Tác động của bối cảnh đầu tư đến quyết định tài chính cá nhân trong điều kiện rủi ro

GIỚITHIỆU

Giớithiệu1 1.2 Mụctiêuvàcâuhỏinghiêncứu

Câutrảlờithuộcvềlĩnhvựctàic h í n h hànhvithìchorằngcácnhàđầutưluôncốgắnggi ảmthiểurủirokhiđưaraquyếtđịnhđầutư.Cụthể,theothuyếttriểnvọngcủaKahnemanvàTve rsky(1979)chor ằng,conngườicóxuhướngengạirủirokhinóiđếnlợinhuận(lời),vàngượcl ạithìth í c h rủi ro hơnkhi nóiđến thiệthại (lỗ) Bên cạnh đó, một sốnghiêncứu thực nghiệmgầnđâypháthiệnrarằngsởthíchcủanhàđầutưcũngchịumộtsựphụthuộcđángkểtrên mộttậphợpcáclựachọncósẵn.

Bàiluậnvăntrìnhbàymộtnghiên cứu thựcnghiệmvềtác động củatập hợpcácl ựachọnsẵncókhiyêucầunhàđầutưđưara cácquyếtđịnhlựachọncủahọliênquanđếntiếtkiệmhưutrívàđầutưrủirotrongcácđiềuki ệnbốicảnhđầutưkhácnhau.C á c câuhỏithựctếquantrọnglàlàmthếnàođểngườiđầutưcó thểđưaraquyếtđịnhđầutưtốthơn,bằngcáchtrìnhbàycácthôngtintàichínhtheocáchmàl àmchonhàđầutưcóđộnglựcđểtiếtkiệmnhiềuhơnvàkhuyếnkhíchtăngtỷlệđầutưvào cácdanhmụctàisảnrủiro.

Cácthiếtkếtìnhhuốngvàphươngphápnghiêncứucủabàiluậnvăndựatheob ài ng hiêncứu“Triểnvọngtươngđối:Cáchđưaracácquyếtđịnhlựachọntrongđiềukiệnr ủir o ” (St ewartvà cácc ộngsự,2 0 0 3 ) v à “ h i ệ uứ ng phụthuộcthứhạng”( ( B i r n b a u m , 1992).Kếtquảcủahainghiêncứunàyđềuthểhiệnsựp hụthuộcvềsởt h í c h củanhàđầutưvàotậphợpcáclựachọnđượcthiếtlậpsẵntrongquátrìnhđ ưaraquyếtđịnhtàichínhcủamìnhtrongđiềukiệnrủiro.

Đốitƣợngvàphạmvinghiêncứu

Đốitượngnghiêncứulàhànhviraquyếtđịnhchọnlựacủacácnhà đầutưgiữatiếtkiệm vàđầutưvàotài sảnrủi rodướitácđộng củatập hợp cáclựachọnđược thiếtlậpsẵntrongcácbốicảnhđầutưkhácnhau.

Phương pháp nghiêncứu

Ýnghĩacủa đềtàivàbốcụcluậnvăn

Đềtàinghiêncứukiểmchứngsựtácđộngcủatậphợpcáclựachọnđượcthiếtlậpsẵntr ongcácbốicảnhđầutưảnhhưởngđếnquyếtđịnhcủanhàđầutưgiữatiết kiệmvàđầutưvàotàisảnrủiro.Từđó,đưarathêmđượcnhữngluậnđiểmgiảithíchc h o hànhvi lựachọnđầutưcánhân.

Phần3:Phươngpháp n g h i ê n cứuvềtác độngc ủab ốicảnhđầ utư đế nquyếtđịnht àichínhcánhântrongđiềukiệnrủiro

CÁCNGHIÊNCỨULÝTHUYẾTVÀTHỰCNGHIỆMTRƯỚCĐÂYVỀT Á C Đ Ộ NGC ỦAB ỐIC ẢNHĐ Ế NQ U Y ẾTĐ Ị NHT À I C H Í N H C Á N H Â N TRON GĐIỀUKIỆNRỦIRO

Cơsởlý thuyếtvềtàichínhhànhvi

Lýthuyếttàichínhcơbảnchorằngthịtrườngluônluônởtrạngtháicânbằngvàhiệu quả.Tuynhiên,cơchếnàykhôngphảiluônluônxảyra.Tàichínhhànhvixuấtp h á t từcácbằng chứng thựcnghiệm,nhữnggìcòn hoàinghi vềcáchànhvikhông hợpl ý củanhàđầutưtrênthịtrườngtàichínhmàcácnềntảngkiếnthứctàichínhtruyềnthốn gchưagiảithíchđược.

Tàichínhhànhvinghiêncứutâmlýnhàđầutưvànhữngảnhhưởngcủanótácđộngđếnt hịtrườngtàichính.LýthuyếttriểnvọngvàTâmlýdựavàokinhnghiệmlàh ai mảngchínhcủa tàichínhhànhvi,họcthuyếtlấycảmxúccủaconngườilàm trọngtâmnghiêncứu.

Lýt h u y ếtc h u ẩnc h o r ằngc o n n g ư ờ in ê n h à n hđ ộ ngt h e o m ộtc á c h n à o đ ó Ngượclại,lýthuyếttriểnvọngnhìnnhậnnhữnggìmàconngườithậtsựlàmvàcácmôh ìnhdựatrêncơsởnhữngquansátthựctế.Lýthuyếthữudụngkỳvọnglàmộtlýthuyếtchuẩnđềc ậpđếnhànhvikinhtếdựatrêncáctiênđềmộtcáchcứngnhắc.Mặc dù,thựctếđãcónhữngchứngminhvềtínhhữuíchcủalýthuyếtnày trongviệcmôtảhành viconngườinhưngnhiềungườiđặtracâuhỏi,lý thuyếtnàycó thểmôtảhànhvithựctếtốtđếnmứcnào?

Mộtlýthuyếtkhácthaythếcholýthuyếthữudụngkỳvọngđ ư ợ ckiểmđịnhv à chấpnhậnr ộn grãilà l ý t h u y ếtt r i ểnv ọng.L ý t h u y ếtt r i ểnv ọngđ ư ợ cxâydựngdựatrênviệcconngườith ậtsựhànhđộngnhưthếnào.

Lýthuyết triểnvọng chorằngvớilýthuyếthữudụngkỳvọngchuẩn khôngtínht o án mộtcáchđầyđủviệcraquyếtđịnhtrongđiềukiệncórủiro.Luậnđiểmnàydự at r ê n bằngchứngthựcnghiệmchothấyconngườicónhữnghànhvitráingượcvớilýthuy ếthữudụngkỳvọng.

Cácnhàtâmlýthườngquansátcácquyếtđịnhcủaconngườiđểđưaranhữngbằngch ứngchonhữngcâuhỏiđượcquantâm.Trongnhiềunghiêncứutâmlý,cácnhàng hi ên cứuchúý đếnnhữngcâutrảlờigiốngnhauchocácvấnđềraquyếtđịnhmàk h ô n g phùhợpvớilýthuy ết hữudụngkỳvọng.Và theoKahnemanvà Tverskyđã đưar a b a k h í a cạnh cơbảncủa việc raquyết địnhđượcquan sát đểlàmcơsởcholýthuyếttriểnvọng.

Khíacạnh2: Việcđánhgiácáctriểnvọngcủaconngườiphụthuộcvàođược(lãi)và mất(lỗ)sovớimộtđiểmthamchiếu.Điểmthamchiếunàythườnglàmứcđộg i à u cóbanđầu

Khíacạnh3:conngườingạimấtmát(thualỗ)vìmấtmátlớnhơnđược.Điềun à y cón ghĩalàsựengạimấtmátcủaconngườihoàntoànkhácvớisựengạirủiro.Conngườidường nhưcảmthấymấtnhiềuhơnlàđượcsovớicùngmộtgiátrịtươngđ ươ n g nhau.

Lýthuyếttriểnvọngđưaramộtmôhìnhraquyếtđịnhdướiđiềukiệnrủiromàc ó sựkếthợ pvớihành viđượcquansát.Hàm giátrịtronglýthuyếttriểnvọngthaythếcho hàmhữudụngtronglýthuyếthữudụngkỳvọng.T rongkhimứchữudụngđượcđ o bằngmứcđộgiàucó,thìhàmgiátrịtronglýthuyếttriểnvọ ngđượcđịnhnghĩalàlãihoặclỗkỳvọngsovớiđiểmthamchiếuchứkhôngphảilàgiátrịtàisảnc uốicùng.Hàmgiátrịlõmtrongmiềnlãivàlồitrongmiềnlỗ. Đặcđiểmcủahàmgiátrị:

- Conngườibàytỏsựengạirủirotrongmiềnlãivàthíchrủirotrongmiềnlỗ,điềuđócó nghĩalàhàmgiátrịlõmtrongmiềnlãi(miềndương)vàlồitrongmiềnlỗ(miềnâm).

- Cácquyếtđịnhchútrọngvàolãivàlỗ,cónghĩalàhàmgiátrịkhôngphảilàmứcgià ucó,màlàsựthayđổicủamứcgiàucóvàconngườighétbịmấtmát(thualỗ),d ođóhàmgiátrịdốchơ ntrongmiềnlỗsovớimiềnlãi.

- Cácthayđổicủamứcgiàu cósovớimộtđiểm tham chiếu xác địnhgiátrịtrêntrụctunghơnlàmứcgiàucótuyệtđối.

- Mặcdùngạirủirotrongmiềnlờivàtìmkiếmrủirotrongmiềnlỗ, giátrịtuyệtđốicủakhoảnlỗlớnhơncáckhoảnlời.Đâylàbằngchứngchothấyhàmgiátrịđốivớisự mấtmátthìdốc hơnđối vớisựcóđược,cónghĩalàkhoảnlỗcó độnhạyhơnsovớikhoảnlãiởmứctuyệtđốibằngnhau.

- Ngoàira,thayvìsửdụngxácsuấtđơngiảnnhưtronglýthuyếthữudụngkỳvọng,lýt huyếttriểnvọngsửdụngtỷtrọngquyếtđịnh.Cáctỷtrọngquyếtđịnhnàylàmộthàmxácsuất.Vi ệcsửdụngv(z)đểđềcậpđếnsựthayđổicủamứcđộgiàucó,ởđ â y zthaychow(ámchỉmứcđộ giàucó).VàgọigiátrịcủacáctriểnvọnglàV(P).ĐốivớitriểnvọngP(pr,z1,z2),giátrịđượctí nhnhưsau:

Mộtcâuhỏimàcácnhànghiêncứuđưara:Tạisaoconngườivừamuavésốv ừamu abảohiểm? Trongkhuônkhổhữu dụngkỳvọng,đâylàcâuđốvìvớiviệc muav é s ố,con người đangưa thíchrủiro.Phầnthưởngkỳvọngtừtấmvésốthựcchấtnhỏh ơn rấtnhiềusovớigiácủatấmvés ốđóvàtỷlệthắnglàrấtnhỏđốivớingườinắmgiữtấmvé.Ngườiđócũngcóthểtrảmộtkhoảnti ềnbảohiểmđểgiảmrủirophảiđốimặt,điềunàythểhiệnsựengạirủiro.Lýthuyếttriểnvọngcóth ểtínhđếnnhữngquansá t vềmộtsố ngườimuavésốvàbảohiểmcùngmộtthờiđiểm.Đólàdongườitađịnhmộttỷtrọngquácaochonh ữngsựkiệncóxácsuấtthấp

Tómlại,mặcdùconngườithường engạirủi rotrongmiền giátrịdương,nhưngkhikếtquảcómộtxácsuấtrấtthấpđềunàysẽchuyểnthànhsựưathíchrủiro.Ngượclại,thôngthườngchúngtaưathíchrủirotrongmiềngiátrịâm,khicómộtkhoảnlỗ vớixácsuấtrấtnhỏthìđiềunàysẽchuyểnthànhengạirủiro.ChúngđượcKahnemanv à Tversk ytrìnhbàytrongmộthìnhmẫubốnmặtcủatháiđộđốivớirủiro.Mẫuhìnhnàychothấysựengạir ủirođốivớicáckhoảnlờivàưathíchrủirođốivớicáckhoản lỗkhixác suấtcủa cáckết quảlà cao,và ưathíchrủi rođốivớicác khoảnlờivàengạirủirođốivớicáckhoảnlỗkhixácsuấtcủakếtquảlàthấp.

Tâmlýdựavàokinhnghiệmphảnánhtiếntrìnhraquyếtđịnhdựatrênnhữngđiềum àconngườiđúckếttừsựkhắcphụcnhữnglỗilầm.Phươngphápkinhnghiệmr ất hữu íchchoviệc giảithíchvì saonhiềukhi thị trườnglạihànhđộng theokiểuvô lýtrí,điềunàyđốilậpvớimôhìnhthịtrườnghiệuquảtrongthôngtin.

Hànhvibầyđànlàmộthìnhthứccủatâmlýdựavàokinhnghiệmởđóhànhđộngcủ acánhânbịdẫndắttheohànhvicủađasốvàraquyếtđịnhdựatrêntâmlýcủađámđông.Tuynhiên, hànhvibầyđàn cùngvớitâmlýdựavào kinhnghiệmsẽdẫndắtcon n gư ời đế nchỗlạclốikhi đi theoxu hướng chungcủa thịtrườngvì sựquátựtin vền h ữngviệcmàhọđánhgiá.

Sựquátự tincũngcóthểbịvạchrabởi“sựbiểuhiệncủatâmlýnhậnthức”mộtxuhướngchoconngườiđểcốg ắngphânloạicácsựkiệntheoloạihìnhhoặccáchthứcbiểuhiệncủacáchphânloạiđượcbiếnđế nnhiềunhất.Nênsựtựtinlàmộtbộphậncấuthànhnêntâmlýdựavàokinhnghiệmvàsẽđư ợcmôtảcụthểởphầndướiđâyc ù n g vớitìnhhuốngđiểnhình,hànhvitâmlýbầyđànv à tâmlýt híchdựavàonhữngg i á trịđãthiếtlậpkhiraquyếtđịnhđầutư.

Tìnhhuốngđiểnhìnhlàsựđánhđồnghiệuquảkinhdoanhvàhiệuquảđầutưtàichí nhtrong k hi haik h á i niệmnàylàhoàntoànk hác nhau Hiệuquảkinhdoanh đượcđá nhgiáquacácchỉsốvềdoanhthuvà lợinhuậncònhiệuquả đầutưtàichínhlàc h ên h lệchgiá.

Tìnhh u ốngđ i ể nh ì n h c ò n t h ểhiệnở sựr a quyếtđịnhd ựat r ê n n h ữngk i n h ngh iệm cóđượctrongquákhứmàbỏsótnhiềusựkiệntronghiệntại,đánhgiásựviệcmộtcáchriênglẽ,kh ôngkếthợpthànhhệthốngvàtínhđếnmốiliênhệvớitổngthể.

Tựtinquámứclàkhuynhhướngngườitađềcaokiếnthứcvàkhảnăngxửlýchínhx ácthôngtincủamình,hoặclặcquanquámứcvềtươnglaivàkhảnăngkiểmsoáttìnhthế.C ácnhà nghiêncứutrong lĩnhvựctâmlýhọcđãchứngminhhầuhếtmọin g ư ờ iquátựtintrongphầnlớnthờigian.

Tựtinquámứccónhiềubiểuhiệnkhácnhau,như:ướclượngsai;hiệuứngtốth ơn tru ng bình;ảotưởng kiểm soátvàlạcquanquámức.Tuynhiên, khôngcósựkhácbiệtrõrànggiữacácbiểuhiệncủasựquátựtin,thậm chícókhichúngđượcđolườnggiốngnhau,vàmộtcáthểvừacóthểlàquátựtinhoặcthiếutựtin, tùythuộcvàongữc ảnhnghiêncứu. Ướclượngsailàmộtkhuynhhướngngướitaphóngđạitầmhiểubiếtcủabảnt h â n

Mộtcuộckiểmtrasựướclượngbảnthânthườnghoạtđộngtheomẫuhìnhsau.Trongmôit rườngđượckiểmsoát,ngườithamgiađượcyêucầutrảlờivớikhoảngtincậy90%hiểubiếtcủa mìnhvềkiếnthứcphổthông.Theocáchthứcnày,nhữngngườiđư ợccholàướclượngsaikhikh oảngtincậycủahọlàquáhẹp.

Hiệuứng tốthơntrungbìnhtứclà mộtkhuynhhướngmàngườitađánhgiá mộtsốkhảnăngcủabảnthâncaohơnmứctrungbình.Mộtyếutốlàmchongườitatinr ằngkhảnăngcủa bảnthân trênmứcbìnhthường làdonhữngđịnhnghĩa chínhxácvềsựthôngminhhaynănglựcđặcbiệtlạikhôngrõràng.Theolẽtựnhiên,trong thâmtâm,conngườithườngnghĩđólànhữnggìlàmchohọcóvẽgiỏinhất. Ảotưởngkiểmsoátđólàkhiconngườinghĩrằnghọcókhả năng kiểmsoát tìnhhuốnghơnlàthựctếcóthể.

Quálạcquanhiệnd iệnkhiconngườiđánhgi á cácxácsuấtchocáckếtquảthuậ nlợi/bấtlợicaohơn/thấphơndựavàotrảinghiệmlịchsửhoặcnhữngphântích suyluận.Cómộtdạnggọilàsailầmtrongviệclậpkếhoạch,làviệcngườitathườngn g h ĩ họcó thểhoànthànhkếhoạchsớmhơnthựctế,vàtấtcảcácchiphíphátsinhđềđ ãđượctínhđến.Tro ngthựctế,nhiềungườiđãkhôngthểthựchiệnđượcnhữngmụctiêuc ơ b ả nt r o n g n g ắnh ạn T h i ếut h ựct ết h ì k h ô n g t h ểk h ô n g t ạor a c h i p h í V i ệckhôngthểđạtđượcmụctiêusẽ dẫnđếnsựthấtvọng,đánhmấtlòngtựtrọngvàuytíntrongxãhội.Thờigianvàtiềnbạccóthểbịl ãngphíkhitheođuổinhữngmụctiêuphithựctế.

2.1.2.3.Bámvàonhữnggiátrịđãthiếtlập Đượcđịnhnghĩanhưlàviệchìnhthànhmộtgiátrịvàđánhgiácácvấnđềdựavàogiát rịđãđượcthiếtlậptrướcđó.Vìsựthậtlàconngườiaicũngcótrongđầumộtvàiđiểmthamchi ếu,chẳnghạnnhưgiáchàosàntrướcđâycủacổphiếu.Mộtkhicóđ ư ợ cthôngtinmớihọsẽđ iềuchỉnhgiácảcổphiếulêntrênđiểmthamchiếu.Trongtrường hợpthịtrườngthiếuvắng nhữngthôngtin tốthơnnhữngthôngtin trướcđâythìg i á cảquákhứlàcăncứđểđưaraquyếtđịnhchogiácảngàyhômnay.Vìvậy,vi ệcb á m vào n h ữngg i á trịđ ã t h i ế tl ậpg ầnn h ư l à s ự g ợin h ớv ềg i á c ảq u á k h ứ.B ằngc h ứngđiểnhìnhcholýthuyếtnàylàtrườngpháiphântíchkỹthuật,sửdụnggiácảquákhứcủachứngk hoánđểdựđoánxuhướnggiátrongtươnglai.

Conngườithườngbị ảnhhưởngbởimôitrườngxãhộiđồngthời xãhộicũng cósựảnhhưởnghếtsứctođếnsựđánhgiáhànhvicủamộtcánhân.Khiconngườiđốidiệnv ớisựđánhgiácủamộtnhómngười,họthườngcóchiềuhướngthayđổinhữngc â u trảlờisailầ mcủahọsovớiýkiếncủađámđông.Đâylàmộthànhvitâmlý.

Tâm lý bầy đàn, hay tâm lý đám đông, là một hiện tượng quan trọng trong mọi thị trường, bao gồm cả thị trường tài chính Các nghiên cứu xã hội đã chứng minh rằng hành vi của con người thường bị ảnh hưởng bởi số đông xung quanh Ví dụ, khi một người đứng ở góc phố và nhìn lên bầu trời trong 60 giây, số người đi qua dừng lại để xem sẽ rất ít Tuy nhiên, khi có năm người đứng ở đó, số người dừng lại để quan sát tăng gấp bốn lần Khi có 15 người, khoảng 45% số người đi qua sẽ dừng lại, và khi số người đứng ở góc phố tăng lên, tỷ lệ này có thể vượt quá 80% Điều này cho thấy sức mạnh của tâm lý bầy đàn trong việc ảnh hưởng đến hành vi con người.

Khi có nhiều người cùng nhìn lên bầu trời, điều này cho thấy có điều gì đó quan trọng đang xảy ra Sự hiện diện đông đảo của đám đông khiến cho việc bị ảnh hưởng trở nên dễ dàng hơn, vì một người mới tham gia sẽ củng cố thêm niềm tin rằng có điều gì đó đang diễn ra Nhiều người có xu hướng bắt chước hành động của người khác khi họ không biết rõ tình hình Khi lòng tham và sự sợ hãi chi phối, tâm lý đám đông sẽ tồn tại Tuy nhiên, trong những tình huống mà đám đông hành động không hợp lý, nhà đầu tư thông minh nên rời bỏ để tránh mất mát lớn hơn, thà từ bỏ một khoản lợi nhỏ còn hơn mất đi toàn bộ vốn.

Nhưngraquyếtđịnhchấpnhậnbỏlỡmộtcơhộikiếmtiềnmườimươilàmộttâmlývô cùngkhókhăn.Mộtnghịchlýtrongkinhdoanhvẫnthườngxảyra:Bảnnăngtựnhiêncủaconngư ờivàmongmuốnđượchòanhậpvớiđámđônglạilànhữngtìnhhuốngđưacácnhàđầutưtàichín hđếnbờvựcphásản.

Cácnghiêncứulýthuyếtvàthựcnghiệmtrướcđây

Nhiềuhànhvicủacon ngườilàkết quảcủa việcraquyếtđịnhtrong đóbaogồmmộtsốdựđoán vềlợi íchtiềmnăng vàrủiroliên quan vớimỗi hànhđộng.Quyếtđịnhl à m t h ếnàođểđầu tưtiềnnhãnrỗicủamình,nhưliênquanđếnviệccân bằng giữarủirovàlợiích.Cácnhàtâmlýhọcvàkinhtếhọcđãtiếnhànhnhiềunghiêncứuthự cnghiệm,vàbằngchứngchothấyquyếtđịnhđầutưcánhânchịuảnhhưởngcủayếutốmôitrườn gđầutư.

Nghiên cứu của Stewart và các cộng sự (2003) xem xét hiệu ứng bối cảnh trong tâm lý học có thể giải thích việc ra quyết định mà có rủi ro hay không Họ cho rằng tập hợp các lựa chọn gần như hoàn toàn xác định quyết định Nghiên cứu đã chứng minh hiệu ứng này trong tập hợp lựa chọn của người tiêu dùng trong các tình huống tương đương chắc chắn Việc chọn một lựa chọn ưa thích từ một tập hợp các kỳ vọng chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi những kỳ vọng có sẵn Gần đây, Stewart và các cộng sự (2006) đã phát triển một mô hình của sự lựa chọn rủi ro, trong đó giả định các giá trị lựa chọn là tương đối và đã đưa ra một lời giải thích cho các kết quả trong nghiên cứu trước đó.

CácyêucầunhậnthứcmàStewartvàcáccộngsự(2003)đềxuấtlàmọingườithườngk hôngthểđạidiệnchođộlớntuyệtđối,chodù tâmvậtlýhoặctrừutượng(baog ồmcảcácthuộctínhlàmộtlựachọnlựachọngiốngnhưcáctiệníc h,phầnthưởng,vàx á c suất).Đólà,khingườiđạidiệnchomộtđộlớn,họcóthểlàmnhưvậychỉt rêncơsởchodùđólàlớnhơnhoặcnhỏhơnsovớiđộlớnkháclấytừbộnhớhoặcquansáttrong môitrường.Nếumọingườikhôngthểđạidiệnchogiátrịtuyệtđốicủabiênđộtrênbấtkỳquy môchủyêu,vàcáclợiíchchủquanđánhgiácủamộtlựachọnđượcx ác định bởimốiquanhệcủamìnhđểlựa chọnsosánh, sau đóbảnánsẽbịảnhhưởngmạnhmẽ,hoặcthậmchíxácđịnh,bởibốicảnh.

Cácbằngchứngcốtlõichotuyênbốnàyxuấtpháttừviệcnghiêncứucácnhậnthứcvềcư ờngđộcủatầmquantrọngcủatâmvậtlýcơbảnnhưđộsángcủaánhsánghoặcđộtocủaâmthan h.NhiềunghiêncứutruyềnthốngtrongTâmvậtlýhọcđãthừanhậnsựtồntại củamộtsốquymôchủyếunội bộcủacường độ,vàomà kíchthíchvậtl ý bằngcáchnàođóphảiđượcánhxạ;vàđãcócuộctranhluậnhậuquảliênquanđ ếnbảnc h ấtc ủas ựsắpđ ặ tn à y (víd ụ,c h o d ù đ ó l à l o g a r i t , n h ư lậpl u ậnc ủaF e c h n e r , 1

1957.Tuynhiênlýthuyếtgầnđây( x e m xétvà phântíchtrongLaming,1997)chothấymộtquanđiểm khácnhau - rằngý tưởngvềquymônộibộlàđángnghingờ.Đặcbiệt,Laming(1997)đãchỉrarằngsốliệuthựct ếphùhợpvớiquiluậtcủaStevencóthểphátsinhmàkhôngcóbấtkỳgiảđịnhđạidiệncủathô ngtintuyệtđối.

Một nghiên cứu thuộc về tâm lý học đặc biệt hỗ trợ cho quan điểm này là một thí nghiệm thanh nhạc được thực hiện bởi Garner (1954), yêu cầu người tham gia đánh giá liệu nhạc âm (tông nhạc) là nhiều hơn hoặc ít hơn một nửa so với một tham chiếu độ ồn 90dB Sự đánh giá của người tham gia hoàn toàn xác định bởi sự sắp xếp các tông mà được cho cho họ Có một nhóm người tham gia nhận được tông trong baphạm vi khác nhau tương ứng Những người tham gia ghenhạc trong phạm vi 55-65dB có một điểm nửa độ lớn (ví dụ, mức đánh giá của họ là "hơn một nửa như lớn" 50% thời gian và "ít hơn một nửa như lớn" 50% thời gian), khoảng 60 dB Một nhóm khác, những người nhận được các âm nằm trong phạm vi 65-

75dBcómộtđiểmnửađộlớnc ủakhoảng70dB.Mộtnhómcuốicùng,ngườinghenhạctrongp hạmvi75-

85dB,cómộtđiểmnửađộlớncủakhoảng80dB.Dođó,thínghiệmcủaGarnerchobiếtm ọingườicảmthấykhókhănđểđánhgiácườngđộtuyệtđốicủaâmthanh.Thayvàođó,c ó vẻn hưmọingườiđiềuchỉnhphảnứngcủahọtùythuộcvàocườngđộâmthanhđượctrìnhbàytừ đóhọđượcyêucầuđểlựachọn,trongđóchứngminhrằngbốicảnhthìảnhhưởngnhiềukhinóđư ợctrìnhbày.

Các kết quả của hiệu ứng bối cảnh trong Tâm lý học cho thấy sự đánh giá của con người về các kích thích khác nhau bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các quyết định trước đó Những đánh giá này dựa trên thông tin tương đối, không phải tuyệt đối Mặc dù tâm lý học và ra quyết định kinh tế có sự tương đồng, nhưng các nhà lý thuyết cho rằng con người có khả năng nội bộ hóa các đặc điểm của độ độn và độ sáng Theo Kahneman và Tversky (1979), các cá nhân cần có khả năng nội bộ hóa các đặc điểm của các tiểu tiết và xác suất để có những quyết định chính xác Nếu không có các loại thước đo hoặc xác suất phù hợp, mô hình của các nhân tố kinh tế sẽ khác biệt đáng kể.

Mộtsốkếtquảnghiêncứuthựcnghiệmtrướcđây

Tác động của tập hợp các lựa chọn đã được chứng minh có ảnh hưởng đến sự lựa chọn của người tiêu dùng, như những đánh đổi không rủi ro (Simonson, 1989) Khi được yêu cầu thực hiện một số sự lựa chọn cùng một lúc, mọi người có xu hướng đánh giá khác nhau Nghiên cứu của Loewenstein (1995) đã chỉ ra điều này Benartzi và Thaler (1998, 2001) đã tìm thấy bằng chứng về hiện tượng tương tự qua nghiên cứu cách nhà đầu tư phân bổ quỹ hưu trí của họ thông qua các kênh đầu tư khác nhau Đặc biệt, một nghiên cứu cho thấy khi nhân viên được cung cấp quỹ để lựa chọn trong kế hoạch nghỉ hưu, họ có xu hướng chia tiền giữ các quỹ Việc phân bổ tài sản sẽ phụ thuộc rất nhiều vào kinh phí được cấp trong kế hoạch nghỉ hưu Một kế hoạch đầu tư cho một quỹ chứng khoán và một quỹ trái phiếu có thể dẫn đến sự phân bổ trung bình là 50% cổ phiếu, nhưng nếu quỹ chứng khoán khác được thêm vào, việc phân bổ các cổ phiếu sẽ chuyển đổi đáng kể Benartzi và Thaler đã tìm thấy bằng chứng cho hành vi này trong sự lựa chọn lương hưu thực tế Trong mẫu điều tra kế hoạch lương hưu 401(k) của Mỹ, nhân viên chọn một tỷ lệ phần trăm tiền lương của mình để đóng góp vào kế hoạch, và người sử dụng lao động cũng đóng góp một phần Nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ mạnh mẽ giữa tỷ lệ phần trăm kế hoạch đầu tư và cổ phiếu trên tỷ lệ phần trăm của cổ phiếu quỹ Dữ liệu thực tế về việc phân chia tài sản qua các quỹ hưu trí với mức độ rủi ro khác nhau cho thấy tác động mạnh mẽ của tập hợp lựa chọn về hành vi thực tế, làm nổi bật khó khăn trong việc thiết kế các kế hoạch tiết kiệm hưu trí, cả công cộng và tư nhân Benartzi và Thaler chỉ ra rằng nếu kế hoạch cung cấp nhiều quỹ thu nhập cố định, những người tham gia có thể đầu tư quá thận trọng, trong khi nếu kế hoạch cung cấp nhiều quỹ đầu tư, các nhân viên có thể đầu tư quá mạnh.

TácdụngtươngtựtrongmộtmiềnthựctếhơnđượctrìnhbàybởiBenartzivàT h ale r(2002),đãyêucầucáccánhânđầutưlựachọntrongsốcáckhoảnđầutưđượccungcấpvớimứ cđộthunhậphưutríkhácnhau(vídụ,mộtsốtiềnxácđịnhlà$900mỗitháng,sovớimộtcơh ội50-

50đểkiếmđược$1100hoặc$800mỗitháng).Khic á c cánhânđầutưđượctrìnhbàyvới balựachọncómứcđộrủirotừthấpđếncao,nh ànghiêncứutìmthấymộtxuhướngquantrọngl àcácnhàđầutưcánhânthích chọnphươngántrungbình(lựachọngiữa).Vídụ,nhữngngườixemlựachọnA,B,vàC,thư ờngsẽtìmthấyBhấpdẫnhơnC.Tuynhiên,nhữngngườixemlựachọnB,C,vàD , thườngsẽc horằngClàhấpdẫnhơnB.

Các mô hình tương đối có thể ảnh hưởng đến xu hướng tổng quát khi đưa ra lựa chọn chủ yếu, đặc biệt khi người tiêu dùng không thể phân biệt giữa các lựa chọn do thiếu hiểu biết hoặc sự thờ ơ Hiệu ứng thỏa hiệp cho thấy rằng một lựa chọn nổi bật giữa hai lựa chọn thay thế có thể được ưa chuộng hơn, mặc dù các lựa chọn thay thế này được ưa thích hơn trong một số tình huống Điều này chỉ ra rằng sự lựa chọn không hợp lý theo các tiêu chí kinh tế tiêu chuẩn có thể dẫn đến việc mọi người sử dụng "quy tắc ngón tay cái" để đưa ra quyết định, như việc chọn các quy tắc mà họ cho là tốt nhất để tránh cực đoan.

Mộtsốnghiêncứukháccũngđãchỉracácloạitácđộngtươngtự.Vídụ,phạmv i tầnsốtr ongcáctùychọnphảnứng(cácbiệnphápcủatầnsốhànhvihoặccácsựkiệnkhác)cóthểcó ảnhhưởngđếnquátrìnhphảnứng,vàcâutrảlờichocâuhỏitiếptheo( v í d ụ,M e n o n , R a g h u b i r , & S c h w a r z , 1 995;S c h w a r z & B i e n i a s n ă m 1 9 9 0 ; S c h w ar z , Hi ppler, Deutsch,vàStrack,1985).

Trong một cuộc điều tra về lựa chọn dao động, người trả lời đã thể hiện phản ứng từ mức "4 hoặc ít hơn" đến "9 hoặc nhiều hơn", cho thấy cảm giác thất vọng hoặc cảm xúc chán nản trong hơn năm trường hợp Phản ứng này chịu ảnh hưởng bởi cường độ kinh nghiệm cảm xúc của người trả lời Hiệu ứng tương tự cũng được ghi nhận trong các phản ứng với thang đo chín điểm quy mô hơn Nhìn chung, hiệu ứng này xuất hiện trong nhiều bối cảnh thực nghiệm, ví dụ như việc đo diện tích của một đối tượng vật lý so với các phương pháp đo lường khác, có thể ước tính bằng số, hình vẽ hoặc các phương pháp phù hợp với mục tiêu biến.

Theo Stewart và các cộng sự (2003), sự tồn tại của những kỳ vọng rủi ro được xác định bởi giá trị nhận thức của các kỳ vọng khác Nghiên cứu của họ cho thấy rằng sở thích rủi ro có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư, với các lựa chọn cụ thể như bối cảnh đầu tư Kết quả nghiên cứu chứng minh rằng bối cảnh có tác động mạnh mẽ đến việc đánh giá giá trị của các kỳ vọng rủi ro khác nhau Ví dụ, khi đánh giá giá trị của 50% cơ hội để chiến thắng £200, nhà đầu tư thường chọn £60, tiếp theo là £50 Trong khi đó, khi lựa chọn giữa £90, £100, £110, và £120, lựa chọn phổ biến nhất lại là £100 Thí nghiệm khác cũng cho thấy rằng các thiết lập kỳ vọng đơn giản có ảnh hưởng lớn đến kỳ vọng được chọn.

Tiếptheo,VlaevvàChater(2006)cũngpháthiệnrakếtquảtươngtựtrongmộtbốicảnhr ấtkhácnhau,nơimọingườichơicáctròchơichiếnlượcdựatrênPrisoner’sDilemma,chothấy mộtcáchtổngquátvềtácđộngnày.Đặcbiệt,nghiêncứuchothấyc á i gọilà“tínhchấttácđộng

”củacáctròchơitrướcđóảnhhưởngđếnsựlựachọnvàdựđoán đối với các tròchơi hiện tại, điềunàychothấyrằng cáctrò chơi thì khôngđộclậpvớinhau.Nhữngảnhhưởngliênquanđếnsựtươngphảnnhậnthứccủatròch ơihiệntạivớicác t rò ch ơitrướcđó, tùythuộcvàop hạmvivà cấpb ậccủanhữngt ác động.

Sauđó,Stewartvàcác cộngsự(2007)đãchứngminhvớibanghiêncứuđểđiềutraảnhhưởngcủabốicảnhđếnquyếtđịn htàichínhcánhândướirủiro.Mụcđíchlàđểxácđịnhphạmvivàcấpbậccủacáctùy chọnđượccungcấpnhưsốlượngvàmứcđộquyếtđịnhcủanhàđầutưảnhhưởngrủirođầutưvề nhữngbiếntiếtkiệm.Trongp h ạmvicácthaotác,cácnhàđầutưđãđượctrìnhbàyvớimột tronghaicấpđầyđủcáctùychọnlựachọnhoặcmộttậphợpconhạnchế,trongkhitrongcáct haotácthứ hạnghọđãđượctrìnhbàyvớimộtbộsailệchcủagiảiphápkhảthi.Kếtquảchothấysựlựachọn bịảnhhưởngbởivịtrícủamỗilựachọntrongphạm vivàcấpbậccủacáctùy chọntrìnhbày,điềunàychothấycácđánhgiávàlựachọnlàtươngđối.

Bêncạnhđó,cũngcónhữngthínghiệmkhácđãnghiêncứutácđộngcủacáctậph ợplựachọncósẵntrongquyếtđịnhdướisựrủiro.Birnbaum(1992)đãchứngminhrằng độlệchvềsựphânbốcủacáclựachọnđượccungcấpnhưtươngđươngchắcchắnvềkỳvọn gđơngiảnảnhhưởngđếnviệclựachọnmộtsựchắcchắntươngđương.Đặcbiệt,kỳvọngđượcí tcógiátrịtrongtậphợpcáclựachọnlệchdương,nơihầuhếtcácgiátrịlàrấtnhỏ,sovớikhilựachọ nlàlệchâmvàdođóhầuhếtcácgiátrịthìlớn.

Tómlại,kếtquảtrìnhbàytrênchothấytầmảnhhưởngquantrọngcủatậphợpsựlựachọ ntheosởthíchcủanhàđầutưtrongcáclĩnhvựckhácnhauquyếtđịnh.Mộtcách tựnhiênđểcốg ắnggiảithíchnhữnghiệuứngnàythìgiảđịnhrằngđạidiệncủanhàđầutưcó cá c kíchthước cóliênquan(vídụ,mứcđộrủiro)l à khôngổ n định,nhưngbịảnhhưởngbởibốicảnh.Ha ilýthuyếtcổđiển,cónguồngốctừcáctàiliệutâm vậtlý,đãđượcđềxuấtđểgiảithíchchok ếtquảnàygồmlýthuyếtmứcđộhiệuứ ng-thíchnghi(Helson,1964)vàlýthuyếtphạmvi- tầnsố(Parducci,1965,1995).

Lý thuyết mức độ thích ứng dựa trên giả định rằng rủi ro không phải là tuyệt đối, mà là tổng trọng số của các kích thích gần đây Một lựa chọn được xem là rủi ro khi so sánh với các tiêu chuẩn tuyệt đối, nhưng liên quan đến các kích thích thời gian gần đây lại có những khác biệt Hệ thống nhận thức "thích nghi" kết nối với các giá trị kích thích gần đây, và những đánh giá về độ lớn của một gói kích thích mới được thực hiện so với mức độ thích ứng này Cần lưu ý rằng, khi tập trung vào mức độ thích ứng, sự chú ý giả định rằng không có tác động trực tiếp từ các khía cạnh khác trong quá khứ, như phương sai, độ lệch, và khoảng biến thiên.

Thuyếtphạmvi– tầnsốdựđoánrằnggiátrịchủquanchomộtđộlớncủagiátrịđótrongphạmvitổngthểvàxếphạng vềphânbốđộlớncủagiátrịđượcquansát.Cụthể,tácđộngcủaphạmviđượcxácđịnhbằngcácht hểhiệnđộlớnhiệntạinhưlàmộtphầncủakhoảngcáchtừmứcđộthấpnhấtđếnmứcđộcaonhất.

Parducci(1965,1995)đãpháttriểnlýthuyếtphạmvi- tầnsốnhưlàmộtthaythếcholýthuyếtmứcđộthíchứng,đểgiảithíchchosựquansátcủaôn grằngquanđiểmtrunglậpquymôkhôngtươngứngvớigiátrịtrungbìnhcủacácsựkiệntheongữ c ảnh,nhưlýthuyếtmứcđộthíchứngdựđoán(Helson,1964),nhưngđúnghơnlàđểmộtsựt hỏahiệpgiữa cáctrungđiểm vàtrungbìnhcủaphânphốicủacácsựkiệntheongữcảnh.Sựđónggópcủatrungđiểmđượcxác địnhbằngcáchđophạmvicủaphânphối;sựđónggópcủacáctrungbìnhđượcđobằngcáchxếphạ ng.

Cảhailýthuyếtmứcđộthíchnghivàphạmvitầnsốchorằngnhàđầutưđánhgiágiátrịđ ộlớnkhôngtheobấtkỳquimôtuyệtđối,nhưngliênquanđếnđộlớntheongữcảnhthíchhợpkh ác.Cảhailýthuyếtngụýrằngsựđánhgiásẽđượcbấtbiếnđểbiếnđổinhất địnhcủa tácnhân kíchthích.Đặcbiệt,nếutấtcảcác kíchthíchtrongmộtthínghiệmthínhgiácđượctănghaygiảmcườngđộ,mườiđêxiben,vịtrítươn gđốicủak í c h thíchs ẽkhông thayđổi,vàtheocảhailýthuyếtthìsựđánhg iá liênquan đếnn h ữngkíchthíchlàgiốnghệtnhau.

Lýthuyếtphạmvi- tầnsốcũngdựđoánrằngsẽkhôngbịtácđộngcủaphươngsaicủacáckíchthích,nghĩalàkho ảngcáchgiữacáckíchthíchnếucóđượctănglênd o sựđánhgiácủanhàđầutưsẽkhôngth ayđổi.Lýthuyếtphạmvi- tầnsố,khônggiốngnhưlýthuyếtmứcđộthíchứng,khôngdựđoánrằngthayđổigócnghiê ngcủamộtphânphối,trongkhilạicónghĩalàbấtbiếncủanó,sẽảnhhưởngđếnsựđánhgiá.

Nhưvậy,kếtquảnghiêncứuthựcnghiệmcủaStewartvàcáccộngsự,cùnghail ý thuyết phạmvi– tầnsố,mứcđộhiệuứngthíchnghiđãchứngminhrằngtậphợpcácl ựachọnđượcthiếtlậpsẵnvà sắpxếpvịtríthứtựcủacácgiátrịlựachọntrongtậphợpcótácđộngmạnhmẽđếnquyếtđịnht àichínhcánhântrongđiềukiệnrủiro.Bài luậnvăntiếpnốikếtquảnghiêncứucủaStewartvàcáccộngsựđểnghiêncứuthựcn g hiệ msựtácđộngnàylênquyếtđịnhcủacácnhàđầutưcánhântrongmôitrườngđầutưtạiViệtNam,nhấtlàsựlựachọngiữatiếtkiệmhưutrívàđầutưrủiro.

PHƯƠNGP H Á P N G H I Ê N CỨUT H ỰCNGHIỆMV ỀT Á C ĐỘNGC ỦABỐ ICẢNHĐẾN QUYẾTĐỊNHTÀI CHÍNHCÁ NHÂNTRONGĐIỀU KIỆNRỦIRO 18 1 Phươngphápnghiêncứutìnhhuốngnghiêncứu1

Kịchbảnnghiêncứu

Nghiêncứucủabàiluậnvănđượ cxâydựngtương tựnhưcác nghiêncứucủaS t e w ar t vàcáccộngsự(2007).Cácvấnđềđượcsửdụngởđâylàtiếtkiệmvàđầutưrủirochoth unhậphưutríbởivìchúngtađangsốngtrongmộtmôitrườngtàichính,trongđónhàđầutưt rẻtuổingàycàngquantâmđếnquyếtđịnhhưutrívàđầutưcủamình.Dođó,haivấnđềquantrọ ngsauđâyxảyra:Sựsắpxếp thứtựcủa cáclựa chọnthìảnhhưởngđếnmứcđộđầutưhưutrícủanhàđầutưnhưthếnào?

(b)rủirođầutưthểhiệnnhưlàtỷlệphầntrămcủacáckhoảntiếtkiệmđóđểđầutưvàotàisảnrủiro ,(c)tuổinghỉhưu,(d)dựkiếnthunhậphưutrí,và(e)cóthểbiếnđổicủathunhậphưutrí.

BàiluậnvăndựavàotìnhhuốngnghiêncứucủaStewartvàcáccộngsự(2007)v à điều kiệnmôitrườ ngtàichínhvàthunhậpbìnhquâncủangười đầutưlàmviệctronglĩnhv ựcngânhàngđểthiếtkếnênkịchbảnnghiêncứuphùhợptạiViệtNam,cụthểnhưsau:

Cómộtbốicảnhđầutưvớiđiềukiệnkiểmsoát,đượcgọilàđiềukiệnbốicảnhđầyđủ,tr ongđóngườithamgiađượctựdoquyếtđịnhgiátrịcủamộttrongnămbiếnk h i lựachọntừtập hợpcáclựachọn.Tronghaiđiềukiệnbốicảnhkhác,ngườithamg i a đượcyêucầuchọncác giátrịtrongmộttậphợpcontừtậphợpcáclựachọnđượcc u n g cấpbởithínghiệmtrongđiều kiệnbốicảnhđầyđủ.Nhưvậy,cóbanhómđiềukiệnbốicảnhđầutưchongườithamgia,cụthể gồmnhómđiềukiệnbốicảnhđầyđủ,điềukiệnbốicảnhthấp,vàđiềukiệnbốicảnhcao.Bảng3-1trìnhbàycácgiátrịtiếtk i ệmvàrủirotrongbađiềukiện

1:Sốliệuchosốtiềntiếtkiệm(đồng);rủirođầutư(%);tuổinghỉhưut r o n g bađiềukiệncủatìnhhuốngnghiêncứu1 Điềukiênđầyđủ Điềukiệnthấp Điềukiệncao

Tuổi nghỉ hưu Tiết kiệm Rủi ro

Tuổi nghỉ hưu Tiết kiệm Rủi ro

Tronghaiđiềukiệnbốicảnhcaovàthấp,sựlựachọnkỳvọngđượcgiớihạnt r o n g n ửađầuhoặcnửacuốicủatậphợpcáclựachọnsẵncótrongđiềukiệnbốicảnhđầyđủ,dođóngư ờithamgiatrongđiềukiệnbốicảnhcaođượctrìnhbàyvớimộtloạt cácgiátrịlựachọn,mứcthấpnhấtcủađiềukiệnbốicảnhcaothìtrùngvớigiátrịlựachọncaonhấ ttrongđiềukiệnbốicảnhthấp.

Trong điều kiện bố cảnh đầy đủ cho biện tiết kiệm, các lựa chọn đã được trình bày với giá trị và dao động từ 2% đến 22% của mức thu nhập dự kiến (180 triệu/năm), trong đó 2% giữ các giá trị tùy chọn Có mười một (11) giá trị tùy chọn để lựa chọn, với điều kiện bố cảnh thấp có giá trị từ 2% đến 12% và điều kiện bố cảnh cao là 12% đến 22% Thiết kế tương tự được áp dụng cho các biến cố nhỏ Đối với biến đầu tư rủi ro, tập hợp các giá trị lựa chọn trong điều kiện bố cảnh đầy đủ cho biến đầu tư rủi ro thay đổi từ 0% đến 100% và tăng 10% giữ các tùy chọn Đối với tuổi nghỉ hưu, các giá trị từ 48 tuổi đến 68 tuổi và giữ các tùy chọn thì tăng 2 năm Lưu ý rằng, đối với biến dự kiến thu nhập phụ trí và biến đổi của thu nhập phụ trí thì các giá trị là khác nhau cho mỗi câu hỏi tùy thuộc vào sự kết hợp của tiền tiết kiệm, rủi ro đầu tư, và tuổi nghỉ hưu.

Lưuýrằng,đốivớiđầutưrủiro,theomộtcáchtựnhiên,nhữngnhàđầutưsẽneotỷlệ cóthểtiếtkiệmhưutrícủahọđểđầutưvàotàisảnrủirotừtrên0%đến100%

Mọi người đều có thể không có tiền tiết kiệm, hoặc đầu tư nhiều hơn 100% số tiền tiết kiệm của họ, vì việc sử dụng đòn bẩy trong các tài khoản chịu sự hạn chế bởi quy định Đối với phạm vi giá trị tiết kiệm nhất có thể, thật dễ dàng để tưởng tượng rằng các ràng buộc thấp hơn là số không, khi các ràng buộc trên phụ thuộc vào nhiều yếu tố như yêu cầu pháp lý và chi phí sinh hoạt Bài luận về mức tiết kiệm tối đa có thể dao động trên tất cả các điều kiện tại 39,6 triệu, tức là 22% mức tiền lương trung bình của nhân viên ngân hàng trong giai đoạn hiện nay là 180 triệu/năm, vì 22% xấp xỉ trên ràng buộc đối với các tỷ lệ tiết kiệm nghỉ hưu theo sản phẩm của Bảo hiểm Bảo Việt.

Nếungườithamgiakhôngbịảnhhưởngbởitậphợpcáctùychọn,sauđólựachọncủ ahọởmỗigiátrịtrongđiềukiệnbốicảnhcaovàthấpnênđộclậpvớicácgiá trịkháctrongcùngtậphợpvàcácgiátrịđượcchọnphảilàgầnnhấtđốivớisựlựachọncủ ahọtrongđiềukiệnbốicảnhđầyđủ.

Nếu các dự đoán quan trọng là nếu nhà đầu tư không bị ảnh hưởng bởi bối cảnh, thì giá trị lựa chọn thấp nhất trong điều kiện bối cảnh cao sẽ không được chọn ở mức độ thấp hơn so với cùng một lựa chọn kết hợp với các tùy chọn khác thấp hơn trong điều kiện bối cảnh đầy đủ Nói cách khác, tỷ lệ của số lần của tùy chọn thấp nhất trong điều kiện bối cảnh cao sẽ không nhỏ hơn tổng tỷ lệ lần cùng một lựa chọn kết hợp với một số khác dưới nó trong điều kiện bối cảnh đầy đủ.

1:Dựđoánvềtầnsốtíchlũycủasựlựachọn,màđượcdựkiến,nếungườithamgiacóm ứcđộlongạirủiro(a)cốđịnh,và(b)tươngđối Đểtiếnhànhxem xétnhững dựđoán (đạidiệnvềtầnsốtíchlũycủasựlựa chọn)sẽđượcđưaranếungườithamgiacómộtmứccốđịnhvàtuyệtđốivềlongạirủiro(hoặ cbấtkỳcácưuđãikhác)màhọsửdụngđểthựchiệnlựachọncủamình.Thìtìnhhuốngđặtragiảs ửrằngnếu,tậphợpđầyđủcáclựachọnsẵncó,ngườithamgialàmc h o mỗisựlựachọngầnnhư nhau,thìtầnsốtíchlũylàmộthàmtuyếntínhngàycàngcao củaxácsuấtchiếnthắng,hiểnthịn hưmộtđườngthẳngởphầntrêncủaĐồthị3-

Nếu tập hợp các lựa chọn bị giới hạn ở những tùy chọn có xác suất chiến thắng thấp hơn, người tham gia sẽ có xu hướng chọn lựa chọn có xác suất chiến thắng cao nhất Trong điều kiện tiết kiệm thấp hơn, hàm tổng tích lũy nên theo hàm tuyết tính của tổng tích lũy trong điều kiện đầy đủ Nếu chỉ có phạm vi trên các lựa chọn có sẵn, tổng tích lũy rõ ràng là 0 cho tất cả các lựa chọn không có sẵn Nếu phán đoán của nhà đầu tư là tuyệt đối, người tham gia sẽ chọn giá trị thấp nhất trong tập hợp lựa chọn cao có sẵn Do đó, đồ thị tổng tích lũy nên là hàm tuyết tính thích hợp trong điều kiện bố cảnh đầy đủ, và những lựa chọn khác trong điều kiện bố cảnh cao sẽ không bị ảnh hưởng bởi sự hiện diện hay vắng mặt của những lựa chọn thấp hơn.

1(b)chothấynhữngdựđoánngượclại:nhữngngườithamgia đánhgiávềrủirotrongđiềuk iệntươngđối.Nếuđiềunàylàđúng,sauđómôhìnhcủacácphảnứngcầncósựphânbốtươngtự ,chodùcáccâutrảlờiđượcphânphốitrênđiềukiệnbốicảnhđầyđủ,haychỉlàđiềukiệnbốicả nhcaovàthấp.Vìvậy,nếugiảđịnhlàđúngngaycảtrongđiềukiệnbốicảnhđầyđủ(vàdođó cóhàmxácsuấtt í ch lũysẽlàtuyếntính),sauđótrongđiềukiệnbốicảnhcaovàthấp,đồthịphân phốitíchlũycũnglàtuyếntính

Thamgiavàotìnhhuốngnghiêncứucó114ngườithamgia(38ngườichomỗinhó mđiềukiệnbốicảnh).Nhữngngườithamgiahiệnđanglàmviệctạicácchinhánhngânhàngthươ ngmạicổphầnNgoạithươngViệtNamtrênđịabàntỉnhĐồngNai,vớisốnămkinhnghiệmtừ3nă mtrởlên.Trongđó,sốngườithamgiacógiớitínhnamlà15ngườivớisốtuổitrungbìnhlà35và giớitínhnữlà23ngườivớisốtuổitrungbìnhlà34,14.Mỗinhómcó15namvà23nữthamgiatiếnh ànhthínghiệm.

Cáccâuhỏiđượcthiếtkếnhiệmvụchođốitượngthamgiaraquyếtđịnhsẽtiếtk i ệmhoặ cđầutưdàihạnliênquanđếnkhoảndựphòngchothunhậphưutrí.Nhữngngườithamgiap hảiđưaraquyếtđịnhvềnămbiếnquantrọng.Cácbiếnnàylàtỷlệmongmuốnđốivớithunhậ phàngnămsẽđượcgiữlạichonghỉhưu;rủirođầutưthể hiệnnhưlàtỷlệphầntrămcủacáckhoảntiết kiệmđóđểđầutưvàotàisảnrủiro;tuổinghỉhưu;dựkiến thunhậphưu trí,vàcóthểbiếnđổicủathu nhậphưutrí(sựthayđổin à y làdosựkhôngchắcchắncủacácđiềukiệnkinhtế).

Cáctàiliệuthínghiệmđượcthiếtkếgồm10câuhỏiđộclập, trong đó có 5 câu hỏi tập trung vào tiết kiệm và 5 câu hỏi khác tập trung vào đầu tư rủi ro Một số câu hỏi thể hiện cách thay đổi tiết kiệm hoặc các yếu tố có nguy cơ ảnh hưởng đến một biến khác Ví dụ, một câu hỏi cho thấy cách thay đổi rủi ro đầu tư có thể ảnh hưởng đến thu nhập dự kiến, với rủi ro cao hơn không chỉ cung cấp thu nhập dự kiến cao hơn mà còn có biên độ rộng hơn.

2trìnhbàyvớicáccâuhỏitrongđiềukiệnbốicảnhđầyđủ,trongđónhữngngườithamgiađư ợcyêucầuchọnmứcđộưathíchvềrủirođầutưbằngcáchch ọnm ộttrong nh ữnghàngtr ongb ảng(l ưuý r ằngtrongđị nhd ạngnày,biếnquantrọnglàtrongcộtđầutiêncủabảng,tr ongkhicáccộtkhácthìhiểnthịcáchiệuứngtrêncácbiếnkhácnhưmứctốithiểu,trungbình,vàt hunhậphưutrítốiđa).

Trongđiềukiệnbốicảnhcao,cáccâuhỏiđượcthiếtkếbằngcáchxóađinămhàngc ógiátrịthấptrongbảngcâuhỏicủađiềukiệnbốicảnhđầyđủvàtìnhtrạngbốicảnhthấpthìbao gồmnămhàngcógiátrịcaotrongbảngcâuhỏicủabốicảnhđiềukiệnđầyđủ.Vìvậy,tron gbốicảnhđiềukiệnđầyđủ,ngườithamgiaphảilựachọntrongsố11câutrảlờicósẵnch omỗicâuhỏitrongkhitrongbốicảnhcácđiềukiệncaovàthấp,chỉcó6lựachọncâutrảlờicós ẵn.

Giả sử bạn nghỉ hưu ở tuổi 65 và quyết định tiết kiệm 21,6 triệu đồng mỗi năm để dự phòng cho thu nhập hưu trí Các lựa chọn đầu tư vào tài sản rủi ro cao sẽ ảnh hưởng đến thu nhập hưu trí của bạn, với khả năng đạt được giá trị giữ giá tối thiểu và tối đa Mặc dù không thể dự đoán chính xác thu nhập hưu trí, có hơn 95% khả năng bạn sẽ đạt được giá trị dự kiến Nếu bạn đầu tư 50% mỗi năm vào tài sản rủi ro cao, thu nhập hưu trí hàng năm của bạn có thể đạt hơn 23,4 triệu đồng và ít hơn 36 triệu đồng, với khả năng trung bình là hơn 32,4 triệu đồng Hãy cân nhắc kỹ lưỡng phần trăm đầu tư vào các tài sản rủi ro cao để tối ưu hóa thu nhập hưu trí của bạn.

Dữliệuđiềutragồm10câuhỏiđượctrìnhbàykhácnhautrongcácđiềukiệnbốicả nhkhácnhau.TrongPhụlục1môtảchitiếtcủatừngcâuhỏivàmụcđíchcủan ó (cáccâuhỏiđ ượcnhómlạitheocácbiếnquantrọngmànhữngngườithamgiađượcyêucầuchọnlựagiữatiếtkiệ mhoặcđầutưrủiro),cụthể:

4 Chọntiếtkiệmbaonhiêuvà thunhậphưutríd ựkiếnvàmứcdaođộnggiátrịtốiđavàtốithiểu củathunhậpdựkiếnkhiquyếtđịnhđầutư50% sốtiềntiếtkiệmvàoc á c tàisảnrủirocao.

5 Chọntiết kiệmbaonhiêuvàlấycác mứcrủirokhácnhau bắtđầutừtiếtkiệmv à đầutưrủiroởmức thấpvàsauđótăngtỷlệởcảhaitiếtkiệmvàđầutưrủiro.

Cáccâuhỏivềđầutƣrủiro:Tiếptheolànămcâuhỏiđặtrađểngườithamg i a tìnhh uốnglựachọnmứcđộđầutưrủiro làtỷlệtiếtkiệmđầutưvàocáctàisảnrủiro cao.

4 Chọnbaonhiêuđểđầutưrủirovàtỷlệtríchratừsốtiềntiếtkiệm(tăngđầut ư tươngứn gvớigiảmtiếtkiệm)vàdựkiếnthunhậphưutrívàbiếnđổicủathunhậphưutrínày.

Nhữngngườithamgiađãđưaracáccâutrảlờivới10câuhỏi.Họđãnhậnđượctà i liệuhư ớngdẫngiảithíchrằngmụcđíchcủathínghiệmlàđểtrảlờimộtloạtcáccâuhỏivềtiếtkiệm vàđầutưliênquanđếnkhoảnthunhậphưutrídựphòng,vàđượcchobiếtkhôngcócâutrảlờiđún ghoặcsainênngườithamgiađượctựdolựachọnbấtcứđiềugìphùhợpsởthíchcủahọ.Nóđượ cgiảithíchrằngtậphợpcáclựachọnsẵncóđượcxácđịnhtrướcvì đâylànhữngkếtquảcóthểđượcthựchiệntrênthựctếtheo môh ì n h kinhtếtiêuchuẩnvànhiệmvụlàđểchọnđượclựachọngầnnhấtvớisởthíchcủangườith amgia.

2.Nhữngngườithamgiaphảilựachọnmộttrongcácgiátrịtrongcộtđầutiêncủabảng(trongđó hoặclàtiếtkiệmhoặcđầutưrủiro)vànhữngn g ư ời th a m gia được cung cấpvớimộtbảng trảlờiriêngbiệt đểviếtcâu trảlờicủa họ.N h ữngngườithamgiađãđượcthôngbáorằngcâutrảlờicủahọkhôngcầnphảiphùhợp giữacáccâuhỏi,vàrằnghọcóthểtựdothayđổisởthíchcủahọtrênmỗicâuhỏiv à lựachọngiátrịt iếtkiệmvàrủirokhácnhau.

Tình huống nghiên cứu cho thấy sự ảnh hưởng đáng kể của tập hợp các lựa chọn có sẵn trong điều kiện rủi ro Việc đánh giá các lựa chọn trong tập hợp có sự tương đối với nhau khi đưa ra quyết định Theo Birnbaum, khi các lựa chọn được cung cấp ở cấp độ tương đương, kỳ vọng đơn giản là lệch dương, dẫn đến hầu hết các giá trị được chọn là nhỏ Ngược lại, khi các tùy chọn là lệch âm, giá trị lớn có xu hướng được định giá cao hơn Để điều chỉnh những ảnh hưởng đến quyết định thiết kiệm và đầu tư, bài luận văn này tập trung vào sự phân bố của các giá trị trong một điều kiện cụ thể, cho thấy việc phân phối các lựa chọn là lệch dương trong khi trong tình trạng khác, sự phân bố các lựa chọn là lệch âm.

Khi lựa chọn mục tiêu chung cho cả hai điều kiện, một giá trị cao hơn trong điều kiện lệch dương và một giá trị thấp hơn trong điều kiện lệch âm sẽ được xác định Nghiên cứu cho thấy có một xu hướng là nhà đầu tư thích lựa chọn rủi ro thấp hơn, trong khi sự lựa chọn phổ biến thường là giá trị trung bình trong điều kiện bối cảnh đầy đủ Nếu có sự khác biệt giữa hai nhóm trong tỷ lệ số lần lựa chọn, thì không thể kết luận rằng thực tế là người thích đầu tư rủi ro thấp hơn Giá trị ưa thích cho các câu hỏi tiết kiệm được ước tính là 12% và 30% cho các câu hỏi rủi ro đầu tư Do đó, chúng tôi dự kiến hai tùy chọn sẽ được coi là giá trị thấp hơn khi chúng đã có một thứ hạng thấp hơn, có thể thúc đẩy mọi người để chọn chúng thường xuyên hơn so với các điều kiện mà họ đã có một cấp bậc cao hơn.

Tìnhnguyệnt ha mgiav à o tìnhhu ốngng hi ên cứu2cómộttrămlẻha i (102)n gư ời thamgia.Trongđó,cónămmươimốt(51)ngườithamgiavàođiềukiệnbốic ảnh lệchdươngvà51trongđiềukiệnbốicảnhlệchâm.Tấtcảngườithamgiađềulàn h ân viêncủac ácchinhánhngânhàngthươngmạicổphầnNgoạithươngViệtNamtỉnhĐồngNaivàchư athamgiavàotìnhhuốngnghiêncứu1.

Thiết kế và phương pháp thu thập dữ liệu trong nghiên cứu tương tự như trong tình huống nghiên cứu trước, loại trừ các giá trị rủi ro đầu tư mới cho điều kiện lệch dương bao gồm lựa chọn 0, 10, 20, 30, 60%, trong khi điều kiện lệch âm có các giá trị là 0, 30, 40, 50, 60% Lưu ý rằng 30% là lựa chọn so sánh giữa các điều kiện, và trong phân phối lệch dương, nó là thứ tư trong bảng xếp hạng so với phân phối lệch âm, nó là thứ hai trong xếp hạng Thiết kế này chỉ bao gồm năm lựa chọn cho mỗi câu hỏi Để giữ cho số lựa chọn giới hạn đến năm cho các câu hỏi tiết kiệm là tốt, bài luận đã xóa hai lựa chọn cao nhất và thấp nhất từ bảng câu trả lời cho mỗi câu hỏi Do đó, đối với những câu hỏi này, trong điều kiện lệch dương, bao gồm những giá trị 10,8 triệu đồng (6%), 14,4 triệu đồng (8%), 18 triệu đồng (10%), 21,6 triệu đồng (12%), và 32,4 triệu đồng (18%), trong khi ở điều kiện lệch âm, bao gồm các giá trị là 10,8 triệu đồng (6%), 21,6 triệu đồng (12%), 25,2 triệu đồng (14%), 28,8 triệu đồng (16%), 32,4 triệu đồng (18%) Kết quả là, trong phân phối lệch dương, lựa chọn 12% là thứ tư trong bảng xếp hạng, trong khi phân phối lệch âm, nó là thứ hai trong xếp hạng Đối với tuổi nghỉ hưu, các giá trị là 61.

3trìnhbàycácsốliệuchotiềntiếtkiệm,rủir o đầutư,vàtuổinghỉhưutrongđiềukiệnlệchdươngvà lệchâm.

3:Sốliệuchosốtiềntiếtkiệm(đồng);rủirođầutư(%);tuổinghỉhưut r o n g haiđiềukiệncủaTìnhhuốngnghiêncứu2

Tiết kiệm Rủi ro Tuổinghỉ hưu Tiết kiệm Rủi ro Tuổinghỉ hưu

3.3.Phươngphápnghiêncứutìnhhuốngnghiêncứu3 Đểkiểmtragiảthuyếtrằngtiếtkiệmvàđầutưrủironhậnđượctỷtrọngkhácnhau,bà iluậntiếptụcthaotácnghiêngvềsựphânbốcủacácgiátrị.Mộtlýdocóthểch o việc thiếu mộtảnh hưởngkhitiếtkiệmtrongtình huốngnghiêncứu2làdãygiátrịđượctrìnhbàylàquáhẹpvàcáctùychọntiếtkiệm12%chỉlàth ứtưtrongbảngxếphạng.Bảngxếphạngnàycóthểkhôngđủđểlàmchonhữngngườithamgia đánhgiál ựachọnnàycàngcao.Dođó,mộtcáchtrựctiếpđểkiểmtratỷtrọngtươngđốicủa c á c cấpchỉđơngiảnlàtiếnhànhmộttìnhhuốngnghiêncứuthửnghiệmxemmộthoặcmộtkhíacạ nhcủasựphánxétlànhiềuhơnhoặcítbịảnhhưởngbởisựthaotúngcủac ác cấpbậccủacáclựac họnkiểmtra.

Thiếtkếcáclựachọnđầutưrủirotrongtìnhhuốngnghiêncứu3cũngcóthểg i úp c húngtagiảiquyếtmộtvấnđềgiảithíchvớicáckếtquảchorủirotrongtìnhhuốngnghi êncứu2.Cụthể,nóchophépxemcácưuđãirấtcaocholựachọn30%tronglệchâmcủatì nhhuốngnghiêncứu2có thểcóphátsinhtừmộtlýtưởngthíchrủiro(tựnhiên)củakhoảng20%trongsốnhữngngườith amgia(vàdođó,đượcđưaracáclựachọngiớihạn,họsẽchọngiátrịlựachọn30%).

Cácthiếtkếhiệntạichophépkiểmtrakhảnă ng, vìnếuđa sốnhàđầutưtựnhiênt hích20%

(vàtrongtìnhhuốngn g h i ê n cứu2,gầnnhưtấtcảcáclựachọnđềutrên0,30,và40%).Tuynhi ên,nếumộttỷlệhợplý củasựlựa chọntrongtìnhhuốngnghiêncứunàydường nhưlàsựlựachọntrên50%,sauđóđiềunày sẽbácbỏkhảnăngrằngtrongtìnhhuốngnghiêncứu2,hầuhếtmọinhàđầutưưathíchcácgiátrị rủirokhoảng20%vàcũngsẽchứngminhphụthuộcvàobốicảnhquantrọng.

Tìnhn g u y ệnt h a m g i a v à o t ì n h h u ốngn g h i ê n c ứu3 c ó mộtt r ă m l ẻ h a i ( 1 0 2 ) ngườithamgia.Nămmươimốt(51)ngườithamgiavàođiềukiệnbốicảnhlệchdương và51trongđiều kiệnbốicảnhlệchâm Tấtcảngườithamgiađềulànhânviên củacácch i nhánhngânhàngthươngmạicổphầnNgoạithươngViệtNamtỉnhĐồngNa ivàchưathamgiavàotìnhhuốngnghiêncứu1và2.

Thiếtkếvàphươngphápthuthậpdữliệucũngtươ ngtựnhưtrong tìnhhuốngn g h i ên cứu2.Cùngmộtnguyêntắcápdụngtrongviệcthiếtkếcáclựachọnđầutưrủiro.Trongtìn hhuốngnghiêncứunày,giátrịlựachọnbiếntiếtkiệm12%làthứsáutr o n g bảngxếphạng Phạmvicủacácgiátrịkéodàitừ0đến100%đốivớiđầutưrủirovà2-

1) Cáctùylựachọn so sánhgiữađiềukiện lệchdươgvàlệchâmlạicógiátrịtiếtkiệm12%vàcùnglúcnày,lựachọnrủiro50%.Nếunhữngả nhhưởngcủatậphợpl ựac h ọnl à g i ốngn h ưtrongt ì n h h u ốngn g h i ê n c ứu2 , c ó n g h ĩ a l à , k h ô n g ả nhhưởngđếncáclựachọntiếtkiệm12%,trongkhilựachọnrủiro50%làlạiđ ángkểhấpdẫnhơntrongđiềukiệnlệchâm(khinóđứngthứhaitrongbảngxếphạng),thìđ â y làchứngcứxácđángrằngthứhạngkhôngcómộtảnhhưởngquantrọngvàocácđiềukiệnt hườngcánhân.

Dođó,điềukiệnvớicáclệchdươngchứacácgiátrị0,10,20,30,40,50,100%; trongkhiđiềukiệnlệchâmbaogồmcáctùychọn0,50,60,70,80,90,100%.Ởđây,sựsosánhq uantrọnggiữahainhómlàlựachọn50%,trongđócócấpbậckhácnhaut ro ng haiđiềukiện :tronglệchdương,đólàthứsáutrongbảngxếphạng,trongkhiởlệchâm,nóđứngthứhaitro ngxếphạng.Cácgiátrịtùychọnchocácbảngcâutrảlờic h o mỗicâuhỏiđượcbắtnguồnbằngcá chđơngiảnxóabốngiátrịlựachọn(hàng)từmỗibảngtrongđiềukiệntựdolựachọn

Tóm lại, với các tùy chọn tiết kiệm trong việc phân phối lệch dương, các giá trị được cung cấp là: 2, 4, 6, 8, 10, 12, 22%; trong khi phân phối lệch âm, các giá trị là: 2, 12, 14, 16, 18, 20, 22% Trong điều kiện lệch dương, lựa chọn 12% có cấp bậc cao hơn, đứng thứ hai trong thứ tự xếp hạng của lựa chọn, so sánh với cùng một lựa chọn trong điều kiện lệch âm Vì vậy, tình huống nghiên cứu sử dụng một phạm vi rộng lớn hơn của giá trị có thể, điều này sẽ tiếp tục chứng thực kết quả trong tình huống nghiên cứu Như vậy, tình trạng lệch dương được bắt nguồn bằng cách xóa bố nhãng từ nửa trên của mỗi bảng cho các câu hỏi liên quan đến tiết kiệm và đầu tư rủi ro, trong khi điều kiện lệch âm bắt nguồn bằng cách xóa bố nhãng từ nửa dưới của mỗi bảng.

4:Sốliệuchosốtiềntiếtkiệm(đồng);rủirođầutư(%);tuổinghỉhưut r o n g haiđiềukiệncủaTìnhhuốngnghiêncứu3

Tiết kiệm Rủi ro Tuổinghỉ hưu Tiết kiệm Rủi ro Tuổinghỉ hưu

Người thamgia

Thamgiavàotìnhhuốngnghiêncứucó114ngườithamgia(38ngườichomỗinhó mđiềukiệnbốicảnh).Nhữngngườithamgiahiệnđanglàmviệctạicácchinhánhngânhàngthươ ngmạicổphầnNgoạithươngViệtNamtrênđịabàntỉnhĐồngNai,vớisốnămkinhnghiệmtừ3nă mtrởlên.Trongđó,sốngườithamgiacógiớitínhnamlà15ngườivớisốtuổitrungbìnhlà35và giớitínhnữlà23ngườivớisốtuổitrungbìnhlà34,14.Mỗinhómcó15namvà23nữthamgiatiếnh ànhthínghiệm.

Thiếtkếtình huốngnghiêncứu

Cáccâuhỏiđượcthiếtkếnhiệmvụchođốitượngthamgiaraquyếtđịnhsẽtiếtk i ệmhoặ cđầutưdàihạnliênquanđếnkhoảndựphòngchothunhậphưutrí.Nhữngngườithamgiap hảiđưaraquyếtđịnhvềnămbiếnquantrọng.Cácbiếnnàylàtỷlệmongmuốnđốivớithunhậ phàngnămsẽđượcgiữlạichonghỉhưu;rủirođầutưthể hiệnnhưlàtỷlệphầntrămcủacáckhoảntiết kiệmđóđểđầutưvàotàisảnrủiro;tuổinghỉhưu;dựkiến thunhậphưu trí,vàcóthểbiếnđổicủathu nhậphưutrí(sựthayđổin à y làdosựkhôngchắcchắncủacácđiềukiệnkinhtế).

Cáctàiliệuthínghiệmđượcthiếtkếgồm10câuhỏiđộclập, trongđócó5câuhỏitậptrungvàotiếtkiệmvà5câuhỏikháctậptrungvàođầu tưrủiro Mộtsốcâuhỏithểhiệncáchthayđổitiếtkiệmhoặccónguycơảnhhưởngđếncácbiếnkhác Chẳnghạn, mộtcâu hỏi cho thấylàmthếnàothayđổirủirođầutưcóthểảnhhưởngđếnthunhậphưutrídựkiến, cho thấyrằngvớirủirocaohơn, khôngchỉcungcấpthunhậpdựkiếncaohơntrungbình màcònbiênđộrộnghơn.

2trìnhbàyvớicáccâuhỏitrongđiềukiệnbốicảnhđầyđủ,trongđónhữngngườithamgiađư ợcyêucầuchọnmứcđộưathíchvềrủirođầutưbằngcáchch ọnm ộttrong nh ữnghàngtr ongb ảng(l ưuý r ằngtrongđị nhd ạngnày,biếnquantrọnglàtrongcộtđầutiêncủabảng,tr ongkhicáccộtkhácthìhiểnthịcáchiệuứngtrêncácbiếnkhácnhưmứctốithiểu,trungbình,vàt hunhậphưutrítốiđa).

Trongđiềukiệnbốicảnhcao,cáccâuhỏiđượcthiếtkếbằngcáchxóađinămhàngc ógiátrịthấptrongbảngcâuhỏicủađiềukiệnbốicảnhđầyđủvàtìnhtrạngbốicảnhthấpthìbao gồmnămhàngcógiátrịcaotrongbảngcâuhỏicủabốicảnhđiềukiệnđầyđủ.Vìvậy,tron gbốicảnhđiềukiệnđầyđủ,ngườithamgiaphảilựachọntrongsố11câutrảlờicósẵnch omỗicâuhỏitrongkhitrongbốicảnhcácđiềukiệncaovàthấp,chỉcó6lựachọncâutrảlờicós ẵn.

Nếu bạn nghỉ hưu ở tuổi 65 và tiết kiệm 21,6 triệu đồng mỗi năm để chuẩn bị cho thu nhập hưu trí, các lựa chọn đầu tư vào tài sản rủi ro cao sẽ ảnh hưởng đến thu nhập hưu trí của bạn Thu nhập hưu trí dự kiến sẽ biến động tùy thuộc vào tỷ lệ tiết kiệm và hiệu quả hoạt động của thị trường Mặc dù không thể dự đoán chính xác số tiền thu nhập hưu trí, có khả năng cao (hơn 95%) rằng nó sẽ đạt giá trị giữ giá tối thiểu và tối đa theo bảng hướng dẫn Nếu bạn đầu tư 50% mỗi năm vào tài sản rủi ro cao, thu nhập hưu trí hàng năm của bạn có thể đạt hơn 23,4 triệu đồng và ít hơn 36 triệu đồng, với khả năng trung bình là hơn 32,4 triệu đồng Hãy cân nhắc kỹ lưỡng tỷ lệ phần trăm bạn sẽ đầu tư vào các tài sản rủi ro cao.

Dữliệuđiềutragồm10câuhỏiđượctrìnhbàykhácnhautrongcácđiềukiệnbốicả nhkhácnhau.TrongPhụlục1môtảchitiếtcủatừngcâuhỏivàmụcđíchcủan ó (cáccâuhỏiđ ượcnhómlạitheocácbiếnquantrọngmànhữngngườithamgiađượcyêucầuchọnlựagiữatiếtkiệ mhoặcđầutưrủiro),cụthể:

4 Chọntiếtkiệmbaonhiêuvà thunhậphưutríd ựkiếnvàmứcdaođộnggiátrịtốiđavàtốithiểu củathunhậpdựkiếnkhiquyếtđịnhđầutư50% sốtiềntiếtkiệmvàoc á c tàisảnrủirocao.

5 Chọntiết kiệmbaonhiêuvàlấycác mứcrủirokhácnhau bắtđầutừtiếtkiệmv à đầutưrủiroởmức thấpvàsauđótăngtỷlệởcảhaitiếtkiệmvàđầutưrủiro.

Cáccâuhỏivềđầutƣrủiro:Tiếptheolànămcâuhỏiđặtrađểngườithamg i a tìnhh uốnglựachọnmứcđộđầutưrủiro làtỷlệtiếtkiệmđầutưvàocáctàisảnrủiro cao.

4 Chọnbaonhiêuđểđầutưrủirovàtỷlệtríchratừsốtiềntiếtkiệm(tăngđầut ư tươngứn gvớigiảmtiếtkiệm)vàdựkiếnthunhậphưutrívàbiếnđổicủathunhậphưutrínày.

Biệnphápthuthậpdữliệu

Nhữngngườithamgiađãđưaracáccâutrảlờivới10câuhỏi.Họđãnhậnđượctà i liệuhư ớngdẫngiảithíchrằngmụcđíchcủathínghiệmlàđểtrảlờimộtloạtcáccâuhỏivềtiếtkiệm vàđầutưliênquanđếnkhoảnthunhậphưutrídựphòng,vàđượcchobiếtkhôngcócâutrảlờiđún ghoặcsainênngườithamgiađượctựdolựachọnbấtcứđiềugìphùhợpsởthíchcủahọ.Nóđượ cgiảithíchrằngtậphợpcáclựachọnsẵncóđượcxácđịnhtrướcvì đâylànhữngkếtquảcóthểđượcthựchiệntrênthựctếtheo môh ì n h kinhtếtiêuchuẩnvànhiệmvụlàđểchọnđượclựachọngầnnhấtvớisởthíchcủangườith amgia.

2.Nhữngngườithamgiaphảilựachọnmộttrongcácgiátrịtrongcộtđầutiêncủabảng(trongđó hoặclàtiếtkiệmhoặcđầutưrủiro)vànhữngn g ư ời th a m gia được cung cấpvớimộtbảng trảlờiriêngbiệt đểviếtcâu trảlờicủa họ.N h ữngngườithamgiađãđượcthôngbáorằngcâutrảlờicủahọkhôngcầnphảiphùhợp giữacáccâuhỏi,vàrằnghọcóthểtựdothayđổisởthíchcủahọtrênmỗicâuhỏiv à lựachọngiátrịt iếtkiệmvàrủirokhácnhau.

Phươngphápnghiêncứutìnhhuốngnghiêncứu2

Tình huống nghiên cứu cho thấy sự ảnh hưởng đáng kể của tập hợp các lựa chọn có sẵn trong điều kiện rủi ro, đồng thời việc đánh giá các lựa chọn trong tập hợp có sự tương đối với nhau khi đưa ra quyết định Theo Birnbaum, khi các lựa chọn được cung cấp ở cấp độ tương đương, kỳ vọng đơn giản là lệch dương, dẫn đến hầu hết các giá trị được chọn là nhỏ, trong khi kỳ vọng được định giá thấp Ngược lại, khi các tùy chọn là lệch âm, giá trị lớn sẽ khiến kỳ vọng dường như được định giá quá cao Để điều chỉnh những ảnh hưởng đến quyết định thiết kế và đầu tư, bài luận văn này tập trung vào sự phân bố của các giá trị trong một điều kiện, trong đó việc phân phối các lựa chọn là lệch dương, và trong tình trạng khác, sự phân bố các lựa chọn là lệch âm.

Khi lựa chọn mục tiêu trong đầu tư, có hai điều kiện quan trọng cần xem xét: giá trị cao hơn trong điều kiện lệch dương và giá trị thấp hơn trong điều kiện lệch âm Nghiên cứu cho thấy nhà đầu tư thường có xu hướng chọn rủi ro thấp hơn, và lựa chọn phổ biến thường dựa vào giá trị trung bình trong điều kiện bối cảnh đầy đủ Nếu có sự khác biệt giữa hai nhóm trong tỷ lệ số lần lựa chọn, thì sự khác biệt này không thể chỉ do thực tế là người đó thích đầu tư rủi ro thấp hơn Giá trị ưa thích cho các câu hỏi tiết kiệm được ước tính là 12% và 30% cho các câu hỏi rủi ro đầu tư Do đó, chúng tôi dự kiến hai tùy chọn sẽ được coi là giá trị thấp hơn khi chúng đã có một thứ hạng thấp hơn, có thể thúc đẩy mọi người chọn chúng thường xuyên hơn so với các điều kiện mà họ đã có một cấp bậc cao hơn.

Tìnhnguyệnt ha mgiav à o tìnhhu ốngng hi ên cứu2cómộttrămlẻha i (102)n gư ời thamgia.Trongđó,cónămmươimốt(51)ngườithamgiavàođiềukiệnbốic ảnh lệchdươngvà51trongđiềukiệnbốicảnhlệchâm.Tấtcảngườithamgiađềulàn h ân viêncủac ácchinhánhngânhàngthươngmạicổphầnNgoạithươngViệtNamtỉnhĐồngNaivàchư athamgiavàotìnhhuốngnghiêncứu1.

Thiết kế và phương pháp thu thập dữ liệu tương tự như trong tình huống nghiên cứu trước, ngoại trừ các giá trị rủi ro đầu tư mới cho điều kiện lệch dương bao gồm lựa chọn 0, 10, 20, 30, 60%, trong khi điều kiện lệch âm có các giá trị là 0, 30, 40, 50, 60% Lưu ý rằng 30% là lựa chọn so sánh giữa các điều kiện, và trong phân phối lệch dương, nó là thứ tư trong bảng xếp hạng, trong khi với phân phối lệch âm, nó là thứ hai Thiết kế này chỉ bao gồm năm lựa chọn cho mỗi câu hỏi Để giữ cho số lựa chọn giới hạn đến năm cho các câu hỏi, bài luận đã xóa hai lựa chọn cao nhất và thấp nhất từ bảng câu trả lời cho mỗi câu hỏi Do đó, với những câu hỏi này, trong điều kiện lệch dương, bao gồm các giá trị 10,8 triệu đồng (6%), 14,4 triệu đồng (8%), 18 triệu đồng (10%), 21,6 triệu đồng (12%), và 32,4 triệu đồng (18%), trong khi ở điều kiện lệch âm, bao gồm các giá trị là 10,8 triệu đồng (6%), 21,6 triệu đồng (12%), 25,2 triệu đồng (14%), 28,8 triệu đồng (16%), 32,4 triệu đồng (18%) Kết quả cho thấy, trong phân phối lệch dương, lựa chọn 12% là thứ tư trong bảng xếp hạng, trong khi phân phối lệch âm, nó là thứ hai Đối với tuổi nghỉ hưu, các giá trị là 61.

3trìnhbàycácsốliệuchotiềntiếtkiệm,rủir o đầutư,vàtuổinghỉhưutrongđiềukiệnlệchdươngvà lệchâm.

3:Sốliệuchosốtiềntiếtkiệm(đồng);rủirođầutư(%);tuổinghỉhưut r o n g haiđiềukiệncủaTìnhhuốngnghiêncứu2

Tiết kiệm Rủi ro Tuổinghỉ hưu Tiết kiệm Rủi ro Tuổinghỉ hưu

Phươngphápnghiêncứutìnhhuốngnghiêncứu3

Đểkiểmtragiảthuyếtrằngtiếtkiệmvàđầutưrủironhậnđượctỷtrọngkhácnhau,bà iluậntiếptụcthaotácnghiêngvềsựphânbốcủacácgiátrị.Mộtlýdocóthểch o việc thiếu mộtảnh hưởngkhitiếtkiệmtrongtình huốngnghiêncứu2làdãygiátrịđượctrìnhbàylàquáhẹpvàcáctùychọntiếtkiệm12%chỉlàth ứtưtrongbảngxếphạng.Bảngxếphạngnàycóthểkhôngđủđểlàmchonhữngngườithamgia đánhgiál ựachọnnàycàngcao.Dođó,mộtcáchtrựctiếpđểkiểmtratỷtrọngtươngđốicủa c á c cấpchỉđơngiảnlàtiếnhànhmộttìnhhuốngnghiêncứuthửnghiệmxemmộthoặcmộtkhíacạ nhcủasựphánxétlànhiềuhơnhoặcítbịảnhhưởngbởisựthaotúngcủac ác cấpbậccủacáclựac họnkiểmtra.

Thiếtkếcáclựachọnđầutưrủirotrongtìnhhuốngnghiêncứu3cũngcóthểg i úp c húngtagiảiquyếtmộtvấnđềgiảithíchvớicáckếtquảchorủirotrongtìnhhuốngnghi êncứu2.Cụthể,nóchophépxemcácưuđãirấtcaocholựachọn30%tronglệchâmcủatì nhhuốngnghiêncứu2có thểcóphátsinhtừmộtlýtưởngthíchrủiro(tựnhiên)củakhoảng20%trongsốnhữngngườith amgia(vàdođó,đượcđưaracáclựachọngiớihạn,họsẽchọngiátrịlựachọn30%).

Cácthiếtkếhiệntạichophépkiểmtrakhảnă ng, vìnếuđa sốnhàđầutưtựnhiênt hích20%

(vàtrongtìnhhuốngn g h i ê n cứu2,gầnnhưtấtcảcáclựachọnđềutrên0,30,và40%).Tuynhi ên,nếumộttỷlệhợplý củasựlựa chọntrongtìnhhuốngnghiêncứunàydường nhưlàsựlựachọntrên50%,sauđóđiềunày sẽbácbỏkhảnăngrằngtrongtìnhhuốngnghiêncứu2,hầuhếtmọinhàđầutưưathíchcácgiátrị rủirokhoảng20%vàcũngsẽchứngminhphụthuộcvàobốicảnhquantrọng.

Tìnhn g u y ệnt h a m g i a v à o t ì n h h u ốngn g h i ê n c ứu3 c ó mộtt r ă m l ẻ h a i ( 1 0 2 ) ngườithamgia.Nămmươimốt(51)ngườithamgiavàođiềukiệnbốicảnhlệchdương và51trongđiều kiệnbốicảnhlệchâm Tấtcảngườithamgiađềulànhânviên củacácch i nhánhngânhàngthươngmạicổphầnNgoạithươngViệtNamtỉnhĐồngNa ivàchưathamgiavàotìnhhuốngnghiêncứu1và2.

Thiếtkếvàphươngphápthuthậpdữliệucũngtươ ngtựnhưtrong tìnhhuốngn g h i ên cứu2.Cùngmộtnguyêntắcápdụngtrongviệcthiếtkếcáclựachọnđầutưrủiro.Trongtìn hhuốngnghiêncứunày,giátrịlựachọnbiếntiếtkiệm12%làthứsáutr o n g bảngxếphạng Phạmvicủacácgiátrịkéodàitừ0đến100%đốivớiđầutưrủirovà2-

1) Cáctùylựachọn so sánhgiữađiềukiện lệchdươgvàlệchâmlạicógiátrịtiếtkiệm12%vàcùnglúcnày,lựachọnrủiro50%.Nếunhữngả nhhưởngcủatậphợpl ựac h ọnl à g i ốngn h ưtrongt ì n h h u ốngn g h i ê n c ứu2 , c ó n g h ĩ a l à , k h ô n g ả nhhưởngđếncáclựachọntiếtkiệm12%,trongkhilựachọnrủiro50%làlạiđ ángkểhấpdẫnhơntrongđiềukiệnlệchâm(khinóđứngthứhaitrongbảngxếphạng),thìđ â y làchứngcứxácđángrằngthứhạngkhôngcómộtảnhhưởngquantrọngvàocácđiềukiệnt hườngcánhân.

Dođó,điềukiệnvớicáclệchdươngchứacácgiátrị0,10,20,30,40,50,100%; trongkhiđiềukiệnlệchâmbaogồmcáctùychọn0,50,60,70,80,90,100%.Ởđây,sựsosánhq uantrọnggiữahainhómlàlựachọn50%,trongđócócấpbậckhácnhaut ro ng haiđiềukiện :tronglệchdương,đólàthứsáutrongbảngxếphạng,trongkhiởlệchâm,nóđứngthứhaitro ngxếphạng.Cácgiátrịtùychọnchocácbảngcâutrảlờic h o mỗicâuhỏiđượcbắtnguồnbằngcá chđơngiảnxóabốngiátrịlựachọn(hàng)từmỗibảngtrongđiềukiệntựdolựachọn

Tóm lại, trong việc phân phối lệch dương, các giá trị được cung cấp là: 2, 4, 6, 8, 10, 12, 22%; trong khi phân phối lệch âm, các giá trị là: 2, 12, 14, 16, 18, 20, 22% Trong điều kiện lệch dương, lựa chọn 12% có cấp bậc cao hơn, đứng thứ hai trong thứ tự xếp hạng của lựa chọn, so sánh với cùng một lựa chọn trong điều kiện lệch âm Tình huống nghiên cứu sử dụng một phạm vi rộng lớn hơn của giá trị có thể, điều này sẽ tiếp tục chứng thực kết quả trong tình huống nghiên cứu Như vậy, tình trạng lệch dương được bắt nguồn bằng cách xóa bố trí hàng từ nửa trên của mỗi bảng cho các câu hỏi liên quan đến tiết kiệm và đầu tư rủi ro, trong khi điều kiện lệch âm bắt nguồn bằng cách xóa bố trí hàng từ nửa dưới của mỗi bảng.

4:Sốliệuchosốtiềntiếtkiệm(đồng);rủirođầutư(%);tuổinghỉhưut r o n g haiđiềukiệncủaTìnhhuốngnghiêncứu3

Tiết kiệm Rủi ro Tuổinghỉ hưu Tiết kiệm Rủi ro Tuổinghỉ hưu

KẾTQUẢVÀTHẢOLUẬNKẾTQUẢNGHIÊNCỨU

Tình huốngnghiêncứu1

Mặc dù các câu hỏi liên quan đến tiết kiệm và rủi ro đôi khi có thể khác nhau, tình huống nghiên cứu sử dụng phương pháp bình quân gia quyền cho các câu trả lời của mỗi người tham gia trên tất cả các năm câu hỏi liên quan đến tiết kiệm và rủi ro để lấy được các giá trị trung bình cho tiết kiệm và rủi ro trong mỗi điều kiện Kết quả trung bình này cho thấy không có sự khác biệt giữa năm câu hỏi tương ứng với biến tiết kiệm và rủi ro.

%)trongđiềukiệnb ốic ảnht h ấp,đ i ề uk i ệnb ốic ảnhđầyđủ,v à đ i ề uk i ệnb ốic ảnhc a o biểu d i ễntrongĐồthị4-1.

Sở thích của nhà đầu tư là tương đối và khác nhau giữa các điều kiện bối cảnh Tỷ lệ số lần lựa chọn giá trị thấp nhất trong điều kiện bối cảnh cao (21,6 triệu đồng) chỉ đạt 0,43, thấp hơn nhiều so với 0,76 của tỷ lệ số lần lựa chọn dưới giá trị 21,6 triệu đồng trong điều kiện bối cảnh đầy đủ (t(74)=3.62, p=0,001) Kết quả cho thấy điều kiện bối cảnh có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định lựa chọn của nhà đầu tư Tỷ lệ số lần lựa chọn giá trị cao nhất trong điều kiện bối cảnh thấp (21,6 triệu đồng) chỉ là 0,02, cho thấy giá trị này thấp hơn nhiều so với 0,58 của tỷ lệ số lần cùng một lựa chọn.

Tiết kiệm (%) cộngvớimộtsốlựa chọn kháctrongđiều kiện bối cảnhđầyđủ,t (74)= 3.68, p=0.001.Kếtquảnàycũngcónghĩalàgiảthuyếtchorằngsựlựachọncủanhàđầutưkhôngbịả n hhưởngbởibốicảnhnênbịtừchối.Đồngthời,tỷlệlớnnhấtcủaphảnứngtrongđiềukiệnbốic ảnhthấpvàcaothìtậptrungxungquanhgiátrịlựachọngiữatrongđiềukiệnbốicảnhđầyđủ.Điềun aythìchỉrarằngđasốmọinhàđầutưthíchcáckhoảntiếtkiệmvừaphải. Đồthị4-

Tỷlệtíchlũysốlầnmỗigiátrịđầutưrủirođượcchọn(đơnvịtính:%)trongđiềukiện bốicảnh thấp, điều kiện bối cảnh đầyđủ, và điều kiệnbốicảnh cao biểu diễntrongĐồthị4-2. Đầu tƣ vào tài sản rủi ro (%) Đồthị4-

2)thìtươngtựn h ư đ ồ thịtu yếnt í n h đượ ct r ì n h bày trongĐ ồthị2 -

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng sự phân bố của các phản ứng trong điều kiện bối cảnh đầy đủ và bối cảnh thấp có sự khác biệt rõ rệt Trong điều kiện bối cảnh cao, người tham gia có xu hướng chọn lựa giá trị thấp hơn, với tỷ lệ chọn lựa chỉ đạt 0,47, trong khi tỷ lệ này là 0,92 trong điều kiện bối cảnh đầy đủ Ngược lại, trong điều kiện bối cảnh thấp, tỷ lệ chọn lựa giá trị cao nhất chỉ là 0,05, thấp hơn so với 0,20 trong bối cảnh đầy đủ Những kết quả này cho thấy bối cảnh có ảnh hưởng lớn đến sự lựa chọn của người tham gia, làm nổi bật sự thiên lệch trong các phản ứng của họ.

Trongtìnhhuốngnghiêncứu1,cấpbậcvàphạmvicủacáclựachọnđượcthaot á c c ù n g mộtlúckhisosánhđiềukiệnbốicảnh caovà thấpvớiđiềukiện bốicảnhđầyđủ,trongđóhàmýrằngnhữngtácđộngcóthểlàdomộttronghaicấpbậchoặcphạm vi.Nóicáchkhác,giátrịtầnsốvàgiátrịxếphạngđượctínhtoánchặtchẽtrêncáckícht h í c h đ ư ợ ct r ì n h b à y l à h o à n t o à n t r ù n g hợp.Vìv ậy,n ó k h ô n g c ó ý n g h ĩ a đểkhẳn gđịnhrằngnhữngtácđộngcủathínghiệm1làdotầnsốchứkhôngphảilàxếphạng.Tuynhiê n,hiệuứngbốicảnhcóthểđượcquansátngaycảkhichúngtasosánhđiềukiệnbốicảnhthấpvà điềukiệnbốicảnhcao,nơimàtấtcảcáclựachọntươngứngcócùngđẳngcấpvàsauđólàhiệu ứngbốicảnhsẽxuấthiệnmạnhmẽhơnnữa.

Tómlại,kếtquảcủatìnhhuốngnghiêncứu1chứngminhrằng,khimọingườiquyếtđị nhđưaracáclựachọntàichínhhấpdẫnthìbịphụthuộcđángkểvàotậphợpc á c lựachọncósẵn khác.Đặcbiệt,tậphợpcáclựachọnđượccungcấpnhưtiếtkiệmvà rủirođãđượcchứngminhlà cóảnhhưởnglớnđếncáclựachọnđượcchọn.

Tình huốngnghiêncứu2

Sự phân bố của các phản ứng trong mỗi điều kiện dường như lệch về phía các lựa chọn trung tâm, tương tự như điều kiện bối cảnh đầy đủ trong tình huống nghiên cứu Không có sự khác biệt đáng kể giữa tỷ lệ số lần lựa chọn 21,6 triệu đồng (12%) được chọn trong hai nhóm, với t(100)=0.28, p=0.78, cho thấy thứ tự xếp hạng của các lựa chọn không có ảnh hưởng đến sự lựa chọn trong tiết kiệm thông thường Trong tình huống nghiên cứu 2, tác giả dự đoán rằng tỷ lệ chọn 12% sẽ được coi là kém hấp dẫn hơn trong phân phối lệch dương, nhưng các kết quả không hỗ trợ dự đoán này Trong bối cảnh lệch âm, gần như tất cả những người tham gia tiết kiệm 12% hoặc nhiều hơn, trong khi ở bối cảnh lệch dương, chỉ có khoảng 75% người tiết kiệm Một sự khác biệt như vậy cho thấy một sự khác biệt mạnh mẽ trong việc đánh giá và lựa chọn liên quan đến số tiền tiết kiệm như là một chức năng của bối cảnh.

Biều đồ4-3:Sốlần lựachọn giátrịtiếtkiệmtrong điềukiệnlệchdươngvàlệchâmcủathínghiệm2

Lệch âm Lệch dương Đầu tư rủi ro %

Tỷlệsốlầnlựachọnrủirođầutưđãđượclựachọntrongđiềukiệnlệchdươngv à lệchâmđ ược biểu diễntrong đồthị4-4.Cácthanh lỗiđại diện chosai sốchuẩncủagiátrịtrungbình.

Sự phân bố của các phản ứng cho thấy tỷ lệ thời gian lựa chọn 30% cao hơn trong bối cảnh lệch âm (0,62) so với bối cảnh lệch dương (0,27) Điều này cho thấy lựa chọn 30% là rủi ro hơn và ít hấp dẫn hơn trong bối cảnh lệch dương Kết quả nghiên cứu cho thấy 30% là lựa chọn phổ biến nhất trong bối cảnh đầy đủ, và thứ tự xếp hạng có ảnh hưởng đáng kể đến sự lựa chọn của rủi ro Trong bối cảnh lệch dương, 97% lựa chọn rủi ro đầu tư ở mức 30% hoặc ít hơn, trong khi đó, trong bối cảnh bị lệch tiêu cực, 73% lựa chọn ở mức 50% hoặc ít hơn Điều này cho thấy các bối cảnh giả thuyết có ảnh hưởng đến tỷ lệ phần trăm rủi ro tổng thể trên tất cả các lựa chọn rủi ro.

Kếtquảchothấyrằngthứtựxếphạngcủacác tùychọntrongtậphợpcáclựachọnsẵnc óchỉtác độngmộtcách chọnlọcđếncáclựachọn củanhữngtùychọntrongđầutưrủiro,trongkhiđótỷlệlựachọnchotiếtkiệmthôngthườn gthìkhôngkhácn hau.Đặcbiệt,cáclựachọntrongrủirođầutưphổbiếnthìcómứcxếphạngc aohơnđượccoilàrủirohơn.Tuynhiên,cácưuđãitiếtkiệmbịthayđổibởicácthaotácxếphạngb ởivìcóbốicảnhlớntácđộngđếntiếtkiệmkhinhìnnhậntheolũykế.Trongbốic ảnhbịlệchdương,có85%ngườithamgiađãchọntiếtkiệmởmức12%hoặcíthơn,khiđótrongbốicảnhbịlệchâ m,chỉcó36%ngườithamgiaởmức12%hoặcíthơn.Vìvậy,tậphợpnhữnglựachọnthuộcvề ngữcảnhthìcóảnhhưởngrấtlớntrêntổngthểtỷlệphầntrămtiếtkiệm.

Tình huốngnghiêncứu3

Sựphân bốcủa cácphảnứng trongmỗiđiềukiệndường nhưnghiêngvềphía cáclựachọnởđiểmgiữanhưtrongđiềukiệnbốicảnhđầyđủ(tựdolựachọn)củatìnhhuống nghiêncứu1.Khôngcókhácbiệttrọngyếugiữatỷlệlựachọncủamộttỷlệtiếtk i ệm12%trongh ainhóm(0.22trongđiềukiệnlệchâmsovới0,25trongđiềukiệnlệchdương),t(100)=0.37,p=0.717,cónghĩalàthứtựxếphạngcủacáclựachọnmộtlầnnữađãkhôngcómộthiệu ứngđặcbiệttrênlựachọntiếtkiệmthôngthường.

Tiết kiệm % Biều đồ 4-5: Số lần lựa chọn tiết kiệm trong điều kiện lệch dương và lệch âm của thí

Tuynhiên,mộtlầnnữacácưuđãichotiếtkiệmđãđượcthayđổitheothứtựcấpbậcvìc ó tácdụngth eongữcảnhvềtiếtkiệm khixemxétdướidạngtíchlũy.Trongbốicảnhbịlệchdương,có97%ngườithamgiađãchọn đểtiếtkiệmởmức12%hoặcíthơn,t r o n g khiđótrongbốicảnhbịlệchâm,chỉcó22%ng ườithamgiachọntiếtkiệmởmức12%hoặcíthơn. nghiệm3 4.3.1.2.Đầutƣrủiro

Sựphânbốcủacácphảnứngtrongđiềukiệnlệchâmthìrấtnghiêngnhiềuvềp h ía cácgiátrịlựachọnthấphơn.Tỷlệsốlầnngườithamgialựachọnđầutưrủirovớitỷlệ50%tro ngđiềukiệnlệchâm(tỷlệ0.55)thìchiếmtỷlệcaohơnsovớitỷlệlầnlựa chọn nàyđượclựa chọn trong điềukiện lệch dương(tỷlệ0.13), t (100)= 4.17,

Lệch âm Lệch dương Đầu tƣ rủi ro % p=0.0001.Điềunàychothấymộthiệuứngbốicảnhrõràngvềthứtựxếphạngvàog i á trịtùyc họn50%.Ngoàira,nhưđồthị4-

6chothấy,khoảng34%củacáclựachọnl à tùychọntrên50%,điềunàychothấycónhữngtá cđộngđángkểcủabốicảnhvàng ư ờ ithamgiakhôngthíchmứcrủirothấphơn30%.Cũn gcómộtsựthayđổitổngthểcủasởthíchrủirodosựthayđổitrongtậphợplựachọnthaythết heongữcảnh.Trongđiềukiệnbốicảnhlệchdương,có100%sựlựachọnđầutưrủiroởmức5 0%hoặcíthơn,trongkhiđótrongbốicảnhlệchâm,thìcó67%lựachọnlàởmức50%hoặcít hơn.

Tỷlệlựachọncácphươngántiếtkiệmthôngthườngkhôngkhácnhau,nhưngtỷlệlựachọ ntiếtkiệmchohainhómthìkhácnhauđángkểbởivìviệctạoracácnhómngữcảnhvớigiảiphá pthaythếcóảnhhưởngrấtlớntrêntổngthểtỷlệphầntrămtiếtkiệm.Vìvậy,tìnhhuốngnghiên cứunhânrộngcáchiệuứngbốicảnhtoàncầumạnhmẽv ềk í c h t h ư ớ ct i ếtkiệm.C h ỉđ ố ivới sựlựac h ọnv ềđ ầ u t ư r ủ ir o mớichịuả nhhưởngtrọngyếucủathứtựxếphạnggiátrịcáclựac họntrongtậphợpcáclựachọn.Kếtquảnàychứngthựcchocáckếtquảtìmthấytrongtình huốngnghiêncứu2cókíchthướctiếtkiệmbịảnhhưởngkhácnhaubởithứhạngcủacáctùych ọn.

Cáckếtquảcũngchothấymộttỷlệđángkểcáclựachọntrongtậphợplựachọnđầutưrủirot rên50%,trongđóbácbỏkhảnănglànhàđầutưthíchgiátrịrủirothấp.Vìvậy,các kết quảtrong tình huốngnghiêncứu2 cho thấynhữngảnh hưởng là dothứtựxếphạngcủacáctùychọntrongtậplựachọn.

KẾTLUẬN

Kếtluậnchungkếtquảnghiêncứu

Cáckếtquảđượctrìnhbàytrongluậnvănnàychothấyrằngkhinhàđầutưcánh ân đ ưaraquyếtđịnhtàichínhthìlựachọnthíchhợpcủahọphụthuộcvàotậphợpc á c lựachọncós ẵntrongtừngbốicảnhcủacáckhoảnmụcđầutư.

Nghiên cứu cho thấy rằng việc lựa chọn đầu tư rủi ro có ảnh hưởng lớn đến quyết định và kết quả lựa chọn của nhà đầu tư Cùng một giá trị lựa chọn, nếu được định giá cao hoặc thấp, sẽ phụ thuộc vào điều kiện bối cảnh đầu tư, cụ thể là trong môi trường đầu tư thấp hoặc cao.

TiếptheotrongTìnhhuốngnghiêncứu2,kếtquảđãchứngminhrằngthứtựxếphạngc ủac ácl ựachọntrongtậphợpcác lậpl ựachọnđ ượ cth iếtlậps ẵnth ìc ó ả nhhưởngđếnviệccácn hàđầutưsẽưuđãiđốivớiđầutưrủiro,cụthểlànhữnggiátrịl ựachọnvớithứhạngcaohơnđ ượccoilàrủirohơnvàkémhấpdẫn;trongkhikích thướctiếtkiệmbịảnhhưởngbởithứhạngchỉtrêntấtcảcáccảcácgiátrịlựachọn,k h ô n g cót ácdụngtrêngiátrịlựachọnthửnghiệmsosánh.

CuốicùngởTìnhhuốngnghiêncứu 3 sửdụngmộtphạmvirộngcáclựa chọn vànhânrộngcácmôhìnhcủakếtquảđượcthểhiệntrongThửnghiệm2.Nhưvậy,trongcảhaitì nh huốngnghiên cứu2 và3,kíchthướcđầutưrủiro thì bịảnhhưởngởcấp độmụcthửnghiệmcánhânvàtoànbộtrêntấtcảtậphợpcácchọnlựachọn.Tuynhiên,k í c h th ước tiếtkiệmchỉbịảnhhưởngởmứcđộtrêntất cảtậphợpcáclựachọn,nhưngthứtựx ếph ạngđ ã k h ô n g x u ấ th i ệnđểc ó mộtả nhh ưởngc ụt h ểtrênl ựac h ọnt h ửnghiệms o s á n h Đ ể g i ảit h í c h c h o k ếtq u ản à y l à c á c tậphợpcácl ựa c h ọnc ó ả nhhưởngmạnhmẽvàocáckhíacạnhrủiro.Tuynhiên,cácmôhìnhchothấybối cảnhđầutư(cấpbậchoặctậphợpcáckíchthíchcóýnghĩa)cótỷlệtiếtkiệmcaohơnsovớiđ ầutưrủiro.Môhìnhkếtquảphùhợp,điềunàychothấysựlựachọn,vànhiềuhơnnữa,giảithí chrằngdohiệuứngbốicảnhmạnhmẽvềtiếtkiệm.

Nghiên cứu chỉ ra rằng bối cảnh ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư về tiết kiệm và rủi ro, với các kết quả cho thấy mối quan hệ giữa triển vọng và rủi ro Cụ thể, triển vọng được đánh giá có liên quan đến sự lựa chọn rủi ro, và điều này thách thức các mô hình quy phạm tiêu chuẩn trong lý thuyết quyết định Trong điều kiện bối cảnh lệch dương, các lựa chọn có giá trị thấp hơn sẽ được phân phối khác biệt, trong khi các lựa chọn có giá trị cao hơn lại phân phối theo điều kiện bối cảnh lệch âm Sự phân phối lệch này dẫn đến việc lựa chọn kiểm tra thông thường được ưu tiên với tỷ lệ tương tự trên cả hai điều kiện ngữ cảnh.

Tóm lại, bối cảnh có tác động mạnh đến tiết kiệm, theo đề nghị của mô hình, có thể giải thích rõ hơn việc thiếu hiệu ứng bối cảnh cụ thể trong các thao tác xếp hạng của tình huống nghiên cứu 2 và 3 Giải thích này được chứng minh bởi thực tế rằng trong điều kiện bối cảnh lệch chậm, tỷ lệ lựa chọn trên các tùy chọn tiết kiệm phổ biến là 64% của Tình huống nghiên cứu 2 và 78% trong Tình huống nghiên cứu 3 Đối với đầu tư rủi ro, những sự lựa chọn trên các tùy chọn kiểm tra thường là 27% Tình huống nghiên cứu 2 và 34% trong Tình huống nghiên cứu 3 Điều này ngụ ý rằng tập hợp các lựa chọn thay thế ảnh hưởng đến tiết kiệm lựa chọn bởi một hệ số 2, tức là, một chuyển biến tăng gấp đôi cho những sự lựa chọn tiết kiệm so với các lựa chọn rủi ro.

Lýthuyếtphạmvitầnsốđãđượcsửdụngvàotàikhoảnchocáchiệuứngbốicảnhtro ngviệcraquyếtđịnhdướirủiro.Birnbaum(1992)vàStewartvàcáccộngsự( 2 0 0 3 ) t ì m th ấydữliệuc ủah ọđ ể p h ù hợpvớil ý thuyết.C á c ( c ấpb ậc)nguyênt ắcp h ạmvivàtầnsốđềup hùhợpvớikếtquảtrongtìnhhuốngnghiêncứu1,chothấyr ằngcácquyếtđịnhưuđãiđốiv ớitiếtkiệmvàđầutưrủirochỉtácđộngbởitậphợpc á c sựlựachọnđượccungcấpsẵn;đặcbiệt, ưuđãiđốivớilựachọntiếtkiệm12%vàđầutưrủiroởlựachọn50%làkhácnhautrongcácđiềuk iệnbốicảnhcaovàthấpsovớiđiềukiệnbốicảnhđầyđủ.

Cácnguyêntắc tầnsốlàphùhợpvớikếtquảtrong tìnhhuốngnghiêncứu 2 và 3,đ ã chứngminhrằngkhicácgiátrịlựachọnđãđượclựachọnởđiềukiệnlệchâm(vídụ,khil ựachọnrủiro30%và50%cócấpbậccaohơn),sauđócáctùychọnnàycóthểđãxuấthiệnhấp dẫnvìnóđãđượclựachọníthơntrongviệcphânphốilệchâmđ á n g kể.

Mô hình kết quả phù hợp của bài luận cho thấy lý tưởng điểm dựa trên mô hình tương đối như lý thuyết phạm vi tần số và lý thuyết mức độ thích ứng Nghiên cứu của Birnbaum (1992) và Stewart cùng các cộng sự (2003) chỉ ra rằng lý thuyết phạm vi tần số chưa được áp dụng rõ ràng để đánh giá yếu tố rủi ro Bài luận không nhận thức được mô hình thích ứng dựa trên cấp độ của các quyết định rủi ro Để áp dụng lý thuyết này, cần thừa nhận rằng người nghèo đánh giá rủi ro tuyệt đối gắn liền với mỗi tùy chọn, thay vì đánh giá các lựa chọn rủi ro liên quan đến nhau Stewart và các cộng sự cho rằng so sánh như vậy chỉ giúp đánh giá các lựa chọn mà rủi ro hơn so với các lựa chọn khác trong tập hợp sẵn có Tuy nhiên, họ kết luận rằng so sánh này không cung cấp thông tin về tập hợp rủi ro tổng thể, vì tất cả các lựa chọn trong tập hợp có thể có rủi ro tương đối thấp hoặc cao Do đó, mọi người sẽ không thể đưa ra đánh giá đáng tin cậy về mức độ tuyệt đối của rủi ro gắn liền với mỗi tùy chọn Mục tiêu chính của tác giả là kiểm tra tính hợp lệ trong thế giới thực của những nguyên tắc triển vọng tương đối và kết quả trình bày hỗ trợ các kết quả của Stewart và các cộng sự (2003) liên quan đến tác động của bối cảnh theo quy định của tập hợp các lựa chọn.

Nghiên cứu cho thấy rằng những người có sự ưu tiên ổn định thường có xu hướng chấp nhận rủi ro thấp hơn, đặc biệt khi đối mặt với các tình huống không quen thuộc Loomes nhấn mạnh rằng nếu mọi người thường xuyên ra quyết định trong các lĩnh vực quen thuộc, họ sẽ có xu hướng thay đổi ít hơn trong những lĩnh vực không quen thuộc Điều này phản ánh kinh nghiệm đầu tư của họ Tuy nhiên, nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng không phải ai cũng có thái độ rõ ràng và ổn định về sở thích, điều này đang là trọng tâm của nhiều nghiên cứu hiện nay Một kết luận quan trọng từ các nghiên cứu là sự hiện diện của cấu trúc ổn định trong quyết định của nhà đầu tư không phải lúc nào cũng rõ ràng Loomes cũng chỉ ra rằng sự không rõ ràng trong giá trị cơ bản có thể ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư, khi họ cố gắng điều chỉnh phản ứng của mình để phù hợp với các giá trị cụ thể mà họ đang xem xét.

Nếu đại diện nội bộ của các sở thích là khác nhau tùy thuộc vào bối cảnh quyết định, thì hầu hết các kết quả thực nghiệm đều cho thấy quyết định có thể bị ảnh hưởng bởi phản ứng được xây dựng rất nhạy cảm với bản chất của các công cụ thử nghiệm Điều này có nghĩa là hầu hết các tình huống nghiên cứu đều tập trung vào tác động của bối cảnh thay vì sở thích thực sự Quan điểm này cũng tương đồng với nghiên cứu của Laming (1997) cho rằng những ảnh hưởng phương pháp mở rộng quy mô bối cảnh các biện pháp tâm lý thay vì một số quy mô nội bộ ổn định Loomes (1999) cũng phỏng đoán rằng điều này không phải là rõ ràng, mặc dù các thông tin về giá trị và sở thích gợi ra từ các thành viên của công chúng để thông báo quyết định chính sách phản ánh một cái gì đó về giá trị “đúng” của họ.

Nhậnxétýnghĩa kếtquảnghiêncứu 47 DANHMỤCTÀILIỆUTHAMKHẢOPHỤL

Trongnghiêncứunày,bàiluậnvănnghiêncứucáckhíacạnhcủahànhviquyếtđịnhtài chínhdướiđiềukiệnrủirođượcgiảđịnhtrongtìnhhuốnglựachọngiữatiếtkiệmhưutrídà ihạnvàđầutưrủiro,vớimụctiêucụthểcủanhìnthấychodùmọingườicóthểđượcthúcđẩy ,bằngcáchthaotácbốicảnhquyếtđịnh,trongđócáctùychọnđượctrìnhbày,đểtăngtỷlệtiế tkiệmcủahọvàchấpnhậnrủirođầutưnhiềuhơn.Nghiêncứunàyđãcốgắngtrảlờimộtsốcâ uhỏinghiêncứutâmlýcơbảnliênq u an đếntínhmềmdẻo bốicảnhcủahànhviraquyếtđịnhcủaconngười,vàmặtkhác,nóđãcốgắngđểgiảiquyếtmộtsốvấ nđềcấpbáchthựctế.

Cáckếtquảđượctrìnhbàyởđâyđãchứngminhrằngmọingườiđềurấtnhạycảmt r ư ớ cb ốic ảnhvàả nhh ưởngbởic á c t h i ếtl ậptùyc h ọnt h ểhiệnt ạin ă m b i ế nn g h i ê n c ứulà(a)tỷlệmongmuốnđốivớithunhập hàng năm sẽđượcgiữlạicho nghỉh ưu, (b)rủirođầutưthểhiệnnhưlàtỷlệphầntrămcủacáckhoảntiếtkiệmđóđểđầutưvàotàisảnrủiro, (c)tuổinghỉhưu,

(d)dựkiếnthunhậphưutrí,và(e)cóthểbiếnđổicủathunhậphưutrícủanghiêncứunày.Nhưvậ y,tìnhhuốngnghiêncứu1chứngthựcchokếtquảcủaStewartvàcáccộngsựchothấyrằngc ómộtsựphụthuộcliênq u a n đếnviệcthiếtlậpcáctùychọnlựachọnđồngthờicósẵn.Tuynhi ên,tìnhhuốngnghiêncứu2và3pháthiệnthêmrằngquyếtđịnhtàichínhrủirocũngphụthuộ cvàođộlệchcủacácrủirocủacáctùychọntrongcácthiếtlập,trongđócáctùychọnlệchâ m x uấthiện,màbanđầuđãđượcthửnghiệmvớitròchơimayrủitrongnghiêncứuc ủaBirnba um(1992).Dođó,ảnhhưởngcủacáctậphợpcáclựachọntácđộngmạnhmẽtrongbốicảnhkịc hbảntàichínhthựctếcóliênquanvàthựctếliênquanđếncáchmọingườiđưaraquyếtđịnhcơbản vềtàichínhtươnglaicủahọ.

Cáckếtquảđượctrìnhbàyởđâycũngđãminhchứngrõràngrằngngườitacóthểthựch iệngiữatiếtkiệmvàđầutưrủirobằngcáchphânphốiphạmvivàđộlệchc ủatậphợpcáclựac họnsẵncó.Vìvậy,bàiluậntrìnhbàymụctiêuchothấyrằnglàlàmthếnàođểgiúpnhàđầutưtiết kiệmcàngnhiềucàngtốt.Điềunàylàquantrọngvàc ó liênquantrongthựctế,tỷlệhiệntạicủatiề ntiếtkiệmtrongdânchúnglàthấphơnnhiềusovớimứcyêucầucủachínhphủvàđểđảmbảoanni nhtàichính.

Bàiluậncũng chothấylàmthếnàođểkhuyếnkhíchmọingườiđầutưvàotàisảnr ủiro,mặcdùvấnđềchodùmọ ingườinênđượckíchthíchtheohướngnàyvẫncòngâytranhcãi.Điềunàycũngcónghĩalàvề nguyêntắckhôngthểđộclậpvàtựchủđưara quyếtđịnht ốiư uvềtươngl ai tài ch í n h củah ọ,đ ól à n h ữ ngg ìb ằngch ứngt hựcn g h i ệmkháchiệncóchothấylàtốt(vídụ,BenartzivàThaler,2 002).

Dođó,kếtquảtrìnhbàycũnglàmộtthửnghiệmtrựctiếprằngliệunhữngtácđộngb ốicảnhkhácnhaucóthểđượcsửdụngkếthợpđểtạoramộtsốmongmuốnxã hộimụctiêu,vàdođóphụcvụnhưlàmộtvídụđiểnhìnhcủahiệntượngtâmlýnhưthếnàovàlýt huyếtraquyếtđịnhcóthểápdụngđểgiảiquyếtcácvấnđềtrongthếgiớithực,cụthểnhưcác cốvấn tàichính có thể hướng dẫn ngườita cưxửtheomộthướng,đólàđểtốiđahóalợiíchdựkiếncủahọ.

Mặttráicủakếtquảcủabàiluậnlànguycơkhaitháctheosởthíchvàsựlựachọncủangườinh àđầutưlàdễthayđổi.Vìvậy,kếtquảnhưvậycầnítnhấtđượchiểubiếtrộngrãi,đểnhậnthứcđư ợctínhmềmdẻocủanhàđầutư,vàđiềuchỉnhcủalĩnhvựcdịchvụtàichínhnhằmkhuyếnkhí chthiếtkếcácchínhsáchthíchhợpđểđốiphóvớicácmốiđedọakhácđốivớiniềmtincủanhà đầutưvàoloạihìnhtiếtkiệmvàđầutưrủirotrênthịtrườngtàichính.

5.3.Hạnchếđềtàinghiêncứu ĐềtàinghiêncứudựatrênphươngphápnghiêncứuvềhànhvitàichínhcánhâncủaSte wartvàcáccộngsự(2003)đểnghiêncứuthựcnghiệm“sựtácđộngcủabốicảnhđầut ưđế nquyếtđịnhtàichínhcánhântrongđiề ukiệnrủiro”,nhấtlàsựlựachọncủanhàđầ utưgiữatiếtkiệmhưutrívàđầutưrủirotạiViệtNam.Bàinghiêncứutiếnhànhthínghiệmtro ngbatìnhhuốngnghiêncứuthôngquasựtrảlờicủangườit h a m giatrêncácphiếukhảosátthựctế. Tuynhiên,phiếukhảosátkhiphátrachongườithamgiacònthiếusót:Câuhỏitro ng phiếukhảosátquádàivàkhóhiểunêncóthểdẫnđếntâmlýngạitrảlờicâuhỏic ủangườithamgia (đặcbiệt làđối tượngtham gia chưacókiếnthứcvềtàichínhhành vi) vànhiềukhảnăngchọncâutrảlờitrungdung.Điềunàyhạnchếphầnnàokếtquảkhảosátc ủađềtài. Đồngthời,hànhviraquyếtđịnhcủanhàđâutưcánhânsẽchịuảnhhưởngcủamộtsốyế utốkhácnhưtrìnhđộchuyên môn,trìnhđộvănhóa,nhiệmvụcôngtácđangđảmn h i ệm( B a n g i á m đ ố c , l ã n h đ ạ op h ò n g , ) D o đ ó , p h i ế uk h ảos á t c ầnb ổs u n g t h ê m cácyếutốnàyvà điềuchỉnhlạituổinghỉhưuhiệnnaytạiViệt Nam(đốivớinamlà60tuổivàđốivớinữlà55tuổi).

1 Nhómbiêndịch:LêĐạtChí,TrầnThịHảiLý,PhạmDươngPhươngThảovàHo àngThịPhươnThảo.Tàichínhhànhvi.Lưuhànhnộibộnăm2012.

2 TrầnTrungNam.Phântích tác độngcủanhân tố hànhvi đếnquyếtđịnh đầutưcá nhântrênthịtrườngchứngkhoánTP.HồChíMinh.Luậnvănthạcsĩki nhtế,năm2009.

(1998).Illusory diversification andretirementsavings.Workingpaper,Uni versityofChicagoandUCLA.

( 2 0 0 1 ) N aived i v e r s i fi c a t i o n s t r a t e g i e s i n d e fi n e d contributions avingplans.AmericanEconomicReview,91,pp.79–98.

(1992).Violations ofmonotonicity andcomtextualeffectsinc h o i c e bas edcertaintyequivalents.PosychologicalScience,3,pp.310-314.

(1996).Elementsofpsychophysics(Adler,H.E.,Trans.).NewY o r k : Holt,

(1996).Structuralpropertiesandp sych o me tri c qualities ofselfreports:

Fieldtests ofconnections derivedfrom cognitivetheory.JournalofManageme nt,22,pp.313–338

( 1 9 6 4 ) A d a p t a t i o n l e v e l t h e o r y : A n e x p e r i m e n t a l a n d s y s t e m a t i c ap proa ch tobehavior.NewYork:Harper&Row.

11 Loewenstein,G.(2003).Preferences.Oxford,UK:OxfordUniversityPress.

( 1 9 9 5 ) B e h a v i o r a l frequencyjudgments:Anaccessibility- diagnosticityframework.JournalofConsumerR e s e a r c h , 22,pp.212–228.

13 Parducci,A ( 1 9 6 5 ) C a t e g o r y j u d g m e n t : A r a n g e - f r e q u e n c y t h e o r y.P sy cho lo gi cal Review,72,407–418.

(1995).Happiness,pleasureandjudgment:Thecontextualtheoryan ditsapplicati ons.Mahwah,NJ:LawrenceErlbaum.

(1992).Choiceincontext:Tradeoffcontrastande x t r e m e n e s s aversion.Jour nalofMarketingResearch,29,pp.281–295.

22 Stewart, N.,Chater,N.,Stott, H.P.,&Reimers,S. (2003).Prospectrelativity:Howchoiceoptionsinfluencedecisionunderrisk.Jou rnalofExperimentalPsychology:General,132,pp.23–46.

(2006).Gamerelativity:Howcontextinfluencesstrategicdecisionmaking.Jo urnalofExperimentalPsychology:Learning,M e m o r y &Cog- nition,32,pp.131–149.

24 Vlaev,I , C h a t e r , N.,& S t e w a r t N ( 2 0 0 7 ) Financial prospectr e l a t i v i t y : contexte f f ec t s i n fi n a n c i a l d e c i s i o n m a k i n g u n d e r risk.Jo u r n a l o f B e h a v i o r a l D e c i s i o n Making.

Tôilàhọcviêncaohọc,chuyênngànhTàichínhdoanhnghiệp,thuộctrường ĐạihọcKinhtếTp.HồChíMinh.Hiệnnay,tôiđangtiếnhànhnghiêncứuvềsựtácđộng củabốicảnhcủacánhân(haymụctiêucánhân)đếnviệclựachọnquyếtđịnhđầutưcủamìn h.RấtmongquýAnh/

Chịvuilòngdànhchútthờigianđểtrảlờicáccâ u hỏisauđây.MọiquanđiểmcủaquýAnh/ Chịđềumanglạigiátrịchonghiêncứuc ủatôi,khôngcóquanđiểmnàođúnghaysaivàmọi thôngtindoquýAnh/

Chịcungc ấpđềuhoàntoànđượcgiữbímật.Rấtmongnhậnđượcsựcộngtácnhiệttìnhc ủaquýAnh/Chị.

Câu1:Bâygiờ,bạnsẽtiếtkiệmbaonhiêutừmộtphầnthunhậpcủamình(giảsửthu nhập bìnhquâncủabạnlà 180triệuđồng/năm)đểcung cấpchokhoảnthunhậph ưutríkhibạnnghỉhưuởtuổi65.Bạnchọnmộttrongcáclựachọndướiđâ y.

Câu2:Bạnnhậnđượcởđâymộtlờikhuyêntàichínhđángtincậyvềthunhậpmongđơi bạncóthểcóđượcnhưmộtlươnghưusaukhinghỉhưuởtuổi65tùythuộcv à o sốtiềnbạntiếtki ệmtrongcuộcđờilàmviệccủabạn.Cácướctínhthunhậphưutríởcộtthứhaicủabảngdướiđ âydựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđangđầutưvàomộttàisảnđầutưrủirothấp, vớilãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể.Vuilòngchọnbaonhiêuđểtiếtkiệm mỗinăm.

Câu3:Bây giờbạncầnphảithựchiệnsựlựachọngiữatỷlệđầutưkhácnhauvềthu nhập hiện tại củabạn vàđộtuổinghỉ hưukhácnhau Các ướctính thu nhập hưut ru ngbìnhdựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđượcđầutưvàotàisảnrủirothấp,l ãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể,vàdođóchúngtacóthểdựđoánsốtiền hưutríbạnsẽnhậnđược.Hãyquyếtđịnhbạnsẽtiếtkiệmđượcbaonhiêumỗinămtrongcáct rườnghợpsauđây:

Bạn nhận được một lời khuyên tài chính đáng tin cậy về số tiền bạn có thể có được như một lương hưu nếu bạn nghỉ hưu ở tuổi 65, tùy thuộc vào số tiền bạn đang tiết kiệm mỗi năm Trong bảng dưới đây, có sự thay đổi của thu nhập hưu trí của bạn bởi vì chúng tôi giả định rằng bạn đầu tư một nửa số tiền tiết kiệm của mình (50%) trong các tài sản rủi ro cao Mặc dù số tiền chính xác lương hưu của bạn không thể đoán trước do sự thay đổi trong hoạt động đầu tư, nhưng có khả năng (hơn 95%) nó sẽ giữ giá trị tối thiểu và giá trị tối đa được nêu trong bảng dưới đây Bảng này cho biết số tiền bạn có thể tiết kiệm và những gì bạn có thể có trong các giá trị trung bình và giá trị tối thiểu và tối đa cho thu nhập hưu trí của bạn Vui lòng chọn bao nhiêu để tiết kiệm mỗi năm.

Giả sử bạn sẽ nghỉ hưu ở tuổi 65, bạn cần lựa chọn tỷ lệ tiết kiệm khác nhau cho thu nhập hiện tại và thực hiện chiến lược đầu tư khác nhau Điều này thể hiện qua các tỷ lệ phần trăm của số tiền tiết kiệm đầu tư vào các tài sản rủi ro cao, trong khi phần còn lại sẽ được đầu tư vào các tài sản rủi ro thấp Đầu tư vào tài sản rủi ro cao thường mang lại lợi nhuận cao hơn hàng năm (4,5%) so với các tài sản rủi ro thấp (1,5%) Tuy nhiên, cần lưu ý rằng có nguy cơ liên quan đến điều kiện thị trường và hiệu suất của công ty, do đó thu nhập cao hơn từ đầu tư vào các tài sản rủi ro cao cũng sẽ có sự biến động lớn hơn so với dự kiến Hãy chọn bao nhiêu để tiết kiệm mỗi năm.

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu6:Trướctiên,bạnsẽphảiquyếtđịnhvềchiếnlượcđầutưcủabạnchỉđơngiảnbằng cáchchọntỷlệtươngđốicủađầutưvàocáctàisảnrủirocao.Lưuýrằngcáctỷlệtươngđốic aohơnđầutưvàotàisảnnàycóthểđượcdựkiếnsẽtạoralợinhuậnc a o h ơ n s o vớit à i s ảní t r ủir o , n h ư n g c ũ n g s ẽ l à m t ă n g sựbiếnđ ổ ic ủalợinhuận.Bâygiờchọnnhữnggìtỷlệphầ ntrămcủasốtiềntiếtkiệmđểđầutưvàocáctàisảnrủirocao. Đầutưvàotàisản rủiro

Giả sử bạn nghỉ hưu ở tuổi 65 và quyết định tiết kiệm 2,1 triệu đồng mỗi tháng (tương đương khoảng 180 triệu đồng mỗi năm) để chuẩn bị cho thu nhập hưu trí Các lựa chọn đầu tư sẽ ảnh hưởng đến thu nhập hưu trí của bạn, phụ thuộc vào tỷ lệ tiết kiệm và các tài sản rủi ro mà bạn đầu tư Thu nhập hưu trí dự kiến có thể thay đổi do hiệu quả hoạt động của thị trường và nền kinh tế, và không thể đoán trước một cách chính xác Tuy nhiên, có khả năng cao (hơn 95%) rằng giá trị giữ lại của thu nhập hưu trí sẽ đạt được mức tối thiểu và tối đa được chỉ định Ví dụ, nếu bạn đầu tư 50% mỗi năm vào tài sản rủi ro cao, bạn có thể nhận được thu nhập hưu trí hàng năm từ 23,4 triệu đồng đến 36 triệu đồng, với khả năng trung bình là hơn 32,4 triệu đồng Bạn cần quyết định phần trăm nào để đầu tư vào các tài sản rủi ro cao.

Câu8:Đầutưcáctùychọnsauđâyđạtđượcthunhậphưutríkhácnhaubằngcách điềuchỉnhtỷlệđầutưtiền tiếtkiệmcủamìnhtrong cáctàisảnrủiro cao vàcũngl àtuổinghỉhưu,vàbạncầnphảithựchiệnđánhđổigiữahaibiến(tăngtrongcáctài sảnrủirocaocóliênquanđếngiảmtuổinghỉhưu).Mứcgóptiềntiếtkiệmcủabạnlàc ổđịnh21,6 triệumỗinăm.Vui lòngchọnbaonhiêubạnthích đầutưvàotàisảnrủiroc ao

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu9:Giảsửrằngbạnđãquyếtđịnhnghỉhưuvào65.Bâygiờcáctùychọnk h á c nha utùythuộcvàotỷlệtiếtkiệmcủabạnđầutưvàocáctàisảnrủirocaovàsố tiềntiếtkiệmmỗinăm.Lưuýrằngbạnmuốnđầutưnhiềuhơnbạncầnphảitiếtkiệm,v à sựthayđ ổicủathunhậphưutrídựkiếncủabạncũngtănglêncùngvớităngtỷlệđầutưcủabạntrongcác tàisảnrủirocao.Chọnbaonhiêuđểđầutưvàocáctàisảnrủiro cao. Đầutưvào

Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu10:Bâygiờbạnphảilựachọngiữacácmứcthunhậpnghỉhưukhácnhauv à sựbiế nđổikhácnhaucủathunhậpnày.Bạncầnphảiđánhđổihaicộtcủabảng bênd ư ớ i- cáccộtđầutiênchỉratỷlệvớisốthunhậpsẽkhácnhauxungquanh(cộngvàtrừ)thunhậpbì nhquândựkiếnthểhiệntrongcộtthứhai.Vídụ,nếuthunhậptrungbìnhcủabạnsẽlà25,2triệ u(xembảngdướiđây),hơn10%cónghĩalàbiếnđổi.

PHỤLỤC3-1 PHIẾUTHUTHẬPÝKIẾNĐẦUTƯCÁ NHÂN TÌNHHUỐNGNGHIÊN CỨU3(ĐIỀU KIỆN BỐICẢNHCAO)

Tôilàhọcviêncaohọc,chuyênngànhTàichínhdoanhnghiệp,thuộctrường ĐạihọcKinhtếTp.HồChíMinh.Hiệnnay,tôiđangtiếnhànhnghiêncứuvềsựtácđộng củabốicảnhcủacánhân(haymụctiêucánhân)đếnviệclựachọnquyếtđịnhđầutưcủamìn h.RấtmongquýAnh/

Chịvuilòngdànhchútthờigianđểtrảlờicáccâ u hỏisauđây.MọiquanđiểmcủaquýAnh/ Chịđềumanglạigiátrịchonghiêncứuc ủatôi,khôngcóquanđiểmnàođúnghaysaivàmọi thôngtindoquýAnh/

Chịcungc ấpđềuhoàntoànđượcgiữbímật.Rấtmongnhậnđượcsựcộngtácnhiệttìnhc ủaquýAnh/Chị.

Câu1:Bâygiờ,bạnsẽtiếtkiệmbaonhiêutừmộtphầnthunhậpcủamình(giảsửthu nhập bìnhquâncủabạnlà 180triệuđồng/năm)đểcung cấpchokhoảnthunhậph ưutríkhibạnnghỉhưuởtuổi65.Bạnchọnmộttrongcáclựachọndướiđâ y.

Câu2:Bạnnhậnđượcởđâymộtlờikhuyêntàichínhđángtincậyvềthunhậpmongđơi bạncóthểcóđượcnhưmộtlươnghưusaukhinghỉhưuởtuổi65tùythuộcv à o sốtiềnbạntiếtki ệmtrongcuộcđờilàmviệccủabạn.Cácướctínhthunhậphưutríởcộtthứhaicủabảngdướiđ âydựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđangđầutưvàomộttàisảnđầutưrủirothấp, vớilãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể.Vuilòngchọnbaonhiêuđểtiếtkiệm mỗinăm.

Câu3:Bâygiờbạncầnphảithựchiệnsựlựachọngiữatỷlệđầutưkhácnhauvềthu nhập hiện tại của bạn vàđộtuổinghỉhưukhác nhau Các ướctính thu nhậphưu trungbìnhdựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđượcđầutưvàotàisảnrủirothấp,lãisu ất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể,vàdođóchúngtacóthểdựđoánsốtiềnhưu tríbạnsẽnhậnđược.Hãyquyếtđịnhbạnsẽtiếtkiệmđượcbaonhiêumỗinămtrongcáctrườn ghợpsauđây:

Bạn có thể nhận được một lời khuyên tài chính đáng tin cậy về số tiền bạn có thể tích lũy được như một lương hưu nếu nghỉ hưu ở tuổi 65, tùy thuộc vào số tiền bạn đang tiết kiệm mỗi năm Bảng dưới đây cho thấy sự thay đổi trong thu nhập hưu trí của bạn, giả định rằng bạn đầu tư một nửa số tiền tiết kiệm của mình vào các tài sản rủi ro cao Mặc dù số tiền lương hưu chính xác của bạn không thể đoán trước do sự biến động trong hoạt động đầu tư, nhưng có khả năng (hơn 95%) rằng nó sẽ giữ giá trị tối thiểu và giá trị tối đa được nêu trong bảng Bảng này cũng cho biết số tiền bạn có thể tiết kiệm và những gì bạn có thể nhận được dựa trên các giá trị trung bình và giá trị tối thiểu/tối đa cho thu nhập hưu trí của bạn Vui lòng chọn số tiền bạn muốn tiết kiệm mỗi năm.

Giả sử bạn sẽ nghỉ hưu ở tuổi 65, bạn cần lựa chọn tỷ lệ tiết kiệm khác nhau giữa thu nhập hiện tại và thực hiện chiến lược đầu tư với các tỷ lệ phần trăm cho số tiền tiết kiệm đầu tư vào các tài sản rủi ro cao, trong khi phần còn lại của tiền tiết kiệm sẽ được đầu tư vào các tài sản rủi ro thấp Đầu tư vào tài sản rủi ro cao thường cung cấp lợi nhuận cao hơn hàng năm (4,5%) so với các tài sản rủi ro thấp (1,5%) Tuy nhiên, cần lưu ý rằng có nguy cơ liên quan đến điều kiện thị trường và hiệu suất của công ty, vì vậy tỷ lệ phần trăm thu nhập cao hơn từ đầu tư vào tài sản rủi ro cao cũng sẽ có sự thay đổi lớn hơn so với thu nhập dự kiến của bạn Hãy chọn bao nhiêu để tiết kiệm mỗi năm.

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu6:Trướctiên,bạnsẽphảiquyếtđịnhvềchiếnlượcđầutưcủabạnchỉđơngiảnbằng cáchchọntỷlệtươngđốicủađầutưvàocáctàisảnrủirocao.Lưuýrằngcáctỷlệtươngđốic aohơnđầutưvàotàisảnnàycóthểđượcdựkiếnsẽtạoralợinhuậnc a o h ơ n s o vớit à i s ảní t r ủir o , n h ư n g c ũ n g s ẽ l à m t ă n g sựbiếnđ ổ ic ủalợinhuận.Bâygiờchọnnhữnggìtỷlệphầ ntrămcủasốtiềntiếtkiệmđểđầutưvàocáctàisảnrủirocao. Đầutưvàotàisản rủiro

Giả sử bạn nghỉ hưu ở tuổi 65 và quyết định tiết kiệm 2,1 triệu đồng mỗi tháng (tương đương khoảng 180 triệu đồng mỗi năm) để dự phòng cho thu nhập hưu trí Việc đầu tư vào các tài sản rủi ro cao sẽ ảnh hưởng đến thu nhập hưu trí của bạn, với khả năng đạt được giá trị giữ giá tối thiểu và tối đa như đã chỉ định trong bảng Bạn có thể có tới 95% cơ hội đạt được giá trị dự kiến, nhưng cần lưu ý rằng thu nhập hưu trí chính xác không thể đoán trước do sự biến động của thị trường Nếu bạn đầu tư 50% mỗi năm vào tài sản rủi ro cao, có khả năng thu nhập hưu trí hàng năm của bạn sẽ vượt quá 23,4 triệu đồng và có thể lên đến hơn 36 triệu đồng, với xác suất 50% có thể nhận được trên 32,4 triệu đồng Hãy cân nhắc phần trăm đầu tư của bạn vào các tài sản rủi ro cao để tối ưu hóa thu nhập hưu trí.

Câu8:Đầutưcáctùychọnsauđâyđạtđượcthunhậphưutríkhácnhaubằngcách điềuchỉnhtỷlệđầu tưtiền tiết kiệmcủamìnhtrong các tàisảnrủi ro cao và cũng làtuổinghỉhưu,vàbạncầnphảithựchiệnđánhđổigiữahaibiến(tăngtrongcáctàisảnrủir ocaocóliênquanđếngiảmtuổinghỉhưu).Mứcgóptiềntiếtkiệmcủabạnlàc ổđịnh21,6triệum ỗinăm.Vui lòngchọnbaonhiêubạnthích đầutưvàotàisảnrủiroc a o

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu9:Giảsửrằngbạnđãquyếtđịnhnghỉhưuvào65.Bâygiờcáctùychọnk h á c nh autùythuộcvàotỷlệtiếtkiệmcủabạnđầutưvàocáctàisảnrủirocaovàsốtiềntiếtkiệmmỗină m.Lưuýrằngbạnmuốnđầutưnhiềuhơnbạncầnphảitiếtkiệm,v à sựthayđổicủathunhậphư utrídựkiếncủabạncũngtănglêncùngvớităngtỷlệđầutưcủabạntrongcáctàisảnrủirocao.C họnbaonhiêuđểđầutưvàocáctàisảnrủiro cao. Đầutưvào

Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu10:Bâygiờbạnphảilựachọngiữacácmứcthunhậpnghỉhưukhácnhauv à sựbiế nđổikhácnhaucủathunhậpnày.Bạncầnphảiđánhđổihaicộtcủabảng bênd ư ớ i- cáccộtđầutiênchỉratỷlệvớisốthunhậpsẽkhácnhauxungquanh(cộngvàtrừ)thunhậpbì nhquândựkiếnthểhiệntrongcộtthứhai.Vídụ,nếuthunhậptrungbìnhcủabạnsẽlà25,2triệ u(xembảngdướiđây),hơn10%cónghĩalàbiếnđổi.

PHỤLỤC3-2 PHIẾUTHUTHẬPÝKIẾNĐẦUTƯCÁ NHÂNTÌNHHUỐNGNGHIÊN CỨU3(ĐIỀUKIỆNTHẤP)

Tôilàhọcviêncaohọc,chuyênngànhTàichínhdoanhnghiệp,thuộctrường ĐạihọcKinhtếTp.HồChíMinh.Hiệnnay,tôiđangtiếnhànhnghiêncứuvềsựtácđộng củabốicảnhcủacánhân(haymụctiêucánhân)đếnviệclựachọnquyếtđịnhđầutưcủamìn h.RấtmongquýAnh/

Chịvuilòngdànhchútthờigianđểtrảlờicáccâ u hỏisauđây.MọiquanđiểmcủaquýAnh/ Chịđềumanglạigiátrịchonghiêncứuc ủatôi,khôngcóquanđiểmnàođúnghaysaivàmọi thôngtindoquýAnh/

Chịcungc ấpđềuhoàntoànđượcgiữbímật.Rấtmongnhậnđượcsựcộngtácnhiệttìnhc ủaquýAnh/Chị.

Câu1:Bâygiờ,bạnsẽtiếtkiệmbaonhiêutừmộtphầnthunhậpcủamình(giảsửthu nhập bìnhquâncủabạnlà 180triệuđồng/năm)đểcung cấpchokhoảnthunhậph ưutríkhibạnnghỉhưuởtuổi65.Bạnchọnmộttrongcáclựachọndướiđâ y.

Câu2:Bạnnhậnđượcởđâymộtlờikhuyêntàichínhđángtincậyvềthunhậpmongđơi bạncóthểcóđượcnhưmộtlươnghưusaukhinghỉhưuởtuổi65tùythuộcv à o sốtiềnbạntiếtkiệ mtrongcuộcđờilàmviệccủabạn.Cácướctínhthunhậphưutríởcộtthứhaicủabảngdướiđâ ydựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđangđầutưvàomộttàisảnđầutưrủirothấp,v ớilãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể.Vuilòngchọnbaonhiêuđểtiếtkiệmm ỗinăm.

Câu3:Bâygiờbạncầnphảithựchiệnsựlựachọngiữatỷlệđầutưkhácnhauvềthu nhập hiện tại của bạn vàđộtuổinghỉhưukhác nhau Các ướctính thu nhậphưu trungbìnhdựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđượcđầutưvàotàisảnrủirothấp,lãisu ất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể,vàdođóchúngtacóthểdựđoánsốtiềnhưu tríbạnsẽnhậnđược.Hãyquyếtđịnhbạnsẽtiếtkiệmđượcbaonhiêumỗinămtrongcáctrườn ghợpsauđây:

Bạn có thể nhận được một lời khuyên tài chính đáng tin cậy về số tiền lương hưu mà bạn có thể mong đợi khi nghỉ hưu ở tuổi 65, tùy thuộc vào số tiền bạn đang tiết kiệm mỗi năm Trong bảng dưới đây, có sự thay đổi về thu nhập hưu trí của bạn bởi vì chúng tôi giả định rằng bạn đầu tư một nửa số tiền tiết kiệm của mình (50%) vào các tài sản rủi ro cao Mặc dù không thể dự đoán chính xác số tiền lương hưu của bạn do sự biến động trong hoạt động đầu tư, nhưng có khả năng cao (hơn 95%) rằng nó sẽ giữ giá trị tối thiểu và giá trị tối đa được nêu trong bảng Bảng dưới đây cho biết số tiền bạn có thể tiết kiệm và những gì bạn có thể mong đợi dựa trên các giá trị trung bình và giá trị tối thiểu và tối đa cho thu nhập hưu trí của bạn Vui lòng chọn số tiền bạn muốn tiết kiệm mỗi năm.

Giả sử bạn sẽ nghỉ hưu ở tuổi 65, việc lựa chọn tỷ lệ tiết kiệm và đầu tư là rất quan trọng Bạn cần xác định tỷ lệ phần trăm tiền tiết kiệm đầu tư vào các tài sản rủi ro cao và rủi ro thấp Đầu tư vào tài sản rủi ro cao thường mang lại lợi nhuận cao hơn hàng năm (4,5%) so với tài sản rủi ro thấp (1,5%) Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đầu tư vào các tài sản rủi ro cao cũng có nguy cơ cao hơn, có thể ảnh hưởng đến thu nhập dự kiến của bạn Hãy cân nhắc kỹ lưỡng và chọn số tiền bạn sẽ tiết kiệm mỗi năm để đảm bảo kế hoạch tài chính cho tương lai.

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu6:Trướctiên,bạnsẽphảiquyếtđịnhvềchiếnlượcđầutưcủabạnchỉđơngiảnbằng cáchchọntỷlệtươngđốicủađầutưvàocáctàisảnrủirocao.Lưuýrằngcáctỷlệtươngđốic aohơnđầutưvàotàisảnnàycóthểđượcdựkiếnsẽtạoralợinhuậnc a o h ơ n s o vớit à i s ảní t r ủir o , n h ư n g c ũ n g s ẽ l à m t ă n g sựbiếnđ ổ ic ủalợinhuận.Bâygiờchọnnhữnggìtỷlệphầ ntrămcủasốtiềntiếtkiệmđểđầutưvàocáctàisảnrủirocao. Đầutưvàotàisản rủiro

Giả sử bạn nghỉ hưu ở tuổi 65 và quyết định tiết kiệm 21,6 triệu đồng mỗi năm để dự phòng cho thu nhập hưu trí, các lựa chọn đầu tư vào tài sản rủi ro cao sẽ ảnh hưởng đến thu nhập hưu trí dự kiến của bạn Sự khác biệt trong thu nhập hưu trí phụ thuộc vào tỷ lệ tiết kiệm và hiệu quả hoạt động của thị trường Mặc dù thu nhập hưu trí chính xác không thể đoán trước do biến động trong đầu tư, nhưng có khả năng cao (hơn 95%) để đạt được giá trị giữ giá tối thiểu và tối đa Nếu bạn đầu tư 50% mỗi năm vào tài sản rủi ro cao, bạn có thể nhận được thu nhập hưu trí hàng năm từ 23,4 triệu đồng đến 36 triệu đồng, với khả năng trung bình là hơn 32,4 triệu đồng Hãy cân nhắc tỷ lệ phần trăm mà bạn muốn đầu tư vào các tài sản rủi ro cao để tối ưu hóa thu nhập hưu trí của mình.

Câu8:Đầutưcáctùychọnsauđâyđạtđượcthunhậphưutríkhácnhaubằngcách điềuchỉnhtỷlệđầu tưtiền tiết kiệmcủamìnhtrong các tàisảnrủi ro cao và cũng làtuổinghỉhưu,vàbạncầnphảithựchiệnđánhđổigiữahaibiến(tăngtrongcáctàisảnrủir ocaocóliênquanđếngiảmtuổinghỉhưu).Mứcgóptiềntiếtkiệmcủabạnlàc ổđịnh21,6triệum ỗinăm.Vui lòngchọnbaonhiêubạnthích đầutưvàotàisảnrủiroc a o

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu9:Giảsửrằngbạnđãquyếtđịnhnghỉhưuvào65.Bâygiờcáctùychọnk h á c nh autùythuộcvàotỷlệtiếtkiệmcủabạnđầutưvàocáctàisảnrủirocaovàsốtiềntiếtkiệmmỗină m.Lưuýrằngbạnmuốnđầutưnhiềuhơnbạncầnphảitiếtkiệm,v à sựthayđổicủathunhậphư utrídựkiếncủabạncũngtănglêncùngvớităngtỷlệđầutưcủabạntrongcáctàisảnrủirocao.C họnbaonhiêuđểđầutưvàocáctàisảnrủiro cao. Đầutưvào

Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu10:Bâygiờbạnphảilựachọngiữacácmứcthunhậpnghỉhưukhácnhauv à sựbiế nđổikhácnhaucủathunhậpnày.Bạncầnphảiđánhđổihaicộtcủabảng bênd ư ớ i- cáccộtđầutiênchỉratỷlệvớisốthunhậpsẽkhácnhauxungquanh(cộngvàtrừ)thunhậpbì nhquândựkiếnthểhiệntrongcộtthứhai.Vídụ,nếuthunhậptrungbìnhcủabạnsẽlà25,2triệ u(xembảngdướiđây),hơn10%cónghĩalàbiếnđổi

PHỤLỤC1-1 PHIẾUTHUTHẬPÝKIẾNĐẦUTƯCÁ NHÂN TÌNHHUỐNGNGHIÊN CỨU1(ĐIỀU KIỆN BỐICẢNHCAO)

Tôilàhọcviêncaohọc,chuyênngànhTàichínhdoanhnghiệp,thuộctrường ĐạihọcKinhtếTp.HồChíMinh.Hiệnnay,tôiđangtiếnhànhnghiêncứuvềsựtácđộng củabốicảnhcủacánhân(haymụctiêucánhân)đếnviệclựachọnquyếtđịnhđầutưcủamìn h.RấtmongquýAnh/

Chịvuilòngdànhchútthờigianđểtrảlờicáccâ u hỏisauđây.MọiquanđiểmcủaquýAnh/ Chịđềumanglạigiátrịchonghiêncứuc ủatôi,khôngcóquanđiểmnàođúnghaysaivàmọi thôngtindoquýAnh/

Chịcungc ấpđềuhoàntoànđượcgiữbímật.Rấtmongnhậnđượcsựcộngtácnhiệttìnhc ủaquýAnh/Chị.

Câu1:Bâygiờ,bạnsẽtiếtkiệmbaonhiêutừmộtphầnthunhậpcủamình(giảsửthu nhập bìnhquâncủabạnlà 180triệuđồng/năm)đểcung cấpchokhoảnthunhậph ưutríkhibạnnghỉhưuởtuổi65.Bạnchọnmộttrongcáclựachọndướiđâ y.

Câu2:Bạnnhậnđượcởđâymộtlờikhuyêntàichínhđángtincậyvềthunhậpmongđơi bạncóthểcóđượcnhưmộtlươnghưusaukhinghỉhưuởtuổi65tùythuộcv à o sốtiềnbạntiếtki ệmtrongcuộcđờilàmviệccủabạn.Cácướctínhthunhậphưutríởcộtthứhaicủabảngdướiđ âydựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđangđầutưvàomộttàisảnđầutưrủirothấp, vớilãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể.Vuilòngchọnbaonhiêuđểtiếtkiệm mỗinăm.

Câu3:Bâygiờbạncầnphảithựchiệnsựlựachọngiữatỷlệđầutưkhácnhauvềthu nhập hiện tại củabạn vàđộtuổinghỉ hưukhácnhau Các ướctính thu nhập hưut ru ngbìnhdựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđượcđầutưvàotàisảnrủirothấp,l ãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể,vàdođóchúngtacóthể dựđoánsốtiềnhưutríbạnsẽnhậnđược.Hãyquyếtđịnhbạnsẽtiếtkiệmđượcbaonhiêumỗi nămtrongcáctrườnghợpsauđây:

Bạn có thể nhận được một lời khuyên tài chính đáng tin cậy về số tiền bạn có thể mong đợi như một lương hưu nếu bạn nghỉ hưu ở tuổi 65, tùy thuộc vào số tiền bạn đang tiết kiệm mỗi năm Trong bảng dưới đây, có sự thay đổi của thu nhập hưu trí của bạn dựa trên việc bạn đầu tư một nửa số tiền tiết kiệm (50%) vào các tài sản rủi ro cao Mặc dù số tiền lương hưu chính xác không thể đoán trước do sự biến động trong hoạt động đầu tư, nhưng có khả năng cao (hơn 95%) rằng nó sẽ giữ giá trị tối thiểu và giá trị tối đa được nêu trong bảng dưới đây Bảng này cho biết số tiền bạn có thể tiết kiệm và những gì bạn có thể đạt được dựa trên các giá trị trung bình và giá trị tối thiểu và tối đa cho thu nhập hưu trí của bạn Vui lòng chọn số tiền bạn muốn tiết kiệm mỗi năm.

Giả sử bạn nghỉ hưu ở tuổi 65, bạn cần lựa chọn tỷ lệ tiết kiệm và thực hiện chiến lược đầu tư khác nhau Tỷ lệ phần trăm của số tiền tiết kiệm đầu tư vào tài sản rủi ro cao và phần còn lại vào tài sản rủi ro thấp sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận hàng năm Đầu tư vào tài sản rủi ro cao thường mang lại lợi nhuận cao hơn (4,5%) so với tài sản rủi ro thấp (1,5%) Tuy nhiên, cần lưu ý rằng có nguy cơ liên quan đến điều kiện thị trường và hiệu suất của công ty, do đó thu nhập từ tài sản rủi ro cao có thể thay đổi nhiều hơn so với dự kiến ban đầu Hãy xác định số tiền bạn muốn tiết kiệm mỗi năm để đạt được mục tiêu tài chính của mình.

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu6:Trướctiên,bạnsẽphảiquyếtđịnhvềchiếnlượcđầutưcủabạnchỉđơngiảnbằng cáchchọntỷlệtươngđốicủađầutưvàocáctàisảnrủirocao.Lưuýrằngcáctỷlệtươngđốic aohơnđầutưvàotàisảnnàycóthểđượcdựkiếnsẽtạoralợinhuậnc a o h ơ n s o vớit à i s ảní t r ủir o , n h ư n g c ũ n g s ẽ l à m t ă n g sựbiếnđ ổ ic ủalợinhuận.Bâygiờchọnnhữnggìtỷlệphầ ntrămcủasốtiềntiếtkiệmđểđầutưvàocáctàisảnrủirocao. Đầutưvàotàisản rủiro

Câu7:Bâygiờ,giảsửrằngbạnsẽnghỉhưuởtuổi65vàquyếtđịnhtiếtkiệm2 1 ,6 triệu đồng(mứcthunhậpkhoảng180triệuđồngmỗinăm)đểdựphòngchothunhậphưutrí.Tậph ợpcáclựachọnsauđâycungcấpcácgiátrịkhácnhaucủathunhậph ưutríphụthuộcvàotỷlệtiếtkiệ mcủabạnđầutưvàocáctàisảnrủirocao,vàbạncóthểxemtrongbảngcáchiệuứngtrênthunhậ phưutrítrungbìnhdựkiếnvàbiếnđổic ủanó(tốithiểuvàtốiđa).Cósựkhácbiệtnhưvậythu nhậphưutrídựkiếncủabạnbởivìkhibạnđầutưvàocáctàisảnrủirocaothunhậpcủabạnmột phầnphụthuộcv à o hiệuquảhoạtđộngcủathịtrườngvànềnkinhtếnóichung,trongđócót hểthayđổitheothờigian.Lưuýrằngsốtiềnlươnghưuchínhxáccủabạnlàkhôngthểđoántrư ớc,vìsựthayđổicóthểtronghoạtđộngđầutư,nhưngnólàrấtcókhảnăng(hơn

95%cơhội)đạtđượcgiátrịgiữagiátốithiểuvàgiátrịtốiđađượcchỉđịnhtrong bảngdướiđây.Vídụ,nếubạnđầutư50%mỗinămvàoTàisảnrủirocao,sauđónórấtcókhảnăn g(95%cơhội)màthunhậphưutríhàngnămcủabạnsẽđượcnhiềuhơn23,4triệuđồngvàíthơn 36triệuđồng,vàtrêntrungbình(50%cơhội),bạncóthểnhậnđượcnhiềuhơn32,4triệuđ ồng.Bâygiờbạnhãychọnbaonhiêuphầntrămđểđầutưv à o cáctàisảnrủirocao. Đầutưvàotàis ảnrủiro

Câu8:Đầutưcáctùychọnsauđâyđạtđượcthunhậphưutríkhácnhaubằngcách điềuchỉnhtỷlệđầutưtiền tiếtkiệmcủamìnhtrong cáctàisảnrủiro cao vàcũngl àtuổinghỉhưu,vàbạncầnphảithựchiệnđánhđổigiữahaibiến(tăngtrongcáctài sảnrủirocaocóliênquanđếngiảmtuổinghỉhưu).Mứcgóptiềntiếtkiệmcủabạnlàc ổđịnh21,6 triệumỗinăm.Vui lòngchọnbaonhiêubạnthích đầutưvàotàisảnrủiroc a o

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu9:Giảsửrằngbạnđãquyếtđịnhnghỉhưuvào65.Bâygiờcáctùychọnk h á c nh autùythuộcvàotỷlệtiếtkiệmcủabạnđầutưvàocáctàisảnrủirocaovàsốtiềntiếtkiệmmỗinăm Lưuýrằngbạnmuốnđầutưnhiềuhơnbạncầnphảitiếtkiệm,v à sựthayđổicủathunhậphưutr ídựkiếncủabạncũngtănglêncùngvớităngtỷlệđầutưcủabạntrongcáctàisảnrủirocao.Chọn baonhiêuđểđầutưvàocáctàisảnrủirocao. Đầutưvào

Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu10:Bâygiờbạnphảilựachọngiữacácmứcthunhậpnghỉhưukhácnhauv à sựbiến đổikhácnhaucủathunhậpnày.Bạncầnphảiđánhđổihaicộtcủabảng bênd ư ớ i- cáccộtđầutiênchỉratỷlệvớisốthunhậpsẽkhácnhauxungquanh(cộngvàtrừ)thunhậpbì nhquândựkiếnthểhiệntrongcộtthứhai.Vídụ,nếuthunhậptrungbìnhcủabạnsẽlà25,2triệ u(xembảngdướiđây),hơn10%cónghĩalàbiếnđổi.

PHỤLỤC1-2 PHIẾUTHUTHẬPÝKIẾNĐẦUTƯCÁ NHÂN TÌNHHUỐNGNGHIÊN CỨU1(ĐIỀU KIỆN BỐICẢNHTHẤP)

Tôilàhọcviêncaohọc,chuyênngànhTàichínhdoanhnghiệp,thuộctrường ĐạihọcKinhtếTp.HồChíMinh.Hiệnnay,tôiđangtiếnhànhnghiêncứuvềsựtácđộng củabốicảnhcủacánhân(haymụctiêucánhân)đếnviệclựachọnquyếtđịnhđầutưcủamìn h.RấtmongquýAnh/

Chịvuilòngdànhchútthờigianđểtrảlờicáccâ u hỏisauđây.MọiquanđiểmcủaquýAnh/ Chịđềumanglạigiátrịchonghiêncứuc ủatôi,khôngcóquanđiểmnàođúnghaysaivàmọi thôngtindoquýAnh/

Chịcungc ấpđềuhoàntoànđượcgiữbímật.Rấtmongnhậnđượcsựcộngtácnhiệttìnhc ủaquýAnh/Chị.

Câu1:Bâygiờ,bạnsẽtiếtkiệmbaonhiêutừmộtphầnthunhậpcủamình(giảsửthu nhập bìnhquâncủabạnlà 180triệuđồng/năm)đểcung cấpchokhoảnthunhậph ưutríkhibạnnghỉhưuởtuổi65.Bạnchọnmộttrongcáclựachọndướiđâ y.

Câu2:Bạnnhậnđượcởđâymộtlờikhuyêntàichínhđángtincậyvềthunhậpmongđơi bạncóthểcóđượcnhưmộtlươnghưusaukhinghỉhưuởtuổi65tùythuộcv à o sốtiềnbạntiếtki ệmtrongcuộcđờilàmviệccủabạn.Cácướctínhthunhậphưutríởcộtthứhaicủabảngdướiđ âydựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđangđầutưvàomộttàisảnđầutưrủirothấp, vớilãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể.Vuilòngchọnbaonhiêuđểtiếtkiệm mỗinăm.

Câu3:Bây giờbạncầnphảithựchiệnsựlựachọngiữatỷlệđầutưkhácnhauvềthu nhập hiện tại củabạn vàđộtuổinghỉ hưukhácnhau Các ướctính thu nhập hưut ru ngbìnhdựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđượcđầutưvàotàisảnrủirothấp,l ãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể,vàdođóchúngtacóthể dựđoánsốtiềnhưutríbạnsẽnhậnđược.Hãyquyếtđịnhbạnsẽtiếtkiệmđượcbaonhiêumỗi nămtrongcáctrườnghợpsauđây:

Bạn có thể nhận được một lời khuyên tài chính đáng tin cậy về số tiền hưu trí của mình dựa trên số tiền bạn tiết kiệm hàng năm Bảng dưới đây cho thấy sự thay đổi trong thu nhập hưu trí của bạn nếu bạn đầu tư 50% số tiền tiết kiệm của mình vào các tài sản rủi ro cao Mặc dù không thể dự đoán chính xác số tiền hưu trí của bạn do sự biến động trong hoạt động đầu tư, nhưng có khả năng cao (hơn 95%) rằng giá trị của nó sẽ giữ được trong thời gian dài Bảng này sẽ giúp bạn thấy số tiền bạn có thể tiết kiệm và những gì bạn có thể nhận được dựa trên các giá trị trung bình và giá trị tối đa cho thu nhập hưu trí của bạn Hãy chọn số tiền bạn muốn tiết kiệm mỗi năm để tối ưu hóa kế hoạch tài chính của mình.

Giả sử bạn sẽ nghỉ hưu ở tuổi 65, bạn cần lựa chọn tỷ lệ tiết kiệm khác nhau dựa trên thu nhập hiện tại và thực hiện chiến lược đầu tư phù hợp Tỷ lệ phần trăm số tiền tiết kiệm đầu tư vào các tài sản rủi ro cao sẽ tăng trưởng mạnh mẽ hơn so với các tài sản rủi ro thấp Đầu tư vào tài sản rủi ro cao thường mang lại lợi nhuận cao hơn hàng năm (4,5%) so với tài sản rủi ro thấp (1,5%) Tuy nhiên, cần lưu ý rằng có nguy cơ liên quan đến biến động thị trường và hiệu suất công ty, do đó thu nhập từ các tài sản rủi ro cao có thể thay đổi, dẫn đến sự không chắc chắn trong kế hoạch tài chính của bạn Hãy xác định số tiền bạn muốn tiết kiệm mỗi năm để đảm bảo kế hoạch nghỉ hưu của mình.

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu6:Trướctiên,bạnsẽphảiquyếtđịnhvềchiếnlượcđầutưcủabạnchỉđơngiảnbằng cáchchọntỷlệtươngđốicủađầutưvàocáctàisảnrủirocao.Lưuýrằngc á c tỷlệtươngđốic aohơnđầutưvàotàisảnnàycóthểđượcdựkiếnsẽtạoralợinhuậnc a o h ơ n s o vớit à i s ảní t r ủir o , n h ư n g c ũ n g s ẽ l à m t ă n g sựbiếnđ ổ ic ủalợinhuận.Bâygiờchọnnhữnggìtỷlệphầ ntrămcủasốtiềntiếtkiệmđểđầutưvàocáctàisảnrủirocao. Đầutưvàotàisản rủiro

Câu7:Bâygiờ,giảsửrằngbạnsẽnghỉhưuởtuổi65vàquyếtđịnhtiếtkiệm2 1 ,6 triệu đồng(mứcthunhậpkhoảng180triệuđồngmỗinăm)đểdựphòngchothunhậphưutrí.Tậph ợpcáclựachọnsauđâycungcấpcácgiátrịkhácnhaucủathunhậph ưutríphụthuộcvàotỷlệtiếtkiệ mcủabạnđầutưvàocáctàisảnrủirocao,vàbạncóthểxemtrongbảngcáchiệuứngtrênthunhậ phưutrítrungbìnhdựkiếnvàbiếnđổic ủanó(tốithiểuvàtốiđa).Cósựkhácbiệtnhưvậythu nhậphưutrídựkiếncủabạnbởivìkhibạnđầutưvàocáctàisảnrủirocaothunhậpcủabạnmột phầnphụthuộcv à o hiệuquảhoạtđộngcủathịtrườngvànềnkinhtếnóichung,trongđócót hểthayđổitheothờigian.Lưuýrằngsốtiềnlươnghưuchínhxáccủabạnlàkhôngthểđoántrư ớc,vìsựthayđổicóthểtronghoạtđộngđầutư,nhưngnólàrấtcókhảnăng(hơn

95%cơhội)đạtđượcgiátrịgiữagiátốithiểuvàgiátrịtốiđađượcchỉđịnhtrong bảngdướiđây.Vídụ,nếubạnđầutư50%mỗinămvàoTàisảnrủirocao,sauđónórấtcókhảnăn g(95%cơhội)màthunhậphưutríhàngnămcủabạnsẽđượcnhiềuhơn23,4triệuđồngvàíthơn 36triệuđồng,vàtrêntrungbình(50%cơhội),bạncóthểnhậnđượcnhiềuhơn32,4triệuđ ồng.Bâygiờbạnhãychọnbaonhiêuphầntrămđểđầutưv à o cáctàisảnrủirocao. Đầutưvàotàis ảnrủiro

Câu8:Đầutưcáctùychọnsauđâyđạtđượcthunhậphưutríkhácnhaubằngcách điềuchỉnhtỷlệđầutưtiền tiếtkiệmcủamìnhtrong cáctàisảnrủiro cao vàcũngl àtuổinghỉhưu,vàbạncầnphảithựchiệnđánhđổigiữahaibiến(tăngtrongcáctài sảnrủirocaocóliênquanđếngiảmtuổinghỉhưu).Mứcgóptiềntiếtkiệmcủabạnlàc ổđịnh21,6 triệumỗinăm.Vui lòngchọnbaonhiêubạnthích đầutưvàotàisảnrủiroc ao

Thunhậphưutrí Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu9:Giảsửrằngbạnđãquyếtđịnhnghỉhưuvào65.Bâygiờcáctùychọnk h á c nh autùythuộcvàotỷlệtiếtkiệmcủabạnđầutưvàocáctàisảnrủirocaovàsốtiềntiếtkiệmmỗină m.Lưuýrằngbạnmuốnđầutưnhiềuhơnbạncầnphảitiếtkiệm,v à sựthayđổicủathunhậphư utrídựkiếncủabạncũngtănglêncùngvớităngtỷlệđầutưcủabạntrongcáctàisảnrủirocao.C họnbaonhiêuđểđầutưvàocáctàisảnrủiro cao. Đầutưvào

Quyếtđịnhlự achọn tốithiểu Trungbình Tốiđa

Câu10:Bâygiờbạnphảilựachọngiữacácmứcthunhậpnghỉhưukhácnhauv à sựbiến đổikhácnhaucủathunhậpnày.Bạncầnphảiđánhđổihaicộtcủabảng bênd ư ớ i- cáccộtđầutiênchỉratỷlệvớisốthunhậpsẽkhácnhauxungquanh(cộngvàtrừ)thunhậpbì nhquândựkiếnthểhiệntrongcộtthứhai.Vídụ,nếuthunhậptrungbìnhcủabạnsẽlà25,2triệ u(xembảngdướiđây),hơn10%cónghĩalàbiếnđổi.

PHỤLỤC2-1 PHIẾUTHUTHẬPÝKIẾNĐẦUTƯCÁ NHÂN TÌNHHUỐNGNGHIÊN CỨU2(ĐIỀU KIỆN BỐICẢNHCAO)

Tôilàhọcviêncaohọc,chuyênngànhTàichínhdoanhnghiệp,thuộctrường ĐạihọcKinhtếTp.HồChíMinh.Hiệnnay,tôiđangtiếnhànhnghiêncứuvềsựtácđộng củabốicảnhcủacánhân(haymụctiêucánhân)đếnviệclựachọnquyếtđịnhđầutưcủamìn h.RấtmongquýAnh/

Chịvuilòngdànhchútthờigianđểtrảlờicáccâ u hỏisauđây.MọiquanđiểmcủaquýAnh/ Chịđềumanglạigiátrịchonghiêncứuc ủatôi,khôngcóquanđiểmnàođúnghaysaivàmọi thôngtindoquýAnh/

Chịcungc ấpđềuhoàntoànđượcgiữbímật.Rấtmongnhậnđượcsựcộngtácnhiệttìnhc ủaquýAnh/Chị.

Câu1:Bâygiờ,bạnsẽtiếtkiệmbaonhiêutừmộtphầnthunhậpcủamình(giảsửthu nhập bìnhquâncủabạnlà 180triệuđồng/năm)đểcung cấpchokhoảnthunhậph ưutríkhibạnnghỉhưuởtuổi65.Bạnchọnmộttrongcáclựachọndướiđâ y.

Câu2:Bạnnhậnđượcởđâymộtlờikhuyêntàichínhđángtincậyvềthunhậpmongđơi bạncóthểcóđượcnhưmộtlươnghưusaukhinghỉhưuởtuổi65tùythuộcv à o sốtiềnbạntiếtki ệmtrongcuộcđờilàmviệccủabạn.Cácướctínhthunhậphưutríởcộtthứhaicủabảngdướiđ âydựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđangđầutưvàomộttàisảnđầutưrủirothấp, vớilãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể.Vuilòngchọnbaonhiêuđểtiếtkiệm mỗinăm.

Câu3:Bây giờbạncầnphảithựchiệnsựlựachọngiữatỷlệđầutưkhácnhauvềthu nhập hiện tại củabạn vàđộtuổinghỉ hưukhácnhau Các ướctính thu nhập hưut ru ngbìnhdựatrêngiảđịnhrằngtiềntiếtkiệmcủabạnđượcđầutưvàotàisảnrủirothấp,l ãisuất1,5%mỗinămvớisựbiếnđổikhôngđángkể,vàdođóchúngtacóthểdựđoánsốtiền hưutríbạnsẽnhậnđược.Hãyquyếtđịnhbạnsẽtiếtkiệmđượcbaonhiêumỗinămtrongcáct rườnghợpsauđây:

Bài viết này cung cấp thông tin đáng tin cậy về số tiền bạn có thể nhận được như một khoản lương hưu khi nghỉ hưu ở tuổi 65, tùy thuộc vào số tiền bạn tiết kiệm hàng năm Dựa trên giả định rằng bạn đầu tư 50% số tiền tiết kiệm của mình vào các tài sản rủi ro cao, bảng dưới đây thể hiện sự thay đổi trong thu nhập hưu trí của bạn Mặc dù số tiền chính xác không thể đoán trước do sự biến động trong hoạt động đầu tư, có hơn 95% khả năng rằng giá trị tài sản của bạn sẽ giữ được giá trị tối thiểu và giá trị tối đa được nêu trong bảng Bảng này cũng cho biết số tiền bạn có thể tiết kiệm và những gì bạn có thể nhận được dựa trên các giá trị trung bình và giá trị tối đa cho thu nhập hưu trí của bạn Hãy chọn số tiền bạn muốn tiết kiệm hàng năm.