Vai trò của ngân hàng nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại việt nam

Tuy nhiên, khuôn khổ này chỉ tỏ ra phù hợp với thị trường “không có sóng” của những năm 2000 - 2005, khi giá vàng trong nước tuy có tăng nhưng không có nhiều chênh lệch so với giá vàng t

Trang 1

Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU Hoi Can Su FTU

Khóa Giáo viên hướng dẫn

: Vũ Thị Huyền Chi : 1111110495

: Anh 15 – Kinh tế đối ngoại : 50

: PGS.TS Nguyễn Thị Quy

Trang 2

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VAI TRÒ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

TRONG VIỆC QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG 4

1.1 Những vấn đề chung về vàng 4

1.1.1 Khái niệm 4

1.1.2 Đặc điểm về vàng 5

1.1.3 Vai trò của vàng trong nền kinh tế 6

1.2 Thị trường vàng 8

1.2.1 Khái niệm 8

1.2.2 Đặc điểm của thị trường vàng 9

1.2.3 Nguồn cung và nguồn cầu vàng 10

1.2.4 Các chủ thể tham gia thị trường vàng 12

1.2.5 Các nghiệp vụ kinh doanh cơ bản 13

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng 14

1.3.1 Cách thức quản lý của các Ngân hàng Trung Ương 14

1.3.2 Lạm phát 15

1.3.3 Giá trị đồng Đ a D 15

1.3.4 Giá dầu thô 16

1.3.5 Cung và cầu vàng vật chất 17

1.3.6 Tình hình chính trị 18

1.3.7 Các mức giá tâm ý và kĩ thuật 18

1.3.8 Các nhân tố khác 18

1.4 Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng 19

1.4.1 Vai trò quản ý vĩ m của NHTW 19

1.4.2 Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng 24

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC TRONG VIỆC QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG TẠI VIỆT NAM 27

2.1 Vai trò của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong việc quản lý thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP 27

2.1.1 Biến động thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP 27

2.1.2 Thực trạng vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại Việt Nam trước nghị định 24/2012/NĐ-CP 35

Trang 3

2.2 Vai trò của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong việc quản lý thị trường

vàng sau Nghị định 24/2012/NĐ-CP 48

2.2.1 Biến động thị trường vàng sau Nghị định 24/2012/NĐ-CP 48

2.2.2 Thực trạng vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại Việt Nam sau nghị định 24/2012/NĐ-CP 53

2.2.3 Đánh giá vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại Việt Nam sau nghị định 24/2012/NĐ 64

CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC TRONG VIỆC QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG TẠI VIỆT NAM 69

3.1 Dự báo về giá vàng thế giới và Việt Nam trong hai năm tới (2015-2017) 69 3.1.1 Cơ sở dự báo giá vàng thế giới trong hai năm tới 69

3.1.2 Dự báo giá vàng thế giới và Việt Nam trong hai năm tới dưới tác động của các nhân tố 72

3.2 Định hướng vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại Việt Nam 74

3.2.1 Định hướng phát triển thị trường vàng 74

3.2.2 Định hướng vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản lý thị trường vàng tại Việt Nam 75

3.3 Giải pháp tăng cường vai trò của Ngân hàng nhà nước trong việc quản lý trường vàng tại Việt Nam 77

3.3.1 Huy động vàng trong dân 77

3.3.2 Tái thiết lập một sàn vàng quốc gia 78

3.3.3 Giảm mức đặt thầu tối thiểu trong các phiên đấu thầu vàng 78

3.3.4 Xóa bỏ sự độc quyền của SJC 79

3.3.5 Hạn chế nhập khẩu lậu vàng 80

3.4 Kiến nghị 81

3.4.1 Đối với Chính phủ 81

3.4.2 Đối với ngân hàng Nhà nước 82

3.4.3 Đối với Bộ Tài Chính 84

KẾT LUẬN 85

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 87

Trang 4

Từ viết tắt Nghĩa đầy đủ

Trang 5

Bảng 1.1: Quy ước giá vàng (chưa tính phí và thuế) 5 Bảng 1.2: So sánh các mức thuế giao dịch về vàng 24 Bảng 1.3: Lượng vàng nắm giữ và tỷ lệ trong tổng dự trữ quốc gia năm 2013 25 Bảng 2.1: Các chính sách quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh vàng trang sức

mỹ nghệ trước nghị định 24/2012/NĐ-CP 38 Bảng 2.2: Các chính sách XNK vàng trước nghị định 24/2012/NĐ-CP 39 Bảng 2.3: Các chính sách thuế liên quan đến thị trường vàng sau nghị định

24/2012/NĐ-CP 62

Trang 6

Hình 1.1: Sự thay đổi phần trăm mỗi 6 tháng của giá vàng và chỉ số USD Index 16

Hình 2.1: Diễn biến giá vàng thế giới năm 2010 28

Hình 2.2: Diễn biến giá vàng Việt Nam năm 2010 28

Hình 2.6: Diễn biến giá vàng Việt Nam trong 3 tháng đầu năm 2012 34

Hình 2.7: Diễn biến thị trường vàng trong nước 9 tháng cuối năm 2012 48

Hình 2.12: Diễn biến đấu thầu giá vàng của NHNN từ tháng 3-9/2013 57

Hình 2.13: Biến động giá vàng trong nước và thế giới 2009-2013 65

Hình 3.1: Dự báo giá dầu thô WTI bình quân tháng 69

Hình 3.2: Diễn biến giá vàng theo USD, EUR& JPY 72

Trang 7

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Trải qua suốt quá trình dài của lịch sử, vàng đóng vai trò rất quan trọng trong đời sống con người Từ vai trò là phương tiện thanh toán, đến nay vàng được

sử dụng rộng rãi cho nhiều mục đích khác nhau: làm đồ trang sức, sử dụng trong lĩnh vực y tế, điện tử, hay giao dịch, đầu cơ và là một kênh dự trữ an toàn truyền thống của người dân Chính vì vậy, nhu cầu về vàng là rất lớn và mỗi diễn biến trên thị trường vàng đều nhận được nhiều sự quan tâm từ Nhà nước và các nhà đầu tư

Về cơ bản, các văn bản điều tiết hoạt động kinh doanh vàng của Nhà Nước được ban hành bước đầu đã tạo lập được hành lang pháp lý cho hoạt động của thị trường vàng Tuy nhiên, khuôn khổ này chỉ tỏ ra phù hợp với thị trường “không có sóng” của những năm 2000 - 2005, khi giá vàng trong nước tuy có tăng nhưng không có nhiều chênh lệch so với giá vàng thế giới và các hình thức đầu tư kinh doanh vàng chưa được phép thực hiện Bước sang năm 2006, xu hướng gia tăng mạnh liên tiếp của giá vàng thế giới cộng hưởng với việc cho phép được thực hiện các hoạt động kinh doanh vàng trên tài khoản với các điều kiện tương đối dễ dãi trong bối cảnh diễn biến kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước bắt đầu bộc lộ nhiều bất

ổn đã làm nhu cầu tích trữ, đầu cơ vàng gia tăng đột biến Giá vàng trong nước thay đổi khó kiểm soát và luôn có một khoảng cách lớn tương đối so với giá vàng thế giới Ðến lúc này, khuôn khổ pháp lý điều tiết hoạt động kinh doanh vàng của NHNN tỏ ra là không còn thích hợp, đặc biệt là trong việc giám sát và can thiệp thị trường Sự yếu kém của khuôn khổ pháp lý điều tiết đã dẫn đến kết quả là từ năm

2009, thị trường vàng đã rơi vào tình trạng bất ổn, các hoạt động xuất, nhập khẩu vàng lậu và việc sử dụng đòn bẩy tài chính trong hoạt động kinh doanh vàng là khó kiểm soát, Ðiều đó, đã có ảnh hưởng nhất định đến mục tiêu phát triển kinh tế ổn định nói chung, các mục tiêu điều hành và thực thi chính sách tiền tệ của NHNN nói riêng Chính vì vậy, bước sang năm 2010, bám sát sự chỉ đạo của Chính phủ, NHNN đã tiến hành xây dựng khuôn khổ pháp lý quản lý, điều tiết hoạt động kinh doanh vàng Và đến ngày 03/4/2012, Nghị định số 24/2012/NÐ-CP của Chính phủ

về việc quản lý hoạt động kinh doanh vàng đã được ban hành, khắc phục được

Trang 8

những lỗ hổng pháp lý của giai đoạn trước, tạo cơ sở pháp lý để tổ chức lại thị trường vàng theo hướng phát triển ổn định và bền vững, tăng cường quản lý đối với thị trường vàng Tuy nhiên, NHNN Việt Nam vẫn chưa thể hiện được hiệu ứng tích cực trong việc quản lý thị trường vàng giai đoạn hiện nay

Nhằm mục đích nghiên cứu thực trạng quản lý thị trường vàng của NHNN Việt Nam để đưa ra các giải pháp phát triển thị trường vàng ở Việt Nam, em đã

lựa chọn đề tài “ Vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản lý thị trường

vàng tại Việt Nam ” làm đề tài khóa luận

2 Mục đích nghiên cứu

Trên cơ sở nghiên cứu lý luận và thực tiễn về vai trò quản lý thị trường vàng của NHNN Việt Nam, đề tài đánh giá thực trạng và đề xuất giải pháp nhằm tăng cường vai trò quản lý thị trường vàng của NHNN Việt Nam

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu của khóa luận là vai trò quản lý thị trường vàng của

Ngân hàng Trung Ương

Phạm vi nghiên cứu của đề tài giới hạn ở chính sách quản lý của NHNN

Việt Nam với thị trường vàng trong nước trước và sau khi có nghị định 24/2012/NĐ-CP Khi dự báo về thị trường vàng, khóa luận sẽ tiến hành dự báo đến năm 2017

4 Phương pháp nghiên cứu

Khóa luận sử dụng các phương pháp nghiên cứu như: thu thập, thống kê, phân tích thông tin, phân tích - tổng hợp, diễn giải - quy nạp, đối chiếu so sánh,

mô tả - khái quát để nghiên cứu toàn diện vấn đề, từ đó đưa ra những dự báo và giải pháp thiết thực nhằm hoàn thiện cơ chế quản lý vàng của nhà nước, góp phần

ổn định giá vàng trong nước, rút ngắn chênh lệch với giá vàng thế giới

Trang 9

Chương 3: Giải pháp tăng cường vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong việc quản

lý thị trường vàng tại Việt Nam

Nội dung của khoá luận hướng tới khá rộng và phức tạp Mặc dù đã có nhiều cố gắng và nỗ lực song do những hạn chế về tài liệu, thời gian và kinh nghiệm nên không tránh khỏi các thiếu sót Vì vậy em rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến của các thầy cô để khoá luận được hoàn thiện hơn

Cuối cùng em xin được gửi lời cảm ơn tới các thầy cô giáo trường Đại học Ngoại thương đã trang bị cho em những kiến thức quý báu trong thời gian học tập

tại trường Đặc biệt em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Thị Quy, người

đã hết lòng hướng dẫn, tận tình chỉ bảo em trong suốt quá trình làm khoá luận

Trang 10

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VAI TRÒ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG TRONG VIỆC QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG

1.1 Những vấn đề chung về vàng

1.1.1 Khái niệm

Theo định nghĩa về vàng của IMF: “Vàng là kim loại mềm, dễ uốn, dễ dát

mỏng, màu vàng và chiếu sáng, vàng không phản ứng với hầu hết các hóa chất có dạng quặng hoặc hạt trong đá và trong các mỏ bồi tích Bên cạnh đó vàng không

bị ảnh hưởng về mặt hoá học bởi nhiệt, độ ẩm, ôxy và hầu hết các chất ăn mòn Vì vậy, nó thích hợp để tạo tiền và làm đồ trang sức”

Từ thế kỉ thứ VII trước công nguyên, tiền kim loại bắt đầu được sử dụng

và phát triển rộng rãi trong suốt thời kì các triều đại phong kiến Trong giai đoạn đầu, để thanh toán cho nhau người ta thường cân đong những kim loại như sắt, đồng, kẽm, sao cho tương xứng với giá trị hàng hóa Khi chủ nghĩa tư bản hình thành, nền sản xuất trao đổi hàng hóa phát triển mạnh mẽ, đòi hỏi vật trung gian trao đổi phải có giá trị cao, tồn tại như một hình thức được nhiều người chấp nhận

và phải có độ bền cao để tồn tại giá trị theo thời gian Từ đó, vàng, bạc đã chiếm ưu thế tuyệt đối so với các kim loại khác để trở thành kim loại phổ biến trong thế kỉ XVIII và XIX Trong giai đoạn này, có những nước đã thực hiện chế độ song bản

vị Tuy nhiên, cùng tồn tại bên cạnh vàng, vai trò trao đổi của bạc bị giảm sút, không chỉ về hình thức mà giá trị quý hiếm của vàng ngày càng cách xa bạc Cho đến cuối thế kỉ XIX, đầu thế kỉ XX, khi giá bạc trên thị trường giảm mạnh, hầu hết các nước phương tây đều áp dụng chế độ bản vị vàng Do mối quan hệ giao thương

bị phụ thuộc vào các nước châu Âu nên sau đó các nước châu Á cũng chuyển sang chế độ bản vị vàng

Trong ngành kim hoàn ở Việt Nam, khối lượng của vàng được tính theo đơn vị là cây (lượng hay lạng) hoặc là chỉ Một cây vàng nặng 37,5 gram Một chỉ bằng 1/10 cây vàng Cụ thể: 1kg = 26,666 lạng = 266,66 chỉ = 2666,6 phân = 26666

ly (lai) Trên thị trường thế giới, vàng thường được tính theo đơn vị là ounce hay troy ounce 1 ounce tương đương 31,103476 gram

Tuổi vàng (hay hàm lượng vàng) được tính theo thang độ K (karat) Một Karat tương đương 1/24 vàng nguyên chất Xét trong mối quan hệ giữa đơn vị

Trang 11

trọng lượng thông dụng quốc tế SI thì: 1K = 0,2 g = 2mg (= 5,32 ly) Vàng 9999 tương đương với 24K Khi người ta nói tuổi vàng là 18K thì nó tương đương với hàm lượng vàng trong mẫu xấp xỉ 75% Vàng dùng trong ngành trang sức thông thường còn gọi là vàng tây có tuổi khoảng 18K

Bảng 1.1: Quy ƣớc giá vàng (chƣa tính phí và thuế)

Đơn vị yết

giá

USD/ounce (1ounce = 1 troy ounce = 0,83

lượng)

VND/lượng (1 lượng = 1,20556 ounce)

Giá vàng Giá vàng Việt Nam * 0,83/

 Vàng là một kim loại quý

Vàng là kim loại quý trong ngành trang sức, điêu khắc và trang trí kể từ khi được xuất hiện trong lịch sử Vàng có tính bền vững hóa học cao với vẻ đẹp bề ngoài sáng bóng; vàng nguyên chất có độ dẻo cao, dễ dát thành lá mỏng và kéo sợi nên vàng rất phù hợp với việc chế tác đồ kim hoàn, các linh kiện và vi mạch điện tử…Ngoài ra, vàng là vật chất có độ dẫn điện, dẫn nhiệt cao, phản ánh tia hồng ngoại rất mạnh

 Vàng là một hàng hóa đặc biệt

Với tính chất ưu việt và được công nhận rộng rãi, vàng đã trở thành một vật chất đặc biệt mang hình thái hàng hóa – tiền tệ Lịch sử tiền vàng kéo dài hàng mấy nghìn năm và phổ biến trên khắp các nước với những biến cố, những giai đoạn thăng trầm khác nhau Khi đóng vai trò là tiền thì tiền vàng đã có đầy đủ các chức năng của tiền tệ nói chung và cho đến ngày nay chưa có loại tiền nào có chức năng

Trang 12

đầy đủ như thế, bao gồm: chức năng phương tiện thanh toán, thước đo giá trị và phương tiện tích trữ

 Vàng à dự trữ quốc gia và của các tổ chức tài chính quốc tế trong thanh toán quốc tế

Các quốc gia, ngân hàng và quỹ đầu tư trên toàn thế giới tăng cường giữ vàng trong danh mục đầu tư của mình để tránh nguy cơ giảm giá trị tài sản do lạm phát và phá giá tiền tệ trong điều kiện suy thoái kinh tế toàn cầu như hiện nay Kể

từ sau chế độ Bretton Woods, vàng và Đô la trở thành hai loại tài sản quan trọng đối với DTNH của quốc gia Tính đến 5/2014, dự trữ vàng chính thức của Mỹ là 8.133,5 tấn và mức tỷ lệ dự trữ vàng trong DTNH đạt 71,9% Ngoài ra, Đức cũng

có mức dự trữ vàng rất cao khoảng 3.387,1 tấn và tỷ lệ dự trữ vàng trong DTNH:

68,7%

1.1.3 Vai trò của vàng trong nền kinh tế

Với những đặc tính riêng có của nó, trong lịch sử vàng được sử dụng làm tiền tệ, ngoài ra vàng còn được sử dụng trong rất nhiều lĩnh vực của cuộc sống như làm trang sức, dùng cho lĩnh vực y tế, trang trí thực phẩm và đồ uống, điện tử… Tuy nhiên, bài nghiên cứu sẽ chỉ ra 4 vai trò nổi bật của vàng đối với nền kinh tế:

Thứ nhất, vàng là tiền tệ thế giới

Tiền tệ thế giới là tiền tệ được các quốc gia thừa nhận làm phương tiện thanh toán quốc tế, phương tiện dự trữ quốc tế mà không cần phải có sự thừa nhận trong các hiệp định ký kết giữa các chính phủ nhiều bên hoặc hai bên Đồng tiền đó chỉ có thể là vàng Hiện nay chưa có một vật nào khác có thể thay thế vàng thực hiện các chức năng tiền tệ thế giới Vàng là tiền tệ thế giới trong thời đại ngày nay

có một số đặc điểm riêng có của nó như:

- Không dùng vàng để thể hiện giá cả cũng như tính toán tổng giá trị hiệp định/ hợp đồng

- Không dùng vàng để thanh toán các giao dịch phát sinh hàng ngày

- Tiền giấy không được đổi ra vàng một cách tự do thông qua hàm lượng vàng của tiền tệ

Trang 13

- Vàng là tiền tệ dự trữ của các quốc gia và của các tổ chức tài chính quốc tế trong thanh toán quốc tế

- Vàng chỉ được dùng làm tiền tệ chi trả giữa nước mắc nợ và nước chủ nợ cuối cùng sau khi không tìm được các công cụ trả nợ khác thay thế

Ngày nay, vàng ngày một tách rời khỏi chức năng là tiền tệ thế giới, nó đã

và đang trở thành một hàng hóa thông thường và quý hiếm như các hàng hóa khác Giá vàng thể hiện bằng USD biến động mạnh trong những năm gần đây, một mặt thể hiện sự mất giá của USD, nhưng một mặt khác quan trọng hơn là vàng trở thành hàng hóa mua bán xuất nhập khẩu quan trọng trong thương mại quốc tế Ngày nay vàng không những là đối tượng ngoại hối quốc gia mà còn là mặt hàng bị đầu cơ nghiêm trọng

Thứ hai, vàng là một kênh trú ẩn an toàn cho lạm phát, biến động tỷ giá và bất ổn định chính trị, xã hội

Các nhà đầu tư thường mua vàng với số lượng lớn khi đất nước đối mặt với lạm phát cao Nhu cầu vàng tăng cao trong suốt thời kỳ lạm phát vì giá trị vốn có của nó cũng như nguồn cung hạn chế Vàng có thể giữ giá trị tốt hơn nhiều so với các hình thức tiền tệ khác vì nó không bị mất giá Ví dụ như vào tháng 4 năm 2011, các nhà đầu tư lo sợ sự giảm giá trị của tiền tệ định danh và giá vàng đã tăng lên mốc đáng kinh ngạc 1,500 USD/ounce Điều này cho thấy có rất ít niềm tin vào các loại tiền tệ trên thị trường thế giới

Thứ ba, vàng là một kênh trú ẩn an toàn cho thị trường chứng khoán trong ngắn hạn

Một kênh trú ẩn an toàn trên thị trường tài chính được xác định là một tài sản có tương quan âm với các tài sản khác hoặc với danh mục bình quân ở những giai đoạn nhất định - những thời điểm thị trường suy thoái Để xác định một tài sản

có là kênh trú ẩn an toàn hay không thì điều này phụ thuộc vào sự tương quan âm của nó với danh mục trong những thời điểm thị trường khó khăn nhất Tính chất này hàm ý tài sản đó không nhất thiết phải tương quan âm hoặc dương với thị trường nếu xét về tổng thể, nhưng độ tương quan của nó chỉ có thể là âm hoặc bằng không trong những giai đoạn cụ thể Do vậy, trong điều kiện bình thường, hoặc trong thị trường tăng giá, sự tương quan có thể là dương hoặc âm Nếu điều kiện thị

Trang 14

trường xấu, tài sản đó phải có tương quan âm, và do vậy làm giúp nhà đầu tư giảm bớt thua lỗ trong danh mục của mình Nếu trong điều kiện thị trường bình thường, vàng vẫn có mối tương quan âm, thì lúc này nó nên được xem là một tài sản phòng ngừa rủi ro, thay vì là một kênh trú ẩn an toàn

Nghiên cứu của Baur và McDermott (2009) đưa ra kết luận rằng: Vàng đồng thời là một kênh trú ẩn ngắn hạn lẫn phòng ngừa rủi ro cho phần lớn các thị trường chứng khoán Châu Âu và Mỹ Vàng có thể tạo lực ổn định cho hệ thống tài chính bằng cách làm giảm bớt các khoản thua lỗ khi thị trường chứng khoán đối diện với những cú sốc tiêu cực Baur và Lucey (2010) cũng đưa ra những bằng chứng thực nghiệm tại Mỹ và Anh về việc vàng là một kênh trú ẩn an toàn cho chứng khoán, nhưng trong một thời gian hạn chế - cụ thể là chỉ trong 15 ngày giao dịch của thị trường Còn trong dài hạn, vàng không còn là một kênh trú ẩn an toàn cho thị trường chứng khoán

Thứ tư, vàng à một trong những lựa chọn để đa dạng hóa các danh mục đầu tư

Đa dạng hoá danh mục đầu tư sẽ giúp giảm thiểu rủi ro thua lỗ một cách hiệu quả Cách thức tối ưu nhất để đa dạng hoá danh mục là đầu tư vào những tài sản có biến động ngược chiều với các tài sản trong danh mục.Và vàng là lựa chọn số 1 cho tiêu chí này, bởi vàng có mối tương quan nghịch chiều với những tài sản có rủi ro cao như cổ phiếu hay cả những tài sản ít rủi ro hơn như trái phiếu chính phủ Khi thị trường cổ phiếu đi xuống, giá vàng sẽ tăng lên Nguyên nhân là

do vàng là một loại tiền tệ đặc biệt, và các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng không giống với các nhân tố ảnh hưởng đến giá tài sản khác

1.2 Thị trường vàng

1.2.1 Khái niệm

Thị trường vàng là nơi diễn ra các giao dịch mua bán vàng và các sản phẩm

từ vàng trên thế giới Thị trường vàng cũng như hầu hết các thị trường khác, cơ bản

là sự trao đổi mua bán để kiếm lời, trong đó chủ thể là vàng và được vận hành tại mức giá điều chỉnh theo các điều kiện của thị trường Song thị trường vàng là một thị trường đầy rủi ro, thách thức với mỗi nhà đầu tư, bên cạnh đó thị trường vàng cũng nằm trong sự kiểm soát của chính phủ, chịu tác động từ phía chính phủ Bản

Trang 15

thân thị trường vàng cũng tạo nên những ảnh hưởng nhất định đến nền kinh tế cũng như đời sống xã hội Thị trường vàng bao gồm các yếu tố như giá vàng, cung cầu vàng, các kênh đầu tư, các công ty kinh doanh vàng cũng như khai thác vàng, phân tích kỹ thuật vàng, chính sách của chính phủ

1.2.2 Đặc điểm của thị trường vàng

 Thị trường không gian

Thị trường vàng không nhất thiết phải tập trung ở một vị trí địa lí xác định

mà là bất cứ nơi đâu diễn ra hoạt động mua bán vàng Do đó nó còn được gọi là

“thị trường không gian”

 Thị trường 24h

Thị trường vàng là thị trường toàn cầu, không ngủ Do sự chênh lệch về múi giờ giữa các khu vực mà thị trường này diễn ra suốt ngày đêm Đây là điều kiện thuận lợi đối với những người muốn giao dịch trong thời gian rảnh ngoài giờ hành chính

 Thị trường có tính thanh khoản cao

Các nhóm thành viên thị trường duy trì quan hệ liên tục với nhau thông qua các phương tiện điện tử: điện thoại, mạng vi tính, telex và fax Do thông tin được truyền đi rất nhanh và hiệu quả nên tuy các thành viên tham gia thị trường ở rất xa nhau nhưng vẫn như đang hoạt động dưới một mái nhà chung Ngoài ra, người dùng có thể thiết lập chế độ tự động cho giao dịch: take profit hay stop loss

 Tồn tại hình thức kinh doanh hai chiều

Người kinh doanh để kiếm lợi thường mua vào với giá thấp và bán ra với giá cao Trong trường hợp, giá hiện tại đang tăng cao, người kinh doanh có thể bán khống, đợi khi giá giảm sẽ mua trả và thu lợi nhuận từ khoản chênh lệch này Đây là hình thức kiếm lời được sử dụng khá phổ biến hiện nay

 Thị trường nhạy cảm

Thị trường vàng nhạy cảm với các chính sách tiền tệ của các quốc gia, các

sự kiện chính trị, kinh tế, xã hội, tâm lý

Trang 16

1.2.3 Nguồn cung và nguồn cầu vàng

1.2.3.1 Nguồn cung vàng

Vàng là một thứ hàng hóa đặc biệt, bởi nó là một thứ kim loại được khai thác dưới lòng đất và được đào lên qua quá trình chế tác trở thành vàng thỏi, vàng miếng hay vàng trang sức, vì vậy vàng có thể được huy động một cách linh hoạt Vàng được cung cấp chủ yếu thông qua các hình thức sau:

Khai thác mỏ

Vàng được khai thác khắp các mỏ hầu hết các châu lục trừ Đại Tây Dương do hoạt động khai thác bị cấm Hàng trăm mỏ vàng hoạt động toàn cầu với quy mô đa dạng Nhìn chung khai thác vàng từ các mỏ khá ổn định Nguồn cung từ các mỏ trung bình xấp xỉ 2.602,2 tấn vàng mỗi năm tính trong quãng thời gian 5 năm trở lại đây Những mỏ mới đang trong quá trình triển khai để đảm bảo sản lượng hiện tại thay vì mở rộng phạm vi khai thác Tuy nhiên, từ năm 2011 đến nay, nguồn cung

vàng đôi khi bị gián đoạn do các cuộc đình công ngừng sản xuất ở Nam Phi

Tái chế vàng

Trong khi sản lượng vàng khai thác từ các mỏ là tương đối ít dao động, vàng tái chế giúp đảm bảo nguồn cung thương mại dễ dàng hơn khi cần thiết, góp phần ổn định giá vàng Giá trị của vàng tái chế còn có ý nghĩa về mặt kinh tế vì có khả năng phục hồi lại từ những hình thức sử dụng khác bằng việc nung chảy, tinh chế và tái chế

Dự trữ tại các ngân hàng trung ương các nước

NHTW và các tổ chức đa quốc gia (như Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế) hiện giữ khoảng 1/5 tổng lượng vàng dự trữ toàn cầu làm tài sản dự trữ (ước tính số lượng khoảng 29000 tấn được cất trữ ở 110 tổ chức) Tính trung bình, vàng chiếm khoảng 15% tài sản dự trữ của các chính phủ, tuy nhiên tỷ lệ này có khác nhau giữa các nước Các nước phát triển Tây Âu và Bắc Mỹ giữ khoảng hơn 40% tổng dự trữ toàn cầu Các nước đang phát triển nắm giữ khoảng 5% tổng dự trữ

Sản xuất vàng

Quy trình sản xuất vàng có thể được phân thành 6 giai đoạn chính: Tìm mỏ có quặng, xâm nhập mỏ quặng, tách quặng ra bằng khai thác và đào mỏ, vận chuyển các chất liệu tách được từ bề mặt mỏ đến nhà máy chế biến, chế biến và tinh luyện Các

Trang 17

nhà máy tinh luyện vàng được đặt chủ yếu gần các trung tâm khai thác lớn hoặc ở các trung tâm chế biến kim loại quý trên khắp thế giới Tính theo công suất, trung tâm tinh luyện lớn nhất là Rand Refinery ở Germiston, Nam Phi Tính theo sản lượng, thì trung tâm lớn nhất là Johnson Matthey ở thành phố Salt Lake, Mỹ Thay vì mua vàng sau đó lại bán ra thị trường, các nhà sản xuất chủ yếu thu phí từ các nhà khai thác mỏ Sau khi được tinh chế, vàng thỏi (mức độ tinh chế khoảng 99,5 %) được bán cho các nhà kinh doanh vàng, sau đó tiếp tục bán lại cho các nhà sản xuất

trang sức, điện tử hoặc đầu tư

1.2.3.2 Nguồn cầu vàng

Với những đặc điểm và vai trò riêng biệt, vàng ngày càng được con người

sử dụng với nhiều mục đích khác nhau Nhu cầu vàng thể hiện qua 3 hình thức:

Nhu cầu vàng trang sức

Nhu cầu sử dụng vàng làm đồ trang sức chiếm phần lớn trong nhu cầu tiêu thụ vàng nói chung Năm 2014, nhu cầu tiêu thụ vàng trang sức lên tới 2152.9 tấn, chiếm khoảng một nửa tổng nhu cầu toàn cầu Trong đó, Ấn Độ tiêu thụ nhiều vàng trang sức nhất, xuất phát từ những yếu tố văn hóa truyền thống tín ngường, những yếu tố này không liên quan trực tiếp đến xu hướng thế giới Khủng hoảng kinh tế 2007-2009 ảnh hưởng nghiêm trọng đến chi tiêu tiêu dùng toàn cầu Kết quả làm sụt giảm mạnh doanh số bán vàng trang sức, đặc biệt các thị trường phường Tây Tuy nhiên, nhu cầu vàng trang sức Ấn Độ và Trung Quốc vẫn phục hồi mạnh mẽ Nhu cầu vàng trang sức được quy định bởi 2 yếu tố tài chính và sở thích người tiêu dùng

Nó có xu hướng tăng trong thời kỳ giá cả ổn định hoặc tăng đều đặn, và sẽ có xu hướng giảm khi giá cả biến động

Nhu cầu đầu tư

Từ năm 2003, nhu cầu vàng cho đầu tư tăng trưởng mạnh mẽ trong cơ cấu nhu cầu tiêu thụ vàng nói chung Trong 5 năm kết thúc năm 2011 chứng kiến giá trị vàng đầu tư tăng trưởng gần 534% Chỉ riêng năm 2011, nhu cầu đầu tư ròng đã đạt xấp xỉ 85,9 tỷ USD Năm 2012, vàng phục vụ nhu cầu đầu tư toàn cầu đạt 1.259,1 tấn, giá trị giảm nhẹ còn 51,266 tỷ USD Hàng loạt yếu tố thúc đẩy các nhà đầu tư tổ chức và tư nhân tìm kiếm các khoản đầu tư vàng Trong số những yếu tố quyết định nhu cầu đầu tư, một yếu xuyên suốt và tất cả đều có gốc rễ từ đó là khả năng kháng

Trang 18

cự sự bất ổn và giúp chống lại các nguy cơ tiềm ẩn của nền kinh tế Đầu tư vàng có thể dưới nhiều hình thức, thậm chí nhà đầu tư có thể kết hợp 2 hay nhiều hình thức

để tăng tính linh hoạt Sự tăng trưởng trong nhu cầu đầu tư đã tạo ra nhiều đổi mới trong các hình thức đầu tư vàng, hiện có nhiều hình thức đầu tư phù hợp vơi các cá nhân tổ chức Các nhà đầu tư có thể giao dịch vàng trên các sàn giao dịch kỳ hạn và quyền chọn, bảo đảm, đầu tư vào các quỹ đầu tư chỉ số ETF, hay đầu tư vào chứng khoán các nhà sản xuất…

Nhu cầu sử dụng trong công nghệ, công nghiệp

Việc sử dụng vàng trong các ngành điện tử, công nghiệp, y tế và nha khoa chiếm khoảng 12% tổng nhu cầu, trung bình hàng năm tiêu thụ khoảng 450 tấn vàng giai đoạn năm 2007-2011 Vàng có tính dẫn nhiệt và điện cao, ăn mòn ít, sử dụng tốt trong các ngành công nghiệp điện tử Trong y tế, vàng được sử dụng lâu đời, từ thời

Ai Cập cổ đại Ngày nay, vàng được ứng dụng nhiều nhờ thuộc tính tương thích sinh học, khả năng chống vi khuẩn và chống ăn mòn Những nghiên cứu gần đầy phát hiện thêm nhiều ứng dụng thực tế mới cho vàng như làm chất xúc tác trong các tế bào nhiên liệu, xử lý hóa chất, kiểm soát ô nhiễm môi trường Khả năng sử dụng các hạt nanno vàng trong các thiết bị điện tử và phương pháp điều trị ung thư hứa hẹn nhiều thành công

1.2.4 Các chủ thể tham gia thị trường vàng

 Ngân hàng trung ương

Vàng có vai trò quan trọng trong dự trữ ngoại hối quốc gia NHTW là một thành viên lớn nhất của thị trường vàng thực hiện giao dịch nhằm quản lý danh mục dự trữ ngoại hối, thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, đồng thời giám sát hoạt động của thị trường và thu lợi nhuận

 Ngân hàng thương mại

Các ngân hàng thương mại sử dụng hiệu quả nguồn vốn dự trữ vàng từ người dân, đồng thời cung cấp các dịch vụ và tự doanh kiếm lời thông qua mua bán chênh lệch giá

 Nhà đầu tư, tổ chức và cá nhân

Nhà đầu tư trên thị trường vàng có thể là các công ty khai thác, chế tác vàng hoặc những nhà đầu tư nhỏ lẻ Họ tham gia vào thị trường nhằm mục đích kiếm lời

Trang 19

dựa trên việc đầu cơ, ăn chênh lệch giá hoặc phòng vệ dựa vào các công cụ phái sinh

 Đại lý

Có thể là NHTM, hoặc các tổ chức đứng ra nhận tất cả các vị thế của nhà đầu tư và chính họ sẽ thực hiện giao dịch với vị thế tổng của những đại lý khác

Ví dụ: 5 ngân hàng trên thị trường vàng London

 Nhà môi giới

Ngày nay ngoài hình thức mua bán trực tiếp, với sự phát triển của thị trường

đã phát triển thêm hình thức giao dịch gián tiếp thông qua các nhà môi giới vàng Những nhà môi giới là người trung gian giúp các nhà đầu tư thực hiện các giao dịch Nhà môi giới thu thập hầu hết các lệnh đặt mua và lệnh đặt bán từ các nhà đầu tư khác nhau, trên cơ sở đó cung cấp giá đặt mua và giá đặt bán một cách nhanh, rộng khắp Do vậy, giao dịch thông qua nhà môi giới giúp giảm thời gian

và chi phí tìm kiếm, nhưng phải mất đi một khoản tiền trả phí môi giới khiến cho chênh lệch giá mua và giá bán thu hẹp lại

1.2.5 Các nghiệp vụ kinh doanh cơ bản

 Nghiệp vụ mua bán giao ngay

Đây là nghiệp vụ mua bán vàng được thực hiện ngay hoặc chậm nhất là sau hai ngày kể từ thời điểm thỏa thuận Các nghiệp vụ này được thực hiện trên cơ sở giá vàng giao ngay, giá được xác định và có giá trị tại thời điểm giao dịch Tuy nhiên, nếu số lượng giao dịch lớn thì cần có thời gian để thực hiện bút toán và thanh toán tiền vàng

 Nghiệp vụ mua bán kỳ hạn

Đây là nghiệp vụ mua bán vàng được thực hiện sau một thời gian nhất định

kể từ khi thỏa thuận tại một mức giá xác định Hợp đồng mua bán vàng kỳ hạn được sử dụng để cố định giá mua hoặc bán vàng theo một mức giá cố định đã biết trước mà không cần tính đến sự biến động của giá vàng trên thị trường Mục đích của các hợp đồng kì hạn là nhằm bảo hiểm rủi ro về giá của tài sản khi nhà đầu tư

có tài sản trong tương lai

 Nghiệp vụ quyền chọn

Trang 20

Thể hiện quyền được mua và bán một lượng vàng trong một khoảng thời gian xác định trong tương lai với mức giá được thống nhất tại thời điểm giao dịch

Có hai loại quyền chọn là quyền chọn mua (call option), quyền chọn bán (put option) và 2 kiểu quyền chọn: kiểu Âu và kiểu Mỹ Quyền chọn kiểu Mỹ cho phép người mua thực hiện quyền chọn tại bất kì thời điểm nào trong thời gian hiệu lực của hợp đồng Trong khi đó, quyền chọn kiểu Âu chỉ cho phép thực hiện hợp đồng vào ngày đáo hạn

 Nghiệp vụ kinh doanh vàng trên tài khoản

Đây là nghiệp vụ mua bán vàng trên các phần mềm giao dịch vàng Vàng được giao dịch trên các tài khoản này gọi là vàng tài khoản Vàng tài khoản là loại tài sản có tính thanh khoản cao, tại Việt Nam vàng tài khoản được chia làm hai loại: vàng tài khoản thế giới và vàng tài khoản trong nước Vàng tài khoản thế giới

là vàng được giao dịch theo giá vàng thế giới được tính bằng USD/dola, và được giao dịch trên phần mềm thông dụng Metatrader 4 (MT4) theo tiêu chuẩn của thế giới Vàng tài khoản trong nước là vàng được giao dịch theo giá vàng thế giới, nhưng được quy đổi ra thành tiền VND, và được giao dịch trên các phầm mềm không theo tiêu chuẩn quốc tế do các sàn giao dịch vàng Việt Nam tự viết ra.Tính thanh khoản của cả 2 loại vàng tài khoản này đều như nhau, nhưng rõ ràng rằng khi giao dịch vàng tài khoản với giá của thế giới và phần mềm Metatrader 4 (MT4) theo tiêu chuẩn của thế giới nhà đầu tư sẽ có nhiều lợi thế hơn với quyết định mua bán vàng của mình do có nhiều công cụ hỗ trợ giao dịch hơn

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng

1.3.1 Cách thức quản lý của các Ngân hàng Trung Ương

Các NHTW giữ một vai trò quan trọng trong ảnh hưởng đối với giá vàng

Xu hướng các NHTW ngày càng gia tăng dự trữ bằng vàng thay thế USD Việc bán Đôla, mua vàng làm thị trường vào biến động theo và đẩy giá vàng lên cao Trong trường hợp ngược lại, nền kinh tế ổn định, dự trữ về vàng có xu hướng thấp hơn dự trữ về các đồng ngoại tệ, bởi dự trữ về vàng đem lại lãi suất thấp hơn

so với ngoại tệ Trong khi đó, thị trường ngoại hối phát triển mang lại cơ hội được nhiều lợi nhuận hơn, và tiền mặt ngoại tệ có thể sử dụng ngay trong giao dịch thương mại quốc tế Lúc này, thị trường vàng trở nên kém hấp dẫn và giá vàng

Trang 21

sẽ giảm xuống Ngoài việc mua bán vàng, các NHTW còn tác động đến hoạt động cho vay, hoán đổi và các công cụ phái sinh khác Hầu hết các NHTW đều phải báo cáo lượng vàng dự trữ họ đang nắm giữ cho Quỹ Tiền Tệ Thế Giới IMF vào cuối mỗi tháng Tuy nhiên có một số NHTW mà lượng vàng họ nắm giữ không dùng vào mục đích dự trữ nên sẽ không báo cáo cho IMF

1.3.2 Lạm phát

Giá vàng thường tỷ lệ thuận với sự gia tăng của lạm phát Trong thời kỳ lạm phát cao, tiền giấy mất giá người ta có xu hướng đầu tư vào vàng để giữ giá trị tài sản, vàng là tài sản hữu hiệu để tích trữ và giá trị không tùy thuộc vào sức khỏe bất

kỳ nền kinh tế nào Vàng là công cụ tài chính hữu hiệu để phòng ngừa lạm phát Thông thường để đối phó với tình trạng lạm phát tăng cao, thị trường có khuynh hướng mua vàng với kỳ vọng giá trị tài sản sẽ không bị giảm sút Các quỹ đầu tư, đầu cơ cũng mua vàng với mục tiêu là sử dụng vàng như một phần tài sản đảm bảo giá trị quỹ trong trường hợp lạm phát cao hay kinh tế suy thoái, giá chứng khoán sụt giảm…

1.3.3 iá trị đồng Đ la M D

Nhìn chung, giá trị USD có tương quan tỷ lệ nghịch với giá vàng Sức mạnh đồng USD sẽ tác động lên giá vàng theo hai hướng

Thứ nhất, đối với giao dịch vàng, giới đầu tư sẽ dùng tiền (trong hầu hết

trường hợp sẽ là đồng USD) để đổi lấy vàng với tỷ lệ trao đổi đã được thỏa thuận, thường được tính bằng đô la trên mỗi ounce Khi giá trị trao đổi của đôla Mỹ giảm

đi, phải mất nhiều đôla hơn để mua được vàng, nên giá trị của vàng được nâng lên Ngược lại, khi giá trị trao đổi của đôla Mỹ tăng lên, cần ít đôla hơn để mua được vàng, dẫn đến việc giá trị vàng tính bằng đôla giảm xuống

Thứ hai, vàng và Đôla Mỹ là hai nguồn chính của dự trữ ngoại hối ngân

hàng nhà nước Khi giá trị đồng Đôla Mỹ giảm mạnh, NHNN sẽ có xu hướng giảm

tỷ trọng đồng Đôla Mỹ và tăng tỷ trọng dự trữ vàng Nhu cầu về vàng tăng mạnh kéo theo sự tăng lên của giá vàng Tương tự trong trường hợp ngược lại, khi giá Đôla Mỹ có xu hướng tăng sẽ khiến NHNN cân nhắc việc tái cơ cấu danh mục dự trữ theo hướng tăng dự trữ về Đôla và giảm dự trữ về vàng Điều này sẽ tác động

Trang 22

đến việc tăng cung vàng và làm cho giá vàng giảm Chính vì thế, việc kinh doanh vàng phải đặc biệt theo dõi sức khỏe của nền kinh tế Mỹ và giá trị đồng USD

Biểu đồ dưới đây thể hiện sự thay đổi phần trăm mỗi 6 tháng của giá vàng tính bằng đô la và sự thay đổi tỷ lệ phần trăm mỗi 6 tháng của chỉ số USD Index trong khung thời gian là 10 năm Chỉ số USD Index thường được dùng làm thước

đo đánh giá sức mạnh của đồng USD so với giỏ các tiền tệ chính khác Cả 2 đường này đều được tiêu chuẩn hóa bằng cách sử dụng thời điểm nửa năm và độ lệch chuẩn của giá trong ngày của mỗi loại tương ứng Dữ liệu được chuẩn hóa như vậy bởi vì giá vàng và USD Index thường có biến động khác nhau và vàng là loại tài sản biến động lớn hơn Vì vậy, chúng ta phải chuẩn hóa cả 2 loại để có thể có so sánh tỷ lệ phần trăm di chuyển trong mỗi khoảng thời gian 6 tháng

Hình 1.1: Sự thay đổi phần trăm mỗi 6 tháng của giá vàng và chỉ số USD Index

Nguồn: Bloomberg, LP; Tính toán của Treesdale Partner Diễn biến trong quá khứ

không chỉ ra kết quả trong tương ai

1.3.4 iá dầu th

Một trong những yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng được nhắc đến nhiều nhất

là giá dầu thô Mối quan hệ này khá phức tạp vì dầu và vàng là hai loại hàng hóa rất đặc biệt Dầu là đầu vào quan trọng cho sản xuất, khi giá dầu thay đổi, toàn bộ nền kinh tế thế giới bị ảnh hưởng, ảnh hưởng trực tiếp tới sự ổn định kinh tế của nhiều quốc gia

Trang 23

Với vai trò là một nguyên liệu đầu vào, khi giá dầu tăng mạnh trước tiên sẽ ảnh hưởng đến ngành vận tải, tiếp đến nó sẽ đẩy giá thực phẩm các loại hàng hóa khác tăng, vàng cũng không ngoại lệ Giá dầu tăng mạnh có thể là nhân tố chi phí đẩy, dẫn đến tình trạng lạm phát Khi tình trạng lạm phát gia tăng sẽ làm cho nền kinh tế bất ổn, lúc này người dân và giới đầu tư phải tìm đến vàng với vai trò là công cụ bảo toàn giá trị hay một tài sản đầu tư an toàn Yếu tố cầu tăng sẽ là mãi lực đẩy giá vàng lên cao

Ngược lại, khi giá dầu giảm xuống một mức hợp lý, khi đó chi phí sản xuất giảm, sẽ thúc đẩy sản xuất trong nước đi lên Lợi nhuận sẽ xuất hiện từ kênh đầu tư sản xuất trực tiếp, đầu tư trên thị trường vốn phục vụ sản xuất được cao hơn, làm cho nhà đầu tư ít tìm đến vàng, do đó cầu vàng thấp và giá vàng giảm xuống

Về cơ bản tác động của giá dầu lên giá vàng là tác động cùng chiều nhưng nếu xem xét mối quan hệ giữa giá vàng và giá dầu trong bối cảnh nền kinh thế suy thoái, sản xuất trì trệ dẫn đến cầu về dầu giảm mạnh; ngược lại sự suy thoái, bất ổn lại thúc đẩy cho nhu cầu về vàng với vai trò là tài sản bảo hiểm lại tăng cao Do đó vàng và dầu khi đó biến động ngược chiều nhau

Như vậy xem xét mối quan hệ giữa giá dầu và giá vàng, ngoài việc giá dầu ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng thông qua vai trò là nguyên liệu sản xuất đầu vào cho ngành khai thác, sản xuất và lưu thông vàng Giá dầu còn ảnh hưởng gián tiếp đến giá vàng thông qua tác động của nó lên “sức khỏe” nền kinh tế Mặt khác, khi nền kinh tế biến động lại tác động trở lại lên giá cả hai loại hàng hóa đặc biệt này

1.3.5 Cung và cầu vàng vật chất

Vàng cũng như bao loại hàng hóa khác, giá cả của nó chịu tác động của quy luật cung cầu trên thị trường Xét về nguồn cung của vàng, vàng vật chất được cung cấp chủ yếu từ những nước có trữ lượng vàng lớn, sản lượng xuất khẩu lớn có tầm ảnh hưởng đến thị trường vàng thế giới như: Nam Phi, Mỹ, Nga, Canada, Úc… Hiện nay nguồn cung vàng từ khu vực Nam Phi, Úc và Canada đang có xu hướng giảm, nhưng bù lại sản lượng tăng tại các nước như Trung Quốc, Nga và Peru Khi nguồn cung tăng cơ bản theo lý thuyết cung – cầu sẽ tác động cho giá vàng giảm

Song vàng đặc biệt ở chỗ, khác với những loại hàng hóa thông thường như: Lúa mì, hoa quả, những vật dụng hay phương tiện mà khi đem tiêu dùng sẽ làm

Trang 24

mất đi giá trị của hàng hóa đó, hoặc các sản phẩm nhiên liệu như: Dầu, khí đốt khi

sử dụng sẽ làm mất đi giá trị ban đầu Nhưng với vàng, dù được sử dụng làm vật cất trữ, trang sức hay ứng dụng trong các thiết bị điện tử hoàn toàn vẫn có thể tái chế với giá trị không hề thay đổi Bên cạnh đó, hàng năm sản lượng khai thác mới chỉ chiếm một phần rất nhỏ so với tổng lượng vàng đang được sử dụng trên trái đất

Vì thế nguồn cung vàng được coi là nguồn cung ở trên mặt đất Do đó, với sự phát hiện một mỏ vàng mới cũng sẽ không ảnh hưởng nhiều đến giá vàng mà chủ yếu giá vàng chịu tác động từ phía cầu nhiều hơn Khi cầu tăng làm cho giá vàng tăng

và ngược lại

1.3.6 Tình hình chính trị

Khủng hoảng chính trị, khủng hoảng kinh tế, chiến tranh, khủng bố, thiên tai…: là các yếu tố tác động mạnh tới giá vàng Vàng là nơi trú ẩn an toàn khi có bất ổn xảy ra Đó là bởi khi tình hình chính trị thế giới trở nên bất ổn thì thị trường tài chính cũng bắt đầu hỗn loạn Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư sẽ tìm kênh trú ẩn

an toàn cho tài sản của mình Và lịch sử đã chứng minh, vàng là loại phương tiện cất trữ rất hiệu quả, đồng thời cũng là phương án đầu tư an toàn trong những quãng thời gian bất ổn về kinh tế xã hội

1.3.7 Các mức giá tâm lý và kĩ thuật

Các mức giá tâm lý và kỹ thuật ảnh hưởng lớn tới hành động mua và bán trên thị trường vàng Hiện tại, mức giá “1000” đang là mức tâm lý vô cùng quan trọng

Các mức cản tâm lý khác đã tác động nhiều đến giá vàng trong quá khứ như:

500, 600, 700, …

Các mức cản kỹ thuật do các chuyên gia khuyến cáo như 950, 992, hoặc các mức giá đã xuất hiện trong quá khứ như 732, 850, …tác động rất lớn đến các lệnh mua , bán hoặc dừng lỗ, chốt lời

1.3.8 Các nhân tố khác

hưởng lớn tới giá vàng Chính sách của quản lý tài chính của các chính quyển cũng

là một yếu tố cần xem xét khi đầu tư vàng

Trang 25

hưởng đáng kể tới giá vàng

Sự phân tích kỹ hành động của giới đầu cơ có thể giúp ích cho hoạt động kinh doanh vàng

 Tâm lý người tiêu dùng bắt đầu quen với việc giá vàng tăng cao Tâm lý đám đông thường xuất hiện khi giá vàng tăng mạnh hay giảm mạnh

 Quá trình bảo hiểm của các nhà sản xuất vàng lớn: các công ty sản xuất vàng thường có chiến lược bảo hiểm giá vàng cho số lượng vàng sản xuất theo kế hoạch trong tương lai thông qua việc thực hiện các nghiệp vụ như forward, option, tuy nhiên quá trình này không phải lúc nào cũng được thực hiện mà tùy theo chu kỳ biến động giá vàng Thường thì khi giá vàng đang trong chu kỳ tăng mạnh thì các nhà sản xuất tính toán lại và hạn chế việc bán trước lượng vàng sẽ sản xuất

tỷ lệ thuận

1.4 Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng

1.4.1 Vai trò quản lý vĩ m của NHTW

1.4.1.1 Ngân hàng Trung Ương à ngân hàng độc quyền phát hành tiền

Với vai trò phát hành độc quyền tiền trên toàn quốc như phương tiện trao đổi, ngân hàng trung ương trực tiếp quản lý cung ứng tiền mặt việc quản lý mức độ cung ứng tiền mặt là công cụ thứ nhất giúp ngân hàng trung ương điều tiết mức cung ứng tiền tổng hợp Với việc độc quyền phát hành tiền thì chính phủ có thể điều chỉnh được lượng tiền lưu thông để có thể kiểm soát lạm phát và từ đó có thể tăng giảm lãi suất để tăng lượng cầu hay giảm lượng cầu ứng với mỗi thời điểm của nền kinh tế

1.4.1.2 Ngân hàng trung ương à chủ ngân hàng của hệ thống các ngân hàng trung gian

 Ngân hàng trung ương à trung tâm thanh toán, chuyển nhượng, bù trừ của các ngân hàng trung gian

Vì các ngân hàng thương mại và tổ chức tài chính trong nước đều phải mở tài khoản và kí quỹ tại ngân hàng trung ương nên hoàn toàn thực hiện được vai trò

Trang 26

điều tiết thanh toán giữa các ngân hàng giống như những thân chủ mua bán lẫn nhau cùng có một tài khoản ở một ngân hàng Vai trò này giúp ngân hàng trung ương kiểm soát, theo dõi, quản lý hoạt động của toàn bộ hệ thống tài chính trong nước Mặt khác có thể quản lý được lượng tín dụng ra vào trong hệ thống tài chính vào những thời điểm nhất định

 Ngân hàng trung ương à ngân hàng quản lý dự trữ bắt buộc của hệ thống ngân hàng trung gian

Dự trữ bắt buộc là tiền mặt, và tỉ lệ dự trữ bắt buộc tối thiểu là tỉ lệ % tiền mặt trên tổng số tiền mặt do nhân dân gửi vào mà các ngân hàng thành viên phải lưu lại trong kho tiền mặt của ngân hàng hay kí gửi tại ngân hàng trung ương, không được cho vay hết

Khi tỉ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên, cung ứng tiền ngân hàng của hệ thống ngân hàng thương mại và tổ chức tài chính cũng giảm ngay tức khắc và ngược lại Bằng cách việc quy định tỉ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng trung ương quản lý một cách chặt chẽ tốc độ và cung ứng tiền ngân hàng của hệ thống ngân hàng trung gian

 Ngân hàng trung ương à cứu cánh cho vay cuối cùng của hệ thống ngân hàng trung gian

Không có ngân hàng trung gian nào hoặc tổ chức tín dụng nào dám khẳng định rằng trong lịch sử hoạt động của mình chưa hề có lúc kẹt tiền mặt Những đợt rút tiền ồ ạt của nhân dân (vì lãi suất thấp, vì lạm phát cao cho nên lãi suất trở thành

âm, vì có thể những loại đầu tư khác có lợi cao hơn hoặc vì không đủ tin tưởng vào ngân hàng…) sẽ rất dễ làm cho ngân hàng trung gian vỡ nợ vì không đủ tiền mặt chi trả cho nhân dân Trong trường hợp như thế khi ngân hàng trung gian không còn chỗ vay mượn nào khác, không thu hồi về kịp những khoản vay về kịp thì nó phải đến ngân hàng trung ương vay tiền như cứu cánh cuối cùng

Ngân hàng trung ương cho ngân hàng trung gian vay với phương thức gọi là cho vay chiết khấu Đó là hình thức cho vay qua cửa sổ chiết khấu Lãi suất của sự cho vay này là lãi suất chiết khấu Ngân hàng trung ương là ngân hàng duy nhất không thể vỡ nợ hay kẹt tiền mặt, đơn giản vì nó rất mất ít thời gian đẩ in tiền mới Cho nên nó có thể cho ngân hàng trung gian vay khi có yêu cầu

Trang 27

Ngân hàng trung gian có thể cho vay hết dự trữ bắt buộc vì khi cần thiết nó

có thể vay ngân hàng trung ương với lãi suất cũng giống như vay của nhân dân để thanh toán cho nhân dân Nhưng giả sử ngân hàng trung ương quy định, tuy lãi suất cho vay của ngân hàng trung gian là 10%, nhưng nếu ngân hàng trung gian cho vay dưới tỉ lệ dự trữ bắt buộc và phải vay đến ngân hàng trung ương, ngân hàng trung ương sẽ cho vay với lãi suất 12% Lúc đó ngân hàng trung gian sẽ cân nhắc, nếu nó cho vay dưới tỉ lệ dự trữ bắt buộc với lãi suất chỉ 10%, thì khi kẹt thanh toán nó phải vay lại của ngân hàng trung ương với lãi suất cao hơn Việc lỗ trông thấy khi vay tiền của ngân hàng trung ương sẽ buộc các ngân hàng trung gian giảm lượng cho vay xuống, hay nói cách khác là giảm lượng cung ứng tiền ngân hàng và tăng

dự trữ để giải quyết vấn đề khi dân rút tiền Như vậy khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất chiết khấu thì sẽ làm giảm lượng cung tiền của hệ thống ngân hàng trung gian, tức là giảm lượng cung tiền trong toàn bộ nền kinh tế và ngược lại

Trong vai trò cứu cánh cuối cùng với lãi suất cho mình quy định, ngân hàng trung ương dùng lãi suất chiết khấu để điều tiết lượng tiền cung ứng của hệ thống ngân hàng trung gian và của nền kinh tế Qua đây ta thấy được đây là một công cụ giúp chính phủ quản lý nền kinh tế một cách vĩ mô

1.4.1.3 Ngân hàng Trung ương à Ngân hàng của Chính phủ

 Ngân hàng Trung ương à chủ ngân hàng, đại lý và cố vấn cho chính phủ.

- Ngân hàng trung ương là chủ ngân hàng của chính phủ:

Tùy theo đặc điểm tổ chức của từng nước, chính phủ có thể ủy quyền cho bộ tài chính hay kho bạc đứng tên và làm chủ tài khoản ở ngân hàng trung ương Hàng quý, hàng năm, tiền thuế thu được và những khoản thu khác của ngân sách được gửi vào ngân hàng trung ương để ngân hàng trung ương sử dụng và trả lãi Khi chính phủ cần, bộ tài chính hay kho bạc cũng phải làm thủ tục để rút tiền gửi từ ngân hàng trung ương như một khách hàng bình thường

Khi chính phủ thâm hụt ngân sách, chính phủ có nhiều cách bù vào như: vay của dân bằng cách phát hành công trái, vay của nước ngoài, vay ứng trước thuế, …,

và vay của ngân hàng trung ương Nếu vay của ngân hàng trung ương thì về nguyên tắc có thể thế chấp bằng các loại tài sản mà chính phủ có như: chứng thư chủ quyền tài sản, chứng khoán, vàng… Trong trường hợp chính phủ vay mà

Trang 28

không thế chấp thì ngân hàng có quyền từ chối Nếu ngân hàng trung ương không

từ chối được thì nó đành phát hành tiền mặt ngoài dự kiến cho chính phủ làm cho tổng cung về tiền tăng lên và nền kinh tế cũng sẽ biến động theo

Thông qua vai trò là chủ ngân hàng của chính phủ với nghiệp vụ là cho vay, ngân hàng trung ương làm thay đổi lượng tiền tệ trong nền kinh tế, nghĩa là can thiệp vào những biến động của kinh tế vĩ mô

- Ngân hàng trung ương là đại lý của chính phủ:

Với tư cách là đại lý cho chính phủ, ngân hàng trung ương thay mặt chính phủ tổ chức thu thuế qua hệ thống ngân hàng của nó Đồng thời nó thay mặt chính phủ trong các thỏa thuận tài chính, viện trợ, vay mượn, chuyển nhượng và thanh toán với nước ngoài Ngoài ra với tư cách này nó có thể phát hành trái phiếu, cổ phiếu…cho chính phủ kể cả trong và ngoài nước

Bằng việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu…ngân hàng trung ương đã làm trực tiếp tăng (giảm) lượng cung ứng tiền cho nền kinh tế Và thông qua đó đã làm tác động đến kinh tế vĩ mô

- Ngân hàng trung ương là cố vấn tài chính cho chính phủ:

Ngân sách có tác động khá quan trọng đến nền kinh tế vĩ mô vì nếu hoạt động của ngân sách không hài hòa với chính sách tiền tệ nó sẽ làm cản trở hiệu quả của chính sách tiền tệ trong điều tiết vĩ mô

Với lý do trên ngân hàng trung ương phải tham gia cố vấn cho chính phủ trong chính sách tài chính và kinh tế Với vai trò này ngân hàng trung ương gián tiếp ảnh hưởng đến việc cung ứng trái phiếu của chính phủ và các hoạt động chi tiêu khác cho hợp lý với ngân sách Đây là một cách để điều tiết kinh tế vĩ mô

 Ngân hàng trung ương à ngân hàng trực tiếp quản lý dự trữ quốc gia.

Dự trữ quốc gia bao gồm những dự trữ chiến lược cho những trường hợp khẩn cấp như can thiệp vào điều tiết kinh tế, nhập khẩu hàng khẩn cấp để chống khan hiếm và chống lạm phát, khi có thiên tai, chiến tranh…

Dự trữ bao gồm: vàng, tiền tệ,…Với tư cách là ngân hàng của chính phủ, ngân hàng trung ương được giao phó nhiệm vụ quản lý dự trữ quốc gia Khi nắm trong tay công cụ này ngân hàng trung ương (NHTW) có thể can thiệt bất kì lúc nào vào thị trường ngoại tệ để giữ giá đồng tiền trong nước, hay tăng hoặc giảm

Trang 29

giá NHTW với nghiệp vụ mua bán trên thị trường vàng và ngoại tệ, nó tạo ra hai tác động quan trọng là thay đổi cung ứng tiền và thay đổi tỉ giá hối đoái của đồng tiền trong nước Hai điều này tác động đến tổng cầu, sản xuất, thu nhập và giá cả và đương nhiên điều này có tác động đến kinh tế vĩ mô

 Làm thủ qu cho kho bạc nhà nước

Tuỳ theo đặc điểm tổ chức của từng nước,chính phủ có thể uỷ quyền cho bộ tài chính hoặc kho bạc đứng tên chủ tài khoản tại ngân hàng trung ương.hàng ngày, các khoản thu dưới dạng thuế, lợi nhuận hoặc khoản thu khác được gửi vào tài khoản này NHTW có trách nhiệm theo dõi, chi trả, thực hiện thanh toán và cấp vốn theo yêu cầu của kho bạc và sử dụng số dư đó khi nhàn rỗi tương tự như tài khoản của khách hàng tại một ngân hàng trung gian

Các khoản tiền gửi của chính phủ có thể dưới dạng vàng,ngoại tệ,các chứng khoán của các tổ chức phát hành khác cả trong nước và nước ngoài.nó chiếm tỉ trọng đáng kể trong tổng tài sản nợ của NHTW và thông thường là các khoản nợ không kì hạn.vì thế khoản kí gửi của chính phủ trở thành một nguồn vốn cho các hoạt động cho vay và đầu tư của NHTW

Tuy nhiên NHTW không phải là nơi duy nhất thực hiện vai trò thủ quỹ cho chính phủ Ở một số nước đặc biệt là các nước áp dụng mô hình NHTW độc lập với chính phủ thì một bộ phận lớn vốn của kho bạc được gửi ở các ngân hàng tư nhân bởi sự hấp dẫn của lãi suất tiền gửi.mặc dù vậy ở phần lớn các nước NHTW

tỏ ra thích hợp với vai trò này hơn cả bởi bên cạnh việc giữ và quản lý tài khoản của chính phủ NHTW còn thực hiện chức năng đại lý và cấp tín dụng cho chính phủ Khi cần thiết hơn nữa để đảm bảo nguyên tắc quản lý nguồn dự trữ quốc gia, kho bạc buộc phải gửi vàng, ngoại tệ và chứng chỉ có giá bằng ngoại tệ tại NHTW

 Cho chính phủ vay

NHTW có thể cấp cho chính phủ các khoản tín dụng nhằm bù đắp tiếu hụt tạm thời trong năm tài chính hoặc bội chi ngân sách vào cuối năm tài chính.Tuy nhiên do việc cho ngân sách vay trực tiếp sẽ lam tăng lượng tiền cung ứng có thể dẫn đến nguy cơ lạm phát nên ngày nay các NHTW rất hạn chế các khoản tín dụng trực tiếp cho chính phủ.phần lớn các khoản tín dụng được cấp gián tiếp thông qua việc tái chiết khấu các trái phiếu kho bạc do các ngân hàng trung gian nắm giữ

Trang 30

1.4.2 Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng

1.4.2.1 Đối với chế độ thuế khóa với các giao dịch về vàng

Bảng 1.2: So sánh các mức thuế giao dịch về vàng Nước Mức thuế (%) Nước Mức thuế (%)

Sỹ, trong khi đó Việt Nam cũng chỉ áp dụng mức thuế 0,5% Đây là cơ hội tốt cho giao dịch vàng tại các nước này diễn ra sôi động, thuận lợi hơn

1.4.2.2 Đối với các hoạt động cất trữ và kinh doanh vàng

Việc quản lý dựa trên văn bản pháp luật do Chính phủ soạn thảo, NHNN dựa vào đó để quản lý cá nhân, tổ chức tham gia kinh doanh vàng, quản lý tiêu chuẩn định mức.Trong lịch sử thế giới, đa số các nước có sự quản lý chặt chẽ người dân trong việc mua bán, dự trữ vàng.Nhưng lại có một nghịch lý rằng giá vàng trong nước thường cao hơn so với giá vàng thế giới nên các hoạt động buôn lậu vẫn xảy ra thường xuyên Mỗi nước lại có những chính sách riêng nhưng đa số thực hiện chính sách thả lỏng: tự do cất giữ và kinh doanh vàng, chỉ trừ Ấn Độ - nơi có lượng tiêu thụ vàng lớn nhất trên thế giới, đặc biệt vào mùa cưới nên chính sách quản lý của nhà nước rất khắt khe

Trang 31

1.4.2.3 Đối với hoạt động dự trữ vàng và doanh số bán ra của các NHTW

Như chúng ta đã biết, vàng và USD là 2 loại DTNH lớn nhất trên thế giới Khi đồng USD mất giá, người ta có xu hướng tìm đến vàng như nơi đảm bảo an toàn Do đó, NHNN cũng vậy, tăng cường dự trữ vàng và bán USD ra

Nhìn vào biểu đồ quy mô vàng trong DTNH của các quốc gia trên có thể thấy tỷ lệ dự trữ vàng của các quốc gia khá cao và tăng dần qua các năm

Bảng 1.3: Lƣợng vàng nắm giữ và tỷ lệ trong tổng dự trữ quốc gia năm 2013

Quốc gia Trữ lƣợng vàng (tấn) Tỷ trọng trong tổng dự trữ

(%) Châu Mỹ

Trang 32

Đối với tỷ lệ trong tổng dự trữ quốc gia, con số này cũng có sự khác biệt rõ rệt giữa các quốc gia trong khu vực đồng Euro so với các quốc gia châu Á Nhưng cao nhất vẫn là Mỹ với tỷ lệ dự trữ là 75.6% Các quốc gia trong khu vực đồng Euro đứng thứ 2 với tỷ lệ bình quân dự trữ vàng là 63% Trong khi đó tỷ lệ này của các quốc gia châu Á khá thấp, dưới 10%; các nước khu vực ASEAN nhìn chung cũng không cao, trên dưới 10%

Những quốc gia có dự trữ vàng lớn thường là những nước có đồng nội tệ mạnh, được giao dịch nhiều trên thị trường Ngược lại, những nước có đồng nội tệ yếu lại có xu hướng nắm giữ đồng ngoại tệ mạnh để đảm bảo khả năng thanh khoản và hỗ trợ cán cân thanh toán

Trang 33

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC TRONG VIỆC QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG

TẠI Việt Nam

2.1 Vai trò của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong việc quản lý thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP

Trong giai đoạn trước Nghị định 24/20212/NĐ-CP các chính sách của NHNN đối với thị trường vàng càng ngày trở nên lỗi thời và không theo kịp xu hướng biến động thị trường vàng trong nước và thế giới Đồng thời, việc nới lỏng quản lý đối với vàng phi tiền tệ đã gây nên các tác động tiêu cực, nhất là trong thời điểm giá vàng biến động mạnh Các đối tượng có hành vi làm giá, đầu cơ gây khan hiếm cung giả tạo, đồng thời tung tin đồn gây nên các “cơn sốt vàng” làm cho người dân tập trung đi mua vàng Khi giá vàng trong nước cao hơn giá vàng thế giới, ngay lập tức xuất hiện tình trạng thu gom ngoại tệ trên thị trường tự do để nhập lậu vàng nguyên liệu, sản xuất vàng miếng từ nguồn vàng nhập lậu, từ đó gây ảnh hưởng bất lợi tới tỷ giá, thị trường ngoại tệ, đẩy mặt bằng giá hàng hóa nhập khẩu lên cao làm gia tăng lạm phát trong nền kinh tế và gây bất ổn kinh tế vĩ mô

2.1.1 Biến động thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP

2.1.1.1 Biến động thị trường vàng năm 2010

Năm 2010 là năm giá vàng tiếp tục leo thang theo xu hướng của các năm trước Tuy nhiên, những biến động giá vàng trong năm này được các chuyên gia ví như một “cơn biến loạn” trên cả thị trường trong nước và thị trường thế giới

Trang 34

Hình 2.1: Diễn biến giá vàng thế giới năm 2010

Trang 35

Tuy nhiên, với sự tiếp sức của giá vàng quốc tế, giá vàng trong nước bắt đầu bứt phá và bật cao từ đầu tháng 5 Mặt bằng giá mới trên 28 triệu đồng/lượng được duy trì cho tới giữa tháng 8 Tiếp đó, giá vàng lần lượt chinh phục các mốc 29 triệu đồng/lượng, 30 triệu đồng/lượng rồi 31 triệu đồng/lượng trong tháng 9 Trong tháng 10 và 11, được sự hỗ trợ từ cả giá vàng quốc tế, giá USD thị trường tự do, giá vàng trong nước nhanh chóng nhảy qua các ngưỡng từ 32 tới đỉnh điểm 38 triệu đồng/lượng Sau đó, với các biện pháp can thiệp mạnh tay của cơ quan chức năng, giá vàng nhanh chóng sụt giảm và tương đối bình ổn dưới ngưỡng 36 triệu đồng/lượng trong tháng 12 này Ngày đáng nhớ nhất của thị trường vàng trong nước năm nay là ngày 9/11 Tương tự như trận sốt vàng xảy ra vào ngày 11/11/2009, giá vàng vào ngày này đội thêm vài triệu đồng/lượng chỉ trong một buổi sáng, lập kỷ lục mọi thời đại ở mức 38,5 triệu đồng/lượng Do tác động của yếu tố tâm lý, sau một thời gian “cố thủ”, thậm chí là tranh thủ giá vàng tăng để bán ra, người dân đã đổ xô đi mua vàng trong sáng 9/11, bất chấp những kinh nghiệm thua lỗ đau thương của năm trước Theo lý giải của các chuyên gia, có nhiều yếu tố đẩy giá vàng tăng 35% trong năm 2010 Bên cạnh yếu tố vàng thế giới tăng giá, giá vàng trong nước năm 2010 còn được đẩy lên bởi những yếu tố dưới đây:

Thứ nhất là tỷ giá USD thị trường tự do tăng mạnh Ở thời điểm cuối năm

2009, USD giao dịch trên thị trường tự do giao dịch ở mức trên 19.200 đồng, đến

2010 đã vượt ngưỡng 21.000 đồng, tăng trên 9% Trong tháng 11, giá USD tự do

đã có thời điểm lập đỉnh ở mức gần 21.600 đồng

Thứ hai là chênh lệch cung-cầu vàng trong nước Theo số liệu do Thống đốc

Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Giàu cung cấp, trong 9 tháng đầu năm 2010, Việt Nam chỉ nhập về 6,86 tấn vàng, nhưng xuất khẩu tới 72,87 tấn kim loại quý này Như vậy, lượng vàng xuất siêu khỏi Việt Nam trong 3 quý đầu năm là 66,01 tấn

Thứ ba là yếu tố tâm lý và không loại trừ yếu tố đầu cơ Lo ngại tình trạng

tăng liên tục của giá vàng quốc tế và giá USD tự do trong nước, người dân đã đẩy mạnh mua vàng trong các tháng 10 và 11 Chênh lệch lớn thường xuyên xuất hiện giữa giá vàng trong nước và giá vàng quốc tế cũng là một đặc điểm đáng chú ý của

Trang 36

thị trường vàng năm 2010 Khi thị trường vàng trong nước nghiêng về hoạt động bán ra và các doanh nghiệp gom mua vàng để xuất khẩu trong thời gian từ tháng 6-

9, giá vàng trong nước có lúc thấp hơn giá thế giới quy đổi tới 1 triệu đồng/lượng Tuy nhiên, khi người dân mua vàng nhiều trong các tháng 10-11, giá vàng trong nước có khi cao hơn giá thế giới quy đổi đến 2 triệu đồng/ lượng vào ngày 9/11 Ở thời điểm cuối năm này, giá vàng trong nước cũng cao hơn thế giới nửa triệu đồng mỗi lượng

2.1.1.2 Biến động thị trường vàng năm 2011

Năm 2011 là năm tăng giá thứ 11 không nghỉ của vàng, đưa kim loại này duy trì ngôi vị một trong những tài sản đầu tư có khả năng sinh lợi tốt nhất Năm này đã được ghi dấu như là một năm đầy sóng gió của thị trường vàng với sự biến động liên tục và các kỉ lục được thiết lập trên cả thị trường thế giới và thị trường trong nước

Nguồn: www.kitco.com

Trang 37

Hình 2.4: Diễn biến giá vàng Việt Nam năm 2011

Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý ài Gòn JC

Giá vàng trong nước khởi động ở mức 35,8 triệu đồng/lượng khi giá thế giới dao động nhẹ quanh 1.370 USD/ounce vào đầu năm 2011 sau khi đã xác lập kỷ lục cao nhất là 1.432 USD/ounce vào ngày 7/12/2010 Ngay sau khi Việt Nam điều chỉnh tỷ giá tăng kỷ lục tới 9,3% vào ngày 11/2/2011 thì cỗ xe giá vàng bắt đầu bứt phá lên mức 36 triệu đồng lượng mặc dù giá vàng thế giới không ghi nhận biến động nào đáng kể

Chỉ 1 tuần sau đó, giá vàng phá ngưỡng 37 triệu đồng/lượng do đôla “chợ đen” tăng vọt lên tới 22.000 đồng/USD và “cơn sốt vàng” xuất hiện sớm ngay trung tuần tháng 2/2011, chỉ 3 tháng sau cơn sốt ngày 11/11/2010, với giá vàng biến động liên tục, tăng mạnh vào buổi sáng, giảm nhẹ vào buổi trưa rồi lại tăng vào buổi chiều và ổn định đến cuối ngày Ngưỡng giá 37,5 triệu đồng/lượng bị phá cùng lúc với tỷ giá trên thị trường phi chính thức lên tới 22.250 đồng/USD và giá vàng thế giới ở mức 1.384 USD/ounce Không dừng lại ở đó, ngày 19/2/2011, giá vàng lại vượt 38 triệu đồng/lượng rồi 38,5 triệu đồng/lượng do giá USD tự do lên 22.400 – 22.500 đồng/USD và giá vàng thế giới xấp xỉ 1.390 USD/ounce trước khi lên đến 1.400 USD/ounce vào ngày 21/2/2011

Vòng xoáy giá vàng và giá USD được hỗ trợ bởi cú sốc tỷ giá khiến cho tâm

lý đầu cơ và lo ngại đồng Việt Nam mất giá khi lạm phát dâng cao Sau khi Chính phủ “đánh động” về khả năng cấm kinh doanh vàng miếng đồng thời siết chặt quản

lý thị trường ngoại tệ tự do nhằm thực thi Nghị quyết 11/2011/NQ-CP thì thị

Trang 38

trường vàng lập tức hạ sốt với giá vàng lùi về dưới 38 triệu đồng/lượng và giá USD

tự do xoay quanh 22.000 đồng trong khi giá vàng thế giới vẫn bám trụ ở mốc 1.410 USD/ounce vào đầu tháng 3/2011 Thậm chí, giá vàng trong nước còn diễn biến ngược chiều thế giới khi lui về mức 37-37,5 triệu đồng/lượng còn giá thế giới lại vọt lên 1.430-1.440 USD/ounce do tình hình căng thẳng tại Libya và duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng của Hoa Kỳ

Đến giữa tháng 3/2011, vàng thế giới đột ngột mất giá mạnh xuống dưới ngưỡng 1.400 USD/ounce do nhiều nhà đầu tư bán tháo kim loại quý để bù đắp tổn thất trên những thị trường khác như dầu thô, chứng khoán, kéo theo giá vàng trong nước tụt xuống dưới 37 triệu đồng/lượng

Đầu tháng 4/2011, do sự suy yếu của USD, khủng hoảng tài chính châu Âu, bất ổn chính trị tại Trung Đông và Bắc Phi, lạm phát có xu hướng tăng nên giá vàng thế giới lại lập kỷ lục mới trên 1.460 USD/ounce, tạo cơ sở cho dự báo mốc 1.500 USD/ounce đã sắp đến, theo đó, giá vàng trong nước lại vượt qua mốc 37 triệu đồng/lượng Chỉ trong vòng vài ngày giữa tháng 4-2011, giá vàng thế giới liên tục xô đổ các ngưỡng cản 1.470 rồi 1.480 USD/ounce Cơn sốt vàng trên thế giới không dừng lại khi ngưỡng cản dự báo 1.500 USD/ounce bị xô đổ ngày 20/4/2011 rồi mốc 1.550 USD/ounce cũng bị vượt qua 1 tháng sau đó Theo đó, giá vàng tại Việt Nam lại vượt mốc 38 triệu đồng/lượng

Giữa tháng 7/2011, giá vàng lại vọt lên 38.6 triệu đồng/lượng khi giá thế giới xấp xỉ 1,570 USD/ounce Ngày 14/7/2011, ngưỡng kỷ lục 39 triệu đồng/lượng chính thức bị phá khi giá vàng thế giới áp sát 1.600 USD/ounce rồi ngưỡng 39,5 triệu đồng/lượng cũng không trụ nổi vào ngày 19/7/2011 Khi giá thế giới lập kỷ lục 1.624 USD/ounce thì giá trong nước cũng nhanh chóng tiệm cận rồi vượt qua mốc 40 triệu đồng/lượng ngày 25/7/2011 Sang đầu tháng 8/2011, giá vàng lên sát

41 triệu đồng/lượng khi vàng thế giới vượt qua 1.660 USD/ounce

Sau cú sốc hạ mức tín nhiệm của Hoa Kỳ, giá vàng thế giới bùng nổ lên sát 1.700 USD/ounce và giá vàng Việt Nam tăng 3,5 triệu đồng mỗi lượng trong ngày 8/8/2011 lên tới 44,2 triệu đồng/lượng - cao hơn giá thế giới tới 2 triệu đồng/lượng

- rồi lại rơi về 43,2 triệu đồng/lượng ngay trong ngày Sang ngày 9/8/2011, giá vàng lại lên sát 45 triệu đồng/lượng

Trang 39

Giá vàng trong nước sáng ngày 9/8 đã chạm ngưỡng 46 triệu đồng/lượng khi giá vàng thế giới vượt mức 1.760 USD/oz Cảnh tượng xếp hàng mua vàng lại tái diễn sáng nay trên “phố vàng” Trần Nhân Tông của Hà Nội Giá vàng đầu giờ chiều 9/8 đã sụt mạnh về ngưỡng 45 triệu đồng/lượng sau khi NHNN công bố quyết định cho nhập 5 tấn vàng

Chỉ trong 2 ngày 8 và 9/8/2011, giá vàng đã tăng “điên loạn” thêm gần 5 triệu đồng mỗi lượng, lặp lại kịch bản sốt giá vàng tháng 11/2009 và tháng 10/2010 Tuy nhiên, khác hẳn với các năm trước không chỉ về số cơn sốt vàng trong năm nhiều hơn hẳn mà những cơn sốt giá vàng năm 2011 còn kéo dài hơn và trầm trọng hơn rất nhiều

Giá vàng trong nước sáng 19/8/2011 đã lập kỷ lục mới ở mức xấp xỉ 46,9 triệu đồng/lượng khi giá vàng quốc tế đạt đỉnh cao lịch sử gần 1.840 USD/oz Nỗi

lo khủng hoảng nợ công của châu Âu và suy giảm tăng trưởng ở Mỹ đang “tiếp lửa” cho thị trường vàng quốc tế Không dừng lại ở đó, ngày 23/8/2011, giá vàng thế giới vượt 1.900 USD/ounce và giá vàng trong nước cũng vọt lên 48,6 triệu đồng/lượng rồi vượt 49 triệu đồng/lượng

Sang ngày 24/8, giá vàng tuột dốc xuống 47.6 triệu đồng với mức giảm gần 1,5 triệu đồng một lượng do đà tuột dốc trên thị trường thế giới khi các nhà đầu tư

ào ạt chốt lời với giá thế giới xuống sát 1.820 USD một ounce, mất gần 90 USD so với đỉnh cao

Cuối tháng 9/2011, thị trường vàng Việt Nam lại chứng kiến cảnh hỗn loạn đội mưa để bán vàng khi giá vàng lao dốc xuống 41 triệu đồng/lượng Đến cuối tháng 10/2011 giá vàng lại đột ngột đảo chiều lên 1.700 USD/ounce sau hơn một tháng dao động trong vùng 1.600 USD/ounce khiến cho vàng trong nước lại leo lên

45 triệu đồng/lượng

Khép lại một năm biến động đầy kịch tính, giá vàng cuối năm 2011 dao động nhẹ quanh mốc 1.600 USD/ounce trên thị trường quốc tế và 43 triệu đồng/lượng trên thị trường Việt Nam Tính chung cả năm, giá vàng cuối năm 2011 tăng 24,09% so với cuối năm trước nhưng tính bình quân lại tăng tới 39%

Trang 40

2.1.1.3 Biến động thị trường vàng ba tháng đầu năm 2012

Đây là khoảng thời gian cuối cùng trước khi thị trường vàng bị can thiệp một cách sâu sắc thông qua nghị định 24/2012/NĐ-CP Trong3 tháng đầu năm 2012, giá vàng trong nước vẫn biến động cùng chiều với sự leo thang của giá vàng thế giới

Nguồn: www.kitco.com

Hình 2.6: Diễn biến giá vàng Việt Nam trong 3 tháng đầu năm 2012

Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý ài Gòn SJC

Những ngày đầu tiên của năm 2012, giá vàng không có nhiều biến động, chỉ quanh mức 43-44 triệu đồng/ lượng.Cho tới ngày 12/1/2012, thị trường vàng toàn cầu biến động mạnh Lí do được cho là Trung Quốc nhập một lượng lớn vàng

Định dạng
Số trang	94
Dung lượng	2,66 MB