Chuyên đề thực trạng và giải pháp giao dịch mua ký quỹ trên thị trường chứng khoán việt nam

Chủ đề: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP GIAO DỊCH MUA KÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ GIAO DỊCH KÝ QUỸ CHỨNG KHOÁN 1.1/ Khái niệm, đặc điểm, ưu nhược điểm rủi ro giao dịch ký quỹ chứng khoán Giao dịch ký quỹ có nguồn gốc từ thị trường tương lai hàng hóa Thị trường tương lai xuất từ thời trung cổ, phát triển để đáp ứng yêu cầu giới nông dân lái buôn Đi vào phân tích tình nơng dân thời điểm thu hoạch tương lai, giá hàng hóa cao thấp điều ảnh hưởng nhiều đến họ họ cần tiền Và tương tự, giới lái bn chịu rủi ro giá hàng hóa biến động tương lai, họ người cần hàng Do nông dân lái buôn gặp trước thời điểm thu hoạch để thỏa thuận giá cho thời điểm họ có hàng cần hàng tương lai Điều có nghĩa họ thương lượng loại hợp đồng tương lai hàng hóa – loại hợp đồng cung cấp cách thức mua bán hàng hóa bên để loại trừ rủi ro giá hàng hóa không ổn định tương lai Sự phát triển thị trường tương lai, kèm theo gia tăng rủi ro dẫn đến việc xuất hệ thống toán bù trừ giao dịch Nền tảng toán bù trừ hệ thống tiền gửi bảo lãnh tiền gửi, yêu cầu từ người tham gia thị trường tương lai Trong thực tế trao đổi, khoản tiền gửi gọi giao dịch kỹ quỹ, số tiền mà khách hàng phải trả vào tài khoản công ty môi giới thiết lập vị thế, gọi ký quỹ, tỷ lệ kỹ quỹ thường 1-10% giá trị hợp đồng tương lai Từ hoạt động kỹ quỹ giao dịch hàng hóa vận dụng sang sản phẩm tài khác chứng khốn (Giao dịch kỹ quỹ thị trường chứng khoán), ngoại tệ (Giao dịch ký quỹ at FOREX), vàng (Gold giao dịch kỹ quỹ) …và tiếp tục phát triển vào năm 20 đầu kỷ 20 1.1.1/ Khái niệm mua ký quỹ chứng khoán Giao dịch ký quỹ chứng khoán giao dịch mua bán chứng khoán khách hàng có sử dụng tiền vay cơng ty chứng khốn sử dụng chứng khốn khác có tài khoản chứng khoán mua tiền vay để cầm cố Theo sản phẩm tài giao dịch ký quỹ loại sản phẩm dịch vụ mà công ty chứng khốn (cơng ty mơi giới) cung cấp cho khách hàng Trong đó, cơng ty chứng khốn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com (công ty môi giới) cho phép nhà đầu tư mượn tiền nhà mơi giới (cơng ty mơi giới, cơng ty chứng khốn) để mua chứng khốn, trường hợp họ khơng đủ tiền để mua Có thể hiểu, giống khoản vay thơng thường chấp, cá nhân thực hiện, để có tiền đáp ứng cho nhu cầu đầu tư Ví dụ: Nhà đầu tư A dự đoán giá cổ phiếu BVH tăng tương lai muốn mua 3.000 cổ phiếu BVH với giá 50.000 đồng/cổ phiếu có 75 triệu đồng tài khoản Nhà đầu tư A vay CTCK nơi mở tài khoản 75 triệu đồng thiếu (50% vốn) Lợi nhuận nhà đầu tư A đạt chênh lệch giá bán giá mua 3.000 cổ phiếu trừ lãi suất vay CTCK 1.1.2/ Đặc điểm mua ký quỹ chứng khoán + Trước hết tính chất địn bẩy giao dịch ký quỹ, cho phép NĐT giao dịch mua bán số lượng chứng khoán lớn nhiều lần với khoản đặt cọc ban đầu, so với hình thức giao dịch hồn tồn tiền mặt Khi NĐT phán đốn tình hình thị trường, lợi nhuận từ giao dịch kỹ quỹ khuyếch đại lên nhiều lần + Hơn loại hình thường có mức lãi suất thấp so với lãi suất vay tiền mặt thơng thường để mua chứng khốn + Ngược lại, giá chứng khốn tăng, NĐT rút bớt số tiền chênh lệch để kinh doanh tiếp tiêu dùng cho mục đích cá nhân khác Thích hợp với NĐT với số vốn mua lượng chứng khốn nhiều số tiền thực có + Lợi nhuận từ tài khoản ký quỹ sử dụng tiếp để đặt cọc mua thêm chứng khốn + Khơng phải tất loại chứng khốn mua hình thức giao dịch ký quỹ Theo chứng khốn vơ danh, OTC, IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng) khơng phép mua hình thức giao dịch kỹ quỹ Điều làm giới hạn danh mục đầu tư NĐT + Nhà đầu tư phải trả lãi phí hoa hồng cho khoản vay nên nợ cao lãi phải trả nhiều Điều làm giảm thu nhập vốn NĐT + NĐT không quyền kéo dài thời gian lệnh gọi ký quỹ Đó u cầu mà họ phải hồn trả toàn phần nợ họ tiền mặt, nộp thêm chứng khốn từ bên ngồi vào tài khoản bán số chứng khoán tài khoản họ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.1.2/ Vai trò giao dịch ký quỹ chứng khốn 1.1.2.1/ Vai trị giao dịch ký quỹ chứng khốn TTCK Có kinh doanh có vay nợ, hoạt động cung ứng sử dụng dịch vụ "Địn bẩy tài chính" cịn có đất để phát triển Lợi ích hoạt động (đối với nhà đầu tư, tổ chức cung ứng dịch vụ thị trường) rõ, vấn đề lại thành viên tham gia phải tìm cách để giảm thiểu đến mức thấp tổn thất mà hoạt động gây Vai trò to lớn giao dịch ký quỹ thị trường chứng khốn góp phần làm gia tăng tính khoản, khuyến khích thêm nhiều nhà đầu tư doanh nghiệp tham gia thị trường, tiến gần tới TTCK giới Với quy mô niêm yết giao dịch tăng lên nhanh chóng năm tới, điều hiển nhiên nhu cầu vay đầu tư chứng khoán nhiều thêm Các ngân hàng thương mại đáp ứng nhu cầu vay cho cá nhân chi phí thẩm định khoản vay kiểm sốt rủi ro tín dụng lớn Trong thực tế giới, ngân hàng thương mại không trực tiếp cho nhà đầu tư vay mua chứng khốn mà kênh tín dụng thực qua công ty môi giới chứng khoán Nhà đầu tư vay phần tiền từ cơng ty chứng khốn theo tỷ lệ ký quỹ ban đầu cam kết dùng tài sản chấp chứng khốn Giao dịch ký quỹ nhu cầu đáng thiết đa số nhà đầu tư, công ty mơi giới chứng khốn, ngân hàng thương mại địi hỏi đáng để thị trường phát triển Nhà đầu tư sử dụng địn bẩy tài giao dịch ký quỹ địn bẩy có ngun tắc, kiểm soát thừa nhận pháp luật Với xu thị trường tăng trưởng, xác suất cao để nhà đầu tư thành công việc sử dụng địn bẩy tài Các cơng ty chứng khốn có nguồn thu tốt nhờ khối lượng giao dịch tăng vọt Nhưng quan trọng tính khoản thi trường tăng đáng kể sở để thị trường sơ cấp phát triển Giao dịch tăng đột biến vừa qua chứng cho thấy không nhà đầu tư lợi mà cơng ty chứng khốn áp dụng địn bẩy gặt hái siêu lợi nhuận Một tác động dễ thấy giao dịch ký quỹ thị trường chứng khoán đưa giá chứng khoán dần trở với giá trị thực Thật vậy, nhà đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kinh doanh tài khoản ký quỹ họ nhận thấy giá chứng khốn thấp giá trị thực nó, họ tiên đoán giá tăng tương lai Theo qui luật thị trường, cung tăng đến mức mà đủ lớn cầu đẩy giá tăng đến lúc cao giá trị thực họ bán chứng khóan để thực hóa lợi nhuận Khi giao dịch ký quỹ phép thực thị trường chứng khốn làm tăng tính khoản cho thị trường từ làm cho thị trường trở nên động Với phát triển sản phẩm giao dịch ký quỹ làm tăng tính chuyên nghiệp cho nhà đầu tư, từ làm giảm dần tác động xấu thị trường chứng khoán hiểu biết, “tâm lý đám đơng” nhà đầu tư gây nên 1.1.2.2/ Vai trò giao dịch ký quỹ chứng khoán nhà đầu tư Nếu giao dịch ký quỹ có lợi cho thị trường chứng khốn mà khơng mang đến lợi ích cho nhà đầu tư khơng thể phát triển Không phải ngẫu nhiên mà hoạt động lại phát triển lâu đời thị trường tài thị trường chứng khốn phát triển mà hấp dẫn nhà đầu tư lớn Vai trò giao dịch ký quỹ nhà đầu tư giúp họ có hội để gia tăng lợi nhuận nhanh Sự thật phủ nhận việc sử dụng cơng cụ tài địn bẩy đem lại lợi nhuận cao nhanh cho nhà đầu tư Với khoản tiền ký quỹ 100 triệu đồng, nhà đầu tư giao dịch lên đến 200 – 300 triệu đồng Khi thị trường tăng điểm, có mã cổ phiếu tăng trần – phiên liên tiếp đem lại khoản lợi nhuận hấp dẫn Từ khả sinh lời cao với số vốn kích thích nhà đầu tư sử dụng GDKQ mong muốn kiếm lời nhanh Tại sử dụng ký quỹ ? Tất lực địn bẩy Vì cơng ty vay tiền để đầu tư vào dự án, nhà đầu tư vay tiền từ cơng ty chứng khốn, ngân hàng có lực địn bẩy cho lượng tiền mặt họ đầu tư Lực đòn bẩy khuếch đại điểm tăng cổ phiếu Nếu nhà đầu tư có đầu tư đúng, ký quỹ tăng lợi nhuận nhà đầu tư cách đáng kể Một khoản ký quỹ ban đầu 50% cho phép bạn - NĐT mua gấp đôi lượng cổ phiếu mà họ mua tiền mặt tài khỏan Rất đơn giản để nhận thấy NĐT kiếm nhiều tiền cách sử dụng tài khoản ký quỹ giao dịch tiền mặt túy Vấn đề đặt liệu cổ phiếu NĐT có tăng hay khơng Các chun gia đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ln tranh cãi liệu có nên đầu tư vào cổ phiếu tăng hay không Chúng ta không cân nhắc tranh luận đây, nói cách đơn giản ký quỹ tạo hội cho nhà đầu tư tăng lợi nhuận Để minh họa rõ nét sức mạnh lực địn bẩy thơng qua ví dụ Hãy tưởng tượng tình mà muốn trải qua tạo lợi nhuận khổng lồ: Chúng ta giữ 20.000 USD giá trị cổ phiếu mua cách sử dụng 10.000 USD ký quỹ 10.000 USD tiền mặt Cổ phiếu Công ty Cory’s Tequilla giao dịch với giá 100 USD bạn cảm nhận tăng giá đáng kể Thơng thường, bạn mua 100 cổ phiếu (100 x $100 = $10,000) Do bạn đầu tư ký quỹ, bạn mua 200 cổ phiếu (200 x $100 = $20,000) 1.1.2.3/ Vai trò giao dịch ký quỹ CTCK Ở nước có TTCK phát triển nghiệp vụ giao dịch ký quỹ nghiệp vụ thường xuyên Ở VN có văn hướng dẫn thực nghiệp vụ giao dịch ký quỹ Mặc dù trước CTCK thực nghiệp vụ cho khách hàng vay để mua chứng khoán, dùng chứng khoán mua để cầm cố Việc đưa giao dịch ký quỹ vào thực phù hợp với tình hình phát triển TTCK điều tất yếu Với số 51 CTCK có cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ Giao dịch ký quỹ đưa vào thực có vai trị sau : Thêm sản phẩm cho cơng ty chứng khốn Việc cơng ty đưa tỷ lệ ký quỹ, loại chứng khoán ký quỹ, lãi suất hợp lý Có thể giúp cơng ty thu hút khách hàng Tăng tính cạnh tranh công ty Tăng khối lượng giao dịch nhà đầu tư Kích thích nhà đầu tư giao dịch nhiều Số hoa hồng, lãi vay, phí giao dịch thu nhiều 1.2 Quy trình hoạt động, quy định có liên quan giao dịch ký quỹ 1.2.1/ Qui trình hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khốn Ở TTCK phát triển, thủ tục để thực giao dịch ký quỹ thông thường sau:   Thực giao dịch ký quỹ, khách hàng phải ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ với CTCK Sau mở tài khoản giao dịch ký quỹ, khách hàng được vay tỷ lệ nhất định so với giá trị số chứng khoán định mua Tỷ lệ vay tối đa hầu 50% giá trị đặt mua, số nước cho vay tới 70% giá trị đặt mua Khách hàng cầm cố LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com số chứng khốn mua được từ tài khoản giao dịch ký quỹ để đảm bảo cho khoản vay Sau giao dịch, nhà đầu tư phải đảm bảo tỷ lệ ký quỹ trì Tỷ lệ này được đo cơng thức: MV-D MV Trong đó: MV giá trị thị trường chứng khốn chấp, D giá trị khoản vay.Tỷ lệ thấp tỷ lệ cho vay nói thơng lệ khoảng 35%-50% Trường hợp tỷ lệ ký quỹ trì cao mức nói trên, nhà đầu tư có nghĩa vụ đóng thêm tài sản ký quỹ (tiền chứng khốn) để đảm bảo tỷ lệ ký quỹ trì Nếu khơng đóng thêm, CTCK có quyền bán chứng khốn tài khoản giao dịch ký quỹ để thu hồi nợ vay Hình 1.1: Giao dịch có sử dụng địn bẩy Ở Việt Nam chưa có quy định cụ thể giao dịch ký quỹ, có hình thức cầm cố chứng khoán, thấu chi hợp tác đầu tư, cho vay bảo chứng để hoạt động giao dịch bảo chứng thị trường chứng khoán Do quy định chức hoạt động cơng ty chứng khốn hạn chế nên hoạt động chủ yếu ngân hàng NĐT thông qua CTCK Ở Việt Nam, theo Thông tư Số 74/2011/TT-BTC hướng dẫn giao dịch chứng khốn quy trình giao dịch ký quỹ sau: Nhà đầu tư muốn thực giao dịch ký quỹ phải mở tài khoản giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn nơi nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch chứng khốn Tại cơng ty chứng khoán nơi nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch, nhà đầu tư phép mở tài khoản giao dịch ký quỹ Cơng ty chứng khốn phải quản lý tách biệt tài khoản giao dịch ký quỹ nhà đầu tư với tài khoản giao dịch khác LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2.2/ Các quy định có liên quan 1.2.2.1/ Tỷ lệ ký quỹ  Tỷ lệ ký quỹ: tỷ lệ tài sản thực có so với tổng tài sản tài khoản giao dịch ký quỹ tính theo giá thị trường  Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: tỷ lệ tài sản thực có (trước thực giao dịch) so với giá trị hợp đồng giao dịch (dự kiến thực hiện) tính theo giá thị trường Theo tỷ lệ % tối thiểu giá trị giao dịch mà NĐT phải có tài khoản ký quỹ thực giao dịch Tỷ lệ ký quỹ ban đầu thường quy định quan quản lý đặc thù nhà môi giới (công ty môi giới)  Tỷ lệ ký quỹ trì: tỷ lệ tối thiểu tài sản thực có so với tổng tài sản tài khoản giao dịch ký quỹ tính theo giá thị trường  Ngày 30/8, UBCK ban hành Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán Theo quy định + Tỷ lệ ký quỹ ban đầu cơng ty chứng khốn quy định khơng thấp 60% + Tỷ lệ ký quỹ trì cơng ty chứng khốn quy định khơng thấp 40% + Căn vào tình hình hoạt động thị trường chứng khoán, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước điều chỉnh tỷ lệ ký quỹ 1.2.2.2/ Chứng khoán giao dịch ký quỹ Chứng khoán đủ điều kiện giao dịch ký quỹ bao gồm: cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư niêm yết giao dịch Sở Giao dịch chứng khốn, khơng bao gồm chứng khoán đăng ký niêm yết giao dịch hệ thống giao dịch UpCom không thuộc trường hợp sau: Có thời gian niêm yết 06 tháng tính đến thời điểm công bố danh sách; trường hợp cổ phiếu chuyển sàn niêm yết thời gian niêm yết tính tổng thời gian niêm yết hai Sở Giao dịch chứng khoán; Bị đặt tình trạng bị tạm ngừng giao dịch, bị đưa vào diện cảnh báo, bị hủy niêm yết, bị đưa vào diện kiểm soát; Kết kinh doanh tổ chức niêm yết chứng khốn có lỗ báo cáo tài gần kiểm tốn có ý kiến sốt xét tổ chức kiểm toán (tùy trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hợp gần thời điểm xem xét); Trường hợp tổ chức niêm yết quỹ đầu tư đại chúng, có tối thiểu tháng có giá trị tài sản rịng (NAV) tính đơn vị chứng quỹ nhỏ mệnh giá báo cáo thay đổi giá trị tài sản ròng hàng tháng xét 03 tháng liên tiếp tính đến thời điểm lựa chọn để giao dịch ký quỹ Công ty chứng khốn khơng cho khách hàng vay tiền để thực giao dịch ký quỹ: a) Đối với cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư cơng ty chứng khốn bảo lãnh phát hành vịng sáu (06) tháng tính từ hồn tất đợt phát hành b) Đối với cổ phiếu công ty niêm yết sở hữu từ 50% trở lên vốn điều lệ công ty chứng khốn cổ phiếu cơng ty niêm yết cơng ty chứng khốn sở hữu từ 50% trở lên vốn điều lệ c) Đối với cổ phiếu cơng ty chứng khốn phát hành d) Khi khách hàng không bảo đảm tỷ lệ ký quỹ theo quy định Hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ quy định Quy chế Trường hợp chứng khốn khơng cịn nằm danh sách chứng khoán phép giao dịch ký quỹ, cơng ty chứng khốn khơng thực cho vay chứng khốn khơng tính chứng khốn làm tài sản đảm bảo tài khoản giao dịch ký quỹ cho khoản vay Theo quy định trên, qua thống kê (tại ngày 1/6/2011) cho thấy có 329 mã chứng khốn đủ điều kiện giao dịch ký quỹ Tổng giá trị vốn hóa tối đa số cổ phiếu phép giao dịch ký quỹ gần 124.000 tỷ đồng, với tỷ lệ cho vay khoảng 30%, giá trị giao dịch theo dự kiến UBCKNN tổng số tiền mà CTCK cung cấp cho thị trường 31.000 tỷ đồng ( số thay đổi theo giá chứng khốn) Sở giao dịch chứng khốn có trách nhiệm công bố danh sách CK không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ Trên sở CK không phép GD ký quỹ Sở giao dịch CK cung cấp, CTCK lựa chọn danh sách CK phép giao dịch ký quỹ CTCK phải có nghĩa vụ công khai thông tin điều kiện giao dịch ký quỹ bao gồm : danh sách CK giao dịch ký quỹ, lãi suất vay ký quỹ, thời hạn vay, phương thức thực lệnh gọi bổ sung Các thông tin điều kiện phải công bố trụ sở website CTCK Tuy nhiên việc công bố mã CK phép giao dịch, tỷ lệ ký quỹ vấn đề giao dịch LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ký quỹ lại không thực nhiều CTCK Trả lời vấn đề này, CTCK cho tỷ lệ ký quỹ thay đổi liên tục, lên không đề cập danh sách Chỉ khách hàng đặt lệnh biết tỷ lệ ký quỹ 1.2.2.3/ Điều kiện cơng ty chứng khốn thực giao dịch ký quỹ Cơng ty chứng khốn thực giao dịch ký quỹ phải thỏa mãn điều kiện quy định giao dịch ký quỹ sau: Được cấp phép thành lập hoạt động theo pháp luật chứng khoán Việt Nam; cấp phép hoạt động nghiệp vụ mơi giới chứng khốn; thành viên Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khốn; Khơng có lỗ lũy kế lớn 50% vốn điều lệ (tính theo báo cáo tài có kiểm tốn gần khơng q 06 tháng đến thời điểm nộp báo cáo thực giao dịch ký quỹ); Tỷ lệ tổng nợ vốn chủ sở hữu không vượt lần Tỷ lệ vốn khả dụng theo quy định Thông tư số 226/2010/TT-BTC ngày 31/12/2010 Bộ Tài lớn 150% vòng ba (03) tháng gần tính đến thời điểm nộp báo cáo thực giao dịch ký quỹ; Có hệ thống giao dịch phục vụ giao dịch ký quỹ, giám sát tài khoản giao dịch ký quỹ; quy trình nghiệp vụ quy trình quản lý rủi ro cho nghiệp vụ giao dịch ký quỹ; Có tối thiểu nhân viên có Chứng hành nghề chứng khoán để thực hoạt động giao dịch ký quỹ 1.3/ Giao dịch ký quỹ số nước học kinh nghiệm cho TTCK Việt Nam 1.3.1/ Giao dịch ký quỹ chứng khoán số nước giới 1.3.1.1/ Tìm hiểu hoạt động giao dịch ký quỹ thị trường chứng khoán Mỹ Đối với số nước Mỹ khơng có tổ chức chuyên doanh lĩnh vực tài chứng khốn mà nhiều tổ chức tài NHTM, nhà mơi giới chứng khốn phép tham gia vào hoạt động nghiệp vụ kinh doanh Trước năm 1920, khơng có quy định điều chỉnh hoạt động tài chứng khốn phục vụ cho giao dịch ký quỹ Sau đại suy thoái năm 1929, vấn đề pháp luật Mỹ đặt kiểm soát nghiêm ngặt để ngăn ngừa tổ chức tài cho vay mức Hiện nay, hoạt động tài chứng khốn chịu điều chỉnh Quy chế Cục Dự trữ liên bang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tuy nhiên, hoạt động vay cho vay chứng khoán tổ chức kiểm soát nghiêm ngặt để ngăn ngừa tình trạng cho vay mức, dẫn đến rủi ro hệ thống Cho dù thực theo mơ hình hoạt động có điểm chung là: hoạt động giao dịch phức tạp ẩn chứa nhiều rủi ro nên thường chịu điều chỉnh chặt chẽ pháp luật thường bị hạn chế TTCK thành lập 1.3.1.2/ Sự phát triển giao dịch ký quỹ chứng khoán Đài Loan Ngay TTCK vừa đời, năm 1962 số giao dịch ký quỹ cho phép thực cách hạn chế Tháng 6/1974, theo yêu cầu công chúng đầu tư việc mở rộng hoạt động giao dịch ký quỹ nhằm thúc đẩy phát triển TTCK bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu, Ủy ban Chứng khoán Hợp đồng tương lai Đài Loan (TSPC) ban hành “Hướng dẫn hoạt động cho vay để mua chứng khoán cho vay chứng khoán định chế tài chính”, đồng thời hướng dẫn Ngân hàng Truyền thông, Ngân hàng Đài Loan Ngân hàng Đất đai tổ chức thực giao dịch ký quỹ Tháng 8/1979, “Quy chế quản lý ngành tài chứng khốn” ban hành, sau đó, Cơng ty tài chứng khoán Fuh-Hwa thành lập vào hoạt động ngày 21/4/1980 với tư cách tổ chức tài chuyên thực hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán Tháng 1/1990, Luật Chứng khoán giao dịch chứng khoán sửa đổi, cho phép CTCK thực vay cho vay chứng khoán Kể từ năm 1994, hoạt động tài chứng khốn mở rộng, TSPC cho phép thành lập hàng loạt Công ty tài chứng khốn Global, Fu Bon, Entie, đánh dấu chấm dứt giai đoạn ngành tài chứng khốn giữ vai trị định hướng sách lĩnh vực chứng khoán, chuyển sang giai đoạn kinh doanh sở cạnh tranh thực Giá trị giao dịch ký quỹ tổng giá trị giao dịch toàn thị trường tăng mạnh, từ 14,87% năm 1990 lên 38,29% năm 2001 1.3.1.3/ Sự phát triển giao dịch ký quỹ chứng khoán Nhật Bản Tại Nhật Bản, nhiều Cơng ty tài chứng khốn thành lập sau Chiến tranh Thế giới lần thứ II cách chuyển đổi CTCK nhằm mục đích ổn định tăng cường hoạt động CTCK thông qua việc cung cấp khoản vay để thực giao dịch ký quỹ Sau Luật Chứng khoán Giao dịch Chứng khoán sửa đổi năm 1955, Cơng ty tài ckhốn thành lập phải Bộ Tài cấp phép Sau thời gian này, Cơng ty tài chứng khốn sáp nhập thành công ty để tăng cường 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tỷ lệ ký quỹ ban đầu 50% 60% Tỷ lệ ký quỹ bắt buộc 25% 30% Tỷ lệ ký quỹ ban đầu 50% 70% Tỷ lệ ký quỹ bắt buộc 25% 30% Tỷ lệ ký quỹ ban đầu 50% 80% Tỷ lệ ký quỹ bắt buộc 25% 30% Danh mục Loại B Danh mục Loại C Cơng ty cần quy định hạn mức tín dụng tối đa mà khách hàng vay giao dịch ký quỹ, hạn mức giá trị cố định tỷ lệ định tổng nguồn vốn cho hoạt động giao dịch ký quỹ CTCK Quy định nhằm hạn chế rủi ro cho vay nhiều vào nhóm khách hàng, thị trường chuyển biến bất lợi, khách hàng khơng trả khoản vay (giá chứng khoán giảm mạnh khoản) Cần lưu ý, khách hàng riêng lẻ không tài khoản giao dịch khách hàng, mà bao gồm người liên quan theo quy định Luật Chứng khốn  Chuẩn hóa hồ sơ khách hàng liên quan đến hoạt động cấp tín dụng Đối với TTCK Malaysia, NĐT ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ, hợp đồng công chứng quan công chứng luật sư Điều xét khía cạnh hồ sơ vay là  phù hợp, ký hợp đồng giao dịch ký quỹ việc ký hợp đồng vay tiền mua chứng khoán ký quỹ người vay phải có trách nhiệm hồn trả bồi thường thiệt hại phát sinh sai phạm cần phải có giám sát thừa nhận quan pháp luật Chính thế, cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ, CTCK cần trọng vào hồ sơ liên quan đến thơng tin khách hàng góp phần củng cố sở thơng tin NĐT thị trường bảo vệ CTCK xảy kiện tranh chấp với khách hàng Ngoài yêu cầu hồ sơ Trung tâm Lưu ký chứng khoán việc mở tài khoản giao dịch cho NĐT, cần có hồ sơ liên quan đến mở tài khoản giao ký quỹ Cụ thể là: Đơn mở tài khoản giao dịch ký quỹ; Quyết định hội đồng quản trị việc mở tài khoản giao dịch ký quỹ (nếu pháp nhân); Hợp đồng giao dịch ký quỹ (công chứng); Cam kết trách nhiệm cá nhân (công chứng); Văn ủy quyền cho CTCK (công chứng); Cam kết đảm bảo bồi thường thiệt hại (công chứng) 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Thực đánh giá tín nhiệm cấp hạn mức khách hàng Đánh giá tín nhiệm cấp hạn mức bước việc tiếp nhận từ chối cung cấp dịch vụ cho vay mua chứng khoán ký quỹ, bước quan trọng trình quản lý rủi ro tín dụng Trên sở đánh giá tín nhiệm khách hàng, CTCK cấp cho khách hàng hạn mức cho vay thực giao dịch ký quỹ Công việc thực khách hàng đăng ký mở tài khoản giao dịch ký quỹ tháng lần khách hàng Mục đích việc đánh giá khách hàng nhằm đánh giá khả đảm bảo toán khách hàng rủi ro việc cấp tín dụng cho khách hàng, việc đánh giá thơng qua số điểm tiêu chí cơng ty đưa Tùy theo số điểm đáp ứng tiêu chí cơng ty đặt cơng ty cấp hạn mức tín dụng định Ngồi ra, cần phải có phân cấp nội CTCK việc phê duyệt hạn mức tín dụng khách hàng, tùy theo hạn mức cấp quản lý phê duyệt  Thành lập Phịng kiểm sốt tín dụng Khái niệm Phịng kiểm sốt tín dụng CTCK thực CTCK Việt Nam, CTCK Malaysia Phịng kiểm sốt tín dụng có vai trị quan trọng việc kiểm sốt quản lý rủi ro liên quan đến hoạt động cấp tín dụng cho NĐT Vai trị Phịng kiểm sốt tín dụng nhằm đảm bảo: sử dụng vốn cho hoạt động cung cấp giao dịch ký quỹ đạt hiệu cao nhất; thu hồi đầy đủ khoản cho vay trình cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ; khả toán giao dịch mua bán giao dịch ký quỹ; chất lượng dịch vụ trình cung cấp dịch vụ khách hàng; sách cơng ty q trình cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ tuân thủ; kiểm soát rủi ro trình cung cấp dịch vụ nhằm giảm thiểu mát xảy ra; tuân thủ quy định quan quản lý nhà nước giao dịch ký quỹ Phịng kiểm sốt tín dụng xem khơng thể thiếu CTCK có hoạt động cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ Không giống hoạt động tín dụng ngân hàng cung cấp khoản vay có đảm bảo, giao dịch ký quỹ chứng khoán, giá trị tài sản đảm bảo chứng khoán tài khoản giao dịch ký quỹ thay đổi nhanh chóng cần có biện pháp xử lý kịp thời để thu hồi khoản vay  Áp dụng công nghệ thông tin vào hoạt động quản trị rủi ro 47 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hệ thống công nghệ thông tin công cụ đắc lực công tác quản trị rủi ro Để quản trị rủi ro hiệu cần có liệu, thông tin phục vụ rủi ro, cơng cụ phân tích, lập báo cáo, kho liệu quản trị rủi ro Các CTCK cần củng cố hệ thống giao dịch có, đưa hệ thống giao dịch tự động vào vận hành Hiện đại hóa hệ thống giám sát thị trường, xây dựng hệ thống giám sát tự động kết hợp với hệ thống giao dịch, cơng bố thơng tin, lưu ký, tốn Xây dựng hệ thống công bố thông tin, tự động hóa, hệ thống lưu ký tốn bù trừ chứng khoán 3.2.2/ Tuân thủ hạn mức cho vay giao dịch ký quỹ theo quy định Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán Để đảm bảo an toàn cho hoạt động kinh doanh CTCK nên trì tổng dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ không vượt 200% vốn chủ sở hữu Ngoải ra, tổng mức cho vay giao dịch ký quỹ khách hàng không nên vượt 3% vốn chủ sở hữu công ty Tiếp theo tổng dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ loại chứng khốn khơng vượt 10% vốn chủ sở hữu công ty chứng khoán; Cuối tổng số chứng khoán cho vay giao dịch ký quỹ không vượt 5% tổng số chứng khoán niêm yết tổ chức niêm yết 3.2.3/ Quản lý tài khoản ký quỹ Để quản lý tài khoản ký quỹ cách hiệu quả, cơng ty chứng khốn nên quản lý tách biệt tiền, chứng khoán tài khoản giao dịch ký quỹ với tiền, chứng khoán tài khoản giao dịch chứng khốn thơng thường khách hàng tiền, chứng khốn cơng ty chứng khốn Ngồi ra, cơng ty khơng nên sử dụng chứng khốn tài khoản ký quỹ khách hàng để làm tài sản chấp cho quan hệ quan hệ tài sản chấp cho giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn khách hàng Tài sản chấp tài khoản giao dịch ký quỹ tài sản khách hàng với đầy đủ quyền liên quan Vì vậy, cơng ty có nghĩa vụ phải hạch toán đầy đủ tài sản liên quan đến chứng khoán chấp vào tài khoản giao dịch ký quỹ khách hàng bao gồm: cổ phiếu thưởng, cổ tức cổ phiếu và/hoặc tiền mặt khoản tiền khác trả cho chứng khốn có tài khoản giao dịch ký quỹ; Số tiền bán chứng khoán chấp lại sau thực đầy đủ nghĩa vụ cơng ty chứng khốn 48 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bên cạnh đó, CTCK nên thực giao dịch liên quan đến chứng khoán chấp theo định khách hàng, ngoại trừ trường hợp phải bán chấp để theo định khách hàng, ngoại trừ trường hợp phải bán chứng khoán chấp để thu hồi nợ vay Ngồi ra, cơng ty chứng khốn nên cơng khai thường xuyên thông tin điều kiện cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ bao gồm danh sách chứng khoán thực giao dịch ký quỹ, yêu cầu tỷ lệ ký quỹ, lãi suất vay, thời hạn vay, phương thức thực lệnh gọi ký quỹ bổ sung Các thông tin cần phải niêm yết trụ sở chính, địa điểm kinh doanh hợp pháp khác cơng ty chứng khốn, trang thơng tin điện tử cơng ty chứng khốn; Cơng ty chứng khoán nên lập sổ kế toán, hạch toán riêng tài khoản giao dịch ký quỹ, danh mục tài sản tài khoản giao dịch ký quỹ, tỷ lệ ký quỹ cuối ngày giao dịch; lưu trữ đủ hồ sơ, phản ánh chi tiết, xác giao dịch tài khoản giao dịch ký quỹ bao gồm thông tin hàng ngày danh mục tài sản ký quỹ, cầm cố, chấp tài khoản, giá thị trường, tỷ lệ ký quỹ kèm theo lệnh gọi ký quỹ bổ sung, phiếu lệnh giao dịch ký quỹ Cơng ty chứng khốn phải bảo mật thông tin tài khoản giao dịch ký quỹ khách hàng, không phép cung cấp thông tin cho bên thứ ba, ngoại trừ theo yêu cầu quan nhà nước có thẩm quyền đồng ý khách hàng 3.2.4/ Công bố thông tin Cơng ty chứng khốn nên ghi chép đầy đủ, xác lưu giữ thông tin, số liệu giao dịch mua bán tài khoản giao dịch ký quỹ khách hàng tối thiểu vòng năm (05) năm Trước ngày giao dịch thứ năm tháng tiếp theo, cơng ty chứng khốn nên thường xun gửi Sở Giao dịch chứng khốn danh sách chứng khốn mà thực giao dịch ký quỹ gửi Ủy ban Chứng khốn Nhà nước báo cáo tổng hợp tình hình hoạt động giao dịch ký quỹ tháng liền trước văn tệp liệu điện tử Ngoài ra, cơng ty nên có nghĩa vụ báo cáo đột xuất theo yêu cầu Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán hoạt động giao dịch ký quỹ 3.2.5/ Giải pháp người môi giới chứng khoán 49 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Một thực tế diễn thị trường chứng khoán nhà đầu tư sử dụng sản phẩm đòn bẩy cơng ty chứng khốn cung cấp Thơng tư 74/2011/TTBTC đời cách hợp thức hóa diễn Nhưng vai trị mơi giới nhà đầu tư địn bẩy tài cơng nhận chưa thấy đề cập Trong lĩnh vực vậy, chào mời khách hàng sử dụng sản phẩm mới, nhà cung cấp đưa lợi ích trước mắt mà khơng đề cập hết rủi ro xảy với khách hàng Đối với chứng khoán, chào mời khách hàng (NĐT) sử dụng sản phẩm giao dịch ký quỹ, ngườii mơi giới ln nêu hỗ trợ tích cực việc vay vốn, thời hạn sử dụng, lợi nhuận thu để khách hàng hào hứng sử dụng ký quỹ, đặc biệt thị trường có xu hướng lên Bởi vì, tâm lý nhà đầu tư ln nghĩ đến khía cạnh tích cực (đơi chút có lòng tham) lợi nhuận mà xem nhẹ chiều ngược lại Tuy nhiên, để có lợi nhuận lớn, NĐT phải đối mặt với rủi ro cao Nhưng để phân tích rủi ro sử dụng địn bẩy khơng phải nhà đầu tư đủ tỉnh táo để nhận biết, vai trị mơi giới lớn việc tư vấn phân tích cho nhà đầu tư Tơi thấy, thời gian trước đây, môi giới thường tư vấn cho khách hàng viễn cảnh tốt để chào mời khách hàng sử dụng GDKQ, nhiều tốt mức cơng ty chứng khốn, nhằm mang lại lợi ích cho thân cơng ty chứng khốn (phí giao dịch, hoa hồng lãi suất), mơi giới phân tích rõ rủi ro cho nhà đầu tư Chính vậy, có nhiều nhà đầu tư khơng trắng tài sản, mà cịn gánh thêm nợ nần thị trường không thuận lợi Công ty chứng khốn rơi vào cảnh khó khăn với tiêu an tồn tài chính, cịn thiệt hại người môi giới giảm thu nhập 3.3/ Giải pháp nhà đầu tư 3.3.1/ Tìm hiểu kỹ cách thức giao dịch ký quỹ chứng khoán xác định mức độ chấp nhận rủi ro Đối với người sử dụng "Tài khoản ký quỹ", lợi nhuận mang lại tăng lên nhiều lần khoản đầu tư có lãi Tuy nhiên, hoạt động chứa đựng nhiều rủi ro liên quan đến giai đoạn thị trường, đến cổ phiếu đến khách hàng Việc không quan tâm mức đến công tác quản trị rủi ro đặt "người dùng GDKQ" "người cấp GDKQ" vào tình bi đát thị trường chứng kiến năm 2010 vừa qua.  Hình 3.1: Tỷ lệ địn bẩy tài 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đối với nhà đầu tư cần phải: - Xác lập "Điểm tựa", gồm xác định "thời "của thị trường, hiểu "triển vọng lợi nhuận" danh mục cổ phiếu tài trợ vốn vay; - Xác lập kỳ vọng lợi nhuận mong muốn (về mặt thời gian mức lợi nhuận) nguồn vốn tự có huy động; - Xác lập tỷ lệ "đòn bẩy" cần sử dụng, mức "dự phòng" nguồn lực "đường rút" cần thiết Kỷ luật cần phải tuân thủ Khi tiến hành giao dịch ký quỹ, có ba mức ký quỹ - xem ba "chốt chặn" xác lập để phòng rủi ro Tỷ lệ ký quỹ ban đầu quy định phần vốn tự có nhà đầu tư phần vốn vay để mua chứng khốn theo thơng lệ quốc tế 50-50 Tỷ lệ ký quỹ trì bắt buộc hay gọi tỷ lệ cảnh báo thấp tỷ lệ ký quỹ ban đầu (ví dụ 40%) nhà đầu tư phải tuân thủ giao dịch ký quỹ Khi giá chứng khoán giảm kéo tỷ lệ ký quỹ thực tế giảm, xuống thấp tỷ lệ cảnh báo, nhà đầu tư công ty chứng khoán nhắc nhở yêu cầu nộp thêm tiền chứng khoán để nâng tỷ lệ ký quỹ lên mức bắt buộc Tỷ lệ ký quỹ xử lý "chốt chặn" cuối Cơng ty chứng khốn phép bán bớt phần chứng khoán để trị tỷ lệ bắt buộc tỷ lệ ký quỹ thực tế xuống thấp Tỷ lệ xử lý đặt mức an tồn cho khoản vay (ví dụ  25% hầu Việt Nam mức 35%) Nếu quy trình tn thủ nghiêm ngặt, rủi ro tín dụng ln cảnh báo, kiểm sốt Nhà đầy tư buộc phải cắt lỗ cần thiết thiệt hai có xảy giảm thiểu mức thấp 51 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo chuyên gia tài chính, giao dịch ký quỹ hội cho người am hiểu chứng khốn có khả kinh doanh tốt thiếu vốn Nhà đầu tư kiến thức đầu tư chứng khốn khó tránh rủi ro sử dụng giao dịch ký quỹ Nhà đầu tư nhỏ lẻ, kinh nghiệm khơng nên chạy theo nhà đầu tư trải kiếm lời nhanh thơng qua giao dịch ký quỹ 3.3.2/ Kiểm sốt rủi ro tận dụng hội Đối với nhà đầu tư sử dụng GDKQ cần biết cách quản lý rủi ro trước nghĩ đến kiếm lợi nhuận Một số lời khuyên sau sử dụng làm sở cho nhà đầu tư kiểm soát rủi ro: Hãy xác định rõ ràng khả chịu đựng lỗ bạn trước ký vào hợp đồng GDKQ với công ty chứng khoán Nếu bạn chấp nhận thua lỗ 10%-20% vốn khơng nên sử dụng GDKQ Nếu bạn chấp nhận mức lỗ lên đến 30%-50% chí nghĩ đến GDKQ.  Đây điều tối quan trọng nhà đầu tư trước định sử dụng địn bẩy tài Việc xác định mức giới hạn chịu đựng khiến tâm lý nhà đầu tư ổn định, từ có định đầu tư sáng suốt Tuyệt đối không sử dụng hết hạn mức ký quỹ bạn phép, chuẩn bị sẵn lượng tiền mặt cho tình xấu. Quy tắc giúp bạn ln có khoảng biên an toàn cho tài khoản ký quỹ Với nhà đầu tư xác định chấp nhận thua lỗ 50%, hạn mức ký quỹ sử dụng 40:60 hạn mức tối đa nên sử dụng 40:40.  Mặc dù không dùng hết hạn mức ký quỹ bạn nên có lượng tiền mặt đủ cho tình cổ phiếu bị lệnh gọi ký quỹ tốn nghĩa vụ tài khác Không sử dụng GDKQ cho chiến lược đầu tư lâu dài. Trong chiến lược đầu tư lâu dài nhà đầu tư hướng tới mua số lượng lớn cổ phiếu, với giá mua thấp cổ phiếu thường mua tích lũy đợt sụt giảm mạnh Nếu sử dụng GDKQ nhà đầu tư chịu áp lực giá xuống cố phiếu, kèm theo thời hạn tất toán hợp đồng GDKQ Tài khoản đầu tư hồn tồn bị giải chấp trước cổ phiếu chuyển sang chu kỳ tăng giá Tính tốn thời gian cho khoản đầu tư GDKQ. Nếu bạn có hợp đồng GDKQ với thời hạn theo tháng nên kết thúc đầu tư GDKQ thời gian tính tuần 52 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đặt mục tiêu cắt lỗ, thu lời cho tài khoản sử dụng GDKQ áp dụng kỷ luật Nhiều nhà đầu tư cá nhân rơi vào hồn cảnh sử dụng GDKQ cổ phiếu rớt giá Với tâm lý hy vọng cổ phiếu quay đầu tăng giá trở lại nên không cắt lỗ mức 10-15% Tiếp tục chờ đợi cổ phiếu tiếp tục giá, mức thua lỗ tăng nhanh lên 30-40%, lúc tâm lý sợ hãi không dám cắt lỗ.  Duy trì tiếp tâm lý sợ hãi, hy vọng cổ phiếu quay đầu tăng giá khiến nhà đầu tư khơng cịn sáng suốt định Cổ phiếu tiếp tục giảm, lỗ tiếp tục tăng hầu hết nhà đầu tư chuyển sang giai đoạn chán nản, bỏ mặc tài khoản, chấp nhận để CTCK giải chấp.  Ngược lại với việc cắt lỗ việc thực hóa lợi nhuận thường dễ chấp nhận Ở cần hiểu rõ mục tiêu để thu lợi nhuận đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển lợi nhuận “ảo” tài khoản thành lợi nhuận “thực” tiền mặt Không mua cổ phiếu làm giá. Những cổ phiếu làm giá đội lái bạn khó phân tích nhận định tăng giảm cổ phiếu theo suy luận logic thông thường Giao dịch cổ phiếu thường phụ thuộc vào vài nhà đầu tư lớn, họ đổi ý lúc để kiếm lợi nhuận cao Điển hình cổ phiếu VTV, sau UBCKNN có mức phạt với người thu lợi từ việc làm giá cổ phiếu thiệt hại NĐT nhỏ lẻ khơng đền bù Hãy kiềm chế lịng tham bảo vệ tài sản Tránh xa cổ phiếu có khối lượng giao dịch thấp. Điều kiện để bạn không mua phải cổ phiếu khoản, cắt lỗ cho tài khoản ký quỹ Nhiều trường hợp cổ phiếu khoản, tài khoản nhà đầu tư bị giải chấp đẩy giá cổ phiếu xuống Khi cổ phiếu có khoản, giá có tín hiệu ngừng rơi tăng trở lại tài khoản nhà đầu tư bị bán hết để CTCK thu nợ GDKQ Nhà đầu tư chịu nhiều thiệt hại Với nhà đầu tư tham gia thị trường, chưa có kinh nghiệm khơng nên sử dụng GDKQ Do tính chất rủi ro cao sản phẩm GDKQ mà tất tổ chức tài chính, cơng ty chứng khốn khuyến cáo nhà đầu tư khơng sử dụng địn bẩy tài Nhiều nhà đầu tư choáng ngợp với mức lợi nhuận nên quên hết rủi ro sử dụng thường dẫn tới hậu thua lỗ Từ quy tắc kiểm sốt rủi ro nêu trên, nhà đầu tư tận dụng sử dụng ký quỹ để gia tăng lợi nhuận đầu tư 53 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chuẩn bị ký quỹ cho phần “thân cá”. Giới đầu tư thường ví việc thu lợi nhuận xu hướng tăng trung hạn thưởng thức cá Phần “đầu cá” thị trường tăng nghi ngờ, hầu hết nhà đầu tư chưa quên dư âm đợt giảm giá trước Thị trường biến động thất thường, nhiều rủi ro chưa nên sử dụng ký quỹ Phần “thân cá” có hầu hết mã cổ phiếu tăng trưởng.  Tỷ lệ tăng trưởng mã khác đảm bảo an toàn cho tài khoản ký quỹ Cuối chu kỳ tăng trưởng tăng mạnh, ngắn hạn rủi ro việc thưởng thức phần “đuôi cá” Hãy kiềm chế lịng tham tốn tài khoản ký quỹ Đảo danh mục ký quỹ theo sóng ngành Trong xu hướng tăng giá trung hạn, sóng tăng giá thường luân chuyển nhóm ngành, dịng cổ phiếu Nhà đầu tư cần nhanh nhạy, đoán chuyển danh mục.Việc chuyển danh mục đầu tư phụ thuộc vào kinh nghiệm trình độ nhà đầu tư Cần lạm dụng tránh việc nhảy sóng liên tục nhóm ngành chuyển từ ngành có sóng tăng dài sang tăng ngắn Cho dù cố gắng quản lý rủi ro nhà đầu tư nên hiểu sử dụng GDKQ tăng độ mạo hiểm cho khoản đầu tư trước khả tăng lợi nhuận Tuyệt đối tuân thủ quy tắc đặt Hãy học cách tồn thị trường tích lũy kỹ năng, kinh nghiệm để chiến thắng 54 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Từ thực tiễn phát triển thị trường chứng khoán phái sinh giới khẳng định cơng cụ phái sinh sản phẩm tài tất yếu tiến trình phát triển thị trường tài Với TTCK giai đoạn đầu phát triển Việt Nam, trước biến động tương đối mạnh theo thái cực nóng lạnh, việc thiếu vắng cơng cụ phịng ngừa rủi ro tương lai cho loại hình giao dịch ký quỹ nhân tố dẫn đến bất ổn thị trường dài hạn Tuy nhiên, vấn đề phát sinh từ hoạt động rằng, để thị trường phát triển tự phát, thiếu khung pháp lý điều chỉnh khơng có giám sát nghiêm ngặt quan quản lý nhà nước dẫn đến rủi ro cho chủ thể tham gia (nhà đầu tư, CTCK) ảnh hưởng đến tồn TTCK (gồm TTCK sở) xảy đổ vỡ mang tính hệ thống Vấn đề đặt cần xây dựng khung pháp hồn chỉnh để hoạt động giao dịch ký quỹ phát huy hết lợi ích để hạn chế bớt rủi ro vốn có sản phẩm giao dịch ký quỹ Đồng thời, tính chất đầu cao cơng cụ phái sinh, nên công tác tuyên truyền, đào tạo nhà đầu tư thị trường vô quan trọng nhằm phổ biến ý nghĩa tích cực TTCK phái sinh 55 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO I CÁC VĂN BẢNG PHÁP QUY - Quốc Hội (2006), Luật số 70/2006/QH 11 Luật chứng khốn - Chính phủ (2007), Nghị định số 14/2007/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều Luật chứng khốn - Bộ Tài (2007), Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ban hành Quy chế tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn - Bộ Tài (2011), Quyết định số 637 /QĐ-UBCK ban hành Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khốn - Bộ Tài (2011), Thông tư số 74/2011/TT-BTC hướng dẫn giao dịch chứng khoán - Ủy ban chứng khoán nhà nước (2000), Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK việc ban hành Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin giao dịch chứng khốn - Bộ tài (2003), Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK ngày 29/12/2000 việc sửa đổi, bổ sung số điều Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thơng tin giao dịch chứng khốn ban hành kèm theo Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK - Ủy ban chứng khốn nhà nước (2008), Cơng văn số 557/UBCK-PTTT gửi Cơng ty chứng khốn việc tn thủ quy định giao dịch chứng khoán III WEBSITES: - http://cafef.vn - http://www.higbank.com - http://www.ncseif.gov.vn - http://www.higbank.com - http://atpvietnam.com - http://tinnhanhchungkhoan.vn - http://www.vinabull.com - http://www.bantinchungkhoan.net - http://www.tapchichungkhoan.vn - Ủy ban chứng khoán nhà nước : http://www.ssc.gov.vn 56 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh : http://www.hsx.vn - Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội : http://www.hastc.gov.vn 57 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ GIAO DỊCH KÝ QUỸ CHỨNG KHOÁN 1.1/ Khái niệm, đặc điểm, ưu nhược điểm rủi ro giao dịch ký quỹ chứng khoán _1 1.1.1/ Khái niệm mua ký quỹ chứng khoán _1 1.1.2/ Đặc điểm mua ký quỹ chứng khoán 1.1.2/ Vai trị giao dịch ký quỹ chứng khốn 1.1.2.1/ Vai trò giao dịch ký quỹ chứng khoán TTCK 1.1.2.2/ Vai trị giao dịch ký quỹ chứng khốn nhà đầu tư _4 1.2 Quy trình hoạt động, quy định có liên quan giao dịch ký quỹ _5 1.2.1/ Qui trình hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán 1.2.2/ Các quy định có liên quan 1.2.2.1/ Tỷ lệ ký quỹ _6 1.2.2.2/ Chứng khoán giao dịch ký quỹ 1.2.2.3/ Điều kiện công ty chứng khoán thực giao dịch ký quỹ 1.3/ Giao dịch ký quỹ số nước học kinh nghiệm cho TTCK Việt Nam _9 1.3.1/ Giao dịch ký quỹ chứng khoán số nước giới 1.3.1.1/ Tìm hiểu hoạt động giao dịch ký quỹ thị trường chứng khoán Mỹ _9 1.3.1.2/ Sự phát triển giao dịch ký quỹ chứng khoán Đài Loan _10 1.3.1.3/ Sự phát triển giao dịch ký quỹ chứng khoán Nhật Bản 10 1.3.2/ Bài học kinh nghiệm áp dụng giao dịch ký quỹ chứng khoán Việt Nam _11 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VÀ NHU CẦU PHÁT TRIỂN SẢN PHẨM TÀI CHÍNH GIAO DỊCH KÝ MUA QUỸ CHỨNG KHỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM _12 2.1/ Những quy định pháp lý giao dịch mua ký quỹ Việt Nam 12 2.1.1/ Thông tư số 74/2011/TT-BTC Bộ Tài hướng dẫn giao dịch chứng khốn 12 2.2/ Thực trạng hoạt động giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Việt Nam 13 2.2.1/ Giai đoạn 2006 - 2007 13 2.2.2/ Giai đoạn 2008 - 2009 _14 58 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.2.3/ Giai đoạn 2009 - 2010 15 2.2.3/ Giai đoạn 2011 _17 2.2.3/ Giai đoạn 2012 _23 2.3/ Sự cần thiết phải phát triển giao dịch ký quỹ, thuận lợi khó khăn việc phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ _26 2.3.1/ Sự cần thiết phải phát triển giao dịch ký quỹ 26 2.3.2/ Những thuận lợi khó khăn việc phát triển giao dịch ký quỹ 28 2.3.2.1/ Những thuận lợi việc phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ 28 2.3.2.1/ Những khó khắn việc phát triển hoạt động giao dịch ký quỹ 30 2.3.2.1.1/ Về khía cạnh pháp lý 30 2.3.2.1.2/ Về phía cơng ty chứng khoán Việt Nam 32 2.3.2.1.2/ Về phía nhà đầu tư _34 3.1/ Kiến nghị Uỷ ban chứng khoán nhà nước 37 3.1.1/ Hoàn thiện khung pháp lý _37 3.1.2/ UBCKNN nên Ngân hàng Nhà nước quản lý nghiệp vụ giao dịch ký quỹ 38 3.1.3/ UBCKNN nên công ty chứng khoán tự định danh mục chứng khoán cho vay sở thường xuyên gửi báo cáo cho UBCKNN _39 3.1.4/ UBCKNN cần tiếp tục phát triển lành mạnh thị trường 41 3.2/ Giải pháp cơng ty chứng khốn 42 3.2.1/ Giải pháp quản trị rủi ro: 42 3.2.2/ Tuân thủ hạn mức cho vay giao dịch ký quỹ theo quy định Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán _45 3.2.3/ Quản lý tài khoản ký quỹ _46 3.2.4/ Công bố thông tin _47 3.2.5/ Giải pháp người mơi giới chứng khốn 47 3.3/ Giải pháp nhà đầu tư 48 3.3.1/ Tìm hiểu kỹ cách thức giao dịch ký quỹ chứng khoán xác định mức độ chấp nhận rủi ro 48 3.3.2/ Kiểm soát rủi ro tận dụng hội _49 KẾT LUẬN _52 59 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO _53 MỤC LỤC 54 60 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... lệ ký quỹ 1.2.2.2/ Chứng khoán giao dịch ký quỹ Chứng khoán đủ điều kiện giao dịch ký quỹ bao gồm: cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư niêm yết giao dịch Sở Giao dịch chứng khốn, khơng bao gồm chứng khoán. .. hoạt động giao dịch ký quỹ chứng khoán Ở TTCK phát triển, thủ tục để thực giao dịch ký quỹ thông thường sau:   Thực giao dịch ký quỹ, khách hàng phải ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch ký quỹ với... KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ GIAO DỊCH MUA KÝ QUỸ CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1/ Kiến nghị Uỷ ban chứng khoán nhà nước 3.1.1/ Hoàn thiện khung pháp lý