Tiểu luận phân tích xu thế và điều kiện phát triển của thị trường chứng khoán

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CÁC XU THẾ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Phần 1: Xu quốc tế hóa điều kiện phát triển xu Xu quốc tế hóa Điều kiện phát triển xu quốc tế hóa Thực trạng xu quốc tế hóa thị trường chứng khốn Việt Nam Phần 2: Xu đa dạng hóa điều kiện phát triển xu 12 Xu đa dạng hóa 12 Điều kiện phát triển xu đa dạng hóa hàng hóa thị trường chứng khốn 14 3.Thực trạng xu đa dạng hóa hàng hóa thị trường chứng khoán Việt Nam 15 KẾT LUẬN 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động mua bán chứng khốn Nó nơi cung cấp vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp, cung cấp tính khoản cho thị trường công cụ điều tiết vĩ mô phủ Vì vậy, thị trường chứng khốn đóng vai trò quan trọng tồn phát triển kinh tế quốc gia nói riêng kinh tế tồn cầu nói chung Việc dự báo xu phát triển thị trường chứng khoán điều kiện phát triển xu giới nói chung Việt Nam nói riêng đóng vai trị quan trọng tồn phát triển thị trường chứng khoán Xác định xu phát triển thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho phủ quốc gia xây dựng chế sách phù hợp nhằm tạo tiền đề phù hợp thúc đẩy phát triển thị trường nước Vì lý nên nhóm lựa chọn đề tài "Phân tích xu điều kiện phát triển thị trường chứng khoán" để nghiên cứu Sau nghiên cứu số thị trường chứng khốn giới, nhóm nhận thấy có hai xu phát triển thị trường chứng khoán phổ biến là: - Xu quốc tế hóa - Xu đa dạng hóa LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CÁC XU THẾ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Phần 1: Xu quốc tế hóa điều kiện phát triển xu Xu quốc tế hóa 1.1 Nguyên nhân dẫn đến quốc tế hóa Trong bối cảnh tồn cầu hố ngày mạnh, q trình sản xuất sản phẩm ngày hồn thiện nhiều cơng ty nhiều nước hùn vốn (cả tư lẫn nguồn nhân lực khác), hợp tác chế tạo; Các quốc gia ngày phụ thuộc lẫn nhau, trình vừa hợp tác, vừa đua tranh, cạnh tranh giới diễn nhiều cấp độ Thị trường chứng khốn khơng tồn nước cơng nghiệp phát triển lâu đời mà cịn có vị trí to lớn nhiều nước phát triển, trở thành biện pháp lưu thông vốn quan trọng Có thị trường chứng khốn chưa lâu đời phát triển, có ảnh hưởng định thị trường chứng khốn quốc tế Singapore, Hồng Kơng, Đài Loan, Hàn Quốc, Mêhicô, Ấn Độ, Venezuela, Chile, Jordani, Ba Lan, Hungari, Rumani Singapore Hồng Kơng trở thành trung tâm tài tiền tệ quốc tế Chính q trình quốc tế hóa giúp cho thị trường chứng khốn đời có hội phát triển đóng vai trị quan trọng thị trường tài giới Q trình quốc tế hóa diễn nước giàu có "thừa" tư bản, tiếp tục đầu tư thị trường nước để tăng lợi nhuận; giao dịch tài thị trường quốc tế ngày tự hoá; quốc tế hoá sản xuất vốn; cạnh tranh gay gắt thị trường quốc tế 1.2 Khái niệm quốc tế hóa Quốc tế hóa xem khái niệm quan trọng rộng “nổi tiếng”, dùng để mơ tả điều có liên quan đến tồn giới, mang tính chất liên văn hóa, tồn cầu hóa có chất quốc tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo từ điển Oxford, “quốc tế hóa q trình làm cho chịu bảo vệ hay kiểm soát hai nhiều quốc gia ” Quốc tế hóa thị trường chứng khốn q trình niêm yết, giao dịch huy động vốn sở giao dịch quốc tế 1.3 Biểu quốc tế hóa thị trường chứng khoán Trong phạm vi viết này, nhóm đưa biểu xu quốc tế hóa dựa chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán quan quản lý (đại diện sở giao dịch), nhà đầu tư (đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp) tổ chức niêm yết a Xu hướng quốc tế hóa sở giao dịch chứng khoán Kể từ thập niên 1970, hệ thống ngân hàng có chuyển đổi sâu sắc Một phần ba giá trị vụ mua bán thực xuyên biên giới Nhiều dự án tập trung kinh tế quy mô lĩnh vực bảo hiểm thực hiện, điển hình vụ sáp nhập Allianz-AGF Axa-UAP Đồng tiền chung Châu Âu loại bỏ rủi ro hối đoái quỹ đầu tư chứng khoán niêm yết khu vực sử dụng đồng Euro Tất yếu tố thúc đẩy thêm xu hướng quốc tế hóa hội nhập thị trường Để cạnh tranh với Hoa Kỳ - nước tập trung nửa lượng tư toàn cầu, sở giao dịch chứng khốn quốc tế hóa Q trình quốc tế hóa tạo điều kiện thuận lợi nhờ đổi kỹ thuật xử lý truyền liệu Các thị trường chứng khốn từ quản lý doanh nghiệp hoạt động theo luật chung, có số doanh nghiệp niêm yết Kỹ tài cho phép doanh nghiệp phát hành công cụ huy động vốn từ công chúng, làm thay đổi khuôn khổ pháp lý kỹ thuật truyền thống, biến tiêu chuẩn kế toán cơng cụ phân tích rủi ro trước trở nên lỗi thời Ở Châu Âu, Bắc Mỹ, Mỹ Latinh Đông Nam Á bắt đầu xuất sàn giao dịch khu vực Giữa sở giao dịch chứng khốn bắt đầu có liên kết để tăng cường uy tín, nâng cao chất lượng giảm chi phí internationalize: bring (a place) under the protection or control of two or more nations LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Euronext sàn giao dịch chứng khoán thành lập phạm vi Châu Âu, với mục tiêu tạo tính khoản cao cho nhà đầu tư, đồng thời giảm thiểu chi phí giao dịch Sàn giao dịch đời ngày 22-9-2000 kết sáp nhập ba thị trường cổ phiếu sản phẩm phái sinh: Amsterdam, Bruxelles Paris Tháng 2-2002, sàn giao dịch chứng khoán Bolsa de valores de Lisboa e Porto tiếp tục sáp nhập vào Euronext Cùng năm đó, Euronext mua lại sàn giao dịch sản phẩm phái sinh Anh (LIFFE) Thay thực số chung, người ta để song song tồn số quốc gia chịu điều chỉnh quy định tương tự nhau, khơng hồn tồn giống Ngồi số Euronext (EURO STOXX 50) cịn có số AEX (Amsterdam),BEL 20 (Bruxelles), CAC 40 (Paris) PSI 20 (Lisbonne) b Xu hướng góp vốn đầu tư, chuyển giao công nghệ nước Nét chủ đạo tồn cầu hố kinh tế điều chỉnh cấu cơng nghiệp phạm vi tồn giới, lấy nước phát triển làm trung tâm công ty xuyên quốc gia làm chủ lực Các nước phát triển thực đầu tư đan xen nhau, cơng ty xun quốc gia, xí nghiệp cạnh tranh thơn tính lẫn nhau, tinh giản máy, xếp lại nguồn vật tư, khai thác thị trường kỹ thuật sở quy mô kinh tế ngày lớn, từ thực nâng cấp kỹ thuật tập trung vốn thành sức mạnh tập trung Ngồi hình thức đó, nước phát triển đưa dây chuyền sản xuất sử dụng nhiều nhân công sang nước phát triển Theo số thống kê LHQ dự báo chuyên gia cuối năm 2000, giới có khoảng 45.000 cơng ty mẹ, cơng ty xun quốc gia với 300.000 cơng ty con, xí nghiệp chi nhánh doanh nghiệp liên quan, phụ thuộc, tạo thành hệ thống sản xuất tiêu thụ mạnh mẽ Các công ty xuyên quốc gia nắm tới 1/3 khối lượng sản xuất, 2/3 buôn bán quốc tế, 75% đầu tư trực tiếp 75% việc chuyển giao công nghệ, khoa học kỹ thuật phạm vi giới Các nước phát triển thông qua phương thức lập công ty xuyên quốc gia thu mua cổ phiếu xí nghiệp nước phát triển để tiến hành đầu tư Các nước phát triển muốn bứt lên, khỏi đói nghèo, lạc hậu phải dùng hình thức phát hành trái phiếu thị trường chứng khoán quốc tế để thu gom tiền vốn họ trở thành phận q trình quốc tế hóa thị trường chứng khốn Cơng tác quản lý thị LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trường tài giới cho thấy phải có chế quản lý điều tiết chặt chẽ, đồng thời phải tăng cường công tác phân tích dự báo biến chuyển thị trường nhạy cảm Trong tháng 8/2000, quan chức lĩnh vực thị trường chứng khốn nước Nam Á (có đại diện Ấn Độ, Pakistan, Bangladesh, Nepan, Bhutan, Sri Lanka tham gia) họp Karachi (Trung tâm tài Pakistan) để thảo luận kế hoạch liên kết thống tiêu chuẩn chung cho hoạt động thị trường chứng khoán khu vực Nam Á c Xu hướng niêm yết chéo Xu hướng niêm yết chéo diễn ngày phát triển phổ biến thị trường chứng khoán giới Niêm yết chéo việc cổ phiếu niêm yết giao dịch sàn giao dịch chứng khốn nước niêm yết song song sàn giao dịch chứng khốn nước ngồi Có nhiều loại DR khác như: Chứng lưu ký toàn cầu (GDR-Global Depositary Receipt), ADR (American Depositary Receipt) thị trường Mỹ, EDR (European Depositary Receipt) Châu Âu, HDR (HongKong Depositary Receipts) thị trường Hồng Kông, IDR (Indian Depositary Receipts) cho thị trường Ấn Độ, hay BDR (Brazilian Depositary Receipts) Tại châu Âu, người ta dùng thuật ngữ GDR để phân biệt với ADR Mỹ, khơng có nghĩa GDR "tồn cầu" phải cao cấp ADR hay DR địa phương khác Hình thức huy động vốn chứng lưu ký (depositary receipts - DR) đời công cụ linh hoạt để đáp ứng nhu cầu huy động vốn thị trường nước ngồi Thay trực tiếp phát hành cổ phiếu, công ty muốn huy động vốn (gọi tắt công ty phát hành) liên hệ với ngân hàng lưu ký (depositary bank) để ký thỏa thuận lưu ký (deposit agreement) Theo thỏa thuận đó, cơng ty phát hành lưu ký lượng cổ phiếu cho ngân hàng lưu ký (hoặc chào bán riêng lẻ cho ngân hàng lưu ký) ngân hàng phát hành DR sở số cổ phiếu (tỷ lệ số cổ phiếu DR bên thỏa thuận) Sau đó, số DR bán cho nhà đầu tư nước niêm yết thị trường thứ cấp nước để giao dịch cổ phiếu, nghĩa DR có biến động giá LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thỏa thuận lưu ký quy định rõ quyền lợi nghĩa vụ doanh nghiệp phát hành, ngân hàng lưu ký, người mua DR, việc hình thành hủy bỏ DR, hoạt động công bố thông tin, xử lý chia cổ tức, chia tách cổ phiếu Thông thường, ngân hàng lưu ký không trực tiếp nắm giữ số cổ phiếu lưu ký công ty phát hành mà định thành viên lưu ký (custodian), thường ngân hàng hoạt động nước công ty phát hành, giúp họ quản lý số cổ phiếu lưu ký hoạt động giao dịch ngân hàng lưu ký cơng ty phát hành Trong chương trình phát hành DR, ngồi vai trị chủ chốt cơng ty phát hành, ngân hàng lưu ký, thành viên lưu ký nhà đầu tư mua DR, cần vai trò cố vấn nhiều tổ chức kế toán, tư vấn quan hệ công chúng, tư vấn luật ngân hàng đầu tư cố vấn cho hoạt động phát hành Tháng 10 năm 2011, thị trường chứng khoán thành viên nhóm BRICS – Brazil, Nga, Ấn Độ, đặc khu hành Hong Kong (Trung Quốc) Nam Phi công bố thỏa thuận “niêm yết chéo” chứng khoán phái sinh, nhằm tăng cường mối quan hệ đối tác kinh tế Theo thỏa thuận này, sản phẩm chứng khoán “niêm yết chéo” chứng khốn có số chuẩn, sau họ phát triển sản phẩm Kể từ đầu năm 2011, nhóm BRICS tiến hành loạt bước quan trọng nhằm hướng tới mối quan hệ hợp tác kinh tế chặt chẽ Các nước thực niêm yết chéo tìm kiếm phương thức tăng trưởng, nhằm mở rộng thị trường chủ chốt họ Điều kiện phát triển xu quốc tế hóa Quốc tế hóa xu hướng tất yếu diễn mạnh mẽ giai đoạn Tuy nhiên, thị trường chứng khoán quốc gia tham gia thành cơng xu đáp ứng điều kiện sau: - Thị trường chứng khoán nội địa lớn, phát triển mạnh; - Nền kinh tế có thu nhập quốc dân cao, độ mở lớn tiềm tốc độ tăng trưởng cao; - Hành lang pháp lý quy định cụ thể, rõ ràng; LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Các doanh nghiệp có tiềm lực vốn; Cung cấp thơng tin minh bạch; - Đồng nội tệ đồng tiền mạnh, có khả chuyển đổi thị trường quốc tế; - Hệ thống sở vật chất, hạ tầng tài tiên tiến, đáp ứng yêu cầu phức tạp q trình quốc tế hóa Thực trạng xu quốc tế hóa thị trường chứng khoán Việt Nam Tại Việt Nam nay, quốc tế hóa thị trường chứng khốn xu phát triển doanh nghiệp nhà đầu tư quan tâm Trong biểu quốc tế hóa thị trường chứng khốn, phát hành cổ phiểu, trái phiếu quốc tế niêm yết chéo biểu hình thành, phát triển năm gần Phát hành cổ phiếu, trái phiếu quốc tế việc doanh nghiệp nước huy động vốn từ nhà đầu tư nước cách phát cổ phiếu, trái phiếu Năm 2011, Hoàng Anh Gia Lai huy động 60 triệu USD từ nhà đầu tư quốc tế thông qua phát hành 24,3 triệu GDR (chứng lưu ký toàn cầu) thị trường chứng khoán London dự báo xu hướng huy động vốn phát triển tương lai Hình thức huy động vốn có tiêu chuẩn khắt khe nhà đầu tư quy mô tiềm lực, minh bạch doanh nghiệp phức tạp q trình cấu trúc thành cơng nên giao dịch nguyên nhân khiến doanh nghiệp Việt Nam đáp ứng Năm 2012 năm bùng nổ phát hành trái phiếu quốc tế Ngày 28/02, MSN công bố huy động 235 triệu USD gồm khoản trái phiếu chuyển đổi trị giá 155 triệu có thời hạn năm cho tập đồn khoản vay 80 triệu USD cho công ty Masan Resource Nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi quỹ đầu tư Mỹ nhận trái tức 5% sau tăng 1% năm khoản vay USD 15% cố định khoản vay VND Trái phiếu chuyển đổi với mức giá 85.000 đồng cổ phiếu Trong đó, Ngân hàng Standard Chartered đối tác cung cấp khoản vay 80 triệu USD cho dự án Núi Pháo Năm ngoái MSN công ty huy động vốn quốc tế lớn với tổng giá trị khoảng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 370 triệu USD thông qua việc bán cổ phần huy động tín dụng Tháng 4/2012, Vincom công bố phát hành thành công 185 triệu USD trái phiếu chuyển đổi thị trường chứng khoán Singapore Đây loại hình trái phiếu khơng có tài sản bảo đảm, kỳ hạn năm, phát hành đôla Mỹ với lãi suất coupon 5% năm, toán tháng lần vào cuối kỳ Trước đó, VIC huy động 100 triệu trái phiếu chuyển đổi quốc tế vào tháng 12/2009 Tháng 5/2012, Vietinbank huy động thành cơng 250 triệu USD thị trường chứng khốn Singapore với mức lãi suất cuống phiếu 8,0%/năm, kỳ hạn năm, việc bán chiết khấu lãi suất cố định, lợi suất đợt chào bán lên tới 8,25%/năm Cả Vincom Vietinbank phát hành trái phiếu thị trường Singapore, lại có khác lãi suất, Vincom thấp Vietinbank 3% lãi suất Có khác biệt vì, trái phiếu Vietinbank trái phiếu không chuyển đổi, Vincom trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu không chuyển đổi có đặc trưng lãi suất cố định thông thường, nhà đầu tư hưởng lãi định kỳ theo lãi suất công bố mệnh giá trái phiếu thu hồi lại vốn gốc mệnh giá trái phiếu đáo hạn Còn với trái phiếu chuyển đổi, người nắm giữ quyền chuyển đổi thành cổ phiếu thành tài sản khác cơng ty phát hành theo mức lãi suất hốn đổi cố định ấn định vào thời điểm phát hành Đây loại trái phiếu cho phép nhà đầu tư kỳ vọng cao vào việc nhận tiền lãi định kỳ cộng với quyền lựa chọn để thâm nhập vào lĩnh vực đầu tư sinh lợi tốt mà công ty phát hành mang lại Tổ chức phát hành hưởng lợi từ chi phí huy động vốn thấp so với vay vốn ngắn hạn khơng phải hồn vốn đáo hạn, đổi lại, kỳ vọng hưởng lợi đầu tư sau đáo hạn khiến nhà đầu tư dễ chấp nhận điều kiện lãi suất cố định hấp dẫn Và ngun nhà đầu tư thị trường quốc tế chấp nhận mức lãi suất cố định cho thấp trái phiếu Vincom, thấp lãi suất bình quân mà trái phiếu Chính phủ Việt Nam phải trả thị trường quốc tế để phát hành nợ giai đoạn khoảng năm vừa qua (khoảng 6,5-7,5%/năm) Rõ ràng, gần thời điểm bối cảnh phát hành, doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh Việt Nam có lợi VietinBank phát hành nợ trái phiếu chuyển đổi Họ có dự án đầu tư có khả hấp dẫn với nhà đầu tư quốc tế, khi, VietinBank lại không dễ dàng phát hành trái phiếu chuyển đổi, chuyển đổi thành cổ phiếu hạn chế “room” nhà đầu tư nước vào LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lĩnh vực kinh doanh tiền tệ - ngân hàng Ngồi ra, cịn có nhiều doanh nghiệp ngân hàng khác tiến hành phát hành trái phiếu quốc tế năm 2012 Khi doanh nghiệp Việt Nam phát hành trái phiếu nước ngoài, đồng tiền định giá trái phiếu ngoại tệ (USD), đó, kế hoạch trả lãi định kỳ lẫn hoàn vốn cho nhà đầu tư quốc tế doanh nghiệp năm từ phát hành thành công đến đáo hạn, phải tính đến việc bù trừ trượt giá giá đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro toán rủi ro tỉ giá trái phiếu đáo hạn, lẫn trả lãi coupon tương ứng theo định kỳ Thị trường chứng khoán Việt Nam hướng tới “niêm yết chéo” thị trường nước ngoài, Malaysia, Thâm Quyến, London… Năm 2007, trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM Sở giao dịch chứng khoán Bursa Malaysia tổ chức hội thảo giới thiệu hội niêm yết chéo cho doanh nghiệp thị trường chứng khốn Malaysia Theo đó, Sở giao dịch chứng khốn Bursa Maylaysia có sách miễn phí cho 10 cơng ty Việt Nam niêm yết Năm 2008, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội ký kết biên ghi nhớ với Sở giao dịch chứng khoán London để thúc đẩy hoạt động niêm yết chéo doanh nghiệp hai sàn Việc niêm yết thị trường nước hội thách thức lớn doanh nghiệp Việt Nam Để chuẩn bị cho việc niêm yết thị trường nước ngoài, doanh nghiệp Việt Nam phải tìm hiểu kỹ luật lệ, tiêu chuẩn niêm yết, cách thức tham gia cách tiếp cận đối tác nước ngồi Có nhiều sở giao dịch chứng khoán nước ký cam kết hợp tác với hai sở giao dịch chứng khoán Hà Nội TP HCM Tuy nhiên, việc doanh nghiệp Việt Nam đáp ứng tiêu chí niêm yết sàn giao dịch chứng khốn nước ngồi khó khăn Điều sàn giao dịch yêu cầu thơng tin minh bạch doanh nghiệp Việt Nam chưa đáp ứng điều kiện Khi niêm yết chéo, vấn đề chênh lệch giá vấn đề then chốt mà Ngân hàng Nhà nước phải quan tâm chặt chẽ để điều hành phù hợp với sách tiền tệ quốc gia Hiện nay, hành lang pháp lý liên quan đến “niêm yết chéo” chưa Ủy ban chứng khoán nhà nước quy định rõ ràng cụ thể Việt Nam có điều từ 61 đến 69 nghị định số 58/2012/NĐ-CP ban hành ngày 20/7/2012 có 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đề cập đến vấn đề niêm yết chéo Theo điều 64 Nghị định này, điều kiện niêm yết chứng khoán tổ chức phát hành Việt Nam Sở Giao dịch chứng khốn nước ngồi gồm: Không thuộc danh mục ngành nghề mà pháp luật cấm bên nước tham gia phải đảm bảo tỷ lệ sở hữu nước theo quy định pháp luật Tổ chức phát hành niêm yết chứng khoán sở Sở giao dịch chứng khoán nước ngồi phải gắn với chào bán chứng khốn nước ngồi Có định thơng qua việc niêm yết Sở giao dịch chứng khốn nước ngồi Đại hội đồng cổ đông (đối với công ty cổ phần), Hội đồng thành viên (đối với công ty TNHH từ hai thành viên trở lên) Chủ sở hữu công ty (đối với công ty TNHH thành viên) Đáp ứng điều kiện niêm yết Sở giao dịch chứng khoán nước mà quan quản lý thị trường chứng khoán sở giao dịch chứng khốn có thỏa thuận hợp tác với Ủy ban Chứng khóa Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Tuân thủ quy định quản lý ngoại hối Việt Nam Tổ chức phát hành tổ chức kinh doanh có điều kiện phải chấp thuận quan quản lý nhà nước chuyên ngành Được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận hồ sơ đăng ký Theo thông lệ quốc tế, để thực hình thức niêm yết chéo, Việt Nam TTCK nước phải đạt loạt thỏa thuận Trên sở đó, thiết lập hệ thống hạ tầng như: toán bù trừ, giám sát, quản lý giao dịch, công bố thông tin… phục vụ cho việc niêm yết giao dịch Hai bên phải ký thỏa thuận liên quan đến đầu tư nước ngoài, quản lý ngoại hối, xử lý vấn đề chuyển đổi đồng tiền Việt Nam chưa có khả chuyển đổi tốn quốc tế… Năm 2012 có nhiều doanh nghiệp đưa vấn đề niêm yết sàn ngoại ĐHCĐ Tổng cơng ty Khí Việt Nam – CTCP (PV Gas), CTCP Phát triển BĐS Phát Đạt (PDR)… Tuy nhiên, đến thời điểm tại, chưa có doanh nghiệp số doanh nghiệp hoàn thành mục tiêu 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phần 2: Xu đa dạng hóa điều kiện phát triển xu Xu đa dạng hóa 1.1 Ngun nhân Thị trường chứng khốn ví chợ - nơi diễn hoạt động mua bán, trao đổi loại chứng khốn Hàng hóa chợ đa dạng, phong phú nhà đầu tư có thêm nhiều lựa chọn, hội để gia tăng thu nhập từ đầu tư Đồng thời với danh mục đầu tư đa dạng giúp nhà đầu tư phân tán rủi ro, giảm thiểu thua lỗ đầu tư thị trường Khi quy mô số lượng giao dịch tăng, thị trường chứng khoán phát triển mang lại nhiều lợi ích đến cho tất đối tượng tham gia (tổ chức niêm yết, nhà đầu tư, quan quản lý ), thu hút dòng vốn chảy vào thị trường, gia tăng hiệu sử dụng vốn, nâng cao tiềm lực tài cho phát triển kinh tế đất nước Do đó, đa dạng hóa hàng hóa thị trường xu tất yếu để phát triển thị trường chứng khoán 1.2 Khái niệm Đa dạng có nghĩa loạt thứ khác Sự đa dạng thị trường chứng khoán bao gồm đa dạng hóa sản phầm, danh mục đầu tư, nhà đầu tư Đa dạng hóa sản phẩm tức đa dạng hóa sản phẩm cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán phái sinh, chứng khoán đảm bảo tài sản chấp Đa dạng hóa danh mục đầu tư tức không đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu Danh mục đầu tư bao gồm nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán phái sinh … với tỷ trọng khác để giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư Đa dạng hóa nhà đầu tư xu phát triển nhiều loại hình nhà đầu tư cá nhân tổ chức với mục tiêu phương pháp đầu tư khác Nhà đầu tư có tổ chức khơng cơng ty chứng khốn mà cịn có tham gia quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm … 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.3 Biểu Xu đa dạng hóa thể nhiều khía cạnh, nhiên, phạm vi viết này, nhóm đề cập đến xu đa dạng hóa hàng hóa cho thị trường chứng khốn Hiện nay, ngồi hai hàng hóa cổ phiếu trái phiếu, thị trường chứng khoán giới xuất nhiều sản phẩm để đáp ứng nhu cầu đa dạng nhà đầu tư như: công cụ phái sinh, chứng khốn chuyển hóa a Cơng cụ phái sinh Công cụ phái sinh công cụ phát hành sở cơng cụ có cổ phiếu, trái phiếu, nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Công cụ phái sinh bao gồm loại hợp đồng: - Hợp đồng kỳ hạn: hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua hay bán số lượng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng - Hợp đồng tương lai: hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa loại tài sản sở mua bán, số lượng đơn vị tài sản sở mua bán, thể thức toán, kỳ hạn giao dịch - Hợp đồng quyền chọn: quyền ( hợp đồng) nhà đầu tư (hay người nắm giữ) mua hay bán số lượng tài sản xác định trước theo giá xác định trước thời gian định - Hợp đồng hoán đổi: Hợp đồng hoán đổi hợp đồng hai bên nhằm hốn đổi dịng tiền lấy dòng tiền khác Những dòng tiền gọi thành phần hợp đồng hoán đổi Như cam kết song phương, theo nhà đầu tư trao cho vào ngày định số lượng định đồng tiền quốc gia A để lấy số lượng định đồng tiền quốc gia B quy đổi theo tỷ giá ngoại tệ thời hạn xác định, với điều hứa hồn lại vốn đến kỳ hạn b Chứng khốn chuyển hóa Chứng khốn chuyển hóa loại chứng khoán “pháp nhân đặc biệt” phát hành trình tách riêng tài sản tái cấu trúc luồng tiền 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Căn tài sản chuyển hóa dùng làm tài sản đảm bảo cho chứng khốn chuyển hóa Chứng khốn chuyển hóa chia làm hai loại: - Chứng khoán đảm bảo tài sản chấp (Mortgage-Backed Securities-MBS): Là loại chứng khoán phát hành dựa sở một nhóm khoản chấp Về chất, chứng khoán bảo đảm chấp loại trái phiếu Thay vì, trả cho nhà đầu tư khoản trái tức cố định tiền gốc, người phát hành chứng khốn tốn dòng tiền phát sinh từ khoản chấp dùng để đảm bảo cho số chứng khốn Dạng đơn giản chứng khoán bảo đảm chấp kiểu "sang tay chấp", tất số tiền gốc lãi toán hàng tháng (sau trừ phí dịch vụ) hợp đồng chấp "sang tay" cho nhà đầu tư Chứng khoán đảm bảo tài sản tài (Asset-Backed SecuritiesABS): Là loại trái phiếu phát hành sở có đảm bảo tài sản dịng tiền từ nhóm tài sản gốc người phát hành Cấu trúc chứng khoán bảo đảm tài sản chấp gần giống hệt chứng khoán bảo đảm tài sản tài Điểm khác biệt hai loại tài sản đảm bảo, với chứng khoán đảm bảo chấp bất động sản, cịn với chứng khốn bảo đảm tài sản tài dịng tiền hay nói cách khác khoản mà doanh nghiệp có quyền hưởng tương lai tiền trả góp mua tơ, mua nhà; tiền lãi từ tài khoản thẻ tín dụng Điều kiện phát triển xu đa dạng hóa hàng hóa thị trường chứng khốn - Quy mơ thị trường lớn; - Nâng cao kiến thức công cụ phái sinh chứng khoán đảm bảo tài sản tài cho thành viên tham gia thị trường; - Phát triển hệ thống công nghệ giao dịch giám sát đảm bảo vận hành thị trường an tồn, ổn định minh bạch; - Rà sốt xây dựng khung pháp lý; - Phát triển tổ chức trung gian 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thực trạng xu đa dạng hóa hàng hóa thị trường chứng khốn Việt Nam Năm 2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động, có mã chứng khoán niêm yết Tuy nhiên, đến ngày 27/02/2013, Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh có 307 mã cổ phiếu, chứng quỹ 39 mã trái phiếu công ty niêm yết; Sở giao dịch Chứng khốn Hà Nội có 388 mã cổ phiếu niêm yết, 441 mã trái phiếu phủ, 24 mã tín phiếu niêm yết Nhìn vào số trên, nhìn thấy tăng trưởng vượt bậc số lượng hàng hóa thị trường Nó thể nỗ lực quan quản lý việc dạng hóa hàng hóa cho thị trường chứng khốn cách tăng quy mơ, số lượng chủng loại loại hàng hóa giao dịch Ngoài ra, nhằm bước hoàn chỉnh cấu trúc thị trường, mở rộng thị trường có tổ chức, có quản lý Nhà nước, bước thu hẹp thị trường tự do, hệ thống giao dịch UpCom SGDCK Hà Nội – hệ thống giao dịch cho chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết – đưa vào vận hành vào ngày 24/6/2009 Cuối 2009, có 34 cổ phiếu giao dịch hệ thống Upcom với tổng giá trị giao dịch đạt gần 540 tỷ đồng Giá trị thị trường ngày 31/12/2009 đạt 4.075 tỷ đồng Ngày 27/02/2013, có 134 mã cổ phiếu giao dịch hệ thổng UPCoM với tổng giá trị giao dịch đạt gần tỷ đồng, giá trị thị trường đạt gần 28.465 tỷ đồng Trong giai đoạn 2000-2002, TPCP hàng hóa niêm yết chủ đạo SGDCK Tp.HCM, nhiên, số lượng không nhiều (40 mã) Trong giai đoạn này, TPCP tương đối khoản, giá trị giao dịch bình quân thấp, với khoảng 2% giá trị TPCP niêm yết Giai đoạn 2004-2007, giá trị trái phiếu niêm yết so với GDP tăng đáng kể, lên tới 11,3% GDP, đồng thời, nhiều quy định áp dụng nhằm thúc đẩy giao dịch trái phiếu như: không giới hạn tỷ lệ nắm giữ trái phiếu tổ chức, cá nhân nước ngoài; bỏ biên độ dao động giá; chế giao dịch thỏa thuận; rút ngắn thời gian tốn T+1 Vì vậy, tính khoản thị trường tăng dần Trong thời gian gần đây, biến động lãi suất, việc phát hành TPCP không mong muốn, dẫn đến tỷ lệ giá trị niêm yết so với GDP giảm xuống khoảng 10,81% vào 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cuối năm 2009 Tuy nhiên, so sánh với tổng dư nợ trái phiếu phát hành 16,9% GDP cịn lượng lớn trái phiếu chưa đưa vào niêm yết giao dịch SGDCK Số trái phiếu phần lớn trái phiếu doanh nghiệp phát hành thời gian gần Trước năm 2006, TPCP giao dịch đồng thời HoSE HNX Tuy nhiên, từ ngày 24/9/2009, hệ thống giao dịch TPCP chuyên biệt với gần 30 thành viên, đó, có nhiều ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn lớn thức hoạt động chuyển giao dịch Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội Hệ thống tách biệt khỏi hệ thống giao dịch cổ phiếu với nhiều đặc điểm mới, phát triển phù hợp với đặc thù giao dịch trái phiếu khắc phục số hạn chế hệ thống giao dịch trái phiếu trước Mặc dù có bước phát triển nhảy vọt thị trường giao dịch cổ phiếu cịn nhiều biến động hạn chế tính khoản đặc biệt thị trường có dấu hiệu suy giảm Bên cạnh đó, cơng cụ phái sinh chứng khốn đảm bảo tài chưa thức triển khai đưa vào giao dịch Sở giao dịch Giai đoạn 2013-2015 hứa hẹn nhiều đổi thị trường chứng khoán Việt Nam Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thơng báo hoàn thành bước nghiên cứu lên kế hoạch triển khai toàn thị trường sản phẩm như: ETF công cụ phái sinh Sự đời sản phẩm tăng thêm hội lựa chọn cho nhà đầu tư, góp phần thúc đẩy hồn thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Sau nghiên cứu, nhóm nhận thấy quốc tế hóa đa dạng hóa hai xu phát triển thị trường chứng khoán tất yếu bối cảnh Hai xu diễn mạnh mẽ toàn giới, đặc biệt kinh tế Tuy nhiên, hai xu manh nha xuất Việt Nam chưa thực phát triển Nguyên nhân vấn đề kinh tế Việt Nam nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng thiếu tiền đề cần thiết để thúc đẩy phát triển hai xu Sau Việt Nam gia nhập WTO, kinh tế có độ mở so với trước khiêm tốn Tốc độ tăng trưởng GDP giai đoạn từ 2000 đến tương đối cao xuất phát điểm thấp nên quy mơ thị trường cịn nhỏ bé, kiến thức nhà đầu tư thị trường chứng khốn cịn hạn chế, khung pháp lý cịn nhiều bất cập …Đó ngun nhân kìm hãm phát triển hai xu Việt Nam Việc nhìn nhận, đánh giá tìm cách thúc đẩy phát triển hai xu Việt Nam cần thiết Hai xu phát triển góp phần thúc đẩy phát triển thị trường chứng khốn nước, góp phần tăng trưởng kinh tế cải thiện đời sống người dân Vì vậy, nhóm kiến nghị cần có nghiên cứu sâu hai xu để đưa giải pháp phù hợp góp phần tạo tiền đề thúc đẩy phát triển hai xu Việt Nam 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... chọn đề tài "Phân tích xu điều kiện phát triển thị trường chứng khoán" để nghiên cứu Sau nghiên cứu số thị trường chứng khoán giới, nhóm nhận thấy có hai xu phát triển thị trường chứng khoán phổ... tồn phát triển thị trường chứng khoán Xác định xu phát triển thị trường chứng khốn tạo điều kiện cho phủ quốc gia xây dựng chế sách phù hợp nhằm tạo tiền đề phù hợp thúc đẩy phát triển thị trường. .. là: - Xu quốc tế hóa - Xu đa dạng hóa LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CÁC XU THẾ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Phần 1: Xu quốc tế hóa điều kiện phát triển xu Xu quốc