Giáo trình phân tích tài chính doanh nghiệp

Giáo trình phân tích tài chính doanh nghiệp tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về tất...

phần thứ Phân tích tài doanh nghiệp Chơng Những vấn đề chung phân tích tài doanh nghiệp 1.1 Sự cần thiết phân tích tài doanh nghiệp Phân tích tài doanh nghiệp đợc quan niệm nh tổng thể phơng pháp đợc sử dụng để đánh giá đợc thực trạng tình hình tài khứ Doanh nghiệp, thông qua cung cấp thông tin cần thiết cho đối tác khác để họ có nhng định phục vụ cho mục tiêu lợi ích khác Trong điều kiện nay, phân tích tài không bị giới hạn liệu tài mà đ có thêm liệu kinh tế thị trờng chứng khoán, số đối tác quan tâm, sử dụng báo cáo tài thông tin từ kết phân tÝch tµi chÝnh doanh nghiƯp còng ngµy cµng më réng tăng lên Ngoài đối tợng quan trọng chủ doanh nghiệp, họ bao gồm - Các quan chức nhà nớc, quan thuế; - Các nhà cho vay, nh ngân hàng thơng mại, định chế tài chính, ngời mua tín phiếu, doanh nghiệp khác, công ty mẹ v.v ; - Các cổ đông cổ đông tơng lai; - Những ngời tham gia vào hoạt động doanh nghiệp, bao gồm ngời làm công ăn lơng; - Các đối thủ cạnh tranh doanh nghiệp v.v * Phân tích tài chủ doanh nghiệp Là chủ doanh nghiệp, hết họ ngời quan tâm đến thông tin đợc cung cấp thông qua kết phân tích tài doanh nghiệp (đợc gọi phân tích tài nội bộ), nh kết cuối hoạt động kinh doanh, kết việc quản lý sử dụng vốn, khả sinh lời, khả toán, rủi ro tài doanh nghiệp v.v Những thông tin nói sở để chủ doanh nghiệp lựa chọn, cân nhắc để đa định đắn quản lý tơng lai, nh định đầu t, tài trợ, phân bổ vốn sử dụng vốn, giải tình hình công nợ, phân chia sử dụng lợi nhuận, điều chỉnh cấu sản xuất kinh doanh, mở rộng thị trờng, liên doanh liên kết v.v * Phân tích tài quan chức nhà nớc, quan thuế: Theo chế độ tài hành, doanh nghiệp nhà nớc, doanh nghiệp liên doanh, cổ phần có vốn nhà nớc quản lý sử dụng lợng tài sản tiền vốn định thuộc sở hữu nhà nớc, quan chức nhà nớc, nh quan tài chính, quan chủ quản quan tâm đến thông tin tình hình phân bổ sử dụng vốn, tình hình đầu t, khả tạo vốn, khả sinh lời, tình hình bảo toàn vốn v.v ; Với quan thuế, vấn đề quan tâm với họ rộng hơn, cụ thể nh kết hoạt động kinh doanh, việc thực nghĩa vụ với nhà nớc, nh thuế giá trị gia tăng, thuế thu nhập, thuế vốn, thuế đất, thuế tài nguyên khoản phải nộp khác * Phân tích tài nhà cho vay, chủ nợ doanh nghiệp, cổ đông cổ đông tơng lai: Hiện nay, vốn vay nợ phải trả chiếm tỉ trọng lớn tỉng sè ngn vèn cđa doanh nghiƯp Do vËy c¸c nhà cho vay, nh ngân hàng thơng mại, định chế tài chính, ngời mua tín phiếu, trái phiếu, nhà bán chịu cho doanh nghiệp quan tâm đến kết hoạt động kinh doanh, khả sinh lời, khả toán, khả trả nợ vay, hiệu sử dụng vốn, thu nhập cổ phiếu, tỉ suất lợi nhuận vốn cổ đông, tỉ lệ trả l i cổ phần, tỉ giá thị trờng thu nhập cổ phiếuv.v * Phân tích tài doanh nghiệp ngời tham gia vào hoạt động doanh nghiệp, bao gồm ngời làm công ăn lơng: Là ngời trực tiếp tham gia vào hoạt động doanh nghiệp, quyền lợi họ gắn liền tuỳ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Họ quan tâm đến kết hoạt động kinh doanh, khả sinh lời, tình hình đầu t, khả toán (đặc biệt toán nhanh) v.v Đối với doanh nghiệp cổ phần, ngời hởng lơng quan tâm đến hiệu sử dụng vốn cổ đông giống với quan tâm cổ đông doanh nghiệp * Phân tích tài đối thủ cạnh tranh: Hoạt động điều kiện kinh tế thị trờng, đặc biệt xu hớng hội nhập toàn cầu hoá, cạnh tranh ngày trở nên khốc liệt Trên thị trờng, nhiều doanh nghiệp sản xuất kinh doanh mặt hàng (sản phẩm) giống nhau, ví dụ xe máy, «t«, bia, ®å dïng gia dơng v.v , ®ã đối thủ cạnh tranh muốn biết thông tin liên quan đến tình hình tài doanh nghiệp khác, nh kết sản xuất kinh doanh, khả sinh lời, khả toán, tình hình đầu t, tình hình khả tạo vốn thông qua phát hành tín phiếu, trái phiếuv.v Từ vấn đề phân tích trên, rút kết luận rằng, có nhiều đối tợng quan tâm đến báo cáo tài thông tin đợc rút từ phân tích tài doanh nghiệp Những thông tin có đợc qua phân tích tài doanh nghiệp sở quan trọng để họ sử dụng việc đa định có liên quan tới mục đích khác nhau, nh: - Quyết định có liên quan đến yêu cầu quản lý doanh nghiệp; - Quyết định chấp nhận hay từ chối cho vay, bán chịu; - Quyết định mua hay bán tín phiếu doanh nghiệp; - Quyết định chuyển đổi quyền sở hữu doanh nghiệp (sát nhập, cổ phần, liên doanh, giải thể v.v ) v.v Chính ý nghĩa tác dụng nói đ khẳng định cần thiết phân tích tài doanh nghiệp 1.2 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp Để thực đợc mục đích việc phân tích tài doanh nghiƯp, néi dung chđ u cđa nã bao gåm: - Phân tích kết hoạt động kinh doanh; - Phân tích tình hình tài doanh nghiệp; 1.3 Phơng pháp phân tích tài doanh nghiệp Để thực đợc mục đích, phân tích tài thờng sử dụng hệ thống phơng pháp khác nhau, nh phơng pháp đánh giá kết kinh tế, phơng pháp tính (xác định) mức độ ảnh hởng nhân tố đến kết kinh tế, phơng pháp tơng quanv.v 1.3.1 Phơng pháp đánh giá kết kinh tế Để đánh giá kết kinh tÕ còng nh− kÕt qu¶ cđa viƯc thùc hiƯn mục tiêu doanh nghiệp đặt ra, phân tích sử dụng phơng pháp phân chia tợng kết kinh tế, phơng pháp so sánh, phơng pháp đồ biểu, đồ thịv.v chủ yếu phơng pháp so sánh * Về phơng pháp so sánh: Sử dụng phơng pháp so sánh, ngời ta đạt đợc mục đích sau đây: - Thứ nhất, qua so sánh, ngời ta biết đợc mức độ (kết quả) việc thực mục tiêu doanh nghiệp đặt Muốn vậy, cần tiến hành so sánh kết thực tế đạt đợc với mục tiêu hay kế hoạch đặt - Thứ hai, qua so sánh, ngời ta biết đợc tốc độ, xu hớng phát triển tợng kết kinh tế; Muốn cần so sánh kết kì với kết kì trớc - Thứ ba, qua so sánh biết đợc mức độ tiên tiến hay lạc hậu đơn vị trình thực mục tiêu Để đạt đợc mục đích này, cần tiến hành so sánh kết đơn vị với kết đơn vị khác có loại hình qui mô hoạt động, đồng thời so sánh kết đơn vị với kết trung bình tổng thể Tiến hành việc so sánh nói trên, so sánh số tuyệt đối, so sánh số tơng đối (thông qua tỉ lệ), đồng thời phải có hai điều kiện: - Một phải có (tồn tại) hai tiêu hai đại lợng so sánh đợc; - Hai tiêu, đại lợng so sánh với phải có nội dung kinh tế tiêu chuẩn biểu 1.3.2 Phơng pháp xác định mức độ ảnh hởng nhân tố đến kết kinh tế Nh ngời ta biết, tợng kết kinh tế thờng chịu tác động nhiều nhân tố khác Các nhân tố làm tăng, làm giảm kết kinh tế; nhân tố khách quan, nhân tố chủ quan; nhân tố chủ yếu nhân tố thứ yếu v.v Việc nhận thức đợc nhân tố ảnh hởng, mức độ ảnh hởng tính chất ảnh hởng nhân tố vấn đề chất phân tích Để xác định đợc mức độ ảnh hởng nhân tố đến kết kinh tế, phân tích sử dụng hệ thống phơng pháp khác nhau, nh phơng pháp thay liên hoàn, phơng pháp số chênh lệch, phơng pháp cân đối, phơng pháp số v.v 1.3.2.1 Phơng pháp thay liên hoàn Phơng pháp thay liên hoàn (còn gọi phơng pháp thay kiểu mắt xích) đợc sử dụng để xác định (tính) mức độ ảnh hởng nhân tố đến kết qủa kinh tế nhân tố ảnh hởng có quan hệ tích số, thơng số kết hợp tích thơng với kết kinh tế Nội dung trình tự phơng pháp nh sau: - Trớc hết, phải biết đựơc số lợng nhân tốt ảnh hởng, mối quan hệ chung với tiêu phân tích, từ xác định đợc công thức tính tiêu - Thứ hai, cần xếp thứ tự nhân tố theo trình tự định: Nhân tố số lợng xếp trớc, nhân tố chất lợng xếp sau; trờng hợp có nhiều nhân tố số lợng ảnh hởng nhân tố chđ u xÕp tr−íc nh©n tè thø u xÕp sau không đảo lộn trình tự - Thứ ba, tiến hành lần lợt thay nhân tố theo trình tự nói Nhân tố đợc thay thế, lấy giá trị thực tế từ đó, nhân tố cha đợc thay phải giữ nguyên giá trị kỳ gốc kỳ kế hoạch - Thay xong nhân tố, phải tính kết cụ thể lần thay đó, lấy kết so với (trừ đi) kết bớc trớc chênh lệch tính đợc kết ảnh hởng nhân tố vừa đợc thay - Cuối cùng, có nhân tố phải thay nhiêu lần tổng hợp ảnh hởng nhân tố phải với đối tợng cụ thể phân tích (chính chênh lệch thực tế với kế hoạch kỳ gốc tiêu phân tích) Để làm rõ vấn đề lý ln ë trªn, cã thĨ lÊy mét sè vÝ dụ khái quát nh sau: Ví dụ 1: Giả định tiêu A cần phân tích; A tuỳ thuộc vào nhân tố ảnh hởng, theo thứ tự a, b c; nhân tố có quan hệ tích số tiêu A, từ tiêu A đợc xác định cụ thể nh sau: A = a.b.c Ta quy ớc thời kỳ kế hoạch đợc ký hiệu số (số không) tế đợc ký hiƯu b»ng sè (sè mét) - Tõ quy −íc này, tiêu A kỳ kế hoạch tế lần lợt đợc xác định nh sau: A0 = a0 b0 c0 vµ A = a b1 c Đối tợng cụ thể phân tích đợc xác định là: A1 - A0 = A Chênh lệch nói đợc giải thích ảnh hởng ba nhân tố cụ thể a, b c; phơng pháp thay liên hoàn, mức độ ảnh hởng nhân tố lần lợt đợc xác định nh sau: - Thay lần 1: Thay nhân tố a: a1 b0 c0 - a0 b0 c0 = a a ảnh hởng nhân tố a - Thay lần 2: Thay nhân tố b a1b1c0 - a1b0c0 = b b kết ảnh hởng nhân tố b - Thay lần 3: Thay thÕ nh©n tè c a1 b1 c1 - a1b1c0 = c c nhân tố ảnh hởng nhân tố c - Tổng hợp ảnh hởng ba nh©n tè, ta cã: ∆a + ∆b +∆c = ∆A = A1 - A0 VÝ dơ 2: ChØ tiªu B cần phân tích: B tuỳ thuộc vào ba nhân tố, theo thứ tự a, b, c; nhân tố có quan hệ kết hợp thơng tích với tiêu B, từ B đợc xác định nh− sau: B= a c b Ta còng quy −íc nh ví dụ 1, từ B0 B1 lần lợt đợc xác định nh sau: B0 = B1 = a0 b0 a1 b1 c0 vµ c1 Khi so sánh B1 với B0, ta có: B1 - B0 = ∆B ∆B còng ¶nh h−ëng cđa ba nhân tố a, b, c phơng pháp thay liên hoàn, mức độ ảnh hởng nhân tố lần lợt xác định đợc nh sau: - Do ảnh hởng nhân tố a (thay lần 1): a1 c0 - b0 a0 b0 c0 = a - Do ảnh hởng nhân tố b (thay thÕ lÇn 2): a1 b1 c0 - a1 b0 c0 = ∆b - Do ¶nh h−ëng cđa nhân tố c (thay lần 3): a1 b1 c1 - a1 b1 c0 = ∆c - Tæng hợp ảnh hởng ba nhân tố, ta có: ∆a + ∆b + ∆c = ∆B = B1 - B0 Từ thí dụ đ trình bày trên, ta nhận thấy lần thay thế, đại lợng loại trừ lẫn tồn thừa số chung Ví dụ lần thay thứ nhất, có thừa số chung b0, c0; lần thay thứ 2, thừa số chung a1, c0, lần thay thứ 3, thừa sốchung a1, b1 Về mặt toán học, ngời ta nhóm thừa số chung mà không làm thay đổi kết đ đợc tính toán Kết việc nhóm thừa số chung, ta đợc phơng pháp khác để tính toán mức độ ảnh hởng nhân tố - phơng pháp số chênh lệch (lu ý nhóm thừa số chung phải tuân theo quy tắc trình tự phơng pháp thay liên hoàn, đặc biệt không đợc làm đảo lộn thứ tự ảnh hởng nhân tố) Cụ thể, phơng pháp nói trên, mức độ ảnh hởng nhân tố ví dụ lần lợt đợc xác định nh sau: - Do ảnh hởng nhân tố a: a = (a1 - a0)b0c0 - Do ảnh hởng nhân tè b: 10 ∆b = a1(b1 - b0)c0 - Do ¶nh h−ëng cđa nh©n tè c: ∆c = a1b1(c1 - c0) - Tổng hợp ảnh hởng ba nhân tè, ta còng cã: ∆a + ∆b + ∆c = A = A1 - A0 Từ kết tính toán trên, ta nhận thấy thực chất phơng pháp số chênh lệch hình thức giản đơn phơng pháp thay liên hoàn thờng đợc sử dụng nhân tố ảnh hởng có quan hệ tích số với tiêu phân tích (việc tính toán đơn giản hơn) 1.3.2.2 Phơng pháp cân đối Khác với phơng pháp thay liên hoàn phơng pháp số chênh lệch, phơng pháp cân đối đợc sử dụng để tính mức độc ảnh hởng cđa tõng nh©n tè chóng cã quan hƯ tỉng với tiêu phân tích, mức độ ảnh hởng nhân tố độc lập với việc tính toán đơn giản Cụ thể, để tính mức độ ảnh hởng nhân tố đó, cần tính chênh lệch thực tế với kế hoạch (kỳ gốc) thân nhân tố không cần quan tâm đến nhân tố khác Ví dụ: Chỉ tiêu E cần phân tích: E chịu ảnh hởng ba nhân tố a, b, c nhân tố có quan hệ tổng với tiêu E Chỉ tiêu E đợc xác định nh sau: E=a+b-c Còng qui −íc nh− ë phÇn tr−íc, ta cã: E = a + b0 - c E = a + b1 - c Tiến hành so sánh tiêu tÕ víi kú kÕ ho¹ch ta cã: 11 E1 - E0 = E Khi sử dụng phơng pháp cân đối, mức độ ảnh hởng nhân tố lần lợt đợc xác định nh sau: - Do ảnh hởng nh©n tè a: ∆a = a1 - a0 - Do ¶nh h−ëng cđa nh©n tè b: ∆b = b1 - b0 - Do ảnh hởng nhân tố c: c = -(c1 - c0) - Tổng hợp ảnh hởng ba nh©n tè, ta cã: ∆a + ∆b + ∆c = E = E1 - E0 1.3.3 Phơng pháp tơng quan Nh ngời ta biết, tợng kết kinh tế thờng tồn mối quan hệ tác động qua lại mật thiết phụ thuộc lẫn Đặc trng mối quan hệ thay đổi tợng kết kinh tế xác định (kéo theo) thay đổi tợng kết kinh tế khác Nếu xét theo quan điểm triết học, chúng tồn mối quan hệ nhân quả, xét theo quan điểm toán học, chúng có mối quan hệ biến độc lập biến phụ thuộc đợc biểu qua hàm tơng quan khác - Vấn đề đặt lựa chọn phơng trình tơng quan nao để biểu thị tèt nhÊt sù phơ thc lÉn hay lµ mèi liên hệ chặt chẽ tợng kết kinh tế - Đây vấn đề chất sử dụng hàm tơng quan phân tích Mối tơng quan tợng kết kinh tế tồn dới hai dạng: Tơng quan tỉ lệ thuận tơng quan tỉ lệ nghịch 12 - Tỷ suất khoản phải thu tỷ suất khỏan phải trả có xu hơng tăng dần cuối kỳ phản ánh vốn bị chiếm dụng vốn chiếm dụng có xu hớng ngày tăng, rủi ro tài có xu hớng tăng lên - Xét khả toán: Doanh nghiệp thiếu khả toán, kể khả toán tổng quát khả toán nhanh chúng có xu hớng giảm dần cuối kỳ, chứng tỏ rủi ro tài doanh nghiệp có xu hớng tăng lên - Xét hệ số nợ: Hệ số nợ tổng quát hệ số nợ ngắn hay tơng đối lớn có xu hớng tăng dần cuối kỳ, đặc biệt hệ số nợ ngắn hay cuối kỳ đ lớn (1,081) đ nói lên rằng, tổng tài sản nói chung, tài sản ngắn hạn nói riêng, phần đợc bù đắp nguồn vốn chủ sở hữu tơng đối nhỏ giảm dần cuối kỳ, chứng tỏ lƯ thc vỊ tµi chÝnh cđa doanh nghiƯp cã xu hớng tăng lên, rủi ro tài doanh nghiệp tăng lên - Xét hệ số thu hồi nợ hệ số quay vòng hàng tồn kho: Các hệ số có xu hớng tăng dần cuối kỳ, thời hạn thu hồi nợ thời hạn quay vòng hàng tồn kho giảm dần cuối kỳ, chứng tỏ rủi ro tài tăng dần cuối kỳ - Cuối cùng, xét hƯ sè to¸n l i vay: HƯ sè toán l i vay giảm dần cuối kỳ, chứng tỏ khả hoàn trả l i vay giảm dần, rủi ro tài tăng dần cuối kỳ Tóm lại, qua phân tích biến động tiêu, ta kết luận rủi ro tài tăng dần nh thực trạng tài doanh nghiệp không tốt Với thực trạng nói trên, phải xuất phải từ điều kiện thực tế sản xuất kinh doanh để xác định đợc nguyên nhân cụ thể đ ảnh hởng đến biến động tiêu, qua mà có định điều chỉnh thích hợp, kịp thời để cải thiện đợc tình hình tài cho doanh nghiệp kỳ sau 100 3.2 Phân tích tình hình tổ chức huy động vốn doanh nghiệp Để tồn phát triển, doanh nghiệp phải có lợng vốn tiền tệ định, bao gồm vốn cố định vốn lu động gọi chung vốn sản xuất kinh doanh quy mô sản xuất kinh doanh định quy mô nhu cầu vốn doanh nghiệp Để đáp ứng nhu cầu vốn, doanh nghiệp cần làm tốt việc tổ chức huy động vốn Với doanh nghiệp có sở hữu khác nhau, loại hình sản xuất kinh doanh quy mô sản xuÊt kinh doanh kh¸c nhau, sÏ cã c¸c chÝnh s¸ch phơng pháp huy động vốn khác * §èi víi vèn chđ së h÷u: Vèn chđ së h÷u, đợc quan niệm vốn tự có doanh nghiệp, đợc hình thành chủ yếu từ vốn góp ban ®µu vµ vèn tù bỉ xung - Vèn gãp ban đầu: Với doanh nghiệp nhà nớc, vốn góp ban đầu vốn đầu t lần đầu nhà nớc Trong trình sản xuất kinh doanh, mở rộng quy mô sản xuất, thay đổi ngành nghề kinh doanh làm tăng vốn điều lệ, nhà nớc xem xét để cấp phát (đầu t) bổ sung để đáp ứng phần cho nhu cầu tăng vốn, với ®iỊu kiƯn s¶n xt kinh doanh cđa doanh nghiƯp ph¶i đạt hiệu doanh nghiệp phải thực đầy đủ, nghiêm túc nghĩa vụ với nhà nớc + Với doanh nghiệp cổ phần, vốn góp ban đầu vốn cổ phần cổ đông đóng góp giá trị cổ phần Đại hội cổ đông định + Với doanh nghiệp liên doanh: Vốn góp ban đầu vốn góp bên liên doanh, tỷ lệ vốn góp bên liên doanh thỏa thuận - Đối với vốn tự bổ sung: Trong trình sản xuất kinh doanh, để đảm bảo nhu cầu vốn, doanh nghiệp có thĨ tù bỉ sung vèn tõ c¸c ngn kh¸c §èi víi c¸c doanh nghiƯp, ngn vèn tù bỉ sung quan trọng từ phần lợi nhuận để lại doanh nghiệp để hình thành quỹ, có quỹ đầu t phát triển Nh hiệu sản xuất kinh doanh sở, điều kiện để tạo vốn cho doanh nghiệp 101 + Đối với doanh nghiệp cổ phần nguồn nói trên, vốn tự bổ sung đợc huy động phát hành cổ phiếu, với doanh nghiệp liên doanh, bên liên doanh góp thêm vèn tïy theo sù tháa thn * §èi víi vèn vay nợ phải trả Vốn vay thờng chiếm tỷ träng chđ u tỉng sè vèn huy ®éng cđa doanh nghiệp, bao gồm vay dài hạn vay ngắn hạn ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng Nh ngời ta biết, ngân hàng thơng mại doanh nghiệp lấy họat ®éng cho vay lµ häat ®éng kinh tÕ chđ u họ Do quan hệ ngân hàng thơng mại với doanh nghiệp quan hệ doanh nghiệp sở họat động theo luật doanh nghiệp Để tồn phát triển, ngân hàng thơng mại phải thu hồi đợc vốn vay l i vay kỳ hạn; muốn vậy, đơn vị vay phải sử dụng vốn vay mục đích có hiệu Nói cách khác, để huy động đợc vốn vay, doanh nghiệp phải đảm bảo nâng cao đợc hiệu sản xuất kinh doanh chấp hành nghiêm chỉnh kỷ luật tín dụng - Việc huy động vốn vay doanh nghiệp đợc tiến hành dới hình thức phát hành trái phiếu Tuy việc phát hành trái phiếu tùy thuộc vào kết họat động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tùy thuộc vào uy tín doanh nghiệp thơng trờng - Cuối cùng,trong trình SX kinh doanh, doanh nghiệp huy động đợc nguồn vốn từ nợ phải trả, tức vốn chiếm dụng nợ phải trả, xong vốn vay, doanh nghiệp trả l i cho số nợ Ví dụ: nợ phải trả khách hµng, nhËn tiỊn øng tr−íc cđa ng−êi mua, th vµ khoản phải nộp nhà nớc, lơng khoản phải toán cho ngời lao động Nếu khoản phải trả nói cha đến hạn phải nộp, phải toán việc sử dụng vốn chiếm dụng doanh nghiệp hợp lý, ngợc lại doanh nghiệp cố ý dây da không nộp, không toán đ đến hạn, hạn việc chiếm dụng vốn doanh nghiệp không hợp lý từ quan điểm quản lý, cần hạn chế loại trừ việc phát sinh vốn chiếm dụng nói * Về phơng pháp phân tích: Việc phân tích tình hình tổ chức huy động vốn đợc tiến hành giống nh phơng pháp phân tích đ đợc đề cập phần trớc ( Mục 3.1.1 mục 3.1.3) 102 3.3 Phân tích, đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp Nh phần đ đề cập, việc tổ chc huy động vốn khâu khởi đầu để đảm bảo điều kiện vật chất cho trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp đợc tiến hành bình thờng liên tục, nhng việc quản lý sử dụng số vốn nh vấn đề sống doanh nghiệp Nói cách khác, sau huy động đợc vốn, việc quản lý, sử dụng vốn hợp lý, có hiệu trở thành yêu cầu thiết nhiệm vụ chủ yếu nhà quản lý, nhà cho vay, nhà đầu t, ngời làm công ăn lơng doanh nghiệp Từ vấn đề đặt trên, ta thấy cần thiết phải phân tích, đánh giá kết việc quản lý, sử dụng vốn doanh nghiệp, thông qua ngời ta biết đợc đồng vốn đợc huy động vào sản xuất kinh doanh có mang lại lợi ích cho doanh nghiệp nói chung, cho đối tợng đầu t, góp vốn hay không, giá trị đồng vốn có đợc bảo toàn không , nguyên nhân, nhân tố tác động làm tăng làm giảm hiệu sử dụng vốn, từ giúp cho nhà quản lý đa đợc định thích hợp,kịp thời để hạn chế, loại trừ đợc tác động nguyên nhân, nhân tố tiêu cực, phát huy đợc tác động nhân tố tích cựcvới mục đích cuối tăng đợc kết việc quản lý sử dụng vốn cho doanh nghiệp Khi đề cập đến việc đánh giá kết việc quản lý vµ sư dơng vèn kinh doanh nãi chung , loại vốn nói riêng,cần phải xác định đợc đồng vốn bỏ trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp đ thu đợc đồng lợi nhuận Riêng vốn lu động, việc xác định tiêu nói trên, ngời ta cần phải tính đến tốc độ luân chuyển vốn nhanh hay chậm doanh nghiệp ® tiÕt kiƯm hay l ng phÝ vỊ vèn Nh»m đạt đợc mục đích nói trên,khi đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn, ngời ta thờng sử dụng tiêu sau đây: Mức giá trị sản xuất Giá trị sản xuất tính cho đồng vốn = (Vốn SXKD, VCĐ, VLĐ) bình quân (VSXKD, VCĐ, VLĐ) bình quân Để đơn giản cách tính ta có: Vốn SXKD bình quân = VCĐ bình quân + VLĐ bình quân 103 Trong đó: VCĐ bình quân VLĐ bình quân Cộng B tài = sản Cộng A tài = sản Đầu năm + cuối kỳ) : (Đầu năm+ cuối kỳ) : Các tiêu nói nói lên rằng, đồng vốn bỏ ra, doanh nghiệp thu đợc - ức doanh thu Doanh thu = tính cho đồng vốn (VSXKD, VCĐ, VLĐ) bình quân đồng giá trị sản xuất doanh thu.Các tiêu nói phản ánh mặt lợng kết sử dụng vốn, cha phản ảnh xác kết việc quản lý sử dụng vốn Để khắc phục nhợc ®iĨm trªn, ng−êi ta sư dơng chØ tiªu sau Tỉng lỵi nhn tr−íc th - Møc lỵi nhn (tr−íc th) = (VSXKD, VCĐ, VLĐ) bình quân tính cho đồng vốn Nh mức lợi nhuận tính cho đồng vốn lớn, có xu hớng tăng , chứng tá hiƯu qu¶ cđa viƯc qu¶n lý, sư dơng vèn cao ngựơc lại * Riêng với vốn lu động, tiêu nói trên, để đánh kết việc quản lý sử dụng vốn, ngời ta tiến hành đánh giá thông qua tiêu tốc độ luân chuyển vốn Tốc độ luân chuyển vốn lu động đợc phản ánh thông qua số vòng (số lần) luân chuyển số ngày cần thiiết cho vòng (1 lần) luân chuyển Số vòng (số lần) luân chuyển nhiều, có xu hớng tăng số ngày luân chuyển ngắn có xu hớng ngày giảm, chứng tỏ tốc độ luân chuyển vốn lu động nhanh ngợc lại Khi tốc độ luân chuyển vốn nhanh lên hay chậm tạo hệ kinh tế tơng ứng doanh nghiệp tiết kiệm hayl ng phí tơng đối vốn Các tiêu nói lần lợt đợc xác địng nh sau: 104 - = Số vòng (lần) Doanh thu (thuần, giá vốn).(D) Số d bình quân vốn lu động ( S) luân chuyển.(V) Trong đó: Số d đầu S qúi I/2 = Sè d− cuèi quÝ I + Sè d− cuèi quÝ II + Sè d− cuèi + quÝ III Số d cuối + quí IV Hoặc để đơn giản hơn: Số d đầu năm + Số d cuối kỳ = S Nếu lấy số liệu bảng cân đối kế toán, số d bình quân vốn lu động vốn lu động bình quân - Số ngày luân chuyển Thời gian kỳ báo cáo(T) (năm 360 ngày, quí 90 ngày) = vốn lu động NLC Số vòng (lần) luân chuyển ( V) Từ công thức xác định số vòng luân chuyển, ta suy ra: NLC = TìS D Hệ kinh tế tốc độ luân chuyển vốn nhanh (tiết kiệm vèn) hay chËm (l ng phÝ vèn): - Sè vèn tiÕt kiÖm (-) = hay l ng phÝ (+) -SV d1 ì NlC Trong : + d1 doanh thu bình quân ngày kỳ báo cáo (giá vốn, thuần) + NlC chênh lệch số ngày luân chuyể kỳ (NLC1) với số ngày luân chuyển kỳ trớc (NLC0) – suy ∆NlC = NLC1 – NLC0 105 + Các nhân tố làm tăng (giảm) tốc độ luân chuyển vốn lu động: * Từ công thức xác định số vòng (lần) luân chuyển vốn lu động, ta nhận thấy tốc độ luân chuyển vốn lu động tuỳ thuộc vào hai nhân tố: - Doanh thu (ảnh hởngtỉ lệ thuận) - Số d bình quân vốn lu động (ảnh hởng tỉ lệ nghịch) Mức độ ảnh hởng nhân tố lần lợt đợc xác định nh sau: D1 + Do doanh thu ∆D = - V0 S0 D1 + Do số d bình quân vốn: S = V1 S0 Nh để tăng tốc độ luân chuyển vốn lu động, cần thiết phải tăng đợc doanh thu bán hàng, đồng thời làm tốt việc thu hồi công nợ, tăng cờng quản lý hàng tồn kho, giảm dự trữ bất hợp lý tất khâu, trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp * Về trình tự phơng pháp phân tích ; Trớc hết cần xác định đợc tiêu phân tích thời điểm đầu năm cuối kỳ, sau thông qua kết việc so sánh cuối kỳ với đầu năm mà rút kết luận cần thiết kết quản lý vốn nói chung, loại vốn nói riêng * Ví dụ phân tích: Dựa vào số liệu bảng CĐKT số liệu có liên quan, ta tính toán lập bảng phân tích nh sau: (ĐV: triệu ®ång) 98.000 + 102.000 = 100.000 - Vèn cè định bình quân: + Đầu năm: + Cuối kỳ: 102.000 + 106.000 = 104.000 106 - Vèn l−u ®éng bình quân: + Đầu năm: + Cuối kỳ: - Vốn SXKD bình quân: 64.000 + 68.000 = 66.000 68.000 + 80.000 = 74.000 + Đầu năm: 100.000 + 66.000 = 166.000 + Cuèi kú: 104.000 + 74.000 = 178.000 Bảng phân tích kết việc quản lý, sử dụng vốn Bảng 3.5 (Đơn vị : triệu đồng) Chỉ tiêu Đầu năm Cuối kỳ Chênh lệch Mức giá trị sản xuất tính cho đồng vốn: - Vèn SXKD B/q 415.000 = 2,5 166 427.200 = 2,4 178.000 - 0,1 - VCĐ bình quân 415.000 = 4,15 100.000 427.200 = 4,1 104.000 - 0,05 Møc doanh thu tính cho đồng vốn - VXSKD bình quân 396.000 = 2,385 166.000 407.000 = 2,286 178.000 - 0,099 - VCĐ bình quân 396.000 = 3,96 100.000 407.000 =3,91 104.000 - 0,05 - VXSKD bình quân 8.300 = 0,05 166.000 8010 = 0.045 178.000 - 0,005 - VCĐ bình qu©n 8.300 = 0,083 100.000 8010 = 0,077 104.000 - 0,006 Mức lợi nhuận tính cho đồng vốn: 107 * Đối với tốc độ luân chuyển vốn lu động: - Số vòng luân chuển kỳ trớc: 396.000 = vòng 66.000 - Số ngày luân chuển kỳ trớc: 360 = 60 ngày - Số vòng luân chuyển kỳ này: 407.000 = 5,5 vòng 74.000 - Số ngày luân chuyển kỳ này: 360 = 65,45 ngày 5,5 + Chênh lệch số vòng luân chuyển: v = 5,5 vòng vòng = - 0,5 vòng + Chênh lệch số ngày luân chuyển: Nlc = 65,45 ngày 60 ngày = + 5,45 ngày + Số vốn bị l ng phÝ: 407.000 × (+ 5,45) = + 6161,225 triệu đồng 360 + ảnh hởng doanh thu đến số vòng luân chuyển: D = 407.000 = - = + 0,16 vòng 66.00 + ảnh hởng số d bình quân vốn lu động: s = 5,5 - 407.000 = - 0,66 vòng 66.000 Từ kết tính đợc, ta rút số nhËn xÐt nh− sau: §èi víi sè SXKD nãi chung: - Vào thời điểm năm trớc, đồng vốn bỏ đ tạo đợc 2,5 đồng giá trị sản xuất công nghiệp, 2,385 đồng doanh thu 0,05 đồng lợi nhuận; - Nhng vào thời điểm năm nay, giá trị đồng vốn tạo giảm so với năm trớc Giá trị sản xuât giảm 0,1 đồng, doanh thu giảm 0,099 đồng, lợi nhuận giảm 0,005 ®ång Nh− vËy kÕt qu¶ cđa viƯc qu¶n lý,sư dơng vốn nói chung có xu hóng giảm dần, chứng tỏ việc quản lý, sử dụng vốn cha hợp lý hiệu cha cao - Đối với vốn cố định: Việc quản lý, sử dụng vốn cố định có kết tơng tự nh vốn sản xuất kinh doanh nói chung Đề cao hiệu việc quản lý, sư dơng 108 vèn nãi chung, tr−íc kÕt cÇn nâng cao hiệu quảquản lý sủ dụng loại vốn Ví dụ: vốn cố định, cần áp dụng biện pháp nhằm hớng - Một biện pháp để tăng đợc kết sản xuất khối lọng, chất lơng, tăng doanh thu bán hàng, tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp; - Hai phải mua sắm, xây dựng tài sản cố định mục đích phục vụ sản xuất, phải đồng bộ, đại, bán, chuyển nhợng loại tài sảncố định không cần dùng, cha cần dùng, nhanh chóng lý loại tài sản cố định đ h hỏng + Đối với vốn lu động: Do quản lý sử dụng vốn cha hợp lý, cha có hiệu quả, tốc độ luân chuyển vốn năm chậm tốc độ luân chuyển vốn năm trớc, với kết cụ thể số vòng luân chuyển giảm 0,5 vòng, vòng luân chuyển vốn đ phải kéo dài thêm 5,45 ngày từ số vốn bị l ng phí tơng đối 6161,225 triệu đồng Dựa vào mức độ ảnh hởng nhân tố, ta thấy nhân tố chủ yếu làm giảm tốc độ luân chuyển vốn số d bình quân vốn lu động kỳ đ tăng Từ kết này,ta thấy để khắc phục đợc tồn nói trên, cần phải làm tốt nhiệm vụ sau đây: - Tích cực đối chiếu để thu hồi công nợ đ đến han, hạn; - Kiểm tra cấu thành hàng tồn kho để không dự trữ mức nguyên vật liệu, công cụ - Đẩy mạnh bán để giải phóng lợng tồn kho thành phẩm, hàng hoá - Giảm lợng hàng hoá bán chịu, toán chậm Nếu áp dụng đợc đồng biện pháp, đơn vị giảm hợp lý vốn cố định, vốn lu động, tăng hiệu việc quản lý, sử dụng toàn vốn sản xuất kinh doanh nói chung, loại vốn nói riêng cho doanh nghiệp 3.4 Đặc điểm phân tích, đánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp liên doanh doanh nghiệp cổ phần - Đối với doanh nghiệp liên doanh: 109 Để dánh giá kết việc quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp liên doanh, tiêu đ đợc nêu nh doanh nghiệp khác, ngời ta sử dụng tiêu: tỉ lệ lợi nhuận vốn góp bên liên doanh - Tỉ lệ lợi nhuận Vốn góp Lợi nhuận đợc chia ì 100 = bên liên doanh Vốn góp liên doanh Nh− vËy tû lƯ nµy cµng cao, cã xu hớng ngày tăng chứng tỏ hiệu việc quản lý sử dụng vốn góp cao ngợc lại - Đối với doanh nghiệp cổ phần: Vốn doanh nghiệp vốn góp cổ đông để huy động vốn, doanh nghiệp cổ phần phát hành cổ phiếu Do vậy, để dánh giá kết việc quản lý, sử dụng vốn, doanh nghiệp cổ phần phải sử dụng tiêu nh doanh nghiệp khác đ đợc đề cập mục 5.3; Ngoài tiêu đó, doanh nghiệp cổ phần, đặc thù vốn góp, ngời ta kết hợp đánh giá thông qua tiêu đặc thù chúng đợc xác định nh sau: - Tỉ suất (tỉ lệ) lợi nhuận vốn cổ đông bình quân Lợi nhuận sau thuế ì 100 = Vốn cổ đông bình quân (Trong đó: Vốn cổ đông bình quân đợc xác định theo phơng pháp đơn giản lấy vốn cổ đông đầu kỳ cộng với cổ đông cuối kỳ chia đôi) Công thức tính giải thích rằng, 100 đồng vốn cổ đông đợc huy động tạo đợc đồng lợi nhuận Nh tỉ suất cao, xu hớng ngày tăng, chứng tỏ hiệu việc quản lývà sử dụng vốn cổ đông cao doanh nghiệp dễ dàng phát hành cổ phiếu để huy động vốn cần thiết - Thu nhập cổ phiếu thờng Lợi nhn sau th – Cỉ tøc cỉ phiÕu −u ® i = Số lợng cổ phiếu thờng lu hành B/q Nh thu nhập cổ phiếu cao, chứng tỏ hiệu việc quản lý sư dơng vèn cµng cao vµ cỉ phiÕu cđa doanh nghiệp có sức hấp dẫn, giá trị cổ phiếu cao ngợc lại 110 - Thu nhập thực cổ Lợi nhuận sau thuế - Thiệt hại bất thờng = phiếu thờng Số lợng cổ phiếu thờng Khi tham gia vào thị trờng chứng khoán, doanh nghiệp có xu hớng phát hành loaị chúng khoán chuyển đổi thay phát hành loại cỉ phiÕu th−êng, ®ã ng−êi mua chóng cã thĨ chuyển đổi thành cổ phiếu thờng vào thời điểm định chúng khoán chuyển đổi có mặt toán tín dụng doanh nghiệp Trong trờng hợp cần xem xét chứng khoán chuyển đổi đợc kỳ tơng lai nh vậy, thu nhập cổ phiếu thờng lại phản ánh tơng ứng thời kỳ kỳ tơng lai, kỳ tơng lai phải phản ảnh chuyển đổi thành cổ phiếu thờng, phải xác định đợc biến động thu nhập cổ phiếu thờng thông qua mức giảm thu nhập Mức giảm đợc xác định nh sau: - Mức giảm thu nhập cổ phiếu thờng Thu nhập = cổ phiếu thờng - Thu nhập biến động cổ phiếu thờng Trong đó: + Thu nhập biến động Lợi nhuận sau thuế Cổ tøc cỉ phiÕu −u ® i = cỉ phiÕu th−êng Số lợng cổ phiếu thờng tơng đơng (Số lợng cổ phiếu thờng tơng đơng = Số lợng cổ phiếu thờng + Số lợng cổ phiếu thờng chuyển đổi tơng đơng từ cổ phiếu u đ i Ví du: giá trị cổ phiếu u đ i gấp lần giá trị cổ phiếu thờng cổ phiếu u đ i tơng đơng với cổ phiếu thờng) Nh vậy, thu nhập biến động cổ phiếu thờng lớn mức giảm thu nhập cổ phiếu thờng nhỏ hiệu quản lý, sử dụng vốn cao ngợc lại Giá trị thị trờng cổ phiếu - Tỉ giá thị trờng thu nhập cổ phiếu = Thu nhập cổ phiếu thờng 111 Nh ngời ta biết, giá cổ phiếu thị trờng tuỳ thuộc vào kết kinh doanh nhà kinh doanh chứng khoán quan tâm đến tỷ giá thu nhập mỗ cổ phiếu để có định đầu t− thÝch hỵp Ci cïng ng−êi ta nhËn thÊy r»ng, nhà đầu t kinh doanh chứng khoán, nhiều trờng hợp họ phải lựa chọn để đa định việc đầu t cổ phiếu nh để thu đợc lợi nhuận tối đa họ tiếp tục tái đầu t để hi vọng thu đợc lợi nhuận cao Trong trờng hợp này, nhà đầu t quan tâm tới mối tơng quan giữ tiền l i cổ phiếu thu nhập cổ phiếu nh tiền l i cổ phiếu với giá thị trờng cổ phiếu Các mối tơng quan nói đợc phản ánh cụ thể thông qua tiêu sau đây: - Tỷ suất l i Tiền l i cổ phiếu ì 100 = cổ phiếu Thu nhập cổ phiếu Tỷ suất l i cổ phiếu giá thị trờng cổ phiếu Tiền l i cổ phiếu ì 100 = Giá thị trờng cổ phiếu Với nhà đầu t kinh doanh chứng khoán, tỉ suất nói thôngtin quan trọng để họ xem xét, định việc đầu t tơng lai hội để doanh nghiệp mở rộng việc huy động vốn thông qua phát hành cố phiếu * Về trình tự phơng pháp phân tích Trớc hết cần xác định đợc tiêu nói thời điểm năm trớc, năm nay; sau dó cách so sánh gia năm với năm trớc tiêu, tuỳ theo chênh lệch tính đợc mà rút kết luận cần thiết hiệu việc quản lý sử dụng vốn cổ đông doanh nghiệp 112 Phụ lục Trích bảng cân đối kế toán ngày 31/12 /2006 công ty X (ĐV : Triệu đồng) Chỉ tiêu Cuối kỳ Đầu năm 186.000 170.000 80.000 68.000 I-Tiền 2.400 4.000 II- Đầu t tài ngắn hạn 2.000 2.000 III- Các khoản phải thu ngắn hạn 14.000 10.000 IV- Hàng tồn kho 60.000 50.000 1.600 2.000 106.000 102.000 97.000 94.000 5000 4000 9000 8000 186.000 170.000 139.000 119.000 92.000 74.000 47.000 45.000 47.000 51.000 47.000 51.000 Tài sản Loại A: Tài sản ngắn hạn V- Tài sản ngắn hạn khác Loại B: Tài sản dài hạn I-Các khoản phải thu dài hạn II-Tài sản cố định (hũ hình) Trong ủú CPXD d.d III -BðS đầu tưIV ðầu tư tài dài hạn V-Tài sn di hn khác Nguồn vốn Loại A: Nợ phải trả I- Nợ ngắn hạn II- Nợ dài hạn Loại B- Nguồn vốn chủ sở hữu Trong đó: Nguồn vốn - q 113 Tµi liƯu bỉ sung: - Doanh thu thuần: Năm 2005 : 396.000 Trđ; Năm 2006 : 407.000trđ: - Giá trị sản xuất công nghiệp : Năm 2005 : 415.000trđ; năm 2006 : 427.000trđ - Tổng số lợi nhuận: Năm 2005 8.300 trđ; năm 2006 8.010 trđ - Tổng số l i vay: năm 2005 5.200 trđ, năm 2006 5.500trđ - Số cộng loại A tài sản đầu năm 2005 64.000 trđ, - Số cộng loại B tài sản đầu năm 2005 98.000trđ - Đầu năm 2005 (01/01/2005), khoản phải thu (IIIA TS) 8.000 triệu đồng; trị giá hàng tồn kho (IVA TS) 40.000 triệu đồng 114 ... liên doanh, giải thể v.v ) v.v Chính ý nghĩa tác dụng nói đ khẳng định cần thiết phân tích tài doanh nghiệp 1.2 Nội dung phân tích tài doanh nghiệp Để thực đợc mục đích việc phân tích tài doanh. .. u cđa nã bao gåm: - Phân tích kết hoạt động kinh doanh; - Phân tích tình hình tài doanh nghiệp; 1.3 Phơng pháp phân tích tài doanh nghiệp Để thực đợc mục đích, phân tích tài thờng sử dụng hệ... tới * Các loại phân tích: Tuỳ theo mục đích phạm vi khác nhau, phân tích tài đợc phân thành phân tích thực phân tích dự đoán; Trong phân tích thực bao gồm phân tích toàn diện phân tích chuyên đề