Thạc sỹ ứng dụng một số mô hình đầu tư tài chính hiện đại vào thị trường chứng khoán việt nam

B GIO D C V O TÔO TR NG ÔI H§C KINH T TP H CHÍ MINH - ðINH TR NG HƯNG NG DNG MT S MƠ HÌNH ðU T TÀI CHÍNH HIN ðI VÀO TH TR NG CHNG KHOÁN VIT NAM LU"N VĂN THC S$ KINH T% TP H Chí Minh – Năm 2008 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com B GIO D C V O TÔO TR NG ÔI H§C KINH T TP H CHÍ MINH - ðINH TR NG HƯNG NG DNG MT S MƠ HÌNH ðU T TÀI CHÍNH HIN ðI VÀO TH TR NG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành Mã s : Kinh t' - Tài ngân hàng : 60.31.12 LU"N VĂN THC S$ KINH T% NG I H 4NG D5N KHOA HĐC: TIN S8 LÔI TIN DĨNH LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TP H; Chí Minh – Năm 2008 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com i M CL C DANH M C CÁC KÝ HI U vi DANH M C CÁC CH VIT TT vii DANH M C CÁC HÌNH vii DANH M C CÁC B NG x PH NM ð U 1 Lý ch n ñ tài nghiên cu Mc ñích nghiên cu ð i tư ng ph m vi nghiên cu .2 Phương pháp nghiêncu Gi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com i hn c a ñ tài nghiên cu Tóm t LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com t nÔi dung lun văn .4 CHƯƠNG 1: M LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TS MƠ HÌNH ð U TƯ TÀI CHÍNH HI N ð LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com I 1.1 LÝ THUY T DANH M C MARKOWITZ 1.1.1 Tng quan 1.1.2 i ro R 1.1.3 T suµt sinh l i 1.1.4 Thnh l p mÔt danh mc đ§u tư .9 1.1.5 ð ng biên hiu qu (Efficient Frontier) 10 1.1.6 ð ng biên hiu qu hàm h u dng 11 1.2 Mễ HèNH ÔNH GI TÀI S N V N (CAPM) 13 1.2.1 n Lý thuy t th tr ng v 13 1.2.1.1 ð ng th tr ng .15 1.2.1.2 Danh mc th tr ng 18 1.2.1.3 ðo l ng s đa d ng hố .19 1.2.2 ð ng th tr ng chng khoán 20 1.2.3 n Mơ hình đnh giá tài sn v 22 1.2.4 S khác bit gia CML SML 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ii 1.2.5 M rÔng gi ñnh c a CAPM 24 1.2.5.1 S khác bit gi a lãi su LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com t ñi vay lãi su LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com h NHC NKD PNC REE 1.1508 0.2742 Anpha -6.1460 -1.9320 0.0795 Beta-3 s h 0.5649 1.0623 -0.2872 2.9544 4.0277 -0.6006 0.0131 0.0020 0.5603 Anpha 5.7011 0.8955 0.3897 Beta-3 s 1.0273 -0.5292 2.6848 -1.0027 0.0212 0.3376 1.0708 1.1191 0.2869 Anpha Beta-3 s h Anpha -5.4527 0.4672 0.6342 0.7850 2.3631 -2.3188 3.3060 3.2529 2.2212 0.4263 0.0407 0.0070 0.0077 0.0483 0.6781 Beta-3 s 0.9108 0.9894 2.7339 2.1529 0.0194 0.0544 h 1.2602 1.5126 0.1586 Anpha 6.4643 1.3961 0.1902 Beta-3 1.2508 4.4944 0.0009 h PMS 1.0276 p nh n H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Nghiên v bác b( H0 Có th bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiên v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Có th bác b( H0 Có th bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Nghiên v bác b( H0 Cân nh )c bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Hoàn t oàn bác b( H0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com xxx RHC SAM SAV SFC SGC SGH SHC SJS s -0.4871 -1.2687 0.2307 h Anpha 1.9369 -1.9639 2.7831 -0.6566 0.0178 0.5249 Beta-3 s h 0.9765 0.6788 0.4812 5.4323 2.7376 1.0705 0.0002 0.0193 0.3073 Anpha 3.3791 0.8040 0.4384 Beta-3 s h 1.0212 -1.0835 0.7077 4.0424 -3.1094 1.1203 0.0019 0.0099 0.2864 Anpha -5.9133 -2.0877 0.0609 Beta-3 s 0.6335 0.3747 3.7211 1.5957 0.0034 0.1389 h -0.0455 -0.1068 0.9169 Anpha -10.0242 -1.6011 0.1377 Beta-3 0.6163 1.6379 0.1297 s h 1.5500 -0.7188 2.9861 -0.7639 0.0124 0.4610 Anpha -6.8776 -1.7630 0.1056 Beta-3 0.3956 1.6873 0.1197 s 0.6956 2.1506 0.0546 h -0.0406 -0.0692 0.9461 Anpha 5.1736 0.6064 0.5565 Beta-3 s 1.3985 0.9848 2.7274 1.3922 0.0197 0.1914 h -0.4912 -0.3830 0.7090 Anpha -3.3710 -0.5746 0.5771 Beta-3 0.4132 1.1720 0.2660 s 0.6059 1.2458 0.2387 h 0.7190 0.8155 0.4321 Anpha Beta-3 17.9341 1.6039 2.5762 3.8332 0.0258 0.0028 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Hoàn t oàn bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Có th bác b( H0 Có th bác b( H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Có th bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiên v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Có th bác b( H0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com SMC SSC STB TMS TNA s -0.9866 -1.7094 0.1154 h Anpha 2.9358 0.2728 2.8058 0.0666 0.0171 0.9481 Beta-3 s 0.6254 0.0987 2.5420 0.2907 0.0274 0.7767 h 1.0696 1.7387 0.1100 Anpha -4.4679 -0.6560 0.5253 Beta-3 0.3490 0.8524 0.4121 s 0.0886 0.1569 0.8782 h 0.9491 0.9271 0.3738 Anpha -11.7127 -0.9458 0.3646 Beta-3 0.6915 0.9291 0.3728 s 0.1615 0.1573 0.8778 h -1.5054 -0.8088 0.4358 Anpha -2.8851 -0.8149 0.4324 Beta-3 s 0.6092 0.0602 2.8627 0.2052 0.0154 0.8411 h -0.0736 -0.1384 0.8925 Anpha Beta-3 -5.7476 0.8408 -2.4113 5.8691 0.0345 0.0001 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Nghiên v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiên v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Hoàn t oàn bác b( H0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com xxxi s h TRI TS4 TTC TYA UNI VFC VNM 1.2800 -0.4925 6.4772 -1.3746 0.0000 0.1966 Anpha 4.9971 1.2316 0.2438 Beta-3 s 1.1752 0.4780 4.8191 1.4210 0.0005 0.1830 h Anpha 1.1181 -1.3330 1.8334 -0.2400 0.0939 0.8147 Beta-3 s h 1.0759 0.8896 0.1846 3.2230 1.9319 0.2212 0.0081 0.0795 0.8290 Anpha -3.5254 -0.6184 0.5489 Beta-3 s h 1.0126 2.0677 -0.2245 2.9552 4.3748 -0.2620 0.0131 0.0011 0.7982 Anpha Beta-3 s -9.2640 0.7257 0.2284 -2.5951 3.3823 0.7717 0.0249 0.0061 0.4565 h -0.0971 -0.1810 0.8596 Anpha -10.2408 -0.8058 0.4374 Beta-3 0.8557 1.1203 0.2864 s h 2.0485 -2.0599 1.9442 -1.0784 0.0779 0.3039 Anpha -2.5153 -0.4635 0.6520 Beta-3 s h 0.8329 1.3277 -0.0438 2.5537 2.9510 -0.0537 0.0268 0.0132 0.9581 Anpha 0.6488 0.2700 0.7921 Beta-3 s 0.9079 -0.1415 6.2874 -0.7102 0.0001 0.4924 0.1217 0.3370 0.7424 -1.7820 0.1023 8.8540 0.0490 0.0000 0.9618 -0.1659 0.8712 h VSH Anpha Beta-3 s h -3.5564 1.0621 0.0081 -0.0498 Hoàn toàn b ác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Hoàn t oàn bác b( H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Ch p nh n H0 Có th bác b( H0 Cân nh )c bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiên v bác b( H0 Có th bác b( H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Có th bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiên v bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Hoàn t oàn bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Hoàn t oàn bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com VTC Anpha -6.6078 -1.3819 0.1944 Beta-3 S H 0.9281 1.3373 -0.0339 3.2293 3.3733 -0.0472 0.0080 0.0062 0.9632 Ch p nh n H0 Có th bác b( H0 Có th bác b( H0 Ch p nh n H0 Ph lc s 11: Kt qu ki-m ñnh R2 c LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com a FF3FM Mã CK AGF BBC R 0.7637 0.4035 F-stats 11.8519 2.4801 BBT BMP BPC BT6 BTC 0.6629 0.8511 0.7233 0.4699 0.3005 7.2112 20.9583 9.5831 3.2499 1.5748 CAN CII 0.6937 0.7100 8.3029 8.9782 p-value Kt qu ki-m ñnh 0.0009 Hoàn toàn bác b( H0 0.1155 Ch p nh n H0 0.0060 Có th bác b( H0 0.0001 Hồn tồn bác b( H0 0.0021 Có th bác b( H0 0.0638 Cân nh )c bác b( H0 0.2511 Ch p nh n H0 0.0036 Có th bác b( H0 0.0027 Có th bác b( H0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com xxxii COM CYC DCT DHA DPC FPC GIL GMD HAP HAS HTV IFS KDC KHA LAF 0.5210 0.6629 0.7595 0.5399 0.5310 0.5108 0.6808 0.7055 0.5211 0.4438 0.7726 0.7176 0.5219 0.7482 0.3823 3.9886 7.2115 11.5785 4.3021 4.1508 3.8282 7.8213 8.7839 3.9890 2.9261 12.4568 9.3180 4.0031 10.8924 2.2695 0.0379 0.0060 0.0010 0.0308 0.0340 0.0423 0.0045 0.0029 0.0379 0.0813 0.0007 0.0023 0.0376 0.0013 0.1373 MHC NHC NKD PMS PNC REE RHC SAM SAV SFC SGC 0.4536 0.6996 0.4315 0.7339 0.5806 0.6642 0.7748 0.7380 0.6221 0.5197 0.4125 3.0440 8.5392 2.7827 10.1115 5.0760 7.2526 12.6125 10.3266 6.0369 3.9672 2.5741 0.0743 0.0033 0.0908 0.0017 0.0190 0.0059 0.0007 0.0016 0.0110 0.0385 0.1071 SGH SHC 0.4966 0.2774 3.6174 1.4075 0.0490 0.2926 SJS SMC 0.6161 0.4106 5.8854 2.5544 0.0120 0.1088 SSC 0.1142 0.4728 0.7074 STB 0.2075 0.9601 0.4457 TMS TNA TRI TS4 TTC TYA UNI 0.4915 0.8791 0.7026 0.5699 0.7242 0.5699 0.3495 3.5436 26.6553 8.6640 4.8575 9.6283 4.8589 1.9704 0.0516 0.0000 0.0031 0.0217 0.0021 0.0217 0.1770 VFC VNM VSH VTC 0.5880 0.8199 0.9017 0.6709 5.2339 16.6895 33.6435 7.4756 0.0173 0.0002 0.0000 0.0053 Nghiêng v bác b( H0 Có th bác b( H0 Hồn tồn bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Có th bác b( H0 Có th bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Cân nh )c bác b( H0 Hoàn tồn bác b( H0 Có th bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Có th bác b( H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Có th bác b( H0 Cân nh )c bác b( H0 Có th bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Có th bác b( H0 Hồn tồn bác b( H0 Có th bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Hồn tồn bác b( H0 Có th bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Có th bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Hoàn toàn bác b( H0 Hồn tồn bác b( H0 Có th bác b( H0 Ph lc s 12: Kt qu ki-m ñnh Durbin Watson c LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com a FF3FM Mã CK AGF DWstats 2.7761 p-value BBC 2.2065 0.8781 BBT 2.6947 0.4073 BMP 2.7176 0.3804 0.3159 Kt qu ki-m ñnh Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com xxxiii BPC 2.8950 0.2054 BT6 2.3113 0.9594 BTC 2.2935 0.9872 CAN 2.5380 0.6146 CII 2.8555 0.2390 COM 3.0047 0.1279 CYC 1.9204 0.4820 DCT 2.4111 0.8040 DHA 2.2271 0.9097 DPC 2.3243 0.9390 FPC 2.3345 0.9231 GIL 2.2001 0.8684 GMD 2.6101 0.5146 HAP 3.0137 0.1226 HAS 2.0837 0.6963 HTV 2.8083 0.2832 IFS 1.9940 0.5738 KDC 1.9967 0.5774 KHA 2.1523 0.7962 LAF MHC NHC NKD 1.1297 1.0344 1.1957 1.9888 0.0237 0.0135 0.0339 0.5671 PMS PNC 1.2825 2.3958 0.0520 0.8276 REE 1.5308 0.1468 RHC 1.3559 0.0727 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com SAM SAV 3.2199 1.9275 0.0379 0.4904 SFC 2.3126 0.9573 SGC SGH 1.2329 2.5253 0.0409 0.6329 SHC 1.8242 0.3751 SJS 2.6537 0.4579 SMC 1.7461 0.3000 SSC 1.7899 0.3408 STB 1.6544 0.2254 TMS 1.4915 0.1266 TNA 1.8977 0.4553 TRI 2.3207 0.9446 TS4 2.7847 0.3070 TTC TYA 1.3492 2.4884 0.0706 0.6870 UNI VFC VNM 1.2899 1.3455 2.9404 0.0539 0.0694 0.1705 VSH 2.3088 0.9633 VTC 1.6965 0.2579 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Nghiêng v bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Ch p nh n H0 Cân nh )c bác b( H0 Cân nh )c bác b( H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 Ch p nh n H0 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com xxxiv Ph lc s 13: Phiu kho sát C NG HOÀ Xà H I CH NGHĨA VI T NAM ðc lp - T - H LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nh phúc PHIµU KHO SÁT …………, ngày … tháng … năm 2008 H tên : Nơi công tác : ð(a ch+ : Anh/ch! vui lòng khoanh tròn (ho*c ghi chú) vào m t (ho*c nhi,u) câu tr l/i thích h1p: Theo anh/ch(, nh2ng nhân t4 sau ñây quy;t ñ(nh ñ< ñ=u tư ch?ng khốn? a Phân tích Báo cáo tài (B.ng t5ng k6t tài s.n K6t qu hot ñng SXKD) b Phân tích ch? s@ hot đng nh : EBIT, EPS, P/E, ROA, ROE, ROC… c Các nhân t@: Qui mơ, BE/ME (giá ghi s5/th! giá), đà tăng tr Jng l1i nhun… d Phân tích lý thuy6t danh mLc ñM xây dng danh mLc ñOu t t@i u e D báo giá chQng khoán bRng kS thut d báo f Thông tin v, công ty, th! tr /ng (t@t/xUu) Anh/ch( (ñơn v( cDa anh/ch() bi;t hoGc ?ng dIng lý thuy;t đ=u tư tài chính? (n6u bi;t khoanh trịn, cịn ?ng dIng g LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ch d Wi) a Lý thuy6t danh mLc Markowitz d Mơ hình Fama-French nhân t@ b Mơ hình đ!nh giá tài s.n v@n (CAPM) e Mơ hình Carhart nhân t@ c f Khác: ………………………………………… Lý thuy6t kinh doanh chênh l\ch (APT) M?c ñN ?ng dIng ph=n mQm phân tích ch?ng khốn R ViSt Nam hiSn (Metastock, Stock In hand, Vinatech.V_N, InvestMap, Elwave …)? a Cao c Ít b Trung bình d RUt ít, ch? đM tham kh.o Theo anh/ch(, m?c đN thu thYp thơng tin cDa nhà đ=u tư đ4i vZi cơng ty niêm y;t th( trư[ng ch?ng khoán ViSt Nam hiSn nay? i chúng khác a Da dàng thu thp qua Internet, b Da thu thp nh ng chUt l ph ng ti\n thơng tin đ 1ng thơng tin kém, thi6u dd li\u cp nht LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com c Thu thp ñ 1c J mQc trung bình dd li\u có giá tr! d RUt khó thu thp, nhà đOu t bi6t v, công ty niêm y6t Theo anh/ch(, viSc ?ng dIng lý thuy;t đ=u tư tài vào th( trư[ng ch? ng khốn ViSt Nam hiSn có mang l^i hiSu qu_ khơng? a Có b Có, nh ng h LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com n ch6 c Khơng (Vì: ) Xin chân thành c.m ơn anh/ch! LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... - ðINH TR NG HƯNG NG DNG MT S MƠ HÌNH ðU T TÀI CHÍNH HIN ðI VÀO TH TR NG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành Mã s : Kinh t' - Tài ngân hàng : 60.31.12 LU"N VĂN THC S$ KINH T% NG... 3.2.6 Mơ hình Fama – French nhân t 93 3.3 GII PHÁP ð§ NÂNG CAO HI U QU KHI NG D NG CÁC MƠ HÌNH ð U TƯ TÀI CHÍNH HI N ð LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com I VÀO TTCK VIT NAM. .. : add luanvanchat@agmail.com v LI CAM ðOAN VÀ C M ƠN ð tài “ ng d ng m!t s" mơ hình đ$u tư tài hi &n ñ'i vào th ( trư)ng ch*ng khoán Vi&t Nam? ?? cơng trình nghiên cu khoa h c c a riêng tôi, d LUAN