Thị trường tài chính và giải pháp tái cấu trúc thị trường tài chính trong giai đoạn hiện nay

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG : NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH (TTTC) 1.1 Cơ sở hình thành TTTC 1.2 Khái niệm TTTC: 1.3 Chức năng, vai trò TTTC: 1.3.1 Chức TTTC 1.3.2 Vai trò TTTC 1.4 Cơ cấu TTTC: 1.4.1 Thị trường tiền tệ: .5 1.4.2 Thị trường vốn: 1.5 Công cụ TTTC CHƯƠNG : THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Thực trạng thị trường tiền tệ Việt Nam: 2.1.1 Thị trường huy động vốn thị trường tín dụng: .8 2.1.2 Thị trường liên ngân hàng: 2.1.3 Thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc: 15 2.1.4 Thị trường mở: 21 2.1.5 Thị trường hối đoái: 26 2.2 Thực trạng thị trường vốn Việt Nam: 31 2.2.1 Thị trường trái phiếu: .31 2.2.2 Thị trường cổ phiếu: .52 CHƯƠNG : MỘT SỐ GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM HIỆN NAY 62 3.1 Một số giải pháp tái cấu trúc phát triển thị trường tiền tệ (TTTT) : 62 3.1.1 Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cần thiết cho phát triển TTTT 62 3.1.2 Phát triển hoàn thiện cấu trúc TTTT Việt Nam 62 3.1.3 Phát triển hạ tầng hoàn thiện quy tắc giao dịch TTTT Việt Nam 64 3.1.4 Hình thành phát triển nhà tạo lập thị trường .65 3.1.5 Mở rộng quy mô chủng loại hàng hóa giao dịch đồng thời tăng cường thu hút thành viên tham gia TTTT 65 3.1.7 NHNN cần nghiên cứu cách thức cung cấp thông tin cho thị trường 66 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.1.8 Tăng cường công tác quản lý điều hành, tra, giám sát NHNN TTTT .66 3.1.9 Tăng cường công tác tuyên truyền, đào tạo đội ngũ cán ngân hàng có lực trình độ chuyên sâu : .67 3.2 Một số giải pháp tái cấu trúc phát triển thị trường vốn: 67 3.2.1 Thị trường tín dụng trung, dài hạn 67 3.2.2 Thị trường chứng khoán 70 KẾT LUẬN 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO…………………………………………………………………………… 74 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU Từ gia nhập WTO đến nay, Kinh tế Việt Nam trải qua nhiều giai đoạn khó khăn ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới Thị trường tài Việt Nam cịn chưa hồn thiện, khủng hoảng kinh tế giới xảy gây nhiều tác động xấu tỷ giá tăng làm ảnh hưởng đến xuất nhập khẩu, lãi xuất tăng cao làm giảm khả cung ứng vốn cho kinh tế gây khó khăn cho doanh nghiệp,… điều lâu dài ảnh hưởng đến ổn định vĩ mơ kinh tế Vì vậy, nghiên cứu đề tài THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH & GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY giúp nhìn thấy tổng quan thị trường tài chính, thấy ưu khuyết điểm để đưa giải pháp tái cấu trúc phù hợp, mơ hình thị trường tài phải linh hoạt để thích ứng với biến động bất thường kinh tế giới Cấu trúc nghiên cứu gồm chương: Chương 1: Những vấn đề chung thị trường tài Chương 2: Thực trạng thị trường tài Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp tái cấu trúc thị trường tài Việt Nam Bài nghiên cứu có nhiều điểm chưa hồn thiện mong góp ý Giáo viên hướng dẫn bạn đọc để hoàn thiện Trân trọng cảm ơn Nhóm TCDN1 K20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG : NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH (TTTC) 1.1 Cơ sở hình thành TTTC TTTC sản phẩm tất yếu kinh tế thị trường, xuất tồn thị trường xuất phát từ yêu cầu khách quan việc giải mẫu thuận nhu cầu khả cung ứng vốn lớn kinh tế phát triển Trong kinh tế tồn hai trạng thái trái ngược bên nhu cầu bên khả vốn Mâu thuẫn ban đầu giải thông qua hoạt động ngân hàng với vai trò trung gian quan hệ vay mượn người có vốn người cần vốn Khi kinh tế hàng hóa phát triển cao, nhiều hình thức huy động vốn linh hoạt nảy sinh phát triển, góp phần tốt vào việc giải cân đối cung cầu nguồn lực tài xã hội, làm xuất cơng cụ huy động vốn trái phiếu, cổ phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ - Đó loại giấy tờ có giá trị, gọi chung loại chứng khốn Và từ xuất nhu cầu mua bán, chuyển nhượng chủ sở hữu khác loại chứng khoán. Điều làm xuất loại thị trường để cân đối cung cầu vốn kinh tế là TTTC Do đó, sở khách quan cho đời TTTC giải mẫu thuẫn cung cầu vốn kinh tế thông qua công cụ tài đặc biệt loại chứng khốn, làm nảy sinh nhu cầu mua bán, chuyển nhượng chứng khoán chủ thể khác kinh tế. Chính phát triển kinh tế hàng hóa tiền tệ mà đỉnh cao kinh tế thị trường làm nảy sinh loại thị trường là TTTC TTTC hình thành phát triển gắn liền với phát triển kinh tế thị trường Sự phát triển kinh tế thị trường làm xuất chủ thể cần nguồn tài người có khả cung ứng nguồn tài Khi kinh tế thị trường ngày phát triển hoạt động phát hành mua bán lại chứng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com khốn phát triển, hình thành thị trường riêng nhằm làm cho cung cầu nguồn tài gặp dễ dàng thuận lợi hơn, là TTTC Điều kiện cần thiết hình thành TTTC  Nền kinh tế hàng hóa phát triển, tiền tệ ổn định, với mức độ lạm phát kiểm sốt được;  Các công cụ TTTC phải đa dạng tạo phương tiện chuyển giao quyền sử dụng nguồn tài chính;  Hình thành phát triển hệ thống trung gian tài chính;  Xây dựng, hồn thiện hệ thống pháp luật tổ chức quản lý nhà nước để giám sát hoạt động TTTC;  Phải tạo sở vật chất kỹ thuật hệ thống thông tin kinh tế phục vụ cho hoạt động TTTC;  Cần có đội ngũ nhà kinh doanh, nhà quản lý am hiểu TTTC phải có đơng đảo nhà đầu tư có kiến thức, dám mạo hiểm trước rủi ro có thể xảy 1.2 Khái niệm TTTC: TTTC nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán quyền sử dụng nguồn tài thơng qua phương thức giao dịch cơng cụ tài định TTTC tổng hòa quan hệ cung cầu vốn kinh tế Để tạo lập phát triển TTTC, cần kết hợp nhiều yếu tố, có yếu tố là: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Đối tượng TTTC: nguồn cung cầu vốn  Các công cụ TTTC: phải đa dạng, tạo phương tiện thuận tiện để chuyển giao quyền sử dụng nguồn tài chính;  Các chủ thể tham gia TTTC: pháp nhân hay thể nhân đại diện nguồn cung cầu vốn nhàn rỗi tham gia TTTC, chủ yếu NHTM, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư công ty môi giới 1.3 Chức năng, vai trò TTTC: 1.3.1 Chức TTTC  Chức dẫn nguồn tài từ chủ thể có khả cung ứng nguồn tài đến chủ thể cần nguồn tài chính: a TTTC đóng vai trò kênh dẫn vốn từ người tiết kiệm đến người kinh doanh Giúp cho việc chuyển vốn từ người khơng có hội đầu tư sinh lợi đến người có hội đầu tư sinh lợi b TTTC thúc đẩy việc tích lũy tập trung tiền vốn để đáp ứng nhu cầu xây dựng sở vật chất kỹ thuật, sản xuất kinh doanh c TTTC giúp cho việc sử dụng vốn có hiệu hơn, khơng người có tiền đầu tư mà cịn với người vay tiền để đầu tư Người cho vay có lãi thơng qua lãi suất cho vay Người vay vốn phải tính tốn sử dụng vốn vay hiệu họ phải hồn trả vốn lãi cho người cho vay đồng thời phải tạo thu nhập tích lũy cho thân d TTTC tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực sách mở cửa, cải cách kinh tế phủ thơng qua hình thức phát hành trái phiếu nước ngoài, bán cổ phần, thu hút vốn đầu tư nước vào ngành sản xuất kinh doanh nước e TTTC cho phép sử dụng chứng từ có giá, bán cổ phiếu, trái phiếu, đổi tiền  Chức cung cấp khả khoản cho chứng khoán; LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Chức cung cấp thông tin kinh tế đánh giá giá trị doanh nghiệp 1.3.2 Vai trò TTTC  TTTC thu hút, huy động nguồn tài ngồi nước, khuyến khích tiết kiệm đầu tư;  TTTC góp phần thúc đẩy, nâng cao hiệu sử dụng tài chính;  TTTC thực sách tài chính, sách tiền tệ nhà nước Cơ cấu TTTC: Có nhiều cách thức phân loại TTTC Nếu vào thời gian vận động vốn (kỳ hạn toán chứng từ giao dịch thị trường) TTTC có hai loại thị trường tiền tệ thị trường vốn; Nếu vào cách thức huy động vốn có thị trường công cụ nợ thị trường vốn cổ phiếu; Nếu vào cấu tổ chức có thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Phần sau mô tả kỹ TTTC phân loại theo thời gian vận động vốn: 1.4.1 Thị trường tiền tệ: Thị trường tiền tệ: Thị trường tiền tệ thị trường mua bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn có kỳ hạn năm, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho kinh tế, thường có độ an tồn cao 1.4.2 Thị trường vốn: Thị trường vốn: Là thị trường diễn việc mua bán công cụ nợ dài hạn cổ phiếu, trái phiếu Thị trường vốn gồm có:  Thị trường tín dụng trung, dài hạn: vốn chuyển giao qua trung gian tài LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Thị trường chứng khoán: diễn hoạt động trao đổi mua bán chứng khốn có thời hạn năm thể hình thức trái phiếu, cổ phiếu cơng cụ chứng khốn phái sinh Hai thị trường có mối quan hệ hữu với Các biến đổi (về giá cả, lãi suất) thị trường tiền tệ thường kéo theo biến đổi trực tiếp thị trường vốn Ngược lại thay đổi (về số chứng khoán, thị giá cổ phiếu) thị trường vốn phản ánh tượng tốt hay xấu thị trường tiền tệ Các sách nhà nước sách lãi suất, sách tiền tệ… phù hợp tạo thuận lợi cho hoạt động phát triển thị trường tiền tệ, không phù hợp ảnh hưởng đến hoạt động thị trường 1.5 Công cụ TTTC Để chuyển giao quyền sử dụng nguồn tài chính, cơng cụ chủ yếu sử dụng TTTC loại chứng khoán Chứng khoán chứng từ dạng giấy tờ ghi hệ thống thiết bị điện tử xác nhận quyền hợp pháp người sở hữu chứng từ người phát hành; chứng khoán chứng bút tốn ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng từ người phát hành Chứng khốn có nhiều loại khác nhau; phân loại chứng khốn dựa theo tiêu thức khác nhau:  Căn vào kỳ hạn huy động: Chứng khoán ngắn hạn (dưới năm) Chứng khoán trung dài hạn (Trung hạn từ 1-5 năm, dài hạn năm)  Căn vào chủ thể phát hành: Chứng khốn phủ trung ương địa phương; Chứng khoán ngân hàng tổ chức tín dụng Chứng khốn doanh nghiệp  Căn vào lợi tức: Chứng khốn có lợi tức ổn định Chứng khốn có lợi tức khơng ổn định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Căn vào tiêu chuẩn pháp lý: Chứng khoán vơ danh Chứng khốn hữu danh  Căn vào tính chất chứng khốn: Cổ phiếu (chứng khốn vốn); Trái phiếu (chứng khoán nợ) Chứng khoán phái sinh  Căn vào tính chất người phát hành: Chứng khốn khởi thủy Chứng khoán thứ cấp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG : THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Thực trạng thị trường tiền tệ Việt Nam: 2.1.1 Thị trường huy động vốn thị trường tín dụng: Q trình hội nhập kinh tế Việt Nam ngày sâu rộng tạo hội cho phát triển kinh tế năm vừa qua, kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng nhiều trình hồi phục hay suy giảm kinh tế giới Từ năm 2008 đến nay, bối cảnh khủng hoảng tài tồn cầu khủng hoảng nợ cơng châu Âu, tình hình kinh tế vĩ mơ Việt Nam có diễn biến phức tạp; sau khó khăn kinh tế năm 2008, 2009, bước sang năm 2010 kinh tế có dấu hiệu ổn định hơn, từ đầu năm 2011, số vấn đề kinh tế vĩ mơ lại lên, địi hỏi Chính phủ nhà hoạch định sách phải nghiên cứu giải như: Tỷ lệ lạm phát gia tăng: Lạm phát Việt Nam hội đủ nguyên nhân, vừa lạm phát chi phí đẩy, vừa lạm phát cầu kéo, vừa lạm phát kỳ vọng – phát sinh từ yếu tố tâm lý và/hoặc đầu cơ; vừa có nguyên nhân từ yếu nội kinh tế; vừa có nguyên nhân từ “nhập lạm phát”; vừa có nguyên nhân từ yếu tố tiền tệ, vừa có nguyên nhân từ yếu tố phi tiền tệ Trong đó, nhiều nguyên nhân thuộc yếu nội kinh tế tích lũy từ nhiều năm qua như: Mơ hình tăng trưởng kinh tế dựa chủ yếu vào mở rộng đầu tư, nhìn chung đầu tư lại hiệu quả, đầu tư nhà nước; Giá mặt hàng xăng dầu, điện, dịch vụ xã hội thiết yếu phục vụ đời sống dân cư… tỷ giá bao cấp, phải điều chỉnh lại theo chế thị trường; Nới lỏng sách tiền tệ năm trước đây; Thâm hụt ngân sách kéo dài nhiều năm… Vòng luẩn quẩn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com năm Điển hình Unicharm mua Diana, Kirin Holding mua Interfood, Orix mua cổ phần Nutifood, Daio Paper mua cổ phần Giấy Sài Gòn… tới thương vụ Mizuho Bank mua 15% cổ phần Vietcombank với giá trị kỷ lục lên đến gần 600 triệu USD Thống kê tăng, giảm giá cổ phiếu Tính tới ngày cuối giao dịch HOSE (23/12), cổ phiếu Vinpearl (VPL) cổ phiếu tăng giá mạnh HOSE năm 2011 với mức tăng 91% Tuy nhiên hủy niêm yết để sát nhập vào VIC, nên vị trí chuyển sang cổ phiếu Vinacafe Biên Hịa (VCF), với mức tăng 82% năm qua Giảm mạnh HOSE năm qua cổ phiếu SBS CTCP Chứng khoán Sacombank, với mức giảm đạt 90,6% năm Trong tháng cuối năm, giá cổ phiếu SBS dao động quanh mức 3.000 đồng/cp Cổ phiếu VNM, cổ phiếu có Market Cap lớn tồn thị trường (tính ngày 30/12/2011) góp mặt Top tăng mạnh năm với mức tăng 53,2% năm qua 61 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Cũng giống với HOSE, tăng giá mạnh sàn Hà Nội năm 2011 cổ phiếu lên sàn năm, cổ phiếu Solavina (SVN) với mức tăng 136% so với giá tham chiếu chào sàn ngày 26/7 Cổ phiếu Đường Kon Tum (KTS) đứng thứ Top tăng giá mạnh, tăng đột biến 266,7% riêng tháng 12 Có tới 30 cổ phiếu sàn HNX giảm giá từ 80% trở lên năm Rất nhiều cổ phiếu sàn có khoản kém, giao dịch trung bình vài trăm cổ phiếu phiên Nếu tính sàn Upcom mã GDW CTCP Cấp nước Gia định (tăng 305%) mã SGS CTCP Vận tải biển Sài Gòn (giảm 93,6%) cổ phiếu tăng, giảm mạnh TTCK Việt Nam năm 2011 62 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG : MỘT SỐ GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM HIỆN NAY 3.1 Một số giải pháp tái cấu trúc phát triển thị trường tiền tệ (TTTT) : 3.1.1 Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý cần thiết cho phát triển TTTT Rà soát sớm hồn thiện quy định phát hành cơng cụ TTTT sơ cấp phát hành thương phiếu, chứng tiền gửi, ngân hàng thương mại, cần tiếp tục chuẩn hóa để tạo điều kiện cho công cụ giao dịch thị trường thứ cấp Ban hành đồng văn hướng dẫn thực cơng cụ phái sinh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro theo thông lệ quốc tế; đẩy mạnh nghiệp vụ kỳ hạn hoán đổi Tiếp tục bổ sung, sửa đổi văn tạo khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường thứ cấp quy định việc mua bán giấy tờ có giá tổ chức tín dụng (TCTD); quy định việc chiết khấu giấy tờ có giá TCTD khách hàng nhằm tăng tính khoản công cụ TTTT, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động TCTD thành viên khác thị trường 3.1.2 Phát triển hoàn thiện cấu trúc TTTT Việt Nam  Cần nghiên cứu, xem xét nhằm xây dựng cấu trúc TTTT Việt Nam hoàn chỉnh sở thị trường phận thị trường nội tệ, thị trường ngoại tệ, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc, OMO , tạo thóng thị trường phận TTTT nhằm đảm bảo lợi ích thành viên tham gia thị trường, bước tạo kênh truyền dẫn để Ngân hàng nhà nước (NHNN) kiểm sốt can thiệp chủ động thông qua điều tiết giá (lãi suất) TTTT, bước làm cho TTTT trở thành thị trường thực động, mang tính cạnh tranh cao nhạy cảm trước thay đổi sách NHNN 63 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Tiếp tục hoàn thiện quy định chung tổ chức, hoạt động, kiểm soát TTTT, đặc biệt đưa quy định chung tư cách thành viên TTTT, : (1) NHNN tham gia TTTT sơ cấp thứ cấp với tư cách vừa người tổ chức điều hành, kiểm sốt chi phối TTTT thơng qua nghiệp vụ thị trường thực vai trò cho người cho vay cuối (nếu cần) để đạt cân thị trường phù hợp với mục tiêu điều hành sách tiền tệ (2) Thành lập hệ thống đại lý cấp I chủ trương lựa chọn 5-7 TCTD ngân hàng TCTD phi ngân hàng đáp ứng đầy đủ hoạt động mang tính chuyên nghiệp, cụ thể : (i) Các nhà tạo lập thị trường (là tổ chức kinh doanh tiền tệ chuyên nghiệp, cam kết yết giá hai chiều để đảm bảo hình thành khung lãi suất thị trường); (ii) Thành viên khác TTTT (các TCTD), định chế tài khác có đủ điều kiện tư cách thành viên; (iii) Các thành viên tham gia giao dịch hối đoái (áp dụng giao dịch thực ngoại tệ TTTT) (iv) Các tổ chức môi giới tiền tệ (nhà môi giới tiền tệ) tham gia TTTT với mục tiêu kết nối cung – cầu nhằm hưởng phí mơi giới; (v) Các cơng ty xếp hạng tín nhiệm để giúp cho việc định giá giấy tờ có giá xác hạn chế rủi ro hoạt động thành viên thị trường Trên sở đặc điểm trên, cấu trúc TTTT Việt Nam khái quát sau : 64 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Chính phủ cho phép trái phiếu đặc biệt giao dịch TTTT loại trái phiếu khác phủ 3.1.3 Phát triển hạ tầng hoàn thiện quy tắc giao dịch TTTT Việt Nam  Xây dựng hệ thống giao dịch tập trung dựa công nghệ tiên tiến phương thức giao dịch đa dạng (sử dụng sàn giao dịch điện tử thống nhất) đảm bảo đáp ứng yêu cầu khác thị trường, đồng thời xây dựng kế hoạch thành lập hệ thống giao dịch hỗ trợ thông qua tổ chức môi giới tiền tệ Việt Nam  Cần xây dựng kế hoạch thành lập hệ thống môi giới tiền tệ Việt Nam, phối hợp với đơn vị liên quan nghiên cứu, thành lập cơng ty xếp hạng tín nhiệm để giúp cho việc định giá giấy tờ tờ có xác hạn chế rủi ro hoạt động thành viên thị trường 65 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.1.4 Hình thành phát triển nhà tạo lập thị trường Với TTTT nhiều hạn chế Việt Nam, tình trạng cung – cầu cân đối xảy thường xuyên, việc tạo dựng nhà tạo lập thị trường cần thiết Nhà tạo lập thị trường phải có am hiểu thị trường cung cấp, cập nhật thông tin giao dịch, phải niêm yết giá chào chiều (cả cho vay vay) TTTT liên ngân hàng Họ phải có khả vốn tham gia hỗ trợ khoản cho thị trường đảm bảo giao dịch cạnh tranh bình đẳng giới đầu tư, tạo giá cân ổn định cho thị trường Vai trò cần phải trao cho ngân hàng thương mại (NHTM) 3.1.5 Mở rộng quy mô chủng loại hàng hóa giao dịch đồng thời tăng cường thu hút thành viên tham gia TTTT Cần đưa nhiều sản phẩm, hàng hóa đa dạng, phong phú, có chất lượng cao phù hợp với nhu cầu hoạt động TCTD thời kỳ Chú trọng phát triển đầy đủ công cụ, sản phẩm quan trọng TTTT repo, thương phiếu (CP), CDs (chứng tiền gửi) mua bán thị trường thứ cấp, tạo hành lang pháp lý, phát triển thị trường thứ cấp để cơng cụ TTTT phát triển, đáp ứng nhu cầu thị trường NHNN cần phối hợp với Bộ Tài phát hành loại trái phiếu đa dạng kỳ hạn để xây dựng đường cong lãi suất chuẩn TPCP làm sở cho thành viên thị trường tham chiếu thu hút nhiều nhà đầu tư Mở rộng thêm thành viên thị trường liên ngân hàng : Bên cạnh đối tượng NHTM cần bổ sung thành viên định chế tài khác, Cơng ty bảo hiểm, Quỹ đầu tư, Cơng ty chứng khốn, Cơng ty tài đặc biệt công ty môi giới, Dealer nước việc nghiên cứu thành lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam cho phép số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín nước ngồi vào hoạt động 3.1.6 Hồn thiện nghiệp vụ NHTW tác động lên TTTT 66 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Rà soát lại chế điều hành TTTT : Chiết khấu, tái cấp vốn OMO để tăng tính linh hoạt cho việc hình thành lãi suất thị trường, tính pháp lý việc xác nhận giao dịch, hợp đồng chuẩn áp dụng giao dịch cho vay, gửi tiền Xem xét, xây dựng quy chế hướng dẫn cho việc đưa vào áp dụng công cụ phái sinh đầu tư tài chính, đặc biệt thị trường kỳ hạn tiền tệ (SWAP ngoại tệ) kỳ hạn lãi suất (REPO) nhằm nâng cao hiệu độ sâu tài thị trường 3.1.7 NHNN cần nghiên cứu cách thức cung cấp thông tin cho thị trường NHNN cần nghiên cứu cách thức cung cấp thông tin cho thị trường lãi suất, dự báo vốn khả dụng TTTT, lượng tiền cung ứng, kế hoạch đấu thầu, xử lý thơng tin kịp thời, xác nhằm ổn định thị trường, tránh tác động xấu tác động tâm lý không mong muốn thị trường 3.1.8 Tăng cường công tác quản lý điều hành, tra, giám sát NHNN TTTT  NHNN có vai trò quan trọng việc thúc đẩy TTTT phát triển NHNN vừa người quản lý, vừa thành viên tham gia thị trường NHNN cần tiếp tục đổi chế điều hành lãi suất Cần trọng thơng tin q trình di chuyển luồng vốn, đặc biệt luồng vốn ngoại để phục vụ cơng tác dự báo, điều chỉnh tỷ giá thích hợp định hướng hoạt động thị trường Tăng cường công tác quản lý, dự báo vốn khả dụng hệ thống NHTM, cập nhật nhanh chóng báo cáo thống kê thời kỳ, từ NHNN chủ động can thiệp điều tiết kịp thời vào thị trường nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ  Đẩy mạnh hoạt động Ủy ban Giám sát tài quốc gia, NHNN, Bộ Tài việc giám sát TTTT thơng qua biện pháp can thiệp hành phù hợp với phát triển thị trường Nâng cao vai trò Hiệp hội Ngân hàng 67 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com việc thực chức giám sát trình tự tuân thủ thành viên thị trường 3.1.9 Tăng cường công tác tuyên truyền, đào tạo đội ngũ cán ngân hàng có lực trình độ chuyên sâu : Các nghiệp vụ TTTT mẻ công chúng ngân hàng, vậy, ngân hàng cần phải tăng cường công tác thông tin, tuyên truyền, quảng cáo để khách hàng biết tiện ích mang lại họ tham gia nghiệp vụ Đối với ngân hàng, việc đào tạo, bồi dưỡng cán có trình độ kinh doanh, giao dịch tiền tệ để thực kinh doanh TTTT nước quốc tế quan trọng, đảm bảo hoạt động hiệu thành công ngân hàng TTTT Đồng thời tăng cường đào tạo kinh tế vĩ mơ kinh tế lượng, nâng cao trình độ phân tích dự báo cho cán ngân hàng, đổi cơng tác phân tích, dự báo tiền tệ theo hướng áp dụng mơ hình kinh tế lượng để có giải pháp điều hành sách tiền tệ cách chủ động hiệu 3.2 Một số giải pháp tái cấu trúc phát triển thị trường vốn: 3.2.1 Thị trường tín dụng trung, dài hạn  Chính phủ NHNN cần tiếp tục đổi hoàn thiện hệ thống văn pháp lý hoạt động ngân hàng, bao gồm chuẩn mực an toàn quản trị rủi ro; quy định cấp tín dụng; quy định phân loại nợ trích lập dự phịng rủi ro phù hợp với thông lệ, chuẩn mực quốc tế; quy định cấp phép thành lập TCTD, mở chấm dứt hoạt động chi nhánh, điểm giao dịch TCTD hoàn chỉnh Hệ thống kế toán TCTD phù hợp với chuẩn mực kế toán quốc tế Việc tiếp tục tăng cường đổi nâng cao hiệu tra, giám sát ngân hàng xem nhiệm vụ trọng tâm NHNN  Đánh giá phân loại TCTD thành ba loại: 68 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TCTD lành mạnh, TCTD thiếu khoản tạm thời TCTD yếu Các TCTD lành mạnh tạo điều kiện phát triển quy mô lực cạnh tranh nước, quốc tế TCTD yếu kém, tiềm ẩn nguy gây an toàn hệ thống cần ưu tiên tái cấu để trở lại thị trường hoạt động theo chuẩn mực, quy định pháp luật Nếu TCTD yếu khơng thể phục hồi phải kiên đưa khỏi thị trường cách có trật tự để bảo đảm kỷ luật thị trường lành mạnh, an toàn chung hệ thống TCTD Riêng TCTD tạm thời thiếu khoản NHNN hỗ trợ để phục hồi, đồng thời phải chấn chỉnh, củng cố để hoạt động lành mạnh, an toàn Đặc biệt ngành ngân hàng, để thực tái cấu trúc hệ thống ngân hàng thành công, Ngân hàng Nhà nước đưa nhóm giải pháp để triển khai thời gian tới, bao gồm:  Một là, hoàn thiện đưa vào thực tiêu chuẩn quản trị mới, quy định an tồn phịng tránh rủi ro theo hướng tiếp cận nhanh thông lệ quốc tế; tăng cường vai trò giám sát ngân hàng nhà nước việc thực tiêu chuẩn này;  Hai là, xây dựng chế, sách để ngân hàng thương mại có đủ điều kiện phát triển nhanh cạnh tranh có hiệu nước quốc tế; đồng thời, khuyến khích ngân hàng mở rộng địa bàn hoạt động phục vụ nông nghiệp nơng thơn;  Ba là, thực cổ phần hóa ngân hàng thương mại nhà nước, nâng cao tiềm lực tài chính, khả quản trị, chất lượng dịch vụ, sức cạnh tranh hiệu 69 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hoạt động để ngân hàng thương mại nhà nước thực làm nòng cốt hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại nước;  Bốn là, bổ sung hoàn thiện thể chế để ngân hàng thương mại cổ phần nâng cao chất lượng quản trị, hoạt động minh bạch, thực ngân hàng đại chúng; quy định mức vốn tối thiểu lộ trình thực phù hợp với quy mô địa bàn hoạt động;  Năm là, xây dựng phương án xử lý cụ thể để giảm nhanh ngân hàng yếu kéo dài theo phương án thích hợp với chi phí nhất, bảo đảm an tồn hệ thống, khơng làm ảnh hưởng đến ổn định kinh tế vĩ mô, bảo vệ quyền lợi đáng người gửi tiền xử lý nghiêm cá nhân có sai phạm;  Sáu là, kiện toàn phát huy hiệu hoạt động tổ chức tín dụng nơng thơn Việc thành lập ngân hàng thương mại định chế tài chính, kể thành lập hợp tác xã tín dụng địa bàn nơng thơn phải thẩm định chặt chẽ, theo quy định pháp luật;  Bảy là, phối hợp có hiệu việc cấu lại hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng với việc cấu lại phát triển mạnh phân khúc khác thị trường tài thị trường chứng khốn, thị trường trái phiếu, thị trường bảo hiểm quỹ đầu tư theo tiêu chuẩn quản lý phù hợp với thông lệ quốc tế để đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh tế Thực công khai, minh bạch kiểm soát chặt chẽ hoạt động định chế tài Trong tiến trình tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, Thống đốc Nguyễn Văn Bình cho biết: Việt Nam đặt mục tiêu năm tới, có ngân hàng đủ sức cạnh tranh với ngân hàng khu vực có 10-15 ngân hàng đủ lớn để làm trụ cột cho hệ thống ngân hàng Việt Nam Dự kiến từ tới năm 2013, phân nhóm tổ chức tín dụng, hỗ trợ khoản tổ chức tín dụng gặp khó khăn, xây dựng phương án tái cấu trúc tái cấu trúc toàn diện ngân hàng hoạt động chưa tốt để sau tiến hành 70 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hoàn thiện tái cấu trúc toàn hệ thống; nâng cao chất lượng dịch vụ ngân hàng vào năm 2015 Trước hết, từ nay đến hết quý I/2012, hoàn thành việc đánh giá, phân loại ngân hàng Như vậy, việc tái cấu trúc hướng tới đảm bảo hệ thống ngân hàng lành mạnh, đủ sức cạnh tranh nước quốc tế, đồng thời, đảm bảo đủ lực đáp ứng vốn chất lượng dòng vốn cho phát triển kinh tế Trong trình cấu lại hệ thống TCTD, đặc biệt xử lý TCTD yếu kém, ngân hàng lành mạnh lực lượng chủ lực tham gia tích cực để hỗ trợ tái cấu trúc 3.2.2 Thị trường chứng khoán UBCK chuẩn bị xong đề án tái cấu trúc thị trường chứng khoán, ngày 16/12/2011 gửi báo cáo Thủ tướng Chính phủ Đề án có bốn nội dung trọng tâm để tái cấu trúc kênh chứng khốn Đó tái cấu trúc cơng ty chứng khốn (CTCK), hợp hai sở giao dịch TP.HCM Hà Nội, tăng cung hàng hóa (cổ phiếu, trái phiếu) cuối tạo cầu đầu tư tổ chức (công ty đầu tư chứng khoán, quỹ đầu tư…)  Đưa quy chuẩn buộc cơng ty chứng khốn tn theo để đảm bảo tính an tồn cho hệ thống Vì thực chất, cơng ty chứng khốn thực hoạt động huy động, cho vay Nếu không kiểm tra đưa quy định chặt chẽ ngân hàng khơng thấy rõ cơng ty làm gì, dịng tiền dịch chuyển Điều dẫn đến khoản mà cơng ty chứng khốn gặp phải  Phải rà sốt tái cấu trúc cơng ty chứng khoán Cần quy định việc tăng vốn Mức vốn phải đảm bảo để cơng ty cung cấp dịch vụ tài Điều làm giúp quan chức dễ thực rút ngắn q trình tốn 71 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Tái cấu trúc phương thức toán mấu chốt Thời gian qua, nhiều nhiều cơng ty chứng khốn làm nhiều điều sai cho nhà đầu tư vay để mua chứng khoán cách biến tướng như: cho nhà đầu tư bán khống cổ phiếu vay chứng khoán người khác làm cho thị trường bị méo mó, biến dạng tiếp tay cho xuống thị trường Nguyên nhân thực tài khoản tổng công ty chứng khoán Việc tồn tài khoản tổng thị trường chứng khoán Việt Nam thực phương thức tốn cấp Duy trì hệ thống tốn cấp trình độ cơng nghệ thơng tin thấp, làm thủ công Vấn đề cải thiện nhiều, vậy  đến lúc phải bỏ tài khoản tổng, nghĩa toán cấp từ người mua sang người bán thông qua tài khoản tiền ngân hàng Có tiền nhà đầu tư độc lập tách biệt với hoạt động cơng ty chứng khốn khơng có chuyện tiền nhà đầu tư cơng ty chứng khốn không rút việc SME Khi thực cách thức toán cấp, vừa giúp đảm bảo lợi ích cho nhà đầu tư, vừa thực điều lâu Ủy ban Chứng khốn nói chưa làm rút ngắn T+ khơng thể có tình trang cơng ty chứng khốn cho khách hàng vay vốn hình thức hợp đồng hợp tác đầu tư, không tồn chuyện bán khống cách cho mượn chứng khốn Qua cơng ty chứng khốn cịn lại thực hình thức mơi giới, tư vấn đầu tư, tư vấn doanh nghiệp túy Quá trình tự đào thải cơng ty chứng khốn, cơng ty chứng khốn lúc cịn bị cạnh tranh với quỹ đầu tư, quỹ đầu tư có chức quản lý danh mục đầu tư tư vấn đầu tư cho tổ chức  cá nhân đầu tư cơng ty chứng khốn Sự cạnh tranh tất yếu đào thải công ty chứng khốn nhỏ mà khơng ảnh hưởng đến hệ thống thị trường quyền lợi nhà đầu tư 72 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn nên chuyển sang quỹ đầu tư Theo tình hình nay, xâm phạm lợi ích cơng ty với nhà đầu tư, lợi ích cơng ty với tổ chức tư vấn phát hành bảo lãnh phát hành Như vậy, nên tách để tranh xung đột tránh cơng ty chứng khốn phát triển thành mơ hình ngân hàng đầu tư vốn bị sụp đổ giới  Các quy định cần phải sát với nhu cầu thị trường Ở nước, việc đưa sản phẩm phục vụ cho thị trường cách mà cơng ty chứng khốn “bán hàng” cho nhà đầu tư Chính họ phải chịu trách nhiệm việc Vì khơng thể cho quan chức cho đời sản phẩm phục vụ nhà đầu tư Điều trái với thông lệ quốc tế 73 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Qua nghiên cứu thực trạng ưu khuyết điểm thị trường tài Việt Nam, cho thấy tái cấu trúc thị trường tài biện pháp quan trọng để tạo tảng cho kinh tế phát triển bền vững tương lai Các giải pháp tái cấu trúc tiếp tục hoàn thiện hệ thống pháp lý, phát triển hoàn thiện cấu trúc thị trường tài Việt Nam, phát triển sở hạ tầng hoàn thiện quy tắc giao dịch, hình thành phát triển nhà tạo lập thị trường, mở rộng quy mô chủng loại loại hàng hóa giao dịch, minh bạch hóa thơng tin, tăng cường công tác kiểm tra giám sát, tăng cường công tác tuyên truyền, đào tạo đội ngũ cán quản lý… 74 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO Tạp chí Sài gịn đầu tư tài http://www.tapchitaichinh.vn http://www.thesaigontimes.vn Bộ Tài (2008) – Đề án xây dựng thị trường giao dịch trái phiếu phủ chuyên biệt NHNNVN, Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 ban hành kèm theo định 128/2007/QD-TTg ngày 02/08/2007 Thủ tướng Chính phủ 6.  Giáo trình mơn Lý thuyết tài tiền tệ – Chủ biên GS.TS Dương Thị Bình Minh – Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM; 7.  Lý thuyết Tài – Tiền tệ, chủ biên PGS.TS Sử Đình Thành TS Vũ Thị Minh Hằng, năm 2006; 8.  Tổng hợp giảng giáo trình GS.TS Dương Thị Bình Minh; 9.  Website Ngân hàng Nhà nước; 10.  Website Báo tuổi trẻ; 11.  Website vnexpress.net; 12.  Trung tâm tư liệu thống kê, tổng cục thống kê Việt Nam, http://www.gso.gov.vn 75 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... đề tài THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH & GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY giúp nhìn thấy tổng quan thị trường tài chính, thấy ưu khuyết điểm để đưa giải pháp tái cấu trúc. .. Nếu vào cấu tổ chức có thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Phần sau mô tả kỹ TTTC phân loại theo thời gian vận động vốn: 1.4.1 Thị trường tiền tệ: Thị trường tiền tệ: Thị trường tiền tệ thị trường. .. Nếu vào thời gian vận động vốn (kỳ hạn toán chứng từ giao dịch thị trường) TTTC có hai loại thị trường tiền tệ thị trường vốn; Nếu vào cách thức huy động vốn có thị trường công cụ nợ thị trường