Định giá cổ phiếu fpt của công ty cp fpt

Th.s Nguyễn Văn Nông Mục lục LỜI MỞ ĐẦU .2 I Tổng quan công ty .3 Giới thiệu công ty Lịch sử hình thành .4 Các mối quan hệ Ngành nghề kinh doanh công ty Mức độ chấp nhận rủi ro mua cổ phiếu FPT II Định giá cổ phiếu Mơ hình định giá tài sản vốn (CALM) Bảng 1: Lãi suất trung bình trái phiếu phủ 10 năm Bảng 2: Chỉ số index từ 2011- 2015 ( nguồn: www.stockbiz.vn ) .8 Bảng 3: Số liệu tính beta Định giá cổ phiếu theo mơ hình chiết khấu cổ tức DDM ( Discount Dividend Model ) 11 Bảng 4: số liệu tính ROE ( Đơn vị : Triệu đồng) 12 Bảng 5: số liệu tính tốc độ tăng trưởng ( đơn vị: triệu đồng) .12 Định giá cổ phiếu sử dụng tỷ số P/B: .13 Định giá cổ phiếu sử dụng tỷ số P/E: .14 Định giá dựa vào dòng tiền tự ( FCF ): 14 Bảng 6: Số liệu tính dịng tiền FCF .15 Định giá cổ phiếu phổ thông theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập (DCF) .15 Danh mục tài liệu tham khảo 16 Kết luận 17 Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page Th.s Nguyễn Văn Nơng LỜI MỞ ĐẦU Trong khoảng 10 năm trở lại đây, thị trường tài nước ta bắt đầu bùng nổ thật với đời thị trường chứng khoán Thị trường chứng khốn nhanh chóng trở thành kênh huy động vốn hấp dẫn cho doanh nghiệp đồng thời nơi thu hút nhiều tham gia giới đầu tư nước Tuy nhiên, nhà đầu tư muốn trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp hay doanh nghiệp muốn huy động vốn hiệu khơng phải điều đơn giản việc phân tích định giá giá trị chứng khốn TTCK Việt Nam cịn gặp nhiều hạn chế, mà điển hình định giá cổ phiếu Hiện giá trị cổ phiếu công ty thị trường vượt xa so với giá trị thực vốn có Vấn đề việc xác định giá trị cổ phiếu cho gần với giá trị thực ngày quan tâm hơn, dù đứng góc độ (là nhà nhà đầu tư hay nhà phát hành) việc xác định giá trị nội cổ phiếu tảng thành cơng cho hoạt động đầu tư gia tăng lợi ích cổ đơng cơng ty Với mong muốn tìm phương pháp đinh giá hợp lí với cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam (định giá cổ phiếu đứng góc độ nhà đầu tư ), em xin chọn đề tài: Định giá cổ phiếu FPT Cơng ty CP FPT Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page Th.s Nguyễn Văn Nơng I Tổng quan công ty Giới thiệu công ty Sàn giao dịch: HOSE Tên đầy đủ: CTCP FPT Tên tiếng Anh: FPT Corporation Tên viết tắt: FPT Corp Địa chỉ: Tòa nhà FPT, phố Duy Tân, phường Dịch Vọng Hậu, quận Cầu Giấy, Hà Nội Điện thoại: (84.4) 7300 7300 Fax: (84.4) 768 7410 Email: webmaster@fpt.com.vn Website: www.fpt.com.vn Nhóm ngành: Dịch vụ công nghệ thông tin Ngày niêm yết 13/12/2006 Vốn điều lệ: 4,594,266,840,000 đồng KL CP niêm yết: 459,426,684 cp KL CP lưu hành: 459,344,308 cp Tổ chức tư vấn niêm yết: Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Và Phát triển Việt Nam (MCK: BSI) Tổ chức kiểm tốn: - Cơng ty TNHH Deloitte Việt Nam - 2010 - Công ty TNHH Deloitte Việt Nam - 2011 - Công ty TNHH Deloitte Việt Nam - 2012 - Công ty TNHH Deloitte Việt Nam - 2013 - Công ty TNHH Deloitte Việt Nam - 2014 - Công ty TNHH Deloitte Việt Nam - 2015 Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page Th.s Nguyễn Văn Nơng Lịch sử hình thành Năm 1986, Đại hội Đảng VI khởi xướng Chính sách Đổi Mới, cho phép mơ hình kinh tế hoạt động hiệu quả, đồng thời khuyến khích động, sáng tạo hệ - hệ Doanh nhân Việt Nam Rất nhiều cơng ty có đóng góp quan trọng cho kinh tế Việt Nam hơm nay, có FPT, đẻ Chính sách Ngày 13/9/1988, Viện trưởng Viên Nghiên cứu Công nghệ Quốc gia ký định thành lập Công ty Công nghệ Thực phẩm (tên gọi FPT) giao cho ơng Trương Gia Bình làm Giám đốc Một công ty đời, không vốn liếng, khơng tài sản, khơng tiền mặt…, có 13 nhà khoa học trẻ tuổi, đầy hoài bão, tin tưởng vào bàn tay trí óc mình, dám đương đầu với thách thức, làm nên nghiệp lớn Hợp đồng cung cấp máy tính cho Viện Hàn lâm Khoa học Liên Xơ năm 1989 đặt móng cho hướng kinh doanh tin học FPT Tháng 10/1990, công ty đổi tên thành Công ty Phát triển Đầu tư Công nghệ (tên viết tắt FPT) Hợp đồng phần mềm thương mại FPT ký vào cuối năm 1990 Đó hệ thống đặt vé giữ chỗ cho Phịng vé Hàng khơng Việt Nam Sau ngành hàng không, FPT tham gia vào dự án tin học hóa hầu hết ngành trọng điểm Việt Nam ngành ngân hàng, tài cơng, viễn thơng, điện lực… FPT tham gia vào hoạt động cung cấp máy tính từ ngày đầu thập niên 90 kỷ XX (năm 1994) nhanh chóng trở thành nhà cung cấp lớn thị trường Việt Nam Tuy nhiên, hầu hết giao dịch nhỏ lẻ phải thực qua bên thứ ba sách cấm vận Mỹ Hiện nay, FPT trở thành nhà phân phối 30 hãng công nghệ lớn giữ vị trí nhà phân phối số Việt Nam với mạng lưới 1.500 đại lý phân phối 63/63 tỉnh thành Năm 1996, FPT đưa vào hoạt động mạng cộng đồng có tên Trí tuệ Việt Nam (TTVN) với 10.000 thành viên Tuy chưa kết nối nước ngoài, TTVN mang đến cho niên Việt Nam môi trường đầy hứng khởi Năm 1997, Việt Nam kết nối hạ tầng với mạng Internet toàn cầu FPT lựa chọn nhà cung cấp thiết bị, đồng thời Nhà cung cấp kết nối (ISP) Là ISP không thuộc Tổng cơng ty Bưu Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page Th.s Nguyễn Văn Nơng Viễn thơng, FPT chất xúc tác để Internet Việt Nam phát triển vũ bão Dựa kinh nghiệm thu điều hành mạng TTVN, FPT góp phần to lớn đưa Việt nam thành nước có hạ tầng truy nhập internet tốt giới Hiên nay, FPT ba nhà cung cấp dịch vụ viễn thông – internet hàng đầu Việt Nam với hạ tầng internet phủ rộng tới 59/63 tỉnh thành Hơn 15 năm sau, FPT trở thành công ty xuất phần mềm số Việt Nam quy mô nhân lực, doanh số thuộc danh sách 100 Nhà cung cấp Dịch vụ Ủy thác toàn cầu (Top 100 Global Outsourcing) IAOP đánh giá với diện 19 quốc gia toàn cầu Năm 2000, FPT trở thành công ty tin học Đông Nam Á cấp chứng nhận ISO 9001:1994 Năm 2004, FPT công ty Việt Nam nhận chứng CMM (Capability Maturity Model) - mức cao đánh giá lực quy trình sản xuất tổ chức phát triển phần mềm - Viện Công nghệ phần mềm Mỹ (SEI) cấp Ngày 26/02/2001, FPT cho đời VnExpress - tờ báo điện tử Việt Nam Tháng 09/2006, Đại học FPT đời trường đại học doanh nghiệp cấp giấy phép hoạt động Ngày 13/12/2006, cổ phiếu FPT thức tham gia giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP HCM (nay Sở giao dịch Chứng khoán TP HCM - HOSE) với 60.810.230 cổ phiếu mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu FPT doanh nghiệp lĩnh vực CNTT niêm yết trở thành cổ phiếu lớn (bluechip) thị trường chứng khoán Trong ngày chào sàn, cổ phiếu FPT giao dịch với giá 400.000 đồng/cổ phiếu cơng ty niêm yết có giá trị thị trường cao Hiện nay, cổ phiếu FPT trì khối lượng giao dịch khoản ổn định, cổ tức trì mức cao Với việc ngày nâng cao công tác quản trị theo chuẩn mực quốc tế, minh bạch hoạt động công ty, FPT tiếp tục giành thiện cảm đánh giá cao từ nhà đầu tư nước Năm 2014, FPT bình chọn Doanh nghiệp niêm yết có hoạt động Quan hệ Nhà đầu tư (IR) tốt Vietstock tổ chức Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khoán Page Th.s Nguyễn Văn Nông Tháng 2/2012, FPT định đầu tư mở rộng chuỗi bán lẻ FPT với mục tiêu đạt 150 cửa hàng vào năm 2014 Tháng 6/2014, FPT hoàn tất thương vụ M&A thông qua việc mua công ty RWE IT Slovakia, đơn vị thành viên RWE, tập đoàn lượng hàng đầu châu Âu Đây thương vụ mua bán - sáp nhập (M&A) thị trường nước ngồi FPT nói riêng ngành cơng nghệ thơng tin Việt Nam nói chung Thương vụ mang cho FPT hợp đồng nhiều chục triệu USD với RWE bổ sung thêm lĩnh vực đặc thù hạ tầng cơng ích (utilities) danh mục lĩnh vực có khả cung ứng dịch vụ phần mềm FPT Ngoài ra, thương vụ mở mơ hình kinh doanh “bestshore” Điều có nghĩa FPT lúc sử dụng nguồn lực nước (offshore) nước (nearshore) để cung cấp dịch vụ cách hiệu cho khách hàng (bestshore) Thương vụ khẳng định sẵn sàng FPT dự án quy mô đẳng cấp sân chơi tồn cầu Năm 2015, FPT thức nhận Giấy phép Cung cấp dịch vụ Viễn thông Myanmar Với Giấy phép này, FPT quyền triển khai hạ tầng tuyến trục quốc gia, cung cấp đầy đủ dịch vụ viễn thông cố định dịch vụ giá trị gia tăng khác Ngày giao dịch đầu tiên: 13/12/2006 Giá đóng cửa phiên GD đầu tiên(nghìn đồng): 400.0 Khối lượng cổ phiếu niêm yết lần đầu: 60,810,230 - - Các mối quan hệ FPT Microsoft có mối quan hệ hợp tác thập kỷ qua Với vai trò đối tác tư vấn cấp cao Amazon Web Services FPT đối tác chiến lược SAP Việt Nam Đơng Dương, đồng thời đối tác tồn cầu SAP thị trường châu Á – Thái Bình Dương Nhật Bản Liên minh sản xuất tivi thông minh giới – STA Hãng truyền hình vệ tinh hàng đầu Hoa Kỳ FPT đối tác cấp cao với đầy đủ mơ hình cửa hàng Apple Các đối tác khác: Cisco, IBM, Sanyo, asus, foxconn, unilever, …… Đối thủ cạnh tranh: Viettel, VNPT, Ngành nghề kinh doanh công ty - Xuất phần mềm Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page Th.s Nguyễn Văn Nơng - Tích hợp hệ thống Giải pháp phần mềm Dịch vụ nội dung số Dịch vụ liệu trực tuyến Dịch vụ Internet băng thông rộng Dịch vụ kênh thuê riêng Điện thoại cố định Phân phối sản phẩm công nghệ thông tin viễn thông Sản xuất lắp ráp máy tính Dịch vụ tin học Giải trí truyền hình Lĩnh vực giáo dục-đào tạo Đào tạo cơng nghệ Dịch vụ tài chính-ngân hàng Đầu tư phát triển hạ tầng bất động sản Nghiên cứu phát triển + Tài ngân hàng: Chứng khốn, ngân hàng, quản lý quỹ đầu tư · Môi giới lưu ký chứng khoán · Đấu giá nhận ủy thác đấu giá · Tư vấn cổ phần hóa niêm yết · Tư vấn tái cấu trúc vốn, M & A, bảo lãnh phát hành · Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán + Bất động sản: Đây hướng kinh doanh bước FPT + Giáo dục đào tạo: Đào tạo nguồn nhân lực chất lượng cao chuyên ngành công nghệ thông tin, quản trị kinh doanh nhóm ngành khác có liên quan trước hết cho tập đồn FPT, đồng thời cho doanh nghiệp cơng nghệ thơng tin nói chung doanh nghiệp phần mềm Việt Nam nói riêng Sự khác biệt Đại học FPT tập trung đào tạo kỹ sư công nghiệp, nghĩa đào tạo theo hình thức liên kết chặt chẽ với doanh nghiệp công nghệ thông tin, gắn đào tạo với thực tiễn, nghiên cứu, triển khai công nghệ đại Mức độ chấp nhận rủi ro mua cổ phiếu FPT Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khoán Page Th.s Nguyễn Văn Nơng Cổ phiếu FPT có hệ số beta = 0,7858 < có nghĩa mức độ rủi ro công ty thấp rủi ro thị trường 21,42 % Đầu tư vào trái phiếu NĐT phải chịu mức rủi ro trung bình II Định giá cổ phiếu Mơ hình định giá tài sản vốn (CALM) Suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư: = +beta( - ) : lãi suất phi rủi ro ( trái phiếu phủ) Beta : mức độ biến động giá cổ phiếu so với mức độ biến động chung thị trường : kỳ vọng lợi suất thị trường Lãi suất trung bình trái phiếu phủ vòng 10 năm: actual previous highest lowest 6,06 6,06 12,53 5,97 Dates Unit 2007-2016 Percent Frequenc y Daily Bảng 1: Lãi suất trung bình trái phiếu phủ 10 năm ( nguồn : www.tradingeconomics.com ) = 6,06 % 2011 351,55 VN INDEX 2012 413,73 2013 504,63 2014 545,63 2015 579,03 Bảng 2: Chỉ số index từ 2011- 2015 ( nguồn: www.stockbiz.vn ) Suất sinh lời kỳ vọng thị trường: (giá trị trung bình) = × 100% =13,49 (%) Chỉ số beta = = 0,7858 Lấy liệu giao dịch 100 phiên liên tiếp gần thời điểm chứng khốn đó.( 13/7/2016-30/11/2016) Dựa vào số VNINDEX giá đóng cửa phiên giao dịch cổ phiếu FPT Tính tốn excel ( nguồn: www.stockbiz.vn www.cafef.vn ) Bảng 3: Số liệu tính beta VN FPT Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn VN INDEX Page FPT Th.s Nguyễn Văn Nơng 30/11/2016 INDEX 665.07 43350 0.010345 0.004635 29/11/2016 28/11/2016 25/11/2016 24/11/2016 23/11/2016 22/11/2016 21/11/2016 18/11/2016 17/11/2016 16/11/2016 15/11/2016 14/11/2016 11/11/2016 10/11/2016 9/11/2016 8/11/2016 7/11/2016 4/11/2016 3/11/2016 2/11/2016 1/11/2016 31/10/2016 28/10/2016 27/10/2016 26/10/2016 25/10/2016 24/10/2016 21/10/2016 20/10/2016 19/10/2016 18/10/2016 17/10/2016 14/10/2016 13/10/2016 12/10/2016 11/10/2016 10/10/2016 7/10/2016 6/10/2016 658.26 665.29 675.87 678.18 683.16 681.91 674.29 673.25 674.57 674.6 674.26 673.05 679.2 678.17 670.26 676.46 674.14 666.73 667.63 671.4 676.6 675.8 682.25 676.9 673.61 676.18 678.02 684.83 686.39 688.89 682.02 680.95 687 685.23 682.45 682.36 674.19 683.95 687.32 43150 43500 43950 44350 43950 43100 43100 43100 42600 43050 43200 42750 43000 42700 42200 42850 42800 42150 42000 42600 43300 43500 43600 43200 43000 43200 43200 43400 43500 43850 43600 43400 43850 44000 43800 44500 43600 45050 46100 -0.01057 -0.01565 -0.00341 -0.00729 0.001833 0.011301 0.001545 -0.00196 -4.4E-05 0.000504 0.001798 -0.00905 0.001519 0.011801 -0.00917 0.003441 0.011114 -0.00135 -0.00562 -0.00769 0.001184 -0.00945 0.007904 0.004884 -0.0038 -0.00271 -0.00994 -0.00227 -0.00363 0.010073 0.001571 -0.00881 0.002583 0.004074 0.000132 0.012118 -0.01427 -0.0049 0.000408 -0.00805 -0.01024 -0.00902 0.009101 0.019722 0 0.011737 -0.01045 -0.00347 0.010526 -0.00581 0.007026 0.011848 -0.01517 0.001168 0.015421 0.003571 -0.01408 -0.01617 -0.0046 -0.00229 0.009259 0.004651 -0.00463 -0.00461 -0.0023 -0.00798 0.005734 0.004608 -0.01026 -0.00341 0.004566 -0.01573 0.020642 -0.03219 -0.02278 -0.01496 Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page var(vnindex ) covar beta 5.68419E-05 4.46686E-05 0.78583966 Th.s Nguyễn Văn Nông 5/10/2016 4/10/2016 3/10/2016 30/09/2016 29/09/2016 28/09/2016 27/09/2016 26/09/2016 23/09/2016 22/09/2016 21/09/2016 20/09/2016 19/09/2016 16/09/2016 15/09/2016 14/09/2016 13/09/2016 12/9/2016 9/9/2016 8/9/2016 7/9/2016 6/9/2016 5/9/2016 1/9/2016 31/08/2016 30/08/2016 29/08/2016 26/08/2016 25/08/2016 24/08/2016 23/08/2016 22/08/2016 19/08/2016 18/08/2016 17/08/2016 16/08/2016 15/08/2016 12/8/2016 11/8/2016 10/8/2016 9/8/2016 8/8/2016 687.04 684.2 683.05 685.73 688.55 686.72 684.89 677.04 674.09 671.38 668.48 663.37 657.89 651.31 656.18 656.64 659.72 659.76 666.88 666.07 661.28 663.9 664.55 669.19 674.63 672.67 669.44 667.75 658.5 660.77 659.16 657.68 662.28 660.65 660.51 658.11 659.47 655.71 660.24 648.33 637.34 629.46 46800 46800 46650 46650 47350 47900 47800 47800 47400 46600 45500 45650 45300 45000 44800 45500 45200 45000 45700 45600 44100 44200 44500 44500 43900 42600 42600 43000 42400 42000 41700 41500 42400 43100 43200 42700 41600 41600 41800 41100 40900 40600 Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khoán 0.004151 0.001684 -0.00391 -0.0041 0.002665 0.002672 0.011595 0.004376 0.004036 0.004338 0.007703 0.00833 0.010103 -0.00742 -0.0007 -0.00467 -6.1E-05 -0.01068 0.001216 0.007244 -0.00395 -0.00098 -0.00693 -0.00806 0.002914 0.004825 0.002531 0.014047 -0.00344 0.002443 0.00225 -0.00695 0.002467 0.000212 0.003647 -0.00206 0.005734 -0.00686 0.01837 0.017244 0.012519 0.003299 Page 10 0.003215 -0.01478 -0.01148 0.002092 0.008439 0.017167 0.024176 -0.00329 0.007726 0.006667 0.004464 -0.01538 0.006637 0.004444 -0.01532 0.002193 0.034014 -0.00226 -0.00674 0.013667 0.030516 -0.0093 0.014151 0.009524 0.007194 0.004819 -0.02123 -0.01624 -0.00231 0.01171 0.026442 -0.00478 0.017032 0.00489 0.007389 0.002469 Th.s Nguyễn Văn Nông 5/8/2016 4/8/2016 3/8/2016 2/8/2016 1/8/2016 29/07/2016 28/07/2016 27/07/2016 26/07/2016 25/07/2016 22/07/2016 21/07/2016 20/07/2016 19/07/2016 18/07/2016 15/07/2016 14/07/2016 13/07/2016 627.39 631.94 631.61 636.05 648.38 652.23 657.14 656.11 648.59 649.3 649.87 659.57 660.26 667.76 673.5 664.56 666.69 675.12 40500 40400 40500 40600 41100 41000 41300 41300 40900 41100 41300 41600 41600 41900 42600 42600 43000 42900 -0.0072 0.000522 -0.00698 -0.01902 -0.0059 -0.00747 0.00157 0.011594 -0.00109 -0.00088 -0.01471 -0.00105 -0.01123 -0.00852 0.013453 -0.00319 -0.01249 #DIV/0! 0.002475 -0.00247 -0.00246 -0.01217 0.002439 -0.00726 0.00978 -0.00487 -0.00484 -0.00721 -0.00716 -0.01643 -0.0093 0.002331 #DIV/0! Vậy suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư: = + beta ( - ) = 6,06% + 0,7858 ( 13,49% - 6,06% ) = 11,9% Định giá cổ phiếu theo mơ hình chiết khấu cổ tức DDM ( Discount Dividend Model ) Cổ tức năm 2015: = 4.386 đ Nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận 11,9 % g: tốc độ tăng trưởng cổ tức r: tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi nhà đầu tư : cổ tức năm 2015 Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu: ROE = × 100% Bảng 4: số liệu tính ROE ( Đơn vị : Triệu đồng) Khoản mục 2010 2011 Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn 2012 Page 11 2013 2014 2015 Th.s Nguyễn Văn Nông Lợi nhuận ròng Vốn chủ sở hữu ROE (%) 3.893.401 1.681.818 1.540.327 1.607.708 1.632.085 1.930.896 5.521.005 6.181.762 7.208.665 7.913.345 10.182.286 35,73 26,32 24,01 21,59 21,34 Bảng 5: số liệu tính tốc độ tăng trưởng ( đơn vị: triệu đồng) Khoản mục ROE 2011 2012 2013 2014 2015 Bình quân 35,73 26,32 24,01 21,59 21,34 25,8 Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận ròng 447.915 1.317.221 7.891 1.206.030 60.812 607.914 1.681.818 1.540.327 1.607.708 1.632.085 1.930.896 1.678.567 ROE bình quân = = 25,8 (%) Tốc độ tăng trưởng cổ tức: g = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại bình quân ROE bình quân g= 25,8% = 9,34 (%) - Cổ tức không tăng trưởng: = 4.386 đ P = = = 36.857 đ - Cố tức tăng trưởng mãi: P = + + …+ P= P= + +…+ P = = = 187.330 đ - Tốc độ tăng trưởng cổ tức đến năm thứ giảm cịn 7% ổn định mãi: P= + P= P= 101.917 đ Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khoán Page 12 Th.s Nguyễn Văn Nông Định giá cổ phiếu sử dụng tỷ số P/B: P/B = (Thị giá cố phiếu)/(Trị giá tài sản cổ phiếu) Trị giá tài sản CP (BV) = Vốn cổ đông phổ thông/ Số cổ phiếu lưu hành = = 25.513 đ Tại 31/12/2015 giá cổ phiếu 48.300 đ P/B = = 1,893 P = P/B × BV = 1,893 × 25.513 = 48.300 đ Định giá cổ phiếu sử dụng tỷ số P/E: EPS = = = 4.838 đ Với P = 48.300 đ ngày 31/12/2015 P/E = 48.300/4.838 = 9,98 P = P/E × Thu nhập CP P = 9,98 × 4.386 = 43.787 đ So sánh với công ty ngành: - Công ty cổ phần Thế Giới Di Động ( MWG ) có PE = 10,75 Công ty cổ phần dịch vụ hàng hóa nội ( NCT ) có PE = 12,46 Cơng ty cổ phần Tập đồn cơng nghê CMC (CMG ) có PE = 9,8 Đầu tư Phát triển Cơng nghệ Điện tử Viễn thơng ( ELC ) có PE = 12,4 Nhận xét: có tỷ số PE cao số cơng ty ngành cho thấy thị trường kỳ vọng đánh giá cao triển vọng tương lai công ty Định giá dựa vào dòng tiền tự ( FCF ): Lãi gộp kỳ vọng 11,9% Thuế TNDN 22% Dự báo doanh thu tăng trưởng 20% Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page 13 Th.s Nguyễn Văn Nơng Tỷ lệ giá trị tài sản CTy = 100%= = 100% = 48,98 % Chi phí sử dụng vốn 10% Hiện giá FCF năm đầu: = + + + + Bảng 6: Số liệu tính dịng tiền FCF 2015 2016 2017 2018 2019 2020 37,959,699 41,505,134.89 45,381,714.49 49,620,367 54,254,909 59,322,317.35 Thu nhập hoạt động 4,939,111.05 5,400,424 5,904,824 6,456,334 7,059,356 Thuế 1,086,604 1,188,093 1,299,061 1,420,394 1,553,058 Thu nhập sau thuế 3,852,507 4,212,331 4,605,762 5,035,941 5,506,297 Chi đầu tư tài sản ròng 1,736,554 1,898,749 2,076,092 2,265,828 2,477,456 2,115,952 2,313,582 2,529,671 2,770,113 3,028,841 Doang thu Dòng tiền tự FCF Hiện giá FCF năm đầu 10.732.306 Số cổ phần lưu hành 399,106,38 P = = = 26.891 đ Quan điểm chung phương pháp cho rằng, cơng ty có giá trị không tổng giá trị loại tài sản riêng trừ khoản nợ Định giá cổ phiếu phổ thơng theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập (DCF) Giá tri công ty năm tới: V = Po + E1/(1+r) + E2/(1+r)2 + E3/(1+r)3 + E4/(1+r)4 + E5/(1+r)5 Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page 14 Th.s Nguyễn Văn Nông = 0,01 + + + + + = 9.037.101 ( triệu đồng) E: lợi nhuận sau thuế ( lấy số liệu bảng ) r = 11,9% lợi nhuận cổ phiếu: D= = 22.643 đ Vậy giá cổ phiếu: P = 10.000+ 22.643 = 32.643 Danh mục tài liệu tham khảo       Website : cafef.vn Website : vietstock.vn Website : cophieu68.vn Website : tradingeconomics.com Website : mof.gov.vn Website : stockbiz.vn Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khốn Page 15 Th.s Nguyễn Văn Nông Kết luận Theo bảng xếp hạng 300 cơng ty châu Á có hoạt động kinh doanh tốt năm tài gần (tính đến hết 2015) Tập đồn truyền thơng hàng đầu Nhật Bản - Nikkei vừa công bố, FPT công ty công nghệ ASEAN nằm danh sách Trong lĩnh vực cơng nghệ thơng tin (Information Technology) ngồi FPT có 05 doanh nghiệp tên tuổi khác giới gồm SK Holdings (Korea), Tata Consultancy Services (India), HCL Technologies (India), Infosys (India) Wipro (India) Bảng xếp hạng Nikkei đưa dựa tiêu chí tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận, tính hiệu bền vững doanh nghiệp giai đoạn năm gần (2011-2015) Đây năm thứ liên tiếp FPT Nikkei vinh danh Trước đó, năm 2015, FPT vinh danh danh sách 300 công ty đáng ý khu vực châu Á Nikkei cơng bố, dựa giá trị vốn hố tiềm tăng trưởng Kết thúc tháng đầu năm, thị trường nước FPT ghi nhận kết khả quan với 2.195 tỷ đồng doanh thu, tăng 36% 313 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (LNTT), tăng 45% so với kỳ năm trước Trong đó, đóng góp lớn từ lĩnh vực Xuất phần mềm với tốc độ tăng trưởng 38% doanh thu 26% LNTT, đạt tương ứng 103% 100% kế hoạch Về dài hạn FPT cổ phiếu hấp dẫn cho nhà đầu tư Phân Tích Và Đầu Tư Chứng Khoán Page 16 ... Dương, đồng thời đối tác toàn cầu SAP thị trường châu Á – Thái Bình Dương Nhật Bản Liên minh sản xuất tivi thông minh giới – STA Hãng truyền hình vệ tinh hàng đầu Hoa Kỳ FPT đối tác cấp cao với đầy... tiên(nghìn đồng): 400.0 Khối lượng cổ phiếu niêm yết lần đầu: 60,810,230 - - Các mối quan hệ FPT Microsoft có mối quan hệ hợp tác thập kỷ qua Với vai trò đối tác tư vấn cấp cao Amazon Web Services... khoản ổn định, cổ tức trì mức cao Với việc ngày nâng cao công tác quản trị theo chuẩn mực quốc tế, minh bạch hoạt động công ty, FPT tiếp tục giành thiện cảm đánh giá cao từ nhà đầu tư ngồi nước Năm