Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VĂN THỊ THU THỦY MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT, TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí M[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VĂN THỊ THU THỦY MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT, TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh-2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VĂN THỊ THU THỦY MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT, TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP Hồ Chí Minh-2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế “MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT, TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM” là cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các kết nghiên cứu Luận văn trung thực và chưa công bố công trình khác Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung tính trung thực Luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm Văn Thị Thu Thủy LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC KÝ HIỆU VÀ CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TĨM TẮT GIỚI THIỆU: 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Phương pháp nghiên cứu: 1.4 Nội dung nghiên cứu: 1.5 Đóng góp đề tài: 1.6 Cấu trúc nghiên cứu: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY: 2.1 Các nghiên cứu mối liên kết động giá chứng khốn tỷ giá hới đối: 2.2 Các nghiên cứu mối liên kết động lãi suất tỷ giá hới đối: 10 2.3 Các nghiên cứu mới liên kết động giá chứng khốn lãi suất: 12 2.4 Các nghiên cứu đồng chuyển động lãi suất, giá chứng khốn, tỷ giá hới đối: 13 DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: 15 3.1 Phương pháp nghiên cứu: 15 3.1.1 Biến đổi wavelet liên tục (CWT): 16 3.1.2 Biến đổi wavelet chéo (XWT): 18 3.1.3 Biến đổi wavelet coherence (WTC): 18 3.1.4 Cross wavelet phase angle: 20 3.2 Dữ liệu nghiên cứu: 22 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU: 28 4.1 Kiểm định tính dừng: 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4.2 Kết kiểm định Granger: 30 4.3 Kết hàm phản ứng đẩy: 32 4.4 Kết phân rã phương sai: 33 4.5 Kết kiểm định đồng liên kết: 35 4.6 Kiểm định wavelet liên tục (Continuous wavelet transform - CWT): 36 4.7 Kiểm định Cross wavelet transform (XWT): 39 4.5.1 Xem xét mối liên kết cặp lãi suất – tỷ giá REER 39 4.5.2 Xem xét mối liên kết cặp tỷ giá REER – giá chứng khoán: 46 4.5.3 Xem xét mối liên kết cặp lãi suất – giá chứng khoán: 50 4.8 Kiểm định Wavelet cohenrence (WTC): 55 4.6.1 Xem xét mối liên kết cặp lãi suất – tỷ giá REER 55 4.6.2 Xem xét mối liên kết cặp tỷ giá REER –giá chứng khoán: 58 4.6.3 Xem xét mối liên kết cặp lãi suất – sớ giá chứng khốn: 60 4.9 So sánh kết kiểm định hai mơ hình VAR Wavelet: 63 KẾT LUẬN: 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC KÝ HIỆU VÀ CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tên đầy đủ tiếng Anh Tên đầy đủ tiếng Việt CWT Continuous Wavelet Transform Biến đổi wavelet liên tục DWT Discrete Wavelet Transform Biến đổi wavelet rời rạc FED Federal Reserve System Cục dự trữ liên bang Mỹ FT Fourier Transforms Biến đổi Fourier IFS IMF NEER International Financial Statistics International Monetary Fund Nominal Effective Exchange Rate Thớng kê tài q́c tế Quỹ tiền tệ q́c tế Tỷ giá hới đối hiệu lực danh nghĩa REER Real Effective Exchange Rate Tỷ giá hới đối thực hiệu lực USD United State Dollar Đơ la Mỹ VAR Vector Auto-Regression Tự hồi quy Vectơ WGN White Gaussian Noise Nhiễu Gauss trắng WT Wavelet Transforms Biến đổi wavelet WTC Wavelet Coherence Biến đổi liên kết XWT Cross Wavelet Transform Biến đổi wavelet chéo LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Thống kê mô tả liệu thô 26 Bảng 3.2: Thống kê mô tả liệu sau lấy logarit 27 Bảng 4.1: Kết kiểm định tính dừng chuỗi liệu gớc 29 Bảng 4.2: Kết kiểm định tính dừng chuỗi liệu sai phân bậc 29 Bảng 4.3: Kết kiểm tra chọn độ trễ 30 Bảng 4.4: Kết kiểm định Granger 31 Bảng 4.5: Kết phân rã phương sai lãi suất 33 Bảng 4.6: Kết phân rã phương sai tỷ giá hới đối thực hiệu lực 34 Bảng 4.7: Kết phân rã phương sai giá chứng khoán 35 Bảng 4.8: Kết kiểm định đồng liên kết biến 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 3.1a: Sóng Morlet ψ6(t) - phần thực (nét liền) phần ảo (nét đứt) 15 Hình 3.1b: Biến đổi Fourier Sóng Morlet ψ6(t) hình 3.1a 16 Hình 3.2: Tọa độ phân bổ sớm pha – trễ pha hai biến x, y 22 Hình 3.3 Biến động NEER, REER Việt Nam từ 7/2000-12/2014 25 Hình 4.1: Kết kiểm định AR Roots 31 Hình 4.2: Quang phổ Wavelet liên tục theo liệu chuẩn hóa lãi suất 37 Hình 4.3: Quang phổ Wavelet liên tục theo liệu chuẩn hóa tỷ giá hới đối 38 Hình 4.4: Quang phổ Wavelet liên tục theo liệu chuẩn hóa giá chứng khốn 38 Hình 4.5: Quang phổ Wavelet chéo theo liệu chuẩn hóa lãi suất-tỷ giá hới đối 39 Hình 4.6 : Biểu đồ diễn biến lãi suất chủ chốt từ đầu năm 2008 (%) 43 Hình 4.7: Quang phổ Wavelet chéo theo liệu chuẩn hóa tỷ giá hới đối thực hiệu lực-giá chứng khoán 46 Hình 4.8: Quang phổ Wavelet chéo theo liệu chuẩn hóa lãi suất-giá chứng khoán 50 Hình 4.9 : Diễn biến lãi suất huy động và cho vay VND năm 2011-2012 54 Hình 4.9: Wavelet cohenrence theo liệu chuẩn hóa lãi suất-tỷ giá hới đối 55 Hình 4.10: Wavelet cohenrence liệu chuẩn hóa tỷ giá hới đối - giá chứng khốn 58 Hình 4.11: Wavelet cohenrence theo liệu chuẩn hóa lãi suất- giá chứng khốn 61 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT Bài nghiên cứu thực kiểm tra đồng chuyển động chung ba biến: lãi suất, tỷ giá hới đối thực hiệu lực giá chứng khoán thị trường Việt Nam, khoảng thời gian từ tháng năm 2000 đến tháng 12 năm 2014 cách sử dụng số phương pháp mô hình Wavelet liên tục gồm: cross-wavelet power, wavelet coherency, độ lệch pha Bên cạnh đó, bài nghiên cứu cịn sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định nhân Granger, kiểm định đồng liên kết Johansen, hàm phản ứng đẩy, phân rã phương sai để đưa thêm chứng cho mối quan hệ ba biến Kết thực nghiệm nghiên cứu thị trường Việt Nam cho thấy rằng: giá chứng khốn, tỷ giá, lãi suất có tồn mới quan hệ liên kết, nhiên liên kết tồn yếu ngắn hạn không tồn dài hạn Các tác động theo cặp biến như: giá chứng khoán tỷ giá hới đối thực hiệu lực, lãi suất giá chứng khốn, tỷ giá hới đối thực hiệu lực lãi suất không giống không gian thời gian-tần số khác Các mối liên kết thường có xu hướng thể rõ thời gian khủng hoảng Kết phù hợp với kết nghiên cứu gần tác giả khác đã thực số nước giới LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 GIỚI THIỆU: 1.1 Lý chọn đề tài: Trong năm gần đây, mà thị trường tài q́c tế ngày phát triển, việc tự hóa thị trường tài tiến công nghệ đã làm tăng phụ thuộc lẫn thị trường chứng khốn, ngoại hới tiền tệ Các mối liên kết động giá chứng khốn, lãi suất tỷ giá hới đối đã thu hút ý đặc biệt từ nhà nghiên cứu giới Trong đó, năm gần đây, hội nhập ngày càng tăng Việt Nam vào kinh tế giới, đặc biệt mà Việt Nam đã là thành viên thức ASEAN, APEC, WTO, TPP… đã thúc đẩy hoạt động xuất khẩu, thu hút vớn đầu tư trực tiếp nước ngồi ngày càng tăng Đến tháng 6/2015, sau 15 năm thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động phát triển, đến đã có gần 700 cơng ty niêm yết với tổng giá trị vốn huy động qua thị trường chứng khoán đạt 1,7 triệu tỷ đồng, thu hút khoảng 15 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, với 1,4 triệu tài khoản giao dịch nhà đầu tư (Thu Hương, 2015) Trước tình hình ngày phát triển thị trường chứng khốn, ngoại hới, lãi suất Việt Nam, nghiên cứu muốn xem xét mối quan hệ tỷ giá, lãi suất, giá chứng khốn có thực tồn tại thị trường Việt Nam hay không Nhằm góp phần vào tài liệu tham khảo cho nhà đầu tư, nhà hoạch định sách có nhìn tổng quát thị trường Việt Nam, có phản ứng thích hợp với thị trường Việt Nam nhằm giảm thiểu rủi ro, đảm bảo ổn định kinh tế tài Bởi vì, nghiên cứu mới quan hệ ba thị trường chứng khốn, lãi suất, ngoại hối điều quan trọng, đem lại sớ lợi ích sau: Với nhà đầu tư, cấu tương quan thị trường chứng khoán, lãi suất, ngoại hới sử dụng để xây dựng danh mục đầu tư chiến lược Các công ty xuất nhập khẩu, tập đoàn đa quốc gia, cơng ty thường xun sử dụng nhiều ngoại tệ quản trị rủi ro thơng qua dự báo tỷ giá hới đối từ biến động giá chứng khốn lãi suất Đới với nhà làm sách, phân tích tớt kênh truyền dẫn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VĂN THỊ THU THỦY MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT, TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM Chuyên ngành:... đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế “MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT, TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM? ?? là cơng trình nghiên cứu riêng Các kết nghiên cứu Luận văn trung thực và... mối quan hệ tỷ giá, lãi suất, giá chứng khốn có thực tồn tại thị trường Việt Nam hay khơng Nhằm góp phần vào tài liệu tham khảo cho nhà đầu tư, nhà hoạch định sách có nhìn tổng qt thị trường Việt