Đang tải... (xem toàn văn)
Giáo trình Phân tích tài chính doanh nghiệp (Nghề: Kế toán doanh nghiệp - Trình độ: Cao đẳng & Trung cấp) đề cập đến các nội dung của phân tích tài chính doanh nghiệp: từ những vấn đề về cấu trúc nguồn vốn đến hiệu quả hoạt động, rủi ro và giá trị của doanh nghiệp. Những thay đổi về cơ chế quản lý tài chính ở nước ta trong thời gian qua cũng được quan tâm để nội dung và phương pháp phân tích tài chính trở nên phù hợp hơn trong điều hành họat động doanh nghiệp.
UỶ BAN NHÂN DÂN TỈNH LÀO CAI TRƯỜNG CAO ĐẲNG LÀO CAI GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Trình độ: Cao đẳng & Trung cấp Chuyên ngành: Kế toán doanh nghiệp LÀO CAI 2021 LỜI MỞ ĐẦU Phân tích tài doanh nghiệp cơng cụ quan trọng hệ thống quản lý doanh nghiệp Nó cung cấp nhiều thơng tin hữu ích cho nhà đầu tư, nhà quản trị định đầu tư đưa định quản trị Thơng qua hoạt động phân tích tranh tình hình tài doanh nghiệp phản ảnh đầy đủ, xác Nhưng thực tế có nhiều tài liệu phân tích họat động kinh doanh nói chung tài liệu phân tích tài nói riêng đời Các tài liệu thường bao hàm nhiều nội dung chưa thật thống với nhau, tác giả đứng góc độ khác nhau, có quan điểm khác Nhằm đáp ứng nhu cầu đào tạo, nhu cầu cung cấp giáo trình thống áp dụng giảng dạy học tập cho hệ đào tạo Cao đẳng Kế toán nhà trường Dưới giúp đỡ, tạo điều kiện Ban giám hiệu nhà trường, giảng viên Khoa Kinh tế qua thời gian nghiên cứu tìm hiểu tài liệu tham khảo tác giả biên soạn thành công giáo trình Phân tích tài doanh nghiệp Đây giáo trình dành cho sinh viên hệ đào tạo thuộc chuyên ngành Kế toán doanh nghiệp Trường Cao đẳng Cộng đồng Lào Cai Đây tài liệu tham khảo cho sinh viên bạn đọc thuộc chuyên ngành kinh tế khác có quan tâm đến lĩnh vực phân tích tài Giáo trình đề cập đến nội dung phân tích tài doanh nghiệp: từ vấn đề cấu trúc nguồn vốn đến hiệu hoạt động, rủi ro giá trị doanh nghiệp Những thay đổi chế quản lý tài nước ta thời gian qua quan tâm để nội dung phương pháp phân tích tài trở nên phù hợp điều hành họat động doanh nghiệp Mặc dù cố gắng biên soạn tiếp thu nhiều ý kiến đóng góp tập thể Khoa, song Giáo trình khơng tránh khỏi khiếm khuyết Rất mong nhận nhiều ý kiến đóng góp bạn đọc để Giáo trình hoàn thiện lần xuất sau Xin trân trọng cảm ơn! Tác giả Đặng Trung Tuyến CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Phân tích tài mối quan tâm nhà quản trị nhiều đối tượng khác từ nước ta chuyển đổi chế quản lý kinh tế Tuy nhiên, phân tích vấn đề gì, vận dụng phương pháp phân tích để tạo tranh tổng thể hoạt động tài doanh nghiệp vấn đề nhà phân tích thay đổi sách kinh tế tài chính, khác biệt quan điểm phân tích, khả thu thập xử lý số liệu tài Mục tiêu chương nhằm giúp nhà phân tích hiểu nội dung họat động tài doanh nghiệp, qua định hướng xây dựng nhóm tiêu phân tích phù hợp Những kỹ thuật phương pháp phân tích đề cập để vận dụng linh họat theo nội dung phân tích cụ thể Phần lớn cịn lại chương giúp nhà phân tích đọc hiểu nội dung báo cáo tài hành Việt Nam Tất nhiên, phần không đề cập báo cáo tài lập mơn học kế tốn, mà quan trọng báo cáo tài thể vấn đề quan hệ tài doanh nghiệp sử dụng trình phân tích 1.1 Nội dung tài chính, tài doanh nghiệp phân tích tài doanh nghiệp 1.1.1 Nội dung tài chính, tài doanh nghiệp Tài phạm trù kinh tế xã hội, phát sinh tồn với tồn nhà nước sản xuất hàng hóa Khái niệm quan điểm tài ln thay đổi theo giai đoạn lịch sử, chế độ trị, xem xét quan điểm tài cần thiết nhà phân tích tài Ở nước theo kinh tế thị trường, đề cập đến tài bàn đến ba phận có quan hệ với nhau: Thị trường tài chính, hoạt động đầu tư tài doanh nghiệp Thị trường tài gắn liền với định chế tài chính, kể ngân hàng, cơng ty bảo hiểm, quỹ tiết kiệm tổ chức tín dụng Thị trường tài mơi trường tạo điều kiện quỹ tiền tệ hình thành vận động, qua tài nguyên xã hội sử dụng nơi có hiệu Tài doanh nghiệp tồn quan hệ tài biểu qua trình “huy động sử dụng vốn để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp” Hai yếu tố gắn liền với qua hoạt động đầu tư đầu tư tạo điều kiện cho vận động quỹ tiền tệ toàn xã hội Tài xem hệ thống thị trường tài trung tâm trình hình thành sử dụng quỹ tiền tệ Hoạt động ngân sách nhà nước, tài doanh nghiệp, Bảo hiểm tổ chức tín dụng xoay quanh thị trường tài Tài doanh nghiệp có hai chức huy động sử dụng vốn Nói đến tài nhấn mạnh đến dòng tiền Chức “huy động” gọi chức tài trợ, ám trình tạo quỹ tiền tệ từ nguồn lực bên bên để doanh nghiệp hoạt động lâu dài với chí phí thấp Chức “sử dụng vốn” hay gọi đầu tư, liên quan đến việc phân bổ vốn đâu, lúc cho vốn sử dụng có hiệu Những vấn đề cho thấy chất tài quan hệ kinh tế tiền tệ thông qua hoạt động huy động vốn sử dụng vốn Đó chất tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp kinh tế kế hoạch kinh tế thị trường xét theo khía cạnh hồn tồn giống Sự khác xuất phát từ hệ thống tài nội dung quan hệ tài doanh nghiệp Các quan hệ tài doanh nghiệp kinh tế thị trường chia thành bốn nhóm sau: + Quan hệ tài doanh nghiệp với thị trường tài Mối quan hệ thường thể qua việc doanh nghiệp tìm nguồn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh: từ ngân hàng thông qua việc vay vốn, từ công chúng thông qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu, từ định chế tài khác việc doanh nghiệp tìm kiếm hội đầu tư Trong điều kiện thị trường tài vững mạnh phát triển mối quan hệ cần vận dụng linh hoạt để doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ có chi phí thấp Một thị trường tài vững mạnh cịn mơi trường thuận lợi để doanh nghiệp đầu tư vốn nhàn rỗi bên ngồi + Quan hệ tài doanh nghiệp với ngân sách nhà nước Trong điều kiện kinh tế thị trường, quan hệ thể trách nhiệm doanh nghiệp toán khoản thuế theo luật định Trong nhiều trường hợp đặc biệt, nhà nước có sách hỗ trợ cho sản xuất nước qua hình thức trợ gía, bù lỗ, cấp phát dạng quan hệ tài + Quan hệ tài doanh nghiệp với thị trường khác như: thị trường hàng hoá dịch vụ Mối quan hệ thể qua việc doanh nghiệp tận dụng khoản tín dụng thương mại từ nhà cung cấp hàng hóa, dịch vụ Đó cịn quan hệ tín dụng doanh nghiệp với khách hàng để kích thích hoạt động tiêu thụ doanh nghiệp Sử dụng linh hoạt mối quan hệ tài để đảm bảo doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn tạm thời có chi phí thấp, tăng cường hiệu qủa hoạt động kinh doanh Nghiên cứu mối quan hệ cịn đánh giá cơng tác tốn doanh nghiệp với chủ nợ công tác quản lý công nợ doanh nghiệp + Quan hệ tài nội doanh nghiệp: thể qua quan hệ toán doanh nghiệp với người lao động lương, khoản tạm ứng ; quan hệ phân phối vốn doanh nghiệp với đơn vị thành viên, quan hệ phân phối sử dụng quỹ hình thành từ lợi nhuận để lại Như vậy, kinh tế kế hoạch hóa, quan hệ tài doanh nghiệp chịu chi phối nhà nước để phân phối cải xã hội có kế hoạch kinh tế thị trường, quan hệ chịu chi phối thị trường cho tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Thị trường, đặc biệt thị trường tài tạo điều kiện khơi thơng cho vận động dòng tiền Hoạt động quản lý nhà nước hoạt động kinh doanh tách biệt rõ ràng thông qua hệ thống pháp luật Tóm lại, nhìn nhận chất nội dung tài nói chung tài doanh nghiệp nói riêng quan trọng nước ta chuyển sang kinh tế thị trường định hướng XHCN có điều tiết nhà nước Đối với nhà phân tích, nhận thức vấn đề sở để xây dựng hướng phân tích đắn sở chế tài hành 1.1.2 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp Xuất phát từ mục tiêu phân tích tài chất nội dung quan hệ tài doanh nghiệp kinh tế thị trường, nội dung phân tích tài doanh nghiệp chia thành nhóm sau: Một là: Phân tích cấu trúc tài cân tài Nội dung phân tích nhằm đánh giá khái quát cấu trúc tài sản, cấu trúc nguồn vốn đơn vị; qua phát đặc trưng việc sử dụng vốn, huy động vốn Trong điều kiện kinh tế thị trường, doanh nghiệp có tính tự chủ cao huy động vốn sử dụng vốn nên phân tích tài cịn quan tâm đến cân tài doanh nghiệp Hai là: Phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp Họat động chế thị trường, doanh nghiệp có hướng chiến lược phát triển riêng giai đoạn Lợi nhuận mục tiêu cuối mục tiêu ln gắn liền với mục tiêu thị phần Do vậy, doanh thu lợi nhuận hai yếu tố quan trọng đánh giá hiệu Hiệu doanh nghiệp cần xem xét cách tổng thể tác động họat động kinh doanh hoạt động tài Phân tích hiệu họat động doanh nghiệp không xem xét hiệu cá biệt mà xem xét hiệu tổng hợp Ba là: Phân tích rủi ro doanh nghiệp Bản chất họat động kinh doanh ln mang tính mạo hiểm nên nhà phân tích quan tâm đến rủi ro doanh nghiệp Qua đó, phát nguy tiềm ẩn họat động kinh doanh, huy động vốn công tác tốn Khía cạnh rủi ro phân tích tài giáo trình trọng đến rủi ro kinh doanh, rủi ro tài rủi ro phá sản Bốn là: Phân tích giá trị doanh nghiệp Trong kinh tế thị trường, hoạt động tài doanh nghiệp với hai chức huy động vốn sử dụng vốn hướng đến mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp nâng cao không kết tổng hợp từ sử dụng có hiệu nguồn lực doanh nghiệp mà liên quan đến thái độ, trách nhiệm doanh nghiệp trước cộng đồng Đó phương cách để doanh nghiệp nâng cao vị trí thị trường, từ tác động ngược lại đến họat động tài Phân tích giá trị doanh nghiệp xem phần “mở” phân tích tài 1.2 Mục tiêu chức phân tích tài 1.2.1 Mục tiêu phân tích tài Phân tích tài trình sử dụng kỹ thuật phân tích thích hợp để xử lý tài liệu từ báo cáo tài tài liệu khác, hình thành hệ thống tiêu tài nhằm đánh giá thực trạng tài dự đốn tiềm lực tài tương lai Như vậy, phân tích tài trước hết việc chuyển liệu tài báo cáo tài thành thơng tin hữu ích Q trình thực theo nhiều cách khác tùy thuộc vào mục tiêu nhà phân tích Phân tích tài sử dụng cơng cụ khảo sát lựa chọn định đầu tư Nó cịn sử dụng cơng cụ dự đốn điều kiện kết qủa tài tương lai, công cụ đánh giá nhà quản trị doanh nghiệp Phân tích tài tạo chứng có tính hệ thống khoa học nhà quản trị Hoạt động tài doanh nghiệp liên quan đến nhiều đối tượng, từ nhà quản trị doanh nghiệp đến nhà đầu tư, ngân hàng, nhà cung cấp, quan quản lý nhà nước đối tượng lại quan tâm theo giác độ khác nên mục tiêu phân tích đối tượng khác Các đối tượng quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp tập hợp thành: - Các nhà cung cấp tín dụng: Người cung cấp tín dụng cho doanh nghiệp thường tài trợ qua hai dạng là tín dụng ngắn hạn tín dụng dài hạn + Đối với khoản tín dụng ngắn hạn (vay ngắn hạn, tín dụng thương mại, ); người tài trợ thường quan tâm đến điều kiện tài hành, khả hốn chuyển thành tiền tài sản lưu động tốc độ quay vịng tài sản Đối với khoản tín dụng dài hạn, nhà phân tích thường hướng đến tiềm lực dài hạn, dự đốn dịng tiền, đánh giá khả sinh lời doanh nghiệp dài hạn nguồn lực đảm bảo khả đáp ứng khoản tóan cố định (tiền lãi, trả nợ gốc ) tương lai Do khả sinh lời yếu tố an toàn người cho vay nên phân tích khả sinh lời nội dung quan nhà cung cấp tín dụng. Ngồi ra, người cung cấp tín dụng dù ngắn hạn hay dài hạn quan tâm đến cấu trúc nguồn vốn cấu trúc nguồn vốn mang tiềm ẩn rủi ro an toàn người cho vay - Đối với nhà quản trị doanh nghiệp: Đây đối tượng hiểu rõ tình hình tài doanh nghiệp, họ có nhiều thơng tin phục vụ cho việc phân tích Mục tiêu phân tích tài nhà quản trị nhằm: + Tạo chu kỳ đặn để đánh giá hoạt động quản lý giai đoạn qua, việc thực cân tài chính, khả tốn, khả sinh lời, rủi ro tài doanh nghiệp, … + Hướng định định đầu tư, định tài trợ, phân phối lợi nhuận Ban giám đốc theo theo chiều hướng phù hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp + Là sở cho dự báo tài chính, + Là cơng cụ để kiểm tra, kiểm soát hoạt động quản lý doanh nghiệp - Đối với người chủ sở hữu doanh nghiệp, tùy thuộc vào loại hình doanh nghiệp mà có tách rời hay khơng vai trị sở hữu với vai trị qủan lý Nếu có tách rời người chủ sở hữu nhà quản lý doanh nghiệp thường có cách nhìn khơng giống Thơng thường, thu nhập chủ sở hữu tiền lời chia thặng dư giá trị vốn Vì vậy, người chủ sở hữu thường quan tâm đến khả sinh lời thực vốn đầu tư họ khơng phải lời tính tốn kế tốn hai đơi khác xa Phân tích tài từ góc độ người chủ sở hữu mang tính tổng hợp chủ yếu để đánh giá doanh nghiệp ước đoán giá trị cổ phiếu Nói chung, có nhiều đối tượng quan tâm đến phân tích tài doanh nghiệp Mục tiêu phân tích suy cho phụ thuộc vào quyền lợi kinh tế cá nhân, tổ chức có liên quan đến doanh nghiệp Do vấn đề phân tích ln có tác động với nội dung khác phân tích tài nhà quản trị doanh nghiệp có phạm vi rộng nên giáo trình đề cập đầy đủ khía cạnh cơng tác phân tích nhà quản trị Vận dụng thực tế phân tích địi hỏi linh họat, uyển chuyển nhà phân tích giai đoạn, mục đích sử dụng thơng tin phân tích 1.2.2 Chức Phân tích tài Phân tích tài với vị trí cơng cụ nhận thức vấn đề liên quan đến tài doanh nghiệp, q trình tiến hành, phân tích thực chức năng: đánh giá, dự đoán điều chỉnh tài doanh nghiệp Chức đánh giá: Tài doanh nghiệp hệ thống luồng chuyển dịch giá trị, luồng vận động nguồn lực tài q trình tạo lập, phân phối sử dụng quỹ tiền tệ hay vốn doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu khuôn khổ pháp luật Các luồng chuyển dịch giá trị, luồng vận động nguồn lực tài nảy sinh diễn nào, tác động đến trình hiệu kinh doanh, chịu tác động yếu tố nào, gần hay xa với mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp, … vấn đề mà phân tích tài doanh nghiệp phải đưa câu trả lời Quá trình tạo lập, phân phối sử dụng vốn quỹ tiền tệ doanh nghiệp diễn nào, tác động đến kết kinh doanh, … vấn đề mà phân tích tài doanh nghiệp phải làm rõ Thực trả lời làm rõ vấn đề nêu thực chức đánh giá tài doanh nghiệp Chức dự đoán: Mọi định người hướng vào thực mục tiêu định Những mục tiêu ngắn hạn, mục tiêu dài hạn Những mục tiêu hình thành từ nhận thức phân tích điều kiện, lực thân diễn biến tình hình kinh tế quốc tế, nước, ngành nghề doanh nghiệp khác Vì vậy, để có định phù hợp tổ chức thực hợp lý, đáp ứng mục tiêu mong muốn đối tượng quan tâm cần thấy tình hình tài doanh nghiệp tương lai Đây chức dự đốn tài doanh nghiệp Chức điều chỉnh: Tài doanh nghiệp hệ thống quan hệ kinh tế tài hình thái giá trị phát sinh trình tiến hành hoạt động Hệ thống quan hệ bao gồm quan hệ kinh tế ngoại sinh quan hệ kinh tế nội sinh Để kết hợp hài hòa mối quan hệ, doanh nghiệp, đối tượng có liên quan phải điều chỉnh mối quan hệ nghiệp vụ kinh tế nội sinh để phù hợp với diễn biến mối quan hệ kinh tế ngoại sinh Muốn vậy, cần nhận thức rõ nội dung, tính chất, hình thức xu hướng phát triển quan hệ kinh tế tài có liên quan Phân tích ài giúp doanh nghiệp đối tượng quan tâm nhận thức điều Đó chức điều chỉnh phân tích tài doanh nghiệp 1.3 Đối tượng nghiên cứu phân tích tài 1.3 Nguồn thơng tin sử dụng phân tích tài doanh nghiệp 1.3.1 Thơng tin từ hệ thống kế tốn 1.3.1.1 Bảng cân đối kế toán (BCĐKT) a Đặc điểm BCĐKT BCĐKT báo cáo tài tổng hợp, phản ánh tổng quát tình hình tài sản nguồn hình thành tài sản doanh nghiệp hình thái tiền tệ thời điểm định Thời điểm thường ngày cuối tháng, cuối quý, cuối năm Theo chế độ báo cáo kế toán hành, kết cấu BCĐKT chia thành hai phần: TÀI SẢN NGUỒN VỐN thiết kế theo kiểu bên hai bên Bảng 1.1 trình bày dạng tổng quát BCĐKT với tiêu sau: Bảng 1.1 Bảng cân đối kế toán Ngày tháng năm Công ty TÀI SẢN A Tài sản ngắn hạn NGUỒN VỐN A Nợ phải trả Tiền tương đương tiền Nợ ngắn hạn Đầu tư tài ngắn hạn Nợ dài hạn Nợ phải thu ngắn hạn B Nguồn vốn chủ sở hữu Hàng tồn kho Nguồn vốn chủ sở hữu Tài sản ngắn hạn khác Nguồn kinh phí, quỹ khác B Tài sản dài hạn 1.Nợ phải thu dài hạn TSCĐ Bất động sản đầu tư Đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng cộng Tổng cộng Trên BCĐKT, phần TÀI SẢN phản ánh toàn giá trị tài sản có doanh nghiệp thời điểm báo cáo theo cấu tài sản hình thức tồn trình kinh doanh doanh nghiệp Các tài sản xếp theo khả hoán chuyển thành tiền theo thứ tự giảm dần theo độ dài thời gian để chuyển hóa tài sản thành tiền Phần NGUỒN VỐN phản ánh tồn nguồn hình thành tài sản có doanh nghiệp thời điểm lập báo cáo Các loại nguồn vốn xếp theo trách nhiệm doanh nghiệp việc sử dụng nguồn vốn chủ nợ chủ sở hữu Khi sử dụng liệu từ BCĐKT để phân tích tài doanh nghiệp cần ý đến đặc điểm sau: + Tổng cộng tài sản doanh nghiệp thời điểm lập báo cáo tổng cộng nguồn hình thành tài sản vào thời điểm Đặc trưng thể tính cân đối BCĐKT + Các tiêu BCĐKT biểu tiền nên tổng hợp tồn tài sản có doanh nghiệp Tuy nhiên, có tiêu "Tiền" phản ánh số tiền thực Các khoản lại phản ánh số tiền mà doanh nghiệp bỏ để mua, tiếp nhận, sản xuất từ bán hàng khứ Các khoản tài sản tiền tạo tiền tương lai, số tiền tạo từ tài sản lớn nhỏ giá trị tại, tùy thuộc vào kết kinh doanh + BCĐKT phản ánh tài sản nguồn hình thành tài sản thời điểm Do vậy, vào số liệu BCĐKT nhiều thời điểm khác đánh giá biến động tài sản nguồn vốn doanh nghiệp Tính thời vụ, tính chu kỳ thay đổi bất thường hoạt động cung ứng, tiêu thụ toán ảnh hưởng đến số liệu BCĐKT Vì thế, nhà phân tích nên thận trọng đưa kết luận phân tích biến động BCĐKT + BCĐKT lập theo ngun tắc kế tốn chung, giá trị tài sản trình bày theo giá lịch sử (giá gốc) Do vậy, trường hợp có biến động giá (một kinh tế có mức lạm phát cao giá trị doanh nghiệp giảm thấp kinh doanh khơng hiệu quả) sử dụng số liệu BCĐKT không đánh giá xác thực thực trạng tài doanh nghiệp Nhà phân tích trường hợp cần quan tâm đến giá hành để có điều chỉnh phù hợp xây dựng tiêu phân tích.û + Số liệu BCĐKT số liệu tổng hợp tài sản nguồn vốn, tranh cụ thể tình hình tài doanh nghiệp Trong trường hợp đó, cần quan tâm đến số liệu bổ sung thuyết minh báo cáo tài chính, hay khai thác tài liệu chi tiết từ phận kế toán tài doanh nghiệp + Một đặc trưng phần nguồn vốn BCĐKT tính chi phí nguồn vốn Thông thường việc sử dụng nguồn vốn phải chịu chi phí: trả lãi ngân hàng, tiền thu sử dụng vốn, cổ tức nguyên tắc sử dụng nguồn vốn có chi phí sử dụng vốn cao rủi ro cao Do vậy, xem xét đặc tính khoản mục phần nguồn vốn kết hợp với cấu nguồn vốn đánh giá rủi ro chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp + Những phương pháp kế toán (phương pháp đánh giá hàng xuất kho, phương pháp khấu hao) áp dụng doanh nghiệp ảnh hưởng đến tiêu BCĐKT Trong trường hợp doanh nghiệp thay đổi phương pháp kế tốn cần quan tâm đến ảnh hưởng thay đổi b Ý nghĩa bảng cân đối kế tốn BCĐKT có ý nghĩa mặt kinh tế pháp lý Về mặt kinh tế: số liệu phần TÀI SẢN cho phép nhà phân tích đánh giá cách tổng qt quy mơ kết cấu tài sản doanh nghiệp Số liệu phần NGUỒN VỐN phản ánh nguồn tài trợ cho tài sản doanh nghiệp, qua đánh giá thực trạng tài doanh nghiệp Về mặt pháp lý: số liệu phần TÀI SẢN thể giá trị loại tài sản có mà doanh nghiệp có quyền quản lý sử dụng lâu dài để sinh lợi Phần NGUỒN VỐN thể phạm vi trách nhiệm nghĩa vụ doanh nghiệp tổng số vốn kinh doanh với chủ nợ chủ sở hữu Như vậy, tài liệu từ BCĐKT cung cấp thông tin tổng hợp tình hình huy động sử dụng vốn doanh nghiệp Để sử dụng BCĐKT công tác phân tích tài cần nghiên cứu ý nghĩa nhóm tiêu sau: Phần tài sản + Tiền tương đương tiền: phản ánh toàn số tiền có thời điểm lập báo cáo doanh nghiệp, bao gồm tiền mặt quỹ, tiền gửi ngân hàng tiền chuyển Chỉ tiêu cho phép đánh giá tốt rủi ro phá sản doanh nghiệp Tuy nhiên chi phí trả trước khoản phải thu có q trình chuyển đổi sang tiền mặt chậm nhiều nên sử dụng tiêu khác để bổ sung 3.1.3 Khả toán tức thời (Ktt) Cũng với lập luận trên, tiêu khả toán tức thời (K tt) xem xét khoản sử dụng để tốn nhanh vốn tiền Hệ số khả toán tức thời = Tiền + Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Tổng nợ ngắn hạn Các hệ số có ý nghĩa riêng đặc biệt Tuy nhiên cung cấp cho ta tín hiệu chưa đầy đủ, nhiều trường hợp khơng có ý nghĩa việc đo lường độ cấp thiết khả hốn chuyển thành tiền cịn mang tính chất chung Ví dụ, nợ nhà cung cấp nợ tháng, tháng theo tiêu giống nợ năm, khoản nợ xử lý nợ kinh doanh Thời gian quay vòng vốn thật nợ ngắn hạn xác định Cũng vậy, khả hoán chuyển thành tiền số loại tài sản, tồn kho, khó đánh giá Ngồi ra, khó tìm hệ số chuẩn để so sánh mà so sánh hệ số qua thời gian doanh nghiệp loại hình, quy mơ có kết luận cụ thể 2.2 Phương pháp phân tích Phương pháp phân tích thường hay sử dụng tính tốn so sánh tiêu phản ánh khả toán tức thời, khả toán nhanh khả toán hành doanh nghiệp, thời kỳ với thời kỳ trước so với giá trị biết trước qua kinh nghiệm nhà phân tích theo đặc điểm ngành Qua có đánh giá cụ thể rủi ro phá sản nhân tố, nguyên nhân ảnh hưởng đến rủi ro doanh nghiệp Tuy nhiên hệ số xem xét trạng thái tĩnh nên chưa đủ để đánh gía khả tốn doanh nghiệp Do vậy, cần sử dụng tiêu mang tính chất quản trị để đánh giá khả trả nợ doanh nghiệp - Số vòng quay khoản phải thu khách hàng: ( Vpt ) Số vòng quay khoản phải thu (Vpt) Số dư bình quân khoản phải thu = = Tổng doanh thu Số dư bình quân khoản phải thu Số dư khoản phải thu đầu năm + Số dư khoản phải thu cuối năm 76 Chỉ tiêu tính bình qn chung cho tồn doanh nghiệp tính riêng cho khách hàng Doanh thu bán chịu lấy từ sổ theo dõi doanh thu bán hàng kỳ Nếu không thu thập tài liệu tiêu "Doanh thu bán chịu" thay “Doanh thu thuần” từ Báo cáo kết kinh doanh Chỉ tiêu “Số vòng quay phải thu khách hàng” phản ánh tốc độ chuyển đổi khoản phải thu thành tiền Trị giá tiêu cao chứng tỏ tốc độ thu hồi khoản phải thu nhanh Điều đánh giá tốt khả hoán chuyển thành tiền nhanh, đáp ứng nhu cầu tốn nợ Khi phân tích ý hệ số q cao khơng tốt doanh nghiệp thắt chặt tín dụng bán hàng, ảnh hưởng đến doanh thu doanh nghiệp Vì vậy, đánh giá khả chuyển đổi khoản phải thu thành tiền cần xem xét đến sách tín dụng bán hàng doanh nghiệp - Số ngày chu kỳ nợ hay kỳ thu tiền bình quân phản ánh số ngày cần thiết để thu khoản phải thu (Npt) 360 Kỳ thu tiền bình qn (Npt) = Số vịng quay khoản phải thu (Vpt) Chỉ tiêu phản ánh số ngày bình quân chu kỳ nợ, từ bán hàng đến thu tiền Chỉ tiêu so sánh với kỳ hạn tín dụng doanh nghiệp áp dụng cho khách hàng đánh giá tình hình thu hồi nợ khả hoán chuyển thành tiền - Số vòng quay hàng tồn kho số lần (vịng) mà hàng tồn kho bình qn ln chuyển kỳ (Vhtk) Giá vốn hàng bán Số vòng quay hàng tồn kho (Vhtk) = Số hàng tồn kho bình quân Chỉ tiêu đánh giá khả luân chuyển hàng tồn kho doanh nghiệp Trị giá tiêu cao cơng việc kinh doanh đánh giá tốt, khả hoán chuyển tài sản thành tiền cao Khi phân tích tiêu cần quan tâm đến đặc điểm mặt hàng kinh doanh ngành nghề kinh doanh Nếu doanh nghiệp kinh doanh nhiều mặt hàng khác ngành nghề khác biệt cần tính tốn số vịng quay cho nhóm, ngành hàng - Số ngày vòng quay hàng tồn kho số ngày trung bình vịng quay hàng tồn kho (Nhtk) 360 Số ngày vòng quay hàng tồn = kho (Nhtk) Số vòng quay hàng tồn kho (Vhtk) Ngồi tiêu trên, nhà phân tích cịn sử dụng số liệu chi tiết từ báo cáo cơng nợ để làm rõ tình hình thu nợ, trả nợ; qua làm rõ khả toán Các tiêu bổ sung cho nội dung phân tích sau: - Hệ số nợ khả toán Hệ số nợ khả toán = Nợ phải thu (phải trả) khả toán Tổng số nợ phải thu (phải trả) - Hệ số nợ hạn 77 Hệ số nợ hạn = Nợ phải thu (phải trả) hạn Tổng số nợ phải thu (phải trả) Các tiêu tính chung cho doanh nghiệp tính riêng cho khách nợ, chủ nợ Ý nghĩa chúng sau: Đối với nợ phải trả: Tỷ lệ nợ phải trả khả toán lớn chứng tỏ doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn toán, rủi ro phá sản cao số nợ tập trung vào số chủ nợ lớn, kéo dài nhiều kỳ Doanh nghiệp cần tập trung giải tình trạng nợ phải trả cho chủ nợ Đối với tỷ lệ nợ hạn: tỷ lệ bắt đầu xuất đánh giá doanh nghiệp bắt đầu lâm vào tình trạng khó khăn toán Tỷ lệ nợ hạn lớn quy mô nợ hạn tăng thể cơng tác tốn doanh nghiệp kém, số nợ mà doanh nghiệp chiếm dụng bất hợp pháp Đối với nợ phải thu: Tỷ lệ nợ phải thu khả toán lớn chứng tỏ doanh nghiệp có nguy khơng thu hồi vốn kinh doanh Điều cịn đánh giá cơng tác quản lý công nợ phải thu chưa tốt Các hệ số khơng tính chung cho tồn doanh nghiệp mà cịn tính riêng cho chủ nợ, khách nợ chi tiết Hệ số trả nợ (thu nợ) kỳ thường nhỏ Nếu hệ số gần chứng tỏ doanh nghiệp thực tốt cơng tác tốn cơng tác thu hồi nợ Tình hình tài đánh giá lành mạnh Nếu hệ số trả nợ phải trả nhỏ chứng tỏ doanh nghiệp không thực tốt cơng tác tốn, có khả dẫn đến tình trạng tăng nợ hạn, nợ khả tốn; nguy phá sản ngày cao Đối với nợ phải thu, tình hình thể số vốn doanh nghiệp bị chiếm dụng nhiều, công tác quản lý nợ chưa tốt, khả thu hồi nợ Khi phân tích thơng thường kết hợp tiêu tỷ lệ nợ hạn với hệ số trả nợ vay kỳ có nhiều khoản nợ mà doanh nghiệp chưa trả, chưa thu khơng phải cơng tác tốn mà độ dài kỳ tín dụng Do vậy, hệ số trả nợ vay thấp doanh nghiệp không phát sinh tỷ lệ nợ q hạn cơng tác toán đánh giá tốt Tuy nhiên, trường hợp này, doanh nghiệp tiềm ẩn trách nhiệm toán lớn (đối với nợ phải trả) hay dòng tiền vào lớn (đối với nợ phải thu) Trong trường hợp trên, sử dụng kế hoạch vốn tiền làm rõ khả tốn tương lai doanh nghiệp Ngồi ra, phân tích tiêu nhiều kỳ dự tóan tiềm lực tốn doanh nghiệp Dựa vào số liệu báo cáo tài cơng ty ABC, bảng minh họa cách tính tốn phân tích rủi ro phá sản cơng ty ABC: Bảng 4.4 Các tiêu phản ánh rủi ro phá sản công ty ABC Năm N Năm N+1 Năm N+2 78 TS ngắn hạn 47.830 68.965 82.850 Tiền + ĐTNH + Nợ phải thu 15.010 23.725 37.100 700 35 370 Nợ ngắn hạn 43.570 72.310 83.130 Doanh thu + GTGT đầu 67.705 101.472,8 117.634 Giá vốn hàng bán 57.150 85.550 94.130 Số dư bình quân hàng tồn kho 38.720 43.990 Số dư bình quân nợ phải thu khách hàng 15.010 20.885 1,097 0,953 0,996 0,344 0,328 0,446 0,016 0,00048 0,0044 6,76 5,63 53 64 2,20 2,13 164 169 Tiền 9.Khả toán hành (9) = (1) /(4) 10 Khả toán nhanh (10) = (2) /(4) 11 Khả toán tức thời (11) = (3)/ (4) 12 Số vòng quay nợ phải thu khách hàng (12) = (5) /(8) 13 Số ngày vòng quay nợ phải thu (13) = 360 / (12) 14 Số vòng quay hàng tồn kho (14) = (6)/(7) 15 Số ngày vịng quay hàng tồn kho (15) =360/(14) Trong bảng tính trên, thuế suất GTGT bình quân đơn vị 10% nên trị giá tiêu (8) (=) Doanh thu (x) 110% Qua bảng phân tích, ta nhận thấy khả toán nợ ngắn hạn doanh nghiệp ABC có chiều hướng giảm mạnh, tiềm ẩn rủi ro phá sản dù tình hình cuối năm N+2 có dấu hiệu tích cực so với năm N+1 Nếu vào cuối năm N, đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 1,097 đồng TS ngắn hạn số vào cuối năm N+1 0,953 cuối năm N+2 0,996 Trị giá tiêu khả toán hành hai năm gần bé dấu hiệu báo động tình trạng khả chi trả Đây trạng thái cân tài phân tích tiêu vốn lưu động rịng Tình hình khơng thuận lợi cịn thể qua cắt giảm hai tiêu khả toán nhanh khả toán tức thời Nếu vào cuối năm N+2, tất khoản nợ ngắn hạn tới hạn tốn cơng ty ABC nói cần số tiền 82.760 triệu đồng để tốn Tồn giá trị kế tốn TSNH sau loại trừ 370 triệu đồng vốn tiền cuối năm N+2 không đủ để đáp ứng nhu cầu toán tiền Tuy nhiên, vấn đề vừa đề cập mang tính giả định Để đánh giá sát khả toán cần xem xét đến khả hoán chuyển thành tiền nợ phải thu hàng tồn kho Kết phân tích cho thấy, tốc độ luân chuyển nợ phải thu khách hàng hàng tồn kho năm N+2 thấp năm trước Vào năm N+1, độ dài vòng quay hàng tồn kho nợ phải thu 164 ngày 53 ngày số tăng lên 169 79 ngày 64 ngày theo tiêu tương ứng Điều khẳng định rủi ro khả toán công ty ABC Cần ý tiêu kết tính tốn từ số liệu báo cáo tài Nhà phân tích cần dựa vào đặc điểm khoản vay nợ ngắn hạn, sách tín dụng bán hàng, đặc điểm khâu cung ứng, sản xuất, tiêu thụ nhiều thông tin định tính khác để đánh giá đầy đủ rủi ro phá sản doanh nghiệp Việc xem xét xu hướng tiêu phản ảnh công tác quản lý cần phải thận trọng đánh giá rủi ro phá sản doanh nghiệp Người phân tích phải nghiên cứu kỹ nguyên nhân biến thiên Ví dụ: hàng tồn kho tăng đột biến việc đầu doanh nghiệp tốt sau này, việc tăng tăng rủi ro phá sản doanh nghiệp Tương tự vậy, việc tăng thời hạn tín dụng bán hàng cho khách hàng khơng tốt tăng doanh số Cuối nên xem xét tính thời vụ doanh nghiệp để đánh giá phù hợp Để có sở đánh giá sâu rủi ro phá sản doanh nghiệp nhằm tìm nguyên nhân biện pháp khắc phục cần sâu phân tích nhu cầu khả toán ngắn hạn Trong trường hợp cần dựa vào tài liệu hạch toán tổng hợp chi tiết để tiến hành xếp khoản nợ tài sản trả nợ theo trật tự ưu tiên Đối với nhu cầu toán, khoản nợ xếp theo mức độ giảm dần tính cấp thiết phải toán nợ, nợ phải trả ngay, nợ chưa cần phải toán, thời hạn cần phải trả nợ Đối với khả tốn tiêu xếp theo khả huy động, như: huy động ngay, huy động thời gian tới thời hạn chuyển đổi thành tiền tài sản 3.3 Tài liệu phân tích Xuất phát từ vấn đề trên, để phục vụ cho phân tích cần tổ chức, xử lý thông tin sau: - Khai thác số liệu chi tiết Thuyết minh báo cáo tài có kết cấu bảng 4.6 Báo cáo khoản phải thu nợ phải trả; số liệu phần II, Báo cáo kết qủa họat động kinh doanh (Bảng 4.7 Báo cáo tình hình thực nghĩa vụ với nhà nước) Nguồn số liệu trợ giúp để tính tốn tiêu tình hình tốn nợ, nợ q hạn, nợ khả tốn, tình hình toán với ngân sách nhà nước - Sử dụng báo cáo cơng nợ tình hình tốn doanh nghiệp Đây báo cáo nội bộ, lập xử lý theo yêu cầu nhà quản lý doanh nghiệp Vì vậy, cơng tác phân tích tiến hành vào thời điểm nào, khơng phụ thuộc vào kỳ tốn tập trung vào đối tượng (chủ nợ, khách nợ) - Tổ chức lập dự tốn vốn tiền có điều kiện để phân tích kỹ dòng tiền thu, dòng tiền chi, nợ tới hạn doanh nghiệp (Bảng 4.8 Báo cáo kế hoạch vốn tiền) Bảng 4.6 Báo cáo khoản phải thu nợ phải trả Đầu kỳ Chỉ tiêu Tổng cộng Nợ hạn PS kỳ Tăng 80 Giaím Cuối kỳ Tổng cộng Nợ hạn Số Khả toán A Khoản phải trả B Khoản phải thu Bảng 4.7 Báo cáo kế hoạch vốn tiền 10 A Dòng tiền vào (thu) Tiền thu bán hàng trực tiếp Tiền thu nợ khách hàng Thu khác B Dòng tiên (chi) Trả tiền mua hàng Trả tiền nợ cho chủ nợ Trả lương Chi khác Mua thiết bị C Chênh lệch thu chi 10 Tồn quỹ đầu kỳ 11 Tồn quỹ cuối kỳ 12 Tồn quỹ tối thiểu 13 Số tiền cần vay hay số tiền dôi 11 12 Bảng 4.9 Bảng xếp khoản tài sản khoản nợ ngắn hạn Tài sản Số tiền dùng trả nợ Thời gian có Khoản nợ phải Số tiền thể hoán toán ngắn chuyển thành hạn tiền để trả nợ 81 Thời gian cấp thiết phải trả nợ CHƯƠNG PHÂN TÍCH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Doanh nghiệp tổ chức, tài sản hàng hóa, có giá trị, giá trị trao đổi Đánh giá giá trị doanh nghiệp xem phận phân tích tài chính, quan niệm kéo dài phân tích tài Định giá doanh nghiệp kết hợp xem xét cấu tài chính, hiệu hoạt động sách quản lý tài rủi ro doanh nghiệp Do vậy, phân tích tài doanh nghiệp khơng tạo nên tiêu tổng hợp tương ứng trạng thái tài doanh nghiệp, mà cịn xác định giá trị doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp cho thấy mục tiêu hoạt động tài doanh nghiệp có đạt hay khơng, đồng thời cho thấy giá trị kỳ vọng tương lai, qua có định đầu tư vào doanh nghiệp Nguyên tắc định giá doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp việc xem xét, phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp, hay nói cách khác việc xác định giá doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp lúc tồn khơng có chuyển nhượng, đầu tư Đây việc đánh giá túy giá trị doanh nghiệp vào giá trị sử dụng, giá trị cung cầu thị trường sở trạng thài tài doanh nghiệp Thông thường hướng tiếp cận tham khảo thị trường chứng khoán Giá trị cổ phần việc vốn hóa chứng khốn cho ta nhìn tổng hợp giá trị vốn chủ sở hữu theo ước lượng thị trường chứng khoán Giá trị doanh nghiệp lúc xem xét thông qua giá trị cổ phần Ở nước ta, thị trường hình thành với tham gia số công ty cổ phần có qui mơ lớn, số lượng lớn doanh nghiệp doanh nghiệp vừa nhỏ Hơn nữa, việc định giá quan tâm đến hiệu tài chính, theo yêu cầu nhà đầu tư nhà quản trị Và rõ ràng khơng quan tâm đến hiệu thật doanh nghiệp Do thị trường chưa thể sở tin cậy cho việc định gía Có thể tiếp cận theo hướng khác dựa trình tăng giảm tài sản theo giá trị bán lại thị trường giá khôi phục, giá trị thay tài sản Định giá doanh nghiệp tạo sở cho cổ phần hóa doanh nghiệp Đánh giá giá trị doanh nghiệp tài liệu cần thiết không nhà quản trị doanh nghiệp mà cịn làm sở cho nhà đầu tư, ngân hàng v.v để xem xét giải nhiều vấn đề liên quan đến doanh nghiệp Việc định giá nhiều tài liệu bảng cân đối kế toán, kết kinh doanh, bảng báo cáo thuyết minh tài Ngồi ra, tài liệu dự đoán xem nguồn tài liệu quan trọng để định giá doanh nghiệp Trong giáo trình xem xét vấn đề định giá qua xem xét dự đoán số liệu từ báo cáo tài doanh nghiệp Định giá sở bảng cân đối kế toán Theo cách nhìn đơn giản, giá trị doanh nghiệp tài sản doanh nghiệp Phương pháp định giá sở bảng cân đối kế toán thực ý tưởng: giá trị 82 tổng hợp doanh nghiệp tổng giá trị thành phần tạo thành tài sản doanh nghiệp Do vậy, số liệu để định giá doanh nghiệp giá trị thành phần sổ sách kế toán bảng cân đối kế toán Trong trường hợp sổ sách kế tốn phản ánh khơng xác giá phí lịch sử tài sản khác xa với giá trị nên kiểm kê tài sản công nợ doanh nghiệp tiến hành định giá điều chỉnh giá trị tương ứng Theo phương pháp ta có cách sau: 2.1 Đánh giá giá trị theo sổ sách kế toán Giá trị thực tế doanh nghiệp giá trị tồn tài sản có doanh nghiệp thời điểm đánh giá sau trừ khoản nợ phải trả Giá trị gọi giá trị tài sản doanh nghiệp Hiển nhiên tài sản phải ngang với toàn tài sản mà doanh nghiệp tạo suốt trình kinh doanh khứ mà tồn sau trừ khoản nợ tồn đọng vào thời điểm định giá Như vậy, theo phương pháp này, giá trị doanh nghiệp chênh lệch giá trị tài sản sổ sách với tất khoản nợ phải trả doanh nghiệp Đây quan điểm tĩnh, thể công thức sau Giá trị doanh nghiệp = Tổng tài sản – Nợ Phải trả Trong Tài sản doanh nghiệp xem giá trị thơ, cịn hiệu số xem giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên để xác định cách xác giá trị doanh nghiệp phải sở trạng phẩm chất, tính kỹ thuật, nhu cầu sử dụng doanh nghiệp Số liệu minh họa cách xác định giá trị doanh nghiệp dựa BCĐKT công ty ABC Bảng 5.1 Giá trị công ty ABC dựa BCĐKT Năm N Năm N+1 Năm N+2 Giá trị kế toán tài sản 57.410 92.605 112.880 Nợ phải trả Giá trị doanh nghiệp Tốc độ tăng trưởng liên hoàn 49.090 81.435 99.840 8.320 11.170 13.040 134,2% 116,74% Bảng phân tích cho thấy giá trị công ty ABC ba năm qua liên tục gia tăng Kết phân tích phù hợp với đánh gía gia tăng hiệu hiệu kinh doanh hiệu tài cơng ty Đây dấu hiệu tích cực người chủ sở hữu công ty Tuy nhiên, công ty ABC có cấu trúc nguồn vốn mang tính rủi ro cao, có dấu hiệu cân tài rủi ro khả tốn Nhà phân tích cần quan tâm tượng không thuận lợi thương lượng định giá trị thật công ty ABC Phương pháp định giá dựa BCĐKT thường sử dụng nhiều nhà phân tích nhờ tính đơn giản dễ đạt tính xác cao, sử dụng có nhiều vấn đề cần xem xét 83 Đầu tiên, tài sản thường xác định dựa nguyên tắc định trước nên giá trị thực cao thấp giá trị tài sản Trong trường hợp này, để định giá cách xác phải xác định rõ giá trị loại tài sản theo phương pháp đánh giá để từ có phương pháp điều chỉnh thích hợp Thứ hai phải kể đến phương pháp hạch tốn doanh nghiệp để xác định xác giá trị tài sản doanh nghiệp sau kết chuyển, phân phối Tiếp theo, phải ý đến thay đổi giá trị lịch sử loại tài sản, giá trị sử dụng 2.2 Đánh giá theo giá trị điều chỉnh Phương pháp khắc phục nhược điểm phương pháp trước sở xem xét giá trị tài sản theo giá hành Theo phương pháp định giá này, ta phải sử dụng số khác để quy đổi nhằm đánh giá xác giá trị doanh nghiệp như: - Chỉ số giá để đánh giá lại giá trị tài sản phi tiền tệ TSCĐ, hàng tồn kho - Chi phí mua sắm mới, thay tài sản chức sử dụng Với phương pháp điều chỉnh này, giá trị doanh nghiệp xác định sau: Giá trị doanh nghiệp = Tổng tài sản hành – Nợ phải trả hành Các phương pháp bị phê bình khía cạnh khơng ý điều kiện để hình thành tài sản, xem xét tài sản doanh nghiệp trạng thái tĩnh riêng biệt khơng xem doanh nghiệp tổ chức Ngồi chưa nghiên cứu cách tổng hợp phương tiện khác ảnh hưởng đến giá trị tương lai doanh nghiệp khơng tính đến khả sinh lời rủi ro thua lỗ xảy Trong đó, giá trị doanh nghiệp cịn tùy thuộc nhiều yếu tố, khơng tính đến tài ngun vật chất, mà cịn phải kể đến tài nguyên lao động, khả quản trị doanh nghiệp, sách chiến lược doanh nghiệp Định giá dựa sở báo cáo kết kinh doanh Theo phương pháp này, định giá doanh nghiệp phải ý đến lợi kinh doanh thông qua lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận năm trước định giá việc dự kiến lợi nhuận tương lai doanh nghiệp Do vậy, xem xét tài sản theo hướng tài sản tài chính, có nghĩa giá trị mà người đầu tư chuẩn bị trả mua tài sản để đạt kết quả, hiệu mà họ dự kiến đạt Cách tiếp cận “động” phương pháp trước Phương pháp định giá sở báo cáo kết kinh doanh dựa quan điểm giá trị doanh nghiệp tùy thuộc vào dòng tiền tệ doanh nghiệp tạo tương lai “Giá trị kế toán tài sản giá trị lợi nhuận tương lai” Và giá trị doanh nghiệp thu qua việc vốn hoá lợi nhuận cổ tức giá trị theo nghĩa gọi giá trị hiệu Các tài liệu để tính tốn việc định giá doanh nghiệp kết qủa đạt khứ mà vốn hóa với tỷ lệ 84 Như ta biết giá trị tương lai biến thiên ngẫu nhiên Nó hàm số thành phần: hiệu quả, rủi ro tăng trưởng Các phương pháp khác phân biệt thơng qua cách tính tốn ba thành phần Đó là: V = f (kết quả, r, n) Hiệu doanh nghiệp trường hợp can thiệp sử dụng lợi nhuận, trình tăng trưởng thể mức độ phát triển lợi nhuận Rủi ro xem xét theo cách việc lựa chọn r độ dài n giữ Theo trường hợp người ta giữ lại lợi nhuận lợi nhuận (đó lợi nhuận sau thuế cổ tức, dòng tiền) Định giá theo cách thức thường phải ý hai nhân tố quan trọng: Một lợi nhuận ròng, lợi nhuận trung bình năm trước thời điểm định giá Phương pháp định giá thường xuyên sử dụng trung bình tốn học đến năm trước kỳ định giá Nhiều tác giả cho rằng, lợi nhuận doanh nghiệp tăng lên trọng số sử dụng cho năm cũ nhỏ trọng số sử dụng cho năm gần kề Như vậy, theo phương pháp việc định giá nhiều vấn đề cần bàn cãi ảnh hưởng kết khứ xa, phân kỳ chuỗi liệu phân tán Do vậy, phương pháp áp dụng chuỗi liệu có độ dao động nhỏ Phương pháp có hạn chế việc xác định độ xác lợi nhuận rịng cơng việc khơng đơn gỉan ảnh hưởng phương pháp kế toán, như: phương pháp đánh giá tài sản, phương pháp khấu hao TSCĐ, Hai là, hệ số vốn hóa áp dụng cho lợi nhuận rịng việc tính tốn giá trị tài sản Việc hóa dịng thu nhập, kết quả, dòng tiền tỷ suất gọi vốn hóa thu nhập Vấn đề chọn lựa tỷ lệ vốn hóa hợp lý việc phải quan tâm Hệ số phụ thuộc nhiều nhân tố ảnh hưởng Nhiều tác giả cho rằng, cần sử dụng hệ số định, số khác lại cho phải tính đến hiệu thị trường, rủi ro kinh doanh, rủi ro tài rủi ro phá sản gắn liền với doanh nghiệp Dĩ nhiên rủi ro phải ước lượng cách chủ quan tùy theo quan điểm nhà phân tích Như vậy, việc chọn lựa hệ số vốn hóa tùy thuộc kinh nghiệm người định giá Có nhiều cơng thức để xác định giá trị doanh nghiệp dựa vào giá trị cần vốn hóa sau: 3.1 Định giá dựa sở lợi nhuận khứ, lợi nhuận tương lai Định giá theo lợi nhuận khứ tương lai, thực chất việc hóa lợi nhuận dự đốn tương lai sở lợi nhuận khứ Như vậy, kết ta khảo sát lợi nhuận việc dự đoán lợi nhuận sau thuế giá trị doanh nghiệp (V) là: V Trong n LN n LN LN LN i i n 1 r 1 r 1 r i 1 1 r LN1 : lợi nhuận dự đoán sau năm thứ LNi : lợi nhuận dự đoán sau năm thứ i LNn : lợi nhuận dự đoán sau năm thứ n n tuổi thọ dự tính doanh nghiệp 85 r: Chi phí sử dụng vốn Trong trường hợp tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ gọi LN lợi nhuận kỳ thứ nhất, n tiến đến vơ hạn giá trị doanh nghiệp là: G Trong thực tiễn, ước lượng giá trị doanh nghiệp thường sử dụng nước dựa vốn hóa lợi nhuận trung bình quan sát năm cuối trước dự đoán Và lợi nhuận sử dụng việc định giá thường tính lợi nhuận kinh doanh, lợi nhuận tài chính, lợi nhuận bất thường Tỷ lệ r sử dụng việc định giá thường phải phù hợp với chi phí vốn doanh nghiệp Trong thực tiễn nước có thị trường chứng khoán, tỷ lệ thường tương ứng với tỷ suất quan sát trên thị trường tài vốn dài hạn Để minh họa nội dung phương pháp định giá này, xem xét tài liệu dự tốn doanh thu, chi phí lợi nhuận doanh nghiệp X năm đến Chi phí vốn (tỷ lệ r) doanh nghiệp 10% Giả sử, thuế suất thu nhập năm đến khơng đổi 32% tồn lợi nhuận để lại doanh nghiệp Bảng 5.2 Báo cáo lãi lỗ dự toán doanh nghiệp X Chỉ tiêu N+1 Doanh thu Giá vốn hàng bán 105 80 Lợi nhuận gộp Nguyãù n+2 126 N+3 Đơn vị tính: triệu đồng N+4 N+5 94 151 111 174 127 191 137 25 32 40 47 54 Chi phí bán hàng QLDN 10 12 13 15 16 Lợi nhuận kinh doanh 15 20 27 32 38 Chi phí lãi vay 6 Lợi nhuận trước thuế 12 16 22 26 32 Thuế thu nhập doanh nghiệp 3,84 5,12 7,04 8,32 10,24 Lợi nhuận sau thuế 8,16 10,88 14,96 17,68 21,76 Với chi phí vốn doanh nghiệp 10% giá trị doanh nghiệp X vào cuối năm N giá lợi nhuận sau thuế dự toán năm đến, chiết khấu theo tỷ lệ 10%là: 8,16 10,88 14,96 17,68 21,76 V 53,24tr.d 0,1 (1 0,1) (1 0,1) (1 0,1) (1 0,1)5 3.2 Phương pháp định giá dựa vào cổ tức Dựa logích trên, theo phương pháp ta khơng vốn hóa lợi nhuận mà vốn hóa cổ tức doanh nghiệp Nếu ta khảo sát cổ tức doanh nghiệp số giá trị doanh nghiệp xác định V CT r Trong tỷ lệ r hệ số vốn hóa cổ tức, thường sử dụng lãi suất vay ngân hàng; CT cổ tức thời kỳ thứ 86 Trong trường hợp ta giả sử tỷ lệ tăng cổ tức năm h% giá trị doanh nghiệp là: n V CT 1 h t 1 r t t 1 Ở đây, n tuổi thọ dự tính doanh nghiệp Nếu N tiến đến vơ hạn, giả sữ r > h giá trị doanh nghiệp : V0 CT r h Định giá phương pháp hỗn hợp Phương pháp thường sử dụng thực tiễn sở sử dụng đồng thời hai phương pháp trên, khắc phục nhược điểm phương pháp đánh giá theo tài sản theo hiệu Giá trị tổng thể doanh nghiệp trung bình số học giá trị tài sản giá trị suất theo công thức sau: V GTtheoBCĐKT GTtheoBCKQ Trong giá trị xác định theo phương pháp định giá trên, sở BCĐKT Báo cáo kết kinh doanh Có thể xem xét cách đánh giá dạng khác 1 LN V GTtheoBCĐKT 2 r với r tỷ lệ vốn hóa lợi nhuận Phương pháp tổng hợp kết phương pháp đánh giá khác nên hạn chế nhược điểm phương pháp trước đồng thời chứa đựng nhược điểm trước Nói chung phương pháp sử dụng đơn sử dụng cách tổng hợp tùy thuộc vào nhà phân tích, tùy đối tượng, mục đích định giá cụ thể Với phương thức định giá này, mơ hình định giá thường bao gồm nhiều biến Các biến số thường tương ứng với đặc điểm doanh nghiệp, thông thường là: doanh số, giá trị gia tăng, lợi nhuận Ngoài tác động yếu tố bên ngoài, rủi ro tránh khỏi biến số quan trọng việc định giá doanh nghiệp Trong điều kiện doanh nghiệp có tham gia thị trường chứng khốn định giá doanh nghiệp dựa vào giá thị trường cổ phần Gdn = Gcp x Ncp Trong : Gdn giá trị doanh nghiệp; Gcp giá thị trường cổ phần; Ncp Số lượng cổ phần phát hành Phương pháp cho ta xác định xác giá trị doanh nghiệp thị trường hồn hảo 87 Phân tích tài đánh giá doanh nghiệp Phân tích tài việc đánh giá doanh nghiệp có mối liên hệ với Điều thể qua giai đoạn trình đánh giá doanh nghiệp Để đánh giá doanh nghiệp, trước tiên phải phân tích chẩn đốn trạng thái tài doanh nghiệp Tiếp theo việc ước lượng giá trị doanh nghiệp Trong giai đoạn sau, công việc đánh giá doanh nghiệp phức tạp, kết phương pháp đánh giá khác thường không trùng hợp Vấn đề quan trọng phải lựa chọn phương pháp đánh giá phù hợp Thông thường việc lựa chọn không thống người bán người mua Do họ phải nhượng phải sử dụng đồng thời nhiều phương pháp lúc Qua công thức đánh giá chương, phân tích tài có tầm quan trọng lớn công tác đánh gía nhiều lý do: Một là, chẩn đốn tài hướng phân tích trước doanh nghiệp trước định giá Do vậy, kết phân tích tài hiệu quả, rủi ro, cân tài giúp cho việc thương lượng thấy tăng giảm giá trị doanh nghiệp Hai là, thương lượng giá trị doanh nghiệp bảng cân đối kế toán, người mua, người bán thấy phù hợp phương pháp, thủ tục việc chuẩn bị thơng tin kế tốn Chỉ thơng tin đánh giá phân tích tài trùng Ba là, ước lượng giá trị doanh nghiệp cách sử dụng báo cáo kết kinh doanh nhà phân tích tài ln quan tâm đến việûc chọn lựa cách thức nhằm xác định khả tạo lợi nhuận, hiệu tương lai doanh nghiệp Như phân tích tài đánh gía doanh nghiệp có mối liên quan mật thiết Cuối cùng, mục tiêu tài tối đa hóa giá trị doanh nghiệp nên phải xem xét phương pháp định giá khác nhau: Tóm lại, giá trị doanh nghiệp, giá trị trao đổi, giá trị sử dụng, giá trị chủ quan, khách quan tranh cãi nhiều phức tạp Việc định giá doanh nghiệp khơng thóat khỏi khó khăn 88 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NỘI DUNG CỦA TÀI CHÍNH VÀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIÊP 2 MỤC TIÊU VÀ NỘI DUNG CỦA PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 2.1 Mục tiêu phân tích tài .4 2.2 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp NGUỒN THÔNG TIN SỬ DỤNG TRONG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 3.1 Thơng tin từ hệ thống kế tốn 3.2 Các nguồn thông tin khác .17 VẬN DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP TRONG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH .18 4.1 Phương pháp so sánh 18 4.2 Phương pháp loại trừ 21 4.3 Phương pháp cân đối liên hệ 21 4.4 Phương pháp phân tích tương quan 22 CHƯƠNG PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 23 PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI SẢN 23 1.1 Các tiêu chủ yếu phản ánh cấu trúc tài sản 23 1.2 Bảng cân đối kế toán so sánh phân tích biến động tài sản doanh nghiệp 27 PHÂN TÍCH CẤU TRÚC NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 28 2.1 Phân tích tính tự chủ tài doanh nghiệp 29 2.2 Phân tích tính ổn định nguồn tài trợ 30 PHÂN TÍCH CÂN BẰNG TÀI CHÍNH 34 3.1 Khái quát chung cân tài doanh nghiệp 34 3.2 Phân tích cân tài doanh nghiệp 34 CHƯƠNG PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP .41 QUAN ĐIỂM PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HỌAT ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 41 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP .42 2.1 Phân tích hiệu cá biệt .42 2.2 Phân tích hiệu kinh doanh tổng hợp 49 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 55 3.1 Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) .55 3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài 55 3.3 Phương pháp phân tích 60 CHƯƠNG PHÂN TÍCH RỦI RO CỦA DOANH NGHIỆP 62 89 PHÂN TÍCH RỦI RO KINH DOANH 62 1.1 Phân tích rủi ro kinh doanh qua độ biến thiên .62 1.2 Phân tích rủi ro kinh doanh qua địn bẩy kinh doanh 64 1.3 Mức độ phân bổ chi phí biến đổi chi phí cố định .64 1.4 Phân tích rủi ro kinh doanh qua hệ số an toàn .66 1.5 Phân tích rủi ro kinh doanh qua khái niệm xác suất 67 1.6 Phương pháp phân tích rủi ro kinh doanh 68 PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH .70 2.1 Nội dung phân tích rủi ro tài .70 2.2 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro tài 71 2.3 Ví dụ phân tích rủi ro tài .73 PHÂN TÍCH RỦI RO PHÁ SẢN 74 3.1 Chỉ tiêu phân tích 75 2.2 Phương pháp phân tích 76 3.3 Tài liệu phân tích 80 CHƯƠNG PHÂN TÍCH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 82 NGUYÊN TẮC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 82 ĐỊNH GIÁ TRÊN CƠ SỞ BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 82 2.1 Đánh giá giá trị theo sổ sách kế toán 83 2.2 Đánh giá theo giá trị điều chỉnh 84 ĐỊNH GIÁ DỰA TRÊN CƠ SỞ BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH .84 3.1 Định giá dựa sở lợi nhuận khứ, lợi nhuận tương lai 85 3.2 Phương pháp định giá dựa vào cổ tức 86 ĐỊNH GIÁ BẰNG PHƯƠNG PHÁP HỖN HỢP 87 Phân tích tài đánh giá doanh nghiệp 88 90 ... hệ tài doanh nghiệp sử dụng q trình phân tích 1.1 Nội dung tài chính, tài doanh nghiệp phân tích tài doanh nghiệp 1.1.1 Nội dung tài chính, tài doanh nghiệp Tài phạm trù kinh tế xã hội, phát sinh... hiểu tài liệu tham khảo tác giả biên soạn thành cơng giáo trình Phân tích tài doanh nghiệp Đây giáo trình dành cho sinh viên hệ đào tạo thuộc chuyên ngành Kế toán doanh nghiệp Trường Cao đẳng Cộng. .. đắn sở chế tài hành 1.1.2 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp Xuất phát từ mục tiêu phân tích tài chất nội dung quan hệ tài doanh nghiệp kinh tế thị trường, nội dung phân tích tài doanh nghiệp chia