Nguyễn Xuân Thanh TCDN13 Nguyễn Thúy Quỳnh TCDN15 Báo cáo dòng tiền
Dựa trên bảng cân đối kế toán và bảng kết quả hoạt động kinh doanh năm 2005-2007, thuyết minh báo cáo tài chính để lập bảng báo cáo dịng tiền của cơng ty theo phương pháp gián tiếp
2006 2007E
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh
Lợi nhuận ròng 42,278 53,699 Điều chỉnh cho các khoản 10,001 16,488
Khấu hao tài sản cố định 6,188 10,184
Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư 1,430 5,326
Chi phí lãi vay 2,383 978
Lợi nhuận từ HĐKD trước thay đổi vốn lưu động 52,279 70,187
Các khoản phải thu ngắn hạn 24,421 (36,193) Hàng tồn kho 14,259 (1,129) Dự phòng giảm giá hàng tồn kho 394 (0.01) Tiền lãi vay đã trả (2,383) (978) Tài sản ngắn hạn khác tăng (2,071) (2,589) Thuế thu nhập đã nộp (5,872) (4,838) Phải trả người bán giảm (14,021) 30,663 Các khoản nợ ngắn hạn khác phải trả giảm 9,639 (8,581) Lợi nhuận khác từ hoạt động kinh doanh 2,808 210
Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 79,453 46,752
Dòng tiền từ hoạt động đầu tư
Tiền chi để mua sắm, xây dựng tài sản cố định (15,732) (14,674)
Các tài sản dài hạn khác (5,759) 962
Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư (21,491) (13,712)
Dịng tiền hoạt động tài chính
Thặng dư vốn cổ phần và nhận vốn góp 51,218 8,387
Tiền vay ngắn hạn và dài hạn nhận được (73,607) 5,245
Các quỹ và nguồn kinh phí 8,489 (20,317)
Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu (33,414) (3,425)
Lưu chuyển dòng tiền hoạt động tài chính (47,314) (10,109)
Gia tăng ròng trong tiền mặt 10,648 22,930
Tiền và tương đương tiền đầu năm 55,922 66,570 Tiền và tương đương tiền cuối năm 66,570 89,500
Khả năng tài chính của cơng ty khá tốt.
Lợi nhuận ròng tăng đều qua các năm. Trong năm 2007 lợi nhuận ròng tăng 27% so với 2006.
Trong năm doanh nghiệp đã vay một khoản tiền lưu và thanh toán trong cuối năm khoảng 50 tỷ đồng.
Dòng tiền để đáp ứng cho việc chi tiêu vốn của công ty khá tốt. Trong 2 năm 2006 – 2007 công ty đã mở rộng sản xuất, mua mới một số tài sản cố định để phục vụ cho quá trình sản xất. Trong năm 2006 công ty đã tăng khả năng trả nợ lên, làm cho các khoản nợ dài hạn giảm đi đáng kể, và đến năm 2007 nợ của cơng ty chủ yếu là nợ ngắn hạn. Dịng tiền mặt tạo ra qua các năm tăng lên cho thấy khả năng tài chính ty khá của công tốt.
Các chỉ tiêu của bảng lưu chuyển tiền tề được ta tổng hợp trong bảng sau đây:
Các chỉ tiêu 2004 2005 2006 2007
Lợi nhuận ròng 30,478 24,135 42,278 53,699
Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD 3239 -14684 79453 46751
Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư -5794 -6589 -21491 -13711
Lưu chuyển dịng tền hoạt động tài chính 2305 72179 -47314 -10109
Gia tăng ròng trong tiền mặt -250 50906 10648 22930
Lợi nhuận ròng của doanh nghiệp năm 2007 tăng 27% so với năm 2006 và tăng hơn gấp 2 lần năm 2005 nhưng dòng tiền hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp giảm đáng kể (giảm 41%) so với năm 2006 chỉ còn 46.7 tỷ, mức độ đầu tư trong năm 2007 thấp hơn so với 2006 nên dòng tiền từ hoạt động đầu tư giảm khoảng 36,2%; trong năm 2006 cơng ty tái cơ cấu vốn bằng cách thanh tốn các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn lên đến khoảng 73 tỷ do đó chi phí lãi vay của doanh nghiệp trong năm 2007 giảm đi đáng kể tư 2,4 tỷ xuống gần 1 ty ( giảm 59%), nhưng bên cạnh đó chi phí tài chính của cơng ty tăng lên từ 3,8 tỷ lên 4,6 tỷ (tăng khoảng 22%).
Nguyên nhân là do trong năm doanh nghiệp đã vay một khoản tiền lưu và thanh toán trong cuối năm khoảng 50 tỷ đồng. Chi trả cổ tức và lợi nhuận cho chủ sỡ hữu tăng lên làm cho dịng tiền từ hoạt động tài chính của cơng ty giảm. Từ những tác động trên làm cho tiền mặt rịng trong cơng ty tăng lên khoảng 19% (2006 so với 2005) và tăng 34,36% (2007 so với 2006).
Tiền mặt công ty giảm so với 2005 vì công ty đang tái cấu trúc lại nguồn vốn. Dùng tiền mặt thanh toán nơ, cổ tức, mua tài sản cố định,… làm tăng tiềm năng của công ty trong tương lai.
Vòng quay các khoản phải thu và vòng quay các khoản phải trả giảm, đồng thời vòng quay của hang tồn kho vào 2007 lại không thay đổi so với 2006. Điều này thể hiện cơng ty đang có những bước chuẩn bị cho các chiến lược kinh doanh dài hạn trong tương lai.
Qua biểu đồ trên ta thấy tiền mặt 2005 đang rất cao, tại sao đến 2006 lại giảm và được khôi phục vào năm 2007? Điều này không phải thể hiện sự suy yếu của cơng ty mà nói lên cơng ty đang trong giai đoạn tái cấu trúc lai công ty. Dùng tiền mặt trả các khoản nợ lớn, mua săm tài sản cố định, chi trả cổ tức và lương thưởng và làm tăng lên tiềm năng của công ty trong tương lai.
Để thể hiện rõ được dịng tiền lưu chuyển như thế nào trong doanh nghiệp thì ta phân tích chi tiết các khoản mục cụ thể:
Các chỉ tiêu 2003 2004 2005 2006 2007 Vòng quay các khoản phải thu 3.41 5.99 4.15 9.26 5.7
Vòng quay hàng tồn kho 2.58 2.22 2.35 4.05 4.05
Vòng quay các khoản phải trả 3.67 6.26 7.51 17 8.61
Các khoản phải thu tăng 36.2 tỷ so với năm 2006 làm giảm đáng kể lượng tiền mặt của doanh nghiệp, một phần là do doanh nghiệp đã gia tăng chính sách bán chịu trong năm 2007 lên, mặc dù vậy vịng quay hàng tồn kho vẫn khơng thay đổi so với năm 2006 là 4,05, cho thấy chính sách bán chịu của doanh nghiệp chưa đem lại hiệu quả cao. Nhưng chưa hẳn doanh nghiệp có chính sách bán chịu khơng hiệu quả mà doanh nghiệp có những chiến lược kinh doanh dài hạn trong tương lai như gia tăng các khoản dự phòng để phòng ngừa việc tăng giá nguyên vật liệu trong tương lai (do nguyên vật liệu của doanh nghiệp chủ yếu là nhập khẩu từ nước ngoài) làm cho tăng lượng hàng tồn kho, đồng thời cũng làm tăng các khoản phải trả của doanh nghiệp tăng lên gấp 2 lần so với 2006 là khoảng 30 tỷ.
Cơng ty có ít khoảng nợ ngắn hạn, chủ yếu là nợ dài hạn làm tăng rủi ro tính thanh khoản của cơng ty. Nhưng hệ số thanh tốn nhanh tốt nên rủi ro sẽ được giảm thiểu.
Trong năm 2007 công ty sẽ phát hành thêm khoảng 8,4 tỷ cổ phiếu để chi trả cổ tức.
Dòng tiền dung để chi tiêu vốn của công ty trong 2006-2007 của công ty khá lớn và hiệu quả làm cho lợi nhuận ròng tăng đáng kể.
Như ta đã biết thì nợ của doanh nghiệp chủ yếu là nợ ngắn hạn, đòi hỏi doanh nghiệp phải linh hoạt trong q trình điều động dịng tiền để tạo ra khả năng thanh khoản tốt. Với sự gia tăng của các khoản phải thu và phải trả như vậy thì có thể làm gia tăng rủi ro tính thanh khoản của công ty nếu công ty không linh hoạt trong quá trình điều động nguồn tiền. Các khoản phải trả đến hạn mà doanh nghiệp không nhận được các khoản phải thu từ khách hàng sẽ gây khó khăn cho doanh nghiệp nếu khơng có các khoản dự phịng trước. Nhưng mặc khác hệ số thanh tốn nhanh của cơng ty rất tốt và tăng đểu qua các năm, đến năm 2007 là 2,01 sẽ giúp cơng ty tránh được rủi ro tính thanh khoản trên.
Các chỉ tiêu 2004 2005 2006 2007 hệ số thanh toán hiện hành 1.44 1.97 3.73 3.38 Hệ số thanh toán nhanh 0.45 0.98 1.88 2.01 Thay đổi tài sản cố định qua các năm 22.29% 8.11% 20.77% 16.04%
Thay đổi tiền mặt -4.75% 1014.87% 19.04% 34.45%
Trong năm 2007 công ty phát hành thêm khoảng 8,4 tỷ để chi trả cổ tức cho năm 2006.
2003 2004 2005 2006 2007
Vốn điều lệ 30,622 44,016 115,650 84,000 92,388
Tốc độ tăng trưởng của ngành dược bình quân 15% và để đáp ứng được chiến lược phát triển của công ty phù hợp với phát triển chung của ngành trong năm thì doanh nghiệp đã chi tiến mặt để mua sắm thêm tài sản cố định (tăng 14,6 tỷ so với 2006) làm dòng tiền đầu tư của doanh nghệp âm, ta thấy tốc độ tăng trưởng tài sản cố định qua 2 năm 2006 và 2007 khoảng 20%, 16%. Sự tăng trưởng đó đã tạo ra khoảng lợi nhuận ròng đáng kể trong 2 năm 2006 và 2007.
Nguyên giá 57,285 70,051 75,735 91,467 106,141 Giá trị hao mòn luỹ kế -39,235 -48,225 -54,210 -60,398 -70582
Khoản khấu hao trong năm 2007 tăng lên đáng kể gần 10 tỷ, trong khi đó giá trị tài sản cố định còn lại trong năm 2007 chỉ còn 35.5 tỷ.
Các khoản phải thu tăng nhiều hơn so với các khoản phải trả trong năm 2007 làm cho tiền mặt trên hai khoảng này giảm đi khoảng 6 tỷ đồng.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng đủ bù đắp cho sự sụt giảm của dịng tiền đầu tư và tài chính làm gia tăng rịng trong tiền mặt tăng lên
.
Trong bảng cáo bạch 2007 công ty dự kiến tăng vốn điều lệ lên 115 tỷ qua 3 đợt phát hành làm tăng dòng tiền tài trợ bằng vốn cổ phần để thực hiện các dự án trong tương lai.
Imexpharm đã chi ra các khoản tiền như trả lương cho công nhân viên và các khoản phải trả khoảng 8 tỷ, dùng tiền mặt để nộp thuế cho Nhà nước khoảng 4 tỷ và chi tiêu cho các tài sản ngắn hạn khác khoảng 2 tỷ. Từ đó làm cho tiền mặt của cơng ty giảm đi 14 tỷ.
Ngoài ra, các khoản phải thu trong năm 2007 tăng nhiều hơn so với tốc độ tăng của các khoản phải trả nên làm cho tiền mặt giảm đi khoảng 6 tỷ đồng. Trong năm 2007 dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng, hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính giảm. Sự gia tăng dòng tiền trong hoạt động kinh doanh đã bù đắp được sự chi tiêu tiền mặt cho hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính đồng thời làm gia tăng ròng trong tiền mặt tăng lên từ 10.6 tỷ đồng lên 22.9 tỷ đồng. Lượng tiền mặt cuối năm 2007 là 89,5 tỷ.
Tính tốn dịng tiền tự do
2004 2005 2006 2007
Lợi nhuận sau thuế 30,478 24,135 42,278 53,699 Cộng trở lại khấu hao 8,990 5,985 6,188 10,184 Trừ biến động tăng của TSLĐ -5,229 1,413 -2,071 -2,589 Cộng trở lại biến động tăng trong nợ NH -1,059 -7,477 9,639 -8,581 Trừ biến động tăng trong nguyên giá TSCĐ -12,766 -5,684 -15,732 -14,674 Cộng trở lại chi phí lãi vay sau thuế 6,506 6,473 1,917 880 Trừ lãi nhận được trong CK sau thuế 443 671 1150 4793 Dòng tiền tự do 27,363 25,517 43,369 43,712
Dòng tiền tự do của công ty dương và tăng đều qua các năm. Điều này thể hiện hoạt động kinh doanh sau khi chiết khấu cho các yêu cầu đầu tư và tài trợ thì cơng ty vẫn duy trì được khả năng sản xuất ở mức hiện hành. So với 2006 thì dịng tiền tự do của cơng ty tăng rất ít. Tuy nhiên sắp tới cơng ty có nhiều dự án đầu tư nên đòi hỏi phải gia tăng dòng tiền tài trợ. Liệu với số tiền này có đủ để doanh nghiệp đáp ứng cho các chi tiêu trong năm tới hay khơng? Chính sách của cơng ty chủ yếu tài trợ bằng vốn cổ phần, ít có chủ trương vay nợ nhiều nên trong bảng cáo bạch năm 2007 công ty đã công bố sẽ phát hành thêm vốn cổ phần làm tăng vốn điều lệ lên 115 tỷ đồng.
Khả năng trang trải tiền mặt của công ty mà không cần nguồn tài trợ từ bên ngoài khá tốt.
Chỉ số tái đầu tư tiền mặt của công ty tăng mạnh trong năm 2006 và đến 2007 giảm xuống cịn 4.86%. Để khắc phục tình hình này trong năm 2008 cơng ty dự kiến phát hành thêm 2 đợt còn lại. Tỷ số đảm bảo tiền mặt Ra Tổng tiền mặt hoạt động 84,484 Chi tiêu vốn 36,090 Hàng tồn kho 14,296 Cổ tức tiền mặt 28,479 Ra 1.071
Tỷ số đảm bảo dòng tiền Ra = 1.071 thể hiện được khả năng trang trải tiền mặt của công ty mà khơng cần nguồn tài trợ từ bên ngồi khá tốt. Chứng tỏ tiền mặt do từ 3 hoạt động của công ty tạo ra trong 3 năm 2005 – 2007 đủ để công ty trang trải các khoản để mua sắm tài sản cố định, hàng tồn kho, và chi trả cổ tức của công ty.