Ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ trong việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá–thực tiễn trên thế giới và bài học kinh nghiệm việt nam

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH .4 1.1 NHỮNG NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ 1.1.1 Định nghĩa tỷ giá 1.1.2 Phân loại tỷ giá 1.1.2.1 Căn vào chế điều hành sách tỷ giá 1.1.2.2 Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối 1.1.3 Các phƣơng pháp yết tỷ giá 1.1.3.3 Yết tỷ giá thực tế .7 1.1.4 1.2 Sự biến động tỷ giá nhân tố ảnh hƣởng Rủi ro tỷ giá 1.2.1 Khái niệm rủi ro tỷ giá 1.2.2 Trạng thái ngoại tệ .10 1.2.2.1 Các khái niệm liên quan đến trạng thái ngoại tệ 10 1.2.2.2 Ý nghĩa việc xác định trạng thái ngoại tệ .11 1.3 Các công cụ phái sinh tiền tệ 14 1.3.1 Khái niệm 14 1.3.2 Các công cụ phái sinh tiền tệ 15 1.3.2.1 Hợp đồng kỳ hạn .15 1.3.2.2 Hợp đồng tƣơng lai 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.3.2.3 Hợp đồng hoán đổi tiền tệ .27 1.3.2.4 Hợp đồng quyền chọn tiền tệ 31 CHƢƠNG II .36 2.1 THỰC TIỄN SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI THỊ TRƢỜNG MỸ 36 2.1.1 Diễn biến tỷ giá đồng USD từ 2005 – 2010 36 2.1.2 Thực tiễn áp dụng công cụ phái sinh tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá thị trƣờng Mỹ 41 2.1.2.1 Từ năm 2005 đến cuối năm 2007 41 2.1.2.2 Từ năm 2008 đến cuối năm 2010 44 2.2 THỰC TIỄN SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI THỊ TRƢỜNG CHÂU ÂU 48 2.2.1 Diễn biến tỷ giá đồng EUR từ 2006 – 2010 48 2.2.2 Thực tiễn áp dụng công cụ phái sinh tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá thị trƣờng Châu Âu .52 2.2.2.1 Từ năm 2005 đến cuối năm 2007 52 2.2.2.2 Từ năm 2008 đến cuối năm 2010 53 2.3 THỰC TIỄN SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI THỊ TRƢỜNG NHẬT BẢN 54 2.3.1 Diễn biến tỷ giá đồng JPY từ 2006 – 2010 .54 2.3.2 Thực tiễn áp dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ để phịng ngừa rủi ro tỷ giá thị trƣờng Nhật Bản 58 2.3.2.1 Từ năm 2005 đến cuối năm 2007 58 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.3.2.2 Từ năm 2008 đến năm 2010 62 CHƢƠNG III 65 BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM NHẰM PHỊNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ BẰNG CÁC CƠNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ .65 3.1 DIỄN BIẾN TỶ GIÁ GIỮA MỘT SỐ NGOẠI TỆ MẠNH VÀ VNĐ TỪ 2006 – 2010 65 3.1.1 Giai đoạn 2005 – 2007 65 3.1.2 Giai đoạn 2008 – 2010 66 3.2 TÌNH HÌNH SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ NHẰM PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM TỪ 2006 - 2010 69 3.2.1 Sử dụng hợp đồng kì hạn .69 3.2.1.1 Cơ sở pháp lý 69 3.2.1.2 Xác định tỷ giá kỳ hạn 71 3.2.1.3 Doanh số giao dịch 73 Nguồn: Phòng kinh doanh ngoại tệ Eximbank 75 3.2.2 Sử dụng hợp đồng hoán đổi 76 3.2.2.1 Cơ sở pháp lý 76 3.2.2.2 Tỷ giá hoán đổi .77 3.2.2 Doanh số giao dịch .78 Nguồn: Phòng kinh doanh ngoại tệ Ngân hàng VCB 79 3.2.3 Sử dụng hợp đồng quyền chọn 79 3.2.3.1 Cơ sở pháp lý 79 3.2.3.2 Về phía ngân hàng tham gia 80 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2.3.3 Về doanh số giao dịch .81 3.2.3.4 Quyền chọn ngoại tệ với nội tệ (VNĐ) 81 3.2.4 Đánh giá tình hình áp dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỉ giá Việt Nam 84 3.2.4.1 Nguyên nhân 84 3.3 CÁC KIẾN NGHỊ NHẰM PHÁT TRIỂN VIỆC SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ 86 3.3.1.Với NHNN -*+ 86 3.3.2 Với NHTM .86 3.3.3 Với doanh nghiệp 88 KẾT LUẬN 90 Danh mục tài liệu tham khảo 91 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Trong năm gần tỷ giá biến động bất ổn dẫn đến rủi ro tỷ doanh nghiệp, ngân hàng nhà đầu tƣ gặp phải mức cao Đặc biệt khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 để lại nhiều hậu nặng nề với sụp đổ hàng loạt định chế tài lớn Điều khiến đồng USD ngoại tệ mạnh khác nhƣ EUR, GBP, JPY biến động mạnh, gây nhiều rủi ro, khiến cho định chế tài chính, nhà đầu tƣ doanh nghiệp tổn thất nhiều chi phí Vấn đề quản trị rủi ro, đặc biệt rủi ro tỷ giá trở nên cấp thiết đƣợc tất chủ thể tham gia thị trƣờng tài quan tâm Trƣớc tình hình đó, công cụ phái sinh tiền tệ thể đƣợc vai trò quan trọng việc hạn chế thua lỗ xảy hoạt động kinh doanh ngoại tệ chủ thể Doanh số giao dịch thị trƣờng tập trung nhƣ thị trƣơng OTC toàn giới liên tục tăng qua năm Tuy nhiên, Việt Nam nghiệp vụ xuất năm gần đƣợc áp dụng số NHTM lớn, rủi ro tỷ giá ngày tăng cao, xuất với tất chủ thể Do vậy, để tìm hiểu sâu việc phịng ngừa rủi ro tỷ giá giới, từ góp phần vào việc phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp Việt Nam, lựa chọn nghiên cứu đề tài: “Ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá – thực tiễn giới học kinh nghiệm cho Việt Nam” MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Để tìm hiểu tốt việc sử dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ phịng ngừa rủi ro tỷ giá khóa luận cần làm sáng tỏ vấn đề sau: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thứ nhất, phải hiểu rõ rủi ro tỷ giá gì, nhân tố tác động nguyên nhân dẫn đến rủi ro tỷ giá Bên cạnh phải tìm hiểu rõ loại cơng cụ phái sinh tiền tệ chế phòng ngừa rủi ro loại cơng cụ Thứ hai, tìm hiểu diễn biến tỷ giá tình hình sử dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá số thị trƣờng tiêu biểu giới Trên sở tìm học kinh nghiệm cho thị trƣờng Việt Nam Thứ ba, đề xuất giải pháp cụ thể để tăng cƣờng việc ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá thị trƣờng Việt Nam, đặc biệt hồn cảnh Chính phủ có nhiều biện pháp can thiệp vào thị trƣờng ngoại hối tình hình thị trƣờng tài giới có nhiều biến động PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Khóa luận dựa phƣơng pháp nghiên cứu chủ nghĩa Mác – Lenin vật biện chứng vật lịch sử Đồng thời khóa luận cịn áp dụng phƣơng pháp nghiên cứu tổng hợp nhƣ phƣơng pháp phân tích, tổng hợp, phƣơng pháp thống kê, phƣơng pháp so sánh… Nguồn số liệu khóa luận lấy từ báo cáo hàng năm Ngân hàng Trung ƣơng giới, nhƣ số liệu thống kê tổ chức nhƣ IMF, Bloomberg Ngồi khóa luận cịn sử dụng số liệu từ báo cáo thƣờng niên NHNN từ số tạp chí, trang web KẾT CẤU LUẬN VĂN Bên cạnh Lời mở đầu, Mục lục, Danh mục từ viết tắt, Danh mục tài liệu tham khảo, Kết luận khóa luận có kết cấu ba chƣơng Chƣơng I: Cơ sở lý thuyết rủi ro tỷ giá công cụ phái sinh tiền tệ Trong chƣơng I, tác giả sâu vào phân tích tỷ giá, rủi ro tỷ giá nhân tố tác động đến rủi ro tỷ giá Trên sở đó, nghiên cứu cơng cụ phái sinh tiền tệ chế phòng ngừa rủi ro tỷ giá loại công cụ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chƣơng II: Thực tiễn sử dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ để phịng ngừa rủi ro tỷ giá giới Dựa việc phân tích rủi ro tỷ giá chế phịng ngừa rủi ro tỷ giá loại cơng cụ phái sinh tiền tệ chƣơng I, chƣơng II sâu phân tích thực trạng biến động tỷ giá tình hình ứng dụng loại cơng cụ phái sinh tiền tệ thị trƣờng Mỹ, Châu Âu Nhật Bản Chƣơng III: Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá công cụ phái sinh tiền tệ Thông qua việc tìm hiểu diễn biến tỷ giá VNĐ thực trạng áp dụng công cụ phái sinh tiền tệ thị trƣờng Việt Nam, tác giả đƣa số giải pháp kiến nghị nhằm góp phần hồn thiện việc ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá Việt Nam Mặc dù cố gắng, nhƣng hạn chế lực, trinh độ nhƣ kinh nghiệm thực tiễn nên khóa ln chắn khơng tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận đƣợc đóng góp ý kiến q thầy bạn đọc để khóa luận đƣợc hồn thiện Qua đây, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành tới giáo Ths Nguyễn Vân Hà tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ để tác giả hồn thành khóa luận suốt thời gian qua LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO TỶ GIÁ VÀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH 1.1 NHỮNG NỘI DUNG CƠ BẢN VỀ TỶ GIÁ 1.1.1 Định nghĩa tỷ giá Hầu hết quốc gia giới có đồng tiền riêng Các quan hệ mua bán, trao đổi, đầu tƣ,… đòi hỏi quốc gia phải toán với Thanh toán quốc gia dẫn đến việc trao đổi đồng tiền, đồng tiền đổi lấy đồng tiền Hai đồng tiền đƣợc trao đổi với theo tỷ lệ định, tỷ lệ gọi tỷ giá Vậy, đƣa định nghĩa: “ Tỷ giá giá đồng tiền đƣợc biểu thị thơng qua đồng tiền khác” Ví dụ: USD = 20.000 VNĐ Trong ví dụ này, giá USD đƣợc biểu thị thông qua VNĐ USD có giá 20.000 VNĐ1 Trong tỷ giá có hai đồng tiền, đồng tiền đóng vai trị đồng tiền yết giá, cịn đồng đóng vai trị đồng tiền định giá Đồng tiền yết giá đồng tiền có số đơn vị cố định đơn vị Đồng tiền định giá đồng tiền có số đơn vị thay đổi, phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trƣờng Ví dụ: Theo forex.com, tỷ giá đóng cửa ngày 01/03/2011 cặp EUR/USD là: EUR/USD = 1,3864/66 ( Nghĩa tỷ giá mua vào EUR/USD = 1.3864, tỷ giá bán EUR/USD = 1.3866 Để thống nhất, khóa luận áp dụng cách viết với tất đồng tiền) Với cách công bố tỷ giá trên, đồng tiền đứng trƣớc (EUR) đồng tiền yết giá, USD đồng tiền định giá PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, Tài quốc tế đại kinh tế mở, NXB Thống kê, 2006, tr30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.1.2 Phân loại tỷ giá 1.1.2.1 Căn vào chế điều hành sách tỷ giá Tỷ giá thức: Là tỷ giá NHTW cơng bố, phản ánh thức giá trị đối ngoại đồng nội tệ Tỷ giá thức đƣợc áp dụng để tính thuế xuất nhập số hoạt động khác liên quan đến tỷ giá thức Ở Việt Nam, tỷ giá thức sở để NHTM xác định tỷ giá kinh doanh biên độ cho phép Tỷ giá chợ đen: Là tỷ giá đƣợc hình thành bên hệ thống ngân hàng, quan hệ cung cầu thị trƣờng chợ đen định Tỷ giá cố đinh: Là tỷ giá NHTW công bố cố định biên độ dao động hẹp Dƣới áp lực cung cầu thị trƣờng, để trì tỷ giá cố định, NHTW buộc phải thƣờng xuyên can thiệp, làm cho dự trữ ngoại hối quốc gia thay đổi Tỷ giá thả hoàn toàn: Là tỷ giá đƣợc hình thành hồn tồn theo quan hệ cung cầu thị trƣờng, NHTW không can thiệp Tỳ giá thả có điều tiết: Là tỷ giá đƣợc thả nổi, nhƣng NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hƣớng có lợi cho kinh tế 1.1.2.2 Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối Tỷ giá mua vào: Là tỷ ngân hàng yết giá sẵn sang mua vào đồng tiền yết giá Tỷ giá bán ra: Là tỷ ngân hàng yết giá sẵn sang bán đồng tiền yết giá Tỷ giá giao ngay: Là tỷ giá đƣợc thảo thuận hơm nay, nhƣng việc tốn xảy vòng hai ngày làm việc ( khơng có thỏa thuận khác thƣờng ngày làm việc thứ hai) Tỷ giá kỳ hạn: Là tỷ giá đƣợc thỏa thuận ngày hôm nay, nhƣng việc tốn xảy sau từ ba ngày làm việc trở lên LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + Tỉ giá giao NHNN mua đôla Mĩ : Tỉ giá mua giao NHNN ngày kí hợp đồng, ngày xác nhận giao dịch qua mạng vi tính + Tỉ giá kì hạn NHNN bán lại đôla Mĩ: Đƣợc xác định sở tỉ giá bán giao NHNN thời điểm kí kết hợp đồng hốn đổi , ngày xác nhận giao dịch hốn đổi qua mạng vi tính , cộng với mức gia tăng qui định kì hạn cụ thể ( ngày , 15 ngày , 30 ngày, 60 ngày, 90 ngày) Mức gia tăng đƣợc NHNN cơng bố thời kì tuỳ theo mục tiêu sách tiền tệ Bảng 3.3 Qui định mức gia tăng tỉ giá kì hạn nghiệp vụ hoán đổi NHNN với Ngân hàng thƣơng mại QĐ - Ngày hiệu lực QĐ 84/2001 QĐ 1003/2001 (17/07/2001) (15/08/2001) ngày 0,80% 0,30% 15 ngày 0,85% 0,40% 30 ngày 1,00% 0,50% 60 ngày 1,35% 1,00% 90 ngày 1,70% 1,50% Kỳ hạn giao dịch 3.2.2 Doanh số giao dịch Đƣợc NHNN cho phép sử dụng từ năm 2006, sản phẩm hốn đổi cịn mẻ thị trƣờng nƣớc hầu hết NHTM chƣa hiểu biết nhiều sản phẩm Chính doanh sơ sử dụng cơng cụ phái sinh thấp, không đáng kể so với ngân hàng nƣớc nƣớc ta Trên thị trƣờng, giao dịch hoán đổi chủ yếu hoán đổi ngân hàng – doanh nghiệp, giao dịch hoán đổi ngoại tệ ngân hàng với cịn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bảng 3.3 Doanh số hợp đồng hoán đổi ngân hàng Vietcombank – TP Hồ Chí Minh Năm Doanh số Tỷ lệ tăng (%) Doanh số hoán Doanh (Tỷ đồng) đổi/ số giao hoán đổi/ tổng ngay(%) doanh số (%) 2006 392,74 18,96 8,88 7,31 2007 459,25 16,94 7,79 6,51 2008 541,82 18,19 6,88 5,85 2009 586,23 8,20 6,24 4,96 2010 632,48 7,89 7,15 5,67 Nguồn: Phòng kinh doanh ngoại tệ Ngân hàng VCB Doanh sô giao dịch tăng qua năm, chứng tỏ loại công cụ cần thiết với ngân hàng Tuy nhiên, dù doanh số giao dịch tăng nhƣng nhỏ so với giao dịch giao tổng số giao dich thị trƣờng 3.2.3 Sử dụng hợp đồng quyền chọn 3.2.3.1 Cơ sở pháp lý Ngày 12/02/2003, công văn số 135/NHNN-QLNH giao dịch quyền chọn ngoại tệ, trƣớc tiên quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ thức đời Eximbank NHTM thực thí điểm nghiệp vụ Trong đó, cơng văn quy định cụ thể nhằm triển khai thực giao dịch quyền chọn ngoại tệ ngân hàng nhƣ đối tƣợng tham gia, đồng tiền giao dịch, thời hạn giao dịch, giới hạn số dƣ Sau năm vào hoạt động, đến cuối năm 2004, định 17/1998/QĐNHNN (quyết định 17) phát sinh hạn chế Vì vậy, ngày 10/11/2004, thống đốc NHNN ký định số 1452/2004/QĐ-NHNN giao dịch hối đoái LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TCTD để thay định 17 khắc phục hạn chế Quyết định có điểm nhƣ thức cho phép tất TCTD đƣợc phép thực giao dịch hối đoái đƣợc quyền thực giao dịch quyền chọn ngoại tệ mà không cần phải xin phép NHNN Qua đó, thời điểm NHNN chấm dứt thời gian thí điểm nghiệp vụ Đồng thời, quy định kỳ hạn giao dịch quyền chọn ngoại tệ với tổ chức tín dụng đƣợc phép khách hàng tự thỏa thuận Quy định chuyển biến lớn cung cách quản lý hoạt động giao dịch ngoại hối giúp thị trƣờng quyền chọn nƣớc ta ngày đa dạng Bên cạnh đó, định cho phép cá nhân đƣợc phép tham gia TCTD, tổ chức kinh tế, tổ chức khác NHNN Đây thực hội cho nhà đầu tƣ cá nhân có thêm sân chơi thị trƣờng tiền tệ 3.2.3.2 Về phía ngân hàng tham gia Trong giai đoạn thí điểm, ngân hàng thƣơng mại (NHTM) muốn thực giao dịch quyền chọn ngoại tệ phải ngân hàng đƣợc phép kinh doanh ngoại hối, có vốn tự có tối thiểu 200 tỷ VNĐ kinh doanh ngoại tệ có lãi năm gần doanh số mua bán ngoại tệ năm trƣớc tối thiểu tỷ USD Ngồi ra, NHTM phải lập quy trình nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ trình cho thống đốc ngân hàng nhà nƣớc (NHNN) chấp thuận văn cho thực thí điểm Theo cơng văn số 135/NHNN-QLNH, cho phép Eximbank ngân hàng nƣớc đƣợc thực thí điểm nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ Sau Eximbank, NHNN cho phép ngân hàng khác thực thí điểm nghiệp vụ này, gồm có hai ngân hàng nƣớc ngồi hoạt động Viet Nam Citibank, HSBC chi nhánh TPHCM ngân hàng nƣớc BIDV, ACB, Vietcombank, ICB, Argribank LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2.3.3 Về doanh số giao dịch Tính đến tháng 6/2004, lợi ích việc sử dụng cơng cụ bảo hiểm rủi ro thấy rõ nhƣ nhu cầu cấp thiết, nhƣng số lƣợng hợp đồng đƣợc ký kết dừng lại số 50 hợp đồng quyền chọn với doanh số thực 50 triệu USD Eximbank ký với doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập thời gian thí điểm nghiệp vụ quyền chọn, cịn ngân hàng cịn lại khơng ký đƣợc hợp đồng Từ 2004 đến 2010, khơng cịn giới hạn số lƣợng NHTM tham gia giao dịch quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ nhƣng thực tế cho thấy hoạt động mua bán chƣa thực sôi động, tập trung vào chi nhánh ngân hàng nƣớc nhƣ HSBC hay Citibank số NHTM Việt Nam nhƣ Eximbank, Techcombank, cịn lại ngân hàng khơng có giao dịch Với nghiệp vụ này, chắn tƣơng lai đƣợc mở rộng VNĐ có hội tiếp cận với thị trƣờng tài giới Vị VNĐ Việt Nam qua mà tăng lên Tuy nhiên, giai đoạn thí điểm nên ngân hàng bị giới hạn thời gian thực Sau năm hoạt động, công cụ phịng ngừa rủi ro có bƣớc phát triển nhƣng chƣa thu đƣợc kết nhƣ mong muốn, hầu hết doanh nghiệp chƣa thiết tha với nghiệp vụ Dù gặp phải số khó khăn việc áp dụng, song công cụ nhu cầu cấp thiết cho doanh nghiệp hội cho ngân hàng mở rộng hoạt động kinh doanh giai đoạn 3.2.3.4 Quyền chọn ngoại tệ với nội tệ (VNĐ) a) Cơ sở pháp lý giao dịch quyền chọn ngoại tệ với VNĐ Ngày 18/4/2005, NHNN có cơng văn số 326/NHNN_QLNH cho phép ACB triển khai thí điểm giao dịch quyền chọn ngoại tệ VNĐ Theo công văn này, NHNN đƣa quy định cụ thể loại ngoại tệ đƣợc giao dịch, sở tính phí quyền chọn, thời hạn giao dịch, đối tƣợng giao dịch… LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com quy định sở để triển khai thực thí điểm nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ VNĐ NHTM khác dƣới cho phép NHNN b) Về phía ngân hàng tham gia giao dịch Từ tháng 4/2005 NHNN Việt Nam bắt đầu cho triển khai thực thí điểm giao dịch quyền chọn ngoại tệ với VNĐ ACB ngân hàng đƣợc thí điểm nghiệp vụ này, với mức tối đa giá trị hợp đồng 10 triệu USD mức tối thiểu 10.000 USD (quy đổi ngoại tệ khác tƣơng đƣơng mức cho quyền chọn giao dịch ngoại tệ khác VNĐ) Tiếp theo ACB ngân hàng Techcombank với giá trị hợp đồng tối đa 100.000USD đƣợc thực với quyền chọn Châu Âu BIDV đƣợc phép thí điểm từ ngày 22/8/2005 kể từ khơng cịn quy định giới hạn cho giá trị hợp đồng quyền chọn Ngồi ra, cịn có ngân hàng nhƣ Eximbank, GPbank tham gia nghiệp vụ Nhƣ vậy, tính đến tháng 5/2008, có ngân hàng đƣợc phép thực giao dịch quyền chọn ngoại tệ VNĐ Năm 2009, lúc nghiệp vụ quyền chọn USD – VND nhộn nhịp đến ngày 18/3/2009, Ngân hàng Nhà nƣớc ban hành Văn số 1820/NHNN QLNH, yêu cầu tất ngân hàng thƣơng mại kể từ 23/3/2009 phải dừng thực nghiệp vụ Vấn đề Năm 2009 đƣợc coi năm thị trƣờng ngoại hối không ổn định, tỷ giá liên tục tăng cao khoảng cách chênh lệch tỷ giá hệ thống có lúc lên tới nghìn đồng USD Nhiều doanh nghiệp dƣới “tƣ vấn” ngân hàng thƣơng mại ký hợp đồng quyền chọn mua/bán ngoại tệ dƣới hình thức “quyền chọn Mỹ” Trong hợp đồng này, hai bên ký với giá mong muốn, cộng với phí khơng chờ đến thời điểm đáo hạn, họ tất tốn ln Nhờ đó, hai bên thoải mái giao dịch với với mức giá nhƣ “chợ đen” nhƣng qua mắt đƣợc Ngân hàng Nhà nƣớc, lúc đó, tỷ giá cơng bố Ngân LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hàng Nhà nƣớc trỏ thành… danh nghĩa Ví dụ, tỷ giá kịch trần Ngân hàng Nhà nƣớc 18.700 VND/USD, giá tự 19.700 VND/USD hợp đồng ký 18.700 VND/USD nhƣng doanh nghiệp phải trả thêm mức phí “quyền chọn” 1.000 VND/USD tất toán hợp đồng Tất nhiên, việc đƣợc NHNN giải quyết, đời Văn 1820 quy định : “Ngân hàng Nhà nước yêu cầu Ngân hàng thương mại Ngân hàng Nhà nước cho phép thực thí điểm nghiệp vụ quyền chọn đồng Việt Nam ngoại tệ chấm dứt việc thực nghiệp vụ kể từ ngày 23/3/2009 Các hợp đồng quyền chọn đồng Việt Nam ngoại tệ ký trước ngày 23/3/2009 thực ký kết.” c) Về doanh số giao dịch Mặc dù đƣợc triển khai từ năm 2005, nhƣng doanh số mua bán thực tế NHTM không đáng kể, hầu hết giao dịch đƣợc tiến hành theo kiểu Mỹ điều kiện tốn linh hoạt Qua kết thăm dò, ngân hàng nhƣ ACB, Techcombank, BIDV, VIB dù ngân hàng tham gia nghiệp vụ từ sớm nhƣng họ thực đƣợc số hợp đồng với doanh số không đáng kể Riêng Vietcombank Eximbank đƣợc xem hai ngân hàng mạnh lĩnh vực nhƣng doanh số hoạt động khơng cao Tính năm 2006-2007 Vietcombank đạt khoảng 37,53 triệu USD (chiếm chƣa đến 0,1% tổng doanh số giao dịch ngoại tệ), Eximbank đạt 128,12 triệu USD (chiếm khoảng 0,8% tổng số giao dịch ngoại tệ) Qua thực tế trên, thấy giao dịch quyền chọn ngoại tệ VNĐ chƣa phát triển Nhƣng phủ nhận với kết ban đầu giai đoạn thí điểm dấu hiệu đáng mừng góp phần tạo tiền đề cho phát triển sau LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2.4 Đánh giá tình hình áp dụng cơng cụ phái sinh tiền tệ để phòng ngừa rủi ro tỉ giá Việt Nam Hiện thị trƣờng ngoại hối Việt Nam tồn bất hợp lý doanh nghiệp khơng có cơng cụ để phịng ngừa rủi ro nên phủ phải sức bảo vệ rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp ngƣợc lại doanh nghiệp đƣợc bảo hộ kỹ sinh tâm lý ỷ lại nên họ thƣờng trọng đến vấn đề bảo vệ trƣớc biến động tỷ giá Để thực đƣợc chế thả có quản lý thực chất nó, thiết phải có thị trƣờng ngoại hối phát triển với đầy đủ nhà tạo lập thị trƣờng, nhà môi giới, nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá, nhà kinh doanh doanh chênh lệch giá, nhà đầu Hiện sản phẩm phái sinh ngân hàng thƣơng mại cung cấp sở thỏa thuận với khách hàng Vì dung lƣợng thị trƣờng nhỏ bé, lại hoạt động phi tập trung không chuyên nghiệp, thiếu sở pháp lý đặc biệt tỷ giá đƣợc kiểm soát chặt chẽ… nên hạn chế nhu cầu khách hàng 3.2.4.1 Nguyên nhân a) Cơ chế tỷ giá thiếu linh hoạt Đây vấn đề cốt lõi, trƣớc tỷ giá USD/VND thƣờng xuyên ổn định mức trần so với giá NHNN công bố, khách hàng không quan tâm tới vấn đề bảo hiểm rủi ro tỷ giá Nguyên nhân lƣợng lớn ngoại tệ từ hoạt động đầu tƣ trực tiếp, gián tiếp nƣớc ngoài, kiều hối đổ vào NHTM làm xuất dƣ thừa ngoại tệ cân đối cung cầu Ví dụ: Nhiều doanh nghiệp xuất phải đối mặt với vấn đề rủi ro tỷ giá, đặc biệt doanh nghiệp xuất ngành thuỷ sản, dệt may, cà phê ngành sản xuất, xuất khác Mặc dù vậy, doanh nghiệp Việt Nam chƣa có thói quen hay nói xác chƣa quan tâm tới phịng chống rủi ro hoạt động ngoại tệ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com b) Thiếu kiến thức, hiểu biết công cụ phái sinh Sản phẩm phái sinh phòng chống rủi ro sản phẩm phức tạp thị trƣờng Việt Nam Công tác tuyên truyền, quảng bá giao dịch kỳ hạn, hoán đổi ngân hàng thƣơng mại chƣa đƣợc trọng phát triển đội ngũ tƣ vấn dịch vụ ngân hàng nghèo nàn, chƣa có chiến lƣợc thu hút khách hàng tham gia gioa dịch ngoại hối phái sinh với quy mô lớn Báo cáo hội thảo khoa học 2007 “giải pháp phát triển thị trƣờng phái sinh Việt Nam” rằng: Có đến gần 80% doanh nghiệp đƣợc khảo sát cho biết họ chƣa tham gia giao dịch quyền chọn ngoại tệ Tỷ lệ doanh nghiệp có biết đến sử dụng hợp đồng quyền chọn ngoại tệ thƣờng xuyên vào khoảng 21% Qua sổ trên, phần phản ánh xác thực trạng sử dụng giao dịch quyền chọn ngoại tệ Việt Nam Song song đó, điều doanh nghiệp bƣớc đầu thấy đƣợc cần thiết việc áp dụng công cụ Bảng 3.4 Kết khảo sát việc sử dụng công cụ options ngoại tệ Doanh Quyền ngoại tệ chọn nghiệp Doanh nghiệp Doanh nghiệp thƣờng Tổng chƣa biết sử dụng xuyên sử dụng cộng 21% 58% 21% 100% Vì vậy, địi hỏi doanh nghiệp nhƣ NHTM phải có hệ thống thơng tin dự báo tỷ giá quốc tế nhanh, xác, cập nhật liên tục; phải có cơng cụ đo lƣờng cảnh báo rủi ro tỷ giá, lãi suất; đội ngũ nhà quản lý, giao dịch viên chuyên nghiệp c) Kỳ hạn giao dịch ngoại hối bị bị giới hạn rong khoảng thời gian định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lúc đầu NHNN cho phép giao dịch với kỳ hạn từ 30 đến 180 ngày, sau nới rộng từ đến 180 ngày định 648/2004/QĐ-NHNN cho phép giao dịch kỳ hạn thời gian từ đến 365 ngày Những giới hạn thời gian hợp đồng kỳ hạn hạn chế nhu cầu sử dụng khách hàng Nếu khách hàng có nhu cầu giao dịch kỳ hạn nhƣng lại vƣợt q thời hạn cho phép khơng thể tiến hành giao dịch đƣợc 3.3 CÁC KIẾN NGHỊ NHẰM PHÁT TRIỂN VIỆC SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ 3.3.1.Với NHNN NHNN cần có chế điều hành tỷ giá linh hoạt, kết hợp với giải pháp nới rộng biên độ dao động so với tỷ giá bình quân, nhằm hình thành thị trƣờng ngoại hối phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ phù hợp với thị trƣờng giao dịch NHNN cần tăng cƣờng vai trò thị trƣờng ngoại tệ liên ngân hàng Thị trƣờng ngoại tệ liên ngân hàng NHNN tổ chức, giám sát điều hành nhằm hình thành thị trƣờng mua bán ngoại tệ có tổ chức tổ chức tín dụng thành viên thị trƣờng Quan trọng hơn, NHNN cần nghiên cứu ban hành quy tắc giao dịch phái sinh, văn hƣớng dẫn nghiệp vụ phù hợp với điều kiện thị trƣờng Việt Nam nay, để có hành lang pháp lý chung cho hoạt động NHTM Tránh để NHTM thực nghiệp vụ cách riêng lẻ, dẫn đến tình trạng khơng thống nhất, dễ gây tranh chấp có cố xảy ra, nhƣ hạn chế rủi ro cho NHTM cho doanh nghiệp 3.3.2 Với NHTM Trong tình hình tỷ giá hối đối ngoại tệ biến động nhƣ nay, rủi ro giao dịch đồng ngoại tệ có chiều hƣớng tăng đặc biệt hoạt động LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com xuất nhập doanh nghiệp Vì vai trị NHTM quan trọng việc kết hợp triển khai sản phẩm dịch vụ hỗ trợ bƣớc tƣ vấn, hƣớng dẫn cụ thể cho doanh nghiệp, từ doanh nghiệp có định đắn việc đầu tƣ Xét mặt khách quan phía NHTM có lợi, mặt khác lại bảo vệ đƣợc rủi ro cho doanh nghiệp xuất nhập Tuy nhiên, thị trƣờng giao dịch nay, việc ứng dụng cơng cụ cịn mới, chƣa đƣợc sử dụng rộng rãi tập quán giao dịch doanh nghiệp với NHTM nằm phạm vi hạn hẹp Hiểu đƣợc, ứng dụng đƣợc cơng cụ phái sinh tiền tệ phịng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM việc mang dịch vụ đến doanh nghiệp cần chặng đƣờng dài việc tiếp cận doanh nghiệp có hoạt động liên quan đến giao dịch ngoại hối, NHTM cần tổ chức buổi hội thảo để giới thiệu tƣ vấn loại hình dịch vụ nhằm mục đích vừa nâng cao nhận thức doanh nghiệp rủi ro tỷ giá vừa giúp cho doanh nghiệp hiểu biết quen dần công cụ phái sinh ngoại hối Cũng nhƣ doanh nghiệp, quyền lợi tính ƣu việt việc lựa chọn loại hình giao dịch hối đoái giao dịch kinh doanh sử dụng cơng cụ phái sinh doanh nghiệp có đƣợc lựa chọn tỷ giá mong muốn thu hút đƣợc quan tâm từ doanh nghiệp Mặt khác, NHTM Việt Nam cần có sách đào tạo bồi dƣỡng cho cán trực tiếp kinh doanh thị trƣờng hối đoái quốc tế cơng cụ phái sinh nói chung phái sinh ngoại hối nói riêng, sản phẩm mới, phức tạp lý thuyết lẫn thực tiễn áp dụng Ngoài cần trang bị thêm kiến thức kinh nghiệm thị trƣờng ngoại hối thị trƣờng tiền tệ quốc tế, kỹ phân tích kỹ thuật nghiệp vụ phái sinh ngoại hối, phân tích sở chọn lọc, tổng hợp phân tích thơng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tin để dự đoán xu hƣớng diễn biến thị trƣờng nhằm sử dụng công cụ phái sinh cách hiệu Thông qua để tƣ vấn, hƣớng dẫn, giúp đỡ cho doanh nghiệp hiểu biết thị trƣờng ngoại hối,cán giao dịch phải có khả vận dụng linh hoạt cơng cụ phịng chống rủi ro tỷ giá danh mục đầu tƣ ngoại tệ thân ngân hàng Ngồi họ cịn phải có khả phát triển (hay bán) sản phẩm phái sinh tới doanh nghiệp có hoạt động thƣơng mại quốc tế Bên cạnh điều kiện trình độ cán vấn đề cơng nghệ ngân hàng điều kiện cần thiết để ứng dụng nghiệp vụ phái sinh ngoại hối Vì cơng cụ phái sinh nói chung cơng cụ phái sinh ngoại hối nói riêng đƣợc xây dựng sở sử dụng thuật toán phức tạp để dự đoán khả biến động tỷ giá hối đoái tƣơng lai Ngoài ra, nghiên cứu phát triển dịch vụ ngân hàng để nhanh chóng tiếp cận cơng nghệ mới, phù hợp với thông lệ chuẩn mực quốc tế., mở rộng quan hệ hợp tác với ngân hàng nƣớc thị trƣờng ngoại hối quốc tế để tranh thủ hỗ trợ kiến thức, tài kỹ thuật để đại hố cơng nghệ ngân hàng hệ thống phân tích quản lý rủi ro công cụ phái sinh nói chung cơng cụ quyền chọn ngoại hối, cơng cụ tƣơng lai ngoại hối nói riêng Các NHTM Việt Nam nhận thức đƣợc thách thức trình hội nhập lớn ngày phức tạp nhƣng đẩy nhanh việc ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ giúp ngành ngân hàng phòng ngừa rủi ro tỷ giá tận dụng đƣợc hội để phát triển, qua nâng cao vị thế, sức cạnh tranh hệ thống ngân hàng doanh nghiệp Việt Nam thị trƣờng quốc tế 3.3.3 Với doanh nghiệp Rủi ro tỷ giá xuất hoạt động doanh nghiệp Khi dịng tiền vào đƣợc tính theo đồng tiền đồng tiền đƣợc tính theo đồng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tiền khác Rủi ro phát sinh hoạt động nhƣ xuất nhập khẩu, tín dụng, đầu tƣ, ảnh hƣởng đến doanh nghiệp dƣới hình thức nhƣ thiệt hại kinh tế, ổn định hoạt động sản xuất kinh doanh, giảm khả tự chủ tài Hậu cuối rủi ro là, tích tụ đủ lớn, giá trị doanh nghiệp bị giảm sút Đối với sản xuất mà ngành sản xuất có phụ thuộc lớn vào nguyên liệu nhập nhƣ Việt Nam, tầm quan trọng việc xác định kiểm soát rủi ro tỷ giá đặc biệt quan trọng Nhằm giảm thiểu ảnh hƣởng loại rủi ro này, doanh nghiệp sử dụng số cơng cụ tài phái sịnh nhƣ hợp đồng kì hạn, hợp đồng hốn đổi, hợp đồng quyền chọn,… Ở nƣớc phát triển, thị trƣờng sản phẩm tài phái sinh phát triển nhiều năm, tạo nhiều sản phẩm khác nhau, đáp ứng đƣợc nhiều loại nhu cầu doanh nghiệp việc kiểm soát rủi ro tỷ giá Các sản phẩm thƣờng đƣợc cung cấp nhiều tổ chức tài chính, mà điển hình Ngân hàng tổ chức tài tạo lập thị trƣờng Tại Việt Nam, việc sử dụng sản phẩm phái sinh để hạn chế rủi ro tỷ giá chƣa phổ biến, có số tổ chức đƣợc phép triển khai sản phẩm Các doanh nghiệp Việt Nam chƣa tận dụng đƣợc công cụ tài để bảo vệ trƣớc biến động khó lƣờng tỷ giá hối đối Nhận thức doanh nghiệp rủi ro tỷ giá chƣa cao Ngay doanh nghiệp có nhận thức rủi ro mức độ quan tâm chƣa sâu đến mức phải tìm hiểu áp dụng phƣơng pháp hạn chế, phòng ngừa LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Sau khủng hoảng, kinh tế giới phục hồi nhanh chóng Nhờ có cơng cụ phái sinh tiền tệ, ngân hàng, doanh nghiệp nhƣ nhà đầu tƣ hạn chế đƣợc nhiều rủi ro Trên đà tăng trƣởng trở lại kinh tế thị trƣờng tài tồn cầu, cơng cụ phái sinh tiền tệ đem lại hiệu to lớn cho chủ thể tham gia việc hạn chế biến động tỷ giá họ gặp phải Từ chủ thể chủ động kế hoạch kinh doanh, nhƣ yên tâm trƣớc thách thức từ biến động tỷ giá Tại Việt Nam, thị trƣờng phái sinh điểm khởi đầu phát triển nhƣng gặp khơng khó khăn Nhu cầu sử dụng công cụ phái sinh tiền tệ nhà đầu tƣ, doanh nghiệp, tổ chức tài ngày tăng Mặc dù cịn nhiều khó khăn hạn chế từ sách nhƣ từ yếu đối tƣợng cung cấp sử dụng công cụ phái sinh tiền tệ, nhƣng chắn với giải pháp phù hợp, thị trƣờng phái sinh Việt Nam phát triển mạnh vững tƣơng lại Thực tế, dù cố gắng nhƣng tác giả đánh giá khóa luận cịn nhiều mặt hạn chế kiến thức có hạn kinh nghiệm thị trƣờng phái sinh khơng có nhiều Vì khóa luận hẳn có nhiều khuyết điểm, tác giả mong nhận đƣợc thông cảm quý thầy nhƣ đóng góp chân tình tất bạn đọc Tuy nhiên tác giả hy vọng tất trình bày khóa luận đóng góp phần nhỏ cho việc tìm hiểu thị trƣờng phái sinh giới va cho việc phát triển thị trƣờng tài phái sinh Việt Nam tƣơng lai Xin chân thành cảm ơn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Danh mục tài liệu tham khảo Tiếng Việt Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam 2007, Kỷ yếu Hội thảo khoa học “Giải pháp phát triển thị trường phái sinh Việt Nam”, NXB Văn hóa – Thơng tin Nguyễn Văn Tiến, Tài quốc tế đại kinh tế mở, xuất lần thứ tƣ, NXB Thống kê, tr30-32, tr48-58, tr 80-89, tr 100-108 Nguyễn Văn Tiến, Cẩm nang thị trường ngoại hối giao dịch kinh doanh ngoại hối, xuất lần thứ năm, NXB Thống Kê Phạm Thị Hồng Anh, Cơng cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá NHTM Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng, số 10-11/2008, tr 35-40 Trần Thị Phƣơng Dung 2008, Luận văn tốt nghiệp “Giải pháp phát triển giao dịch quyền chọn ngoại tệ Việt Nam (2008-2020), nghiên cứu điển hình ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt nam (Eximbank)”, Đại học Ngoại Thƣơng Tiếng Anh David A Dubofsky & Thomas W.Miller 2003, Derivatives valuation and risk management, NXB Oxford University Press, tr 208-238 Jeff Madura 2006, International Financial Management, Jomson South-Western LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Viktor Popov and Yann Stutzmann 2003, How is foreign exchange risk managed?, tr 14-15 John C.Hull, Option Futures and other derivatives, seventh edition, NXB Pearson Education International Websites http://www.bis.org/ http://www.boj.or.jp/en/ http://www.ecb.int/ http://data.newyorkfed.org/markets/index.html http://www.x-rates.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG II THỰC TIỄN SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TRÊN THẾ GIỚI 2.1 THỰC TIỄN SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TẠI THỊ TRƢỜNG... Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam nhằm phòng ngừa rủi ro tỷ giá công cụ phái sinh tiền tệ Thơng qua việc tìm hiểu diễn biến tỷ giá VNĐ thực trạng áp dụng công cụ phái sinh tiền tệ thị trƣờng Việt. .. việc phịng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp Việt Nam, lựa chọn nghiên cứu đề tài: ? ?Ứng dụng công cụ phái sinh tiền tệ việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá – thực tiễn giới học kinh nghiệm cho Việt Nam? ?? MỤC