Lãi suất và rủi ro pot

CHƯƠNG 4: LỢISUẤTVÀ CHƯƠNG 4: LỢI SUẤT VÀ RỦI RO Nội dung nghiên cứu  Lợisuấtvàthước đolợisuất Rủi à á h ớ đ ủi  Rủi ro v à c á ct h ư ớ c đ or ủi ro  Mối quan hệ giữalợisuấtvàrủiro  Lý thuyếtthị trường hiệuquả  Mô hình CAPM và đường SML  Mô hình CAPM và đường SML Lợisuất (rate of return) Thu nh ập từđầutư chứn g khoán b ao g ồm: ập g g •Thu nhập định kỳ (cổ tức, trái tức) •Lãi vốn ( Chênh l ệ ch g iữa g iá b án và g iá mua ) ( ệ g g g ) Định nghĩa: Là phầntrăm(%)chênhlệch giữathu nh ập từ chứn g khoán có đư ợ csaum ộ t khoản g thời ập g ợ ộ g gian (thường là mộtnăm) vớikhoảnvốn đầutư ban đầu. Lợisuất 10 1 P P D R − + 10 1 00 R P P = + Tỷ lệ lãi ổ tứ T ỷ lệ lãi c ổ tứ c Vốn Lợisuất Ví dụ: Đầunămbạnmuamộtcổ phiếuvớigiá25USD/CP. Cu ố inămb ạ nbánc ổ p hi ế unà y với g iá 35 USD. Tron g ạ p y g g nămbạnnhận đượccổ tứclà2USD/CP.Hãytínhlợisuất củaviệc đầutư vào cổ phiếunày Trả lời: ổ Tỷ lệ trả c ổ tức=2/25=8% Tỷ lệ lãi vốn= (35-25)/25=40% L ợ isu ấ t ( R ) =40%+8%=48% ợ () Các thước đolợisuất •Lợisuất danh nghĩa • Lợi ất thự tế • Lợi su ất thự c tế •Lợisuất bình quân Lợi suất danh nghĩa và lợi Lợi suất danh nghĩa và lợi suấtthực Lợisuấtdanhnghĩa củamột khoản đầu tư là phần trăm chênh lệch số tiền mà bạn tư là phần trăm chênh lệch số tiền mà bạn có so vớisố tiềnbạnbỏ ra để đầutư Lợisuấtthực tế cho biết sứcmuacủa khoản đầu tư ban đầu tăng lên bao nhiêu khoản đầu tư ban đầu tăng lên bao nhiêu sau mộtnăm. Lợi suất danh nghĩa và lợi Lợi suất danh nghĩa và lợi suấtthựctế Hiệu ứng Fisher 1+ R=(1+r)*(1+h) Trong đó : Trong đó : R: Lợisuất danh nghĩa L i ất th tế r: L ợ i su ất th ực tế h: Tỷ lệ lạm phát Lợisuất bình quân  Lợisuất bình quân số học: Công thức Công thức Ví dụ 1 : n RRRR R n K + ++ = 321 Ví dụ 1 : Vào đầunăm, 3 nhà đầutưđầutư vào các cổ phiếu như sau: nhà đầutư 1 đầutư vào A, nhà đầutư 2 đầutư vào cổ phiếu B, nhà đầutư 3 đầutư vào cổ phiếuC. Giá á ổ hiế lầ l là 25000 VNĐ/CP Giá mua c á cc ổ phiế u lầ n l ượt là 25000 VNĐ/CP , 42000VNĐ/CP, 85000VNĐ/CP. Vào cuốinăm, giá của 3cổ phiếunàylầnlượt là 22000VNĐ/CP, 45000 VNĐ/CP 125000 VNĐ/CP Xác định lợi suất 45000 VNĐ/CP , 125000 VNĐ/CP . Xác định lợi suất bình quân của 3 nhà đầutư. Lợisuất bình quân Lợisuất bình quân số học (tiếp) Trả lời: Lợisuấtcủa nhà đầutư 1 là: %1212.0 25000 2500022000 −=−= − = A R Lợisuấtcủa nhà đầutư 2 là: Lợisuấtcủa nhà đầutư 3 là: 25000 %14.70714.0 42000 4200045000 =≈ − = B R %06.474706.0 85000 85000125000 =≈ − = C R Lợisuất trung bình của 3 nhà đầutư là: 85000 % 07 14 06.4714.712 ≈ + + − R % 07 . 14 3 ≈ = R Lợisuất bình quân Lợisuất bình quân số học (tiếp) Ví dụ 2: Ví dụ 2: Có số liệucủamột khoản đầutư tiến hành trong 5 năm như sau: Năm 1 2 3 4 5 Tính lợi suất bình quân trong 5 năm này theo công thức Năm 1 2 3 4 5 Lợi suất trong năm (%) 12 10 13 -2 15 Tính lợi suất bình quân trong 5 năm này theo công thức bình quân số học Trả lời Lợi suất bình quân hàng năm trong 5 năm Lợi suất bình quân hàng năm trong 5 năm %6.9 5 152131012 = + − ++ =R Lợisuất bình quân Lợisuất bình quân hình học  Công thức Trong đó :R1 R2 Rn là lợi suất từ năm 1 đến năm n ()( ) ( )( ) 11111 321 −++++= n n RRRRR K Trong đó : R1 , R2 ,…, Rn là lợi suất từ năm 1 đến năm n  Ví dụ 1: Tính lợisuất bình quân hình họccủa khoản đầutư 5 nămnhư sau: Nă 1 2 3 4 5 Nă m 1 2 3 4 5 Lợi suất trong năm (%) 12 10 13 -2 15 Bài giải ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) %43.90943.0115.0102.0113.011.0112.01 5 = ≈ −+ − +++=R  Nhận xét: bình quân hình học luôn nhỏ hơnbìnhquânsố học ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Lợisuất bình quân Lợisuất bình quân gia quyền  Công thức ∑ n R R Tr o n g đó : w i là t ỷ tr ọ n g củ akh o ản đầu t ư itr o n g ∑ = = i iiw R w R 1 og đó : w i ỷ ọ g củ o đ u ư og danh mục đầutư R i là lợisuấtcủa khoản đầutư i trong danh mục đầu tư danh mục đầu tư n là số khoản đầutư Lợisuất bình quân Lợisuất bình quân gia quyền (tiếp) Ví dụ : Ví dụ : Tính lợisuất đầutư bình quân củadanhmụcdầutư gồm 3 cổ phiếu A B C với tỷ trọng lần lượt là 0 5 gồm 3 cổ phiếu A , B , C với tỷ trọng lần lượt là 0 , 5 , 0,3, 0,2 biếtlợisuất trong nămvừa qua của3cổ phiếu lầnlượt là 15%, 40%, -20%. Bài giải: Lợisuất bình quân củadanhmục đầutư là: ()() () ( ) %5,15202,0403,0155,0 =−×+×+×= w R Lợisuấtkỳ vọng  Lợisuấtkỳ vọng Là l i ất bì h â ủ ột hội đầ t t t li  Là l ợ i su ất bì n h qu â nc ủ am ột cơ hội đầ u tư t rong t ương l a i trên cơ sở các khả năng sinh lờidự tính Cô hứ  Cô ng t hứ c: ∑ ×= ii RPRE )( Trong đó: P i là xác suấtcủa hoàn cảnh i R i là lợisuấtnếu hoàn cảnh i xảyra Lợisuấtkỳ vọng Ví dụ:Nhà phân tích dựđoán khả năng sinh lợivàocổ phiếu Anhư trong bảng sau. Hãy tính lợisuấtkỳ vọng củacơ hội ầ ổ ế đ ầ ut ư vào c ổ p hi ế uA N ề nkinht ế Xsu ấ tAA Suy thoái 0,10,1 22,0%22,0% Dưới trung bình 0,20,2 2,0%2,0% Trung bình 0,40,4 20,0%20,0% Trên trung bình 0,20,2 35,0%35,0% Thịnh vượng 0101 50 0%50 0% Thịnh vượng 0 , 10 , 1 50 , 0%50 , 0% Lợisuấtkỳ vọng Bài g iải: g Lợisuấtkỳ vọng củacơ hội đầutư Alà: %4,17 1,0%)50(2,0%)35(4,0%)20(2,0%)2(1,0%)22()( = ×+×+×+×−+×−= A RE Lợisuấtkỳ vọng Lợisuấtkỳ vọng củadanhmục đầutư Là bì h â i ề ủ á l i ấ kỳ ủ á Là bì n h qu â ng i a quy ề nc ủ ac á c l ợ i su ấ t kỳ vọng c ủ ac á c khoản đầutư trong danh mục Công thức: ∑ = = n i iiP REwRE 1 )()( Trong đó: E(R i ) là lợisuấtkỳ vọng của khoản đầutư i w i là tỷ trọng của khoản đầutư i Lợisuấtkỳ vọng Lợisuấtcủadanhmục đầutư (tiếp) Ví dụ: Chuyên viên phân tích dự báo về lợi suất của 3 cổ phiếunhư trong Chuyên viên phân tích dự báo về lợi suất của 3 cổ phiếunhư trong bảng sau. Hãy tính lợisuấtcủadanhmục đầutư trong hai trường hợp: (1) tỷ trọng các cổ phiếu trong danh mụcbằng nhau; (2) cổ phiếuA chiếm ½ danh mục và cổ phiếu B và C chiếm tỷ lệ như nhau trong chiếm ½ danh mục và cổ phiếu B và C chiếm tỷ lệ như nhau trong danh mục: Nền kinh tế Xác suất Lợi suất Nền kinh tế Xác suất Lợi suất Cổ phiếuA Cổ phiếuB Cổ phiếuC Tăng trưởng 0.4 10% 15% 20% Suy thoái 0.6 8% 4% 0% Lợisuấtkỳ vọng Lợisuấtkỳ vọng củadanhmục (tiếp) Bài giải : Bài giải : Trường hợp 1: Wa=Wb=Wc=1/3 E(Ra)=0,4x0,1+0,6x0,08=0,088=8,8% E(Rb)=0,4x0,15+0,6x0,04=0,084=8,4% E ( Rc ) =0 , 4x0 , 2+0 , 6x0=0 , 08=8 % . ( ), , , , % E(Rp)=1/3x8,8%+1/3x8,4%+1/3x8%=8,4% Trường hợp 2: Wa =1/2; Wb = Wc =1/4 Trường hợp 2: Wa =1/2; Wb = Wc =1/4 E(Rp)=1/2x8,8%+1/4x8,4%+1/4x8%=8,4%=8,5%. [...]... CAPM, lợi suất yêu cầu đối với việc đầu tư vào một cổ phiếu sẽ bao gồm 2 phần: Lợi ất hi ủi L i suất phi rủi ro Lợi suất bù rủi ro E(Ri )= RFR + Lợi suất bù rủi ro Trong đó l i suất bù rủi ro của cổ phiếu l i đ T đó, lợi ấ ủi ủ ổ hiế lại được tính theo í h h lợi suất bù rủi ro của thị trường: Lợi suất bù rủi ro của cổ phiếu = mức độ rủi ro của cổ phiếu so với thị trường x phần bù bù rủi ro của thị... tác dụng làm giảm rủi ro hệ thống vì đây là rủi ro gây ra bởi những sự thay đổi ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế hoặc hệ thống tài chính Đa dạng hóa danh mục đầu tư σp (%) Rủi ro cá biệt σp (%) Rủi ro của danh mục Rủi ro hệ thống Số lượng cổ phiếu ợ g p Mối quan hệ giữa lợi suất và rủi ro Rủi ro càng cao thì lợi suất kỳ vọng càng cao và ngược lại Mối quan hệ giữa lợi suất và rủi ro Risk-Return Ave... bằng độ rủi ro của thị trường β g g g Nếu IβI>1: chứng khoán có độ rủi ro lớn hơn độ rủi ro của thị trường Nếu IβI . LỢISUẤTVÀ CHƯƠNG 4: LỢI SUẤT VÀ RỦI RO Nội dung nghiên cứu  Lợisuấtvàthước đolợisuất Rủi à á h ớ đ ủi  Rủi ro v à c á ct h ư ớ c đ or ủi ro . đolợisuất •Lợisuất danh nghĩa • Lợi ất thự tế • Lợi su ất thự c tế •Lợisuất bình quân Lợi suất danh nghĩa và lợi Lợi suất danh nghĩa và lợi suấtthực Lợisuấtdanhnghĩa