MỤC LỤC CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN DỰ ÁN SÂN BAY LONG THÀNH 5 1.1 Cơ sở lý thuyết 5 1.1.1 Khái niệm phân tích chi phí – lợi ích (CBA) 5 1.1.2 Các bước thực hiện phân tích dự án 6 1.1.3 Các chỉ số đánh giá 9 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN DỰ ÁN 13 2.1 Tên dự án 13 2.2 Mục tiêu và quy mô của dự án 13 2.2.1 Mục tiêu 13 2.2.2 Quy mô 13 2.3 Các giai đoạn đầu tư của dự án 13 2.3.1 Giai đoạn 1 (2021 – 2025) 13 2.3.2 Giai đoạn 2 (2025 – 2030) 14 2.3.3 Giai đoạn 3 (2035 – 2040) 14 2.4 Nguồn vốn và chi phí đầu tư của dự án 15 CHƯƠNG 3: ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ VỀ MẶT TÀI CHÍNH 21 3.1 Dự báo các thông số giao thông 21 3.1.1 Tăng trưởng hành khách và hàng hóa quốc tế và nội địa 21 3.1.2 Phân bổ hành khách và hàng hóa giữa sân bay Long Thành và sân bay Tân Sơn Nhất 22 3.1.3 Số chuyến bay 27 3.2 Phân tích tài chính 33 3.2.1 Lợi ích và chi phí tài chính của dự án 33 3.2.2 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả dự án 44 3.2.3 Phân tích rủi ro 44 3.2.4 Kết luận 45 CHƯƠNG 4: ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ VỀ MẶT KINH TẾ 46 4.1 Lợi ích kinh tế 46 4.1.1 Lợi ích tài chính tăng thêm 46 4.1.2 Lợi ích kinh tế ròng 46 4.2 Chi phí kinh tế 47 4.2.1 Chi phí hoạt động gia tăng do có dự án 47 4.2.2 Chi phí đầu tư 47 4.3 Ngoại ứng 47 4.3.1 Ngoại ứng tích cực 47 4.3.2 Ngoại ứng tiêu cực 48 4.4 Kết quả kinh tế 48 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 49 5.1 Kết luận sau phân tích 49 5.2 Một số kiến nghị của nhóm 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO 52 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN DỰ ÁN SÂN BAY LONG THÀNH Cơ sở lý thuyết Khái niệm phân tích chi phí – lợi ích (CBA) CBA là một phương pháp sử dụng trong quá trình phân tích kinh tế, mở rộng tài chính được sử dụng bởi chính phủ và các cơ quan bên ngoài quốc tế để xem xét về một dự án hay chính sách nào đó có thực sự đem lại phúc lợi hay không. CBA có vai trò cung cấp thông tin giúp người ra quyết định trong việc lựa chọn dự án. Có những loại CBA như sau: Các kiểu CBA: 4 dạng Ex ante CBA(A1): tiến hành phân tích trước khi thực hiện chương trình dự án Mục đích: hỗ trợ trong quyết định về việc liệu các nguồn lực nên được chính phủ phân bổ cụ thể cho dự án hay chính sách? => đóng góp cho việc ra quyết định chính sách công trực tiếp, tức thì và cụ thể. Ex post CBA (B1): được tiến hành vào cuối của một dự án. Giá trị của ex post là rộng hơn nhưng ít mang tính tức thì. Đóng góp vào việc ‘học tập rút kinh nghiệm’ của các nhà quản lý chính phủ, chính trị gia và các học giả về việc liệu kiểu dự án cụ thể có đáng giá hay không. In medias res CBA: Tiến hành phân tích trong quá trình thực hiện dự án có khả năng ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định, có nên tiếp tục dự án hay không. cung cấp thông tin có thể được sử dụng để dự đoán chi phí và lợi ích trong phân tích Ex ante So sánh Ex ante CBA với Ex post CBA (hoặc In medias res) hữu ích nhất cho các nhà hoạch định chính sách để tìm hiểu hiệu quả của CBA như là một công cụ ra quyết định và đánh giá. Các bước thực hiện phân tích dự án Nêu rõ tập hợp các dự án thay thế Nhận dạng vấn đề: đó là việc nhận định tình hình hiện tại và xác định mục tiêu mong muốn đạt được. Sau khi nhận dạng vấn đề cần phải xác định các phương án để có thể làm thu hẹp khoảng cách giữa tình trạng hiện tại và tình trạng mong muốn. Nhận dạng các lợi ích và chi phí của mỗi phương án Trên phạm vi toàn xã hội, nguyên tắc chung là tính tất cả các lợi ích và chi phí bất kể ai là người nhận lợi ích hoặc trả chi phí. Bước này có ý nghĩa quan trọng trong việc định hướng toàn bộ quy trình thực hiện các bước tiếp theo nằm trong tầm tư duy của người thực hiện CBA. Xác định các loại ảnh hưởng, lập danh mục và chọn các chỉ số đo lường. Ở bước thứ ba này, cần cố gắng tìm ra giá trị kinh tế cho lợi ích và chi phí xã hội của mỗi phương án. Một số lợi ích và chi phí xã hội có thể đã có các giá trị tài chính (giá thị trường), một số có thể có giá trị kinh tế thực (giá thị trường đã điều chỉnh các biến dạng thị trường) và một số khác có thể không có giá trị bằng tiền nào cả. Trước khi đưa vào tính toán để quy đổi các giá trị tiền tệ thì chúng ta phải nhận dạng các ảnh hưởng gồm cả tích cực và tiêu cực do dự án hay chính sách gây ra. ◦ Trên cơ sở đó có thể xem xét đến tác động tương lại để dự kiến được hậu quả. Dự đoán các tác động về lượng trong suốt vòng đời của dự án Mục đích: định lượng tất cả các tác động trong từng khoảng thời gian. Thực chất là căn cứ vào những chỉ tiêu, chỉ số đưa ra để tính các lượng hóa các tác động. Chú ý: đối với mỗi loại phân tích gồm 3 giai đoạn: trước (ex ante), giữa (inmedia –res) và sau (expost) cần xác đinh về lượng khác nhau ở mỗi giai đoạn: ◦ Đối với giai đoạn ex ante: phân tích có tính dự báo nhiều hơn, số lượng không cần tuyệt đối ◦ Đối với giai đoạn Inmedia –res: độ tin cậy cao hơn so với dự đoán ban đầu ◦ Đối với giai đoạn ex post: Số lượng chính xác. Lượng hóa tất cả các tác động đã liệt kê ở bước 3 Lý do: Về nguyên tắc đối với CBA, mọi tác động của dự án hay chương trình mục tiêu đều phải quy về bằng số để tính toán, dưới đơn vị đo lường thống nhất là giá trị tiền tệ. Khi tiến hành quy đổi (lượng hóa), vấn đề quan trọng nhất là phải định giá của mỗi đơn vị khối lượng đã xây dựng ở bước 4. ◦ Có 2 loại giá: Giá thị trường: tất cả các hàng hóa dịch vụ có trao đổi trên thị trường; thông thường sử dụng giá thị trường quốc tế. Giá tham khảo: giá không có trên thị trường mà phải có cách xác định riêng (ví dụ tính mạng, ô nhiễm…) thông qua WTP Căn cứ các kiểu xác định giá, sẽ xây dựng được giá của từng loại tác động, kết hợp với số lượng đã xác định ở bước 4 => tính được tổng giá trị của bước 5 dưới góc độ tiền tệ hóa. Lưu ý: Đôi khí có những giá trị không lượng hóa bằng tiền, cần sử dụng tiếp cận phâ tích khác như phân tích hiệu quả chi phí hoặc phân tích đa mục tiêu. Quy đổi các giá trị lợi ích và chi phí về thời điểm hiện tại Đặc điểm: ◦ Các dự án thường kéo dài nhiều năm=> cần tổng hợp các lợi ích và chi phí phát sinh trong những năm khác nhau. ◦ Lợi ích và chi phí trong tương lai thường thấp hơn so hiện tại vì: Chi phí cơ hội cho các tài nguyên được sử dụng trong dự án Hầu hết mọi người thích tiêu thụ hôm nay thay vì mai sau Thực hiện quy đổi thì vấn đề quan trọng nhất là xác định r (tỷ lệ chiết khấu). Tùy loại dự án có những lựa chọn r phù hợp: ◦ Đối với dự án liên quan vốn vay ngân hàng, phải trả lãi thì phải sử dụng lãi suất ngân hàng làm tỷ lệ chiết khấu ◦ Đối với dự án đầu tư cho xã hội (trường học, bệnh viện..) tình theo TLCK xã hội (thường có quy định riêng) => Khi dùng TLCK để quy đổi tiền tệ về giá trị hiện tại rõ ràng không có tỷ lệ CK thống nhất chung mà người làm CBA phải tự xác định để phù hợp với sự biến động của thị trường, thậm chí có yếu tố liên quan đến môi trường. Tính giá trị hiện tại ròng của từng phương án Sau khi thực hiện bước 6, cần tổng hợp các giá trị lợi íchchi phí trên cơ sở đó dùng các chỉ tiêu tính toán để tư vấn cho người ra quyết định làm căn cứ lựa chọn các phương án thay thể ở bước 2. Giá trị hiện tài ròng NPV: NPV = ∑_(t=0)n ((B_t C_t))〖(1+r)〗t Quy tắc quyết định cơ bản cho một dự án thay thế (liên quan đến hiện trạng) : chấp nhận dự án nếu NPV >0 Khi có nhiều phương án thay thế và tất cả các lựa chọn thay thế là loại trừ nhau, thì quy tắc: chọn dự án với NPV lớn nhất Ngoài NPV, chỉ tiêu lựa chọn dự án: ◦ BC >1 ◦ IRR = r= k tại đó NPV=0 ◦ Thời gian hoàn vốn ngắn nhất Phân tích độ nhạy Thực tế: có thể không sự chắc chắn về dự đoán tác động và lượng hóa tiền tệ cho từng tác động, cũng như không chắc chắn về tỷ lệ chiết khấu và về mức độ phù hợp. ⇒Phân tích độ nhạy ứng phó với sự không chắc chắn ⇒Phân tích độ nhạy bằng cách tính toán các NPV dưới nhiều quan điểm khác nhau : dựa vào phán đoán và tập trung vào các giả định quan trọng nhất Ứng dụng cụ thể: phân tích độ nhạy xem xét phản ứng của NPV trước biến động của r: Thông qua thị trường, cũng như nhận định của người làm CBA, sẽ giúp khả năng dự đoán xác định r đưa ra phân tích độ nhạy có tính thuyết phục cao khi có biến động của thị trường => bảo đảm chính sáchdự án bền vững khi quyết định đầu tư. Đề xuất kiến nghị Các nhà phân tích đưa ra khuyến nghị, không phải quyết định dựa trên: tính toán các dự án, xác định NPV, và sắp xếp từ thấp đến cao để đưa ra quyết định lựa chọn phương án => dự án có NPV lớn nhất. CBA là chỉ có một đầu vào cho quá trình ra quyết định. CBA không phải lúc nào cũng thành công Các chỉ số đánh giá Giá trị hiện tại ròng (Net Present Value – NPV) Giá trị hiện tại ròng là tổng lãi ròng của cả đời dự án được chiết khấu về năm hiện tại theo tỷ lệ chiết khấu nhất định NPV = ∑_(i=0)n (B_i C_i)〖(1+r)〗i NPV = ∑_(i=0)n B_i〖(1+r)〗i ∑_(i=0)n ( C_i)〖(1+r)〗i • Bi (Benefit) Lợi ích của dự án, tức là bao gồm tất cả những gì mà dự án thu được (như doanh thư bán hàng, lệ phí thu hồi, giá trị thanh lý thu hồi..). • Ci (Cost) Chi phí của dự án, tức là bao gồm tất cả những gì mà dự án bỏ ra (như chi đầu tư, chi bảo dưỡng, sửa chữa, chi trả thuế và trả lãi vay…) r – Tỷ lệ chiết khấu. n – Số năm hoạt động kinh tế của dự án (tuổi thọ kinh tế của dự án) i – Thời gian (i = 0,1…n) Các bước thực hiện và đánh giá của phương pháp NPV: Xác định giá trị hiện tại ròng của mỗi dự án đầu tư. Đánh giá và lựa chọn dự án: + NPV < 0: loại bỏ dự án . + NPV = 0: quyết định lựa chọn hoặc loại bỏ dự án còn phụ thuộc điều kiện cụ thể. + NPV > 0: nếu trường hợp các dự án là độc lập thì đều có thể chấp thuận. Nếu các dự án thuộc loại loại trừ nhau và đều có thời gian hoạt động như nhau thì dự án nào có giá trị hiện tại thuần dương lớn nhất là dự án được lựa chọn (trong điều kiện không bị giới hạn về khả năng huy động vốn đầu tư). Ưu điểm: đo lường giá trị tăng thêm do vốn đầu tư tạo ra, giúp chủ đầu tư ước lượng hiệu quả dự án thông qua giá trị theo thời gian của tiền. Hạn chế: NPV phụ thuộc nhiều vào tỷ suất chiết khấu dùng để tính toán. Việc xác định tỷ lệ chiết khấu là rất khó khăn khi thị trường vốn đầy biến động. Sử dụng chỉ tiêu này đòi hỏi xác định rõ ràng dòng thu và dòng chi của cả đời dự án. Đây là một công việc khó khăn, không phải lúc nào cũng dự kiến được. Chỉ tiêu này chưa nói lên hiệu quả sử dụng một đồng vốn. Trường hợp DA tuổi thọ khác nhau, việc lựa chọn căn cứ vào chỉ tiêu này không có ý nghĩa Giá trị hiện tại hàng năm (Annual Value – AV) Là giá trị hiện tại thuần được phân phối đều trong thời kỳ phân tích từ 1 đến n năm AV = NPV = (r(〖1+r)〗n)(〖(1+r)〗n1) Đánh giá chỉ tiêu AV: ◦ Dự án nào có AV lớn hơn là dự án đáng giá về mặt tài chính. ◦ Trường hợp có các dự án loại bỏ nhau, thì dự án nào có AV lớn nhất là dự án tốt nhất về mặt tài chính. ◦ Nếu các dự án có thu nhập như nhau thì dự án nào có chi phí hiện tại hàng năm (AVC) nhỏ nhất là dự án đáng giá nhất về tài chính. Ưu điểm: Có thể so sánh giữa các dự án có tuổi thọ khác nhau, có nhiều lần đầu tư bổ sung không giống nhau. Nhược điểm: Kết quả tính toán phụ thuộc nhiều vào tỷ suất chiết khấu được lựa chọn để tính toán và cũng không cho biết hiệu quả sử dụng một đồng vốn. Tỷ số nội hoàn kinh tế (IRR) Tỷ lệ này được biểu hiện bằng mức lãi suất mà nếu dùng nó để quy đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại thực thu nhập bằng giá trị hiện tại thực chi phí Hay ∑_(i=0)n B_i〖(1+IRR)〗i = ∑_(i=0)n C_i〖(1+IRR)〗i NPV = ∑_(i=0)n (B_i C_i )〖(1+IRR)〗i = 0 Bi Giá trị thu nhập (Benefits) năm I Ci Giá trị chi phí (Cost) năm i n thời gian hoạt động của dự án Tỷ số lợi ích chi phí (BenefitCost – BC) Là tỷ số giữa giá trị hiện tại của lợi ích thu được với giá trị hiện tại của chi phí bỏ ra BC = (∑_(i=0)n B_i〖(1+r)〗i )(∑_(i=0)n C_i〖(1+r)〗i ) Nếu dự án có BC >=1: hiệu quả về mặt tài chính và ngược lại Trong trường hợp có nhiều dự án loại bỏ nhau thì BC là một tiêu chuẩn để xếp hạng theo nguyên tắc xếp vị trí cao hơn cho dự án có BC lớn hơn Ưu điểm: cho biết hiệu quả của một đồng vốn bỏ ra. Nhược điểm: ◦ Phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu lựa chọn để tính toán. ◦ là chỉ tiêu đánh giá tương đối nên dễ dẫn đến sai lầm khi lựa chọn các dự án loại bỏ nhau, có thể bỏ qua dự án có NPV lớn (vì thông thường phương án có NPV lớn thì có BC nhỏ). Chính vì vậy khi sử dụng chỉ tiêu BC phải kết hợp với chỉ tiêu NPV và các chỉ tiêu khác. ◦ BC lớn hay nhỏ còn tùy thuộc vào quan niệm về lợi ích và chi phí của người đánh giá
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ QUỐC TẾ *** TIỂU LUẬN MƠN: PHÂN TÍCH CHI PHÍ – LỢI ÍCH ĐỀ TÀI PHÂN TÍCH CHI PHÍ – LỢI ÍCH DỰ ÁN XE BUÝT NHANH BRT TUYẾN VĂN CAO – HÒA LẠC MỤC LỤC CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN DỰ ÁN SÂN BAY LONG THÀNH 1.1 Cơ sở lý thuyết 1.1.1 Khái niệm phân tích chi phí – lợi ích (CBA) CBA phương pháp sử dụng q trình phân tích kinh tế, mở rộng tài sử dụng phủ quan bên quốc tế để xem xét dự án hay sách có thực đem lại phúc lợi hay khơng CBA có vai trị cung cấp thơng tin giúp người định việc lựa chọn dự án Có loại CBA sau: Các kiểu CBA: dạng - Ex ante CBA(A1): tiến hành phân tích trước thực chương trình dự án Mục đích: hỗ trợ định việc liệu nguồn lực nên phủ phân bổ cụ thể cho dự án hay sách? => đóng góp cho việc định sách cơng trực tiếp, tức cụ thể - Ex post CBA (B1): tiến hành vào cuối dự án Giá trị ex post rộng mang tính tức Đóng góp vào việc ‘học tập- rút kinh nghiệm’ nhà quản lý phủ, trị gia học giả việc liệu kiểu dự án cụ thể có đáng giá hay không - In medias res CBA: Tiến hành phân tích q trình thực dự án có khả ảnh hưởng trực tiếp đến định, có nên tiếp tục dự án hay khơng cung cấp thơng tin sử dụng để dự đốn chi phí lợi ích phân tích Ex ante - So sánh Ex ante CBA với Ex post CBA (hoặc In medias res) hữu ích cho nhà hoạch định sách để tìm hiểu hiệu CBA công cụ định đánh giá 1.1.2 Các bước thực phân tích dự án 1.1.2.1 Nêu rõ tập hợp dự án thay Nhận dạng vấn đề: việc nhận định tình hình xác định mục tiêu mong muốn đạt Sau nhận dạng vấn đề cần phải xác định phương án để làm thu hẹp khoảng cách tình trạng tình trạng mong muốn 1.1.2.2 Nhận dạng lợi ích chi phí phương án Trên phạm vi tồn xã hội, ngun tắc chung tính tất lợi ích chi phí người nhận lợi ích trả chi phí Bước có ý nghĩa quan trọng việc định hướng tồn quy trình thực bước nằm tầm tư người thực CBA 1.1.2.3 Xác định loại ảnh hưởng, lập danh mục chọn số đo lường Ở bước thứ ba này, cần cố gắng tìm giá trị kinh tế cho lợi ích chi phí xã hội phương án Một số lợi ích chi phí xã hội có giá trị tài (giá thị trường), số có giá trị kinh tế thực (giá thị trường điều chỉnh biến dạng thị trường) số khác khơng có giá trị tiền Trước đưa vào tính tốn để quy đổi giá trị tiền tệ phải nhận dạng ảnh hưởng gồm tích cực tiêu cực dự án hay sách gây ◦ Trên sở xem xét đến tác động tương lại để dự kiến hậu 1.1.2.4 Dự đoán tác động lượng suốt vòng đời dự án - Mục đích: định lượng tất tác động khoảng thời gian - Thực chất vào tiêu, số đưa để tính lượng hóa tác động - Chú ý: loại phân tích gồm giai đoạn: trước (ex ante), (inmedia –res) sau (expost) cần xác đinh lượng khác giai đoạn: ◦ Đối với giai đoạn ex ante: phân tích có tính dự báo nhiều hơn, số lượng khơng cần tuyệt đối ◦ Đối với giai đoạn Inmedia –res: độ tin cậy cao so với dự đoán ban đầu ◦ Đối với giai đoạn ex post: Số lượng xác 1.1.2.5 Lượng hóa tất tác động liệt kê bước Lý do: Về nguyên tắc CBA, tác động dự án hay chương trình mục tiêu phải quy số để tính tốn, đơn vị đo lường thống giá trị tiền tệ Khi tiến hành quy đổi (lượng hóa), vấn đề quan trọng phải định giá đơn vị khối lượng xây dựng bước ◦ Có loại giá: + Giá thị trường: tất hàng hóa dịch vụ có trao đổi thị trường; thơng thường sử dụng giá thị trường quốc tế + Giá tham khảo: giá khơng có thị trường mà phải có cách xác định riêng (ví dụ tính mạng, nhiễm…) thơng qua WTP Căn kiểu xác định giá, xây dựng giá loại tác động, kết hợp với số lượng xác định bước => tính tổng giá trị bước góc độ tiền tệ hóa Lưu ý: Đơi khí có giá trị khơng lượng hóa tiền, cần sử dụng tiếp cận phâ tích khác phân tích hiệu chi phí phân tích đa mục tiêu 1.1.2.6 Quy đổi giá trị lợi ích chi phí thời điểm Đặc điểm: ◦ Các dự án thường kéo dài nhiều năm=> cần tổng hợp lợi ích chi phí phát sinh năm khác ◦ Lợi ích chi phí tương lai thường thấp so vì: Chi phí hội cho tài nguyên sử dụng dự án Hầu hết người thích tiêu thụ hơm thay mai sau Thực quy đổi vấn đề quan trọng xác định r (tỷ lệ chiết khấu) Tùy loại dự án có lựa chọn r phù hợp: ◦ Đối với dự án liên quan vốn vay ngân hàng, phải trả lãi phải sử dụng lãi suất ngân hàng làm tỷ lệ chiết khấu ◦ Đối với dự án đầu tư cho xã hội (trường học, bệnh viện ) tình theo TLCK xã hội (thường có quy định riêng) => Khi dùng TLCK để quy đổi tiền tệ giá trị rõ ràng khơng có tỷ lệ CK thống chung mà người làm CBA phải tự xác định để phù hợp với biến động thị trường, chí có yếu tố liên quan đến mơi trường 1.1.2.7 Tính giá trị ròng phương án Sau thực bước 6, cần tổng hợp giá trị lợi ích/chi phí sở dùng tiêu tính tốn để tư vấn cho người định làm lựa chọn phương án thay thể bước Giá trị tài ròng NPV: NPV = Quy tắc định cho dự án thay (liên quan đến trạng) : chấp nhận dự án NPV >0 Khi có nhiều phương án thay tất lựa chọn thay loại trừ nhau, quy tắc: chọn dự án với NPV lớn Ngoài NPV, tiêu lựa chọn dự án: ◦ B/C >1 ◦ IRR = r= k NPV=0 ◦ Thời gian hồn vốn ngắn 1.1.2.8 Phân tích độ nhạy Thực tế: khơng chắn dự đốn tác động lượng hóa tiền tệ cho tác động, không chắn tỷ lệ chiết khấu mức độ phù hợp ⇒Phân tích độ nhạy ứng phó với khơng chắn ⇒Phân tích độ nhạy cách tính tốn NPV nhiều quan điểm khác : dựa vào phán đoán tập trung vào giả định quan trọng - Ứng dụng cụ thể: phân tích độ nhạy xem xét phản ứng NPV trước biến động r: Thông qua thị trường, nhận định người làm CBA, giúp khả dự đoán xác định r đưa phân tích độ nhạy có tính thuyết phục cao có biến động thị trường => bảo đảm sách/dự án bền vững định đầu tư 1.1.2.9 Đề xuất kiến nghị Các nhà phân tích đưa khuyến nghị, khơng phải định dựa trên: tính tốn dự án, xác định NPV, xếp từ thấp đến cao để đưa định lựa chọn phương án => dự án có NPV lớn CBA có đầu vào cho q trình định CBA lúc thành công 1.1.3 Các số đánh giá 1.1.3.1 Giá trị ròng (Net Present Value – NPV) Giá trị ròng tổng lãi ròng đời dự án chiết khấu năm theo tỷ lệ chiết khấu định NPV = NPV = • Bi (Benefit) - Lợi ích dự án, tức bao gồm tất mà dự án thu (như doanh thư bán hàng, lệ phí thu hồi, giá trị lý thu hồi ) • Ci (Cost) - Chi phí dự án, tức bao gồm tất mà dự án bỏ (như chi đầu tư, chi bảo dưỡng, sửa chữa, chi trả thuế trả lãi vay…) r – Tỷ lệ chiết khấu n – Số năm hoạt động kinh tế dự án (tuổi thọ kinh tế dự án) i – Thời gian (i = 0,1…n) Các bước thực đánh giá phương pháp NPV: - Xác định giá trị ròng dự án đầu tư - Đánh giá lựa chọn dự án: + NPV < 0: loại bỏ dự án + NPV = 0: định lựa chọn loại bỏ dự án phụ thuộc điều kiện cụ thể + NPV > 0: trường hợp dự án độc lập chấp thuận Nếu dự án thuộc loại loại trừ có thời gian hoạt động dự án có giá trị dương lớn dự án lựa chọn (trong điều kiện không bị giới hạn khả huy động vốn đầu tư) Ưu điểm: đo lường giá trị tăng thêm vốn đầu tư tạo ra, giúp chủ đầu tư ước lượng hiệu dự án thông qua giá trị theo thời gian tiền Hạn chế: - NPV phụ thuộc nhiều vào tỷ suất chiết khấu dùng để tính tốn Việc xác định tỷ lệ chiết khấu khó khăn thị trường vốn đầy biến động - Sử dụng tiêu đòi hỏi xác định rõ ràng dòng thu dòng chi đời dự án Đây cơng việc khó khăn, khơng phải lúc dự kiến - Chỉ tiêu chưa nói lên hiệu sử dụng đồng vốn - Trường hợp DA tuổi thọ khác nhau, việc lựa chọn vào tiêu khơng có ý nghĩa 1.1.3.2 Giá trị hàng năm (Annual Value – AV) Là giá trị phân phối thời kỳ phân tích từ đến n năm AV = NPV = Đánh giá tiêu AV: ◦ Dự án có AV lớn dự án đáng giá mặt tài ◦ Trường hợp có dự án loại bỏ nhau, dự án có AV lớn dự án tốt mặt tài ◦ Nếu dự án có thu nhập dự án có chi phí hàng năm (AVC) nhỏ dự án đáng giá tài Ưu điểm: Có thể so sánh dự án có tuổi thọ khác nhau, có nhiều lần đầu tư bổ sung khơng giống Nhược điểm: Kết tính tốn phụ thuộc nhiều vào tỷ suất chiết khấu lựa chọn để tính tốn không cho biết hiệu sử dụng đồng vốn 1.1.3.3 Tỷ số nội hoàn kinh tế (IRR) Tỷ lệ biểu mức lãi suất mà dùng để quy đổi dịng tiền tệ dự án giá trị thực thu nhập giá trị thực chi phí Hay = NPV = Bi - Giá trị thu nhập (Benefits) năm I Ci - Giá trị chi phí (Cost) năm i n- thời gian hoạt động dự án 1.1.3.4 Tỷ số lợi ích / chi phí (Benefit/Cost – B/C) Là tỷ số giá trị lợi ích thu với giá trị chi phí bỏ B/C = Nếu dự án có B/C >=1: hiệu mặt tài ngược lại Trong trường hợp có nhiều dự án loại bỏ B/C tiêu chuẩn để xếp hạng theo nguyên tắc xếp vị trí cao cho dự án có B/C lớn - Ưu điểm: cho biết hiệu đồng vốn bỏ - Nhược điểm: ◦ Phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu lựa chọn để tính tốn ◦ tiêu đánh giá tương đối nên dễ dẫn đến sai lầm lựa chọn dự án loại bỏ nhau, bỏ qua dự án có NPV lớn (vì thơng thường phương án có NPV lớn có B/C nhỏ) Chính sử dụng tiêu B/C phải kết hợp với tiêu NPV tiêu khác ◦ B/C lớn hay nhỏ tùy thuộc vào quan niệm lợi ích chi phí người đánh giá - Chi phí tài Bảng 3.13: Vốn đầu tư sân bay Long Thành qua giai đoạn (đơn vị: triệu USD) Giai đoạn Thời gian Lượng vốn đầu tư 2021-2025 4.664,89 2025-2030 2.242,35 2035-2040 4.484,7 Tổng 11.392 Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Về cấu vốn dự án, nhóm giả định cấu giai đoạn sau giống giai đoạn 1: (1) Vốn chủ sở hữu tài trợ: 62,5% (2) Vốn ngân sách nhà nước: 11% (coi vốn từ ngân sách nhà nước khoản miễn trừ từ phía chủ đầu tư) (3) Vốn ODA: 26,5% (chi phí vốn danh nghĩa 1,5%, kỳ hạn thường 40 năm, thời gian rút vốn tương ứng thời gian cần sử dụng đầu tư, lãi nhập gốc thời gian xây dựng thời gian ân hạn 10 năm) Bảng 3.14: Cơ cấu vốn tài trợ đầu tư dự án theo giai đoạn (đơn vị: triệu USD) Giai đoạn 1: 2021-2025 Vốn chủ sở hữu 2915,56 Vốn từ ngân sách nhà nước 513,14 Vốn ODA 1236,20 Giai đoạn 2: 2025-2030 Vốn chủ sở hữu 1401,47 Vốn từ ngân sách nhà nước 246,66 Vốn ODA 594,22 Giai đoạn 3: 2036-2040 Vốn chủ sở hữu 2802,94 Vốn từ ngân sách nhà nước 493,32 Vốn ODA 1188,45 Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Về lịch đầu tư dự án qua giai đoạn, đến đầu năm 2022, 90% diện tích xây sân bay giải toả, nên nhóm giả định 90% chi phí bồi thường giải phóng mặt chi năm 2021 Các chi phí khác chưa có thơng tin cụ thể nên giả định qua năm Bảng 3.15: Lịch đầu tư dự án theo năm Giai đoạn 1: 2021-2025 2021 2022 Bồi thường giải phóng mặt 90% 10% Chi phí xây dựng 20% 20% 2023 2024 2025 20% 20% 20% Chi phí máy móc trang thiết bị 20% 20% 20% 20% 20% Giai đoạn 2: 2026-2030 2026 2027 2028 2029 2030 Tổng chi phí giai đoạn 20% 20% 20% 20% 20% Giai đoạn 2: 2036-2040 2036 2037 2038 2039 2040 Tổng chi phí giai đoạn 20% 20% 20% 20% 20% Nguồn: Giả định nhóm tác giả Từ giả định ta tính tốn lịch huy động vốn qua năm bảng sau: Bảng 3.16: Lịch huy động vốn theo năm (đơn vị: triệu USD) Vốn chủ sở hữu Vốn từ ngân sách nhà Vốn ODA Giai đoạn 2021 887,83 156,26 376,44 2022 539,58 94,97 228,78 2023 496,05 87,30 210,32 2024 496,05 87,30 210,32 2025 496,05 87,30 210,32 Giai đoạn 2026 280,29 49,33 118,84 2027 280,29 49,33 118,84 2028 280,29 49,33 118,84 2029 280,29 49,33 118,84 2030 280,29 49,33 118,84 Giai đoạn 2036 560,59 98,66 237,69 2037 560,59 98,66 237,69 2038 560,59 98,66 237,69 2039 560,59 98,66 237,69 2040 560,59 98,66 237,69 Nguồn: Giả định nhóm tác giả Thứ hai, chi phí hoạt động gồm chi phí vận hành bảo trì sân bay Chi phí vận hành trích phần từ doanh thu tài sân bay Chi phí bảo trì sân bay bao gồm chi phí điện năng, thiết bị lao động tỷ lệ chi phí đầu tư xây dựng sân bay Do chưa có số liệu cụ thể chi phí này, nhóm giả định sân bay Long Thành có chi phí hoạt động tương tự sân bay Cairo Cụ thể, chi phí bảo trì 2% chi phí đầu tư chi phí vận hành 10% tổng doanh thu sân bay - Thuế ưu đãi: Đối với phân tích tài chính, chi phí lợi ích xem xét từ góc nhìn nhà đầu tư nên khoản tiền thuế nộp cho Nhà nước tính vào chi phí tài Từ ngày 01 tháng 01 năm 2016 thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20%, nhiên dự án xây dựng sân bay thuộc lĩnh vực sở hạ tầng nên miễn thuế năm giảm 50% số thuế phải nộp năm Bên cạnh đó, doanh nghiệp chuyển lỗ toàn liên tục không năm, kể từ năm sau phát sinh lỗ (Thông tư 78 Thông tư 96) - Khấu hao: Dự án áp dụng khấu hao đường thẳng, với 30 năm cho cơng trình xây dựng kiên cố; 15 năm cho máy móc thiết bị sân bay 3.2.2 Các tiêu đánh giá hiệu dự án Nhóm sử dụng tiêu đánh giá tài tiêu chuẩn giá trị rịng tài (Net Present Value - NPV), tỷ suất hoàn lại nội tài (Financial Internal Rate of Return - IRR) thời gian hoàn vốn Cụ thể bảng lưu chuyển tiền tệ Phụ lục 3.2 +) IRR = -2% +) Giá trị rịng dự án trình bày bảng đây: Bảng 3.17: Giá trị ròng dự án (đơn vị: triệu USD) r NPV 5% -4213,95 10% -4628,22 15% -4655,17 Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Trong suốt thời gian nghiên cứu tiểu luận, NPV dự án âm nên kết luận thời gian hoàn vốn dự án lớn 30 năm 3.2.3 Phân tích rủi ro Phân tích rủi ro việc xác định, đánh giá ưu tiên rủi ro với mục đích tiết kiệm nguồn lực giảm thiểu, giám sát kiểm sốt khả tác động kiện khơng may để tối đa hóa việc thực hội Bởi vậy, bước quan trọng phân tích tài dự án Nhóm giả sử doanh thu giảm 5%, đó: +) NPV=-3722.88 (triệu USD) +) e=5,78 Kết luận: Dự án có rủi ro cao Cụ thể doanh thu giảm 1% NPV giảm gần 6% 3.2.4 Kết luận Ta thấy, số NPV âm mức chiết khấu từ 5% đến 15% IRR dự án 2050 -2% IRR âm có nghĩa tổng dịng tiền khoản đầu tư tạo nhỏ số tiền đầu tư ban đầu Trong trường hợp này, chủ đầu tư chịu lỗ từ khoản đầu tư Vậy nhìn từ góc độ phân tích tài chính, dự án không đáng đầu tư CHƯƠNG 4: ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ VỀ MẶT KINH TẾ 4.1 Lợi ích kinh tế Lợi ích kinh tế dự án sân bay Long Thành bao gồm: (1) lợi ích tài gia tăng có dự án sân bay Long Thành lợi ích kinh tế rịng hành khách tiết kiệm chi phí thời gian hành trình 4.1.1 Lợi ích tài tăng thêm Lợi ích tài gia tăng có dự án tổng lợi ích tài hai sân bay Long Thành Tân Sơn Nhất có dự án trừ lợi ích tài sân bay Tân Sơn Nhất khơng có dự án Lợi ích tài gồm hai nguồn khác Lợi ích tài Tân Sơn Nhất khơng có dự án tính theo cách tính lợi ích tài sân bay Long Thành 4.1.2 Lợi ích kinh tế ròng - Tiết kiệm thời gian chờ làm thủ tục Với tình trạng tải sân bay Tân Sơn Nhất vào thời điểm mà nhu cầu lại tăng cao ngày tết lễ lớn, hành khách phải nhiều thời gian chờ làm thủ tục thường xuyên bị hoãn chuyến bay Một số trường hợp, hành khách cịn bị hỗn chuyến bay nhiều lần chờ đợi sân bay 3-6 Tình trạng xảy ngày thường sân bay hoạt động mức công suất thiết kế Sân bay Long Thành giúp hành khách giảm thời gian chờ làm thủ tục trình xử lý hành khách nhà ga nhanh tần suất chuyến bay cao Giả định so với trường hợp khơng có dự án sân bay Long Thành, hành khách hai sân bay Long Thành Tân Sơn Nhất tiết kiệm tối thiểu 30 phút/khách Lợi ích áp dụng cho hành khách sân bay Tân Sơn Nhất giai đoạn đầu có sân bay Long Thành tình trạng tắc nghẽn Tân Sơn Nhất giảm thiểu Khi hành khách phải chờ phần lớn chi phí hội họ thời gian lao động Do chi phí tiết kiệm số tiết kiệm nhân với mức lương lao động người Mức lương trung bình người Việt Nam USD/h Cơng thức chi phí tiết kiệm được: Chi phí tiết kiệm = x 0.5 x số hành khách 4.2 Chi phí kinh tế 4.2.1 Chi phí hoạt động gia tăng có dự án Nguồn chi phí hoạt động gia tăng có dự án, tức tổng chi phí hoạt động hai sân bay Long Thành Tân Sơn Nhất có dự án trừ chi phí hoạt động sân bay Tân Sơn Nhất khơng có dự án 4.2.2 Chi phí đầu tư Chi phí đầu tư tính tốn chương tiếp tục sử dụng để tính tốn chi phí kinh tế chương 4.3 Ngoại ứng 4.3.1 Ngoại ứng tích cực Lao động: Dự án không tạo thêm công ăn việc làm cho người lao động, mà khiến cho thị trường lao động địa phương nói riêng có biến động nhộn nhịp Tuy nhiên việc nghiên cứu cụ thể để lượng hóa tác động dự án sân bay Long Thành việc không đơn giản Do khả cịn hạn chế nên nhóm giả định mức lương kinh tế mà người lao động nhận 0,8 mức lương thực tế mà sân bay trả cho người lao động vào thực tế Cơng thức sau: Mức lợi ích kinh tế người lao động qua năm = 0,8 × (chi phí lao động bảo trì + chi phí vận hành) Hoạt động du lịch: Năm 2020 ước tính doanh thu từ ngành du lịch Việt Nam đạt 17,9 nghìn tỷ VND (783,9 triệu USD) Doanh thu dự kiến có tốc độ tăng trưởng hàng năm (CAGR 2022-2026) 10,86% Giả định lợi ích rịng sân bay Long Thành đem lại cho kinh tế 5% tổng chi tiêu 4.3.2 Ngoại ứng tiêu cực Đối với môi trường: Do siêu dự án, hoạt động từ thương mai, dịch vụ, hàng không hẳn ảnh hưởng tiêu cực tới môi trường, hệ sinh thái Tuy nhiên, tháng năm 2021 dự án vào hoạt động nên khả nghiên cứu số liệu để lượng hóa tác động dự án tới mơi trường cịn gặp nhiều khó khăn Vì nhóm giả định chi phí kinh tế cho việc tác động tiêu cực đến môi trường 1% doanh thu 4.4 Kết kinh tế r NPV 5% -5686.54 10% 15526.13 15% 4489.49 Irr =1.2% Giá trị ròng dự án (đơn vị:triệu USD) Nếu xét theo NPV dự án đáng đầu tư từ mức chiết khấu 10% trở lên xét irr dự án chưa đáng để đầu tư Tuy xét mặt tài dự án khơng mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư xét hiệu kinh tế xã hội, dự án đáng đầu tư CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận sau phân tích Sân bay Tân Sơn Nhất nhận tối đa 25 triệu khách/năm, khó tăng lên Chính tải này, năm 2020 cần phải dời địa điểm khác thích hợp sân bay Long Thành để tiếp đón nhiều khách quốc tế Xét tính khả thi mặt kinh tế phương án sở xem vững mạnh biến quan trọng mơ hình phân tích biến đổi, kể tăng trưởng hành khách giảm đáng kể so với dự báo Rủi ro lớn làm dự án khơng cịn khả thi thiếu đầu tư cơng trình giao thơng liên kết với sân bay Long Thành Phân tích cho thấy, đường kết nối khơng hồn thành sân bay vào hoạt động hành khách đến khỏi sân bay Long Thành phải nhiều thời gian phát sinh chi phí tắc nghẽn ảnh hưởng đến dự án Do đó, dự án giao thông đường cần tiến hành đồng với dự án sân bay để tính hiệu dự án cao Ngân lưu hoạt động ròng dự án dương từ năm 2026 không đủ bù đắp cho chi phí đầu tư lớn ban đầu Đặc biệt, khu vực tư nhân khơng có động đầu tư vào dự án suất sinh lợi nội vốn chủ sở hữu 4,5%, thấp suất sinh lợi thực yêu cầu 30,5% vốn chủ sở hữu Như vậy, dự án thu hút vốn đầu tư khu vực tư nhân Kết phân tích rủi ro dự án khơng hiệu mặt tài trường hợp biến tác động quan trọng mơ hình phân tích thay đổi theo hướng có lợi cho dự án Phương án sở tạo ngoại tác dương 8,0 tỷ USD Cụ thể, dự án sân bay Long Thành đem lại lợi ích rịng 1,2 tỷ USD cho hành khách hàng không (nhưng riêng nhóm hành khách có nhu cầu đến khỏi TPHCM chịu thiệt hại 515 triệu USD) lợi ích 1,4 tỷ USD cho hoạt động du lịch (Theo Cục Thống kê, dự án sân bay Long Thành dự báo với khoảng 90% tổng lượng khách khách quốc tế, có khoảng 10% khách nội địa Trong đó, Tân Sơn Nhất ngược lại: với 90% đến từ nội địa, có 10% khách nước ngồi) Tóm lại, nhóm đối tượng chịu thiệt hại lớn doanh nghiệp sở hữu sân bay Tân Sơn Nhất với khoản lợi 1,6 tỷ USD đóng sân bay Tân Sơn Nhất vào năm 2031 Ngoài ra, ngân sách nhà nước nhận 313 triệu USD từ thuế thu nhập doanh nghiệp 6,6 tỷ USD từ nguồn lý sân bay Tân Sơn Nhất 5.2 Một số kiến nghị nhóm Sau tiến hành phân tích, kết dự án khơng có biểu khả thi mặt tài chính, nhóm đối tượng chịu thiệt hại đưa phản đối phương án sở Bên cạnh đó, nhóm đưa số thiết kế đánh giá số phương án sau Thứ nhất, phương án đề xuất khơng đóng cửa sân bay Tân Sơn Nhất TCT Cảng HK MN UBND TP HCM không khả thi mặt kinh tế Ngoại tác việc trở thành đầu mối trung chuyển khả TP.HCM trở thành đầu mối: mạng lưới kết nối hàng không mở rộng giúp cho du lịch, FDI thương mại trở nên dễ dàng Thứ hai, phương án mở rộng sân bay Tân Sơn Nhất đưa vào khai thác sân bay Long Thành từ năm 2036 để thay cho Tân Sơn Nhất có kết kinh tế tài khả quan Phương án có NPV kinh tế dương mà khơng cần tính giá trị kinh tế đến từ đất Tân Sơn Nhất hai dự án nhằm mở rộng sân bay Tân Sơn Nhất dự án sân bay Long Thành khả thi mặt tài Sau nhóm xin đưa số đề xuất phương án đầu tư sân bay Long Thành bao gồm giai đoạn đầu tư cụ thể sau: (1) Giai đoạn 2022-2025, tiến hành xây dựng nhà ga hành khách với công suất 25 triệu khách 1,2 triệu hàng hóa; (2) Giai đoạn 2026-2035, xây dựng sân bay Long Thành với tổng công suất nhà ga hành khách 75 triệu khách nhà ga hàng hóa 2,5 triệu hàng, đồng thời đóng cửa sân bay Tân Sơn Nhất từ năm 2036 cho phép bán đất TSN để tài trợ cho việc xây sân bay Long Thành Nếu bán 800 với giá 500 đến 1000 USD/m2 số tiền thu 4-8 tỷ USD Số tiền đủ để xây dựng tuyến đường sắt từ Long Thành vào TP.HCM, nhằm giảm thời gian tình trạng kẹt xe Điều làm giảm ln khoản phí mà sân bay phải tính để chi trả cho chi phí xây dựng; (3) Giai đoạn 2036-2040, xây dựng thêm hai nhà ga hành khách với tổng công suất lên tới 50 triệu khách nhà ga hàng hóa với cơng suất 2,5 triệu hàng sân bay nhằm nâng tổng công suất sân bay Long Thành lên tới 125 triệu khách triệu hàng TÀI LIỆU THAM KHẢO Quyết định số 1777/QĐ – TTg, https://www.invert.vn/san-bay-quoc-te-long-thanh-ar3097 Báo Pháp Luật, Khởi động dự án sân bay quốc tế Long Thành, 16/01/2011, http://phapluattp.vn/2011011511303168p0c1014/khoi-dong-du-an-san-bay-quoc-te-longthanh.htm Work Bank (2004), Egypt-Airports Development Project, pp 63-68, https://luatvietan.vn/uu-dai-thue-suat-thue-thu-nhap-doanh-nghiep.html https://thuvienphapluat.vn/van-ban/Tai-chinh-nha-nuoc/Thong-tu-53-2019-TT-BGTVT- muc-gia-khung-gia-dich-vu-chuyen-nganh-hang-khong-tai-san-bay-386323.aspx https://vcbs.com.vn/vn/Communication/GetReport?reportId=3208 https://www.icao.int/APAC/Meetings/2016%20SCSMTFRG3/22%20SCS- MTFRG3%20%20IP02%20New%20ATCC%20Ha%20Noi%20FIR%20Vietnam.pdf https://luanvan123.info/threads/phan-tich-nhu-cau-va-bo-tri-hang-khong-cang-hang- khong-quoc-te-long-thanh.148038/ 10 https://baochinhphu.vn/print/du-an-san-bay-long-thanh-co-co-cau-nguon-von-da-dang- 102179499.htm 11 http://ketoanthienung.org/tin-tuc/cac-khoan-lo-duoc-ket-chuyen-theo-quy-dinh-cua-luat- thue-tndn.htm ... triệu tấn/năm) 2.4 Nguồn vốn chi phí đầu tư dự án Chi phí tài dự án chia làm hạng mục chi phí đầu tư cho giai đoạn dự án chi phí hoạt động Thứ nhất, chi phí đầu tư, phân tích tài thực góc nhìn chủ... phân tích hiệu chi phí phân tích đa mục tiêu 1.1.2.6 Quy đổi giá trị lợi ích chi phí thời điểm Đặc điểm: ◦ Các dự án thường kéo dài nhiều năm=> cần tổng hợp lợi ích chi phí phát sinh năm khác ◦ Lợi. .. Value – AV) Là giá trị phân phối thời kỳ phân tích từ đến n năm AV = NPV = Đánh giá tiêu AV: ◦ Dự án có AV lớn dự án đáng giá mặt tài ◦ Trường hợp có dự án loại bỏ nhau, dự án có AV lớn dự án tốt