Đang tải... (xem toàn văn)
Chương 5 PHÂN TÍCH CÁU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÂN BẰNG TÀI CHÍNH Mục tiêu chương 5 • Nhận diện bản chất và các bộ phận cấu thành cấu trúc tài chính và cân bằng tài chỉnh • Thảo luận về mối quan hệ giữa cẩu.
Chương PHÂN TÍCH CÁU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÂN BẰNG TÀI CHÍNH Mục tiêu chương • Nhận diện chất phận cấu thành cấu trúc tài cân tài chỉnh • Thảo luận mối quan hệ cẩu trúc nguồn vốn, cấu trúc tài sản moi quan hệ tài sản với nguồn vốn • Xác định nội dung quy trình phân tích cẩu trúc tài chỉnh cân tài chỉnh • Năm vững cách thức phân tích nội dung, ỷ nghĩa tiêu sử dụng phân tích mối quan hệ tài sản nguồn von • Hiểu rơ nội dung cách thức phân tích cân tài góc độ khác 5.1 Tổng quan cấu trúc tài chính, cân tài ý nghĩa, nội dung phân tích 5.1.1 Cẩu trúc tài ý nghĩa, nội dung phân tích Cấu trúc tài chính794 (cịn gọi cấu trúc nguồn vốn) DN phản ánh mối quan hệ hay kết hợp VCSH với nợ phải trả việc tài trợ tài sản cho hoạt động DN (Subramanyam, 2014; Nguyễn Văn Công, 2017) thực chất, cấu trúc tài đề cập đến mối quan hệ cân tất khoản nợ phải trả (nợ ngắn hạn nợ dài hạn) với VCSH tức đề cập đến cấu trúc nguồn vốn Thơng qua việc xem xét cấu trúc tài chính, người sử dụng thơng tin biết tồn nguồn hình thành (nguồn tài trợ) với mức độ tham gia tài trợ tài sản nguồn vốn Từ đó, đánh giá mức độ tài trợ tài sản từ nguồn tài trợ (nguồn vốn), mức độ tự chủ tài chính, mức độ trách nhiệm DN chủ nợ chủ sở hữu, mức độ rủi ro tài giá trị DN, mức độ họp lý sách huy động vốn Cũng thông qua việc xem xét cấu trúc tài chính, người sử dụng thơng tin nắm cấu trúc nguồn tài trợ thường xuyên795 - nguồn tài trợ cho tài sản tạo thu nhập - để từ xác định tài sản tạo thu nhập cho DN tài trợ chủ yếu từ VCSH hay từ nợ dài hạn Do vậy, nhà quản trị tài ln tìm cách thiết lập mối quan hệ phù hợp, cân VCSH với nợ phải trả nhằm tối ưu hóa cấu trúc tài Một cấu trúc tài coi tối ưu DN thiết lập tỷ lệ họp lý nợ phải trả VCSH để cho DN có mức chi phí sử dụng vốn bình qn gia quyền796 thấp Trên góc độ khác, cấu trúc tài đề cập đến tất thành phần tài DN, bao gồm nguồn vốn (nợ ngắn hạn, nợ dài hạn VCSH) tài sản (TSNH, TSDH) Như vậy, cấu trúc tài khơng bao hàm cấu trúc nguồn vốn mà bao hàm194 196 195 194 Financial Structure 195 Cẩu trúc nguồn tài trợ thường xuyên gọi cấu trúc von - Capital Structure (TG) 196 WeightedAverage Cost ofCapital (WACC) 115 cấu trúc tài sản cấu trúc tài sản thể mối quan hệ cân bàng TSNH với TSDH DN mà qua đó, người sử dụng thơng tin đánh giá hiệu sử dụng tài sản hay phương thức mà DN sử dụng để tối đa hóa khả sinh lợi tài sản Đồng thời, qua xem xét cấu trúc tài sản, người sử dụng thông tin đánh giá mức độ rủi ro cấu trúc tài DN Một cấu trúc tài sản hợp lý sở vững giúp DN bảo đảm khả tồn khả giành thắng lợi cạnh tranh Việc sử dụng nguồn tài trợ tài sản mà DN huy động vào việc mua sắm, trang bị loại tài sản phản ánh sách sử dụng vốn DN Từ phân tích cho thấy: Khi xem xét cấu trúc tài khơng dừng lại việc xem xét cấu trúc nguồn vốn mà phải xem xét cấu trúc tài sản mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản Việc xem xét cấu trúc nguồn vốn cho biết tình hình huy động vốn sách huy động vốn, xem xét cấu trúc tài sản cho biết tình hình sử dụng vốn, cịn xem xét mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản cho biết sách sử dụng vốn DN Chính sách huy động, sử dụng vốn DN, mặt phản ánh nhu cầu vốn cho HĐKD; mặt khác, quan trọng hơn, sách có quan hệ trực tiếp đến an ninh tài chính, đến hiệu sử dụng vốn DN Từ đó, tác động trực tiếp đến hiệu kinh doanh rủi ro kinh doanh DN Phân tích cấu trúc tài xem xét, đánh giá tính hợp lý cấu trúc nguồn vốn, cấu trúc tài sản mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản DN Qua đó, giúp người sử dụng thơng tin nắm tình hình huy động kết hợp nguồn tài trợ tài sản, tình hình sử dụng nguồn tài trợ tài sản vào việc tài trợ tài sản, biết nguyên nhân dấu hiệu ảnh hưởng đến cân tài Những thơng tin quan trọng để nhà quản trị định điều chỉnh sách huy động sử dụng vốn mình, bảo đảm cho DN có cấu trúc tài tối ưu, lành mạnh, hiệu tránh rủi ro kinh doanh Đồng thời, nội dung phân tích cịn góp phần củng cố cho nhận định rút đánh giá khái qt tình hình tài Như vậy, thực chất, phân tích cấu trúc tài DN bao gồm nội dung như: phân tích cấu trúc nguồn vốn, phân tích cấu trúc tài sản phân tích mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản 5.1.2 Cân tài ỷ nghĩa, nội dung phân tích Bảo đảm vốn cho HĐKD DN tiến hành bình thường ln mối quan tâm nhà quản trị Bởi vì, có bảo đảm nguồn von, DN có the đầu tư vào loại tài sản phục vụ cho hoạt động Việc bảo đảm đầy đủ nhu cầu tài sản - bao gồm TSNH TSDH - vấn đề cốt yếu đế bảo đảm cho trình kinh doanh tiến hành liên tục có hiệu Nhằm đáp ứng nhu cầu tài sản cho HĐKD, DN cần phải chuẩn bị biện pháp tài cần thiết cho việc huy động, hình thành nguồn tài trợ tài sản (nguồn vốn) Nguồn tài trợ tài sản (nguồn vốn) DN hình thành trước hết từ nguồn vốn thân chủ sở hữu (vốn đầu tư ban đầu chủ sở hữu vốn đầu tư bố sung thêm trình kinh doanh, số lợi nhuận chưa phân phối giữ lại, nguồn kinh phí, nguồn vốn xây dựng ); sau nữa, nguồn vốn DN hình thành từ nguồn vốn vay (vay ngắn hạn, trung hạn, dài hạn ngân hàng vay đối tượng khác) Cuối cùng, nguồn vốn hình thành 116 chiếm dụng q trình tốn (nợ người cung cấp, nợ người lao động, nợ ngân sách nhà nước kể số chiếm dụng bất hợp pháp) Một cách tổng quát, tài sản DN hình thành từ VCSH nợ phải trả Từ đó, ta có đẳng thức kế toán sau: Tài sản = VCSH + Nợ phải trả [5.1] Đẳng thức kế toán cho thấy: Tại thời điểm q trình HĐKD, tổng tài sản DN ln VCSH nợ phải trả (hay tổng nguồn vốn) Mối quan hệ cân đối tạo nên cân tài DN Như vậy, cân tài thuật ngữ dùng để mối quan hệ cân đối tài sản với nguồn hình thành tài sản, phản ánh mức độ an toàn hay ổn định nguồn tài trợ tài sản DN Do tài sản bao gồm TSNH TSDH; nợ phải trả bao gồm nợ ngắn hạn nợ dài hạn nên đẳng thức kế tốn viết lại sau: TSNH + TSDH = VCSH T Nợ ngắn hạn phải trả + Nợ dài hạn phải trả [5.2] Do tài sản khác có tính khoản khác nên việc hình thành loại tài sản đòi hỏi phải tài trợ nguồn vốn khác với mức độ an toàn mức độ ổn định khác nhau, mặt tổng thể, để cân tài ln nằm tình trạng “cân tốt” hay “cân dương”, DN phải bảo đảm mức độ khoản cao, TSDH phải tài trợ nguồn vốn dài hạn (nguồn tài trợ thường xuyên) tài trợ nguồn vốn ngắn hạn Điều xuất phát từ đặc điểm TSDH tính khoản thấp, khả chuyển đổi thành tiền chậm, thời gian luân chuyển dài Ngược lại, việc nắm giữ TSNH lại khơng địi hỏi phải tài trợ nguồn vốn TSNH có tính khoản cao, thời gian ln chuyển ngắn, khả chuyển đổi thành tiền cao Phân tích cân tài giúp cho người sử dụng thông tin biết mức độ đáp ứng vốn cho nhu cầu hoạt động DN Đồng thời, biết ổn định, bền vững, cân đối an toàn tài trợ sử dụng vốn nhân tố gây ảnh hưởng đến cân tài Qua đó, có giải pháp tài thích hợp để bảo đảm cho DN ln có đủ khả đáp ứng tài sản cho nhu cầu kinh doanh, tránh cho DN rơi vào tình trạng khả tốn hay lâm vào tình trạng phá sản Việc đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn để tiến hành HĐKD HĐĐT điều kiện tiên để bảo đảm hoạt động DN tiến hành liên tục có hiệu Do cân tài DN thể quan hệ cân đối tài sản nguồn hình thành tài sản nên phân tích cân tài chính, nhà phân tích thường xem xét theo quan hệ cân đối tình hình tài trợ tài sản với mức độ an toàn nguồn tài trợ (nguồn huy động) theo quan hệ cân đối tài sản với mức độ ổn định nguồn tài trợ 5.2 Phân tích cấu trúc tài 5.2.1 Phân tích cấu trúc nguồn von Để tiến hành HĐKD, DN cần phải xác định nhu cầu đầu tư, tiến hành tạo lập, tìm kiếm, tổ chức huy động vốn DN huy động vốn cho nhu cầu kinh doanh từ nhiều nguồn khác nhau; đó, qui hai nguồn VCSH nợ phải trả 117 VCSH số vốn chủ sở hữu, nhà đầu tư đóng góp ban đầu bổ sung thêm trình kinh doanh (vốn đầu tư chủ sở hữu) Ngồi ra, thuộc VCSH cịn bao gồm số khoản khác phát sinh trình HĐKD như: chênh lệch tỷ giá hối đoái, chênh lệch đánh giá lại tài sản, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối VCSH khoản nợ nên DN cam kết toán Khác với VCSH, nợ phải trả phản ánh số vốn mà DN chiếm dụng trình HĐKD; vậy, DN phải cam kết tốn có trách nhiệm tốn Thuộc nợ phải trả bao gồm nhiều loại khác nhau, phân theo nhiều cách khác nhau; đó, phân theo thời hạn toán áp dụng phổ biến Theo cách này, toàn nợ phải trả DN chia thành nợ phải trả ngắn hạn (là khoản nợ mà DN có trách nhiệm phải tốn vịng năm hay chu kỳ kinh doanh bình thường) nợ phải trả dài hạn (là khoản nợ mà DN có trách nhiệm phải tốn ngồi năm hay chu kỳ kinh doanh bình thường) DN có trách nhiệm xác định số vốn cần huy động, nguồn huy động, thời gian huy động, chi phí huy động cho vừa bảo đảm đáp ứng nhu cầu vốn cho kinh doanh, vừa tiết kiệm chi phí huy động, tiết kiệm chi phí sử dụng vốn bảo đảm an ninh tài cho DN Vì thế, qua phân tích cấu trúc nguồn vốn, nhà quản lý nắm cấu trúc vốn huy động, biết trách nhiệm DN nhà cho vay, nhà cung cấp, người lao động, ngân sách số tài sản tài trợ nguồn vốn họ Cũng qua phân tích cấu trúc nguồn vốn, nhà quản lý nắm mức độ độc lập tài xu hướng biến động cấu trúc nguồn vốn huy động Phân tích cấu trúc nguồn vốn việc xem xét, đánh giá tính hợp lý kết hợp tất phận cấu thành nên nguồn vốn mà DN sử dụng Sự kết hợp nguồn vốn DN thay đổi theo thời gian dựa chi phí sử dụng vốn rủi ro mà DN phải gánh chịu Phân tích cấu trúc nguồn vốn bao gồm bước sau: (1) Tỉnh toán chi tiêu phản ánh cẩu trúc nguồn von: Trong bước này, nhà phân tích phải tính tỷ trọng phận nguồn vốn chiếm tổng số nguồn vốn797 Tỷ trọng phận nguồn vốn chiếm tổng số nguồn vốn cho biết 100 đồng tài trợ tài sản DN, mức độ tài trợ nguồn vốn Tỷ trọng lớn, chứng tỏ mức độ tài trợ tài sản phận nguồn vốn cao ngược lại Đe thuận lợi cho việc tính tốn tỷ trọng phận nguồn vốn chiếm tổng số nguồn vốn, trước hết cần phân loại nguồn vốn thành nợ phải trả (nợ ngắn hạn nợ dài hạn) VCSH Đối với nợ phải trả, điều kiện liệu cho phép, tốt tiết theo quy mô (số tiền), thời gian đáo hạn ngày toán khoản nợ Bên cạnh đó, để đo lường cấu trúc nguồn tài trợ thường xuyên, nhà phân tích sử dụng số “Hệ số nợ dài hạn VCSH” Chỉ số cho biết: ứng với đồng tài trợ tài sản VCSH, có đồng tài trợ tài sản từ nợ dài hạn Trị số số 197 Xem công thức [2.4], mục 2.2.1, Chương [3.3], [3.4], mục 3.2.1, Chương 118 cao, mức độ tài trợ tài sản đem lại thu nhập cho DN cao, dẫn đến mức độ rủi ro DN cao ngược lại Sở dĩ DN sử dụng khoản nợ để tài trợ cho tài sản lợi từ nguồn vốn này: số lãi vay phải trả khấu trừ thuế DN giữ quyền sở hữu, khơng giống VCSH Ngồi ra, nguồn vốn dồi dễ tiếp cận lại có mức chi phí sử dụng hợp lý Mặt khác, sử dụng nhiều nợ dài hạn để tài trợ cho HĐKD giúp cho DN có tỷ lệ địn bẩy tài cao cấu trúc vốn tích cực, dẫn đến tốc độ tăng trưởng cao horn Hệ sô nợ dài hạn VCSH Nợ dài hạn VCSH [5.3] Cũng thông qua cấu trúc nguồn vốn, nhà quản lý đánh giá lực tài mức độ độc lập mặt tài DN Do tồn nguồn tài trợ tài sản DN bao gồm nợ phải trả nguồn VCSH; đó, DN chịu trách nhiệm tốn số nợ phải trả, cịn số VCSH DN khơng phải cam kết tốn nên trường hợp VCSH chiếm tỷ trọng cao tổng số nguồn vốn, DN có đủ khả tự bảo đảm mặt tài mức độ độc lập DN chủ nợ (ngân hàng, nhà cung cấp ) cao Ngược lại, nợ phải trả chiếm chủ yếu tống số nguồn vốn (cả số tuyệt đối tương đối), khả bảo đảm mặt tài DN thấp, an ninh tài thiếu bền vững Trên sở cấu trúc nguồn vốn, nhà phân tích nắm trị số biến động số như: hệ số tài trợ795, hệ số nợ VCSH799, hệ số nợ so với tổng nguồn vốn Các số cho thấy mức độ độc lập mặt tài khả tốn DN Hệ sơ nợ so với tông nguồn vốn Nợ phải trả [5.4] Tông ngn vơn (2) So sảnh tình hình biến động cấu trúc nguồn vốn: Sau xác định trị số tiêu phản ánh cấu trúc nguồn vốn, nhà phân tích tiến hành so sánh tình hình biến động tỷ trọng kỳ phân tích với kỳ gốc theo tiêu Việc xem xét cho phép nhà phân tích có để đánh giá tính hợp lý cấu trúc nguồn vốn DN thông qua cấu huy động xu hướng biến động cấu trúc nguồn vốn Đe biết nhân tố tác động đến thay đổi cấu trúc nguồn vốn biết xác tình hình huy động vốn, nhà phân tích cịn kết hợp việc so sánh biến động kỳ phân tích với kỳ gốc số tuyệt đối (biến động quy mô) số tương đối (biến động tốc độ) tổng số nguồn vốn theo loại nguồn vốn Điều áp dụng với việc so sánh số phản ánh cấu trúc nguồn tài trợ thường xuyên số phản ánh mức độ độc lập tài khả tốn DN 198 Xem cơng thức [3.5], mục 3.2.1, Chương3 199 Xem công thức [3.16], mục 3.2.3, Chựơng 119 (3) Nhận xét, đánh giả tỉnh hợp lý cấu trúc nguồn vốn: Căn vào kết so sánh, nhà phân tích đưa nhận xét, đánh giá tính hợp lý cấu trúc nguồn vốn (dựa vào cấu nguồn vốn kỳ phân tích) tính hợp lý xu hướng biến động cấu trúc nguồn vốn (dựa vào tình hình biến động cấu nguồn vốn kỳ phân tích so với kỳ gốc) Đồng thời, đánh giá tính hợp lý xu hướng biến động cấu trúc nguồn vốn, nhà phân tích kết hợp nhân tố ảnh hưởng mức độ ảnh hưởng nhân tố đến biến động cấu trúc nguồn vốn quy mô tốc độ biến động Việc đánh giá tiến hành từ đánh giá biến động tổng thể (biến động nợ phải trả biến động VCSH) đến biến động loại nợ phải trả (nợ ngắn hạn, nợ dài hạn), loại VCSH (VCSH, nguồn kinh phí quỹ khác) cuối biến động nguồn vốn loại nguồn vốn Khi đánh giá tính hợp lý cấu trúc xu hướng biến động nguồn vốn loại nguồn vốn (nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, VCSH, nguồn kinh phí quỹ khác), cần quán triệt nguyên tắc trọng yếu Trong điều kiện cho phép, xem xét so sánh biến động tỷ trọng phận nguồn vốn chiếm tổng số nguồn vốn DN qua nhiều năm so với cấu chung ngành hay đối thủ cạnh tranh đế đánh giá Để nhận xét cấu trúc nguồn tài trợ thường xuyên với mức độ độc lập tài khả tốn DN, nhà phân tích vào kết so sánh biến động số tương ứng kỳ phân tích với kỳ gốc số tuyệt đối số tương đối để rút nhận xét thích họp Nhằm thuận tiện cho việc đánh giá cấu trúc nguồn vốn, phân tích, lập bảng sau: Bảng 5.1- Bảng phân tích cấu trúc nguồn vốn Đầu năm Chỉ tiêu A Nợ phải trả 1.1 Nợ ngắn hạn - Phải trả người bán ngắn hạn - Người mua trả tiền trước ngắn hạn - Thuế khoản phải nộp Nhà nước - Phải trả người lao động - Chi phí phải trả ngắn hạn 120 Cuối năm Chênh lệch • cuối năm so với đầu năm (±) Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ trọng Số tiền Tỷ lệ Tỷ trọng (VND) (%) (VND) (%) (VND) (%) (%) 1.2 Nợ • dài hạn • - Phải trả người bán dài hạn -Người mua trả tiền trước dài hạn - Chi phí phải trả dài hạn - Phải trả nội vốn kinh doanh VCSH 2.1 VCSH - Vốn góp chủ sở hữu - Thặng dư vốn cổ phần - Quyền chọn chuyển đổi trái phiếu - Vốn khác CSH 2.2 Nguồn kinh phí quỹ khác - Nguồn kinh phí - Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ Tổng nguồn vốn 100,0 100,0 - Qua bảng phân tích trên, nhà phân tích nắm nội dung chủ yếu sau: - Cột “Số tiền” kỳ phân tích (Cột “Cuối năm”) kỳ gốc (cột “Đầu năm”) phản ánh trị số tiêu (từng loại nguồn vốn tổng số nguồn vốn”) thời điểm tương ứng (cuối năm đầu năm); đó, số tổng cộng theo cột tiêu “Nợ phải trả” tiêu “VCSH” số liệu tiêu “Tổng số nguồn vốn” kỳ - Cột “Tỷ trọng” kỳ phân tích (cột thuộc “Cuối năm”) kỳ gốc (cột thuộc “Đầu năm”) phản ánh tỷ trọng phận nguồn vốn (nợ phải trả VCSH loại VCSH, khoản nợ phải trả ngắn hạn, dài hạn) chiếm tổng số nguồn vốn thời điểm tương ứng (cuối năm, đầu năm); đó, số tổng cộng theo cột tiêu phận (“Nợ phải trả” “VCSH”) 100% tỷ trọng tiêu “Tổng số nguồn vốn” - Cột “Cuối năm so với đầu”: + Cột “Số tiền” (cột 5): phản ánh biến động số tuyệt đối tổng số nguồn vốn loại nguồn vốn kỳ phân tích (cuối năm) so với kỳ gốc (đầu năm) Qua 121 cột này, nhà phân tích thấy mức độ biến động qui mô nguồn vốn nguyên nhân ảnh hưởng đến thay đổi tỷ trọng phận nguồn vốn chiếm tổng số nguồn vốn Đồng thời, qua số liệu cột 5, nhà phân tích xác định ảnh hưởng nguồn vốn đến phận nguồn vốn (Nợ phải trả, VCSH) ảnh hưởng “Nợ phải trả” “VCSH” đến biến động tiêu “Tổng số nguồn vốn” + Cột “Tỷ lệ” (cột 6): phản ánh biến động số tương đối theo thời gian phận nguồn vốn chiếm tổng số nguồn vốn Qua cột này, nhà phân tích thấy tốc độ biến động kỳ phân tích so với kỳ gốc nguồn vốn + Cột “Tỷ trọng” (cột 7): phản ánh tình hình biến động tỷ trọng kỳ phân tích so với kỳ gốc nguồn vốn Sự thay đổi theo thời gian tỷ trọng nguồn vốn hay phận nguồn vốn chiếm tong số nguồn vốn cho phép người sử dụng thông tin đánh giá xu hướng biến động cấu trúc nguồn vốn hay cấu nguồn huy động Bằng việc xem xét bảng phân tích trên, nhà quản lý thấy đặc trưng cấu trúc nguồn vốn cấu huy động vốn DN, xác định tính hợp lý an toàn việc huy động vốn Qua việc xem xét cấu trúc nguồn vốn biến động cấu trúc nguồn vốn nhiều kỳ kinh doanh, gắn với điều kiện kinh doanh cụ thế, nhà quản lý có định huy động nguồn vốn với mức độ hợp lý, bảo đảm hiệu kinh doanh cao Để đánh giá xác tính hợp lý cấu trúc nguồn tài trợ thường xuyên mức độ độc lập tài khả tốn DN, nhà phân tích cần liên hệ với sách huy động vốn sách đầu tư thời kỳ DN Chẳng hạn, giai đoạn đầu tư mở rộng kinh doanh, DN huy động tất nguồn vốn có thế, nguồn vốn vay (vay ngân hàng, vay đối tượng khác vay phát hành trái phiếu) vốn góp Mặt khác, cần liên hệ trị số tiêu với trị số trung bình ngành với DN khác tương đương Một điều chắn rằng, DN có trị số sổ "Hệ số tài trợ" thấp, trị số tiêu "Hệ số nợ so với VCSH" "Hệ số nợ so với tổng nguồn vốn" cao khó khăn thuyết phục nhà đầu tư tín dụng cho vay Do vậy, DN cần phải có giải pháp thích hợp để giảm số nợ phải trả, tăng số VCSH Khi phân tích cấu trúc nguồn vốn, cần lưu ý đến số điểm sau: - Nợ phải trả: Nợ phải trả hai nguồn tài trợ tài sản DN Tình hình biến động (tăng, giảm) nợ phải trả phản ánh sách sử dụng địn bẩy tài DN Việc tăng cường hay hạn chế sử dụng đòn bẩy tài phải dựa tình hình kinh doanh DN thời kỳ cụ thể phải cân nhắc cẩn thận sử dụng địn bẩy tài giong sử dụng “con dao hai lưỡi” Sử dụng nợ phải trả hay sử dụng đòn bẩy tài khơng giúp cho DN có nguồn tài trợ tài sản mà quan trọng hơn, chi phí sử dụng nợ phải trả (lãi phải trả) khoản chi phí trừ vào thu nhập chịu thuế DN Do vậy, sử dụng nợ phải trả đồng nghĩa với việc DN sử dụng “lá chắn thuế”2ớớ Tuy nhiên, mặt trái 200 Tax Shield 122 việc tăng cường sử dụng địn bẩy tài đặt DN vào tình trạng nợ nần, áp lực tốn tăng cao, mức độ độc lập tài giảm xuống Trong cấu trúc nợ phải trả bao gồm nợ ngắn hạn nợ dài hạn Việc sử dụng khoản nợ để tài trợ tài sản phải tuân thủ nguyên tắc: nợ ngắn hạn tài trợ TSNH, tuyệt đối không sử dụng nợ ngắn hạn để tài trợ TSDH Ngược lại, nợ dài hạn sử dụng để tài trợ loại tài sản khác nhau, bao gồm TSNH TSDH Tùy theo tình hình kinh doanh nhu cầu vốn cụ thể giai đoạn sách cho vay ngân hàng tổ chức tín dụng, DN lựa chọn sử dụng nợ phải trả ngắn hạn hay dài hạn Sử dụng nợ phải trả dài hạn giúp DN có nguồn vốn sử dụng ổn định khoảng thời gian dài, DN giảm áp lực tốn chi phí sử dụng thường cao sử dụng nợ phải trả ngắn hạn Ngược lại, sử dụng nợ phải trả ngắn hạn chi phí sử dụng vốn thấp sử dụng nợ dài hạn lại đặt DN vào áp lực trả nợ Vì thế, DN thường lựa chọn sử dụng khoản nợ dài hạn cần vốn để đầu tư, mua sắm bất động sản, máy móc thiết bị, đổi công nghệ sử dụng nợ ngắn hạn cần bổ sung vốn hoạt động khoản thiếu hụt phát sinh trình kinh doanh Một điều cần lưu ý khoản nợ thuộc nợ phải trả DN phải trả chi phí sử dụng (trả lãi) Khá nhiều khoản nợ phải trả phát sinh trình HĐKD, DN khơng phí sử dụng Đó khoản phải trả nhà cung cấp thời gian ưu đãi tín dụng thương mại, khoản phải trả người lao động, phải nộp ngân sách, khoản phải trả nội Đây nguồn tài trợ tạm thời giúp DN có thêm nguồn vốn ngắn hạn để giải nhu cầu trước mắt Vì thế, DN cần cân nhắc sử dụng nguồn vốn cho vừa không vi phạm thời hạn toán, vừa bảo đảm đáp ứng nhu cầu toán đến hạn toán trước hạn có mức chiết khấu tốn cao - VCSH: VCSH chiếm tỷ trọng cao tổng nguồn vốn, mức độ độc lập tài khả tốn DN cao, DN không bị sức ép toán ngược lại Thuộc VCSH DN bao gồm nhiều loại, từ vốn góp chủ sở hữu (góp ban đầu thành lập DN góp bổ sung q trình HĐKD), lợi nhuận sau thuế chưa phân phối khoản khác (chênh lệch đánh giá lại tài sản, chênh lệch tỷ giá hối đoái, quỹ đầu tư phát triển, nguồn vốn đầu tư XDCB ) Tình hình biến động (tăng, giảm) VCSH phụ thuộc vào sách huy động vốn, sách đầu tư tình hình kinh doanh DN giai đoạn VCSH tăng đánh giá tích cực bổ sung từ kết HĐKD ngược lại Toàn liệu phục vụ cho việc phân tích cấu trúc nguồn vốn thu thập trực tiếp từ BCĐKT, phần “Nguồn vốn” 5.2.2 Phân tích cẩu trúc tài sản Bên cạnh việc tổ chức, huy động vốn cho HĐKD, DN phải sử dụng số vốn huy động cách họp lý, có hiệu Sử dụng vốn hợp lý, có hiệu khơng giúp cho DN tiết kiệm chi phí sử dụng vốn mà quan trọng giúp cho DN tiết kiệm số vốn huy động Điều đồng nghĩa với việc tăng lượng vốn huy động vào kinh doanh Với lượng vốn huy động, biết sử dụng họp lý, DN có điều kiện đầu tư chiều rộng chiều sâu cho kinh doanh Sử dụng họp lý, có hiệu số 123 vốn huy động trước hết chỗ: số vốn huy động đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh hay phận tài sản Vì thế, phân tích tình hình sử dụng vốn thực trước hết cách phân tích cấu trúc tài sản Qua phân tích cấu trúc tài sản, nhà quản lý nắm tình hình đầu tư (sử dụng) số vốn huy động, biết việc sử dụng số vốn huy động có phù hợp với lĩnh vực kinh doanh có phục vụ tích cực cho mục đích kinh doanh DN hay khơng Phân tích cấu trúc tài sản việc xem xét, đánh giá tính hợp lý kết hợp tất phận cấu thành nên tài sản DN Cũng cấu trúc nguồn vốn, kết hợp phận tài sản DN thay đổi theo thời gian dựa mục đích sử dụng tài sản hiệu HĐKD DN Việc phân tích cấu trúc tài sản DN thực qua bước sau: (1) Tính tốn tiêu phản ảnh cẩu trúc tài sản: Tưong tự phân tích cấu trúc nguồn vốn, bước này, nhà phân tích tiến hành tính tỷ trọng phận tài sản chiếm tổng số tài sản2ơ7 Tỷ trọng phận tài sản chiếm tổng số tài sản cho biết 100 đồng tài sản DN, phận tài sản Bộ phận tài sản có tỷ trọng lớn, chứng tỏ phận tài sản chiếm giá trị cao tổng số tài sản ngược lại Khi phân tích cấu trúc tài sản, đế thuận lợi cho việc tính tốn tỷ trọng phận tài sản chiếm tổng số tài sản, trước hết cần phân loại tài sản thành TSNH TSDH; lại chi tiết theo nhóm, loại tài sản cụ thể Ngồi ra, để đo lường tính hợp lý cấu trúc tài sản, nhà phân tích sử dụng số như: hệ số khả chuyển đổi thành tiền TSNH2Ơ2, hệ số đầu tư dài hạn, hệ số đầu tư TSCĐ ; đó, số “Hệ số khả chuyển đổi thành tiền TSNH” sử dụng để đánh giá tính khoản DN Hệ sổ đầu tư dài hạn TSDH - Nợ phải thu dài hạn Tổng tài sản [5.5] “Hệ số đầu tư dài hạn” phản ánh sách đầu tư DN, cho biết mức độ đầu tư vào TSDH, đồng đầu tư vào tài sản có đồng đầu tư vào TSDH (đã loại trừ nợ phải thu dài hạn) Trị số số cao, mức độ đầu tư vào TSDH cao ngược lại Hệ sổ đầu tư TSCĐ TSCĐ đầu tư Tông tài sàn [5.6] “Hệ số đầu tư TSCĐ” phản ánh sách đầu tư vào TSCĐ DN Nó cho biết đồng đầu tư vào tài sản có đồng đầu tư vào TSCĐ Trị số số cao, mức độ đầu tư vào TSCĐ cao ngược lại 201 Xem công thức[2.4], mục 2.2.1, Chương2 [3.1], [3.2], mục 3.2.1, Chương3 202 Xem công thức [3.11], mục 3.2.2, Chương 124 - tiền khoản tương đương tiền: Việc gia tăng tiền khoản tương đương tiền DN làm tăng mức độ khoản lại làm ứ đọng vốn, giảm hiệu sử dụng vậy, ảnh hưởng đến kết hiệu kinh doanh Khi đánh giá, phải liên hệ với tình hình thực tế DN để rút nhận xét phù hợp Tiền tương đương tiền thời điểm đầu kỳ cuối kỳ tăng (hoặc giảm) ứ đọng (hay thiếu tiền) mà DN có kế hoạch tập trung tiền để chuẩn bị đầu tư mua sắm vật tư, tài sản hay DN vừa đầu tư vào số lĩnh vực kinh doanh - đầu tư tài chỉnh: Đe phát huy hết tiềm sằn có lợi DN nhằm nâng cao hiệu kinh doanh, khẳng định vị mình, DN khơng đầu tư vào HĐKD thơng thường mà cịn tiến hành hoạt động liên quan đến đầu tư tài Đầu tư tài DN bao gồm nhiều loại, chủ yếu hoạt động đầu tư góp vốn (đầu tư vào cơng ty con, đầu tư vào công ty liên kết, đầu tư liên doanh ) đầu tư chứng khoán ngắn hạn dài hạn Khi xem xét khoản đầu tư này, cần liên hệ với sách đầu tư DN mơi trường đầu tư thời kỳ; khơng phải DN có điều kiện đầu tư tài Hơn nữa, mơi trường đầu tư ảnh hưởng nhiều đến tỷ trọng khoản đầu tư Một DN môi trường mà thị trường chứng khốn chưa phát triển chắn khoản đầu tư tài chưa thể cao Một điều có the khẳng định ràng, điều kiện hội nhập kinh tế, đầu tư tài hội cần thiết để giúp DN sử dụng số vốn dôi thừa có hiệu quả; đồng thời tạo cho DN có nhiều hội để nắm bắt, học hỏi kinh nghiệm kiến thức quản lý kinh tế tiên tiến, góp phần thúc tăng trưởng kinh tế có điều kiện để ứng dụng tiến kỹ thuật vào sản xuất - khoản phải thu: Các khoản phải thu DN có nhiều loại, chủ yếu khoản phải thu người mưa tiền đặt trước cho người bán Đây số vốn (tài sản) DN bị người mua người bán chiếm dụng Khoản phải thu tăng (hoặc giảm) nhiều nguyên nhân khác Tuy nhiên, xem xét nội dung cần liên hệ với phương thức tiêu thụ (bán bn, bán lẻ), với sách tín dụng bán hàng (tín dụng ngắn hạn, tín dụng dài hạn), với sách tốn tiền hàng (chiết khấu toán), với khả quản lý nợ lực tài khách hàng để nhận xét Chẳng hạn, số nợ phải thu tăng giảm yếu DN việc quản lý nợ mà phương thức tiêu thụ áp dụng DN Neu DN áp dụng phương thức bán lẻ chủ yếu số nợ phải thu thấp hàng bán thu tiền ngay; ngược lại, với DN áp dụng phương thức bán bn chủ yếu tỷ trọng nợ phải thu cao đặc trưng phương thức tiêu thụ tốn chậm Hoặc với sách tín dụng bán hàng khác nhau, thời kỳ DN áp dụng sách tín dụng bán hàng dài hạn, số nợ phải thu chắn lớn so nợ phải thu thời kỳ áp dụng sách tín dụng bán hàng ngắn hạn Do sách tín dụng bán hàng có quan hệ chặt chẽ với lượng hàng hóa tiêu thụ coi biện pháp để kích thích tiêu thụ nên xem xét số nợ phải thu phát sinh, nhà phân tích cần liên hệ với lượng hàng hóa tiêu thụ để đánh giá Việc áp dụng sách chiết khấu tốn có quan hệ trực tiếp 128 với số nợ phải thu Bởi vậy, để thu hồi vốn kịp thời, tránh bị chiếm dụng vốn, DN cần xây dựng vận dụng sách chiết khấu tốn hợp lý, linh hoạt Trường hợp khả quản lý khách hàng kém, khoản nợ phải thu tăng phát sinh khoản "nợ xấu" kỳ (nợ khó địi, nợ hạn), để giảm bớt rủi ro xảy ra, DN cần có biện pháp thích hợp như: bán khoản nợ cho công ty mua bán nợ, ngừng cung cấp hàng hóa cho khách hàng hay nhờ can thiệp pháp luật để thu hồi nợ Đồng thời, để tránh tình trạng nợ khê đọng tăng thêm, DN cần tìm hiểu kỳ lực tài khách hàng tình hình tốn khách hàng trước đặt quan hệ làm ăn - HTK: HTK có vị trí quan trọng DN Việc đảm bảo HTK đủ để HĐKD tiến hành liên tục, không bị gián đoạn đồng thời loại trừ rủi ro tiềm tàng HTK bị ứ đọng, giảm phẩm chất, hết hạn tồn kho lâu vấn đề đặt nhà quản trị Vì thế, cân đối khâu mua vào - dự trữ - sản xuất - bán tối ưu hóa lượng hàng lưu kho, xác định lượng HTK dự trữ hợp lý nhằm tăng hiệu kinh doanh giảm chi phí đầu tư cho DN thu hút quan tâm đặc biệt nhà quản trị Lượng HTK dự trữ hợp lý lượng dự trữ vừa đáp ứng nhu cầu kinh doanh liên tục, vừa khơng gia tăng chi phí tồn kho gây ứ đọng vốn Lượng dự trữ hợp lý phụ thuộc vào nhiều nhân tố, chủ yếu vào qui mô sản xuất, tiêu thụ (lượng vật tư tiêu dùng hay hàng hóa tiêu thụ bình qn ngày đêm), vào mức độ chun mơn hóa, vào hệ thống cung cấp, vào tình hình tài DN vào nguyên nhân khác (tính thời vụ; vào định mức tiêu hao vật tư; vào thuộc tính tự nhiên vật tư, hàng hóa; vào việc bảo đảm phưong tiện vận chuyển khả cung cấp người bán) Khi xem xét tỷ trọng HTK chiếm tổng số tài sản, cần liên hệ với ngành nghề lĩnh vực kinh doanh DN, với sách dự trữ, với tính thời vụ kinh doanh với chu kỳ sống sản phẩm, hàng hóa Chẳng hạn, DN kinh doanh thương mại, tỷ trọng HTK thường lớn đối tượng kinh doanh DN hàng hóa; ngược lại, DN kinh doanh dịch vụ (khách sạn, giải trí ), tỷ trọng HTK thường chiếm tỷ trọng thấp Đối với DN sản xuất - kinh doanh mang tính thời vụ, vào thời điểm định năm, tỷ trọng HTK thường cao yêu cầu dự trữ thời vụ; ngược lại, vào thời điểm khác, lượng HTK lại q thấp Tưig tự, sản phẩm, hàng hóa giai đoạn tăng trưởng, lượng dự trữ HTK thường cao để đáp ứng nhu cầu chiếm lĩnh thị trường; cịn sản phẩm, hàng hóa vào giai đoạn suy thoái, để tránh rủi ro, lượng HTK thường giảm xuống mức thấp Một DN có hệ thống cung cấp tốt giảm lượng HTK mà khơng ảnh hưởng đến tính liên tục q trình kinh doanh Hệ thống cung cấp xem tiên tiến áp dụng hệ thống cung cấp kịp thời2ớ5 Theo hệ thống này, nhu cầu vật tư, hàng hóa phục vụ cho sản xuất - kinh doanh kỳ DN lập kế hoạch ký hợp đồng với nhà cung cấp chi tiết Bên cạnh đó, DN cần phải áp dụng mơ hình 203 Just In Time 129 đặt hàng kinh tế204205 để xác định số lượng loại HTK lý tưởng mà DN cần mua với chi phí phù hợp sở nhu cầu kinh doanh định nhằm giảm thiểu chi phí mua hàng chi phí dự trữ Nhờ vậy, DN tiết kiệm vốn khâu dự trữ mà cịn tiết kiệm chi phí liên quan đến kho tàng bảo quản, bảo vệ, góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn nói riêng hiệu kinh doanh nói chung - rề TSCĐ: Tỷ trọng TSCĐ chiếm tổng số tài sản trước hết phụ thuộc vào ngành nghề lĩnh vực kinh doanh Sau nữa, tỷ trọng cịn phụ thuộc sách đầu tư, vào chu kỳ kinh doanh vào phương pháp khấu hao mà DN áp dụng Đối với DN có sách đầu tư (cả chiều sâu chiều rộng), giai đoạn đầu tư, tỷ trọng thường cao lượng vốn đầu tư lớn mức khấu hao chưa nhiều Mặt khác, tỷ trọng TSCĐ chiếm tổng số tài sản xác định giá trị lại TSCĐ nên phương pháp khấu hao mà DN vận dụng có ảnh hưởng đáng kể mồi phương pháp khấu hao khác có mức khấu hao khác Do vậy, xem xét tỷ trọng TSCĐ chiếm tổng số tài sản, bên cạnh với việc liên hệ với ngành nghề lĩnh vực kinh doanh DN, nhà phân tích cần liên hệ với tình hình đầu tư, với chu kỳ kinh doanh phương pháp khấu hao để rút nhận xét thích hợp Đồng thời, cần sâu xem xét tỷ trọng phận TSCĐ (TSCĐ hữu hình, TSCĐ th tài chính, TSCĐ vơ hình) chiếm tống số tài sản; qua đó, đánh giá xác tình hình đầu tư cấu trúc TSCĐ DN Đặc biệt, cần trọng đến số phận TSCĐ vơ hình như: nhãn hiệu hàng hóa, quyền phát hành, quyền, sáng chế kinh tế thị trường, giá trị phận thường có xu hướng gia tăng Tỷ trọng TSCĐ chiếm tổng số tài sản tiêu “Hệ sổ đầu tư TSCĐ”2ớ5, phản ánh giá trị lại TSCĐ đầu tư chiếm tổng số tài sản Trị số tiêu phụ thuộc vào ngành, nghề, lĩnh vực kinh doanh cụ thể Chẳng hạn, ngành cơng nghiệp thăm dị khai thác dầu khí: 90%, ngành luyện kim: 70%, ngành cơng nghiệp thực phẩm: 10% - vế bất động sản đầu tư: Bất động sản đầu tư DN bao gồm quyền sử dụng đất (do DN bỏ tiền mua lại); nhà phần nhà nhà đất; sở hạ tầng người chủ sở hữu người thuê tài sản theo hợp đồng thuê tài nắm giữ Các tài sản ghi nhận bất động sản đầu tư DN nắm giữ thuê chờ tăng để bán kỳ HĐKD thông thường hay sử dụng cho hoạt động sản xuất - kinh doanh DN Khi xem xét tỷ trọng bất động sản đầu tư chiếm tống số tài sản, cần liên hệ với sách chủ trương kinh doanh bất động sản DN hiệu kinh doanh lĩnh vực để đánh giá Toàn dừ liệu phục vụ cho việc phân tích cấu trúc tài sản thu thập trực tiếp từ BCĐKT, phần “Tài sản” 204 Economic Order Quantity 205 Xem công thức [5.6], mục 5.2.2, chương 130 5.2.3 Phân tích mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản Phân tích cấu trúc tài DN dừng việc phân tích cấu trúc nguồn vốn cấu trúc tài sản sách sử dụng vốn DN Chính sách sử dụng vốn DN khơng phản ánh nhu cầu vốn cho HĐKD mà có quan hệ trực tiếp đến an ninh tài chính, đến hiệu sử dụng vốn DN vậy, tác động trực tiếp đến hiệu kinh doanh rủi ro kinh doanh DN Vì vậy, cần thiết phải phân tích mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản để thấy sách sử dụng vốn DN Phân tích mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản tiến hành theo bước sau: (1) Tính trị sổ tiêu phản ánh mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản: Mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản thể nhiều tiêu khác như: hệ số nợ200, hệ số khả toán tổng quát206 207, hệ số tài trợ208209 , hệ 210 số tự tài trợ TSDH2ớ9, hệ số tự tài trợ TSCĐ27Ớ Do vậy, phân tích mối quan hệ này, nhà phân tích cần tính trị số tiêu nói kỳ phân tích kỳ gốc Chẳng hạn, sử dụng tiêu “Hệ số nợ”, người sử dụng thông tin biết mức độ sử dụng nợ phải trả để tài trợ tài sản DN; nghĩa đồng tài sản DN tài trợ đồng nợ phải trả Trị số “Hệ số nợ” cao, chứng tỏ DN sử dụng nợ phải trả nhiều để tài trợ tài sản Điều dẫn đến mức độ phụ thuộc DN vào chủ nợ lớn, mức độ độc lập mặt tài thấp Do vậy, DN có hội khả đế tiếp nhận khoản vay nhà đầu tư tín dụng khơng mặn mà với DN có hệ số nợ so với tài sản cao Chỉ tiêu “Hệ số nợ” có nhiều trị số khác nhau, phản ánh sách sử dụng vốn khác DN Chẳng hạn, trị số tiêu = 1, toàn nợ phải trả DN sử dụng để tài trợ toàn tài sản dùng cho hoạt động; trị số tiêu > 1, số nợ phải trả DN sử dụng vừa để bù lỗ vừa để tài trợ tài sản Trị số tiêu lớn 1, cho thấy số lỗ lũy kế DN lớn Ngược lại, trị số tiêu nhỏ bao nhiêu, số nợ phải trả DN sử dụng để tài trợ tài sản giảm nhiêu (2) So sánh tình hình biến động tiêu phân tích kỳ phân tích so với kỳ gốc Đe có đánh giá thay đổi sách sử dụng vốn kỳ, sở trị số tiêu phân tích lựa chọn, nhà phân tích tiến hành so sánh biến động kỳ phân tích với kỳ gốc số tuyệt đối số tương đối (3) Nhận xét, đánh giả chỉnh sách sử dụng vốn DN: 206 Xem công thức [3.17], mục 3.2.3, Chương 207 Xem công thức [3.6], mục 3.2.1, Chương 208 Xem công thức [3.5], mục 3.2.1, Chương 209 Xem công thức [4.3], mục 4.3.2, Chương 210 Xem công thức [4.4], mục4.3.2, Chương4 131 Dựa sở trị số tiêu phân tích lựa chọn kết so sánh biến động tiêu phân tích kỳ phân tích so với kỳ gốc, nhà phân tích đưa nhận xét sách sử dụng vốn xu hướng biến động sử dụng vốn kỳ DN Trị số tiêu sử dụng để nghiên cứu kỳ (kỳ gốc kỳ phân tích) phản ánh sách sử dụng vốn DN kỳ đó, cịn biến động trị số tiêu kỳ phân tích so với kỳ gốc phản ánh xu hướng sách sử dụng vốn kỳ Trong điều kiện liệu cho phép, cần thiết két hợp với phân tích xu hướng nhịp điệu biến động sách sử dụng vốn DN theo thời gian thông qua mối quan hệ tài sản nguồn vốn Nhằm thuận tiện cho việc đánh giá mối quan hệ nguồn hình thành tài sản với tài sản, qua thấy rõ sách huy động sử dụng vốn, phân tích, lập bảng sau: Bảng 5.3- Bảng phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn Chỉ tiêu Đầu năm Cuối năm Chênh lệch • cuối năm so vói đầu năm (±) Mức (lần) Tỷ lệ (%) Hệ số nợ (lần) Qua bảng phân tích giúp cho người sử dụng thơng tin hiểu tính hợp lý sách sử dụng vốn xu hướng thay đổi sách sử dụng vốn để đầu tư cho loại tài sản DN Đồng thời qua đó, người sử dụng thơng tin đánh giá sách huy động phân bổ vốn để xây dựng cho DN có cấu trúc tài phù hợp với HDKD 5.3 Phân tích cân tài 5.3.1 Phân tích cân tài theo mức độ an tồn nguồn tài trợ Các DN sử dụng VCSH nợ phải trả hay sử dụng đồng thời hai nguồn vốn để tài trợ toàn tài sản phục vụ cho hoạt động Theo đó, VCSH coi nguồn tài trợ tài sản an toàn VCSH số vốn nhà đầu tư, khoản nợ DN khơng có trách nhiệm phải hồn trả Tiếp theo VCSH khoản vốn vay hợp pháp (vay tổ chức tín dụng cho vay khoản vay thời hạn vay) nguồn tài trợ có tính an tồn thấp khoản chiếm dụng toán, đặc biệt khoản chiếm dụng bất hợp pháp Xét theo mức độ an toàn nguồn tài trợ tài sản, trước hết, DN sử dụng VCSH để mua sắm tài sản phục vụ cho hoạt động Khi số VCSH khơng đủ, theo chế độ tài hành, DN phép sử dụng nguồn vốn vay từ tổ chức tín dụng cho vay để bổ sung số vốn thiếu, số vốn vay thời hạn vay từ tổ chức tín dụng cho vay coi vốn vay họp pháp Ngồi ra, tính chất hoạt động toán, thời điểm nào, phát sinh hoạt động mua bán, trao đổi tài sản, hàng hoá, dịch vụ, DN phát sinh khoản chiếm dụng bị chiếm dụng vốn Các khoản chiếm dụng tạo nên nguồn vốn tốn (ngồi vốn vay), cịn khoản bị chiếm dụng lại tạo nên tài sản toán 132 Như vậy, trình HĐKD, trường họp thừa vốn, DN chiếm dụng vốn đơn vị, tổ chức, cá nhân khác ngược lại; trường hợp thiếu vốn, DN bị đơn vị, tổ chức, cá nhân khác chiếm dụng Điều tính chất nghiệp vụ kinh tế phát sinh khác nên luôn tồn quan hệ chiếm dụng vốn lẫn tổ chức, đơn vị, cá nhân Các quan hệ chiếm dụng vốn lẫn diễn đồng thời, mức độ khác tùy theo thời điểm luôn tồn trở thành đặc trưng hoạt động DN Chính vậy, trường hợp, toàn số tài sản DN hình thành từ số VCSH, vốn vay hợp pháp nguồn vốn phát sinh tốn Nói cách khác, DN nào, thời điểm nào, có quan hệ cân đối sau đây: VCSH + ' Tôn vay , , , + hợp pháp Nguồn von phát sinh _ toán Tài sản = DN năm N giữ + Tài sản phát sinh 1.7 toán [5.71 Nguồn vốn phát sinh toán toàn số vốn mà DN chiếm dụng tổ chức, đơn vị, cá nhân quan hệ tốn DN có trách nhiệm phải trả Nguồn vốn bao gồm nợ phải trả ngắn hạn nợ phải trả dài hạn (ngoài số vốn vay họp pháp) Đây toàn số nợ mà DN chiếm dụng phát sinh trình hoạt động như: nợ phải trả người bán, người nhận thầu, người cung cấp dịch vụ; tiền đặt trước người mua; nợ phải trả người lao động; nợ phải trả nội bộ; khoản phải nộp Nhà nước; doanh thu nhận trước; khoản phải nộp quan quản lý quỹ bảo hiểm xã hội, kinh phí cơng đồn, bảo hiểm y tế Tài sản DN nắm giữ tài sản DN đầu tư số VCSH, vốn vay họp pháp nguồn vốn phát sinh toán sau loại trừ số tài sản bị chiếm dụng (nợ phải thu) Tài sản phát sinh toán thực chất số nợ phải thu hay số tài sản DN bị đối tác chiếm dụng, DN có trách nhiệm phải thu hồi Thuộc tài sản phát sinh toán gồm tài sản toán ngắn hạn tài sản toán dài hạn như: phải thu người mua; tiền đặt trước cho người bán; tạm ứng cho người lao động; thuế giá trị gia tăng khấu trừ; khoản nộp thừa cho Nhà nước; khoản phải thu nội Mức độ an toàn nguồn tài trợ cao VCSH chiếm chủ yếu tổng số nguồn tài trợ Mức độ an toàn giảm dần vốn vay hợp pháp đặc biệt nguồn vốn phát sinh toán gia tăng tổng số nguồn tài trợ Trên khía cạnh khác, tài sản phát sinh tốn gia tăng, DN thiếu vốn buộc phải vay, chiếm dụng vậy, dẫn đến mức độ an toàn nguồn tài trợ giảm Phân tích cân tài theo mức độ an toàn nguồn tài trợ tài sản (cịn gọi theo tình hình ln chuyển vốn) việc phân tích dựa vào mức độ an tồn nguồn vốn huy động (VCSH, vốn vay hợp pháp, vốn huy động toán) tương ứng với tính khoản (luân chuyển) loại tài sản để xem xét Q trình phân tích tiến hành theo bước sau: ( 1) Tính so sảnh trị sổ tiêu phản ánh cân tài chính: Trên sở liệu BCĐKT tài liệu liên quan khác, nhà phân tích tiến hành xác định phận thuộc cân tài chính, bao gồm VCSH, vốn vay họp pháp, 133 nguồn vốn phát sinh toán, tài sản nắm giữ tài sản phát sinh toán Từ đó, so sánh tình hình biến động kỳ phân tích với kỳ gốc tiêu tỷ trọng, quy mô tốc độ biến động chúng ( 2) Nhận xét, đánh giả mức độ an toàn nguồn tài trợ: Dựa trị số tiêu mức độ biến động tiêu kỳ phân tích với kỳ gốc, nhà phân tích đưa nhận xét mức độ an toàn nguồn tài trợ VCSH lớn quy mô tỷ trọng, mức độ an toàn nguồn tài trợ cao Ngược lại, nguồn vốn phát sinh toán tăng lên quy mơ tỷ trọng, mức độ an tồn nguồn tài trợ giảm xuống Để thuận lợi cho việc phân tích cân tài theo mức độ an tồn nguồn tài trợ tài sản, lập bảng phân tích theo mẫu sau: Bảng 5.4- Phân tích cân tài theo mức độ an toàn nguồn tài trợ tài sản Đầu năm Chỉ tiêu A VCSH - VCSH - Nguồn kinh phí quỹ khác Vốn vay hợp pháp - Vay ngắn hạn - Vay dài hạn Nguồn vốn phát sinh toán ỉ Phải trả ngắn hạn - Phải trả người bán ngắn hạn - Người mua trả tiền trước ngắn hạn - Thuế khoản phải nộp Nhà nước - Phải trả người lao động - Chi phí phải trả ngắn hạn 3.2 Phải trả dài hạn • 134 số Tỷ tiền trọng (VND) (%) Cuối năm Số tiền (VND) Chênh lệch cuối năm so với đầu năm (±) Tỷ Số tiền Tỷ lệ trọng (VND) (%) (%) Tỷ trọng (%) - Phải trả người bán dài hạn - Người mua trả tiền trước dài hạn - Chi phí phải trả dài hạn -Phải trả nội vốn kinh doanh Tài sản phát sinh tốn 4.1 Các khoản phải thu ngắn hạn • Phải thu ngắn hạn khách hàng Trả trước cho người bán ngăn hạn Phải thu nội ngắn hạn Phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Phải thu cho vay ngắn hạn 4.2 Phải thu dài hạn Phải thu dài hạn khách hàng Tiền đặt trước cho người bán dài hạn VCSH 5.1 VCSH Vốn góp chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần 5.2 Nguồn kỉnh phí quỹ khác Tổng nguồn vốn 100,0 100,0 - Dữ liệu phục vụ cho phân tích thu thập BCĐKT cụ thể sau: - VCSH: Chỉ tiêu B “VCSH” (Mã số 400) 135 - vổn vay hợp pháp: vào tiêu có mã số 320 “Vay nợ th tài ngắn hạn” tiêu có mã số 338 “Vay nợ thuê tài dài hạn” Đồng thời, xem xét chi tiết mục VI “Thông tin bổ sung cho khoản mục trình bày BCĐKT”, tiêu 15 “Vay nợ thuê tài chính”, phần vay ngắn hạn dài hạn có khả trả nợ - Tài sản nắm giữ: gồm TSNH (các tiêu có mã số 110, 120, 140, 151) TSDH (các tiêu có mã số 220, 230, 240, 250, 261, 263) - Nợ phải thu: gồm phải thu ngắn hạn (Mã số 130) phải thu dài hạn (Mã số 210) - Nợ phải trả: gồm phải trả ngắn hạn (chỉ tiêu có mã số 310 sau loại trừ số vốn vay ngắn hạn hợp pháp) phải trả dài hạn (chỉ tiêu có mã số 330 sau loại trừ số vốn vay dài hạn hợp pháp) 5.3.2 Phân tích cân tài chỉnh theo mức độ ổn định nguồn tài trợ Xét góc độ ổn định nguồn tài trợ tài sản, toàn tài sản DN tài trợ nguồn tài trợ thường xuyên nguồn tài trợ tạm thời271 Nguồn tài trợ thường xuyên nguồn tài trợ mà DN phép sử dụng thường xuyên, ổn định lâu dài vào HĐKD Nguồn tài trợ tạm thời nguồn tài trợ mà DN tạm thời phép sử dụng vào HĐKD khoảng thời gian ngắn Thuộc nguồn tài trợ thường xuyên DN bao gồm toàn số VCSH DN toàn số nợ dài hạn hạn Nợ dài hạn (gồm vay dài hạn nợ dài hạn) số vốn vay nợ phải trả mà DN có trách nhiệm phải tốn năm hay ngồi chu kỳ kinh doanh bình thường như: vay dài hạn ngân hàng tổ chức tín dụng; vay dài hạn cách phát hành trái phiếu; nợ dài hạn người bán, người cung cấp, người nhận thầu Thuộc nguồn tài trợ tạm thời DN bao gồm khoản vay ngắn hạn, nợ ngắn hạn (gọi chung nợ ngắn hạn) mà DN có trách nhiệm phải tốn vòng năm hay chu kỳ kinh doanh bình thường Nguồn tài trợ tạm thời bao gồm nguồn tài trợ tạm thời hợp pháp (vay ngắn hạn hạn, nợ ngắn hạn hạn) nguồn tài trợ tạm thời bất hợp pháp (vay hạn, nợ hạn; khoản chiếm dụng bất hợp pháp mang tính chất lừa đảo) Dưới góc độ này, cân tài thể qua đẳng thức: TSNH + TSDH = thường xuyên tạm thời [5-8] Biến đổi cân tài [5.8], ta được: TSNH - trợ tạm thời = Nguồn tài trợ thường xuyên _ TSDH [59] thực chất, “Nguồn tài trợ tạm thời” tiêu “Nợ ngắn hạn” BCĐKT Vì thế, đẳng thức biến đổi thành: TSNH Nợngắn hạn = Nguồn tài trợ thường xuyên _ TSDH 211 Chi tiêu gọi "Nguồn tài trợ ngan hạn ”, “Nguồn vốn ngắn hạn ” (TG) 136 [5.10] Phần chênh lệch số TSNH với nợ ngắn hạn tiêu "Vốn hoạt động thuần272” Vốn hoạt động tiêu quan trọng để đánh giá khả tốn DN mà qua đó, phản ánh mức độ ổn định nguồn tài trợ mức độ ổn định HĐKD DN Một DN muốn hoạt động không bị gián đoạn cần thiết phải trì mức vốn hoạt động hợp lý để thoả mãn việc toán khoản nợ ngắn hạn dự trữ HTK Vốn hoạt động DN lớn, khả toán DN cao Ngược lại, vốn hoạt động giảm sút, DN dần khả toán Như vậy, thực chất, phân tích cân tài theo mức độ ổn định nguồn tài trợ phân tích tiêu vốn hoạt động Trị số vốn hoạt động xu hướng biến động vốn hoạt động phản ánh mức độ on định nguồn tài trợ tài sản DN Phân tích cân tài theo mức độ ổn định nguồn tài trợ tiến hành theo bước sau: (1) Tỉnh so sánh trị sổ vốn hoạt động thuần: Dựa cân đối [5.10] cho thấy, vốn hoạt động tính theo cách sau: Von hoạt động = TSNH - Nợ ngắn hạn [5.11] Vốn hoạt động = Nguồn tài trợ thường xuyên - TSDH [5.12] Và: Cân đối [5.11] [5.12] phản ánh cân tài DN trường họp khác tính linh hoạt việc sử dụng vốn hoạt động Ở cân đối [5.11], vốn hoạt động tài trợ chủ yếu cho TSNH tài sản có tính khoản cao (tiền tương đương tiền, đầu tư tài ngắn hạn, nợ phải thu ngắn hạn, HTK ) Ngược lại, cân đối [5.12], vốn hoạt động lại phản ánh quan hệ tài trợ nguồn tài trợ thường xuyên, ổn định với TSDH (những tài sản có thời gian luân chuyển dài) Trị số vốn hoạt động lớn mức chênh lệch TSNH so với nợ ngắn hạn mức chênh lệch nguồn tài trợ thường xuyên so với TSDH lớn Khi đó, mức độ on định nguồn tài trợ cao ngược lại Để có sở đánh giá tính ổn định xu hướng ổn định nguồn tài trợ tài sản, nhà phân tích tiến hành so sánh trị số vốn hoạt động kỳ phân tích với kỳ gốc Việc so sánh thực số tuyệt đối (xem xét quy mô biến động) số tương đối (xem xét tốc độ biến động) (2) Nhận xét, đánh giá tính ổn định xu hướng biến động tỉnh ổn định nguồn tài trợ: Thông qua trị số vốn hoạt động thuần, người sử dụng thơng tin nắm tính ổn định nguồn tài trợ tài sản DN Cụ thế: - Trường họp von hoạt động < 0: Vốn hoạt động nhỏ không (< 0) số TSDH > nguồn tài trợ thường xuyên hay số nợ ngắn hạn > số TSNH Khi đó, nguồn tài trợ thường xuyên DN không đủ để tài 212 Xem thêm mục 1.3.1 Báo cáo tình hình tài chính, Chương 137 trợ cho TSDH nên phần thiếu hụt DN phải sử dụng phần nợ ngắn hạn để bù đắp, DN nằm tình trạng khả tốn, tính ổn định nguồn tài trợ tài sản thấp Do vậy, cân tài xảy trường hợp đặt DN vào tình trạng chịu áp lực nặng nề toán nợ ngắn hạn, cán cân toán cân Trường hợp này, cân tài tình trạng "cân bàng xấu" hay “cân âm” Khi vốn hoạt động nhỏ hon khơng (0), DN khó khăn toán khoản nợ ngắn hạn nguy phá sản ln ln rình rập - Trường họp von hoạt động = 0: Vốn hoạt động không (= 0) xảy số TSDH nguồn tài trợ thường xuyên hay số nợ ngắn hạn số TSNH Khi đó, nguồn tài trợ thường xuyên DN vừa đủ để tài trợ cho TSDH nên DN sử dụng nợ ngắn hạn để bù đắp Mặc dù vậy, nguy khả tốn ln tiềm ẩn, tính ổn định nguồn tài trợ tài sản thấp - Trường họp vốn hoạt động > 0: Vốn hoạt động lớn không (> 0) số TSDH < nguồn tài trợ thường xuyên hay số nợ ngắn hạn < số TSNH Trong trường hợp này, nguồn tài trợ thường xuyên DN sử dụng để tài trợ cho TSDH mà tài trợ phần cho TSNH Vì thế, số vốn hoạt động DN lớn không (> 0), khả tốn dồi dào, tính ổn định nguồn tài trợ tài sản cao Cân tài trường hợp tình trạng "cân tốt" hay “cân dương”, DN bảo đảm an ninh tài để phát triển bền vững Để có đánh giá tính ổn định bền vững nguồn tài trợ tài sản, phân tích, cần thiết phải xem xét biến động vốn hoạt động nhiều năm liên tục Điều vừa khắc phục sai lệch số liệu tính thời vụ hay tính chu kỳ kinh doanh DN, lại vừa cho phép dự đốn tính ổn định cân tài tương lai Ngồi ra, phân tích tình hình bảo đảm vốn cho HĐKD, đế có nhận xét xác đáng xác tình hình bảo đảm vốn mức độ ổn định nguồn tài trợ, nhà phân tích cịn tính so sánh tiêu bổ sung sau: - Hệ số tài trợ thường xuyên: "Hệ số tài trợ thường xuyên" tiêu cho biết: so với tổng nguồn tài trợ tài sản DN (nguồn vốn), nguồn tài trợ thường xuyên chiếm phần Trị sổ tiêu lớn, tính ổn định cân tài DN cao ngược lại Hệ sô tài trợ thường xuyên Nguồn tài trợ thường xuyên [5.13] Tổng nguồn vốn - Hệ sổ tài trợ tạm thời: “Hệ số tài trợ tạm thời” cho biết: so với tổng nguồn tài trợ tài sản DN (nguồn vốn), nguồn tài trợ tạm thời chiếm phần Trị số tiêu nhỏ, tính ổn định cân tài DN cao ngược lại, trị số tiêu lớn, tính ổn định cân tài DN thấp 138 Nguồn tài trợ tạm thời Hệ sô tài trợ tạm thời [5.14] Tổng nguồn von - Hệ sổ tự tài trợ TSDH213: Chỉ tiêu cho biết, mức độ tài trợ TSDH nguồn vốn thường xuyên (nguồn tài trợ thường xuyên) Trị số tiêu lớn (>1), tính ổn định bền vững tài DN cao Ngược lại, trị sổ tiêu nhỏ (