Tổng quan về nợ công
Một số khái niệm
Theo Luật Quản lý Nợ công số 29/2009/QH12, nợ công bao gồm nợ của chính phủ, nợ được chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương.
Nợ chính phủ là khoản nợ phát sinh từ các khoản vay trong và ngoài nước, được ký kết và phát hành nhân danh Nhà nước hoặc Chính phủ Khoản nợ này bao gồm các khoản vay do Bộ Tài chính ký kết, phát hành hoặc ủy quyền phát hành theo quy định của pháp luật Tuy nhiên, nợ chính phủ không bao gồm các khoản nợ do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực hiện chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ.
Nợ được Chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của doanh nghiệp, tổ chức tài hính, tín dụng vay trong nước, nước ngoài được chính phủ bảo lãnh
Nợ chính quyền địa phương là khoản nợ được ký kết và phát hành bởi Ủy ban nhân dân tỉnh hoặc thành phố trực thuộc trung ương, hoặc thông qua ủy quyền phát hành từ các cơ quan này.
Các tiêu chí đánh giá tính bền vững của nợ công:
Theo ông Habib Rab, chuyên gia kinh tế cao cấp của Ngân hàng Thế giới, việc đánh giá tính bền vững của nợ công không chỉ dựa vào tỷ lệ nợ công/GDP mà còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố quyết định khác Chất lượng chính sách và thể chế quản lý ngân sách của một quốc gia đóng vai trò quan trọng trong việc xác định khả năng trả nợ Các vấn đề như đảm bảo chất lượng đầu tư công, xác định ưu tiên cho các dự án phát triển, và kiểm soát thâm hụt ngân sách đều ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế và tính bền vững của nợ công.
Các yếu tố ảnh hưởng đến tính toán nợ công:
Lạm phát là sự gia tăng liên tục của mức giá cả chung, ảnh hưởng đáng kể đến lãi suất vay Theo phương trình Fisher, lãi suất danh nghĩa (i) được tính bằng tổng lãi suất thực tế (r) và tỷ lệ lạm phát (π) Khi tỷ lệ lạm phát tăng 1%, lãi suất danh nghĩa cũng sẽ tăng tương ứng 1%.
Các nhà kinh tế đề xuất rằng trong việc tính toán nợ công, cần trừ tổng tài sản của Chính phủ Tuy nhiên, việc xác định tài sản Chính phủ và giá trị của chúng gặp nhiều khó khăn.
Các khoản nợ tiềm tàng:
Bài viết đề cập đến các khoản chi trả liên quan đến hưu trí, bảo hiểm xã hội và các khoản vay được Chính phủ bảo lãnh, nhằm đảm bảo khả năng thanh toán trong tương lai.
Những khoản chi này cũng cần được tính vào nợ công Bởi lẽ đó cũng là khoản tiền mà Chính phủ phải chi ra
1.2 Thực trạng nợ công thế giới
Theo nghiên cứu của Viện Nghiên cứu toàn cầu McKinsey, nợ toàn cầu đã tăng nhanh chóng từ 57.000 tỷ USD năm 2007 lên 200.000 tỷ USD năm 2014, tương đương 286% GDP toàn cầu, so với 269% vào năm 2007.
Những khu vực và quốc gia có tổng mức nợ công cao nhất hiện nay bao gồm Bắc Mỹ, Brazil, châu Âu, Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản và Australia Đặc biệt, Nhật Bản dẫn đầu với số nợ công khổng lồ hơn 12.500 tỷ USD, tương đương 227,2% GDP.
GDP), tiếp theo là Mỹ nợ hơn 11.800 tỷ USD (tương đương 101.53% GDP)
Bản đồ nợ công thế giới năm 2014- The Economist
Nhiều quốc gia trong khối sử dụng đồng euro đang đối mặt với mức nợ công khổng lồ, trong đó Đức nợ gần 74,7% GDP, Italy khoảng 132,10% GDP, Pháp tương đương 95% GDP, và Anh nợ hơn 2.200 tỷ USD (89,4% GDP) Đặc biệt, Hy Lạp, được coi là "tâm bão" nợ công của châu Âu, hiện có mức nợ lên tới 177,10% GDP.
Danh sách nợ công so với GDP
Nước Cuối cùng Trước Cao nhất Thấp nhất Đơn vị
Bồ Đào Nha 130.2 129.7 130.2 48.5 Phần trăm
Tây Ban Nha 97.7 92.1 97.7 16.6 Phần trăm
Iceland 86.4 91.4 101 23 Phần trăm Áo 84.5 80.9 84.5 56.1 Phần trăm
Hungary 76.9 77.3 82.2 0 Phần trăm Đức 74.7 77.1 80.3 55.6 Phần trăm
Sao Tome And Principe 72.45 81.4 309.2 33.3 Phần trăm
Cộng hòa Dominica 51.77 45.71 51.77 16.43 Phần trăm Ấn Độ 51.7 66.6 84.3 66.6 Phần trăm
Argentina 45.6 44.9 166 34.5 Phần trăm Đan Mạch 45.2 45 58.1 27.5 Phần trăm
Cộng hòa Sec 42.57 45.02 45.02 12.5 Phần trăm
Trindad and Tobago 41.2 42 58.84 13.18 Phần trăm
Ukraine 41.03 37.43 61 12.3 Phần trăm Đài Loan 40.98 35.7 40.98 11.19 Phần trăm
Cộng hòa Congo 38.19 34.14 270.18 22.89 Phần trăm
Thổ Nhĩ Kỳ 33 35.85 77.9 33 Phần trăm
Cộng hòa Trung Phi 32.6 32.3 97.4 32.3 Phần trăm
Papua New Guinea 30.8 24 71.06 23.6 Phần trăm
Bosnia và Herzegovina 28.3 27.8 56.04 17 Phần trăm
Quần đảo Cayman 21.1 22.8 24.5 7.5 Phần trăm
Malawi 18 25.5 119.7 14.6 Phần trăm Ả rập 16.7 16.5 23.4 2.7 Phần trăm
1.3 Nguyên nhân gây ra nợ công
Bội chi ngân sách lớn và kéo dài đã khiến vay nợ trở thành nguồn lực chính để bù đắp thâm hụt ngân sách, dẫn đến tình hình nợ công ngày càng trở thành gánh nặng cho nền kinh tế Chi tiêu công mở rộng gây áp lực lên thâm hụt ngân sách, trong khi thâm hụt thương mại duy trì ở mức cao Một tỷ lệ lớn vốn tài trợ cho thâm hụt đến từ bên ngoài, với số tiền vay nợ qua ODA, vay thương mại và phát hành trái phiếu chính phủ quốc tế ngày càng gia tăng.
Vay nước ngoài quá mức có thể gây ra những tác động tiêu cực cho nền kinh tế Ban đầu, việc nhận một lượng lớn ngoại tệ sẽ giúp giảm áp lực về cân đối ngoại tệ.
Trong trung và dài hạn, việc Chính phủ cân đối nguồn ngoại tệ để trả nợ gốc và lãi sẽ làm tăng nhu cầu ngoại tệ, dẫn đến việc tăng giá đồng nội tệ và chi phí nhập khẩu máy móc, thiết bị, nguyên liệu, từ đó tăng chi phí đầu vào của nền kinh tế và gia tăng nguy cơ lạm phát Tỷ giá cao sẽ khiến chi phí thanh toán nợ trở nên đắt đỏ hơn, làm tăng nguy cơ vỡ nợ nếu quy mô nợ vượt quá khả năng của ngân sách nhà nước Việc vay nợ nước ngoài chủ yếu bằng đồng JPY và USD sẽ gặp bất lợi do xu hướng tăng giá của hai đồng tiền này, khiến tỷ giá JPY/VND tiếp tục gia tăng, tạo gánh nặng nợ nước ngoài cho nhà nước Rủi ro tín dụng và tỷ giá cao xuất phát từ việc phần lớn khoản vay nước ngoài là trung và dài hạn Nếu chênh lệch lãi suất giữa thị trường trong nước và quốc tế quá lớn, có thể gia tăng đôla hóa và tạo áp lực lên tỷ giá Cuối cùng, việc quản lý và sử dụng vốn vay không hiệu quả sẽ khiến số vốn vay và số vốn trả nợ chịu tác động lớn từ tỷ giá.
Sự mất giá của tiền đồng Việt Nam đã gây ra nhiều thách thức cho các doanh nghiệp trong việc thanh toán nợ, dẫn đến tình trạng nợ công ngày càng tăng cao.
Thâm hụt ngân sách đã trở thành vấn đề kinh niên, khi đầu tư mở rộng liên tục dẫn đến lạm phát và lãi suất cao, làm cho việc hoàn trả nợ công trở nên ngày càng tốn kém Trong khi đó, các nước phát triển vẫn duy trì lãi suất thấp lịch sử để kích thích phục hồi kinh tế, chấp nhận lạm phát ở mức độ nhất định.
Các công cụ của Nhà nước Việt Nam để quản lý và duy trì nợ công
Theo Nghị định về quản lý nợ công do Chính phủ ban hành, việc quản lý nợ công sẽ được thực hiện một cách toàn diện thông qua bốn công cụ chính Các công cụ này bao gồm: chiến lược dài hạn về nợ công, chương trình quản lý nợ trung hạn, kế hoạch vay và trả nợ chi tiết hàng năm của Chính phủ, cùng với các chỉ tiêu an toàn và giám sát nợ công.
Chiến lược dài hạn về nợ công bao gồm việc đánh giá thực trạng nợ công và công tác quản lý nợ trong giai đoạn thực hiện Chiến lược trước đó Nó cũng xác định mục tiêu và định hướng cho việc huy động, sử dụng vốn vay cũng như quản lý nợ công một cách hiệu quả.
Chương trình quản lý nợ trung hạn bao gồm các mục tiêu, nhiệm vụ và giải pháp liên quan đến huy động, sử dụng vốn vay, trả nợ, cùng với cơ chế, chính sách và tổ chức quản lý nợ trong ba năm tiếp theo Mục tiêu của chương trình nhằm đảm bảo các chỉ tiêu an toàn về nợ đã được Quốc hội xác định, đồng thời hướng tới việc tối ưu hóa việc huy động và sử dụng vốn vay cũng như quản lý nợ công.
Kế hoạch vay và trả nợ hàng năm của Chính phủ bao gồm nhiều nội dung quan trọng Đầu tiên, kế hoạch vay trong nước tập trung vào việc huy động vốn cho ngân sách nhà nước và đầu tư phát triển Thứ hai, kế hoạch vay nước ngoài được thực hiện qua các hình thức như vay ODA, vay ưu đãi và vay thương mại, chi tiết theo từng chủ nợ Cuối cùng, kế hoạch trả nợ được phân chia rõ ràng theo chủ nợ, bao gồm việc trả nợ gốc và lãi, cũng như phân loại giữa trả nợ trong nước và nước ngoài.
Các chỉ tiêu an toàn và giám sát nợ công bao gồm tỷ lệ nợ công so với tổng sản phẩm quốc dân (GDP), tỷ lệ nợ nước ngoài so với GDP, nghĩa vụ trả nợ nước ngoài so với tổng kim ngạch xuất nhập khẩu, và tỷ lệ nợ chính phủ so với GDP Những chỉ tiêu này giúp đánh giá tình hình nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia một cách hiệu quả.
2.2 Các công cụ duy trì và tài trợ cho các khoản nợ
Phát hành trái phiếu chính phủ
Chính phủ có khả năng phát hành Trái phiếu chính phủ để huy động vốn từ các tổ chức và cá nhân Trái phiếu phát hành bằng nội tệ được xem là không có rủi ro tín dụng, do chính phủ có thể tăng thuế hoặc in tiền để thanh toán gốc và lãi khi đáo hạn Ngược lại, trái phiếu phát hành bằng ngoại tệ, thường là các ngoại tệ mạnh, mang theo rủi ro tín dụng cao hơn do khả năng chính phủ không đủ ngoại tệ để thanh toán và rủi ro về tỷ giá hối đoái.
Chính phủ có thể vay tiền trực tiếp từ ngân hàng thương mại và các tổ chức siêu quốc gia như Quỹ Tiền tệ Quốc tế Phương thức này thường được áp dụng bởi các quốc gia có độ tin cậy tín dụng thấp, khi khả năng phát hành trái phiếu chính phủ để vay nợ hạn chế.
Quỹ tích lũy trả nợ
Mới đây vào ngày 07 tháng 01 năm 2013, chính phủ Việt nam đã quyết định thành lập
Quỹ tích lũy trả nợ được hình thành từ nhiều nguồn thu khác nhau, bao gồm các khoản thu hồi nợ từ các khoản vay cho vay lại của Chính phủ, phí bảo lãnh chính phủ, và thu hồi các khoản tạm ứng vốn theo quy định Ngoài ra, lãi tạm ứng vốn và lãi từ hoạt động cơ cấu lại nợ chính phủ cũng đóng góp vào quỹ này Bên cạnh đó, lãi tiền gửi hoặc ủy thác quản lý nguồn vốn, cùng với các khoản thu hợp pháp khác, cũng là những nguồn thu quan trọng của Quỹ tích lũy trả nợ.
Nguồn vốn quỹ được sử dụng để quản lý nợ công, với việc hoàn trả ngân sách cho các khoản vay nước ngoài của Chính phủ diễn ra định kỳ hàng tháng Các khoản hoàn trả được tách riêng cho các khoản vay về cho vay lại, và thời hạn hoàn trả chậm nhất là vào ngày 5 của tháng tiếp theo Đối với các khoản hoàn trả dự kiến trong tháng 12, ngân sách nhà nước sẽ được hoàn trả trước ngày 30/12, và số hoàn trả chính thức sẽ được đối chiếu và chuyển trả trực tiếp trong tháng 1 của năm sau.
Trong trường hợp người bảo lãnh chưa thực hiện nghĩa vụ trả nợ, nội dung ứng trả sẽ được thực hiện theo Quy chế cấp và quản lý bảo lãnh Chính phủ hiện hành cùng các cam kết trong Thư bảo lãnh đã phát hành Nguồn tiền ứng trước từ Quỹ sẽ được thanh toán trực tiếp cho người cho vay.
Khi khoản ứng trả vượt quá khả năng của Quỹ, Bộ Tài chính sẽ báo cáo Thủ tướng xin phép tạm ứng từ ngân sách nhà nước để thanh toán phần thiếu hụt Quỹ phải có trách nhiệm hoàn trả ngay khoản tạm ứng cho ngân sách nhà nước khi có đủ nguồn tài chính.
Trong trường hợp ứng vốn để tái cấu trúc nợ, việc quản lý danh mục nợ Chính phủ và nợ được Chính phủ bảo lãnh sẽ được thực hiện nhằm giảm thiểu chi phí vay Các hoạt động này sẽ tuân theo các đề án tái cấu trúc nợ đã được Thủ tướng phê duyệt.
Nguồn tiền còn dư của Quỹ, sau khi đã phân bổ cho các mục đích chi tiêu, được coi là vốn tạm thời nhàn rỗi Việc bảo toàn và phát triển nguồn vốn này là cần thiết, thông qua các nghiệp vụ quản lý hiệu quả.
Theo quy định, nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi của quỹ có thể được cho ngân sách nhà nước vay hoặc mua trái phiếu Chính phủ, tùy thuộc vào khả năng cân đối nguồn Ngoài ra, vốn tạm thời này cũng có thể được gửi có kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại và tổ chức tài chính uy tín trong nước, theo thông báo của Ngân hàng Nhà nước cho Bộ Tài chính dựa trên lãi suất cạnh tranh.
Nguyên tắc quan trọng là dành ít nhất 80% nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi để cho ngân sách nhà nước vay, đầu tư vào trái phiếu Chính phủ và gửi tại các ngân hàng hoặc tổ chức tài chính mà Nhà nước sở hữu cổ phần chi phối.
Kinh nghiệm về quản lý nợ công từ các quốc gia trên thế giới
Các quốc gia có nợ công thấp, bền vững
Hầu hết các quốc gia trên thế giới đều phải đối mặt với nợ công, và sự tăng trưởng kinh tế thường đi kèm với nợ nước ngoài lớn để tài trợ cho các dự án phát triển Tuy nhiên, bên cạnh những quốc gia vay nợ không hiệu quả và thiếu chiến lược, vẫn có những nước như Nga và Indonesia sử dụng nợ công một cách hiệu quả, từ đó đạt được tăng trưởng kinh tế bền vững và ít bị ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế toàn cầu.
Nga là nền kinh tế lớn thứ 8 thế giới theo GDP danh nghĩa, với nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú, đặc biệt là dầu mỏ và khí đốt Xuất khẩu hàng hóa, chủ yếu là dầu mỏ, khí đốt, kim loại và gỗ, chiếm 80% kim ngạch xuất khẩu của nước này Nga cũng có thế mạnh về công nghiệp, năng lượng và khoa học kỹ thuật Sau khi Liên bang Xô viết tan rã, nền kinh tế Nga đã trải qua nhiều giai đoạn phức tạp, chuyển từ kinh tế kế hoạch sang kinh tế thị trường và toàn cầu hóa Các cuộc cải cách kinh tế vào những năm 1990 tập trung vào ngành công nghiệp, năng lượng và quốc phòng Mặc dù nền kinh tế suy thoái vào cuối năm 2008 và đầu năm 2009, nhưng đã ổn định trở lại vào cuối năm 2009.
Năm 2010, mặc dù chịu tác động của suy thoái kinh tế toàn cầu, nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì được sự ổn định hơn so với các nước láng giềng nhờ vào các chính sách kinh tế hợp lý Cả Nga và Việt Nam đều có nền nông nghiệp phát triển và hệ thống chính trị xã hội chủ nghĩa Sự phát triển bền vững của Nga, khi vươn lên thành nền kinh tế lớn thứ 8 thế giới với mức nợ công thấp, là bài học quý giá cho Việt Nam trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Theo danh sách nợ công thế giới so với GDP, Nga có mức nợ công thấp nhất Châu Âu, chỉ khoảng 13.41% GDP Kể từ năm 2004, Tổng thống V Putin đã yêu cầu Chính phủ giảm thiểu nợ công từ các khoản vay nước ngoài.
Các chính sách về nợ công của Liên bang Nga trong những năm gần đây được thực hiện để phù hợp với các mục tiêu:
Duy trì một gánh nặng nợ thấp là một lợi thế cạnh tranh quan trọng đối với Nga
Ổn định thị trường vốn trong nước hướng tới việc tài trợ cho nhu cầu, ngân sách
Duy trì xếp hạng tín dụng cao, thực hiện các quy định cần thiết để nâng mức xếp hạng tín dụng
Để đảm bảo thị trường trong và ngoài nước tiếp tục ủng hộ Liên Bang Nga, cần thiết lập các điều khoản hợp lý và giảm chi phí cho các khoản vay của khách hàng Nga.
Tăng cường hệ thống quản lý hiện đại đối với các khoản nợ công của Nga là một bước đi quan trọng, giúp nâng cao hiệu quả và minh bạch trong việc quản lý tài chính nhà nước Đồng thời, mở rộng các hoạt động thiết thực của các cơ quan tài chính nhà nước sẽ góp phần cải thiện khả năng kiểm soát và sử dụng nguồn lực tài chính, từ đó đảm bảo sự phát triển bền vững cho nền kinh tế Nga.
Hỗ trợ khu vực doanh nghiệp Nga thông qua khuyến khích áp dụng một chiến lược nợ nước ngoài thận trọng
Mức thực tế của khoản vay phụ thuộc vào ngân sách liên bang và điều kiện thị trường cả trong và ngoài nước, trong khi nợ trong nước và nước ngoài vẫn duy trì sự ôn hòa và bền vững Nga thực hiện chính sách nợ công thận trọng, tối ưu hóa nguồn lực trong nước mà không chi tiêu phung phí như một số nước Châu Âu, giúp nền kinh tế Nga ít bị tác động bởi khủng hoảng kinh tế 2008-2009 và vẫn đứng vững trước các lệnh trừng phạt từ Hoa Kỳ và Châu Âu.
Nợ công của Nga so với GDP (%)
Indonesia, một quốc gia Đông Nam Á, nổi bật với nền kinh tế năng động nhất trong ASEAN Mặc dù đối mặt với nợ công như nhiều nước khác trong khu vực, nhưng nhờ vào chính sách phù hợp, Indonesia đã giữ nợ công ở mức thấp.
Từ những năm 1960, Indonesia giành độc lập, việc đầu tiên cần làm là tái thiết đất nước
Indonesia, với nền kinh tế lạc hậu và chịu nhiều tổn thất do chiến tranh, buộc phải vay nợ nước ngoài để phát triển Đến năm 1990, chính phủ vẫn sử dụng nợ nước ngoài để tài trợ cho thâm hụt ngân sách Tuy nhiên, khoản nợ ngày càng chồng chất khiến Indonesia cần có chính sách để tránh nguy cơ vỡ nợ Do đó, việc đầu tiên là xác định nguyên nhân dẫn đến tình trạng vay nợ gia tăng ở nước này Chính phủ Indonesia đã tìm ra một số nguyên nhân chính.
- Xây dựng chứng khoán nợ theo chính sách của chính phủ- gia tăng vai tò của khu vực tư nhân như một kênh đầu tư
Rủi ro tiền tệ tại Indonesia đang ở mức tương đối do chính phủ áp dụng chính sách ngoại hối, với đồng Rupi giảm giá 5% so với USD hàng năm Chính sách này tạo điều kiện thuận lợi cho khu vực kinh doanh trong việc vay mượn từ bên ngoài.
Thiếu tính thanh khoản trong nền kinh tế do chính sách tiền tệ cố định nhằm duy trì lạm phát một chữ số và gia tăng lãi suất trong nước đã dẫn đến việc vay mượn nước ngoài trở thành một biện pháp lý tưởng.
- Hạn chế những tổ chức quỹ ngoài ngân hàng vì thị trường vốn không phát triển
Sau khi tìm ra nguyên nhân, chính phủ Indonesia đã có những chính sách phù hợp nhằm cứu vớt nền kinh tế có nguy cơ chìm trong nợ nần
Để giảm áp lực lên thâm hụt ngân sách trong giai đoạn khủng hoảng năm 1998, cần giải quyết gánh nặng nợ ngắn hạn và thực hiện điều chỉnh cơ cấu thông qua sự hợp tác với câu lạc bộ Paris và London.
Thứ hai, thực hiện hoán đổi nợ qua hỗ trợ của câu lạc bộ Paris
Trong trung và dài hạn, mục tiêu là giảm thiểu sự phụ thuộc của quốc gia vào các nguồn lực bên ngoài, đồng thời đạt được mức độ an toàn trong tỷ lệ nợ công so với GDP.
Thứ tư, khi không còn sự trợ giúp từ câu lạc bộ Paris thì sẽ phát hành trái phiếu toàn cầu
Thứ năm, phát triển thị trường vốn nội địa
Thứ sáu, quy định phát hành nợ công rõ ràng
Sau khi hoàn tất việc giãn nợ và giảm bớt sự phụ thuộc vào nguồn nợ nước ngoài, Chính phủ Indonesia đã đạt được thành công lớn trong việc giảm tỷ lệ nợ công so với GDP.
Chính sách kinh tế của Indonesia đã tạo ra những thành tựu bền vững, với tỷ lệ nợ công trên GDP luôn duy trì ở mức thấp Đây là một tiêu chuẩn mà nhiều quốc gia phát triển và đang phát triển, bao gồm cả Việt Nam, ao ước đạt được.
Các quốc gia có nợ công cao nhưng vẫn bền vững
Trong 50 năm qua, thế giới đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ nợ công của các nước, đặc biệt là các khoản nợ nước ngoài mà nguyên nhân chính là để bắt kịp tốc độ tăng trưởng kinh tế chung của thế giới, nhiều nước buộc phải vay nợ nước ngoài để phát triển kinh tế
Theo The Economist, vào cuối năm 2013, nợ công toàn cầu đã vượt 49.872 tỷ USD và đang gia tăng ở nhiều quốc gia Nhật Bản, Trung Quốc và Hoa Kỳ là ba quốc gia tiêu biểu có mức nợ công cao nhưng vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Theo Bộ Tài chính Nhật Bản, tính đến ngày 30/06/2013, nợ công đã đạt 1.008,6 ngàn tỷ JPY (khoảng 10,46 ngàn tỷ USD), tăng 1,7% và vượt qua tổng quy mô của ba nền kinh tế lớn là Đức, Pháp và Anh Mức nợ công cao đã tạo áp lực lên Thủ tướng Abe khi ông thực hiện kế hoạch tăng gấp đôi thuế tiêu dùng, nhằm đối phó với chi phí phúc lợi gia tăng, mặc dù việc này có thể kìm hãm tăng trưởng Moody’s cảnh báo rằng tình hình tài chính xấu đi có thể làm giảm niềm tin vào trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng thuế tiêu thụ từ 5% lên 8% vào tháng 4/2014 và dự kiến lên 10% vào tháng 10/2015 Theo OECD, nợ công của Nhật Bản hiện cao gấp đôi so với quy mô nền kinh tế, với thâm hụt tài khóa dự kiến mở rộng từ 9,9% GDP năm 2012 lên 10,3% vào cuối năm 2014 Văn phòng Nội các dự đoán thâm hụt ngân sách trong năm tài khóa bắt đầu tháng 4/2020 sẽ khoảng 2%, ngay cả khi thuế được nâng lên như kế hoạch.
So với Mỹ, quốc gia có quy mô nợ công thấp hơn Nhật Bản, Nhật Bản lại đang đối mặt với nợ công cao nhất trong các nước phát triển, lên tới 10.000 tỷ USD Trong khi đó, Mỹ phải vật lộn với nguy cơ vỡ nợ kỹ thuật.
(2010), nhưng nợ công của Nhật Bản vẫn được đánh giá ở ngưỡng an toàn Những nhân tố đóng góp vào mức an toàn nợ công Nhật Bản, đó là:
Thứ nhất, trái phiếu chính phủ ổn định và ít phụ thuộc vào giới đầu tư trái phiếu quốc tế
Từ đầu thập niên 1990, Nhật Bản đã phải đối mặt với tình trạng thâm hụt ngân sách và đã bù đắp cho khoản thâm hụt này bằng cách phát hành trái phiếu, chủ yếu vay nợ từ nguồn tiền tiết kiệm nội địa lên tới 17 nghìn tỷ USD Sự khác biệt lớn giữa nợ công của Nhật Bản và nợ công của Hy Lạp cho thấy những yếu tố kinh tế và chính sách tài chính khác nhau giữa hai quốc gia.
Một điểm khác biệt quan trọng giữa Nhật Bản và Hy Lạp là 95% trái phiếu chính phủ của Nhật Bản được nắm giữ bởi người dân trong nước, trong khi 70% nợ chính phủ Hy Lạp lại thuộc sở hữu của người nước ngoài.
- Khác biệt thứ hai, lợi tức trái phiếu Nhật Bản chỉ chạm mức cao nhất là 1,4%, trong khi đó Hy Lạp đã tiếp cận ngưỡng 8%
Khác biệt thứ ba giữa trái phiếu chính phủ Nhật Bản là phần lớn người mua là dân chúng Nhật Bản, chiếm tới 95% tổng lượng trái phiếu Khoảng 50% tài sản chính trị, tương đương khoảng 1.400 nghìn tỷ yen, được tích trữ dưới dạng tiền mặt và gửi ngân hàng.
Mỹ chỉ là 14%), trong đó, phần lớn được đầu tư vào trái phiếu chính phủ thông qua hệ thống ngân hàng
Nhật Bản có khả năng đảo ngược tình thế để tránh nguy cơ vỡ nợ nhờ vào tỷ lệ nợ trái phiếu chính phủ nắm giữ bên ngoài rất thấp, chỉ khoảng 6% Điều này giúp việc tái cấu trúc nợ diễn ra dễ dàng hơn mà không bị ảnh hưởng nhiều bởi tình hình cung cầu trên thị trường quốc tế.
Theo đánh giá của Standard & Poor’s (S&P), triển vọng trái phiếu chính phủ Nhật Bản hiện ổn định và không gần khủng hoảng trong ngắn hạn nhờ vào ba yếu tố chính: cán cân thanh toán quốc tế mạnh với dự trữ ngoại hối trên 1000 tỷ USD, tỷ lệ tiết kiệm cá nhân cao hơn nợ công, và phần lớn trái phiếu được nắm giữ bởi nhà đầu tư trong nước Điều này giúp Nhật Bản ít phụ thuộc vào nhà đầu tư quốc tế, giảm thiểu thách thức vay nợ khi nhà đầu tư trong nước vẫn quan tâm đến trái phiếu Những yếu tố này đã góp phần duy trì sự ổn định của thị trường trái phiếu Nhật Bản.
Toàn bộ trái phiếu chính phủ Nhật Bản được định giá bằng đồng yên và Nhật Bản không có nợ bằng ngoại tệ, khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trở thành người bảo lãnh hiệu quả cho các khoản nợ của chính phủ Trong trường hợp xảy ra bán tháo trên thị trường trái phiếu, BOJ có khả năng can thiệp bằng cách mua lại trái phiếu thông qua việc in thêm tiền Khả năng tiền tệ hóa nợ của BOJ là không giới hạn, với hạn chế duy nhất là mức độ lạm phát mà Nhật Bản mong muốn duy trì.
Tuy nhiên, khi mà Nhật Bản vẫn trong tình trạng giảm phát thì khả năng bảo vệ thị trường trái phiếu của B0J là có thể
Phần lớn nợ công của Nhật Bản, khoảng 95%, nằm trong tay các nhà đầu tư nội địa, giúp nước này tránh được những tác động tiêu cực từ biến động của thị trường tài chính toàn cầu, khác với tình hình của Hy Lạp năm 2010 Do đó, việc Cơ quan xếp hạng tín nhiệm Standard & Poor’s (S&P) cắt giảm điểm tín nhiệm nợ công của Nhật Bản sẽ không gây ra nhiều ảnh hưởng xấu đến tài chính quốc gia, trừ khi Nhật Bản cần huy động vốn từ thị trường quốc tế, lúc đó sẽ phải đối mặt với lãi suất cao hơn để thu hút nhà đầu tư nước ngoài, dẫn đến chi phí vay nợ cao cho cả chính phủ và người tiêu dùng Nhật Bản.
Điểm tín nhiệm nợ công sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ đến Nhật Bản trong tương lai, khác với tình hình hiện tại Nhật Bản là chủ nợ lớn của nhiều quốc gia, với tổng tài sản ở nước ngoài đạt khoảng 5.700 tỷ USD, vượt xa mức nợ nước ngoài 3.200 tỷ USD Vị thế cho vay này đã gia tăng lòng tin của nhà đầu tư và giảm thiểu rủi ro tiền tệ Nếu gặp khó khăn trong huy động tài chính trong nước, Nhật Bản có thể sử dụng tài sản quốc tế làm nguồn tài chính bổ sung Ngoài ra, Nhật Bản cũng đã duy trì thặng dư tài khoản vãng lai trong nhiều năm, góp phần tăng cường dự trữ ngoại tệ.
Lãi suất thấp tại Nhật Bản dẫn đến chi phí nợ thấp hơn nhiều so với các quốc gia khác, nhờ vào chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Từ cuối năm 2008, BOJ đã hạ lãi suất qua đêm liên ngân hàng (OCR) xuống 0,1% để ứng phó với cuộc khủng hoảng kinh tế Trước khi khủng hoảng toàn cầu xảy ra, BOJ đã duy trì OCR ở mức 0% hoặc gần 0% trong nhiều năm để kích thích nhu cầu Trong suốt 10 năm qua, OCR của Nhật Bản chưa bao giờ vượt quá 0,5%, một con số rất thấp so với hầu hết các quốc gia trên thế giới.
Hệ số sử dụng vốn đầu tư ICOR của Nhật Bản hiệu quả với chỉ số khoảng 3,0, cho thấy khả năng trả nợ không quá khó khăn mặc dù tỉ lệ nợ công cao hơn 200% GDP Bên cạnh đó, dự trữ ngoại tệ của Nhật Bản rất mạnh, đạt 1.046,873 tỉ USD vào tháng 5/2011, giúp nền kinh tế Nhật Bản duy trì ổn định Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, Nhật Bản vẫn được dự báo khó trở thành mục tiêu tấn công của giới đầu cơ quốc tế.
Hơn 10 năm trước, Mỹ ghi nhận thặng dư ngân sách 128,2 tỷ USD và tỷ lệ nợ công chỉ ở mức 35% GDP Tuy nhiên, tình trạng thâm hụt ngân sách đã trở nên nghiêm trọng hơn, với tỷ lệ nợ công tăng khoảng 50% mỗi năm trong giai đoạn 2000-2007.
Cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đã làm trầm trọng thêm tình trạng thâm hụt ngân sách và nợ công của nền kinh tế số một thế giới
Áp dụng kinh nghiệm cho quản lý nợ công ở Việt Nam
Đánh giá thực trạng nợ công hiện nay ở Việt Nam
1.2 Đánh giá nợ công Việt Nam
Tại Việt Nam, công tác tính toán nợ công vẫn còn nhiều bất cập, theo Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12 Phạm vi nợ công bao gồm nợ của Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương Nợ Chính phủ phát sinh từ các khoản vay trong nước và nước ngoài được ký kết nhân danh Nhà nước hoặc Chính phủ, nhưng không bao gồm nợ do Ngân hàng Nhà nước phát hành nhằm thực hiện chính sách tiền tệ Nợ được Chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của doanh nghiệp và tổ chức tài chính vay, trong khi nợ chính quyền địa phương là khoản nợ do ủy ban nhân dân cấp tỉnh ký kết hoặc ủy quyền phát hành.
Nợ công của Việt Nam được hiểu theo một khái niệm hẹp hơn so với định nghĩa phổ biến trên thế giới Cụ thể, cách xác định nợ công tại Việt Nam khác biệt so với tiêu chuẩn của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).
Theo WB, nợ công của Việt Nam không bao gồm nợ của Ngân hàng Nhà nước và nợ của các doanh nghiệp nhà nước, cả tài chính lẫn phi tài chính Điều này cho thấy rằng con số nợ công thực tế của Việt Nam cao hơn nhiều so với thông tin mà Chính phủ công bố.
Nợ công Việt Nam hiện đang chiếm một tỷ lệ đáng kể trong GDP, và con số thực tế này luôn là chủ đề gây tranh cãi Nhiều chuyên gia kinh tế cảnh báo rằng tỷ lệ nợ công so với GDP của Việt Nam đã vượt qua ngưỡng an toàn, gây lo ngại về tình hình tài chính quốc gia.
TS Lê Đăng Doanh, nguyên Viện trưởng Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương, cho biết rằng nợ của Doanh Nghiệp Nhà nước hiện chiếm tới 51% GDP Khi tính cả nợ công mà Chính phủ công bố và nợ Doanh Nghiệp Nhà nước được Chính phủ bảo lãnh, tổng nợ đã lên đến gần 115% GDP.
Nhận định về số lượng Doanh Nghiệp Nhà nước ở nhiều quốc gia trên thế giới có phần phiến diện, vì thực tế, những doanh nghiệp này chủ yếu hoạt động nhằm thực hiện các chính sách công Do đó, khi nợ phát sinh, việc Chính phủ phải chịu trách nhiệm thanh toán là điều hợp lý và phản ánh đúng bản chất của vấn đề.
Tại Việt Nam, các doanh nghiệp nhà nước hoạt động trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh sẽ được Nhà nước cho vay hoặc bảo lãnh đối với những khoản liên quan đến chính sách công, trong khi những khoản khác sẽ phải tự vay và tự trả.
Quy định nợ công không bao gồm các khoản vay tự trả của Doanh Nghiệp Nhà nước phù hợp với bản chất của nền kinh tế, theo TS Nguyễn Thạc Hoát, Trưởng khoa Tài chính tiền tệ tại Học viện Chính sách và Phát triển.
Nhóm nghiên cứu của ông Hoát chỉ ra rằng quy định hiện hành về xác định phạm vi nợ công đang bỏ sót nhiều khoản quan trọng Đầu tiên, nợ của các tổ chức bảo hiểm và an sinh xã hội chưa được tính đến Thứ hai, các khoản tiền gửi khách hàng, tiền vay và nợ phải trả khác của Ngân hàng Chính sách xã hội và Ngân hàng Phát triển Việt Nam cũng không được xem xét, ngoại trừ trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh Thứ ba, nợ của ngân sách Trung ương và địa phương đối với doanh nghiệp, tổ chức chính trị xã hội và tư nhân cũng cần được ghi nhận Cuối cùng, nợ bất khả kháng và các khoản phát sinh bất thường như hỗ trợ thiên tai và chi phí quốc phòng, dù không được xác lập theo Luật Quản lý nợ công hiện hành, vẫn là trách nhiệm của Chính phủ, ước tính chiếm khoảng 5% tổng vốn đầu tư trong nước.
Việc tính toán nợ công của chính phủ hiện nay gặp nhiều bất hợp lý, dẫn đến tình trạng số liệu giả và khó khăn trong quản lý nợ công Tuy nhiên, nợ công thực tế của Việt Nam không nghiêm trọng như một số chuyên gia nhận định Nếu tính toàn bộ các khoản nợ mà chính phủ phải chi trả, tỷ lệ nợ công/GDP chỉ rơi vào khoảng 65%-70%, vẫn nằm trong giới hạn an toàn mà chính phủ quy định.
Nợ vay trong nước đang có xu hướng tăng, nhưng Chính phủ ít có khả năng vỡ nợ do không phụ thuộc nhiều vào dự trữ ngoại tệ; trong trường hợp cần thiết, Nhà nước có thể phát hành trái phiếu để thanh toán nợ Đồng thời, nợ vay nước ngoài vẫn ở mức thấp so với tiêu chuẩn an toàn của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới (WB).
Hệ số tín nhiệm của Việt Nam được đánh giá bởi Fitch Ratings, Moody’s và S&P ở mức BB- và B1, với triển vọng ổn định Điều này cho thấy rằng mặc dù có rủi ro, nhưng tình hình tài chính của Việt Nam vẫn ở mức an toàn và chưa có dấu hiệu nguy cơ khủng hoảng.
Nợ công của Việt Nam có tính rủi ro thấp nhưng không bền vững
Các khoản vay nợ trong nước phần lớn là ngắn hạn
Chuyên gia kinh tế TS Cao Viết Sinh cho rằng rủi ro nợ công hiện nay chủ yếu đến từ các khoản nợ vay trong nước, trong khi nợ nước ngoài được xem là an toàn với mức độ rủi ro thấp hơn so với tiêu chuẩn quốc tế Mặc dù tỷ lệ vay trong nước cao, nhưng phần lớn lại là vay ngắn hạn với lãi suất cao, điều này làm gia tăng rủi ro cho nền kinh tế.
Trong phiên chất vấn tại Quốc hội ngày 10/06/2014, Bộ trưởng Bộ Tài chính Đinh Tiến Dũng cho biết rằng cơ cấu nợ công ở Việt Nam hiện có khoảng 50% là nợ nước ngoài với điều kiện vay ưu đãi và thời gian đáo hạn còn lại khoảng 15 năm Phần còn lại, tức 50%, là khoản vay trong nước thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ, với kỳ hạn chủ yếu từ 2-5 năm.
Áp lực vay mới để trả các khoản vay cũ trong nước đang gia tăng do thị trường vốn chưa phát triển, với phần lớn người mua trái phiếu Chính phủ là các ngân hàng thương mại, trong khi nguồn vốn của họ chủ yếu là ngắn hạn Nhiều trường hợp, các khoản vay ngắn hạn được sử dụng cho các dự án dài hạn, dẫn đến việc sau 2-3 năm, vốn đến hạn thanh toán vẫn nằm lại trong các dự án, gây gánh nặng cho Chính phủ Hệ quả là Chính phủ phải vay để đảo nợ, với con số đảo nợ từ 70.000 tỉ đồng năm 2014 lên tới 130.000 tỉ đồng năm 2015 Chu kỳ vay ngắn hạn - vay đảo nợ - vay ngắn hạn tiếp diễn, làm gia tăng gánh nặng trả nợ hàng năm và mức rủi ro trong quản lý nợ công Tỷ lệ trả nợ trực tiếp của Chính phủ so với tổng thu ngân sách năm 2014 khoảng 14,2%, nhưng nếu tính cả vay để đảo nợ và trả nợ vay về cho vay lại, con số này lên tới 26,2%, vượt mức quy định trong chiến lược nợ công.
Figure 1 Báo người lao động (21/10/2014)
Dù tỉ lệ nợ công vẫn nằm trong ngưỡng cho phép, nhưng lại ở mức cao so với các nước đang phát triển khác trên thế giới
Một số khuyến nghị nhằm tăng tính bền vững cho nợ công ở Việt Nam
Mặc dù các khoản vay trong nước đã gia tăng, nhưng cơ cấu nợ vẫn chưa bền vững do chủ yếu là vay ngắn hạn Trong bối cảnh thị trường tài chính khó khăn, nợ trái phiếu của Chính phủ và các khoản vay thường có kỳ hạn ngắn, với kỳ hạn phát hành trung bình chỉ từ 2,9 năm (2012) đến 4,84 năm (10 tháng đầu năm 2014), trong khi các dự án cho vay có thể kéo dài đến 12 năm Điều này tạo áp lực cho Chính phủ trong việc cân đối ngân sách để trả nợ và gây ra rủi ro mất cân bằng kỳ hạn giữa huy động và cho vay Hơn nữa, hạn mức bảo lãnh phát hành trái phiếu buộc phải tăng lên để đảo nợ So với kỳ hạn còn lại của các khoản vay nước ngoài là 12,8 năm, nợ trong nước chỉ khoảng 4,3 năm, cho thấy rủi ro tái cấp vốn ngắn hạn đối với danh mục nợ trong nước của Chính phủ là khá lớn.
Lãi suất trái phiếu Chính phủ cao so với các khoản vay nước ngoài tạo áp lực lớn lên chi trả lãi nợ công Mặc dù lãi suất đã giảm từ 10-12% trong giai đoạn 2011-2012 xuống còn 6-7% vào năm 2014, gánh nặng trả nợ lãi vẫn rất nặng nề Việc phát hành trái phiếu ồ ạt, khoảng 200 nghìn tỷ đồng trong năm 2014, cản trở việc giảm lãi suất và ảnh hưởng tiêu cực đến đầu tư tư nhân Hơn nữa, trái phiếu Chính phủ chủ yếu được ngân hàng thương mại nắm giữ và sau đó bán lại cho Ngân hàng Nhà nước, dẫn đến nguy cơ tăng cung tiền và tiềm ẩn rủi ro lạm phát trong dài hạn tại Việt Nam.
Việt Nam cần thực hiện tái cơ cấu nợ công bằng cách tăng tỷ trọng vay dài hạn với lãi suất thấp, đồng thời tăng tỷ trọng nợ trong nước và giảm nợ nước ngoài Việc phát hành trái phiếu chính phủ một cách có kế hoạch và hợp lý sẽ giúp giảm thiểu rủi ro thanh toán và thanh khoản, đồng thời hỗ trợ quá trình tái cơ cấu nợ.
Thu hút và sử dụng hiệu quả nguồn vốn vay ưu đãi từ nước ngoài
Nguồn cung ODA toàn cầu đang giảm, trong khi nhu cầu vốn ODA để hỗ trợ các quốc gia kém phát triển và những nước có tình hình chính trị bất ổn ngày càng gia tăng, dẫn đến sự cạnh tranh khốc liệt giữa các nước nhận viện trợ.
Việt Nam đã chính thức gia nhập nhóm các nước có thu nhập trung bình, dẫn đến những thay đổi đáng kể trong nguồn vốn hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) Từ nay, quy mô, cơ cấu và các điều kiện cho vay ODA sẽ trở nên khắt khe hơn.
Để thu hút viện trợ và nguồn vốn ưu đãi từ nước ngoài, Việt Nam cần thực hiện các biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn vốn này.
Tăng tốc độ giải ngân
Nâng cao chất lượng và tối ưu hóa thời gian chuẩn bị dự án là yếu tố quan trọng để tránh chậm trễ trong triển khai, từ đó giảm thiểu chi phí đầu tư và ngăn ngừa lãng phí.
Có kế hoạch thu hút nguồn vốn theo một định hướng lâu dài, trong đó đặc biệt chú ý tới vấn đề môi trường và an sinh xã hội
Cần tích cực tháo gỡ những khó khăn trong các dự án sử dụng vốn ODA, bao gồm vấn đề chậm giải phóng mặt bằng, thiếu vốn đối ứng và thủ tục hành chính phức tạp.
Cải thiện tiến độ thi công, thực hiện các dự án Thành lập các đoàn thanh kiểm tra chất lượng thi công và hoạt động của các dự án
Để tăng cường niềm tin từ các đối tác quốc tế, cần thực hiện các cải cách trong bộ máy chính quyền, chống tham ô tham nhũng và tình trạng bớt xén nguyên liệu thi công.
Phân bổ đều nguồn vốn ODA trong tất cả các lĩnh vực, giữa các ngành và địa phương
Việc mở rộng nguồn vốn thu hút không chỉ giới hạn ở ODA truyền thống mà còn bao gồm cả nguồn vốn kém ưu đãi từ các nhà tài trợ, nhằm đảm bảo sự cân bằng hợp lý giữa cung và cầu ODA giữa các nhà tài trợ và nhu cầu phát triển của Việt Nam.
Tăng cường quan hệ hợp tác, ngoại giao về mọi mặt với tát cả các quốc gia trên thế giới
Thành lập một cơ quan độc lập về quản lý nợ
Việt Nam hiện chưa có ủy ban chuyên trách quản lý nợ công, dẫn đến tình trạng thiếu minh bạch và tập trung trong việc sử dụng vốn, tạo điều kiện cho tham nhũng gia tăng Điều này khiến nợ công trở thành "mối đe dọa thứ 2" sau lạm phát Phân định trách nhiệm giữa các cơ quan trong quản lý nợ công vẫn chưa rõ ràng, với thực tế là người đi vay không nhất thiết là người trả nợ, gây khó khăn trong việc xác định trách nhiệm quản lý (Chủ tịch Hội Kế toán và Kiểm toán Đặng Văn Thanh).
Khu vực Chính phủ chưa được tách bạch rõ ràng khỏi phần còn lại của khu vực công và nền kinh tế, dẫn đến việc chính sách và vai trò quản lý của khu vực công chưa được công khai cụ thể Quản lý nợ công lỏng lẻo góp phần vào tỷ lệ thất thoát trong các công trình đầu tư nhà nước, được ước tính từ 15% đến 45% Điều này cho thấy mức độ thất thoát là rất lớn.
Cải cách hệ thống thuế, tập trung tăng thu ngân sách Nhà nước ở khu vực FDI
Trong cơ cấu thu ngân sách nhà nước, tổng nguồn thu từ thuế và phí hiện tại không đủ để bù đắp cho chi thường xuyên, gây ra rủi ro lớn cho ngân sách và làm suy giảm tính bền vững của nợ công Mặc dù đã giảm, ngân sách vẫn phụ thuộc nhiều vào các nguồn thu không bền vững như thu từ dầu thô và hoạt động xuất nhập khẩu, điều này tạo ra những rủi ro tiềm ẩn khi tài nguyên thiên nhiên ngày càng hạn chế, đặc biệt trong bối cảnh giá dầu thế giới giảm mạnh Do đó, việc cải cách hệ thống thuế để tăng thu ngân sách nhà nước và tạo nguồn thu bền vững là điều cấp bách cần thực hiện ngay.
Không nên tăng thuế cho người dân và doanh nghiệp nội địa, vì gánh nặng thuế cao sẽ gây khó khăn cho sản xuất và tiêu thụ Điều này đặc biệt quan trọng khi các doanh nghiệp trong nước đang phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ các doanh nghiệp nước ngoài.
Để tăng cường nguồn thu ngân sách, cần xem xét việc nâng thuế đối với các doanh nghiệp FDI hoạt động hiệu quả tại Việt Nam Mặc dù các doanh nghiệp này chiếm đến 68% kim ngạch xuất khẩu, nhưng họ vẫn được hưởng nhiều ưu đãi về thuế và đất đai, dẫn đến việc đóng góp vào ngân sách nhà nước rất hạn chế Nhiều doanh nghiệp liên tục báo lỗ nhưng vẫn mở rộng hoạt động, cho thấy có một lượng thuế lớn đang bị thất thoát Nếu áp dụng các chế tài nghiêm ngặt và khai thác nguồn thu từ các doanh nghiệp FDI làm ăn tốt, chúng ta có thể tạo ra một nguồn thu đáng kể, góp phần giảm bội chi và kiểm soát nợ công hiệu quả.
Ngoài ra chúng ta cũng cần cải cách hệ thống thuế trong nước theo hướng: