Quy định pháp luật về cơ cấu tổ chức, hoạt động của sở giao dịch chứng khoán và sàn giao dịch chứng khoán

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA LUẬT KINH DOANH BÀI THUYẾT TRÌNH NHĨM 13 NỘI DUNG: QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT VỀ CƠ CẤU TỔ CHỨC, HOẠT ĐỘNG CỦA SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VÀ SÀN CHỨNG KHOÁN UPCOM Giảng viên : Nguyễn Từ Nhu Giảng đường: : C201 Nhóm sinh viên thực : Nhóm 13 10 Vũ Tú Anh Cao Xuân Đăng Trần Thanh Huệ Đinh Thị Hương Lê Danh Kiên Nguyễn Việt Tuyết Quân Tống Thị Thu Sinh Lê Khắc Thanh Tâm Trần Khải Thế Nguyễn Hữu Anh Tuấn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mục lục A Cơ cấu tổ chức hoạt động Sở giao dịch chứng khoán I Tổng quan Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Khái niệm Đặc điểm Vai trò Nguyên tắc hoạt động II Pháp luật điều chỉnh tổ chức hoạt động Sở giao dịch chứng khoán Địa vị pháp lý Quyền nghĩa vụ Tổ chức Thành viên Hoạt động III Thực trạng, số kiến nghị giải pháp xây dựng pháp luật cấu tổ chức hoạt động Sở giao dịnh chứng khoán Việt Nam Thực trạng Một số kiến nghị giải pháp hoàn thiện pháp luật hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Việt Nam B Cơ cấu tổ chức hoạt động thị trường UpCom I Sự xuất thị trường UpCom II Hoạt động Thị trường Upcom III Ưu nhược điểm thị trường UpCom Ưu điểm Nhược điểm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com A CƠ CẤU TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN I Tổng quan Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Xét phương thức tổ chức giao dịch, thị trường chứng khoán phân chia thành hai loại: Sở Giao dịch chứng khoán (thị trường giao dịch tập trung) Thị trường phi tập trung (OTC) Khái niệm Sở Giao dịch chứng khoán (thị trường giao dịch tập trung) Theo Điều 34 – Luật Chứng khoán 2006, Sở Giao dịch chứng khoán (SGDCK) pháp nhân, thành lập hoạt động theo mơ hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần theo quy định pháp luật Đặc điểm: - SGDCK nơi gặp gỡ nhà mơi giới chứng khốn để thương lượng, đấu giá, mua bán chứng khoán - SGDCK quan phục vụ cho hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán, cho thành viên thuê địa điểm để mua bán giao dịch chứng khoán thực niêm yết chứng khoán, tức đưa danh sách loại chứng khoán mua bán thị trường - SGDCK nơi tập trung giao dịch chứng khốn cách có tổ chức, tn theo luật lệ định - SGDCK không tham gia vào việc mua bán chứng khoán mà nơi giao dịch, trung tâm tạo điều kiện cho giao dịch tiến hành cách thuận lợi, dễ dàng, giảm thấp chi phí cách đưa luật lệ phù hợp - SGDCK khơng có trách nhiệm ấn định can thiệp vào giá chứng khoán mà đảm bảo cho việc mua bán chứng khoán việc đấu thầu diễn pháp luật, cơng Nói cách khác, SGDCK quan thực chức quản lý, điều hành hoạt động diễn thị trường giao dịch tập trung nhằm tạo điều kiện để giao dịch thực công bằng, minh bạch pháp luật Vai trò: Vai trò SGDCK quan trọng, tổ chức tốt thúc đẩy phát triển TTCK, thúc đẩy việc thu hút tập trung nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư, đảm bảo an tồn tính cơng việc mua bán chứng khốn, cụ thể: - Cung cấp dịch vụ, giúp công ty cổ phần đăng ký chứng khoán họ thị trường để hàng hóa đủ điều kiện giao dịch Sở - Tổ chức việc giao dịch chứng khoán cho nhà kinh doanh người môi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giới, giúp thực nhanh chóng, thuận lợi mua bán chứng khoán theo lệnh khách hàng - Cung cấp rộng rãi nguồn thông tin công ty phát hành theo luật công bố thông tin cho nhà đầu tư, cơng ty chứng khốn phương tiện thơng tin - Nhận bảo quản chứng khoán khách hàng gửi, thu cổ tức hộ khách hang - Thực việc kiểm tra, giám sát hoạt động GDCK Nguyên tắc hoạt động: 4.1 Nguyên tắc đăng ký giao dịch Ở SGDCK mua bán chứng khoán đánh giá có chất lượng cao Đó chứng khốn niêm yết 4.2 Ngun tắc cơng khai hóa thơng tin Ngun tắc nhằm đảm bảo tính trung thực minh bạch thị trường, nhờ nhà đầu tư có điều kiện việc thu thập thông tin để đưa định đầu tư 4.3 Nguyên tắc đấu giá chứng khoán thực theo trình tự ưu tiên Phương pháp dựa vào nguyên lý tập trung tổng cung, tổng cầu để đấu giá Thời giá chứng khoán xác lập mức cung cầu nhau, có chênh lệch thấp 4.4 Nguyên tắc toán thuận tiện nhanh chóng Giao dịch chứng khốn phải đảm bảo tính nhanh chóng, thuận tiện, kịp thời xác Để thực điều này, SGDCK áp dụng thành tựu khoa học kỹ thuật, đặc biệt công nghệ thông tin vào hệ thống giao dịch toán II Pháp luật điều chỉnh tổ chức hoạt động SGDCK (thị trường giao dịch tập trung) Địa vị pháp lý SGDCK: Theo quy định Khoản 1- Điều 34 Luật chứng khoán 2006, SGDCK pháp nhân thành lập hoạt động theo mô hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn cơng ty cổ phần Tuy nhiên, SGDCK khác với công ty kinh doanh khác số điểm sau: - Chỉ có Thủ tướng Chính phủ có định thành lập, giải thể, chuyển đổi cấu tổ chức, hình thức sở hữu SGDCK theo đề nghị Bộ trưởng Bộ tài LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - SGDCK cơng ty có hoạt động kinh doanh đặc thù – tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán tập trung - SGDCK công ty chịu điều chỉnh pháp luật chuyên ngành (Luật chứng khốn) luật có liên quan - SGDCK công ty chịu quản lý giám sát UBCKNN với tư cách quan quản lý nhà nước chuyên ngành Quyền nghĩa vụ SGDCK: 2.1 Quyền: Theo quy định Điều 37 Luật chứng khốn 2006, SGDCK có quyền sau: - Ban hành quy chế niêm yết chứng khốn, giao dịch chứng khốn, cơng bố thơng tin thành viên giao dịch sau UBCKNN chấp thuận - Tổ chức điều hành hoạt động giao dịch chứng khoán SGDCK, trung tâm GDCK - Tạm ngưng, đình hủy bỏ giao dịch chứng khốn theo Quy chế giao dịch chứng khoán SGDCK, trung tâm GDCK trường hợp cần thiết để bảo vệ nhà đầu tư - Chấp thuận, hủy bỏ niêm yết chứng khốn giám sát việc trì điều kiện niêm yết chứng khoán tổ chức niêm yết SGDCK, trung tâm GDCK - Chấp nhận, hủy bỏ tư cách thành viên giao dịch, giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán thành viên giao dịch SGDCK, trung tâm GDCK - Giám sát hoạt động công bố thông tin tổ chức niêm yết, thành viên giao dịch SGDCK, trung tâm GDCK - Cung cấp thông tin thị trường thông tin liên quan đến chứng khoán niêm yết - Làm trung gian hòa giải theo yêu cầu thành viên giao dịch phát sinh tranh chấp liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khốn - Thu phí theo quy định Bộ Tài 2.2 Nghĩa vụ: Theo quy định Điều 38 Luật chứng khốn 2006, SGDCK có nghĩa vụ sau: - Bảo đảm hoạt động giao dịch chứng khốn thị trường tiến hành cơng khai, công bằng, trật tự hiệu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Thực chế độ kế tốn, kiểm tốn, thống kê, nghĩa vụ tài theo quy định pháp luật - Thực công bố thông tin theo quy định Điều 107 Luật - Cung cấp thông tin phối hợp với quan nhà nước có thẩm quyền cơng tác điều tra phịng, chống hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán TTCK - Phối hợp thực công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức chứng khoán TTCK cho nhà đầu tư - Bồi thường thiệt hại cho thành viên giao dịch trường hợp SGDCK, trung tâm GDCK gây thiệt hại cho thành viên giao dịch, trừ trường hợp bất khả kháng Cơ cấu tổ chức: Nhìn chung, vào quy mơ TTCK mà SGDCK có cấu tổ chức đơn giản hay phức tạp Tuy nhiên, dù đơn giản hay phức tạp thành phần chủ chốt SGDCK phải có đủ, bao gồm: - Hội đồng quản trị - Ban kiểm soát - Tổng giám đốc - Các phận giúp việc 3.1 Hội đồng quản trị: Là quan có quyền lực cao SGDCK Tùy vào hình thức tổ chức SGDCK mà cấu thành viên HĐQT khác Thành viên HĐQT thông thường bao gồm: - Đại diện cơng ty chứng khốn thành viên - Một số đại diện thành viên tổ chức niêm yết, giới chuyên môn, nhà kinh doanh, chuyên gia luật thành viên đại diện cho Chính phủ Cơ cấu HĐQT đa dạng dạng xuất phát từ tầm quan trọng định mà HĐQT đưa có ảnh hưởng đến lợi ích bên liên quan toàn xã hội, cụ thể: - Sự tham gia đại diện công ty chứng khoán thành viên HĐQT: quan trọng, họ có nhiều kinh nghiệm kiến thức việc điều hành thị trường nên họ đóng góp tiếng nói có giá trị Thêm nữa, định mà HĐQT SGDCK đưa ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh họ nên họ có trách nhiệm với ý kiến đưa sẵn sàng thực thi nghiêm túc định HĐQT LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Sự tham gia đại diện Chính phủ HĐQT: để đảm bảo định HĐQT đưa phù hợp với định hướng Nhà nước, phát triển tổng thể TTCK quốc gia Sự tham gia đại diện Chính phủ cịn nhằm tạo điều kiện thực thi sách Nhà nước hoạt động SGDCK, tạo trì mối quan hệ hài hịa quan quản lý Nhà nước với SGDCK - Ngoài thành viên này, cần thiết phải có tham gia thành viên HĐQT đại diện bên SGDCK Đây chuyên gia, nhà kinh doanh am hiểu lĩnh vực chứng khốn Sự tham gia đóng góp ý kiến họ HĐQT đối trọng với ý kiến thành viên đại diện cho cơng ty chứng khốn thành viên đại diện cho Chính phủ Các thành viên HĐQT bầu Chủ tịch HĐQT Chủ tịch HĐQT phải Bộ Tài phê chuẩn theo đề nghị HĐQT sau có ý kiến Chủ tịch UBCKNN Quyền hạn nhiệm vụ HĐQT quy định điều lệ SGDCK Bộ Tài thơng qua Nhìn chung, thẩm quyền HĐQT chủ yếu định vấn đề sau: i ii iii iv v Đình rút giấy phép thành viên Chấp thuận, đình hủy bỏ niêm yết chứng khốn Chấp thuận kế hoạch ngân sách hàng năm SGDCK Ban hành sửa đổi quy chế hoạt động SGDCK Các thẩm quyền khác theo điều lệ 3.2 Ban Giám Đốc: Là quan điều hành SGDCK chịu trách nhiệm trước HĐQT hoạt động điều hành BGĐ bao gồm: Giám đốc, Phó Giám đốc Giám đốc SGDCK phải Bộ Tài phê chuẩn theo đề nghị HĐQT, sau có ý kiến Chủ tịch UBCKNN Quyền hạn nhiệm vụ BGĐ quy định điều lệ SGDCK Một số quyền hạn trách nhiệm như: - Điều hành việc tổ chức thị trường giao dịch - Giám sát hành vi kinh doanh SGDCK - Dự thảo quy định quy chế SGDCK để trình HĐQT xem xét định 3.3 Ban Kiểm soát: Ban kiểm soát quan giúp việc cho HĐQT để kiểm soát, giám sát hoạt động TTGDCK có giám sát cơng việc điều hành BGĐ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thành viên Ban kiểm soát HĐQT phê chuẩn bổ nhiệm Ban kiểm soát chịu trách nhiệm cơng việc trước HĐQT Quyền hạn trách nhiệm Ban kiểm soát quy định điều lệ SGDCK Bộ Tài thơng qua 3.4 Các phận giúp việc: Là phòng ban SGDCK có trách nhiệm giúp giám đốc điều hành cơng việc Sở Tùy theo nhu cầu SGDCK đặc thù công việc mà cấu chức nhiệm vụ phịng ban khác Nhìn chung, SGDCK có phịng ban sau đây: - Phòng giao dịch: phòng chức chịu trách nhiệm việc quản lý giám sát giao dịch thực SGDCK - Phòng niêm yết: phòng chức chịu trách nhiệm việc quản lý hoạt động niêm yết chứng khốn SGDCK - Phịng thành viên: chịu trách nhiệm quản lý giám sát thành viên - Phịng cơng nghệ thơng tin - Phịng kế tốn - Phịng nghiên cứu phát triển - Văn phòng CƠ CẤU TỔ CHỨC CỦA HNX CƠ CẤU TỔ CHỨC CỦA HOSE LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thành viên SGDCK: 4.1 Khái niệm: Theo quy định Khoản – Điều 39 Luật chứng khoán 2006, thành viên giao dịch SGDCK cơng ty chứng khốn SGDCK chấp thuận trở thành thành viên giao dịch Vì vậy, thành viên hiểu cơng ty chứng khốn có giấy phép kinh doanh nghiệp vụ môi giới tự doanh phải đáp ứng điều kiện định SGDCK, phải tiến hành thủ tục cần thiết theo quy chế thành viên SGDCK ban hành chấp nhận trở thành thành viên 4.2 Phân loại thành viên Trên phương diện tổng quan, phân loại thành viên theo nghiệp vụ mà thực Sở giao dịch, bao gồm: - Thành viên môi giới: Là thành viên làm trung gian người bán mua chứng khốn hưởng hoa hồng mơi giới Nói cách khác, thành viên mơi giới người thực giao dịch chứng khốn nhân danh lợi ích nhà đầu tư để hưởng hoa hồng - Thành viên tự doanh: Là thành viên tham gia vào giao dịch chứng khoán với tư cách bên đối tác thu lợi nhuận từ chênh lệch giá bán giá mua chứng khốn Nói cách khác, thành viên tự doanh người thực giao dịch chứng khốn nhân danh lợi ích nhằm mục tiêu lợi nhuận - Thành viên lập giá: Ở SGCCK áp dụng phương thức đấu giá có thêm loại thành viên lập giá Thành viên có vai trị trì thị trường trật tự công nhiều loại chứng khốn Ngồi ra, SGDCK tổ chức theo mơ hình thành viên, vào mức độ góp vốn Sở, người ta phân thành viên làm hai loại: thành viên thức thành viên đặc biệt + Thành viên thức: Là cơng ty chứng khốn góp vốn vào SGDCK + Thành viên đặc biệt: Là cơng ty chứng khốn thành viên khơng tham gia góp vốn vào Sở, thuê chỗ ngồi để giao dịch Sở 4.3 Tiêu chuẩn để trở thành thành viên: Thông thường, người ta thường quan tâm đến khía cạnh sau: - Tình hình hoạt động - Tình hình tài - Tình hình nhân sở vật chất kỹ thuật LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Tình trạng pháp lý 4.4 Quyền nghĩa vụ thành viên: Tư cách thành viên SGDCK làm phát sinh quyền nghĩa vụ thành viên Cụ thể: Theo quy định khoản – Điều 39 Luật chứng khốn 2006, thành viên giao dịch có quyền sau đây: - Sử dụng hệ thống giao dịch dịch vụ SGDCK cung cấp - Nhận thông tin TTGDCK từ SGDCK - Đề nghị SGDCK làm trung gian hịa giải có tranh chấp liên quan đến hoạt động GDCK thành viên giao dịch - Đề xuất kiến nghị vấn đề liên quan đến hoạt động SGDCK - Các quyền khác theo quy định Quy chế thành viên giao dịch SGDCK Theo quy định khoản – Điều 39 Luật chứng khốn 2006, thành viên giao dịch có nghĩa vụ sau đây: - Tuân thủ nghĩa vụ quy định Điều 71 Luật - Chịu giám sát SGDCK - Nộp phí thành viên, phí giao dịch phí dịch vụ khác theo quy định Bộ Tài - Cơng bố thơng tin theo quy định Điều 104 Luật Quy chế công bố thông tin SGDCK - Hỗ trợ thành viên giao dịch khác theo yêu cầu SGDCK trường hợp cần thiết - Các nghĩa vụ khác quy định Quy chế thành viên giao dịch SGDCK Hoạt động SGDCK: Chức SGDCK tổ chức TTGDCK tập trung cho loại chứng khoán đồng thời quản lý giám sát thị trường để đảm bảo giao dịch diễn an tồn, cơng khai, hiệu bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Để thực chức này, SGDCK tiến hành hoạt động mang tính nghiệp vụ: i Hoạt động niêm yết chứng khoán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ii iii iv Hoạt động giao dịch chứng khoán Hoạt động giám sát Hoạt động công bố thông tin Những hoạt động hoạt động đặc thù SGDCK * Một ví dụ thực tế hoạt động công ty chứng khốn Căn theo : - Cơng văn số 105/TB-SGDHNcủa Sở giao dịch Chứng Khoán Hà Nội ngày 24/02/2012 việc thay đổi thời gian giao dịch SGDCK Hà Nội - Công văn số 351/2012/SGDHCM-CNTT Sở giao dịch Chứng Khốn Hồ Chí Minh ngày 23/02/2012 việc thay đổi thời gian giao dịch SGDCK TP HCM - Công văn số 802/VSD-TTBT Trung Tâm Lưu Ký Chứng Khoán Việt Nam ngày 24/02/2012 việc hủy bỏ tốn trực tiếp T+1 Cơng ty Chứng khốn Ngân Hàng Việt Nam Thịnh Vượng xin thông báo đến Quý Khách Hàng thời gian giao dịch sau : Thời gian giao dịch : Thời gian Sàn HOSE Sàn HNX UPCOM 9h00 – 9h15 Khớp lệnh định kỳ mở cửa Khớp lệnh liên tục 9h15 – 11h30 9h00 – 11h30 11h30 – 13h00 13h00 – 13h45 13h45 – 14h00 Khớp lệnh liên tục Giao dịch thỏa thuận Nghỉ Khớp lệnh liên tục Khớp lệnh định kỳ đóng cửa Khớp lệnh liên tục 14h00 – 14h15 13h00 – 14h15 Khớp lệnh liên tục Giao dịch thỏa thuận Hủy bỏ thời gian toán T+1 giao dịch thỏa thuận từ 100.000 cổ phiếu , chứng quỹ trở lên Thời gian áp dụng từ ngày 05-03-2012 III Đánh giá thực trạng, số kiến nghị giải pháp xây dựng pháp luật cấu tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam Đánh giá thực trạng: 1.1 Về hình thức pháp lý, cấu tổ chức, máy quản lý điều hành SGDCK LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.1.1 Hình thức pháp lý SGDCK pháp nhân thành lập hoạt động theo mơ hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn theo quy định LCK Mơ hình phù hợp gia đoạn nay, chưa phải mơ hình lý tưởng, lâu dài tương lai 1.1.2 Bộ máy quản lý điều hành SGDCK có Hội đồng quản trị, Giám đốc, Phó Giám đốc Ban Kiểm soát Chủ tịch HĐQT, Giám đốc SGDCK Bộ trưởng Bộ Tài phê chuẩn theo đề nghị HĐQT sau có ý kiến Chủ tịch UBCKNN Quyền nhiệm vụ HĐQT, Giám đốc, Phó Giám đốc Ban Kiểm sốt quy định Điều lệ SGDCK 1.2 Thực trạng pháp luật tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam 1.2.1 Về mơ hình cấu sở hữu, tổ chức SGDCK Do Nhà nước chủ sở hữu SGDCK nên Nhà nước phải gánh vác trọng trách quan trọng hoạt động Sở Tính tự quản Sở nâng cao cách rõ rệt thay đổi lượng chất so với TTGDCK trước Tuy nhiên, SGDCK phục thuộc vào Nhà nước chế, sách nên khơng tạo nên linh hoạt SGDCK tự gia quan hệ hợp tác điều hành hoạt động Sở Với mơ hình pháp lý nay, SGDCK Hà Nội SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh SGDCK Cơng ty TNHH thành viên Nhà nước chủ sở hữu, vậy, không tạo nên yếu tố cạnh tranh lành mạnh hai SGDCK quốc gia SGDCK khơng có động lực mạnh mẽ để vươn lên cạnh tranh với SGDCK khu vực 1.2.2 Việc thực nguyên tắc hoạt động SGDCK Hiện nay, SGDCK Việt Nam hoạt động theo nguyên tắc pháp lý đặc thù: công khai, trung gian định giá Đây quy tắc bản, xuyên suốt thể quy định hoạt động Sở Tuy nhiên, pháp luật SGDCK Việt Nam chưa có quy định chung ghi nhận nguyên tắc đặc thù pháp luật quy chế Sở 1.2.3 Quy định thành viên giao dịch SGDCK Thành viên giao dịch SGDCK công ty chứng khoán SGDCK chấp thuận trở thành thành viên giao dịch Hiện nay, quy định thành viên mức độ tương đối hoàn thiện phù hợp với mơ hình hoạt động SGDCK Tuy nhiên, thành viên giao dịch khơng có vai trị trình sở hữu điều hành hoạt động thị trường, họ "thành viên giao dịch", "thành viên" theo nghĩa Các thành viên khơng có quyền trình điều hành, quản lý hoạt động SGDCK LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2.4 Quy định niêm yết chứng khoán SGDCK Pháp luật hoạt động niêm yết chứng khoán SGDCK cịn nhiều bất cập Pháp luật chưa có quy định thời gian tối đa để bổ sung tài liệu hồ sơ đăng ký niêm yết Hồ sơ đăng ký niêm yết bổ sung cịn gây khó khăn thủ tục, tốn thời gian cho tổ chức niêm yết Các quy định pháp luật chưa quy định điều kiện hồ sơ niêm yết trường hợp tổ chức đăng ký niêm yết tổ chức tín dụng, ngân hàng; chưa quy định tỷ lệ ngoại trừ tối đa tổng tài sản báo cáo kiểm toán năm liền trước năm đăng ký niêm yết; chưa quy định báo cáo kiểm toán hồ sơ đăng ký niêm yết bổ sung; chưa quy định định giá tài sản định giá doanh nghiệp cơng ty TNHH, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi thành cơng ty cổ phần 1.2.5 Quy định tổ chức giao dịch giám sát GDCK SGDCK SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh tổ chức giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng có vốn điều lệ tối thiểu 80 tỷ đồng, chứng quỹ đầu tư chứng khoán loại chứng khoán khác SGDCK Hà Nội tổ chức giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng có vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng, chứng quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đại chúng chưa niêm yết, trái phiếu loại chứng khoán phái sinh khác Từ thực tiễn áp dụng quy định LCK nay, nảy sinh thực tế số vấn đề giao dịch chứng khoán SGDCK thiếu quy định pháp luật điều chỉnh LCK chưa có quy định chế độ hoạt động giao dịch CTCK thành viên lưu ký chưa thành viên giao dịch; chưa mở rộng đối tượng làm thành viên giao dịch cho phép Ngân hàng tổ chức tài lớn làm thành viên giao dịch SGDCK Hà Nội thị trường Trái phiếu; chưa có qui định rõ việc công ty niêm yết SGDCK cổ đơng thành viên HĐQT, BKS, Ban giám đốc, kế toán trưởng nắm giữ cổ phiếu, sau tiến hành mua vào có phải thực qui định hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu mua vào hay khơng; chưa có qui định cụ thể trường hợp chuyển nhượng quyền mua cho cổ đơng nước ngồi doanh nghiệp hết tỷ lệ nắm giữ tối đa nhà đầu tư nước Ngoài ra, quy định tiêu chí, nội dung giám sát khơng đầy đủ tương đối thủ công 1.2.6 Quy định cơng bố thơng tin SGDCK Luật chứng khốn qui định rõ hoạt động công bố thông tin đối tượng cụ thể, thông tin phải công bố, thời điểm phải cơng bố Theo đó, việc cơng bố thông tin tiến hành theo chế độ định kỳ, bất thường theo yêu cầu thông qua phương tiện công bố thông tin đại chúng, phương tiện công bố thông tin tổ chức/ công ty phương tiện công bố thông tin SGDCK Quy định công bố thông tin theo quy định yếu cần củng cố Hạn chế lớn yêu cầu doanh nghiệp công bố thông tin chủ yếu dựa chủ động báo cáo doanh nghiệp Pháp luật công bố thông tin LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com SGDCK nhiều kẽ hở, bất cập khiến đối tượng có nghĩa vụ cơng bố thơng tin thường cơng bố mặt thủ tục mà chưa trọng đến nội dung thông tin công bố 1.2.7 Quy định quản lý rủi ro, xử lý vi phạm, giải tranh chấp vấn đề khác Pháp luật hoạt động SGDCK Việt Nam chưa có nhiều quy định vấn đề SGDCK giới trọng Thực tế năm qua cho thấy: không lần SGDCK gặp cố "sập sàn", cố khơng mang tính chất khách quan cố tính nhầm giá tham chiếu sau thực quyền Vậy cố xảy gây thiệt hại trực tiếp cho nhà đầu tư người bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư việc bù đắp lấy từ nguồn nào? Cơ sở pháp lý để áp dụng? Đây vấn đề pháp luật bỏ ngỏ Một số kiến nghị giải pháp xây dựng pháp luật tổ chức hoạt động SGDCK Việt Nam 2.1 Về mơ hình cấu sở hữu, tổ chức SGDCK 2.1.1 Đa dạng hóa hình thức sở hữu SGDCK Với giải pháp này, có hai hình thức để Nhà nước lựa chọn: Thứ nhất, chuyển đổi SGDCK từ mơ hình pháp lý cơng ty TNHH thành viên sang mơ hình cơng ty TNHH thành viên trở lên giống với mơ hình pháp lý sở hữu thành viên SGDCK giới Thứ hai, chuyển đổi SGDCK từ mơ hình pháp lý cơng ty TNHH thành viên sang mơ hình cơng ty cổ phần Xét hai phương án chuyển đổi mơ hình pháp lý, cấu sở hữu SGDCK nêu phương án chuyển đổi SGDCK thành cơng ty cổ phần có nhiều thuận lợi ưu Với mơ hình này, chế xác lập, chấm dứt tư cách cổ đông SGDCK dễ dàng linh hoạt việc chuyển nhượng lại phần vốn góp cho cổ đơng khác tạo tính cạnh tranh mục tiêu lợi nhuận 2.1.2 Pháp luật cần phân định chức quản lý SGDCK Chính phủ, Bộ Tài chính, UBCKNN xây dựng mối quan hệ pháp lý phối hợp hoạt động SGDCK với nhau, SGDCK với Trung tâm lưu ký chứng khốn Hiện nay, có vấn để phát sinh trình hoạt động hàng ngày SGDCK cần phối hợp với quan hữu quan khác vượt thẩm quyền giải quyết, xử lý SGDCK SGDCK thường lúng túng, bị động chưa có quy định pháp luật sở để phối hợp báo cáo báo cáo quan (Bộ Tài hay UBCKNN) để quan quản lý nhà nước xử lý theo thẩm quyền 2.1.3 Bổ sung thêm quy định liên quan đến cấu tổ chức hoạt động SGDCK SGDCK thành lập hoạt động theo quy định Luật Chứng khoán, vậy, phải tạo pháp lý hoàn thiện điều chỉnh cấu tổ chức hoạt động LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com SGDCK doanh nghiệp Ví dụ quy định HĐQT cách thức bầu thành viên HĐQT, Ban Giám đốc, Ban Kiểm soát, nhiệm kỳ HĐQT… 2.2 Về hoạt động SGDCK Việt Nam 2.2.1 Hoàn thiện pháp luật tổ chức lại thị trường giao dịch hai SGDCK Thứ nhất, phân loại SGDCK theo phương thức giao dịch, không phân biệt quy mô tổ chức niêm yết Ví dụ: SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh thành thị trường giao dịch chứng khoán theo phương thức khớp lệnh tập trung SGDCK Hà Nội thành thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung, giao dịch theo phương thức thỏa thuận (thị trường OTC), Giải pháp thứ hai, phân loại tổ chức thị trường giao dịch SGDCK theo phương thức khớp lệnh, kết hợp với quy mô niêm yết niêm yết chéo cho tổ chức niêm yết 2.2.2 Hoàn thiện pháp luật giao dịch giám sát giao dịch SGDCK Cần quy định mở rộng đối tượng làm thành viên giao dịch SGDCK cho phép Ngân hàng tổ chức tài lớn phép làm thành viên giao dịch SGDCK Hà Nội thị trường Trái phiếu Qui định rõ thành viên HĐQT, BKS, Ban giám đốc, kế tốn trưởng nắm giữ cổ phiếu, sau tiến hành mua vào phải thực qui định hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu mua vào niêm yết Qui định cụ thể trường hợp chuyển nhượng quyền mua cho cổ đông nước doanh nghiệp hết tỷ lệ nắm giữ tối đa nhà đầu tư nước Cần xây dựng quy định chế hai cấp giám sát cách khoa học, rõ ràng hiệu Trong đó, nâng cao lực hệ thống giám sát Ban Giám sát thuộc UBCKNN nhằm nhận diện dấu hiệu giao dịch bất thường, xử lý hành vi vi phạm thuộc thẩm quyền xử lý trường hợp thuộc thẩm quyền Các quy định giám sát nguyên tắc, tiêu chí giám sát giao dịch nên quy định vào luật nghị định, thông tư việc giám sát thường với thẩm quyền kiểm tra xử lý vi phạm tạm thời, để tránh tình trạng "vượt luật" việc xây dựng quy chế giám sát SGDCK, UBCKNN 2.2.3 Hoàn thiện pháp luật niêm yết chứng khoán SGDCK Bổ sung quy định thời gian tối đa để bổ sung tài liệu SGDCK chấp thuận niêm yết nguyên tắc Hoàn thiện quy định số lượng cổ phiếu tối đa phép niêm yết doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển thành cơng ty cổ phần đăng ký niêm yết chứng khoán SGDCK Cần hủy bỏ quy định yêu cầu bổ sung Nghị Đại hội đồng cổ đông đăng ký niêm yết bổ sung, trước doanh nghiệp qghị ĐHĐCĐ thơng qua việc chào bán chứng khốn cơng chúng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Cần bổ sung quy định điều kiện hồ sơ niêm yết trường hợp tổ chức đăng ký niêm yết tổ chức tín dụng, ngân hàng theo hướng thẩm định chặt chẽ Ngoài ra, văn pháp luật cần bổ sung quy định tỷ lệ ngoại trừ tối đa tổng tài sản báo cáo kiểm toán năm liền trước năm đăng ký niêm yết; báo cáo kiểm toán hồ sơ đăng ký niêm yết bổ sung; định giá tài sản định giá doanh nghiệp cơng ty TNHH, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chuyển đổi thành cơng ty cổ phần 2.2.4 Hồn thiện pháp luật quy định cơng bố thơng tin SGDCK Quy định công bố thông tin theo quy định pháp luật chứng khoán TTCK cịn mang tính hình thức Cần có quy định giải pháp để yêu cầu doanh nghiệp công bố thông tin kịp thời đầy đủ tạo công minh bạch cho nhà đầu tư Theo đó, quy định chặt chẽ nội dung thông tin công bố, báo cáo việc thực sau thông tin công bố; bổ sung phụ lục mẫu công bố thông tin cho loại, đối tượng công bố dễ thực có thống nhất, truyền tải hết nội dung thông tin cần công bố Cần quy định chặt chẽ vấn đề thời gian đăng ký thực thông tin công bố giao dịch cổ đông nội người có liên quan Cần bổ sung quy định liên quan đến giao dịch quyền mua cổ phiếu cổ đơng nội phải báo cáo; có quy định hướng dẫn việc báo cáo nhóm người có liên quan sở hữu từ 5% trở lên số cổ phiếu có quyền biểu theo khoản Điều 29 Luật chứng khốn 2006 2.2.5 Hồn thiện pháp luật quy định quản lý rủi ro, xử lý vi phạm, giải tranh chấp vấn đề khác Cần bổ sung quy định trao cho SGDCK thẩm quyền "xử phạt" thành viên giao dịch vi phạm quy chế SGDCK đề Đây việc xử phạt mang tính hành chứa đựng quyền lực Nhà nước mà biện pháp kinh tế để xử lý thành viên vi phạm quy chế SGDCK tính đặc thù việc giám sát, quản lý hoạt động SGDCK cho phù hợp với thông lệ quốc tế Hoạt động xử lý loại bỏ rủi ro SGDCK cần quy định rõ ràng pháp luật Theo đó, SGDCK cần thành lập quỹ gọi "quỹ bảo vệ nhà đầu tư" Quỹ SGDCK trích lập hàng năm từ nguồn thu Sở, thành viên Sở đóng góp từ việc "xử phạt" thành viên vi phạm Đây quy định phổ biến SGDCK tiên tiến nhằm bù đắp rủi ro, thiệt hại cho nhà đầu tư bù đắp lại việc toán CTCK thành viên khơng đủ khả tốn (chứng khoán tiền) so khớp lệnh, bù đắp cố lỗi SGDCK mà cố khách quan v.v… LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com B CƠ CẤU TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG UPCOM I Sự xuất thị trường UpCom Theo qui định có Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) hay Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM (Hose) có chức tổ chức giao dịch chứng khoán song từ trước đến thị trường tự giao dịch chứng khoán tự phát theo kiểu trao tay qua điện thoại, không lưu kí, khơng tốn tập trung, khơng theo khn khổ pháp lý nào, gây nhiều bất cập cho nhà đầu tư quản lý nhà nước Vì ngày 20/11/2008, Bộ Tài ban hành Quyết định số 108/2008-QĐ-BTC việc ban hành Quy chế tổ chức quản lý giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HaSTC) Đây sở pháp lý quan trọng việc triển khai thị trường UPCoM (Thị trường giao dịch cổ phiếu CTĐC chưa niêm yết) Thị trường UPCoM thị trường có tổ chức có quản lý nhà nước, minh bạch thông tin, minh bạch giá cả, toán tập trung chứng khoán lưu ký tập trung Trung tâm lưu ký chứng khoán trước giao dịch Theo quy định, thời gian giao dịch thị trường UPCoM diễn từ thứ đến thứ hàng tuần, trừ ngày nghỉ theo quy định Luật Lao động Chứng khoán giao dịch thị trường UPCoM gồm cổ phiếu Công ty đại chúng chưa niêm yết bị hủy niêm yết HaSTC hay HoSE; trái phiếu chuyển đổi Công ty đại chúng chư niêm yết hủy niêm yết Công ty đại chúng muốn đăng ký giao dịch chứng khoán phải đăng ký lưu ký CtyCK thành viên HaSTC cam kết hỗ trợ Thời gian thông báo chấp thuận từ chối đăng ký giao dịch cho Công ty đại chúng thị trường UPCoM ngày kể từ nhận hồ sơ đầy đủ hợp lệ II Hoạt động Thị trường Upcom Điều kiện thủ tục đăng ký giao dịch: Theo Điều – QĐ 108/2008/QĐ-BTC quy định chứng khoán đăng ký giao dịch TTGDCK đáp ứng điều kiện sau: Là chứng khoán công ty đại chúng theo quy định Điều 25 Luật Chứng khoán chưa niêm yết bị huỷ niêm yết TTGDCK SGDCK Là chứng khoán đăng ký lưu ký Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (sau viết tắt TTLKCK) Được (01) thành viên cam kết hỗ trợ Thủ tục đăng ký: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo Điều – QĐ 108/2008/QĐ-BTC quy định thủ tục đăng ký giao dịch hủy bỏ đăng ký giao dịch: Đối với công ty đăng ký công ty đại chúng với Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (sau viết tắt UBCKNN) trước ngày Quy chế có hiệu lực phải tiến hành thủ tục đăng ký lưu ký chứng khoán với TTLKCK vòng sáu (06) tháng kể từ ngày Quy chế có hiệu lực Đối với cơng ty đăng ký công ty đại chúng với UBCKNN sau ngày Quy chế có hiệu lực phải thực đăng ký lưu ký chứng khoán với TTLKCK vòng sáu (06) tháng kể từ ngày đăng ký công ty đại chúng với UBCKNN TTGDCK quy định cụ thể thủ tục đăng ký giao dịch hủy bỏ đăng ký giao dịch Phương thức giao dịch: Khi thành lập, có phương thức giao dịch áp dụng cho thị trường UPCoM phương thức thỏa thuận (thỏa thuận điện tử thỏa thuận thông thường), không áp dụng phương thức giao dịch khớp lệnh qua hệ thống giao dịch SGDCK thị trường niêm yết Tuy nhiên từ ngày 30/06/2010 Bộ tài Thơng tư số 95/2010/TT-BTC sửa đổi phương thức giao dịch thị trường UPCom gồm có: Khớp lệnh liên tục Giao dịch thỏa thuận thong thường Các quy định giao dịch Thời gian giao dịch: Từ thứ đến thứ hàng tuần trừ ngày nghỉ lễ theo quy định Bộ Luật Lao động: - Buổi sang: 8h30 – 11h30 - Buổi chiều: 13h30-15h00 Biên độ giao động giá: - Cổ phiếu: +/-10% ( Có thể thay đổi UBCKNN Quy định) - Trái phiếu: Không áp dụng biên độ Mệnh giá: - Cổ phiếu: 10.000 đồng/cổ phiếu - Trái phiếu: 100.000 đồng/trái phiếu Khối lượng giao dịch tối thiểu: 10 cổ phiếu 10 trái phiếu Đơn vị yết giá: - Cổ phiếu: 100 đồng - Trái phiếu: Khơng quy định Giá tham chiếu: Bình quan gia quyền giá giao dịch thỏa thuận điện tử ngày giao dịch gần Quy định công bố thông tin Upcom LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo thơng tư 09/2010/TT-BTC Công ty đại chúng, tổ chức phát hành thực chào bán trái phiếu công chúng, tổ chức niêm yết, đăng ký giao dịch, cơng ty chứng khốn, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khốn, sở giao dịch chứng khốn phải lập trang thơng tin điện tử với đầy đủ chuyên mục quan hệ cổ đơng, phải có điều lệ công ty, quy chế quản trị nội bộ, báo cáo thường niên, báo cáo tài định kỳ phải cơng bố theo quy định vấn đề liên quan đến kỳ họp Đại hội đồng cổ đơng Ngồi ra, trang thông tin điện tử phải thường xuyên cập nhật thông tin phải công bố theo quy định Thông tư Các đối tượng thực công bố thông tin phải đồng thời báo cáo Ủy ban chứng khoán Nhà nước, sở giao dịch chứng khoán Đối với việc cơng bố báo cáo tài chính, tổ chức niêm yết phải cơng bố báo cáo tài năm kiểm tốn, báo cáo tài bán niên (6 tháng đầu năm) soát xét tổ chức kiểm tốn báo cáo tài q Các tổ chức niêm yết phải báo cáo giải trình cổ phiếu tăng trần giảm sàn 10 phiên liên tiếp; tăng trần giảm sàn phiên liên tiếp mà không theo xu chung thị trường, thay tổ chức niêm yết phải giải trình cố phiếu tăng trần giảm sàn phiên liên tiếp trước Hàng quý, công ty chứng khốn phải cơng bố thơng tin danh mục giá loại chứng khoán chưa niêm yết mà cơng ty làm mơi giới giao dịch vịng 10 ngày đầu tháng trang thông tin điện tử ấn phẩm công ty Công ty đại chúng phải công bố thông tin việc chào bán chứng khoán tiến độ sử dụng vốn thu từ đợt chào bán chứng khốn cơng chúng nhằm đảm bảo cho nhà đầu tư giám sát chặt chẽ việc sử dụng vốn huy động III Ưu nhược điểm thị trường UpCom Ưu điểm - Đối với nhà nước quan quản lý: + Thu hẹp thị trường tự do, mở rộng thị trường thức: cơng ty lên sàn Upcom chứng khốn giao dịch thức, giảm dần giao dịch chứng khoán chợ đen + Tạo điều kiện dễ dàng cho việc quản lý: với việc cơng ty đại chúng phải lưu kí TTLKCK nhà đầu tư giao dịch thông qua tài khoản mở CTCK, kết giao dịch báo cáo HNX để xác nhận toán qua trung tâm lưu kí nắm bắt thơng tin quản lý tốt + Tăng thêm nguồn thu từ thuế + Tăng tính khoản thị trường: CP công ty đại chúng tham gia thị LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trường Upcom công chúng biết đến nhiều => tăng giao dịch => tăng tính khoản - Đối với nhà đầu tư: + Tiết kiệm thời gian chi phí + Tìm kiếm thơng tin minh bạch, dễ dàng + Được ký quỹ để mua chứng khoán + Giảm thiểu rủi ro - Đối với doanh nghiệp: + Nâng cao khả huy động vốn doanh nghiệp + Các doanh nghiệp không đủ điều kiện niêm yết phát hành chứng khốn đến cơng chúng + Là bước đệm cho doanh nghiệp có ý định chuyển lên niêm yết sàn niêm yết + Tăng tính minh bạch cho doanh nghiệp, đồng thời quảng bá thương hiệu + Thủ tục đăng ký nhanh chóng sàn niêm yết + Tạo điều kiện cho cơng ty chứng khốn phát triển Nhược điểm - Hàng hóa đơn điệu, khoản - Chưa quan tâm nhiều doanh nghiệp, nhà đầu tư - Thị trường thiếu tham gia “cổ phiếu vua” cổ phiếu ngành ngân hàng, dầu khí…mà cổ phiếu tạo sức hút cho thị trường - Phương thức giao dịch không linh hoạt - Chưa thấy vai trò nhà tạo lập thị trường - Biên độ bị quản lý 10%, sàn HASTC 7%, HOSE 5%, thị trường tự khơng giới hạn biên độ => làm giảm tính hấp dẫn thị trường Upcom ☺ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... A Cơ cấu tổ chức hoạt động Sở giao dịch chứng khoán I Tổng quan Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Khái niệm Đặc điểm Vai trò Nguyên tắc hoạt động II Pháp luật điều chỉnh tổ chức hoạt động Sở giao. .. CƠ CẤU TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN I Tổng quan Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Xét phương thức tổ chức giao dịch, thị trường chứng khoán phân chia thành hai loại: Sở Giao. .. Sở giao dịch chứng khoán Địa vị pháp lý Quy? ??n nghĩa vụ Tổ chức Thành viên Hoạt động III Thực trạng, số kiến nghị giải pháp xây dựng pháp luật cấu tổ chức hoạt động Sở giao dịnh chứng khoán Việt