[Giáo trình kế toán quản trị] ky thuat phan tich rui ro(3)

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-1 Bài giảng Kỹ thuật phân tích rủi ro dự án 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-2 Các nội dung    Tại phải phân tích rủi ro? Cách thức đo lường rủi ro Phân tích tất định  Phân tích đợ nhạy • • Độ nhạy một chiều Độ nhạy hai chiều Phân tích tình h́ng Phân tích điểm hoà vớn  Theo kế toán (lợi nhuận)  Theo giá trị (NPV) Phân tích bất định  Mơ phỏng hay xác suất Hướng dẫn phân tích rủi ro bảng tính Excel và phần mềm Crystal ball     11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-3 Tại phải phân tích rủi ro? Các vấn đề rắc rối thẩm định: ♥ Sự tin cậy dự báo ♣ Tranh cãi về lãi suất (suất chiết khấu) ♠ Lựa chọn chỉ tiêu để thẩm định  Vì vậy, cần thiết phải phân tích rủi ro 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-4 Cách thức đo lường rủi ro  Phân tích đợ nhạy – Phân tích tác động đến kết dự án thay đổi yếu tố đầu vào: doanh thu, chi phí, lạm phát, những thứ khác     Phân tích tình huống – Phân tích kết dự án “tở hợp” ́u tố (tình huống) thay đởi Phân tích điểm hoà vớn – Phân tích quy mơ (khối lượng hoặc doanh thu) cần thiết để đạt điểm hoà vốn    Độ nhạy chiều: cho biến thay đổi Độ nhạy hai chiều: cho biến thay đổi lúc Hịa vốn theo quan điểm kế tốn (dựa lợi nhuận) Hòa vốn theo quan điểm giá trị (dựa NPV) Phân tích mơ phỏng – Ước tính xác suất (thành công, thất bại) kết dự án 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-5 Phân tích độ nhạy Ví dụ: Dự án cho thuê xe trộn bê tông Công ty AA mua xe trộn bê tơng, cho Cơng trình đường Nam-Bắc đảo Bãi Thơm (Phú Quốc) thuê Để tiện quản lý, cơng ty khốn cho tài xế ăn chia theo tỉ lệ 7/3, tức hưởng 30% doanh thu Và để tài xế sức bảo quản xe, công ty cam kết sau năm bán lý rẻ cho Số liệu dự án được tập hợp bảng sau 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-6 Phân tích độ nhạy Số liệu dự báo của dự án (đô-la): Đầu tư, năm (mua xe) Vòng đời tài sản (năm) 11/08/22 25.000 10 Giá trị lý (sau năm) 5.000 Áp dụng khấu hao đều, mỗi năm 2.500 Doanh thu tháng 1.500 Số tháng hoạt động 12 Tỉ lệ chi phí biến đởi 30% Chi phí cố định năm 100 Thuế suất thuế thu nhập 28% Chi phí sử dụng vốn, r 10% Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-7 Phân tích độ nhạy Lập báo cáo ngân lưu đánh giá dự án Năm Đầu tư (25.000) Doanh thu 18.000 18.000 18.000 18.000 18.000 5.400 5.400 5.400 5.400 5.400 100 100 100 100 100 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 Thuế (28%) 2.800 2.800 2.800 2.800 2.800 Lợi nhuận ròng 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200 Ngân lưu (dòng tiền) từ hoạt động 9.700 9.700 9.700 9.700 9.700 Chi phí biến đởi (30%) Chi phí cố định Khấu hao (=25.000/10 năm) Lợi nhuận trước thuế Thanh lý Ngân lưu ròng PV dòng thu hoạt động PV dòng thu lý 5.000 (25.000) 9.700 9.700 9.700 14.700 36.771 3.105 PV dòng chi đầu tư (25.000) NPV 14.875 11/08/22 9.700 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-8 Phân tích độ nhạy chiều Phân tích độ nhạy một chiều (lần lượt với biến rủi ro) Doanh thu: 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 NPV=14.875 7.233 11.054 14.875 18.696 22.517 Chi phí biến đổi: 3.600 4.500 5.400 6.300 7.200 NPV=14.875 19.788 17.332 14.875 12.419 9.962 Chi phí đầu tư: (15.000) (20.000) (25.000) (30.000) (35.000) NPV=14.875 24.875 19.875 14.875 9.875 4.875 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-9 Phân tích độ nhạy hai Phân tích độ nhạy hai chiều, lần lượt với “một cặp” biến rủi ro chiều Ví dụ: Doanh thu (đặt theo hàng), Đầu tư (đặt theo cột) 14.875 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 15.000 16.172 19.993 23.814 27.635 31.456 20.000 11.702 15.523 19.345 23.166 26.987 25.000 7.233 11.054 14.875 18.696 22.517 30.000 2.764 6.585 10.406 14.227 18.048 35.000 (1.706) 2.116 5.937 9.758 13.579 40.000 (6.175) (2.354) 1.467 5.288 9.110 Kết NPV bảng ứng với từng cặp doanh thu đầu tư; Chẳng hạn:  Nếu doanh thu 18.000 đầu tư 25.000, NPV 14.875 đô-la;  Nếu đầu tư đã tăng lên 40.000, mà doanh thu lại giảm xuống đến 16.000 NPV là: - 2.354 đơ-la 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-10 10 Phân tích tình Đặt tình (kịch bản) Tở hợp các biến/ tình h́ng: Đầu tư Doanh thu Tỉ lệ chi phí biến đởi Chi phí cố định 11/08/22 Xấu Kỳ vọng 30.000 25.000 14.000 18.000 40,0% 120 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Tốt 20.000 22.000 30,0% 100 Bài giảng 5-11 20,0% 80 11 Phân tích tình - Xấu Năm Năm 1-5 Đầu tư (30.000) Doanh thu 14.000 Chi phí biến đởi (40%) 5.600 Chi phí cố định 120 Khấu hao (=30.000/10 năm) 3.000 Lợi nhuận trước thuế 5.280 Thuế (28%) 1.478 Lợi nhuận ròng 3.802 Ngân lưu từ hoạt động (=3.802 + 3.000) 6.802 Ngân lưu ròng (30.000) PV dòng thu hoạt động PV dòng thu lý 25.783 3.105 PV dòng chi đầu tư (30.000) NPV 11/08/22 6.802 (1.112) Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-12   12 Phân tích tình - Tốt Năm Đầu tư (20.000) Doanh thu 22.000 Chi phí biến đởi (20%) 4.400 Chi phí cố định 80 Khấu hao (=20.000/10 năm) 2.000 Lợi nhuận trước thuế 15.520 Thuế (28%) 4.346 Lợi nhuận ròng 11.174 Ngân lưu từ hoạt động (=11.174+2.000) 13.174 Ngân lưu ròng (20.000) PV dòng thu hoạt động PV dòng thu lý 13.174 49.941 3.105 PV dòng chi đầu tư (20.000) NPV 11/08/22 Năm 1-5 33.046 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn   Bài giảng 5-13 13 Phân tích điểm hồ vốn Ví dụ: Dự án đầu tư xe chở đất Số liệu dự báo: Đầu tư, năm Giá bán (1 chuyến) 90 Chi phí biến đởi đơn vị (1 chún) 50 Chi phí cố định hằng năm Vòng đời tài sản (năm) Áp dụng khấu hao đều, mỗi năm Giá trị lý 11/08/22 5000 800 1000 Thuế suất thuế thu nhập 25% Chi phí sử dụng vốn, r 20% Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-14 14 Phân tích điểm hồ vốn Gọi X khới lượng hoạt đợng, ta có: Năm Năm - Đầu tư 5000 Doanh thu = 90 X (-) Chi phí biến đởi = 50 X (=) Hiệu số gộp = 40 X (-) Chi phí cố định = 800 (-) Khấu hao = 1000 (=) Lợi nhuận trước thuế = 40 X - 1800 (-) Thuế (25%) = 10 X - (=) Lợi nhuận ròng = 30 X - 1350 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn 450 Bài giảng 5-15 15 Phân tích điểm hồ vốn  Theo quan điểm kế toán Điểm hoà vốn điểm mà với khối lượng bán bù đắp vừa các chi phí cớ định khấu hao (tức lợi nḥn rịng = 0) Ta có: Lợi nhuận ròng = 30 X – 1350 Suy ra: X = 45 chuyến/ năm 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-16 16 Phân tích điểm hồ vốn  Theo quan điểm giá trị Điểm hoà vốn điểm mà với khối lượng bán cho giá trị hiện dòng thu bằng giá trị hiện dòng chi (tức NPV = 0) Tính ngân lưu rịng:  Lợi nḥn rịng năm - 5: 30X – 1350  Điều chỉnh khấu hao: 1000  Ngân lưu năm - 5: 30X – 350  Ngân lưu năm 0: – 5000 Ngân lưu rịng 11/08/22 Năm -5000 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Năm - 30X – 350 Bài giảng 5-17 17 Phân tích điểm hồ vốn  Theo quan điểm giá trị (tiếp) Ngân lưu ròng Năm -5000 Năm - 30X – 350 Hệ số chiết khấu (hay giá trị hiện tại của đồng tiền đều) với thời gian năm, với r = 20% là:  (1+20%) -  PV =  =3   20%(1+20%)  5 Ta có: NPV = - 5000 + (30X – 350) 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-18 18 Phân tích điểm hồ vốn  Theo quan điểm giá trị (tiếp) Điểm hoà vốn theo giá trị điểm mà với khối lượng bán cho giá trị hiện dòng thu bằng giá trị hiện dòng chi (tức NPV = 0) Giải phương trình NPV = 0: NPV = - 5000 + (30X – 350) = Ta có: X = 67 chuyến/ năm 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-19 19 Phân tích mơ phỏng Mơ tả kỹ tḥt:  Lựa chọn biến rủi ro (chẳng hạn: khối lượng, giá bán,…), cho thay đổi giá trị chúng cách ngẫu nhiên (bất định)  Mỗi lần thay đổi biến rủi ro, gọi lần thử hay mô phỏng (trial), biến dự báo (chẳng hạn NPV) được tính lại  Qua hằng trăm lần thử, mơ phỏng cho biết xác suất (%) để xảy kết biến dự báo  Hướng dẫn phần mềm Crystal Ball lớp 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-20 20 Phân tích rủi ro Excel Phân tích độ nhạy: Excel 2003: Data/Table Hướng dẫn trực tiếp Phần thưởng cho những người đến dự lớp ! 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-21 21 Phân tích rủi ro Excel Phân tích độ nhạy (tiếp theo): Excel 2007: Data/What-If Analysis/ DataTable… Hãy đến lớp để thực hành ! 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-22 22 Phân tích rủi ro Excel Phân tích tình huống: Excel 2003: Tools/Scenario… Hướng dẫn trực tiếp Phần thưởng cho những người đến dự lớp ! 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-23 23 Phân tích rủi ro Excel Phân tích tình huống (tiếp theo): Excel 2007: Data/What-If Analysis/ Scenario Manager… Hướng dẫn trực tiếp lớp 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-24 24 Phân tích rủi ro Excel Phân tích mơ phỏng: Với phần mềm Crystal Ball Hãy đến lớp ! 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Trăm nghe khơng bằng mợt thấy; trăm thấy không bằng một lần rờ 25 Bài giảng 5-25 ... tông, cho Cơng trình đường Nam-Bắc đảo Bãi Thơm (Phú Quốc) th Để tiện quản lý, cơng ty khốn cho tài xế ăn chia theo tỉ lệ 7/3, tức hưởng 30% doanh thu Và để tài xế sức bảo quản xe, công... = 0) Giải phương trình NPV = 0: NPV = - 5000 + (30X – 350) = Ta có: X = 67 chuyến/ năm 11/08/22 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Bài giảng 5-19 19 Phân tích mơ phỏng Mơ tả ky? ? thuật:  Lựa... biến/ tình huống: Đầu tư Doanh thu Tỉ lệ chi phí biến đởi Chi phí cố định 11/08/22 Xấu Ky? ? vọng 30.000 25.000 14.000 18.000 40,0% 120 Nguyễn Tấn Bình Tấn Bình Nguyễn Tớt 20.000 22.000