Đang tải... (xem toàn văn)
Giáo trình phân tích tài chính của trường ĐH kinh doanh công nghệ Hà nội bao gồm các chương: những vấn đề chung về tài chính doanh nghiệp, phân tích kết quả hoạt động kinh doanh, phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp,
Trường đại học kinh doanh công nghệ hà nội Khoa Kế toán - Giáo trình Phân tích Tài doanh nghiệp Dành cho SV khóa học ĐVHT Hà Nội , 2011 Mục lục Phần thứ Chương 1:Những vấn đề chung phân tích tài doanh nghiệp 1.1 Sự cần thiết phân tích tài doanh nghiệp 1.2 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp 1.3 Phương pháp phân tích tài doanh nghiệp 1.4.Tổ chức cơng tác phân tích loại phân tích Chương 2:phân tích kết hoạt động kinh doanh 2.1 Phân tích mơi trường kinh doanh tác động đến định sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 2.2 Phân tích, đánh giá khái quát kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến 2.3 Phân tích lợi nhuận bán hàng Chương 3:phân tích tình hình tài doanh nghiệp 3.1 Phân tích đánh giá thực trạng tình hình tài doanh nghiệp thông qua tiêu chủ yếu bảng cân đối kế tốn 3.2 Phân tích tình hình tổ chức huy động vốn doanh nghiệp 3.3 Phân tích đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp 3.4 Đắc điểm phân tích, đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp liên doanh doanh nghiệp cổ phần Trang 3 15 17 19 22 62 70 71 102 104 111 Phân tích tài doanh nghiệp Chương Những vấn đề chung phân tích tài doanh nghiệp 1.1 Sự cần thiết phân tích tài doanh nghiệp Phân tích tài doanh nghiệp quan niệm tổng thể phương pháp sử dụng để đánh giá thực trạng tình hình tài khứ Doanh nghiệp, thông qua cung cấp thơng tin cần thiết cho đối tác khác để họ có định phục vụ cho mục tiêu lợi ích khác Trong điều kiện nay, phân tích tài khơng cịn bị giới hạn liệu tài mà có thêm liệu kinh tế thị trường chứng khoán, số đối tác quan tâm, sử dụng báo cáo tài thơng tin từ kết phân tích tài doanh nghiệp ngày mở rộng tăng lên Ngoài đối tượng quan trọng chủ doanh nghiệp, họ bao gồm - Các quan chức nhà nước, quan thuế; - Các nhà cho vay, ngân hàng thương mại, định chế tài chính, người mua tín phiếu, doanh nghiệp khác, công ty mẹ v.v ; - Các cổ đông cổ đông tương lai; - Những người tham gia vào hoạt động doanh nghiệp, bao gồm người làm công ăn lương; - Các đối thủ cạnh tranh doanh nghiệp v.v * Phân tích tài chủ doanh nghiệp Là chủ doanh nghiệp, hết họ người quan tâm đến thông tin cung cấp thông qua kết phân tích tài doanh nghiệp (được gọi phân tích tài nội bộ), kết cuối hoạt động kinh doanh, kết việc quản lý sử dụng vốn, khả sinh lời, khả tốn, rủi ro tài doanh nghiệp v.v Những thơng tin nói sở để chủ doanh nghiệp lựa chọn, cân nhắc để đưa định đắn quản lý tương lai, định đầu tư, tài trợ, phân bổ vốn sử dụng vốn, giải tình hình cơng nợ, phân chia sử dụng lợi nhuận, điều chỉnh cấu sản xuất kinh doanh, mở rộng thị trường, liên doanh liên kết v.v * Phân tích tài quan chức nhà nước, quan thuế: Theo chế độ tài hành, doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp liên doanh, cổ phần có vốn nhà nước quản lý sử dụng lượng tài sản tiền vốn định thuộc sở hữu nhà nước, quan chức nhà nước, quan tài chính, quan chủ quản quan tâm đến thơng tin tình hình phân bổ sử dụng vốn, tình hình đầu tư, khả tạo vốn, khả sinh lời, tình hình bảo tồn vốn v.v ; Với quan thuế, vấn đề quan tâm với họ rộng hơn, cụ thể kết hoạt động kinh doanh, việc thực nghĩa vụ với nhà nước, thuế giá trị gia tăng, thuế thu nhập, thuế vốn, thuế đất, thuế tài nguyên khoản phải nộp khác * Phân tích tài nhà cho vay, chủ nợ doanh nghiệp, cổ đông cổ đông tương lai: Hiện nay, vốn vay nợ phải trả chiếm tỉ trọng lớn tổng số nguồn vốn doanh nghiệp Do nhà cho vay, ngân hàng thương mại, định chế tài chính, người mua tín phiếu, trái phiếu, nhà bán chịu cho doanh nghiệp quan tâm đến kết hoạt động kinh doanh, khả sinh lời, khả toán, khả trả nợ vay, hiệu sử dụng vốn, thu nhập cổ phiếu, tỉ suất lợi nhuận vốn cổ đông, tỉ lệ trả lãi cổ phần, tỉ giá thị trường thu nhập cổ phiếuv.v * Phân tích tài doanh nghiệp người tham gia vào hoạt động doanh nghiệp, bao gồm người làm công ăn lương: Là người trực tiếp tham gia vào hoạt động doanh nghiệp, quyền lợi họ gắn liền tuỳ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Họ quan tâm đến kết hoạt động kinh doanh, khả sinh lời, tình hình đầu tư, khả tốn (đặc biệt toán nhanh) v.v Đối với doanh nghiệp cổ phần, người hưởng lương quan tâm đến hiệu sử dụng vốn cổ đông giống với quan tâm cổ đông doanh nghiệp * Phân tích tài đối thủ cạnh tranh: Hoạt động điều kiện kinh tế thị trường, đặc biệt xu hướng hội nhập tồn cầu hố, cạnh tranh ngày trở nên khốc liệt Trên thị trường, nhiều doanh nghiệp sản xuất kinh doanh mặt hàng (sản phẩm) giống nhau, ví dụ xe máy, ơtơ, bia, đồ dùng gia dụng v.v , đối thủ cạnh tranh muốn biết thơng tin liên quan đến tình hình tài doanh nghiệp khác, kết sản xuất kinh doanh, khả sinh lời, khả tốn, tình hình đầu tư, tình hình khả tạo vốn thơng qua phát hành tín phiếu, trái phiếuv.v Từ vấn đề phân tích trên, rút kết luận rằng, có nhiều đối tượng quan tâm đến báo cáo tài thơng tin rút từ phân tích tài doanh nghiệp Những thơng tin có qua phân tích tài doanh nghiệp sở quan trọng để họ sử dụng việc đưa định có liên quan tới mục đích khác nhau, như: - Quyết định có liên quan đến yêu cầu quản lý doanh nghiệp; - Quyết định chấp nhận hay từ chối cho vay, bán chịu; - Quyết định mua hay bán tín phiếu doanh nghiệp; - Quyết định chuyển đổi quyền sở hữu doanh nghiệp (sát nhập, cổ phần, liên doanh, giải thể v.v ) v.v Chính ý nghĩa tác dụng nói khẳng định cần thiết phân tích tài doanh nghiệp 1.2 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp Để thực mục đích việc phân tích tài doanh nghiệp, nội dung chủ yếu bao gồm: - Phân tích kết hoạt động kinh doanh; - Phân tích tình hình tài doanh nghiệp; 1.3 Phương pháp phân tích tài doanh nghiệp Để thực mục đích, phân tích tài thường sử dụng hệ thống phương pháp khác nhau, phương pháp đánh giá kết kinh tế, phương pháp tính (xác định) mức độ ảnh hưởng nhân tố đến kết kinh tế, phương pháp tương quanv.v 1.3.1 Phương pháp đánh giá kết kinh tế Để đánh giá kết kinh tế kết việc thực mục tiêu doanh nghiệp đặt ra, phân tích sử dụng phương pháp phân chia tượng kết kinh tế, phương pháp so sánh, phương pháp đồ biểu, đồ thịv.v chủ yếu phương pháp so sánh * Về phương pháp so sánh: Sử dụng phương pháp so sánh, người ta đạt mục đích sau đây: - Thứ nhất, qua so sánh, người ta biết mức độ (kết quả) việc thực mục tiêu doanh nghiệp đặt Muốn vậy, cần tiến hành so sánh kết thực tế đạt với mục tiêu hay kế hoạch đặt - Thứ hai, qua so sánh, người ta biết tốc độ, xu hướng phát triển tượng kết kinh tế; Muốn cần so sánh kết kì với kết kì trước - Thứ ba, qua so sánh biết mức độ tiên tiến hay lạc hậu đơn vị trình thực mục tiêu Để đạt mục đích này, cần tiến hành so sánh kết đơn vị với kết đơn vị khác có loại hình qui mơ hoạt động, đồng thời so sánh kết đơn vị với kết trung bình tổng thể Tiến hành việc so sánh nói trên, so sánh số tuyệt đối, so sánh số tương đối (thơng qua tỉ lệ), đồng thời phải có hai điều kiện: - Một phải có (tồn tại) hai tiêu hai đại lượng so sánh được; - Hai tiêu, đại lượng so sánh với phải có nội dung kinh tế tiêu chuẩn biểu 1.3.2 Phương pháp xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố đến kết kinh tế Như người ta biết, tượng kết kinh tế thường chịu tác động nhiều nhân tố khác Các nhân tố làm tăng, làm giảm kết kinh tế; nhân tố khách quan, nhân tố chủ quan; nhân tố chủ yếu nhân tố thứ yếu v.v Việc nhận thức nhân tố ảnh hưởng, mức độ ảnh hưởng tính chất ảnh hưởng nhân tố vấn đề chất phân tích Để xác định mức độ ảnh hưởng nhân tố đến kết kinh tế, phân tích sử dụng hệ thống phương pháp khác nhau, phương pháp thay liên hoàn, phương pháp số chênh lệch, phương pháp cân đối, phương pháp số v.v 1.3.2.1 Phương pháp thay liên hồn Phương pháp thay liên hồn (cịn gọi phương pháp thay kiểu mắt xích) sử dụng để xác định (tính) mức độ ảnh hưởng nhân tố đến kết qủa kinh tế nhân tố ảnh hưởng có quan hệ tích số, thương số kết hợp tích thương với kết kinh tế Nội dung trình tự phương pháp sau: - Trước hết, phải biết đựơc số lượng nhân tốt ảnh hưởng, mối quan hệ chung với tiêu phân tích, từ xác định cơng thức tính tiêu - Thứ hai, cần xếp thứ tự nhân tố theo trình tự định: Nhân tố số lượng xếp trước, nhân tố chất lượng xếp sau; trường hợp có nhiều nhân tố số lượng ảnh hưởng nhân tố chủ yếu xếp trước nhân tố thứ yếu xếp sau khơng đảo lộn trình tự - Thứ ba, tiến hành thay nhân tố theo trình tự nói Nhân tố thay thế, lấy giá trị thực tế từ đó, cịn nhân tố chưa thay phải giữ nguyên giá trị kỳ gốc kỳ kế hoạch - Thay xong nhân tố, phải tính kết cụ thể lần thay đó, lấy kết so với (trừ đi) kết bước trước chênh lệch tính kết ảnh hưởng nhân tố vừa thay - Cuối cùng, có nhân tố phải thay nhiêu lần tổng hợp ảnh hưởng nhân tố phải với đối tượng cụ thể phân tích (chính chênh lệch thực tế với kế hoạch kỳ gốc tiêu phân tích) Để làm rõ vấn đề lý luận trên, lấy số ví dụ khái quát sau: Ví dụ 1: Giả định tiêu A cần phân tích; A tuỳ thuộc vào nhân tố ảnh hưởng, theo thứ tự a, b c; nhân tố có quan hệ tích số tiêu A, từ tiêu A xác định cụ thể sau: A = a.b.c Ta quy ước thời kỳ kế hoạch ký hiệu số (số khơng) cịn tế ký hiệu số (số một) - Từ quy ước này, tiêu A kỳ kế hoạch tế xác định sau: A0 = a0 b0 c0 A1 = a1 b1 c1 Đối tượng cụ thể phân tích xác định là: A1 - A0 = ∆A Chênh lệch nói giải thích ảnh hưởng ba nhân tố cụ thể a, b c; phương pháp thay liên hoàn, mức độ ảnh hưởng nhân tố xác định sau: - Thay lần 1: Thay nhân tố a: a1 b0 c0 - a0 b0 c0 = ∆a ∆a ảnh hưởng nhân tố a - Thay lần 2: Thay nhân tố b a1b1c0 - a1b0c0 = ∆b ∆b kết ảnh hưởng nhân tố b - Thay lần 3: Thay nhân tố c a1 b1 c1 - a1b1c0 = ∆c ∆c nhân tố ảnh hưởng nhân tố c - Tổng hợp ảnh hưởng ba nhân tố, ta có: ∆a + ∆b +∆c = ∆A = A1 - A0 Ví dụ 2: Chỉ tiêu B cần phân tích: B tuỳ thuộc vào ba nhân tố, theo thứ tự a, b, c; nhân tố có quan hệ kết hợp thương tích với tiêu B, từ B xác định sau: B= a b c Ta quy ước ví dụ 1, từ B0 B1 xác định sau: B0 = a0 b0 a1 B1 = b1 c0 c1 Khi so sánh B1 với B0, ta có: B1 - B = ∆ B ∆B ảnh hưởng ba nhân tố a, b, c phương pháp thay liên hoàn, mức độ ảnh hưởng nhân tố xác định sau: - Do ảnh hưởng nhân tố a (thay lần 1): a1 b0 c0 - a0 b0 c0 = ∆a - Do ảnh hưởng nhân tố b (thay lần 2): a1 b1 c0 - a1 b0 c0 = ∆b - Do ảnh hưởng nhân tố c (thay lần 3): a1 b1 c1 - a1 b1 c0 = ∆c - Tổng hợp ảnh hưởng ba nhân tố, ta có: ∆a + ∆b + ∆c = ∆B = B1 - B0 Từ thí dụ trình bày trên, ta nhận thấy lần thay thế, đại lượng loại trừ lẫn tồn thừa số chung Ví dụ lần thay thứ nhất, có thừa số chung b 0, c0; lần thay thứ 2, thừa số chung a 1, c0, lần thay thứ 3, thừa sốchung a1, b1 Về mặt toán học, người ta nhóm thừa số chung mà khơng làm thay đổi kết tính tốn Kết việc nhóm thừa số chung, ta phương pháp khác để tính tốn mức độ ảnh hưởng nhân tố - phương pháp số chênh lệch (lưu ý nhóm thừa số chung phải tuân theo quy tắc trình tự phương pháp thay liên hồn, đặc biệt không làm đảo lộn thứ tự ảnh hưởng nhân tố) Cụ thể, phương pháp nói trên, mức độ ảnh hưởng nhân tố ví dụ xác định sau: - Do ảnh hưởng nhân tố a: ∆a = (a1 - a0)b0c0 - Do ảnh hưởng nhân tố b: ∆b = a1(b1 - b0)c0 - Do ảnh hưởng nhân tố c: ∆c = a1b1(c1 - c0) - Tổng hợp ảnh hưởng ba nhân tố, ta có: ∆a + ∆b + ∆c = ∆A = A1 - A0 Từ kết tính tốn trên, ta nhận thấy thực chất phương pháp số chênh lệch hình thức giản đơn phương pháp thay liên hồn thường sử dụng nhân tố ảnh hưởng có quan hệ tích số với tiêu phân tích (việc tính tốn đơn giản hơn) 1.3.2.2 Phương pháp cân đối Khác với phương pháp thay liên hoàn phương pháp số chênh lệch, phương pháp cân đối sử dụng để tính mức độc ảnh hưởng nhân tố - Hệ số toán tổng quát; - Hệ số toán nhanh; (Bốn tiêu đề cập mục 3.1.3&do phần không cần đề cập đến cách xác định) - Hệ số nợ tài sản = Tổng số nợ (cộng A nguồn vốn) Tổng tài sản (A+B tài sản) Chỉ tiêu nói lên rằng, tổn tài sản có doanh nghiệp, có bao đồng vay nợ mà có, hệ số lớn có xu hướng tăng, chứng tỏ rủi ro tài tăng ngược lại - Hệ số nợ ngắn hạn TS ngắn hạn Nợ ngắn hạn (IA nguồn vốn) = TS ngắn hạn (Cộng A tài sản) ý nghĩa tiêu gần giống với ý nghĩa tiêu trên, từ quan điểm quản lý, cần ý quan tâm nhiều phạm vi tạo Doanh thu (thuần, giá vốn) - Hệ số thu hồi nợ = Số dư nợ phải thu bình quân (Số dư nợ phải thu bình quân xác định dựa vào số dư nợ phải thu đầu năm cuối kỳ) Cơng thức giải thích rằng, doanh thu bán chịu, bán trả chậm giảm, số dư nợ phải thu giảm hệ số thu nợ tăng rủi ro tài giảm ngược lại Để phản ánh rõ hơn, người ta sử dụng tiêu thời gian thu hồi nợ: Thời gian kỳ báo cáo - Thời hạn (kỳ hạn) thu hồi nợ = Hệ số thu hồi nợ Thời hạn kỳ báo cáo đại lượng cố định (một năm 360 ngày, quí 90 ngày), thời hạn thu hồi nợ tùy thuộc vào hệ số thu hồi nợ Như hệ số thu hồi nợ tăng, thời hạn thu hồi nợ giảm, rủi ro tài giảm ngược lại Doanh thu (giá vốn, thuần) - Hệ số quay vòng = hàng tồn kho Trị giá hàng tồn kho bình quân (Trị giá hàng tồn kho bình quân xác định dựa vào trị giá hàng tồn kho đầu năm cuối kì) Chỉ tiêu nói lên rằng,việc rút ngắn chu kỳ sản xuất, sản xuất đến đâu bán hết đến đó, mua nhanh, bán nhanh trị giá hàng tồn kho giảm hợp lý, Hệ số quay vòng tăng rủi ro tài giảm ngược lại Để phản ánh cụ thể hơn, người ta sử dụng tiêu thời hạn quay vòng hàng tồn kho: Thời gian kỳ báo cáo - Thời hạn quay vòng hàng tồn kho = Hệ số quay vòng hàng tồn kho Như hệ số quay vòng hàng tồn kho lớn có xu hướng tăng lên số ngày cần thiết cho vịng quay nhỏ có xu hướng giảm, rủi ro tài giảm ngược lại - Hệ số toán Lãi từ họat động kinh doanh (lãi trước thuế) = lãi vay Lãi vay phải trả Chỉ tiêu nói lên rằng, sản xuất kinh doanh có hiệu quả, lãi tăng hệ số tốn lãi vay tăng, rủi ro tài giảm ngược lại * Về trình tự phương pháp phân tích Trước hết cần xác định tiêu nói thời điểm đầu năm cuối kỳ, sau tiến hành so sánh cuối kỳ với đầu năm, tùy theo chênh lệch tính mà rút kết luận cần thiết rủi ro tài doanh nghiệp * Ví dụ phân tích: Dựa vào kết tính mục 3.1.3 số liệu bảng cân đối kế toán, ta lập bảng phân tích rủi ro tài sau: Bảng 3.4 Chỉ tiêu Tỷ suất C.K phải thu Đầu năm 5,88% Cuối kỳ 7,52% Chênh lệch(+, -) + 1,64% Tỷ suất C.K phải trả 43,52% 49,46% + 5,94% Hệ số toán tổng 0,648 quát 0,619 - 0,029 Hệ số toán nhanh 0,72 0,708 - 0,012 Hệ số nợ tài sản 119.000 = 0,7 170.000 139.000 = 0,75 186 000 + 0,05 Hệ số nợ ngắn hạn TSNH 65.000 = 0,955 68.000 86 500 = 1,081 80 000 + 0,126 Hệ số thu hồi nợ - 10,1 396.000 407.000 = 44 = 33,9 8.000 + 10.000 10.000 + 14.000 2 Thời hạn thu hồi nợ 360 = 8,18 44 Hệ số quay vòng HTK -1,4 396.000 407.000 = 8,8 = 7,4 40.000 + 50.000 50.000 + 60.000 2 10 Thời hạn quay vòng HTK 360 = 40,9 8,8 380 = 48,6 7,4 +7,7 11 Hệ số toán lãi vay 8.300 = 1,59 5.200 8010 = 1,45 5.500 -0,14 360 = 10,61 33,9 + 2,43 Dựa vào số liệu tính bảng 3.4, ta rút số nhận xét sau: - Tỷ suất khoản phải thu tỷ suất khỏan phải trả có xu hương tăng dần cuối kỳ phản ánh vốn bị chiếm dụng vốn chiếm dụng có xu hướng ngày tăng, rủi ro tài có xu hướng tăng lên - Xét khả toán: Doanh nghiệp thiếu khả toán, kể khả toán tổng quát khả toán nhanh chúng có xu hướng giảm dần cuối kỳ, chứng tỏ rủi ro tài doanh nghiệp có xu hướng tăng lên - Xét hệ số nợ: Hệ số nợ tổng quát hệ số nợ ngắn hay tương đối lớn có xu hướng tăng dần cuối kỳ, đặc biệt hệ số nợ ngắn hay cuối kỳ lớn (1,081) nói lên rằng, tổng tài sản nói chung, tài sản ngắn hạn nói riêng, phần bù đắp nguồn vốn chủ sở hữu tương đối nhỏ giảm dần cuối kỳ, chứng tỏ lệ thuộc tài doanh nghiệp có xu hướng tăng lên, rủi ro tài doanh nghiệp tăng lên - Xét hệ số thu hồi nợ hệ số quay vòng hàng tồn kho: Các hệ số có xu hướng tăng dần cuối kỳ, thời hạn thu hồi nợ thời hạn quay vòng hàng tồn kho giảm dần cuối kỳ, chứng tỏ rủi ro tài tăng dần cuối kỳ - Cuối cùng, xét hệ số toán lãi vay: Hệ số toán lãi vay giảm dần cuối kỳ, chứng tỏ khả hoàn trả lãi vay giảm dần, rủi ro tài tăng dần cuối kỳ Tóm lại, qua phân tích biến động tiêu, ta kết luận rủi ro tài tăng dần thực trạng tài doanh nghiệp khơng tốt Với thực trạng nói trên, phải xuất phải từ điều kiện thực tế sản xuất kinh doanh để xác định nguyên nhân cụ thể ảnh hưởng đến biến động tiêu, qua mà có định điều chỉnh thích hợp, kịp thời để cải thiện tình hình tài cho doanh nghiệp kỳ sau 3.2 Phân tích tình hình tổ chức huy động vốn doanh nghiệp Để tồn phát triển, doanh nghiệp phải có lượng vốn tiền tệ định, bao gồm vốn cố định vốn lưu động gọi chung vốn sản xuất kinh doanh quy mô sản xuất kinh doanh định quy mô nhu cầu vốn doanh nghiệp Để đáp ứng nhu cầu vốn, doanh nghiệp cần làm tốt việc tổ chức huy động vốn Với doanh nghiệp có sở hữu khác nhau, loại hình sản xuất kinh doanh quy mô sản xuất kinh doanh khác nhau, có sách phương pháp huy động vốn khác * Đối với vốn chủ sở hữu: Vốn chủ sở hữu, quan niệm vốn tự có doanh nghiệp, hình thành chủ yếu từ vốn góp ban đàu vốn tự bổ xung - Vốn góp ban đầu: Với doanh nghiệp nhà nước, vốn góp ban đầu vốn đầu tư lần đầu nhà nước Trong trình sản xuất kinh doanh, mở rộng quy mô sản xuất, thay đổi ngành nghề kinh doanh làm tăng vốn điều lệ, nhà nước xem xét để cấp phát (đầu tư) bổ sung để đáp ứng phần cho nhu cầu tăng vốn, với điều kiện sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phải đạt hiệu doanh nghiệp phải thực đầy đủ, nghiêm túc nghĩa vụ với nhà nước + Với doanh nghiệp cổ phần, vốn góp ban đầu vốn cổ phần cổ đơng đóng góp giá trị cổ phần Đại hội cổ đông định + Với doanh nghiệp liên doanh: Vốn góp ban đầu vốn góp bên liên doanh, tỷ lệ vốn góp bên liên doanh thỏa thuận - Đối với vốn tự bổ sung: Trong trình sản xuất kinh doanh, để đảm bảo nhu cầu vốn, doanh nghiệp tự bổ sung vốn từ nguồn khác Đối với doanh nghiệp, nguồn vốn tự bổ sung quan trọng từ phần lợi nhuận để lại doanh nghiệp để hình thành quỹ, có quỹ đầu tư phát triển Như hiệu sản xuất kinh doanh sở, điều kiện để tạo vốn cho doanh nghiệp + Đối với doanh nghiệp cổ phần ngồi nguồn nói trên, vốn tự bổ sung huy động phát hành cổ phiếu, với doanh nghiệp liên doanh, bên liên doanh góp thêm vốn tùy theo thỏa thuận * Đối với vốn vay nợ phải trả Vốn vay thường chiếm tỷ trọng chủ yếu tổng số vốn huy động doanh nghiệp, bao gồm vay dài hạn vay ngắn hạn ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng Như người ta biết, ngân hàng thương mại doanh nghiệp lấy họat động cho vay họat động kinh tế chủ yếu họ Do quan hệ ngân hàng thương mại với doanh nghiệp quan hệ doanh nghiệp sở họat động theo luật doanh nghiệp Để tồn phát triển, ngân hàng thương mại phải thu hồi vốn vay lãi vay kỳ hạn; muốn vậy, đơn vị vay phải sử dụng vốn vay mục đích có hiệu Nói cách khác, để huy động vốn vay, doanh nghiệp phải đảm bảo nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh chấp hành nghiêm chỉnh kỷ luật tín dụng - Việc huy động vốn vay doanh nghiệp cịn tiến hành hình thức phát hành trái phiếu Tuy việc phát hành trái phiếu tùy thuộc vào kết họat động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tùy thuộc vào uy tín doanh nghiệp thương trường - Cuối cùng,trong trình SX kinh doanh, doanh nghiệp huy động nguồn vốn từ nợ phải trả, tức vốn chiếm dụng nợ phải trả, xong vốn vay, doanh nghiệp khơng phải trả lãi cho số nợ Ví dụ: nợ phải trả khách hàng, nhận tiền ứng trước người mua, thuế khoản phải nộp nhà nước, lương khoản phải toán cho người lao động Nếu khoản phải trả nói chưa đến hạn phải nộp, phải tốn việc sử dụng vốn chiếm dụng doanh nghiệp hợp lý, ngược lại doanh nghiệp cố ý dây dưa không nộp, không tốn đến hạn, q hạn việc chiếm dụng vốn doanh nghiệp không hợp lý từ quan điểm quản lý, cần hạn chế loại trừ việc phát sinh vốn chiếm dụng nói * Về phương pháp phân tích: Việc phân tích tình hình tổ chức huy động vốn tiến hành giống phương pháp phân tích đề cập phần trước –( Mục 3.1.1 mục 3.1.3) 3.3 Phân tích, đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp Như phần đề cập, việc tổ chưc huy động vốn khâu khởi đầu để đảm bảo điều kiện vật chất cho trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tiến hành bình thường liên tục, việc quản lý sử dụng số vốn vấn đề sống doanh nghiệp Nói cách khác, sau huy động vốn, việc quản lý, sử dụng vốn hợp lý, có hiệu trở thành yêu cầu thiết nhiệm vụ chủ yếu nhà quản lý, nhà cho vay, nhà đầu tư, người làm công ăn lương doanh nghiệp Từ vấn đề đặt trên, ta thấy cần thiết phải phân tích, đánh giá kết việc quản lý, sử dụng vốn doanh nghiệp, thơng qua người ta biết đồng vốn huy động vào sản xuất kinh doanh có mang lại lợi ích cho doanh nghiệp nói chung, cho đối tượng đầu tư, góp vốn hay khơng, giá trị đồng vốn có bảo tồn khơng , ngun nhân, nhân tố tác động làm tăng làm giảm hiệu sử dụng vốn, từ giúp cho nhà quản lý đưa định thích hợp,kịp thời để hạn chế, loại trừ tác động nguyên nhân, nhân tố tiêu cực, phát huy tác động nhân tố tích cựcvới mục đích cuối tăng kết việc quản lý sử dụng vốn cho doanh nghiệp Khi đề cập đến việc đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn kinh doanh nói chung , loại vốn nói riêng,cần phải xác định đồng vốn bỏ trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thu đồng lợi nhuận Riêng vốn lưu động, ngồi việc xác định tiêu nói trên, người ta cần phải tính đến tốc độ luân chuyển vốn nhanh hay chậm doanh nghiệp tiết kiệm hay lãng phí vốn Nhằm đạt mục đích nói trên,khi đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn, người ta thường sử dụng tiêu sau đây: Mức giá trị sản xuất tính cho đồng vốn (Vốn SXKD, VCĐ, VLĐ) bình quân Giá trị sản xuất = (VSXKD, VCĐ, VLĐ) bình qn Để đơn giản cách tính ta có: Vốn SXKD bình quân = VCĐ bình quân + VLĐ bình qn Trong đó: VCĐ bình qn = Cộng B tài sản Đầu năm + cuối kỳ) : Các tiêu nói nói lên rằng, đồng vốn bỏ ra, doanh nghiệp thu (Đầu năm+ cuối kỳ) VLĐ bình quân = Cộng A tài sản : Mức doanh thu = Doanh thu h cho đồng vốn (VSXKD, VCĐ, VLĐ) bình quân đồng giá trị sản xuất doanh thu.Các tiêu nói phản ánh mặt lượng kết sử dụng vốn, chưa phản ảnh xác kết việc quản lý sử dụng vốn Để khắc phục nhược điểm trên, người ta sử dụng tiêu sau - Mức lợi nhuận (trước thuế) tính cho đồng vốn Tổng lợi nhuận trước thuế = (VSXKD, VCĐ, VLĐ) bình quân Như mức lợi nhuận tính cho đồng vốn lớn, có xu hướng tăng , chứng tỏ hiệu việc quản lý, sử dụng vốn cao ngựơc lại * Riêng với vốn lưu động, tiêu nói trên, để đánh kết việc quản lý sử dụng vốn, người ta tiến hành đánh giá thông qua tiêu tốc độ luân chuyển vốn Tốc độ luân chuyển vốn lưu động phản ánh thơng qua số vịng (số lần) ln chuyển số ngày cần thiiết cho vòng (1 lần) luân chuyển Số vòng (số lần) luân chuyển nhiều, có xu hướng tăng số ngày ln chuyển ngắn có xu hướng ngày giảm, chứng tỏ tốc độ luân chuyển vốn lưu động nhanh ngược lại Khi tốc độ luân chuyển vốn nhanh lên hay chậm tạo hệ kinh tế tương ứng doanh nghiệp tiết kiệm haylãng phí tương đối vốn Các tiêu nói xác địng sau: Doanh thu (thuần, giá vốn).(D) - Số vòng (lần) = luân chuyển.(V) Số dư bình qn vốn lưu động ( S) Trong đó: Số dư đầu qúi Số dư + Số dư cuối cuối quí I + quí II Số dư cuối + quí III Số dư cuối + quí IV I/2 S = Hoặc để đơn giản hơn: Số dư đầu năm + Số dư cuối kỳ S = Nếu lấy số liệu bảng cân đối kế toán, số dư bình qn vốn lưu động vốn lưu động bình quân Thời gian kỳ báo cáo(T) - Số ngày luân chuyển vốn lưu động NLC (năm 360 ngày, quí 90 ngày) = Số vịng (lần) ln chuyển ( V) Từ cơng thức xác định số vòng luân chuyển, ta suy ra: NLC = T×S D Hệ kinh tế tốc độ luân chuyển vốn nhanh (tiết kiệm vốn) hay chậm (lãng phí vốn): - Số vốn tiết kiệm (-) hay lãng phí (+) -SV = d1 × ∆NlC Trong : d1 + doanh thu bình quân ngày kỳ báo cáo (giá vốn, thuần) + ∆NlC chênh lệch số ngày luân chuyể kỳ (N LC1) với số ngày luân chuyển kỳ trước (NLC0) – suy ∆NlC = NLC1 – NLC0 + Các nhân tố làm tăng (giảm) tốc độ luân chuyển vốn lưu động: * Từ công thức xác định số vòng (lần) luân chuyển vốn lưu động, ta nhận thấy tốc độ luân chuyển vốn lưu động tuỳ thuộc vào hai nhân tố: - Doanh thu (ảnh hưởngtỉ lệ thuận) - Số dư bình quân vốn lưu động (ảnh hưởng tỉ lệ nghịch) Mức độ ảnh hưởng nhân tố xác định sau: + Do doanh thu D1 ∆D = - V0 S D1 + Do số dư bình quân vốn: ∆ S = V1 – S Như để tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động, cần thiết phải tăng doanh thu bán hàng, đồng thời làm tốt việc thu hồi công nợ, tăng cường quản lý hàng tồn kho, giảm dự trữ bất hợp lý tất khâu, trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp * Về trình tự phương pháp phân tích ; Trước hết cần xác định tiêu phân tích thời điểm đầu năm cuối kỳ, sau thơng qua kết việc so sánh cuối kỳ với đầu năm mà rút kết luận cần thiết kết quản lý vốn nói chung, loại vốn nói riêng * Ví dụ phân tích: Dựa vào số liệu bảng CĐKT số liệu có liên quan, ta tính tốn lập bảng phân tích sau: (ĐV: triệu đồng) 98.000 + 102.000 - Vốn cố định bình quân: + Đầu năm: + Cuối kỳ: 102.000 + 106.000 - Vốn lưu động bình quân: + Đầu năm: + Cuối kỳ: - Vốn SXKD bình quân: 64.000 + 68.000 68.000 + 80 000 = 100.000 = 104.000 = 66.000 = 74.000 + Đầu năm: 100.000 + 66.000 = 166.000 + Cuối kỳ: 104.000 + 74.000 = 178.000 Bảng phân tích kết việc quản lý, sử dụng vốn Bảng 3.5 (Đơn vị : triệu đồng) Chỉ tiêu Đầu năm Cuối kỳ Chênh lệch Mức giá trị sản xuất tính cho đồng vốn: - Vốn SXKD B/q - VCĐ bình quân Mức doanh thu 415.000 166 415.000 100.000 = 2,5 = 4,15 427.200 178.000 427.200 104.000 - 0,1 = 2,4 = 4,1 - 0,05 tính cho đồng vốn - VXSKD bình quân - VCĐ bình quân 396.000 166.000 = 2,385 396.000 100.000 = 3,96 407.000 178.000 407.000 104.000 - 0,099 = 2,286 - 0,05 =3,91 Mức lợi nhuận tính cho đồng vốn: - VXSKD bình quân - VCĐ bình quân 8.300 166.000 8.300 100.000 8010 178.000 = 0,05 = 0,083 8010 104.000 - 0,005 = 0.045 - 0,006 = 0,077 * Đối với tốc độ luân chuyển vốn lưu động: - Số vòng luân chuển kỳ trước: - Số ngày luân chuển kỳ trước: - Số vòng luân chuyển kỳ này: 396.000 66.000 360 = vòng = 60 ngày 407.000 74.000 = 5,5 vòng 360 5,5 - Số ngày luân chuyển kỳ này: = 65,45 ngày + Chênh lệch số vòng luân chuyển: ∆v = 5,5 vòng – vòng = - 0,5 vòng + Chênh lệch số ngày luân chuyển: ∆Nlc = 65,45 ngày – 60 ngày = + 5,45 ngày + Số vốn bị lãng phí: 407.000 360 × (+ 5,45) = + 6161,225 triệu đồng + ảnh hưởng doanh thu đến số vòng luân chuyển: ∆D = 407.000 66.00 = - = + 0,16 vòng + ảnh hưởng số dư bình quân vốn lưu động: s ∆ = 5,5 - 407.000 66.000 = - 0,66 vịng Từ kết tính được, ta rút số nhận xét sau: Đối với số SXKD nói chung: - Vào thời điểm năm trước, đồng vốn bỏ tạo 2,5 đồng giá trị sản xuất công nghiệp, 2,385 đồng doanh thu 0,05 đồng lợi nhuận; - Nhưng vào thời điểm năm nay, giá trị đồng vốn tạo giảm so với năm trước Giá trị sản xuât giảm 0,1 đồng, doanh thu giảm 0,099 đồng, lợi nhuận giảm 0,005 đồng Như kết việc quản lý,sử dụng vốn nói chung có xu hưóng giảm dần, chứng tỏ việc quản lý, sử dụng vốn chưa hợp lý hiệu chưa cao - Đối với vốn cố định: Việc quản lý, sử dụng vốn cố định có kết tương tự vốn sản xuất kinh doanh nói chung Đề cao hiệu việc quản lý, sử dụng vốn nói chung, trước kết cần nâng cao hiệu quảquản lý sủ dụng loại vốn Ví dụ: vốn cố định, cần áp dụng biện pháp nhằm hướng - Một biện pháp để tăng kết sản xuất khối lưọng, chất lương, tăng doanh thu bán hàng, tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp; - Hai phải mua sắm, xây dựng tài sản cố định mục đích phục vụ sản xuất, phải đồng bộ, đại, bán, chuyển nhượng loại tài sảncố định không cần dùng, chưa cần dùng, nhanh chóng lý loại tài sản cố định hư hỏng + Đối với vốn lưu động: Do quản lý sử dụng vốn chưa hợp lý, chưa có hiệu quả, tốc độ luân chuyển vốn năm chậm tốc độ luân chuyển vốn năm trước, với kết cụ thể số vòng luân chuyển giảm 0,5 vòng, vòng luân chuyển vốn phải kéo dài thêm 5,45 ngày từ số vốn bị lãng phí tương đối 6161,225 triệu đồng Dựa vào mức độ ảnh hưởng nhân tố, ta thấy nhân tố chủ yếu làm giảm tốc độ luân chuyển vốn số dư bình quân vốn lưu động kỳ tăng Từ kết này,ta thấy để khắc phục tồn nói trên, cần phải làm tốt nhiệm vụ sau đây: - Tích cực đối chiếu để thu hồi cơng nợ đến han, hạn; - Kiểm tra cấu thành hàng tồn kho để không dự trữ mức nguyên vật liệu, công cụ - Đẩy mạnh bán để giải phóng lượng tồn kho thành phẩm, hàng hoá - Giảm lượng hàng hoá bán chịu, toán chậm Nếu áp dụng đồng biện pháp, đơn vị giảm hợp lý vốn cố định, vốn lưu động, tăng hiệu việc quản lý, sử dụng toàn vốn sản xuất kinh doanh nói chung, loại vốn nói riêng cho doanh nghiệp 3.4 Đặc điểm phân tích, đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp liên doanh doanh nghiệp cổ phần - Đối với doanh nghiệp liên doanh: Để dánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp liên doanh, tiêu nêu doanh nghiệp khác, người ta sử dụng tiêu: tỉ lệ lợi nhuận vốn góp bên liên doanh - Tỉ lệ lợi nhuận Vốn góp bên liên doanh Lợi nhuận chia × 100 = Vốn góp liên doanh Như tỷ lệ cao, có xu hướng ngày tăng chứng tỏ hiệu việc quản lý sử dụng vốn góp cao ngược lại - Đối với doanh nghiệp cổ phần: Vốn doanh nghiệp vốn góp cổ đông để huy động vốn, doanh nghiệp cổ phần phát hành cổ phiếu Do vậy, để dánh giá kết việc quản lý, sử dụng vốn, doanh nghiệp cổ phần phải sử dụng tiêu doanh nghiệp khác đề cập mục 5.3; Ngoài tiêu đó, doanh nghiệp cổ phần, đặc thù vốn góp, người ta cịn kết hợp đánh giá thông qua tiêu đặc thù chúng xác định sau: - Tỉ suất (tỉ lệ) Lợi nhuận sau thuế lợi nhuận vốn cổ đơng bình qn × 100 = Vốn cổ đơng bình qn (Trong đó: Vốn cổ đơng bình qn xác định theo phương pháp đơn giản lấy vốn cổ đông đầu kỳ cộng với cổ đông cuối kỳ chia đơi) Cơng thức tính giải thích rằng, 100 đồng vốn cổ đơng huy động tạo đồng lợi nhuận Như tỉ suất cao, xu hướng ngày tăng, chứng tỏ hiệu việc quản lývà sử dụng vốn cổ đơng cao doanh nghiệp dễ dàng phát hành cổ phiếu để huy động vốn cần thiết - Thu nhập cổ phiếu Lợi nhuận sau thuế – Cổ tức cổ phiếu ưu đãi = thường Số lượng cổ phiếu thường lưu hành B/q Như thu nhập cổ phiếu cao, chứng tỏ hiệu việc quản lý sử dụng vốn cao cổ phiếu doanh nghiệp có sức hấp dẫn, giá trị cổ phiếu cao ngược lại - Thu nhập thực cổ phiếu thường Lợi nhuận sau thuế - Thiệt hại bất thường = Số lượng cổ phiếu thường Khi tham gia vào thị trường chứng khoán, doanh nghiệp có xu hướng phát hành loaị chúng khốn chuyển đổi thay phát hành loại cổ phiếu thường, người mua chúng chuyển đổi thành cổ phiếu thường vào thời điểm định chúng khốn chuyển đổi có mặt tốn tín dụng doanh nghiệp Trong trường hợp cần xem xét chứng khoán chuyển đổi kỳ tương lai vậy, thu nhập cổ phiếu thường lại phản ánh tương ứng thời kỳ kỳ tương lai, kỳ tương lai phải phản ảnh chuyển đổi thành cổ phiếu thường, phải xác định biến động thu nhập cổ phiếu thường thông qua mức giảm thu nhập Mức giảm xác định sau: ... phân tích tài doanh nghiệp 1.1 Sự cần thiết phân tích tài doanh nghiệp 1.2 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp 1.3 Phương pháp phân tích tài doanh nghiệp 1.4.Tổ chức cơng tác phân tích loại phân. .. kinh doanh doanh nghiệp tiến hành phân tích tài doanh nghiệp * Nội dung chủ yếu phân tích kết hoạt động kinh doanh bao gồm: - Phân tích mơi trường kinh doanh tác động đến kết hoạt động kinh doanh. .. loại phân tích: Tuỳ theo mục đích phạm vi khác nhau, phân tích tài phân thành phân tích thực phân tích dự đốn; Trong phân tích thực bao gồm phân tích tồn diện phân tích chun đề Nói chung, phân tích