Giới thiệu
Lý do chọn đề tài
Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu đang trải qua nhiều biến động, cuộc khủng hoảng kinh tế xuất phát từ sự suy thoái của thị trường nhà đất Mỹ đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường tài chính và nền kinh tế thế giới Khủng hoảng này đã làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu, đòi hỏi Ngân hàng trung ương phải triển khai các chính sách vĩ mô hiệu quả nhằm khôi phục và thúc đẩy sự phát triển kinh tế.
Chính sách tiền tệ là một phần quan trọng trong chính sách kinh tế tài chính của Nhà nước, được thực hiện bởi Ngân hàng trung ương nhằm điều tiết kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng, ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát và tạo công ăn việc làm Đây là một trong những công cụ vĩ mô chủ chốt, ảnh hưởng trực tiếp đến lưu thông tiền tệ Tại Việt Nam, từ khi đổi mới, chính sách tiền tệ và các công cụ của nó đã dần được hoàn thiện, có tác động tích cực đến nền kinh tế Việc lựa chọn và sử dụng các công cụ này trong từng giai đoạn cụ thể luôn là vấn đề quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách và nghiên cứu kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh hội nhập hiện nay Mặc dù có nhiều nghiên cứu về chính sách tiền tệ và tác động của nó đối với nền kinh tế Việt Nam, nhưng chủ yếu là định tính; do đó, tác giả đã chọn phương pháp định lượng để đánh giá tác động của chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế trong thời gian qua.
Mục tiêu nghiên cứu
Bài nghiên cứu này dựa trên lý thuyết chung và các nghiên cứu trước đây của các nhà kinh tế học về mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tăng trưởng kinh tế, nhằm xem xét các vấn đề liên quan đến hiệu quả của chính sách tiền tệ trong việc thúc đẩy sự phát triển kinh tế.
Chính sách tiền tệ mà cụ thể là các công cụ của nó đã tác động tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam như thế nào?
Có sự khác biệt giữa tác động của chính sách tiền tệ trong ngắn hạn và dài hạn hay không?
Kết cấu gồm bài nghiên cứu gồm các nội dung chính như sau:
1 Giới thiệu bài nghiên cứu.
2 Tổng quan lại các kết quả nghiên cứu trước đây.
3 Trình bày phương pháp và dữ liệu nghiên cứu.
- Quy trình xử lý dữ liệu.
4 Nội dung và kết quả nghiên cứu
2 Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây:
Nhiều tác giả đã nghiên cứu về chính sách tiền tệ, nhưng bài viết này chỉ tập trung vào việc tổng hợp và trình bày các nghiên cứu liên quan đến tác động của chính sách tiền tệ đối với sự tăng trưởng kinh tế Cụ thể, tác giả sẽ xem xét các công cụ như lãi suất, tỷ giá hối đoái và dự trữ ngoại hối trong bối cảnh này.
Trong tài liệu, kinh tế vĩ mô đã thiết lập mối quan hệ lý thuyết giữa sản lượng thực tế và các chính sách tiền tệ Đầu thế kỷ XX, nhà kinh tế Irving Fisher đã phát triển học thuyết về số lượng tiền tệ, tập trung vào việc xác định thu nhập danh nghĩa Ông đã chỉ ra mối quan hệ giữa tổng cung tiền và tổng chi tiêu hàng hóa, dịch vụ qua phương trình Fisher, hay còn gọi là Phương trình trao đổi, theo đó tổng lượng cung tiền nhân với tốc độ lưu thông bằng sản lượng thực tế nhân với mức giá chung.
Ông cho rằng sản lượng thực tế sẽ ổn định khi đạt mức toàn dụng nhân lực, và trong điều kiện các yếu tố khác không thay đổi, tỷ lệ lạm phát sẽ tương đương với tốc độ tăng cung tiền Do đó, có thể kết luận rằng ngân hàng trung ương gây ra lạm phát thông qua việc tăng cung tiền.
Trong học thuyết của Keynes (1930), ông nhấn mạnh tầm quan trọng của chính sách tiền tệ và lãi suất trong việc điều tiết nền kinh tế Ông cho rằng ngân hàng trung ương có thể tác động đến đầu tư và lượng tiền mặt trong nền kinh tế thông qua việc điều chỉnh cung tiền và tỷ lệ lãi suất Khi cung tiền tăng, sẽ dẫn đến gia tăng chi tiêu, tạo ra việc làm và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Keynes cũng khuyến nghị sự kết hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa, vì chỉ riêng chính sách tiền tệ có thể không đủ để đạt được các mục tiêu kinh tế trong một số tình huống.
Năm 1956, Friedman đã phát triển học thuyết số lượng tiền tệ, nhấn mạnh rằng cầu về tiền phụ thuộc vào các yếu tố kinh tế như thu nhập, lãi suất dự tính, tỷ lệ lạm phát và lợi tức từ tiền Ông cho rằng khi tỷ lệ lạm phát dự tính tăng, người dân có xu hướng chuyển đổi tài sản từ tiền sang hàng hóa, dẫn đến việc cung tiền tăng, tiêu dùng tăng và tổng cầu tăng, gây ra biến động kinh tế Trong nghiên cứu năm 1968, Friedman khẳng định lạm phát là hiện tượng phổ biến và cảnh báo rằng mặc dù cung tiền có thể giảm thất nghiệp trong ngắn hạn, nhưng cũng có thể tạo ra lạm phát, do đó các nhà hoạch định chính sách cần thận trọng Về tỷ giá hối đoái, ông lập luận rằng sự không ổn định của tỷ giá là dấu hiệu của bất ổn trong cấu trúc kinh tế, với các biến động tỷ giá có thể bị ảnh hưởng bởi cú sốc cung tiền và lãi suất thả nổi.
Theo quan điểm của Keynes, Tobin (1965) sử dụng mô hình tăng trưởng tân cổ điển Solow (1956) – Swan (1956) để khẳng định rằng việc gia tăng tỷ lệ cung tiền sẽ thúc đẩy sự hình thành vốn trong dài hạn Sự gia tăng cung tiền dẫn đến lạm phát cao hơn, làm giảm tỷ suất lợi nhuận thực từ việc nắm giữ tiền, từ đó gây ra sự thay đổi trong danh mục đầu tư Hiệu ứng Tobin cho thấy rằng người dân sẽ giảm việc nắm giữ tiền và chuyển sang các tài sản sinh lợi, góp phần tăng cường tích lũy vốn trong nền kinh tế và thúc đẩy phát triển kinh tế Mô hình này chỉ ra rằng giữa lạm phát và tăng trưởng có mối quan hệ cùng chiều.
Nhà kinh tế học Sidrauski (1967) đã đồng tình với quan điểm của Friedman về trạng thái vô cùng dửng dưng (superneutral) đối với lạm phát Nghiên cứu của ông cho thấy rằng khi các biến số không phụ thuộc vào việc tăng cung tiền trong dài hạn, sự gia tăng lạm phát sẽ không tác động đến tăng trưởng kinh tế.
Ngược với những lập luận của Keynes, Mc Kinnon (1973) và Shaw
Năm 1973, giả thuyết tự do hóa tài chính được ủng hộ, với giả định rằng lãi suất thực thấp hơn mức cân bằng Khi lãi suất thực tăng, cầu vốn đầu tư sẽ giảm, nhưng đồng thời, lãi suất tăng có thể thúc đẩy tiết kiệm, từ đó làm tăng mức đầu tư và kích thích tăng trưởng kinh tế.
Theo Stockman (1981), việc tăng tỷ lệ cung tiền tệ có tác động tiêu cực đến sự hình thành vốn trong dài hạn Cụ thể, lạm phát cao dẫn đến sự giảm trưởng kinh tế và giảm lượng tiền nắm giữ.
Trong những năm gần đây, lý thuyết về mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tăng trưởng kinh tế đã được cải tiến và mở rộng Các nhà kinh tế học đã không ngừng nghiên cứu, làm cho lý thuyết này trở nên phức tạp và hoàn thiện hơn bằng cách kết hợp các chức năng khác của tiền trong nền kinh tế thực Nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã chỉ ra mối liên hệ giữa chính sách tiền tệ và các công cụ của nó đối với tăng trưởng kinh tế.
Sims (1992) đã áp dụng phương pháp VAR và kiểm định nhân quả Granger để phân tích tác động của chính sách tiền tệ tại các quốc gia như Pháp, Đức, Nhật Bản, Anh và Mỹ Nghiên cứu sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian hàng tháng từ tháng 1/1957 đến tháng 1/1964, với các biến như lãi suất ngắn hạn R, cung tiền M1, chỉ số giá tiêu dùng P, chỉ số sản xuất công nghiệp và chỉ số ngoại tệ XR Các biến được chuyển đổi sang logarit, ngoại trừ R được tính theo tỷ lệ phần trăm Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ giá hối đoái và giá cả hàng hóa có ảnh hưởng đáng kể đến chính sách tiền tệ Sims nhận thấy phản ứng tích cực của các mức giá và tiêu cực của giá trị đồng tiền trước sự thay đổi lãi suất sau cú sốc chính sách tiền tệ thắt chặt Việc điều chỉnh lãi suất đã dẫn đến sự gia tăng lớn ở chỉ số giá tiêu dùng, với lãi suất tăng nhanh sau khi chỉ số giá tăng mà sản lượng không giảm Ông cũng nhấn mạnh rằng giá cả hàng hóa toàn cầu sẽ là một biến thông tin quan trọng cho các nhà hoạch định chính sách trong việc dự đoán lạm phát trong tương lai.
Nghiên cứu của McCandless và Weber (1995) đã phân tích dữ liệu từ 110 quốc gia để kiểm tra mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng tiền tệ, thu nhập thực, và lạm phát Kết quả cho thấy không có mối tương quan rõ ràng giữa tốc độ tăng của tiền và thu nhập thực, ngoại trừ các nước OECD Tuy nhiên, có một mối tương quan tích cực mạnh mẽ giữa tốc độ tăng trưởng cung tiền và mức giá Đồng thời, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng lạm phát và tăng trưởng dài hạn có mối liên hệ hệ thống và thường có tác động ngược chiều, với lạm phát cao hơn thường dẫn đến giảm tốc độ tăng trưởng, như đã được chỉ ra trong các nghiên cứu của Kormendi và McGuire (1985) cùng Grier và Tullock.
Ghosh và Phillips (1998) đã thực hiện một nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy đa biến với 3603 quan sát hàng năm về tăng trưởng GDP thực bình quân và lạm phát theo CPI của 145 quốc gia trong giai đoạn 1960 – 1963 Kết quả cho thấy lạm phát không chỉ có ý nghĩa thống kê mà còn là yếu tố quyết định quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế Cụ thể, ở mức lạm phát thấp, mối quan hệ giữa lạm phát và tăng trưởng là tích cực, trong khi ở mức lạm phát cao, mối quan hệ này trở nên tỷ lệ nghịch.
Nghiên cứu của Christiano, Eichenbaum và Evans (1999) chỉ ra rằng khi chính sách tiền tệ được thắt chặt, việc giảm cung tiền sẽ dẫn đến việc tăng lãi suất ngắn hạn, từ đó làm giảm lạm phát và tổng sản lượng.
