(Luận văn FTU) vai trò của ngân hàng nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại việt nam

Những vấn đề chung về vàng

Khái niệm

Theo IMF, vàng là kim loại mềm, dễ uốn và dát mỏng, có màu vàng sáng Nó không phản ứng với hầu hết các hóa chất trong quặng hoặc hạt đá, và không bị ảnh hưởng bởi nhiệt, độ ẩm, ôxy hay các chất ăn mòn Do đó, vàng rất phù hợp để sản xuất tiền tệ và chế tác đồ trang sức.

Từ thế kỉ VII trước công nguyên, tiền kim loại đã được sử dụng rộng rãi, đặc biệt trong thời kỳ phong kiến Ban đầu, người ta dùng các kim loại như sắt, đồng, kẽm để thanh toán tương ứng với giá trị hàng hóa Khi chủ nghĩa tư bản phát triển, nhu cầu về vật trung gian có giá trị cao và độ bền lớn gia tăng, dẫn đến sự ưu thế của vàng và bạc trong thế kỷ XVIII và XIX Trong giai đoạn này, một số quốc gia áp dụng chế độ song bản vị, nhưng vai trò của bạc giảm sút so với vàng Đến cuối thế kỷ XIX, đầu thế kỷ XX, khi giá bạc giảm mạnh, hầu hết các nước phương Tây chuyển sang chế độ bản vị vàng, và các nước châu Á cũng theo xu hướng này do phụ thuộc vào thương mại với châu Âu.

Trong ngành kim hoàn Việt Nam, vàng được đo bằng các đơn vị như cây, lạng, và chỉ, trong đó một cây vàng nặng 37,5 gram và một chỉ bằng 1/10 cây Cụ thể, 1kg vàng tương đương với 26,666 lạng, 266,66 chỉ, 2666,6 phân, và 26666 ly (lai) Trên thị trường quốc tế, vàng thường được tính bằng ounce hay troy ounce, với 1 ounce tương đương 31,103476 gram.

Tuổi vàng (hay hàm lượng vàng) được tính theo thang độ K (karat)

Một Karat tương đương 1/24 vàng nguyên chất Xét trong mối quan hệ giữa đơn vị

Trọng lượng vàng được đo theo hệ thống SI, với 1K tương đương 0,2g hoặc 2mg Vàng 9999 được xem là 24K, trong khi vàng 18K có hàm lượng vàng khoảng 75% Vàng dùng trong ngành trang sức thường được gọi là vàng tây và thường có tuổi khoảng 18K.

Bảng 1.1: Quy ƣớc giá vàng (chƣa tính phí và thuế)

Thị trường vàng thế giới Thị trường vàng Việt Nam Đơn vị yết giá

USD/ounce (1ounce = 1 troy ounce = 0,83 lượng)

Giá vàng Giá vàng Việt Nam * 0,83/

Giá vàng thế giới * 1,20556 * Tỷ giá USD/VND

Công thức chuyển đổi giá vàng thế giới (TG) sang giá vàng trong nước (TN) có tính chi phí và thuế:

TN = (TG + phí vận chuyển)* 1,20556 * (1+thuế NK)* tỉ giá USD/VND + phí gia công.

Đặc điểm về vàng

 Vàng là một kim loại quý

Vàng, một kim loại quý, đã được sử dụng trong ngành trang sức, điêu khắc và trang trí từ xa xưa Với tính bền vững hóa học cao và vẻ đẹp sáng bóng, vàng nguyên chất có độ dẻo cao, dễ dàng được dát thành lá mỏng và kéo thành sợi, rất lý tưởng cho việc chế tác đồ kim hoàn, linh kiện và vi mạch điện tử Bên cạnh đó, vàng còn có khả năng dẫn điện và dẫn nhiệt tốt, cùng với khả năng phản xạ tia hồng ngoại mạnh mẽ.

 Vàng là một hàng hóa đặc biệt

Vàng, với tính chất ưu việt và sự công nhận rộng rãi, đã trở thành một loại hàng hóa đặc biệt, đồng thời giữ vai trò như tiền tệ trong lịch sử hàng nghìn năm Tiền vàng đã trải qua nhiều biến cố và giai đoạn thăng trầm, phổ biến trên toàn thế giới Đóng vai trò là tiền, vàng đáp ứng đầy đủ các chức năng của tiền tệ và cho đến nay, chưa có loại tiền nào có thể thay thế hoàn toàn vai trò của nó.

Hội Cán Sự FTU đóng vai trò quan trọng với các chức năng như phương tiện thanh toán, thước đo giá trị và phương tiện tích trữ.

 Vàng à dự trữ quốc gia và của các tổ chức tài chính quốc tế trong thanh toán quốc tế

Trong bối cảnh suy thoái kinh tế toàn cầu, các quốc gia, ngân hàng và quỹ đầu tư đang gia tăng việc giữ vàng trong danh mục đầu tư để bảo vệ giá trị tài sản trước lạm phát và sự phá giá tiền tệ Kể từ sau chế độ Bretton Woods, vàng và Đô la đã trở thành hai tài sản quan trọng trong dự trữ tài chính quốc gia Tính đến tháng 5 năm 2014, Mỹ sở hữu dự trữ vàng chính thức lên tới 8.133,5 tấn, với tỷ lệ dự trữ vàng trong tổng dự trữ quốc gia đạt 71,9% Đức cũng không kém cạnh khi có khoảng 3.387,1 tấn vàng, cho thấy sự ưu tiên cao đối với vàng trong chiến lược tài chính của họ.

Vai trò của vàng trong nền kinh tế

Vàng không chỉ được sử dụng làm tiền tệ trong lịch sử mà còn đóng vai trò quan trọng trong nhiều lĩnh vực của cuộc sống như trang sức, y tế, thực phẩm và đồ uống, cũng như điện tử Bài nghiên cứu này sẽ tập trung vào bốn vai trò nổi bật của vàng đối với nền kinh tế.

Thứ nhất, vàng là tiền tệ thế giới

Tiền tệ thế giới là loại tiền được các quốc gia công nhận như phương tiện thanh toán và dự trữ quốc tế, không cần thỏa thuận chính thức giữa các chính phủ Vàng hiện nay vẫn là vật duy nhất không thể thay thế, thực hiện đầy đủ các chức năng của tiền tệ toàn cầu Trong thời đại hiện nay, vàng sở hữu những đặc điểm riêng biệt, giữ vững vị thế của nó trong hệ thống tài chính quốc tế.

- Không dùng vàng để thể hiện giá cả cũng như tính toán tổng giá trị hiệp định/ hợp đồng

- Không dùng vàng để thanh toán các giao dịch phát sinh hàng ngày

- Tiền giấy không được đổi ra vàng một cách tự do thông qua hàm lượng vàng của tiền tệ

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

- Vàng là tiền tệ dự trữ của các quốc gia và của các tổ chức tài chính quốc tế trong thanh toán quốc tế

Vàng chỉ được sử dụng như phương tiện thanh toán giữa quốc gia nợ và quốc gia cho vay khi không còn lựa chọn nào khác để trả nợ.

Ngày nay, vàng ngày càng rời xa vai trò là tiền tệ toàn cầu và đang trở thành một hàng hóa quý hiếm, tương tự như nhiều loại hàng hóa khác.

Giá vàng tính bằng USD đã có sự biến động mạnh mẽ trong những năm qua, phản ánh sự mất giá của đồng USD Hơn nữa, vàng ngày càng trở thành hàng hóa quan trọng trong thương mại quốc tế, đóng vai trò thiết yếu trong hoạt động xuất nhập khẩu.

Ngày nay vàng không những là đối tượng ngoại hối quốc gia mà còn là mặt hàng bị đầu cơ nghiêm trọng

Thứ hai, vàng là một kênh trú ẩn an toàn cho lạm phát, biến động tỷ giá và bất ổn định chính trị, xã hội

Trong bối cảnh lạm phát cao, các nhà đầu tư thường đổ xô mua vàng với số lượng lớn do giá trị vốn có và nguồn cung hạn chế của nó Nhu cầu vàng gia tăng trong thời kỳ này vì nó giữ giá trị tốt hơn nhiều so với các loại tiền tệ khác, không bị mất giá Chẳng hạn, vào tháng 4 năm 2011, sự lo ngại về sự giảm giá trị của tiền tệ định danh đã đẩy giá vàng lên mức 1,500 USD/ounce, phản ánh sự thiếu niềm tin vào các loại tiền tệ trên thị trường toàn cầu.

Thứ ba, vàng là một kênh trú ẩn an toàn cho thị trường chứng khoán trong ngắn hạn

Kênh trú ẩn an toàn trên thị trường tài chính được xác định là tài sản có tương quan âm với các tài sản khác trong những giai đoạn thị trường suy thoái Để xác định tính chất này, cần xem xét sự tương quan âm của tài sản trong những thời điểm khó khăn nhất Điều này có nghĩa là tài sản không nhất thiết phải luôn có tương quan âm hoặc dương với thị trường, nhưng trong các giai đoạn cụ thể, nó chỉ có thể có tương quan âm hoặc bằng không Trong điều kiện bình thường hoặc thị trường tăng giá, sự tương quan có thể thay đổi, có thể là dương hoặc âm.

Trong bối cảnh thị trường, vàng được coi là một tài sản phòng ngừa rủi ro khi có mối tương quan âm với các tài sản khác, giúp nhà đầu tư giảm thiểu thua lỗ trong danh mục đầu tư của mình Khi thị trường ổn định, vàng vẫn giữ vai trò này, thay vì chỉ đơn thuần là một kênh trú ẩn an toàn.

Nghiên cứu của Baur và McDermott (2009) cho thấy vàng là một kênh trú ẩn ngắn hạn và phòng ngừa rủi ro hiệu quả cho thị trường chứng khoán Châu Âu và Mỹ, giúp giảm thiểu thua lỗ trong bối cảnh thị trường gặp cú sốc tiêu cực Baur và Lucey (2010) cũng xác nhận vàng là một kênh trú ẩn an toàn cho chứng khoán tại Mỹ và Anh, nhưng chỉ trong khoảng thời gian 15 ngày giao dịch Trong dài hạn, vàng không còn giữ vai trò là kênh trú ẩn an toàn cho thị trường chứng khoán.

Vàng là một trong những lựa chọn hàng đầu để đa dạng hóa danh mục đầu tư, giúp giảm thiểu rủi ro thua lỗ hiệu quả Đầu tư vào các tài sản có biến động ngược chiều với danh mục là cách tối ưu nhất để đạt được sự đa dạng này Vàng có mối tương quan nghịch chiều với các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu, cũng như với những tài sản ít rủi ro hơn như trái phiếu chính phủ Khi thị trường cổ phiếu suy giảm, giá vàng thường tăng lên, do vàng được xem như một loại tiền tệ đặc biệt với các yếu tố ảnh hưởng đến giá cả khác biệt so với các tài sản khác.

Thị trường vàng

Khái niệm

Thị trường vàng là nơi diễn ra các giao dịch mua bán vàng và sản phẩm từ vàng trên toàn cầu, nơi mà các nhà đầu tư tham gia để kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, thị trường này cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro và thách thức, đòi hỏi sự cẩn trọng từ phía các nhà đầu tư Hơn nữa, thị trường vàng còn chịu sự quản lý và tác động từ chính phủ, điều này ảnh hưởng đến giá cả và điều kiện giao dịch trên thị trường.

Thị trường vàng có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế và đời sống xã hội, bao gồm các yếu tố như giá vàng, cung cầu, kênh đầu tư, các công ty kinh doanh và khai thác vàng, phân tích kỹ thuật, cùng với chính sách của chính phủ.

Đặc điểm của thị trường vàng

Thị trường vàng không chỉ giới hạn ở một vị trí địa lý cụ thể mà tồn tại ở bất kỳ nơi nào có hoạt động mua bán vàng diễn ra Vì vậy, thị trường này còn được biết đến với tên gọi khác.

Thị trường vàng là một thị trường toàn cầu hoạt động liên tục, không ngừng nghỉ, nhờ vào sự chênh lệch múi giờ giữa các khu vực Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho những nhà đầu tư có thể giao dịch trong thời gian rảnh rỗi, ngoài giờ hành chính.

 Thị trường có tính thanh khoản cao

Các nhóm thành viên thị trường duy trì mối quan hệ liên tục thông qua các phương tiện điện tử như điện thoại, mạng vi tính, telex và fax Nhờ vào việc truyền tải thông tin nhanh chóng và hiệu quả, các thành viên dù ở xa vẫn có thể hoạt động như trong một mái nhà chung Bên cạnh đó, người dùng có khả năng thiết lập chế độ tự động cho các giao dịch, bao gồm take profit và stop loss.

 Tồn tại hình thức kinh doanh hai chiều

Người kinh doanh thường áp dụng chiến lược mua vào với giá thấp và bán ra với giá cao để kiếm lợi nhuận Khi giá hiện tại đang tăng, họ có thể thực hiện bán khống, tức là bán tài sản mà họ không sở hữu, sau đó chờ giá giảm để mua lại và thu lợi từ khoản chênh lệch Hình thức này đang trở nên phổ biến trong các giao dịch hiện nay.

Thị trường vàng nhạy cảm với các chính sách tiền tệ của các quốc gia, các sự kiện chính trị, kinh tế, xã hội, tâm lý

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Nguồn cung và nguồn cầu vàng

Vàng là một loại hàng hóa đặc biệt, được khai thác từ lòng đất và chế tác thành vàng thỏi, vàng miếng hoặc vàng trang sức, giúp nó có khả năng huy động linh hoạt Nguồn cung vàng chủ yếu đến từ các hình thức khai thác và chế biến khác nhau.

Vàng được khai thác trên hầu hết các châu lục, ngoại trừ Đại Tây Dương do lệnh cấm khai thác Trên toàn cầu, có hàng trăm mỏ vàng hoạt động với quy mô khác nhau, và nguồn cung từ các mỏ này khá ổn định, đạt khoảng 2.602,2 tấn vàng mỗi năm trong 5 năm qua Hiện tại, các mỏ mới đang được triển khai nhằm duy trì sản lượng hiện tại thay vì mở rộng khai thác Tuy nhiên, từ năm 2011, nguồn cung vàng đã đôi lúc bị gián đoạn do các cuộc đình công tại Nam Phi.

Trong khi sản lượng vàng khai thác từ các mỏ có sự dao động nhỏ, vàng tái chế đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo nguồn cung thương mại ổn định, góp phần vào việc ổn định giá vàng Giá trị kinh tế của vàng tái chế nằm ở khả năng phục hồi từ các hình thức sử dụng khác thông qua quá trình nung chảy, tinh chế và tái chế.

Dự trữ tại các ngân hàng trung ương các nước

NHTW và các tổ chức đa quốc gia, như Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế, hiện nắm giữ khoảng 1/5 tổng lượng vàng dự trữ toàn cầu, tương đương 29.000 tấn vàng được lưu trữ tại 110 tổ chức Trung bình, vàng chiếm khoảng 15% tài sản dự trữ của các chính phủ, tuy nhiên tỷ lệ này khác nhau giữa các quốc gia Các nước phát triển ở Tây Âu và Bắc Mỹ giữ hơn 40% tổng dự trữ toàn cầu, trong khi các nước đang phát triển chỉ nắm giữ khoảng 5%.

Quy trình sản xuất vàng bao gồm 6 giai đoạn chính: tìm kiếm mỏ quặng, xâm nhập vào mỏ, khai thác và tách quặng, vận chuyển nguyên liệu từ mỏ đến nhà máy chế biến, chế biến và tinh luyện vàng.

Nhà máy tinh luyện vàng thường được đặt gần các trung tâm khai thác lớn hoặc các cơ sở chế biến kim loại quý trên toàn cầu Trung tâm tinh luyện lớn nhất theo công suất là Rand Refinery ở Germiston, Nam Phi, trong khi Johnson Matthey tại Salt Lake, Mỹ, dẫn đầu về sản lượng Thay vì mua vàng để bán ra thị trường, các nhà sản xuất chủ yếu thu phí từ các nhà khai thác mỏ Sau khi tinh chế, vàng thỏi với độ tinh khiết khoảng 99,5% được bán cho các nhà kinh doanh vàng, sau đó chuyển tiếp đến các nhà sản xuất trang sức, điện tử hoặc đầu tư.

Vàng ngày càng trở nên quan trọng trong cuộc sống con người nhờ vào những đặc điểm và vai trò riêng biệt của nó Nhu cầu sử dụng vàng được thể hiện qua ba hình thức khác nhau.

Nhu cầu vàng trang sức

Nhu cầu sử dụng vàng làm đồ trang sức chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tiêu thụ vàng toàn cầu, với 2152.9 tấn vàng trang sức được tiêu thụ vào năm 2014, tương đương khoảng một nửa tổng nhu cầu Ấn Độ dẫn đầu về tiêu thụ vàng trang sức nhờ vào các yếu tố văn hóa và truyền thống, không hoàn toàn phụ thuộc vào xu hướng toàn cầu Khủng hoảng kinh tế 2007-2009 đã tác động tiêu cực đến chi tiêu tiêu dùng, khiến doanh số vàng trang sức giảm mạnh, đặc biệt ở các thị trường phương Tây Tuy nhiên, nhu cầu vàng trang sức ở Ấn Độ và Trung Quốc đã phục hồi đáng kể Nhu cầu này được xác định bởi hai yếu tố chính: tình hình tài chính và sở thích của người tiêu dùng.

Nó có xu hướng tăng trong thời kỳ giá cả ổn định hoặc tăng đều đặn, và sẽ có xu hướng giảm khi giá cả biến động

Từ năm 2003, nhu cầu đầu tư vàng đã tăng trưởng mạnh mẽ, với giá trị đầu tư vàng tăng gần 534% trong 5 năm kết thúc năm 2011 Năm 2011, nhu cầu đầu tư ròng đạt khoảng 85,9 tỷ USD, trong khi năm 2012, nhu cầu vàng toàn cầu cho đầu tư đạt 1.259,1 tấn, với giá trị giảm nhẹ còn 51,266 tỷ USD Nhiều yếu tố đã thúc đẩy cả nhà đầu tư tổ chức lẫn tư nhân tìm kiếm các cơ hội đầu tư vàng, trong đó khả năng kháng giá là một yếu tố quyết định quan trọng.

Đầu tư vàng là một giải pháp hiệu quả để chống lại sự bất ổn của nền kinh tế và giảm thiểu các rủi ro tiềm ẩn Hiện nay, nhà đầu tư có thể lựa chọn nhiều hình thức đầu tư vàng khác nhau, từ giao dịch trên các sàn giao dịch kỳ hạn và quyền chọn, đến đầu tư vào quỹ đầu tư chỉ số ETF hoặc chứng khoán của các nhà sản xuất vàng Sự gia tăng nhu cầu đầu tư đã thúc đẩy sự đổi mới trong các hình thức đầu tư vàng, mang lại sự linh hoạt cho cả cá nhân và tổ chức.

Nhu cầu sử dụng trong công nghệ, công nghiệp

Việc sử dụng vàng trong các ngành điện tử, công nghiệp, y tế và nha khoa chiếm khoảng 12% tổng nhu cầu, với mức tiêu thụ trung bình hàng năm khoảng 450 tấn trong giai đoạn 2007-2011 Vàng nổi bật với tính dẫn nhiệt và điện cao, đồng thời có khả năng chống ăn mòn, làm cho nó trở thành vật liệu lý tưởng trong ngành công nghiệp điện tử Trong y tế, vàng đã được sử dụng từ lâu đời, chứng minh giá trị của nó trong nhiều ứng dụng khác nhau.

Vàng, từ thời Ai Cập cổ đại đến nay, đã trở thành một vật liệu quý giá nhờ vào tính tương thích sinh học, khả năng chống vi khuẩn và chống ăn mòn Gần đây, nhiều nghiên cứu đã chỉ ra những ứng dụng mới của vàng, bao gồm vai trò làm chất xúc tác trong tế bào nhiên liệu, xử lý hóa chất và kiểm soát ô nhiễm môi trường Đặc biệt, việc sử dụng hạt nano vàng trong thiết bị điện tử và phương pháp điều trị ung thư đang hứa hẹn mang lại nhiều thành công.

Các chủ thể tham gia thị trường vàng

Vàng đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì dự trữ ngoại hối quốc gia Ngân hàng Trung ương (NHTW) là một trong những thành viên chủ chốt trên thị trường vàng, thực hiện các giao dịch để quản lý danh mục dự trữ ngoại hối, thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia và giám sát hoạt động của thị trường nhằm tối ưu hóa lợi nhuận.

Các ngân hàng thương mại tận dụng hiệu quả nguồn vốn dự trữ vàng từ người dân, đồng thời cung cấp dịch vụ và tự doanh để kiếm lợi nhuận thông qua việc mua bán chênh lệch giá.

 Nhà đầu tư, tổ chức và cá nhân

Nhà đầu tư trên thị trường vàng bao gồm các công ty khai thác, chế tác vàng và những nhà đầu tư nhỏ lẻ, tất cả đều tham gia với mục tiêu kiếm lời từ sự biến động của giá vàng.

Hội Cán Sự FTU tập trung vào việc đầu cơ, khai thác chênh lệch giá và phòng vệ thông qua các công cụ phái sinh.

Các ngân hàng thương mại hoặc các tổ chức tài chính có thể đảm nhận vai trò nhận tất cả các vị thế từ nhà đầu tư, sau đó thực hiện giao dịch dựa trên tổng vị thế của các đại lý khác.

Ví dụ: 5 ngân hàng trên thị trường vàng London

Hiện nay, bên cạnh hình thức mua bán trực tiếp, thị trường đã mở rộng thêm hình thức giao dịch gián tiếp thông qua các nhà môi giới vàng, đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của người tiêu dùng.

Nhà môi giới đóng vai trò là trung gian giữa các nhà đầu tư trong việc thực hiện giao dịch Họ thu thập lệnh mua và bán từ nhiều nhà đầu tư khác nhau, từ đó cung cấp giá mua và giá bán một cách nhanh chóng và rộng rãi Giao dịch qua nhà môi giới giúp tiết kiệm thời gian và chi phí tìm kiếm, mặc dù nhà đầu tư cần trả phí môi giới, điều này dẫn đến việc chênh lệch giá mua và bán bị thu hẹp.

Các nghiệp vụ kinh doanh cơ bản

Nghiệp vụ mua bán giao ngay là hoạt động giao dịch vàng diễn ra ngay lập tức hoặc chậm nhất sau hai ngày kể từ khi thỏa thuận được thực hiện Các giao dịch này dựa trên giá vàng giao ngay, giá trị tại thời điểm giao dịch Tuy nhiên, đối với các giao dịch có khối lượng lớn, cần có thời gian để thực hiện bút toán và thanh toán tiền vàng.

Nghiệp vụ mua bán kỳ hạn là hình thức giao dịch vàng được thực hiện sau một khoảng thời gian nhất định, với giá đã thỏa thuận trước Hợp đồng mua bán vàng kỳ hạn giúp cố định giá mua hoặc bán vàng mà không bị ảnh hưởng bởi sự biến động của thị trường Mục đích chính của các hợp đồng kỳ hạn là bảo hiểm rủi ro về giá trị tài sản cho nhà đầu tư có kế hoạch sở hữu tài sản trong tương lai.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Quyền mua và bán vàng trong một khoảng thời gian xác định trong tương lai với mức giá được thỏa thuận tại thời điểm giao dịch là một hình thức giao dịch quan trọng.

Có hai loại quyền chọn chính là quyền chọn mua (call option) và quyền chọn bán (put option), cùng với hai kiểu quyền chọn: kiểu Âu và kiểu Mỹ Quyền chọn kiểu Mỹ cho phép người mua thực hiện quyền chọn bất kỳ lúc nào trong thời gian hiệu lực của hợp đồng, trong khi quyền chọn kiểu Âu chỉ cho phép thực hiện hợp đồng vào ngày đáo hạn.

Nghiệp vụ kinh doanh vàng trên tài khoản là hình thức mua bán vàng qua các phần mềm giao dịch, trong đó vàng được gọi là vàng tài khoản Tại Việt Nam, vàng tài khoản chia thành hai loại: vàng tài khoản thế giới và vàng tài khoản trong nước Vàng tài khoản thế giới được giao dịch theo giá vàng quốc tế bằng USD trên phần mềm Metatrader 4 (MT4), trong khi vàng tài khoản trong nước được quy đổi ra VND và giao dịch trên các phần mềm không theo tiêu chuẩn quốc tế Mặc dù tính thanh khoản của cả hai loại vàng tài khoản là tương đương, nhưng giao dịch vàng tài khoản theo giá thế giới và sử dụng MT4 mang lại nhiều lợi thế cho nhà đầu tư nhờ vào các công cụ hỗ trợ giao dịch phong phú hơn.

Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng

Cách thức quản lý của các Ngân hàng Trung Ương

Các NHTW giữ một vai trò quan trọng trong ảnh hưởng đối với giá vàng

Xu hướng của các ngân hàng trung ương ngày càng tăng cường dự trữ vàng thay vì USD, dẫn đến việc bán Đôla và mua vàng Hành động này đã khiến thị trường biến động và đẩy giá vàng tăng cao.

Trong một nền kinh tế ổn định, dự trữ vàng thường thấp hơn dự trữ ngoại tệ do lãi suất của vàng thấp hơn Thị trường ngoại hối phát triển mang lại cơ hội lợi nhuận cao hơn, và tiền mặt ngoại tệ có thể được sử dụng ngay trong giao dịch thương mại quốc tế Do đó, thị trường vàng trở nên kém hấp dẫn, dẫn đến giá vàng giảm.

Các ngân hàng trung ương (NHTW) sẽ giảm lượng vàng dự trữ của mình Ngoài việc tham gia vào thị trường mua bán vàng, NHTW còn ảnh hưởng đến các hoạt động cho vay, hoán đổi và các công cụ phái sinh khác Hầu hết các NHTW đều phải báo cáo lượng vàng dự trữ cho Quỹ Tiền Tệ Thế Giới (IMF) vào cuối mỗi tháng Tuy nhiên, một số NHTW không báo cáo lượng vàng họ nắm giữ nếu không sử dụng cho mục đích dự trữ.

Lạm phát

Giá vàng thường tăng khi lạm phát gia tăng, vì trong thời kỳ này, tiền giấy mất giá trị, khiến nhiều người chuyển sang đầu tư vào vàng để bảo toàn tài sản Vàng không chỉ là tài sản tích trữ hiệu quả mà còn có giá trị ổn định, không bị ảnh hưởng bởi tình hình kinh tế Do đó, vàng được xem là một công cụ tài chính hữu ích trong việc phòng ngừa lạm phát.

Để đối phó với tình trạng lạm phát tăng cao, thị trường thường có xu hướng mua vàng nhằm bảo vệ giá trị tài sản Các quỹ đầu tư và đầu cơ cũng đầu tư vào vàng như một phần tài sản đảm bảo, nhằm giảm thiểu rủi ro trong bối cảnh lạm phát cao, suy thoái kinh tế và sự sụt giảm của giá chứng khoán.

Nhìn chung, giá trị USD có tương quan tỷ lệ nghịch với giá vàng Sức mạnh đồng USD sẽ tác động lên giá vàng theo hai hướng

Khi giao dịch vàng, nhà đầu tư thường sử dụng đồng USD để đổi lấy vàng theo tỷ lệ đã thỏa thuận, tính bằng đô la mỗi ounce Khi giá trị của đồng USD giảm, cần nhiều đô la hơn để mua vàng, dẫn đến giá trị của vàng tăng lên.

Khi giá trị trao đổi của đôla Mỹ tăng, số lượng đôla cần thiết để mua vàng giảm, điều này dẫn đến việc giá trị vàng tính bằng đôla cũng giảm theo.

Vàng và Đôla Mỹ là hai nguồn chính của dự trữ ngoại hối ngân hàng nhà nước Khi giá trị đồng Đôla Mỹ giảm, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có xu hướng giảm tỷ trọng Đôla và tăng tỷ trọng dự trữ vàng, dẫn đến nhu cầu và giá vàng tăng mạnh Ngược lại, khi giá Đôla Mỹ tăng, NHNN sẽ xem xét tái cơ cấu danh mục dự trữ, tăng cường dự trữ Đôla và giảm dự trữ vàng Sự thay đổi này có tác động lớn đến thị trường vàng và tỷ giá hối đoái.

Việc tăng cung vàng đã dẫn đến sự giảm giá của vàng Do đó, các nhà kinh doanh vàng cần đặc biệt chú ý đến sức khỏe của nền kinh tế Mỹ và biến động của giá trị đồng USD.

Biểu đồ dưới đây minh họa sự biến động phần trăm của giá vàng tính bằng đô la và chỉ số USD Index mỗi 6 tháng trong 10 năm qua Chỉ số USD Index được sử dụng để đánh giá sức mạnh của đồng USD so với giỏ các tiền tệ chính Cả hai đường trên biểu đồ đều được tiêu chuẩn hóa theo thời điểm nửa năm và độ lệch chuẩn của giá trong ngày để có thể so sánh chính xác Việc tiêu chuẩn hóa này là cần thiết do giá vàng và USD Index có sự biến động khác nhau, với vàng thường có biến động lớn hơn Do đó, việc chuẩn hóa giúp so sánh tỷ lệ phần trăm di chuyển trong mỗi khoảng thời gian 6 tháng một cách hiệu quả.

Hình 1.1: Sự thay đổi phần trăm mỗi 6 tháng của giá vàng và chỉ số USD Index

Nguồn: Bloomberg, LP; Tính toán của Treesdale Partner Diễn biến trong quá khứ không chỉ ra kết quả trong tương ai

Giá vàng chịu ảnh hưởng lớn từ giá dầu thô, một mối quan hệ phức tạp giữa hai loại hàng hóa đặc biệt Dầu thô là đầu vào thiết yếu cho sản xuất, do đó, sự biến động giá dầu có thể tác động đến toàn bộ nền kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng trực tiếp đến sự ổn định kinh tế của nhiều quốc gia.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Khi giá dầu tăng mạnh, ngành vận tải sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên, sau đó kéo theo sự tăng giá của thực phẩm và hàng hóa khác, trong đó có vàng Sự gia tăng giá dầu có thể dẫn đến lạm phát, gây bất ổn cho nền kinh tế Trong bối cảnh này, người dân và nhà đầu tư thường tìm đến vàng như một công cụ bảo toàn giá trị và tài sản đầu tư an toàn Sự gia tăng nhu cầu đối với vàng sẽ là yếu tố thúc đẩy giá vàng tăng cao.

Khi giá dầu giảm xuống mức hợp lý, chi phí sản xuất sẽ giảm, từ đó thúc đẩy sản xuất trong nước tăng trưởng Lợi nhuận từ đầu tư sản xuất trực tiếp và trên thị trường vốn cũng sẽ cao hơn, khiến nhà đầu tư ít quan tâm đến vàng Điều này dẫn đến cầu vàng giảm và giá vàng theo đó cũng giảm xuống.

Tác động của giá dầu lên giá vàng thường diễn ra cùng chiều, nhưng trong bối cảnh kinh tế suy thoái, khi sản xuất trì trệ làm giảm cầu về dầu, nhu cầu về vàng lại tăng cao do vai trò bảo hiểm của nó Vì vậy, trong giai đoạn này, giá vàng và giá dầu có thể biến động ngược chiều nhau.

Giá dầu và giá vàng có mối quan hệ chặt chẽ, trong đó giá dầu không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng qua vai trò nguyên liệu sản xuất cho ngành khai thác và lưu thông vàng, mà còn tác động gián tiếp thông qua sức khỏe của nền kinh tế Khi nền kinh tế biến động, nó lại ảnh hưởng trở lại đến giá cả của cả hai loại hàng hóa đặc biệt này.

1.3.5 Cung và cầu vàng vật chất

Giá vàng, giống như các hàng hóa khác, bị ảnh hưởng bởi quy luật cung cầu trên thị trường Nguồn cung vàng chủ yếu đến từ các quốc gia có trữ lượng vàng lớn và sản lượng xuất khẩu cao, như Nam Phi, Mỹ, Nga, Canada và Úc, những nước này có tầm ảnh hưởng lớn đến thị trường vàng toàn cầu.

Nguồn cung vàng từ Nam Phi, Úc và Canada hiện đang giảm, trong khi sản lượng tại Trung Quốc, Nga và Peru đang tăng Sự gia tăng nguồn cung này theo lý thuyết cung – cầu có thể dẫn đến việc giá vàng giảm.

Song vàng đặc biệt ở chỗ, khác với những loại hàng hóa thông thường như:

Lúa mì, hoa quả, những vật dụng hay phương tiện mà khi đem tiêu dùng sẽ làm

Vàng là một tài sản đặc biệt, vì dù được sử dụng trong nhiều lĩnh vực như cất trữ, trang sức hay thiết bị điện tử, giá trị của nó vẫn không bị mất đi và có thể tái chế dễ dàng Trong khi đó, các sản phẩm như dầu và khí đốt sẽ mất giá trị sau khi sử dụng Hơn nữa, sản lượng vàng khai thác mới hàng năm chỉ chiếm một phần nhỏ so với tổng lượng vàng đang có trên trái đất, điều này càng làm tăng giá trị của vàng trong thị trường.

Cung và cầu vàng vật chất

Giá vàng, giống như các loại hàng hóa khác, bị ảnh hưởng bởi quy luật cung cầu trên thị trường Nguồn cung vàng chủ yếu đến từ các quốc gia có trữ lượng vàng lớn và sản lượng xuất khẩu cao, như Nam Phi, Mỹ, Nga, Canada và Úc, những nước này đóng vai trò quan trọng trong thị trường vàng toàn cầu.

Nguồn cung vàng từ Nam Phi, Úc và Canada đang giảm, trong khi sản lượng vàng tại Trung Quốc, Nga và Peru lại tăng Theo lý thuyết cung – cầu, sự gia tăng nguồn cung này có thể dẫn đến việc giá vàng giảm.

Song vàng đặc biệt ở chỗ, khác với những loại hàng hóa thông thường như:

Lúa mì, hoa quả, những vật dụng hay phương tiện mà khi đem tiêu dùng sẽ làm

Vàng giữ giá trị ổn định hơn so với các hàng hóa khác như dầu và khí đốt, vì khi sử dụng, những sản phẩm này sẽ mất đi giá trị ban đầu Dù được sử dụng trong trang sức, vật cất trữ hay thiết bị điện tử, vàng vẫn có thể được tái chế mà không làm giảm giá trị Hơn nữa, sản lượng khai thác vàng mới hàng năm chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ so với tổng lượng vàng đang được sử dụng trên toàn cầu.

Nguồn cung vàng chủ yếu đến từ các mỏ vàng đã được khai thác, do đó, sự phát hiện mỏ vàng mới không làm thay đổi nhiều giá vàng Giá vàng chủ yếu bị ảnh hưởng bởi yếu tố cầu; khi cầu tăng, giá vàng cũng tăng theo và ngược lại.

Tình hình chính trị

Khủng hoảng chính trị, kinh tế, chiến tranh, khủng bố và thiên tai là những yếu tố ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá vàng Khi tình hình chính trị thế giới bất ổn, thị trường tài chính trở nên hỗn loạn, khiến nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn cho tài sản Lịch sử đã chứng minh rằng vàng là phương tiện cất trữ hiệu quả và là lựa chọn đầu tư an toàn trong những thời kỳ kinh tế xã hội bất ổn.

1.3.7 Các mức giá tâm lý và kĩ thuật

Mức giá tâm lý và các yếu tố kỹ thuật đóng vai trò quan trọng trong hành động mua bán trên thị trường vàng Hiện nay, mức giá “1000” được coi là một ngưỡng tâm lý đặc biệt quan trọng.

Các mức cản tâm lý khác đã tác động nhiều đến giá vàng trong quá khứ như:

Các mức cản kỹ thuật, chẳng hạn như 950, 992, cùng với các mức giá lịch sử như 732, 850, đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến quyết định mua, bán, cũng như các lệnh dừng lỗ và chốt lời của nhà đầu tư.

Sự can thiệp của chính quyền trong khai thác khoáng sản có tác động đáng kể đến giá vàng Ngoài ra, chính sách quản lý tài chính của các chính phủ cũng là yếu tố quan trọng cần xem xét khi đầu tư vào vàng.

Các nhân tố khác

Sự can thiệp của chính quyền trong khai thác khoáng sản có ảnh hưởng đáng kể đến giá vàng Chính sách quản lý tài chính của các chính phủ cũng là yếu tố quan trọng cần xem xét khi đầu tư vào vàng.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

 Tin tức liên quan đến các công ty khai thác vàng, các mỏ vàng, …cũng ảnh hưởng đáng kể tới giá vàng

 Giới đầu cơ đang có nhiều động thái tác động nhiều đến giá vàng thế giới

Sự phân tích kỹ hành động của giới đầu cơ có thể giúp ích cho hoạt động kinh doanh vàng

 Tâm lý người tiêu dùng bắt đầu quen với việc giá vàng tăng cao Tâm lý đám đông thường xuất hiện khi giá vàng tăng mạnh hay giảm mạnh

Các công ty sản xuất vàng lớn thường áp dụng chiến lược bảo hiểm giá vàng cho sản lượng dự kiến trong tương lai thông qua các công cụ tài chính như hợp đồng tương lai và quyền chọn Tuy nhiên, việc thực hiện chiến lược này phụ thuộc vào chu kỳ biến động giá vàng Khi giá vàng đang trong giai đoạn tăng mạnh, các nhà sản xuất thường xem xét lại và hạn chế việc bán trước lượng vàng sẽ sản xuất.

 Giá kim loại khác như đồng, bạch kim,…cũng có tác động tới giá vàng theo tỷ lệ thuận.

Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng

Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng

Bảng 1.2: So sánh các mức thuế giao dịch về vàng

Nước Mức thuế (%) Nước Mức thuế (%)

Canada 0 Ý 35 Đan Mạch 22 Na Uy 20

Một số quốc gia như Ý (35%), Tây Ban Nha (30%) và Đan Mạch (22%) áp dụng mức thuế cao đối với giao dịch vàng, trong khi các nước như Canada, Hy Lạp, Hồng Kông, Singapore và Thụy Sĩ lại tạo điều kiện thuận lợi với mức thuế 0%.

Việt Nam hiện áp dụng mức thuế chỉ 0,5% cho giao dịch vàng, tạo điều kiện thuận lợi và cơ hội tốt cho hoạt động giao dịch vàng sôi động tại quốc gia này.

1.4.2.2 Đối với các hoạt động cất trữ và kinh doanh vàng

Việc quản lý hoạt động kinh doanh vàng tại Việt Nam dựa trên các văn bản pháp luật do Chính phủ ban hành, với NHNN là cơ quan thực thi các tiêu chuẩn và định mức Mặc dù nhiều quốc gia có chính sách quản lý chặt chẽ đối với việc mua bán và dự trữ vàng, nhưng giá vàng trong nước thường cao hơn giá thế giới, dẫn đến tình trạng buôn lậu diễn ra phổ biến Mỗi quốc gia áp dụng các chính sách khác nhau, trong đó phần lớn chọn cách thả lỏng, cho phép tự do cất giữ và kinh doanh vàng, ngoại trừ Ấn Độ, nơi có nhu cầu tiêu thụ vàng lớn, đặc biệt trong mùa cưới, dẫn đến các quy định quản lý rất nghiêm ngặt.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

1.4.2.3 Đối với hoạt động dự trữ vàng và doanh số bán ra của các NHTW

Như chúng ta đã biết, vàng và USD là 2 loại DTNH lớn nhất trên thế giới

Khi đồng USD suy yếu, nhiều người thường tìm đến vàng như một kênh đầu tư an toàn Điều này dẫn đến việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tăng cường dự trữ vàng và tiến hành bán USD ra thị trường.

Biểu đồ quy mô vàng trong dự trữ ngoại hối của các quốc gia cho thấy tỷ lệ dự trữ vàng ngày càng cao và có xu hướng tăng dần theo thời gian.

Bảng 1.3: Lƣợng vàng nắm giữ và tỷ lệ trong tổng dự trữ quốc gia năm 2013

Quốc gia Trữ lƣợng vàng (tấn) Tỷ trọng trong tổng dự trữ

Trữ lượng vàng của các quốc gia trên thế giới cho thấy sự chênh lệch lớn, với Mỹ dẫn đầu sở hữu 8.133,46 tấn vàng, tiếp theo là Đức với 3.391,34 tấn, Ý với 2.451,84 tấn, Pháp với 2.435,41 tấn và Trung Quốc nắm giữ 1.054,09 tấn Tổng cộng, năm quốc gia này giữ khoảng 17.466,14 tấn vàng.

Tỷ lệ dự trữ vàng trong tổng dự trữ quốc gia có sự khác biệt rõ rệt giữa các khu vực, với Mỹ dẫn đầu đạt 75.6% Các quốc gia trong khu vực đồng Euro xếp thứ hai với tỷ lệ bình quân 63% Trong khi đó, tỷ lệ dự trữ vàng của các quốc gia châu Á khá thấp, dưới 10%, và các nước ASEAN cũng không cao, chỉ khoảng trên dưới 10%.

Các quốc gia sở hữu dự trữ vàng lớn thường có đồng nội tệ mạnh và được giao dịch rộng rãi trên thị trường Ngược lại, những quốc gia với đồng nội tệ yếu thường có xu hướng giữ ngoại tệ mạnh để đảm bảo thanh khoản và hỗ trợ cán cân thanh toán.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

THỰC TRẠNG VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC

Vai trò của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong việc quản lý thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP

Trước Nghị định 24/2021/NĐ-CP, chính sách của NHNN đối với thị trường vàng đã trở nên lỗi thời và không theo kịp biến động của thị trường vàng trong nước và quốc tế Việc nới lỏng quản lý vàng phi tiền tệ đã dẫn đến những tác động tiêu cực, đặc biệt trong giai đoạn giá vàng biến động mạnh Hành vi làm giá và đầu cơ đã tạo ra tình trạng khan hiếm cung giả tạo, cùng với việc tung tin đồn gây ra các "cơn sốt vàng" khiến người dân đổ xô đi mua vàng Khi giá vàng trong nước vượt giá thế giới, tình trạng thu gom ngoại tệ để nhập lậu vàng nguyên liệu xuất hiện, dẫn đến sản xuất vàng miếng từ nguồn vàng nhập lậu Điều này không chỉ ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ giá và thị trường ngoại tệ mà còn đẩy giá hàng hóa nhập khẩu lên cao, gia tăng lạm phát và gây bất ổn cho nền kinh tế vĩ mô.

2.1.1 Biến động thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP 2.1.1.1 Biến động thị trường vàng năm 2010

Năm 2010, giá vàng tiếp tục tăng cao theo xu hướng của những năm trước, nhưng những biến động trong năm này được các chuyên gia mô tả như một "cơn biến loạn" trên cả thị trường trong nước và quốc tế.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Hình 2.1: Diễn biến giá vàng thế giới năm 2010

Hình 2.2: Diễn biến giá vàng Việt Nam năm 2010

Từ đầu năm đến hết tháng 4/2010, giá vàng trong nước ổn định quanh mức 26,5 triệu đồng/lượng, với mức thấp nhất ghi nhận là 25 triệu đồng/lượng vào tháng 2 Cuộc khủng hoảng tại Hy Lạp đã khiến người dân có xu hướng giữ USD, dẫn đến sự giảm giá của vàng Do đó, trong 4 tháng đầu năm, giá vàng chỉ biến động trong biên độ hẹp và không thu hút được sự chú ý của nhà đầu tư.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Giá vàng trong nước đã có sự bứt phá mạnh mẽ từ đầu tháng 5, duy trì mức trên 28 triệu đồng/lượng cho đến giữa tháng 8 Trong tháng 9, giá vàng tiếp tục tăng, chinh phục các mốc 29 triệu, 30 triệu và 31 triệu đồng/lượng Nhờ sự hỗ trợ từ giá vàng quốc tế và giá USD thị trường tự do, trong tháng 10 và 11, giá vàng đã nhanh chóng vượt qua các ngưỡng từ 32 triệu lên đỉnh điểm 38 triệu đồng/lượng Tuy nhiên, sau các biện pháp can thiệp của cơ quan chức năng, giá vàng đã giảm và ổn định dưới 36 triệu đồng/lượng trong tháng 12 Ngày 9/11 là ngày đáng nhớ nhất khi giá vàng lập kỷ lục 38,5 triệu đồng/lượng, tương tự như cơn sốt vàng năm 2009, khi người dân đổ xô mua vàng bất chấp những kinh nghiệm thua lỗ trước đó Các chuyên gia cho rằng, nhiều yếu tố đã thúc đẩy giá vàng tăng 35% trong năm 2010, bao gồm sự tăng giá của vàng thế giới và những yếu tố khác trong nước.

Thứ nhất là tỷ giá USD thị trường tự do tăng mạnh Ở thời điểm cuối năm

2009, USD giao dịch trên thị trường tự do giao dịch ở mức trên 19.200 đồng, đến

2010 đã vượt ngưỡng 21.000 đồng, tăng trên 9% Trong tháng 11, giá USD tự do đã có thời điểm lập đỉnh ở mức gần 21.600 đồng

Thứ hai là chênh lệch cung-cầu vàng trong nước Theo số liệu do Thống đốc

Trong 9 tháng đầu năm 2010, Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Giàu cho biết Việt Nam đã nhập khẩu 6,86 tấn vàng, trong khi xuất khẩu lên tới 72,87 tấn Điều này dẫn đến việc Việt Nam xuất siêu 66,01 tấn vàng trong ba quý đầu năm.

Yếu tố tâm lý và đầu cơ đang ảnh hưởng mạnh đến thị trường vàng trong nước Trước sự gia tăng không ngừng của giá vàng quốc tế và tỷ giá USD tự do, người dân đã tăng cường mua vàng trong tháng 10 và 11 Sự chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và quốc tế cũng là một điểm nổi bật cần lưu ý.

Thị trường vàng năm 2010 chứng kiến sự chuyển biến khi hoạt động bán ra chiếm ưu thế, trong khi các doanh nghiệp tích cực gom mua vàng nhằm phục vụ cho xuất khẩu, đặc biệt trong khoảng thời gian từ tháng 6.

9, giá vàng trong nước có lúc thấp hơn giá thế giới quy đổi tới 1 triệu đồng/lượng

Trong các tháng 10-11, nhu cầu mua vàng của người dân tăng cao, dẫn đến giá vàng trong nước có lúc vượt giá thế giới quy đổi lên đến 2 triệu đồng mỗi lượng vào ngày 9/11 Vào thời điểm cuối năm, giá vàng trong nước vẫn cao hơn giá thế giới khoảng nửa triệu đồng mỗi lượng.

2.1.1.2 Biến động thị trường vàng năm 2011

Năm 2011 đánh dấu năm thứ 11 liên tiếp vàng tăng giá, khẳng định vị thế của nó như một trong những tài sản đầu tư sinh lợi tốt nhất Thị trường vàng trong năm này chứng kiến nhiều biến động mạnh mẽ và thiết lập nhiều kỷ lục cả ở thị trường quốc tế lẫn trong nước.

Hình 2.3: Diễn biến giá vàng thế giới năm 2011

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Hình 2.4: Diễn biến giá vàng Việt Nam năm 2011

Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý ài Gòn JC

Vào đầu năm 2011, giá vàng trong nước khởi động ở mức 35,8 triệu đồng/lượng, trong khi giá vàng thế giới dao động quanh 1.370 USD/ounce, sau khi đã đạt kỷ lục 1.432 USD/ounce vào ngày 7/12/2010 Sau khi Việt Nam điều chỉnh tỷ giá tăng kỷ lục 9,3% vào ngày 11/2/2011, giá vàng trong nước đã tăng vọt lên mức 36 triệu đồng/lượng, mặc dù giá vàng thế giới không có biến động đáng kể.

Chỉ 1 tuần sau đó, giá vàng phá ngưỡng 37 triệu đồng/lượng do đôla “chợ đen” tăng vọt lên tới 22.000 đồng/USD và “cơn sốt vàng” xuất hiện sớm ngay trung tuần tháng 2/2011, chỉ 3 tháng sau cơn sốt ngày 11/11/2010, với giá vàng biến động liên tục, tăng mạnh vào buổi sáng, giảm nhẹ vào buổi trưa rồi lại tăng vào buổi chiều và ổn định đến cuối ngày Ngưỡng giá 37,5 triệu đồng/lượng bị phá cùng lúc với tỷ giá trên thị trường phi chính thức lên tới 22.250 đồng/USD và giá vàng thế giới ở mức 1.384 USD/ounce Không dừng lại ở đó, ngày 19/2/2011, giá vàng lại vượt 38 triệu đồng/lượng rồi 38,5 triệu đồng/lượng do giá USD tự do lên 22.400 – 22.500 đồng/USD và giá vàng thế giới xấp xỉ 1.390 USD/ounce trước khi lên đến 1.400 USD/ounce vào ngày 21/2/2011

Giá vàng và giá USD đang bị ảnh hưởng bởi cú sốc tỷ giá, dẫn đến tâm lý đầu cơ và lo ngại về việc đồng Việt Nam mất giá do lạm phát gia tăng Chính phủ đã cảnh báo khả năng cấm kinh doanh vàng miếng và siết chặt quản lý thị trường ngoại tệ tự do, nhằm thực hiện Nghị quyết 11/2011/NQ-CP.

Vào đầu tháng 3/2011, giá vàng trong nước giảm xuống dưới 38 triệu đồng/lượng, trong khi giá USD tự do quanh mức 22.000 đồng, mặc dù giá vàng thế giới vẫn duy trì ở mức 1.410 USD/ounce Tuy nhiên, giá vàng trong nước đã giảm xuống còn 37-37,5 triệu đồng/lượng khi giá vàng thế giới tăng lên 1.430-1.440 USD/ounce do căng thẳng tại Libya và chính sách tiền tệ nới lỏng của Mỹ Giữa tháng 3/2011, giá vàng thế giới bất ngờ giảm mạnh xuống dưới 1.400 USD/ounce, dẫn đến giá vàng trong nước cũng tụt xuống dưới 37 triệu đồng/lượng Đến đầu tháng 4/2011, với sự suy yếu của USD và bất ổn tài chính tại châu Âu, giá vàng thế giới lập kỷ lục mới trên 1.460 USD/ounce, kéo theo giá vàng trong nước vượt mốc 37 triệu đồng/lượng Giữa tháng 4/2011, giá vàng thế giới tiếp tục tăng, vượt qua các ngưỡng 1.470 và 1.480 USD/ounce, và đến ngày 20/4/2011, giá vàng đã vượt qua 1.500 USD/ounce, tiếp tục đà tăng với mức 1.550 USD/ounce một tháng sau đó, khiến giá vàng tại Việt Nam lại vượt 38 triệu đồng/lượng.

Vào giữa tháng 7/2011, giá vàng trong nước tăng mạnh lên 38.6 triệu đồng/lượng khi giá thế giới đạt khoảng 1,570 USD/ounce Ngày 14/7/2011, mức kỷ lục 39 triệu đồng/lượng đã bị phá vỡ khi giá vàng thế giới gần chạm 1,600 USD/ounce, và đến ngày 19/7/2011, giá trong nước tiếp tục vượt ngưỡng 39.5 triệu đồng/lượng Khi giá vàng thế giới lập đỉnh 1,624 USD/ounce, giá trong nước cũng nhanh chóng vượt qua 40 triệu đồng/lượng vào ngày 25/7/2011 Đến đầu tháng 8/2011, giá vàng tiếp tục tăng cao.

41 triệu đồng/lượng khi vàng thế giới vượt qua 1.660 USD/ounce

Sau khi Hoa Kỳ bị hạ mức tín nhiệm, giá vàng toàn cầu đã tăng vọt gần 1.700 USD/ounce Cùng ngày 8/8/2011, giá vàng tại Việt Nam cũng tăng mạnh 3,5 triệu đồng/lượng, đạt 44,2 triệu đồng/lượng, cao hơn giá thế giới khoảng 2 triệu đồng/lượng.

- rồi lại rơi về 43,2 triệu đồng/lượng ngay trong ngày Sang ngày 9/8/2011, giá vàng lại lên sát 45 triệu đồng/lượng

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Vai trò của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong việc quản lý thị trường vàng sau Nghị định 24/2012/NĐ-CP

2.2.1 Biến động thị trường vàng sau Nghị định 24/2012/NĐ-CP

Kể từ khi Nghị định 24 được thực thi, thị trường vàng đã trở nên ổn định hơn, giảm thiểu tình trạng "sốt" vàng khiến người dân đổ xô mua vàng khi giá biến động mạnh Đồng thời, hiện tượng mua gom ngoại tệ để nhập lậu vàng cũng không còn diễn ra.

Nghị định 24 đã cấm sử dụng vàng làm phương tiện thanh toán, nhằm thực hiện chính sách chống “vàng hóa” nền kinh tế Điều này dẫn đến việc vàng không còn được sử dụng phổ biến trong các giao dịch như trước Nhờ đó, mục tiêu can thiệp để bình ổn thị trường vàng của Ngân hàng Nhà nước đang dần đạt được kết quả khả quan.

2.2.1.1 Diễn biến thị trường vàng 9 tháng cuối năm 2012

Nghị định 24/2012/NĐ-CP đã tạo ra sự thay đổi đáng kể cho thị trường vàng trong ba quý cuối năm 2012 Mặc dù giá vàng trong nước vẫn chịu ảnh hưởng từ giá vàng thế giới, nhưng nhờ vào sự can thiệp của Nghị định 24 và các chính sách hợp lý của Ngân hàng Nhà nước, biên độ biến động giá vàng trong nước đã giảm đáng kể so với thế giới.

Hình 2.7: Diễn biến thị trường vàng trong nước 9 tháng cuối năm 2012

Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý ài Gòn JC

Vào ngày 30/12/2012, giá vàng SJC được niêm yết bởi Công ty Vàng bạc đá quý Sài Gòn là 45,7 triệu đồng/lượng (mua vào) và 46,3 triệu đồng/lượng (bán ra) So với mức giá chốt năm 2011, giá vàng SJC đã có sự biến động trong năm 2012.

Giá vàng SJC đã tăng 3,6 triệu đồng/lượng, tương đương 8,4%, với mức đỉnh đạt khoảng 48,2 triệu đồng/lượng vào đầu tháng 10 và mức đáy dưới 41 triệu đồng/lượng vào giữa tháng 5 Trong quý 3/2011, giá vàng từng vượt ngưỡng 49 triệu đồng/lượng Thị trường vàng trong nước cho thấy sự ổn định rõ nét, khi giá vàng thế giới vào ngày 15/08 là 1.600 USD/ounce, giảm 3,03% so với mức 1.650 USD/ounce vào tháng 4.

Từ tháng 4 đến tháng 8, giá vàng trong nước chỉ giảm 0,16%, từ 43,05 triệu đồng/lượng xuống 42,08 triệu đồng/lượng Mặc dù vậy, giá vàng trong nước hiện vẫn cao hơn giá vàng thế giới quy đổi từ 4-5 triệu đồng/lượng.

So với các năm trước, thị trường vàng trong nước năm nay diễn ra ổn định hơn nhờ sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước Các chính sách mới trong quản lý thị trường vàng bao gồm việc công nhận SJC là thương hiệu vàng miếng duy nhất và chấm dứt huy động, cho vay vàng tại các ngân hàng thương mại Ngân hàng Nhà nước cũng thể hiện quyết tâm mạnh mẽ trong việc chống lại những biến động không mong muốn trên thị trường vàng.

“vàng hóa” khi không cho nhập khẩu vàng để giảm độ chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và thế giới

2.2.1.2 Diễn biến thị trường vàng năm 2013

Năm 2013 được xem là một năm không mấy hấp dẫn đối với nhà đầu tư, khi họ phải đối mặt với mức lỗ hơn 25% nếu mua vào từ đầu năm Đặc biệt, giao dịch trên thị trường quốc tế còn ghi nhận mức lỗ gần 30%.

Hình 2.8: Diễn biến giá vàng thế giới năm 2013

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Hình 2.9: Diễn biến giá vàng Việt Nam năm 2013

Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý ài Gòn JC

Vào đầu năm nay, giá vàng giao dịch ở mức 46,1-46,6 triệu đồng/lượng, nhưng đã liên tục biến động và giảm rõ rệt Đến cuối năm 2013, giá vàng tụt xuống mức thấp nhất trong năm, chỉ còn 34,7-34,78 triệu đồng/lượng Đặc biệt, vào ngày 31/12, giá vàng có lúc được giao dịch ở mức 34,25-34,75 triệu đồng/lượng.

2013, giá vàng bán ra đã giảm 11,82 triệu đồng, tương đương 25,34% Trong khi đó, vàng mua vào giảm 11,4 triệu đồng, tương đương 24,7%

Trên thị trường thế giới, giá vàng đã giảm mạnh từ 1.650 USD/oz xuống còn khoảng 1.200 USD/oz, tương ứng với mức giảm 450 USD/oz (-27,27%) Nguyên nhân chính cho sự sụt giảm này là do các quỹ đầu tư đang tháo chạy khỏi vàng trong năm nay.

Năm 2013, giá vàng chịu ảnh hưởng lớn từ thông tin liên quan đến chương trình Nới lỏng định lượng lần 3 (QE3) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED).

Việc FED cắt giảm QE3 từ 85 tỷ USD/tháng xuống còn 75 tỷ USD/tháng đã làm giảm sức hấp dẫn của vàng Trong năm qua, các quỹ đầu tư vàng toàn cầu đã gia tăng bán ra, với quỹ tín thác SPDR Gold Trust, quỹ lớn nhất thế giới, đã bán ròng 500 tấn vàng, hiện chỉ còn nắm giữ khoảng 806 tấn Theo EPFR Global, năm nay, các nhà đầu tư đã rút 38,8 tỷ USD khỏi các quỹ đầu tư vào vàng, đánh dấu năm thoái vốn mạnh nhất kể từ khi bắt đầu theo dõi vào năm 2000.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Vàng trong nước và quốc tế có mối quan hệ chặt chẽ, với giá vàng trong nước phản ứng tương ứng sau mỗi biến động của giá vàng thế giới Tuy nhiên, nhờ sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước theo Nghị định số 24, biên độ dao động của giá vàng Việt Nam thấp hơn nhiều so với giá vàng toàn cầu.

2.2.1.3 Diễn biến thị trường vàng năm 2014

Thị trường vàng trong nước năm 2014 đã cho thấy xu hướng ổn định hơn so với năm trước, với ít đợt sóng lớn do yếu tố đầu cơ gây ra.

Hình 2.10: Diễn biến giá vàng thế giới năm 2014

Vào ngày 31/12/2014, giá vàng trên thị trường thế giới đóng cửa ở mức 1.187 USD/ounce, ghi nhận sự giảm 26 USD/ounce sau một năm giao dịch.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Hình 2.11: Diễn biến giá vàng Việt Nam năm 2014

Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý ài Gòn JC

GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC TRONG VIỆC QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG TẠI VIỆT

Dự báo về giá vàng thế giới và Việt Nam trong hai năm tới (2015-2017) 69 1 Cơ sở dự báo giá vàng thế giới trong hai năm tới

3.1.1 Cơ sở dự báo giá vàng thế giới trong hai năm tới 3.1.1.1 Giá dầu th trên thế giới

According to the Financial Forecast Center, the global trend of declining oil prices is expected to be short-lived, concluding by the end of Q1 2015, with prices anticipated to rise again in early Q2 2015 Additionally, the Energy Information Administration (EIA) forecasts that both WTI and Brent crude oil prices will experience an upward trend following this period of decline.

2015 sẽ dao động trong khoảng 62,75 và 68,08 USD/thùng

Hình 3.1: Dự báo giá dầu thô WTI bình quân tháng

Giá dầu thô đang có xu hướng ổn định và dự kiến sẽ tăng trong thời gian tới, sau một thời gian dài giảm sâu do cuộc khủng hoảng giá dầu liên quan đến mâu thuẫn giữa Nga và các nước phương Tây Các chuyên gia dự báo rằng giá vàng cũng sẽ tăng trong thời gian tới, do mối quan hệ thường thấy giữa hai tài sản vàng và dầu có xu hướng dịch chuyển cùng chiều.

Giá vàng thường tăng trong bối cảnh thị trường giá xuống chủ yếu do sự thay đổi trong các dữ liệu kinh tế của Mỹ Hiện tại, các chỉ số kinh tế cho thấy sự phát triển vượt bậc của nền kinh tế Mỹ, điều này đã ảnh hưởng tích cực đến giá vàng.

Trong khu vực dịch vụ, Hoi Can Su FTU đang thu hút sự chú ý, mặc dù vẫn có một số lo ngại về giá vàng Chỉ số lạm phát của Mỹ đã giảm xuống 2,1% vào tháng 6 năm ngoái, với mức tăng giá gần đây chỉ đạt 0,8% Nếu xu hướng này tiếp tục, khả năng tăng lãi suất trong thời gian tới có thể bị hoãn lại, điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho sự tăng giá của vàng.

Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, nền kinh tế Mỹ đã có dấu hiệu hồi phục, nhưng sự phát triển hiện tại có thể không dẫn đến một sự bùng nổ mới Trong bối cảnh này, FED có thể phải trì hoãn việc tăng lãi suất lần đầu, tạo tín hiệu tích cực cho vàng Thị trường việc làm đang cho thấy sự tăng trưởng vững chắc với 268.000 việc làm mới mỗi tháng trong 12 tháng qua, giúp giảm tỷ lệ thất nghiệp gần với mục tiêu của FED Điều này đồng nghĩa với khả năng Mỹ sẽ thực hiện các biện pháp thắt chặt kinh tế mạnh mẽ hơn trong năm 2015, có thể dẫn đến việc giá vàng tiếp tục giảm nhẹ.

3.1.1.4 Cục dự trữ iên bang

Thị trường vàng đang trong xu hướng giảm, khi hầu hết các nhà đầu tư tin rằng Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ (FED) sẽ tăng lãi suất trong năm nay, đặc biệt là trong cuộc họp tháng 6 tới Sự gia tăng giá vàng trước đây do các gói nới lỏng định lượng và chính sách kích thích kinh tế của Mỹ sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực bởi việc tăng lãi suất và thắt chặt tiền tệ Nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục cho thấy sự phát triển của nền kinh tế Mỹ, FED có khả năng sẽ tăng lãi suất, dẫn đến việc giá vàng có thể giảm xuống mức thấp mới.

Nếu nền kinh tế Mỹ không tiếp tục tăng trưởng tốt, Cục Dự Trữ Liên Bang

FED sẽ hoãn việc ban hành gói thắt chặt tiền tệ mới Nếu nền kinh tế Mỹ tiếp tục xấu đi, khả năng cao là FED sẽ áp dụng các biện pháp nới lỏng tiền tệ để hỗ trợ.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ (FED) đã xem xét khả năng tăng lãi suất lần đầu tiên sau 8 năm, trong bối cảnh nước này đã thực hiện các biện pháp cắt giảm gói kích thích kinh tế Tình hình kinh tế hiện tại cho thấy tốc độ tăng trưởng của Mỹ đủ mạnh để chấp nhận mức lãi suất cao hơn, đồng thời khẳng định nền kinh tế vẫn đang trên đà phát triển.

Chúng tôi tin rằng FED sẽ nâng lãi suất vào một thời điểm gần đây

3.1.1.5 Những chính sách tiền tệ toàn cầu

Vàng được xem là một loại tài sản quan trọng như các loại tiền tệ khác, vì vậy việc theo dõi hoạt động của các Ngân hàng Trung ương là rất cần thiết Mặc dù FED là ngân hàng Trung ương có ảnh hưởng lớn nhất đến giá vàng, nhưng không phải là ngân hàng duy nhất Do đó, cần xem xét các hoạt động của Ngân hàng Trung ương trên toàn cầu để hiểu rõ hơn về tác động đến thị trường vàng.

Chính sách tiền tệ của Mỹ hiện đang hỗ trợ mạnh mẽ cho nền kinh tế, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thực hiện các chương trình nới lỏng định lượng lớn và cắt giảm lãi suất Điều này làm tăng tính hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn, vì vàng không thể được "in" thêm để hỗ trợ kinh tế Tuy nhiên, giá vàng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11/2014, cho thấy rằng chương trình nới lỏng định lượng QE của ECB không làm tăng giá vàng như mong đợi, mà ngược lại, có xu hướng giảm giá Động thái của BOJ không tạo ra nhiều biến động trên thị trường tài chính do kỳ vọng vào các chính sách kích thích kinh tế sau nhiều năm giảm phát Vì vậy, mặc dù các hành động của các Ngân hàng Trung ương toàn cầu có thể hỗ trợ giá vàng, nhưng điều này không nhất thiết đồng nghĩa với việc cần phải nắm giữ vàng.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

3.1.1.6 Những chính sách tiền tệ của các quốc gia đồng tiền mạnh

Hình 3.2: Diễn biến giá vàng theo USD, EUR & JPY

Chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu đang làm cho tỷ giá của nhiều đồng tiền, như Euro và Yên Nhật, có xu hướng yếu đi Điều này tạo ra một môi trường thuận lợi cho giá vàng, khiến nó trở thành một tài sản trú ẩn hấp dẫn.

Quyết định của FED đã dẫn đến xu hướng giảm giá của một số đồng tiền tệ, khi ngân hàng này tiếp tục thắt chặt các chính sách kích thích kinh tế trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu phát triển chậm Sự mạnh lên đáng kể của tỷ giá đồng USD cùng với khả năng Mỹ sẽ tăng lãi suất lần tiếp theo đã khiến các đồng tiền tệ khác bị định giá yếu đi.

3.1.2 Dự báo giá vàng thế giới và Việt Nam trong hai năm tới dưới tác động của các nhân tố Đối với giá vàng thế giới, trong khi áp lực giảm giá kim loại quý được dự kiến sẽ trở nên rõ nét hơn khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất (dự kiến vào giữa năm 2015), thì việc Ngân hàng Trung ương châu Âu quyết định triển khai Chương trình mua vào tài sản với quy mô 60 tỷ Euro/tháng từ nay cho tới tháng 9/2016 sẽ hỗ trợ cho giá vàng WB dự báo, giá vàng bình quân vào khoảng 1.240 USD/oz trong năm nay và tiếp tục giảm xuống còn 1.225 USD/oz trong năm

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Ngân hàng Thế giới dự báo giá vàng sẽ tiếp tục giảm 5,3% trong năm 2015, mặc dù giá đã tăng 9% từ đầu năm Trong báo cáo phát hành ngày 22/1, họ chỉ ra rằng nhu cầu vàng vật chất tại Trung Quốc và Ấn Độ - hai quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất - sẽ giảm, do sự suy giảm tăng trưởng của Trung Quốc, quốc gia chiếm gần một nửa tiêu thụ vàng toàn cầu Tuy nhiên, WB nhận định rằng "sự sụt giảm mạnh của nền kinh tế Trung Quốc vẫn là một kịch bản xác suất thấp hiện nay".

Báo cáo của WB chỉ ra rằng, những thay đổi gần đây trong chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể hỗ trợ giá vàng Standard Chartered đã nâng dự báo giá vàng trung bình năm 2015 lên 1.245 USD/ounce từ 1.160 USD/ounce, nhấn mạnh viễn cảnh tích cực cho giá vàng trong năm tới Mặc dù giá vàng đã giảm do nhiều yếu tố và sự thống trị của hoạt động thương mại bằng USD, xu hướng này được dự đoán sẽ đảo chiều Các chuyên gia lạc quan về triển vọng giá vàng trong năm 2016 và nửa đầu năm 2017.

Định hướng vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại Việt Nam

3.2.1 Định hướng phát triển thị trường vàng

Vàng đã trở thành một yếu tố quan trọng trong kinh doanh, ảnh hưởng đến tiết kiệm, đầu tư, cán cân thanh toán, dự trữ ngoại hối và hiệu quả sử dụng vốn của nền kinh tế.

Việc quản lý thị trường vàng và vấn đề vàng hóa, USD hóa cần được nghiên cứu toàn diện để phát triển các chiến lược và chính sách hợp lý, thay vì chỉ dựa vào quota hoặc cấm đoán như hiện nay Cần coi vàng như một loại ngoại tệ và dòng vốn, từ đó xây dựng cơ chế quản lý giám sát hiệu quả theo nguyên tắc thị trường, nhằm khai thác tiềm năng của thị trường này để tăng cường nguồn vốn cho nền kinh tế Nếu tiếp tục hạn chế và cấm đoán bằng biện pháp hành chính, sẽ không đạt được hiệu quả mong muốn.

Hội Căn Sử FTU không chỉ ít hiệu quả khi quy mô thị trường đã mở rộng, mà còn dẫn đến các giao dịch ngầm khó kiểm soát, đặc biệt trong bối cảnh thị trường vàng toàn cầu đang rất phức tạp.

3.2.2 Định hướng vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại Việt Nam

3.2.2.1 NHNN luôn chủ động định hướng thị trường, kịp thời truyền thông kết hợp thực hiện đồng bộ các biện pháp nhằm ổn định tỷ giá và thị trường ngoại tệ

Từ quý IV/2011, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã cam kết duy trì ổn định tỷ giá, với mức biến động khoảng 1% vào cuối năm 2011 và 2-3% mỗi năm cho giai đoạn 2012-2013, nhằm kiểm soát kỳ vọng và ổn định thị trường.

NHNN sẽ chủ động theo dõi và phân tích các yếu tố vĩ mô, cán cân thanh toán quốc tế và cung cầu ngoại tệ để ổn định thị trường Khi có biến động bất thường, NHNN sẽ đánh giá nguyên nhân và cung cấp thông tin kịp thời về các giải pháp điều hành Trong trường hợp căng thẳng cung cầu ngoại tệ, NHNN sẵn sàng hỗ trợ thanh khoản thông qua can thiệp và điều chỉnh lãi suất, nhằm nhanh chóng ổn định thị trường.

Các bộ, ngành liên quan đang tăng cường quản lý và thanh tra hoạt động ngoại hối cũng như kinh doanh vàng để chấn chỉnh các vi phạm và hoạt động bất hợp pháp trên thị trường ngoại tệ tự do Đồng thời, họ cũng ban hành các văn bản quy phạm pháp luật nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc đáp ứng nhu cầu ngoại tệ hợp pháp của người dân và doanh nghiệp thông qua hệ thống các tổ chức tín dụng.

3.2.2.2 NHNN điều hành linh hoạt các mức tỷ giá, hoạt động can thiệp mua, bán ngoại tệ, kết hợp chặt chẽ với điều hành thanh khoản VND nhằm ổn định thị trường và tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Dựa trên các đánh giá và phân tích về cung cầu thị trường cùng với diễn biến của các yếu tố kinh tế vĩ mô, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần chủ động điều hành linh hoạt tỷ giá bình quân liên ngân hàng, cũng như tỷ giá mua và bán ngoại tệ, nhằm đảm bảo sự ổn định cho hoạt động mua bán ngoại tệ.

3.2.2.3 NHNN điều hành lãi suất hài hòa với điều hành tỷ giá, đồng thời thực hiện các biện pháp nhằm từng bước giảm dần tình trạng đ a hóa trong nền kinh tế

Trong năm qua, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều hành chính sách tiền tệ một cách chặt chẽ và linh hoạt, góp phần ổn định giá trị VND và kiểm soát kỳ vọng lạm phát Mức lãi suất điều hành và trần lãi suất huy động VND đã được điều chỉnh giảm phù hợp với diễn biến lạm phát, tạo lợi thế cho việc nắm giữ VND NHNN đã thực hiện các giải pháp đồng bộ để chuyển đổi quan hệ huy động - cho vay ngoại tệ sang mua - bán ngoại tệ, bao gồm việc thu hẹp đối tượng vay ngoại tệ và tăng dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ Xu hướng chuyển đổi từ tiền gửi ngoại tệ sang tiền gửi VND được duy trì, giúp giảm cầu găm giữ ngoại tệ Các công cụ chính sách tiền tệ được sử dụng linh hoạt đã giúp tăng dự trữ ngoại hối mà không gây áp lực lên lạm phát hay ảnh hưởng đến công tác điều hành tỷ giá.

3.2.2.4 NHNN tăng cường công tác thanh tra, kiểm tra, xử lý vi phạm đối với hoạt động kinh doanh ngoại tệ và hoạt động kinh doanh vàng

NHNN đã tăng cường quản lý thị trường ngoại tệ và vàng bằng cách thu hẹp đối tượng vay ngoại tệ, kiểm soát mua bán ngoại tệ trái phép và chống buôn lậu vàng Để ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối, NHNN chỉ đạo các chi nhánh tỉnh, thành phố tăng cường quản lý ngoại hối và kinh doanh vàng, xử lý nghiêm vi phạm và yêu cầu các tổ chức tín dụng tuân thủ quy định về quản lý ngoại hối, tỷ giá và giao dịch hối đoái.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Tóm lại, vai trò của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trong tương lai sẽ tập trung vào việc thiết lập sự ổn định vững chắc cho thị trường ngoại tệ và tỷ giá.

Giải pháp tăng cường vai trò của Ngân hàng nhà nước trong việc quản lý trường vàng tại Việt Nam

3.3.1 Huy động vàng trong dân

Theo thống kê từ Ngân hàng Nhà nước và Hiệp hội Kinh doanh vàng Việt Nam, hiện có khoảng 300-500 tấn vàng, tương đương 20 tỷ USD, đang nằm trong tay người dân, tạo thành một nguồn vốn "nhàn rỗi" khổng lồ.

Nhà nước sẽ huy động vàng thông qua các TCTD, với vai trò là đại lý cho NHNN, nhằm không can thiệp trực tiếp vào thị trường Bằng cách sử dụng các công cụ khác nhau, như kinh doanh vàng quốc tế, Nhà nước có thể bảo hiểm rủi ro biến động giá vàng thế giới, đảm bảo giá trị tài sản của người dân và quy đổi vàng thành ngoại tệ phục vụ phát triển KT-XH Các chuyên gia đánh giá rằng hình thức huy động này sẽ giúp TCTD không lo lắng về biến động giá vàng Để thu hút người dân, sẽ phát hành chứng chỉ vàng qua NHTM, cho phép người dân gửi vàng và nhận chứng chỉ tương đương giá trị vàng gửi vào Chứng chỉ vàng này sẽ hoạt động như một công cụ tài chính trên thị trường, giảm phức tạp trong giao dịch vàng vật chất và đa dạng hóa nguồn lực tài chính cho nền kinh tế.

Để đáp ứng nhu cầu vàng cấp thiết trên thị trường, NHNN cần thực hiện chương trình mua lại vàng từ người dân Cần có hướng dẫn cụ thể và tạo điều kiện thuận lợi để khuyến khích người dân bán vàng cho NHNN Giá mua lại cũng cần phải hợp lý, tương đương hoặc cao hơn giá thế giới, nhằm khuyến khích người dân tham gia bán vàng thay vì giữ lại chờ giá tăng.

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần nâng cao nhận thức của người dân về tầm quan trọng của việc huy động vàng Việc này không chỉ giúp ổn định thị trường vàng mà còn góp phần vào sự phát triển kinh tế bền vững.

Hội Canh Sử FTU cho rằng, mặc dù phải chịu lỗ ban đầu, nhưng việc này sẽ giúp ổn định thị trường vàng Trong dài hạn, Ngân hàng Nhà nước cần triển khai phát hành chứng chỉ vàng Khi nền kinh tế ổn định và sàn vàng được thành lập, việc mua bán vàng và chứng chỉ vàng trên thị trường thứ cấp sẽ diễn ra thuận lợi, giúp người dân chủ động hơn trong việc đầu tư Điều này sẽ làm cho giao dịch chứng chỉ vàng trở nên sôi động, vừa tạo cơ hội tiết kiệm vừa mang lại lợi nhuận cho người dân, từ đó vàng sẽ được lưu thông hiệu quả trong nền kinh tế.

3.3.2 Tái thiết lập một sàn vàng quốc gia

Việc tái thiết lập sàn vàng quốc gia là cần thiết để kiểm soát cơn sốt vàng, nhờ vào việc giá vàng trong nước sẽ được điều chỉnh theo giá vàng thế giới.

Hạn chế hiện tượng vàng hóa vì dân và các tổ chức có thể mua vàng tài khoản thay cho vàng miếng cất trữ trước đây

Nguồn lực trong dân vẫn tiếp tục đổ vào hệ thống ngân hàng, giúp tiết kiệm ngoại tệ do lực mua - bán giảm Tỷ lệ ký quỹ của vàng tài khoản thấp hơn so với việc nhập vàng vật chất 100%, điều này tạo ra thêm kênh đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư nước ngoài.

3.3.3 iảm mức đặt thầu tối thiểu trong các phiên đấu thầu vàng

Để thị trường vàng hoạt động hiệu quả, việc xây dựng niềm tin cho người dân và doanh nghiệp là điều cần thiết Giao dịch vàng sẽ thuận lợi hơn khi người dân làm việc với các doanh nghiệp chuyên nghiệp Tuy nhiên, sự thiếu tin tưởng vào năng lực của ngân hàng thương mại trong lĩnh vực kinh doanh vàng cản trở sự phát triển của thị trường vàng tín chỉ Điều này cũng khiến thói quen dự trữ vàng vật chất trong dân không thay đổi, dẫn đến việc khoảng 400-500 tấn vàng, tương đương 15-16 tỷ USD, đang bị lãng phí trong xã hội.

Có thể nói nguồn cung vàng không thật sự đến được đúng nơi cần thiết

Trong các phiên đấu thầu vàng, phần lớn lượng vàng được phân bổ cho các ngân hàng thương mại (NHTM), trong khi các doanh nghiệp kinh doanh vàng chuyên nghiệp không nhận được sự ưu tiên tương ứng Các NHTM được ưu tiên trong mọi phiên đấu thầu nhằm đảm bảo có đủ vàng để nhanh chóng hoàn tất việc tất toán trạng thái vàng theo yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước vào ngày 30/6/2013.

Theo ông Vũ Minh Châu, Tổng Giám đốc Công ty Vàng bạc đá quý Minh Châu, hoạt động kinh doanh vàng của các ngân hàng thương mại (NHTM) hiện nay chủ yếu tập trung vào việc giữ lại vàng đấu thầu, không đưa ra thị trường Để thị trường vàng miếng hoạt động thông suốt, cần tuân thủ quy luật cạnh tranh lành mạnh Bên cạnh đó, sau khi trạng thái vàng đã được tất toán, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần tạo điều kiện cho các doanh nghiệp kinh doanh vàng chuyên nghiệp dễ dàng tiếp cận nguồn cung vàng hơn.

Chính vì vậy, các giải pháp đưa ra lúc này gồm:

NHNN tổ chức các phiên đấu thầu với số lượng nhỏ hơn để tạo cơ hội cho các doanh nghiệp nhỏ tham gia Theo đề xuất của nhóm nghiên cứu, mức đặt thầu tối thiểu cho những phiên đầu là 200 lượng, và cho các phiên sau là 5.000 lượng Điều này giúp doanh nghiệp có nguồn vốn lưu động phù hợp để thanh toán giá trị sau khi trúng thầu.

NHNN có thể xem xét việc gỡ bỏ rào cản cấm các doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng thương mại để mua vàng, bằng cách cho phép các doanh nghiệp vay vốn từ ngân hàng thương mại nhằm mục đích này.

Vào thứ ba, NHNN có thể cấp quyền đặc biệt cho các doanh nghiệp cho phép trả chậm tiền thanh toán sau khi trúng thầu trong một khoảng thời gian cụ thể, kèm theo lãi suất cho số tiền trả chậm đó, nếu doanh nghiệp đáp ứng các điều kiện nhất định Thời gian trả chậm được quy định rõ ràng, ví dụ: 01 tháng, 03 tháng, với lãi suất tương ứng là 5%, 7%, Hoạt động này nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp xoay vốn và trả nợ hiệu quả hơn.

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) cần thiết lập quy định giới hạn số lượng trúng thầu của các tổ chức tín dụng (TCTD) trong lĩnh vực kinh doanh vàng, vì đây không phải là nghiệp vụ chính của họ Cụ thể, các TCTD tham gia đấu thầu cạnh tranh phải tuân thủ quy định không được mua quá 30% tổng lượng vàng được chào bán trong mỗi phiên đấu thầu.

3.3.4 Xóa bỏ sự độc quyền của JC

Trong bối cảnh thị trường vàng đang thể hiện sự chênh lệch giá cả giữa giá nội địa và giá thế giới, không có nhiều động thái từ việc giảm hay tăng vàng từ kho dự trữ ngoại hối nhà nước để can thiệp Thay vào đó, chủ yếu ghi nhận các nỗ lực tăng cường chương trình "SJC hóa" và chuyển đổi các loại vàng phi SJC thành vàng SJC.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Kiến nghị

3.4.1 Đối với Chính phủ Thứ nhất, Chính phủ cần phải đảm bảo tính liên tục và minh bạch về thông tin trên thị trường vàng trong nước

Để đảm bảo dòng chảy tự nhiên của vàng giữa thị trường trong nước và quốc tế, Chính phủ cần tuân thủ các nguyên tắc thị trường Đồng thời, việc thanh tra thường xuyên hoặc đột xuất các chức năng, nhiệm vụ và trách nhiệm của Ngân hàng Nhà nước đối với hoạt động kinh doanh vàng, huy động và cho vay vốn bằng vàng là cần thiết nhằm hoàn thiện quản lý thị trường vàng.

Thứ hai, Chính phủ nên thành lập Công ty kinh doanh vàng hoạt động không vì mục đích ợi nhuận

Công ty này đóng vai trò là người mua bán vàng cuối cùng trên thị trường, tương tự như ngoại tệ, với chức năng xuất nhập khẩu và điều hòa thanh khoản Việc mở tài khoản vàng nước ngoài cho phép giao dịch trực tiếp, giúp vàng dễ dàng chuyển đổi thành ngoại tệ và ngược lại Sự thu hút nguồn vàng trong dân sẽ có tác động tích cực đến dự trữ ngoại hối quốc gia Hơn nữa, việc ổn định giá vàng là cần thiết để duy trì tỷ giá và giá trị đồng nội tệ, trong khi hoạt động vì lợi nhuận như SJC hiện nay có thể gây khó khăn cho việc bình ổn giá vàng trong nước.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

3.4.2 Đối với ngân hàng Nhà nước Để phát huy tối đa vai trò của mình trong việc quản lý thị trường vàng, NHNN nên thực hiện những đề xuất sau đây:

Thứ nhất, tạo sự nhất quán và đồng bộ, trong định hướng mục tiêu sử dụng các công cụ quản lý thị trường vàng

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thực hiện quản lý và hoạch định chính sách để phát huy vai trò kiến tạo và giao dịch cuối cùng trên thị trường vàng NHNN đảm bảo quyền lợi hợp pháp và hài hòa giữa các bên tham gia thị trường vàng miếng, đồng thời đề ra các giải pháp hiệu quả nhằm huy động nguồn vàng trong dân cư, phục vụ cho sự phát triển kinh tế - xã hội.

Thứ hai, việc theo dõi giá vàng và xu hướng thị trường vàng quốc tế sẽ giúp ổn định thị trường vàng trong nước và dự đoán các diễn biến tiếp theo.

Hoạt động đấu thầu vàng miếng của NHNN cần được duy trì, đồng thời cần chú trọng tuân thủ các nguyên tắc thị trường để tạo điều kiện cho nhiều đối tượng tham gia đấu thầu một cách rộng rãi và tự do hơn Ngoài ra, yêu cầu về phương thức thanh toán và cung ứng vàng trúng thầu cũng cần được nâng cao nhằm bảo đảm an ninh ngoại hối và quyền lợi của các chủ thể tham gia thị trường này.

Thứ ba, cần gia tăng sự liên thông thị trường của vàng trong nước với thị trường vàng quốc tế

Ngân hàng nhà nước cần thu hẹp khoảng cách giá vàng trong nước và quốc tế để giảm áp lực tâm lý về sự khan hiếm vàng giả tạo, đồng thời ngăn chặn các hoạt động đầu cơ, buôn lậu và găm giữ vàng Việc theo dõi sát sao giá vàng trong nước và thế giới sẽ giúp giảm thiểu tình trạng đầu cơ và sốt giá, từ đó giảm rủi ro trong kinh doanh vàng Cần có cơ chế pháp lý minh bạch để đảm bảo rằng khi các ngân hàng thương mại hoàn tất trạng thái vàng, giá vàng trong nước sẽ đồng hành cùng giá vàng thế giới.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Vào thứ tư, việc giảm dần giao dịch vàng miếng sẽ được thực hiện để chuyển sang hình thức giao dịch tập trung Mục tiêu của điều này là ngăn chặn các hiện tượng liên kết nhằm thao túng giá, giữ giá và đẩy giá trong và sau các phiên đấu thầu vàng miếng.

Tăng cường giám sát việc sử dụng vàng và giá bán lẻ đối với số lượng vàng trúng thầu là cần thiết Cần ngừng hẳn việc các tổ chức tín dụng cho vay để kinh doanh vàng Đồng thời, nâng cao yêu cầu về minh bạch hóa và phòng chống rửa tiền trong kinh doanh vàng nhằm đảm bảo tiến trình hội nhập quốc tế diễn ra thuận lợi hơn Cuối cùng, ưu tiên lợi ích ổn định kinh tế vĩ mô và cân đối đảm bảo an toàn dự trữ ngoại hối là rất quan trọng.

Thứ năm, thực hiện quản lý vàng theo Nghị định 24/2012/NĐ-CP ngày 03/4/2012 của Chính phủ để chống “vàng hóa”

Cần coi vàng như công cụ thanh toán để đảm bảo hiệu quả của chính sách tiền tệ quốc gia, đồng thời quản lý vàng miếng thương hiệu quốc gia trên cơ sở pháp lý minh bạch Tránh nhầm lẫn vàng thương hiệu quốc gia với tiền quốc gia, vì điều này có thể làm tăng giá trị ảo của vàng và biến nó thành "Đồng tiền quốc gia thứ hai" Ngân hàng Nhà nước cần thiết lập các chính sách để ngăn chặn hành động thao túng thị trường, nhằm tránh những rủi ro trong thương mại và tài chính - ngân hàng Những bất ổn này có thể dẫn đến biến động lớn trong giá vàng.

Vào thứ Sáu, đã có nghiên cứu về việc thành lập Trung tâm giao dịch vàng quốc gia, bao gồm các doanh nghiệp vàng và các nhà môi giới trong lĩnh vực này Sáng kiến này nhằm giảm lượng vàng "chết" trong dân, thúc đẩy đầu tư nhanh chóng và khai thông các luồng vốn đầu tư Cần tiến hành nghiên cứu một cách nghiêm túc về vấn đề này.

Thứ bảy, nên cho phép xuất nhập khẩu vàng như oại hàng hóa thông thường

Việc sử dụng công cụ thị trường trong quản lý vàng là cần thiết hơn so với việc áp dụng các quyết định hành chính Điều này sẽ giúp thu hẹp khoảng cách giá giữa vàng trong nước và quốc tế, từ đó giảm thiểu tình trạng đầu cơ và lũng đoạn thị trường.

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

3.4.3 Đối với Bộ Tài Chính Thứ nhất, Bộ Tài chính nên xem xét giữ nguyên mức thuế suất xuất khẩu đối với mặt hàng này như hiện hành là 0% trong một thời gian nữa

Việc áp dụng mức thuế suất xuất khẩu cho mặt hàng trang sức và mỹ nghệ nhằm hỗ trợ doanh nghiệp vượt qua khó khăn, ổn định sản xuất và phát triển thị trường xuất khẩu Cụ thể, thuế suất đối với các nhóm hàng có hàm lượng nhỏ hơn 99% là 0%, trong khi nhóm hàng có hàm lượng lớn hơn 99% là 0.5% Chính sách này phù hợp với chủ trương của Chính phủ về việc thu hẹp sản xuất vàng miếng và khuyến khích sản xuất vàng trang sức, mỹ nghệ Các doanh nghiệp vàng bạc đá quý Việt Nam đã đầu tư mạnh mẽ vào sản xuất, công nghệ và tuyển dụng lao động, góp phần vào an sinh xã hội Tuy nhiên, do tình hình kinh tế khó khăn, tiêu thụ vàng trang sức, mỹ nghệ trong nước đang gặp nhiều trở ngại.

Thứ hai, bộ tài chính nên khuyến khích các doanh nghiệp thành lập các công ty môi giới trên thị trường vàng

Các công ty môi giới là cầu nối quan trọng giữa cung và cầu vàng trên thị trường Nhờ vào vai trò này, doanh nghiệp và ngân hàng có thể dễ dàng thực hiện giao dịch mua bán vàng, từ đó thúc đẩy sự sôi động của thị trường vàng.