nợ xấu” Hồ Hữu Tiến, Lê Phương Un (2020) - Chứng khốn hóa- Kinh nghiệm số quốc gia có kinh tế - Hội thảo quốc gia DCFB 2020 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2021), Báo cáo thị trường trái phiếu năm 2021 VAMC(2018)- Nhìn lại năm phát triển VAMC VAMC (2021)- VAMC thức cơng bố hoạt động Sàn giao dịch nợ https://cafef.vn: Nguyễn Thoan (2021), Toàn cảnh nợ xấu ngân hàng https://kinhtevadubao.vn/fiinratings-se-cong-bo-xep-hang-tin-nhiem-10-nha-phat-hanh-den-cuoinam-2021 -18908.html https://hl.com/insights/insights-article/?id=5807: Houlihan Lokey (2015) Non-performing loans securitization in China - Mergermarket Newsletter 10 https://ssm.com/abstract=878997: He, Dong (2004) The Role ofKamco in Resolving Nonperforming Loans in the Republic ofKorea - IMF Working Paper No 04/172 11 https://www.derecho.uba.ar/institucionaFpacem/japan-mark-fagan.pdf: Mark L.Fagan (2010) Case Study: Facilitating Securitization in Japan - Harvard Kennedy School Case study 20 ... (2021 )- VAMC thức cơng bố hoạt động Sàn giao dịch nợ https://cafef.vn: Nguyễn Thoan (2021), Toàn cảnh nợ xấu ngân hàng https://kinhtevadubao.vn/fiinratings-se-cong-bo-xep-hang-tin-nhiem-10-nha-phat-hanh-den-cuoinam-2021... (2020) - Chứng khốn hóa- Kinh nghiệm số quốc gia có kinh tế - Hội thảo quốc gia DCFB 2020 Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2021), Báo cáo thị trường trái phiếu năm 2021 VAMC(2018 )- Nhìn lại năm phát... TÀI CHÍNH KÉ TỐN Nợ xấu kết xử lý nợ xấu Việt Nam thời gian qua Cuộc khủng hoảng kinh tế tài tồn cầu vào năm 199 7-1 998 200 8-2 010 để lại nhiều hệ lụy kinh tế toàn cầu kinh tế quốc gia Việt Nam khơng