Phân tích tài chính công ty cổ phần dược phẩm imexpharm TRƯỜNG đại học KINH tế TP HCM

Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Phân tích tài Cơng ty cổ phần dược phẩm Imexpharm GVHD: Th.S Lê Đạt Chí SVTH : Nguyễn Xuân Thanh Nguyễn Thị Vũ Quyên Lê Thị Diệu Linh Nguyễn Hồng Vinh Trần Ngọc Dũng Nguyễn Thúy Quỳnh TC13 TC13 TC15 TC15 TC15 TC15 Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2008 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VỂ CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM A PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Thế giới Việt Nam B TỔNG QUAN VỂ CÔNG TY Giới thiệu Lĩnh vực hoạt động Chiến lược phát triển Vị công ty Triển vọng phát triển Đối thủ cạnh tranh C PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân tích tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư Phân tích khả sinh lợi Phân tích số tài Phân tích dịng tiền Phân tích triển vọng Định giá cơng ty D PHÂN TÍCH SWOT Điểm mạnh Điểm yếu Cơ hội Thách thức CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM (Imexpharm Pharmaceutical Joint Stock Company) Trụ sở chính: 04 Đường 30/04, Phường 1, Thị xã Cao Lãnh, Đồng Tháp Điện thoại: (84-67) 851620 Fax: (84-67) 853106 Website: www.imexpharm.com Email: Imexpharm@hcm.vnn.vn Giấy CNĐKKD: 5103000003 Phòng ĐKKD, Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Đồng Tháp cấp cho đăng ký lần đầu ngày 01/08/2001, đăng ký thay đổi lần thứ ngày 14 tháng 04 năm 2006  Vốn điều lệ: 92,387,500,000 VND  Số lượng cổ phiếu niêm yết: 9,238,750 cổ phiếu  Mệnh giá cổ phiếu: 10,000 đồng/cổ phiếu  Mã cổ phiếu: IMP  Nơi niêm yết : trung tâm giao dịch chứng khóan Tp.HCM LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Tổng Quan Ngành Dược Việt Nam Trần Ngọc Dũng TCDN15 Lê Thị Diệu Linh TCDN15 Hình thành phát triển thời gian dài 20 năm, ngành dược Việt Nam trở thành ngành có quy mơ KT lĩnh vực kinh doanh hấp dẫn, tốc độ tăng trưởng ngành cao tốc độ tăng trưởng chung toàn KT Tỷ trọng chi tiêu ngành dược đạt 1.63% GDP: Năm 2006, tổng giá trị tiền thuốc sử dụng nước đạt USD 950 triệu ( VND 15,200 tỷ) chiếm gần 1.63% GDP Tỷ trọng nhỏ so sánh với nhóm ngành lớn kinh tế như: thủy sản, ngân hàng, vận tải,… so sánh tỷ lệ với số quốc gia Indonesia, Malaysia, tỷ trọng Việt Nam cao Ngành dược ngành có tốc độ tăng trưởng khứ cao tốc độ tăng trưởng chung kinh tế: Bình quân giai đoạn 2000 – 2006, ngành dược có tốc độ tăng trưởng bình quân 13%/năm đặc biệt cao năm 2003 – 2006 với tốc độ tăng bình quân 16%/năm Sự tăng trưởng mức độ cao so sánh ngang với ngành kinh tế lớn Việt Nam công nghiệp xây dựng GIÁ TRỊ NGÀNH DƯỢC TỪ 2000 - 2010 50% 1,679 45% 1,460 40% 1,270 1,104 35% 960 30% 817 25% 20% 15% 472 526 609 708 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 16% 16% 16% 17% 15% 15% 15% 15% 400 12% 11% 10% 200 5% Theo dự báo đưa Cục quản quản lý dược Việt Nam, tốc độ tăng trưởng ngành tiếp tục trì mức 15%/ năm năm tới dựa kế hoạch đầu tư phát triển ngành tiềm ngành dược Việt Nam, dự kiến ngành tiếp tục phát triển với tốc độ cao gấp đơi kinh tế đạt trung bình hàng năm 15% Theo đó, giá trị ngành đạt 1tỷ USD vào năm 2008 1.5tỷ USD vào năm 2010 Tỷ trọng GDP tăng lên đạt mức khoảng 2%/GDP 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 tăng trưởng giá trị tiền thuốc sử dụng (triệu USD) Chi tiêu người dân cho dược phẩm chăm sóc sức khoẻ Việt Nam thấp Tiềm phát triển phát triển ngành cịn Các khoản chi phí cho sức khoẻ người dân thấp với gia tăng mức sống, nhu cầu cho dược phẩm tăng cao Giá trị tiền thuốc chi tiêu bình quân đầu người Việt Nam khoảng 11.3 USD/người/năm chi tiêu cho vấn đề chăm sóc sức khoẻ 15USD/người/năm (theo số liệu thống kê Tisco Research) So với số quốc gia LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm lớn khu vực tỷ lệ thấp số quốc gia Thái Lan, giá trị gần gấp lần Ấn Độ gấp lần Đối với quốc gia phát triển USA, Đức… số cịn cao Như vậy, thấy tiềm thị trường ngành dược Việt Nam lớn với tăng trưởng kinh tế, đời sống xả hội, nhu cầu sản phẩm y tế, dược phẩm lớn đặc biệt sản phẩm dinh dưỡng, bảo vệ sức khoẻ Mặc dù tập trung doang nghiệp sản xuất ngành với quy mô lớn thị phần thuốc sản xuất nước chiếm 50% Công nghiệp bào chế chiếm tỷ trọng chủ yếu cơng nghiệp dược Việt Nam Tính đến tháng 6/2006, nước có 174 sở sản xuất thuốc tân dược(162 doanh nghiệp Tuy “sân nhà” nước, 12 doanh nghiệp có vốn đầu tư nước doanh nghiệp sản xuất ngồi) có 42 sở sản xuất đạt tiêu nước chiếm 50% thị chuẩn GMP – ASEAN, 23 sở đạt tiêu chuẩn GMP phần nước – WHO Đây doanh nghiệp quy mô đáng kể ngành với giá trị sản xuất chiếm 85% giá trị sản xuất toàn ngành Các doanh nghiệp dược Việt Nam tập trung sản xuất loại thuốc thông thường, chưa sản xuất thuốc đặc trị thách thức doanh nghiệp dược Việt Nam Hoạt động phân phối thuốc doanh nghiệp nước bảo hộ lâu dài sau WTO Phát triển hệ thống phân phối rộng khắp giúp mở rộng thêm thị phần cho DN Việt Nam Tính đến năm 2006, Việt Nam sản xuất 652/1563 hoạt chất đăng ký lưu hành thị trường nước Sự tập trung doanh nghiệp vào mảng sản xuất sản phẩm thông thường kháng sinh, Vitamin tạo cạnh tranh lớn mảng sản phẩm nhập doanh nghiệp nước chưa thâm nhập Đây thách thức hội cho doanh nghiệp nước để khai thác mảng thị trường rộng lớn Các doanh nghiệp sản xuất nước có ưu lớn hệ thống phân phối đồng thời yếu tố tiếp tục bảo hộ sau WTO Việt Nam quốc gia có hệ thống phân phối thuốc mức độ cho phép cơng ty nước ngồi tham gia kinh doanh xuất nhập ( ngày tháng năm 2007, doanh nghiệp dược nước trực tiếp nhập thuốc vào Việt Nam) Riêng hoạt động phân phối thuốc trực tiếp thuộc bảo hộ lâu dài Đây lợi cho doanh nghiệp sản xuất nước việc giữ vững thị trường thông qua hệ thống phân phối LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích công ty dược phẩm Imexpharm thiết lập Hệ thống phân phối dược phẩm Công ty TNHH, CP, DNTN Quầy thuốc bán lẽ nhà thuốc tư nhân Đại lý bán lẽ quầy thuốc thuộc trạm y tế xã Quầy thuốc thuộc DNNN Quầy thuốc thuộc DNNN cổ phần hoá 897 4,641 6,222 7,948 29,541 7,417 7,490 Trong năm qua, kênh phân phối yếu tố quan trọng việc tiêu thụ Việc đưa sản phẩm đến tay người tiêu dùng phụ thuộc nhiều vào người bán người mua Ngun nhân người tiêu dùng khơng có thói quen hỏi xuất xứ sản phẩm trừ sản phẩm đặc trị Đây yếu tố gây bất ổn ngành dược năm qua, phổ biến tình trạng giá thuốc bị đẩy cao mức chi hoa hồng cao cho người bán Tuy nhiên, góc độ ngắn hạn, tình trạng ảnh hưởng đến người tiêu dùng nhà sản xuất Bên cạnh mục tiêu tăng trưởng, ngành dược đặt mục tiêu phát triển công nghệ nhằm chủ động khâu nguyên liệu hóa dược sản Tuy phát triển lâu phẩm đặc trị Việt nam xếp vào cấp độ trung bình cơng Theo đánh giá Tổ chức Y tế Thế giới WHO, Unctad Unido, Việt Nam xếp vào nhóm nghiệp dược giới quốc gia có khả sản xuất số thành phẩm từ nguyên liệu ngoại nhập Xếp sau quốc gia vùng như: Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc,… nước phát triển như: Mỹ, Canada, Đức, Ý, Theo đó, cơng nghiệp dược Việt Nam xem yếu công nghệ đặc biệt nghiên cứu dược liệu phát triển biệt dược Theo đến 2010, sản xuất nước đáp ứng 60% nhu cầu (so với mức 40% tại) 30% thuốc sản xuất có nguồn gốc dược liệu nước Đây chiến lược nhằm bình ổn thị trường tân dược LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Thị trường Dược Việt Nam phụ thuộc lớn vào nhập khẩu, trị giá tân dược nhập chiếm tỷ trọng cao Phân loại mức phát triển UNIDO •Khơng có cơng nghiệp dược - hồn tồn nhập (59nước) • Gia cơng đóng gói bán thành phẩm (123 nước) • Sản xuất số thành phẩm từ nguyên liệu ngoại nhập (86 nước có Việt Nam) •Sản xuất nguyên liệu nguyên liệu trung gian (13 nước : Ấn Độ, Trung Quốc, Hàn Quốc…) • Có khả phát minh thuốc (17 quốc gia : Mỹ, Canada, Ý, Đức…) Năm 2006, tân dược nhập đạt USD700 triệu (bao gồm nguyên liệu), tăng 9.2% so với năm trước chiếm 50% giá trị tiền thuốc sử dụng năm Phần lớn, loại biệt dược nước khả sản xuất nguyên liệu phục vụ gần 100% nhu cầu nguyên liệu sản xuât nước So với nhập hàng năm xuất khơng đáng kể, tốc độ tăng đạt USD 22 triệu 2006, tuơng đương khoảng 4,03% giá trị nhập Hiện nay, số doanh nghiệp dược nước bắt đầu xuất nhìn chung, với đặc điểm công nghệ sản xuất tương tự nước khu vực, Dưới góc độ đánh giá tài chính, sản phẩm nước khó tìm đường tiêu thụ các doanh nghiệp ngành dược vùng lân cận mà khai thác thị trường có thời gian qua đạt tốc độ tăng công nghệ Theo đó, Việt Nam xếp trưởng cao hiệu hoạt hạng 150 quốc gia có cơng nghệ sản xuất động lớn khai thác thị trường để xuất Cam Kết WTO Đáng Chú Ý Bình quân, doanh nghiệp tốc độ tăng trưởng 15%/năm suất sinh lợi vốn điều lệ 50% Một số doanh nghiệp Dược Hậu Giang, tỷ lệ đạt 100% năm 2006 Các doanh nghiệp có kế hoạch tăng vốn tiếp tục đầu tư mở rộng quy mô Điều cho thấy tính hấp dẫn ngành doanh nghiệp ngành  Thuế: Thuế áp dụng cho dược phẩm 0- 0.5% so với mức thuế 1- 10% trước Mức thuế trung bình 2.5% sau năm kể từ ngày 1/1/2007  Quy định quản lý chất lượng: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Từ 1-2007 doanh nghiệp phải đạt GMP- ASEAN từ 12008, đạt GMP-WHO  Quyền sản xuất: Từ 1/1/2007, công ty nước phép mở chi nhánh Việt Nam  Quyền kinh doanh xuất nhập khẩu: Từ 1/1/2008, doanh nghiệp có vốn nước ngồi( chiếm dước 51%) quyền kinh doanh xuất nhập dược phẩm Từ 1/1/2009, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, chi nhánh doanh nghiệp nước trực tiếp xuất nhập dược phẩm Xu phát triển rủi ro  Quyền phân phối trực tiếp: Thuốc doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, chi nhánh doanh nghiệp nước Việt Nam nhập trực tiếp bán lại cho doanh nghiệp nước có chức phân phối Cam kết không cho phép cơng ty dược nước ngồi tiếp nhận phân phối thị trường Việt Nam cam kết vĩnh viễn Xu phát triển  Ngành dược phủ xác định phát triển thành ngành kinh tế mũi nhọn Việt Nam Sản xuất nước đảm bảo 60% nhu cầu thuốc dung chữa bệnh xã hội , mức tiêu dung thuốc bình quân đạt 12-15USD/người/năm  Ngành dược tái cấu theo hướng mở rộng sản xuất loại thuốc có tỷ trọng sử dụng cao phải nhập ngoại; đầu tư theo dây chuyền công nghệ tiên tiến để sản xuất loại thuốc chuyên khoa ung thư, tim mạch, tiểu đường…  Dự báo năm 2008, tổng doanh thu thuốc sản xuất nước đạt tới 8000 tỷ đồng, tiềm thị trường dược phẩm đạt tới 1tyr USD cho thấy nhu cầu sản phẩm ngành dược ngày gia tăng Đây hội tốt cho phát triển hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành  Cạnh tranh với công ty sản xuất dược LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm nước ngồi nhân tố tác động mạnh đến đến sưh tồn tại, phát triển phân hoá chứa công ty ngành Đẩy mạnh chức phân phối xu hướng phổ biến kam kết WTO Việt Nam không mở cho cơng ty dược nước ngồi khâu phân phối Rủi ro: Tính chất cạnh tranh ngành  Sau gia nhập WTO, vấn đề quyền sang chế quyền phân phối đặt nghiêm ngặt theo thong lệ quốc tế công ty dược Việt Nam Nếu bị kiện thua kiện, công ty sản xuất nhập uỷ thác dược phẩm nước có khả phải ngừng sản xuất nhập uỷ thác dngf thuốc bị kiện  Từ 1/1/2009 cơng ty nước ngồi phép trực tiếp nhập thuốc tạo cạnh tranh liệt lĩnh vực nhập thuốc công ty nước  Việc giảm thuế suất 47 dòng thuế nhập thuốc thành phẩm( mức giảm trung bình 3%) khó khăn lớn cho doanh nghiệp sản xuất dược nước  Hiện tượng chảy máu chất xám từ công ty dược nước sang công ty nước Hiện nay, xem ngành siêu lợi nhuận miếng bánh béo bở cho doanh nghiệp vào ngành, nhiên, công ty ngành tồn cạnh tranh liệt điều thể qua: Cạnh tranh phi giá Các công ty dược cạnh tranh với việc :thiết lập,chiếm lĩnh kênh phân phối, mở rộng mạng lưới phân phối tạo tiện lợi cho người dân Bởi đối tượng trực tiếp cơng ty sản xuất bán buôn dược phẩm người dân, mà sở phân phối cơng ty sở trung gian cạnh tranh phi giá nhằm thu hút mạng lưới phân phối phía mình, ngày trở thành yếu tố để DN ngành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm nâng cao sức cạnh tranh Ngoài cơng ty cịn tiến hành hoạt động nhằm quảng bá thương hiệu tặng thuốc cho người nghèo , tư vấn miễn phí thuốc cho người dân ,xây nhà tình thương ( Mekophar), lập câu lạc cho khách hàng( Dược Hậu Giang ), tài trợ cho giải đấu( Giải thưởng Domesco ) Các công ty ngành tiến hành quảng cáo sản phẩm thông qua phương tiện thông tin đại chúng …Tuy nhiên nhà nước quản lý chặt chẽ loại hình quảng cáo dược phẩm Cạnh tranh giá Một yếu tố thiếu cạnh tranh ngành dược việc cạnh tranh giá.Trong tình trạng thuốc nước sản xuất chưa đủ tiêu dùng, phải nhập nhiều thuốc ngoại, nên dẫn đến giá hãng sản xuất thuốc, thuốc nội thuốc ngoại khác Số DN tham gia ngành dược lớn, DN chiếm thị phần nhỏ so với toàn ngành Đường cầu doanh nghiệp thường co giãn đường cầu ngành Một minh chứng rõ nét việc cơng ty dược thường bán sản phẩm thị trường với giá thấp so với giá sản phẩm dược công dụng sản xuất nước Các doanh nghiệp lớn ngành: 10 doanh nghiệp dược đứng đầu doanh thu có tổng doanh thu đạt 2680 tỷ VND, chiếm tỷ trọng 40% so với toàn ngành Dược hậu giang, Imexpham, Mekophar, Domesco cơng ty ln có doanh thu dẫn đầu chiếm 29% tổng doanh thu công ty sản xuất thuốc tân dược nước Tỷ suất lợi nhuận công ty dược đầu ngành hấp dẫn( ROE thường >30%) Do ngày có nhiều công ty dược gia nhập ngành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm TỔNG QUAN VỂ CÔNG TY Lê Thị Diệu Linh TCDN15 Nguyễn Xuân Thanh TCDN13 Nguyễn Hồng Vinh TCDN15 Lịch sử hình thành cơng ty  28/9/1983:Xí nghiệp Liên Hiệp Dược Đồng Tháp thành lập Thành phần lao động  11/1992: đổi tên thành công ty dược phẩm Đồng Tháp Đại học,  11/1999: đổi tên thành công ty dược phẩm TW đại học 20.83%  25/7/2001: chuyển đổi thành công ty cổ phần 42.31% Cao đẳng, dược phẩm Imexpharm trung cấp 36.86%  Hiện nay, cơng ty có chi nhánh tỉnh Lao động phổ TPHCM, Hà Nội, Bình Dương, Long An, Cần thông Thơ, An Giang  Số lượng nhân viên: 31/3/07 cơng ty có 624 người, cấu lao động sau: Đại học, đại học 20.83%; CĐ, TC 36.86%; LĐPT 42.31% Tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Tổng công ty Dược Việt Nam 41.21% Tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Tổng công ty Dược VN Thành viên HĐQT Cổ đơng khác Nước ngồi Thành viên HĐQT 28.31% Cổ đơng khác 27.25% 3.23% 28.31% 3.23% 27.25% 41.21% Nước ngồi Vốn điều lệ trình tăng vốn Vốn điều lệ (tỷ VND) 2001 T5/05 22 44      T7/2001: vốn điều lệ 22 tỷ đồng T3/2005: tăng lên 44 tỷ đồng Đầu năm 2006: tăng vốn điều lệ lên 70 tỷ đồng 4/12/06: Tăng vốn điều lệ lên 84 tỷ đồng Kế hoạch năm 2007 tăng vốn điều lệ từ 84 tỷ lên 116.61 tỷ đồng theo giai đoạn 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Tỷ số đảm bảo tiền mặt Ra Tổng tiền mặt hoạt động 84,484 Chi tiêu vốn 36,090 Hàng tồn kho 14,296 Cổ tức tiền mặt 28,479 Ra 1.071 Khả trang trải tiền mặt công ty mà không cần nguồn tài trợ từ bên Tỷ số đảm bảo dòng tiền R a = 1.071 thể tốt khả trang trải tiền mặt công ty mà khơng cần nguồn tài trợ từ bên ngồi tốt Chứng tỏ tiền mặt từ hoạt động công ty tạo năm 2005 – 2007 đủ để công ty trang trải khoản để mua sắm tài sản cố định, hàng tồn kho, chi trả cổ tức công ty Chỉ số tái đầu tư tiền mặt công ty tăng mạnh năm 2006 đến 2007 giảm xuống 4.86% Để khắc phục tình hình năm 2008 cơng ty dự kiến phát hành thêm đợt lại   Tiền mặt từ hoạt động kinh doanh Cổ tức Dòng tiền hoạt động trừ cổ tức Tổng tài sản Gia tăng tài sản cố định Tài sản khác Vốn luân chuyển Rb 2005 -14,684 9,680 -24,364 314,933 -5,684 1,413 141,035 -5.39% 2006 2007 79,453 46,752 16,800 18,478 62,653 28,274 304,669 371,038 -15,732 -14,674 -2,071 -2,589 191,376 228,187 13.10% 4.86% Chỉ số tái đầu tư tiền mặt năm 2005 -5.39% chưa tốt Tuy nhiên năm 2006 với lượng tiền mặt tạo đạt số 13,1% Chỉ số tốt Và sụt giảm tiền mặt từ hoạt động kinh doanh năm 2007 số cịn 4,86%, để tài trợ thêm cho hoạt động kinh doanh đầu tư năm 2008 cơng ty phát hành thêm lượng cổ phần Để đảm bảo ổn định doanh thu lợi nhuận năm tới doanh nghiệp có kế hoạch mở rộng sản xuất kinh doanh đầu tư vào lĩnh vực với dự án sau: Dự án đầu tư Vốn đầu tư (tỷ đồng) Đầu tư xây dựng nhà máy 106 Cephalosporin KCN Việt Nam- Singapore, Bình 39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Dương Đầu tư vào trung tâm nghiên cứu bảo tồn phát triển dược liệu Đồng Tháp Mười Đầu tư vào hệ thống phân phối sản phẩm Nâng cấp thiết bị đại cho nhà máy có 30 Cơng ty có kế hoạch mở rộng sản xuất đầu tư vào dự án lớn Vì cơng ty phải 20 đảm bảo nguồn tiền mặt để 10 trang trải chi phí, đồng thời tương lai dịng tiền mặt cơng ty gia tăng dự án đưa vào hoạt động hiệu Một vấn đề nan giải: liệu tiền mặt cuối năm 2007 có đủ tài trợ cho dự án hay khơng chí cịn chi cổ tức mua nguyên vật liệu… Ta quan sát dịng tiền tài năm 2006 dịng tiền giảm 47 tỷ, theo chủ trương doanh nghiệp nhằm phù hợp với thách thức ngành, doanh nghiệp tái cấu trúc vốn theo hướng tài trợ vốn cổ phần đó, số tiền chi trả nợ vay năm 2006 lên đến 73.6 tỷ để đáp ứng số chi tiêu thường xuyên doanh gnhiệp vay ngắn hạn năm có lên đến 57 tỷ toán vào cuối năm Để tài trợ cho dự án năm 2008 doanh nghiệp phát hành cổ phần tăng vốn điều lệ lên 115 tỷ dự kiến đợi phát hành thu 215 tỷ Một mặt doanh nghiệp tài trợ cho dự án mặt khác doanh nghiệp đảm bảo khoản chi tiêu tiền mặt mua sắm nguyên vật liệu chi trả cổ tức cho cổ đông 40 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Phân Tích Triển Vọng Nguyễn Xuân Thanh TCDN13 Lê Thị Diệu Linh TCDN15 Nguyễn Hồng Vinh TCDN15 Theo phân tích ngành dược năm qua triển vọng cho năm tới ngành dược thật ngành tiềm năng, liệu IMP có theo kịp tốc độ tăng trưởng ngành hay khơng? Dự phóng bảng cân đối kế toán kết kinh doanh cho năm tới 2008-2012 Theo phân tích ngành dược năm qua triển vọng cho năm tới ngành dược thật ngành tiềm năng, liệu IMP có theo kịp tốc độ tăng trưởng ngành hay không? Một vài số dùng để dự báo bảng báo cáo thu nhập Tốc độ tăng trưởng doanh thu Tỷ suất lợi nhuận gộp Tỷ lệ CPBH, CPQLDN, CPC Chi phí khấu hao/(TSCĐ năm trước+chi phí khấu hao) Chi tiêu lãi vay/nợ dài hạn năm trước Chi tiêu thuế thu nhập/thu nhập trước thuế Tỷ lệ tăng doanh thu hoạt động tài Khoản vay lưu động năm doanh nghiệp (triệu đồng) Lãi suất vay 2004 14% 32% 17% 2005 5% 37% 24% 2006 55% 31% 21% 2007 0.87% 42% 29% 29% 22% 17% 22% 10% 10% 53% 10% 5% 15% 20% 10% 9% 16% 3% 8% 50,000 7% 50,000 7% 50,000 7% 51,500 7% IMP có tốc độ tăng trưởng doanh thu thật thất thường, mức 14% năm 2004 lại giảm xuống Tốc độ tăng trưởng doanh thu 5% năm 2005, đột ngột tăng lên 55,57% cho năm dự báo năm 2006, thiết nghĩ số ảo khoảng 15-21% doanh nghiệp nhằm mục đích làm đẹp bảng báo cáo tài trước lên sàn giao dịch Hose, mục đích lợi nhuận riêng cơng ty, sau lên sàn doanh nghiệp tăng trưởng số khiêm tốn 0,87% năm 2007 (ước tính) Nhưng thật sự tăng trưởng năm 2006 nhờ dấu hiệu kinh tề vĩ mô tác động với kiện tốt diễn vào cuối năm 2006 đầu năm 2007 như: Đại hội Quốc hội khóa X, Việt Nam gia nhập WTO, Tổng thống Bush ghé thăm Việt Nam Chúng ta bắt đầu giả định doanh thu tăng chiến lược mà công ty công bố bảng cáo bạch 2007 Chỉ tiêu 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F Tốc độ tăng trưởng doanh 15.1% 21.3% 18.5% 15% 7.5% 41 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm thu Trong năm 2008 cơng ty có dự án kể với dự án kế hoạch gia tăng tài sản cố định dự kiến đạt mức tăng trưởng doanh thu cho năm tới (đây sở dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu) Doanh thu tăng 15% năm 2011 giảm xuống 7.5% cho năm lại đến vĩnh viễn Chỉ tiêu 2004 2005 2006 2007E Giá vốn hàng bán/doanh thu 67% 63% 69% 58% Khi phân tích giá vốn hàng bán, đặt biệt năm 2007, giá vốn hàng bán cịn 58% so với năm trước, năm doanh nghiệp chuyển sang sử Một điểm thay đổi đáng dụng số nguyên vật liệu nước nhờ mà nhà phân tích quan tâm, giá tỷ suất lợi nhuận gộp doanh thu đạt 42% năm vốn hàng bán công ty giảm 2007 Và để đảm bảo không chủ quan dự báo, mạnh năm 2007 tỷ suất lợi nhuận gộp năm tới bình quân năm cũ ( năm 2008: 35,62% bình năm 20042007, bình quân liên tục cho năm lại chuổi năm dự báo) Nhưng để đạt mức doanh thu năm 2007 Trong năm trước GVHB tốc độ tăng trưởng doanh thu cho năm tới: chiếm tỷ trọng tương đối doanh nghiệp triển khai mở rộng mạng lưới phân lớn doanh thu khoảng phối phải tốn nhiều chi phí để quản lý mạng lưới thấy chi phí bán hàng, chi 65% phí quản lý doanh nghiệp tăng đáng kể năm 2007 chiếm 29% doanh thu Trong năm 2007 chiến lược mở rộng mạng lưới phân phối chi chí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp tăng (chiến lược công bố bảng cáo bạch 2007).Và để giảm biến động chi phí cho năm dự báo ta lấy bình quân tỷ suất lợi nhuận gộp Mức khấu hao doanh nghiệp nguyên giá tài Sự sụt giảm GVHB, làm sản cố định dao động quanh số 68%, tăng lợi nhuận gộp, nhiên tỷ lệ khấu hao cho năm dự báo (bình năm CPBH, CPQLDN, quân năm) CPC, tăng tương đối cao 29% daonh thu Sự biến động GVHB, CPBH, CHQLDN, khấu hao điều chỉnh qua năm trình 42 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm dự báo: 2008-2012 Các khoản m ục chiếm doanh thu 64% 64% 64% 62% 64% 58% Tỷ trọng khoản mục thể đồ thị năm: 2007-2008 29% 24% 23% 11% 11% 2% 2007 25% 24% 10% 10% 2008 2009 CPBH, CPQLDN,CPC GVHB 10% 2% 2% 2% 24% 2010 11% 1% 2% 2011 2012 LN Gộp doanh thu KH Chi phí tài dựa khoản vay ngắn hạn dài hạn qua năm với lãi suất 10%/năm, để đảm bảo Trong năm IMP vay nóng nhu cầu chi tiêu tiền mặt năm doanh nghiệp khoản khoảng 50 tỷ, với lãi vay khoản vay lưu động đáng kể năm (50 suất tăng lên 9%/năm tỷ) toán cuối năm khoản khơng bảng CĐKT, với lãi suất khoảng 7% Và dự kiến khoản tăng khoảng 5% cho năm với lãi suất 9%/năm Thuế thu nhập doanh nghiệp từ năm 2008 trở chịu thuế suất 20% doanh nghiệp hoạt động ngành nghề đước xếp loại A ưu tiên mức thuế Mức thuế suất thuế TNDN suất thấp doanh nghiệp bình thường (28%) 20%/năm Các tiêu dùng để dự báo bảng CĐKT 2004 2005 2006 2007E Vòng quay khoản phải thu 3.41 5.99 4.15 9.26 5.7 Vòng quay hàng tồn kho 2.58 2.22 2.35 4.05 4.05 Vòng quay khoản phải trả 3.67 6.26 7.51 16.99 8.61 19.06 24.49 26.63 25.63 23.95 0.58 0.49 0.4 0.49 0.49 8.38 9.82 13.28 15 11.62 0.3 0.39 0.36 0.53 0.4 Tổng tài sản /vốn chủ sở hữu 3.62 2.77 1.89 1.3 1.36 Doanh thu /tổng tài sản Tỷ lệ toán lương cho HĐQT ban kiểm soát,và tiền ưu đãi phát hành thêm 1.23 1.35 1.07 1.72 1.43 0.33 0.72 0.08 0.08 Vòng quay tài sản cố định 4.96 4.61 4.45 5.74 4.99 -0.68 -0.69 -0.72 -0.66 -0.66 67 7,526 10,066 3,213   Vòng quay chi tiêu phát sinh(Tài sản khác) Chúng ta sử dụng doanh thu số vòng quay, số tỷ lệ thích hợp để dự báo cho khoản mục bảng CĐKT 2003 Tỷ trọng tài sản ngắn hạn khác chiếm tổng tài sản khác Vòng quay khoản phải trả khác Tỷ trọng khoản phải trả khác Khấu hao/Tài sản cố định Chênh lệch LNròng Lợi nhuận chưa phân phối Doanh thu cung cấp dịch vụ bán hàng 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm tiêu phản ánh rõ nét hoạt động doanh nghiệp nên sử dụng tiêu để tính tốn dự phóng cho số tiêu sau: Vịng quay khoản phải thu dao động từ 3-5 qua năm 2004-2006, đặc biệt tăng mạnh năm 2006 lên đến 9,26, kết mà doanh nghiệp Tác động sách bán gia tăng sách bán chịu năm 2006 làm cải chịu ảnh hưởng đến khoản thiện vòng quay hàng tồn kho lên 4.05, đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu kỷ lục 55,57% phải thu, hàng tồn kho năm 2006 ước tính cho cuối năm 2007 giảm cịn 5,7 so với năm 2006 Và dự báo vòng quay khoản phải thu cho năm tới khoảng 6,3 vòng quay hàng tồn kho dao động khoảng 4-5 cho năm dự báo 2008-2012 Và để có lượng hàng tồn kho doanh nghiệp tận dụng mua chịu nguyên vật liệu số sở chế biến, điển hình vịng quay khoản phải trả người bán tăng lên đột biến lên 17 năm 2006, giảm xuống 8,1 năm 2007 Và dự báo vòng quay khoản phải trả dao động khoảng 10-12 cho năm 2008-2012 Các tiêu dùng để dự báo bảng CĐKT 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F Vòng quay khoản phải thu 6.27 6.35 6.89 6.3 6.45 Vòng quay hàng tồn kho 4.25 4.46 4.69 4.92 5.17 Vòng quay khoản phải trả Vòng quay khoản phải trả khác 9.84 10.74 11.54 10.18 10.58 12.43 13.08 13.03 12.54 12.77 Không doanh nghiệp chiếm dụng khoảng vốn đáng kể từ khoản như: tiền công người lao động, khoản trả trước số khoản khác chứng vòng quay khoản Một nguồn vốn quan trọng tăng đáng kể 13 15 năm 2005-2006 khoản lương công nhân giảm 11 năm 2007 Dự báo vòng quay viên, khoản trả trước khoản phải trả khác khoảng 12-13 cho năm cịn cơng ty tận dụng triệt để lại Để đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu qua năm phân tích phân tích lợi nhuận tổng tài sản (ROA), ta dựa vào doanh thu với vòng quay tài sản cố định qua năm 2004-2007 để dự báo cho năm tới 44 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Chỉ tiêu Vịng quay tài sản cố định Vòng quay chi tiêu phát sinh(Tài sản ngắn hạn khác) Tỷ trọng tài sản ngắn hạn khác chiếm tổng tài sản khác 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F 4.95 5.04 5.18 5.04 5.05 25.18 0.47 25.35 25.03 24.88 0.46 0.48 0.48 25.11 0.47 Trước năm 2006 vòng quay tài sản cố định IMP khoảng 4,5 tăng lên 5,7 năm 2006, nói năm 2006 năm mà doanh nghiệp gặt hái nhiều thành công, tiêu ổn định khoảng cho năm 2007 cho năm cịn lại Năm 2008 cơng ty tiếp tục đợt phát hành lại dự kiến thu khoảng 215 tỷ đồng (tăng vốn điều lệ lên 115 tỷ) Tổng tài trợ cho dự án khoảng 156 tỷ Tốc độ tăng trưởng doanh thu từ năm 2012 dự báo khoảng 8% số sử dụng mơ hình định giá doanh nghiệp lợi nhuận giữ lại Một khoản mục, nằm tổng tài sản không phần quan trọng tài sản ngắn hạn dài hạn khác Khơng riêng tài sản cố định tạo lợi nhuận cho doanh nghiệp mà tài sản góp phần tạo lợi nhuận Dựa tỷ trọng loại tài sản ngắn hạn dài hạn khác, doanh thu ta dự báo cho năm 2008-2012 Một điểm quan trọng cần lưu ý, tài sản dài hạn khác năm 2008 trở có khoảng lớn 156 tỷ, số tiền dùng để đầu tư vào dự án năm 2008 nêu Theo phân tích nguồn trích từ thặng dư vốn cổ phần đợt phát hánh tới làm tăng vốn điều lệ lên 115 tỷ, bổ sung thêm 2,2 triệu cổ phiếu với giá phát hành khoảng 95,000đ, số tiền thu khoảng 286 tỷ đó: (có khoảng 71 tỷ thặng dư vốn phát hành đợt 215 tỷ đợt lại năm 2008, thông tin bảng cáo bạch năm 2007) Cũng nhờ dự án mà giúp doanh thu IMP tăng trưởng mạnh 21,31% năm 2009 18,5% năm 2010, giảm xuống 15% năm 2011 tăng trưởng bền vững từ năm 2012 8%, tỷ lệ tương đương lãi suất phi rủi ro trái phiếu phủ Theo phân tích ngành mức tăng trưởng 15% cho năm 2008-2011, số khả thi cơng ty, phần phân tích cơng ty thấy tiềm công ty Để phù hợp với thực tế hơn, điều chỉnh lợi nhuận ròng sau thuế doanh nghiệp cách lấy lợi nhuận ròng chi trả khoảng tiền thưởng cho công nhân viên, trả lương cho ban kiểm soát, hội 45 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm đồng quản trị qua năm dự báo Khoản mục lợi nhuận chưa phân phối năm kết từ lợi giữ lại năm cộng với lợi nhuận năm trước phân phối Các tiêu dùng để dự báo bảng CĐKT Tỷ lệ chi trả tiền thưởng cho CNV, lương HĐQT, BKS 2007E 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F 1.22% 1.28% 1.34% 1.41% 1.48% 1.55% Trong năm 2007 khoảng trích từ lơị nhuận rịng 5.5% để chi trả cảc khoảng trả lương CNV, HĐQT, BKS khoảng 3,3% cho quỹ đầu tư phát triển quỹ với quỹ dự phịng tài khơng thay đổi theo thời gian Tiền mặt thu từ lợi nhuận rịng thặng dư vốn ngồi việc tài trợ cho dự án mới, số tiền mặt lại dùng để chi trả cổ tức cho cổ đông để đảm bảo sách chi trả cổ tức doanh nghiệp IMP chủ yếu tài trợ cho dự án vốn cổ phần giả định nợ dài hạn không tăng thêm qua năm Sự cân nhắc rủi ro tài rủi ro kinh doanh nằm làm giảm rủi ro cho doanh nghiệp Trong lĩnh vực tài có nhiều mơ hình định giá, Các tiêu dùng để dự báo bảng CĐKT Tỷ lệ chi trả cổ tức 2007E Chi trả cổ tức 18477 20% 2008F 2009F 20% 25% 23000 28750 2010F 2011F 25% 25% 2012F 15% 28750 28750 17250 Các khoản mục vay nợ ngắn hạn dài hạn giả sử không thay đổi qua năm dự báo, điều ngẩu nhiên mà doanh nghiệp vốn hoạt động lĩnh vực cần nhiều nghiên cứu, tài sản thật tạo lợi nhuận tương lai cho doanh nghiệp phần tài sản vơ hình phát minh mới, ln rủi ro tiềm ẩn cho doanh nghiệp với rủi ro kinh doanh cao doanh nghiệp giảm rủi ro tài xuống nhằm làm giảm rủi ro cho doanh nghiệp Do đó, tài trợ đa phần vốn cổ phần Đây nhận định hợp lý ban quản trị doanh nghiệp Lĩnh vực dược tương tự lĩnh vực nghiên cứu khác phần mềm tập đoàn cơng nghệ thơng tin điển Microsoft Và doanh nghiệp ngành tương tư DHG DMC chủ yếu tài trợ vốn cổ phần Với kết dự báo tiêu ta bảng CĐKT, KQKD, LCTT qua năm từ định giá doanh nghiệp theo mơ hình thu nhập cịn lại: ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ 2007E 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm phân tích sử dụng mơ hình lợi nhuận giữ lại để định giá doanh nghiệp Sự tăng trưởng dòng tiền lợi nhuận giữ lại năm dự báo DOANH NGHIỆP Suất chiết khấu 18% 18% 18% 18% 18% 18% 0.85 0.72 0.61 0.52 0.44 Hệ số chiết khấu Lợi nhuận giử lại Hiện giá lợi nhuận giử lại Hiện giá lợi nhuận giử lại tích lũy Giá trị cịn lại thu nhập cuối Giá trị sổ sách vốn cổ phần đầu kỳ 34,569 28,867 38,521 50,257 59,805 85,730 34,569 24,463 27,665 30,588 30,847   34,569 59,032 86,698 117,286 148,133   Giá trị vốn cổ phần Số lượng cổ phần lưu hành Giá cổ phiếu (đồng)         1,662,112           273,217           2,083,462           11.5           181,171   100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2004 2005 2006 2007E 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F Bảng dự báo lợi nhuận giữ lại qua năm Năm 2007E LNGL 30,158 2008F 28,867 2009F 38,521 2010F 50,257 2011F 59,805 2012F 85,730 Từ lợi nhuận ròng (LNR) năm, điều chỉnh chi trả tiền thưởng cho công nhân viên, tiền lương hội đồng quản trị, ban kiểm soát theo tỷ lệ năm (a) (phụ lục KQKD) chi trả cổ tức cho cổ đông ta lợi nhuận giữ lại (LNGL) qua năm: LNGL = LNR * (1- a - tỷ lệ cổ tức) Giá trị thu nhập cịn lại (GTTNCL) tính từ năm 2012 khấu năm 2007: GTTNCL = 85,730/((18% - 8%)*(1+18)^4) = TSSl trung bình IMP qua 1,662,112 (triệu đồng) năm 2006 – 2007 khoảng 18% suất dùng TSSL ROE doanh nghiệp năm trước 2006 cao lên sàn lợi nhuận rịng mơ hình năm 2006-2007 khoảng 18-19%, 47 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm lấy suất chiết khấu 18% năm vừa đáp ứng kỳ vọng cổ đông, đồng thời giai đoạn tăng trưởng quy luật tất yếu tăng trưởng kèm với lạm phát, số 18% đủ để bù đắp gia tăng lạm phát kinh tế Giả định doanh nghiệp không phát hành cổ phần Giả sử công ty khơng phát hành thêm năm tới năm cịn lại, với số lượng cổ phiếu tính đến đầu năm 2008 11,5 triệu cổ phiếu Theo mơ hình lợi nhuận giữ lại sử dụng để định giá doanh nghiệp tìm giá trị cổ phần: Giá cổ phiếu cuối năm 2007 từ mơ hình 181,171 Đồng/cp P = 181,171 Đồng/cổ phần Sau giá giao dịch vòng ngày tháng năm 2008 Theo kết giao dịch khoảng tháng gần giá cổ phiếu IMP dao động khoảng 180 đến 210 ngàn đồng Ngày Giá CK 16/1/08 17/1/08 18/1/08 21/1/08 22/1/08 23/1/08 191 189 188 188 184 184 Cổ phiếu IMP phù hợp cho nhà đầu tư trung dài hạn Quan sát giá cổ phiếu giao dịch thị trường phiên gần nhất, cổ phiếu IMP đà giảm giá mạnh, thị trường giai đoạn điều chỉnh, nhà đầu tư giường khơng cịn mặn mà chứng khốn tháng gần Mặc dù giá IMP theo mơ hình lợi nhuận giử lại 48 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm là:181,000Đ/cp, khơng chênh lệch nhiều so với giá thị trường, phiên giao dịch gần giá thị trường IMPđang giảm, xu hướng thị trường thắng nhà đầu tư riêng lẽ, đặc biệt nhà đầu tư ngắn hạn Mặc dù cổ phiếu IMP theo nhóm đánh giá trung dài hạn tương đối tốt Phù hợp với nhà đầu tư trung dài hạn PHÂN TÍCH SWOT Lê Thị Diệu Linh TCDN15 Nguyễn Xuân Thanh TCDN13 Nguyễn Hồng Vinh TCDN15 Điểm Mạnh Theo số liệu thống kê năm 2005, 05 doanh nghiệp sản xuất tân dược nước có doanh thu sản Là DN dựơc có doanh xuất thuốc cao là: Dược Hậu Giang (373 tỷ), Công ty Sanophi Aventis VN (340,7 tỷ), Công ty cổ thu lớn phần Hoá Dược phẩm Mekophar (332 tỷ), Công ty cổ phần dược phẩm Imexpharm (301 tỷ), Công ty cổ phần XNK y tế Domesco (259 tỷ) Năm 2006 hệ thống quản lý chất lượng đạt tiêu chuẩn ISO 9001:2000 từ sản xuất đến kinh doanh dược phẩm Một số thuận lợi công ty Công ty cổ phần dược phẩm Imexpharm công ty sản xuất dược hàng đầu Việt Nam đạt đầy đủ tiêu chuẩn GMP từ sản xuất đến tồn trữ Năm 2006 hệ thống quản lý chất lượng đạt tiêu chuẩn ISO 9001:2000 từ sản xuất đến kinh doanh dược phẩm Bên cạnh đó, cơng ty cịn có nhân tố thuận lợi hỗ trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh như:  Công ty nằm vùng nguyên liệu nên thuận lợi việc thu mua ngun liệu  Cơng ty có quy trình quản lý sản xuất theo tiêu chuẩn, quy phạm sản xuất chế biến hàng thủy sản xuất  Chất lượng sản phẩm Công ty khách hàng tín nhiệm hầu hết thị trường  Thị trường tương đối ổn định  Đội ngũ công nhân lành nghề, sở vật chất sản xuất đầy đủ trang bị đại 49 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích công ty dược phẩm Imexpharm  Hệ thống quản lý chất lượng GMP ngày phát huy tác dụng tạo hiệu tích cực đến nhiều mặt hoạt động Công ty  Thương hiệu Imexpharm đánh giá cao, giới điều trị bệnh viện tín nhiệm sản phẩm Imexpharm  Thị trường nhiều nhu cầu sản phẩm dược Công ty Tiềm phát triển sản phẩm cao Đội ngũ cán nhân viên có trình độ, đào tạo bản, nắm vững cơng nghệ có kinh nghiệm Điểm yếu Rủi ro pháp luật Rủi ro kinh tế Là DNNN chuyển sang hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần, hoạt động Imexpharm chịu ảnh hưởng văn pháp luật cổ phần hóa, chứng khốn thị trường chứng khốn, Luật văn luật lĩnh vực q trình hồn thiện, thay đổi mặt sách ln xảy xảy nhiều ảnh hưởng đến hoạt động quản trị, kinh doanh doanh nghiệp Tốc độ phát triển kinh tế nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu tiêu thụ dược người dân chăm lo sức khoẻ kinh tế phát triển Kinh tế phát triển nhanh làm tăng nhu cầu chăm lo sức khoẻ tăng nhu cầu loại dược phẩm nói chung Imexpharm nói riêng Ngược lại tác động đến hiệu kinh doanh Công ty Rủi ro tỷ giá hối đối Cơng ty sử dụng ngun liệu ngoại nhập để sản xuất dược phẩm nhằm đảm bảo chất lượng Giá nguyên liệu nhập kho Cơng ty bị ảnh hưởng biến động tỷ giá, điều địi hỏi Cơng ty phải có linh hoạt lựa chọn thời điểm nhập tồn trữ nguyên liệu hợp lý để giảm thiểu ảnh hưởng việc biến động tỷ giá Rủi ro nhân lực, lực quản lý Công ty phát triển với tốc độ cao cần lực lượng lao động đáp ứng nhu cầu phát triển mạng lưới phân phối điều hành mặt hoạt động 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Cơng ty Lực lượng lao động đào tạo đào tạo chưa đáp ứng nhu cầu, ngành dược Do đó, rủi ro thiếu hụt nhân lực ln thường trực khơng có sách nhân sách thu hút nhân tài hợp lý Tuy vậy, Công ty chuẩn bị sẵn sàng để giảm thiểu rủi ro cách chăm sóc tốt điều kiện làm việc phúc lợi cho người lao động, thường xuyên chăm lo đào tạo nâng cao trình độ tay nghề đội ngũ nhân viên Tuyển dụng, phát hiện, bồi dưỡng đào tạo cấp quản lý trung gian Bên cạnh đó, cán quản lý cấp cao Công ty đa số cán lâu năm ngành với nhiều kinh nghiệm, thường xuyên đào tạo tự đào tạo bồi dưỡng nghiệp vụ nâng cao lực quản lý Đặc điểm nguồn nhân lực biến động Do rủi ro thất nguồn nhân lực quản lý cấp cao thấp Rủi ro khác Do đặc thù ngành dược, việc hạch toán chi phí bán hàng làm ảnh hưởng khoản mục Hàng tồn kho Lợi nhuận thời điểm toán Khi sản phẩm tiêu thụ tính doanh thu giá thành sản phẩm chi phí bán hàng thuộc Giá vốn hàng bán nên kết lợi nhuận (bằng Doanh thu trừ Giá vốn hàng bán) không bị ảnh hưởng Khi sản phẩm chưa tiêu thụ mà nằm khoản mục Hàng tồn kho, chi phí bán hàng hạch tốn vào giá thành sản phẩm giải thích phần nên đáng thuộc Giá vốn hàng bán lại làm tăng giá trị Hàng tồn kho làm tăng Lợi nhuận khoản tương ứng Công ty Cổ phần Imexpharm có khoản nợ Thuế khoản phải nộp Nhà nước gối đầu từ kỳ báo cáo tài trước Tuy nhiên, Imexpharm ln thực việc kê khai nộp thuế theo quy định hành, Cơng ty khơng có nợ thuế q hạn Ngồi cịn có rủi ro thiên tai, địch hoạ, hoả hoạn v.v rủi ro bất khả kháng, xảy gây thiệt hại cho tài sản, người tình hình hoạt động chung Công ty 51 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Cơ hội Mức tăng trưởng bình quân Hiện tại, mức tăng trưởng bình quân hàng năm hàng năm ngành Dược ngành Dược 18 - 20%, vài năm gần doanh nghiệp sản xuất dược phẩm nước có nhiều 18 - 20% nỗ lực để giành thị phần Mỗi năm lại có thêm số cơng ty, xí nghiệp xây mới, đến nước có khoảng 100 dây chuyền sản xuất đạt tiêu chuẩn thực hành sản xuất tốt Tuy nhiên, sản xuất thuốc nước đáp ứng gần 49% nhu cầu tính theo giá trị, cịn lại nhập 50% Theo số liệu Vụ điều trị-Bộ Y tế, năm 2005 chi tiêu tiền thuốc người dân đạt khoảng 630 triệu USD/năm Như vậy, với mức tiêu thụ 10-12 USD/người/năm vào năm 2010 kích thước thị trường đạt tỷ USD Thị trường Dược nước tiềm phát triển lớn cho doanh nghiệp sản xuất nước, doanh nghiệp có GMP Có thể nhận định thị trường Dược nước tiềm phát triển lớn cho doanh nghiệp sản xuất nước, doanh nghiệp có GMP Tuy nhiên, bên cạnh ngành dược nước phải đối diện với thách thức khó khăn Việt nam gia nhập WTO là: hiểu biết thị trường giới pháp luật quốc tế, lực quản lý cịn yếu, trình độ cơng nghệ cịn lạc hậu, hiệu sản xuất kinh doanh khả cạnh tranh yếu nên dễ dẫn tới thị phần thị trường, nhiều doanh nghiệp tiên đoán bị phá sản khơng cạnh tranh với hàng nhập Thách thức Giá loại dược liệu tăng Giá loại dược liệu tăng khan nguồn khan nguồn cung cung bị tác động biến động giá dầu hoả, dịch bệnh, đặc biệt cúm gia cầm xuất nhiều nước, nhiều khu vực, tình hình khủng bố, an ninh trị xảy giới hệ nhiều quốc gia gia tăng việc dự trữ nguyên liệu dược với mục đích dự phòng cho biến cố phát sinh 52 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm Cạnh tranh gay gắt Cạnh tranh gay gắt doanh nghiệp sản xuất doanh nghiệp sản xuất thuốc thuốc nước với giá sản nước với giá phẩm thuốc thông thường (generic) Nguồn vốn đáp ứng bị hạn chế Nguồn vốn đáp ứng cho nhu cầu tồn trữ nguyên liệu, nhu cầu đầu tư phát triển hệ thống tiêu thụ xây từ phía Ngân hàng dựng nhà máy sản xuất v.v… bị hạn chế từ phía Ngân hàng Thiếu nguồn nhân lực Thiếu nguồn nhân lực đáp ứng cho nhu cầu phát triển 53 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com .. .Phân tích cơng ty dược phẩm Imexpharm PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VỂ CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHARM A PHÂN TÍCH NGÀNH DƯỢC Thế giới Việt Nam B TỔNG QUAN VỂ CÔNG TY Giới thiệu Lĩnh... triển Vị công ty Triển vọng phát triển Đối thủ cạnh tranh C PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân tích tỷ suất sinh lợi vốn đầu tư Phân tích khả sinh lợi Phân tích số tài Phân tích dịng tiền Phân tích triển... vốn cổ phần TSSL tài sản cho thấy mức độ thành công công ty việc sử dụng địn bẩy tài cơng ty Một tiêu tài quan trọng phân tích tài cơng ty tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần – ROCE Đây mối quan tâm cổ