3.2. TÌNH HÌNH SỬ DỤNG CÁC CƠNG CỤ PHÁI SINH TIỀN TỆ NHẰM
3.2.1. Sử dụng hợp đồng kì hạn
3.2.1.1. Cơ sở pháp lý
Ở Việt Nam, nghiệp vụ giao dịch kỳ hạn đƣợc đề cập đến vào giữa những năm 90. Vấn đề này đƣợc quy định trong Quyết định số 203/QĐ/NH13 ngày 20/9/1994 của Thống đốc NHNN ban hành Quy chế tổ chức và hoạt động của thanh toán ngoại tệ liên ngân hàng. Về mặt thực tiễn thì hoạt động giao dịch kỳ hạn cịn rất hạn chế và cũng chƣa sơi động.
Vào cuối những năm 90, tình hình kinh tế Việt Nam có nhiều biến đổi, năm 1998 tốc độ tăng trƣởng kinh tế đạt 5.8% tiếp tục giảm so với các năm trƣớc. Lạm phát năm 1998 cao hơn hai năm trƣớc, chỉ số giá cả hàng tiêu dùng tăng 9.2%. Mặc dù vậy, cán cân thanh tốn của Việt Nam vẫn có mức bội thu là 318 triệu USD và giảm đƣợc nhập siêu so với các năm trƣớc.
Trong năm 1998, Thống đốc đã ban hành một loạt các văn bản liên quan đến hoạt động giao dịch ngoại hối nhƣ:
+ Quyết định 16/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10/1/1998 về việc ấn định tỷ giá mua bán kỳ hạn, hoán đổi của các tổ chức tín dụng đƣợc phép hoạt động giao dịch ngoại hối kỳ hạn, hoán đổi.
+ Quyết định 17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10/1/1998 về quy chế hoạt động giao dịch ngoại hối.
+ Quyết định 18/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10/1/1998 về trạng thái ngoại tệ đối với các tổ chức tín dụng hoạt động kinh doanh ngoại hối.
Quyết định 101/1999/QĐ-NHNN13 ngày 26/3/1999 về quy chế tổ chức và hoạt động của thanh toán ngoại tệ liên ngân hàng. Quyết định này thay thế cho Quyết định số 203/QĐ/NH13 ngày 20/9/1994.
Quyết định 64/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999 về việc công bố tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam với các ngoại tệ.
Quyết định 65/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999 về nguyên tắc xác định tỷ giá mua bán ngoại tệ của các tổ chức tín dụng đƣợc phép kinh doanh ngoại tệ. Theo đó, NHNN quy định tỷ giá của các giao dịch kỳ hạn và hốn đổi khơng đƣợc vƣợt quá mức trần tỷ giá giao ngay (tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trƣờng liên ngân hàng do NHNN công bố cộng biên độ giao động của tỷ giá giao ngay) cộng với mức tăng cho phép (tỷ lệ % tỷ giá giao ngay) quy định với từng kỳ hạn cụ thể.
Ngày 28/5/2004, Thống đốc NHNN Việt Nam đã ký ban hành Quyết định số 648/2004/QĐ-NHNN về việc sửa đổi bổ sung Quyết định số 679/2002/QĐ-NHNN
liên quan đến giao dịch ngoại tệ của các TCTD đƣợc phép kinh doanh ngoại tệ, trong đó:
+ Giới hạn về thời hạn giao dịch ngoại tệ hoán đổi, kỳ hạn đã đƣợc dở bỏ đối với các giao dịch giữa các loại ngoại tệ với nhau và cho phép thực hiện theo thông lệ quốc tế, đồng thời mở rộng từ mức 7 - 180 ngày nhƣ trƣớc đây lên mức 3 - 365 ngày đối với các giao dịch giữa đồng Việt Nam và các loại ngoại tệ nhằm đáp ứng các nhu cầu đa dạng của DN và ngân hàng, khuyến khích thị trƣờng ngoại hối Việt Nam phát triển.
+ Cho phép TCTD và DN tự do xác định và thoả thuận trong phạm vi mức tỷ giá kỳ hạn đƣợc tính theo thơng lệ quốc tế, trên cơ sở chênh lệch giữa hai mức lãi suất hiện hành của hai đồng tiền giao dịch là đồng Việt Nam và đôla Mỹ (quy định thống nhất là mức lãi suất cơ bản bình quân năm của đồng Việt Nam do NHNN công bố và lãi suất mục tiêu bình qn do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cơng bố )
Ngày 10/11/2004, quyết định 1452/2004/QĐ-NHNN đƣợc ban hành thay cho quyết định số 17:
+ Các tổ chức tín dụng đƣợc quyền thỏa thuận với khách hàng về kỳ hạn của các giao dịch kỳ hạn
+ Cho phép giao dịch khơng cần chứng từ chứng minh mục đích sử dụng đối với các loại giao dịch( trừ giao dịch mua ngoại tệ trong các hợp đồng giao ngay và kỳ hạn bằng VNĐ)
Sau khi có quyết định 1452 và quyết định 468, doanh số mua bán ngoại tệ trên thị trƣờng giữa các ngân hàng với khách hàng tăng nhanh chóng và tăng liên tiếp qua các năm.
3.2.1.2. Xác định tỷ giá kỳ hạn
Về phƣơng diện lý thuyết cũng nhƣ thực tế ở nhiều nƣớc trên thế giới, tỷ giá giao dịch kỳ hạn đƣợc xác định dựa trên cở sở tỷ giá giao ngay và chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền. Ở Việt Nam, tỷ giá kỳ hạn đƣợc xác định dựa theo Quyết định 64 và 65/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999. Theo đó, NHNN quy định tỷ giá
của các giao dịch kỳ hạn và hốn đổi khơng đƣợc vƣợt q mức trần tỷ giá giao ngay (tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trƣờng liên ngân hàng do NHNN công bố cộng biên độ giao động của tỷ giá giao ngay) cộng với mức tăng cho phép (tỷ lệ % tỷ giá giao ngay) quy định với từng kỳ hạn cụ thể.
QĐ - Ngày hiệu lực
Kỳ hạn giao dịch
QĐ 65/1999 QĐ 289/2000 QĐ 1198/2001 QĐ 679/2002 26/02/1999 05/09/2000 18/09/2001 1/7/2002
7 đến dƣới 30 ngày Không đƣợc phép Không đƣợc phép 0,4% 0,5% 30 ngày 0,58% 0.2% 0,4% 0,5% 31 đến dƣới 45 ngày 0,87% 0,25% 1,5% 1,2 45 đến dƣới 60 ngày 1,16% 0,4% 1,5% 1,2 60 đến dƣới 75 ngày 1,45% 0,45% 1,5% 1,5 75 đến dƣới 90 ngày 1,75% 0,65% 1,5% 1,5 90 đến dƣới 105 ngày 2,04% 0,79% 1,5% 2,5 105 đến dƣới 120 ngày 2,33% 1,01% 1,5% 2,5 120 đến dƣới 135 ngày 2,62% 1,14% 2,35% 2,5 135 đến dƣới 150 ngày 2,92% 1,26% 2,35% 2,5 150 đến dƣới 165 ngày 3,21% 1,38% 2,35% 2,5 165 đến dƣới 180 ngày 3,50% 1,48% 2,35% 2,5 180 ngày - 1,50% 2,35% 2,5
Từ 25/8/2004 đến nay kỳ hạn đƣợc áp dụng đã đƣợc nới rộng hơn từ 3 ngày đến 365 ngày, nhằm tạo điều kiện thuận lợi hơn co các doanh nghiệp sử dụng công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá. Tỷ giá kì hạn đƣợc xác định theo quyết định Số 648/2004/QD-NHNN : “Tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại tệ và khách
hàng thoả thuận mức tỷ giá kỳ hạn giữa Đồng Việt Nam vớí Đơla Mỹ. Tỷ giá kỳ hạn này không được vượt quá mức tỷ giá được xác định trên cơ sở: (i) tỷ giá giao ngay vào ngày ký hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi; (ii) chênh lệch giữa hai mức lãi suất hiện hành là lãi suất cơ bản của Đồng Việt Nam (tính theo năm) do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam công bố và lãi suất mục tiêu của Đôla Mỹ do Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ công bố (Fed Funds Target Rate); và (iii) kỳ hạn của hợp đồng.
Tỷ giá kỳ hạn giữa Đồng Việt Nam với các ngoại tệ khác (ngoài USD) và tỷ giá giữa các ngoại tệ với nhau do Tổng Giám đốc (Giám đốc) các Tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại tệ và khách hàng thoả thuận.”
3.2.1.3. Doanh số giao dịch
Ngày nay, ở các nƣớc phát triển, giao dịch ngoại hối kỳ hạn và hoán đổi đã phát triển mạnh mẽ và đóng một vai trị quan trọng trên thị trƣờng ngoại hối. các nhà XNK, đầu tƣ quốc tế đã sử dụng thị trƣờng kỳ hạn và hốn đổi ngày càng tăng, khơng khác gì so với việc sử dụng thị trƣờng giao ngay. Giao dịch kỳ hạn và hốn đổi rất hiệu quả trong việc phịng ngừa rủi ro tỷ giá đối với các khoản thu chi XNK bằng ngoại tệ. nghiệp vụ kỳ hạn và hốn đổi cịn là cơng cụ để các nhà đầu cơ kiếm lời, nên càng khiến cho thị trƣờng ngày càng hiệu quả.
Tuy nhiên, đối với thị trƣờng ngoại hối Việt Nam thì chƣa đƣợc nhƣ vậy, điều này thể hiện qua bảng dƣới đây:
Bảng 3.1. Tỷ trọng của giao dịch kỳ hạn từ năm 1998 đến 2006 trên VinaForex Năm Tỷ trọng giao dịch kỳ hạn Tỷ trọng mua bán giao dịch kỳ hạn Tổng doanh số mua bán (%) Tỷ lệ mua bán kỳ hạn (%) Tổng doanh số mua bán kỳ hạn (%) Tỷ trọng doanh số mua kỳ hạn (%) Tỷ trọng doanh số bán kỳ hạn (%) 1998 100 10.6 100 38 62 1999 100 2.8 100 39 61 2000 100 5.5 100 24 76 2001 100 5.6 100 19 81 2002 100 5.6 100 14 86 2003 100 4.9 100 17 83 2004 100 5.2 100 18 82 2005 100 5.5 100 22 78 2006 100 5.6 100 23 77
Nguồn: Kỷ yếu hội thảo khoa học“Giải pháp phát triển thị trƣờng phái sinh ở Việt Nam”- 2007
Trên đây là bảng số liệu tỷ trọng của giao dịch kỳ hạn từ năm 1998 đến 2006 trên VinaForex. Giao dịch kỳ hạn chiếm tỷ lệ nhỏ dƣới 11% trong tổng doanh số giao dịch trên VinaForex. Tính trung bình, tỷ lệ của giao dịch kỳ hạn qua các năm chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ khoảng 5.7% tổng doanh số giao dịch ngoại hối trên VinaForex. Điều này nói lên rằng:
+ TTNH VN còn rất sơ khai về mặt nghiệp vụ, giao dịch ngoại hối chủ yếu là giao ngay.
+ Các đơn vị kinh doanh XNK chƣa đƣợc bảo vệ rủi ro trƣớc sự biến động tỷ giá.
+ Các NHTM chƣa thực sự sẵn sàng phát triển nghiệp vụ kỳ hạn, vì trong suốt thời gian qua, tỷ giá VND/USD chỉ biến động tăng 1 chiều, trong lúc ngoại tệ lại luôn khan hiếm. Do đó, các đơn vị XNK chỉ muốn ký hợp đồng mua kỳ hạn ngoại tệ từ ngân hàng làm cho nghiệp vụ này chƣa thể phát triển đc.
Tỷ trọng mua bán kỳ hạn quá chênh lệch: Mua kỳ hạn chỉ chiểm khoảng 23%, trong khi đó bán kỳ hạn chiếm tới 77%. Ngồi mục đích phịng ngừa rủi ro tỷ giá, các đơn vị kinh tế tham gia hợp đồng kỳ hạn chủ yếu nhằm có đƣợc ngoại tệ trong tƣơng lai để thanh toán cho nƣớc ngồi.
Vì tỷ trọng NHTM bán kỳ hạn lớn hơn rất nhiều so với tỷ trọng mua kỳ hạn nên nếu xét riêng nghiệp vụ mua bán kỳ hạn thì các NHTM ln ở trạng thái ngoại tệ đoản, nghĩa là chịu rủi ro khi tỷ giá tăng nhiều hơn so với dự kiến.
Bảng 3.2. Tình hình giao dịch hợp đồng kỳ hạn tại Eximbank từ 2004 – 2010 Đơn vị: Triệu đồng Năm Tổng doanh số mua bán ngoại tệ Doanh số giao dịch kỳ hạn Tỷ trọng 2004 4.689 211 4,50 2005 6.361 318 5,00 2006 8000 400 4,50 2007 8400 486 5,79 2008 10100 624 6,18 2009 6100 428 7,01 2010 10800 712 6,59
3.2.2. Sử dụng hợp đồng hoán đổi 3.2.2.1. Cơ sở pháp lý 3.2.2.1. Cơ sở pháp lý
Tại Việt Nam , nghiệp vụ hốn đổi ngoại hối chính thức ra đời từ khi NHNN ban hành qui chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số 17/1998/QĐ- NHNN7 ngày 10/ 01/1998. Theo đó, giao dịch hối đoái hoán đổi đƣợc định nghĩa là giao dịch hối đoái bao gồm đồng thời hai giao dịch : giao dịch mua và giao dịch bán cùng một số lƣợng đồng tiền này với một đồng tiền khác (chỉ có hai đồng tiền đƣợc sử dụng trong giao dịch), trong đó kì hạn thanh tốn của hai giao dịch khác nhau và tỉ giá của hai giao dịch đƣợc xác định tại thời điểm kí hợp đồng.
Quyết định này đã tạo điều kiện cho các NHTM Việt Nam triển khai việc thực hiện các giao dịch hốn đổi ngoại tệ tại Việt Nam. Liền đó năm 1998 là năm thị trƣờng ngoại hối nƣớc ta có nhiều biến động do ảnh hƣởng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Đơng Nam Á. Các NHTMNN, NHTMCP và chi nhánh NH nƣớc ngoài tại Việt Nam đều nhanh chóng ban hành thể lệ giao dịch hối đối riêng, bao gồm giao dịch giao ngay, giao dịch kì hạn và giao dịch hốn đổi. Thống đốc NHNN đã kí quyết định 893/ 2001/QĐ -NHNN về việc áp dụng lại nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ giữa NHNN và các ngân hàng. Trong trƣờng hợp thiếu hụt tạm thời vốn khả dụng bằng đồng Việt Nam , các ngân hàng có thể đƣợc NHNN thoả thuận mua đơ la Mĩ theo hình thức giao ngay và bán lại lƣợng đơ la Mĩ đó sau một thời gian nhất định theo hình thức kì hạn . NHNN sử dụng nguồn tiền tái cấp vốn để thực hiện nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ với các ngân hàng nhƣ một công cụ mở rộng lƣợng tiền cung ứng nhằm điều hành thị trƣờng theo mục tiêu chính sách tiền tệ. Ngày 17 tháng 7 năm 2001, NHNN ra quyết định số 894/2001/QĐ-NHNN về tỷ giá NHNN áp dụng khi bán lại dollar Mỹ cho các ngân hàng thực hiện nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ theo quyết định 893/ 2001/QĐ –NHNN về việc thực hiện nghiệp
vụ hoán đổi ngoại tệ giữa NHNN và các ngân hàng để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn của các ngân hàng.
Quyết định QĐ 648/2004/QĐ – NHNN đã gỡ bỏ các giao dịch giữa các loại ngoại tệ với nhau và cho phép thực hiện theo thông lệ quốc tế, đồng thời mở rộng giới hạn giao dịch từ 7 – 180 ngày nhƣ trƣớc thành 3 – 365 ngày với giao dịch giữa VNĐ và các loại ngoai tệ nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của doanh nghiệp và ngân hàng và khuyến khích thị trƣờng ngoại hối Việt Nam phát triển.
Giao dịch hối đoái hoán đổi đƣợc phép tiến hành giữa ngoại tệ với đồng Việt Nam, ví dụ nhƣ : USD/VND, EUR/VND.., hoặc giữa các ngoại tệ với nhau nhƣ USD / EUR . Trong trƣờng hợp cần thiết , NHNN sẽ qui định các đồng tiền không đƣợc phép giao dịch.
Giao dịch hoán đổi giữa ngân hàng thƣơng mại với nhau hoặc với các tổ chức kinh tế là pháp nhân Việt Nam có kì hạn : tối thiểu là 7 ngày ( Ban đầu là 1 tháng và tối đa là 6 tháng kể từ ngày kí hợp đồng giao dịch.) Giao dịch hốn đổi Đơ -Đồng giữa NHNN và các Ngân hàng thƣơng mại đƣợc thực hiện với các kì hạn: 7, 15, 30, 60, và 90 ngày.
3.2.2.2. Tỷ giá hoán đổi
Trong các giao dịch hoán đổi ngoại hối giữa các Ngân hàng thƣơng mại với nhau hoặc với nhóm khách hàng là tổ chức kinh tế , pháp nhân Việt Nam, tỷ giá hoán đổi cũng phải trong biên độ qui định giới hạn tỉ giá kì hạn hiện hành của NHNN tại thời điểm kí kết hợp đồng nhƣ tỷ giá kỳ hạn. Với các ngoại tệ khác và giữa các ngoại tệ với nhau, NHNN cho phép tổng giám đốc, giám đốc các TCTD đƣợc phép kinh doanh ngoại tệ xác định tỉ giá giao ngay trên cơ sở tỉ giá USD/VND và tỉ giá giữa USD với các ngoại tệ khác trên thị trƣờng ngoại hối quốc tế, và không qui định giới hạn biên độ giao động tỉ giá hoán đổi.
+ Tỉ giá giao ngay NHNN mua đôla Mĩ : Tỉ giá mua giao ngay của NHNN tại ngày kí hợp đồng, hoặc ngày xác nhận giao dịch qua mạng vi tính .
+ Tỉ giá kì hạn NHNN bán lại đơla Mĩ: Đƣợc xác định trên cơ sở tỉ giá bán giao ngay của NHNN tại thời điểm kí kết hợp đồng hốn đổi , hoặc ngày xác nhận giao dịch hoán đổi qua mạng vi tính , cộng với mức gia tăng qui định đối với từng kì hạn cụ thể ( 7 ngày , 15 ngày , 30 ngày, 60 ngày, 90 ngày) . Mức gia tăng này đƣợc NHNN công bố trong từng thời kì tuỳ theo mục tiêu của chính sách tiền tệ .
Bảng 3.3. Qui định mức gia tăng tỉ giá kì hạn trong nghiệp vụ hốn đổi giữa NHNN với các Ngân hàng thƣơng mại.
QĐ - Ngày hiệu lực Kỳ hạn giao dịch QĐ 84/2001 (17/07/2001) QĐ 1003/2001 (15/08/2001) 7 ngày 0,80% 0,30% 15 ngày 0,85% 0,40% 30 ngày 1,00% 0,50% 60 ngày 1,35% 1,00% 90 ngày 1,70% 1,50% 3.2.2. Doanh số giao dịch
Đƣợc NHNN cho phép sử dụng từ năm 2006, sản phẩm hốn đổi cịn rất mới mẻ trên thị trƣờng trong nƣớc và hầu hết các NHTM còn chƣa hiểu biết nhiều về sản phẩm này. Chính vì vậy doanh sơ sử dụng công cụ phái sinh này rất thấp, khơng đáng kể so với ngân hàng nƣớc ngồi ở nƣớc ta. Trên thị trƣờng, các giao dịch hoán đổi chủ yếu là hoán đổi giữa ngân hàng – doanh nghiệp, giao dịch hoán