CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ QUỐC TẾ HÓA TIỀN TỆ
Khái niệm quốc tế hóa tiền tệ
Theo Peter B Kenan (2011), đồng tiền quốc tế là loại tiền tệ được sử dụng không chỉ trong nước phát hành mà còn trên toàn cầu, cho cả giao dịch giữa công dân và người nước ngoài Quá trình quốc tế hóa tiền tệ diễn ra khi một đồng tiền trong nước trở thành phương tiện giao dịch toàn cầu Để đạt được vị trí quốc tế, đồng tiền đó cần có nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà giao dịch thương mại, nhà đầu tư và ngân hàng trung ương, trở thành công cụ trung gian trong thanh toán thương mại quốc tế, đơn vị tiền tệ chủ đạo trong tài chính quốc tế và là đồng tiền được các ngân hàng trung ương nước ngoài dự trữ.
Một đồng tiền được coi là đồng tiền quốc tế khi thực hiện ba chức năng chính: phương tiện trao đổi, đơn vị đo lường và nơi lưu trữ giá trị, ở cả cấp độ công và tư, vượt ra ngoài biên giới quốc gia Ở cấp độ tư, đồng tiền quốc tế được sử dụng để thanh toán cho các giao dịch kinh tế toàn cầu, trong khi ở cấp độ công, nó đóng vai trò là đồng tiền can thiệp trên thị trường ngoại hối Là đơn vị đo lường, đồng tiền này giúp các chính phủ neo giá trị đồng tiền của họ trong các giao dịch kinh tế quốc tế Đối với nơi lưu trữ giá trị, cá nhân sử dụng đồng tiền quốc tế như một tài sản đầu tư, trong khi chính phủ giữ nó như đồng tiền dự trữ Tuy nhiên, số lượng đồng tiền quốc tế có khả năng thực hiện đầy đủ các chức năng này rất hiếm.
Các đặc điểm của một đồng tiền quốc tế
1.2.1 Đồng tiền tự do chuyển đổi
Tiền tệ tự do chuyển đổi là loại tiền có tính thanh khoản cao, cho phép người sở hữu dễ dàng chuyển đổi sang các loại ngoại tệ khác mà không gặp phải hạn chế hay cấm đoán từ các cơ quan quản lý.
Tiền tệ tự do chuyển đổi, với khả năng loại bỏ rủi ro chuyển đổi, được sử dụng phổ biến trong thanh toán quốc tế và giao dịch hàng ngày trên thị trường ngoại hối.
Mức độ tự do chuyển đổi của tiền tệ phản ánh sức mạnh của nền kinh tế quốc gia Tiền tệ tự do chuyển đổi thường thuộc về các quốc gia có nền kinh tế phát triển, tính cạnh tranh cao, sự ổn định vĩ mô bền vững và dự trữ ngoại hối phong phú.
Trong các nền kinh tế không ổn định với lạm phát cao, dự trữ ngoại hối yếu kém và thâm hụt cán cân thương mại, cơ quan quản lý thường áp dụng các biện pháp kiểm soát tính chuyển đổi của tiền tệ Nguyên nhân chủ yếu là lo ngại về việc thiếu nguồn lực can thiệp khi thị trường gặp rối loạn, điều này thường xảy ra ở các nước đang phát triển.
1.2.2 Được sử dụng tự do, rộng rãi trong thương mại quốc tế
Trong hoạt động ngoại thương, các bên tham gia xuất nhập khẩu thường sử dụng các loại tiền tệ khác nhau, do đó, hợp đồng ngoại thương cần quy định rõ điều kiện thanh toán Việc lựa chọn đồng tiền thanh toán trong hợp đồng phải được thỏa thuận giữa bên mua và bên bán Kế toán sẽ ghi nhận các giao dịch bằng ngoại tệ theo đồng tiền đã được chọn trong sổ sách.
Việc quy đổi giá trị nghiệp vụ giữa các loại đồng tiền là một vấn đề phức tạp cần sự thống nhất để đảm bảo thông tin tài chính chính xác cho doanh nghiệp Nếu các bên không thống nhất về loại đồng tiền và thời điểm quy đổi, có thể xảy ra tranh chấp do mỗi bên áp dụng thời điểm khác nhau để tối ưu lợi ích Để giải quyết vấn đề này, cần chọn đồng tiền tự do chuyển đổi, có uy tín và ổn định, vì chúng có giá trị sử dụng rộng rãi và cho phép chuyển đổi dễ dàng sang các đồng tiền khác.
1.2.3 Được sử dụng tự do, rộng rãi trong đầu tư quốc tế Đầu tư quốc tế là một quá trình trong đó có sự di chuyển vốn từ quốc gia này sang quốc gia khác để thực hiện các dự án đầu tư nhằm đưa lại lợi ích cho các bên tham gia Đầu tư quốc tế là một tất yếu khách quan do sự khác nhau về nhu cầu và khả năng tích lũy vốn của các quốc gia, do việc tím nơi kinh doanh có lợi của các doanh nghiệp, do việc gặp gỡ lợi ích giữa các bên, do việc tránh các hàng rào thuế quan và phi thuế quan cũng như do các nguyên nhân chính trị và kinh tế xã hội khác
Việc sử dụng đồng tiền có khả năng chuyển đổi dễ dàng và phổ biến toàn cầu mang lại ý nghĩa quan trọng cho các quốc gia.
Ý nghĩa của việc quốc tế hóa tiền tệ
1.3.1 Tác động tích cực Đồng tiền nội tệ trở thành đồng tiền quốc tế đem đến cho quốc gia sở hữu nó rất nhiều lợi ích
Quốc tế hóa tiền tệ mang lại cơ hội cho các nhà xuất khẩu giảm thiểu rủi ro tỷ giá hối đoái, điều này đặc biệt quan trọng khi hàng hóa được thanh toán sau khi đặt hàng Khi đồng tiền quốc tế hóa của một quốc gia được sử dụng rộng rãi trong thương mại quốc tế, doanh nghiệp trong nước có thể dễ dàng lập hóa đơn xuất khẩu bằng đồng tiền của mình, từ đó chuyển rủi ro tỷ giá hối đoái cho khách hàng nước ngoài.
Thứ hai, việc này tạo điều kiện cho các doanh nghiệp trong nước và tổ chức tài chính tham gia vào thị trường tài chính quốc tế mà không gặp phải rủi ro về tỷ giá hối đoái Điều này cũng giúp họ vay mượn với chi phí thấp hơn và trên quy mô lớn hơn.
Thứ ba, quốc tế hóa tiền tệ đem đến những cơ hội lợi nhuận mới cho các tổ chức tài chính khu vực tư nhân
Một khu vực tài chính phát triển mạnh mẽ và sinh lợi sẽ tạo ra nhiều cơ hội hơn cho khu vực phi tài chính trong nước, thông qua việc giảm chi phí vốn và mở rộng quy mô các tổ chức tài chính.
Thứ nhất, nó mâu thuẫn với việc theo đuổi đồng thời tỷ giá hối đoái cố định và chính sách tiền tệ định hướng trong nước
Một quốc gia có tiền tệ và công cụ tiền tệ được sử dụng phổ biến ở nước ngoài có thể đối diện với việc khấu hao nghiêm trọng giá trị tiền tệ nếu các nhà đầu tư nước ngoài lo ngại rằng giá trị tài sản trong nước sẽ giảm mạnh.
Sự toàn cầu hoá có thể tạo ra những rủi ro cho hệ thống tài chính quốc nội, đặc biệt là khi có sự bảo hiểm nợ từ nước ngoài cho công dân.
THỰC TRẠNG QUỐC TẾ HÓA ĐỒNG NHÂN DÂN TỆ CỦA TRUNG QUỐC
Quá trình quốc tê hóa đông nhân dân tệ
Trung Quốc khởi động quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ từ năm 2002 và nhận thấy rằng "trong nguy có cơ" Đặc biệt, trong thời điểm khủng hoảng tài chính toàn cầu (2008-2009), nước này đã chủ động thúc đẩy mạnh mẽ chiến lược quốc tế hóa thông qua các lĩnh vực chính.
2.1.1 Thúc đẩy việc sử dụng NDT trong thương mại quốc tế
Trung Quốc đã ký nhiều hiệp định thanh toán song phương với các nước láng giềng như Lào, Nga, Mông Cổ, Kazakhstan và Nepal Các hiệp định này quy định rằng hai bên sẽ sử dụng đồng bản tệ để thanh toán trong các hợp đồng xuất nhập khẩu, trong khi đồng tiền thứ ba chỉ được dùng cho thanh toán bù trừ định kỳ.
Từ năm 2004, Chính phủ Trung Quốc đã cho phép tỉnh Vân Nam thí điểm hoàn thuế và thanh toán bằng NDT trong buôn bán tiểu ngạch với Việt Nam, Lào và Myanmar Đến năm 2008, việc thanh toán bằng NDT được mở rộng tại các khu vực như Quảng Đông, Ma Cao, Hồng Kông, Quảng Tây và ASEAN nhằm tăng cường chấp nhận NDT Từ tháng 7/2009, Trung Quốc đã đẩy mạnh hoàn thuế và thanh toán thương mại với các nước láng giềng bằng NDT, và đến giữa năm 2010, chương trình thí điểm đã được mở rộng tới 20 tỉnh và các nước trên toàn cầu Tính đến tháng 8/2011, hoạt động thanh toán bằng NDT đã được áp dụng trên toàn quốc, với tỷ lệ giao dịch thương mại quốc tế bằng NDT tăng từ 2% năm 2010 lên 10% năm 2011 Giao dịch thương mại quốc tế bằng NDT đã tăng 14 lần, đạt trên 50 tỷ NDT, trong đó hơn 50% giao dịch thương mại của Trung Quốc với các nước châu Á được thực hiện bằng NDT Trong 6 tháng đầu năm 2011, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu bằng NDT đạt 957 triệu USD, tăng 13 lần so với cùng kỳ năm 2010.
Năm 2013, đồng NDT đã vượt qua đồng Euro, trở thành đồng tiền quan trọng thứ hai trong tài trợ thương mại với 9% thị trường toàn cầu, trong khi đồng đô la Mỹ vẫn chiếm ưu thế với 81% Đến năm 2014, NDT đứng thứ 5 trong số các đồng tiền thanh toán phổ biến, chỉ sau đô la Mỹ, Euro, bảng Anh và yên Nhật Cùng năm, giao dịch bằng NDT xuyên biên giới đạt gần 6.000 tỷ NDT, phủ sóng gần 200 quốc gia và vùng lãnh thổ trên toàn thế giới.
Đồng NDT hiện chỉ chiếm 2,2% thị trường toàn cầu, trong khi đô la Mỹ chiếm 44%, nhưng tỷ trọng của NDT đang tăng nhanh chóng Trong giao dịch ngoại hối toàn cầu, NDT chỉ chiếm 1% so với 44% của đô la Mỹ do các chính sách kiểm soát ngoại hối của Trung Quốc Tuy nhiên, nếu Trung Quốc nới lỏng các chính sách này, tỷ trọng của đồng NDT có thể tăng trưởng bùng nổ.
Từ ngày 1/10/2016, đồng Nhân dân tệ (NDT) của Trung Quốc chính thức gia nhập giỏ quyền rút vốn đặc biệt, đánh dấu bước tiến trong nỗ lực thúc đẩy sử dụng NDT trong thanh toán quốc tế Tuy nhiên, đồng tiền này vẫn còn cách xa việc cạnh tranh với đồng USD và ảnh hưởng toàn cầu Theo dữ liệu từ SWIFT, tỷ lệ thanh toán bằng NDT trong tháng 12/2017 chỉ chiếm 1,61%, giảm so với 1,68% vào tháng 12/2016 và 2,31% vào tháng 12/2015, cho thấy sự sụt giảm trong tỷ trọng thanh toán toàn cầu của NDT.
Hình 2 1 Tỷ lệ giao dịch bằng nhân dân tệ từ 2010-2016 Đơn vị: %
Nguồn: Ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBOC)
Năm 2004, Trung Quốc bắt đầu cho phép các cá nhân mở tài khoản bằng
NDT đã trở thành công cụ đầu tư chính thức đầu tiên của Trung Quốc tại Hong Kong, nơi Bộ Tài chính và các tổ chức tài chính phát hành trái phiếu kỳ hạn 2-3 năm bằng đồng NDT Bank of China Hong Kong được chỉ định làm ngân hàng thanh toán NDT, biến Hong Kong thành trung tâm NDT đầu tiên ngoài Trung Quốc Mặc dù tín dụng NDT tăng mạnh từ 2010-2012, với tiền gửi đạt 589 tỷ NDT vào cuối năm 2011, mức tăng này đã giảm so với 402% trong năm 2010 và tiếp tục giảm trong năm 2012 Đến năm 2015, tiền gửi NDT giảm một nửa so với đỉnh 145 tỷ USD vào năm 2014, trong khi tiền gửi NDT tại London cũng ghi nhận mức tăng từ 35 tỷ NDT năm 2011 lên 109 tỷ NDT vào tháng 4/2012 Xu hướng giảm tốc của tiền gửi NDT chủ yếu do sự giảm dần mức độ lên giá của đồng tiền này.
Vào năm 2009, London đã trở thành trung tâm tiếp theo cho đồng NDT Đến giữa năm 2012, cả Hong Kong và London đã phát triển thành hai trung tâm NDT quan trọng ở nước ngoài cho nhiều tổ chức và doanh nghiệp Năm 2013, Singapore gia nhập danh sách này khi Ngân hàng Công Thương Trung Quốc (ICBC) được chỉ định thực hiện thanh toán bằng đồng NDT tại đây.
Nhiều nhà ngoại giao cho rằng London là cầu nối thiết yếu vào thị trường châu Âu, trong khi Singapore kết nối các nền kinh tế mới nổi ở Đông Nam Á với các quỹ thanh toán bằng đồng NDT Hong Kong giữ vai trò quan trọng trong việc kết nối Trung Quốc với thế giới, và trách nhiệm này sẽ sớm được chia sẻ với Thượng Hải Do đó, bốn thành phố này sẽ trở thành những chốt quan trọng giúp Trung Quốc thâm nhập vào các thị trường tài chính toàn cầu, thúc đẩy giao dịch và sử dụng đồng NDT.
Vào tháng 4 năm 2006, chính phủ Trung Quốc đã triển khai chương trình Nhà đầu tư thể chế trong nước đủ điều kiện (QDII), cho phép các tổ chức và cư dân Trung Quốc ủy thác ngân hàng thương mại để đầu tư vào các sản phẩm tài chính quốc tế Giai đoạn đầu, các khoản đầu tư này chủ yếu được giới hạn trong lĩnh vực thị trường tiền tệ và thu nhập cố định.
Trung Quốc đang tích cực thúc đẩy đầu tư trực tiếp nước ngoài bằng đồng NDT thông qua chương trình các nhà đầu tư tổ chức giao dịch bằng NDT (RQFII), bao gồm các hoạt động như mở rộng chi nhánh và sáp nhập, hợp nhất và mua lại (M&A) Năm 2012, nước này đã cấp quota cho 23 định chế QFII với tổng giá trị lên tới 2,9 tỷ USD, tăng 190% so với năm 2011.
2.1.4 Phát triển thị trường giao dịch đông NDT trên phạm vi quốc tế
Năm 2002, Trung Quốc đã bắt đầu tăng cường sử dụng đồng NDT trên thị trường quốc tế thông qua các bước đi tuần tự và được chuẩn bị kỹ lưỡng.
- Cho phép các nhà đầu tư có tổ chức nước ngoài đầu tư vào thị trường chứng khoán nội địa Trung Quốc
Vào tháng 11 năm 2002, Trung Quốc đã triển khai chương trình QFII, cho phép các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài thực hiện giao dịch có giới hạn các chứng khoán nội địa Chương trình này yêu cầu các nhà đầu tư hoán đổi đồng ngoại tệ thành đồng NDT tại Trung Quốc để tham gia vào thị trường chứng khoán.
Vào tháng 12 năm 2011, Trung Quốc đã triển khai chương trình RQFII, cho phép các công ty nước ngoài đầu tư trực tiếp vào thị trường chứng khoán Trung Quốc bằng đồng NDT thông qua Hong Kong Hiện tại, các quy định đã được mở rộng, cho phép nhà đầu tư nước ngoài sử dụng đồng NDT để đầu tư trên toàn cầu Tuy nhiên, việc mở cửa vẫn còn hạn chế và chưa đáp ứng đủ nhu cầu đầu tư vào Trung Quốc của các doanh nghiệp nước ngoài.
- Phát triển thị trường trái phiếu bằng đồng NDT ở nước ngoài
Vào tháng 1 năm 2007, Trung Quốc đã lần đầu tiên phát hành trái phiếu bằng đồng NDT ra nước ngoài tại Hong Kong, được gọi là “trái phiếu Dim Sum” Đây là bước thử nghiệm quan trọng của Trung Quốc, và thị trường trái phiếu Dim Sum đã hoạt động tích cực khi cho phép các nhà đầu tư nước ngoài mở tài khoản bằng đồng NDT tại Hong Kong và tự do đổi ngoại tệ.
Đánh giá quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ
Quan sát ban đầu cho thấy, chiến lược quốc tế hóa NDT của Trung Quốc có những nét đặc trưng sau:
Thứ nhất, Nhà nước chủ động, có quyết tâm lớn trong thúc đẩy và có lộ trình cụ thể cho tỉến trình quốc tế hóa NDT
Hồng Kông sẽ được sử dụng như một thí điểm và cửa ngõ để thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ (NDT) và tự do hóa tài chính ra toàn cầu.
Thông qua các trung tâm tài chính quốc tế như Hồng Kông, Luân Đôn và Matxcơva, việc mở rộng giao dịch tiền tệ sẽ tạo ra sức lan tỏa mạnh mẽ và rộng lớn.
Thứ tư, đầu tiên thúc đẩy thanh toán tiền NDT vào các nước láng giềng, đặc biệt là Mông Cổ, Nga, Nhật Bản
Vào thứ năm, các quốc gia xa xôi đang tích cực thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ (NDT) thông qua nhiều phương thức khác nhau, đặc biệt chú trọng vào việc sử dụng các quốc gia "đại diện" làm điểm trung chuyển, như Kazakhstan, Belarus, Argentina, Australia và Nigeria.
Quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ đã đạt được những kết quả sau:
Giá trị kim ngạch thương mại xuyên biên giới được thanh toán bằng đồng NDT tăng mạnh
Mức độ công nhận và chấp nhận đồng NDT ở nước ngoài cũng được nâng cao
Nghiệp vụ đồng NDT ngoài Trung Quốc đại lục đã đóng vai trò quan trọng trong việc đáp ứng nhu cầu của các thực thể kinh tế và các chủ thể thị trường.
Theo báo cáo tháng 4/2014 của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, đồng nhân dân tệ (NDT) đứng thứ hai trong các đồng tiền sử dụng cho thanh toán quốc tế, chỉ sau USD, và là đồng tiền được thanh toán nhiều thứ năm trên thế giới Mặc dù vậy, NDT chỉ chiếm 2,17% tổng khối lượng thanh toán toàn cầu.
Trung Quốc đã ký kết nhiều hiệp định hoán đổi tiền tệ với các quốc gia trên toàn cầu Đồng thời, các ngân hàng trung ương châu Âu cũng công bố kế hoạch sử dụng đồng Nhân dân tệ (NDT) như một phần trong dự trữ ngoại tệ của họ.
Tháng 10/2016, Qũy tiền tệ quốc tế (IMF) đưa NDT vào rổ tiền dự trữ cùng với USD, Euro, bảng Anh và yen Nhật
2.2.2 Hạn chế và nguyên nhân
Tỷ trọng thanh toán bằng NDT vẫn ở mức thấp và chưa ổn định như mong đợi, chủ yếu do sự can thiệp mạnh mẽ của chính phủ Trung Quốc vào hệ thống tài chính Các biện pháp kiểm soát chặt chẽ, đặc biệt là hạn chế nguồn tiền chảy ra nước ngoài cho hoạt động mua bán bất động sản và các giao dịch khác, đã làm giảm sức hấp dẫn của đồng tiền này đối với người sử dụng quốc tế.
Tỷ trọng dự trữ đồng NDT hiện nay rất thấp do đồng này liên tục bị phá giá và định giá thấp hơn giá trị thực, trong khi đồng đô la Mỹ tăng giá và chiếm 60% tỷ trọng dự trữ toàn cầu, giữ ổn định trong bối cảnh kinh tế hiện tại.
Mặc dù đồng nhân dân tệ đã có sự phát triển, nhưng mức độ ảnh hưởng của nó đối với thị trường tiền tệ toàn cầu vẫn còn hạn chế Các quốc gia ký kết hiệp định tiền tệ với Trung Quốc chủ yếu là những nước nhỏ, có chung đường biên giới hoặc không phải là đồng minh thân cận của Mỹ và EU Thêm vào đó, sự khác biệt trong hệ thống chính trị của Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến quan hệ kinh tế của nhiều quốc gia, đặc biệt trong bối cảnh chiến tranh thương mại Mỹ-Trung hiện nay.
Để tiến hành quốc tế hóa đồng NDT, Trung Quốc cần giải quyết các vấn đề hiện tại Tuy nhiên, với quy mô và mức độ phức tạp của những thách thức này, đồng NDT vẫn chưa thể đảm nhận vai trò của một đồng tiền quốc tế trong tương lai gần.
GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY QUÁ TRÌNH QUỐC TẾ HÓA
Cơ hội trong việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ
3.1.1 Tiềm lực kinh tế - chính trị lớn của Trung quốc
Sau gần 40 năm cải cách và mở cửa từ năm 1978, Trung Quốc đã trở thành một trong những siêu cường kinh tế hàng đầu thế giới, sở hữu tiềm lực kinh tế khổng lồ và dân số vượt mốc 1,4 tỷ người.
Với dân số lên tới 1,344 tỷ người, Trung Quốc hiện đang giữ vị trí là đối tác thương mại lớn thứ hai trên thế giới Tầm quan trọng của nền kinh tế Trung Quốc trong bối cảnh kinh tế toàn cầu ngày càng gia tăng Nếu tính theo GDP dựa trên chỉ số sức mua tương đương (PPP), GDP của Trung Quốc đã vượt qua Mỹ tính đến thời điểm hiện tại.
Hình 3 1 Biểu đồ tăng trưởng GDP (tính theo PPP) của năm quốc gia giữ tỷ trọng GDP cao nhất thế giới Đơn vị: Tỷ đô la Mỹ
Tính đến năm 2017, GDP của Trung Quốc chiếm hơn 18.23% tổng GDP toàn cầu, vượt qua Mỹ với 15.26% Mặc dù thu nhập bình quân đầu người của Mỹ vẫn cao hơn, sự phát triển của một quốc gia không thể chỉ dựa vào con số này Tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc, mặc dù đã chậm lại, vẫn giữ ở mức 6.9%, cao hơn nhiều so với 2.3% của Mỹ Sự tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế Trung Quốc đã nâng cao vai trò của đồng nhân dân tệ trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.
Sự ổn định của đồng nhân dân tệ là yếu tố quan trọng không kém so với quy mô lớn của nền kinh tế, góp phần thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng tiền này.
Hình 3 2 Tỷ giá hối đoái giữa đồng nhân dân tệ và đồng đô-la Mỹ từ 2003- 2017 Đơn vị: CNY/USD
Đồng nhân dân tệ đã trải qua nhiều lần phá giá để thúc đẩy xuất khẩu, với lần gần nhất vào tháng 8 năm 2015 khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố phá giá 1,9%, đánh dấu đợt phá giá lớn nhất kể từ năm 1994 Mặc dù có vẻ bất ổn, sự biến động của đồng tiền này luôn nằm trong tầm kiểm soát của Trung Quốc và không phải do chính sách thả nổi Các đợt phá giá được thực hiện nhằm tác động đến cán cân thanh toán, và nếu không có sự can thiệp, giá trị đồng nhân dân tệ thường ổn định Trong bối cảnh chiến tranh thương mại Mỹ - Trung vào đầu năm 2018, Trung Quốc có động thái phá giá để giảm giá trị đồng nội tệ, làm cho sản phẩm xuất khẩu trở nên cạnh tranh hơn Dù giá trị đồng nhân dân tệ có dấu hiệu sụt giảm, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vẫn khẳng định sẽ giữ ổn định tỷ giá Thị trường đang dần đóng vai trò quyết định trong việc xác định giá trị tiền tệ, và trong thập kỷ qua, việc phát triển các thị trường giao dịch bên ngoài Trung Quốc đã giúp tăng cường sự tự do trong giao dịch nhân dân tệ Các sáng kiến như liên kết giao dịch với Hong Kong đã tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài, và với cam kết ổn định tỷ giá của ngân hàng trung ương, đồng nhân dân tệ được kỳ vọng sẽ có tiềm năng trong quá trình quốc tế hóa trong tương lai.
Mặc dù vẫn còn một số lỗ hổng và trải qua nhiều giai đoạn bất ổn, thị trường tài chính Trung Quốc vẫn được coi là một trong những thị trường lớn mạnh toàn cầu Trung Quốc đang mở rộng quan hệ thương mại với nhiều quốc gia, đặc biệt từ tháng 7 năm 2009, khi chính quyền thúc đẩy việc sử dụng đồng nhân dân tệ trong các giao dịch thương mại quốc tế Các dự án thí điểm ban đầu tại Hồng Kông, Ma Cao và ASEAN đã được mở rộng ra hai mươi tỉnh của Trung Quốc Thỏa thuận giữa Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông vào tháng 7 năm 2010 cho phép các công ty mở tài khoản nhân dân tệ tại Hồng Kông, không chỉ phục vụ mục đích thương mại mà còn cho phép các tổ chức tài chính cung cấp sản phẩm tài chính phức tạp hơn Đồng thời, ngân hàng trung ương của Malaysia, Nigeria, Chile, Thái Lan, Brazil và Venezuela đã bắt đầu đưa đồng nhân dân tệ vào dự trữ ngoại hối của họ.
Với vai trò là công xưởng lớn nhất thế giới và tiềm lực chính trị mạnh mẽ, Trung Quốc có khả năng dễ dàng đàm phán và gây áp lực lên các đối tác quốc tế Điều này tạo ra nhiều cơ hội để đồng nhân dân tệ tham gia vào các giao dịch toàn cầu, từ đó thúc đẩy quá trình trở thành đồng tiền quốc tế.
3.1.2 Sự suy yếu của đồng Đô-la Mỹ và nhu cầu về một đồng tiền quốc tế mới
Thế giới đang chuyển hướng sang một hệ thống tiền tệ đa cực nhằm tạo ra sự ổn định hơn cho tài chính quốc tế, điều này mở ra cơ hội cho Trung Quốc thúc đẩy việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ Mặc dù đồng Đô-la Mỹ vẫn giữ vị thế mạnh mẽ, nhưng sự suy yếu gần đây của nó đã tạo điều kiện cho đồng nhân dân tệ nổi lên như một đồng tiền quốc tế mới Kể từ năm 2012, nhiều quốc gia sản xuất dầu đã bắt đầu giao dịch bằng các loại tiền tệ khác, làm giảm sự thống trị của đồng đô la Trung Quốc và Nhật Bản đã quyết định sử dụng đồng yên và nhân dân tệ trong giao dịch song phương, nhằm kích thích hợp tác thương mại và giảm rủi ro tiền tệ Tuy nhiên, sự hiện diện của kiểm soát vốn tại Trung Quốc đã hạn chế khả năng sử dụng đồng nhân dân tệ trong thương mại với Nhật Bản Năm 2020 được xác định là mục tiêu của Chính quyền Trung Quốc trong việc quốc tế hóa đồng tiền này, với dự báo rằng Trung Quốc sẽ vượt qua quy mô kinh tế của Hoa Kỳ theo IMF.
Hình 3 3 Biến động chỉ số giá Đô-la Mỹ từ 2000 - 2018
Mặc dù thị phần của đồng nhân dân tệ trong giao dịch quốc tế và dự trữ chưa đạt mức cao như đồng Đô-la Mỹ, Yên Nhật hay Bảng Anh, nhưng với sự phát triển hiện nay, tiềm năng của Trung Quốc trong việc đưa đồng nhân dân tệ trở thành một trong những đồng tiền được sử dụng rộng rãi nhất thế giới là rất lớn Thực tế, trong bối cảnh đồng Đô-la Mỹ không còn giữ vị trí độc tôn như trước đây (2000 - 2004) và đối mặt với những thách thức về ổn định tiền tệ và xuất khẩu, đồng nhân dân tệ có thể trở thành một lựa chọn hấp dẫn trong thị trường tài chính toàn cầu.
Thách thức trong việc quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ
3.2.1 Uy tín lâu đời của dồng đô la Mỹ
Đô la Mỹ, cùng với đồng bảng Anh, đồng Euro và đồng Yên Nhật, đã duy trì vị trí quan trọng trong rổ tiền tệ SDR của IMF suốt gần nửa thế kỷ Trong số các đồng tiền này, đô la Mỹ khẳng định vị thế hàng đầu khó bị đánh bại, trở thành đồng tiền mang tính quốc tế hóa sâu rộng Đến những năm 1970, khoảng 2/3 GDP toàn cầu được neo theo đồng đô la Mỹ.
Khi đồng Euro ra mắt vào năm 1999, nó đã mang theo kỳ vọng của các nước châu Âu về một đồng tiền mới có tiềm năng trở thành đối trọng với đô la Mỹ, trong bối cảnh phần còn lại của GDP toàn cầu (1/3) chủ yếu được phân chia giữa đồng bảng Anh và đồng rúp của Liên Xô (Reinhart C., 2017).
Mỹ Tuy vậy, vai trò lãnh đạo của đồng đô la Mỹ vẫn không thể bị thay thế
Sau sự kiện Brexit, đồng Euro đang phải nỗ lực duy trì sự tồn tại trong bối cảnh thế giới ngày càng nghiêng về chủ nghĩa dân tộc Sự áp đảo của đồng đô la Mỹ trong thời điểm hiện tại có thể được minh họa qua bảng số liệu dưới đây.
Hình 3 4 Tỷ trọng các đồng tiền trong dự trữ ngoại hối thế giới giai đoạn 2010 – 2017 Đơn vị: %
Trong thập kỷ qua, đô la Mỹ tiếp tục là đồng tiền được các quốc gia tin tưởng nhất, chiếm hơn 1/3 dự trữ ngoại hối toàn cầu Nếu tính riêng các khoản dự trữ được ghi nhận, tỷ lệ này có thể lên tới khoảng 2/3 Trong khi đó, các đồng tiền khác như Yên Nhật và Bảng Anh chỉ chiếm khoảng 2-3%, và dù đồng Euro có triển vọng hơn, tỷ trọng của nó cũng chưa bao giờ đạt một nửa so với đô la Mỹ Trung Quốc, với đồng NDT, chỉ mới chiếm một tỷ lệ nhỏ từ năm 2016 khi được đưa vào rổ SDR Sự chênh lệch lớn và tỷ trọng bền vững của đô la Mỹ cho thấy con đường phát triển của đồng tiền Trung Quốc còn nhiều thách thức.
Sự củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ xuất phát từ sức mạnh kinh tế và chính trị của đất nước này Nhờ vào việc buôn bán vũ khí trong Thế chiến thứ nhất, Mỹ đã xây dựng tiềm lực tài chính vững mạnh, với ngành công nghiệp sản xuất tăng trưởng 32% và tổng sản phẩm quốc dân phát triển hơn 20% trong giai đoạn 1914 – 1917 Trong Chiến tranh Thế giới thứ hai, Mỹ can thiệp vào các chiến trường như bán đảo Triều Tiên và Việt Nam để ngăn chặn sự bành trướng của Chủ nghĩa Cộng sản, từ đó trở thành một cực điều khiển thế giới trong thời kỳ Chiến tranh Lạnh Hai cuộc chiến này đã tạo điều kiện cho Mỹ trở thành cường quốc số một toàn cầu và phát triển đồng đô la một cách toàn diện.
Đồng đô la Mỹ đã chứng tỏ sự gia tăng mạnh mẽ về vai trò toàn cầu, mặc dù tỷ trọng GDP của Mỹ so với thế giới giảm từ năm 1950 đến 2015 Trong khi chỉ có dưới 30% quốc gia sử dụng đô la làm đồng tiền dự trữ vào tháng 1 năm 1950, con số này đã tăng lên gần 60% vào tháng 1 năm 2015 Sự gia tăng này phản ánh uy tín và ảnh hưởng to lớn của đô la trong nền kinh tế toàn cầu, bất chấp sự phát triển không mấy hấp dẫn của GDP Mỹ.
Hình 3 5 Tỷ trọng GDP của Mỹ và vai trò toàn cầu của đồng đô la giai đoạn 1950 – 2015 Đơn vị: %
Đồng đô la Mỹ ngày càng khẳng định uy tín nhờ vào sự ổn định giá trị và minh bạch trong chính sách tiền tệ Kể từ năm 1973, Mỹ và nhiều quốc gia khác đã áp dụng tỷ giá hối đoái thả nổi, giúp nhà đầu tư dễ dàng dự đoán xu hướng giá trị đồng đô la và giảm bớt lo ngại về biến động bất ngờ Sự gia tăng tài sản tài chính bằng đô la Mỹ không chỉ nâng cao tính thanh khoản mà còn thu hút thêm nhà đầu tư Theo báo cáo của Ngân hàng thanh toán quốc tế tháng 3 năm 2018, 51% tài sản tài chính trên thị trường chứng khoán nợ toàn cầu được niêm yết bằng đô la Mỹ, trong khi đồng Euro chỉ chiếm 28%, và NDT gần như không có mặt Đồng đô la cũng chiếm ưu thế trên thị trường ngoại hối, với gần 44% giá trị giao dịch liên quan đến đồng tiền này.
Từ năm 1994, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã tăng cường tính minh bạch trong chính sách tiền tệ bằng cách công bố ngay lập tức các quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và cung cấp nhiều thông tin qua các ấn phẩm và báo cáo Điều này tạo ra lợi thế cho đồng đô la Mỹ, trong khi đồng NDT của Trung Quốc, với chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết, vẫn đang cố gắng đạt được sự minh bạch tương tự Lịch sử đồng NDT ghi nhận sự biến động mạnh mẽ, bắt đầu từ năm 1993 khi Trung Quốc quyết định phá giá đồng tiền gần 50% để thúc đẩy xuất khẩu, và chỉ điều chỉnh tăng nhẹ sau hơn 10 năm vào năm 2005 dưới áp lực quốc tế.
Năm 2015, sau một giai đoạn tăng giá nhẹ, giá trị đồng NDT đã giảm 4,6% do sự can thiệp của Ngân hàng trung ương, gây ra sự bất ổn trên thị trường và dẫn đến tình trạng bán tháo của các nhà đầu tư Lịch sử biến động của tỷ giá CNY/USD sẽ tiếp tục là nỗi lo ngại cho các nhà đầu tư khi xem xét việc nắm giữ đồng NDT.
3.2.2 Hệ thống tài chính trong nước còn nhiều lỗ hổng của Trung Quốc
Một thị trường tài chính vững mạnh là điều kiện cần thiết cho việc quốc tế hóa đồng tiền Tuy nhiên, cho đến khi Nhân dân tệ (NDT) được đưa vào rổ SDR, Trung Quốc vẫn chưa có một trung tâm tài chính quốc tế lâu đời như London, New York hay Tokyo Mặc dù Trung Quốc đang nỗ lực phát triển Thượng Hải thành một trung tâm tài chính toàn cầu và nhận được đánh giá tích cực từ Z/Yen, nhưng con đường để Thượng Hải trở thành nền tảng vững chắc cho sự phát triển của thị trường tài chính Trung Quốc vẫn còn nhiều thách thức.
Sự phát triển tự do của thị trường tài chính Trung Quốc bị cản trở bởi áp lực và chỉ đạo chính trị từ Chính phủ Trong khi châu Âu yêu cầu chứng minh tài sản thế chấp nghiêm ngặt, thì tại Trung Quốc, Chính phủ kiểm soát các quỹ đầu tư nhà nước, cho phép doanh nghiệp nhà nước và tư nhân có quan hệ tốt dễ dàng tiếp cận nguồn vốn ngân hàng Điều này góp phần dẫn đến sự bùng nổ của hoạt động tín dụng phi ngân hàng, hay còn gọi là hệ thống “ngân hàng ngầm” tại Trung Quốc.
Tính đến tháng 5 năm 2017, các ngân hàng ngầm tại Trung Quốc đã nắm giữ hơn 60 nghìn tỷ NDT (khoảng 9000 tỷ USD), chiếm gần 40% lượng tiền M2 trên thị trường (Sun, G 2018) Nguồn vốn cho vay của hệ thống này không chỉ đến từ tài chính hộ gia đình mà còn từ các khoản tiền mà ngân hàng thương mại bán cho quỹ tín thác, sau đó chuyển hóa thành các sản phẩm đầu tư có lợi tức cao Hoạt động trong "bóng tối" và không chịu sự quản lý rõ ràng của Chính phủ, các khoản vay này không đi kèm với đảm bảo tài chính về khả năng trả nợ của người vay, dẫn đến nguy cơ gia tăng nợ xấu và đe dọa sự ổn định kinh tế Trong đánh giá về sự ổn định của hệ thống tài chính Trung Quốc vào ngày 06/12/2017, IMF đã chỉ ra rằng một trong ba vấn đề căng thẳng của nền tài chính nước này xuất phát từ rủi ro cho vay của các ngân hàng ngầm.
Ngân hàng ngầm đã làm cho hệ thống tài chính trở nên phức tạp và gây khó khăn cho sự giám sát của chính quyền Khi chính quyền không thể quản lý một lượng tín dụng chiếm gần 40% tiền M2, thị trường tài chính Trung Quốc sẽ tiếp tục bấp bênh và khó có thể hội nhập sâu vào thị trường quốc tế Điều này cũng cản trở quá trình quốc tế hóa đồng NDT.
Hình 3 6 Độ lớn của hệ thống “ngân hàng ngầm” tại Trung Quốc giai đoạn 2014 – 2017 Đơn vị: Nghìn tỷ NDT; %
3.2.3 Sự đánh đổi giữa lợi ích kinh tế và chính trị
Động lực chính cho việc quốc tế hóa đồng tiền của Trung Quốc không xuất phát từ yếu tố kinh tế mà chủ yếu từ tham vọng chính trị Trái với các quốc gia như Anh và Nhật Bản, những đồng tiền của họ được quốc tế hóa một cách tự nhiên nhờ vào sự phát triển kinh tế và uy tín quốc gia, Trung Quốc lại phải dựa vào các chính sách chủ quan của Chính phủ để thúc đẩy đồng NDT Sức mạnh của đồng tiền này vẫn chưa đạt đến mức độ cần thiết do những hạn chế kinh tế, dẫn đến việc Trung Quốc phải cân nhắc giữa lợi ích kinh tế và chính trị để NDT có thể trở thành đồng tiền quốc tế.
Để quốc tế hóa đồng NDT, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cần dần xóa bỏ kiểm soát tỷ giá hối đoái, nhằm biến đồng tiền này thành một đồng tiền tự do chuyển đổi Tuy nhiên, việc buộc Trung Quốc từ bỏ quản lý tỷ giá hối đoái là rất khó khăn, vì từ những năm 1980, kiểm soát này đã trở thành công cụ hiệu quả để hạ thấp giá trị đồng NDT phục vụ phát triển kinh tế.
Hình 3 7 Tỷ giá CNY/USD giai đoạn 1988 – 2016 Đơn vị: CNY/USD
Các giải pháp thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ
3.3.1 Thúc đẩy khu vực hóa nhân dân tệ
Các nỗ lực quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ đang gặp nhiều thuận lợi ở cấp độ khu vực hơn là cấp độ quốc tế, nhờ vào ảnh hưởng kinh tế và chính trị mạnh mẽ của Trung Quốc đối với các quốc gia nhỏ Tuy nhiên, tại cấp độ quốc tế, uy tín của đồng đô la Mỹ và các vấn đề nội tại của nền kinh tế Trung Quốc tạo ra rào cản lớn cho việc mở rộng sự hiện diện của Nhân dân tệ Trung Quốc đã nhận ra sự khác biệt này và đã chuyển hướng tập trung vào khu vực hóa đồng tiền, đạt được một số thành công ban đầu Do đó, thay vì theo đuổi mục tiêu quốc tế hóa đầy tham vọng, Trung Quốc nên tập trung vào việc củng cố sức mạnh và uy tín của Nhân dân tệ tại từng khu vực nhỏ trước.
3.3.2 Phát triển các mặt hàng xuất khẩu chất lượng cao
Sự nhảy vọt của nền kinh tế Trung Quốc chủ yếu đến từ hoạt động xuất khẩu hàng hóa giá rẻ, được thúc đẩy bởi đồng Nhân dân tệ bị phá giá Trung Quốc rất thận trọng trong việc thả nổi tỷ giá, vì điều này sẽ làm tăng giá trị đồng nội tệ và giảm lợi thế cạnh tranh về giá của hàng hóa trên thị trường quốc tế Do đó, cần đầu tư phát triển các sản phẩm chất lượng cao, nhằm tạo ra lợi thế cạnh tranh không chỉ dựa vào giá cả, mà còn về chất lượng, từ đó đảm bảo giá trị xuất khẩu cao hơn mà không cần phải duy trì mức giá thấp.
3.3.3 Tiến tới tự do hóa dòng vốn và tỉ giá
Quốc tế hóa đồng NDT yêu cầu Trung Quốc thực hiện tự do hóa tài khoản vốn, lãi suất và không hạn chế chuyển đổi với các đồng tiền khác Điều này phù hợp với mong muốn của Trung Quốc, khi đồng NDT đã tăng giá và gần đạt mức cân bằng tự do của thị trường Để thúc đẩy sự phát triển và hoàn thiện thị trường vốn trong nước, Trung Quốc cần tạo điều kiện cho dòng luân chuyển vốn được thông suốt và nâng cao hiệu quả của chính sách tiền tệ Tuy nhiên, để thực hiện những mục tiêu này, cần có các biện pháp cải cách kinh tế mạnh mẽ và quyết liệt hơn Quốc tế hóa đồng NDT sẽ tạo động lực và yêu cầu cho các nhà lãnh đạo Trung Quốc.
Quốc thúc đẩy các lực lượng trong nước cải cách mạnh mẽ hơn nữa nền kinh tế nội địa
Quốc tế hóa đồng tiền là quá trình biến đồng tiền nội địa thành một đồng tiền được sử dụng rộng rãi toàn cầu Trong hơn một thập kỷ qua, Trung Quốc đã nỗ lực không ngừng để nâng cao vị thế của Nhân dân tệ trong hệ thống tiền tệ quốc tế, mặc dù chưa công khai tham vọng này Với tiềm lực kinh tế và chính trị mạnh mẽ, Trung Quốc đã triển khai nhiều biện pháp lớn nhằm khuyến khích sử dụng Nhân dân tệ trong thương mại và đầu tư quốc tế Việc Nhân dân tệ được đưa vào rổ SDR năm 2016 là một thành công quan trọng, nhưng vẫn chỉ mang tính lý thuyết Quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ đối mặt với nhiều thách thức và cần cải cách sâu rộng Để thực hiện tham vọng trở thành đối trọng của đồng đô la, Trung Quốc cần tập trung vào khu vực hóa Nhân dân tệ và nâng cao chất lượng xuất khẩu, từ đó phát triển kinh tế ổn định và bền vững, sẵn sàng cho việc thả nổi tỷ giá và đảm bảo tính tự do chuyển đổi của đồng tiền.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt
Theo Phương Anh (2015), nhân dân tệ vẫn chưa thể vượt qua USD trong lĩnh vực thanh toán quốc tế Bài viết đăng trên Thanh Niên vào ngày 05/02/2018 chỉ ra rằng USD vẫn giữ vị trí thống trị trong các giao dịch toàn cầu, cho thấy sự chênh lệch lớn giữa hai loại tiền tệ này Nhân dân tệ cần cải thiện nhiều yếu tố để tăng cường khả năng sử dụng trên thị trường quốc tế.
Trần Thị Vân Anh (2012) trong bài viết “Chiến lược quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ và những tác động đến Việt Nam” đã phân tích tác động của việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ đối với nền kinh tế Việt Nam Bài viết được đăng trên Tạp chí Tài chính vào ngày 13/12/2012 và có thể truy cập trực tuyến Đinh Hạnh (2015) cũng đề cập đến vấn đề “Vòng xoáy tử thần” trong hệ thống tín dụng ngầm Trung Quốc, nhấn mạnh những rủi ro mà hệ thống tài chính toàn cầu có thể gặp phải.
Quốc”, Nhịp cầu đầu tư, 26/8/2015 [Online] Trích từ https://nhipcaudautu.vn/the-gioi/vong-xoay-tu-than-trong-he-thong-tin-dung- ngam-trung-quoc-3282545/ (Truy cập ngày 12/09/2018)
Nghiêm Thị Thu Hằng (2015) đã phân tích tham vọng quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc trong bài viết trên Tạp chí Tài chính Bài viết nhấn mạnh rằng việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ không chỉ nhằm tăng cường vị thế kinh tế của Trung Quốc mà còn tạo ra cơ hội cho các giao dịch thương mại toàn cầu Hằng cũng đề cập đến các chiến lược mà Trung Quốc áp dụng để thúc đẩy sự chấp nhận đồng Nhân dân tệ trên thị trường quốc tế Bài viết có thể được truy cập trực tuyến tại địa chỉ http://m.tapchitaichinh.vn/tai-chinh-quoc-te/nhan-dinh-du-bao/trung-quoc-va-tham-vong-quoc-te-hoa-dong-nhan-dan-te-69621.html, với ngày truy cập là 14/09/2018.
Chứng khoán Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm do những tin xấu liên quan đến thương mại Theo An Huy (2018) trên VnEconomy, sự suy giảm này phản ánh những lo ngại về tình hình kinh tế và thương mại hiện tại Các nhà đầu tư đang hoang mang trước những tác động tiêu cực từ các yếu tố bên ngoài.
Nguyễn Minh Khôi (2015) trong bài viết “Trung Quốc và quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ” đã phân tích sự phát triển của đồng Nhân dân tệ trên trường quốc tế và tác động của nó đến Việt Nam Bài viết được đăng trên Nghiên cứu quốc tế vào ngày 24 tháng 2 năm 2015 và có thể truy cập tại http://nghiencuuquocte.org/2015/02/24/quoc-te-hoa-dong-nhan-dan-te-tac-dong-viet-nam Nội dung bài viết nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của đồng Nhân dân tệ trong thương mại toàn cầu và những ảnh hưởng đến nền kinh tế Việt Nam.
Thùy Linh (2013) “Lời tự thú của ông chủ tín dụng đen Trung Quốc”,
VnExpress, 10/07/2013 [Online] Trích từ https://kinhdoanh.vnexpress.net/tin- tuc/doanh-nghiep/loi-tu-thu-cua-ong-chu-tin-dung-den-trung-quoc-
Nhân dân tệ là đồng tiền đặc biệt nhất thế giới, được kiểm soát chặt chẽ bởi chính phủ Trung Quốc Sự kiểm soát này bao gồm các biện pháp quản lý tỷ giá hối đoái và quy định về giao dịch ngoại tệ Đồng thời, nhân dân tệ cũng đang dần được quốc tế hóa, mở rộng ảnh hưởng trên thị trường tài chính toàn cầu Việc hiểu rõ cách thức kiểm soát đồng tiền này là rất quan trọng để nắm bắt những biến động trong kinh tế thế giới.
Dương Huy Quang (2016) “Triển vọng sự trổi dậy của đông Nhân dân tệ”,
Nghiên cứu quốc tế, 27/09/2016 [Online] Trích từ http://nghiencuuquocte.org/2016/09/27/trien-vong-su-troi-day-cua-dong-nhan- dan-te/ (Truy cập ngày 17/09/2019)
“Tiền tệ tự do chuyển đổi”, Saga [Online] Trích từ https://www.saga.vn/thuat- ngu/free-convertible-currency-tien-te-tu-do-chuyen-doi~3279 (Truy cập ngày 10/09/2019)
“Chinese Yuan”, Tranding Economics [Online] Trích từ https://tradingeconomics.com/china/currency (Truy cập ngày 10/09/2018)
Constable, S (2018) “Why China’s yuan is no imminent threat to the dollar”,
Forbes, 23/05/2018 [Online] Trích từ https://www.forbes.com/sites/simonconstable/2018/05/23/no-china-isnt-going- to-unseat-the-might-dollar-anytime-soon/#7f517d967d65 (Truy cập ngày 20/09/2018)
IMF, “Currency composition of official foreign exchange reserves” [Online]
Trích từ http://data.imf.org/?sk5F467-C14B-4AA8-9F6D- 5A09EC4E62A4 (Truy cập ngày 17/09/2018)
Kenan, P (2008) “Currency Internationalization: An Overview” [Online]
Trích từ https://www.bis.org/repofficepubl/arpresearch200903.01.pdf (Truy cập ngày 10/09/2019)
Lee, Y.N (2017) “China’s financial system has 3 important “tensions””,
CNBC, 06/12/2017 [Online] Trích từ https://www.cnbc.com/2017/12/06/imf- financial-sector-stability-assessment-report-on-china-banking-system.html (Truy cập ngày 19/09/2018)
Reinhart, C (2017) “Addicted to Dollars”, Project Syndicate, 02/02/2017
[Online] Trích từ https://www.project-syndicate.org/commentary/dollar-global- dominance-unsustainable-by-carmen-reinhart-2017-03 (Truy cập ngày 20/09/2018)
Saxton, J (1997) “Transparency and Federal reserve monetary policy”
[Online] Trích từ https://www.jec.senate.gov/public/_cache/files/e2dd0916- fdfb-48da-b22b-bdd0a5fa85cd/transparency-and-federal-reserve-monetary- policy.pdf (Truy cập ngày 19/09/2018)
Sun, G (2018) “Measuring Chinese shadow banking: Banks’ shadow and traditional shadow banking” [Online] Trích từ http://voxchina.org/show-3-
WITS, “China All products export US$ thousand” [Online] Trích từ https://wits.worldbank.org/CountryProfile/en/Country/USA/StartYear/1992/End Year/2016/TradeFlow/Export/Indicator/XPRT-TRD-
VL/Partner/WLD/Product/Total# (Truy cập ngày 17/09/2018)
In his 2015 article, "The US and the War: War is Good for Business," A Woods argues that warfare significantly benefits the American economy He highlights how military conflicts often lead to increased profits for corporations and stimulate economic growth Woods emphasizes that this dynamic is rooted in the capitalist system, where the interests of businesses and the state are closely intertwined The piece critiques the notion that war is solely a destructive force, instead presenting it as a catalyst for economic gain, particularly for those in power The article is available online at In Defence of Marxism.
Worldbank, “Exports of goods and services (% of GDP)” [Online] Trích từ https://data.worldbank.org/indicator/NE.EXP.GNFS.ZS (Truy cập ngày 17/09/2018)
Worldbank, “GDP, PPP current international $” [Online] Trích từ https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.PP.CD?locations=CN-US-IN-JP-DE (Truy cập ngày 14/09/2018)
